導語：如何才能寫好一篇公司財務問題分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：銷售分公司；財務控制；問題

一、財務控制的概念

財務控制是指對企業的資金投入和收益的過程和結果進行必要的衡量，并對財務工作進行監督和控制，以便保證企業的經營目標的順利實現，降低企業的財務風險。企業可以通過財務控制實現財務計劃，可以保證財務計劃的現實性，財務控制水平是衡量企業管理工作質量的重要因素和環境，是企業運行相關的財務管理手段和措施，遵循一定的財務控制程度而對財務管理工作進行控制。

二、銷售分公司設立的財務控制目標

每一個企業的建立和運營的目的都是為了盈利，所以也會以財務控制為出發點進行對其的監管。而財務控制的目的就是通過對財務活動和行為進行監管、調整及評估，從而達到企業財務目標。企業總部和銷售分公司都在組織結構、功能及管理制度等方面都出現差異，但卻擁有共同的財務目標，所以在這兩者的財務控制目標的設定上，既存在差異又具有統一性。在統一性上，企業財務最主要的目標就是使企業的價值增大，所以財務控制就是為了使用管控財務活動及執行的手段，提高企業資產利用率，使之用最小的投入量取得最大的收益額，促進財務目標的完成。而銷售分公司的財務目標與企業是相同的，兩者都共同追求企業的最大價值，這就是建立銷售分公司的主要原因。如果缺乏企業的發展和擴大，那么銷售分公司也不會成立，所以它的發展離不開企業的發展情況。在差異性上，銷售分公司屬于較獨立的單位，一定主要是看中銷售量和利潤，既滿足了成立銷售分公司的要求，同時也滿足各銷售員的利益要求。然而，有時候會出現銷售部門因過分追求高利益，忽略成本的大量投入，造成資源浪費、資金無形增加等問題的情況，因此就與企業的財務控制目的有所不同了。

三、銷售分公司財務控制模式的設立

企業在制定財務控制的制度上要尤為謹慎，杜絕出現由于過于嚴格導致企業失去競爭動力或過于松懈導致企業財力流失的現象，這將威脅到企業的正常運作和資金安全，后果十分嚴重。現在，企業和銷售分公司通常使用集權式、分權式、兩者并行三種財務控制模式。銷售分公司的構造較單一，更適合采用集權式的財務控制模式。其原因是企業總部能夠作為財務控制的主體，實時監控銷售的全過程，以防其因過分追求利潤而使企業額外資金增加，或由于決策的不嚴密導致全企業業務的癱瘓。在進行銷售分公司的財務控制時，還應加強注意核算銷售員報仇的方法，須嚴格把其收入的高低狀況與公司收益聯系起來，鼓勵其用低成本獲取高利潤。

四、銷售分公司財務控制的應對方案

（一）制定組織控制制度，加強財務的監控力度

制定授權審核制度，賦予銷售分公司有關上級領導對財務監控權利，使其可以在職權內確定銷售過程中財務的有關事項，并對決策內容的后果承擔責任。創設人員委派及培訓機構。分公司財務人員能夠受集團總部統一委派，致使其保持獨立性，在財務專業業務方面和日常行政方面分別收到集團財務和駐地分公司負責人的管理。與此同時，根據財務專業度的要求，定期的專業培訓尤為重要，分公司的負責人及相關權責人員要積極投入到總部的集體培訓中，知曉企業的最新決策、發展方向及財務相關要求和安排，使分公司決策的準確性得到保障。

（二）制定預算考核制度，保障財務的執行力度

制定預算的過程中，首先由分公司依照自身經營情況提交申請，待總公司審批同意后才可執行，總公司在審批時也要從各個角度進行考慮，不能只主觀臆斷，使銷售分公司的積極性降低。在具體落實的時候，還應實時分析和調查經營情況及預算差異。及時查出出現差異的原因，將其匯報給總部，從而快速做出應對措施，糾正和調整預算。除此之外，還應設立有關考核機構，定期對分公司的業績進行績效考核。其指標主要包括銷售收入、凈利潤、成本費用等，這些方面在評分比例的設定上也有不同，應制定出科學完整的標準。績效考核的最終評定將和銷售分公司人員的利益掛鉤，獎懲分明，從而調動員工工作的積極性。

（三）制定集成制度，保證財務管理的統一性

首先，企業要制定統一的會計核算制度，要不斷完善信息化管理系統，完善資金管理制度，規范資金的使用流程。其次，企業要跟進時代要求，積極運用信息化技術和網絡紅利，全面考慮總公司和分公司之間的關系，同時要避免產生績效考核標準不一致等問題，要規范績效考核制度，保證其公正性和公平性，提高工作效率。

（四）制定審計監督制度，保證財務的真實性

要使企業總部對分公司的財務監管得到保障，就要定期對銷售分公司進行財務審核，重點放在合理性、合法性、準確定及有效性。這樣既可以杜絕分公司內部隱私舞弊、損公肥私的情況出現，又能使分公司良好的運作。企業擴張就要建立銷售分公司，這樣做可以縮短與企業同市場的差距，得到更直接有利的銷售建議。然而，對銷售分公司的管控得當與否，將會影響到市場占有率的大小、品牌認可度的優良及價值的升降。銷售分公司在控制方面尤其要注意財物控制，企業總部應該從制度的制定、人員的培訓、實時監督等幾個核心方面入手，從而使分公司財務目標與總公司的財務目標共同發展。財

參考文獻：

[1]張曼.銷售分公司財務控制問題探討[J].湖南科技學院學報，2010，6:146.

篇2

一、財務管理的概述

（一）財務管理概念

簡言之，財務管理就是對企業資金的管理過程，也就是對企業資本籌集、資產購置、利潤分配及運營成本等與資金有關的管理。財務管理制度不論對企業還是對國家而言，都是極其根本的制度，都必須不斷加強和完善。

（二）財務集中管理的模式

財務集中管理模式主要分為兩類，一是以共享服務為中心的管理模式，一是以會計核算為中心的管理模式。兩種財務管理模式各有各的優點和缺陷，對電力公司而言，選擇何種管理模式必須以自身特點和性質相關聯。

（三）電力公司財務集中管理的原則

本文所述的原則以遵循權力、權益和責任相結合為主要原則。針對這一原則，電力公司必須充分發揮財務管理的作用，運用有效的控制方法和強大的約束力，建立健全公司激勵制度、監督制度、收益分配制度以及決策制度，有效實現三者相結合。另外電力公司財務集中管理還需遵循整體性原則，也就是要求在財務管理過程中從企業整體利益出發，根據企業整體規劃和企業戰略，制定符合公司發展的財務管理制度。

二、財務管理體制存在問題分析

（一）財務管理權限劃分不科學

財務管理制度與企業其他管理制度相輔相成，也應隨著企業總體管理體制的改革而做出相應的調整。清晰、規范、高效、有序的財務管理體制應包括財務管理權限、財務管理組織機構、財務管理制度和方法等方面的內容。這些內容必須進行進行科學有效的劃分，必須明確公司決策時戰略性的還是經營性的。從規范化角度講，決策性的權限屬于公司總部，經營性的權限屬于下屬部門。然而在現實執行過程中，公司總部往往直接參與到下屬部門的權限上，削弱了下屬部門的職權，一定程度上影響了公司的辦事效率。

（二）財務管理制度不夠完善

財務管理制度的不完善主要是由于會計核算以及會計運作的不統一和不完善造成的，主要包含以下幾個方面：第一，會計科目混亂，沒有明確使用會計科目的類型；第二，會計核算制度混亂，各部門所用的核算制度不盡相同；第三，會計辦公軟件混亂，公司沒有明確使用何種會計辦公軟件，致使會計信息匯總時出現較大不對稱性，造成企業資金漏洞。另一方面，財務管理制度的不完善是由于財務制度的陳舊，無法適應現代高科技社會，制度已經過時，不再適應企業市場經濟的發展。

三、防范電力公司財務風險的途徑

（一）提高適應和應變能力，應對財務管理環境變化

電力公司是一個特殊行業，其面臨的內外環境都相對比較復雜，所以，電力公司就財務管理方面要提高適應和應變能力，提高對內外環境變化的感知，并能及時有效的做出相關應對策略，以減少突發性財務風險帶來的損失。

（二）加強資本結構管理，優化資本結構

資本結構規劃是電力公司資金使用去向的管理，也就是考慮將資金用于擴大市場、加大投資或者是留存庫存資金等。電力公司的資本結構是否合理關系到企業是否能夠正常運作，特別是要考慮企業負債情況，過大過小都會影響企業發展，必須探索出一個最佳平衡點，什么時候該投資，什么時候該還債都要做出明確規定，充分發揮財務杠桿的作用，降低財務風險發生的可能性。

（三）建立風險預警系統，正確預測財務風險

市場調查和前期市場預測都是企業在制定財務管理模式前必須充分做到的，企業要結合市場需求與市場發展現狀，結合電力行業的現狀分析經營環境，挖掘特性以及可能的變化方向，借助財務分析方法等手段對企業未來的財務發展方向做出預測，對企業后續的發展提供參考。

（四）完善管理制度，提高會計信息質量

準確的會計信息有利于下期會計目標的制定，完善財務管理制度，細化財務辦公流程，明確會計科目、會計核算制度和會計辦公軟件，將財務管理制度進行透明化管理，將就民主決策，相互監督以減少失誤的發生，提高會計信息的準確性和可信度。

（五）完善內控制度，強化審計監督

任何一項制度的不斷完善都是在監督的促進下進行的，電力公司的財務管理制度也不例外。一方面，電力公司要加強企業的內部監督，設立專門的監督小組，對財務管理部門的人員進行定期和不定期的監督；另一方米面，電力公司要配合國家審計人員的監督，不能有包庇的行為出現。

篇3

關鍵詞：財務風險 主成分分析 因子分析

風險是人類社會發展過程中的客觀現象，企業對風險的研究始于19世紀初的世界經濟危機。目前理論界對于“企業財務風險”的概念沒有統一的認識，主要的觀點有：①財務風險的本質是企業因負債經營而不能償還到期債務所產生的風險。②財務風險是指企業在財務活動過程中獲得預期財務成果的不確定性。③資本結構失衡引起的財務風險。

隨著經濟全球化的不斷發展，企業所處的環境更加的復雜，讓人難以預測。在我國市場經濟不斷繁榮發展的同時，各種財務風險隨時威脅著我國企業的生存與發展，因財務危機陷入困境，甚至宣告破產的公司屢見不鮮。只有建立財務危機預警系統，及時發現經營過程中存在的問題，使經營者能夠在財務危機出現的萌芽時期就采取有效措施改善管理，預防失敗。企業財務風險存在于企業財務管理工作的各個環節。我國企業應建立企業財務風險識辨系統和有效的風險處理機制，完善風險管理機構，進一步防范企業財務風險。確保企業向著合理，科學，健康的方向發展。因此，本文利用因子分析法和主成分分析法對我國21家具有代表性的制造業上市公司的財務風險進行綜合評估，希望可以幫助經營者及時發現企業的財務風險，做好風險的預警和預控。

1 研究設計

1.1 樣本選取和數據來源

本文就上市公司的財務風險問題的研究，選取了在深圳證劵交易所，上海證券交易所上市的21家制造業公司，樣本具有很強的代表性。利用這21家上市公司2010年的財務報表（數據來源：http：//），進行數據的統計處理。

1.2 財務指標選取

根據本文的需要選取了13個財務指標，涵蓋了償債能力，資本結構，經營效率，獲利能力，發展能力，現金流量，投資收益七個方面，基本上能反映上市公司的綜合財務狀況。①償債能力：資產負債率（X1）、流動比率（X2）。②資本結構：股東權益比率（X3）、產權比率（X4）。③經營效率：存貨周轉率（X5）。④獲利能力：銷售毛利率（X6）、總資產利潤率（X7）。⑤發展能力：每股收益增長率（X8）、每股經營現金流量增長率（X9）。⑥現金流量：購貨付現比率（X10）、現金流量比率（X11）。⑦投資收益：市盈率（X12）、市凈率（X13）。具體指標見表1。

2 實證結果分析

2.1 基于因子分析的財務風險因素分析

根據所選擇的21家上市公司2010年的財務報表，將其財務比率數據進行整理，然后根據整理后的財務比率數據運用SPSS17.0統計軟件進行因子分析。首先計算特征值、貢獻率、累計貢獻率，利用SPSS軟件中的Varimax（方差最大旋轉法）進行因子旋轉，得出旋轉后的因子負載表2。

