導(dǎo)語：如何才能寫好一篇企業(yè)盈利能力分析總結(jié)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：盈利能力；因子分析；競爭力

一、問題提出

在考察上市企業(yè)的綜合競爭力時(shí)，盈利能力是一個(gè)核心的要素，并且影響著績效評(píng)價(jià)的其他方面。對(duì)上市企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)是指對(duì)上市企業(yè)盈利能力情況所作的評(píng)價(jià)，它不僅是對(duì)上市企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的反應(yīng)，而且也是對(duì)上市企業(yè)經(jīng)營績效的反應(yīng)，還是上市企業(yè)績效評(píng)價(jià)的一個(gè)重要組成部分。盈利能力是上市企業(yè)賴以生存的最基本的要求，它是生存力、發(fā)展力、創(chuàng)新力、應(yīng)變力、凝聚力和承載力的基礎(chǔ)和綜合表現(xiàn)，也是競爭力強(qiáng)弱的首要標(biāo)志。使上市企業(yè)經(jīng)營與規(guī)模不斷成長和發(fā)展是其經(jīng)營的首要目的。作為管理者，可以通過盈利能力的評(píng)價(jià)，來判斷上市企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)盈利水平。作為投資者，更多的是關(guān)心公司賺取的利潤，因?yàn)樗麄兊膱?bào)酬是從這當(dāng)中取得的。作為債權(quán)人，利潤是償債能力的重要來源。因此，對(duì)上市企業(yè)盈利能力的分析顯得越來越重要。

二、國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧

（一）國外研究綜述。國外對(duì)公司盈利能力的研究比我國

早，從20世紀(jì)初開始，就有學(xué)者對(duì)公司盈利能力進(jìn)行研究，其研究范圍相當(dāng)廣泛。

20世紀(jì)初美國學(xué)者亞歷山大?沃爾提出了信用能力指數(shù)的概念，其中資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報(bào)酬率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率和存貨周轉(zhuǎn)率等五個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。Melnnes（1971）分析了美國30家跨國公司發(fā)現(xiàn)最常用的盈利能力指標(biāo)是投資回報(bào)率。在20世紀(jì)80年代以前，基于投資者和債權(quán)人的利益，績效評(píng)價(jià)的具體內(nèi)容基本上包括了企業(yè)償債能力，營運(yùn)能力和盈利能力，并以此評(píng)價(jià)結(jié)果和經(jīng)理人或雇員的報(bào)酬掛鉤。Prowse（1992）利用1979-1984年的面板數(shù)據(jù)，以凈利潤為因變量，以股權(quán)集中度、資本支出比率、廣告支出比率、研發(fā)支出比率和資產(chǎn)凈值為自變量，研究這些自變量對(duì)公司盈利能力的影響。

（二）國內(nèi)研究綜述。我國對(duì)于公司盈利能力的研究起步較晚，大體上經(jīng)歷了三個(gè)階段：70年代以前的以實(shí)物產(chǎn)量為主的盈利能力；80年代以產(chǎn)值和利潤為主的盈利能力；90年代以來的綜合性的盈利能力評(píng)價(jià)。

官軍、李文華（2002）在評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行模糊數(shù)學(xué)研究的方法的時(shí)候，通過將評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的因素構(gòu)造成因素關(guān)系樹有專家評(píng)議法給出單因素在總評(píng)價(jià)中的影響程度的大小和評(píng)價(jià)矩陣，通過綜合評(píng)判結(jié)果矩陣和各等級(jí)的參數(shù)列向量相乘，最終得出綜合評(píng)價(jià)值以評(píng)價(jià)不同企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況。陳麗萍，李智全（2002）在上市公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系中，把凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和每股收益作為盈利能力的基本指標(biāo)，把扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、營運(yùn)指數(shù)、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和扣除非經(jīng)常性損益的每股收益作為一級(jí)修正指標(biāo)，把非經(jīng)常性損益結(jié)構(gòu)比、經(jīng)營現(xiàn)金流入、應(yīng)收賬款增加額、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和每股經(jīng)營現(xiàn)金流量作為二級(jí)修正指標(biāo)來對(duì)上市公司的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。

除此之外，還有很多學(xué)者對(duì)企業(yè)的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，如高瓊琳（2004）運(yùn)用主成分分析、相關(guān)分析和回歸分析方法進(jìn)行研究得出了公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)存在中度的負(fù)擔(dān)，趙海龍，趙海利（2005）利用房地產(chǎn)行業(yè)上市公司1998-2003年度數(shù)據(jù)，研究在其他因素限定的條件下，資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響。高大為，魏?。?003）、陳超等都對(duì)企業(yè)的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，并得出了兩者之間的關(guān)系。

三、河南上市公司盈利能力狀況指標(biāo)體系的構(gòu)建與分析

（一）指標(biāo)體系的構(gòu)建。本文參考證券之星網(wǎng)站的數(shù)據(jù)中心的資料，選取了10個(gè)指標(biāo)衡量河南省66所上市企業(yè)的盈利能力狀況。上市企業(yè)的盈利能力是衡量公司能否繼續(xù)存在和生長的基礎(chǔ)，這也是經(jīng)營者和投資者做出一些投資者的依據(jù)。衡量上市公司盈利能力的指標(biāo)很多，這就很容易是選取指標(biāo)體現(xiàn)的信息相互重合，因此，本文首先對(duì)選取的反應(yīng)上市公司盈利能力的10個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，將這些反應(yīng)盈利能力的指標(biāo)的公共因素提取出來，然后在對(duì)這66家上市公司的盈利能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

本文選取的這10個(gè)指標(biāo)反應(yīng)盈利能力的指標(biāo)是：資產(chǎn)收益率（x1）；凈資產(chǎn)收益率（x2）；毛利率（x3）；凈利率（x4）；凈利潤（x5）；營業(yè)利潤率（x6）；每股收益（x7）；每股未分配利潤（x8）；經(jīng)營現(xiàn)金流量（x9）；流動(dòng)比率（x10）。本文中的數(shù)據(jù)均來源于證券之星網(wǎng)站上公布的關(guān)于河南上市公司的2013年的年度數(shù)據(jù)報(bào)告。

（二）對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)化處理。在運(yùn)用因子分析前，需要對(duì)數(shù)據(jù)先進(jìn)行處理，使各個(gè)指標(biāo)之間同所研究的問題具有正相關(guān)性。各指標(biāo)觀測(cè)值因量綱不同，或雖然量綱相同，但數(shù)量級(jí)不同，直接用原始數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算就會(huì)突出那些絕對(duì)值大的變量的作用，因而削弱那些絕對(duì)值小的變量。因此，在計(jì)算前，應(yīng)對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。本課題采用標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)化法，公式為了消除不同變量之間由于量綱和數(shù)值大小造成的誤差，借助

SPSS17.0對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。公式如下：

（三）因子分析的KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)。KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)是兩個(gè)常用的測(cè)度因子分析模型的有效性的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。KMO檢驗(yàn)測(cè)度樣本的充足性。KMO的統(tǒng)計(jì)值一般介于0與1之間，若該統(tǒng)計(jì)指標(biāo)在0.5到1之間則表明適合做因子分析，若小于0.5則不適合做因子分析。本課題KMO檢驗(yàn)的結(jié)果是0.743，Bartlett檢驗(yàn)的卡方統(tǒng)計(jì)量是482.505，拒絕原假設(shè)，相關(guān)矩陣不是單位陣。因此可以考慮用因子分析對(duì)問題進(jìn)行研究。綜合以上兩種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)指標(biāo)，得出原始數(shù)據(jù)適合作因子分析。

（四）因子分析。本文采用因子分析，對(duì)河南66家上市企業(yè)的10個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，并且在這其中提取了兩個(gè)主成分，這兩個(gè)主成分包含絕大部分信息，解釋了原始變量的大部分信息，因此可以用來評(píng)價(jià)上市企業(yè)的盈利能力。

通過旋轉(zhuǎn)的成分矩陣可以看出，資產(chǎn)收益率、凈利潤、每股收益、每股未分配利潤、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流、在第一主成分上占有很大的載荷；凈資產(chǎn)收益率、凈利率、毛利率、營業(yè)利潤率、流動(dòng)比率在第二主成分上有很高的載荷。

結(jié)合總解釋方差和成分得分系數(shù)矩陣可以計(jì)算出這兩個(gè)因子的得分以及綜合排名。其中排名前10位的是：華蘭生物、新天科技、雙匯發(fā)展、四方達(dá)、森源電氣、好想你、許繼電氣、宇通客車、牧原股份、輝煌科技。盈利能力綜合得分大于1的有四家上市公司，分別是華蘭生物為2.18；新天科技為1.32；雙匯發(fā)展盈利能力的綜合得分為1.25；四方達(dá)盈利能力的綜合得分為1.02。其中盈利能力綜合得分為正數(shù)的有32家上市公司。盈利能力綜合得分小于-1的有以下6家上市公司：華英農(nóng)業(yè)為

-1.0087；銀鴿投資為-1.07236；中孚實(shí)業(yè)為-1.11414；蓮花味精為-1.19988；豫光金鉛為-1.51214；洛陽玻璃的盈利能力綜合得分為-2.52877。

四、結(jié)論與建議

根據(jù)上述因子分析對(duì)河南66家上市企業(yè)2013年的年度數(shù)據(jù)的結(jié)果，提出以下一些建議：注重提高公司的資產(chǎn)盈利能力和所有者投資能力；控制公司規(guī)模，提高企業(yè)成本費(fèi)用利潤率；降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高公司的償債能力。還總結(jié)出了以下一些關(guān)于上市企業(yè)盈利能力分析存在的問題。

首先是利潤結(jié)構(gòu)，通常營業(yè)利潤和投資收益占企業(yè)很大比重，營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的基礎(chǔ)，非經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)公司的盈利能力也有一定的影響，但不應(yīng)占總體利潤太大比例。如果非經(jīng)常項(xiàng)目收入占比例較大，則企業(yè)可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。還應(yīng)該利潤的質(zhì)量，不能只重視利潤的多少，而不關(guān)注利潤的質(zhì)量，從而忽視利潤信息及盈利能力的真實(shí)性，從而有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析主體的決策缺乏準(zhǔn)確性。

