導語：如何才能寫好一篇股票投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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股票投資分析論文范文一：

【做好準備等待反彈走勢】

到目前為止，市場節奏比預期的好，拖累人氣的罪魁禍首強勢股，其調整力度在趨緩。市場有資金掙扎痕跡，只是還沒有形成共識，分歧少了，就會營造出有賺錢效應的品種，來聚攏人氣和領漲指數。還有就是成交量不放大，這是驅動力，一旦放量，也將會給指數行情有一定的促進作用。

雄安依舊調整，畢竟獲利籌碼不少，需要些時間，不過雄安是眼下市場炒作基因上佳的品種，有聚攏人氣和資金的作用，未來有反復活躍需求，投資者有對其保留觀察的必要性。至于其他品種，連貫性和賺錢效應始終不好被營造，只能依賴于資金的態度。在筆者看來，指數否極泰來時，率先表現的正常會是短期資金的共同選擇。

只要沒有指數風險，認為市場均有可以參與的可能性，震蕩時會有局部機會，熱點有走滾動模式的可能性；重心上移時，節奏大都清晰，持有熱點強勢股讓利潤奔跑是好的選擇。

眼下指數是在以整代調，局部機會不明顯，但個股拋壓不大，迎來拉伸應該是時間問題。這階段的交易，有倉位的就持有，沒倉位的激進的可以嘗試建些倉位，進行戰略性部署；穩健的可以考慮市場發出較清晰的節奏，即指數柳暗花明時，有指數的勢，交易的成功率會大大提高。

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國內首個風電制氫項目制氫站開建，關注相關概念股。據媒體報道，國內首個風電制氫工業應用項目——沽源風電制氫項目制氫站近日順利開工。沽源風電制氫項目由河北建投集團投資建設，制氫站規劃建設容量為10MW電解水制氫系統及氫氣綜合利用系統，項目建成后，可實現年產純度為99.999%的氫氣700.8萬立方米。專家認為，該項目將有效解決大面積棄風問題，破解河北省風電產業發展瓶頸。關注漢纜股份、建投能源。

“王者榮耀”吸金創紀錄,移動電競市場成倍增長.上市公司中，鵬博士與騰訊公司簽署了內容加速節點建設合作協議，結成戰略合作伙伴關系。公司在王者榮耀、英雄聯盟等游戲上深度合作，將雙方的互聯線路和cap節點資源進行對接。愷英網絡通過旗下XY手游網為《王者榮耀》提供下載平臺，下載次數達到4186萬次。號百控股子公司炫彩互動旗下的愛游戲平臺為玩家提供下載平臺及支付渠道，《王者榮耀》是其第三大客戶。科達股份子公司卓泰天下是智能手機應用以及廣告服務商，與《王者榮耀》、騰訊視頻等結成了緊密的合作伙伴關系。

鋰電池巨頭寧德時代擬登陸A股,@職稱擴產惠及供應鏈.可關注生產隔膜的星源材質及滄州明珠、提供電解液的江蘇國泰、配套負極材料的杉杉股份等。

京津冀將示范應用電子車牌,智能交通實現突破.上市公司中，高新興接受機構調研時表示，公司電子車牌產品技術都做好了準備，一旦相關標準出臺馬上可以推向市場。易華錄與公安部交通管理科學研究所就汽車電子標識技術研究及應用簽署技術合作協議。

福建加快推進港口整合工作,打造“一帶一路”核心區.上市公司中，廈門港務是廈門港區規模最大綜合物流服務商，擁有散雜貨碼頭及后方堆場等稀缺資源和完善的港口配套與增值服務。廈門國貿除經營進出口業務外，還擁有較為完整的港口物流業務體系。

新能源客車需求確定,行業增速有望回到正軌.中通客車（000957）純電動客車占比高；宇通客車（600066）1至5月新能源客車市占率穩步提升至28%左右，未來有望達到30%以上。

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天津港:歸母凈利潤小幅上漲,期待股權收購落地強化公司主業

天津港地理優勢顯著,貨物吞吐量居于前列。天津港是北方最大的綜合性港口,擁有世界上等級最高的人工深水港,是京津冀海陸交通的重要接口,服務覆蓋面積超過400萬平米,地理優勢顯著。根據交通部的統計數據,預計2016年全港實現貨物吞吐量5.5億噸,位居全國沿海港口第六,實現集裝箱吞吐量1450萬TEU,位居全國第六。

冀東水泥:1季報大幅減虧,中長期景氣度持續向上

新冀東區域龍頭,集中度提升協同顯著。新冀東水泥（000401）產能超1.17億噸,僅次于中國建材(4.09億噸)和海螺水泥（600585）(2.3億噸),在京津冀地區權益產能提升至0.54億噸,占比53%,屬于絕對控制狀態冀東金隅的合并擠壓淘汰小廠,不僅是壓縮過剩產能,我們更看重小廠淘汰后整體供給格局的肅清,企業協同提價和停窯限產自律執行能夠更加徹底。1季度京津冀高標號水泥價格389元/噸,同比大幅上漲152元,旺季價格推漲仍在繼續,自3月以來區域實現1-2輪價格調漲,4月初冀東宣布全面提高水泥出廠價50元,目前區域高標水泥均價418元,恢復至11年高位。

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［關鍵詞］股票投資；聚類分析；判別分析

［中圖分類號］F832.48 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）26-0069-04

1 引 言

證券投資是隨著市場經濟的發展和資本市場的建立應運而生的。證券投資分析是指人們通過各種專業性分析方法,對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值和價格及其變動的行為,是證券投資過程中不可或缺的一個重要環節。證券投資的分析方法包括基本分析方法和技術分析方法。基本分析分為宏觀經濟分析、行業分析和公司分析。公司分析主要是通過對公司財務報告的分析,找出公司內在價值低于現行價格和財務狀況、經營成果俱優的公司,作為選股和投資決策的依據。公司分析是基礎分析的核心,由于投資者進行證券分析的目的是為了找出具有投資價值的股票,公司是股票的載體,對公司進行分析,就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。

2 聚類分析

2.1 聚類分析的基本思想

在經濟、社會、人口研究中,存在著大量分類研究、構造分類模式的問題。過去人們主要靠經驗和專業知識,做定性分類處理,致使許多分類帶有主觀性和任意性,不能很好地揭示客觀事物的內在本質差別和聯系,特別對于多因素、多指標的分類問題,定性分類更難以實現準確的分類。聚類分析不僅可以用來對樣品進行分類,而且可以用來對變量進行分類。對于多因素、多指標的分類問題,聚類分析可以實現較為準確的分類。聚類分析的目的在于使類間對象的同質性最大化和類與類將對象的異質性最大化。至于聚類分析方法的基本原理和詳細過程,在這里不作贅述。

