導語：如何才能寫好一篇投資案例分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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1、華映科技(000536)2010.11.18日～11.22日；2、綿世股份(000609)2010.11.18日～11 25日；3、經緯紡機(000666)201012.8日～12.15日；4、大港股份(002077)　2010.12.10日～12.16日；5、中糧屯河(600737)2010.12.27日～2011年1.4日；6、華茂股份(000850)2011.1.12日～1.18日；7、上海機電(600835)2011.1.18日～1.21日；8、啤酒花(600090)2011.1.27日～2.22日；9、福田汽車(600166)2011.2.10日～2.17日；10、一汽富維(600742)2011.2.10日～2.15日：

11、中青旅(600138)2011.2.10日～2.21日；12、江鈴汽車(000550)2011-2.10日～2.15日；13、濰柴動力(000338)2011.2.10日～2.15日；14、一汽轎車(000800)2011.2.10日～2.14日；15、中國重汽(000951)2011.2.10～2.17日；16、世紀星源(000005)2011.2.21日～2.24El；17、云南旅游(002059)2011.2.21日～2.23日；18、中關村(000931)2011.2.22日～3.1日；19、中捷股份(002021)2011.2.28日～3.2日；20、渝三峽A(000565)2011.3.3日～39日；

21、東北制藥(000597)2011.3.3日～3.15日；22、成城股份(600247)2011.3.7日～3.14日與3.22日～3.24日：23、西部建設(002302)2011.3.7日～3.8日與7.11日～7 14日；24、京投銀泰(600683)2011.3.11日～3.15日；25、恒寶股份(002104)2011.3.16日～3.21日；26、友阿股份(002277)2011.3.21日～3.25日；27、摩恩電氣(002451)2011.3.21日～3.24日；28、大連控股(600747)2011_3.22日～3.30日；29、魯泰A(000726)2011.3.22日～3.28日；30、華紡股份(600448)2011.3.23日～3.28日：　31、常山股份(000158)2011.3.24～4.7日；32、青海明膠(000606)2011.3.24日～3.30日與4.7日～4.12日；33、新興鑄管(000778)2011_3.34N～3.29日；34、漳澤電力(000767)2011.3.25日～3 29日；35、包鋼股份(600010)2011.3.25日～3.21日；36、廣東明珠(600382)201 1.4.1日～4.8日；37、贛能股份(000899)2011.4.1日～4.12日與4.22日～5.4日；38、伊立浦(002260)2011.4.13日～4.18日：39、華業地產(600240)2011.4.14日～4 19日；40、四川美豐(000731)2011 4 14日～4.19日；

41、美邦服飾(002269)2011.4.19日～4.22日；42、美錦能源(000723)201 1.4.27日～5.4日；43、張裕A(000869)2011.4.29日～5.9日；44、大商股份(600694)2011.4.29日～5.4日；45、新華百貨(600785)2011.4.29日～5.6日；46、深深寶A(000019)2011.5.3日～5.12日；47、青島雙星(000599)2011.5.3日～5.11日；　48、北辰實業(601588)2011.5.11日～5.12日；49、中利科技(002309)2011.5 13日～5.18日；50、鳳凰光學(600071)2011.5.18日～5.23日：

51、老白干酒(600559)2011.5.18日～5.20日；52、運盛實業(600767)2011.5.2 3日～5.2 6日；5 3、正虹科技(000702)2011.5.31日～6.3日；54、北方創業(600967)2011.6.1日～6.9日；55、西部資源(600139)2011.6.3日～6.15日；56、漢王科技(002362)2011.6 8日～6.10日；57、航天動力(600343)2011.6 17日～6.27日；58、中化巖土(002542)2011.6.20日～6.28日；59、華壩4檢壩4(300012)2011.6.20日～6.29日；60、博深工具(002282)2011.6.21日～6.27日：

61、航天科技(000901)2011.6.21日～6.28日；62、福建水泥(600802)2011.6.22日～6.28日；63、達實智能(002421)20116.22日～6.27日；64、中鼎股份(000887)2011.6.30日～7.6日；65、ST宜紙(600793)2011.6.23日～6.27日；66、海普瑞(002399)2011 6 23日～6.30日；67、哈飛股份(600038)2011 6.24日～6.28日；68、圣萊達(002473)2011.6.30日～7.5日；69、思源電器(002028)2011.6.30日～7.7日；70、三鋼閩光(002110)2011.6.30日～7 5日；

71、敦煌種業(60035 4)2011.6.30日～7 5日；72、中航重機(600765)2011.630日～76日；73、勁勝股份(300083)2011.7.5日～7.8日；74、美克股份(600337)2011.7.8日～7.1 8日；75、東陵糧油(000893)2011.7.8日～7.13日；76、江蘇索普(600746)2011.7.11日～7.14日；77、北京城鄉(600861)2011.7.13日～7.18日；78、金亞科技(300028)2011.7.13日～7 18日；79、九安醫療(002432)2011.7 13日～7.21日與7.27日～8.1日：80、神開股份(002278)2011.7.13日～7.21日：

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[關鍵詞]政府投資；造價管理；控制分析

中圖分類號：F284 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2017）04-0271-01

對策建筑工程造價管理是貫穿整個工程的，造價管理的科學與合理將給項目工程的經濟效益帶來影響。為規范政府投資項目，使財政投資項目的管理進入制度化、規范化和法制化的軌道，國家出臺了相應的法律法規如《建設工程項目管理試行辦法》，同時，各地政府相繼分布布了諸如《財力投資項目管理辦法》及其實施細則等文件，因此財政府投資項目必須嚴格按規定的報批程序進行申報，并通過制定各階段的投資控制目標，實現對項目全過程的動太控制。本文結合實例，對政府投資項目全過程工程造價管理控制與管理、策進行分析與探究。

1 工程概況

上海市某初級中學項目的資金來源要部為政府財政投資，項目占在面積21875.8平方米，新建綜合教學樓、食堂體育館、門衛和垃圾房等輔助用房、地下車庫，250米環形跑道、2片籃球場、2片排球場及室外運動器械場，以及道路、綠化、圍墻、給排水等配套設施及室外總體設施；總建筑面積14696平方米，其中地上建筑面積13580平方米，地下建筑面積1115平方米。

2 造價控制與管理措施

工程建設項目的造價控制貫穿項目實施的全過程，包括項目決策、項目設計、項目招標投標、項目施工各竣工結算這五個階段。控制造價的關鍵環節是在項目具體實施之前的決策和設計階段。

2.1 項目決策階段的造價控制與管理

（1）根據該項目的實際情況，合理確定工程造價控制目標。首先，參照以往類似工程的經驗，比對其技術經濟指標，在此基礎上，確定合理的工程投資控制目標；然后，將本工程建設的費用進行分類：A其它費（包括勘察、設計費、招標、工程監理、檢測等費用）；B配套工程費（包括水、電、煤、電信等）；C工程費（教學辦公樓、體育館、道路景觀工程等）3大類。分類完畢，再按專業細分費用，逐項分解。過種分解、匯總、再分解的方式，最終《可行性研究報告》批復6981萬元，概算批復總費用為6974萬元，以概算批復投資為本項目的計劃總投資。（2）編制資金使用計劃，把好工程款支付關按照真實、有效、合理、合法的原則，根據工程進度安排項目使用資金計劃，本項目建設計劃工期25個月，考慮本項目審計審價周期，資金按三年安排，根據合同在分解到各季各月。

（3）建立工程配套管理辦法及相關規章制度根據《區政府投資建設項目審計監督辦法》、《市級建設財力項目管理暫行辦法》以及有關法律、法規規定，結合公司相P管理制度和簽訂的總承包合同約定，特對配套中學新建項目的投資控制做出規定，并抄報教育局，下發各參建單位。如工程建設招標管理、現場簽證及核價制度、合同審批制度、工程款支付制度、結算審核制度、廉政建設責任制。

2.2 項目設計階段的造價控制與管理運用全過程工程造價理論及結合技術經濟分析方法，分析造價控制在各個階段重要性所占比例：投資方案階段75-95%；設計階段35-75%；施工階段5-35%；竣工決算階段0-5%。以本項目基坑圍護為例，基坑開挖深度為5.770m，按有關規定，挖深超過了3米，需做圍護。本基坑基本呈長方形，基坑周長約210m，開挖面積約2526m2。原設計方案采用2Φ700@1000兩軸攪拌樁重力壩圍護，有效樁長13m，造價約250萬元。按照現場的實際情況東、北兩側均為空地，計劃為運動場地，無建筑物，故將東、北兩側圍護改為二級放坡，挖出土方堆在空地上，地下室外墻施工完批回填。此方案節約造價60多萬元。

2.3 施工招標的全過程管理

本項目從招標準備、資格審查、制定招標文件到開標、評標、定標，這每一個環節必須都嚴格地按照招投標的相關程序辦理，不搞暗箱操作，公開、公平、公正，按競價來選取設計與施工單位，累計完成的招投標標段共5個，總招標金額與中標價相比，節約資金100多萬元。

2.4 施工管理措施

施工方案對建筑工程施工進度、施工材料、施工設備進行綜合配置，是影響工程經濟效益的重要體現。要完成建筑工程施工方案之后，要切實加強設計、施工、監理等單位的聯動，對施工圖紙進行聯合會審，查找存在的問題，列出有效地解決方案。按照施工方案，對生產要素進行科學合理配制，科學制定總體和階段性的成本計劃。在成本管理的過程中，要對每個階段都了然于胸，采取有效地應對措施。

在建筑工程中，建筑材料成本在整個成本費用總額占有80%以上的比例，特別是在材料采購、儲存過程中，要切實從嚴控制施工成本。作為采購人員，必須全面了解地本地市場，做好供應商的科學合理選擇，確保運輸距離盡可能地縮短，以降低材料運輸成本。要堅持貨比三家，將口碑好、質量高、價格低的材料供應商作為首選，并加強對材料質量、型號的監督，以防出現以次充好的問題。在儲存材料過程中，要切實做好防水防潮防水防曬措施，嚴防因為材料存放保管不到位而出現質量隱患問題。施工機械設備直接影響著建筑工程成本，如果施工設備管理不到位，不僅會影響建筑工程質量和進度，還會損害施工材料的質量，從而使操作人員的生命安全受到威脅。

2.5 工程款的支付控制

工程是否及時、準確的支付直接影響工程是否能夠順利實放，因此在工程款支付環節，應嚴格按照合同條款和實施施工進度進行支付。工程款支付需經現場監理、代建單位的現場工程師、代建單位合約部審核、業主方代表審核后，方可付款。

3 造價控制效果分析

本項目批復總投資6974萬元，通過工程勘察、設計、監理、施工和工程配套工程的招標，材料和設備的詢價及政府采購，審計完畢，本項目總投資為6465萬元，比之前批復節約509萬元。分析這個控制效果，令人振奮，回顧總結，其關鍵是相關部門的大力支持，使我們這個項目管理控制過程得以落實至實處，在工程施工時不隨意更改工程，不增加成本，以及及時竣工，保證質量，從而切實有效地做到了減少費用，取得明顯的社會和經濟效益。

