導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融系統(tǒng)行業(yè)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力和導(dǎo)向源于管理思想的進(jìn)步與實(shí)踐需求，而管理創(chuàng)新又是建立在技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上；在這個(gè)相互聯(lián)系和制約的系統(tǒng)中，統(tǒng)計(jì)分析是一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的典范。今天建立在概率、數(shù)理統(tǒng)計(jì)理論及各種信息化系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)挖掘等分析技術(shù)基礎(chǔ)上的統(tǒng)計(jì)技術(shù)的應(yīng)用正在許多領(lǐng)域改變著人們的工作與生活方式。對于金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理來說，其管理對象是未來不確定性，量化分析評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、合理預(yù)測未來是其核心價(jià)值所在，也是難點(diǎn)所在；而統(tǒng)計(jì)分析帶來了新的技術(shù)、方法和思路，為此提供了有力支撐。系統(tǒng)地了解統(tǒng)計(jì)分析的技術(shù)應(yīng)用與發(fā)展趨勢，對提高金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力有著重要意義。

2 統(tǒng)計(jì)技術(shù)在金融行業(yè)的應(yīng)用

2.1 最小平方法

利用各年份的不良貸款數(shù)額與時(shí)間變量之間的線性變動(dòng)趨勢，擬合一條反應(yīng)不良貸款隨時(shí)間變量變動(dòng)的趨勢直線方程曲線，以此作為預(yù)測模型，來反應(yīng)不良貸款作為因變量隨時(shí)間自變量變動(dòng)而發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)的規(guī)律。只要外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有出現(xiàn)根本性變化，銀行自身的經(jīng)營條件等內(nèi)部環(huán)境因素沒有發(fā)生根本性變化，不良貸款額一定遵循自身的規(guī)律而變動(dòng)。銀行一旦發(fā)現(xiàn)某一期不良貸款額實(shí)際值和預(yù)測值偏離較大，就要及時(shí)找出問題根源，基于這個(gè)意義，這個(gè)預(yù)測模型為實(shí)現(xiàn)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營的管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了起控制和導(dǎo)向作用的手段和方法。該方法具體過程如下：假定時(shí)間變量為x，不良貸款額變量為y，二者之間的關(guān)系為：Y=a+bt

①∑y=na+b∑t

②∑ty=a∑t+b∑t2

解由①、②式組成的二元一次方程組，就可確定a/b兩個(gè)參數(shù)，預(yù)測各年不良貸款額的直線預(yù)測模型也就建立起來了。

2.2 加權(quán)平均法

從商業(yè)銀行角度講，客戶信用等級(jí)的劃分和評(píng)級(jí)常常是用來指導(dǎo)授信風(fēng)險(xiǎn)的管理過程的重點(diǎn)依據(jù)，應(yīng)通過多個(gè)維度去綜合考慮客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。此時(shí)綜合分析授信客戶的財(cái)務(wù)狀況、市場經(jīng)營環(huán)境，以往信貸誠信度等等對于評(píng)估貸款的安全性類別是很有必要的。在授信實(shí)踐中，銀行的經(jīng)營業(yè)績對其授信資產(chǎn)依存度較大，可是授信資產(chǎn)的單位資源報(bào)酬率卻不高的授信客戶大有人在，以此相反的客戶也不在少數(shù)。在風(fēng)險(xiǎn)可以接受的條件下，商業(yè)銀行應(yīng)努力開拓前一類客戶的市場，并盡力提高單位資源報(bào)酬率，以謀求獲利最大化。因此在分析客戶對銀行的貢獻(xiàn)度時(shí)，既要仔細(xì)考慮客戶從總體上給銀行帶來的絕對意義上的獲利總額，也要重視授信資產(chǎn)的單位報(bào)酬率。建立客戶授信等級(jí)的多維度評(píng)判方法可采用如下步驟：首先，第一，在綜合評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上界定客戶信用等級(jí)及其對銀行的貢獻(xiàn)等級(jí)，并賦予相應(yīng)的權(quán)重系數(shù)。第二，依據(jù)加權(quán)平均法進(jìn)行定量總體評(píng)估，以確定其授信等級(jí)。第三，依據(jù)有關(guān)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)及定量綜合評(píng)估結(jié)果，對客戶授信等級(jí)作出判斷。

利用加權(quán)平均法把客戶授信劃分成不同的等級(jí)，不同的等級(jí)又可分為不同的具有優(yōu)先先后順序的類別，這樣就會(huì)產(chǎn)生多個(gè)具有不同優(yōu)先先后順序的級(jí)別。授信決策必須建立在客戶授信等級(jí)級(jí)別的劃分的基礎(chǔ)上，客戶的貸款的前后次序可依據(jù)客戶授信等級(jí)的優(yōu)劣表現(xiàn)確定。下一步就可以對貸款的額度大小、發(fā)放的先后順序、利率的高低等影響銀行收益和風(fēng)險(xiǎn)的各方面因素予以恰當(dāng)安排。這種管理技術(shù)其意義非常明顯：如目標(biāo)清楚，資源組合管理的效率較高，即可以將有限的授信資源有針對性地進(jìn)行優(yōu)選配置，對銀行的總體風(fēng)險(xiǎn)和各種不同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總量管理。從而確保銀行在總體安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈利的最大化。授信業(yè)務(wù)員也可以根據(jù)先前對客戶授信等級(jí)的界定，去分析客戶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀況、發(fā)展趨勢，同時(shí)通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化規(guī)律來判斷其對信貸風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)影響程度，也可以及時(shí)有效的確立防范客戶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向授信風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的對策與措施。

2.3 指標(biāo)法

銀行經(jīng)常采用的衡量授信資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)是經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率指標(biāo)。銀行作為經(jīng)營貨幣和信用業(yè)務(wù)，為社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生產(chǎn)的順利進(jìn)行提供資金融通等方面的金融服務(wù)的特殊企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以說是其最本質(zhì)特征，風(fēng)險(xiǎn)因素的衡量對于考評(píng)銀行的授信資產(chǎn)質(zhì)量是必不可少的。采用經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率克服了傳統(tǒng)授信資產(chǎn)盈利目標(biāo)未充分反映風(fēng)險(xiǎn)成本的缺點(diǎn)，將銀行的收益及風(fēng)險(xiǎn)二者聯(lián)系起來，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)務(wù)發(fā)展二者辯證統(tǒng)一的關(guān)系：在業(yè)務(wù)的發(fā)展中必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)考慮到對業(yè)務(wù)的不利影響，始終追求二者的最佳動(dòng)態(tài)平衡。使用經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率，從根本上改變銀行過去的一味追求利潤而無視潛在風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營方式，促使銀行在審慎經(jīng)營的前提下發(fā)展業(yè)務(wù)、創(chuàng)造利潤。在經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率。其計(jì)算公式如下：

RAROC=（收益一潛在損虧）/經(jīng)濟(jì)資本（或非潛在虧損）

資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經(jīng)濟(jì)資本的二者比值決定了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時(shí)，決定資金的投資方向不是依據(jù)收益的絕對水平，大多依據(jù)剔除風(fēng)險(xiǎn)損失值后的資金投資盈利貼現(xiàn)值來做判斷。

篇2

一、金融系統(tǒng)兩種主要類型的比較金融分析

根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，金融系統(tǒng)可劃分為不同的類型，目前慣用的劃分標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)金融中介(主要是銀行)和金融市場(主要是證券)在金融系統(tǒng)中各自所發(fā)揮作用重要程度的不同劃分為銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型。德國、日本是銀行主導(dǎo)型的代表，而美國、英國則是市場主導(dǎo)型的典范。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家進(jìn)行金融系統(tǒng)設(shè)計(jì)的參照標(biāo)準(zhǔn)也主要就是這兩種類型，但對這兩種類型金融系統(tǒng)的孰優(yōu)孰劣一直存有爭議。

金融系統(tǒng)的基本功能是引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，具體表現(xiàn)為金融系統(tǒng)的籌資投資功能、資源配置功能和風(fēng)險(xiǎn)搭配功能。依據(jù)系統(tǒng)論中結(jié)構(gòu)功能原理，不同的結(jié)構(gòu)將會(huì)有不同的功能，那么金融系統(tǒng)類型不同，對應(yīng)的功能也就不相同，這決定了市場主導(dǎo)型與銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)各有其優(yōu)劣勢。我們可以從金融功能的角度對銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)進(jìn)行比較分析。

市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的優(yōu)劣勢有：市場能有效迅速地傳遞信息，但也因此減少了對個(gè)人收集信息的激勵(lì)。市場通過兼并以及激勵(lì)手段提高公司的控制效率。與銀行相比，市場在任一時(shí)點(diǎn)上都具有更好的跨域風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)會(huì)，許多人可以在同一確定時(shí)點(diǎn)上交易風(fēng)險(xiǎn)，并且可以通過資產(chǎn)組合多樣化平滑風(fēng)險(xiǎn)，通過選擇一些金融工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)。在流動(dòng)性強(qiáng)的市場上，投資者能迅速地轉(zhuǎn)讓證券，但同時(shí)也導(dǎo)致他們?nèi)狈臼┘訃?yán)格監(jiān)督和控制的激勵(lì)。另外市場也往往帶來更多的短期行為，即投機(jī)。

銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的優(yōu)劣勢有：銀行能通過有效收集和處理經(jīng)濟(jì)信息提高資源配置效率；銀行在動(dòng)員資金和收集信息上更具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)；銀行能提供更好的跨時(shí)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；銀行可以通過與企業(yè)建立長期有效的合作關(guān)系減少企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行主導(dǎo)型顯示出其眾多優(yōu)勢，但是也有很多缺陷。例如：銀行保護(hù)長期與其保持緊密關(guān)系的企業(yè)妨礙了企業(yè)的競爭和創(chuàng)新；缺少監(jiān)管和限制的銀行可能與企業(yè)串謀，結(jié)果可能帶來壞賬和風(fēng)險(xiǎn)。

二、銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型趨同的國際趨勢以及中間模式的思潮

在分析銀行與金融市場時(shí)，許多學(xué)者把兩者作為一種替代關(guān)系，這種看法是片面的。實(shí)際上，隨著信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用以及金融資產(chǎn)同質(zhì)性的逐步強(qiáng)化， 市場與銀行已經(jīng)形成一種互補(bǔ)關(guān)系，這使人們認(rèn)識(shí)到選擇市場與銀行均衡發(fā)展的必要性。市場與銀行均衡發(fā)展會(huì)使得市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)和銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)最終朝著趨同的方向發(fā)展，最具有說服力的是美國和德國金融系統(tǒng)互相借鑒，也在朝著趨同的方向發(fā)展。

20世紀(jì)80年代以來，金融的自由化與一體化對美國的分業(yè)經(jīng)營提出了挑戰(zhàn)，要求混業(yè)經(jīng)營、支持全能銀行的聲音高漲。支持者認(rèn)為全能銀行具有諸多優(yōu)勢，如：信息優(yōu)勢、金融創(chuàng)新優(yōu)勢、范圍經(jīng)濟(jì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)等。而對全能銀行的批評(píng)主要集中在全能銀行的特殊風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突上，批評(píng)者認(rèn)為：全能銀行除了金融業(yè)務(wù)的一般風(fēng)險(xiǎn)外，還有多元化金融服務(wù)帶來的特殊風(fēng)險(xiǎn)，如：不穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)傳遞、資本重復(fù)計(jì)算、不透明結(jié)構(gòu)、金融勢力集中等。另外，全能銀行是由股東、債權(quán)人、客戶、經(jīng)理和職員以及政府監(jiān)管部門等眾多利益主體相互聯(lián)結(jié)在一起的復(fù)雜利益系統(tǒng)，不同利益主體有不同的利益追求，因而產(chǎn)生利益沖突。全能銀行的支持者則認(rèn)為：全能銀行的特殊風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突問題可以通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系與監(jiān)管體系解決。雖然爭論仍在繼續(xù)，但實(shí)際上最近幾年美國的全能銀行得到了很大的發(fā)展。美國全能銀行的發(fā)展主要是通過組建金融控股集團(tuán)來實(shí)現(xiàn)的，而1999年11月通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》則為銀行的混業(yè)經(jīng)營徹底掃除了法律上的障礙。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的全球化與信息技術(shù)的廣泛運(yùn)用對德國銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)也提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。資產(chǎn)證券化和金融市場-‘體化的深入發(fā)展使金融市場變得更為發(fā)達(dá)和活躍，從而對德國的全能銀行體制提山廠挑戰(zhàn)。其次，并購機(jī)制的有效運(yùn)用也促使德國發(fā)展金融市場。20世紀(jì)90年代以來并購機(jī)制在歐洲得到了有效的運(yùn)用，這為銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)中的公司治理提供了除銀行監(jiān)督以外的另外一種有效的方式。在這種情況下，德國政府采取了積極的措施促進(jìn)金融市場的發(fā)展，同時(shí)德國銀行也在努力提高市場導(dǎo)向型的融資。

從以上美國和德國金融系統(tǒng)的相應(yīng)調(diào)整中，我們看到在經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化背景下銀行主導(dǎo)型與市場主導(dǎo)型兩種金融系統(tǒng)有趨同的趨勢，屬于銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的國家開始重視金融市場的作用，提高市場主導(dǎo)型的融資；屬于市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的國家逐漸在減少傳統(tǒng)的制度壁壘，組建符合本國實(shí)際情況的全能銀行。

金融系統(tǒng)的趨同趨勢帶來了金融系統(tǒng)中間模式的思潮。如果經(jīng)濟(jì)體系中既有發(fā)達(dá)的銀行，又有發(fā)達(dá)的市場，也就是擁有全面發(fā)展的金融系統(tǒng)，那么社會(huì)資源將會(huì)得到更有效地配置，風(fēng)險(xiǎn)也將會(huì)得到更好地轉(zhuǎn)移和分?jǐn)偅@種全面發(fā)展的金融系統(tǒng)就是已初露端倪的金融系統(tǒng)中間模式。我們可以把金融系統(tǒng)中間模式定義為：介于銀行主導(dǎo)型與市場主導(dǎo)型之間的金融系統(tǒng)模式或全面發(fā)展的金融系統(tǒng)。

三、金融系統(tǒng)視角下我國商業(yè)銀行金融控股集團(tuán)化再造的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)影響

一個(gè)功能完善的金融系統(tǒng)必然會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此構(gòu)建一個(gè)符合我國國情的金融系統(tǒng)是擺在我們面前的一個(gè)重大課題，而我國商業(yè)銀行金融控股集團(tuán)化再造對于構(gòu)建我國金融系統(tǒng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)影響。

(一)商業(yè)銀行金融控股集團(tuán)化是我國實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式的重要途徑

我國金融系統(tǒng)屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)。目前在資源配置過程中，銀行仍然控制了大約80％的資金，在可預(yù)見的未來，銀行仍將是我國金融系統(tǒng)的主導(dǎo)，但是我國銀行體系的資源配置效率并不理想，這從資產(chǎn)管理公司劃撥的銀行不良資產(chǎn)規(guī)模就可見一斑；同時(shí)我國證券市場也很不完善，資源配置效率比較低，缺乏業(yè)績良好的上市公司就是明證。作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，我國的金融系統(tǒng)尚不發(fā)達(dá)，德國的銀行主導(dǎo)型和美國的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)模式都不符合我國實(shí)際，因此我們在設(shè)計(jì)我國金融系統(tǒng)的時(shí)候，要更多地結(jié)合我國國情，逐步探索一個(gè)最大限度發(fā)揮自身功能的金融系統(tǒng)。

通過對銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型趨同趨勢和我國實(shí)際情況的分析，筆者認(rèn)為我國金融系統(tǒng)發(fā)展的理想模式應(yīng)該是中間模

式。我國要實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式就必須堅(jiān)持銀行和金融市場均衡全面發(fā)展。商業(yè)銀行金融控股集團(tuán)化不但有助于提高銀行經(jīng)營效率，而且成為銀行介入金融市場的一條捷徑，是我國實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式的重要途徑。

首先，我們需要繼續(xù)重視銀行體系的建設(shè)，千方百計(jì)地提高銀行效率。我國的金融市場還存在規(guī)模小、效率低等諸多問題，在這種大的格局下，商業(yè)銀行發(fā)揮重要作用是必需的，也就是說，我國要實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式不能采取削弱銀行的做法，只能在完善銀行體系的同時(shí)加速發(fā)展金融市場。從我國商業(yè)銀行自身的情況來看，銀行聚集了大量資金，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。另一方面我國商業(yè)銀行不同程度地存在資產(chǎn)質(zhì)量差、資本充足率低、風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱、核心競爭力不強(qiáng)等問題。根據(jù)世貿(mào)組織協(xié)議，到2006年底我國將全面開放銀行業(yè)，外資金融機(jī)構(gòu)將享受國民待遇，外資銀行將與中資銀行在公平對等的基礎(chǔ)上展開競爭。因此，加快我國商業(yè)銀行改革，選擇一部分商業(yè)銀行組建成金融控股集團(tuán)，提高綜合競爭力，是當(dāng)前我國銀行業(yè)的迫切要求。

其次，我國金融市場的發(fā)展需要銀行體系的支持。金融市場的發(fā)展離不開金融中介的繁榮，我國金融市場和商業(yè)銀行的發(fā)展應(yīng)該是共生共榮的關(guān)系。對于我國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家來說，以證券市場為核心的現(xiàn)代金融市場的發(fā)展，既是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要條件，也是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度的標(biāo)志。我國金融市場的發(fā)育滯后，不但會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的資源配置效率，而且還會(huì)導(dǎo)致整個(gè)市場機(jī)制的扭曲和變形。我國的金融市場起步較晚，所暴露的問題也較多，在這種情況下，無論從短期內(nèi)還是長期來看，金融市場發(fā)展都需要銀行體系的介入和支持。在歐洲，商業(yè)銀行是混業(yè)經(jīng)營的，銀行對金融市場的介入，對于保證金融市場的穩(wěn)定發(fā)展起到了非常重要的作用。我國商業(yè)銀行組建金融控股集團(tuán)將有助于銀行規(guī)范有序地涉足金融市場，帶來銀行和金融市場的雙贏。

(二)金融控股集團(tuán)化有助于我國商業(yè)銀行在分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營兩難局面下實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營，提高銀行效率