2.2 指標選擇與樣本數據

目前評估上市公司基本面狀況最為核心的財務能力指標是上市公司的贏利能力、成長能力和償債能力。公司的股本擴張能力也是反映經營業績是否良好的重要指標。由此,本文在上市公司財務指標中選取如下反映這些能力的七項重要指標：每股收益EPS(+)、流動比率CR(+)、速動比率AR(+)、應收賬款周轉率(+)、凈資產收益率ROE(+)、主營業務收入增長率INCOME(+)、凈利潤增長率PROFIT(+)。

本文以地產行業為例,從滬深67家地產類上市公司中,隨機選取16家上市公司2010年第一季度相關信息進行分析。如表1所示。

2.3 聚類分析的過程和結果

為了區分房地產板塊中不同基本面的上市公司，以便更好地了解不同公司的特征財務狀況，我們對經標準化處理后的樣本數據以上述給出的七個財務指標為變量,使用SPSS軟件進行系統聚類分析。

利用SPSS軟件進行分析,可以得到組間平均連接圖、群集圖和案例處理匯總圖。由于篇幅有限,筆者只將案例匯總圖列出。根據對三個圖的分析結果,我們將16只股票大致分為七類：第一類有金融街(1)、中糧地產(10)、臥龍地產(5)、外高橋(6)、萬科A(8)、保利地產(2)六只股票；第二類有濱江集團(12)、嘉凱城(16)、海德股份(15)三只股票；第三類有ST興業(3)、ST中房(9)兩只股票；第四類有ST珠江(11)一只股票；第五類有ST海鳥(4)一只股票；第六類有金地集團(7)和陽光股份(14)兩只股票；第七類有ST東源(13)一只股票。根據以上圖標和分類結果,我們認為其具有一定的合理性,從中可以發現以下問題并且得出一定的結論。

2.4 聚類結果分析

第一類中的六只股票所屬的公司無一例外都是中國比較著名的房地產企業,這些企業在地產行業經營多年,大都是地產中的藍籌股,具有較高的每股收益率和凈資產收益率,具備較強的贏利能力。流動比率和速凍比率處在合理的范圍,證明企業的償債能力較強。主營業務收入增長率和凈利潤增長率處于地產板塊中游,證明這些企業股本擴張能力不強,企業處于成熟期。第一類企業的股票有一定的投資價值,但其成長性稍差,投資者可根據自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類成熟期的績優企業進行投資。

第二類中的三只股票所屬的公司都是在中國地產行業中處于中游地位的企業。這些企業同樣具有較高的每股收益率和凈資產收益率,具備較強的贏利能力。流動比率、速動比率、應收賬款周轉率都處于合理的范圍,證明企業的資金使用和運轉情況正常。主營業務收入增長率和凈利潤增長率稍大于第一類企業,處于地產板塊中上游,證明此類公司股本擴張能力較強,企業以較高的速度保持增長,處于企業發展期的末期。投資者可根據自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業進行投資。

第三類中的兩只股票分別為ST興業和ST中房,這兩類企業的簡稱前標有“ST”字樣,查看這兩個企業的財務報表和財務指標不難看出他們被特別處理的原因。兩只股票的每股收益率、凈資產收益率、主營業務收入增長率和凈利潤增長率都為負值,而且翻看這兩個企業的財務報表可以發現在2009―2010年兩年企業的凈利潤為負值。這證明了兩個企業在近兩年的經營方面發生了重大問題,并且沒有好轉的跡象。投資者在對這類股票進行投資時,一定要謹慎。

第四類中只有一只股票ST珠江,這只股票和第三類中的兩只股票比起來,有自己的特點。這個企業的每股收益率、凈資產收益率分別為0和負值,表明企業的贏利能力很弱。但其主營業務增長率很快,甚至遠大于前兩類地產企業,處于地產板塊的上游。企業的凈利潤增長率比之主營業務收入增長率顯得很小。經過仔細查證我們發現,ST珠江成立于1992年,以前主要經營范圍是工業投資、熱帶種植業和海產養殖,由于上述經營項目在近年都處于衰退期,企業開始進行房地產投資,由于經營得當,再加上國家政策和板塊操作等原因,公司這兩年在房地產方面發展很快。但是由于其早期經營項目的虧損和拖累,公司近兩年的凈利潤仍為負值,故標有“ST”字樣。投資者可根據自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業進行投資。

第五類中有一只股票ST海鳥,這個企業每股收益率、凈資產收益率都很小,表明企業的贏利能力很弱。其最大的特點是其凈利潤增長率同比下降了45.35倍。查證其他材料后發現,海鳥發展公司自2003年以來陷入困境,陸續失去許多房地產項目,并且未能開拓新的房地產儲備項目,最近三年實際未進行房地產項目開發,主要靠存量房產出售及出租維持業務經營,企業業績一落千丈,沒有復蘇的跡象,企業正在期待重組。這樣類型的企業沒有投資價值。

第六類中有金地集團和陽光股份兩只股票,這兩個企業的每股收益率、凈資產收益率都較大,具備很強的贏利能力。主營業務收入增長率和凈利潤增長率處于地產板塊上游,證明這些企業股本擴張能力很強,企業以很高的速度保持增長。流動比率、速凍比率、應收賬款周轉率都很大,這些數據更加證明企業正處在高速發展期,需要大量的資金,因此需要快速、大量的借款。投資者可根據自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業進行投資。

第七類中有ST東源一只股票。ST東源是這16只股票中聚合系數最大的一只股票,查看其財務數據不難發現其具有突出的特點。這只股票的每股收益率、凈資產收益率都處于正常的范圍,凈利潤增長率很大,處于地產行業上游,但是主營業務收入增長率卻為負值。流動比率和速動比率都很大,處于地產行業的頂峰。查證相關資料后發現,ST東源的經營范圍很廣,除了其主營業務房地產開發外,其營業范圍涉及高新技術項目開發、生產與銷售；計算機軟、硬件開發、銷售、計算機系統集成；銷售建筑材料、裝飾材料、電子元器件、通信器材、金屬材料日用百貨等。近年來,該公司在房地產方面經營不善,導致大量資金和資產凍結,所以其流動比率和速動比率很大,主營業務收入增長率為負值,但是該公司在其他的經營項目,特別是高新技術方面發展較快,經營較好,所以其凈利潤增長率較大。投資者可根據自己的投資理念和即時的市場條件選擇對此類特點的企業進行投資。