4 做好政府投資項目造價控制的思考及建議

4.1 實現全程控制，采取動態化管理一是加強工程造價預算。在設計過程中，對建筑工程進行全過程地工程造價預算，從全面、長遠的角度加強建筑工程造價的預算，科學確定好成本預算控制總額，確保有限的資金資源得到有限地整合與利用。切實做好科學估算，全面準確地把握成本投資的估算，確保可行性研究的可行性、準確性，嚴格把握可行性研究報告準確度。對于工程項日施工中的投Y估算、施工預算。通過加強對市場機制和行業運行體系的改革，可以形成科學、系統、統一、有序的造價控制體系，合理分配投資，有效控制造價，實現收益的理想化，確保造價管理機制體系與國際相接軌。二是采取動態化造價控制。在進行造價控制過程中，不僅要注重工程造價的預決算，還要對整個過程進行動態監督，從嚴控制工程施工質量、進度等。堅持抓早抓小的原則，對于建筑工程造價控制出現的設計變更、價格變動的問題、原因、周期等進行全面分析，借助科學指導方法，從而為建筑工程造價控制提供有效地保障。

4.2 健全投資機制，完善監督職能

A要加強對投資中介機構的選擇、使用、監督、管理；B探索建立政府投資項目全過程監理制，明確政府投資各個環節監督管理的目標和現任；C加強政府投資建設項目雙方廉政教育；D是折好竣工驗收和項目后評價。通過這些手段檢驗政府部門的管理績效以及社會中價機構的服務質量，為改進政府投資項目管理積累經驗。

5 結語

總之，對政府財政投資項目的造價控制是涉及從多相關部門協調作業的系統工程，它將大批設計、技術、經濟、項目管理人員納入統一的造價控制與管理階段之中。在對項目各個階段造價控制與管理時，應將技術與經濟相滲透，使投資、設計、施工、材料、合同、監等方面的管理與造價控制密切結合起來，動態控制，嚴格審核，使財政投資的建設項目的總投資在工程建設全過程中得以合理有效的控制。

參考文獻

[1] 晁月霞.建筑工程造價管理存在的問題及對策分析[J].中小企業管理與科技（中旬刊），2014，01：33-34.

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關鍵詞：收購；縱向一體化投資戰略

1、緒論

眾所周知，我國乳制品企業發展能力巨大，然而嬰幼兒奶粉占企業生產的奶粉總量較低。而中國已成為世界第二大嬰幼兒奶粉消費大國，需求巨大。龐大的市場容量吸引了國際奶粉品牌的進入以及一些乳制品企業進軍奶粉市場，使得奶粉市場競爭日益激烈。國外奶粉品牌利用自己的品牌、渠道、產品等優勢吸引眾多消費者，成為嬰兒奶粉市場的領軍者，加劇奶粉市場的競爭；國內奶粉廠商卻深陷質量安全的泥潭面臨生存危機。政府歷來高度重視乳行業的整改及國產品牌的建立，因雅士利品牌奶粉屬于貼牌奶粉不符合產業政策，其被收購是必然的，而蒙牛發展為了進一步發展需要補足奶粉短板，因此在工信部的牽頭下，蒙牛乳業以每股3.5港元的現金即總代價124億港元收購了雅士利51%的股權，成為雅士利第一大股東，成為2013年最大的收購案。

2、文獻綜述

渠立榕.黃丹（2007）從行業角度對臺灣地區食品、電子、鋼鐵等6個行業的上市公司研究，發現不同行業縱向一體化戰略影響程度不同，有些行業不適合該戰略。

趙偉（2011）以常州廣益布廠為研究對象研究近代中國后發棉紡織小企業的縱向一體化戰略，認為該戰略能使錯過發展黃金期的小企業成為中型企業，能降低成本，是近代中國后發小企業壯大的戰略選擇。

閆瑋（2008）發現不完整的產業價值鏈、不完善的市場經濟及社會信譽缺失是中國企業選擇縱向一體化的原因，實施這一戰略要注意縱向鏈條的組織問題、定位問題及專業化問題。

田青（2006）以萬馬集團為例將縱向一體化投資戰略進行分類，發現縱向一體化對企業發展具有巨大推動力量，分析影響該戰略選擇的經濟學因素，通過動態分析的方法以示例的形式回答了企業面臨發展機會時如何確定發展戰略。

關樹永（2006）以一典型的國有紡織企業A公司為例，通過SWOT分析并進行戰略匹配，發現A公司應選擇盈利高、風險低并有行業壁壘的產業鏈環節，而且因A公司處于產業鏈中游低利潤區，可通過實施一體化戰略促進企業發展。

3、蒙牛集團縱向一體化投資戰略的實證研究

3.1原因分析

蒙牛作為中國乳業巨頭之一，其主要的競爭對手是伊利。2012年蒙牛實現銷售收入360多億，其中80%多來自液態奶，奶粉銷售額只達2億。伊利銷售額突破400億，奶粉產品銷售額約50億元，達到企業銷售收入的八分之一。2008年后我國國產奶粉市場份額達到40%，其中2012年，伊利以21%的市場占有率居于中國奶粉市場第一位。兩者在營業額以及奶粉占比上數字的巨大差距是蒙牛加大奶粉產業投入的重要原因。與此同時，國家整頓奶粉產業為蒙牛的發展提供了契機，使蒙牛未來加大奶粉業務的投資力度。

雅士利因屬于貼牌產品，不符合國家的產業政策，其被收購是必然的。雅士利經過長年發展具有一定的市場消費群體、品牌形象和渠道資源，在國內奶粉市場中占據一定的市場地位。蒙牛通過收購能彌補在奶粉業務的缺陷，迅速進入市場，而且能利用雅士利的渠道資源、品牌形象等銷售原先蒙牛的奶粉產品，縮小與伊利之間的差距，提升蒙牛的核心競爭力。

除此之外，蒙牛采取縱向一體化投資戰略還有其他的原因。

（1）范圍經濟

長期經營使得蒙牛對上游和下游各階段企業的經營、技術、管理等特點有一定的了解，因此蒙牛通過收購一方面向上延伸產業鏈，迅速進入奶粉市場；另一方面獲得了進軍奶粉市場協作產業的相關技術與知識，能夠帶來范圍經濟，使交易內部化，降低成本與控制損失，增加經濟效益。

（2）市場份額

如果蒙牛集團不通過一體化進軍奶粉市場，搶在競爭者之前占領市場份額，那么市場份額將會被其他企業所壟斷，就會提高蒙牛集團的成本，從而帶來損失。

（3）壟斷

蒙牛公司通過收購雅士利進行縱向一體化，將雅士利的渠道優勢與自身的品牌地位相結合，增加自身競爭力，提升外部企業進入該市場的壁壘。

3.2實施過程

為了彌補奶粉市場的短板，發展奶粉業務，蒙牛打算通過收購進軍奶粉市場。此時，國務院于2013年5月31日召開會議，對奶粉質量進行GMP改造，工信部《提高乳粉質量水平 提振社會消費信心行動方案》鼓勵企業重組兼并。蒙牛借著國家鼓勵的東風對雅士利進行收購。

因蒙牛在乳制品行業中的巨頭地位加上此次國家鼓勵奶粉行業整合的號召，蒙牛獲得了較低的貸款利率，最終通過銀團貸款利用獨家投資的方式收購雅士利。2013年6月17日蒙牛乳業與雅士利聯合宣布通過要約收購最終以每股3.5港元的現金即總代價124億港元收購了雅士利51%的股權，成為雅士利第一大股東。蒙牛這一舉措意味著蒙牛獲得了逾30億的奶粉收入，挺進了奶粉業第一梯隊，國產奶粉市場進入蒙牛和伊利“兩分天下”的局面。

3.3有利與不利影響

蒙牛的縱向一體化投資戰略具有如下有利影響：

（1）實現“雙贏”。將相關行業納入企業的控制范圍之中，形成相互支撐，互相利用彼此的優勢整合資源，增加協同效應，利于企業進行資源的分配和統籌規劃，提高資源的利用效率。

（2）節省交易成本，穩定交易關系。通過收購避免了因談判而帶來的協商成本和因監督雙方行為而建立的合同成本。另外，將奶粉業務納入企業能降低市場交易面臨的不確定性，保證交易關系的穩定。

雖然縱向一體化能為企業發展注入活力，但是該戰略的實施在一定程度上對蒙牛集團帶來了一定的不利：①奶粉業務開展、市場建設需要蒙牛有足夠資本來支撐，易造成資產過于龐大或企業不堪重負，延長資金鏈，降低企業的資產效率及靈活性；②經營范圍的擴大增加職工數量、職能部門，造成內部組織結構繁雜、臃腫，提高企業的成本和控制損失；③產品增加、業務擴大及市場廣闊增加了蒙牛面臨來自不同市場、不同競爭者競爭沖擊的風險。

4、結論

本文以蒙牛收購雅士利實施縱向一體化投資戰略為研究對象，通過分析蒙牛在奶粉市場上與伊利之間的差距、雅士利在奶粉產業中的地位及蒙牛自身在市場份額、壟斷、范圍經濟的特點，說明其填補奶粉短板的必然性，在此基礎上評價蒙牛實施縱向一體化的投資戰略的有利與不利影響。綜合來看，蒙牛所面臨的優勢和機會大于劣勢與威脅，而且通過收購能利用雅士利的品牌、技術、資源、渠道等優勢，使蒙牛迅速的占有奶粉市場份額，縮小伊利之間的差距，在最短的時間內填補奶粉業短板，提升市場競爭力。因此，縱向一體化投資戰略是蒙牛集團的正確選擇，它能夠延長企業生命周期，完善產業價值鏈，推動蒙牛的長遠發展。（作者單位：上海師范大學）

參考文獻：

[1] 渠立榕.黃丹.縱向一體化戰略績效實證研究―以臺灣地區為例[J].安徽農業科學.2007

[2] 趙偉.論近代中國后發棉紡織小企業的縱向一體化戰略―以常州廣益布廠為例[J].貴州文史叢刊.2011

[3] 閆瑋.中國企業縱向一體化行為分析[J].生產力研究.2008

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2014年8月初，廣東省B市審計局作為清遠市首個推行鄉鎮(街道)黨政主要領導干部經濟責任異地同步審計的試點縣之一，被A市審計局授權對《C縣L鎮黨委書記梁某某同志和原鎮長陳某某同志的任期經濟責任審計》的審計，B市審計局領導班子積極研究部署，多次開會研究如何做好此次異地審計工作。會上多次強調要講究審計方法、講究工作效率，高質量的完成此項審計任務。作為此次的主審人員，自然要花多心思在此項目上。感觸較深的是在實施審計方案內容之一的——“政府投資和以政府投資為主的重大項目的研究決策及建設管理等情況”審計時，發現建設項目管理存在的一些問題。