從統計分析的結果可以看出，前面四個因子的累計貢獻率達77.503%，則我們取因子f個數為4，即取四個因子代替原來的十三個財務指標，這四個因子所包含的信息占原來所有信息的77.503%。

從旋轉后的因子載荷矩陣，可以得到各主成分因子與原始財務比率指標的因子模型，方程如下。

從因子載荷矩陣中我們可以根據各個財務指標在主成分中占的比重，對該主公共因子作出合理的經濟解釋。

對于第一個因子來說，其中占較大載荷量的指標是X2流動比率、X5存貨周轉率、X11現金流量比率，可以把第一主因子概括為資產流動性因子。

對于第二個因子來說，其中占較大載荷量的指標是 X1資產負債率、X3股東權益比率、X4產權比率，可以概括為資本結構因子。

對于第三個因子來說，X6總資產利潤率、X8每股收益增長率占較大載荷量，因此可以概括為獲利能力因子。

在第四個因子中，X7銷售毛利率、X10購貨付現比率占載荷量較大，因此可以概括為賒銷因子。

2.2 基于主成分分析法的財務風險識別與評價模型

下面對樣本企業（共21家）2010年的財務比率數據運用SPSS17.0 統計軟件進行主成分分析。首先計算指標的均值和標準差，導出的結果見表3。

再計算特征值、貢獻率、累計貢獻率，確定主成分，導出結果見表4。

從表4中我們可以看出前面五個主成分的累計貢獻率達88.020%，則我們取主成分的個數j=5，即取5個主成分代替原來的13個財務指標，這五個主成分所包含的信息占原來所有信息的88.020%。導出主成分矩陣，即表5。

同理，第二，第三，第四，第五主成分的計算過程同上，將計算結果代入公式中，最后主成分方程如下：

在確定了各主成分之后，然后利用各個主成分的方差貢獻率（表4）來確定最后的企業財務風險函數。

3 結論

根據因子分析方法分析出四個主要公共因子，分別是資產流動性因子，資本結構因子，獲利能力因子及賒銷因子。公司在進行財務風險的評估及預測時，可以重點對上述四個方面進行研究，制定出合理的財務風險計劃。將相應的財務指標先代入所構建出的主成分方程中，求出Y值。然后，把Y值代入財務風險函數中，導出F值。可以根據F值判斷公司的財務風險。

比如一個公司可以根據主要的公共因子對公司本期的財務風險進行研究時，應結合本公司自身實際情況進行合理的調整，制定出新的財務風險計劃，將相應的財務指標代入公式中，導出F值，得出的F值與上期的F值進行比較，如果本期F值與上期F值差異顯著，則說明公司的財務風險計劃制定是合理的，反之，公司應重新制定財務風險計劃，公司應重新根據主要的公共因子進行重點研究及進行相應調整，以降低財務風險給上市公司帶來的損失。

參考文獻：

[1]李紅梅.《論我國企業的財務風險及其防范》，《會計之友（中旬刊）》2009年第10期.

[2]姜秀明，李文華.《芻議現金流量管理與企業風險控制》，《商業經濟》，2007年第11期.

[3]王蓓.《企業財務風險的成因及控制》，《貴州工業大學學報（社會科學版）》2007年第4期.

[4]張宏艷，李莉.《關于我國企業財務風險的成因及防范的探討》，《會計師》2008年第9期.

篇4

關鍵詞:跨國集團公司;財務管理;資金管理

中圖分類號:F23

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)07-0183-01

1 中國跨國集團公司財務管理體系存在的主要問題

1.1 集團擴張與資金有限的矛盾

跨國集團不斷擴張的需求與資金有限的矛盾,是財務管理體系中最根本的問題。公司能否在資金有限的前提下,盡可能的滿足擴張的需要,有效解決這個問題,將決定跨國集團公司的興衰成敗。跨國集團公司組織形式的突出特點是,地理上分散,人員分布規模化、經營單位集約化,法律實體多種多樣,有分公司、合資企業、子公司、辦事處等等。這樣的特點在資金分配上將不可避免地導致擴張成本,管理復雜性和難度增加。然而企業資金的總量是有限的,集團擴張與資金有限的矛盾由此形成。如何找到新的財務管理模式,在滿足擴張的需要基礎上,使資金量處于可控的范圍,以確保提供充足的資金保證企業的可持續發展,不僅是跨國集團最根本的問題,也是財政各個跨國集團面臨重大的挑戰。

1.2 財務信息失真和對稱

財務信息失真和信息不對稱是跨國集團一個突出的財務管理問題。若可以有效解決這一問題已成為一個規避風險的關鍵因素。作為一個大型跨國集團,體制結構復雜,部門多,母公司和子公司、子公司或公司內各部門之間的管理往往忽略了一個整體利益,片面追求本單位、部門自己的局部利益。不愿意提供及時和準確財務信息,缺乏有效的溝通,從而造成信息嚴重不對稱。這就進一步造成了集團高層次的決策者不能得到及時、準確和完整的財務資料,決策的準確性、及時性都受到了直接影響,甚至做出錯誤的決定。

1.3 資金的使用不合理,造成失控和循環不良

由于正常業務需要,跨國集團公司的各個子公司都要建立各自的會計機構,并開設有銀行賬戶,也就形成了一定的閑置資金占用。這些資金大多來源于企業集團的貸款,貸款到期必須收回時,卻難以在子公司資金流中返回。這樣不僅使有限的資金更加分散、沉淀和閑置,而且還導致總部的收入來源枯竭,現金流周轉緩慢,利用率低。目前,相當數量的跨國集團公司尚沒有達到生產和重大投資等其他問題的管理決策的科學化、民主化,不能形成有效的決策約束機制,資金流動缺乏有效的控制和監督,甚至很多資金存在體外循環現象,在財務管理方面產生的嚴重失控。

1.4 采購失控問題嚴重

由于買方市場的增長和跨國集團公司生產規模的不斷擴大,購買和采購物資的品種越來越多,各分子公司采購行為必然存在不同類型的不同地理環境的企業,并承擔不同的購買價格。特別是不能實施集中采購管理模式,使企業集團在采購方面的問題完全暴露無遺。采購的主渠道分散,購買行為是不統一,購買價格混亂現象和分散更常見。這些原因不僅使采購成本過高,資金流失現象嚴重,整體經濟效益衰退,而且也影響到利益分配的合理性,限制了企業發展和進步的步伐。

2 跨國集團公司財務管理問題解決對策

為了解決上述實際問題和不足,以進一步促進和改善集團的財務管理制度,我認為主要做好下面幾項工作:

2.1 強化對資金籌措的力度

在集團內部,集中集團內部和成員內部的資金資源,全盤考量主要項目的財務安排。并可以利用財務公司對現有資金的調配效用。在對外借款方面,不但可以利用以往的融資方式進行資金的籌措,還可以考慮使用發行股票、短期融資債券這些方法來籌資。產業基金與合資合作、社會資金的利用也是一個渠道,多種渠道與方式來滿足集團公司增長的資金需要。對于海外項目所需資金作為重點中的重點,統一規劃并利用國內和國際的渠道以及簽約銀行的平臺來做到高速、低成本的融資目的。

2.2 拓展資本運營能力

要健全管理制度,完善股權管理和對外投資管理辦法,健全出資人制度和資本預算、基礎管理等配套制度,實現股權管理制度化。要規范公司治理,推進集團公司和企業所投資公司董事會建設,改善董事會結構,健全溝通和運作機制,實現公司治理規范化。注重行權到位,以完善專職董(監)事制度為主,規范行權履職程序,促進出資人行權到位不越位。

2.3 全面建立內部控制體系

要進一步加強內控管理,在全集團建立以源頭治理和過程控制為核心的企業內控體系,規范各項經營管理工作,強化集團公司風險防范能力。對現有管理制度和業務流程進行全面梳理,促進各項管理工作實現程序化、規范化、制度化,建立起一套設計科學、簡潔適用、運行有效的內部控制體系,增強企業抵御風險的能力。

2.4 加強納稅籌劃工作

從集團公司整體利益最大化出發,按照集團公司整體組織架構、財務管理體制,統一籌劃納稅方案,組織協調集團成員企業之間國內外稅收籌劃工作,規避納稅風險,降低稅費支出。各企業在稅收管理工作中,要切實實現從事后協調補救向事前籌劃、事中控制的轉變。

參考文獻

篇5

關鍵詞：上市公司；財務報表；粉飾

上市公司中存在的財務報表問題，會嚴重損害債權人及投資人的利益，這是違反我國相關法律法規的，但是在實際的上市公司財務管理工作種，財務報表粉飾問題還是屢禁不止，強化上市公司財務管理中的這種舞弊行為管理具有非常重要的意義。

一、上市公司報表粉飾的主要動機

目前上市公司報表粉飾的現象非常嚴重，雖然我國采取了一系列的打擊行為，但是還是難以完全禁止，對上市公司進行財務報表粉飾的主要動機開展分析，主要表現為：（1）為了能夠滿足債券的發行條件而進行財務報表粉飾，在《公司法》中對于上市公司的債券發行問題具有明確的規定，尤其是對于近三年內開展過重大重組的公司，在開展其凈資產利潤率計算的過程中，會將重組后的業務以前的年度經審計盈利情況作為計算依據，對于上市不滿3年的公司，在開展其凈資產利潤率計算的過程中，將最近三個會計年度平均的凈資產利潤率以及股份公司設立之后會計年度平均凈資產率作為主要的參考依據，上市公司的累計債券余額不能超出公司凈資產額的80%，一些上市公司想要發行債券，但是由于自身條件還不能滿足債券的發行條件，就會進行報表的粉飾，對財務報表信息進行篡改，提供虛假的會計信息；（2）一些上市公司為了能夠繼續維持上市資格而進行財務報表的粉飾，我國的《公司法》中明確規定，對于每股凈資產低于股票面值的上市公司，以及連續兩年出現虧損的上市公司，將會成為ST公司，而對于連續三年出現虧損的公司，將會被終止上市，一些上市公司正處于盈虧的臨界點，為了能夠不因為聲譽影響到自身資金的募集，就會對財務報表進行粉飾，以便于其能夠基礎維持上市公司的資格；（3）一些上市公司為了能夠獲得信貸資金而進行財務報表的粉飾，對于一個企業的發展來說，資金是其能夠良好發展的最主要的保證，一旦失去資金支持，該企業就難以在市場中立足，上市公司的資金來源主要有兩種，一種是銀行貸款，另一種是配股，通常情況下，配股的操作非常復雜，想要成功獲得配股資金具有較大難度，那么大量的上市公司就會選擇向銀行貸款的方式來獲取資金支持，但是銀行在發放貸款之前，會對上市公司進行嚴格的審核，一些上市公司為了能夠成功通過信貸機構的審核，就會對自身的財務報表進行粉飾，從而獲取更多的信貸資金支持。

二、上市公司報表粉飾的常見手段

對目前上市公司常用的報表粉飾手段進行總結，主要表現為這樣幾種：（1）應用減值準備來粉飾報表，為了企業的財務報表能夠對企業真實的價值予以準確的反應，我國的財務報表從之前的四項減值準備擴展到八項減值準備，這也成為了上市公司進行財務報表粉飾的手段，企業應用減值準備來有效的降低企業的來年費用、為大股東買單等方式，來提升企業的利潤空間，尤其是一些上市公司會在某一個會計年度提升減值，使得其會計年度虧損嚴重，來年不提減值或者是少提減值，從而在報表上形成一個扭虧為盈的現象，從而成功進行財務報表粉飾；（2）應用各種方式來對收入進行調節，一些上市公司應用：循環創造收入、提前確認收入、多記收入、偽造收入等方式來操縱公司的收入，我國的相關法律法規中，只對收入做出了一些導向型的規定，不管是國際會計準則還是我國的會計準則，都只對收入管理做出了原則性的規定，這就給上市企業留下了進行財務報表粉飾的機會，一些上市公司通過規避工人會計準則及相關的監督管理制度中對于收入的確認性的規定，將其一次性包裝成主營的業務收入，從而成功對經營業績進行粉飾；（3）對交易事實進行掩飾或者是虛構，這是最為常見的一種財務報表粉飾方法，一些上市企業應用假的貨物入庫單、假的貨物出庫單、假的購貨伙同等來虛構經營業務，從而起到虛增利潤與收入的作用，這些虛構的交易事實，會對投資者產生錯誤的引導，還有一些上市公司在財務報表中對一些重大的交易事實進行隱瞞，或者是不能及時進行披露，這會導致決策者不能做出正確的決策與判斷。