金融控股集團(tuán)最主要的特點(diǎn)是集團(tuán)控股，法人分業(yè)。控股母公司通過股權(quán)紐帶對子公司進(jìn)行聯(lián)合經(jīng)營、統(tǒng)一管理，控股子公司具有獨(dú)立法人地位，并分別經(jīng)營商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)、信托等金融業(yè)務(wù)。各子公司業(yè)務(wù)之間設(shè)置防火墻等內(nèi)控制度，遏止內(nèi)部交易并有效隔離風(fēng)險(xiǎn)，降低非銀行金融業(yè)務(wù)對銀行安全的威脅。在金融控股集團(tuán)的框架下，原來的分業(yè)監(jiān)管仍然有效，因而不必對原來的分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管體制進(jìn)行根本性變革，有利于實(shí)現(xiàn)金融經(jīng)營制度和監(jiān)管體制的平穩(wěn)過渡。

相對于沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的金融機(jī)構(gòu)之間的合作，金融控股集團(tuán)內(nèi)部的分業(yè)合作效率更高，合作的穩(wěn)定性和持久性也更強(qiáng)。我國金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)合作由于沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，在合作中協(xié)調(diào)難度較大，因而缺乏穩(wěn)定性和持久性。解決這一問題的思路就是在不同類型金融機(jī)構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系。我國目前實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營制度限制金融機(jī)構(gòu)之間相互控制、滲透，因而現(xiàn)階段不同類型金融機(jī)構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的主要途徑是組建金融控股集團(tuán)。在純粹的金融控股公司中，銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)子公司相互之間并不參股礦但均茁控股公：司參股或控股，因而不同金融業(yè)務(wù)子公司就間接有了產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，子公司在控股母公司的協(xié)調(diào)下可以通過一定的業(yè)務(wù)互動(dòng)和資源共享實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)濟(jì)效率。

(三)金融控股集團(tuán)促進(jìn)銀證合作的深化，使貨幣市場與資本市場得到有效鏈接

我國資本市場相對貨幣市場發(fā)展滯后的重要原因之一是這兩個(gè)市場是相對割裂的，資金無法在兩個(gè)市場中順暢地自由流動(dòng)。我國貨幣市場發(fā)展早于資本市場，銀行體系通過銀行存貸款成為主要的資金融通者，因而我國的資本市場必須借助與傳統(tǒng)的貨幣市場連通，吸引更多的資金人市，才能發(fā)展壯大。

在全球范圍內(nèi)，金融業(yè)已經(jīng)進(jìn)人了混業(yè)經(jīng)營時(shí)代。在金融業(yè)務(wù)上，商業(yè)銀行通過持有資本市場資產(chǎn)、提供證券抵押貸款、設(shè)立證券交易帳戶、成立共伺基金采涉足資本市場。投資銀行通過向商業(yè)銀行進(jìn)行長短期借款、發(fā)行商業(yè)票據(jù)、次級(jí)債券等吸收貨幣市場資金。貨幣市場與資本市場連通的產(chǎn)權(quán)滲透方式與各國金融發(fā)展的水平、法律、結(jié)構(gòu)等密切相關(guān)，因而形成了金融控股集團(tuán)、統(tǒng)一法人兩種主要模式，而在我國目前分業(yè)經(jīng)營的大環(huán)境下，組建金融控股集團(tuán)才是我們的現(xiàn)實(shí)選擇。

篇3

平安銀行2012年半年度報(bào)顯示，報(bào)告期末，貿(mào)易融資授信余額2775 億元，較年初增長18.89%。而今年年初的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年末平安銀行貿(mào)易融資授信規(guī)模2334億，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入14.85億。一直以來，平安銀行在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)上的成績，讓同行艷羨。以“供應(yīng)鏈金融”業(yè)務(wù)起家并定位為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，平安銀行多年來如何保持在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位？

不斷升級(jí)線上服務(wù)

2009年，原深圳發(fā)展銀行（今年7月已更名平安銀行）線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)正式投產(chǎn)，成為國內(nèi)首家提供在線供應(yīng)鏈金融服務(wù)的商業(yè)銀行。

系統(tǒng)投產(chǎn)當(dāng)年，用戶即突破1000家。根據(jù)平安銀行向《經(jīng)理人》提供的數(shù)據(jù)，該系統(tǒng)正式投產(chǎn)3年來，目前已有70多家大型核心企業(yè)和2600多家上下游企業(yè)，正利用線上供應(yīng)鏈金融服務(wù)，有效實(shí)施或參與供應(yīng)鏈協(xié)同戰(zhàn)略。

然而，在過去一年，互聯(lián)科技帶來的新型微貸技術(shù)，讓供應(yīng)鏈金融面臨巨大的競爭壓力，優(yōu)化升級(jí)成為必然。

隨著中國平安入主深圳發(fā)展銀行，其線上供應(yīng)鏈金融優(yōu)化升級(jí)的核心是信息流。要獲取更大的信息流和數(shù)據(jù)庫，就不能滿足于只服務(wù)上下游企業(yè)，其觸角勢必要延伸至平行的公司、物流網(wǎng)絡(luò)等，才能連接所有的關(guān)聯(lián)方，整合信息流。

支撐平安銀行信息流采集的是，該行原創(chuàng)性的突破型產(chǎn)品—商品編碼標(biāo)準(zhǔn)體系。今年上半年，運(yùn)行4年的商品編碼標(biāo)準(zhǔn)體系，實(shí)現(xiàn)了商品價(jià)格信息的在線查詢。此項(xiàng)服務(wù)提供了15個(gè)行業(yè)、數(shù)百種商品的動(dòng)態(tài)價(jià)格數(shù)據(jù)，企業(yè)可自助按商品種類、區(qū)域、城市設(shè)置價(jià)格動(dòng)態(tài)跟蹤表，并同步提供相關(guān)產(chǎn)業(yè)價(jià)格走勢對比分析功能，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供有效的增值信息服務(wù)。

在國內(nèi)大部分商業(yè)銀行還未能提供全程無紙化的背景中，強(qiáng)烈的反差，讓平安銀行線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的各種優(yōu)化升級(jí)，顯得光彩奪目。

信息流與物流并馳

中信銀行副行長張強(qiáng)曾表示，銀行控制物流是一件耗時(shí)費(fèi)力又難以全面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的工作，但是“物流和資金流的無縫對接越來越重要”。供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，物流對銀行而言，意味著什么？簡單來說，即銀行看住錢，物流企業(yè)看住貨。一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營等問題，物流企業(yè)可以快速反應(yīng)，第一時(shí)間采取措施。

基于此，2011年7月22日，平安銀行與中鐵現(xiàn)代物流科技股份有限公司，完成了線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)與中鐵現(xiàn)代物流管理系統(tǒng)正式直聯(lián)對接上線。此次雙方系統(tǒng)直聯(lián)對接，將金融、物流功能無縫嵌入供應(yīng)鏈交易過程中，實(shí)現(xiàn)了資金流、物流與商流的有效集成。這是國內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)與物流系統(tǒng)無縫對接的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)。

兩大系統(tǒng)對接后，平安銀行能夠?qū)崟r(shí)掌握抵質(zhì)押物的流通、倉儲(chǔ)狀況，進(jìn)而通過中鐵物流系統(tǒng)對質(zhì)押物的動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)管理，以達(dá)到有效監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的目的。同時(shí)，線上供應(yīng)鏈系統(tǒng)上的融資、回款等資金流信息，也能實(shí)時(shí)反饋到中鐵物流系統(tǒng)中；中鐵現(xiàn)代物流系統(tǒng)據(jù)此了解企業(yè)的資金流情況，可為企業(yè)提供更好、更精準(zhǔn)的物流監(jiān)管服務(wù)，進(jìn)而協(xié)助銀行提高業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)與物流系統(tǒng)的數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)交互，讓供應(yīng)鏈金融的核心—信息流，能夠全面呈現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的現(xiàn)金流、物流狀況，為風(fēng)險(xiǎn)管控提供信息數(shù)據(jù)支撐。來自平安銀行的數(shù)據(jù)顯示，2011年末，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下，其貿(mào)易融資保持了良好的資產(chǎn)質(zhì)量水平，不良率為0.25%，較年初下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。良好的風(fēng)險(xiǎn)管控成績，得益于供應(yīng)鏈上各類數(shù)據(jù)的即時(shí)呈現(xiàn)。

挖掘新的收益增長點(diǎn)

國內(nèi)大部分銀行都在著力拓展供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。招商銀行總行現(xiàn)金管理部總經(jīng)理左創(chuàng)宏表示：“供應(yīng)鏈管理已成為企業(yè)的生存支柱與利潤源泉，對于企業(yè)戰(zhàn)略有著舉足輕重的作用。”

然而，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融可持續(xù)增長前景，卻令人擔(dān)憂。長期以來，各家銀行集中在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)領(lǐng)域開展同質(zhì)化競爭，業(yè)務(wù)收益率日趨下降。而平安銀行看重中小企業(yè)這塊日益壯大的市場，認(rèn)為其中有著更多的收益增長點(diǎn)。但是，如何去挖掘這些增長點(diǎn)？

一是開發(fā)供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)。圍繞核心企業(yè)，供應(yīng)鏈上成片的中小企業(yè)，雖然受惠于核心企業(yè)資信擔(dān)保，享受到了融資服務(wù)。但是，又囿于傳統(tǒng)信貸技術(shù)決定的成本與收益不對稱的問題，銀行始終無法深度介入。

平安銀行的做法是，從組織架構(gòu)、制度建設(shè)方面入手，在總分行設(shè)立專門的貿(mào)易融資專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)審批和風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，并設(shè)立貿(mào)易融資專業(yè)操作；同時(shí)，自行研發(fā)貿(mào)易融資債項(xiàng)評(píng)級(jí)體系，并制定專門的授信管理及貸后管理辦法。

篇4

因此，盡管上述兩分法的劃分可能存在某些問題，但是依舊是目前通行的劃分標(biāo)準(zhǔn)，。當(dāng)然上述劃分是存在很多缺陷的，尤其是不能反映許多發(fā)展中國家的情形，因而，曾有學(xué)者提出把不同國家的金融系統(tǒng)劃分為發(fā)達(dá)的與落后的，然后再根據(jù)其中介與市場的不同作用，劃分為發(fā)達(dá)的銀行主導(dǎo)型或落后的銀行主導(dǎo)型，或是發(fā)達(dá)的市場主導(dǎo)型或落后的市場主導(dǎo)型。但是發(fā)達(dá)與落后的劃分從某種程度上講是模糊的，因此這一劃分并沒有被大多數(shù)學(xué)者所接受。而把金融系統(tǒng)放在銀行主導(dǎo)型的代表模式——東亞區(qū)域內(nèi)考察，會(huì)發(fā)現(xiàn)東亞區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體的金融系統(tǒng)都似乎面臨著一種尷尬的困境，即金融系統(tǒng)開始不適應(yīng)東亞實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，某種程度上反而成為某種障礙，這主要表現(xiàn)為：日本經(jīng)濟(jì)長期低迷，金融制度改革遲遲無法推進(jìn)；韓國等東亞各國經(jīng)受了東亞金融危機(jī)的洗禮；即使一直保持經(jīng)濟(jì)高速增長的中國也積聚了高度的金融風(fēng)險(xiǎn)，金融制度的改革與轉(zhuǎn)型正在如火如荼的進(jìn)行。而每每反思東亞金融系統(tǒng)的問題時(shí)，往往是認(rèn)為問題的關(guān)鍵在于系統(tǒng)中的制度設(shè)計(jì)存在嚴(yán)重問題，是后發(fā)國家實(shí)施趕超戰(zhàn)略的產(chǎn)物，大量存在著金融發(fā)展理論中所提到的金融抑制現(xiàn)象，在很多方面已經(jīng)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的要求相嚴(yán)重脫離，因而當(dāng)其可以集中經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)勢已經(jīng)耗盡的時(shí)候，其弊端便充分暴露出來，而成為制約東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大瓶頸，因而應(yīng)該向美國學(xué)習(xí)，積極推進(jìn)金融自由化進(jìn)程，大力發(fā)展金融市場，將金融系統(tǒng)向市場主導(dǎo)型模式推進(jìn)。不過從日韓改革的實(shí)踐看，“美國式”的改革與轉(zhuǎn)型并沒有獲得預(yù)期的效果，因而對于東亞區(qū)域內(nèi)金融系統(tǒng)最終將向何種模式演變，是繼續(xù)沿著目前這種自成一體的模式演化，還是向美英模式的市場主導(dǎo)型靠攏還不可能有確定的答案。這最終的演化結(jié)果注定不是人們事先設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，而是各種力量相互沖突協(xié)調(diào)的結(jié)果。不過從國際發(fā)展的趨勢看，伴隨著全球化的浪潮，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中某種程度的全球制度趨同的確正在發(fā)生，而美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)顯然在目前占據(jù)了明顯的上風(fēng)。而從以往的國際經(jīng)驗(yàn)分析，美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)也的確更具有效率，并更成功的經(jīng)受了危機(jī)的考驗(yàn)。至于有人把東亞金融系統(tǒng)的危機(jī)完全歸結(jié)于后發(fā)國家趕超戰(zhàn)略的痼疾，筆者不能同意這種觀點(diǎn)，因?yàn)槊绹苍?jīng)是后發(fā)國家，美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)也是在經(jīng)歷了不斷的危機(jī)與反危機(jī)的過程中形成和發(fā)展起來的。實(shí)際上，兩種系統(tǒng)都不是靜止的、封閉的，而是變化的、開放的，就該種意義而言，沖突和趨同都體現(xiàn)在系統(tǒng)演化的歷史進(jìn)程中。

中國的經(jīng)濟(jì)一直保持著高速的增長，但是在中國的金融領(lǐng)域卻蘊(yùn)藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，不良資產(chǎn)經(jīng)過大幅度剝離后依舊居高不下，盡管難度巨大，但是金融制度轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢所趨，而且已經(jīng)開始了具體的實(shí)施，微觀層次上的金融治理結(jié)構(gòu)改革正如火如荼的進(jìn)行。從目前的實(shí)踐看，推動(dòng)轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新主體依舊是政府，但是同時(shí)必須看到在這背后所蘊(yùn)含著巨大的市場因素，民營經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，民營資本乃至民間金融的自發(fā)發(fā)展使得政府必須主動(dòng)地推動(dòng)這一制度轉(zhuǎn)型的進(jìn)行，因而從這個(gè)意義上講這一轉(zhuǎn)型具有適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在性要求的特征。由于中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)緊緊地和世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在一起，所以中國金融制度的轉(zhuǎn)型也脫離不了國際大環(huán)境的影響。那么東亞金融系統(tǒng)真的會(huì)向著美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)演化嗎？也就是當(dāng)前兩種模式的金融系統(tǒng)真的會(huì)走向趨同嗎？而中國金融制度的轉(zhuǎn)型必須適應(yīng)這種趨勢嗎？而在這一過程中又應(yīng)該注意些什么？這些都是值得研究的問題，也正是本文所要探究的。

如果從金融系統(tǒng)、資源配置與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系分析，對于金融系統(tǒng)的研究可以追溯到第一代金融發(fā)展理論，即mckinnon，shaw學(xué)派的研究。

gruleyandshaw（1955）提出金融結(jié)構(gòu)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長之間可能存在某種關(guān)系，開始強(qiáng)調(diào)金融中介在提供信用方面的作用；1960年出版的專著《金融理論中的貨幣》則提出金融系統(tǒng)對于一個(gè)社會(huì)能否有效的配置和運(yùn)用資源具有決定性意義，金融系統(tǒng)的存在是使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的必要條件；goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國數(shù)據(jù)來說明金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，提出了有關(guān)衡量金融發(fā)展的主要指標(biāo)和基本命題，最后的結(jié)論是在大多數(shù)國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系；帕特里克則提出了金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系問題上存在兩種類型：需求追隨型和供給領(lǐng)先型，并分析了兩者之間的轉(zhuǎn)化；mckinnon(1973)、shaw(1973)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間有很強(qiáng)的正向關(guān)系；提出了金融抑制的概念，并針對消除金融抑制提出了金融自由化的主張，指出金融自由化和金融發(fā)展加快了經(jīng)濟(jì)增長，而金融抑制則對于經(jīng)濟(jì)增長具有嚴(yán)重的消極后果。在麥金農(nóng)—肖的研究框架下，許多論文對于麥金農(nóng)和肖著作中沒有加以詳細(xì)發(fā)揮的命題進(jìn)行了嚴(yán)格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普爾（basantk﹒kapur,1976）、唐納德﹒馬西森（mathieson，1980）、馬克斯韋爾﹒j﹒弗來（1978，1980）、尤恩﹒丘（1984）。其中影響最大的是應(yīng)用于勞動(dòng)力富裕的發(fā)展中國家的kapur——mathieson模型，揭示了典型的穩(wěn)定化過程和金融自由化過程中的一些基本動(dòng)態(tài)特征，考察了各種金融自由化工具對于經(jīng)濟(jì)增長率的績效，開始把外貿(mào)自由化和外匯自由化引入到金融自由化中來。從現(xiàn)在的眼光來看，第一代金融發(fā)展理論所提出的金融自由化思想是重要的，一個(gè)良好的金融系統(tǒng)的確需要適當(dāng)?shù)慕鹑谧杂苫?/p>

在這個(gè)基礎(chǔ)上，第二代金融發(fā)展理論——內(nèi)生金融增長理論應(yīng)運(yùn)而生，其理論架構(gòu)上側(cè)重于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長和內(nèi)生金融機(jī)構(gòu)的分析。本斯文加與史密斯（bencivengaandsmith,1991）、博伊德和史密斯（boydandsmith,1992）、施雷夫特與史密斯（schreftandsmith,1998）、杜塔與卡普爾（duttaandkapur,1998）等分別從提供流動(dòng)性、信息成本優(yōu)勢、空間分離與有限溝通以及當(dāng)事人的流動(dòng)性偏好與約束的角度論證了金融中介的形成過程與存在意義。布特與薩科（bootandthakor,1997）、格林伍德與史密斯（greenwoodandsmith,1997）等則對于金融市場的內(nèi)生形成過程與存在意義做了深入地探討。

格林伍德與約萬諾維奇（greenwoodandjovanovic,1990）、帕加努（pagano,1993）、列文（levine,1993,1997）、金與列文（kingandlevine,1993a,1993b）、列文與澤爾烏斯（levineandzervos,1998）、里甘與津格爾斯（rajanandzingales,1998）等在理論與實(shí)證上具體研究金融系統(tǒng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互關(guān)系，闡釋了金融發(fā)展對于經(jīng)濟(jì)增長的三種促進(jìn)機(jī)制，實(shí)證上分別檢驗(yàn)了金融中介與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、股票市場和銀行相結(jié)合與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、金融發(fā)展與行業(yè)成長的關(guān)系，以及金融發(fā)展與企業(yè)的財(cái)務(wù)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。由此開創(chuàng)了一個(gè)廣闊的研究領(lǐng)域，內(nèi)生金融增長模型的不足之處在于所探討的只是穩(wěn)定狀態(tài)下的金融系統(tǒng)發(fā)展，而對于金融條件發(fā)生變化時(shí)的金融系統(tǒng)動(dòng)態(tài)變遷路徑?jīng)]有進(jìn)行任何深入的分析。