關鍵詞：

財政投資工程項目；審計

一、背景

2014年8月初，廣東省B市審計局作為清遠市首個推行鄉鎮(街道)黨政主要領導干部經濟責任異地同步審計的試點縣之一，被A市審計局授權對《C縣L鎮黨委書記梁某某同志和原鎮長陳某某同志的任期經濟責任審計》的審計，為順利完成A市審計局的授權任務，B市審計局領導班子積極研究部署，多次開會研究如何做好此次異地審計工作。會上多次強調要講究審計方法、講究工作效率，高質量的完成此項審計任務。作為此次的主審人員，自然要花多心思在此項目上。感觸較深的是在實施審計方案內容之一的——“政府投資和以政府投資為主的重大項目的研究決策及建設管理等情況”審計時，發現建設項目管理存在的一些問題。經審計，C縣L鎮國土所辦證大樓工程于2011年10月26日經C縣發改〔2011〕101號批準立項，工程建筑面積513.2㎡，批準總投資48.7萬元，資金來源為上級補助及鎮政府自籌。該工程于2013年3月通過工程結算，在工程建設期內，由于壓板試驗結果不符合設計要求、增加陽臺走廊、防盜網及材料和人員工資有所上漲等因素，導致工程實際投資額62.79萬元。

二、審計方法以及審計發現的主要問題

審計組采用審閱法審閱項目的有關可行性研究報告及批復、規劃設計文件、增加工程簽證記錄、會議記錄、合同、預算及結算等資料，通過比對分析、核對和計算，發現該項目工程管理方面存在的超概算初步問題，然后再約談項目建設時期相關責任人，進一步了解工程當時所處的實際情況及當時的建設情況，經進一步證實后將審計初步認定的事實問題向各位領導陳述。在確鑿的事實面前，L鎮主要負責人分別同意審計人員的分析和承認在工程項目管理方面存在問題。最后審計組在對該工程的財務、施工等方面資料審計后作出審計發現存在問題定論：C縣L鎮國土所辦證大樓工程實際投資超過原批復概算的28.93%，并未向主管部門及C縣發展和改革局申請辦理調整概算手續。

三、分析

C縣L鎮的做法違反了《清遠市政府投資項目管理暫行辦法》(清府辦〔2011〕64號)第四十四條“采用直接投資、資本金注入方式的投資項目，在建設過程中需調整項目概算的，由項目單位提出調整方案，按規定程序和權限報原概算審批部門批準。市級政府投資項目因超出原設計范圍的重大變更、重大自然災害、國家重大政策性調整等引起項目總投資增加，超過項目概算的，按照下列方式辦理：(一)超過項目概算10%或者超過300萬元的，有項目單位報市投資主管部門，經征求市財政等有關部門意見后，由市投資主管部門審核，報市人民政府批準。.....”的相關規定。

四、處理

根據《財政違法行為處罰處分條例》第九條“單位和個人有下列違反國家有關投資建設項目規定行為之一的責令改正......(三)違反規定超概算投資;”的規定，B市審計局責成C縣L鎮立即改正，今后應嚴格履行基本建設項目報批程序，完善工程報批手續，堵塞工程管理漏洞。L鎮態度誠懇，并做出承若積極配合整改，L鎮立即組織有關人員到當地主管部門及發改局并就此事進行的協調，但因項目建成使用至今已有一定的時間，當年經辦的L鎮和C縣發改局的一些當事人幾經輪換，以致未能向發展和改革局補辦申請調整概算的手續,L鎮表態今后政府投資項目將嚴格執行基本國家建設程序。

五、工程超概算的原因分析

通過此次對政府投資和以政府投資為主的重大項目的建設管理等情況審計，結合以往審計項目的經驗，本人認為工程項目超概算且未履行申請調整報批手續的現象普遍存在，而且屢查屢犯。由于不同的工程建設項目，其自身性質和建設期所處的時間不同以及其他各種因素的影響，造成概算調增的因素也不盡相同，歸納起來主要有以下幾方面因素：1.項目決策階段不深入；2.工程設計變更；3.概(預)算漏項；4.工程簽證；5.增加概算外項目；6.材料設備價差；7.工人工資提高；8.管理體制不健全與管理人才缺乏等。以上原因的存在是造成當前預算超概算問題的根源。

六、啟示

通過對“政府投資和以政府投資為主的重大項目的研究決策及建設管理等情況”審計，發現L鎮工程項目管理方面存在的工程項目超概算且未履行申請調整報批手續的問題，結合以往審計項目經驗并結合此次審計發現問題及分析成因，得出以下啟示，供大家參考：1.項目審批部門存在“只批不管”的現象，項目是批準了，但建設過程中缺少一定監管，造成建設單位超概算現象，建議主管部門及發改部門應加強項目中期的檢查監督工作，防止建設過程中的違規問題出現。2.今后，凡需調整規模超過項目概算10%或者超過300萬元的，需報市投資主管部門，經征求市財政等有關部門意見后，由市投資主管部門審核，報市人民政府批準。3.建設單位應嚴格設計變更和施工簽證的管理。從根本上解決當前設計變更和簽證管理的混亂狀況，重大設計變更、簽證堅持先報批后實施的制度，才能從源頭抵制隨意變更設計而帶來的超概算、超預算現象。4.建設應加強項目決策階段的管理，建立完善的投資責任制。為避免概預算超支的問題出現。必須嚴格規定工程建設項目法人單位，各級政府部門和勘察設計單位、項目咨詢單位的責任和義務。5.強化工程設計與造價人員協作機制。提高工程造價管理人員積極主動參與意識，設計前期就要同設計人員一起參與現場情況的調查，掌握現場情況，為準確編制“三算”做準備。尤其概(預)算人員還應不斷加強自身能力的培養，學習涉及本專業有關方面的知識，積累經驗，努力提高自己的知識結構和能力。

七、結束語

篇5

關鍵詞：消防部隊 建筑安裝工程 投資

隨著我國消防事業的迅速發展，各級部隊用于工程建設和營區規劃改造的基建投資不斷增多。建筑安裝工程投資作為基建支出的重要組成部分，在整個部隊基本建設工作中占有突出的地位。因此，規范建筑安裝工程投資的會計核算，深入分析建筑安裝工程投資管理中的關鍵點，對保證部隊建設資金安全，提高建設資金使用效益具有十分重要的現實意義。

一、建筑安裝工程投資的核算范圍

建筑安裝工程投資是指建設單位發生的構成基本建設發生的建筑工程和安裝工程的實際支出，它在基本建設投資中占主體地位，主要包括建筑工程投資和安裝工程投資兩部分。其中，建筑工程投資是一定時期內形成的建筑產品的價值總量，為了正確反映建設進度和結算工程價款，建筑工程投資一般按照已完工部分工程實物量來計算；安裝工程投資是需安裝設備在進行裝配及固定過程中引起的安裝加工價值總和，不包括設備自身的價值。

為了做好建筑安裝工程投資的會計核算，必須要了解其核算范圍。由于建筑安裝工程投資是通過基本建設施工活動來完成的，因此，建筑工程與安裝工程中形成的各種類型的投資形態都應納入核算范疇。

二、不同施工方式下建筑安裝工程投資的業務處理

建筑安裝工程可采用出包或自營的方式完成，由于施工方式不同，會計核算的方法也有所差異。

（一）出包建筑安裝工程投資的業務處理

出包建筑安裝工程投資以預算造價為依據，針對建設單位和施工單位之間的工程價款結算進行核算。工程價款結算可根據不同情況，分別采取按月結算、分段結算和竣工后一次結算等方式。為核算建筑安裝工程投資的實際支出情況和有關工程價款及預付備料款的結算情況，建設單位應設置“建筑安裝工程投資”、“預付備料款”、“應付工程款”、“預付工程款”等會計科目。

例1：某消防支隊基建辦按合同規定，預付施工單位第三建筑公司備料款30萬元。收到第三建筑公司的“工程價款預支賬單”，要求預付工程進度款10萬元。收到建筑公司的“工程價款結算賬單”，要求支付本月已完工程價款50萬元，按照合同規定，扣回預付備料款30萬元，預付工程款10萬元。會計處理如下：

（1）預付施工單位第三建筑公司備料款30萬元，款項通過銀行支付。

借：預付備料款――第三建筑公司 300 000

貸：銀行存款 300 000

（2）支付工程進度款10萬元，經審查同意，通過銀行支 付。

借：預付工程款――第三建筑公司 100 000

貸：銀行存款 100 000

（3）支付本月已完工程價款50萬元，按照合同規定，扣回預付備料款30萬元，預付工程款10萬元，余款通過銀行支付。

借：建筑安裝工程投資――建筑工程投資（××項目）

500 000

貸：應付工程款――第三建筑公司 500 000

抵扣時的會計處理：

借：應付工程款――第三建筑公司 400 000

貸：預付備料款――第三建筑公司 300 000

――第三建筑公司 100 000

支付時的會計處理：

借：應付工程款――第三建筑公司 100 000

貸：銀行存款 100 000

（二）自營建筑安裝工程投資的業務處理

自營建筑安裝工程投資的核算主要是針對工程實際成本進行核算，包括人工費、材料費、機械使用費以及其他各項施工費用。為了核算和監督自營建筑安裝工程投資完成情況，建設單位應設置“建筑安裝工程投資”科目，并設“建筑工程投資”和“安裝工程投資”明細科目，用以歸集自營工程施工中所發生的各項費用，計算自營工程的實際成本。

例2：某消防支隊自營建造某單項建設項目，12月份在組織砌磚施工中使用紅磚16萬元，發生施工機械使用費3萬元，應付人工工資8萬元，其他直接費用2萬元，應分攤的施工管理費1萬元。

（1）月終進行結算：

借：建筑安裝工程投資

――建筑工程投資（××項目）――人工費 80 000

――建筑工程投資（××項目）――材料費

160 000

――建筑工程投資（××項目）――機械使用費

30 000

――建筑工程投資（××項目）――間接費用

10 000

――建筑工程投資（××項目）――直接費用

20 000

貸：庫存材料――紅磚（××數） 160 000

應付工程款――××隊 80 000

待攤投資――施工管理費 10 000

銀行存款 50 000

（2）支付工人工資時：

借：應付工程款――××隊 80 000

貸：現金 80 000

（3）下年初將已完工程轉入交付使用資產：

借：交付使用資產――固定資產（××項目）

300 000

貸：建筑安裝工程投資

――建筑工程投資（××項目） ――人工費80 000

――建筑工程投資（××項目）――材料費 160 000

――建筑工程投資（××項目）――機械使用費

30 000

――建筑工程投資（××項目）――間接費用10 000

――建筑工程投資（××項目）――直接費用20 000

三、建筑安裝工程投資的管理要點

（一）專用設施

建設單位為項目配套而建造專用設施所發生的投資支出，在“建筑安裝工程投資”科目核算。專用設施完工后，若產權歸屬本單位，則作為固定資產交付，借記“交付使用資產――固定資產”科目，貸記“建筑安裝工程投資”科目；若產權不歸屬本單位，則計入轉出投資，借記“轉出投資”科目，貸記“建筑安裝工程投資”科目。

