導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇公司金融的發(fā)展歷程，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：金融綜合經(jīng)營(yíng) 發(fā)展歷程 現(xiàn)狀 風(fēng)險(xiǎn) 金融監(jiān)管

金融綜合經(jīng)營(yíng)是指在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的許可下，金融機(jī)構(gòu)同時(shí)經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)等兩項(xiàng)以上的金融業(yè)務(wù)。隨著國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的不斷創(chuàng)新和事實(shí)上的綜合經(jīng)營(yíng)，使得銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)之間的業(yè)務(wù)界限更加模糊。“十二五”規(guī)劃綱要也明確提出，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，順應(yīng)全球金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，是提高我國(guó)金融業(yè)總體經(jīng)營(yíng)實(shí)力的重要舉措。

金融綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展歷程

（一）主要發(fā)達(dá)國(guó)家金融綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展歷程

一戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速崛起，證券市場(chǎng)的發(fā)展使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)了大量的直接融資， 其良好的回報(bào)誘使商業(yè)銀行開(kāi)始參與證券投資活動(dòng)。1929年美國(guó)股市發(fā)生暴跌，引發(fā)了大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。至于股市大崩盤(pán)的原因，當(dāng)時(shí)人們普遍認(rèn)為是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致了股市的崩潰。而由于商業(yè)銀行在證券上的投資又進(jìn)一步引發(fā)了銀行體系的崩潰，股市和銀行體系的崩潰最終導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的大蕭條。為抑制股市投機(jī)，1933年美國(guó)通過(guò)了《格拉斯—斯蒂格爾法》，這標(biāo)志著美國(guó)金融業(yè)開(kāi)始全面實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。

20世紀(jì)70年代末到80年代初，金融自由化在全球范圍內(nèi)得到迅速發(fā)展，加之美國(guó)金融業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的日益下降， 為了提高美國(guó)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行了一系列意在推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的金融自由化改革。1999年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院分別高票通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，該法案的核心內(nèi)容就是廢除之前通過(guò)的《格拉斯—斯蒂格爾法》，允許銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)， 從而使美國(guó)金融業(yè)在立法上告別了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史， 邁向了綜合經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。

20世紀(jì)70年代以后，金融自由化和一體化發(fā)展趨勢(shì)明顯，金融創(chuàng)新的意識(shí)不斷增強(qiáng)，金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)成了金融創(chuàng)新做大的障礙，同時(shí)也對(duì)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)提出挑戰(zhàn)。1986年10月，時(shí)任英國(guó)首相撒切爾夫人為了保住倫敦世界金融中心的地位，開(kāi)始進(jìn)行較大程度的金融改革。英國(guó)金融改革的核心內(nèi)容是金融服務(wù)業(yè)自由化，包括廢除各項(xiàng)金融投資管制，銀行可以經(jīng)營(yíng)包括證券業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合性金融服務(wù)等。這場(chǎng)變革對(duì)英國(guó)傳統(tǒng)的金融制度產(chǎn)生較大沖擊， 而且也對(duì)世界金融業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生了重大影響。日本隨后效仿英國(guó)進(jìn)行了金融大變革，走上金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的道路。

（二）我國(guó)金融綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展歷程

我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展也同樣經(jīng)歷了從混業(yè)經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，現(xiàn)在處于分業(yè)經(jīng)營(yíng)到綜合經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡階段。20世紀(jì)90年代初期，我國(guó)的金融業(yè)處于無(wú)序的混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。商業(yè)銀行基本上都有參股信托公司、證券公司，國(guó)有四大商業(yè)銀行也都不同程度的開(kāi)展了信托業(yè)務(wù)。銀行業(yè)和證券業(yè)逐漸開(kāi)展了模糊的綜合經(jīng)營(yíng)。此時(shí)的金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始紛紛涉足各行各業(yè)，開(kāi)始了初步的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但由于我國(guó)當(dāng)時(shí)金融綜合經(jīng)營(yíng)的法律法規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制并不健全，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)造成了金融業(yè)發(fā)展混亂，嚴(yán)重地?cái)_亂了我國(guó)的金融秩序，并對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定的負(fù)面影響。

針對(duì)國(guó)內(nèi)金融業(yè)混亂的局面，1993年國(guó)務(wù)院了《關(guān)于金融體制改革的決定》，明確規(guī)定：“對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)和銀行業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)”。1995年，我國(guó)又頒布了《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》和《保險(xiǎn)法》。這三部法案的出臺(tái)，基本確定了我國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的基本格局。1998年底，我國(guó)頒布了《證券法》，由此我國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的局面全部形成。

隨著金融市場(chǎng)一體化和金融業(yè)自由化的發(fā)展，金融創(chuàng)新和金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，特別是WTO保護(hù)期的結(jié)束，有著綜合經(jīng)營(yíng)背景的外資金融機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局已經(jīng)產(chǎn)生了沖擊。“十一五”規(guī)劃就明確提出了在金融體制改革方面，2006年開(kāi)始將穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)建設(shè)工作，推動(dòng)金融控股公司規(guī)范發(fā)展。監(jiān)管當(dāng)局也密切關(guān)注銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、金融控股公司和交叉性金融工具發(fā)展?fàn)顩r。

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

（一）我國(guó)現(xiàn)行的綜合經(jīng)營(yíng)模式

近年來(lái)，我國(guó)逐步放寬對(duì)金融綜合經(jīng)營(yíng)的限制，逐步形成了四種較為典型的金融綜合經(jīng)營(yíng)模式：

一是以商業(yè)銀行為主體的綜合經(jīng)營(yíng)模式，主要借助銀行的客戶(hù)資源、渠道資源和管理資源上的優(yōu)勢(shì)，以銀行的業(yè)務(wù)單元或非銀行子公司的形式提供多元化的金融服務(wù)，如工商銀行、中國(guó)銀行等；二是以非銀行金融機(jī)構(gòu)為主體的綜合經(jīng)營(yíng)模式，以中石油、銀河金融控股公司和新希望公司為代表；三是純粹的金融控股集團(tuán)模式，主要有光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、招商局集團(tuán)，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中有平安保險(xiǎn)，通過(guò)不同類(lèi)別的子公司提供多元金融服務(wù)和其他非金融業(yè)務(wù)，母公司通常不從事具體的業(yè)務(wù)，主要是對(duì)旗下的機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一的管理；四是區(qū)域性的金融控股公司，如上海國(guó)際集團(tuán)、山東省魯信投資控股有限公司等。

（二）我國(guó)金融綜合經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題

1.金融綜合經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。金融綜合經(jīng)營(yíng)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等，同時(shí)由于其特殊性又面臨一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)：

篇2

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)投資信托(REITs)國(guó)際比較啟示

房地產(chǎn)投資信托(REITs),是指采取投資公司、信托計(jì)劃或投資基金的形式,通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證募集投資者的資金,然后進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化的房地產(chǎn)或房地產(chǎn)抵押貸款投資。近年來(lái),REITs在國(guó)外發(fā)展迅速,形成了以美國(guó)為代表的美國(guó)模式和以日本、新加坡等亞洲國(guó)家為代表的亞洲模式,這兩種模式在發(fā)展歷程、立法和結(jié)構(gòu)方面都表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。我們有必要對(duì)此進(jìn)行分析,并從中得到一些啟示。

一、兩種房地產(chǎn)投資信托模式的發(fā)展歷程

(一)美國(guó)房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展歷程

REITs以美國(guó)發(fā)展的最為成熟和完善,至今已有40多年的歷史。可以說(shuō)REITs基本上是《國(guó)內(nèi)稅收法典》的產(chǎn)物。當(dāng)時(shí)的美國(guó)政府為刺激疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng),在稅法的修訂案中授予REITs特殊的所得稅待遇,同時(shí)對(duì)它的組織結(jié)構(gòu)、收益分配等要件方面做出嚴(yán)格的界定。而且REITs所發(fā)行的股票或受益憑證可以上市交易,這就解決了傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資流動(dòng)性差的問(wèn)題。

但是,REITs在美國(guó)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。20世紀(jì)80年代以前,REITs受限于法律約束和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,發(fā)展大起大落,投資者對(duì)這種創(chuàng)新的投資模式充滿了懷疑。80年代以后,REITs的狀況開(kāi)始好轉(zhuǎn),這不僅得益于美國(guó)《1986年稅收修正案》的頒布,它極大地增強(qiáng)了REITs的獲利能力,使REITs獲得了避稅優(yōu)勢(shì),從而吸引了大量投資者;而且也得益于REITs自身的調(diào)整和改變,在經(jīng)歷了70年代的挫折以后,REITs積累了大量經(jīng)驗(yàn),改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以增加投資機(jī)會(huì)及分散風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入90年代以后,隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇和繁榮,REITs也進(jìn)入了一個(gè)繁榮發(fā)展階段。迄今美國(guó)大約有300余家REITs,總資產(chǎn)超過(guò)3000億美元,大約2/3在股票交易所上市。從長(zhǎng)期來(lái)看,REITs在美國(guó)目前還處于逐步成長(zhǎng)的少年時(shí)期。而根據(jù)預(yù)測(cè),以后30年REITs的總資產(chǎn)將在4500億-6000億美元之間。隨著美國(guó)REITs的不斷發(fā)展與完善,它對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)必將產(chǎn)生更大的作用。

(二)亞洲國(guó)家房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展歷程

日本的REITs是由金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)界及政府共同推動(dòng)發(fā)展的。上世紀(jì)90年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅給金融機(jī)構(gòu)留下大量貶值的抵押房地產(chǎn),形成巨額不良資產(chǎn)。面對(duì)此現(xiàn)實(shí),金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)界開(kāi)始考慮房地產(chǎn)的流動(dòng)性,極力推出有關(guān)房地產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。同時(shí),日本政府采取一系列措施刺激房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,1998年通過(guò)了《特殊目的公司法》,又于2000年11月修正為《投資信托法》,準(zhǔn)許投資信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè),2001年3月東京證券交易所建立了REITs上市系統(tǒng),允許REITs上市交易。截止至2006年年底,日本共有25支上市REITs。可以預(yù)想,隨著日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,銀行壞賬的消除,REITs的發(fā)展將開(kāi)始進(jìn)入繁榮時(shí)期,并對(duì)日本房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

