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關鍵詞：項目;風險投資;評價指標體系

引語

項目評價有廣義和狹義之區分。廣義的項目評價是指從投資者的微觀角度和全社會的宏觀角度出發，對投資項目的社會效益和經濟效益進行綜合分析和判斷的過程；狹義的項目評價是指從投資者角度出發，對投資項目給投資者帶來的直接經濟效益進行分析和判斷的過程。狹義項目評價僅指項目財務評價，而廣義項目評價則在項目財務評價的基礎之上，兼顧國民經濟評價和社會效益評價，更具綜合性。

由于項目評價的廣義和狹義之分，項目評價體系亦有廣義與狹義之別。限于篇幅，本文僅討論狹義的項目評價體系，即以投資者為評價主體、以項目經濟效益為評價客體、以投資者價值最大化和資源利用效率最大化為目的的項目評價體系的建立的有關問題。

一、 項目周期與項目評價體系

（一）項目周期

項目周期是指一個建設項目從項目設想、項目策劃、項目建設、項目運行，直至項目終止的全過程。項目的性質不同，則項目周期的時間跨度也不盡相同。短平快的股票交易，其項目周期可能不到一個小時；大規模成片開發的房地產建設項目，其項目周期可能是三年五年；核電站建設，其項目周期則可能達到五十年、一百年。

圖1 項目生命周期

不考慮項目周期的時間長短，依據項目周期不同階段工作內容、特點等的差異，一般來說，可以將項目周期分為三個時期：投資前期、投資期和投資后期。以時間序列為軸，項目投資決策及之前的階段為投資前期，項目建成并投入使用以后的階段為投資后期，中間的部分即為投資期。

（二）項目評價

項目評價是指為了達到既定的目標，對一項投資項目進行的可行性分析、決策指導性判斷和總結性評價。項目評價的總體目的是要在宏觀水平上合理利用有限資源，提高資源利用效率，實現投資者價值最大化。

項目評價是提高投資合理性和效益性、實現企業目標的重要手段和有效方法，是實現合理化企業資源配置的必然途徑。這是因為所有經濟活動都是從項目開始的，所有項目投資的決策、建設和經驗總結都取決于項目評價的結果。因此項目評價工作應使投資項目的設想、制定、選擇和執行更加有效地服務于企業未來的經濟目標。

（三）項目評價體系與項目周期

項目評價是項目管理的重要組成部分，它貫穿于項目周期的全過程。與前文中劃分的項目周期的三個階段相對應，項目評價也包含三方面的工作，分別是：項目投資前期的可行性研究（前期評價）、項目投資期的過程評價（中期評價）和項目投資后期的總結評價（后評價）。前期評價、中期評價和后評價即構成了項目評價體系。也就是說，項目評價體系是項目評價在項目周期的不同階段的不同表現形式的有機組合。

在項目周期的不同階段，項目評價的目的、性質、對象、主要內容、使用的數據來源以及評價結果的用途都有所不同。下文將對前期評價、中期評價和后評價分別進行詳細分析。

二、項目周期的不同階段

（一） 項目前期評價

項目前期評價包括了投資機會研究、可行性研究、項目估算、項目評估、勘察、設計、設計概算、施工圖預算等過程。從項目階段的投入和影響程度來看，項目前期占整個項目的投入比例較低，而項目建設階段的投入占整個項目的投入比例可以達到70%以上。雖然從資金投入上分析，項目前期的比重較輕，但是從它對整個項目的影響程度上來分析，情況正好相反，它對整個項目的資金投入影響是最大的。在項目前期把工作做好、做足，可以大大地降低項目建設階段的成本。而很多建設單位并沒有意識到項目前期的重要性，對投資機會研究、可行性研究以及投資估算的投入偏低，項目前期工作草草收場，建設項目倉促上馬。到了項目建設階段，矛盾突顯，漏洞百出，補救措施的花費往往超出預算，投資控制更是不可能的事情，項目效益低下也就在所難免了。

項目投資前期的工作主要圍繞項目投資決策展開，目的在于做出是否需要投資、投資于何以及如何投資的決策。項目投資前期是開拓投資項目并對項目進行規劃、研究和做出決策的時期，可以說，項目投資前期的工作是投資期和投資后期工作的基礎，項目投資前期的工作完備與否決定了項目投資有無取得良好經濟效益的可能性。