（二）預付款項

建設單位預付給施工單位的工程款和備料款，在未收到施工單位提交的工程價款結算單，辦理工程價款結算手續前，應作為雙方之間往來款記入“預付工程款”和“預付備料款”科目，在以后結轉工程款中扣還，而不能計入“建筑安裝工程投資”。

（三）報廢損失

由于管理不善、設計方案變更等原因而造成的報廢工程損失，經批準后，應從“建筑安裝工程投資”等科目轉入“待攤投資”科目，分攤計入交付使用資產價值。

（四）自營支出

建設單位自營工程所發生的各項建筑安裝工程費用，必須按實際支出記入“建筑安裝工程投資”科目，不能按預算價格結轉，結算工程利潤。

總之，在消防部隊建筑安裝工程投資管理過程中，我們應根據建筑安裝工程投資的核算范圍，區分不同施工方式對其進行業務處理，把握建筑安裝工程投資管理中的關鍵點，監督投資資金使用，最終實現核算規范、管理有力、效益顯著。Z

篇6

論文關鍵詞：景區經營權轉讓 變向投資 經營外部性 制度安排

論文摘要：部分投資者在獲得景區經營權之后，并不致力于景區內部建設和資源保護的繼續投資，而是發生了投資變向。這不僅增強了景區經營的風險性，而且危及景區發展的可持續性，同時也損害了當地居民和旅游者的消費權益。產生這種行為的主要動因在于其投資正外部性沒有得到有效解決，應該通過合理的制度安排，在政府投資、經濟杠桿調節和剩余索取權激勵等方式進行連續補給，以補償其投資的正外部性，從而糾正投資方向。

一、問題的提出

在民間資本和外資投資旅游產業的熱潮推動下，中國旅游業未來 5年社會投資總量累計將達到 19 000億元。而旅游景區在旅游產業中居于中心地位，投資者往往將旅游景區作為投資旅游業的切入點，因此景區經營權轉讓的浪潮將繼續澎湃前進。

但是在景區經營權轉讓的實踐當中，有一部分投資者在獲得經營權之后，并不致力于景區內部建設和資源保護的繼續投資，而是發生了投資變向，如投資于房地產、賭博娛樂業，等等。這不僅違背了景區經營權轉讓的初衷，同時也損害了旅游消費者和當地居民的權益，不利于景區的長期健康有序的可持續發展。

當然，這種變向投資行為可以分為兩種情況考慮：一是在景區經營權轉讓之前，投資者就已明確這種思想；二是在景區經營權轉讓之后，投資者出于無奈而轉向其他行業投資。對于前者，筆者認為，這是一種商業投機行為，是以占據資源、炒作資本為主要動機的投資行為，大大增強了景區經營的風險性，政府應予以必要的行政監控，或設置有利于景區長遠發展的進入機制，以避免資源的配置失當，如簽訂考慮全面的轉讓合同，采取嚴格有力的監管措施，等等。第二種情況，主要從外部性理論的視野對景區投資者變向投資行為進行動因分析，在投資者是 “經濟人”這個假設前提下，認為只要使其投資景區建設、環境保護所獲收益大于其他投資所獲收益，則投資者就會致力于景 區建設 和環境保護 。在此基礎上 ，筆者提 出如果對投資者投資行為正外部性進行補償，就能減少其投資景區建設和環境保護的私人成本，增加其私人收益，同時，亦使社會收益增加，并進而提出 “連續補給制”的制度安排 。

二、變向投資行為的消極作用

(一)分散資金，增強景區經營風險性

投資于旅游景區的社會資本很多來源于一些中小民營企業，其自身經濟實力有限，投資變向會使其有限的資金分散，進而使其難以集中財務優勢進行景區投資建設，將大大增強景區經營的風險。即便是資金雄厚的大型企業，投資變向也勢必減少景區投資建設，其多元化經營戰略也會使其企業集團的財務管理難度加大，景區經營風險性也會增強。

(二)脫離初衷，危及景區發展持續性

轉讓經營權是當前許多景區管理和經營改革過中引入企業化經營的一種制度創新模式，其初衷是引入社會資本 ，促進旅游景區的長足發展 。但是，這種變向投資行為顯然違背了景區經營權轉讓的初衷，投資者在一定程度上放棄了景區建設與經營，那么景區的內部建設、環境保護、服務質量以及管理水平等各個方面都無法得到資金保證，這顯然不利于景區的長期健康有序的可持續發展。

(三)資源浪費，損害旅游者的消費權益

投資者變向投資就會使得景區的內部建設、環境保護、服務質量以及管理水平等各個方面都無法得到資金保證，導致景區資源的浪費和低效率利用，從某種程度上降低了景區的資源價值，那么對于旅游者而言，同樣的門票支出、在同一個旅游景區所獲得的體驗價值要低于景區沒有轉讓之前所獲得的體驗價值，其旅游消費權益顯然遭到損害。

(四)配置失當，影響當地政府與居民的收益

景區所在地政府將景區經營權轉讓給企業經營，其目的就是借助社會資金，走出景區發展的資金困境，從而能夠更大范圍的享受旅游發展所帶來的拉動效應。變向投資行為的結果是投資者占據資源卻低效率利用，導致資源配置失當，從而富了投資者，窮了居民，嚴重影響了當地政府與居民的收益。以投資房地產為例，房地產投資的私人收益明顯高于景區建設和和環境保護投資的私人收益，但是，房地產業的正外部性效應顯然要低于旅游業，其扶貧功能和經濟拉動作用業也要低于旅游產業，也就是說，其所帶來的社會收益遠遠低于旅游景區發展帶來的社會收益。

三、變向投資行為動因的外部性分析

外部性 (externality)是微觀經濟學的一個基本概念，指的是私人的收益與社會收益、私人成本與社會成本不一致的現象。某個人從其活動中得到的私人利益小于其所帶來的社會效益，這種性質的外部影響被稱為 “外部經濟”；某個人為其活動所付出的私人成本小于其造成的社會成本，則被稱為 “外部不經濟” 。和其他經濟活動一樣，旅游景區的投資行為也呈現出明顯的外部不經濟性和外部經濟性。景區投資行為的外部不經濟性主要表現在資源開發過程中產生的環境污染和生態破壞，人文景觀與民俗風情的商業化，等等。這已引起}土會的普遍關注，大量學者在這一方面進行了研究。而旅游景區投資行為的外部經濟性具有直接性、突顯較早等特點，是一種顯性效應，如提高景區所在地的知名度，增加當地居民收益與就業機會，改造當地的交通線路、通訊設備、旅游設施，方便了當地人的生活等。但是，投資者并沒有因當地居民和政府受益而獲取額外的經濟效益，相反卻要為生態環境的破壞背上罵名。也就是說，投資者投資行為的外部經濟性沒有得到額外補償，而外部不經濟性卻要額外投入。

為了進一步解釋這個問題，筆者運用一個簡單的經濟學模型進行分析。先來考察旅游景區投資行為外部經濟的情況。假定投資者是完全理性的 “經濟人”，其投入資金進行景區建設和環境保護的私人利益為 ，所產生的社會利益為。顯然，環境保護的受益者不只是投資者，而是包括投資者在內的整個生態環境區域的所有居民和游客，故私人利益小于社會利益：。如果投資者進行投資所遭受的私人成本C 大于私人利益而小于社會利益，即有 ，則投資者顯然不會進行投資，盡管從社會的角度看，投資保護環境是有利的。顯而易見，在這種情況下，帕累托最優狀態沒有得到實現，還存在有帕累托改進的余地。如果投資者投人資金進行環境保護，則他所增加的私^成本為，社會上其他人由此而得到的好處為，故可以從社會上其他人所得到的好處中拿出一部分來補償投資者。

再來考察旅游景區投資行為外部不經濟的情況。假定投資者不投入資金保護環境，過度開發利用資源時的私人成本和社會成本分別為。由于存在外部不經濟，故私人成本小于社會成本：。如果投資者過度開發利用資源所得的私人利益大于其私人成本C 而小于社會成本C ，即的，則投資者顯然會采取該行動。同樣，在這種情況下，帕累托最優狀態也沒有得到實現，也存在有改進的余地。如果投資者不過度使用資源，則他放棄的好處，即損失為，但社會上其他人由此而避免的損失卻為。由于，故如果以某些方式重新分配損失的話，就可以使每個人的損失都減少，也就是使每個人的 “福利”都增大 。

通過以上的分析，可以發現，景區投資者實際上陷入了一個兩難的境地：一方面，旅游資源是旅游景區產品的核心，是吸引游客前來消費的關鍵因素。從自身利益出發，保護資源，擁有良好的生態環境是其收益之源。因此，應該投資景區建設和環境保護。另一方面，如果投資景區建設和環境保護，則需要其資金投入量較大，私人短期收益卻甚小，而社會其他受益者卻投入較小，“搭便車”現象比較嚴重。那么，不投資環境保護所產生的收益損失比投資環境保護所產生的私人成本要小。因此，投資者又不愿意投資景區建設和環境保護。更值得一提的是，旅游景區的復雜性質，決定了投資者不可能完全承擔起提供和維護景區部分公共產品和準公共產品的責任。因此，環境保護和景觀資源保護的投資主體應是多元的，它主要包括國家財政、當地政府、當地受益居民、來訪游客和景區投資者。

基于以上的分析，得出結論：部分投資者為了避開這個兩難的困境，于是選擇既不將資金投入景區建設和環境保護，也不故意過度開發利用資源，背上破壞環境的罵名，而是選擇了第三條道路，即變向投資，轉向投資地產、飯店、餐飲、交通和賭博娛樂業等短期收益較大的產業部門，以彌補自己投資行為的外溢部分。

四、連續補給一規避變向投資行為的制度安排

變向投資行為實際上還是對資源的浪費和低效率利用，導致配置失當，應進行一個較好的制度安排，從內部引發投資者的投資景區建設和環境保護的積極性，規避變向投資行為，運用一種較為合適的方式將投資者帶回最初的軌道。為了較好地解決這個問題，筆者基于投資者是 “經濟人”的假設，主要從經濟學角度提出了 “連續補給制”這一制度安排，以補償投資者投資行為的正外部性，使其投資景區建設、環境保護所獲收益大于投資其他產業部門所獲收益，基于 “經濟人”追求經濟利益最大化的理性認識，投資者將會重新選擇投資景區建設和環境保護，從而起到規避變向投資行為的作用。

所謂 “連續補給制”，就是景區經營權轉讓前后不問斷地對投資者的正外部性進行社會補給，以激發其投資景區建設、環境保護的積極性，主要包括轉讓前補給、轉讓后補給和轉讓期滿補給三個內容。

(一)景區經營權轉讓之前的社會補給

在景區經營權轉讓之前，政府應投資解決一些公共產品的提供與維護，為投資者進行景區經營管理投資景區建設、環境保護提供一個良好的基礎和氛圍，減輕其環境保護的資金壓力，降低其投資環境保護的心理壓力。政府投資主要在以下幾個方面。