自2000年起,REITs在亞洲其它國(guó)家也有了突破性的發(fā)展。新加坡財(cái)政當(dāng)局在1999年5月14日頒布了《財(cái)產(chǎn)基金要?jiǎng)t》,并在2001年的《證券和期貨法則》對(duì)上市REITs做出相關(guān)規(guī)定,以管理REITs的運(yùn)行。目前,新加坡已有15支REITs成功上市,總市值估計(jì)超過(guò)220億元;韓國(guó)在2001年頒布了《房地產(chǎn)投資公司法》,為REITs發(fā)展提供相關(guān)的法律依據(jù)。隨后,韓國(guó)證券交易所修改了上市規(guī)則,制定了REITs上市的相關(guān)條例。目前韓國(guó)有8支REITs,其中7支公開(kāi)上市,另一支為私募發(fā)行。

總之,美國(guó)REITs經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,已成為一種合理可行的房地產(chǎn)投資方式,其比重已經(jīng)超過(guò)直接投資方式。但在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家,REITs還處于起步階段,具有良好的發(fā)展前景。

二、兩種房地產(chǎn)投資信托模式在立法上的比較

(一)稅收優(yōu)惠驅(qū)動(dòng)模式—美國(guó)REITs

美國(guó)REITs的設(shè)立主要由《證券投資法》和有關(guān)的稅法所決定。REITs除了要符合1933年的《證券投資法》和各州的相關(guān)法律外,其最主要的法律條件來(lái)自于針對(duì)REITs的稅法。由于REITs在稅收方面享受優(yōu)惠,因此相關(guān)稅法演變是決定REITs結(jié)構(gòu)、發(fā)展和演變的主要因素。在美國(guó)設(shè)立REITs并享受稅收優(yōu)惠的主要條件包括REITs的結(jié)構(gòu)、投資范圍、收入分配等方面。可以說(shuō),稅收優(yōu)惠是美國(guó)REITs發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力,而REITs行業(yè)也根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展不斷創(chuàng)新,選擇合適的結(jié)構(gòu)和發(fā)展策略。

(二)專(zhuān)項(xiàng)立法模式—亞洲REITs

篇3

      

        區(qū)域金融監(jiān)管

        (4)央行it審計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究 方國(guó)志 蘇黃兵 雷海

        (9)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)與國(guó)有商業(yè)銀行改革發(fā)展成效比較——以河池為例 郭勇 韋愈

        (14)后危機(jī)時(shí)代金融消費(fèi)者法律保護(hù)的審視及其改進(jìn) 李長(zhǎng)健 張紅展

        (19)小微企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管控研究 農(nóng)高儉 張?jiān)鲢y 潘鵬鷹 劉俊明

        區(qū)域金融調(diào)控

        (24)金融支持桂林國(guó)際旅游勝地建設(shè)問(wèn)題探析 曾曉華

        (29)廣西小額貸款公司：經(jīng)營(yíng)困境與探索 羅道芳 楊紹孫 余良乾

        (35)城市群金融資源空間配置研究進(jìn)展 覃劍

        區(qū)域金融市場(chǎng)

        (40)我國(guó)上市公司資產(chǎn)評(píng)估偏差的實(shí)證研究——基于2007-2010年上市公司數(shù)據(jù) 李菁 趙邦宏

        (45)美國(guó)聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)發(fā)展歷程與啟示 朱朝暉 夏益國(guó)

        (50)中國(guó)上市銀行股票價(jià)格影響因素模型的建立 吳鸝影

        東盟經(jīng)濟(jì)金融

        (54)構(gòu)建加快廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)中小企業(yè)發(fā)展的金融支持體系探討 黨文

        區(qū)域金融實(shí)務(wù)

        (59)金融支持農(nóng)業(yè)科技推廣問(wèn)題研究——以廣西百色國(guó)家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)為視角 李喬漳 程柳松 黃海源 班正康 李善民 姚林華

        (64)小額貸款公司與融資性擔(dān)保公司發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查——基于貴州省黔東南州視角 胡劍堂

        (68)支票影像交換系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展路徑探析——以德州市為例 曹冀彬 李華

        (72)金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)證分析及路徑選擇——基于黑龍江省的實(shí)證 費(fèi)磊

        區(qū)域經(jīng)濟(jì)縱橫

        (76)廣西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求動(dòng)力分析 許春慧

        (80)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析——基于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)視角與鳳岡實(shí)踐 劉磊

        (85)基于garch模型的地方國(guó)庫(kù)庫(kù)存波動(dòng)性研究 牛潤(rùn)盛

篇4

關(guān)鍵詞: 金融市場(chǎng) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 利率市場(chǎng)化

中圖分類(lèi)號(hào): F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: C文章編號(hào): 1006-1770(2008)011-031 -04

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Large Negotiable CertificateofDeposit，NCDs）在國(guó)際上對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展曾經(jīng)產(chǎn)生了非常重要影響。隨著各項(xiàng)條件的日益成熟，重建我國(guó)NCDs市場(chǎng)對(duì)加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)將發(fā)揮一定的促進(jìn)作用。

一、美國(guó)NCDs市場(chǎng)的發(fā)展回顧

NCDs是20世紀(jì)60年代初產(chǎn)生的年輕的貨幣市場(chǎng)工具,它是銀行和其他存款機(jī)構(gòu)為了增強(qiáng)在貨幣市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力,擴(kuò)大資金的吸收能力,防止存款流失和滿足市場(chǎng)投資者對(duì)短期投資工具的需求而發(fā)行的一種可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。

（一）NCDs的誕生背景

1929年―1933年的大蕭條重創(chuàng)美國(guó)金融業(yè)，9600多家銀行倒閉。為阻止美國(guó)財(cái)政信貸體系的徹底崩潰，一系列旨在促進(jìn)銀行業(yè)安全性和穩(wěn)健性的法律被國(guó)會(huì)通過(guò)1。

新交易法體系的嚴(yán)格監(jiān)管，特別是《Q條例》禁止銀行對(duì)活期存款支付利息，對(duì)銀行儲(chǔ)蓄存款和定期存款規(guī)定了利率上限。當(dāng)時(shí)美國(guó)所有的存單都是記名，不可轉(zhuǎn)讓的，同時(shí)受到利率上限的限制，商業(yè)銀行在金融服務(wù)市場(chǎng)中的份額不斷下降。為了避開(kāi)利率管制并使存單更具流動(dòng)性，1962年紐約的城市國(guó)民銀行(現(xiàn)為花旗銀行)推出第一張10萬(wàn)美元以上、可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)賣(mài)的NCDs。為了保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，花旗銀行還特地請(qǐng)專(zhuān)門(mén)辦理政府債券的貼現(xiàn)公司第一波士頓公司為NCDs提供二級(jí)市場(chǎng)。NCDs一問(wèn)世即受到市場(chǎng)的追捧，其他銀行相繼效仿,給整個(gè)美國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)了巨大影響，被譽(yù)為“美國(guó)銀行業(yè)的一場(chǎng)革命”。

（二） NCDs的基本特征

NCDs的面額固定且一般金額較大，多數(shù)NCDs的面額超過(guò)100萬(wàn)美元，在次級(jí)市場(chǎng)中整額交易量的范圍為500萬(wàn)美元至1000萬(wàn)美元。到期期限從14天至12個(gè)月，以3個(gè)月居多。隨著品種豐富，期限有延長(zhǎng)趨勢(shì)。如1975年出現(xiàn)的可變利率NCDs，期限一般為5年；1976年紐約的摩根保證信托公司發(fā)行了滾動(dòng)的NCDs，它由一系列的6個(gè)月期限CDs組成，期限超過(guò)兩年。

NCDs利率比同檔定期存款高，是銀行出于規(guī)避利率管制而進(jìn)行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，其推出迎合了利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)。NCDs利率通常低于企業(yè)債券利率，但要高于同業(yè)拆借利率、國(guó)庫(kù)券利率和票據(jù)貼現(xiàn)率。

NCDs另一重要特點(diǎn)是可轉(zhuǎn)讓性，存單的持有人不能中途解約或由發(fā)行金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)入，但卻可以通過(guò)市場(chǎng)賣(mài)出而進(jìn)入流通，有活躍的二級(jí)市場(chǎng)，銀行在到期日對(duì)最后持有人付款。NCDs的流動(dòng)性對(duì)其市場(chǎng)發(fā)展至關(guān)重要。

多數(shù)NCDs是以到期期限之前固定的利息支付為特征的。不過(guò)，一些NCDs具有浮動(dòng)利率，而時(shí)間段也被分割成相等的子時(shí)間段。在每個(gè)時(shí)間段開(kāi)始時(shí)，利率被重新設(shè)定，并且在每一個(gè)子時(shí)間段結(jié)束的時(shí)候支付利息。重新設(shè)定的利率是以貨幣市場(chǎng)相同期限的放款或證券利率為基數(shù)，另加息差。

美國(guó)市場(chǎng)上有四種類(lèi)型的NCDs，它們具有不同的利率、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性：1.國(guó)內(nèi)存單，由美國(guó)銀行在國(guó)內(nèi)發(fā)行的，它是最重要也是最古老的一種。2.歐洲美元存單，由美國(guó)銀行的外國(guó)和離岸分支機(jī)構(gòu)在國(guó)外發(fā)行的，到期期限從1個(gè)月到12個(gè)月，并且大多數(shù)是固定利率，利率一般高于同期限的國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓存單(因免交法定準(zhǔn)備金和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的保費(fèi))。3.“揚(yáng)基”存單，由外國(guó)銀行在美國(guó)境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)在美國(guó)發(fā)行的，以美元計(jì)值，可對(duì)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行，但不得對(duì)美國(guó)公民發(fā)行。其利率也高于國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓存單，買(mǎi)賣(mài)免納交易稅，但須提交法定存款準(zhǔn)備金。4.互助儲(chǔ)蓄存單，近年來(lái)由一些非銀行的存款機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)行，特別是儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)，國(guó)內(nèi)CD面額一般為10萬(wàn)美元至100萬(wàn)美元，在二級(jí)市場(chǎng)交易最少為100萬(wàn)美元面額，發(fā)行方式采取記名和不記名兩種，期限一般為30天至12個(gè)月，但現(xiàn)在也有14天的，利率固定或浮動(dòng)，其新發(fā)行利率稱(chēng)為第一市場(chǎng)率。