結(jié)合東亞發(fā)展模式與金融系統(tǒng)的實(shí)際，又產(chǎn)生了一個(gè)重要的金融發(fā)展理論分支——金融約束理論。赫爾曼、默多克和斯蒂格利茨（hellmann,murdock,stiglitz,1997）提出對于東亞金融系統(tǒng)頗具解釋力的金融約束理論。該理論向上可以追溯到新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派的觀點(diǎn)，泰勒、范溫伯根等（taylor,1983；vanwijnbergen,1983；buffie,1984；lim,1987）提出金融自由化將導(dǎo)致利率上升、生產(chǎn)成本上升和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降，并肯定了非正式市場在企業(yè)融資方面的重要性；丹尼爾和金宏寶（bettyc﹒danielandhong-bumkim,1996）從現(xiàn)金支付經(jīng)濟(jì)中金融二元結(jié)構(gòu)的視角提出了發(fā)展中國家的金融發(fā)展要重視非正式市場的力量。斯蒂格利茨等強(qiáng)調(diào)了金融管制體制重構(gòu)的重要性，并認(rèn)為不同于金融抑制（financialrepression）的金融限制（financialrestraint）帶來了東亞的繁榮。不過其金融系統(tǒng)的整體設(shè)計(jì)不夠完整，存在諸多盲點(diǎn)：如關(guān)于取締強(qiáng)制存款的政策、外匯管制及匯率干預(yù)政策、外資及銀行的引進(jìn)政策等。其認(rèn)為政府可以通過金融約束給金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造“租金機(jī)會(huì)”，再通過“租金效應(yīng)”和“激勵(lì)作用”規(guī)避潛在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。該理論也因?yàn)槠溥^于強(qiáng)調(diào)銀行在金融系統(tǒng)中的作用和操作性不強(qiáng)，而隨著東亞經(jīng)濟(jì)的沉浮經(jīng)歷了鼎盛到停滯的過程。“東亞奇跡”時(shí)，東亞金融系統(tǒng)被給予了高度的評(píng)價(jià)，而東亞金融危機(jī)后則幾乎被完全否定。世界銀行（2000）認(rèn)為期限錯(cuò)配和幣種錯(cuò)配所導(dǎo)致的金融部門脆弱性是東亞金融危機(jī)的重要原因，而這主要?dú)w因于資本市場的薄弱。并提出發(fā)展資本市場的幾個(gè)先決條件：包括發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、交易系統(tǒng)和交易規(guī)則等。

金融系統(tǒng)與政治法律關(guān)系的探討是這個(gè)領(lǐng)域的新進(jìn)展。根據(jù)llsv(1997,1998,2000),他們認(rèn)為整個(gè)金融系統(tǒng)提供的服務(wù)如何，金融相關(guān)合約的界定是否有效取決于法律體系的狀況。指出習(xí)慣法起源的國家更注重對小股東的保護(hù)，因而有利于股票市場的發(fā)展，而民法起源的國家更注重對信貸者的保護(hù)，因而有利于以銀行主導(dǎo)型的金融系統(tǒng)的發(fā)展；bernardshull（1999）從美國法律起源的角度論證了美國金融系統(tǒng)的演變；vladimirpopov（1999）指出俄羅斯將所有權(quán)分給企業(yè)職工并發(fā)放憑證這種私有化的方式適于證券市場發(fā)展的性質(zhì)，實(shí)質(zhì)上指出俄羅斯金融系統(tǒng)的演變是俄羅斯政治改革的結(jié)果。

pistor,et.al（2000）認(rèn)為在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，法律執(zhí)行與法律特征本身相比對融資的影響更大。

篇5

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管；金融穩(wěn)定；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 一、引言

全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，迫使世界各國政府開始積極的探索新的宏觀調(diào)控的工具和對金融系統(tǒng)發(fā)展中存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。宏觀審慎監(jiān)管于上世紀(jì)70年代末被提出，主要是國際清算銀行開始意識(shí)到過分關(guān)注個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的安全會(huì)導(dǎo)致對整體金融體系運(yùn)作中監(jiān)管的忽視。宏觀審慎監(jiān)管是對微觀審慎監(jiān)管的有效補(bǔ)充，它主要以一種自上而下的監(jiān)管體系有效的防范金融系統(tǒng)的負(fù)外部溢出并最終實(shí)現(xiàn)維持金融市場穩(wěn)定的目標(biāo)[1]。

二、我國宏觀審慎監(jiān)管面臨的問題

1.金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的不平衡

一直以來，由于對金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入監(jiān)管的不足和金融行業(yè)高利潤的刺激，使得部分非法集資及銀子銀行長期在一些灰色地帶存在并發(fā)展，對法定正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)存在競爭，不利于金融體系穩(wěn)定繁榮發(fā)展。同時(shí)在目前的金融機(jī)構(gòu)的投資中存在投資的盲目性及從眾性使得投資產(chǎn)品的通貨膨脹率較高，如對房地產(chǎn)市場的投資[2]。金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際獲利甚少，銀行資產(chǎn)負(fù)債較為嚴(yán)重，導(dǎo)致資金的流動(dòng)性存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)會(huì)試圖通過資金轉(zhuǎn)讓或發(fā)放信貸類理財(cái)產(chǎn)品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)交流的加強(qiáng)和頻繁的相互控股現(xiàn)象使得金融機(jī)構(gòu)之間的緊密性強(qiáng)化，金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，不利于金融行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

2.金融危機(jī)以后我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢

我國的經(jīng)濟(jì)自改革開放以來，一直呈現(xiàn)出快速增長的良好態(tài)勢，主要?dú)w因于勞動(dòng)力人口在人口總數(shù)中占有較高的比例，同時(shí)地方政府以GDP增速為動(dòng)力積極主動(dòng)的引導(dǎo)投資，推動(dòng)了微觀經(jīng)濟(jì)組織的發(fā)展，促進(jìn)了投資。改革開放后對外貿(mào)易市場的發(fā)展，進(jìn)口國對我國產(chǎn)品的消費(fèi)也起了一定的作用。金融危機(jī)的發(fā)生以及人口老年化的發(fā)展導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場上投資與消費(fèi)的失衡，長期積累的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題開始表現(xiàn)出來。

3.國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易市場上風(fēng)險(xiǎn)的加大

國際間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的快速發(fā)展已成為目前各國經(jīng)濟(jì)中不可或缺的重要的一個(gè)部分，國內(nèi)及國外市場中不斷設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，都推動(dòng)了各國之間金融業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大。然而與國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易繁榮發(fā)展不相匹配的國際及國內(nèi)對金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的力度不足，擴(kuò)大了外貿(mào)對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。同時(shí)由于金融危機(jī)的發(fā)生，各國將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展復(fù)蘇上，使得國際間貿(mào)易壁壘及反傾銷現(xiàn)象的不斷發(fā)生，都加大了全球化大環(huán)境下各國的金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.不健全的宏觀審慎監(jiān)管體系

對金融系統(tǒng)長期的微觀審慎監(jiān)管體質(zhì)的集中，使得宏觀審慎監(jiān)管體系指標(biāo)及主體都不明確，在實(shí)際的對金融市場的監(jiān)管工作中，依然將監(jiān)管工作的重點(diǎn)和理念集中于微觀審慎監(jiān)管。在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中缺乏具體的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管方法，難以達(dá)到宏觀審慎監(jiān)管體系的職能要求。同時(shí)現(xiàn)階段對金融市場的監(jiān)管呈現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管等監(jiān)管問題，導(dǎo)致宏觀審慎監(jiān)管中執(zhí)行效率較差。

三、完善我國宏觀審慎監(jiān)管體系的建議

1.加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管體系的制度建設(shè)

微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管都是以防范和化解金融危機(jī)為目標(biāo)實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，但二者在監(jiān)管方式和監(jiān)管重點(diǎn)上存在差異。在建設(shè)宏觀審慎監(jiān)管體系時(shí)，首先要轉(zhuǎn)變以往以微觀審慎監(jiān)管為主的觀念，微觀審慎監(jiān)管以個(gè)體金融機(jī)構(gòu)為主要監(jiān)管對象，而宏觀審慎監(jiān)管要求從全面的整體出發(fā)，因此，在完善對金融市場的監(jiān)管上要實(shí)現(xiàn)微觀與宏觀審慎監(jiān)管的結(jié)合。其次，要加強(qiáng)對宏觀審慎監(jiān)管專業(yè)人才的培養(yǎng)，設(shè)立專門的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)并完善宏觀審慎監(jiān)管的規(guī)章制度的建設(shè)和執(zhí)行。最后，對金融市場的宏觀審慎監(jiān)管需要現(xiàn)有的以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為核心的微型審慎監(jiān)管為基礎(chǔ)，密切與財(cái)政部門、稅務(wù)部門和其他的宏觀經(jīng)濟(jì)部門的聯(lián)系，加強(qiáng)與境外金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作交流，以推進(jìn)全球的宏觀審慎監(jiān)管工作。

2.推進(jìn)宏觀審慎監(jiān)管工具的建設(shè)

在對金融體系內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和評(píng)估，在此基礎(chǔ)上建立起宏觀審慎監(jiān)測系統(tǒng)，以構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制為主體，通過對宏觀金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估了解金融系統(tǒng)的整體運(yùn)行情況[3]，同時(shí)也方便了對國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)的掌握了解，有利于宏觀審慎監(jiān)管的有效開展。宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)在將國際金融系統(tǒng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與我國現(xiàn)階段發(fā)展的現(xiàn)狀結(jié)合的基礎(chǔ)上積極開發(fā)新的政策工具，如對動(dòng)態(tài)杠桿率指標(biāo)工具的研究、嚴(yán)格的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等。

四、結(jié)語

宏觀審慎監(jiān)管體系主要以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為核心，不同于微觀審慎監(jiān)管對個(gè)體經(jīng)濟(jì)實(shí)體的關(guān)注，宏觀審慎監(jiān)管是以整個(gè)金融體系對對象，通過全面的、逆周期的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和規(guī)避。后金融危機(jī)時(shí)代，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管已經(jīng)成為各方共識(shí)，自上而下的宏觀審慎監(jiān)管體系和以逆周期資本要求、杠桿率限制、動(dòng)態(tài)撥備制度在維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定上有著更好的保障性。

參考文獻(xiàn)：

[1]李建全.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)新認(rèn)識(shí)與我國宏觀審慎監(jiān)管探索[J].金融與經(jīng)濟(jì).2010(8),52-55.

篇6

蔣世強(qiáng)檢察官 法學(xué)本科，先后畢業(yè)于重慶市文理學(xué)院、西南政法大學(xué)。1978年參加工作，任中學(xué)教師；1987年調(diào)入重慶市永川新勝地區(qū)檢察院工作，歷任刑檢科科長（批捕、合一）、法紀(jì)科長、職偵局長（反貪、反瀆、控申、預(yù)防合一）等職務(wù)；2008年調(diào)重慶市檢察院偵查監(jiān)督處工作，任檢察員（高三級(jí)檢察官）。期間，在職務(wù)犯罪偵查局工作長達(dá)15年之久，曾主辦、參半過不少案件，并結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)踐寫下了500余萬字的理論與實(shí)踐相結(jié)合的法學(xué)論文。如：《直接受理案件初查工作雛議》，被《中國刑事法》雜志刊用；《職務(wù)犯罪預(yù)防要實(shí)現(xiàn)四化》及《建立保外就醫(yī)法律監(jiān)督機(jī)制的實(shí)踐探索》均被《人民檢察》刊用，并獲得優(yōu)秀論文獎(jiǎng)；《公訴案件證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)及其運(yùn)用》一文獲第6屆全國檢察理論研究年會(huì)三等獎(jiǎng)。

[核心提示] 針對當(dāng)前金融領(lǐng)域內(nèi)貪污、賄賂、挪用公款等犯罪線索發(fā)現(xiàn)難、調(diào)查取證難、案件定性難、結(jié)果處理難、贓款追繳難等現(xiàn)狀，通過選擇初查路徑、靈活審訊技巧、突破偵點(diǎn)等偵查謀略的實(shí)施，提出偵查職能專業(yè)化、縱橫機(jī)制專業(yè)化、情報(bào)獲取專業(yè)化、偵查手段專業(yè)化、偵查隊(duì)伍專業(yè)化等創(chuàng)新思路。

四、突破偵點(diǎn)――采用“五個(gè)結(jié)合”模式

（一）技術(shù)偵查與選定切入點(diǎn)相結(jié)合

近年來，金融系統(tǒng)貪賄犯罪案件的作案手段不斷變化，多樣化、邊緣化、智能化等特點(diǎn)日益突出，案件突破難度越來越大，技術(shù)偵查無疑是應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜反腐敗形勢的有力手段。公安機(jī)關(guān)經(jīng)過多年發(fā)展，通過通訊偵查、網(wǎng)絡(luò)偵查等偵查手段的運(yùn)用，已經(jīng)形成了“現(xiàn)場提取物證、視頻鎖定軌跡、偵查逐個(gè)查證、物證認(rèn)定犯罪”的疑難犯罪案件偵破模式。修改后的刑事訴訟法規(guī)定，賦予檢察機(jī)關(guān)的技術(shù)偵查權(quán)，并規(guī)定由檢察機(jī)關(guān)自行決定、公安機(jī)關(guān)執(zhí)行，檢察機(jī)關(guān)要借鑒公安機(jī)關(guān)現(xiàn)有的技術(shù)平臺(tái)為技術(shù)偵查服務(wù)，反貪偵查人員要熟悉通過技術(shù)偵查獲取的電子證據(jù)，提高在預(yù)審中運(yùn)用以及轉(zhuǎn)化這些證據(jù)的能力。尤其要注意在錯(cuò)綜復(fù)雜的金融系統(tǒng)貪賄犯罪案情中找準(zhǔn)突破口是案件偵破的前提。某檢察院在偵辦某分行副行長曹某受賄600萬元案時(shí)，曹某自恃單位紀(jì)檢監(jiān)察部門對自己受賄問題查了多次都沒有查實(shí)自己受賄的證據(jù)，自認(rèn)為有一套反偵查伎倆，對受賄犯罪事實(shí)不予供述，使案件一時(shí)陷入僵局。對此，偵查人員及時(shí)轉(zhuǎn)換偵查思路，依法與公安機(jī)關(guān)配合，采用技術(shù)偵查，找準(zhǔn)突破案件的靶心，一舉偵破曹某受賄600萬元大案。

（二）情報(bào)信息與攻擊心理相結(jié)合

從金融行業(yè)入手，收集行業(yè)數(shù)據(jù)，搭建金融、檢察信息共享平臺(tái)，為檢察機(jī)關(guān)提供查詢窗口，以便獲取金融行業(yè)內(nèi)部信息；尤其要建立檢察機(jī)關(guān)和金融系統(tǒng)內(nèi)部查詢系統(tǒng)，但要設(shè)置必要的查詢權(quán)限。在案件啟動(dòng)過程中，實(shí)行“協(xié)同上案機(jī)制”，強(qiáng)調(diào)技術(shù)、信息、情報(bào)三大專業(yè)手段的同步并行。重大的金融貪賄犯罪案件臨時(shí)指揮部要由案偵指揮員、情報(bào)收集員、情報(bào)分析員和專案內(nèi)勤組成。要運(yùn)用情報(bào)信息獲取的證據(jù)對金融系統(tǒng)貪賄犯罪嫌疑人進(jìn)行攻心戰(zhàn)，采取法、理并用，擊垮犯罪嫌疑人心理防線。例如，某檢察院在偵辦某營業(yè)所主任劉某受賄窩案時(shí)，偵查工作進(jìn)行了一個(gè)多月，仍無突破性的進(jìn)展。一天，偵查員突然秘密收到情報(bào)反映該案犯罪嫌疑人劉某的弟弟是受賄犯罪的共犯。根據(jù)掌握的情況，偵查人員得知?jiǎng)⒛车牡艿茈m然是本案受賄犯罪的共犯，但他伙同其兄作案的數(shù)額不大。如果攻下了其弟，對攻下劉某乃至全案至關(guān)重要。于是，檢察院便以此為突破口，讓其弟對劉某受賄的事實(shí)作了供述，為攻破劉某受賄犯罪起到了重要作用。

（三）強(qiáng)制措施與拆散同盟相結(jié)合

查辦金融系統(tǒng)貪賄犯罪案件是一個(gè)發(fā)現(xiàn)和證實(shí)犯罪的過程，各類證據(jù)的收集都圍繞著一定的時(shí)空條件，一定的規(guī)律進(jìn)行，適時(shí)采取強(qiáng)制措施對于突破案件會(huì)起到意想不到的效果。對于重大貪污賄賂案件的犯罪嫌疑人潛逃的案件，應(yīng)大膽啟動(dòng)違法所得進(jìn)行沒收這一特別程序，但要把握這一程序啟動(dòng)過程中的證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)。雖然這么做有一定的挑戰(zhàn)性，但為了維護(hù)社會(huì)公平正義，打擊金融貪賄犯罪，就必須大膽、適時(shí)啟動(dòng)這一程序。尤其是金融貪賄案件當(dāng)事人在某種意義上屬于利益共同體，案發(fā)前后，當(dāng)事人之間大多建立“同心同盟”進(jìn)行反偵查活動(dòng)，瓦解、拆散攻守同盟是攻破案件的關(guān)鍵。某檢察院在偵辦某分行副行長李某受賄窩案時(shí)，幾名犯罪嫌疑人到案后，依照事前約定而對犯罪行為竭力回避，拒不交代，偵查人員利用犯罪嫌疑人分贓不均、截留贓款的矛盾，適度將信息泄露給嫌疑人，讓其相互指證，并安排偵查人員對嫌疑人宣講主動(dòng)、自首等法律知識(shí)，使該案快速偵破，4名犯罪嫌疑人共同受賄80萬元窩案得以偵破。