1．外圍交通可進入性。主要是指旅游者從城區進入景區的旅游交通基礎設施的改善，提高旅游景區的外圍通達性。

2．歷史性環境問題。主要是指原有景區營運過程中所遺留的重大環境問題，以及景區周邊地區的原有污染源和污染物的治理，如污染河道的治理等。

3．社會治安環境。主要是指政府應為投資者的經營活動和游客的旅游活動提供一個安全的社會環境。如增強警力，增加哨崗，加強巡邏，整頓社會秩序，協調當地居民與投資者、游客的關系，等等。

(二)景區經營權轉讓之后的社會補給

景區經營權轉讓之后，采取經濟杠桿調節投資者的投資行為，協調政府、當地居民、投資者三者關系，主要是稅收、津貼和股權配置手段，其關鍵是獎罰分明，專款專用。具體措施有：

1．征收環境稅。由政府向造成景區外部不經濟的旅游景區投資者收取一定的旅游資源使用補償費增加景區經營的邊際成本，使邊際私人成本向邊際社會成本靠近，抑制景區外部不經濟行為的產生，同時，對遭受外部不經濟的其他企業或當地居民進行補貼。這種稅收的征收，實際上是對投資者投資行為外部不經濟的經濟懲罰。這里的環境稅應該辨證的看待，看似增加了私人成本，實際上是基于信息不對稱的一種制度安排，有利于緩解投資者與當地居民的關系。

2．成立環保基金會。其資金來源主要有三方：投資者景區經營的門票收入、國家財政津貼、當地受益居民稅收。同時，成立專門的環保組織或委員會，其成員主要來自以上三個方面的投資主體，成員之間互相監督，權力制衡，以確保環保基金的專款專用。這種環保基金的設置，實則是對投資者投資行為外部經濟的社會經濟補償，因景區生態環境改善可以帶來更多的旅游者和經濟收益，其直接受益者還是投資者。

3．采取股權配置，減少政府干預。投資者獲得景區經營權轉讓后，根據轉讓條款應在一定時間期內付給政府一定的轉讓費用，往往是一個固定的數 目。這樣政府就沒有承擔任何的景區經營風險。于是 ，政府在景區的經營過程中也會出現一些短期行為，損害投資者的經濟收益，如政府官員或其相關人員免費游覽景區，政府強行在景區內設立會議場所，政府換屆后的承諾失信和優惠政策中斷，賒賬不付，開白條等，這些都會大大打擊投資者的投資積極性。

但是，如果采取股權配置的方式來付給當地政府轉讓費用，則可以一定程度上減少這些短期行為的發生。也就是說，不分期按固定的數目付給政府轉讓費用，而是讓政府以景區資源 自身價值入股，先根據資源價值和獲利能力，投資者與政府協商一個合理的股份比例，然后根據盈利水平付給政府股息作為轉讓費用。當然，在轉讓初期投資者應該為獲取經營權付出一定金額的轉讓費用。這樣政府收益就與景區盈利水平聯系在一起，可以減少不利于景區運營的政府短期行為的發生，有利于投資者的投資行為良性發展。

(三)景區經營權轉讓期滿時的社會補給

目前我國景區經營權的轉讓條款中大都規定了投資者獲得經營權的條件以及經營期間的行為要求，對經營權轉讓期滿時景區資源價值的剩余索取權歸屬未做任何規定，這樣，在經營權期滿時，實際上是資源所有者獲得資源價值的所有剩余索取權。在這種制度安排下，由于投資者對自己的行為后果不負責任，投資者對景區資源進行保護時所獲得的收益小于對景區不進行保護時所獲得的收益，從而激勵投資者對資源過度利用，而將資源破壞的成本強加給后人。因此從外部性理論出發，筆者認為在經營權轉讓期滿時應對投資者予以必要的激勵，鼓勵其在經營期的各個階段都進行環保投資，減少對環境破壞的短期行為。

1．給予投資者在經營期限期滿時資源價值一定比例的剩余索取權。這樣就使投資者認識到，對于那些投資回報周期比較長的環保項目，或者位于經營權即將期滿時的環保投資項目，投資者進行投資也同樣會得到收益。投資者在經營期間內為保護景區資源進行的投資行為如果在經營期間內得不到補償，在經營權期滿時能夠在資源價值的剩余索取權分配 E得到補償。

2．給予投資者在經營期限期滿時優先購買景區經營權的權力。這有利于避免在經營權期滿時因資源價值評估不合理對投資者造成的損失，由于旅游資源的價值受人們的主觀因素影響很大，不同的評估者對資源價值評估的結果相關很大，而我國當前對旅游資源評估還沒有一個合法的程序。如果資源價值被低估，投資者剩余索取權的利益將得不到實現。如果給予投資者優先購買景區的下期經營轉讓權的權力，投資者如果認為資源價值評估過低，可通過優先以較低的價格購買下一期景區經營轉讓權的方式使損失得到補償。

參考文獻

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篇7

案例教學在我國《財務管理》課程教學中已經開展十多年，基本內容與流程已經形成，為設計案例課程、組織課堂案例教學、進行分析評價。在案例教學開始之前，課前需要設計案例課程。案例教學課程設計的第一步需要確定教學目標，《財務管理》課程教學一般是按模塊進行，需要根據不同模塊教學內容，選擇相對應的教學目標；然后選擇合適的案例，即根據教學目的要求，從課外根據企業實際選擇有針對性、能讓學生深入思考的案例。組織課堂案例教學，一般流程為：案例引入創設問題情境案例呈現案例討論分析總結。其中案例引入主要通過與學生打招呼、布置閱讀材料、介紹趣聞軼事、介紹本次課的教學活動等方式；創設問題情境則需要在案例呈現前將問題提供給學生并讓學生圍繞問題邊看案例邊進行思考；案例呈現一般采用人物角色扮演、互動式電腦模擬、互動式影碟播放、錄像小品等新型的案例呈現形式將案例告知學生；呈現案例之后則需要進行圍繞創設的引導性問題進行案例討論，一般是按照討論開始討論高影響力問題提出備選方案討論實施策略的流程進行，討論中允許結論不一致，以開拓學生的思維；最后進行分析與總結，以強化前述內容，并對案例討論中的長處與不足進行講解，提示后續的案例，下發參考資料，為下堂課的教學提供準備。在案例教學完成之后，還必須進行案例教學的評價，一般需要從學生、教師、教學三個方面進行。對學生的評價主要對學習成果的評價，主要依據有案例分析測驗、案例分析報告等；對教師評價應以自評為主，同時建立管理者、同事、學生共同參與的評價制度，一般從教師教學和教師素質兩方面的評價內容和評價標準進行評價分析；對教學評價主要是對案例材料質量、案例討論效果進行評價。

二、《財務管理》課程中案例教學存在問題

（一）案例選取問題

案例是案例教學的載體，案例選取是否合適直接關系到案例教學的效果。《財務管理》課程案例教學需要大量的案例，而案例的收集、加工、整理是一個艱巨復雜的系統工程，需要進行大量的調研、分析，而目前我國高校教師普遍存在實踐經歷不足和時間精力限制等問題，在教學中一般使用案例教材等間接案例材料，這些案例的目的性、時效性、典型性都很突出，但缺點是學生對案例的背景缺乏了解，不能很快融入案例情景，對案例所處環境的不熟悉導致問題的分析和對策研究不能有效的符合實際。此外，在《財務管理》案例中，多為示例性案例，研討性案例比較少。示例性案例多為某個知識點的實踐應用，多有明確的結論，對學生的自主學習能力、分析研究能力、創新精神的培養有限。

（二）學生參與問題

案例教學的突出特點是強調學生在教學過程中的主體作用，學生通過對案例的研究、分析和討論，觀點碰撞，形成多元化的結論，但在實際過程中，卻普遍存在沉默、搭便車、偷懶現象。在會計、財務管理專業的課堂案例討論中，經常遇到大多數同學沉默，習慣作為旁聽者和接受者，而不愿意表達自己觀點，老師成了課堂的主角，這種局面非常尷尬，最終影響到了教學效果；在案例教學的團隊協作中，經常還出現部分同學承擔大部分工作，另部分同學搭便車；此外，由于《財務管理》案例教學中的案例多為經典案例，很容易通過網絡等手段找到相關分析資料，這樣部分學生偷懶，不去自己分析，直接借用別人觀點。

（三）其他問題

在《財務管理》案例教學中，還存在一些其他問題，比如教師缺乏實踐經驗難以開展案例教學、授課人數多、教學場所不合適、課程時間有限等，這些也都對《財務管理》案例教學質量產生了影響。《財務管理》案例教學中，案例資料的間接性使得學生很難融入案例情景，對問題所處環境和約束條件認識不深，間接導致學習者對問題不夠明確；教學實施中的問題直接導致自主學習、協作學習的欠缺。所以合理選擇案例資料和科學組織教學實踐是案例教學成功的關鍵。

三、學生自制案例教學的引入

（一）學生自制案例教學

學生自制案例教學法是指學生自己完成案例教學的全過程——從案例編寫到教學評價，同傳統案例教學方法相比，具有以下優勢：第一，案例資源豐富，案例情景熟悉。學生自制案例主要來源于學生參加的一些學術性競賽活動或生產實習過程，如“挑戰杯”創業策劃大賽一項重要內容就是虛擬企業的財務管理，此外在生產實習環節也可有針對性的搜集實習單位的財務、會計等方面的典型問題來進行分析和研究。這些資料來源豐富，涉及投資決策、存貨管理、籌資管理、企業運營、內部控制等多個方面，而且由于學生全程參與，掌握第一手資料，案例構建相對簡單，對問題所處環境也比較熟悉，能夠更容易融入案例情景，明確案例問題。第二，通過學生自制案例教學，將學生能力培養從案例分析階段擴展到案例編寫、分析階段。其中案例編寫過程本身就是一個運用所學知識提出問題、分析問題的過程，對學生能力的鍛煉更勝于案例分析過程，尤其是學生參加“挑戰杯”創業策劃大賽的一些案例，如某位同學將“挑戰杯”創業策劃大賽項目制作成案例，該項目是氯堿廠廢料為原材料，采用自主研發的硫酸鈉精制工藝加工硫酸鈉產品，該案例詳細介紹了技術和產品優勢，并通過調研做了市場前景、初始投資、產品定價、成本構成及期間費用分析，由此做了10年的預算，然后通過計算現金流量，進而計算凈現值、內含報酬率、投資回收期等指標進行財務可行性分析，最后還針對該項目所面臨的風險進行相應風險控制分析。學生在案例編寫過程中，進行了大量調研和不斷修改，涉及知識點包括投資、籌資、利潤分配、全面預算管理等理論，而且還包括了管理學、法律、市場營銷等內容。學生通過全程參與，對企業設立、經營所涉及知識大量涉獵，通過案例編寫，能夠使學生對所涉獵的知識系統化，認識更加深刻，自主學習能力、協作學習能力也能得到鍛煉。第三，學生參與的主動性高。由于案例多來自于學生自己的親身參與的各種比賽，學生更愿意將其自己的想法進行展示，此外，將創業計劃競賽項目同案例教學結合，在案例教學過程中聽取意見，也是學生完善自己競賽項目申報書的良機。