項目投資前期進行的項目評價即為項目前期評價，具體是指在投資決策做出之前，對與項目投資有關的經濟、技術等各方面情況進行的深入細致的調查研究，對各種可能的項目投資方案進行的全面的技術可行性論證和經濟可行性論證，以及對項目建成并投入使用后的經濟效益進行的科學合理的預測和判斷。項目前期評價的評價結論直接決定了項目投資能否獲得實現，因此項目前期評價工作至關重要。如果項目前期評價準備充分、執行恰當，評價指標全面，評價結論準確合理，企業通過項目投資獲取良好經濟效益的愿望就有可能成為現實；反之，項目投資將面臨極大的風險。

項目前期評價與后評價的評價原則、評價方法、評價技術基本相同。不同之處主要在評價的目的以及由此決定的評價工作重點上。項目前期評價的目的在于評價投資項目在技術上的先進性和經濟上的效益性，分析項目本身的條件對投資者未來經濟利益的作用和影響，并根據預測資料和歷史資料進行分析，為投資決策提供依據。項目前期評價的工作重點在于對各種投資方案本身經濟效益性的分析和不同投資方案間經濟效益的對比，選擇最大化利用企業資源的投資方案或其組合，從而促進投資者經濟效益的最大化。

項目前期評價的缺點在于評價所選用的數據參數均為預測數據或者其他項目的歷史數據，數據來源的局限使得項目前期評價結論存在一定的不確定性，這是任何項目前期評價所無法避免的。

（二） 項目中期評價

項目投資期的主要工作是合理調度企業各類資源，保障項目建設順利進行。資源最有效配置和最有效利用是這一階段項目管理工作的主要著眼點。項目中期評價就是指在項目投資期間對項目實施過程進行評價的過程。

項目投資期的良好工作是投資決策效益的保證。項目投資期的各項工作應當按照計劃和設計要求來操作，投資者和管理者必須對項目的成本、進度和質量進行全過程的嚴密監督和全方位的嚴格控制，以保證項目建設順利進行。但是由于項目前期評價依據的資料大部分來源于預測，其余來源于歷史資料，信息的準確性和決策有用性十分有限，導致項目計劃本身可能存在不合理之處；又由于項目實施處于復雜的外部經濟環境當中，變化了的客觀環境可能導致項目建設過程中發生一些前期評價所未能納入考慮范圍的事件，這種種因素都使得項目建設難以完全按照既定計劃進行，此時就有必要對項目進行重新評價，發現問題并解決問題。因此，項目中期評價對于項目實施過程的順利與否也至關重要。

與前期評價和后評價相比，中期評價屬于事中控制范疇，具有以下幾個主要特點：

1、中期評價的評價目的是發現項目實施過程中出現的問題，檢測項目實施情況與預測目標的偏離程度，分析其原因，提出改進方法，并將有關結論以建議或者指令的形式反饋給項目管理者，以改進項目管理工作。

2、中期評價的工作重點在于診斷和解決項目實施過程中發生的問題和爭端，推動和保證項目建設向著既定目標不斷前進。

3、中期評價的評價結果直接作用于項目建設本身，改進項目管理水平、提高項目管理質量的效果十分明顯。

（三） 項目后評價

項目投資后期可以分為生產期和終止期，其主要工作是通過項目運行，最終實現項目投資的效益和效率。項目后評價即是指在項目投資完成后，對項目目的的實現情況、項目建設的效率情況和項目運行的效益情況進行的全面、系統的分析。項目后評價的目的在于通過分析項目投資實際運行情況，找出實際情況與計劃數據的差異，分析和總結差異形成的原因，形成關于本項目管理工作經驗教訓的結論，并推廣運用到其他類似項目的建設中。