NCDs的投資者主要是貨幣市場(chǎng)基金、銀行信托部門(mén)、非金融公司、保險(xiǎn)公司和一些商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者。NCDs對(duì)投資者來(lái)說(shuō)主要有兩種風(fēng)險(xiǎn)，即信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要指發(fā)行NCDs的銀行的拒付風(fēng)險(xiǎn)，即使參加了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的銀行也存在此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)镹CDs發(fā)行面額大而存款保險(xiǎn)額只有10萬(wàn)美元。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要指NCDs購(gòu)買(mǎi)者需要資金時(shí)NCDs無(wú)法立即在市場(chǎng)上兌現(xiàn)。雖然NCDs的一級(jí)市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，但終究略遜國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)一籌。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)使NCDs的收益率高于國(guó)庫(kù)券。

（三）NCDs的發(fā)展演進(jìn)

起初10年，NCDs市場(chǎng)發(fā)展迅速。1969年末，因?yàn)楫?dāng)時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)利率超過(guò)Q條例規(guī)定的利率上限，NCDs發(fā)行一度受挫。銀行轉(zhuǎn)而借助歐洲美元和商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)融資。1970年6月發(fā)生的賓州中央貨運(yùn)公司倒閉使企業(yè)發(fā)行票據(jù)的難度加大。美聯(lián)儲(chǔ)取消了3個(gè)月期限內(nèi)NCDs的利率上限，因此銀行重返NCDs市場(chǎng)為發(fā)行商業(yè)票據(jù)困難的企業(yè)融資。1973年，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步解除了更長(zhǎng)期限NCDs的利率上限。

除了1974至1976年期間因經(jīng)濟(jì)蕭條貸款需求疲軟以外，NCDs余額從1970年到1982年穩(wěn)定增長(zhǎng)。1970年代后期NCDs增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素是貨幣市場(chǎng)基金(MMFs)的興起。雖然1973年取消了大額定期存款的利率上限，但小額定期和儲(chǔ)蓄存款仍受管制。小額儲(chǔ)戶(hù)通過(guò)投資貨幣市場(chǎng)基金博取市場(chǎng)利率得以規(guī)避上限管制。貨幣市場(chǎng)基金增長(zhǎng)迅速，其投資的大部分是NCDs。

為了阻止儲(chǔ)蓄從銀行流向貨幣市場(chǎng)基金，國(guó)會(huì)授權(quán)銀行和儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)提供兩種不受利率上限管制的賬戶(hù)：貨幣市場(chǎng)存款賬戶(hù)(MMDA)和超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令（Super NOW）。這兩個(gè)產(chǎn)品，特別是貨幣市場(chǎng)存款賬戶(hù)，獲得極大成功，1983年底超過(guò)4000億美元流回商業(yè)銀行和儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)。這也使得貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)下降，并使銀行削減 NCDs的發(fā)行。1983年底NCDs余額比上年下降了700億美元，只有1400億美元。

1984到1990年間，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貸款增加，大銀行發(fā)行的NCDs規(guī)模不斷擴(kuò)大。由于1990年開(kāi)始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，貸款需求減少和不良資產(chǎn)上升，NCDs發(fā)行量也因而萎縮。再加上1990年以后資本充足率要求提高，一些大銀行放慢甚至收縮了資產(chǎn)擴(kuò)張。上述因素綜合起來(lái)導(dǎo)致NCDs余額從1991年高達(dá)2150億美元大幅下降到1992年的1140億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)1987年以后不再單獨(dú)統(tǒng)計(jì)NCDs。目前NCDs仍然在貨幣市場(chǎng)上占有重要地位。

二、中國(guó)NCDs的發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

（一）發(fā)展歷程

中國(guó)的NCDs業(yè)務(wù)隨著相關(guān)政策的變化經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程。早在1986年交通銀行即首先發(fā)行NCDs，1987年中國(guó)銀行和工商銀行相繼發(fā)行NCDs。當(dāng)時(shí)NCDs作為一種新型金融工具，利率比同期存款上浮10%，同時(shí)又具有可流通轉(zhuǎn)讓的特點(diǎn)，集活期存款流動(dòng)性和定期存款盈利性的優(yōu)點(diǎn)于一身，因而深受歡迎。由于全國(guó)缺乏統(tǒng)一的管理辦法，市場(chǎng)曾一度出現(xiàn)混亂，中央銀行于1989年5月下發(fā)了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，對(duì)NCDs市場(chǎng)的管理進(jìn)行完善和規(guī)范。但是，鑒于當(dāng)時(shí)對(duì)高息攬存的擔(dān)心，1990年5月中央銀行下達(dá)通知規(guī)定，向企事業(yè)單位發(fā)行的NCDs，其利率與同期存款利率持平，向個(gè)人發(fā)行的NCDs利率比同期存款上浮5%。NCDs的利率優(yōu)勢(shì)盡失，市場(chǎng)開(kāi)始陷于停滯狀態(tài)。

1996年，央行重新修改了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，對(duì)NCDs的審批、發(fā)行面額、發(fā)行期限、發(fā)行利率和發(fā)行方式進(jìn)行了明確。然而，由于沒(méi)有給NCDs提供一個(gè)統(tǒng)一的交易市場(chǎng)，同時(shí)由于盜開(kāi)和偽造銀行存單進(jìn)行詐騙等犯罪活動(dòng)十分猖獗，中央銀行于1997年暫停審批銀行的NCDs發(fā)行申請(qǐng)。NCDs淡出人們的視野至今已近10年。

（二）經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

從NCDs在美國(guó)的發(fā)展以及對(duì)其在中國(guó)發(fā)展歷程的回顧，可以看到，NCDs市場(chǎng)的發(fā)展必須具備一定的條件。

1、利率市場(chǎng)化程度尚未成熟是以前發(fā)展NCDs市場(chǎng)的最大障礙。過(guò)去由于中國(guó)資金供求關(guān)系緊張，出于對(duì)高息攬存問(wèn)題的擔(dān)心，中央銀行對(duì)NCDs利率進(jìn)行的嚴(yán)格管制，導(dǎo)致NCDs的吸引力盡失。由于利率管制，中國(guó)以前NCDs市場(chǎng)的發(fā)展并非由銀行出于自身的需要而進(jìn)行創(chuàng)新所主導(dǎo)，而更大程度上是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)所主導(dǎo)，銀行的創(chuàng)新活動(dòng)受到嚴(yán)重的限制。

2、無(wú)法保證流動(dòng)性是NCDs無(wú)法發(fā)展的重要原因。由于10多年以前，中國(guó)二級(jí)證券市場(chǎng)還沒(méi)有完全形成，人們的投資意識(shí)不強(qiáng)，NCDs在很大程度上欠缺流動(dòng)性，形成“可轉(zhuǎn)讓”存單難以轉(zhuǎn)讓的狀況。而且，由于存單難以轉(zhuǎn)讓還導(dǎo)致很多問(wèn)題，例如一些人利用持有人遇有特殊情況急需兌現(xiàn)的心理，乘機(jī)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，或進(jìn)行倒買(mǎi)倒賣(mài)的投機(jī)活動(dòng)。

3、金融基礎(chǔ)設(shè)施難以滿足存單市場(chǎng)發(fā)展的需要。例如，按NCDs管理有關(guān)規(guī)定，記名大額存單可辦理掛失，10天后補(bǔ)發(fā)新存單。而記名存單轉(zhuǎn)讓時(shí)由買(mǎi)賣(mài)雙方和證券交易機(jī)構(gòu)背書(shū)即可生效，由于技術(shù)條件所限原發(fā)行銀行無(wú)法掌握NCDs的轉(zhuǎn)讓情況，以NCDs為媒介的各種犯罪活動(dòng)相當(dāng)猖獗。

三、新形勢(shì)下發(fā)展NCDs市場(chǎng)的可行性與必要性分析

與市場(chǎng)上現(xiàn)有的協(xié)議存款、金融債等類(lèi)似品種相比，NCDs有一定優(yōu)勢(shì)。見(jiàn)表1和表2。作為中長(zhǎng)期貸款資金來(lái)源，有利于解決存貸比的不足和中長(zhǎng)期貸款比例失調(diào)的問(wèn)題。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，發(fā)展NCDs市場(chǎng)的時(shí)機(jī)日益成熟，具體而言：一是目前中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)化程度已大大提高，在競(jìng)爭(zhēng)壓力下創(chuàng)新的意識(shí)和創(chuàng)新能力有所提高；二是證券市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到一定水平，完全有能力提供NCDs市場(chǎng)發(fā)展所需的流動(dòng)性；三是現(xiàn)有的市場(chǎng)技術(shù)手段足以保證大額存單在維持足夠流動(dòng)性前提下的安全性，NCDs被用于詐騙等犯罪活動(dòng)的可能性已大大降低；四是當(dāng)前中國(guó)的資金比較充裕，現(xiàn)時(shí)由于NCDs而導(dǎo)致高息攬存等情況發(fā)生的可能性也相當(dāng)?shù)汀．?dāng)前重建NCDs市場(chǎng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還有深層次含義。

（一）中國(guó)利率市場(chǎng)化下一步的突破口

近年來(lái)，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革不斷加快。目前，利率市場(chǎng)化改革目前只剩最后一步，即允許人民幣存款利率上浮和取消貸款利率下限。隨著銀行間市場(chǎng)短期融資券的發(fā)行，企業(yè)的短期融資成本已突破了法定貸款利率下限的約束，因此可以認(rèn)為貸款利率下限在某種程度上已經(jīng)被突破。至此，中國(guó)利率市場(chǎng)化剩下的僅僅只是存款利率上限了，而這正是利率市場(chǎng)化最關(guān)鍵和最重要的一步。如前所述，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，大額存單可以作為存款利率上限的突破口。一旦NCDs在利率上放開(kāi)，由投資者和銀行通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制定價(jià)，并且實(shí)現(xiàn)在大規(guī)模發(fā)行的基礎(chǔ)上保證足夠的市場(chǎng)流動(dòng)性，那么在一定程度上，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得最重要的突破。

（二）商業(yè)銀行重要的主動(dòng)性負(fù)債管理工具

1、穩(wěn)定存款、擴(kuò)大資金來(lái)源。在證券市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)，直接融資不斷擴(kuò)充的形勢(shì)下，穩(wěn)定并擴(kuò)大銀行的資金來(lái)源，日顯重要和緊迫。銀行需要設(shè)立各種靈活便利并支付利息的存款帳戶(hù)。兼具盈利性和流動(dòng)性特點(diǎn)的NCDs等新型存款形式應(yīng)是商業(yè)銀行大力開(kāi)發(fā)的對(duì)象。