3 判別分析

在對地產板塊的部分股票進行聚類分析之后,我們根據聚類分析的結果和相關企業財務報表、重大事項等資料對各類企業的類型、財務和經營現狀進行了分析。投資者此時欲判斷另外的一只或幾只地產股是否具有投資價值,在對其進行公司分析時,就可以采用判別分析的方法技術,確定欲判斷的股票屬于哪個類型,從而簡化判斷過程,進行更精確的判斷。

本文從滬深67家地產類上市公司中隨機抽取一只股票萬通地產(600246)進行判別分析。萬通地產2010年第一季度財務相關信息如表3所示。

4 結 論

聚類分析和判別分析相結合,能全面的研究上市公司股票的內在價值,全面反映上市公司的贏利能力和成長性,縮小研究范圍,確定投資價值,降低投資風險。總之,在證券投資中有著非常廣泛的應用價值。本文上述的研究只是為廣大證券投資者提供聚類和判別分析的方法,并將方法的具體過程作了詳細的描述和分析。投資者在具體應用時,還可以收集上市公司其他方面的信息或者對其他板塊的公司進行分析,對這些上市公司的分類和判別進行更加全面細致的研究。

參考文獻:

［1］何曉群.多元統計分析［M］.北京：中國人民大學出版社,2007:54-126.

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［3］任志娟.SPSS中判別分析方法的正確使用［J］.統計與決策,2006(2)：157.

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關鍵詞 股票投資 財務分析 目標公司

在經濟市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預料的風險甚至損失，從而促使謹慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關鍵又在于合理而全面的財務分析，畢竟只有保障財務信息準確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財務分析測量加以重點分析。

一、財務分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價在很大程度上與其發行公司的經營狀況息息相關，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財務報表中可以反映出其經營狀況，故股票投資者在進行股價衡量時，無論買賣動機為何，如進行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應明確理解損益表、資產負債表中的數字含義，以此進一步分析股票發行公司的財務比率，獲取財務情況、運營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅實的信息基礎，顯然財務分析是進行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財務分析就是投資者對目標公司的財務報表進行科學分析和價值評估，以此正確認知公司的財務狀況和經營實效，明確財務信息變動對股價的積極影響和不利影響，以此進一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財務分析被視為股票投資的重要基礎和必要構成。一般情況下，財務報表是財務分析的主要對象，而重點應就其中的公司獲利能力、經營效率、償還能力、拓展經營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標，經營效率關系到其資金周轉情況，償還能力的強弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經營能力則是投資者是否進行長期投資的關注焦點，因此可以借助財務比率、差額等財務分析方法對目標公司的收益性、周轉性、安全性和成長性進行全面、科學的分析，以期降低投資風險，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財務分析的策略探討

1.重視掌握目標公司情況

了解目標公司基本信息是進行股票投資的基礎和前提，如之前出現的二級市場爆炒網絡股，促使諸多企業盲目斥資投資進行觸網，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業本金也有所損失，倘若投資企業事先就目標公司基本情況進行了調查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財務分析的第一步就是重視掌握目標公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經營發展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風、發展前景如何等，以此初步認識目標公司財務和經營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進行股票投資時應謹記，對企業的了解程度是關系投資成敗的前提。

其次是掌握經營狀況，若加以細分，需要分析的目標公司的業務經營信息主要涉及經營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因為通過總結公司的生產經營情況，縱向比較往年的業務收入、利潤完成指標、募集資金流動情況等，可以對其業務經營、重大成績、生產能力、潛在問題等有一個較為準確的判斷，有助于后續投資的科學權衡。

再者是掌握財務數據，目標公司股價的重要影響因素一般為總資產、主營業務收入、股東權益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產等財務數據，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預示公司業績突出，獲利能力、成長能力等較強，若每股收益、凈資產相對較高，則表示股東投資安全、回報率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當股本減少時，一般表示股價大于市場價格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費用，故投資者應予以積極關注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產負債比減小，但應進行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應掌握公司的最新產品研發、投資項目、重大合同、巨額擔保、訴訟事件、債務重組等信息。

2.強化公司財務指標分析

一是分析資產類科目；在應收款項中應就大筆款項進行高度重視，以免因分析不到位引發投資風險，如在某公司的資產負債表中，雖然三年以上的款項并不存在，但出現了兩年以上的大額款項，即164，142，000與88，637，700，此時應加以分析，畢竟三年時間內的應收賬款一般會被列為壞賬準備；預付賬款也是用于核算公司購銷業務的，若合作方經營狀況惡化，難以支持業務資金，則會發生虛增資產，故也值得注意；至于其他應收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產，需深入研究，此外遞延資產、待攤費用等關乎未來的經濟利益，需要加以適當的分析。

二是分析負債類科目；針對該類科目，應就其長期償債和短期償債兩項能力進行重點分析，此時則會涉及下述幾個財務指標：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應收賬款等有關，若偏高，表示公司償債能力風險較大，偏低又對股東和公司權益不利，故應視具體情況而定；而速動比率大小與流動負債是否安全相關，如當其為1：1時，表示流動負債與資產基本持平，可以進行短期投資；此外借助權益、資產負債率、負債與所有者權益比率，以及長期資產與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現金流科目；因現金流量被視為公司的血液，應對其收支渠道、具體流向等加以重點分析，以此進一步了解目標公司的現金生產、融資、還債能力以及經營狀況。具體可從投資和經營兩個方面的現金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經營活動而生成的現金流量凈額中，雖然每期數額較大，但其他應付款和應收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現金流情況，故應予以深入了解，同時其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時需要就目標公司的主營業務收入和銷售增長率、毛利潤等進行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業務的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財務指標市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準投資時機提供有力指導，PEC可在一定程度上避免股票投資風險，因此投資者可根據實際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價值