項目后評價工作對于企業未來的發展非常重要，其重要作用主要表現在以下幾個方面：

第一，項目后評價的結論是獎優罰劣、論功行賞的依據。項目建設普遍采用經濟責任制，項目目的的完成情況與相關責任人的經濟利益息息相關。通過項目后評價，公開、公正、公平地評價項目目標的完成情況和項目建設的效率情況，對比分析項目實際執行結果與前期評價所確定的項目目的之間的差距，區別可控因素和不可控因素對項目執行情況的影響，從而形成對相關責任人職責履行情況的結論，對項目管理者的獎懲措施也就根據以上結論和經濟責任狀的約定而確定了。

第二，項目后評價的結論反饋于項目投資決策，有助于提高未來投資決策水平。項目前期評價是項目決策的依據，但是前期評價的結論是否合理，則需要通過后評價來檢驗。根據項目后評價的反饋信息，及時糾正項目前期評價和項目決策過程中存在的問題，從而可以提高未來項目決策的科學水平。另外，后評價制度的存在本身也會促使前期評價工作人員增強責任感、提高預測的準確性和科學性，從而提高決策水平。

第三，項目后評價的結論推廣到其他類似項目的建設中，提高企業項目管理整體水平。項目后評價的內容不僅包括針對前期評價的再評價，還包括對項目決策及目標本身的合理性的評價，對項目實際運營情況（項目招投標過程、項目建設管理過程等）也要進行深入分析，因此項目后評價的結論對其他類似項目的建設也有重要的參考意義。

另外，由于項目后評價屬于事后控制范疇，其作用限于“亡羊補牢”，后評價已經無法挽回項目本身的損失，只能通過分析項目全過程的經驗教訓，指導以后的投資行為。因此，項目后評價的結論勢必應當推廣到其他類似項目的建設中，以增強企業未來的經濟效益。

三、對我國項目風險投資評價指標的思考

對于退出方式帶來的影響有時還要在具體評估業務中要考慮。基于我國基本市場的原因（結果和功能不完善），因此，在退出這一環節上，風險資金的問題比較多，導致在實際業務中海外市場紅籌上市這種方式是我國風險企業退出的最佳選擇。除此之外，指標選擇還需要對以下因素進行考慮：

首先，投資方向和項目特點。不同行業都有著不同的指標選取和指標權重，并且對于所在行業的特點和具體情況進行反映，對于不同的投資方案，其指標和權重都不同。例如在項目的設想階段，要對市場前景、盈利模式以及技術可行性進行較多的考慮，而對于財務和銷售情況要較少的考慮，對于較多的考慮財務和銷售應在項目運行階段進行。

其次，效益和風險的平衡。對于指標的選擇，應該對不同指標對應的不同效益和風險進行考慮，防止偏差的出現。

再次，環境的影響。宏觀環境是風險投資的外部環境，其主要就是指政府產業政策和法律法規，還包括風險資本市場的供給情況。

第四，企業家素質。企業家素質對項目風險投資的影響是非常大的，因此，在項目風險投資時，要加強企業家的素質。

第五，兼顧風險投資公司和風險公司的利益平衡。風險投資公司和風險公司兩種利益博弈的過程其實就是項目風險評價過程。對于手上的現金的價值是風險投資公司比較看重的，他們對于風險公司的報價進行壓低；而對于項目成長和盈利價值是風險公司比較看重的，希望得到風險機構的資金支持花費較低的成本。對于項目評價的同時，對于風險公司對項目的理解和價值的認定是必須要考慮的，項目評價和價值認定的有效性的提高可以通過選擇指標二者的均衡來實現，并且對于協議談判、投資管理都有幫助。

四、總論

項目前期評價、中期評價與后評價各有側重，相輔相成，共同形成項目評價體系。項目評價體系是一個有機的評價系統，每個組成部分都有其不可替代的重要作用。但是目前項目投資者和管理者對建設項目評價體系的認識還十分不夠，人們普遍比較重視項目前期評價，對項目中期評價和后評價的重要性有所忽視。