三、減少上市公司報表粉飾問題的相關措施

從上文中的分析中可以看出，上市公司的財務報表粉飾行為，會對正常的經濟秩序產生嚴重影響，但是當前上市公司財務管理工作中，還存在多樣化的報表粉飾行為，并且屢禁不止，鑒于此，本文提出下列幾點遏制上市公司財務報表粉飾行為的措施：

（一）建立完善的財務報表粉飾處罰法律法規

為了能夠有效的遏制上市公司財務報表粉飾行為，在現有基礎上，加大對財務報表粉飾行為的懲罰措施是非常必要的，要將財務報表粉飾行為的處罰納入到相關法律法規當中，建立起完善的懲處制度，在《注冊會計師法》、《證券法》等法律法規中對會計師的法律責任與經濟責任予以明確的規定，加大對財務報表粉飾的處罰力度，并可以借助于成本效益原則，采取措施提升粉飾報表的機會，若粉飾報表的機會成本遠大于企業所獲得的收益，將會在遏制其財務報表粉飾行為等方面發揮良好作用。此外，還可以建立起相應的民事賠償機制，以便于能夠為解決報表粉飾的問題提供有力保證。

（二）加大上市公司財務報表監督管理力度

強化上市公司財務報表的監督管理是遏制其財務報表粉飾行為的最有效、最直接的手段，目前的上市公司在運行過程中，很多都沒有設置獨立的監事會，導致在實際的工作中，公司的財務管理工作缺乏監事會的監督管理，一些企業雖然已經設置了監事會，但是其并沒有發揮其所具備的監視智能，這主要是因為公司在發展過程中，并沒有結合自身情況設置獨立的公司管理層，為了有效解決這一問題，企業可以實行會計委派制與財務總監委派制，這能夠有效的組織公司中的管理人員開展造假行為，另一方面，會計人員可以獨立的形式財務管理工作，不會迫于公司管理人員的壓力來進行造假，若會計人員不提供虛假的會計資料，將會大大減少上市公司財務管理工作中的報表粉飾行為。

（三）強化思想道德教育

在開展財務管理工作的過程中，其中所出現的財務報表粉飾行為，存在故意粉飾與無意粉飾行為，其中無意粉飾行為是指，在對新會計準則不了解，或者是因為對其中某些內容理解有誤所出現的粉飾行為，對于這種因素所導致的粉飾行為，只需要在此基礎上，加強其培訓教育，就能夠很好的遏制其粉飾行為；另外一種的故意粉飾行為，其是在明知道違反相關規定的情況下，故意進行財務報表的粉飾，對于這種行為，要制定出一套切實可行的職業道德規范體系，強化其思想教育，讓其認識到財務報表粉飾的厲害關系，以便于其從思想上消除會計報表粉飾的動機，從而有效的降低財務報表粉飾的發生率。

四、結束語

上市公司的財務報表粉飾問題涉及到道德、法律、會計制度、審計、證券等多方面的問題，會對投資人及整個社會經濟秩序產生嚴重影響，治理起來具有較大難度，本文就主要對上市公司財務報表粉飾動機、粉飾手段進行了簡單分析，并提出了相應的遏制對策，對于實際的上市公司財務管理工作具有一定的參考價值。（作者單位：河冶科技股份有限公司）

參考文獻：

[1] 劉電廣.上市公司財務報表粉飾手段及防范措施[J].商業會計，2013（12）.

篇6

【關鍵詞】發展戰略；特許經營；五力模型；內外部環境；特許權

隨著同行業的競爭者的逐步增多，競爭越來越激烈，某公司擴大生產，并且生產出更多品種的產品，業務領域逐步擴張，在縱向一體化戰略的前提下，實現產品多元化戰略。某公司調整企業經營方向，參與國際化競爭，逐漸向全球擴張。隨著同行業競爭者逐漸增多，競爭日趨激烈，某公司擴大生產，生產出更多品種的產品，逐步擴展了業務領域，在縱向一體化戰略的前提下，某公司在調整業務方向之后，實現了產品多元化戰略。

1 公司發展戰略分析

為了向全球擴張，某公司開展了特許經營業務，實行了收購策略。2013年初，某公司收購了M公司，不過由于某公司收購成本過高，根據案例描述，我們可以簡單看出某公司內部存在些許劣勢：

其一，會計處理方法過于隨意，不夠嚴謹，缺乏成本控制。公司內部員工也沒有經受過完善的培訓，特許商們也沒有受到關于“店外”經營的正常培訓，使得特許商們總是賠錢，也因此不愿意再發展這一特許經營業務。

其二，沒對使用者提供技術支持。某公司的加盟業務不像D公司那樣對使用者提供技術支持，反而某公司會向加盟方兜售設備或技術，以換取利潤。這種做法顯然有問題，但卻成了其公司內部一個“天經地義”的做法，這在長期會損害加盟者的利益。

其三，生產成本過高，又因董事會不夠成熟，在這方面一直沒有找到良好的解決方法，造成利潤和收益持續下降。此，許多分析家們都對這次收購不太看好。

某的主要競爭對手是D公司，它的競爭對手在國際上都是實力強大的國際公司，在國際市場上都占有很大份額，因此，某公司正與他們競爭，競爭市場份額。

2 五力模型分析

2.1 同行業之間的競爭

D公司是某公司最具實力的競爭者，其核心業務是零售店；A公司提供的產品種類豐富，核心業務是甲產品，市場范圍遍及全球。這兩所國際公司，擁有較大的國際市場范圍，占有很大市場份額，在一定程度上威脅到了某公司的發展。

2.2 潛在進入者的競爭

不僅有一些小客戶正在進入零售業，而且還有不少的便利店也正在擠占零售店的市場份額。這些新進入者的進駐，務必會對某公司的市場份額造成壓力。

2.3 潛在替代產品的競爭

市場上迎合消費者的替代，隨時都會對甲產品而言是一種威脅。

2.4 供應商的議價能力

原材料供應商集中程度高，多為固定供應商，若供應商要求抬高原材料的價格，某公司將很難拒絕或尋找替代供應商。原材料替代性較弱，公司不能尋找替代原材料，議價能力受限。

2.5 購買者的議價能力

隨著市場多元化發展，消費品是市場競爭壓力大，產品類型多，消費者的可選擇余地大，使得消費品市場，買方占主導地位，這勢必對產品的售價有著極高的挑戰。

3 公司外部環境分析

某公司面臨的優勢在于，生產實現了機械化，提高了生產效率，降低成本；分店遍及各大城市，擴大了銷售范圍；產品種類豐富，味道和質量是最上乘的，受購買者喜歡；公司實行縱向一體化的發展戰略，不僅對市場活動內部帶來了經濟性，還進一步熟悉了上游或下游經營相關技術的機會，有助于基礎經營技術的開拓與發展，甚至還能降低供應商的議價能力，降低采購成本，提高經濟效益。

某公司面臨的劣勢在于，由于業務結構，總折舊與攤銷支出增加。從某公司2014年三個季度（2月份、5月份、8月份）的收益表中可以看出，該公司的折舊及攤銷費用逐季增加，這在一定程度上影響了公司的利潤。某不提供網上訂貨，現今社會，許多顧客更喜歡在網上購物以達到方便快捷的目的，某公司只提供實體店售貨的方式，也就將一部分喜歡網購的客戶拒之門外；收購公司使某支付了太多的金錢，給某公司造成了一定的財務負擔，加上收購公司所進行的的會計處理錯誤，誘發了一系列的經營決策錯誤。

4 公司面臨的機遇

1）年長、富有人群對于消費偏愛，實體店在繼續及占著零售店的市場份額。新店建立費用的下降將提高投資收益率，并有利于向小型市場的滲透，這一產業趨勢，給某公司的發展帶來了很大的機遇。

2）隨著零售店的逐漸增加，促使人們對零售店也到處可見，甚至在醫院中也可以見到。絕大多數的零售店都在調整其菜單，以提供更加便捷服務。

3）某公司與N公司的合作，為某公司提供了網絡信息存儲解決方案，該系統極大地改進了店主和總部之間的通信。

5 公司面臨的威脅

D公司擁有的分店數遠多于某公司，某在銷售領域又面臨著A為競爭對手，D公司隨后還提供了在線訂購，而某公司卻連網上訂貨服務都沒有，這對某公司來說也是一大威脅。

因此，某公司應該采取一定的應對措施，在競爭中運用自己的優勢，突出自己的特色，爭奪市場。

6 企業內部的劣勢分析

根據案例描述，我們可以簡單看出某公司內部存在些許劣勢：

其一，會計處理方法過于隨意，不夠嚴謹，缺乏成本控制。公司內部員工也沒有經受過完善的培訓，特許商們也沒有受到關于“店外”經營的正常培訓，使得特許商們總是賠錢，也因此不愿意再發展這一特許經營業務。

其二，沒對使用者提供技術支持。某公司的加盟業務不像D公司那樣對使用者提供技術支持，反而某公司會向加盟方兜售設備或技術，以換取利潤。這種做法顯然有問題，但卻成了其公司內部一個“天經地義”的做法，這在長期會損害加盟者的利益。

其三，生產成本過高，又因董事會不夠成熟，在這方面一直沒有找到良好的解決方法，造成利潤和收益持續下降。

7 特許經營存在的問題

某公司是典型的由總店向分店做無形資產的有償轉讓。在特許經營中，特許人主要從銷售特許權、收取后續特許費、銷售產品的毛利中取得收入。首期加盟費應確認為無形資產，因為：（l）它符合資產的定義。（2）它符合會計要素確認的基本標準即：可定義性、可計量性、相關性和可靠性。（3）對特許經營權的確認也符合國際會計準則委員會在《無形資產準則公告》中的確認標準即：無形資產在促使未來經濟利益預期流入企業方面所起的作用，以及無形資產有效的發揮這種作用的能力能夠證實；存在充足的資源或其有用性可以證實，使得企業能夠獲得預期流人企業的未來經濟利益。

后續費用是在日常生產經營活動中支付給特許方的管理費及產品加價，由于管理費用和產品加價是在持續經營中分期發生且發生金額具有不確定性，相當于支付給主管部門的管理費和在采購產品中支付的議價，因此應在發生時分別確認為管理費用和采購成本。廣告基金就是企業自行支付的廣告費用，按照現行制度規定應在發生時確認為銷售費用。

特許經營權作為無形資產入帳后是否要在其有效期限內分期攤銷的問題，主要集中在攤銷年限、攤銷方法及賬務處理。如果規定了期限，則根據合同約定的期限進行攤銷。攤銷方法采用直線法，攤銷的帳務處理要設置無形資產、累計攤銷和無形資產凈值，參照固定資產折舊方法分別反映無形資產原值、攤銷金額和攤余價值；特許經營合同如果是永久的，則采用掛帳法不予攤銷。

【參考文獻】

篇7

【關鍵詞】財務治理 財務管理 關系 對接 研究

現下社會經濟呈一體化發展趨勢與多元化發展趨勢，機遇與挑戰并存。廣義而言，財務以公司核心要素形式產生，同時影響公司整體運營機制，公司財務要素主要分為財務治理要素內容和財務管理要素內容兩種，其一同歸屬于財務工作范疇之內，但財務治理和財務管理卻有著本質區別，其概念意識與對應經濟活動之間均存在較大不同點與差異性。應該了解到，當前公司管理過程中常會出現財務管理與財務治理相混淆狀況，之后在此基礎上出現財務無序管理現象，對公司正常運轉和與發展造成消極影響，所以我們應正視此類問題，從實際角度出發，在辨別財務管理與財務治理二者區別的同時，詳細分析與探索其內在對接模式，從而更好更優的促進企業不斷發展，使得財務工作效率和財務工作質量得到雙向提升。

一、財務治理內涵要點分析

財務治理詞匯產生源于公司復雜且難以處理的財務關系，財務治理能夠對公司基礎性財務問題作出有力反映，財務治理主要對象為公司內部工作人員群體利益協調性，會對工作人員具體工作效率和工作質量等進行提升。從實際角度而言，財務治理是使企業經營權和相應企業所有權之間達成完美分離的產物，財務治理環節中主要分為財務收支管理內容和財務監管內容以及財務工作人員配置內容等，之后在此基礎上進行企業財務的正常科學配置。財務治理以調控手段形式產生，公司內部全體工作者利益被涵蓋其中，無論是公司經營者、公司決策者和公司職員都是公司財務治理的主要對象，財務治理目標相對長遠化和多樣化，最終目的即為對公司內部財務管理制度內容和財務管理方式內容等進行完善，達到員工利益有力調節的主要目的，以至有效提升公司運行效率。