能否合理評估股票價值，對于投資者進行股票投資尤為關鍵，此時可基于財務分析，利用科學工具和方法加以評估，如相對價值法，即 ，其中 和 分別表示目標公司價值和財務變量， 和 分別表示可比公司價值和財務變量；賬面價值法，即賬面價值+溢價=公司價值，此時需要借助大量的原始資產負債表信息；O-F模型，主要是由賬面價值中凈資產和將來剩余收益的貼現值分析企業價值，此時需要的是損益表和資產負債表；經濟增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準確的損益表財務信息；此外現金流量折現模型，及其權益和自由現金流、剩余收益、股利貼現、調整后現值五種變形模型通常以財務分析為基礎為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實評估股票價值的關鍵在于預測盈余，因為有時投資者不能正確理解現金盈余和應計盈余對未來收益的影響，容易因此引發投資風險，故可利用本期現金盈余 0.855+本期應計盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時針對預測盈余中遇到的均值回轉，建議投資者盡量謹慎評估股票價值，以免出現企業價值高估的情況；此外針對企業發展周期問題，即公司在成長時期、成熟時期、衰退時期的經營狀況與其未來盈余關系密切，此時投資者可從經營、籌資、投資三大現金流關系著手進行系統分析和預測。

三、結束語

綜上所述，在市場風險與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財務分析，因為只有系統而全面的了解目標公司的經營狀況和發展前景，才能獲取其真正價值，做出正確的決策，進而減少風險和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進步和完善，財務分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻：

[1]呂琳琳.基于財務分析的股票投資策略研究.新會計.2012（12）.

[2]彭緬良.試析如何做好股票投資的財務分析.金融與經濟.2010（06）.

[3]付真理.股票投資與財務分析簡議――以對飛馬國際2010年財報的分析為例.中國集體經濟.2012（25）.

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關鍵詞： 投資替代效應；股票市場；國債市場；交易金額

一、文獻綜述

目前國內外文獻著重研究股票與債券價格的關聯現象。國外研究者傾向于認為兩者價格存在關聯性，但其關系并非一成不變，會受其他各種因素影響。Campbell和Ammer（1998）通過分析美國戰后數據發現，股價與債券價格關聯性具有時效性。Fleming 等（1998）用GMM模型分析美國1983-1998年的數據發現，股票、債券、貨幣市場間價格關聯性很強，且與市場間信息流溢出效應有關。Scruggs等（2003）檢驗了Merton的ICPAM模型，發現該模型無法全面解釋股票與債券收益率的跨期關聯性。Lingfeng Li（2002），通過分析G7國家相關數據，在模型中加入宏觀經濟因素，發現實際利率、預期的和非預期的通貨膨脹會影響兩者價格關聯性。

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關鍵詞：股票投資；財務分析；應用方法

一、財務分析在股票投資中的重要意義

在股票投資方面，財務分析的作用不可小覷，對投資者的意義主要有以下兩個方面：(1)輔助投資決策。財務報表可較為全面的體現企業的經營情況、現金流量、財務狀況等等，在投資決策時，投資者勢必要充分了解企業財務情況，客觀評價企業的基本面，包括盈利能力、償債能力與發展前景等，還要分析指標變化對股價產生的影響，最終做出正確的投資決策；(2)降低投資風險。通過財務分析不但可對企業的過去、現狀進行正確評價，還可科學預測發展前景，降低投資風險，特別是長線投資者，企業的競爭力能否持續、發展是否穩定對投資成敗具有決定作用，因此在正確分析企業現狀的基礎上，對未來發展趨勢的準確把握可有效降低投資風險，這也是財務分析作用的重要體現。

二、財務分析在股票投資中的應用

(一)會計報表分析1、企業利潤表企業利潤表反映企業的收入情況，費用支出，到最終的利潤情況。首先利潤表的主營收入部分，可以讓我們快速了解企業所處行業。大家知道炒股應跟著趨勢走，一種是宏觀趨勢，是指全國甚至全球經濟現狀與股票市場現狀。第二個趨勢就是所選企業的行業是否符合未來趨勢，是即將沒落的傳統行業還是未來新興的科技，所謂炒股炒未來預期，選股先選對板塊就是這個意思。除主營收入外，我們還要關注一下企業投資收益。對于投資者來說當然希望企業它的主營收入越高越好，至于一些投資收益，例如購買金融資產之類的都是屬于聽天由命型的收益，投資過大的話有時候會帶來很大的業績波動。另外對于收入中的關聯方收入我們也應該注意，因為很多上市公司粉飾報表的手段往往在這體現。利潤方面的分析在下面的財務指標中再具體分析。2、現金流量表現金流量表的關鍵是經營活動產生的現金流。如果企業的經營活動現金流長期明顯低于凈利潤的時候大家要特別注意。因為這意味著企業的資金回流可能出現了問題，或者可能企業的產品已經失去競爭力需要靠賒銷來打開市場。當然更嚴重的就是上面提到的經過財務粉飾的報表，無論企業的合同弄的多專業，收入做的多好看，但是因為現金流的造假成本很高，造假者一般不會在這動手腳。另外從現金流量表中也可以判斷出企業發展處于哪個階段，不同階段會對后續盈余產生直接影響，通過分析經營、籌資與投資三種現金流間的關系可知，在企業成長時期，投資量與融資量較多，支付的現金流占比較大；在成熟時期，由于經營逐漸趨于穩定，獲利逐漸增加，經營活動中產生的現金流占比進一步增加；在衰退時期，由于經營不利，企業存在虧損，凈現金流占比較小，甚至為負值。可見通過流量表對企業未來盈余預測分析可對投資會起到較大作用。3、資產負債表(1)風險排除作用。首先上市公司的流動比率可以判斷它短期的資金流是否存在問題，還可以用長期負債率來判斷企業的盈利能力，因為當銀行敢于借更多的錢給企業長期使用時，銀行實際上已經為我們把了一次企業的質量關了。另外資產負債率過高的企業也要小心，因為再好的企業也會有倒霉的時候，一旦遇到系統性風險或者天災人禍時時往往就扛不住了。(2)評估企業財富。資產負債表中的存貨高低是好是壞由其產品性質決定。例如電子產品類因更新換代太快，過高庫存下時間久了存貨就會貶值，而如果是酒類產品，便會增值。另外無形資產中如果有土地使用權，那更是一項不可估量的財富。當然還要小心商譽不能過高，因為一旦所投資的項目不達業績的時候這可能就會是一個雷，而且這種資產減值、商譽減值的問題很多時候會集中爆發在年報期間。