2、一種重要的主動(dòng)負(fù)債管理工具。商業(yè)銀行負(fù)債管理的目標(biāo)是建立使負(fù)債業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展。負(fù)債方式的選擇，不僅要考慮資金成本，還要使資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配。NCDs既克服了活期存款利率過(guò)低而定期存款又不能轉(zhuǎn)讓的局限，又突破了機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的制約，而且有發(fā)行者不能回購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)者不能提前支取的特點(diǎn)，是商業(yè)銀行維持日常資金來(lái)源的重要短期借款工具。

四、中國(guó)發(fā)展NCDs市場(chǎng)的建議

當(dāng)前NCDs的發(fā)展條件已經(jīng)成熟，但如何克服其在中國(guó)發(fā)展歷程中出現(xiàn)的種種問(wèn)題至關(guān)重要。因此應(yīng)采取謹(jǐn)慎積極的態(tài)度，盡快研究發(fā)展NCDs市場(chǎng)的各項(xiàng)措施。

（一）確定科學(xué)的利率水平，適當(dāng)放寬浮動(dòng)幅度。經(jīng)過(guò)多年的改革，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)已經(jīng)大大強(qiáng)化，惡性競(jìng)爭(zhēng)的可能性已大大降低；另一方面，當(dāng)前中國(guó)資金相當(dāng)充裕也降低了這種風(fēng)險(xiǎn)。但也不能據(jù)此而完全忽視由于NCDs市場(chǎng)不規(guī)范可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前應(yīng)采取的對(duì)策是：適當(dāng)提高大額可轉(zhuǎn)讓存單利率比同期銀行存款利率上浮幅度，在推進(jìn)可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)的發(fā)展中，逐步放寬利率浮動(dòng)幅度，最終實(shí)現(xiàn)在科學(xué)界定面額和期限上，取消法定利率，實(shí)現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓存單利率完全市場(chǎng)化。

（二）拓展二級(jí)市場(chǎng)，增強(qiáng)流動(dòng)性。只有保證市場(chǎng)流動(dòng)性才能避免重蹈以前NCDs無(wú)疾而終的覆轍。筆者建議允許大額可轉(zhuǎn)讓存單進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，除了發(fā)行銀行不能回購(gòu)?fù)猓袌?chǎng)上所有其他銀行及金融機(jī)構(gòu)均可從事現(xiàn)券交易和回購(gòu)交易。在此基礎(chǔ)上逐步建立統(tǒng)一的流通市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銀行間市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)之間跨市場(chǎng)發(fā)行和交易。

（三）實(shí)行扶持政策，免繳或少繳存款準(zhǔn)備金。發(fā)行NCDs是否要繳存款準(zhǔn)備金，國(guó)際上沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定。然而，美國(guó)銀行在美國(guó)發(fā)行的NCDs繳納的準(zhǔn)備金比例要明顯低于同期存款。由于我國(guó)存款準(zhǔn)備金不存在存款種類(lèi)之分，實(shí)際NCDs的準(zhǔn)備金比率與活期存款趨同。從扶持的角度來(lái)看，目前我國(guó)可實(shí)行NCDs不繳納或少繳納準(zhǔn)備金的優(yōu)惠政策。

（四）提高發(fā)行效率,簡(jiǎn)化審批手續(xù)。NCDs最大優(yōu)點(diǎn)在于主動(dòng)負(fù)債管理工具，但其優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮需滿足發(fā)行便利性的條件。如果審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，勢(shì)必喪失靈活性的特質(zhì)。隨著市場(chǎng)化程度和市場(chǎng)主體自律水平的提高，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，逐步放松管制，使NCDs發(fā)行從項(xiàng)目審批轉(zhuǎn)為業(yè)務(wù)資格的審批，獲得業(yè)務(wù)資格的銀行在核定的總額度中可自主向人民銀行申請(qǐng)發(fā)行。

注：

1 主要包括1933年的《格拉斯――斯蒂格爾法》、1933年和1934年的《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》、1934年的《證券交易法》和1935年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》等。

參考文獻(xiàn)：

1、潘成夫，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)重建及相關(guān)問(wèn)題分析，經(jīng)濟(jì)與管理，2006年第9期；

2、王慧，可轉(zhuǎn)讓定期存單對(duì)金融創(chuàng)新的啟示，金融理論與實(shí)踐，2004年第1期

篇5

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 公司金融 綜合服務(wù) 研究

一、導(dǎo)論

（一）研究目的及意義

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)的今天，商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)研究成為了研究的重點(diǎn)和熱點(diǎn)。商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)是一種多元化的金融服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容主要有提供資金、集中支付、風(fēng)險(xiǎn)管理等。眼下，商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)成為銀行、金融的重要管理平臺(tái)，在銀行和國(guó)際金融市場(chǎng)中發(fā)揮著日益重要的作用。雖然我國(guó)目前也有商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)，但是由于起步晚，發(fā)展時(shí)間較短，還存在很多缺陷，比如，資金管理不合理、缺少相關(guān)法律監(jiān)管等，還需進(jìn)一步進(jìn)行完善。

我國(guó)自1978年實(shí)行改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)有了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，中國(guó)的金融市場(chǎng)的份額和范圍也越來(lái)越大，同時(shí)，國(guó)外的很多金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這會(huì)在一定程度上對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)造成巨大的影響。因此，為了確保我國(guó)商業(yè)銀行公司獲取更大的份額和更大的金融市場(chǎng)，還需加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的建設(shè)與管理，還需須開(kāi)發(fā)的所有方面的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。因此，研究商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文主要將我國(guó)商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)研究作為核心來(lái)分析目前商業(yè)銀行公司金融的現(xiàn)狀及相關(guān)問(wèn)題，同時(shí)也提出了部分建議及意見(jiàn)。

（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

面對(duì)外國(guó)金融銀行和私人的雙重打擊，銀行也在不斷探索和創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，其發(fā)展的特點(diǎn)在一定程度上，還導(dǎo)致了銀行相關(guān)領(lǐng)域的深入分析和調(diào)查。周英雄在“客戶(hù)關(guān)系管理和價(jià)值創(chuàng)造”中重點(diǎn)探討了對(duì)銀行客戶(hù)管理在發(fā)展、客戶(hù)關(guān)系管理、科學(xué)和完整等，同時(shí)也提出了長(zhǎng)期客戶(hù)關(guān)系管理與客戶(hù)之間的價(jià)值關(guān)系及我國(guó)現(xiàn)金管理服務(wù)存在的一系列問(wèn)題。

陳小憲認(rèn)為中國(guó)商業(yè)銀行公司的業(yè)務(wù)應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行創(chuàng)新，重視創(chuàng)新業(yè)務(wù)的改變，完善公司銀行產(chǎn)品的服務(wù)創(chuàng)新體制建設(shè)，根據(jù)客戶(hù)的實(shí)際情況及自身需要進(jìn)行改進(jìn)和開(kāi)發(fā)，同時(shí)，站在目標(biāo)客戶(hù)的角度上進(jìn)行換位思考，了解客戶(hù)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等，重視理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)金管理等領(lǐng)域的加強(qiáng)與創(chuàng)新。

王健康把進(jìn)一步討論了客戶(hù)關(guān)系，和客戶(hù)關(guān)系管理的價(jià)值在其發(fā)展的過(guò)程中提出了客戶(hù)關(guān)系的分析，可以形成一個(gè)更穩(wěn)定和龐大的價(jià)值鏈和價(jià)值鏈為金融行業(yè)和銀行的發(fā)展，但是當(dāng)下的問(wèn)題比較復(fù)雜，比如缺乏創(chuàng)新、有效機(jī)制的監(jiān)督、管理水平較低等。

楊紹輝認(rèn)為供應(yīng)鏈金融就是向客戶(hù)提供相關(guān)的融資服務(wù)、現(xiàn)金管理、理財(cái)及結(jié)算業(yè)務(wù)等，但是，在當(dāng)下的環(huán)境下，只有加強(qiáng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的管理，才能提升企業(yè)存貨與應(yīng)收賬款的變現(xiàn)等。

2、國(guó)外研究現(xiàn)狀

與國(guó)內(nèi)相比，國(guó)際上早期對(duì)公司金融與企業(yè)理論的關(guān)系、綜合性公司金融服務(wù)及金融脫媒理論有了相關(guān)介紹。

Modigliani&Miller提出了假如公司對(duì)融資有了提前預(yù)定且支付的情況下進(jìn)行的融資不是非常重要的。不少公司在進(jìn)行清算時(shí)，存在著成本的價(jià)值損失，說(shuō)明公司的總體價(jià)值最大，還需明白相關(guān)企業(yè)理論。

Pennacchi認(rèn)為中間業(yè)務(wù)是公司銀行有著較低的融資成本，為激烈復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境做的現(xiàn)金準(zhǔn)備，能夠?yàn)殂y行規(guī)避更多的風(fēng)險(xiǎn)、減少利息損失，從而獲取更多的收益。

Alli Nathan&Gordon Sick通過(guò)研究討論出的結(jié)果是，中間業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的最優(yōu)規(guī)模影響很小，幾乎沒(méi)有，雖然商業(yè)銀行為資金的風(fēng)險(xiǎn)有著有效的管理，但是總成本對(duì)中間業(yè)務(wù)的敏感度很低，而手續(xù)費(fèi)也越來(lái)越多，因此，中間業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行最優(yōu)規(guī)模的影響較小。

二、商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)的概述

（一）商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)的內(nèi)容

商業(yè)銀行公司金融服務(wù)的最大目標(biāo)就是獲取最大利益，是一種以金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象的金融公司，其中主要包括公司客戶(hù)、個(gè)人客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)。商業(yè)銀行公司金融服務(wù)業(yè)務(wù)比較廣泛，主要是進(jìn)行開(kāi)展資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)。銀行實(shí)體銀行客戶(hù)資源組織和員工識(shí)別和管理的認(rèn)識(shí)論和方法論，是現(xiàn)代銀行管理的發(fā)展的重要組成部分。這種管理哲學(xué)需要組織對(duì)顧客價(jià)值和如何選擇其活動(dòng)的實(shí)現(xiàn)，以及如何挖掘管理，實(shí)現(xiàn)有效的客戶(hù)關(guān)系管理維護(hù)和創(chuàng)造價(jià)值。商業(yè)銀行公司金融服務(wù)是商業(yè)銀行的重要組成部分，是銀行利潤(rùn)的來(lái)源之一，不少銀行的中間業(yè)務(wù)也主要來(lái)源于商業(yè)銀行公司金融業(yè)務(wù)。