二、財務管理內涵要點分析

財務管理是固有詞匯，財務管理概念相對明確。通過數次分析和調查可以看出，財務管理就是針對公司財務事項進行實時管理，財務管理是公司內部較為常見的一種經濟活動，主要對象分為公司經濟問題管理內容和公司財務問題管理內容。需知，公司資金項目管理是公司財務管理中和核心操作環節，應在財務管理中進行必備資金管理，實施資金合理分配制度，有時也涵蓋了投資管理內容和利潤再造內容，為企業發展奠定堅實基礎。財務管理是公司財務工作環節中基本工作形式之一，提升財務管理質量可為后續企業進步提供一定資金支持，使得公司競爭利潤不斷加大，運用財務管理效率提升模式來明確公司經濟活動目標，在公司發展過程中明確走向，在起到推動效用的同時促進公司經濟活動的行為規范化管理和策略科學化執行。財務管理以財務活動正常安排進行最大公司價值獲取，財務管理本質是從價值角度為公司牟利，因為其是公司治理工作的基本，公司經濟活動與經濟目標被確定的狀況下，公司目標才能得以明確，發展前景也會更為可觀。

三、財務治理與財務管理間的主要區別分析

（一）目標差異性要點分析

財務治理目標即為公司財務權益維護，保障公司利益分配均衡性，當前公司管理制度實施背景下，公司所有權和公司經營權呈相互背離態勢，投資者和經營者之間則存在委托現狀，此種現狀證明著財務資本受托管理已成為主流。針對信息非對稱因素加以分析，公司經營者具備一定信息優勢，投資者與之不同，其存在一定信息劣勢性。公司組建與公司發展中，經營者核心目的就是使公司效益達到最大化，投資者收益量度增加，但當前仍舊存在道德風險詬病，經營者會借助信息優勢去為己謀利以損害投資者切身利益，非正規私人利益獲取狀況較為嚴重。但是財務治理其出發點為產權契約關系處理與調節，對財務利益主體間利益進行綜合調節與制衡，以至有效提升公司內部治理效率。所以，投資者權益保護是公司財務治理的重點操作環節和最終目標。

財務數量內容是財務管理環節中的操作出發點，在此前提系進行后續公司價值評估，財務管理目標為從根本上增加公司基礎性價值，投資者財富增加的同時也會增加公司收益。公司創建伊始，公司投資者目的就是達成公司利益最大化，換個角度而言，此處利益最大化是將投資成本要素扣除之后的公司剩余資金與財富，公司價值最大化是財務管理工作目標，主要分為資金時間價值考慮內容和相關風險價值要素考慮內容，公司資產增值均依仗與此。

（二）主體差異性要點分析

公司財務治理主要包含了公司股東內容、董事會內容和經理層內容以及財務管理層內容等，公司財務治理將財權配置視為重點，通俗來講，即是對公司股東財權、董事會財權、經理層財權和財務管理層財權進行積極合理配置，股東大會是公司最高權力機構，其具備出資權和決策權以及剩余資金索取權等，但董事會可以對大會財權代為行使，此時主要涵蓋了利潤分配方案內容、預決算方案內容和重大財務決策方案內容等，經理層權力與前者不同，其需在董事會授權后才可以參加重大公司決策，為董事會提供可選方案，通過科學的方案擬定，提高決策可行性。公司財務管理層授權方為公司經營人員，其需要認真履行自身財務工作職責與財務工作義務，享有一定財務執行權和財務決策權，監事會主要負責財務信息內容狀況檢查與監督，公司內部經營活動監管操作也被納入其中。

公司財務管理主體包括公司財務活動參與者和公司財務活動執行者，其與財務治理形成要素基本等同，看似相同，但主體實質卻各不相同，公司財務治理主體角度為社會屬性，公司財務管理主體角度則為經濟屬性，還需要注意的一點是，監事會是公司財務治理的核心部門與機構，但此時其卻不是公司財務管理的主體部門和機構。

四、財務治理與財務管理間的主要關系分析

（一）最終行為目標保持一致

公司財務治理與公司財務管理二者目標具有一致性特點，財務治理與財務管理目的皆為促進企業財富值穩步增長，從而實現真正意義上的公司價值最大化。財務研究主體為財務利益主體權、責、利三樣要素劃分，同時以相關應對模式達成利益制衡，財務治理是公司財務創造和利益增長的基礎；財務管理操作前提主要基于公司基本治理結構體系，旨在達成核心公司財務目標而進行財務要素管理行為實施，其會推動企業發展和維持財務平衡，財務治理和財務管理均歸屬于公司治理大環境范疇內，二者對公司利益主體加以合理配置、安排，使資金流動全方位管理策略實施成為可能，并以公司財富增長和公司價值攀升為最終操作目標。

（二）財務二重性

根據財務屬性基本特征可以看出，財務本身就預備一定的社會屬性和經濟屬性，此類雙向特征存在，使得公司財務管理與公司財務治理共同構成了公司財務二重性，之后在此基礎上構成完美結構體系。需知，公司財務治理環節需從財務本質社會屬性角度加以分析，以財務社會屬性要素進行公司財權的具體分配；公司財務管理環節需要從財務本質經濟屬性加以分析，以財務經濟屬性要素進行公司流動資金管理。公司財務治理與財務管理二者對財務雙重屬性進行了有力全詮釋，其作用主體皆為公司財務，處于同一協調、共同發展態勢，并助力公司各個財務事項能夠長期平穩運行。

（三）作用互補性

財務治理通常情況下會融入與公司各項經營管理工作之中，以宏觀角度為基準繼而順利進行公司財務支配與公司財務協調，公司治理目標和公司治理思想將其涵蓋在內。公司財務管理以微觀角度為基準，并對公司財務活動細節部分加以操作，最為常見的例子即為公司財務戰略體系構建，其是公司財務管理目標確定的根本。財務治理可在一定程度上進行公司財務關系協調與整體控制，財務管理本體財務活動控制步驟與流程由財務治理掌握，二者對公司基礎性財務關系調節和對應公司財務活動管理起到了重要推動作用，公司財務結構系統由二者一同組建。

五、公司財務治理和財務管理的對接要點分析

（一）正規財務分配機構創建要點分析

公司財務目標影響和決定著最終公司經濟活動，旨在進行公司不同類型經濟活動協調，公司財務合理劃分環節勢在必行，首要一點即是進行較為合理且正規的財務分配，明確自身要務和責任的同時，對公司財務工作予以精確管理，最大程度上保證公司財務管理工作能夠發揮其本體最大效用，財務分配結構體系構建可對公司財務進行良好細化與分配，實現真正意義上的公司優化管理。

（二）進行公司財務監督機制建立以權衡內部財務管理關系

適時進行公司財務監督激勵機制創建，以此為前提進行公司財務治理與公司財務管理工作對接，明確公司基本經濟活動目標，要求財務管理與財務治理完成配合。合理的外部監督可及時發現公司財務缺陷與詬病，在及時發現問題的前提下予以及時解決，最大程度上替公司挽回經濟損失，激勵機制執行可有效激發公司內部工作人員群體潛在工作欲望和工作興趣，員工工作積極性會得到有效調動，以此種方式來共同實現經營目標達成。

（三）全方位多角度保障信息交流暢通性

較為正確的做法是，公司需要進行信息互換平臺創建，創建目的在于有效防止信息不對稱狀況和對應信息失真狀況產生，當前公司管理結構體系中，絕對權力機構設置狀況和線性結構設置狀況等仍舊存在，信息傳達過程中通常會出現信息失真現象，信息失真之后會出現一定連帶效應，有時會對企業造成致命傷害。旨在有效規避不良信息狀況，使得不對稱等消極因素公司財務損害程度迅速降低，需要全方位多角度的去實現公司信息平臺的暢通性和自主性以及安全性，保證財務治理工作和財務管理工作的順利對接。

信息披露制度建立尤為重要，政府下達了對公司信息披露的相關規定與標準，但統一要求內容有所缺失，實用性信息和新型信息較少，財務會理信息要求規范更是少之又少，所以需要及時建立正規財務治理結構體系，以完善信息披露制度為目標，要求公司主管部門與機構進行信息披露制度修訂，逐步明確公司財務管理制度制定要求標準和公司財務管理制度構建要求標準，為后續公司財務管理目標與公司財務治理目標達成奠定有力基礎，使二者日漸趨于目標一致，隨之需側重公司財務治理規范制定、公司財務治理規范執行和公司財務治理信息披露，公司董事部門需要站出來協調公司股東和公司經營層之間的關系，為最終目的達成起到積極推動效應，加之合理及時的公司財務治理信息披露工作監管，充分發揮社會效用和輿論效用，建立公開信息模式和誠信信息模式以及規范信息模式，披露環境優化與合理整改可促進公司財務管理進步和公司財務治理進步。

（四）財務風險遏制以有效凸顯財務紐帶功能

注重部門設置環節，因為公司財務工作是企業得以安全平穩運行的根本，與不同公司部門之間存在一定的工作關聯性，與此同時，財務工作在時間跨度之上具備戰略性中長期特點，有力實現公司財務管理和公司財務治理的對接需要充分體現財務部門此種特征，需要得到充分職能彰顯與發揮。最為重要的一點就是公司財務風險規避，需適時完善財務風險預警結構體系和財務風險控制結構體系，為公司財務治理和公司財務管理創造優良市場環境和工作氛圍，需知，當前時代是經濟全球化時代和信息化發展時代，基于此，公司財務管理技術條件增加，并且擁有較為廣闊的市場發展空間，之后在此基礎上促進財務工作的良性循環與發展，將企業財務風險扼殺在搖籃之中，深度加強企業危機意識和抗風險能力。

六、結束語

科學技術的飛速發展與社會經濟改革步伐的不斷加快，當前人們逐漸對公司財務工作重視起來，旨在提升公司財務管理效率和財務治理質量，需要上述二者與當前社會經濟發展標準要求內容相互適應。眾所周知，公司財務治理要素和公司財務管理要素是公司整體工作過程中的重要組成部分和重點操作環節，若進行細化分析，二者服務對象與本體內涵各不相同，但二者之間的聯系也極為密切，其實質上為相輔相成、互相促進、相互調節的關系，需從實際角度出發，進行正規財務分配機構創建，并建立公司財務監督機制以權衡內部財務管理關系，全方位多角度保障信息交流暢通性的同時進行財務風險遏制，以有效凸顯財務紐帶功能，保證公司內部各項機制的正常平穩運行。

參考文獻：

[1]林活水，林春金.我國公司財務治理的問題、成因及對策[J]. 集美大學學報（哲學社會科學版），2003，（01）.

[2]周守華，張敬峰.新企業會計準則對財務管理的影響――兼論基于核心競爭力的財務管理變革[J]. 會計研究，2006，（12）.

[3]何晶.崗位價值管理在企業集團財務公司中的運用――以中國大唐集團財務有限公司實踐為例[J]. 中國商論，2015，（28）.

[4]林活水，林春金.我國公司財務治理的問題、成因及對策[J]. 集美大學學報（哲學社會科學版），2003，（01）.

[5]潘愛玲，劉顏顏.循環經濟型企業財務治理的創新研究[J].山東社會科學， 2012，（08）.