項目評價指標體系是按照項目生命周期分類的,項目生命周期同時也是風險的生命周期。在項目風險投資中,風險是自始至終需要考慮的問題。從這個意義上講,項目評價指標體系又可按風險管理的四個階段來劃分,即風險識別階段,評價指標主要有風險識別詢問法、財務報表法、流程分析法、現場勘察法、相關部門配合法、索賠統計記錄法和環境分析法;風險分析與評估階段,評價指標主要有風險的概率分布、歷史資料統計、理論分布分析、外推方法、項目風險量測定、項目風險費用分析、項目風險評價準則;風險處理階段,主要評價指標有風險控制與對策、回避、損失控制、分離、分散、轉移、風險財務對策、自留、轉移和保險;風險監督階段,主要評價指標有保險經紀人、項目風險經理、項目風險管理和制度。總之，建立一套完整的評價指標體系,是實現項目管理最終目標的有效途徑之一。

在許多決策者中存在這樣的片面認識，他們認為項目投資已經全部或者大部分投入了，再投入很多費用用于項目中期評價和后評價是不值得的。他們只看到了對項目評價的投入，卻沒有看到項目評價帶來的效益；他們只看到了眼前利益，卻忽視了未來利益。另外對于項目后評價，人們普遍關注的是評價結果對個人經濟利益的影響，對于評價結論（本項目建設過程中的經驗教訓）的進一步推廣和應用卻沒有太大興趣。這不能不說是項目評價的遺憾。

筆者認為，項目評價是有效益的，不僅有直接效益，更多的是長期效益。尤其是項目中期評價和項目后評價，前者可以顯著提高企業資源的利用程度和利用效率，后者可以有效提高企業未來決策水平和項目管理水平。這些都可以幫助企業不斷提高創造經濟效益的能力。對于致力于創建“百年企業”的中國企業來說，建立并不斷完善項目評價體系、充分發揮項目評價結論的作用，是十分重要的。

參考文獻：

[1]畢星.項目管理[M].上海:復旦大學出版社, 2002

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【摘要】 精益項目后評價是對已完成的精益管理項目的目的、實施過程、效益等方面所進行的系統、客觀的分析。上海電力結合平衡計分卡理論，通過項目實踐建立了一套評價指標體系。通過實施這套評價指標體系，更好地促進了精益項目和精益管理的開展。

【關鍵詞】 精益項目 后評價 平衡計分卡 評價指標體系

精益管理的根本目標是運用精益原則，建立更適合企業的運營體系，簡化企業的內外部運作機制，提高企業生產效率，加速核心業務流程，從而快速響應市場需求，為客戶提供更符合其消費需求的、標準化的產品和服務，提升客戶價值，提高客戶滿意度。

精益項目后評價是對已完成的精益管理項目的目的、實施過程、效益等方面所進行的系統、客觀的分析；通過對實踐的檢查總結，確定項目預期目標是否達到，項目規劃是否合理有效，項目的主要效益指標是否實現；通過分析評價找出失敗的原因，總結經驗教訓；通過及時有效的信息反饋，為未來新的精益項目決策和管理水平的提升提出建議，從而更好地促進精益項目和精益管理的開展。

精益項目實施水平和對企業整體績效改善的促進作用，需要用具體的指標來反映，即需要形成相應的評價指標體系。評價指標體系是對精益項目進行評價的基礎和核心，沒有科學的評價指標體系，就沒有精益項目后評價工作的規范化和科學化。上海電力在多年推進精益管理和精益項目開展的實踐中，逐漸摸索出了一套基于平衡計分卡原理的精益項目后評價方法，并取得了良好的成效。

一、上海電力精益項目評價指標體系建立的依據

平衡計分卡從財務、顧客、內部運營與學習發展等四個互為管理的維度（根據公司實際需要也可以是三個或五個維度）來平衡定位和考核公司各個層次的績效水平。

平衡計分卡的四個維度實際上是互相關聯的。為了獲得最終的財務績效，必須有良好的市場表現，關注企業的顧客；為了獲取市場，必須在內部運營上不斷進行改善；要實現有效的內部運營，企業的員工必須能夠不斷學習和發展。

開展精益項目與精益管理的最終目標，也是從客戶角度出發，關注顧客需求，通過不斷消除浪費，改善運營效率，并建立持續改進的機制，從而不斷改善企業財務績效，提高客戶滿意度。因此，用平衡計分卡原理來建立精益項目評價模型和評價指標體系，是完全可行的。