（二）商業(yè)銀行公司金融綜合服務(wù)的發(fā)展歷程

在商業(yè)銀行公司發(fā)展的初期，重點(diǎn)在于開(kāi)拓市場(chǎng)、降低成本和關(guān)注客戶(hù)。我國(guó)商業(yè)銀行公司主要是通過(guò)維護(hù)和擴(kuò)大使用范圍進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，此外，還需要從資本和業(yè)務(wù)綜合服務(wù)，擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)收入，和建設(shè)金融服務(wù)、合作、管理集成的銀行融資。

隨后，商業(yè)銀行公司開(kāi)始將重點(diǎn)調(diào)整到銀行現(xiàn)金管理上，也就是現(xiàn)金管理，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、短期投資等。與大家認(rèn)為的現(xiàn)金管理不同的是，主要是根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定對(duì)提取現(xiàn)鈔的數(shù)量及用途進(jìn)行嚴(yán)加管理和控制，因而控制社會(huì)現(xiàn)金的流通。

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關(guān)鍵詞:融資融券;發(fā)展歷程;動(dòng)因;意義

中圖分類(lèi)號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)05-0165-01

1 我國(guó)融資融券發(fā)展歷程

融資融券從提出到獲準(zhǔn)試點(diǎn),基本經(jīng)歷了以下三個(gè)階段。

(1)第一階段:證監(jiān)會(huì)在政策法規(guī)方面為融資融券的出臺(tái)進(jìn)行鋪墊。2005 年10月《中華人民共和國(guó)證券法》的通過(guò),刪除了對(duì)融資融券交易的限制性條款,使券商融資融券業(yè)務(wù)合法化。2006 年7 月證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》,意味著融資融券制度正式在我國(guó)起動(dòng)。此《辦法》對(duì)券商申請(qǐng)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的條件、規(guī)則、債權(quán)擔(dān)保、融資融券業(yè)務(wù)中的權(quán)益處理和監(jiān)督管理等有關(guān)問(wèn)題做了詳細(xì)規(guī)定。滬深交易所、中登公司和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)分別公布了相關(guān)實(shí)施細(xì)則和自律規(guī)范文本,確定了我國(guó)融資融券交易制度的基本模式、交易結(jié)算規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。同時(shí),我國(guó)證券公司均已實(shí)施客戶(hù)資金第三方存管,完成了客戶(hù)證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)的清理規(guī)范工作,為融資融券業(yè)務(wù)奠定了良好的管理基礎(chǔ)。就在融資融券的推出呼之欲出之時(shí) ,中國(guó)股市的大牛市使得融資融券試點(diǎn)擱置下來(lái)。

(2)第二階段:券商進(jìn)入的實(shí)質(zhì)性準(zhǔn)備階段,證監(jiān)會(huì)組織多次全網(wǎng)測(cè)試。2008年4月,國(guó)務(wù)院正式出臺(tái)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》,融資融券業(yè)務(wù)被正式列入券商業(yè)務(wù)中,并從賬戶(hù)開(kāi)立、融資融券比例、擔(dān)保品的收取、逐日盯市制度等方面,對(duì)融資融券業(yè)務(wù)作了明確規(guī)定。2008年10月5日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。隨后,中信、海通、東方、光大、華泰、國(guó)泰君安、申萬(wàn)、銀河、國(guó)信、廣發(fā)和招商共計(jì)11家證券公司先后于10月25日和11月8日進(jìn)行了兩次融資融券業(yè)務(wù)全網(wǎng)測(cè)試,測(cè)試結(jié)果基本達(dá)到了預(yù)期效果。

(3)第三階段:2009年1月中旬,在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出要“做好融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)”,而上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示上交所基本完成了融資融券準(zhǔn)備工作。各大券商熱情高漲,將準(zhǔn)備升級(jí)到對(duì)資本金的擴(kuò)容方面,為獲取試點(diǎn)資格后的業(yè)務(wù)開(kāi)展創(chuàng)造更大的空間。2010年1月8日,國(guó)務(wù)院表示原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種,證監(jiān)會(huì)將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則,綜合衡量?jī)糍Y本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制等指標(biāo)和試點(diǎn)實(shí)施方案準(zhǔn)備情況,擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn),并根據(jù)試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況,逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。醞釀多年的融資融券業(yè)務(wù)終于浮出水面,中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)啟了新的紀(jì)元。

2 建立我國(guó)融資融券制度的動(dòng)因及意義

2.1 可提高市場(chǎng)的流動(dòng)性

融資融券的啟動(dòng)將為我國(guó)資本市場(chǎng)輸入新鮮的資金血液,這點(diǎn)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極的作用,有利于改善市場(chǎng)參與者的預(yù)期。對(duì)于還沒(méi)完全走出金融危機(jī)陰影的我國(guó)資本市場(chǎng)而言,融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展無(wú)疑有效的激發(fā)了參與者的熱情,提高了資金的流動(dòng)性,放大了其使用效用。而信用交易制度也為銀行中累計(jì)不少的流動(dòng)性釋放到股市提供了一條新的途徑。

2.2 可完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

從歐美等成熟的資本市場(chǎng)來(lái)看,融資融券者往往是市場(chǎng)中最為活躍的交易者,其對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握,對(duì)信息的快速反應(yīng),和對(duì)股價(jià)的合理定位都有起到非常好的促進(jìn)作用。融資融券者成為價(jià)格發(fā)行功能實(shí)現(xiàn)的主要推動(dòng)力量。融資融券機(jī)制的存在,可以將更多的信息融入證券的價(jià)格,使之能更充分地反映證券的內(nèi)在價(jià)值。

2.2 可加強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定

完整的融資融券交易,一般要通過(guò)方向相反的兩次買(mǎi)賣(mài)完成,即融資買(mǎi)入證券的投資者,要通過(guò)賣(mài)出所買(mǎi)入的證券,償還向證券公司借入的資金;融券賣(mài)出的投資者,則要通過(guò)買(mǎi)入所賣(mài)出的證券,償還向證券公司借入的證券。因此,融資融券機(jī)制具有一定的減緩證券價(jià)格波動(dòng)的功能。同時(shí),這種雙向交易機(jī)制的建立,加上機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代的到來(lái),也有效的降低了單邊投機(jī)市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)的概率,為維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定起到了作用。

2.4 可推進(jìn)中國(guó)金融國(guó)際化

中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)世界的影響越來(lái)越大,要想在國(guó)際金融的領(lǐng)域里起到領(lǐng)導(dǎo)作用,首先就要與國(guó)際市場(chǎng)接軌,完善交易品種和交易機(jī)制,逐步發(fā)展為一個(gè)成熟、有效的證券市場(chǎng),即一個(gè)做多機(jī)制與做空機(jī)制相互制衡的市場(chǎng)。融資融券業(yè)務(wù)推出,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將有利于我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和資源配置優(yōu)化效率的全面提高,并實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互對(duì)接, 資金順暢良性循環(huán), 提高資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率,從而有助于未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模的迅速成長(zhǎng)壯大,為中國(guó)進(jìn)入國(guó)際化打基礎(chǔ),做準(zhǔn)備。

參考文獻(xiàn)

[1]簡(jiǎn)軍.融資融券[M].南京:南京大學(xué)出版社,2009.

篇7

關(guān)鍵詞：地方融資平臺(tái)；債務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

一、地方融資平臺(tái)概念的界定

地方政府融資平臺(tái)的正式"名分"出現(xiàn)于2009年下半年，監(jiān)管部門(mén)給出的一個(gè)定義：所謂地方政府融資平臺(tái)是指由地方政府出資設(shè)立，授權(quán)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目的建設(shè)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理和對(duì)外融資活動(dòng)，主要以經(jīng)營(yíng)收入、公共設(shè)施收費(fèi)和財(cái)政資金等作為還款來(lái)源的企業(yè)(事)業(yè)法人機(jī)構(gòu)。

二、地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的背景及發(fā)展歷程

（一）產(chǎn)生的背景

地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的背景可以歸為三個(gè)方面：1、城市化和工業(yè)化進(jìn)程加快。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的城市化和工業(yè)化進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定的快速發(fā)展階段，這就需要地方政府加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。然而，地方財(cái)力有限，地方財(cái)政遠(yuǎn)不能滿足各項(xiàng)支出的需要。在這種情況下，地方融資平臺(tái)的作用日益顯現(xiàn)。2、分稅制改革。1994年分稅制改革以后，地方政府財(cái)權(quán)變小了，而地方政府負(fù)責(zé)的事務(wù)即事權(quán)并沒(méi)有減少，這就造成了地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不對(duì)等的局面，從而進(jìn)一步加劇了地方政府可支配財(cái)力不足的局面。3、法律約束。我國(guó)預(yù)算法和擔(dān)保法分別規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，不能以地方財(cái)政收入作為還款承諾提供擔(dān)保。這些法律約束了地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的渠道，使得地方政府不得不尋求其他的融資渠道，地方政府融資平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生。

（二）地方政府融資平臺(tái)的發(fā)展歷程

地方融資平臺(tái)的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：

1、探索階段（1991年-1996年）

地方融資平臺(tái)最早產(chǎn)生于1991年。當(dāng)時(shí)，國(guó)務(wù)院進(jìn)行新一輪政府投融資體制改革，要求地方政府不再直接負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是將此類(lèi)建設(shè)活動(dòng)公司化。于是，上海市率先成立了第一家地方政府融資平臺(tái)--上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司（簡(jiǎn)稱(chēng)上海城投）。

2、穩(wěn)定發(fā)展階段（1997年-2008年）

1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，為了盡快走出低迷的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，我國(guó)政府采取寬松的財(cái)政政策和貨幣政策。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行響應(yīng)政府號(hào)召發(fā)放貸款給地方政府融資平臺(tái)用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，以政府投資拉動(dòng)內(nèi)需。在重慶、廣東等許多省市相繼成立了地方政府融資平臺(tái)，緩解了政府的財(cái)政壓力，完成了地方政府承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施的任務(wù)。

.3、快速膨脹階段（2008年四季度至今）

2008年下半年，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，中央政府出臺(tái)了4萬(wàn)億的投資計(jì)劃，其中70%的資金需要地方政府配套。為支持這一經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)行，2009年3月，中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意見(jiàn)要求"支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道"。于是，各級(jí)地方政府融資平臺(tái)出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展。根據(jù)中金公司的數(shù)據(jù)，截至2010年6月末，我國(guó)地方融資平臺(tái)數(shù)量已達(dá)到8000多家，其中50%以上為縣一級(jí)融資平臺(tái)。其貸款余額從2009年的7.38萬(wàn)億飆升至2010年的7.66萬(wàn)億，而2010年我國(guó)GDP為39.8萬(wàn)億，貸款余額占了當(dāng)年GDP的19.2%。由此可見(jiàn)，融資平臺(tái)快速發(fā)展的同時(shí)，債務(wù)規(guī)模也在迅速膨脹。