篇8

【關鍵詞】 制度；財務學；平衡的公司概念

制度財務學是我提出的一門新的財務學科，歷經幾年的研究和演講，有關制度財務學的一些思想和觀念逐漸地為人們所接受。在我看來，公司財務問題的研究應該有多個視角，而主流的公司財務學理論僅僅選擇了價值的視角，并且在研究時把制度作為外生變量和既定前提來對待的。然而事實上，不管是發達國家還是發展中國家，尤其是在制度急劇變革的中國，制度及其變遷的財務效應是很顯著的。本文是在研究報告《制度財務學研究》的基礎上整理的，集中了這份研究報告的基本框架和主要觀點，現發表出來供同行討論。

一

歷經近一個世紀的發展，公司財務學在數理的框架內已經取得了舉世公認的成就，其思想、結構和方法在財務學家們看來已趨于成熟和穩定，并隨著時間的推移最終成為了科學的事實。尤其是那些在財務學歷史上具有里程碑意義的重大創新，給所有學習過財務學的人們留下了難以磨滅的強烈印記。這些印記無疑是很多的，美國佐治亞州立大學比爾?麥金森（William L.Megginson)教授曾歸納為十二項，即：20世紀初期費希爾（Fisher）提出的完善資本市場下的儲蓄和投資理論、1952年馬科威茨（Markowitz）提出的投資組合理論、1958年莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出的資本結構理論（M&M理論）和股利政策理論、1964年沙普（Shap）提出的資本資產定價模型、1970年法瑪（Fama）提出的有效資本市場理論、1973年布萊克（Black）和 斯科爾斯（Scholes）提出的期權定價理論、1976年詹森（Jensen）和麥克林（Meckling）提出的理論、1977年羅斯（Ross）提出的財務信號理論及利蘭（Leland）和派爾（Pyle）提出的金融中介理論、1980年布雷德利（Bradley）提出的現代公司控制理論、1985年格洛斯頓（Glosten）和米爾諾姆（Milgrom）提出的市場微觀結構理論。正如許多好的理論模型一樣，這些基本原理既容易理解又形象直觀，也就是說，它們既合乎常理又能為解釋現實問題提供有用的工具。并且，這些可以用來解釋客觀事實的理論還經受了實證的檢驗和時間的考驗，成為了財務學核心理論的組成部分。這些具有里程碑意義的財務理論及以此為核心要素構建的公司財務學體系，創立了信息有效資本市場的概念，解釋了期權定價及其衍生工具，描述了現代公司管理理論，解釋了無摩擦市場條件下如何評價公司債權證券及權益證券，確立和發展了投資風險的量化技術，并根據人們行為的可預測性從經濟上解釋了普遍存在的關系。現實中，財務管理人員正是運用這些基本理論來分析并規劃出具體方法和工具，從而解決公司實際問題，對這些問題的解決顯著地增進了公司的效率和社會財富。

財務學體系和方法真的已經成熟了嗎？這個被公認為合理有效的數理財務學體系真的能夠解釋和解決現實問題嗎？

當人們熱衷于去討論具體的財務熱點問題時，卻忽視了一個對推進公司財務理論發展至關重要的問題，這就是從總體上把握數理財務學的特征并審視和評估這個學科迄今為止的發展狀況。而一旦我們沿著整體主義而不是局部主義的思路來思考和審視數理財務學科的發展時，也許你會發現意想不到的但卻很有意義的現象，那就是這個學科目前仍處于貧困化的狀態之中。

二

從整體看，數理財務學體系框架的核心要件是由一個目標函數、四個模塊的內容和一個財務工具箱組成的。其中，一個目標是公司價值最大化，四個模塊的內容包括投資決策、融資決策（或資本結構）、股利決策和營運資本管理，財務工具箱里有四把工具，即會計報表與比率、現值、風險收益模型和期權定價模型 。如同在其他學科所看到的情形一樣，這個學科框架也是建構在一系列基本性假設的基礎之上的。美國財務學者愛斯華斯?達莫德倫（Aswath Damodaran）曾將支撐財務學體系的基礎性假設歸納為如下四組，即：（1）有關股東與經理相互關系的假設：經理會根據財富最大化的目標函數制定決策，即使該目標函數與他們自身的利益相沖突；（2）有關股東與債權人相互關系的假設：為防止股東牟取債權人利益而產生零和博弈或負和博弈，我們假設債權人利益得到完全保護；（3）有關經理與金融市場相互關系的假設：目標函數如何確定為股票價格最大化，我們必須假設存在一個價格能有效反映信息的金融市場；（4）有關公司與社會相互關系的假設：一般當確定公司或股東財富最大化目標時，我們假設因此而產生的社會成本像其他成本項目一樣可以向公司追索和收取補償費，或者相對財富最大化所產生的價值，社會成本很小。公司價值最大化目標并不要求市場效率和保護債權人的假設，但股東財富最大化目標增加了保護債權人的假設，假設最嚴格的是股票價格最大化目標，它以金融市場效率為基本前提。此外，正如科學家和工程師們有時會假設自然界不受重力、壓力和能量損失等摩擦因素的影響一樣，財務研究人員也常常假設公司財務所面對的是無“摩擦”的理想的經濟環境或完美市場環境①，并且不受非經濟因素的干擾，這些“摩擦”因素包括諸如稅收和交易成本等。盡管達莫德倫認為這些基本假設還遠離“現實世界”并已受到來自很多方面的嚴厲批評，也盡管他試圖想尋找一種新的目標函數和理論體系來解決“現實世界”中所存在的活生生的這樣或那樣的財務沖突，諸如經理與股東的沖突、股東與債權人的沖突、公司與社會的沖突等，但迄今為止仍沒有找到完全解決問題的方法，這些假設仍是構建現代西方財務學理論和方法體系的基本前提。

進一步地考察，以這些基本假設為前提建構的數理財務學體系，其顯示的公司財務和財務學的一系列總體特征，也正如它賴以建構的基本假設一樣遠離現實世界。這些總體特征至少包括：以經濟人的理性選擇為前提，強調參與者的自利性價值取向；以財富最大化為目標，強調以現金流量為基礎的股東價值取向；以資本市場為背景，側重分析資本交易及價格；以決策為重心，側重投融資決策的技術和方法；用工程學方法建構，強調定量分析，尤其是強調成本效益分析工具在決策中的應用。對數理財務學的觀察不難發現，它是一門面向股東的、旨在借助有效決策實現股東凈現金流入最大化的定量科學。如同麥金森所指出的：“財務學是一門定量學科。與其他學科相比，財務學更傾向于數學化。”②

數理財務學的這些假設和總體特征，背后蘊涵著一系列的財務思想和理念。特別重要的是：第一，公司及其股東均系獨立的有自身利益和預期的社會個體，只有通過對這些社會個體的分析才能理解或解釋社會現象，因而個體主義方法論是最適宜的選擇；第二，公司系股東的公司，公司的所有權歸屬于股東，因此包括財務行為在內的公司全部行為的出發點都應該是股東的利益，股東的現金凈流量也就成為惟一的決策標準；第三，公司系純經濟的組織，因此公司財務行為也是純粹經濟行為，不受非經濟因素的干擾，也不受社會結構的影響和限定；第四，公司是良好的公民，其行為不會產生破壞法律和公共利益的后果，因而公司財務行為不存在負面的外部性問題，公司財務行為的社會成本為零。盡管這些思想和理念可能并不是出自他們的本意，也盡管現實世界里公司決策者的決策及行為事實上也并非如此，但財務研究人員仍然在構造理論體系時固守這些基本的思想和理念，所以如此，就達莫德倫所描述的那樣：“僅憑許多社會問題都帶有主觀性、難以量化這一點就可以推出永遠不存在目標函數，從而也不存在充分考慮了社會因素的決策規則。因此，在某種程度上，公司財務理論假定決策者將不會做出帶來巨大社會成本的決策。”

三

在哲學、經濟學、倫理學等的著作和學術雜志中，我們能夠經常地看到“貧困化”一詞，那么，同樣的概念是否也適用于財務學領域呢？我的看法是，雖然數理財務學的發展已經取得了令人矚目的成就，但從總體看，內核相對確定和穩定的數理財務學理論同樣出現了嚴重的貧困化現象。這種現象的出現顯然是由于數理財務學與相關學科及財務管理實踐的發展相隔閡有關，并且其結果事實上已經大大削弱了描述數理財務學和預測財務學的基礎，削弱了數理財務學的解釋能力和預測能力。

數理財務學的現實偏離性。我不否認數理財務學所關注且努力解決的問題都是現實世界中需要解決的問題，值得困惑的是，這些問題能夠在多大程度上反映和揭示現實世界的面貌了呢？！我的看法和評價也許過于悲觀，不過現有的數理框架下財務學理論及方法與現實世界的嚴重偏離性則是顯而易見的，并且主要有三種表現：一是內容上的錯位。數理財務學所重點關注的投融資問題③，對多數企業來說（即使是上市公司）其實并不是經常性事項，多少帶有些“偶發事項”的性質。而實際中企業經常關注的財務事項，更多地可能要集中于預算、資產管理、成本費用控制、現金流管理、財務分析、風險管理等事項上，公司財務學未將這些經常性事項作為其關注的重點，而將重點定位在投融資決策及其所派生出來的股利決策等偶發性事項上，是否意味著內容安排錯位了呢？！二是流程上的缺位。數理財務學對財務事項的關注重點集中在決策上，雖體現了管理的重心之所在，但僅僅關注決策仍不能完整地把握財務管理的整個循環，決策之外的預算、控制、分析、評價等環節的缺位，無疑會誤導那些學習財務管理知識并將其付之實踐的人們。三是方法上的越位。出于目標函數設置方面的考慮，數理財務學在設定其決策規則時，選擇了惟一的價值標準，并且價值的衡量是基于現金流量而非會計利潤。這樣做雖能體現決策規則與目標函數的邏輯一貫性，并能比較容易地構建數理模型，但由于在目標函數和決策規則的設定時忽視了與“人文關懷”有關的動機和因素的考慮，也使得財務學的體系嚴重地偏離了實際。檢查一下學術雜志和著作，我們可以看到連篇累牘的復雜的形式推理與經濟計量技術，完全將人、制度、倫理道德、文化、情感、利他主義等社會要素游離于財務學之外，財務學因此就好比“沒有血液循環的軀體”。而觀察現實，我們所看到的卻是另一番景象：諸如人、制度、倫理道德、文化等，內生于公司的財務行為，公司財務因此而成為活生生的社會實踐活動。對倫理的忽視、對非理性因素的忽視、對社會結構的忽視、對利他性動機的排除，對制度的忽視以及對股東以外的其他利益相關者的忽視等等，使得數理財務學遠離了我們所看到的生動的公司現實。

數理財務學的學科斷裂性。如同經濟學、社會學等學科的存在狀態一樣，財務學也是存在于一個學科群或學科域之中。在這個學科群之中，有財務學的上游學科或下游學科，也有它的旁側學科，這些學科都直接關聯著財務學，形成學科影響互動的關系。歷史地看，財務學的發生和發展曾深受它的上游學科諸如數學和經濟學的影響，但這種影響在近一、二十年顯著地弱化了。可以說，財務學的上游學科在近一、二十年發生了翻天覆地的變化，但這種變化大部分沒有在財務學得到應有的響應，財務學對它的上游學科變化的反應有些過于遲鈍了。比如，經濟學領域中的外部性問題，經濟學的“綠化”或“生態化”趨勢，社會學中的社會成本問題，社會學中的沖突問題，管理學中的戰略導向和戰略聯盟問題，管理學、經濟學和社會學中的網絡結構問題等，所有這些問題目前都還遠離財務學。相對于它的上游學科，財務學的發展可以說已經嚴重滯后了。諾貝爾經濟學獎獲得者阿馬蒂亞?森（Amartya Sen）曾將經濟學與倫理學之間出現的隔閡視為經濟學貧困化的標志④，而類似的特征又何嘗不是出現在財務學領域？！

數理財務學的環境滯后性。近一、二十年，公司生存和發展的環境發生了巨大的變化。諸如市場結構的轉型、客戶需求模式的改變、新技術的沖擊和陰影、戰略聯盟的出現、高度流動的資本市場、經濟全球化、對商業倫理和道德問題的關注、對環境和生態問題的重視趨勢以及眾多降低成本的壓力等，都需要公司財務職能和模式轉型，也就是“從傳統的專家控制職能轉變為著眼于未來的公司增值職能”。專家控制職能強調公司經營業務的財務歷史數據，而公司增值職能則在運用財務技術的同時，強調從內部和外部兩個方面，用整體的眼光來看待公司業務，并著眼于未來的發展。“轉變后的財務職能將在經營框架的構建和運營中發揮關鍵作用。這種經營框架將卓有成效地將戰略、經營、資源配置和績效等內容連接起來，能夠更好地適應市場的變化。”⑤轉變后的財務職能，能夠有效地將經營與財務寓于一體，并得到現代信息技術（如ERP系統）的支撐。很顯然，財務學還沒有對這種事實上已經發生或正在發生的財務職能和模式轉型有所反應。

財務學的現實偏離性、學科斷裂性和環境滯后性，構成了這門學科貧困化的三個重要的表征，說明標準的數理財務學還處在貧困化的狀態之中。值得強調的是，本文所說的貧困化，意在指出迄今為止的財務管理學體系在面對相關理論發展和實務變革方面的局限性，也就是說，意在說明財務管理學體系應在現有的基礎上作進一步的擴展，并非是要全盤否定西方財務管理學及其在中國的發展。