其次是資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)盈利能力的重要因素之一。公司舉債經(jīng)營程度的高低對(duì)盈利能力有著直接的影響。必須重視資本結(jié)構(gòu)是否合理，不能只盲目增加資本，擴(kuò)大規(guī)模，否則也會(huì)妨礙公司利潤的增長。

還應(yīng)該重視未來的盈利能力，企業(yè)未來的盈利能力不僅與前期盈利強(qiáng)弱有關(guān)，還與企業(yè)未來面臨的內(nèi)部環(huán)境有關(guān)。因此，如果僅僅根據(jù)公司的歷史資料來評(píng)價(jià)公司的盈利能力，很難對(duì)公司的盈利能力做出一個(gè)完整準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。

最后還應(yīng)該注重非物質(zhì)因素，當(dāng)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析時(shí)，如果只是單純的通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)的物質(zhì)性因素，而忽視非物質(zhì)性因素對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用，就不能夠揭示企業(yè)盈利的深層次原因，也難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)未來盈利水平。

因此，不過是作為企業(yè)的管理者，還是投資者，都應(yīng)該全面分析企業(yè)的盈利能力，利用不同時(shí)期的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的比較，這樣才可以做出正確的判斷。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 高大為.魏巍.中國上市公司盈余管理對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響――中國上市公司的實(shí)證分析[J].2004（6）.

篇2

零售行業(yè)面臨消費(fèi)復(fù)蘇緩慢、渠道競爭激烈等難題，行業(yè)景氣度仍在低位運(yùn)行。為實(shí)現(xiàn)新發(fā)展，零售行業(yè)加快轉(zhuǎn)型探索，越來越多的實(shí)體零售商紛紛開始了線上線下全渠道打通的嘗試，對(duì)與企業(yè)生存密切相關(guān)的各類利益相關(guān)者來說，如何了解和預(yù)測(cè)企業(yè)未來的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)信息，尤其是在此甚礎(chǔ)上結(jié)合企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃，找出企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)以及各類潛在危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)以便做出正確決策就變得至關(guān)重要。蘇寧作為零售行業(yè)轉(zhuǎn)型的先行者，過去五年一直在積極探索傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)的方法路徑，2013年蘇寧進(jìn)入了轉(zhuǎn)型提速的深化階段，更名“蘇寧云商”，全面轉(zhuǎn)型“云商”發(fā)展模式，明確了以互聯(lián)網(wǎng)零售為主體。以蘇寧云商為研究對(duì)象能更有代表性的展現(xiàn)電子商務(wù)這種營銷模式給企業(yè)帶來的影響。本文選取了蘇寧云商集團(tuán)2005年至2013年的財(cái)務(wù)報(bào)告，將蘇寧云商集團(tuán)在開啟電子商務(wù)平臺(tái)前后年份的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行對(duì)比，從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力幾個(gè)方面運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。以便更好的總結(jié)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果，找出不足，提出建議。

二、盈利能力分析基本理論

（一）財(cái)務(wù)分析涵義

財(cái)務(wù)分析是指財(cái)務(wù)分析主體利用會(huì)計(jì)信息及有關(guān)的其他數(shù)據(jù)資料，采用一定的會(huì)計(jì)分析方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系及財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果進(jìn)行系統(tǒng)地分析和評(píng)價(jià)，從而為財(cái)務(wù)計(jì)劃、決策、監(jiān)督和控制提供所需財(cái)務(wù)信息。

財(cái)務(wù)分析作為財(cái)務(wù)管理不可缺少的一個(gè)環(huán)節(jié)，有狹義和廣義之分。廣義的財(cái)務(wù)分析是利用企業(yè)財(cái)務(wù)信息，對(duì)企業(yè)的整體與局部、歷史與未來、短期與長遠(yuǎn)進(jìn)行比較，以揭示企業(yè)現(xiàn)實(shí)價(jià)值和預(yù)測(cè)企業(yè)未來價(jià)值為目的的分析與評(píng)價(jià)。狹義的財(cái)務(wù)分析是指借助企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，以歷史財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)，以揭示企業(yè)現(xiàn)實(shí)價(jià)值為主要目的的分析。

（二）盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)

1. 銷售毛利率

銷售毛利率表示企業(yè)每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用的支出和形成企業(yè)利潤。其計(jì)算公式如下：

銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入×100%。

銷售毛利率是企業(yè)凈利率的最初基礎(chǔ)，如果銷售毛利率過低，說明企業(yè)沒有充足的資金來彌補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用支出或彌補(bǔ)期間費(fèi)用后的盈利水平就不會(huì)高。通過本指標(biāo)可預(yù)測(cè)企業(yè)盈利能力。

2. 銷售凈利率

銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。其計(jì)算公式如下：

銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入×100%

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。

3. 總資產(chǎn)凈利潤率

總資產(chǎn)凈利潤率反映的是企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，是考察全部資產(chǎn)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：

總資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤÷總資產(chǎn)平均總額×100%

總資產(chǎn)凈利潤率指標(biāo)表明企業(yè)每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少利潤。該指標(biāo)反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效果和達(dá)到的盈利水平，反映企業(yè)的盈利能力。該指標(biāo)越大，表明總資產(chǎn)的利用效果越好，盈利水平越高，盈利能力越強(qiáng)。

三、蘇寧云商盈利能力分析診斷

（一）銷售毛利率分析

通過觀察蘇寧易購上線的2009年前后銷售毛利率的變化，發(fā)現(xiàn)自2009年之后，銷售毛利率維持在17%左右，穩(wěn)定在一個(gè)較高的水平。從2005年到2011年，每年的毛利率都有所增長，但2012年、2012年毛利率接連下降。到2013年，更是跌出了保持了近五年的17%以上的水平。

再觀察銷售收入與銷售成本，可以看到其銷售收入、銷售成本增加的幅度非常大，幾近翻倍。但計(jì)算可知，2013年銷售收入比上年增加了7.05%，同時(shí)成本也增加了10.38%。雖然銷售收入連年大幅度增加，但其增幅低于銷售成本的增幅。所以其銷售毛利率呈降低的趨勢(shì)。總體上蘇寧云商的盈利能力一般。

在傳統(tǒng)家電產(chǎn)品方面，公司加強(qiáng)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類如冰箱、空調(diào)器產(chǎn)品的推廣力度，充分發(fā)揮公司規(guī)模采購的優(yōu)勢(shì)，加大讓價(jià)幅度，讓利消費(fèi)者，毛利率一定程度下降的同時(shí)，銷售收入實(shí)現(xiàn)了較快的增長。

在通訊、數(shù)碼及IT產(chǎn)品方面，由于智能手機(jī)的快速普及對(duì)數(shù)碼產(chǎn)品市場(chǎng)帶來影響，數(shù)碼產(chǎn)品市場(chǎng)銷售有所下滑；公司推動(dòng)通訊產(chǎn)品在市場(chǎng)、品牌結(jié)構(gòu)等方面的調(diào)整，增速有所放緩。公司進(jìn)一步在加強(qiáng)與運(yùn)營商合作，傭金收入有所提高。

在生活、百貨類產(chǎn)品方面報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步明確了百貨、圖書、家居等品類的經(jīng)營策略，以開放平臺(tái)經(jīng)營的方式，提升客戶體驗(yàn)。整合紅孩子、并購品牌，加強(qiáng)母嬰、化妝品產(chǎn)品供應(yīng)鏈建設(shè)，銷售提升較快，短期內(nèi)公司以低價(jià)策略建立在此類商品上的競爭優(yōu)勢(shì)，毛利率暫時(shí)處于較低的水平。

（二）銷售凈利率分析

讀表可觀察得出從2005年開始至2011年，公司的銷售凈利率一直保持較快的速度增長，在電子商務(wù)平臺(tái)開啟后一度維持在5%以上，可見其獲利能力較好，但是在2012年之后，銷售凈利率迅速下降，到了2013年更是不足0.1%，通過查閱企業(yè)績效標(biāo)準(zhǔn)，2012年批發(fā)和零售行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)銷售凈利率為10.7%，說明蘇寧云商的產(chǎn)品銷售收入凈額的獲利能力較差。銷售凈利率的降低幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于毛利率的降低幅度，說明管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用等明顯增加。2013年銷售費(fèi)用率從2012年的12.01%增加到12.10%，管理費(fèi)用率從2012年的2.39%增加到2.67%。

查閱報(bào)表可以看出費(fèi)用增加的原因“報(bào)告期內(nèi)，可比店面同比銷售下降，而租金、人員等費(fèi)用相對(duì)剛性，此外為提升蘇寧易購品牌形象及市場(chǎng)份額，公司加大了宣傳、促銷推廣力度，相關(guān)投入增加，使得銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比增加。另公司銀行借款增加帶來利息支出有所增加以及消費(fèi)刷卡比例上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率也有所上升?！泵陆?，三項(xiàng)費(fèi)用增長，營業(yè)收入雖然增長，但基數(shù)過大，增長率不高，不及營業(yè)成本的增長率，導(dǎo)致凈利潤下降，從而導(dǎo)致銷售凈利率近兩年下降。

（三）總資產(chǎn)凈利潤率分析

從表可3以看到，總資產(chǎn)凈利潤率從2007年開始有下降的趨勢(shì)，在2012年下降到了3.6859%，到了2013年，低到了0.1317%。細(xì)分至凈利潤與總資產(chǎn)要素，我們可以看到總資產(chǎn)從2005年至2013年一直在高速增長，公司規(guī)模擴(kuò)大，但凈利潤從2005年至2011年增長了之后，開始下降，特別是2013年，凈利潤下降幅度非常大。從總資產(chǎn)利潤率方面來看，蘇寧云商的盈利能力有所欠缺，資產(chǎn)利用效率有限。