三、融資平臺(tái)的規(guī)模現(xiàn)狀

據(jù)中金公司有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2010年6月末，距離2009年底的調(diào)查數(shù)據(jù)僅半年的時(shí)間，貸款余額就從7.38萬(wàn)億飄升到7.66萬(wàn)億，而2010年我國(guó)的GDP為39.80萬(wàn)億。融資平臺(tái)的貸款余額占了當(dāng)年GDP的19.2%；若僅僅將2010年中央代地方發(fā)行的4000億地方債券、7.66萬(wàn)億的地方政府融資平臺(tái)信貸，以及中央政府2010年的債務(wù)限額這三大項(xiàng)加總，2010年中央和地方政府的債務(wù)總額就超過(guò)了15萬(wàn)億元。占2010年8.3萬(wàn)億元全國(guó)財(cái)政一般預(yù)算收入的183%，即便考慮其他收入，中央和地方整體債務(wù)率必將超過(guò)100%。在國(guó)際上，債務(wù)率指標(biāo)歐盟為84%、美國(guó)為90%、日本為200%，數(shù)據(jù)表明大規(guī)模、無(wú)序、無(wú)質(zhì)的地方融資平臺(tái)債務(wù)很有可能崩發(fā)，造成政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從而為國(guó)家的發(fā)展埋下隱患，如今對(duì)于地方政府性債務(wù)由于償債能力不足可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，已引起了中央政府的高度重視。

四、融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著地方融資平臺(tái)的快速發(fā)展，尤其是2008年金融危機(jī)以后其井噴式的擴(kuò)張，融資平臺(tái)背后潛藏的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴漏出來(lái)。其風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為以下三個(gè)方面：

（一）債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)

地方融資平臺(tái)最主要的風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。由于融資平臺(tái)主要的作用是為政府融資，通常以政府劃撥的土地、股權(quán)作為資產(chǎn)，在融資中更多地依靠政府的財(cái)政進(jìn)行擔(dān)保，造成了地方融資平臺(tái)的高負(fù)債率。這類(lèi)公司一般都缺少突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和充足的現(xiàn)金流，一般主要依靠當(dāng)?shù)氐胤秸?cái)政收入來(lái)償還債務(wù)。如果地方政府財(cái)政收入出現(xiàn)大幅下滑，則會(huì)直接威脅地方財(cái)政償付能力，導(dǎo)致融資平臺(tái)難以履行其償債的義務(wù)。一旦不能償還到期債務(wù)，使政府形象遭受損害，同時(shí)會(huì)影響地方財(cái)政、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

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論文關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資，退出機(jī)制

 

私募股權(quán)投資(Private Equity，簡(jiǎn)稱(chēng)PE)是指通過(guò)定向募集獲得資金，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資，并通過(guò)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)股權(quán)或者管理層回購(gòu)等方式作為退出機(jī)制，出售所持有的股權(quán)獲利的一種投資方式。私募股權(quán)投資作為先進(jìn)的投資模式，是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)果，其運(yùn)作方式拓寬了企業(yè)融資渠道，推動(dòng)了被投資企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值增值，同時(shí)提供了高收益的投資渠道，因而得到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可。近年來(lái)，私募股權(quán)投資在金融體系中扮演著越來(lái)越重要的角色，成為僅次于銀行貸款和公開(kāi)上市發(fā)行的重要融資手段。

一、中國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展歷程

在中國(guó)，私募股權(quán)投資起源于風(fēng)險(xiǎn)投資，在發(fā)展早期主要以中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和擴(kuò)張融資為主，因此風(fēng)險(xiǎn)投資在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)成為私募股權(quán)投資的代名詞。在改革開(kāi)放初期，私募股權(quán)投資的雛形是政府發(fā)行并通過(guò)股權(quán)投資方式直接從事創(chuàng)業(yè)投資。1984年，國(guó)家科委(科技部)科技促進(jìn)發(fā)展研究中心提出了建立創(chuàng)立投資機(jī)制促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的建議。1985年9月中國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”成立，接下來(lái)又成立了“中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司”、“中國(guó)科招高新技術(shù)有限公司”等。早期創(chuàng)業(yè)投資公司的特點(diǎn)主要是高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)所在地的地方政府通過(guò)財(cái)政資金設(shè)立的。1995年我國(guó)通過(guò)了《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，鼓勵(lì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)我國(guó)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。1996年，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司開(kāi)始進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，由美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(DG)投資設(shè)立的中國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司美國(guó)太平洋風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立。

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和資本市場(chǎng)逐步完善，私募股權(quán)投資不僅引起國(guó)內(nèi)各界的密切關(guān)注，也吸引了眾多外資股權(quán)基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前從事私募股權(quán)投資的各類(lèi)機(jī)構(gòu)將近5000家退出機(jī)制，投資領(lǐng)域涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)諸多方面。中國(guó)私募股權(quán)投資進(jìn)入了高速發(fā)展時(shí)期，中國(guó)己成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。

二、中國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

進(jìn)入2010年以來(lái)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)接連暴發(fā)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，全球經(jīng)濟(jì)依舊震蕩前行，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)也存在通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫，但中國(guó)政府出臺(tái)了一系列穩(wěn)定金融、發(fā)展股權(quán)投資的政策措施，強(qiáng)有力地保障了私募股權(quán)投資在中國(guó)的持續(xù)發(fā)展。

1. 募資情況

清科研究中心調(diào)研結(jié)果顯示，2010年上半年新募基金個(gè)數(shù)方面回升到了2007年的歷史高點(diǎn)，共有32支可投資于中國(guó)大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金完成募集，環(huán)比與同比分別上漲68.4%和190.9%。新增資本量方面增長(zhǎng)更為強(qiáng)勢(shì)，上半年共募集190.26億美元，環(huán)比上漲84.6%，同比上漲616.9%，并超出去年全年募資總額。人民幣基金續(xù)寫(xiě)了09年的崛起勢(shì)頭，隨著境內(nèi)資本市場(chǎng)退出渠道完善，募集和退出的雙重利好使得人民幣基金熱潮涌動(dòng)，優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)。2010年上半年，共有26支新人民幣基金完成募集，環(huán)比及同比漲幅分別達(dá)到73.3%和333.3%。

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[關(guān)鍵詞] 房地產(chǎn) 發(fā)展歷程 經(jīng)濟(jì)依賴(lài) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展 重要影響

今年年初網(wǎng)上流傳的一份“房地產(chǎn)崩盤(pán)時(shí)間表”引發(fā)各方關(guān)注。這張表回顧了日本1985年到1991年的房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì),并稱(chēng),發(fā)現(xiàn)和中國(guó)2005年到2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)相近。在日本,1985年日元升值;1986年資金流向房地產(chǎn);1987年房?jī)r(jià)飆升3倍;1988年房?jī)r(jià)下跌,“地王”拉升房?jī)r(jià);1991年,房?jī)r(jià)再次下跌,房地產(chǎn)崩盤(pán)。在中國(guó),2005年人民幣升值;2006年資金流向房地產(chǎn);2007房?jī)r(jià)飆升三倍;2008年房?jī)r(jià)下跌,“地王”拉升房?jī)r(jià);時(shí)間表的作者預(yù)言,中國(guó)房地產(chǎn)會(huì)在2011年崩盤(pán)!

這個(gè)預(yù)測(cè)會(huì)不會(huì)應(yīng)驗(yàn),筆者不想過(guò)多評(píng)價(jià),現(xiàn)在從另一面來(lái)分析一下當(dāng)前房地產(chǎn)狀況對(duì)中國(guó)未來(lái)10年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要影響。

一、中國(guó)房地產(chǎn)的發(fā)展歷程

1.起伏歷程。(1)1991年～1995年非理性炒作與調(diào)整階段;(2)1995年～2003年相對(duì)穩(wěn)定的協(xié)調(diào)發(fā)展階段;(3)2003年～2007年,調(diào)控、反調(diào)控與總體反思階段;(4)2007年～2010年,房地產(chǎn)行業(yè)全面調(diào)整的階段。

2.中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的重要分水嶺――1998年房改。房地產(chǎn)的爆破歲月――九八年房改,一改由單位或國(guó)家分配住房的方式,改為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式,通過(guò)房改個(gè)人以比較低的價(jià)格擁有住房,這一大批人又將住房以市場(chǎng)價(jià)格拋出,商品房實(shí)現(xiàn)在極大自由度的流通,在一次一次的轉(zhuǎn)讓之中,價(jià)格不斷遞增,這就使很多人一夜之間財(cái)產(chǎn)倍增。房改將幾十年積累下來(lái)的財(cái)富在短時(shí)間內(nèi)猛烈地釋放出來(lái),整個(gè)社會(huì)的實(shí)際財(cái)富在短短的幾年,成千上萬(wàn)億地劇增。

二、房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)目前所產(chǎn)生的重要影響。

1.地方財(cái)政對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)。經(jīng)濟(jì)依賴(lài)房地產(chǎn)達(dá)到無(wú)以復(fù)加的地步。地價(jià)越高,土地收益越多,地方財(cái)政補(bǔ)貼能力越強(qiáng),產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng),中央政府的財(cái)政收入就越好。2009年地方財(cái)政是1.5萬(wàn)億的土地收入,占到了地方財(cái)政收入的40%,這些都使得房?jī)r(jià)不會(huì)輕易下降。

2.“地王”不斷產(chǎn)生,房?jī)r(jià)不斷上漲。兩會(huì)剛剛結(jié)束,在一片高房?jī)r(jià)的討伐聲中,新的“地王”就新鮮出爐。今年3月15日,北京誕生了“地王”。經(jīng)過(guò)64輪競(jìng)價(jià),中信地產(chǎn)以52.4億元的總價(jià)競(jìng)得大興區(qū)亦莊住宅及商業(yè)項(xiàng)目(X I-1B),總金額超越2009年“地王”順義區(qū)后沙峪鎮(zhèn)天竺開(kāi)發(fā)區(qū)22號(hào)地的50 .5億元,創(chuàng)下北京拍地最高總價(jià)。

隨著各地“地王”不斷的產(chǎn)生, 房?jī)r(jià)也是不斷上漲,2010年的北京春季房展會(huì)上, 北京五環(huán)的房?jī)r(jià)已經(jīng)從去年的平均每平米14000元飆升到今年的平均每平米25000元。