二、上海電力精益項目評價指標體系結構

參照平衡計分卡的原理構建精益項目評價指標體系框架，主要從以下四個維度進行定義。第一，收入與利潤維度：評價精益項目實施對主業收入及主要成本的影響；第二，客戶體驗維度：主要描述客戶對所提供服務的感覺或感知度的視圖，用以評價對企業利益相關方滿意度的影響；第三，運營過程維度：考察精益項目實施中精益工具的使用情況；第四，學習與成長維度：主要評價精益項目實施對內部管理素質提升、企業精益人才成長的推動作用。

1、收入與利潤維度

結合電網企業主業收入及主要成本構成，構建收入與利潤評估框架。

（1）主業收入。對于精益管理實施而言，主要對客戶用電收入方面可以產生明顯的改進，主要包括：由于客戶停電時間縮短引起的收入增加，由于新客戶接電時間提前引起的收入增加，維護正常用電秩序引起的收入增加。

（2）主要成本。對于精益實施所帶來的主要成本降低包括購電成本和管理成本降低兩大方面。購電成本包括線損率的影響和供電價格影響；管理成本包括材料及設備等資產在采購、庫存、維修等方面成本的降低，以及精益實施中車輛、人工等成本的降低，具體包括由于精益項目引起的銷售支出的降低、材料及設備等資產使用前各環節節省的費用、維修費用、折舊費用、車輛費用、人工費用。

2、客戶體驗維度

這一維度主要是描述客戶對所提供服務的感覺或感知度的視圖，用以評價企業利益相關方的滿意度。

（1）政府的認可。對城市發展的有效支撐：針對不同客戶采取有效措施，落實電力管理政策、完成重大事件的電力保障任務、電力發展滿足市政建設的需求；良好的企業形象：行風建設的成果、精神文明的建設成果、得到媒體對企業的正面宣傳報道、企業員工獲得的榮譽。

（2）客戶的認可。客戶對服務的滿意度：客戶綜合滿意度的提升、客戶投訴的降低、客戶給予企業/員工的各種表彰。

（3）供應商的認可。對企業履行合作承諾的認可：各類供應商合作協議的良好執行、供應商對合作滿意度的提升；對各類合作執行“三公”的認可：通過有效途徑，及時合作信息、及時答復供應商對合作信息的各類詢問、各類監督管理制度的落實執行，減少員工各類違規行為。

3、運營過程維度

以精益工具庫為基礎設計精益工具成熟度評估模型。在精益工具庫中，上海電力通過若干個精益實施項目的積累，已經形成了46個較為成熟的精益實施工具，這些工具可以針對不同的業務問題，進行分析、診斷、實施改進、跟蹤效果、持續改善，可以應用于精益管理實施的各個階段，推動業務改進。每個精益工具均包含工具應用的要點，以及在評估中應關注的評估要素，這些均構成了精益工具成熟度評估模型設計的基礎。

在明確精益工具及其要素的基礎上，將精益工具與上海電力精益項目實施“五步法”（準備、診斷、設計、計劃與實施、固化與完善）相匹配，為精益項目實施各階段可以應用的精益工具提供參考與指導。匹配過程中，首先明確上海電力精益項目實施“五步法”各個階段的各項要素，使各個階段需要完成的工作和解決的問題清晰；同時，明確精益工具能解決的問題，分析工具的使用范圍和工具的作用，結合五步法的各階段要素，將精益工具與“五步法”各階段相匹配，進而總結歸納五步法各階段可以使用的精益工具，為實施精益管理提供解決問題的基本思路。

將所有的精益工具經過分析并與“五步法”各階段要素匹配后，形成了上海電力精益項目實施“五步法”的各階段可以應用的精益工具清單，用于指導未來精益項目在具體實施中對工具的應用（見圖3）。

4、學習與成長維度

該維度主要評價精益項目實施對企業內在素質管理提升、企業精益人才成長的推動作用。企業內在管理素質提升的評估包括戰略方面的支撐、組織方面的提升、管理方面的有效性、支持功能的提高等幾個評價主題，分析每個主題下哪些方面對精益實施所起的作用，確定評估的要素內容有下面幾點。