（四）全面控制與固定證據(jù)相結(jié)合

修改后的刑事訴訟法對律師介入偵查階段進(jìn)一步強(qiáng)化，這就客觀上要求偵查部門提高偵查水平，增強(qiáng)取證能力。偵查人員應(yīng)充分利用嫌疑人被羈押后的第一次提訊，積極與看守所溝通，在遵守修改后的刑訴法規(guī)定的前提下，及時(shí)提訊嫌疑人，既充分利用難得的空隙時(shí)機(jī)繼續(xù)突破犯罪嫌疑人的口供，又能積極開展調(diào)查，不斷充實(shí)與完善證據(jù)鏈條。另外，還要重視證人以及其他案件相關(guān)人的詢問工作，強(qiáng)化詢問的心理攻勢，使證人充分、客觀地作證。偵查部門要高度重視再生證據(jù)資料的收集、固定和運(yùn)用，對于參與反偵查活動(dòng)的人一般都可以作為新的證人。反應(yīng)金融系統(tǒng)貪賄犯罪事實(shí)的痕跡、現(xiàn)場、證言等都應(yīng)當(dāng)查明，并以證據(jù)的形式固定下來。

（五）同步錄音與類似借鑒相結(jié)合

在偵辦金融系統(tǒng)貪賄犯罪案件中，將同步錄音錄像制度的實(shí)施情況納入目前檢察機(jī)關(guān)的考評(píng)體系中，出臺(tái)科學(xué)、合理且具有良好導(dǎo)向作用的考評(píng)指標(biāo)，發(fā)揮其積極引導(dǎo)作用，對在金融貪賄案件偵查過程中出現(xiàn)的不規(guī)則行為進(jìn)行糾正。嘗試偵查階段訊問犯罪嫌疑人律師間接在場制度，訊問時(shí)，律師在訊問室的另外一間房觀看經(jīng)過消音處理的同步錄音錄像。訊問結(jié)束時(shí)，如果律師認(rèn)為訊問符合同步錄音錄像相關(guān)規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在詢問筆錄上簽字；如果不符合的，有權(quán)拒絕簽字，并提出糾正意見，這在金融貪賄犯罪偵查中尤為重要。偵查實(shí)踐中，一個(gè)部門內(nèi)部管理和職能都有相似之處，金融貪賄犯罪行為與其他貪賄犯罪行為既有方法行為上的共性，又有方法行為上的個(gè)性，檢察機(jī)關(guān)應(yīng)重點(diǎn)從偵辦金融系統(tǒng)成功案例中尋找相似點(diǎn)進(jìn)行借鑒。例如，某檢察院從外地偵辦某營業(yè)所所長付某貪污案中受到啟發(fā)，及時(shí)安排偵查員對該縣金融系統(tǒng)的相關(guān)線索進(jìn)行梳理，挖出縣工商行一個(gè)營業(yè)所所長李某受賄犯罪線索。當(dāng)對李某進(jìn)行立案偵查時(shí)，李某十分強(qiáng)勢，抗拒審訊。但事先偵查員就找關(guān)鍵證人證實(shí)了對其行賄30萬元，李某幫助其貸款300萬元的事實(shí)，并進(jìn)行了同步錄音錄像，固定相關(guān)證據(jù)。李某在不得已的情況下供述了自己收受賄賂30余萬元的犯罪事實(shí)。

五、創(chuàng)新偵查思路――實(shí)現(xiàn)“五個(gè)專業(yè)化”

（一）偵查職能專業(yè)化

檢察機(jī)關(guān)應(yīng)重新審視檢察權(quán)的作用和范圍，設(shè)置專業(yè)辦理金融貪賄犯罪案件機(jī)構(gòu)，專門辦理金融系統(tǒng)貪污、賄賂、挪用公款等犯罪案件，進(jìn)而打破現(xiàn)有依照案件類型以及訴訟環(huán)節(jié)進(jìn)行職權(quán)劃分的職務(wù)犯罪偵查權(quán)配置模式，將金融職務(wù)犯罪偵查權(quán)擴(kuò)充到對金融貪賄犯罪案件的偵查處理權(quán)。針對金融貪污、賄賂、挪用公款、巨額財(cái)產(chǎn)不明案等罪案，制定《辦案風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)估辦法》等專業(yè)化辦案規(guī)范，細(xì)化流程、節(jié)點(diǎn)控制，加強(qiáng)對金融系統(tǒng)貪賄案件質(zhì)量和效率的管控，打造金融系統(tǒng)貪賄精品案件，充分發(fā)揮檢察機(jī)關(guān)查辦金融貪賄案件的專業(yè)優(yōu)勢。加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)紀(jì)檢監(jiān)察部門的聯(lián)系和協(xié)作，形成協(xié)同作戰(zhàn)的整體合力，突出打擊金融系統(tǒng)貪污賄賂犯罪偵查職能專業(yè)化。

（二）縱橫機(jī)制專業(yè)化

健全檢法兩家辦理金融貪賄犯罪案件信息互通機(jī)制以及資源共享機(jī)制的建設(shè)，與法院建立定期聯(lián)席會(huì)議制度，加強(qiáng)對金融貪賄犯罪案件中出現(xiàn)的問題進(jìn)行探討，及時(shí)統(tǒng)一執(zhí)法尺度，完善縱橫信息聯(lián)動(dòng)機(jī)制，對金融貪賄案件偵查、審理中發(fā)現(xiàn)的類型性、苗頭性案件及時(shí)進(jìn)行研究，以達(dá)成共識(shí)。尤其要對金融貪賄犯罪的信息資料予以收集整理，分析研究典型金融貪賄案件，及時(shí)掌握金融貪賄犯罪基本動(dòng)態(tài)，了解金融貪賄犯罪的手段、方法、特點(diǎn)及趨勢，查找管理漏洞，解決打擊金融系統(tǒng)貪賄犯罪的法律難點(diǎn)，對犯罪規(guī)律、法律適用、立案條件、證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)等問題進(jìn)行調(diào)研，用以指導(dǎo)偵查實(shí)踐。建立檢察巡視制度和檢察輔導(dǎo)制度，將辦理金融貪賄犯罪的偵查員派駐金融機(jī)構(gòu)，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融貪賄犯罪線索，并對金融貪賄犯罪偵查機(jī)構(gòu)報(bào)告金融貪賄犯罪案件的信息予以監(jiān)督和指導(dǎo)。加強(qiáng)檢察機(jī)關(guān)與金融管理機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，建立聯(lián)系合作制度，使金融管理機(jī)構(gòu)能向檢察機(jī)關(guān)及時(shí)通報(bào)金融貪賄犯罪線索，向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提示相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，突出偵辦金融貪賄案件縱橫機(jī)制建設(shè)專業(yè)化。

（三）情報(bào)獲取專業(yè)化

金融貪賄案件的智能化、網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化特點(diǎn)決定了對金融貪賄犯罪的治理需要有更為及時(shí)、豐富的信息來源。檢察機(jī)關(guān)應(yīng)加強(qiáng)專業(yè)化的金融情報(bào)機(jī)構(gòu)的建設(shè)，由專業(yè)化的人才組成，負(fù)責(zé)金融情報(bào)的收集、保存、整理、分析、移交，專門服務(wù)于金融貪賄犯罪偵查。將金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融執(zhí)法部門與檢察機(jī)關(guān)的數(shù)據(jù)庫進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)，達(dá)成信息共享和交流，為金融貪賄案件的偵查提供線索。只有在充足的信息支持下，金融貪賄犯罪偵查機(jī)構(gòu)才能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和掌握金融貪賄犯罪的相關(guān)線索，重點(diǎn)打擊金融貪賄犯罪，突出偵辦金融貪賄犯罪情報(bào)機(jī)構(gòu)專業(yè)化。

（四）偵查手段專業(yè)化

通過專業(yè)的制度設(shè)計(jì)對檢察機(jī)關(guān)職務(wù)犯罪偵查權(quán)進(jìn)行優(yōu)化配置，使職務(wù)犯罪偵查權(quán)能在偵辦金融貪賄案件中實(shí)行專業(yè)化分工，充分發(fā)揮其在懲治金融貪賄犯罪以及參與金融市場綜合治理中的能動(dòng)作用。通過“由上級(jí)院統(tǒng)一組織部署，調(diào)集一定數(shù)量的偵查力量，集中進(jìn)行攻堅(jiān)戰(zhàn)；由上級(jí)院派出業(yè)務(wù)骨干，帶領(lǐng)下級(jí)偵查人員辦案；由上級(jí)院將本院管轄的案件交下級(jí)院偵查；由上級(jí)院認(rèn)為有必要將下級(jí)院正在偵辦的案件提到本院辦理；由上級(jí)院指定下級(jí)院辦理其他院管轄的案件”等偵查策略的實(shí)施，結(jié)合懲治金融貪賄犯罪重大理論和實(shí)踐問題，調(diào)整金融貪賄犯罪偵查工作思路，提升金融貪賄犯罪偵查水平，完善金融貪賄犯罪偵查機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融貪賄犯罪偵查精細(xì)化，使金融貪賄犯罪偵查工作更加公正、高效、權(quán)威，突出偵辦金融貪賄犯罪偵查手段專業(yè)化。

篇7

一、金融功能觀的啟示

20世紀(jì)90年代中期，美國學(xué)者默頓以金融系統(tǒng)基本功能為出發(fā)點(diǎn)，在分析和觀察金融系統(tǒng)的領(lǐng)域中引入了“金融功能觀”的觀點(diǎn)，使金融系統(tǒng)功能研究邁上了一個(gè)新的臺(tái)階。結(jié)合我國金融體系的實(shí)際發(fā)展，“金融功能觀”的啟示在于：首先，金融系統(tǒng)的功能觀有利于政府金融管制，是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速變化的時(shí)代要求的；其次，作為實(shí)現(xiàn)金融基本功能的載體，金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品三者之間存在競爭性，直接導(dǎo)致了金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)變化，使得最終提供金融功能的主體一定成本最低；第三，隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展愈發(fā)成熟，外部金融市場并不能完全滿足其發(fā)展需要，因此成立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是必然要求。

二、我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的金融功能

（一）支付結(jié)算功能

財(cái)務(wù)公司的支付結(jié)算功能是其金融功能中最基礎(chǔ)的。第一，通過財(cái)務(wù)公司結(jié)算平臺(tái)統(tǒng)一劃撥資金，減少資金在途成本，提高資金使用效率。第二，通過財(cái)務(wù)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算，第一時(shí)間了解資金余缺，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一調(diào)劑，提高資金運(yùn)作效率。第三，通過財(cái)務(wù)公司進(jìn)行集中結(jié)算，是企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)資金集中管理最有效、最直接的途徑，有利于企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)內(nèi)部管理和控制，從資金管理角度上升為資本運(yùn)營高度。

（二）籌融資功能

財(cái)務(wù)公司可以通過以下途徑來實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)的籌資需求：同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司利用同業(yè)拆借市場廣泛的資金來源可以滿足企業(yè)集團(tuán)臨時(shí)性的資金余缺調(diào)劑。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司可以將其持有的貼現(xiàn)資產(chǎn)，即商業(yè)票據(jù)在同業(yè)市場上進(jìn)行交易，或向央行辦理再貼現(xiàn)，通過賣斷式票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或回購式票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)盤活企業(yè)集團(tuán)的票據(jù)池，利用票據(jù)的靈活性為企業(yè)集團(tuán)籌集到低于同期貸款利率的資金。

財(cái)務(wù)公司在資金融通上充分體現(xiàn)出自身金融牌照的優(yōu)勢和資金規(guī)模的優(yōu)勢。當(dāng)財(cái)務(wù)公司的資金歸集率達(dá)到一定水平時(shí)，資金的規(guī)模效應(yīng)得以體現(xiàn)，通過合理的資金配置以及對內(nèi)部資源的了解可以最大限度發(fā)揮資金效率。比如：財(cái)務(wù)公司向成員單位發(fā)放貸款，出于對其經(jīng)營情況的了解和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，可以在流程上提供優(yōu)于商業(yè)銀行的高效快捷服務(wù)。比如：財(cái)務(wù)公司可以借助企業(yè)集團(tuán)的供應(yīng)鏈模式，開展買方信貸、融資租賃等全方位金融服務(wù)，這樣既能減少企業(yè)集團(tuán)整體的資金占用，也能為財(cái)務(wù)公司增加新的利潤點(diǎn)。

（三）信息咨詢功能

財(cái)務(wù)公司的信息咨詢功能相比于其他金融機(jī)構(gòu)有著自身的優(yōu)勢。首先，財(cái)務(wù)公司了解企業(yè)集團(tuán)所屬行業(yè)的信息，知曉企業(yè)集團(tuán)旗下各成員單位的經(jīng)營情況；其次，財(cái)務(wù)公司的企業(yè)與金融的雙重角色可以更加準(zhǔn)確地把握政策走向，分析市場形勢。第一，通過專業(yè)化的信息收集、整理、分析，為企業(yè)集團(tuán)提供決策參考；第二，借助專業(yè)平臺(tái)對企業(yè)集團(tuán)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警、評(píng)估、監(jiān)控和化解；第三，便于成員單位進(jìn)行資信調(diào)查。

（四）資金管理功能

財(cái)務(wù)公司的資金管理功能體現(xiàn)在當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的資金歸集到財(cái)務(wù)公司后，如何配置、使用和管理。財(cái)務(wù)公司的資金管理既要通過技術(shù)手段提高資金使用效率，有效控制資金風(fēng)險(xiǎn)；又要在保障資金流動(dòng)性和安全性的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)最大化的盈利。

在流動(dòng)性管理中，財(cái)務(wù)公司首先要滿足集團(tuán)的資金支付需求，因此資金頭寸管理愈加重要。在安全性管理中，財(cái)務(wù)公司對委托投資、理財(cái)業(yè)務(wù)、賬戶管理等方面都要嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，保證資金安全。在盈利性管理中，財(cái)務(wù)公司應(yīng)在滿足流動(dòng)性和安全性的前提下，爭取資金的最大化收益，提升資金的運(yùn)作效率。

三、發(fā)揮財(cái)務(wù)公司金融功能的建議

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制

首先，建立內(nèi)部信用評(píng)價(jià)體系，動(dòng)態(tài)管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、補(bǔ)償機(jī)制。其次，對于市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測試，實(shí)施限額管理。第三，完善操作風(fēng)險(xiǎn)規(guī)章制度，加強(qiáng)稽核，加快信息系統(tǒng)建設(shè)和開發(fā)。第四，重視監(jiān)管指標(biāo)監(jiān)測，制定應(yīng)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的有效措施。

（二）加強(qiáng)金融創(chuàng)新

基于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，應(yīng)在融資、金融同業(yè)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等方面著力拓展。如：銀團(tuán)貸款體現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合”，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓開辟新的融資渠道，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)降低融資成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，銷售融資業(yè)務(wù)將金融服務(wù)充分融入產(chǎn)業(yè)鏈條。

篇8

關(guān)鍵詞：協(xié)調(diào)；金融協(xié)調(diào)；金融地理學(xué)

文章編號(hào)：1003-4625(2010)05-0051-06

中圖分類號(hào)：F830.1

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

協(xié)調(diào)發(fā)展是一種新的社會(huì)發(fā)展觀和價(jià)值觀，是一種整體優(yōu)化狀態(tài)，一種具有整體性、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性、功能優(yōu)化性的穩(wěn)態(tài)。系統(tǒng)是由相互作用和相互依賴的若干組成部分結(jié)合而成的具有特定功能的有機(jī)整體，而協(xié)調(diào)是系統(tǒng)整體性的內(nèi)在要求。系統(tǒng)通過各組成部分的協(xié)同、整合，使其在運(yùn)動(dòng)演化中不斷保持良性循環(huán)。

國外學(xué)者對協(xié)調(diào)(Coordination)問題的研究大致可劃分為三個(gè)層面：宏觀層面、微觀層面與技術(shù)層面。

宏觀層面致力于探討國際范疇財(cái)政、金融等領(lǐng)域的合作，如何克服協(xié)調(diào)失敗(Coordination Fail-ure)、應(yīng)對金融危機(jī)成為研究焦點(diǎn)，如Gautier P A(2009)對協(xié)調(diào)摩擦(C00rdination Friction)與金融危機(jī)關(guān)聯(lián)的論述；Marshall D A.(2002)剖析如何通過改革建立起牢固可靠的全球宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政與金融協(xié)調(diào)機(jī)制而從根本上減少由于協(xié)調(diào)失敗而引發(fā)的金融危機(jī)問題；Manz M.(2002)則重點(diǎn)研究由于缺乏準(zhǔn)確信息而導(dǎo)致協(xié)調(diào)失敗進(jìn)而引發(fā)的金融傳染(Fi－nancial Contagion)問題。

微觀層面則主要著眼于某一具體組織或機(jī)構(gòu)(Organization)內(nèi)部的協(xié)調(diào)失敗問題。如Brandts J與Cooper D.J.(2006)采用實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對組織內(nèi)部協(xié)調(diào)失敗的觀測。微觀協(xié)調(diào)通常通過實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，模擬現(xiàn)實(shí)世界，探尋內(nèi)部機(jī)理。如Davis D等人(2009)對求過于供市場的信號(hào)、類型及暗中串謀的考察，即Cooperafion Without Coordination；De－vetag G，(2003)對臨界量博弈(Cfitical Mass Games)過程中合作和信息的實(shí)驗(yàn)?zāi)M。

技術(shù)層面則完全是從協(xié)調(diào)技術(shù)(coordinationtechnology)角度探討如何確立和完善合作過程中高效率協(xié)調(diào)所必需的技術(shù)手段。合作(CooperativeWork)需要三個(gè)層面的支持：交流(communication)、合作(Collaboration)與協(xié)調(diào)(Coordination)，后者依賴于前兩者的充分實(shí)現(xiàn)。

由此可見，國外學(xué)者較少對某一國家內(nèi)部各區(qū)域的協(xié)調(diào)發(fā)展問題展開論述，缺乏空間維度的考察，這很大程度上是由于區(qū)域金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下大國金融發(fā)展的一種客觀現(xiàn)象，因而中國學(xué)者針對該領(lǐng)域進(jìn)行了較為廣泛的探討。

孔祥毅(1998)最早提出了金融協(xié)調(diào)理論，新的理論和范式為進(jìn)一步深入探析區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展昭示了新的研究路徑。

然而，盡管后金融危機(jī)時(shí)代，諸多學(xué)者意識(shí)到金融系統(tǒng)的內(nèi)外協(xié)調(diào)決定了金融的安全與效率，也做了一些實(shí)證研究，但是很多學(xué)者未對金融協(xié)調(diào)概念進(jìn)行明確界定，或者不同學(xué)者界定的內(nèi)涵外延存在交叉和沖突，導(dǎo)致金融協(xié)調(diào)的諸多層面尚未達(dá)成共識(shí)，其理論體系還比較雜亂。