三、對(duì)中國(guó)未來(lái)10年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要影響

1.大量資金將流向房地產(chǎn)

(1)兩成上市公司涉足房地產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),滬深兩市1763家A股上市公司中,包括111家地產(chǎn)公司在內(nèi),直接涉及房地產(chǎn)的企業(yè)有300余家,占比約20%。從地域分布看,廣東130家上市公司,涉足房地產(chǎn)的有14家,占比超10%;江蘇129家上市公司有23家參與地產(chǎn)業(yè),占比近兩成。如此眾多的上市公司對(duì)房地產(chǎn)趨之若鶩,無(wú)不是沖著超高的利潤(rùn)而來(lái)。

(2)企業(yè)、民間資金大量流向房地產(chǎn)。房產(chǎn)市場(chǎng)旺盛的投機(jī)行為恰恰就反映了民間資本強(qiáng)烈的投資需求。溫州炒房團(tuán)怎么來(lái)的?不光溫州,其實(shí)各地都有不同規(guī)模的炒房團(tuán)。炒房團(tuán)背后是小規(guī)模的民間資本,企業(yè)合伙人、私營(yíng)業(yè)主,甚至一般工薪階層的結(jié)余資金,他們都有投資增值的強(qiáng)烈愿望。另外,山西煤炭產(chǎn)業(yè)整合之前,一直有大量的“煤老板”投資流入房市;產(chǎn)業(yè)整合之后,退出煤炭產(chǎn)業(yè)折現(xiàn)的上千億煤商資金,選擇轉(zhuǎn)型的畢竟是少數(shù),更多的依靠其多年的投資慣性大量選擇了投入房市。

2.房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)未來(lái)10年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要影響

從以上各方面分析,筆者認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)很難下降,即便是國(guó)家調(diào)控政策的不斷加強(qiáng),最多只能是緩慢增長(zhǎng)。它將給中國(guó)未來(lái)10年產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的影響。

(1)房地產(chǎn)業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)將得到迅猛的增長(zhǎng)。從不斷上漲的鐵礦石價(jià)格可以看出中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源材料的強(qiáng)大需求, 房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)―鋼鐵、水泥、建筑材料的迅速增長(zhǎng),以之配套的原料價(jià)格也會(huì)隨之上漲。

(2)國(guó)家急需發(fā)展的高科技、高附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。 現(xiàn)在大多數(shù)的企業(yè)、投資者都認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)是最賺錢(qián)的產(chǎn)業(yè),所以才會(huì)有七成的中央企業(yè)涉足房地產(chǎn),地價(jià)的不斷上漲對(duì)房?jī)r(jià)起到推波助瀾的功效,廣大的投資者也認(rèn)為房地產(chǎn)是只賺不賠的投資,所以才會(huì)有以“溫州炒房團(tuán)”為代表的房地產(chǎn)投資者。而國(guó)家國(guó)家急需發(fā)展的高科技、高附加值產(chǎn)業(yè)存在高風(fēng)險(xiǎn),投資回收期長(zhǎng),除了國(guó)家直接投資外,其他渠道的資金、技術(shù)對(duì)高科技、高附加值產(chǎn)業(yè)的投資難以增長(zhǎng),甚至?xí)霈F(xiàn)下降趨勢(shì),將使高科技、高附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。

(3)中小企業(yè)發(fā)展困難,服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐放慢。自全球金融危機(jī)以來(lái),中小企業(yè)遇到前所未有的困難,大多出現(xiàn)了資金緊張,出口下降的狀況。房地產(chǎn)業(yè)的不斷升溫將使各方資金、技術(shù)更不愿意投資到風(fēng)險(xiǎn)高,投資回報(bào)少的中小企業(yè),將使中小企業(yè)發(fā)展困難。

服務(wù)業(yè)需要有廣大的消費(fèi)者增加消費(fèi),服務(wù)業(yè)才能壯大,如今各方資金都大量投向房地產(chǎn),隨者房?jī)r(jià)的不斷上漲,買(mǎi)房支出占家庭支出比重將呈增長(zhǎng)趨勢(shì),使得廣大的普通消費(fèi)者不得不壓縮消費(fèi)支出,這將影響使整個(gè)服務(wù)業(yè)的發(fā)展速度放慢。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述,房地產(chǎn)不是一個(gè)單獨(dú)的產(chǎn)業(yè),是一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的復(fù)雜產(chǎn)業(yè), 對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生嚴(yán)重的影響,是需要我們認(rèn)真研究,積極應(yīng)對(duì)的重要內(nèi)容。

參考文獻(xiàn) :

[1]李仿 :《中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展歷程回顧》(學(xué)說(shuō)聯(lián)線省略 )

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中圖分類(lèi)號(hào)：S-9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：本文在科技金融的基礎(chǔ)上提出了農(nóng)業(yè)科技金融概念，并從農(nóng)業(yè)科技金融的本質(zhì)、主體、功能、結(jié)構(gòu)、目標(biāo)和內(nèi)容等方面構(gòu)建其理論框架。農(nóng)業(yè)科技金融理論框架的構(gòu)建拓展了科技金融的研究范疇，開(kāi)辟了農(nóng)業(yè)科技金融這一新的研究領(lǐng)域，對(duì)于實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、“四化”同步具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：科技金融 農(nóng)業(yè) 理論框架 邏輯起點(diǎn)

引言

農(nóng)業(yè)科技金融是在科技金融理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)農(nóng)業(yè)自身的特征，將科技金融的研究范疇限定在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。作為一個(gè)新興的研究領(lǐng)域，其研究范疇、研究對(duì)象以及本質(zhì)等重要概念都需要進(jìn)行科學(xué)的界定。本文首先依據(jù)歷史的邏輯對(duì)農(nóng)業(yè)科技金融的發(fā)展演進(jìn)進(jìn)行回顧，進(jìn)而對(duì)農(nóng)業(yè)科技金融的一些重要概念進(jìn)行解釋?zhuān)詈髽?gòu)建農(nóng)業(yè)科技金融理論框架。農(nóng)業(yè)科技金融理論框架的構(gòu)建是科技金融理論研究的拓展，對(duì)未來(lái)科技金融在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展也有較強(qiáng)的實(shí)踐指導(dǎo)意義。

農(nóng)業(yè)科技金融的發(fā)展歷程

從歷史的研究邏輯上來(lái)看，農(nóng)業(yè)科技金融的發(fā)展歷程可分為農(nóng)業(yè)科技金融導(dǎo)入階段、農(nóng)業(yè)科技金融的鋪墊階段和農(nóng)業(yè)科技金融正式登上歷史舞臺(tái)階段等。

農(nóng)業(yè)科技金融導(dǎo)入階段是指我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制以及有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)體制下農(nóng)業(yè)科技與金融的結(jié)合階段，即20世紀(jì)90年代之前的階段。在農(nóng)業(yè)科技金融發(fā)展的初期，國(guó)家政策主要是推動(dòng)科技和金融的融合、金融支持科技創(chuàng)新發(fā)展等方面。在這一時(shí)期，科技貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資等形式也開(kāi)始起步，但金融資源的配置并沒(méi)有體現(xiàn)市場(chǎng)的特點(diǎn)，更多的是將金融元素“有計(jì)劃”的引入科技領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)資金對(duì)科技的支持。

農(nóng)業(yè)科技金融發(fā)展的鋪墊階段是指國(guó)家開(kāi)始從政策層面重視農(nóng)業(yè)科技與資金的結(jié)合，這其中又分為農(nóng)業(yè)科技金融雛形期以及農(nóng)業(yè)科技金融形式不斷創(chuàng)新的階段，即20世紀(jì)90年代至2009年這一階段。這一時(shí)期，在國(guó)家政策的支持下，農(nóng)業(yè)科技園區(qū)、農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等得到了一定的發(fā)展，同時(shí)科技金融的其他形式更加的豐富，并且風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)基金等形式日益成熟。

農(nóng)業(yè)科技金融概念的提出源于2010年7月首屆農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的舉行。這次大賽開(kāi)創(chuàng)了農(nóng)業(yè)科技企業(yè)和金融資本對(duì)接的新模式，創(chuàng)新了農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域科技管理體制，延伸了科技金融的研究范疇，也為農(nóng)業(yè)科技金融的研究發(fā)展提供了鮮活的實(shí)證材料。

上述對(duì)農(nóng)業(yè)科技金融發(fā)展歷程的回顧表明，農(nóng)業(yè)科技金融的提出不是一蹴而就的，它是伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段而不斷演進(jìn)的。

農(nóng)業(yè)科技金融理論體系的構(gòu)建

（一）農(nóng)業(yè)科技金融的研究方法和邏輯起點(diǎn)

鑒于國(guó)內(nèi)對(duì)科技金融的研究還剛剛起步，相關(guān)的理論體系還很不成熟，本研究借鑒目前農(nóng)業(yè)科技金融工作的實(shí)踐，總結(jié)農(nóng)業(yè)科技和金融結(jié)合的經(jīng)驗(yàn)并加以提煉，進(jìn)而構(gòu)建農(nóng)業(yè)科技金融理論，這一過(guò)程遵循歸納式理論構(gòu)建模式，屬于理論構(gòu)建研究。

本質(zhì)是學(xué)科理論體系中最基本、最抽象、最簡(jiǎn)單的一個(gè)理論要素。本文采用本質(zhì)作為研究的邏輯起點(diǎn)。農(nóng)業(yè)科技金融的本質(zhì)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，是認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的起點(diǎn)，從本質(zhì)出發(fā)，可以把農(nóng)業(yè)科技金融理論結(jié)構(gòu)中各要素有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)，且有利于農(nóng)業(yè)科技金融各項(xiàng)工作更好地運(yùn)行。

（二）農(nóng)業(yè)科技金融理論框架構(gòu)建路徑

本文借鑒了其他學(xué)科理論的構(gòu)建過(guò)程，以本質(zhì)為起點(diǎn)來(lái)構(gòu)建農(nóng)業(yè)科技金融理論框架，如圖1所示。

（三）農(nóng)業(yè)科技金融理論體系構(gòu)成要素

農(nóng)業(yè)科技金融理論的構(gòu)成要素包括：農(nóng)業(yè)科技金融的本質(zhì)、主體、功能、結(jié)構(gòu)、目標(biāo)和內(nèi)容。