(二)關鍵財務指標分析1、毛利率應注意分析一家公司的毛利率，毛利增幅、毛利率變化趨勢一定要跟同行業來比才有意義。毛利率的把握一般是同一行業來說越高的企業越有優勢。但是要注意突然暴利企業，要判斷是否擁有了特別優勢的技術，又或者只是因為特殊時期的突然暴漲。又或者某些企業雖然現在暴利，但是它可能是已經進入高峰爆發期未來會轉弱的一些產業。另外我們還要注意企業的一些做賬方式，有些企業可能會將一些當期巨額前期研發、廣告投入等成本進行不同的處理攤銷方式，也會影響毛利率。2、市凈率眾所周知證券市場的股票具有很強的流通性，所以它會有一部分流通溢價。用市凈率來評價股價時要有行業之分，因為不同行業的核心價值不一樣。例如一些資源類企業如鋼鐵，電力等比較適合，而一些科技類，服務類企業就不那么適合了。3、市盈率在選中要購買的股票后，投資者還應對投資的時機進行確定，市盈率指標的重點就在于它傳遞著這樣一個信息即如果上市公司保持目前的盈利能力，投資者購買股票的本金，需要幾時才能收回？但是在實際應用中還要參考很多其它因素，例如該企業的基本面，凈利潤增長速度怎么樣，如果凈利潤每年都以比較高的水平遞增的話，市盈率很快就會下降，投資者很快就能收回本錢并盈利。但是如果基本面非常差的話，投資者就有可能血本無歸了。

篇8

[關鍵詞]技術投資方法；股票實戰；應用分析

一、技術分析的理論基礎

（一）市場行為包含一切信息

該假設是技術分析的前提基礎，它以市場行為為研究對象，認為證券價格的每一個影響因素都完全、充分地反映在價格之中。所以，它分析的是證券價格的高低和變化，而并不關心影響證券價格的因素。

（二）價格沿著趨勢波動，并保持趨勢

證券價格的運動遵循一定的規律，按照趨勢進行，并保持著一定的慣性。證券價格的漲跌是買賣雙方力量對比的反映，當買方力量占據主導地位時，價格上升，在沒有新的外力或消息介入，這種局面就繼續維持，反之亦然。

（三）歷史會重演

該假設的含義是投資者過去的經驗是他制定投資策略的參考。如果在某種環境下，投資者會將現在的投資行為與曾經出現過的類似行為相比較，從而幫助他做出投資判斷。

二、技術投資方法在股票實戰中的應用概述

（一）基本的K線邏輯應用

K線又稱日本線或蠟燭線，最初是日本人用來表示米價的漲跌情況的工具，后被引入股市，用來分析股市走勢。K線較細膩地表現了交易過程中賣買雙放的強弱程度和價格波動狀況，是目前股票技術分析的最基本工具。K線主要通過K線的組合形態來分析判斷，一些典型的K線組合形態有反轉形態、持續形態等。

（二）基本的切線分析方法和形態分析方法的應用概述

1.切線分析方法概述

投資者運用畫線輔助的方法尋找股價運動的規律和未來運動的方向，對股價的變動趨勢進行科學預測，選擇買賣時機的方法就是切線分析法。切線主要包括趨勢線、通道線等。其中趨勢線的畫法顯得最為有用，它是表現價格波動趨勢的直線。上升趨勢中，將兩個上升的低點連成一條直線，就是上升趨勢線下降趨勢中，將兩個下降的高點連成一條直線，就是下降趨勢線。

2.形態分析方法概述

股價形態是記錄股票價格表現為某種形狀的圖形。這種形狀的出現和突破，對未來股價運動的方向和變動幅度有著很大的影響，投資者可以從某些經常出現的形態中分析多空雙方力量對比的變化，找出一些股價運行的規律，從而指導自己進行投資。基本的形態主要有頂部反轉形態、底部反轉形態和整理形態。

（三）技術指標應用概述

技術指標是按照事先規定好的固定方法對證券市場的原始數據進行技術處理，之后生成的某個具體數據就是指數指標值。將連續不斷的技術指標值制成圖表并據此對市場行情進行分析的方法就是指標應用方法。

1.移動平均線

通過一定時期內股價移動平均值而將股價的變動曲線化，并借以判斷未來股價變動趨勢的技術分析方法叫移動平均線分析法。它是道瓊斯理論的具體體現，也是K線圖的重要補充。移動平均線的買賣信號主要依據葛蘭威爾法則。

2.MACD與KDJ

MACD全稱指數平滑異動移動平均線，KDJ則是隨機指標。之所以把MACD與KDJ放在一起介紹，是因為兩者都是投資者在股票實戰過程中十分看中的投資技術指標。當MACD與KDJ的趨勢相同時，則發出的買賣信號也是相同的：當兩者趨勢相反時，則出現了背離。我們在操作時要反復將兩者進行對比、驗證，這樣操作的成功率就會得到更大的提高。

另外，比較常見的還有威廉指標、相對強弱指標、能量潮（OBV）等等。

三、技術分析的要素

技術分析要素主要包括價格、成交量、時間、空間這四方面的內容。價、量、時、空四個要素相互影響，相互作用，共同推動了技術分析活動的發展。

價格和成交量在證券市場上直接表現為成交價格和成交量。不同市場發展階段，證券的成交價格和成交量不同。在證券市場上，當買賣雙方在利益達到某一均衡點時對交易的認同度和滿意度較高，其成交量就相應上升。反之，其交易量就會下降。概括地說，成交量和價格的關系主要體現在以下幾個方面：一是成交量是推動股價漲跌的動力。二是量價背離是市場逆轉的信號。三是成交密集區對股價運動有阻力作用。四是成交量放大是判斷突破有效性的重要依據。

分析者在對時間和空間在進行技術分析時，必須以市場價格的周期性浮動和價格升降的程度為依據。時間分析是價格運行到目標位可能需要的時間，空間分析是反映趨勢運行的幅度，兩者在實戰操作中十分重要。例如，我們找股票可以看它的漲幅榜和量比排序榜，若其均處于前列，我們就可以根據技術分析系統提示的信號，及時、準確地進入，必將獲利。

四、技術操作舉例分析

前面我們對一些不同的技術方法理論和各項技術指標進行了闡述，不過技術投資中如果只運用一個技術得出的結論肯定有所偏差，所以為了使操作更具準確性，我們要綜合運用各項技術和指標。

（一）股票樣本選取

我們隨機選擇一只股票，中信海直全稱中信海洋直升機股份有限公司，股票代碼是000099，屬于航空運輸行業，經營范圍廣，是一只央企國資改革股。我們截取了中信海直2015年6月9日至2015年8月20日的K線圖，此圖包含了多種技術投資方法的內容，具有重要的技術意義。下面我們對其進行分析。