四

標準的數理財務學所存在的理論與現實缺失及其貧困化狀態的形成，源于其多年一貫沿用的理論傳統和方法論基礎。歸納起來主要有三個方面：一是個體主義方法論；二是理性經濟人假說；三是形式主義傳統。

在方法論上，個體主義強調社會的所有行為都是個人或個體的行為，強調從個體的內在屬性或內在驅力上解釋個體行為。盡管個體主義方法論被普遍應用于社會科學領域，并在數理財務學的研究中位居主流地位，但細加分析不難發現其在數理財務學研究應用中的局限性和困境。由于個體主義方法論將公司財務行為視為純粹個體的、完全意識性和目的性的、追求主觀效用價值最大化的行為，以此為出發點研究的結果必然會忽視公司財務行為的社會限定性、結構嵌入性以及公司利益與社會利益的沖突性，忽視公司利益相關者對公司發展的重要作用，忽視沖動、羨慕、悔恨等情緒狀態在投資和理財動機形成中的作用。其次，個體主義方法論把個體的目的性放在首位，卻拒絕或不能夠對這種目的本身的形成過程給出充分說明，并將目的形成和行為過程的制度、文化等因素排除在理論架構之外，按照這種方法建構的公司財務理論必將削弱對現實的公司財務行為的解釋能力。

在正統的或主流的財務學理論中，每個理財人都是既理性又自私精明的，由此而得出的財務理論，如今已成為指導我們認識公司財務問題的最有影響力的分析工具。財務學的這個理論前提，在經濟學傳統上源自于從斯密那里繼承下來的“理性經濟人”假說。經濟學之所以選擇理性經濟人假說并被財務學研究所繼承，一個基本的觀點認為，人的自利本性是生存競爭和社會進化的結果，是人類一切經濟行為的（至少是經濟行為研究者的）出發點，是最符合“眾數原則”的現象。但是無德性的經濟人畢竟不是“現實人”，因為“現實的人”或多或少的總是具有一定利他主義精神的、講究道德的二重人。其次，正如希勒（Shiller，2000 )在《非理性繁榮》一書中所描述的，即使是資本市場，也是非理性的運行，也會受到那些“尚未被經濟理論的理性分析驗證過”的非理性因素的影響。這就是說，公司理論研究的前提是偏離現實的，那些在此基礎上推理演繹的結論自然也就難以接受現實的檢驗。

形式主義與實體主義的選擇曾是20世紀50年代經濟學論戰的重要議題。形式主義經濟學將經濟行動視為是一種與市場和價格相關聯的最優化選擇過程。很顯然，主流財務學對公司財務問題的分析是承襲了形式主義經濟學的傳統。根據這個傳統，公司財務問題被設定為一種理想狀態，并對這種理想狀態進行分析得出基本結論。鑒于標準財務學的這個傳統，本書把標準財務學描述為“形式主義財務學”。整體看，形式主義財務學的框架結構還存在許多為自身邏輯所難以克服的局限性或“死穴”。正如實體主義經濟學所批評的那樣，形式主義財務學完全沒有把公司財務問題嵌入到社會結構中來研究分析，同時也必然把影響公司財務行為的制度因素排除在財務學的理論框架之外。由于認同了既有的制度，沒有把制度納入財務行為的解釋框架，因而對制度與財務行為之間的內在聯系缺乏深入地分析，無法為財務制度的改革和創新提出見解，結果使理論的構建趨于保守。由于形式財務學往往假定所有公司的財務行為都具有共同的內核，結果忽視了對公司財務問題具有至關重要的影響因素的歷史相對性，忽視了顯示“特殊主義”的公司理財環境的差異性。

五

走出數理財務學的困境，并不是要全盤否定和數理財務學的整個體系，而是要在繼續完善數理財務學的同時，擴展財務學的研究視角和研究領域，并開拓數理財務學之外的新的財務學科。

不過，在數理財務學之外建立新的財務學科，需要我們改變對公司及公司財務性質的看法，并確立起“嵌入性”的公司及公司財務理論。“嵌入”（embeddedness）是社會學廣泛使用的概念，意指各類主體及其經濟行為都受到其所處的社會結構的限定，這種社會結構決定著它們的形式與結果。公司及其財務行為的結構嵌入性特征是非常明顯的。一方面，在現代社會化市場經濟條件下，作為財富生成主體的公司是“社會人”而不是單純的經濟人，它存在于社會關系網絡結構之中，同時又與社會結構之間產生影響互動的關系。公司是社會經濟機構而非純粹的經濟組織；另一方面，作為公司財務行為的參與者實際上也是社會人，用馬克思的話說就是“社會關系的總和”。公司的財務行為，受到參與者的社會價值觀的指引和約束，他們在對物質利益追求的同時，往往還夾雜著對他人的贊同、個人地位及權力的渴望，這些都與其他社會成員有關。完全不受限制的純以個人為中心的最大化行為是不現實的。按照社會學的觀點，即使是不受限制地對物質利益或經濟利益的追求，也必然受到建筑在社會互動之上的互惠性期望的限定。因此，公司及其財務行為實際上是“嵌入”于社會結構之中的。社會學中的“嵌入性理論”給財務學研究的重要啟示就是，財務學應當像經濟社會學那樣，把社會結構及其所包含的制度、倫理、文化、非理性的情感等要素納入公司財務行為分析的框架，并在此基礎上建立其嵌入性的制度財務學、財務倫理學、財務社會學、行為財務學等新的財務學科。其中，制度財務學將制度視為公司財務行為的內生性變量，分析研究影響公司財務運行的制度結構及其變遷、正式的與非正式的制度對公司財務行為的作用等。財務社會學將公司的財務行為視為社會行為而非純粹經濟行為，研究分析公司財務行為的社會結構嵌入性和社會限定性、以及公司財務行為與社會結構之間的影響互動關系。行為財務學把公司財務行為視為是一個心理過程，包括對市場的認知過程、情緒過程和意志過程，研究公司財務活動中人們認知偏差對公司理財的作用和影響。行為金融學的崛起和發展為行為財務學的研究提供了良好的經驗和借鑒。財務倫理學則將財務學與倫理學有機結合，探究內生于公司財務活動中的倫理道德要素及其對公司財務行為的影響。與標準的數理財務學所不同的是，這些新的財務學科將公司及其財務行為的參與者視為非完全理性人或有限理性人，也就是普通的正常人或現實人，并將公司及其財務行為的參與者視為非同質的社會人，并運用個體分析與整體分析相結合的方法，分析制度、社會、心理、情感等在公司財務行為中的重要作用。

在建立新的財務學科的同時，數理財務學自身的框架也需要調整和擴展，一系列新的視角需要確立起來，這些新的視角至少包括：供應鏈或價值鏈視角。以價值為基礎的管理將把我們對公司財務的關注點擴展到價值創造的整個鏈條，并考慮供應鏈上的利益沖突和平衡問題；戰略視角，對戰略導向作用的關注將引導我們將公司財務與戰略、經營、資源配置和績效衡量有機地聯系和整合在一起；利益相關者視角，也就是把公司的全部利益相關者納入分析框架，探索和反映利益相關者整體對公司財務目標函數及決策規則的影響。

六

在諸多可能的新學科之中，值得關注的只是其中的制度財務學。在嵌入性的公司財務理論中，制度是內生的而非外生的因素，是解釋公司財務目標函數及決策規則的重要變量，這一點與數理財務學顯著不同。在制度財務學看來，公司財務分析模型是有制度類別的，它在許多情形下對制度約束的變化非常敏感，對這些約束的自覺認識不僅對財務理論建設至關重要，而且對于公司財務政策問題的分析也是十分重要的。對制度變量的考慮將使公司財務分析模型更逼近真實。

其次，制度財務學的研究范式顯著區別于數理財務學。個體主義是數理財務學的方法論基礎，而這個基礎在制度的財務分析中已被動搖，制度內生的公司財務理論將公司及財務行為的參與者視為有著“許多規定的綜合”，而選擇制度整體主義來把握它們的多種規定性及其結構限定性。在數理財務學看來，公司及財務行為的參與者只是循著一個設計好了的追求價值最大化和最優化模型來對資本市場環境作出理性反應的經濟動物，而在制度財務學的視野里，他們是有限理性的社會人，公司的多種屬性及所肩負的多重責任和使命，需要參與者進行有效地平衡。因此，“平衡的企業概念”是制度財務學的一個起點，也是貫徹始終的主線。在制度財務學的框架內，公司財務被視為以公司這個法律實體為主體展開的涵蓋它的利益相關者的一種網絡化行為，公司財務網絡與社會結構網絡的密切關系，需要我們借助社會學中通行的“弱嵌入性”概念來進行分析。此外，被數理財務學所拒絕的“外部性”或“社會成本”，又被納入制度財務學的視野和分析框架，對公司未來現金流量的估計以及以此為基礎的決策規則的設定，將充分地考慮外部性效應及其影響。

再次，如同數理財務學和制度經濟學一樣，制度財務學的研究內容無疑也是很豐富的。諸如：（1）制度視角的公司財務目標研究。在數理財務學的框架內，目標函數是作為預設的前提或先決條件而存在的，至于是什么原因導致了這種目標或目的的最初產生，在數理財務學的界限內是不需要回答的。而一般把制度納入公司財務分析框架，則公司目標或目的形成機理的解釋不僅必要而且可能，因為個體行為深受制度性質的影響，只有把制度作為內生變量來分析才能把握目標的形成機理。就如同凡勃倫所指出的：“個體行為的要求和愿望、目標和結果、方式和手段、變動和趨向，都是制度變量的函數，是高度復雜的、具有整體不穩定特征。”⑥英國經濟學家G?M?霍奇遜也有類似的見解:“制度和文化極為重要：它們在影響和形成目的方面確實在起作用。諸如制度結構和常規、社會規范和文化這類因素，不僅影響我們的重要行為，而且也影響到我們對世界的看法以及我們追求的目標”。⑦（2）內生于公司財務行為的制度結構。內生于公司財務行為并決定公司財務目標函數的制度變量的結構是復雜而多元的，有正式制度與非正式制度、本體性制度和關聯性制度、產權制度與非產權制度、宏觀制度與微觀制度等等之分，究竟其具體結構如何，以及各類不同的制度是如何影響公司財務目標與行為的，制度財務學顯然要給出合理的解釋或答案。（3）內生于公司財務價值鏈的制度分析。財務價值鏈和業務價值鏈是兩個相關聯又相區別的概念。在普華永道的《首席財務官：公司未來的建筑師》一書的描述中，財務價值鏈是由財務戰略、投資管理、融資與稅收管理、成本計劃和預算、財務控制、業績管理等環節組成的一個循環，其中每一個環節的運作，都離不開制度的影響和作用。換句話說，制度是內生于并對這些財務價值鏈發生實際作用的。制度財務學的重要任務之一，就是要揭示這些價值鏈要素所內涵的制度因素，并分析制度對財務決策與運行的具體影響。不過，對嵌入財務價值鏈的制度分析，還要結合公司類型、行業差別、壽命周期階段等因素，并揭示公司治理及所體現的權力配置模式及其運作對具體財務事項的實際影響。（4）財務網絡、財務網絡內部的制度性沖突及基于沖突的制度性安排。公司財務是以公司為主體的利益相關者網絡化的行為，基于目標、風險和信息上的一系列差別，網絡內部的財務沖突是顯而易見且復雜多變的。一致與沖突，是公司財務存在的基本形態。如同社會學家們所描述的，制度導致了沖突，而沖突的協調或化解又需要另一種更有效的制度安排。制度視角的公司財務理論，就需要把作為沖突成因和協調手段的制度安排納入分析框架。（5）公司財務倫理及其維護。嵌入社會結構的公司財務行為是以復雜的社會關系為基礎的，而所有社會公司都內含倫理道德的因素，因此，倫理道德實際上也是內生于公司財務決策及行為過程的，這是制度財務學關注倫理分析的重要基礎。此外，公司財務行為的政府管制、制度變遷的財務影響及財務制度本身的變遷歷史和規律、與產權相關的制度財務分析、與資本結構相關的制度分析、與投融資等具體財務事項有關的制度分析、與公司類型有關的制度財務分析、與公司成長階段有關的制度財務分析、與制度變遷有關的財務分析等，當然也屬于制度財務學的考察范圍。可以肯定的說，制度財務學肯定是一個浩瀚的知識海洋，內容非常豐富。