（1）戰略方面的支撐。精益實施對企業戰略目標的支撐：精益項目成果對關鍵價值的貢獻；理念的提升：服務理念的提升、精益理念的建立。

（2）組織方面的提升。人力資源的配置：人員配置的標準化、人員配置的有效性；組織效率：組織機構設置合理性、組織運作的有效性。

（3）管理方面的有效性。流程優化：流程標準化、流程效率提升。

（4）支持功能的提高。人才素質的提升：員工能力的提升、員工滿意度的提升；安全素質的提升：安全監控管理水平提升、設備運行、管理、維護水平的提升；項目管理業績的提升：項目管控水平提升、項目成果的有效性；業績管理水平的提升：業績管理體系的建立、業績管理的落實與跟蹤；信息/數據管理水平的提升：信息/數據的收集、分析、共享。

三、結語

上海電力的精益項目評價指標體系為精益項目的評價提供了一個系統模型，有力地促進了上海電力精益項目的開展。在項目開展過程中，電網企業要真正達到精益項目的目標，實現精益管理，必須將企業運營流程的梳理和分析結合起來，將企業級的精益運營指標體系逐級分解到部門、崗位，使指標的執行情況與部門、個人的績效掛鉤，這樣才能真正形成一套推動企業良性發展的激勵機制，從而發揮評價指標體系的價值。 轉貼于

【參考文獻】

[1] 白永前、葉萍、梁學東：電力建設項目后評價實踐[J].山西電力，2005（8）.

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關鍵詞：物流園區；建設項目；綜合評價

物流園區是為了實現物流設施的集約化和物流運作的共同化，集中建設并由統一主體管理，為眾多物流企業提供設施和場所的物流業集聚區域。物流園區對于推動和促進物流、交通運輸、國際貿易等行業的發展，對于促進產業集聚和產業結構調整都發揮了重要的作用，科學地對物流園區進行項目建設可行性評價及后續評價是十分必要的。

1我國物流園區的建設現狀

據中國物流采購聯合會開展的第三次全國物流園區（基地）調查報告顯示，截止到2012年9月，入選《2012年度中國物流園區（基地）名錄》的各類物流園區共計754家，對比2006年的207家，增長264%；與2008年的475家相比，增長58.7%。而且長江中游經濟區、北部沿海經濟區從區域來看分布較多，園區的增值服務功能發展較快（如圖1所示）。

2物流園區評價的必要性分析

（1）物流園區建設缺乏統籌規劃近十年的時間，全國各地陸續興起物流園區熱的建設，其投資額少則幾個億，多則幾十甚至上百億，如果不對物流園區進行科學合理的規劃就盲目投資建設，其損失將是十分巨大的。從宏觀層面主要存在的問題：一是園區規劃缺乏與區域經濟水平的有效對接；二是園區的同質性過強，導致重復建設，資源嚴重浪費；三是有的地方甚至出現了圈占土地、等待升值、改變用途的現象。（2）園區人才匱乏，集聚效果不明顯物流園區建成投入使用后，往往由于人才的匱乏影響作用的發揮。運輸、倉儲等基層操作崗位人才總量基本能夠保障，但專業化程度不高；而物流信息管理、營銷管理、供應鏈設計以及國際物流業務管理等人才需求很大；綜合性物流管理人才極度匱乏。（3）園區功能單一，信息化程度不高絕大部分園區都不同程度地存在服務功能單一問題，往往以傳統的倉儲、運輸功能為主，而能夠為客戶提供價值增值的流通加工、包裝、通關報檢等服務功能的園區仍在少數。同時，大部分園區仍依賴于人工儲運操作，信息化程度很低。未來幾年，拓展業務領域、增加服務項目，推進信息化建設將成為重點工作。