（四）成本費(fèi)用利潤率分析

成本費(fèi)用利潤率=利潤總額÷成本費(fèi)用總額×100%

成本費(fèi)用利潤率變化趨勢(shì)同銷售凈利率相似，都是在2012年開始下降，在2013年降幅很大。而2012年成本費(fèi)用利潤率行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為3.4%，蘇寧云商的成本費(fèi)用控制在2011年之前都控制的很好，但在2012年開始，控制水準(zhǔn)下滑。

主要原因是由于利潤總額在連續(xù)七年的高增長之后，出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。2013 年外部環(huán)境不甚樂觀，且公司處于探索建立新型商業(yè)模式和盈利模式的過程，加大了在市場(chǎng)推廣、人員儲(chǔ)備、物流平臺(tái)建設(shè)等方面的投入，因此利潤有一定的虧損。其盈利能力需要加強(qiáng)。

四、蘇寧云商企業(yè)經(jīng)營管理問題的總結(jié)與對(duì)策

（一）蘇寧云商企業(yè)經(jīng)營管理問題的總結(jié)

蘇寧盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)表明蘇寧云商在涉足電子商務(wù)的2009年以來，短期盈利能力有所下降，但總體仍處于一個(gè)健康穩(wěn)定的水平。在電子商務(wù)的沖擊下，蘇寧云商將銷售重心開始轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)端，因此蘇寧云商的實(shí)體門店從之前的每年增加300多家轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)增長，然而蘇寧云商關(guān)店裁員，發(fā)展網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的行為帶來的就是短期內(nèi)盈利能力的下降。同時(shí)，國內(nèi)有相對(duì)于蘇寧云商更成熟的網(wǎng)上商城比如說京東商城，其對(duì)蘇寧的狙擊以及競爭優(yōu)勢(shì)巨大，可見在未來的兩三年內(nèi)蘇寧云商盈利能力將會(huì)有小幅度的提升，但是不會(huì)有太大的改觀。但短期低迷之后，其盈利能力應(yīng)當(dāng)會(huì)有所提升，其發(fā)展電子商務(wù)的優(yōu)勢(shì)也會(huì)體現(xiàn)。

2013年外部環(huán)境不甚樂觀，蘇寧云商各項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)有所變差，但總資產(chǎn)仍在高速增加，主要是基數(shù)大，增加的絕對(duì)值是很大的。公司積極應(yīng)對(duì)加快轉(zhuǎn)型進(jìn)程，探索建立新型商業(yè)模式和盈利模式，加大在市場(chǎng)推廣、人員儲(chǔ)備、物流平臺(tái)建設(shè)等方面的投入，進(jìn)行超前儲(chǔ)備，短期來看對(duì)公司運(yùn)營效益帶來影響，但長期來看有助于增強(qiáng)市場(chǎng)競爭力、提升客戶體驗(yàn)和降低企業(yè)成本，為公司實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。所以總體而言成長性較好，有很大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

公司加快代墊財(cái)政補(bǔ)貼款的收回，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高；隨著線上業(yè)務(wù)的較快發(fā)展，商品品類的不斷豐富，包括在母嬰、日用、化妝、百貨、圖書等品類拓展，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍也在進(jìn)一步擴(kuò)大，但銷售規(guī)模的擴(kuò)大還需要此類業(yè)務(wù)的逐步專業(yè)化、提升成熟度，與此同時(shí)公司物流體系的建設(shè)有一定的滯后，使得庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增加；隨著公司物流布局的不斷完善，運(yùn)作能力的加強(qiáng)，銷售規(guī)模提升，存貨周轉(zhuǎn)能夠加快；由于公司銷售收入增長有所放緩，而公司自建店面、物流基地規(guī)模較快增長，使得流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增加。營運(yùn)能力保持較好的水平。

（二）蘇寧云商經(jīng)營管理問題的對(duì)策

三項(xiàng)費(fèi)用的控制方面，加強(qiáng)人員的績效管理，以提高績效水平；加強(qiáng)新開店管理，控制店面成本，注重店面經(jīng)營質(zhì)量提高，充分發(fā)揮規(guī)模采購優(yōu)勢(shì)，有效控制投入成本。加快調(diào)整或關(guān)閉績效較差店面，優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)。

不斷鞏固物流平臺(tái)及運(yùn)營能力，提高研發(fā)速度和效率。加快物流基地的建設(shè)完善物流網(wǎng)絡(luò)布局，同時(shí)還將充分發(fā)揮全渠道優(yōu)勢(shì)，推廣門店自提業(yè)務(wù)，并加強(qiáng)供應(yīng)鏈優(yōu)化實(shí)現(xiàn)本地采購以減少長途費(fèi)用，有效地控制配送費(fèi)用。

進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)的管理，合理規(guī)劃，提高資產(chǎn)、資金效率；實(shí)體網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面積極優(yōu)化布局，全面建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)化的門店。

篇3

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；盈利能力分析；影響

盈利是企業(yè)的基本且最終的目標(biāo)，企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)對(duì)其分析綜合經(jīng)營能力來說至關(guān)重要，首先，利潤的相關(guān)指標(biāo)反映了其在一定時(shí)期內(nèi)的收益狀況和經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行的效果，其次，企業(yè)需要根據(jù)合理的盈利能力分析結(jié)果制定下一期間的戰(zhàn)略計(jì)劃。企業(yè)管理者需要分析影響企業(yè)盈利的因素并需要針對(duì)性的應(yīng)對(duì)，持續(xù)的盈利能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的根本途徑。

一、相關(guān)概念界定和研究綜述

（一）相關(guān)概念界定

杜邦分析法（DuPont Analysis）由美國杜邦公司首先創(chuàng)造，是一種通過利用主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。

（二）研究綜述

楊妍瓏[1]認(rèn)為杜邦分析體系能夠闡釋財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)原因和趨勢(shì)，有助于優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，但杜邦分析法過度重視企業(yè)短期財(cái)務(wù)結(jié)果，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合因素分析法與杜邦分析法綜合考慮企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。

張宇[2]結(jié)合江鈴汽車股份有限公司案例分析，指出杜邦模型具有強(qiáng)目的性，但不能反映信息時(shí)代中顧客、技術(shù)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，稍有局限性。

二、M公司經(jīng)營狀況

M股份有限公司成立于1992年，1993年A股在深上市，是一家著名的電器制造商，總部位于安徽合肥，專注于制冷技術(shù)，主導(dǎo)冰箱、冰柜和洗衣機(jī)多種產(chǎn)品。其中冰箱是國家出口免檢產(chǎn)品。該公司在國內(nèi)享有極高的名聲，擁有三大冰箱制造基地，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷國外超過120個(gè)國家和地區(qū)，連續(xù)三年保持銷量同比增長20%以上。在行業(yè)內(nèi)具有良好的聲譽(yù)和代表性。

三、基于杜邦分析法的M公司盈利能力影響因素研究

本文在杜邦分析模型的基礎(chǔ)上結(jié)合因素分析法分析各指標(biāo)的影響程度。根據(jù)杜邦分析法基本等式，對(duì)2012-2015年報(bào)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算整理（數(shù)據(jù)均來源于巨潮資訊），得出相應(yīng)指標(biāo)值。（見表1）

下面對(duì)2014-2015年凈資產(chǎn)收益率變化進(jìn)行三因素分析。

2014年凈資產(chǎn)收益率=2.6*1.23*2.62 =8.38%；銷售凈利率替代，0.2*1.23*2.62 = 1.53%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替代，0.2*1.15* 2.62 =6.03%；平均權(quán)益乘數(shù)替代，0.2* 1.15* 2.65 =0.61%。

2015年銷售凈利率的影響程度為1.53%-8.38%=-6.85%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度為6.03%-1.53%=4.5%，平均權(quán)益乘數(shù)的影響程度為0.61%-6.03%=-5.42%，總影響程度為-6.85%+4.5%-5.42%= -7.77%，運(yùn)用前文的連環(huán)替代法，均以上一年為基期，計(jì)算出2012-2015年各指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。

2013年銷售凈利率的影響程度為2.79%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度為-0.35%，平均權(quán)益乘數(shù)的影響程度0.03%，總影響程度2.47%。

2014年銷售凈利率的影響程度為-0.06%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度為0.69%，平均權(quán)益乘數(shù)的影響程度-0.13%，總影響程度0.5%。

通過三因素分解可以看出，2013年銷售凈利率與平均權(quán)益乘數(shù)的增加使得當(dāng)年凈資產(chǎn)報(bào)酬率增長，2014年銷售凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)降低的影響程度使凈資產(chǎn)報(bào)酬率減少0.19，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加0.69，因此凈資產(chǎn)收益率增加，2015年情況顯而易見，銷售凈利率與平均權(quán)益乘數(shù)下降過多，引起凈資產(chǎn)收益率下降了7.77%。下面對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)因素進(jìn)一步分解。

（一）銷售凈利率

縱觀M公司2012-2014三年間的利潤總額都相對(duì)穩(wěn)定，唯有2015年利潤總額大幅下降，凈利潤下降91%導(dǎo)致銷售凈利率的下降，因此銷售利潤率能夠從成本控制和銷售收入兩個(gè)方面反映企業(yè)盈利狀況。

（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況，2012-2015四年間M公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度很小，說明該企業(yè)的資產(chǎn)利用率相對(duì)穩(wěn)定。

（三）平均權(quán)益乘數(shù)

平均權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿就越大，表明普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于利潤總額的波動(dòng)幅度。M公司四年間平均權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)幅度非常小，因此每股收益對(duì)其利潤總額的影響很小。（見表2）

綜上所述，M電器股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率在前三年的變動(dòng)幅度均不大，但再2015年大幅度降低7.77%，主導(dǎo)原因是凈利潤的下降，盡管總的資產(chǎn)利用效率較高，但2015年M公司投資收益科目損失過多、營業(yè)外支出也增加18%，直接導(dǎo)致利潤總額下降，主要從銷售凈利率這個(gè)方面，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低。

四、M公司盈利能力分析的總結(jié)及建議

（一）總結(jié)