此外，相關(guān)文獻(xiàn)多致力于全國視角，對中觀區(qū)域視角的研究還很不夠。筆者將采用金融地理學(xué)理論，對區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展做一個(gè)全新的闡釋，通過金融協(xié)調(diào)理論溯源、內(nèi)涵、外延、分歧及共識(shí)探析，對金融協(xié)調(diào)理論進(jìn)行梳理，框定區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的金融地理學(xué)分析的研究主體與內(nèi)容，同時(shí)凸顯其實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

二、理論溯源

一些學(xué)者認(rèn)為，早期關(guān)于金融協(xié)調(diào)發(fā)展的思想理論沒有明確的歸納總結(jié)，更多地隱含在金融發(fā)展理論中。如王原聲(2004)指出，西方有關(guān)金融協(xié)調(diào)論的思想集中體現(xiàn)在戈德史密斯(1969)的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》、愛德華?肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》和麥金農(nóng)(1991)的《經(jīng)濟(jì)市場化的秩序一一向市場經(jīng)濟(jì)過渡的金融控制》等著作中。前者通過系統(tǒng)分析一國金融結(jié)構(gòu)、金融工具存量和金融交易流量的主要經(jīng)濟(jì)因素及其相互作用對金融發(fā)展進(jìn)行了研究，后者通過分析一國金融發(fā)展的特點(diǎn)和狀態(tài)提出了金融抑制與金融深化論。兩者均主張?jiān)谄胶庵醒胴?cái)政的前提下開放國內(nèi)資本市場。這實(shí)質(zhì)上滲透著金融協(xié)調(diào)發(fā)展的思想，對于金融的內(nèi)外協(xié)調(diào)發(fā)展具有借鑒意義。

劉剛(2006)則明確指出，金融協(xié)調(diào)論的理論淵源就是金融發(fā)展理論，標(biāo)志著金融發(fā)展理論的成熟。金融可持續(xù)發(fā)展理論與金融協(xié)調(diào)理論預(yù)示著第三代金融發(fā)展理論的正式形成；沈軍與劉莎(2001)認(rèn)為金融協(xié)調(diào)理論與可持續(xù)理論是金融發(fā)展理論的較高階段，與劉剛觀點(diǎn)一致。

更多的學(xué)者所持的觀點(diǎn)是金融發(fā)展理論只是協(xié)調(diào)理論淵源的一個(gè)分支，如王愛儉(2005)、祁敬宇(2002)等，將金融內(nèi)外協(xié)調(diào)發(fā)展的理論基礎(chǔ)概括為系統(tǒng)論、制度學(xué)派、信息不對稱、金融發(fā)展理論，加之中國古代哲學(xué)――協(xié)調(diào)性是中國哲學(xué)的精髓。不僅如此，筆者認(rèn)為，金融地理學(xué)和演化經(jīng)濟(jì)學(xué)也蘊(yùn)含了金融協(xié)調(diào)的思想。隨著時(shí)代的變遷和學(xué)科的發(fā)展，區(qū)域金融的分析方法將會(huì)越來越多地涉及演化經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融地理學(xué)、博弈論等多學(xué)科，學(xué)科間不斷發(fā)生碰撞與融合，為更深入地研究區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

(一)系統(tǒng)論的觀點(diǎn)

依據(jù)系統(tǒng)論的思想，金融系統(tǒng)可以是一個(gè)廣義的金融系統(tǒng)，即一個(gè)以金融系統(tǒng)為中心的包括社會(huì)系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和金融系統(tǒng)在內(nèi)的綜合系統(tǒng)。金融的協(xié)調(diào)發(fā)展是一種針對系統(tǒng)內(nèi)眾多要素的綜合協(xié)調(diào)、整體協(xié)調(diào)，同時(shí)也是一種動(dòng)態(tài)長遠(yuǎn)的協(xié)調(diào)及優(yōu)化的協(xié)調(diào)，其目的不僅僅是使各個(gè)要素之間達(dá)到相對平衡，更重要的是要優(yōu)化要素間的組合，使系統(tǒng)整體效益最大化。子系統(tǒng)之間量的比例關(guān)系和諧與否是關(guān)鍵所在，也是衡量系統(tǒng)協(xié)調(diào)度的重要指標(biāo)。白欽先教授、孔祥毅教授的金融發(fā)展理論和思想中，已經(jīng)帶有越來越濃厚的系統(tǒng)理論和復(fù)雜性科學(xué)思想。

(二)制度學(xué)派觀點(diǎn)

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)集中解決了四個(gè)研究領(lǐng)域的問題：交易費(fèi)用和產(chǎn)權(quán)；政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共選擇；數(shù)量經(jīng)濟(jì)史；認(rèn)知、意識(shí)形態(tài)和路徑依賴的作用。制度學(xué)派認(rèn)為，協(xié)調(diào)的制度能夠發(fā)揮積極的能動(dòng)作用；反之，亦反之。金融制度的演化、變遷也遵循此規(guī)律。通常情況下，由于存在慣性，隨著環(huán)境變化的制度進(jìn)化比較緩慢。然而通過研究金融協(xié)調(diào)的實(shí)施機(jī)制與外在環(huán)境，可以對導(dǎo)致金融失調(diào)的關(guān)鍵性制度進(jìn)行變革，從而帶動(dòng)補(bǔ)充性制度的演化，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融的協(xié)調(diào)發(fā)展。

(三)信息不對稱理論

根據(jù)這一理論，市場中金融企業(yè)之間的信息是不對稱的；銀企網(wǎng)絡(luò)的建立過程中，銀行家與企業(yè)家的信息也是不對稱的。為了尋求降低信息不對稱程度的有效制度，促進(jìn)企業(yè)之間與銀企之間的良性互動(dòng)，必須建立金融的協(xié)調(diào)機(jī)制，通過融資過程中的學(xué)習(xí)交流與協(xié)調(diào)，構(gòu)建不同經(jīng)濟(jì)主體之間穩(wěn)固的鏈接和較高的相互適應(yīng)性，完善金融功能和提高金融效率。

(四)金融發(fā)展理論

劉剛(2006)把近40年演變的金融發(fā)展理論，概括為四個(gè)階段：

第一是1969年戈德史密斯提出的金融結(jié)構(gòu)論；

第二是1973年麥金農(nóng)一肖提出的金融抑制論和金融深化論；

第三是內(nèi)生金融增長理論(包括20世紀(jì)90年代以赫爾曼、斯蒂格利茨等為代表提出的金融約束論)；

第四是在世紀(jì)之交由中國學(xué)者提出的第三代金融發(fā)展理論(包括金融可持續(xù)發(fā)展理論和金融協(xié)調(diào)理論)。金融協(xié)調(diào)論的理論淵源是金融發(fā)展理論，標(biāo)志著金融發(fā)展理論的成熟。

(五)金融地理學(xué)與演化經(jīng)濟(jì)學(xué)

金融地理學(xué)不僅關(guān)注自然地理環(huán)境的作用，而且強(qiáng)調(diào)社會(huì)、文化等人文因素，強(qiáng)調(diào)事物發(fā)展的大環(huán)境，綜合考慮各種因素，用復(fù)雜系統(tǒng)的觀點(diǎn)來看待和分析問題；而自組織為復(fù)雜系統(tǒng)理論的核心和關(guān)鍵；演化經(jīng)濟(jì)學(xué)又是探討復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自組織演化過程規(guī)律的，因此金融地理學(xué)、自組織、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)在邏輯上是自洽的。

金融地理學(xué)突出了非經(jīng)濟(jì)因素對金融發(fā)展的作用，認(rèn)為現(xiàn)代社會(huì)是一個(gè)因素眾多、目標(biāo)多樣、情況復(fù)雜、彼此緊密相關(guān)的復(fù)雜巨系統(tǒng)。在這個(gè)復(fù)雜的巨系統(tǒng)當(dāng)中，人類的社會(huì)活動(dòng)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融活動(dòng)是緊密相關(guān)、相互影響、相互促進(jìn)和相互制約的，因此經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和金融這三太子系統(tǒng)存在關(guān)聯(lián)性和互動(dòng)性。任何一個(gè)子系統(tǒng)各要素的動(dòng)態(tài)過程，都會(huì)與同樣處于動(dòng)態(tài)過程中的相關(guān)要素存在動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性(崔滿紅，2002)。社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、金融三者既相互獨(dú)立、自成體系。又相互影響、交叉重疊，考慮金融問題必須結(jié)合社會(huì)系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)綜合考察，并充分考察系統(tǒng)內(nèi)部與系統(tǒng)之間的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)。

此外，金融地理學(xué)的“信息腹地論”考察了區(qū)域間金融資源流動(dòng)和金融中心的變遷，而區(qū)際金融協(xié)調(diào)始終是協(xié)調(diào)發(fā)展研究的薄弱點(diǎn)，因而該理論拓展了討論空間，提供了分析工具。

三、金融協(xié)調(diào)內(nèi)涵、外延、分歧與共識(shí)

不同學(xué)者對金融協(xié)調(diào)的內(nèi)涵和外延理解不同，研究焦點(diǎn)也存在很大差別。如武巧珍(2004)重點(diǎn)分析貨幣制度與經(jīng)濟(jì)金融的協(xié)調(diào)，將其分為外部協(xié)調(diào)與內(nèi)部協(xié)調(diào)兩部分，其理論關(guān)注貨幣制度的變遷及其與經(jīng)濟(jì)金融的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)。竇爾翔、何煉成(2004)的研究則指出，金融協(xié)調(diào)一方面是金融自身的協(xié)調(diào)，另一方面是金融對經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)，從協(xié)調(diào)的對象上來看，前者是金融“本體因素”，后者是金融的“指向性因素”。王愛儉(2005)則解釋了金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制的理論涵義，將金融協(xié)調(diào)穩(wěn)定機(jī)制分為政府和中央銀行間的協(xié)調(diào)、中央銀行和金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)及各金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，其理論強(qiáng)調(diào)了機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)層面。祁敬宇(2002)探討了金融發(fā)展的內(nèi)外協(xié)調(diào)，將歐盟作為金融發(fā)展內(nèi)外協(xié)調(diào)運(yùn)行中的典型形態(tài)。金融發(fā)展的內(nèi)外協(xié)調(diào)是指一國或地區(qū)在其金融發(fā)展過程中通過內(nèi)部與外部的相互協(xié)調(diào)，采取互相配合的、同金融發(fā)展有關(guān)的各種政策措施，達(dá)到既發(fā)展本國金融，又對世界金融產(chǎn)生整體良好態(tài)勢的目的，其研究著眼于國際視角。王原聲(2004)同樣研究了基于國際視角的金融協(xié)調(diào)：金融發(fā)展內(nèi)外協(xié)調(diào)的構(gòu)成分為國際貿(mào)易協(xié)調(diào)、國際金融協(xié)調(diào)和國際投資協(xié)調(diào)等機(jī)制運(yùn)作，是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程。事實(shí)上，金融協(xié)調(diào)的內(nèi)涵豐富多元，其研究范疇也很廣闊，既包括“總量協(xié)調(diào)、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)、內(nèi)外協(xié)調(diào)、貨幣政策、金融監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)、直接金融與間接金融、金融衍生工具與金融風(fēng)險(xiǎn)控制等”在內(nèi)的宏觀方面的問題，也包括“證券業(yè)與銀行業(yè)的協(xié)調(diào)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銀企關(guān)系、收益與風(fēng)險(xiǎn)”等微觀方面的問題(孔祥毅，2002)。盡管在研究層次和研究內(nèi)容上各有側(cè)重，很多學(xué)者對金融協(xié)調(diào)內(nèi)涵的理解基本上可以概括為：在充分把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展變遷中普遍存在的互補(bǔ)性和報(bào)酬遞增的現(xiàn)實(shí)條件下，以金融效率為中心，運(yùn)用系統(tǒng)分析和動(dòng)態(tài)分析的方法，研究金融及其構(gòu)成要素的發(fā)展變化規(guī)律，它們的收益、成本、風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)和運(yùn)動(dòng)規(guī)律，并研究由此決定的內(nèi)部效應(yīng)與溢出效應(yīng)，揭示金融內(nèi)部構(gòu)成要素之間、金融與經(jīng)濟(jì)增長、金融與社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的一般規(guī)律，從而構(gòu)造金融協(xié)調(diào)運(yùn)行的政策調(diào)控體系，以促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)高效、有序、穩(wěn)定和健康發(fā)展(劉剛，2006)。

就金融協(xié)調(diào)的層次而言，學(xué)者傾向于采用內(nèi)部協(xié)調(diào)與外部協(xié)調(diào)的劃分方式，但是其意指卻大相徑庭。如祁敬宇(2002)與王原聲(2004)是以國別為界劃分內(nèi)部與外部。郭金龍(2006)則認(rèn)為金融內(nèi)部協(xié)調(diào)應(yīng)包括金融組織、金融市場、金融監(jiān)管當(dāng)局、金融工具、金融制度等；外部協(xié)調(diào)包括金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)以及金融與社會(huì)的協(xié)調(diào)。顯然其分類標(biāo)準(zhǔn)是從金融系統(tǒng)本身出發(fā)。其與楊大鵬(2004)對金融體系協(xié)調(diào)層次的劃分不謀而合，即至少包括對社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及內(nèi)部協(xié)調(diào)三個(gè)層次。竇爾翔(2004)則采用“金融本體因素”和“金融指向性因素”分別代指金融系統(tǒng)內(nèi)部和外部。前者是指金融作為一個(gè)系統(tǒng)所包含的各個(gè)因素：金融體制結(jié)構(gòu)、金融總量結(jié)構(gòu)、金融組織結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)等。后者是指金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用賴以借助的渠道、途徑或中介目標(biāo)：體制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)因素、實(shí)體資本等。邵國華(2006)將金融系統(tǒng)的外部協(xié)調(diào)分為四個(gè)方面：金融系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)、金融系統(tǒng)與社會(huì)發(fā)展的協(xié)調(diào)、金融業(yè)與非金融企業(yè)的協(xié)調(diào)、金融系統(tǒng)與金融國際化的協(xié)調(diào)。內(nèi)部協(xié)調(diào)則涵蓋兩個(gè)層面，內(nèi)部協(xié)調(diào)Ⅰ與內(nèi)部協(xié)調(diào)Ⅱ。前者指中央銀行與商業(yè)銀行，現(xiàn)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)與證券業(yè)，銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)，證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣市場與資本市場等分系統(tǒng)的協(xié)調(diào)。后者專指銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等子系統(tǒng)的內(nèi)部協(xié)調(diào)。蔡則祥(2005)將協(xié)調(diào)機(jī)制細(xì)分為“內(nèi)部協(xié)調(diào)、外部協(xié)調(diào)、內(nèi)外協(xié)調(diào)、綜合協(xié)調(diào)”：“內(nèi)部協(xié)調(diào)”是指我國金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融資產(chǎn)、融資形式、對外開放等結(jié)構(gòu)之間及其構(gòu)成之間協(xié)調(diào)配合。“外部協(xié)調(diào)”主要是指在中國金融結(jié)構(gòu)中，外資機(jī)構(gòu)的引入與中資機(jī)構(gòu)的輸出的有機(jī)協(xié)調(diào)。“內(nèi)外協(xié)調(diào)”主要是指中國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化應(yīng)遵循內(nèi)部發(fā)展與對外開放的協(xié)調(diào)。“綜合協(xié)調(diào)”是指金融環(huán)境結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化要與中國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展、文化、傳統(tǒng)及整體制度框架相協(xié)調(diào)。“四個(gè)協(xié)調(diào)”之間相互交織、相互支持。尹優(yōu)平(2007)則對區(qū)域金融內(nèi)部協(xié)調(diào)和外部協(xié)調(diào)從機(jī)構(gòu)、監(jiān)管、區(qū)際、政策四個(gè)層面進(jìn)行全方位的論述，基礎(chǔ)環(huán)節(jié)是區(qū)域內(nèi)外金融各自協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)鍵保障是區(qū)域金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和區(qū)域金融政策的協(xié)調(diào)。可見，金融協(xié)調(diào)的層次復(fù)雜多維，導(dǎo)致其研究內(nèi)容的

模棱兩可及相互交叉。大部分學(xué)者從金融系統(tǒng)自身而非區(qū)域角度出發(fā)考察問題，導(dǎo)致其空間維度研究的薄弱，無法針對具體區(qū)域提出操作性強(qiáng)的協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。