3現有物流園區評價述評

目前對于物流園區建設項目的研究，主要應用層次分析法、因子分析法、數據包絡法和模糊評價法等多種方法進行物流園區規劃、選址和運營績效的評價。面對我國物流園區規劃一味求多、求大，園區空置率高的現狀，有必要建立一套合理的評價體系，對物流園區建設項目評價進行以下兩個方面的深入研究：（1）評價內容和方法由單一向多樣發展。物流園區的評價內容和方法應由單一的財務評價、經濟評價向包括財務評價、經濟評價、環境評價、社會評價等多種評價方法改變，重視物流園區建設項目前、中、后三個過程的全方位評價。（2）物流園區建設項目的評價多以定性研究為主，缺少定量研究。因此，應建立一套物流園區建設項目的評估體系，為相關管理部門提供可靠的評估數據，幫助其進行相關決策以及政策的改進，促進物流園區的可持續發展。

4開展物流園區綜合評價的意義

（1）經濟效益分析通過運用物流園區綜合評價指標對物流園區規劃方案進行科學的可行性分析與論證，能夠有效地減少物流園區的空置率，提高物流園區的使用效率。對于政府而言，規劃科學、設計合理、多種運輸方式銜接得當的物流園區能夠吸引更多的物流企業入駐，吸引投資，增加財政收入，帶動區域經濟發展；對于企業而言，選擇具有發展潛力的物流園區入駐經營，不但能夠降低企業物流成本，提高企業運營效率，而且能夠獲得當地政府給予的較多園區優惠政策，從而有利于提高企業的經濟效益。（2）社會效益分析經過運用物流園區綜合評價指標論證后的物流園區，能夠在一定區域范圍內形成物流積聚效應，在提升政府和企業經濟效益的同時，能夠改善物流投資環境，推動第三方物流企業成長，較好地利用區域物流資源，帶動園區所在地區以及周邊地區的物流技術、裝備制造等物流服務相關產業的發展，為地方提供更多的就業機會和就業崗位。（3）環境效益分析通過對物流園區內產業布局等的合理性評價，能夠使物流園區更加充分地利用產業集群的積聚效應進行產業空間布局，以達到合理、有效的資源配置，從而創造有利于經濟發展的區域環境和產業環境，進而提升區域產業競爭力，實現區域可持續發展。

5結束語

我國未來很長一段時間內物流園區開發和建設仍將方興未艾，政府、行業主管部門及物流園區的建設實踐者對其全面客觀認識需要一個過程，因此，加強物流園區建設前的可行性評價和建成后的評價，才能充分發揮園區作用，推動物流行業乃至區域經濟發展。

作者:孔月紅 單位:遼寧省交通高等專科學校

參考文獻：

[1]孔月紅.物流通道構建要素分析[J].物流科技，2012(1):25-27.

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對科研項目的評價，其實是一個多屬性決策問題。層次分析法和模糊決策方法是解決多屬性決策問題的常用方法，層次分析法比較適合于計算各指標因子的權重，但對具體模糊指標的評定不夠準確，模糊決策方法對模糊指標的評定較為準確，但對各指標權重的確定受人為因素的影響較大。本文將兩種方法結合起來，使用層次分析法軟件yaahp Version 0.4.1確定評價指標體系中各指標的權重，然后利用模糊綜合評判法對模糊指標進行評定，整體分析科研項目各個指標因子，得出量化的評價結果，以便相關部門統一衡量，合理利用經費，使投入產出比達到最佳。

一、科研項目評價指標體系的建立

評價某項科研項目時，通常關注的指標有：選題必要性、技術先進性、經費合理性、條件可能性和成果可行性等，據此利用層次分析法軟件yaahp建立科研項目評價指標遞階層次結構如下：

二、利用AHP法確定各指標權重

AHP法是美國運籌學家T.L.Saaty教授在20世紀70年代初期提出的一種多準則決策的系統分析方法。其原理是把一個復雜問題分解成組成因素，并按支配關系形成層次結構，然后應用兩兩比較的方法確定決策方案的相對重要性。其算法步驟如下：

1.構造判斷矩陣

對同一層次的各元素關于上一層中某一準則的重要性，采用e^(0/5)～e^(8/5)標度法進行兩兩比較，分別構造比較判斷矩陣，見以下矩陣表1～6。

③計算一致性比例C?R(Consistency Ratio)，當C?R0.1，就需要對判斷矩陣進行調整再重新計算。

利用層次分析法軟件yaahp構造的各判斷矩陣及權重計算結果見前述各矩陣表1～表6。

三、科研項目的綜合評判

模糊綜合評判法是模糊決策分析的基本方法，其特點是按多項模糊準則對備選方案進行綜合評判，再根據綜合評判結果對各備選方案進行比較排序，選出最優方案。本文中和綜合評價有關的論域有：準則論域和評語等級論域，評價指標分兩個層次（準則層5個指標，次準則層14個指標），各指標權重值如前各矩陣表所列。