通過對(duì)M公司的盈利能力進(jìn)行一般分析以及杜邦分析，能夠?qū)公司的盈利能力做出以下總結(jié)。一是其成本費(fèi)用控制較好，格力電器的成本費(fèi)用率基本高于M公司15個(gè)百分點(diǎn)左右，成本費(fèi)用率低說明M公司能夠有效降低營業(yè)成本。二是銷售能力較弱，銷售凈利率較同行業(yè)的龍頭老大格力電器相比，要低于格力平均水平將近10個(gè)百分點(diǎn)。

通過資料收集，發(fā)現(xiàn)2015年產(chǎn)生盈利能力突然降低的原因主要是國內(nèi)家電行業(yè)市場(chǎng)萎靡，先前的下鄉(xiāng)補(bǔ)貼取消，導(dǎo)致冰箱和空調(diào)為主的家電銷售行業(yè)不景氣，M公司主打產(chǎn)品就是冰箱、空調(diào)，導(dǎo)致營業(yè)收入下滑，加上M公司冰箱的銷售毛利率快速下降，導(dǎo)致凈利潤的下降幅度高于營業(yè)收入下降幅度。

（二）建議

首先，加快多元化轉(zhuǎn)型。M公司應(yīng)當(dāng)明確其多元化發(fā)展是否能實(shí)現(xiàn)盈利，明確轉(zhuǎn)型方向是否有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，市場(chǎng)競爭越來越激化，企業(yè)必須加快多元化轉(zhuǎn)型，提高研發(fā)能力，致力于多個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售。

其次，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，充分意識(shí)到信息技g的重要性。智能化時(shí)代已經(jīng)到來，支持其發(fā)展的科學(xué)技術(shù)，已經(jīng)影響到多個(gè)領(lǐng)域，M公司必須以智能化為目標(biāo)，開發(fā)智能化、高端化的產(chǎn)品滿足當(dāng)前社會(huì)的需要。

最后，關(guān)注市場(chǎng)變化，一是針對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)特點(diǎn)和針對(duì)海外市場(chǎng)特點(diǎn)，制定不同的銷售計(jì)劃，改進(jìn)產(chǎn)品的銷售模式，關(guān)注區(qū)域化戰(zhàn)略模式；二是要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，政策性風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)帶來巨大影響，M公司要提高自己的綜合能力，以便在政策環(huán)境變化時(shí)能找到新的盈利增長點(diǎn)，提高企業(yè)盈利穩(wěn)定性。

五、有關(guān)杜邦分析法的總結(jié)

（一）優(yōu)勢(shì)

能夠體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。不論是中國市場(chǎng)還是歐美市場(chǎng)，現(xiàn)代企業(yè)的目標(biāo)基本都是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。而在我國，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)大，曾經(jīng)落后的“產(chǎn)量最大化”觀點(diǎn)以及不能滿足當(dāng)代市場(chǎng)的需求。此外，作為杜邦分析法的核心指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率最能反映股東財(cái)富增減狀況。

能夠反映指標(biāo)變動(dòng)的趨勢(shì)與方向。運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)行因素分解能夠進(jìn)一步反映杜邦分析體系中各相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)方向及趨勢(shì)，企業(yè)能夠根據(jù)變動(dòng)情況及影響程度制定下一期的工作計(jì)劃。

（二）不足

缺乏動(dòng)態(tài)對(duì)比。企業(yè)在運(yùn)用杜邦分析法時(shí)，往往只注重當(dāng)期的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)比率，沒有進(jìn)行橫向或者縱向的動(dòng)態(tài)對(duì)比，這在一定程度上導(dǎo)致分析的結(jié)果不夠可靠。

沒有引進(jìn)現(xiàn)金流量。盡管杜邦分析能較為全面的反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況，但對(duì)于現(xiàn)金流動(dòng)性高、有關(guān)現(xiàn)金的項(xiàng)目多的企業(yè)，杜邦分析法顯然不能反映真實(shí)的市場(chǎng)情況。

（三）注意事項(xiàng)

企業(yè)在使用杜邦分析法時(shí)應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)。一是要觀察分析構(gòu)成因素之間的相關(guān)性，挖掘各個(gè)指標(biāo)的客觀聯(lián)系，按照杜邦分析圖，從上至下依次分解來觀察內(nèi)在聯(lián)系，查明每項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的影響程度。二是要結(jié)合其他分析方法，我國上市公司財(cái)務(wù)分析方法有許多種，比較財(cái)務(wù)比率法、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表法，企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合運(yùn)用各種方法更加精準(zhǔn)的分析。三是企業(yè)需要根據(jù)自身主營業(yè)務(wù)狀況，至少選取三期比率作為比較，同時(shí)選擇同行業(yè)龍頭公司和規(guī)模相似的公司作為參照，使用其數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)，才能更好地運(yùn)用杜邦分析法。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊妍瓏. 淺議杜邦分析法和因素分析法在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用[J]. 財(cái)政監(jiān)督，2010（20）：34-36.

[2]張宇. 基于杜邦模型的江鈴汽車財(cái)務(wù)管理研究[D].西北大學(xué)，2006.

篇4

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)分析;指標(biāo);盈利

財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內(nèi)容、內(nèi)部分析內(nèi)容,另可設(shè)置專題分析內(nèi)容。由于只有在企業(yè)提高了經(jīng)濟(jì)效益時(shí),企業(yè)才可能有較強(qiáng)的償債能力、盈利能力,國家、投資者、債權(quán)人及社會(huì)各方相關(guān)者的利益實(shí)現(xiàn)才有保證,因此現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析的重心由外部分析轉(zhuǎn)向內(nèi)部分析。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)、外信息使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)雖有不同的側(cè)重,但也有共同的要求,都要求財(cái)務(wù)分析能夠揭示出企業(yè)的經(jīng)營趨勢(shì)、資產(chǎn)與負(fù)債,及資產(chǎn)與所有者權(quán)益之間的關(guān)系、企業(yè)的盈利能力等。

一、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)設(shè)置的原則

由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)置因主體的不同而不同并具有較大靈活性;再加之財(cái)務(wù)指標(biāo)是財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的量化,是直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的窗口,故有必要將其特殊性揭示出來。

第一,可比性和實(shí)用性原則?？杀刃栽瓌t,即指標(biāo)所用數(shù)據(jù)要可比。設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí),對(duì)每個(gè)指標(biāo)的涵義、范圍、內(nèi)容和計(jì)算方法,應(yīng)盡可能符合各種比較的需要。通過同一企業(yè)不同時(shí)期指標(biāo)的縱向?qū)Ρ?可預(yù)見企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化趨勢(shì);通過不同行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)間指標(biāo)的橫向?qū)Ρ?可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的差距和問題。實(shí)用性原則,就是說指標(biāo)的設(shè)置要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主體財(cái)務(wù)分析的需要。避免多余重復(fù),盡量協(xié)調(diào)銜接。

第二,公開性和保密性原則。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,由于實(shí)行統(tǒng)收、統(tǒng)支、統(tǒng)管,指標(biāo)的設(shè)計(jì)只滿足上級(jí)主管部門宏觀管理的需要。改革后,指標(biāo)的設(shè)置必須滿足包括外部投資者、債權(quán)人等多主體的需要。西方國家設(shè)有專門機(jī)構(gòu)搜集各行業(yè)及上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表加以分析,會(huì)計(jì)信息專門機(jī)構(gòu)向社會(huì)定期上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)加以分析評(píng)價(jià)。在國家由直接管理轉(zhuǎn)向間接管理的今天,財(cái)務(wù)信息的公開便顯得日益重要。但與此同時(shí),市場(chǎng)競爭日趨激烈,也應(yīng)重視對(duì)企業(yè)的商業(yè)秘密加以保密。

二、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

財(cái)務(wù)指標(biāo)是以簡明的形式,以數(shù)據(jù)為語言,來傳達(dá)財(cái)務(wù)信息并說明財(cái)務(wù)活動(dòng)情況和結(jié)果。需要說明的是,本文在此建立的財(cái)務(wù)指標(biāo)與國家考核企業(yè)工作規(guī)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)是不同的。本文涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)較廣的范圍,包含的指標(biāo)數(shù)目多,而國家規(guī)定的考核指標(biāo)則是抓住重點(diǎn),有選擇地規(guī)定一些指標(biāo)。本論文設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是根據(jù)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容設(shè)計(jì)的,分為外部分析指標(biāo)及內(nèi)部分析指標(biāo)。

1、外部分析指標(biāo)

第一,企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力,通過對(duì)它的分析,能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長短,又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

(1)短期償債能力,是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講,該指標(biāo)也至關(guān)重要,短期償債能力的大小,主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。另外,可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo),準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo):流動(dòng)比率;;速動(dòng)或酸性測(cè)驗(yàn)比率;現(xiàn)金比率。

(2)長期償債能力,是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對(duì)長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系,分析長期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力,這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤,現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外,債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。

第二,企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析

資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入,企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,表示其運(yùn)用效率越高,利潤越大。

第三,盈利能力分析

盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的,在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對(duì)利潤的分析,是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的,如果是股票上市公司,企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升,從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講,利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講,可通過對(duì)盈利能力的分析,來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果,分析變化原因,總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來講,則是豐厚報(bào)酬及資金的來源,并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有:銷售利潤率;成本費(fèi)用利潤率;資產(chǎn)總額利潤率;資本金利潤率;權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外,還可借助以下指標(biāo):每股盈余;每股股利;市盈率;股東權(quán)益報(bào)酬率;股利支付率;留存盈利比率。

第四,社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對(duì)國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè),單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的,還必須包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量,但對(duì)一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講,則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對(duì)國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。

第五,綜合財(cái)務(wù)能力分析

綜合財(cái)務(wù)能力分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況總體變化的性質(zhì)、趨勢(shì)進(jìn)行的分析。前述指標(biāo)多從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,有一定的片面性和局限性,必須把它們綜合在一起,進(jìn)行系統(tǒng)分析。其指標(biāo)有杜邦模型中的權(quán)益報(bào)酬率和計(jì)分綜合分析法的實(shí)際得分值。