（二）學生自制案例教學的設計思路

案例編寫。案例編寫是學生自制案例教學成功與否的關鍵。首先需要由學生提出案例主題并交由老師審核。審核通過后學生進行案例的編寫。學生在案例材料中需要提供案例的來源、背景資料、設計的依據（包括核心問題、拓展問題、知識背景）等資料。教師給予指導和咨詢，并對案例設計的問題進行把關。教學實施。學生自制案例教學的實施有兩種自問自答型和我問他答型兩種模式：前者是學生自己回答自己所提出的問題，除需要提供案例背景資料外，還需要提供案例分析報告；后者是由案例制作者提供案例資料，其他同學進行案例分析并寫出案例分析報告，案例制作者對案例分析進行提問和評價。教學評價。評價主體是全體師生，評價客體是案例從編寫到分析的全過程，主要對案例資料的詳實性、案例分析的科學性、涉及知識點的廣泛性、組織分工的合理性和對其他同學的啟發性等方面進行評價。

四、《財務管理》學生自制案例教學過程中應注意問題

（一）正確處理教師、學生的角色分工

在學生自制案例教學法中，要注意發揮學生教學主體的作用，教師主要是作為組織者、引導者、咨詢者和評價者，整個教學過程雖全程參與，但應主要負責審核、引導和評價，尤其是在案例制作中，要對案例資料進行把關，保證資料的真實性和問題的科學性。

（二）多種教學案例結合使用

在案例教學中，注意學生自制案例與其他案例的結合使用。受限于知識儲備和調研能力，學生自制的案例往往只適合《財務管理》課程一部分內容的案例教學，如投資決策分析、存貨決策等，像資本運作等涉及較多法律、政策等外部環境因素及企業內部問題，難度較大，學生自制有較大難度，則需要運用原有案例進行案例教學。

（三）科學組織，合理分工

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    以往研究文獻表明,避免虧損和避免業績下降是公司進行盈余管理的普遍動機,同時,由于特殊的退市制度規定,避免被退市已成為上市公司進行盈余管理的動機之一。下面將以在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的A股公司為例,研究一些上市公司如何利用投資性房地產進行盈余管理,以達到避免虧損、業績下滑或被退市的目的。

    為避免被退市改變后續計量模式。海南航空是一家以航空運輸為主營業務的上市公司,該公司2007~2013年間與投資性房地產相關的年報數據如表3所示。公司2008年凈利潤-1588405000元,處于虧損狀態,根據上交所和深交所的規定,如果2009年繼續虧損,那么公司股票交易將被實行退市風險警示,這不僅會導致公司股價下跌,而且會引起監管部門的更多關注,對公司未來發展極為不利。因此,2009年海南航空有通過進行盈余管理避免虧損的強烈動機。2009年12月14日,海南航空召開董事會,審議并通過變更投資性房地產后續計量模式的決議,決定投資性房地產后續計量由成本模式改為公允價值模式,同時,將當年在建工程和自用房地產轉為投資性房地產,使其持有的投資性房地產比原來增長28倍(4941854÷168701)。后續計量模式改變后,2009年投資性房地產公允價值變動給海南航空帶來的收益為597743000元,是公司利潤總額的1.23倍,如果公司沒有在2009年底改變投資性房地產的后續計量模式,那么即使當年增加持有的投資性房地產,對公司當年凈利潤的影響也較小,2009年的利潤將變為負數,公司將處于虧損狀態。可見,海南航空于2009年通過改變投資性房地產后續計量模式,實現了扭虧為盈的目的。

    為避免業績下滑增加投資性房地產。是一家以房地產開發與銷售為主營業務的上市公司,該公司2007~2013年間與投資性房地產相關的年報數據如表4所示。從表4可以看出,金融街2007~2013年每年的利潤呈穩定增長態勢。投資性房地產占公司資產規模總額的比例不大,但是卻為公司利潤平滑起到了重要作用。2008年3月17日,在金融街董事會審計委員會會議上審議通過了公司對投資性房地產采用公允價值記賬的議案,該議案從2008年1月1日開始執行。從公司公布的2009年度年報的數據可知,公司將當年存貨轉為投資性房地產采用公允價值計量后,投資性房地產增值一倍多,帶來的凈收益為778431569元,占公司當年利潤總額的40.60%,如果公司沒有這筆收益,那么公司2009年的利潤總額將變為1140697959元(1917461255-776763296),比2008年下降19.50%。從公司2013年的數據來看,公司當年增加了將近50%的投資性房地產,2009年因為投資性房地產公允價值變動帶來的收益為1111427127元,占公司當年利潤總額的38.63%,而扣除這筆收益后,公司2009年的利潤總額將變為1765558966元(2876986093-1111427127),比2008年度下降30.23%。由以上分析可以看出,投資性房地產對金融街凈利潤的穩定增長起到了非常重要的作用。

    為避免虧損減少投資性房地產。車城是一家多元化經營的股份有限公司,其2007年至2013年與投資性房地產相關的數據如表5所示。從表5可知,投資性房地產是金宇車城資產的重要組成部分,尤其自2008年開始,投資性房地產占公司資產總額的25%以上,同時,2008年10月22日監事會會議審議通過變更投資性房地產后續計量模式的議案,由成本模式改為公允價值模式,這一改變使得公司當年由于投資性房地產公允價值變動帶來的損失為3335500元,但2008年公司的盈利狀況良好,因此當年的凈利潤為正。2009年,投資性房地產公允價值帶來的收益為21175965元,為當年利潤總額的兩倍,由此可以懷疑,金宇車城存在利用投資性房地產公允價值變動平滑利潤的動機,否則,2009年投資性房地產如果按照成本計量,那么當年凈利潤將為負。進一步分析發現,2013年下半年開始,公司持有投資性房地產價格普遍下跌,為了降低投資性房地產公允價值變動損失對當年凈利潤的不利影響,公司于2013年將近一半的投資性房地產轉入開發成本作為公司存貨,同時將收取的資金占用費轉為非經常性損益,使得企業的利潤由虧損轉為盈利。由此,通過增加或減少投資性房地產,公司達到了平滑利潤、避免虧損的目的。

    政策建議

    修訂投資性房地產會計準則。投資性房地產與自用房地產之間的轉換以及對后續計量模式的選擇,盡管并不影響公司擁有房地產的真實價值,但卻影響損益確認的時間,從而對公司財務報告盈余的大小產生一定的影響,并影響投資者的決策。因此有必要重新修訂投資性房地產會計準則中相關條款,以減少公司調節利潤的空間。具體建議如下:首先,限制兩次轉換的時間間隔,制定更加嚴格的轉換條件。由案例分析可知,投資性房地產與自用房地產之間的轉換已成為上市公司調節利潤的一個工具,甚至有些公司為了調節利潤,不惜頻繁地在二者之間進行轉換,如金宇車城就是如此做的。因此,為了降低上市公司通過頻繁地進行投資性房地產與自用房地產之間的轉換調節利潤,有必要限制兩次轉換的時間間隔,同時規定更加嚴格的轉換條件。其次,對公允價值的選擇制定更加嚴格的約束條件。從案例分析可知,通過在房地產景氣時期將投資性房地產后續計量從成本模式改為公允價值模式,可以實現公司增加利潤的目標。盡管目前會計準則不允許從公允價值模式變更為成本模式,但是,有些公司如海南航空先是將投資性房地產轉為自用房地產,然后再轉為成本模式進行后續計量的投資性房地產,可見,將投資性房地產從公允價值模式變更為成本模式并非難事。為了降低通過改變后續計量模式進行盈余管理的機會,需對公允價值模式制定更加嚴格的適用條件。

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［關鍵詞］財務管理 案例教學法 傳統教學法

一、引言

案例教學是指通過教師講授案例，組織學生討論案例，撰寫案例分析報告,教師歸納總結等過程來實現教學目的的教學方法。自從美國哈佛大學商學院于1921年首創管理案例教學方法以來,案例教學以其獨特的教學效果在西方國家備受青睞，已在美國乃至全世界得到了廣泛的應用。我國自20世紀80年代開始引入案例教學法,目前已在一些實踐性較強的學科領域，如臨床醫學、法學、工商管理、公共管理學科等得到應用。國內外的實踐已經證明,案例教學對學生掌握學科理論，提高和培養學生的創新能力、實踐能力、分析問題和解決問題的能力方面具有巨大的優勢。

財務管理是以企業資金運動作為研究對象，研究如何組織企業資金運動、處理企業同各方面財務關系的一門經濟管理學科。它是在經濟學和管理學理論基礎上，利用會計信息和數學工具對企業經營過程中貨幣資源的取得和分配進行研究，為企業經營過程中的籌資、投資、營運資金管理和收益分配決策提供依據。因此，財務管理既是一門理論課程，也是實踐性很強的課程。但由于多種原因，案例教學在財務管理課程尚沒有廣泛開展起來，以至于目前我國大多數院校財務管理課程的教學方法還是傳統的以教師講授為主的講授法。這種狀態顯然不利于學生創新能力和實踐能力的培養，影響未來財務管理人員綜合素質的提高。因此，在財務管理課程教學用應用案例教學法非常必要。

二、財務管理案例教學的組織

要使財務管理案例教學取得預期的效果,在組織財務管理案例教學過程中，應重點做好課前案例準備、課中教學組織、課后報告撰寫三方面工作。

1.課前案例準備

課前案例準備主要包括教師選擇或編寫案例和學生預習案例兩項內容。其中，教師對案例的選擇或編寫尤為重要，因為好的案例可以讓學生從中學到科學的理財觀念、方法和手段，提高學生的財務決策能力，實現財務管理教學的目標和要求。

教學案例類型多種、內容各異。為保證案例教學取得預期效果，教師在選擇或編寫案例時，應遵循如下原則:（1)目的性原則。選擇或編寫案例要符合財務管理課程及相關章節的教學目標與要求，案例內容及授課順序要與課堂教學基本同步;（2)實踐性原則。選擇或編寫的案例要符合實際情況，即使是虛構的案例,其情節設計與現實情況也應基本相符;（3)啟發性原則。選擇或編寫的案例應蘊含能啟發學生思考的一些問題,學生需要靈活運用書本中所學的知識,進行廣泛深入的思考,并通過互相討論,啟發才能得到問題的答案。(4)生動性原則。選擇或編寫案例時，要選擇或編寫生動活潑的案例要做到生動活潑，以提高學生學習的積極性，并在案例學習中更好地學好財務管理專業知識。

課前案例準備階段，教師除了要根據教學進度和教學要求選好或編好案例外，還要并認真備課，分析案例討論中可能出現的問題，收集相關的資料（特別是背景資料），以便在討論中向學生介紹。學生要根據教師安排復習相關理論知識，并通過閱讀案例，了解案例中提供的各種信息，針對案例中的提出的問題進行分析和思考，提出相關對策，必要時還可以分小組進行討論，以發揮群體智慧。