（二）操作分析

篇9

Keywords Investor Emotions， Emotional Factors， Returns， Regression Analysis

0 引 言

經典金融學認為，市場套利的存在會迫使情緒交易者逐步退出市場，因此在定價模型中不考慮投資者情緒的影響。然而，近年行為金融學的發展研究表明，投資者在投資決策過程中存在各種心理和認知偏差。投資者情緒理論是行為金融學研究領域的一個重要分支，該理論認為，情緒是影響資產定價的系統因子，情緒因子對股票市場收益的解釋作用不能被傳統的定價因子――Fama-French三因子、動量因子、流動性因子所吸收。

目前國內外許多研究分析了情緒對股票市場收益和波動的影響。De Bondt等（1985）研究發現，市場存在錯誤定價的原因之一是投資者的過度反應。De Long等（1990）發現，噪音交易者的存在是影響股票均衡價格的系統因子。Lee等（1991）通過解釋“封閉式基金定價之謎”分析了投資者情緒對股票市場收益的影響。Solt&Statman（1988）實證研究發現，市場收益也會影響投資者情緒。Baker&Wurgler（2006）利用主成分析方法構造了綜合投資者情緒指標，研究了情緒的截面效，研究結果表明，情緒對不易估值和難以套利的股票影響更大。Yuan（2011）發現，市場預期超額收益與市場條件波動率，在低情緒期間顯著正相關，而在高情緒期間的相關性不再顯著。國內方面，伍燕然、韓立巖（2007）通過分析不完全理性投資者的情緒，認為情緒是影響資產定價的重要因素。陳其安等（2011）研究了中國股票市場2005年6月――2008年8月期間的“暴漲暴跌”現象，認為此異常現象很大程度上是噪音交易者的情緒引起。董孝伍等（2013）研究發現，短期內滯后市場收益是投資者情緒的格蘭杰原因，中長期內滯后市場情緒又是市場收益的格蘭杰原因。陸靜等（2015）通過投資者情緒對中國AH股交叉上市股票的實證分析發現，投資者情緒對同期A股市場和H股市場都具有顯著的影響，對未來12個月的A股市場收益和未來6個月的H股市場收益有顯著的反轉預測。

大多數研究表明，投資者情緒對股票價格和股票市場收益有重要影響，但鮮有對股票市場收益是否會影響投資者情緒的研究。鑒于此，本文試圖通過實證分析討論股市收益對投資者情緒的影響，分析投資者情緒與股市收益的相互影響關系。

1. 數據來源及變量設計

隨著社交網絡的出現，許多電子商務網站都將信任機制引入推薦系統，將傳統的協同過濾與信任機制相結合，以緩解或克服協同過濾存在的缺陷，本節將會對基于信任的電子商務個性化推薦系統的理論進行研究。

1.1 投資者情緒源指標的選取

基于研究目的及數據的可獲得性，本文選取2010年12月～2015年12月滬深A股市場為樣本，樣本期共計61個月。

基于Baker&Wurgler（2006）構建投資者綜合情緒指數的方法，并結合國內股票市場的現實情況及數據可獲得性，本文選取市場換手率（TURN）、交易量（VOL）、新增投資者開戶數（ACCOU）、市盈率（PE）四個源指標為代表投資者情緒的間接指標。所用數據均來自國泰安CSMAR數據庫。

1.2 宏觀經濟變量的選取

社交網絡本文數據為月度數據，與季度數據GDP頻度不一致，因此本文選擇居民消費價格指數（CPI）、工業品出廠價格指數（PPI）和宏觀經濟景氣指數（MBCI）等宏觀經濟指標，作為宏觀控制變量。所用數據來自國研網數據中心。

1.3 股票收益率的選取

本文股票收益率（RET）選擇上證綜指月度收益率，并對其取對數。所用數據來自國泰安CSMAR數據庫。

1.4 綜合投資者情緒指數的構建

為消除宏觀經濟的影響，首先，將四個情緒的源指標即TURN、VOL、ACCOU、PE分別與宏觀經濟指標即CPI、PPI、MBCI進行正交化處理（正交化處理前把各變量進行標準化處理以消除量綱的影響），得到各自回歸殘差序列為新情緒源指標即TURNr、VOLr、ACCOUr、PEr。其次，對4個情緒源指標的“提前”和“滯后”變量即TURNrt、VOLrt、ACCOUrt、PErt、TURNrt-1、VOLrt-1、ACCOUrt-1、Pert-1進行主成分分析，構建一個初始投資者情緒綜合指數sent。最后，對sent分別與TURNrt、VOLrt、ACCOUrt、PErt、TURNrt-1、VOLrt-1、ACCOUrt-1、Pert-1進行相關性分析，選取每個指標中與sent相關系數最大者作為最終的投資者情緒的源指標。其中，前兩個主成分的特征值均大于1，并且累積方差貢獻率為85.64%，因此，投資者情緒綜合指數表達式為：

2. 實證分析

如何通過社交網絡將信任引入推薦系統，在學術界仍未達成共識。Paolo Massa等人在文獻[1]、[3]、[6]中分別使用了本地信任和全局信任使用戶之間可以傳播信任，喬秀全等人（文獻[8]）從圖論的角度說明了用戶之間的信任產生方式。本文則提出一種層次化的信任產生方式。

2.1 市場收益與投資者情緒的因果檢驗

根據社會學交際過程，由于本文所用變量序列均是金融時間序列，因此對模型所用序列進行ADF單位根檢驗，結果表明不存在顯著單位根，變量序列通過了平穩性檢驗。

為了考察投資者情緒與市場收益的相互影響關系，因此對投資者情緒和市場收益進行格蘭杰因果檢驗。結果表明，長期內（10-12個月）投資者情緒是市場收益的格蘭杰原因，說明投資者情緒對于中長期市場收益具有預測作用；短期內（1-3個月）市場月收益率是投資者情緒的格蘭杰原因，說明短期內市場收益會在某種程度上影響投資者情緒。

2.2 投資者情緒對市場收益的影響分析

普通最小二乘法（OLS）是線性回歸模型求解的一種較簡單實用的方法，本文對投資者情緒對市場收益的影響分析，結合格蘭杰因果檢驗結果，構建以下回歸方程：

其中， 是市場收益率， 分別是當期和滯后12期的投資者情緒綜合指數。α是模型的截距項，是隨機誤差項。

模型（1）的回歸結果如表1所示：由回歸結果可知，無論是同期情緒還是滯后12期的情緒與市場收益都存在顯著的相關性，不同的是，同期投資者情緒與市場收益存在顯著正相關，滯后12期的投資者情緒與市場收益存在顯著負相關。具體而言，同期情緒與市場收益的相關系數為0.0348，對市場收益的影響在1%的水平上顯著相關，調整后的R2為0.0476。滯后12期的情緒對市場收益的相關系數為-0.0421，對市場收益的影響在1%的水平上顯著相關，調整后的R2為0.0687。結果說明，滯后12期的投資者情緒可以反向預測市場收益。這與格蘭杰因果檢驗結果一致。