金融協(xié)調(diào)的內(nèi)容也通常被劃分為宏觀、微觀和中觀三個(gè)層面，然而不同學(xué)者對這三個(gè)層面的理解和界定亦有所不同。如孔祥毅(2002)認(rèn)為金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)之間構(gòu)成了一個(gè)宏觀的金融協(xié)調(diào)關(guān)系，而金融內(nèi)部，如在金融工具、金融中介、金融制度之間，在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)之間則構(gòu)成金融內(nèi)部的微觀協(xié)調(diào)關(guān)系。王愛儉(2005)將總量協(xié)調(diào)、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)、貨幣供應(yīng)量與貨幣創(chuàng)造、金融衍生工具與金融風(fēng)險(xiǎn)控制等歸結(jié)為宏觀方面，而證券業(yè)與銀行業(yè)的協(xié)調(diào)、動(dòng)態(tài)效率和靜態(tài)效率的協(xié)調(diào)被歸類為微觀方面。郭金龍(2006)則將區(qū)域協(xié)調(diào)、內(nèi)外協(xié)調(diào)、貨幣政策、金融監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新都納入宏觀范疇。楊大鵬(2004)專門研究了金融體系協(xié)調(diào)的中觀層面，即有關(guān)金融組織結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)演進(jìn)的問題。主要觀點(diǎn)是金融組織結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)演進(jìn)的趨勢是“寡頭主導(dǎo)，大、中、小共生”，它可以在產(chǎn)業(yè)組織的層面上化解金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融運(yùn)行效率。王威(2007)重點(diǎn)研究中國農(nóng)村金融服務(wù)體系協(xié)調(diào)發(fā)展問題，將其分為微觀農(nóng)村金融服務(wù)體系、中觀農(nóng)村金融服務(wù)體系、宏觀農(nóng)村金融服務(wù)體系三個(gè)層次，微觀協(xié)調(diào)是基礎(chǔ)，中觀協(xié)調(diào)是銜接，宏觀協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。微觀金融資源指廣義的貨幣資源和資本資源，金融制度資源和金融工具資源構(gòu)成了金融資源的中觀層次。宏觀金融資源體現(xiàn)的是金融資源各層次的整合效應(yīng)，而不是某一具體“硬件”層次的功能。由上述分析可見，不同學(xué)者對宏觀、中觀和微觀的定位各不相同，微觀協(xié)調(diào)和中觀協(xié)調(diào)存在交叉和分類模糊的問題，因而目前迫切需要一個(gè)客觀的劃分標(biāo)準(zhǔn)，明確區(qū)域金融協(xié)調(diào)的研究對象和研究內(nèi)容；現(xiàn)存文獻(xiàn)大多從中國的整體來研究金融協(xié)調(diào)問題，較少涉及對區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間金融各個(gè)層面的深層次分析。盡管有部分學(xué)者意識(shí)到空間的重要性，但是在分析過程中很難有效貫徹該理念。如蔡則祥(2005)明確指出了區(qū)域協(xié)調(diào)主要指金融結(jié)構(gòu)在空間上的協(xié)調(diào)，但是其分析仍主要著眼于整個(gè)中國；其中觀協(xié)調(diào)意指金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，而非區(qū)域視角，沒有從空間和地理的角度來考察協(xié)調(diào)。尹優(yōu)平(2007)厘清了區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)涵與外延。認(rèn)為區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展既意味著區(qū)域金融業(yè)本身的協(xié)調(diào)和優(yōu)化，也意味著區(qū)域之間金融發(fā)展上的合理分工。只有通過對空間上客觀分布的基礎(chǔ)性核心金融資源、實(shí)體性中間金融資源和整體功能性高層金融資源進(jìn)行合理有效的開發(fā)和配置，才能實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展。然而其金融產(chǎn)業(yè)分析和監(jiān)管層面協(xié)調(diào)仍然主要地著眼于全國視角。綜上所述，對區(qū)域金融協(xié)調(diào)的研究不能僅停留于整體宏觀層面，必須深入到中觀層面才能得出符合各地實(shí)際的研究結(jié)論。區(qū)域金融中觀協(xié)調(diào)作為一項(xiàng)相對前沿和邊緣性的研究工作，中國案例的研究將豐富國際學(xué)術(shù)界的相關(guān)討論。

區(qū)域金融學(xué)者普遍持這樣的觀點(diǎn)，即協(xié)調(diào)是一種動(dòng)態(tài)過程，是在動(dòng)態(tài)變化中追求其效率，是一種協(xié)調(diào)中的效率(楊大鵬，2004)，即金融協(xié)調(diào)不是一種結(jié)果，而是一種過程。協(xié)調(diào)的目的在于通過協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)制度和系統(tǒng)環(huán)境的改善，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的優(yōu)化和系統(tǒng)效率的提高(尹優(yōu)平，2007)。此外，學(xué)者們對金融協(xié)調(diào)的方式，亦基本達(dá)成共識(shí)，分為三個(gè)方面：市場機(jī)制協(xié)調(diào)、計(jì)劃和行政制度協(xié)調(diào)以及網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)。市場機(jī)制協(xié)調(diào)主要指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行為主體根據(jù)市場的價(jià)格信息，依照利潤最大化原則，在相互競爭的市場中形成的一種協(xié)調(diào)發(fā)展；計(jì)劃和行政制度協(xié)調(diào)作為市場機(jī)制協(xié)調(diào)的補(bǔ)充，這種協(xié)調(diào)主要依靠行政權(quán)威來進(jìn)行；網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)是指經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)組織理論所強(qiáng)調(diào)的介于市場、企業(yè)或政府之間的中間力量的協(xié)調(diào)(王愛儉，2005；劉剛，2006)。尹優(yōu)平(2007)對第二種協(xié)調(diào)方式存在異議：作為制度決定中的重要變量，政府往往在金融制度中發(fā)揮超強(qiáng)影響，但是其目前還遠(yuǎn)沒建立起有效率金融制度所需要的倫理、規(guī)范和精神；只有由市場主體自發(fā)形成的或雖由政府部門推動(dòng)但必須得到廣大參與者認(rèn)可的協(xié)調(diào)活動(dòng)才能實(shí)現(xiàn)正的發(fā)展。顯然，其論述蘊(yùn)含了金融地理學(xué)和演化經(jīng)濟(jì)學(xué)的自組織論點(diǎn)，即只有誘導(dǎo)式和限定邊界式的他組織者才可以出現(xiàn)在自組織過程中。

四、研究構(gòu)想與現(xiàn)實(shí)應(yīng)用

金融地理學(xué)作為一門邊緣交叉學(xué)科，為金融提供了一個(gè)新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)表述。在研究對象的界定方面，金融地理學(xué)不僅提供了全新的理念和視角，而且充分利用了地理學(xué)的先進(jìn)分析工具。此時(shí)的金融不再是狹義的“小金融”，而是廣義的“大金融”，即一個(gè)以金融系統(tǒng)為中心的包括社會(huì)系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和金融系統(tǒng)在內(nèi)的綜合系統(tǒng)。各個(gè)子系統(tǒng)之間量的比例關(guān)系和諧與否是關(guān)鍵所在，也是衡量系統(tǒng)是否協(xié)調(diào)的重要參照指標(biāo)。區(qū)域分廣義和狹義兩種。廣義區(qū)域可以是諸如歐盟、東盟的跨國界區(qū)域，狹義的區(qū)域則指一國范圍內(nèi)的不同區(qū)域。筆者將金融地理學(xué)的研究范疇定位于一國中觀區(qū)域，而非國際協(xié)調(diào)視角。一方面是由于國際金融協(xié)調(diào)問題，如以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家福蘭克爾(J.A.Frenkel)為代表的“溢出效應(yīng)”學(xué)說，以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)彀?R.Cooper)為代表的結(jié)構(gòu)性相互依存性理論，國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)作了較為充分的討論；另一方面則是由于空間維度研究的嚴(yán)重缺乏及國內(nèi)外研究中比較普遍地存在忽視地理空間效應(yīng)的傾向。區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展是區(qū)域金融發(fā)展質(zhì)和量的統(tǒng)一。

所謂區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的金融地理學(xué)分析，包括以下三個(gè)層面：

第一，各區(qū)域自身的協(xié)調(diào)發(fā)展，既包括區(qū)域自身的微觀金融協(xié)調(diào)，也涵蓋了其金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展；

第二，各個(gè)區(qū)域之間的金融發(fā)展要協(xié)調(diào)，即長期被忽視的區(qū)際協(xié)調(diào)問題，孔祥毅(2006)提出的區(qū)域金融外部性內(nèi)部化和內(nèi)部性外部化，以及郭金龍(2006)闡釋的外延開放性，意指區(qū)際協(xié)調(diào)層面，遺憾的是，始終缺乏該層面的深層次分析；

第三，城鄉(xiāng)金融協(xié)調(diào)發(fā)展問題，這個(gè)問題學(xué)者只是淺嘗輒止。這同時(shí)也為金融地理學(xué)提供了廣闊的研究空間和突破點(diǎn)。

按照金融地理學(xué)的研究邏輯，可以把區(qū)域金融的協(xié)調(diào)發(fā)展分為空間差異、空間過程和空間的相互作用逐次展開。金融地域運(yùn)動(dòng)起始于各經(jīng)濟(jì)地域的金融資源稟賦的空間差異，因而空間差異的比較分析自然成為協(xié)調(diào)發(fā)展研究的出發(fā)點(diǎn)。金融產(chǎn)業(yè)是地域運(yùn)動(dòng)的物質(zhì)載體，成為考察的關(guān)鍵內(nèi)容之一。此外，由于區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的實(shí)質(zhì)是金融資源在區(qū)域協(xié)調(diào)配置的效率與程度，即提高區(qū)域金融業(yè)的競爭力與效率。因此可通過金融綜合競爭力指標(biāo)體系綜合全面反映區(qū)域金融各系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展水平。金融地域理論認(rèn)為，金融產(chǎn)業(yè)的中級(jí)成長階段以集聚效應(yīng)為主導(dǎo)效應(yīng)，而在其高級(jí)成長階段則以擴(kuò)散效應(yīng)為主導(dǎo)效應(yīng)，它直接決定了金融地域運(yùn)動(dòng)的方向，造就了金融體系的空間運(yùn)動(dòng)格局。那么我國區(qū)域金融地域系統(tǒng)的發(fā)展是否遵循集中――分散規(guī)律，區(qū)

域金融成長是否符合“威廉姆森倒U形”曲線，其金融成長差異是否最終會(huì)自發(fā)趨于收斂(σ趨同、B趨同、俱樂部趨同等)，金融系統(tǒng)的空間結(jié)構(gòu)如何演變，金融中心如何定位，其演變規(guī)律和機(jī)理又體現(xiàn)在哪些方面，這構(gòu)成空間過程的分析主體；空間的相互作用強(qiáng)調(diào)區(qū)際之間的互動(dòng)和耦合，通過金融系統(tǒng)之間的相互作用和良性互動(dòng)，帶動(dòng)其金融產(chǎn)業(yè)成長水平提升，最終實(shí)現(xiàn)金融地域系統(tǒng)的效率改進(jìn)和協(xié)調(diào)發(fā)展。城鄉(xiāng)金融地域系統(tǒng)長期以來在學(xué)者的研究視野之外，這是由于按照傳統(tǒng)理論，金融地域系統(tǒng)的空間結(jié)構(gòu)是金融核心、金融腹地與金融網(wǎng)絡(luò)體系的空間排列與組合，其嚴(yán)格遵循金融中心的“國際性”門檻，站在城市角度分析問題，沒有認(rèn)識(shí)到金融中心的層次性(如國際金融中心、國內(nèi)金融中心等)，其金融中心、金融支點(diǎn)和金融增長極也僅限于分析金融等別城市的空間相互作用，這將導(dǎo)致研究過程中將鄉(xiāng)村地區(qū)和城鄉(xiāng)邊緣區(qū)排斥在直接腹地和擴(kuò)展腹地之外以及城鄉(xiāng)金融網(wǎng)絡(luò)的缺失。因此農(nóng)村地區(qū)的金融排斥問題以及如何實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)之間的金融協(xié)同、協(xié)調(diào)發(fā)展成為金融地理學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

區(qū)際只有高效金融合作，才能實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。要重視區(qū)域金融發(fā)展的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)。所謂拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，它概括了系統(tǒng)內(nèi)部及系統(tǒng)之間所發(fā)生的一切聯(lián)系。金融體系是由許多功能模塊組成的，當(dāng)采用拆解金融體系的方法來審視區(qū)域金融體系效率的時(shí)候，關(guān)鍵的問題是各個(gè)功能模塊之間的協(xié)調(diào)問題。各個(gè)地區(qū)的金融發(fā)展都可以視為獨(dú)立的系統(tǒng)，只有充分利用相鄰金融中心的輻射力，實(shí)現(xiàn)同質(zhì)區(qū)域以及異質(zhì)區(qū)域的金融合作，才能達(dá)到模塊的融合及金融效率的提高。金融合作能夠充分利用各區(qū)域在資金使用方面的時(shí)間差或空間差，通過各金融企業(yè)之間的相互合作，溝通信息，融通資金，發(fā)展區(qū)域金融市場，滿足區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資金的需求，實(shí)現(xiàn)整體金融系統(tǒng)效率的優(yōu)化。長三角以推進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化為基礎(chǔ)，著力打造開放型金融、創(chuàng)新型金融、集約型金融與生態(tài)型金融，其金融合作區(qū)的構(gòu)建已為其他區(qū)域提供了現(xiàn)實(shí)操作的成功范本。長期以來，中部六省金融行業(yè)的發(fā)展存在著內(nèi)部發(fā)展不協(xié)調(diào)和外部金融分割的現(xiàn)狀，并不能有效發(fā)揮金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。可考慮通過信息生產(chǎn)功能、風(fēng)險(xiǎn)管理功能、儲(chǔ)蓄動(dòng)員功能影響六省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。中部六省在機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)以及行業(yè)之間都存在著共生界面，其金融資源稟賦的互補(bǔ)性，為六省金融聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展提供了可能性。六省特別是湖北、湖南、河南三省的金融業(yè)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)和優(yōu)勢：河南擁有全國三大期貨交易所之一的鄭州期貨交易所，期貨業(yè)發(fā)展獨(dú)具優(yōu)勢，而且銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)數(shù)量居中部首位；湖北金融業(yè)體系完備，金融綜合實(shí)力較強(qiáng)；湖南證券業(yè)發(fā)達(dá)，券商實(shí)力在中部領(lǐng)先。由于金融特點(diǎn)不同，發(fā)展優(yōu)勢各異，如果能積極合作、相互滲透，中部地區(qū)將形成一個(gè)層次豐富的金融合作體系。

篇9

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管 微觀審慎監(jiān)管資本要求金融穩(wěn)定

中圖分類號(hào)：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1770(2010)011-017-05

當(dāng)前全球性金融危機(jī)表明，僅僅依賴微觀審慎監(jiān)管不足以維護(hù)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)槲⒂^審慎監(jiān)管將經(jīng)濟(jì)波動(dòng)視為外生風(fēng)險(xiǎn)，忽視了金融機(jī)構(gòu)行為本身的系統(tǒng)性內(nèi)涵，因而，應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)有金融監(jiān)管體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整（Lo, 2009）。美國、英國以及歐盟等重要國家和地區(qū)的金融改革建議和立法草案，也紛紛將宏觀審慎監(jiān)管作為核心內(nèi)容加以強(qiáng)調(diào)，大都要求設(shè)立或明確宏觀審慎監(jiān)管職責(zé)行使者，建構(gòu)宏觀審慎監(jiān)管框架；從而將其置于極為重要的位置。本文試圖對宏觀審慎監(jiān)管的必要性、實(shí)現(xiàn)方式及其作用限度加以分析。

一、微觀審慎監(jiān)管緣何失敗

（一）監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管實(shí)踐脫節(jié)，宏觀目標(biāo)形同虛設(shè)

縱觀金融發(fā)展和金融監(jiān)管史，在世界主要國家的金融監(jiān)管立法中，維護(hù)金融體系穩(wěn)定而非確保單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的安全是監(jiān)管者的主要價(jià)值取向。相關(guān)國際組織的典型文件如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的《有效銀行監(jiān)管核心原則》（2006年修訂版）別指出，有效的銀行監(jiān)管并不要求單個(gè)銀行不能倒閉，而是確保整個(gè)銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。從這個(gè)意義上說，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性穩(wěn)定本身就應(yīng)當(dāng)是金融監(jiān)管題中應(yīng)有之義（參見表1）。在這些國家或地區(qū)的監(jiān)管立法中，保護(hù)金融體系穩(wěn)定性始終是監(jiān)管目標(biāo)中最重要的內(nèi)容之一，換言之，就目標(biāo)而言，傳統(tǒng)監(jiān)管模式（至少在立法條文中）并沒有否認(rèn)或忽視宏觀目標(biāo)即系統(tǒng)性穩(wěn)定的重要性。

盡管監(jiān)管目標(biāo)中不乏宏觀考量，但在過去幾十年的監(jiān)管實(shí)踐中，金融監(jiān)管在很大程度上體現(xiàn)為對單個(gè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健狀況的關(guān)注，微觀實(shí)體的安全在很大程度上被錯(cuò)誤地等同于金融穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，比如忽略國際政治經(jīng)濟(jì)層面的大國博弈而片面從技術(shù)性環(huán)節(jié)對單個(gè)銀行資本充足率的過分強(qiáng)調(diào)。（周仲飛，2009、2010）。

（二）片面強(qiáng)調(diào)微觀審慎監(jiān)管導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)行為模式雷同，使金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我糾錯(cuò)能力下降

微觀審慎監(jiān)管以安全性和穩(wěn)定性為重心，以商業(yè)銀行為重點(diǎn)，主要關(guān)注信用違約概率（PD）以及違約損失率，參見圖1所示矩陣。在監(jiān)管者看來，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以由此二者組成的矩陣來比照分析自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少和消除矩陣中右上角資產(chǎn)，而努力增加左下角資產(chǎn)。微觀審慎監(jiān)管的這種做法會(huì)導(dǎo)致兩大問題：一是合成謬誤。具體又存在兩種情形：(1)同樣或類似的監(jiān)管規(guī)定使得各金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于同質(zhì)化，從而在整體上助漲殺跌，客觀上成為宏觀經(jīng)濟(jì)周期的放大器和助推器；(2)忽視系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的積累。假設(shè)一個(gè)銀行獲得為期一周的存款，然后向其他銀行發(fā)放為期兩周的貸款，后者又向第三家銀行發(fā)放為期三周的貸款并按此模式周而復(fù)始繼續(xù)下去……片面強(qiáng)調(diào)微觀審慎監(jiān)管就難以發(fā)現(xiàn)這個(gè)漫長的資產(chǎn)鏈條最終系于一筆短期存款上，從而忽視了期限錯(cuò)配給整個(gè)系統(tǒng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的分散化投資策略效果減弱。一個(gè)機(jī)構(gòu)的分散化策略是否有效在很大程度上依賴于其他機(jī)構(gòu)的相關(guān)策略。由于微觀審慎監(jiān)管者對“風(fēng)險(xiǎn)”存在著較為狹隘甚至僵化的理解，忽視了風(fēng)險(xiǎn)與承受能力的匹配程度。在這個(gè)意義上，微觀與宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別就類似于投資管理中的單一資產(chǎn)管理管理與資產(chǎn)組合管理的區(qū)別。

因而，傳統(tǒng)上對微觀審慎監(jiān)管的過度傾斜在一定程度上減少了金融機(jī)構(gòu)的異質(zhì)性，增加了系統(tǒng)的整體風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)生性地削弱了系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我糾錯(cuò)能力。

（三）在微觀審慎監(jiān)管框架下，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)對負(fù)外部性不負(fù)責(zé)任，導(dǎo)致“公地悲劇”

在微觀審慎監(jiān)管體系下，每個(gè)機(jī)構(gòu)都承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，但沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)可以單獨(dú)采取行動(dòng)有效地管理這種風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來了金融系統(tǒng)顯著的負(fù)外部性。這些溢出效應(yīng)不僅隨著機(jī)構(gòu)自身的膨脹而加劇，而且機(jī)構(gòu)間的相互傳播也趨于頻密，并在金融危機(jī)等極端情形下帶來社會(huì)福利的重大損失，從而導(dǎo)致“太大而不能倒”（too big to fail）或“聯(lián)系太緊密而不能倒”，形成了典型的“公地悲劇”。