2、內(nèi)部分析指標(biāo)

前述五大類財(cái)務(wù)指標(biāo)既可為企業(yè)外部信息需要者使用,也可為內(nèi)部信息需要者使用。但內(nèi)部指標(biāo)的設(shè)置,主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要,可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置,其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。一般說來,可從籌資、投資等方面設(shè)置。

第一,企業(yè)籌資分析。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集,這樣,籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中,首先要分析企業(yè)的資金需要量,其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力;再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn);最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商,使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行?？稍O(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。

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[關(guān)鍵詞]資本結(jié)構(gòu)影響因素綜述

一、引言

資本結(jié)構(gòu)指的是一個(gè)企業(yè)的自有資本和債務(wù)資本的比例以及債務(wù)資本中各種債務(wù)的不同比例關(guān)系。企業(yè)如何根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和成本效益原則選擇融資方式,其結(jié)果就構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)。歷經(jīng)四十多年的發(fā)展，對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究取得了眾多成果。

二、理論和實(shí)證回顧

權(quán)衡理論研究引入的現(xiàn)實(shí)因素包括財(cái)務(wù)危機(jī)成本和稅盾收益，“最優(yōu)杠桿”就是兩種因素反向作用權(quán)衡的結(jié)果。由此，那些顯著影響財(cái)務(wù)危機(jī)成本，破產(chǎn)成本和稅盾收益的因素都將影響資本結(jié)構(gòu)。Myers認(rèn)為其他條件相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)大的公司負(fù)債少；Rajan和Zingales(1995)認(rèn)為規(guī)模越大的公司破產(chǎn)概率越小，因此規(guī)模大的公司杠桿高；同樣盈利能力強(qiáng)的公司也不容易破產(chǎn)，盈利能力與公司杠桿正相關(guān)；DeAngelo和Masulis(1980)認(rèn)為折舊的稅收減免與負(fù)債稅盾收益有替代作用，因此具有較大非債務(wù)稅盾的公司應(yīng)有較少的負(fù)債。

成本理論識(shí)別了兩類沖突：股東和管理者的沖突和股東和債權(quán)人的沖突。根據(jù)理論，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)，股東大會(huì)的互相制衡的機(jī)制將影響公司資本結(jié)構(gòu)。成長性較強(qiáng)的公司更容易產(chǎn)生投資不足，由此成長性應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

信號(hào)傳遞模型探討在信息不對(duì)稱情況下，企業(yè)內(nèi)部人怎樣通過恰當(dāng)?shù)姆绞綄⑵髽I(yè)的真實(shí)信息通過一些經(jīng)濟(jì)信號(hào)向市場(chǎng)傳遞，以此影響投資人的決策。Myers和Majluf(1984)認(rèn)為盈利強(qiáng)的公司可以產(chǎn)生較多的保留盈余來滿足公司資金的需求，而不需要使用外源融資，因此盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；Fama和Jensen(1983)指出大公司比小公司更傾向于提供更多的信息，公司發(fā)行股權(quán)由信息不對(duì)稱所造成的成本相對(duì)就較小，公司可以在更大程度上利用股權(quán)替代債券，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)更低。

國內(nèi)學(xué)者同樣對(duì)此進(jìn)行了大量實(shí)證研究：

陸正飛，辛宇（1998）認(rèn)為獲利能力與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，但企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長性等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響不甚顯著。

沈根祥，朱平芳（1999）對(duì)進(jìn)行l(wèi)ogit變換后的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行回歸分析。得到企業(yè)規(guī)模，獲利能力，抵押價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，成長性和非負(fù)債類免稅與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，但是負(fù)債比與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性較弱的結(jié)論。

洪錫熙，沈藝峰(2000)的研究表明企業(yè)規(guī)模和盈利能力兩個(gè)因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇有顯著的影響，而公司權(quán)益、成長性和行業(yè)因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)沒有顯著的作用。

呂長江，韓慧博（2001）提出七項(xiàng)影響因素，回歸分析得出企業(yè)的獲利能力、流動(dòng)比率、固定資產(chǎn)比例與負(fù)債率負(fù)相關(guān)；公司規(guī)模、公司的成長性與負(fù)債率正相關(guān)；凈利潤的變異系數(shù)和股本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債率沒有顯著影響的結(jié)論。

呂長江，王克敏（2002）通過建立反映資本結(jié)構(gòu)、股利分配及管理股權(quán)比例三者之間的相互作用關(guān)系的結(jié)構(gòu)方程模型，運(yùn)用3SLS進(jìn)行系統(tǒng)估計(jì)，得出了管理股權(quán)比例顯著影響公司資本結(jié)構(gòu)政策和股利分配政策；公司股利政策與管理股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)存在雙向因果關(guān)系；處于成長階段、資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大的績優(yōu)公司善于發(fā)揮時(shí)務(wù)杠桿效應(yīng)，以降低權(quán)益成本，資產(chǎn)負(fù)債率與公司績效正相關(guān)；盈利能力和公司股本規(guī)模是影響公司股利分配政策的共同因素等結(jié)論。

王娟，楊鳳林（2002）的結(jié)論結(jié)果表明資本成本對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響最為顯著，且為負(fù)相關(guān)；盈利能力，稅收效應(yīng)，資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值，公司規(guī)模，成長性均顯著影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；但是控制權(quán)集中度，非對(duì)稱信息對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響不顯著；而且行業(yè)因素顯著影響資本結(jié)構(gòu)。

三、總結(jié)與展望

通過對(duì)中外研究的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)的影響因素很多，包括公司規(guī)模，成長性，盈利能力，非債務(wù)稅盾等。但對(duì)這些因素的理論分析卻并不一致，比如權(quán)衡理論認(rèn)為規(guī)模與杠桿成正比，但信號(hào)理論的結(jié)論于此相反；實(shí)證結(jié)果也沒有達(dá)成共識(shí)，Kester（1986）的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與杠桿負(fù)相關(guān)，Harris和Raviv（1991）則指出財(cái)務(wù)杠桿隨公司規(guī)模增大而增加。于此類似的還有成長性和固定資產(chǎn)價(jià)值。

篇6

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；內(nèi)部分析指標(biāo)體系；外部分析指標(biāo)體系。

企業(yè)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容包括：a. 外部分析內(nèi)容。企業(yè)償債能力分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析；社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析；企業(yè)綜合實(shí)力分析。b.內(nèi)部分析內(nèi)容。除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析。

另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)， 結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對(duì)性地進(jìn)行一些專題分析。

如公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深入，我國財(cái)會(huì)學(xué)界學(xué)科體系的改革也進(jìn)入一個(gè)新的階段，由20 世紀(jì)80 年代初期的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之爭深入到各二級(jí)學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進(jìn)入20 世紀(jì)到90 年代，財(cái)會(huì)論壇上就有財(cái)務(wù)分析要獨(dú)立成科的微弱聲音， 到了現(xiàn)在，對(duì)此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達(dá)成共識(shí)，即由于市場(chǎng)機(jī)制、競爭機(jī)制的逐步完善，財(cái)務(wù)分析必須獨(dú)立出來。那么，獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科在財(cái)會(huì)學(xué)眾多學(xué)科中地位如何， 包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個(gè)簡單的減法問題， 而是一個(gè)漫長的選擇和甄別的過程。

1 內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置， 主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要， 可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。

1.1 企業(yè)籌資分析。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下， 企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量， 其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力； 再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)； 最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商， 使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行?？稍O(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。

1.2 企業(yè)投資分析。

企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)首先應(yīng)進(jìn)行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)， 這是投資分析的重點(diǎn)；其次應(yīng)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事中分析， 以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事后分析，以考核投資效果、評(píng)價(jià)投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時(shí)一般需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報(bào)酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)。

2 外部分析指標(biāo)體系。

2.1 企業(yè)償債能力。

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1 短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。

另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測(cè)驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

2.1.2 長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對(duì)長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力， 這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤， 現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

2.2 企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。

資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資？ 有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？ 有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運(yùn)用效率， 則可以評(píng)價(jià)企業(yè)營業(yè)收入與各項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系， 考察企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.3 盈利能力分析。

盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。

各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對(duì)利潤的分析， 是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升， 從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講， 可通過對(duì)盈利能力的分析，來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果， 分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤率；成本費(fèi)用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報(bào)酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4 社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析。

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對(duì)國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè)， 單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的，還必須包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量， 但對(duì)一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對(duì)國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。

2.5 綜合財(cái)務(wù)能力分析。

篇7

經(jīng)營效率主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。

本文將列舉東方航空（600115）以及南方航空（600029）兩個(gè)案例，結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)，主要分析流動(dòng)比率所體現(xiàn)的意義。

首先，介紹流動(dòng)比率。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。

一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng);反之則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上，流動(dòng)比率2：1，表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。

其次，結(jié)合兩家上市公司2013年報(bào)中流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債信息，進(jìn)行分析。

經(jīng)過簡單計(jì)算，可以得知：

如果比對(duì)之前提出，理論上流動(dòng)比率的理想值，可以看出，航空公司的這一流動(dòng)比率其流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度小，流動(dòng)負(fù)債如果到期的話，不能通過流動(dòng)資產(chǎn)來償還。

但事實(shí)上，對(duì)于航空公司這樣一個(gè)行業(yè)具體而言，需要另當(dāng)別論。分析其報(bào)表不難看出，有幾個(gè)數(shù)據(jù)非常引人注目――其貨幣資金，應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款。

從流動(dòng)資產(chǎn)角度出發(fā)，航空公司的應(yīng)收帳款包括了兩個(gè)部分：應(yīng)收賬款和應(yīng)收運(yùn)輸收入，這也就對(duì)應(yīng)了航空公司的下游企業(yè)。而航空公司為了保證公司的經(jīng)營活動(dòng)、盈利能力以及變現(xiàn)能力，往往會(huì)加強(qiáng)應(yīng)收資產(chǎn)的管理，加快其變現(xiàn)的周期，這也就反映到航空公司貨幣資金的表現(xiàn)上。因此，以上兩個(gè)航空公司反映出來的便是，其應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)的比重較小，并往往伴隨有充足的貨幣資金儲(chǔ)備。