七

對制度財務學的研究勢必會有一系列思想和理論上的創新。歸納起來，主要的思想性創新包括：

（1）將標準的財務學歸入數理財務學的范疇，并站在一定的高度上從整體上重新審視數理財務學的發展路徑、研究范式、所取得的巨大成就及所處的理論和現實困境，在此基礎上所得出的數理財務學處在貧困化狀態的結論，無疑是國內外第一次如此鮮明且大膽的判斷。不管這個判斷的正確性如何，都將為我們擴展財務理論研究領域并建立新的財務學科奠定了基礎、指明了方向。

（2）借鑒社會學的“嵌入性”概念，確立了與數理財務學完全不同的公司財務觀：公司財務實際上是一種嵌入于社會結構之中的、受社會結構限定的網絡化行為。公司及財務行為的參與者作為有限理性的社會人，其自身多元化的屬性、動機和責任，需要我們用“平衡”的觀念來重新認識公司及財務行為的參與者。“平衡的企業概念”作為制度財務學的一個主線貫徹始終，并在認定公司性質、構造目標函數、配置公司財權、設計決策機制、轉換控制體系、建構業績評價模型、解析財務沖突和設計基于沖突的制度安排等研究內容上得到充分地、邏輯一貫地體現。與“平衡的企業概念”的倡導者、美國圣母大學教授喬治?恩德勒（Georges Enderle）所不同的是，本報告確立了基于資本、屬性、契約、行為、責任和主體等六種視角的“平衡的企業概念”，并分別在不同的場合適當地得到了應用。對這個概念的適當應用，為我們提供了一個嶄新的公司財務理論框架。

（3）首次明確地提出了公司財務目標及行為是制度變量函數的觀點，并以完全不同于數理財務學的整體主義方法論為基礎，系統分析和展示制度對公司財務目標、決策及行為的內生性影響。對制度影響性的分析，始終關注其背后蘊涵著的社會整體結構，而不是孤立地就財務論財務、就制度談制度。因此，對制度整體主義方法論應用的結果，使我們看到了一個與社會結構相互動的、呈現國際差異性的公司財務體系，這個體系顯著地不同于按形式主義傳統所構造的數理財務學體系。因為后者所展示給人們的，是放之四海而皆準的普遍真理。

（4）從制度的視角來分析把握公司財務目標及其形成機理，顯然也是已經超越了數理財務學的能力。本報告對主流的公司財務目標函數理論――公司價值最大化或股東財富最大化――從制度視角進行系統評價和批判的基礎上，從平衡的公司概念出發，提出了平衡的公司財務目標函數概念和理論，這在財務學界顯然是獨具創新意義的。在契約論的視角下，本報告將公司定義為經濟性契約網絡與社會性契約網絡的集合，也就是等于把公司看成是社會經濟機構。其中，經濟性契約網絡的平衡目標是公司利益與私人利益的平衡，而能夠體現這種平衡的公司目標函數是有效增加值最大化（主要目標）和價值分配合理化（延伸目標或輔助目標）；社會契約網絡的平衡目標是公司利益與公共利益的平衡，經濟性的公共利益內含在有效增加值之中，以法律和道德的形式體現出來的非經濟性公共利益作為經濟性目標函數的約束條件較為適宜。這樣安排，等于是把效率與公平的統一納入到了公司財務目標函數。很顯然，這是主流經濟學及以此為基礎的數理財務學所不提倡也不愿看到的做法。然而，我一貫的意見是，公司財務既要做蛋糕又要切蛋糕，既要把蛋糕做大又要合理分配蛋糕。值得關注的是，當我們選擇公司財務目標函數時，已經不再把公司視為純粹的“合法虛構”而是事實上的“法人實在”，這既是與20世紀法學界流行的法人實在說的觀點相吻合，并且也得到了一些經濟學家的支持。其次，制度財務學是從價值主義而不是工具主義的角度看待公司利益相關者的。

（5）被數理財務學所拒斥的權力范疇，被我們作為從制度視角理解和研究公司財務理論時所繞不開的話題納入公司財務學的框架體系，并且我所提出的權力理論是建立在資源觀點之上的，也就是說，是把資源作為權力的來源和配置基礎來看待并以此為基礎來構造公司財權配置理論的。與主流經濟學所堅持的資本強權理論所不同的是，基于資源的財權配置理論將現代企業視為多種資本或資源的集合性契約，并認為各種資源的提供者都是公司財權的分享主體，在此基礎上所構造的面向利益相關者的公司財權共同配置體系和共同決策機制體系，打破了以資本強權理論為基礎的股東至上的邏輯。歷史地看，伴隨公司資源結構的變化，公司財權配置結構也在轉移和調整。以資源為主線的財權配置理論，體現了邏輯與歷史相統一的方法論要求，也為我們分析判斷公司財權配置狀況的合理性和有效性以及提出進一步改進的對策建議提供了理論基礎和分析工具。

（6）自伯利和米恩斯的開創性工作以來，相關文獻主要關注的有關問題，即公司的資金提供者與管理者之間的利益沖突問題。詹森和麥克林于20世紀70年代將模型引入公司金融研究，被視為公司財務理論發展的一個里程碑式的重大轉折。問題是，被人們廣泛引用的模型在西方世界并未獲得一致地認同，本報告的研究還發現，經典的理論的分析前提是把公司視為一個僅起“合同關系紐帶”的“合法虛構”而不是一個 “人格化”的法人實體，而一旦我們修改了經典理論所依恃的基本假設，確立起公司的獨立人格地位和獨立目標函數以后，就會發現公司權力分置所帶來的沖突問題和成本問題更加復雜了。經典理論實際上是把這復雜的關系通過公司虛化而簡單化了，原本復雜的鏈條經過對中間環節的省略而被簡約成股東與經理的委托關系。

（7）依照數理財務學的邏輯，是把未來現金流量的現值，作為公司決策的標準而對未來現金流量的預測和計算僅僅是考慮了股東的利益，也就是對股東有意義的現金流量，這明顯地體現了數理財務學所認定的目標函數的邏輯要求。而一旦我們超越數理的框架，站在利益相關者而不僅僅是股東的立場、并把公司視為一個經濟契約與社會契約的集合時，公司決策的標準就需要做相應地調整。數理財務學的決策標準是以凈利潤為基礎確定的，而制度財務學提出的決策標準是以有效增加值為基礎計算的；數理財務學的決策標準只考慮了股東利益，本報告提出的決策標準是基于相關者共同利益的。這個新的決策標準是“利潤 + 折舊 + 員工薪酬性現金流出 + 利息現金流出 + 稅收現金流出”或“營業現金流入與總價值中的轉移價值部分（C）相關的現金流出”。在考慮了公司行為的外部性影響后，社會成本還必須作為現金流量的一個調整因素納入決策模型。并且即使如此，也不能把現金流量折現標準絕對化。現實中，總有許許多多的財務決策違背了現金流量標準。

（8）國際的比較研究發現，公司治理中引入“獨立人士”是一個共同的慣例，但獨立人士的角色都是非決策性的。無論是美國的獨立董事還是日本的獨立監事，在公司中所起的作用都是監督性的。這給我們的啟發是：中國將獨立董事置入起決策作用的董事會是否適當的問題。鑒于中國的現實情況，力推“雙獨立制度”，即獨立董事和獨立監事并存的制度，同時調整獨立董事在董事會中的角色定位。考慮到平衡的公司概念，我主張結構多元化的董事會制度，并賦予獨立董事的使命是維護公共利益而非中小股東利益或股東利益代表。這也是我多年一貫的看法。

（9）在公司財務價值鏈中，內部控制是重要的一個環節。但受正統教科書的影響，人們已經習慣于從審計學的視角看待內部控制，然而實際上，內部控制更是一個管理學的范疇，并且管理學視角的內部控制與審計學視角的內部控制是有差別的。從管理學的視角來考察，內部控制應當是價值創造導向而不是財務報告導向的。研究報告所構筑的正是國內外沒有人嘗試的價值創造導向的內部控制體系，這個體系的基本框架包括控制環境、目標制定與預算編制、風險識別與應對、控制程序和方法、信息及溝通、績效評價與激勵、監控七項要素。盡管仍稱為內部控制，但已經超越了COSO，也超越了公司“內部”，將內部控制置于價值鏈分析的基礎之上。因此，價值創造導向的內部控制是以公司價值創造為主要目標、以可接受的風險水平為出發點、以價值鏈分析為基礎、以管理信息系統為平臺、體現控制全過程的一個開放型系統。

（10）圍繞公司的業績平衡，人們提出了很多的見解，部分并已付諸于行動。但問題是，多數的見解都是體現股東至上邏輯并與主流的公司目標函數在邏輯上一貫的。既然目標函數僅僅包括了股東的利益，那么業績的評價也只能圍繞股東利益的實現程度來展開，這就是主流的業績評價模式（包括普遍受崇的EVA）的邏輯。不同的是，研究報告從平衡的公司概念出發，提出了一套平衡的業績評價模式，而其中的主導性或核心指標仍是前面提到的、體現在新目標函數中的有效增加值。

（11）沖突是普遍存在的現象，但數理財務學因把公司視為“合法虛構”而將公司客觀存在的財務沖突網絡給大大簡化了。研究報告把沖突作為重要的課題納入制度財務學的框架，并從公司的實體性而非“合法虛構”出發，系統地分析了公司所存在的各種財務沖突的表現形式和形成機理。對整合性財務制度安排的研究雖僅僅局限于決策機制和分配機制上，但其中的創新見解是很明顯的，尤其是我提出的基于價值創造的廣義收益分配理論，將公司的利益相關者及供應鏈納入了收益分配的框架，這個框架在流行的按要素分配理論的基礎上又有擴展。對沖突的數量分析人們習慣于借助非合作博弈模型，而本報告的研究支持了青木昌彥的觀點，將合作博弈作為一個普遍的解釋框架。所不同的是，我認為博弈雙方的地位是不平衡的，并且以公司為連接點的契約集合內的單個契約間又是相互影響的。這也就是說，我們所需要的不是“囚徒困境”式的博弈，而是一個與契約網絡相對應的博弈群。不過，盡管我試圖清晰地表達我的思想，但限于目前的條件，還沒有將與這種思想相匹配的數學模型體現在報告中，這正是我下一步需要補充的內容之一。

在跨學科的整合和互動式發展方面，本報告無疑也是極富創造性的。報告試圖在跨學科中尋求融通點，使多學科知識融會貫通，在較大的系統框架中進行多學科思考。

注 釋

① 許多財務理論都假設存在完美資本市場，其特征是：（1）存在許多充分了解信息的買者和賣者，但沒有人有足夠的能力影響市場價格；（2）沒有市場“摩擦”，比如稅收、手續費、獲取信息及其他交易成本等；（3）市場參與者對有關資產未來價值、利息率及其他相關經濟因素的認識一致（此項假設通常被稱為“相同預期”）；（4）存在完全競爭的產品市場和要素市場，并始終保持均衡；（5）所有潛在的買者和賣者可以無成本并快速地進入市場。當然，理論研究人員先假定存在完美市場，不是因為他們認為現實市場沒有“摩擦”，而是因為只有在理想情況下才能導出基本的結論。參見[美] 比爾?麥金森：《公司財務理論》，中譯本，東北財經大學出版社2002年版，第3頁。

② [美] 比爾?麥金森：《公司財務理論》，中譯本，東北財經大學出版社2002年版，第27頁。

③ [美]愛斯華斯?達莫德倫：《公司財務：理論與實務》，中譯本，中國人民大學出版社2001年版，第32頁。

現代財務學在內容上的特點是：“注重投資而不是籌資”。現代資本市場中，由于競爭的存在，僅憑英明的籌資策略來創造財富的機會存在很大的局限性。盡管成功的金融創新的確發生過，但對全部公司的籌資總量來說，也只占極少的一部分，而且由于競爭而迅速失去盈利機會。公司高層管理者應集中精力，創造和利用有利可圖的投資機會，而不是想方設法去擊敗市場。”參見[美] 比爾?麥金森：《公司財務理論》，中譯本，東北財經大學出版社2002年版，第26-27頁。

④ 按照阿馬蒂亞?森的解釋：“隨著現代經濟學與倫理學之間隔閡的不斷加深，現代經濟學已經出現了嚴重的貧困化現象。”參見[美] 阿馬蒂亞?森：《倫理學與經濟學》，中譯本，商務印書館2000年版，第13頁。