2.課中案例教學的組織

課中案例教學組織包括案例分析與討論、案例總結兩個環節。在案例分析與討論階段，教師一方面要創造良好的自主討論的氣氛和環境，并注意對學生進行適當引導，使案例討論緊緊圍繞中心展開；另一方面在討論中教師不應直接表露自己的觀點，避免學生產生依賴思想，沒有自己的見解。對學生的錯誤之處不應立即糾正，而應在有針對性的提出問題，使學生自覺地加以修。案例討論中，學生不僅自己要積極發言，還要認真傾聽別人的發言，積極參與案例的討論。

在案例總結階段，教師應針對學生在討論中提出的分析問題的方法和思路、解決問題的途徑及提出的一些獨特的見解加以肯定，同時指出討論中存在的缺點與不足。總結時并不一定要給出標準答案，因為除了個別案例外，多數財務管理案例很少有絕對正確的標準答案。關鍵是要從案例討論中加深學生對財務管理理論知識的理解、提升學生從事理財工作的創新能力和實踐能力。

3.課后案例分析報告的撰寫

案例分析報告是學生對案例思考與討論后的書面總結。撰寫案例分析報告是鍛煉和培養學生書面表達能力和寫作能力的一個重要途徑。對案例分析報告的要求:一是能反映案例分析與討論中的不同觀點和案例討論的結論；二是案例分析總結報告要符合寫作規范。學生提交案例分析報告后，教師應對案例分析報告寫出評語并打分，作為平時成績的一部分。

三、組織案例教學應注意處理好的幾個關系

1.案例教學法與傳統教學法的關系

案例教學法盡管有許多優點，但財務管理教學中應用案例教學法也會存在一定的不足。由于案例教學法是從歸納的角度展開某一專題的學習,而傳統的講課方法一般是通過演繹推理來傳授知識，這使得案例教學與課堂講課等傳統的教學方法比較，在知識的系統傳授、教學效率、學生對知識的準確理解等方面存在明顯的不足。因此，在財務管理課程教學實踐中，應把案例教學與傳統教學法有機結合起來，以便取長補短，達到最佳教學效果。例如，對財務管理基本概念、基本理論、基本方法,以及課程中重點與難點仍可采用課堂講授、課后作業等傳統教學法。當然，講授教學不應是灌輸與填鴨式的，而應是誘導與啟發式的。除了案例教學、課堂授課等教學方法外，組織學生到企、事業單位進行業務實習、組織學生進行財務管理業務的模擬實驗、組織學生做一定數量的習題以及進行必要的測驗和考試，都是十分重要的教學方法和教學手段。案例教學只有與這些傳統教學法有機結合起來，才有可能取得最佳教學效果。

2.教師與學生的關系

傳統的課堂授課教學方式，采用的是教師講、學生聽的單向授課模式，課堂上的教師是主角，學生只是被動地接受知識，因而師生關系相對比較容易處理。而案例教學是一種雙向互動式教學模式，要求在課堂教學過程教師與學生之間進行密切溝通與合作。因此，與傳統的教學方法比較，案例教學組織的難度以較大，師生關系處理不好，就會影響到案例教學的效果。在案例教學的組織過程中，教師應該在選用案例、帶領學生做好討論前的準備、組織學生認真討論案例、做好討論后的總結等方面起主導作用。在課堂案例分析與討論過程中，教師要設法調動學生學習的主動性和積極性,鼓勵學生廣開思路,踴躍發言,同時要對討論內容加以引導,以免脫離案例主題。在案例教學的組織過程中,學生則應在課前按要求收集資料、閱讀分析案例并撰寫發言提綱。在課堂案例分析與討論過程中,學生一方面要積極發言,并敢于發表自己的見解,對其他學生的發言和教師的總結要注意聆聽，要敢于和其他學生和老師爭論問題。

3.不同類型案例的關系

財務管理案例，存在各種各樣的類型。根據案例功能不同，財務管理案例可以分為描述性案例和分析性案例；按案例的范圍不同，財務管理案例可以分為專題性案例和綜合性案例；按采用的分析方法不同，可以分為定量分析案例與定量分析案例等等。不同類型案例的功能和作用是有差異的。為此，教師在選擇或編寫案例時，要注意處理好不類型同案例之間的關系，注意不同類型案例的合理配置，以確保實現案例教學的預期目標。專題性案例要體現一定程度的“專”,要突出重點,避免面面俱到,以利于學生對相關知識的掌握和對課程中某些重點和難點的理解。綜合性案例則要體現一定程度“綜”,以利于提升學生運用各方面知識分析和解決財務管理實際問題的能力。

4.“秩序”與“活潑”、“激勵”與“約束”的關系

組織課堂案例分析和討論時，如果沒有一定的課堂秩序，就會出現一位同學人大聲講，其他同學人交頭接耳地小聲講的混亂局面。為此，組織課堂案例分析和討論時，要取得好的效果，必須處理好“秩序”與“活潑”、“激勵”與“約束”的關系。教師一方面要鼓勵學生積極參與案例分析和討論，把學生的積極性充分調動起來，實現從“要我說”到“我要說”的轉變。為此，可以對學生進行必要的語言，必要時也可以對積極參與案例討論的學生發放一些小禮品;另一方面，教師要對學生進行必要地引導和實施一定的行為約束，維護好課堂秩序，以保證案例分析與討論的效果。

參考文獻:

[1]胡愛榮:案例教學法在財務管理教學中的應用[J].會計之友，2005，(4):59

[2]鄭曉云:案例教學法在財務管理專業教學中的應用[J].高等建筑教育,2003,12(3):62～64

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關鍵詞：金融衍生品；合約設計；滬深300股指期權

中圖分類號：F830.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）03-0079-07

引言

股指期權是一種新興的、復雜的金融衍生品。其在股票指數期貨合約的基礎上產生，股指期權的購買者可通過付給期權的出售方一筆期權費以取得在未來某個時間或者時間段，以某種價格水平買進或賣出某種股票指數合約的選擇權，是一種以一籃子股票組成的股票指數為標的物的期權交易。自1983年，芝加哥期權交易所推出全球第一只股指期權產品——S&P100指數期權后，股指期權市場發展十分迅速，2002年其交易量就已超過了個股期權、股指期貨、個股期貨等其他股票衍生產品，2011年，全球股指期權交易量高達57.11億手，占據了全球衍生品市場的22.65%。國內學者針對股指期權的研究較少，主要集中在對中國開展股指期權的可行性分析（李剛、劉偉，2007）與韓國股指期權市場發展的經驗總結（崔曉健、邢精平，2008），這些研究從不同層面揭示了股指期權對金融衍生品市場尤其是股指期貨市場的補充與促進作用，論述了股指期權在中國發展的必要性與開展股指期權交易相關的對策建議（周勇、李硯秋，2006），為理論的進一步深化做了有益的積淀。然而，概觀所有文獻，與實踐中的迫切需求不相匹配的是，股指期權中關鍵的合約設計及合約設計的合理性等問題還尚未引起學界足夠關注，需要進一步的理論論證和案例研究，這也為本研究提供了廣闊的空間。

基于上述原因，本文以韓國等成熟市場的股指期權合約為案例著眼點，試圖回答滬深300股指期權交易合約是否符合中國金融市場發展狀況這一關鍵性問題，以期對滬深300股指期權交易合約進行進一步改進與完善。

一、研究設計

（一）研究方法

與量化研究相比，案例研究來源于實踐，沒有經過理論的抽象與精簡，是對客觀事務全面而真實的反應，有助于梳理在實踐過程中涌現且被傳統的統計方法所忽略的新現象。作為探索建議型研究，本文將在第三部分運用對同一類型的案例進行深度分析與對比繼而提煉經驗的多案例研究方法，該方法不依賴原有的文獻或經驗證據，十分適合本文所涉及的股指期權合約設計這類已有研究覆蓋較少，與現實條件聯系緊密的情況。具體到研究過程中，本文將在這一部分對成熟市場的股指期權合約進行具體條款分析并總結成功經驗。在第四部分，本文將運用拆分對比的方法將中國滬深300股指期權交易合約與第三部分總結的合約范式進行對比，進而討論中國合約的合理性與不足。

（二）案例選擇

針對所研究內容，本文選擇案例標準如下：（1）該股指期權合約必須屬于成熟的金融衍生品市場，監管機構與法律法規齊備；（2）該國股指期權市場發展良好，成長速度及市場占有率位居全球前列；（3）該股指期權合約發行已有一段時間，能夠取得全面與長期資料，使分析能夠順利進行；（4）該國與中國投資文化經濟發展具有可比與相似性，唯有如此才能對中國股指期權合約的設計有著借鑒作用。

基于上述標準，在單一案例分析中，本文選擇了韓國Kospi200股指期權合約作為典型合約案例。在全球市場中，韓國的股指期權市場發展最為迅猛，其推出時間雖不是最早的（在此之前美歐市場已有標普500指數期權、DAX30指數期權等產品，而亞洲市場也已有日經225指數期權、恒生指數期權等產品），但自1997年7月推出后，交易規模便呈現爆發式的增長，增速遠超過了同類產品，步入21世紀以來，韓國股指期權的成交量更是穩居世界榜首，是全球交投最活躍的股指期權產品。2011年韓國Kospi200股指期權交易量達36.72億手，占全球股指期權交易量的64.3%。發行后韓國Kospi200股指期權各年交易量（如圖1所示）。

此外，韓國與中國同屬東亞新興金融市場，投資者行為與心理同受傳統文化影響較深，在經濟體制演化與金融市場發展方面也有著相似之處。在多案例分析中，本文將選擇位列2011年全球股指期權成交最活躍的品種二至四位的S&P CNX Nifty股指期權、Euro Stoxx 50股指期權、S&P 500股指期權、Taiex股指期權作為案例。

（三）資料收集

為確保本文結論的科學性與準確性，本文所選資料都取自于各國交易所官方網站及WFE（World Federation of Exchange）。當公開資料中的一些數據信息相互矛盾無法統一時，以各國交易所公布的官方數據為準。

二、案例剖析

正如上文所述，本文將采取案例分析中的多案例分析方法，并進行案例之間的比較研究，以期得到成功的指數期權合約設計的成功范式。而多案例分析方法的第一步通常是選擇一個最為典型的案例進行單案例分析，并在此基礎上進一步確定分析重點，據此對后續案例進行有重點的資料收集和分析最終實現理論的充實性（Yin，2007）。因此，第一個案例的選擇對于整個研究過程有著極其重要的意義，本文選擇了韓國Kospi200股指期權合約作為分析起點，通過合約概況了解合約所需具備的條款項目，總結其設計中的成功經驗；其后的多案例分析將在前文的基礎上繼續對同樣發展勢頭良好的S&P CNX Nifty股指期權、Euro Stoxx 50股指期權、S&P 500股指期權、Taiex股指期權合約進行關鍵條款比較以期得到合約條款的一個基本范式。