在金融創(chuàng)新、市場競爭加劇、以及科技進(jìn)步等多因素復(fù)合作用下，各金融機(jī)構(gòu)之間聯(lián)系的增強(qiáng)和交易復(fù)雜程度的提升，使得整個(gè)體系的穩(wěn)定性對單個(gè)機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定狀況十分敏感，任何一個(gè)小的擾動(dòng)都可能帶來極為嚴(yán)重的類似“蝴蝶效應(yīng)”的后果，這導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)變得十分脆弱。比如，2008年AIG、貝爾斯登、雷曼兄弟的重組與破產(chǎn)就對金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重后果（IMF, 2009）。

在聯(lián)系日趨復(fù)雜和緊密的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下，假定單個(gè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)狀況的簡單加總就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的這種線性監(jiān)管思路面臨著根本性挑戰(zhàn)，在這種框架下，推行市場自律和基于原則的監(jiān)管反倒會(huì)加劇系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的形成，增強(qiáng)系統(tǒng)的脆弱性。

二、尋找“宏觀審慎”的邊界

金融穩(wěn)定政策的目標(biāo)是保證金融業(yè)對宏觀經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定的金融服務(wù)供給，比如支付服務(wù)、信用媒介和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等，這就要求減少信用和流動(dòng)性供給過程中產(chǎn)生大的波動(dòng)（Bank of England, 2009）。因此，宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)就是保證金融服務(wù)實(shí)際供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)的現(xiàn)實(shí)需求基本平衡，既要避免因?yàn)榻鹑诜?wù)供給的波動(dòng)引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，也要防范實(shí)體經(jīng)濟(jì)對信用和信貸需求的變化對金融業(yè)構(gòu)成劇烈沖擊。然而，“宏觀”意味著一個(gè)宏大的概念，其范圍最終確定需考慮以下幾點(diǎn)：

（一）經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的關(guān)系

宏觀審慎監(jiān)管的提出反映了金融穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的緊密關(guān)聯(lián)，但是在對具體存在著何種關(guān)聯(lián)的問題上卻存在著非常不同的看法，而這又直接影響到應(yīng)當(dāng)建立的宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)及其延伸的范圍邊界。這種爭論所涉及的基本問題是，究竟是實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)了金融危機(jī)，還是金融危機(jī)引發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。持前說者進(jìn)而認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管的使命就在于保證金融系統(tǒng)免受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，確保其彈性和活力；持后說者認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)當(dāng)定位于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定有效的信用供給，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)免受金融業(yè)波動(dòng)的影響（FSA, 2009）。在我們看來，它們之間的關(guān)系類似于雞與蛋孰先孰后的關(guān)系，一定要鑒別出先后順序意義不大，事實(shí)上在不同的發(fā)展階段，它們的關(guān)系也存在著差異。比如，在經(jīng)濟(jì)增長階段，適當(dāng)收緊資本和流動(dòng)性要求，熨平信用周期就有利于保持金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的平穩(wěn)增長，從而增加金融系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行的持續(xù)性。而在經(jīng)濟(jì)下行階段，穩(wěn)定金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用供給目標(biāo)就可能與微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)相沖突。此時(shí)，如果監(jiān)管者只是關(guān)注單個(gè)機(jī)構(gòu)的安全性和穩(wěn)健性就很可能導(dǎo)致信用緊縮，從而客觀上加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這種情形下，宏觀審慎監(jiān)管政策的主要任務(wù)就是通過利用在繁榮時(shí)期儲(chǔ)備的資本維持信用的平穩(wěn)供給。

（二）宏觀審慎監(jiān)管、貨幣政策與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系

盡管微觀審慎監(jiān)管與貨幣政策之間存在著某些重疊之處，宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策在目標(biāo)上存在顯著差別：貨幣政策的目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)，而宏觀審慎旨在確保金融系統(tǒng)在整體上保持活力，從而保證金融服務(wù)的穩(wěn)定供應(yīng)。

比如，在過去20年中，英國名義需求的增長與經(jīng)濟(jì)的供給能力大體上相一致，商品價(jià)格相對穩(wěn)定。但是英國的資產(chǎn)負(fù)債表和海外銀行資產(chǎn)增長迅速，從而出現(xiàn)了“不影響通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的金融失衡”，貨幣政策實(shí)際上對此無能為力，參見圖2。那些認(rèn)為中央銀行應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)或經(jīng)濟(jì)失衡負(fù)起更大作用的看法，會(huì)在操作中遭遇很多障礙：（1）短期無風(fēng)險(xiǎn)利率對金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傾向的影響尚不明確。盡管在通常情形下，貨幣政策對資產(chǎn)價(jià)格的影響是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的關(guān)鍵因素，但是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)利差迅速調(diào)整時(shí)，這種影響的大小就很難確定，也就使得無風(fēng)險(xiǎn)利率對風(fēng)險(xiǎn)行為及風(fēng)險(xiǎn)利差的影響能力大大削弱。（2）僅僅依賴貨幣政策控制流動(dòng)性，防范銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的成本巨大，甚至可能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，并使得物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)形同虛設(shè)（IMF, 2009）。（3）利用利率工具來防范資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)會(huì)動(dòng)搖市場的價(jià)格預(yù)期，削弱央行貨幣政策的可信度。

我們認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管處于微觀審慎政策和貨幣政策之間，并居間發(fā)揮紐帶作用：（1）要保證金融業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)供給的總量要求，就必須考慮對貨幣政策的影響進(jìn)行定量和定性分析；（2）宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)又不同于貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，有必要以微觀審慎監(jiān)管工具為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。總體上看，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性與靈活性就要求在經(jīng)濟(jì)上升通道中穩(wěn)定信用供給的數(shù)量和成本，而在下行通道時(shí)，宏觀審慎監(jiān)管的主要作用就需要利用和調(diào)整監(jiān)管資本來保證金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借貸不過分縮減。

（三）對監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的其他限制性因素

這些因素包括：（1）在資本自由流動(dòng)、跨境借貸日益便捷和各經(jīng)濟(jì)體相互依賴深化的背景下，試圖通過對本國金融體系的監(jiān)管來嚴(yán)格控制國內(nèi)市場的信用總量很難實(shí)現(xiàn)。（2）盡管信用供給主要與銀行有關(guān)，因而監(jiān)管銀行對抑制資產(chǎn)泡沫、防止金融失衡有一定的作用，但一方面有時(shí)泡沫和失衡與銀行的信用供給關(guān)系不大，另一方面最近十幾年來“影子銀行”體系發(fā)展迅速，這就會(huì)使得宏觀審慎監(jiān)管工具難以見效。比如本世紀(jì)初網(wǎng)絡(luò)泡沫的爆發(fā)就主要由機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)起來，銀行信用并不是它的主要融資渠道。因此，網(wǎng)絡(luò)股災(zāi)難對傳統(tǒng)金融系統(tǒng)并沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性后果，反倒是緊隨其后的電信泡沫破滅引發(fā)的違約潮對銀行業(yè)的系統(tǒng)穩(wěn)定造成了很大沖擊（Bank of England, 2000）。（3）宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)不應(yīng)當(dāng)偏離或阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的信用效應(yīng)。比如，在全球?qū)嶋H利率降低時(shí)，信用就傾向于擴(kuò)張；由于全球資金成本的降低來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（如亞洲國家的高額儲(chǔ)蓄），這時(shí)就不能用宏觀審慎政策來平衡這種信用擴(kuò)張效果，這也同樣適用于生產(chǎn)力提高帶來的資本需求膨脹。但是，在經(jīng)濟(jì)基本面導(dǎo)致負(fù)債率過度上升時(shí)，就需要宏觀審慎監(jiān)管政策對此做出反應(yīng)。

三、宏觀審慎監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)：以資本要求為中心的分析

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在危機(jī)爆發(fā)后提出了一系列積極的改革思路，比如加強(qiáng)對銀行交易賬戶的資本要求，提高資本質(zhì)量，引入杠桿率指標(biāo)，設(shè)計(jì)國際流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等。我們認(rèn)為，以資本要求為中心的監(jiān)管工具可以成為完善監(jiān)管改革的重要突破點(diǎn)和便捷方式，理由是：（1）金融機(jī)構(gòu)的資本是聯(lián)系風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的樞紐，以資本金為基礎(chǔ)進(jìn)行杠桿化操作，以實(shí)現(xiàn)金融資源的跨期和跨境配置是金融業(yè)區(qū)別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要特征。對資本的定量和定性要求的松緊程度可以降低金融服務(wù)的杠桿率和價(jià)格，從而事倍功半地影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而影響金融業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)供給。（2）資本監(jiān)管歷史悠久，監(jiān)管者對其有著豐富的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，通過對傳統(tǒng)資本監(jiān)管加以修正，完全有可能藉此實(shí)現(xiàn)宏觀審慎目標(biāo)。

（一）動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度（Dynamic Provisioning）

危機(jī)爆發(fā)后，最先于2000年在西班牙實(shí)施的動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度引起了監(jiān)管界的極大興趣。傳統(tǒng)準(zhǔn)備金制度僅對已出現(xiàn)的損失計(jì)提專項(xiàng)準(zhǔn)備，是對風(fēng)險(xiǎn)的事后估計(jì)，提取比例的差異反映損失程度不同，這在一定程度上扭曲了銀行的利潤和清償能力。20世紀(jì)七八十年生的銀行危機(jī)，促使西班牙監(jiān)管當(dāng)局重新審視對銀行的監(jiān)管制度和銀行的不良貸款問題，并自2000年開始實(shí)施動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度，即在傳統(tǒng)的一般和專項(xiàng)準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，引入動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備，以反映對潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的事前估計(jì)。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，不良貸款比例低，事后計(jì)提的專項(xiàng)準(zhǔn)備小于潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)建立動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，不良貸款比例高，專項(xiàng)準(zhǔn)備不足以覆蓋貸款損失，動(dòng)用事前提取的動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金補(bǔ)齊差額。動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度涵蓋了對未來經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測，是潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)值與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)值的差額。潛在風(fēng)險(xiǎn)可以由銀行運(yùn)用內(nèi)部模型法估計(jì)，也可采用監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)法算出；實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)值就是當(dāng)期準(zhǔn)備金。動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備每季從損益賬戶中提取，有助于熨平傳統(tǒng)準(zhǔn)備金的親周期波動(dòng)。參見圖3。該制度所蘊(yùn)含的動(dòng)態(tài)性、前瞻性和逆周期性特征，對增強(qiáng)銀行業(yè)的彈性，促使銀行針對特定類型貸款提取準(zhǔn)備金很有幫助，從而有利于從整體上提高金融系統(tǒng)的安全性（Bank of England, 2009）。

（二）系統(tǒng)性資本附加費(fèi)制度（Systemic Capital Surcharge）

由于現(xiàn)有的監(jiān)管制度僅僅關(guān)注單個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，而對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疏于監(jiān)管，這變相地鼓勵(lì)了金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為，加劇了道德風(fēng)險(xiǎn)和公地悲劇，并為金融機(jī)構(gòu)提供了隱性政府擔(dān)保。為此，BIS(2009)提出，在微觀審慎監(jiān)管所要求的資本充足率規(guī)定基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)對可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)行業(yè)征收資本附加費(fèi)，這種資本要求關(guān)注的重心是整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與信用狀況。類似于“誰污染誰付費(fèi)”原則，避免由全體納稅人為金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為負(fù)責(zé)。

和動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度類似，系統(tǒng)性資本附加費(fèi)同樣應(yīng)當(dāng)具有逆周期特征，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)征收防止信用濫用，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減少對信用供給的阻礙（Tucker, 2009）。附加費(fèi)的征收應(yīng)當(dāng)包含兩個(gè)主要部分：（1）行業(yè)集中度附加費(fèi)，即針對不同行業(yè)的發(fā)展走勢和在宏觀經(jīng)濟(jì)中的比重設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，并據(jù)此收取附加費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)在宏觀上調(diào)控金融機(jī)構(gòu)對不同行業(yè)授信的邊際成本，從而有助于監(jiān)管者提早預(yù)防危機(jī)的爆發(fā)。（2）機(jī)構(gòu)重要性附加費(fèi)，即針對那些對可能構(gòu)成系統(tǒng)性威脅的金融機(jī)構(gòu)提出額外的資本要求。不同于前者，這種附加費(fèi)并不是根據(jù)機(jī)構(gòu)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況來征收的，而是根據(jù)機(jī)構(gòu)可能導(dǎo)致的負(fù)外部性加以收取，其目的是降低那些具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗的概率，促使金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，比如縮小規(guī)模或者減少與其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉，以避免產(chǎn)生可能危及系統(tǒng)穩(wěn)定性的損失。

確定系統(tǒng)性資本附加費(fèi)的具體標(biāo)準(zhǔn)需要對收費(fèi)基準(zhǔn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)、系統(tǒng)重要性參數(shù)、可能的違約損失、具體行業(yè)或機(jī)構(gòu)的額外資本等一系列標(biāo)準(zhǔn)加以確定。這個(gè)過程不僅需要定量依據(jù)，在很多時(shí)候還需要定性判斷；不僅需要單一指標(biāo)，常常需要根據(jù)多個(gè)目標(biāo)綜合決策；不僅需要做出靜態(tài)的收費(fèi)指標(biāo)，而且要根據(jù)經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展趨勢做出動(dòng)態(tài)調(diào)整。

（三）監(jiān)管資本評(píng)估制度（Supervisory Capital Assessment Program, SCAP）

SCAP即通常所謂的“壓力測試”，是美國聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)（包括美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）在2009年2月至5月期間對轄下資產(chǎn)超過1000億美元的銀行控股公司（BHCs）實(shí)施的監(jiān)管舉措。該制度假設(shè)了一個(gè)比預(yù)期走勢更為惡劣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，進(jìn)而考察BHCs的資本能否支持其繼續(xù)向具有信用能力的貸款人發(fā)放貸款。那些在評(píng)估中被監(jiān)管者認(rèn)為資本不足的機(jī)構(gòu)，需要在公開市場或通過財(cái)政部的資本援助項(xiàng)目發(fā)行強(qiáng)制轉(zhuǎn)換債券湊集并補(bǔ)足。

SCAP的實(shí)施過程是：（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)給定基本環(huán)境假設(shè)和惡劣環(huán)境假設(shè)，前者為2009年2月對經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期所達(dá)成的共識(shí)，后者設(shè)定為比基本環(huán)境惡劣得多的宏觀經(jīng)濟(jì)；在這兩種假定下，金融機(jī)構(gòu)分別預(yù)測自身的損失、收入和貸款損失準(zhǔn)備金情況。（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得初始預(yù)測值后，對其加以審查和調(diào)整，并從金融機(jī)構(gòu)收集大量有關(guān)其貸款與證券組合、交易賬戶、衍生品頭寸等數(shù)據(jù)，監(jiān)管者據(jù)此對金融機(jī)構(gòu)的未來收支以及準(zhǔn)備金做出獨(dú)立預(yù)測；之后，由150多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融分析師、律師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)人士對最后預(yù)測值進(jìn)行審查和分析。（3）監(jiān)管者把2010年設(shè)定為更為惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在此環(huán)境下利用最終預(yù)測值比較和計(jì)算金融機(jī)構(gòu)的資本的數(shù)量和構(gòu)成，凡是一級(jí)資本總值低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的6%或者一級(jí)資本中的普通權(quán)益資本低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的4%的機(jī)構(gòu)都需要額外補(bǔ)充資本金。參見圖4（Board of Governors of the Federal Reserve System, 2009）。

SCAP通過設(shè)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境，最終將資本要求落實(shí)到金融機(jī)構(gòu)，將宏觀與微觀審慎監(jiān)管熔于一爐，兼顧總體信用供給的宏觀目標(biāo)和單個(gè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了對單個(gè)機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管。此外，這種監(jiān)管工具和手段具有覆蓋范圍的全面性、監(jiān)管執(zhí)行的一致性、評(píng)估過程的獨(dú)立性和評(píng)估角度的多元性、目標(biāo)與行動(dòng)的清晰和可預(yù)測性、過程與結(jié)果的透明性等諸多鮮明特征。

四、啟示與借鑒

（一）對宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系要有清楚的認(rèn)識(shí)，避免不加具體分析地實(shí)施“別人感冒我吃藥”的“跟風(fēng)式”改革

如前所述，宏觀審慎監(jiān)管與其說是一種監(jiān)管模式，不如說是一種監(jiān)管理念，而這種理念已經(jīng)很清楚地體現(xiàn)在金融監(jiān)管立法目標(biāo)中。這次金融危機(jī)反映的不是整個(gè)監(jiān)管體系的失敗，而是忽視宏觀目標(biāo)的微觀審慎監(jiān)管措施本身具

有的內(nèi)生缺陷及其不可持續(xù)性。因此，目前首要的工作是立足國情，分析宏觀監(jiān)管目標(biāo)的具體內(nèi)容和實(shí)現(xiàn)方式。

（二）提高金融監(jiān)管政策工具的宏觀取向，將宏觀目標(biāo)嵌入微觀監(jiān)管措施

目前，以“一行三會(huì)”為基本架構(gòu)的我國現(xiàn)行金融監(jiān)管體系所采取的政策工具與世界上主要國家的做法并無根本差異，同樣面臨在微觀措施的制定與執(zhí)行過程中缺乏對宏觀考量的弊病，比如套用巴塞爾資本協(xié)議的規(guī)定客觀上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的順周期性等。為此，我國應(yīng)未雨綢繆，將國外成功的監(jiān)管改革措施融入到我國的監(jiān)管實(shí)踐中，尤其是要避免過于注重微觀審慎監(jiān)管而導(dǎo)致的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，比如，考慮引入系統(tǒng)性資本附加費(fèi)制度，從而通過融資成本工具實(shí)現(xiàn)對過熱經(jīng)濟(jì)部門的宏觀調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)管理；考慮引入杠桿率監(jiān)管制度和逆周期資本附加制度，控制監(jiān)管套利行為的實(shí)施，努力熨平或緩解金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順周期性。

(三）加強(qiáng)國家統(tǒng)計(jì)局、財(cái)政部、國家發(fā)展改革委等宏觀經(jīng)濟(jì)部門與一行三會(huì)的信息共享和共同分析機(jī)制，探索建立宏觀金融監(jiān)控指標(biāo)

在我國，國家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)對宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與趨勢的數(shù)據(jù)收集和分析，財(cái)政部負(fù)責(zé)實(shí)施財(cái)政政策，發(fā)改委負(fù)責(zé)國家宏觀投資計(jì)劃的審批，上述工作對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與金融監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有重要的支撐性作用。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與前述宏觀調(diào)控部門積極合作，充分利用后者的信息優(yōu)勢，積極甄別對金融穩(wěn)定具有重要意義的控制變量，探索我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融危機(jī)之間的互動(dòng)關(guān)系。這種合作機(jī)制和研究是建立有效的早期預(yù)警體系的基石，也是有效改造現(xiàn)有微觀審慎監(jiān)管措施的必然要求。

注：

本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，出于學(xué)術(shù)探討目的，不代表所在單位觀點(diǎn)，特此聲明。

參考文獻(xiàn)：

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3.周仲飛，2010，銀行法研究[M]，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2010年7月.