篇9

關鍵詞：保險公司 財務管理 問題 對策

保險公司的財務管理工作是通過一系列的理財活動來提升公司的經濟效益。在保險公司的發展過程中，財務管理工作與公司運行的各個方面都存在著密切的聯系，在促進公司健康發展的過程中發揮著重要的作用。保險公司所處的行業本身相比于其他的行業具有更大的風險性和不確定性，因此完善的財務管理體系對于實現公司的穩定發展具有重要的意義。解決好財務管理工作中存在的問題，進一步健全財務管理制度是當前保險公司在發展過程中面臨的一個重要的問題。

一、當前保險公司財務管理工作中存在的問題分析

（一）財務預算管理體制有待進一步健全

完善的預算管理體系是保證公司順利實現各項發展計劃、合理配置資金、促進企業進一步發展的重要保證，同時也是公司財務管理工作水平的具體體現。目前我國的保險公司的機構組成十分復雜，各個部門設置的是否規范合理還有待進一步考證，層級機構的復雜性使得財務管理工作的難度大大增加，公司各個職能部門之間的信息溝通不暢等因素直接導致了財務預算管理工作無法有效地開展，公司在發展的過程中無法建立起一套完善的財務預算管理體系，在很大程度上制約了公司財務管理水平的提高。

（二）財務管理制度不完善

當前我國保險公司的財務管理部門在財務管理工作中，財務報告制度與財務檢查制度都存在著不同程度的缺陷。保險業務中產生的一些單據以及憑證的管理十分混亂，作為保險公司進行財務管理工作的原始憑據，其管理上存在的問題直接導致了公司財務管理水平的低下；其次，各種財務信息的真實性還存在著很大的問題，財務報告甚至沒有經過會計工作人員的獨立審計，在進行財務管理工作中還未形成有效的財務監督體系，從而使得公司的財務管理工作整體水平不高。

（三）保險公司內部各部分之間的職責分工不明確

受到傳統的公司運營模式的影響，當前很多保險公司在部門設置的過程中還存在著很多不合理的地方，各個部門之間的分工也不是很明確，致使公司的財務部門與業務部門之間因為各自的權責不明而無法形成合力，很難把公司的財務管理工作落實到公司運行的各個工作環節之中。對于保險公司來說，各個職能部門之間的任務分配以及部門的績效考核等都是有上一級的管理部門來統一安排的，并沒有對各自的權利責任進行明確的劃分，致使公司發展的目標沒有真正融入到公司的各個部門的工作之中，同時業務部門進一步擴大自身的業務范圍，往往采用重量輕質的發展經營模式，致使財務部門的規范和調節職能不能得到有效的發揮。

二、推動保險公司財務管理工作質量提高的具體措施分析

（一）進一步完善公司的預算管理體系

保險公司在發展的過程中一項最重要的工作就是公司的資金管理工作，資金管理的水平不僅僅是公司財務管理水平的一個重要體現，同時對于提高公司的經濟效益，實現公司的長遠發展具有重要的意義。因此，保險公司在發展的過程中必須建立起一套完善的資金預算管理體系，加強公司對于資金使用和管理的水平，降低公司的運營成本，進而提升公司的經濟效益。在進一步完善公司預算管理體系的進程中，首先要編制出科學規范的預算表，進一步推動預算審批制度的實施，同時加強對于資金預算管理工作的監督。此外，還要加強對于公司預算執行情況的動態監控，規范公司的各類支出，將預算工作落實在公司運營的各個環節之中。

（二）提高公司財務管理人員的素質和水平

作為直接從事保險公司財務管理工作的人員，公司要加強對于相關的財務管理人員的職業道德教育和專業技能的培訓，使得公司財務管理人員的能力和水平不斷提高，在公司財務管理工作中能夠充分發揮自己的作用，同時依據公司自身的實際情況來引進高水平的財務管理人才，為財務管理工作提供優質的人力資源保障。

（三）明確各部門的職責，進一步完善財務管理制度

針對當前保險公司各部門之間的權利職責還沒有明確劃分的現狀，公司要不斷完善自身的管理體系，科學合理地進行人員和部門的設置，對于各個部門的職責進行明確的劃分，進一步推動財務管理工作在各個部門之間的落實工作。同時公司要進一步完善財務管理制度，加強公司內部控制，依據公司實際的財務管理工作的需要來對公司的組織架構進行合理的優化。再者，要進一步完善公司的財務風險管理體系。對于一些潛在的風險能夠及時的發現并采取有效的規避措施，將企業面臨的財務風險降到最低；最后，要進一步完善公司的財務管理監督體系，通過科學合理的監督體系來進一步規范公司的財務管理工作，提高公司財務管理的水平。

三、結束語

財務管理工作在保險公司運營和發展的過程中發揮著重要的作用。在公司發展的進程中，要加強對于財務管理工作的重視，及時解決好財務管理中存在的問題，進一步完善公司的財務管理制度，從而為保險公司的穩定發展提供財務管理上的保障。

參考文獻：

[1]唐艷.淺談保險公司財務管理現存問題的成因及治理方法[J].消費導刊，2009，05：69-70

[2]湯倩穎.淺析我國保險公司財務管理存在問題的對策[J].科技資訊，2010，28：147-148

[3]代慧芳.對保險公司財務管理的思考[J].經營管理者，2012，07：97

[4]楊廣帥.探討保險公司中的財務管理[J].企業導報，2012，13：71-72

篇10

關鍵詞：深圳主板；上市公司；財務報告重述

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年8月25日

一、財務報告重述概念的界定

財務報告重述即財務報告的重新表述，是指上市公司在發現并糾正前期財務報告的差錯時，重新表述以前公布的財務報告，指上市公司基于自愿或者外部監管強制性的對以前會計期間財務報告中存在的錯誤信息、不真實信息、缺失的信息或誤導性信息進行追溯調整和重新披露的事后補救性公告行為。

二、2010～2014年深圳主板上市公司財務報告重述現狀分析

1、不同類型財務報告重述現狀分析。我國上市公司財務重述類型分為補充公告、更正公告以及補充更正公告三種。從圖1可以看出補充公告和更正公告所占比重近5年來一直較平穩，占重述公告的一半以上；補充更正公告在2012年比重出現大幅上升，2012年之后比重呈下降趨勢。（表1、圖1）

2、不同內容財務報告重述現狀分析。表2顯示，調整收入、成本費用及非經常性損益三類所占比重缺乏顯著性的變化規律，而“其他”類呈明顯的上升趨勢，并且所占比例目前最高。通過調查發現“其他”類中通常包含公司各項重要會議的公告，管理層變更公告等公司內部事務。一方面可以推斷上市公司財務重述從早期用于調整收入、成本費用和非經常性損益，朝更加分散化、多元化的方向發展；另一方面可以看出上市公司財務報告重述涉及的四類內容所占比重之和大于100%，表明上市公司財務報告重述內容并非單一，具有多重性特性。（表2）

3、不同原因財務報告重述現狀分析。財務重述可以分為自愿財務重述和非自愿財務重述。自愿財務重述主要是基于上市公司自身要求，非自愿財務重述主要是基于外部審計機構、政府監管部門及其他組織和個人的要求。表3列示了2010～2014年五年間我國上市公司財務重述意愿及變化情況，可以發現上市公司自愿財務重述傾向明顯，均超過總數的50%，表明伴隨著我國資本市場的不斷完善，自愿財務重述所帶來的負面影響比非自愿重述要小。進一步分析非自愿財務重述發現，政府監管部門提起的財務重述遠高于會計師事務所，這說明在對財務重述現象的監控方面政府監管機構比作為獨立第三方的會計師事務所發揮的作用大。稅務部門提起的財務重述比例最高，表明較多上市公司財務重述發生在稅費的差錯更正。（表3）

三、上市公司財務報告重述的動因

1、內部控制存在缺陷，管理層自利行為導致盈余操縱。上市公司內部控制存在缺陷，會導致管理層通過財務信息的漏報或錯報進行盈余操縱，以滿足財務預期、公司融資需求、避免因業績連續下滑被“ST”、新的管理層對舊賬的清理、監管機構的監管、稅務稽查、政府執法部門的督查、資本市場的壓力等。表4列示了2010～2014年期間深市主板上市公司財務重述對利潤影響的基本情況，可以看出上市公司財務重述涉及利潤增減所占比例波動較大。財務重述若是涉及對前期利潤的調減，表明上市公司前期財務報告所披露的財務會計信息中存在利潤被高報的情況，這種情況的發生在投資者中會產生更大的消極影響；相反，財務重述若是涉及對前期利潤的調增，表明公司有刻意通過少報利潤減輕稅負的傾向，逃避社會責任。（表4）

2、外部監管不力導致重述現象頻發。財務報告重述是監管的產物，也是監管有效性的證明，體現出監管力度以及審計師的獨立性，但財務重述現象的頻發也反映了監管制度的缺陷，不少上市公司利用這一制度缺陷來對財務報表進行粉飾。對上市公司負有廣義監管責任的機構包括證監會、政府相關部門、審計機構等，研究發現上市公司因外部監管部門要求而進行重述行為所占比例僅占到30%左右，主要是因格式、內容等不符合要求或存在技術性錯誤而進行的重述行為，上述情況表明上市公司缺乏對信息披露的重視。

3、財務報告重述披露制度制定的模糊性。近5年深市主板上市公司財務重述的研究表明財務重述是以調整盈利水平為核心，也就是說上市公司財務重述的基本動因是調整盈利水平，可以劃分為收入、成本費用、非經常性損益等的變化。涉及收入的調整主要包含收入的計量錯誤，被虛構或隱瞞，提前被確認，以及其他的導致收入錯誤的重述；成本費用的調整包括營業成本、營業稅金及附加、期間費用等；調整非經常性損益包括短期和長期資產減值、沖銷調整，或有事項形成的預計負債費用、關聯交易等一系列問題，這些財務問題都有可能導致重大錯報。目前我國有關法律法規還處于修訂當中尚未完善，并未出臺針對財務報告重述的明確規定，所以加大了對財務報告真實有效性判定的難度，給了企業“漏洞”可鉆。

四、針對財務報告重述的動因提出合理建議

1、完善內部控制，減少管理層財務重述的機會。伴隨著我國資本市場的不斷發展，上市公司財務重述數量逐年呈上升趨勢，除對上市公司產生不利影響外，還不利于我國資本市場的健康成長。上市公司存在重述行為在一定程度上必然是源于公司內部治理不到位的產物，因此強化上市公司內部的監督與治理能在一定程度上減少進行財務報告重述的可能性，防止一些公司虛假財務會計信息，對規范資本市場具有重要的現實意義。完善公司內部的監督與治理，加強內部監督制度和內部控制制度的建設，這需要政府監管層和各上市公司的共同努力，從而減少財務重述現象發生。

2、加強外部監管。財務報告作為對外信息披露的主要載體，是投資者獲取信息的主要途徑，其在披露內容格式等各方面監管當局均制定相應的規范，上市公司應嚴格予以遵守，現實中存在的因格式內容等不符合要求而進行重述的行為和存在技術性錯誤而進行的重述的行為都是上市公司對外信息披露的不重視，更是上市公司肆意對現有規則踐踏的一種直接表現，尤其是其直接責任人對于因舞弊等原因而需要進行的重述，針對這些情況監管當局加大監管力度，并進行嚴厲的處罰，才有助于扼殺這種不良風氣，從源頭解決這種問題。政府監管部門需要強化打擊舞弊的手段，增強打擊的力度，加大上市公司舞弊處罰力度，使其因此而付出巨大的代價。

3、完善財務報告重述披露法律制度。目前，我國針對財務報告重述情況并未出臺相關的法律法規，會計政策中并未對財務報告重述出現的后果做明確規定，因此在現有的法律制度中，投資者因證券投資產生損失很難通過法律訴訟獲得賠償，不利于解決上市公司進行財務報告重述的問題。在這種情況下，監管當局的力量是有限的，但如果投資者能夠通過法律訴訟向上市公司進行索賠，上市公司在信息披露過程中勢必會更加仔細更加小心，這也將有利于改變當前很多公司因進行財務報告重述代價小而在編制財務報告時不夠細心，不完全按照規則進行編制，甚至進行舞弊的狀況。完善相關法律條款，對責任作出明確規定使投資者有法可依，上市公司有法必依。

主要參考文獻：

[1]何威風.財務重述：國外研究述評與展望[J].審計研究，2010.2.