（一）韓國Kospi200指數期權合約單案例分析

1.韓國Kospi200指數期權合約概況。從下頁表2中可以看出，一份成功完備的股指期權合約須具備標的指數、履約方式、合約乘數、交易時間、到期月份、權利金最小報價單位、最后交易日、結算方式、執行價格間距與合約序列、漲跌停板制度等十大條款。

2.合約設計成功經驗淺析。（1）標的指數波動率大。設計股指期權合約的第一步便是選擇標的指數，而選擇一個好的標的指數是股指期權合約是否成功的首要前提，因為標的指數的優劣以及交易者的接受程度直接影響到未來股指期權的交易量，Kospi200是韓國成分股票價格指數，由韓國證券交易所主要的200家上市公司市值加權計算而得，約占整個市場總值的85%。Kospi200指數相對其他產品，價格波動率較大，在過去一年全球市場中，Kospi200指數的波動率僅低于發生債務危機的歐洲市場指數，而高于美國、印度、臺灣、日本和香港市場主要指數，其中較大的波動率可以增加套期保值投資者和投機交易者的參與積極性，促進市場活躍程度。（2）交易費用與投資門檻較低。KRX對Kospi200指數期權的投資者設定了較低的投資門檻，1997年股指期權剛推出之時，韓國證券交易所設計了1 000萬韓幣的投資門檻，隨著亞洲金融危機的蔓延，投資門檻曾短暫地提高到了3000萬韓幣，限制中小投資者進行交易，經過三年市場培育后，韓國投資者已漸漸熟悉股指期權交易，至2000年1月，KRX將交易門檻降至1 000萬，韓幣進一步推動了Kospi200股指期權的發展。具體到Kospi200股指期權的交易門檻，按期權權利金0.01點，乘數為50萬韓元，那么期權價格則為5 000韓元，僅相當于28.25元人民幣。

Kospi200股指期權的交易費用也較低廉，與大多數國家衍生品市場中期權按合約交易量收取固定費用不同，韓國交易所與證券公司按期權權利金比率收取交易傭金，權利金越小，收費就越低。而經紀人之間為爭奪新客戶展開激烈競爭，使得這一比例一直保持在低水平。這也使得價格低廉的深度價外期權具有了很大的投機色彩，一旦小概率或黑天鵝事件發生導致深度價外期權變為價內期權，投資者便可以很小的投入換取巨額收益，因此深度價外期權的交易在韓國相當活躍。這種較低的投資門檻和交易費用與熱衷于投機的東亞文化十分契合，能夠吸引大量的個人投資者進入這一市場，并成為市場的主要參與力量之一。因此，Kospi200指數期權的凈買方一般為追求指數方向性的收益、投機收益或是資產保值的個人投資者和外國投資者，而凈賣出量巨大，能為市場提供了良好的流動性的信托公司、證券期貨公司、保險公司、養老基金則構成了期權凈賣方的主體，分工明確。

（二）多合約比較分析

單單完成對韓國Kospi200指數期權合約這一單一案例的概覽和成功經驗總結對于中國滬深300股指期權合約設計的指導而言過于局限，存在普適性不足的問題，并不能達到案例分析應有的理論飽和度，因此需要繼續對其他成熟市場的股指期權合約進行對比分析。

從表2中可以看出，一份成功完整的股指期權合約大致須具備十項條款，其中：

1.標的指數的選擇：此選擇多因各國股票市場而異，一般會選擇在各國具有相當知名度和市場認同度同時還具有充分的市場代表性、行業代表性和市場流動性的指數。該指數的成份股須權重適中、數量適中，行業分布廣、透明度高降低指數縱的可能性，避免不當牟利現象的發生。

2.履約方式：在目前世界上比較活躍的股指期權中，只有S&P100指數期權和FTSE100指數期權為美式期權，這種期權合約交割過程較為復雜，同時也限制了期權賣方的操作，使其承擔較多無法預期的風險，因此大多數股指期權合約選擇只能在到期日行使權力的歐式期權。

3.合約乘數：合約價值等于合約乘數與標的物指數的乘積，合約乘數越大，合約價值越大，交易成本也越高，這就抬高了投資門檻，限制了一些中小投資者參與程度，不利于投資者利用股指期權合約進行套利或套期保值。因此股指期權合約成交量與合約價值大致上存在一定的線性關系，合約價值越小，市場越活躍，特別在新興市場尤為明顯。典型的如韓國Kospi 200指數期權、臺灣加權指數期權、印度S&P CNX Nifty指數期權均屬于小面值合約，而S&P500股指期權則屬于大面值合約。

4.交易時間：一般股指期權的交易時間基本與標的指數交易時間相同，個別股指期權會在標的指數的開盤前后延長交易時間。

5.到期月份：期權合約中的到期月一般分為自交易當月起的連續幾個近月，或隨后的3月、6月、9月、12月循環的幾個季月，或隨后的6月、12月循環的幾個半年月和隨后的幾個以12月循環的年月四種。一般情況下成熟的股指期權到期月設定較多，而新興市場的股指期權一般只設定近月和季月兩種。

6.權利金最小報價單位：最小報價單位過小一方面會使買賣價差變小，另一方面企業會減少內部報價的深度；最小報價單位過大則可能無法完全反映股指期權和標的指數間的供需關系。從海外市場來看全球多數股指期權的報價單位的設計從 0.05 ～10 點不等，既有固定最小報價單位，也有根據權利金的不同設置不同的最小報價單位。發達國家最小報價單位折合成期權價格后較新興國家價格更高。

7.最后交易日：鑒于股票市場經常存在月末效應，月末波動會比較大，交易較為活躍的幾種股指期權合約中除了印度的S&P CNX Nifty股指期權將到期日放在月末外，其他齊全均將到期日放在到期月的月中旬即第二或第三周左右。

8.結算方式：各國股指期權皆采用現金結算的方式。現金結算是股指期權區別于其他商品期貨的根本特征，與股指期貨不同，股指期權市場中的股價指數很難以標準實物的形式進行交割，只能采用基于最后結算價格的現金差額的方式來進行最后的結算。

9.執行價格間距與合約序列：執行價格間距是指不同執行價格合約之間的差距。間距越小則同時掛牌交易的期權合約序列就會越多，交易量越分散。反之則序列數量越少，可供投資者選擇的執行價格就越少。一般來說，首先近月與季月合約的執行價格間距有所不同。通常季月合約相對近月合約的流動性要更弱一些，波動性更大。因此季月合約的執行價格間距相對近月合約要更大，從各個市場的情況來看，季月合約的執行價格間距通常是近月合約的兩倍；其次，執行價格間距的跟當前的股票指數價格有關系：一般股票指數的點位數較高，其執行價格間距也會相對較大，較多的股指期權設置執行價格間距，都會根據不同的指數點位，劃分不同的檔位來確定；最后，為了避免在波動率較大的市場中因股指的波動，而頻繁地掛出新合約，使掛牌的合約序列增多，導致成交量的分散的現象出現，在波動率較高的市場，其執行價格間距也會設置相對大一點。近月合約執行價格間距與指數點位的比值設置通常在1%～2%左右。

合約序列的設置主要需符合標的指數的日振幅水平。合約序列的執行價需要覆蓋掉標的指數日振幅區間，這樣才不至于日內頻繁掛出新的合約。在成熟的股指期權市場中，其合約一般以新合約上市前一交易日的收盤價為基準，首先設立一個平價期權，再根據執行價格間距在評價期權兩邊各設置若干價內與價外期權合約，從而爭取覆蓋歷史數據80%以上的振幅。

10.漲跌停板制度：設置漲跌停板的主要目的在于防止市場的過度波動和定價偏差從而促進市場的穩定，恰當的漲跌停板能夠抑制市場異常波動，增加流動性。歐美成熟市場基本沒有漲跌停制度，只有一些新興市場股指期權交易設置了漲跌停板，其中Kpspi200 指數期權采用的是斷路器制度，TAIEX采用漲跌停板制度，Nikkei 225指數期權同時采用了斷路器和漲跌停板制度。

基于對國際市場中5份成功的股指期權合約條款的對比分析后，我們可以對一份完整成功的之期權合約條款范式進行大致的描述（見下頁表8）：

三、中國滬深300股指期權交易合約的討論及改進

中國目前已經開始進入股指期權內部測試階段，開展試點的期貨公司已開始由內部人員使用若干賬號進行模擬交易（見下頁表9）。

（一）合約設計合理點

通過中國滬深300股指期權交易合約的具體條款與上文所討論的股指期權合約范式進行對比，不難得出中國股指期權合約設計還是較為合理的，這具體表現在：

1.標的物選取合理：滬深 300 指數由中國滬深兩個交易所共同推出，能夠基本反應中國股市整體面貌；其成份股能夠涵蓋中國股市大部分重要的行業和重點企業；滬深 300 指數具有相當的知名度和市場認同度，它的成分股具有市場代表性，數量適中，透明度和流動性好。

2.合約乘數適中：中國滬深300指數期權的合約乘數為100點，按當前2 000點左右計算，合約價值約為20萬，既能保證機構投資者進行套期保值，又能保證投機者積極入市，同時限制散戶過度參與，符合中國經濟現狀。

3.執行價格間距適中：滬深300股指期權和其他新興國家股指期權類似，對近月與季月合約設置了不同的執行價格間距。從執行價格間距的設定及與指數的比例來看，其與TAIEX指數期權和S&P CNX Nifty指數期權基本一致，約為 2%左右，符合當前2 000點左右的點數及波動率。相對其他市場標的指數偏高的情況，執行價格間距適中。

4.到期月份符合新興市場定位：中國作為新興市場國家，股市規模有限，短期投資者較多，因此到期月以近月為主，而兩個月的季月合約又可以滿足一部分中長期套期保值的需求，與短期相互配合。這種到設定符合中國金融市場定位，也與滬深300股指期貨到期月的設置保持一致。

（二）合約設計改進

雖然滬深300股指期權仿真交易合約在總體上與中國金融市場發展水平相適應，也與滬深300股指期貨合約在多個細節點上保持一致，但其與成熟市場相比，仍有一定的改進空間。

1.對合約序列未給出明確規定。根據中國情況，自2005年上市后，滬深300指數的日振幅大部分在150點以內，因此如果合約序列可以設置為能夠覆蓋150點的振幅，根據近月合約執行價格間距 50點的條款，在1 個價平的基礎上再加上3個價內，3個價外期權即可覆蓋 150 點的日振幅。而按照季月合約執行價格間距 100 點的參考值，在1 個價平的基礎上再掛 2 個價內，2 個價外即可。

2.合約條款應更具靈活性。在一些成熟的股指期權市場中，合約條款設定更加細致，更具靈活性，如在權利金最小報價單位的規定中，滬深300指數期權采用的是固定最小報價單位，而TAIEX指數期權、S&P 500指數期權、Kospi 200指數期權合約中，普遍采用的是根據權利金的不同來設定最小報價單位。

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