從流動(dòng)負(fù)債的角度出發(fā)，這當(dāng)中就會(huì)涉及其應(yīng)付賬款。由報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，東方航空及南方航空的應(yīng)付賬款分別為24%及23%，反應(yīng)出這兩家航空公司對(duì)于上游企業(yè)的談判能力較強(qiáng)，能長時(shí)間占用其資金。與此同時(shí)，中國民用機(jī)場(chǎng)協(xié)會(huì)公布的國內(nèi)航空公司欠費(fèi)金額排名情況中，東方航空以及南方航空均榜上有名且位置靠前，這雖看似公司內(nèi)部控制的缺陷，但也從側(cè)面應(yīng)證了前面的分析。

綜上所述，理論上流動(dòng)比率2：1的數(shù)據(jù)，在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，并不具有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)性。

二、盈利能力

主營收入和主營利潤率，是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一。與其相比，其他利潤，包括投資收益、補(bǔ)貼收入等，并不是企業(yè)正常經(jīng)營業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的，并且其他利潤具有很大的不確定性。因此，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，著重點(diǎn)應(yīng)該在企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增長速度以及形成主營收入的主要產(chǎn)品的構(gòu)成方面。

在這當(dāng)中，同樣需要針對(duì)企業(yè)所在的某個(gè)具體行業(yè)來加以研究。在此，例舉生物醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)。對(duì)于這些企業(yè)，成長性是一個(gè)十分重要的指標(biāo)。表現(xiàn)在企業(yè)的會(huì)計(jì)信息中，主要是凈利潤的增長率和主營業(yè)務(wù)收入的增長率。

由于生物工程產(chǎn)品具有高增長的特點(diǎn)，因此，企業(yè)推出一個(gè)適合市場(chǎng)的新產(chǎn)品以后，對(duì)利潤的貢獻(xiàn)比重必定會(huì)是急劇上升的。成功的例子有，Amgen公司的EPO（rDNA紅細(xì)胞生成素，用于治療與慢性腎功能衰竭有關(guān)的貧血），在短短的幾年時(shí)間內(nèi)，銷售收入就從數(shù)百萬美元上升到了20多億美元。因此，分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長最快的產(chǎn)品品種，是發(fā)現(xiàn)具有投資價(jià)值的潛力公司的有效途徑。

另外，在結(jié)合行業(yè)分析時(shí)，通常個(gè)別公司的盈利水平基本上是接近于行業(yè)盈利水平，而不可能大幅超越行業(yè)盈利水平的。所以，一旦出現(xiàn)某一個(gè)上市企業(yè)的盈利水平大大超過行業(yè)水平或者社會(huì)平均利潤水平的話，那么大家就必須特別注意它了?；谶@個(gè)觀點(diǎn)，就很容易識(shí)別當(dāng)初銀廣夏的虛假報(bào)表了。

例如，銀廣夏（000557）1999年會(huì)計(jì)報(bào)表顯示，萃取產(chǎn)品的銷售收入為23971萬元，業(yè)務(wù)利潤為15892萬元，利潤率高達(dá)66%。如果按照這個(gè)利潤率進(jìn)行推算，天津廣夏2000年度所創(chuàng)造的利潤將高達(dá)4.7億元。一直到2001年3月，銀廣夏還在公告，聲稱德國誠信公司已經(jīng)和銀廣夏簽下了連續(xù)3年、每年20億元人民幣的總協(xié)議。如果以此利潤率來進(jìn)行推算，2001年銀廣夏的每股收益將達(dá)到2。3元。另外，萃取產(chǎn)品的原料成本，每公斤姜精油和含油樹脂加起來只有350元，可是賣給“德國人”，就可以賣到3440―4400元。這樣看來，天津廣夏萃取產(chǎn)品的出口價(jià)格簡直高得無法理解。因此，只要把它同整個(gè)萃取行業(yè)的盈利水平相互比較，就可能會(huì)發(fā)覺這種盈利背后是不具有可信度的。

篇8

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)分析;證券投資;關(guān)系;應(yīng)用

前言

從證券投資市場(chǎng)長期的發(fā)展歷程來看，其中很大一部分投資者投資活動(dòng)的失敗與財(cái)務(wù)分析有著密不可分的聯(lián)系。由于企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露不充分，不真實(shí)，導(dǎo)致投資者對(duì)財(cái)務(wù)信息、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析不全面、不客觀，從而不能準(zhǔn)確的評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，不能做出合理的投資決策，既影響了投資者自身的投資活動(dòng)，同時(shí)也對(duì)證券投資市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。所以，注重對(duì)財(cái)務(wù)分析的合理應(yīng)用對(duì)證券投資至關(guān)重要。

一、財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的相關(guān)性

(一)財(cái)務(wù)分析是證券投資的必要環(huán)節(jié)

所謂財(cái)務(wù)分析，是指基于財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)核算等一系列相關(guān)資料，借助專門的技術(shù)工具，采用專門的分析方法對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去或當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)等)與能力(償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力等)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，依據(jù)分析結(jié)果和評(píng)價(jià)結(jié)果為投資者、債權(quán)人等個(gè)人或組織對(duì)所關(guān)心企業(yè)的了解提供所需必要的信息和依據(jù)的一門應(yīng)用學(xué)科。財(cái)務(wù)分析有廣義和狹義之分，廣義上的財(cái)務(wù)分析包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)資料分析、其他業(yè)務(wù)核算資料分析，而狹義的財(cái)務(wù)分析則僅指財(cái)務(wù)報(bào)表的分析。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的在于了解和評(píng)估企業(yè)過去和當(dāng)前的業(yè)績情況與可持續(xù)經(jīng)營能力，為證券投資提供必要數(shù)據(jù)參考。換句話說，財(cái)務(wù)分析是證券投資所必不可少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，只有通過財(cái)務(wù)分析投資者才能了解到企業(yè)的經(jīng)營情況。若通過財(cái)務(wù)分析讓投資者了解到某企業(yè)良好的業(yè)績和可持續(xù)經(jīng)營能力，則企業(yè)相對(duì)容易吸引投資者進(jìn)行投資，增加企業(yè)籌融資能力。

(二)證券投資是財(cái)務(wù)分析的價(jià)值體現(xiàn)

所謂證券投資，是指投資者通過購買基金券、債券、股票等有價(jià)證券及其衍生品，來從中獲取利息、紅利的一種投資行為，投資過程，投資手段。它產(chǎn)生于資本市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中，而資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展則是將財(cái)務(wù)分析與證券投資聯(lián)系起來的重要紐帶。在直接投資中，證券投資是非常重要的一種形式，也是絕大多數(shù)投資者所選擇的投資方式。為了將自己投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低，提高投資成功幾率，投資者們需要對(duì)證券投資進(jìn)行分析，分析證券投資過程中能夠?qū)ψC券價(jià)格、價(jià)值產(chǎn)生影響的各種因素和各種相關(guān)信息，以此來判斷證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與幅度。而在證券投資分析過程中，財(cái)務(wù)分析作為必要的一個(gè)環(huán)節(jié)，其所具有的重要價(jià)值通過證券投資得以充分體現(xiàn)出來。

二、財(cái)務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

(一)財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容

以廣義上的財(cái)務(wù)分析為例，從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力等幾方面對(duì)財(cái)務(wù)分析主要內(nèi)容進(jìn)行簡要介紹。盈利能力，簡單來說就是指企業(yè)資本的升值能力。對(duì)一個(gè)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，可以幫助投資者了解該企業(yè)資本升值空間大小，以及資本的變現(xiàn)能力，是衡量一個(gè)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。通常，盈利能力的分析是通過對(duì)企業(yè)某一時(shí)期總體收益額度的提升幅度占原來總資產(chǎn)比重的計(jì)算來確定的。營運(yùn)能力，指企業(yè)的綜合經(jīng)營運(yùn)行能力，即在交易活動(dòng)中企業(yè)當(dāng)前所能夠獲取的更大收益能力，它是衡量一個(gè)企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)有綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。償債能力，指企業(yè)用資產(chǎn)來償還其在短期或長期經(jīng)營過程中所產(chǎn)生債務(wù)的能力。分析一個(gè)企業(yè)的償債能力，可以幫助投資者更好的了解企業(yè)的經(jīng)營能力與財(cái)務(wù)狀況，而企業(yè)只有擁有強(qiáng)大的償債能力才能吸引更多的投資者為其投資，才能爭取到更大的發(fā)展空間。

(二)證券投資合理應(yīng)用

財(cái)務(wù)分析的對(duì)策了解財(cái)務(wù)分析各項(xiàng)指標(biāo)之后，還需采取有效的對(duì)策方法來將其分析結(jié)果合理應(yīng)用到證券投資中。分析對(duì)策的采取主要是為了彌補(bǔ)當(dāng)前財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中所存在的各種缺陷，提高財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的準(zhǔn)確性與客觀性。由于不同財(cái)務(wù)指標(biāo)、不同分析對(duì)象所存在的缺陷不同，因而需要針對(duì)不同指標(biāo)采取不同的改進(jìn)對(duì)策。在盈利能力分析中，存在的主要缺陷是對(duì)收入配比的成本費(fèi)用沒有進(jìn)行詳細(xì)劃分，會(huì)計(jì)分期核算在一年或幾年間的聯(lián)系被隔斷，單純的用全部成本費(fèi)用來表示盈利指標(biāo)，掩蓋了企業(yè)真實(shí)的盈利能力。對(duì)這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是對(duì)企業(yè)當(dāng)期取得的收入及其配用情況進(jìn)行對(duì)比分析，得出當(dāng)期的收入成本，將其作為盈利能力分析依據(jù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的準(zhǔn)確分析。營運(yùn)能力分析存在缺陷主要是過度的將損益表數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)相結(jié)合，造成了指標(biāo)分析的不全面。對(duì)于這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是根據(jù)企業(yè)每一季度的實(shí)際經(jīng)營情況來合理分配權(quán)重，求出各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)，最后進(jìn)行加權(quán)平均，用加權(quán)平均值來表示企業(yè)固定時(shí)期的資產(chǎn)情況，進(jìn)而求出營運(yùn)指標(biāo)。償債能力分析存在主要缺陷是仍處于死板固定的靜態(tài)定位上，容易造成企業(yè)整體籌融資能力的忽略。對(duì)于這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是以現(xiàn)存缺陷為切入點(diǎn)，通過對(duì)缺陷的客觀深入分析，從企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展能力入手改變企業(yè)當(dāng)前靜態(tài)的分析模式，構(gòu)建動(dòng)態(tài)的償債能力分析機(jī)制，學(xué)會(huì)從整體角度對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。通過動(dòng)態(tài)的定位分析，使償債能力分析結(jié)果更靠近企業(yè)真實(shí)情況，并符合整體性要求。將動(dòng)態(tài)分析得到的償債指標(biāo)用于財(cái)務(wù)分析中，從而為證券投資提供所需數(shù)據(jù)信息。通過對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)缺陷的彌補(bǔ)與指標(biāo)的客觀準(zhǔn)確分析，相信可以為證券投資起到一定指導(dǎo)參考作用。