滯后的投資者情緒可以反向預測市場收益，這是因為，投資者過度高漲或低落的非理性情緒，在短期內會使市場收益偏離其正常水平，而在中長期內，這種由過度高漲或低落的情緒對市場收益造成的影響會得到修正。

2.3 市場收益對投資者情緒的影響分析

下面討論市場情緒對投資者情緒的影響分析，結合格蘭杰因果檢驗結果，構建多元回歸模型如下：

其中，是滯后一期的情緒水平，分別為當期和滯后一期的市場收益率。其它變量與前相同。此外，當期收益和滯后一期的情緒水平為模型的控制變量。

模型（2）的回歸結果如表2所示：滯后1期的市場收益在顯著性水平為1%的水平上與投資者情緒高度相關。具體而言，滯后1期的市場收益與當期投資者情緒的相關系數為1.9563，對市場收益的影響在1%的水平上高度相關。說明短期內，滯后1期的市場收益對當期投資者情緒會產生顯著影響，這是因為情緒投資者存在心理認知偏差。同時，滯后1期的投資者情緒對當期投資者情緒也存在顯著的相關性，相關系數為0.5422，在1%的水平上顯著性水平上高度相關。這說明，投資者情緒的短期動量效應顯著。此外，當期收益對當期的投資情緒也在10%的顯著性水平上相關，相關系數為0.9226，說明同期市場收益對投資者情緒也具有一定的影響。

總之，情緒投資者存在心理認知偏差，當期投資者情緒不僅僅受前一期的市場收益影響，還與當期市場收益和前一期的投資者情緒有關，并且在情緒極度樂觀時，當期收益對投資者情緒的影響更加顯著。

3. 結論與展望

篇10

我們主要是分析大學生炒股投資收益率的高低的影響因素。通過總體數據的實證分析與計量分析，可得出雖然兩種分析方法有一定地誤差，但是總體上的分析結果是一致的。同時通過數據的分析也可以給出一些更加科學的建議。采用OLS分析法（其中重點分析R^2），對OLS的有效性檢驗，T檢驗。同時我們最終成型的模型為log-log模型，同時數據格式是橫截面數據。

【關鍵詞】計量分析和實證分析；六個影響因素；計量模型

1 緒論

1.1研究背景以及問題的提出

隨著社會經濟的發展，炒股儼然成為一種時代熱潮，大學生也紛紛投身其中，但是對于大學生炒股的看法仍然眾說紛紜。由于大學生炒股存在著專業性不足、資金來源渠道狹窄、時間與課業沖突等因素的制約，使得絕大多數參與股市投資的大學生面臨著巨大的挑戰。

當前對于大學生股票投資的行為的研究一定層面上仍然采用調查方式進行研究分析，我們決定從計量的角度出發更加科學地對課題展開研究。在掌握了一定的大學生炒股情況之后，針對這一現象課題小組展開了研究，著重分析大學生自身因素以及外部宏觀因素對其投資的影響，確定出了研究大學生炒股收益與投入之間的關系。

1.2研究內容及方法

本文旨在探索大學生股票收益與投入、外部宏觀因素的關系，從計量經濟學視角出發，對大學生炒股投入以及宏觀外部環境對其投資收益的影響，從而給大學生炒股予以較為科學的建議。

根據本文研究目的以及數據的可獲得性，宏觀經濟數據以月份為基礎，同比計算出其增長幅度，獲取當前市場強弱的狀態和活躍程度；當前資金投入量（CA）、每周平均看盤時長（ATRT）、等六個因素來量化研究，其中通過對宏觀經濟變量的增減幅度來判斷當前股市周期。

采用OLS分析法（其中重點分析R^2），對OLS的有效性檢驗，T檢驗。并且我們最終成型的模型為log-log模型（同時數據格式是橫截面數據）。

1.3研究意義

中國股票市場正在逐步發展，與此同時大學生炒股隊伍也在日益壯大，然而社會、學校、家庭等缺乏對大學生炒股這一行為的重視，學校缺乏對大學生炒股的正確引導，致使大部分炒股大學生面臨這很大的困難。本文著力于探討大環境下大學生的股票投資收益與其投入的關系，從而大概的掌握當前大學生炒股收益狀況，從計量經濟學的角度研究各個因素存在的風險大小來分析大學生股票收益影響程度，為大學生炒股提供較為科學的參考。

2 變量說明和研究方法

2.1變量選取

通過對大學生股市投資狀況調查，我們綜合考慮選取了以下微觀和宏觀變量，通過變量從計量角度分析研究影響大學生股市投資的各要素。

2.2研究模型

2.2.1計量模型的設定

計量模型設定為

RI=+CA+ATRT+IPT+ANO+AH+M2ROID+SHIBOR1M+M2ROID*SHIBOR1M+IAVID+u

2.2.2模型設定的說明

該模型共有9個變量，其中8個為解釋變量，1個為被解釋變量。其中，為截距項，固定值為1.5%（參考2016年一年期央行定期基準利率），其不隨其他變量的影響而變動。同時，我們設置了M2ROID*SHIBOR1M這個交互項，因為我們可以知道M2很大程度上反映貨幣供應量的情況，而銀行間同業拆借利率的變動與其有著緊密的聯系，二者之間存在交互效應。其余各解釋變量依次設定并賦予系數。誤差項u：除以上因素外其他影響股市投資收益率的因素。

2.2.3模型回歸及結果說明

2.2.3.1模型回歸：模型設定后，利用R軟件執行 lm（RI～CA+ATRTIPT+ANO+AH+M2ROID+SHIBOR1M+M2ROID：SHIBOR1M+IAVID），做模型回歸，并利用summary（描述性統計）命令，得到以下結果：