4.Bank for International Settlements, 2009, 79th Annual Report.

5. Bank of England, 2000, Financial Stability Review, June.

作者簡介：

篇10

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管；順周期性；金融穩(wěn)定；宏觀審慎工具

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-4392（2011）03-0011-04

一、宏觀審慎監(jiān)管的提出

（一）宏觀審慎監(jiān)管的概念

在20世紀(jì)70年代末，國際清算銀行（BIS）就開始使用“宏觀審慎（Macro-prudential）”的概念。1986年BIS的報(bào)告中也涉及到了“宏觀審慎監(jiān)管”。但是一直以來，這方面的文獻(xiàn)并不豐富，直至金融危機(jī)的爆發(fā)，使得人們又重新審視對金融業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管。在我國，宏觀審慎政策是一個(gè)相對較新的概念。周小川（2010）在《宏觀審慎政策：亞洲視角高級(jí)研討會(huì)》上指出，為了避免各種歧義，宏觀審慎政策可以簡單理解為資本要求、資本緩沖、流動(dòng)性、杠桿率等，首先需要明確澄清其核心含義、框架結(jié)構(gòu)和包含的具體政策要素。他認(rèn)為，從總體來看，宏觀審慎政策首先是逆周期政策；其次是應(yīng)對羊群效應(yīng)等市場失效現(xiàn)象，使整個(gè)金融市場更加穩(wěn)健、金融市場參與者更加謹(jǐn)慎；第三是全球化下金融市場迅速發(fā)展、金融產(chǎn)品和交易日趨復(fù)雜，需要制定和實(shí)施更廣泛的國際標(biāo)準(zhǔn)。

目前，關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管文獻(xiàn)的焦點(diǎn)主要集中于宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)、工具及其使用、宏觀審慎工具與貨幣政策之間的關(guān)系和工具的具體運(yùn)用及效果等幾個(gè)方面（Committee on the Global Financial System，CGFS，2010）。但總體說來，與貨幣政策方面的豐富文獻(xiàn)相比，有關(guān)宏觀審慎政策的研究仍處于初始階段，這些研究還遠(yuǎn)不能夠?yàn)檎呖蚣艿膶?shí)施提供一個(gè)有力且合理的支撐。

（二）宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管

金融危機(jī)的爆發(fā)使得人們對金融監(jiān)管政策方面的關(guān)注逐漸增多。此前的微觀審慎監(jiān)管思路在很多方面都不能保證金融體系的穩(wěn)定，不能保證金融機(jī)構(gòu)有足夠的資本和流動(dòng)性應(yīng)對外來的沖擊（CGFS，2010）。因?yàn)閭鹘y(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管理論認(rèn)為，只要確保了單家機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營，就能防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，這使得長期以來，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將工作重心放在微觀審慎監(jiān)管方面。但是，近幾十年來，由于單個(gè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題使得風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散至整個(gè)金融體系所引起的金融危機(jī)已經(jīng)很少發(fā)生，期間出現(xiàn)的歷次危機(jī)，基本都源于在信貸和資產(chǎn)價(jià)格高增長的背景下，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露高度相似并集中于相同的領(lǐng)域，導(dǎo)致金融失衡不斷擴(kuò)大、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷增加（李文泓，2009）。這表明，僅僅實(shí)施微觀審慎監(jiān)管而忽視對宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以防范系統(tǒng)性的金融危機(jī)（G20，2009；IMF，2009；FSA，2009a；De Larosiere et al.，2009；Brunnermerier et al.，2009；Borio and Shim，2007；White，2006）。

與微觀審慎監(jiān)管相比，宏觀審慎監(jiān)管在五個(gè)方面（表1）有所差別（Claudio Borio，2003）。宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是從整體上防范金融危機(jī)的發(fā)生從而避免經(jīng)濟(jì)體實(shí)際產(chǎn)出的重大損失。微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是防范作為個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)事件，而并不考慮其對整體經(jīng)濟(jì)的影響。因此，宏觀審慎監(jiān)管的最終目標(biāo)是保障宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，避免產(chǎn)出水平的下降；微觀審慎監(jiān)管的最終目標(biāo)就是對消費(fèi)者（儲(chǔ)蓄者或投資者）利益的保護(hù)，而不考慮給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)模型方面，宏觀審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，從金融系統(tǒng)整體行為的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)是部分內(nèi)生的；而微觀審慎監(jiān)管認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是外生的。在相關(guān)性方面，宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)之間通過資產(chǎn)負(fù)債表相互關(guān)聯(lián)，存在共同的風(fēng)險(xiǎn)暴露，而微觀審慎監(jiān)管則認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)之間不存在相互關(guān)聯(lián)和影響。總的來說，宏觀審慎監(jiān)管針對的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而微觀審慎監(jiān)管針對的是個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)（謝平、鄒傳偉，2010）。在校準(zhǔn)目標(biāo)和方式上，由于宏觀審慎監(jiān)管的目的是防范整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，因而采取的是自上而下（top-down）的校準(zhǔn)方式；微觀審慎監(jiān)管的目的是防范單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，因而采取的是自下而上（bottom-up）的校準(zhǔn)方式。

基于上述區(qū)別，微觀審慎監(jiān)管認(rèn)為，只要單個(gè)金融機(jī)構(gòu)是穩(wěn)健的，則整個(gè)金融體系就不會(huì)出現(xiàn)問題；而宏觀審慎監(jiān)管則認(rèn)為，如果金融監(jiān)管的目的是為了確保金融體系的整體穩(wěn)定，那么以風(fēng)險(xiǎn)資本要求為基礎(chǔ)的微觀審慎監(jiān)管體制就不足以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，只有實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管，對金融體系的順周期性和具有系統(tǒng)重要性的大型金融機(jī)構(gòu)實(shí)施有效監(jiān)管，才能維護(hù)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定（苗永旺、王亮亮，2010）。換句話說，從宏觀審慎的角度看，盡管每個(gè)金融機(jī)構(gòu)都是安全正常的，但整個(gè)金融體系卻可能出現(xiàn)問題。

二、宏觀審慎監(jiān)管的維度

宏觀審慎監(jiān)管可以分為兩個(gè)維度：時(shí)間維度（Time Dimension）和跨行業(yè)維度（Cross-sectional Dimension）。

（一）時(shí)間維度

時(shí)間維度主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)是怎樣隨著時(shí)間的推移而積累的。因此，在時(shí)間維度方面，一個(gè)很重要的問題就是，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是如何被金融體系內(nèi)部以及金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互作用而放大的，這就是所謂的順周期性（procyclicality）（BIS，2001；Borio et al.，2001；Brunnermeier et al.，2009）。謝平、鄒傳偉（2010）指出，金融系統(tǒng)的順周期性主要有三個(gè)方面：第一，資本充足率監(jiān)管的順周期性；第二，貸款損失撥備的順周期性；兩者都體現(xiàn)為金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸供給在經(jīng)濟(jì)上行期增加，在經(jīng)濟(jì)下行期減少，放大了經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)；第三，公允價(jià)值會(huì)計(jì)引起的順周期性，體現(xiàn)為金融系統(tǒng)對資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的放大。這種順周期性被視為金融體系不穩(wěn)定的主要原因（Claudio Borio，2009），因此，有效克服資本監(jiān)管框架中的順周期因素就成為防止嚴(yán)重金融危機(jī)的必要前提之一（周小川，2009；中國人民銀行金融研究所，2009）。

資本監(jiān)管的順周期性引起理論和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，始于1998年巴塞爾委員會(huì)啟動(dòng)新資本協(xié)議的制定工作。在談到巴塞爾協(xié)議Ⅱ時(shí)，有相當(dāng)多的文獻(xiàn)聚焦于討論巴塞爾協(xié)議Ⅱ的順周期性。Rafael Repullo et al.（2009）針對Kashyap and Stein（2004）提出的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)敏感型銀行的資本監(jiān)管可能有助于熨平貸款和商業(yè)的周期性的觀點(diǎn)，分析了西班牙1986～2006年工商業(yè)貸款的數(shù)據(jù)，提出了一種關(guān)于哪種方法能夠更好地減少巴塞爾協(xié)議Ⅱ順周期性的判斷標(biāo)準(zhǔn)。他們認(rèn)為，在新協(xié)議內(nèi)評(píng)法的輸入端，用根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況確定的逆周期乘數(shù)對所得出的監(jiān)管資本進(jìn)行調(diào)整，這種方法更可取；具體而言，將新協(xié)議下由時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)法計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)導(dǎo)出的資本要求，乘以根據(jù)GDP增長率對其長期均值的偏離度所確定的逆周期乘數(shù)，在這一算法下，GDP增長每偏離一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，資本要求將增加或減少7.2%。類似的，Jesús Saurina and Carlos Trucharte（2007）對1991～2004年西班牙中央銀行信貸登記系統(tǒng)中三百多萬筆住房抵押貸款數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，計(jì)算了不同類型的借款人違約概率（probability of default，PD），結(jié)果表明，運(yùn)用時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)法（point in time，PIT）比跨周期評(píng)級(jí)法（through the cycle，TTC）所計(jì)量的PD以及由此所計(jì)算的資本要求的波動(dòng)性要顯著得多。新協(xié)議允許銀行在設(shè)計(jì)評(píng)級(jí)體系時(shí)自行選用PIT或TTC，而運(yùn)用PIT所計(jì)算的資本要求比TTC具有更強(qiáng)的順周期性。

對金融系統(tǒng)的順周期性，有三個(gè)改革方向。第一，建立逆周期資本緩沖機(jī)制，通過引入針對宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的具有逆周期特征的資本要求，促使銀行在經(jīng)濟(jì)上行階段增加資本，建立緩沖，供其在經(jīng)濟(jì)下滑、貸款損失增加時(shí)使用（G20，2009；FSF，2009；IMF，2009；FSA，2009）。第二，建立前瞻性和逆周期的貸款損失撥備，通過采用跨周期的撥備計(jì)提方法，提高撥備計(jì)提的前瞻性（G20，2009；IMF，2009；FSF，2009；FSA，2009；Panetta et al．，2009；Borio et al．，2001）。第三，改革公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。雖然公允價(jià)值在具體實(shí)施過程中產(chǎn)生了順周期性的問題，但是它仍然是目前能夠找到的最恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)計(jì)價(jià)方式。因此，必須進(jìn)一步明確在不活躍市場運(yùn)用公允價(jià)值原則的指引，限制其在不活躍市場中的運(yùn)用，防止由于市場的低流動(dòng)狀態(tài)而出現(xiàn)的低價(jià)出售行為作為估值的基礎(chǔ)。同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)對這些使用公允價(jià)值存在困難的金融工具建立估值儲(chǔ)備或進(jìn)行估值調(diào)整，增強(qiáng)信息披露透明度（李文泓，2009）。

（二）跨行業(yè)維度

跨行業(yè)維度關(guān)注的是在某一特定時(shí)點(diǎn)上，風(fēng)險(xiǎn)是怎樣在特定金融體系中分布的，特別是由于資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)聯(lián)性所導(dǎo)致的共同風(fēng)險(xiǎn)暴露、相似風(fēng)險(xiǎn)暴露及相關(guān)的行為反應(yīng)。換句話說，這些風(fēng)險(xiǎn)暴露既可能是金融機(jī)構(gòu)在相同或相似資產(chǎn)類別下的直接風(fēng)險(xiǎn)暴露，也可能是它們之間業(yè)務(wù)交叉而導(dǎo)致的間接風(fēng)險(xiǎn)暴露。從這個(gè)角度看，必須特別關(guān)注各家金融機(jī)構(gòu)的投資組合和金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性（白川方明，2010），雖然不是所有的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但宏觀審慎監(jiān)管卻是針對所有金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施跨行業(yè)維度就意味著對有可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的行為給予更嚴(yán)格的監(jiān)管――例如對金融性房地產(chǎn)的借貸進(jìn)行更嚴(yán)格的控制，這是因?yàn)楫?dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌的時(shí)候，金融性房地產(chǎn)會(huì)使得借款人與銀行都遭受慘重?fù)p失（謝亞，2010）。因此，跨行業(yè)維度的主要政策問題就是如何制定審慎監(jiān)管框架，將整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)損失控制在局部，從而控制系統(tǒng)性的“尾部風(fēng)險(xiǎn)（Tail Risk）”（巴曙松等，2010）。

在分析金融體系產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以從以下兩點(diǎn)考慮。第一，分析因單個(gè)金融機(jī)構(gòu)或單個(gè)市場的問題而產(chǎn)生的系統(tǒng)性影響。這方面的一些典型文獻(xiàn)構(gòu)建的模型將金融系統(tǒng)視為一種復(fù)雜的系統(tǒng)，并將觀察的重點(diǎn)放在其互連性、非線性和不可預(yù)測性上（Haldane，2009；Hommes，2006、2008；LeBaron and Tesfatsion，2008）。第二，構(gòu)建了一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量方法，在此基礎(chǔ)上確定單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分配狀況。由于宏觀審慎監(jiān)管的目的是在金融體系層面上保障金融穩(wěn)定，但具體的政策工具又體現(xiàn)在單個(gè)被監(jiān)管的機(jī)構(gòu)中，因此就需要一種符合系統(tǒng)重要性的能夠在單個(gè)機(jī)構(gòu)中分配系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法。Nikola Tarashev et al.（2009a、2009b）從博弈論的角度出發(fā)，提出了一種通用和靈活的在機(jī)構(gòu)間分配系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法，同時(shí)認(rèn)為，不同分配方法的應(yīng)用需要使用不同的宏觀審慎目標(biāo)。

三、宏觀審慎監(jiān)管的工具

（一）宏觀審慎監(jiān)管工具及其目標(biāo)

為防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成，有必要為監(jiān)管當(dāng)局提供一系列宏觀審慎監(jiān)管工具，但應(yīng)當(dāng)采用什么樣的形式，國際上尚未形成一致（巴曙松等，2010）。因此，對于宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)，還是比較明確和易于理解的，但對于宏觀審慎監(jiān)管的內(nèi)涵和工具就眾說紛紜了（謝平、鄒傳偉，2010）。Jean-Pierre Landau（2009）指出宏觀審慎監(jiān)管（系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)）與兩種方法（自動(dòng)機(jī)制（Automatic）和自由裁量權(quán)（Discretionary））的結(jié)合產(chǎn)生了對監(jiān)管工具的分類（表2），并認(rèn)為目前最重要的工具是對金融中介機(jī)構(gòu)的資本要求。

CGFS（2010）認(rèn)為，宏觀審慎工具的發(fā)展應(yīng)適應(yīng)現(xiàn)有的微觀審慎工具（如嚴(yán)格的審慎性標(biāo)準(zhǔn)以及限制那些可能增加系統(tǒng)性波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)）。這些標(biāo)準(zhǔn)和限制可能不時(shí)地變化，或針對金融周期進(jìn)行逆周期的調(diào)整。在實(shí)踐中，一些宏觀審慎工具的運(yùn)用可能會(huì)同時(shí)實(shí)現(xiàn)不同的目標(biāo)。例如，LTV（貸款價(jià)值比率）的上限可能被設(shè)定成一個(gè)固定的值（如80%）并保持不變，這樣不僅能加強(qiáng)金融體系的彈性，而且能夠起到自動(dòng)穩(wěn)定器（Automatic Stabiliser）的作用以緩和金融體系的順周期性。并且，監(jiān)管當(dāng)局還可以通過對該比率在一定基準(zhǔn)內(nèi)進(jìn)行動(dòng)態(tài)地逆周期調(diào)整來強(qiáng)化這種自動(dòng)穩(wěn)定器效應(yīng)。

另外，在FSA（2009）看來，宏觀審慎監(jiān)管的工具包括資本充足率、貸款損失撥備、流動(dòng)性和杠桿率等監(jiān)管要求。他們認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)從以下五個(gè)方面進(jìn)行分析：第一，金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸供給、信貸定價(jià)、借款人的杠桿程度以及借貸雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，期限轉(zhuǎn)化的形式以及產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如銀行期限錯(cuò)配的程度以及對批發(fā)性融資的依賴程度；第三，住房、股票和信用證券化等市場的資產(chǎn)價(jià)格與其長期均衡水平的關(guān)系；第四，金融系統(tǒng)的杠桿率水平；第五，一些尚未受到審慎監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)（如對沖基金）對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（二）宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策的協(xié)調(diào)

宏觀審慎監(jiān)管是整個(gè)宏觀審慎框架的一部分。宏觀審慎監(jiān)管的核心是將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管視野，不僅關(guān)注金融機(jī)構(gòu)面臨的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，而且關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的水平和趨勢。因此，宏觀審慎監(jiān)管仍然屬于審慎監(jiān)管范疇，與著眼于熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率和公開市場操作等貨幣政策工具存在本質(zhì)區(qū)別（李文泓，2010）。但是，在設(shè)定宏觀審慎監(jiān)管的政策框架時(shí)，必須考慮與具有同樣目的――保障金融及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定――的貨幣政策的協(xié)調(diào)問題。這種協(xié)調(diào)取決于貨幣政策是否將金融失衡納入其框架之內(nèi)。危機(jī)前，人們關(guān)于貨幣政策的新共識(shí)是，貨幣政策只應(yīng)保證物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹；如果有雙重目標(biāo)的話，也應(yīng)同時(shí)保證可持續(xù)的充分就業(yè)。只有很少的文獻(xiàn)認(rèn)為，運(yùn)用緊縮的貨幣政策可以緩解金融失衡問題（Borio and White，2004；Gruen et al.，2003）。

N’Diaye（2009）發(fā)現(xiàn)，逆周期的審慎監(jiān)管有助于減少產(chǎn)出的波動(dòng)，降低金融不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)指出，諸如資本充足率之類的逆周期政策，可以使得貨幣當(dāng)局可以通過利率的更小幅調(diào)整來達(dá)到同樣的保持產(chǎn)出水平和通脹水平的目標(biāo)。

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