三、總結(jié)

目前，我國資本市場(chǎng)建立的尚不夠完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也不夠成熟，與證券投資的各項(xiàng)制度有待進(jìn)一步改進(jìn)。在這樣的背景下，做好財(cái)務(wù)分析對(duì)證券投資來說無疑是一項(xiàng)重要的功課。投資人員應(yīng)深刻意識(shí)到財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的緊密關(guān)系，提高對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息真實(shí)度的辨識(shí)能力，客觀看待投資行為與證券市場(chǎng)，通過財(cái)務(wù)分析在提高自身投資水平的同時(shí)，推動(dòng)我國證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

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［2］林華．公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析在證券投資中的應(yīng)用———來自中國滬市A股的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］．上海經(jīng)濟(jì)研究，2008，03:106－111．

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篇9

【關(guān)鍵詞】農(nóng)業(yè)企業(yè) 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)，依靠財(cái)務(wù)人員的經(jīng)驗(yàn),采用一定的統(tǒng)計(jì)分析方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流動(dòng)情況，對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作出評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)。通過對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析，有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的過去、全面反映和評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來；有利于投資者更好地了解企業(yè)盈利能力及發(fā)展后勁，以及資本的保值與增值狀況；能夠全面反映企業(yè)的償債能力和信用狀況，滿足債權(quán)者判斷其本金和利息是否能及時(shí)、足額收回；能夠促使經(jīng)營者及時(shí)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題與不足，并采取有效措施解決這些問題，使企業(yè)不僅用現(xiàn)有資源盈利更多，而且使企業(yè)盈利能力保持持續(xù)增長；能夠讓政府掌握農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，了解其需求，以便能夠更好地對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行扶持和政策優(yōu)惠，使其盡快發(fā)展壯大，加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

一、農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

為了總結(jié)評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的指標(biāo)體系選取以下指標(biāo)作為分析評(píng)價(jià)的尺度（見表1）。

二、農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析

本文將以2003～2007年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的最大差額，將重點(diǎn)企業(yè)（新希望、順鑫農(nóng)業(yè)）與行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比，得出結(jié)論。具體統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。

從表2可以看出作為重點(diǎn)企業(yè)（新希望、順鑫農(nóng)業(yè)）的財(cái)務(wù)指標(biāo)最大差額（2003至2007年指標(biāo)值）普遍低于行業(yè)的平均水平，較好地描述了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果的穩(wěn)健程度。

三、我國農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立

財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系是由一系列相互聯(lián)系、相互補(bǔ)充的指標(biāo)構(gòu)成的有機(jī)整體。構(gòu)建財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的指導(dǎo)思想是：根據(jù)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的實(shí)際情況，并借鑒國際通行的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系來設(shè)計(jì)，力求指標(biāo)少而精，能從各角度反映、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，既滿足政府部門的需要，又滿足投資者、經(jīng)營者以及關(guān)心企業(yè)的有關(guān)各方的需要。通過上述分析和總結(jié)，構(gòu)建能夠反映我國農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的指標(biāo)體系包括：盈利能力分析指標(biāo)、持續(xù)發(fā)展能力分析指標(biāo)、經(jīng)營效率分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)、現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。各指標(biāo)之間最大差額能夠反映出我國農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性，更好地評(píng)價(jià)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)，構(gòu)成了一套完整的評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

（一）盈利能力指標(biāo)分析

本文選取凈資產(chǎn)收益率、凈利潤、營業(yè)利潤率、每股收益、總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率作為評(píng)價(jià)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利能力的分析評(píng)價(jià)指標(biāo)。這些指標(biāo)值差額都比較明顯，能很好地評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)生存和發(fā)展?fàn)顩r的優(yōu)劣。以凈資產(chǎn)收益率和每股收益為例做出說明：

1.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%

凈利潤是指企業(yè)的當(dāng)期稅后利潤；凈資產(chǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等，也就是資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益部分。凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)的根本目標(biāo)是所有者權(quán)益和股東價(jià)值最大化，而凈資產(chǎn)收益率既可反映資本增值能力，又影響著企業(yè)股東價(jià)值大小。該指標(biāo)越高，反映盈利能力越好。從分析結(jié)果中可以看出，該指標(biāo)最大差異額都比較高，說明該指標(biāo)能夠較好地評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利能力。

2.每股收益=每股賬面價(jià)值×普通股權(quán)益報(bào)酬率

該指標(biāo)可幫助投資者了解每股收益，并且有助于潛在的投資者進(jìn)行投資分析。

3.每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值，是每股收益的一個(gè)重要影響因素。在普通股權(quán)益報(bào)酬率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)與每股收益同方向變化。從實(shí)證分析的結(jié)果顯示，每股凈資產(chǎn)變動(dòng)差異額不是很大，由于已經(jīng)選取了每股收益指標(biāo)，因而每股凈資產(chǎn)指標(biāo)對(duì)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析的意義不是很明顯。

（二）持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)分析

持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)選取了主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率、總資產(chǎn)增長率作為評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。從實(shí)證分析的結(jié)果可以知道前3個(gè)指標(biāo)值差異額都比較大，所以能夠較好地評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。另外，還選取了總資產(chǎn)增長率指標(biāo)衡量農(nóng)業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張情況。該指標(biāo)綜合性較強(qiáng)，一般來講，指標(biāo)值越大表明農(nóng)業(yè)企業(yè)總體投資成長性越大。

（三）償債能力指標(biāo)分析

償債能力指標(biāo)主要選取了流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)作為評(píng)價(jià)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。從實(shí)證分析可以看出，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都達(dá)不到企業(yè)公認(rèn)的一般標(biāo)準(zhǔn)（流動(dòng)比率一般應(yīng)達(dá)到2:1以上,速動(dòng)比率一般標(biāo)準(zhǔn)為1:1）。考慮到農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)周期長、投資回收速度慢的特殊性，因而只把流動(dòng)比率作為評(píng)價(jià)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。上述評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)債權(quán)人來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債能力越大；流動(dòng)比率越高，償債能力越大。但對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，適度的負(fù)債經(jīng)營不僅是維持和擴(kuò)大農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一項(xiàng)重要籌資政策，同時(shí)，也是影響農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利水平的一項(xiàng)重要經(jīng)營決策。

（四）經(jīng)營效率指標(biāo)分析

經(jīng)營效率指標(biāo)主要選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為評(píng)價(jià)我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。上述評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營效率的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算數(shù)值越大，說明農(nóng)業(yè)企業(yè)營運(yùn)能力較強(qiáng)。應(yīng)收賬款和存貨均屬流動(dòng)資產(chǎn)，而且是影響流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的重要部分。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說明農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快；存貨周轉(zhuǎn)越大，說明農(nóng)業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度越快。這些指標(biāo)是衡量農(nóng)業(yè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)弱，判斷農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)與管理效率的高低，分析農(nóng)業(yè)企業(yè)營運(yùn)能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。

（五）現(xiàn)金流量指標(biāo)分析

現(xiàn)金流量指標(biāo)主要包括：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。實(shí)證分析結(jié)果顯示出反映我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的各項(xiàng)現(xiàn)金流量指標(biāo)變動(dòng)率都比較大。

從農(nóng)業(yè)角度來看，考慮到農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)周期長，資金周轉(zhuǎn)速度慢。在評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)企業(yè)的償債能力時(shí)，主要選擇了企業(yè)長期償債能力指標(biāo)，短期償債能力指標(biāo)只選取了流動(dòng)比率。農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)周期長，投資回收期也相應(yīng)延長。在保持經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境，實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)際上就是保證了企業(yè)未來盈利的持續(xù)性。持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)在農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)信息分析中也非常重要。企業(yè)的償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)、持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)和經(jīng)營效率指標(biāo)，相互作用，相互補(bǔ)充，共同構(gòu)成了一個(gè)有機(jī)的整體，可以引導(dǎo)企業(yè)建立良好的財(cái)務(wù)運(yùn)行和考核機(jī)制，以適應(yīng)日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境。

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篇10

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；美的電器；上市公司

作者簡介：王金（1986-），廣東技術(shù)師范學(xué)院天河學(xué)院教師，管理學(xué)碩士；研究方向：財(cái)務(wù)管理；

曹雪蓮(1981-)，廣東技術(shù)師范學(xué)院天河學(xué)院教師，研究方向：企業(yè)管理。

中圖分類號(hào)：F426.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.23 文章編號(hào)：1672-3309（2011）11-52-03

一、家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）中國家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