1.農(nóng)業(yè)科技金融的本質(zhì)。農(nóng)業(yè)科技金融可以理解為一個(gè)產(chǎn)業(yè)概念，即支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的科技金融就可稱(chēng)之為農(nóng)業(yè)科技金融。具體而言，農(nóng)業(yè)科技金融的完整概念應(yīng)該是：在一定制度背景下，匯集政府和市場(chǎng)的力量，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新與金融資本在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的有機(jī)結(jié)合，為不同發(fā)展階段的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供融資支持和金融服務(wù)的一系列政策和制度的系統(tǒng)安排。該定義需要進(jìn)一步說(shuō)明：

政府和市場(chǎng)的結(jié)合。由于農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性、較低的資本產(chǎn)出比和較高的風(fēng)險(xiǎn)等特性，使其很難吸引市場(chǎng)化的金融資本進(jìn)入該領(lǐng)域，再加上我國(guó)農(nóng)業(yè)科技具有公共性、基礎(chǔ)性和社會(huì)性等特點(diǎn)，所以目前我國(guó)農(nóng)業(yè)科技投入以財(cái)政性的資金為主。但是完全的財(cái)政科技投入方式在資源配置上又有一定的缺陷。這就需要在農(nóng)業(yè)科技投入的方式上采取兩者結(jié)合的方式，按照政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的原則進(jìn)行大膽的創(chuàng)新。

農(nóng)業(yè)科技金融是一種創(chuàng)新活動(dòng)。農(nóng)業(yè)科技金融是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的結(jié)合。農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新對(duì)金融創(chuàng)新有需求，農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新要求金融工具或是金融服務(wù)形式以更加靈活的方式來(lái)滿足包括融資、分散風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管在內(nèi)的各種需求。

農(nóng)業(yè)科技金融是全社會(huì)投入性活動(dòng)。金融支持農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新具有長(zhǎng)期性和系統(tǒng)性的特點(diǎn)，需要政府、銀行、科技企業(yè)自身、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、各種中介機(jī)構(gòu)等全社會(huì)共同參與，共同進(jìn)行資金投入的一體化組織構(gòu)架和機(jī)制。

2.農(nóng)業(yè)科技金融的主體。一是農(nóng)業(yè)科技金融需求方。根據(jù)前面對(duì)農(nóng)業(yè)科技金融定義的闡述，農(nóng)業(yè)科技金融需求應(yīng)該包括以下幾方面：融資需求、農(nóng)業(yè)科技金融服務(wù)需求。其需求主體包括：農(nóng)業(yè)科技企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)等事業(yè)單位、政府和農(nóng)民等。其中農(nóng)業(yè)科技企業(yè)是農(nóng)業(yè)科技金融的主要需求方。

二是農(nóng)業(yè)科技金融供給方。與農(nóng)業(yè)科技金融需求相對(duì)應(yīng)，農(nóng)業(yè)科技金融供給包括：資金供給、農(nóng)業(yè)科技金融服務(wù)供給。供給主體包括：金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、政府和個(gè)人等。其中，投資機(jī)構(gòu)是農(nóng)業(yè)科技金融最有潛力的供給主體，在提供資本的同時(shí)，還能提供人力資本、企業(yè)管理方法及社會(huì)資源等附加服務(wù)。

三是農(nóng)業(yè)科技金融中介機(jī)構(gòu)。農(nóng)業(yè)科技金融中介機(jī)構(gòu)是連接農(nóng)業(yè)科技金融需求方和農(nóng)業(yè)科技金融供給方的橋梁。中介機(jī)構(gòu)主要分為兩類(lèi)：一類(lèi)是科技中介機(jī)構(gòu)；另一類(lèi)是金融中介機(jī)構(gòu)。

科技中介機(jī)構(gòu)。科技中介機(jī)構(gòu)是指面向社會(huì)開(kāi)展技術(shù)擴(kuò)散、成果轉(zhuǎn)化、科技評(píng)估、創(chuàng)新資源配置、創(chuàng)新決策和管理咨詢(xún)等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的機(jī)構(gòu)，屬于知識(shí)密集型服務(wù)業(yè)，是國(guó)家創(chuàng)新體系的重要組成部分。科技中介機(jī)構(gòu)包括：科技評(píng)估中心、科技擔(dān)保公司、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金等。

金融中介機(jī)構(gòu)。金融中介機(jī)構(gòu)主要是指科技創(chuàng)新主體的融資者與金融機(jī)構(gòu)之間的功能性機(jī)構(gòu)。包括：信用評(píng)級(jí)公司、資產(chǎn)評(píng)估公司、咨詢(xún)公司、以及各種知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

農(nóng)業(yè)科技金融需求方、供給方和農(nóng)業(yè)科技金融中介機(jī)構(gòu)及其活動(dòng)構(gòu)成了農(nóng)業(yè)科技金融市場(chǎng)。

3.農(nóng)業(yè)科技金融的功能。滿足科技資源的融資需求。解決農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的融資問(wèn)題是農(nóng)業(yè)科技金融的核心。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)在起步階段無(wú)足夠的固定資產(chǎn)，其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專(zhuān)利類(lèi)的“軟”資產(chǎn)很難變現(xiàn)和估價(jià)，導(dǎo)致傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)不愿意對(duì)其融資。再加之在科技創(chuàng)新的整個(gè)過(guò)程中，每一個(gè)階段都需要大量的資金予以支持。現(xiàn)階段無(wú)論是大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、探索科技銀行、建立政府引導(dǎo)基金，還是完善多層次資本市場(chǎng)，都是為了解決農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資難的問(wèn)題。

為科技工作提供包括融資、擔(dān)保、評(píng)價(jià)、監(jiān)管在內(nèi)的一系列的服務(wù)。在融資過(guò)程中，還會(huì)涉及到融資前的農(nóng)業(yè)科技成果的價(jià)值評(píng)價(jià)，融資過(guò)程中的融資擔(dān)保，融資后的監(jiān)管等諸多問(wèn)題。因此，農(nóng)業(yè)科技金融不是簡(jiǎn)單的投融資體系，而是包括投融資體系、服務(wù)體系、監(jiān)管體系、政策法律體系等的一個(gè)完整的綜合體系，其作用是為了滿足融資以及為融資提供相關(guān)的服務(wù)。

4.農(nóng)業(yè)科技金融結(jié)構(gòu)生物學(xué)視角剖析。和DNA的雙螺旋結(jié)構(gòu)相似，農(nóng)業(yè)科技金融也呈現(xiàn)出雙螺旋結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)科技金融的雙螺旋結(jié)構(gòu)的原理和特點(diǎn)可以概括為：

第一，農(nóng)業(yè)科技金融的雙螺旋結(jié)構(gòu)中，農(nóng)業(yè)科技和金融分別是兩條主鏈，這兩條主鏈也呈現(xiàn)反向平行的方式。農(nóng)業(yè)科技金融實(shí)際上是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的結(jié)合，是從結(jié)合到高度融合的演進(jìn)過(guò)程。當(dāng)農(nóng)業(yè)科技與金融達(dá)到高度融合，農(nóng)業(yè)科技金融也就達(dá)到了穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。第二，科技活動(dòng)分為不同的階段，每一個(gè)階段會(huì)有不同金融的工具根據(jù)每個(gè)階段的特點(diǎn)，來(lái)配置金融資源。這就實(shí)現(xiàn)了農(nóng)業(yè)科技與金融的“配對(duì)”。第三，堿基對(duì)不同的排列順序構(gòu)成了DNA分子的多樣性。在農(nóng)業(yè)科技金融當(dāng)中，由于金融資源與農(nóng)業(yè)科技活動(dòng)結(jié)合方式的不同導(dǎo)致了農(nóng)業(yè)科技金融形式的多樣性。第四，在農(nóng)業(yè)科技金融當(dāng)中充當(dāng)“氫鍵”的是一系列的運(yùn)行機(jī)制，包括：農(nóng)業(yè)科技與金融的結(jié)合、信息共享、財(cái)政投入、金融支持、風(fēng)險(xiǎn)管理以及創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等一系列的運(yùn)行機(jī)制。第五，DNA處于一定的環(huán)境當(dāng)中，不同環(huán)境會(huì)對(duì)基因的表達(dá)產(chǎn)生一定的影響。同樣，農(nóng)業(yè)科技金融也有一定的外部環(huán)境，即政府一系列的政策以及國(guó)家制定的法律法規(guī)。

5.農(nóng)業(yè)科技金融的目標(biāo)。當(dāng)農(nóng)業(yè)科技金融雙螺旋結(jié)構(gòu)穩(wěn)定后，就會(huì)實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技金融的目標(biāo)。具體而言，農(nóng)業(yè)科技金融的目標(biāo)可以分為初級(jí)目標(biāo)和終極目標(biāo)。

初級(jí)目標(biāo)是幫助農(nóng)業(yè)科技資源解決融資問(wèn)題。農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新是發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的根本出路，但是在科技創(chuàng)新的初級(jí)階段對(duì)金融資本有著巨大的需求，而該需求是農(nóng)業(yè)科技企業(yè)自身難以提供的。農(nóng)業(yè)科技金融能夠用金融資本來(lái)孵化、支持和推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新解決農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的融資需求。

最終目標(biāo)則是解決“三農(nóng)”問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)“四化”同步。農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新是引領(lǐng)支撐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力量，但其離不開(kāi)金融的支持。將農(nóng)業(yè)科技與金融結(jié)合，就可以通過(guò)多元化的投融資渠道為農(nóng)業(yè)科技注入大規(guī)模的資金，不僅可以解決農(nóng)業(yè)科技的資金問(wèn)題，而且提高了農(nóng)業(yè)科技成果的轉(zhuǎn)化效率，推動(dòng)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的浪潮。

6.農(nóng)業(yè)科技金融體系內(nèi)容剖析。農(nóng)業(yè)科技金融的體系分為農(nóng)業(yè)科技金融的投融資體系、農(nóng)業(yè)科技金融的支撐服務(wù)體系、農(nóng)業(yè)科技金融的政策法律體系三部分。

農(nóng)業(yè)科技金融融資體系是為了滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資，按照金融制度的一系列規(guī)則，而建立的資金融通系統(tǒng)。農(nóng)業(yè)科技金融融資體系的主要功能是將金融資源進(jìn)行聚集，然后再進(jìn)行相應(yīng)的配置。在借鑒國(guó)內(nèi)外融資體系建設(shè)，并結(jié)合目前我國(guó)融資體系現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資體系應(yīng)呈現(xiàn)出以多層次資本市場(chǎng)體系為主，銀行間接融資體系和政府支持體系為輔的結(jié)構(gòu)。