2.2.3.2回歸結果說明

根據描述性統計結果分別對CA、ATRT、IPT、ANO、AH、M2ROID、SHIBOR1M、IAVID和M2ROID*SHIBOR1M交互項進行分析。首先，通過回歸結果中R^2=0.8654可以看出模型中解釋變量對被解釋變量的解釋程度為86.54%，說明解釋能力很強。其次，對各個解釋變量做置信水平為95%下的T檢驗，通過與描述性統計結果的對比，僅有AH解釋變量的t值處于被拒^區域，對被解釋變量RI無影響。此結果表明一周期間的平均持倉量對股市投資收益率的影響微乎其微，基本上可判定對收益率無影響，此與我們設定模型初的假設相反。其余解釋變量對RI的影響程度均較大。同時，通過回歸結果我們可以發現，ANO即一周平均操作次數對RI的影響是負相關的。即操作次數的增加反而股市投資收益率會下降。并且，我們會發現，M2ROID*SHIBOR1M這個交互項對RI的影響也十分明顯，這也反映出M2在很大程度上能反映貨幣供應量的變動情況。綜上，我們可以發現該模型較好地反映相關因素對股市投資率的影響狀況。

3 實證研究及討論

通過對以上各種因素的大概研究，現在我們來針對當中的五個重要因素的仔細研究。

3.1資金投入量與投資收益率之間的關系

通過數據分析顯示，資金投入量與股票投資收益率之間的關系是呈正態相關。但是在實證分析中顯示，資金投入量與投資收益率之間的關聯度較弱，說明計量分析與實證分析之間存在一定的差異。

3.2周看盤時長與投資收益率之間的關系

通過數據的計量分析與實證分析可以得出，每周平均看盤時長與投資收益率之間存在高度正相關的關系。跟蹤得出如下數據：白XX在8月15號至8月19號其看盤時長為26個小時，對應的當期賬面盈利7.7%。在董XX的觀察期9月12號至9月16號之間，看盤時長低至8個小時，對應的其當期賬面虧損幅度達至1.8%。董XX在觀察期當中的9月26號至9月30號其看盤時長為15個小時，對應的其賬面盈利達至3.07%，在7月18號至7月29號這個期間，由于股票市場的波動比較大，但由于其看盤時長的增加，其虧損的幅度也得到了一定的控制。

3.3入市年長與投資收益率之間的關系

通過數據的計量分析得出入市年長與投資收益率之間是呈現正相關的關系，然入市年長較長或者較短其投資收益率的波動性都較大，入市年長比較靠中的，其投資收益率是比較穩定的。不同風險偏好（風險愛好者、風險中性者、風險厭惡者）的投資者的投資行為也大不相同，最終投資結果也會呈現不同狀態。

3.4周平均操作次數與投資收益率之間的關系

通過數據的計量分析與實證分析得出周平均操作次數之間呈現負相關。如下：化環學院的白XX，在7月18號至7月22號和8月22號至8月26號這兩個觀察期內，周平均操作次數均為5次，但其當期賬面虧損幅度分別達至8.1%、3.19%。而且由于該位受訪者的操作次數波動較多，所以其當期賬面虧損變動的幅度較大，盈利幅度最大為7.7%，虧損幅度最大為8.1%。外國語學院的楊XX，其操作次數總體較少，所以其當期賬面損益的變化幅度比較小。

3.5平均持倉量與投資收益率之間的關系

通過數據的計量分析平均持倉量與投資收益率之間不存在聯系，實證分析中平均持倉量與投資收益率之間的關系是比較極端的存在，兩者的關聯度不是特別高，但是也有一定的解釋力度。從我們長期的三位跟蹤采訪對象可以有力的解釋這一結論。其中兩位受訪者的平均持倉量的百分比高低與投資收益率之間存在者高度密切地相關度。當受訪者的平均持倉量所占比比較高的時候，其當期賬面收益率也比較高。反之其當期賬面虧損相對來說是比較高的。所以說實證分析與計量分析在有一部分是有較大的差異。

3.6宏觀因素與投資收益率之間的關系

通過總體數據的計量與實證分析，可以得出宏觀因素中的SHIBOR1M與上證指數之間存在著密切的負相關，M2和IAV與上證指數之間的相關度相對比較弱，但是實證分析中還是有一定的相關度。

4 總結

4.1主要結論與啟示

通過模型計算以及實證檢驗可以看出各個因素各具有一定的解釋力度。資金投入量對于投資收益率的影響較強；看盤時長總體上同收益率正相關；入市年長存在極端的關系，入市長短不同通過影響投資者的決策從而影響收益率；操作次數變化幅度與收益率變化幅度之間的關系密切，與投資收益率之間呈正相關關系；平均持倉量與投資收益率之間存在較為極端的關系，二者關聯度不高但仍然具有一定的解釋力度，跟蹤者的時間序列數據可以看出二者存在較高的相關性。即平均持倉量占比較高的時候，其當期賬面收益率也比較高，反之亦然。

針對于大學生炒股通過對其內因進行分析可以看出，大學生可以參與股票投資，但是，大學生炒股應控制資金投入量，降低投入是減少其炒股風險的重要途徑；大學生炒股獲益的基礎是在花費大量時間成本跟蹤股市變動，這與大學生的學習相互沖突。因此大學生炒股必須在二者之間獲取平衡點，該階段大學生仍然應當以學習為重，不能舍本逐末。炒股大學生應當在課余多學習股票投資的知識技能，更多是要健全和完善自身的心理素質與承受能力方能做一個穩健的投資者。更重要的是學校應該健全大學生投資理財教育機制，從較為科學的角度協助大學生參與理財投資，幫助大學生構建健康正確的價值觀念，從而做到教學相長，實現價值。

4.2局限性

本文從傳統金融的角度研究了大學生股票投資者的各個內因、外因與投資收益率的關系，由于團隊研究水平以及時間等方面的緣故，本文還存在以下幾點不足，同時也為今后的研究提供一些思路和方向。

未結合行為金融的研究方式來研究投資者的投資行為與選擇。未投資者情緒納入考慮范圍，僅僅從投資者的投入出發。所以，在不同市態下，可在模型中加入相關虛擬變量，從而更加合理反映投資者的投資情況。今后針對該課題可以進行更深入的探索重點分析與雙向研究大學生投資者情緒和投資收益率之間的相互沖擊。

不同的市場狀態。本文研究了大學生股票投資者的各個內因與投資收益率的關系，主要是從投資者自身出發，對宏觀經濟變量的研究僅僅是講其設定為一個外部環境，并沒有在不同市場狀態下劃分為不同情境來分析投資者內因與收益之間的關系。該問題可以為將來后續研究提供借鑒，充分考慮市場狀態對大學生投資者的影響。

股市投資機會成本。本文對大學生股市投資狀況的研究，雖考慮微觀和宏觀經濟變量對投資收益率的影響，但尚未考慮股市投資的機會成本，如同樣具有風險的投資渠道-債券投資。所以，若在研究中考慮相關其他投資的收益變化，將更能反映股市投資的真實對比狀況。

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