中國憑借廉價(jià)勞動(dòng)力，寬松的政策逐步成為“世界工廠”，其中家電制造業(yè)是開放時(shí)間最早、發(fā)展最迅速、國際化程度最高的行業(yè)。經(jīng)過30年的發(fā)展，家電成為廣東最具國際競爭力的行業(yè)之一,從市場(chǎng)份額看，2010年1-7月份，廣東省家電出口份額占全國53.9%，高居首位，比處于第二位的浙江省高出40個(gè)百分點(diǎn)。2011“十二五”規(guī)劃的實(shí)施給經(jīng)濟(jì)注入新動(dòng)力，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的啟動(dòng)、居民消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化進(jìn)一步加快都蘊(yùn)含著巨大的市場(chǎng)需求和發(fā)展空間，國家先后出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，2010年家電行業(yè)繼續(xù)保持增長，存在很大投資機(jī)會(huì)[1]。

（二）廣東家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

廣東地區(qū)的家電上市公司占全國40%以上，大部分反映盈利能力的各指標(biāo)在17個(gè)家電上市公司中的排名靠前。其中，格力電器、美的電器在每股收益中的排名中居前三，僅次于青島海爾?？梢钥闯觯瑥V東家電上市公司的盈利能力較高，廣東的家電上市公司在市場(chǎng)份額中占據(jù)比較重要的地位。而美的電器是中國證監(jiān)會(huì)成立以來批準(zhǔn)的第一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)上市公司，1992年股份制改造，1993年11月12日掛牌上市，至2009年末，公司資產(chǎn)總額由15億元增至317億元，增長20倍；營業(yè)收入由9億元增至473億元，增長51倍；利潤總額從1.4億元上升至28億元，增長20倍；2010年上半年?duì)I業(yè)收入390億元，同比增長57%。2008年，廣東省經(jīng)貿(mào)委的“廣東省百強(qiáng)民營企業(yè)”中，美的集團(tuán)名列第一位。

二、美的電器財(cái)務(wù)分析及評(píng)價(jià)

本文選取2006年-2010年5年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等相關(guān)的報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)美的電器的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行完整的比較分析、比率分析和因素分析。

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析

短期償債能力衡量企業(yè)承擔(dān)經(jīng)常性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的能力，企業(yè)若有足夠的現(xiàn)金流量，就不會(huì)造成債務(wù)違約，可避免陷入財(cái)務(wù)困境，會(huì)計(jì)流動(dòng)性反映了企業(yè)的短期償債能力，衡量會(huì)計(jì)流動(dòng)性的最常用指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。國際上一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)比率在200%時(shí)，其償債能力比較充分；速動(dòng)比率為100%時(shí)，較為適宜；現(xiàn)金比率一般在20%左右，以下是2006年至2010年前3季度美的電器短期償債比率，具體如表1所示：

從表1可看出，2006年到2010年，總體上看，3個(gè)比率在2008年以前有下降趨勢(shì)，其后有上升趨勢(shì)，流動(dòng)比率保持在0.8-1.2之間，沒有上升趨勢(shì)，與流動(dòng)比率較為充分的2還相差較遠(yuǎn)，表明美的電器用于償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)的償還能力較差，經(jīng)營過程中可能面臨不夠流動(dòng)資金償還流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)；速動(dòng)比率未能達(dá)到1的比值，表明變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力比較弱，償債的安全系數(shù)較低；現(xiàn)金比率2008年后超過了0.2的比值，表明用于償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金比較充足，但維持過高的現(xiàn)金比率可能導(dǎo)致過多的現(xiàn)金滯留，增加了機(jī)會(huì)成本。

2、長期償債能力分析

長期償債能力常用資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)，有形凈值債務(wù)率來衡量，國際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)定的重要標(biāo)志；產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)所有者對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，產(chǎn)權(quán)比率越高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本所占的比重越小，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營利用得越充分；反之，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。有形凈值債務(wù)就是將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中剔除后，計(jì)算企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值之間的比率，該比率越低越好。以下是2006年至2010年前3季度美的電器長期償債比率，具體如表2所示：

可看出，2006年到2010年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、有形資產(chǎn)債務(wù)率在2008年以前有上升趨勢(shì)，償債能力下降；2009年有下降趨勢(shì)，償債能力提高；2010年又有上升趨勢(shì)，償債能力下降。資產(chǎn)負(fù)債率的總體趨勢(shì)持平在0.6-0.7之間，屬于高風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債經(jīng)營，但結(jié)合具體的特定企業(yè)環(huán)境，多數(shù)企業(yè)趨勢(shì)于高負(fù)債經(jīng)營，該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值是0.61，美的電器比行業(yè)平均值略高，風(fēng)險(xiǎn)略高。2008年美的電器的產(chǎn)權(quán)比率最高，風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬高，當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后，美的電器調(diào)節(jié)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)降低，2010年經(jīng)濟(jì)回暖，美的電器的產(chǎn)權(quán)比率又轉(zhuǎn)為高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)與有形資產(chǎn)債務(wù)率有是同樣的，2008年，美的電器權(quán)益乘數(shù)最高，充分負(fù)債盈利，償債能力最低；2009年權(quán)益乘數(shù)下降，償債能力提高，2010年償債能力降低。有形資產(chǎn)債務(wù)率從長期償債能力看，越低越好，2010年有形資產(chǎn)債務(wù)率下降，償債能力減弱。

（二）盈利能力分析

2010年1-9月美的電器營業(yè)收入572億元,同比增長60%；營業(yè)成本480億，同比增長73%；資產(chǎn)減值損失同比增長111.49%，導(dǎo)致營業(yè)利潤同比沒有增長反而下降了7.82%；營業(yè)外收入同比增長2953.41%；凈利潤27.2億元,同比增長75%,每股收益0.87元,符合預(yù)期。

盈利能力通常用營業(yè)利潤率、銷售凈利率、資本金利潤率、總資產(chǎn)利潤率及每股收益來分析，利潤率越高，說明盈利能力越好。以下分別是2006-2010年的各項(xiàng)指標(biāo)分析圖表，具體如表3所示：

可以看出，美的公司2006至2010年的營業(yè)利潤率與銷售凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)基本以致，總體呈上升趨勢(shì)，營業(yè)利潤率高于銷售凈利率。由于2008年金融風(fēng)暴，美的電器的營業(yè)利潤率與銷售凈利率都有所下降，2009年開始恢復(fù)，2010年的銷售凈利率高于營業(yè)利潤率，結(jié)合2010年前3季度和2009年前3季度利潤表的比較可知，2010年前3季度的營業(yè)外收入同比增長達(dá)2953.41%。盡管銷售凈利率上升，但營業(yè)利潤率并沒有上升，不能斷定盈利能力的變強(qiáng)或者變?nèi)?。由于銷售盈利指標(biāo)都是以營業(yè)指標(biāo)為基礎(chǔ)的盈利指標(biāo)分析，沒有考慮投入和產(chǎn)出的對(duì)比關(guān)系，還應(yīng)從資產(chǎn)的應(yīng)用效率和資本的投入報(bào)酬進(jìn)一步分析，以公平的評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，美的電器的資本金利潤率呈上升趨勢(shì)，美的電器的獲利能力增強(qiáng)，對(duì)投資者的吸引力變大?？傎Y產(chǎn)利潤率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多，盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平越好。由表4可知，3年來總資產(chǎn)利潤率呈上升趨勢(shì)，美的電器的資產(chǎn)利用的效益提高，財(cái)務(wù)管理的水平提高，獲利能力增強(qiáng)。

每股收益分析：對(duì)于上市公司來說，最重要的指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率，以下是2008-2010年前3季度總資產(chǎn)利潤率，具體如表5所示:

美的電器與格力電器、青島海爾的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。在以上3家企業(yè)中，每股收益和每股凈資產(chǎn)的排名依次是青島海爾-格力電器-美的電器，每股收益反映普通股的獲利水平，以上數(shù)據(jù)看出美的電器在三者中的獲利能力相對(duì)較低；每股凈資產(chǎn)反映發(fā)行在外的每股普通股代表的凈資產(chǎn)成本，美的電器在三者中的每股普通股代表的凈資產(chǎn)成本較低；凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動(dòng)的效率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使所有者財(cái)富最大化，提高凈資產(chǎn)收益率是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。美的電器在3家企業(yè)中排名居中，甚至高于每股收益最高(下轉(zhuǎn)57頁)(上接53頁)的青島海爾，說明美的電器的獲利能力還是較強(qiáng)的。

（三）營運(yùn)能力分析

美的電器公司2008-2010年前3季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別如下，具體如表6所示：

由表6可以看出2008-2010年美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有下降趨勢(shì)，銷售能力下降，存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，存貨占用水平逐年降低，企業(yè)的變現(xiàn)能力提高；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明美的電器的運(yùn)營資金越來越多的滯留在應(yīng)收賬款上；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有下降趨勢(shì)，企業(yè)的運(yùn)營能力下降，補(bǔ)充的流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資源浪費(fèi)，會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。

（四）營運(yùn)能力分析

以下將以2010年前3季度為報(bào)告期，以2008年前3季度為基期，對(duì)美的電器公司的發(fā)展能力指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析，具體如表7所示。

可以看出，美的電器公司2009年前3季度、2010年前3季度的銷售增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率都有所提高，企業(yè)的說明企業(yè)盈利的總效果提高，產(chǎn)品市場(chǎng)前景看好。但營業(yè)利潤增長率有所降低，是因?yàn)榭紤]了期間費(fèi)用等對(duì)企業(yè)盈利能力的影響，從而導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤與營業(yè)利潤之間存在較大差異，企業(yè)在這一部分應(yīng)當(dāng)加以關(guān)注與控制。

三、美的電器財(cái)務(wù)分析總結(jié)及建議

廣東家電上市公司機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，作為廣東家電上市公司的領(lǐng)導(dǎo)者“美的電器”已經(jīng)走出了金融危機(jī)的低谷期，正在逐步發(fā)展階段，美的電器公司的總體財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)良好，具有較強(qiáng)的盈利能力，主要的經(jīng)營業(yè)績比較突出，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。廣東家電上市公司像美的電器，憑借良好的競爭力，對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)，走向世界品牌，需繼續(xù)采取多元化戰(zhàn)略，擴(kuò)大國際市場(chǎng)份額，改善公司財(cái)務(wù)管理機(jī)制與結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，以求在世界家電的舞臺(tái)開展另一片新天地。

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