現假設某科研項目x1評審時，評委給出的關于各個指標的模糊評語如表8所示。

1.指標論域Ui中各指標(ki個)評價

3.將模糊評語B轉化為總得分

如果要對若干個科研項目進行排序，須將綜合評語B再綜合為一個可比較的數。本文根據專家的意見給各級評語B確定一個權數向量W=(100 80 60 20)，這樣，待評科研項目x1的總得分為:,對于其它科研項目x2,x3,…，可以按照上述方法進行同樣綜合評判，最后根據其得分做出排序。

四、結束語

本文提出的將AHP法和模糊綜合評判結合起來評價科研項目的方法，賦權合理、計算簡便，并且降低了加權過程中人為因素的影響，從而使評價結果更為合理、可靠，可以為解決其他類似決策問題提供參考。

參考文獻：

[1]魏世孝周獻中:多屬性決策理論方法及其在C3I系統中的應用[M].北京:國防工業出版社，1998

[2]陳理榮:數學建模導論[M].北京:北京郵電大學出版社，1999

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一、項目評估的原則

工程項目評估必須堅持以下三項原則:

1、獨立的原則。沒有獨立的原則,項目評估就難以做到客觀和公正,因此項目評估必須由獨立、具有相應資質的中介機構承擔。評估人員必須以科學發展觀為指導,評估過程和評估結論不受項目決策者、項目投資者和地方政府等各方面的干擾,堅持獨立、科學、公正的原則,對不符合科學發展觀的項目要敢于提出不同的意見,甚至堅決予以否定。

2、科學規范的原則。科學性主要體現在評價方法和手段上,必須以科學嚴謹的態度,去核實數據的真實性,把握項目的規律性和特殊性,嚴格按照有關技術規范和規程來評價項目的必要性、工程方案、經濟數據等各方面的內容;同時,嚴格規范評估機構、評估人員和評估程序等。評估機構一定要是政府認定的、具有相關資質的中介機構,要按照有關方面的規定,規范咨詢評估報告的格式、內容和深度。評估人員必須由相關專業的、具有相應執業資格的人員組成。在工程項目評估的程序上,現場踏勘、調研、召開專家和部門咨詢會等,均屬于必要的環節。

3、客觀公正的原則。在工程項目評估的過程中,要廣泛聽取各方面的反映和不同意見,廣泛收集相關的數據和資料,從而對項目進行客觀的分析。既要發揮評估人員的專業優勢,還要注重專家和部門的作用。專家的選擇不應局限于項目本專業領域,對于有重大影響和社會廣泛關注的項目,需要聘請行業外專家,特別是有不同意見的專家。對于重大分歧意見,要在咨詢評估報告中全面反映,以提高工程項目評估的客觀性和公正性。

二、項目評估的作用

對工程項目進行咨詢評估是落實科學發展觀的具體實踐,其作用歸納起來主要有以下幾點:

1、提高投資項目決策水平咨詢評估的主要目的之一是為項目投資決策提供依據。按照“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的原則,決策一旦失誤,將追究責任,并承擔風險。因此,投資決策水平是項目成功與否的重要前提。通過評估,對業主、選址、規模、方案、土地、環保、資金等各個環節加以深化研究,從而提高投資部門對項目決策的科學化水平,為投資管理部門審批項目提供決策參考。

2、提高投資效益一般的工程投資項目所用的資金為國家或地方財政的資金,從根本上說是納稅人的錢,所以涉及到社會公眾的切身利益,更容易受到社會各界的關注。因此,投資項目一定要具有嚴格的審批制度。項目評估是項目審批環節的重要組成部分,核心目的就是為了管好用好納稅人的錢,提高財政性投資資金的使用效益,避免決策失誤帶來的損失。

3、提高項目前期工作效率按照現行的投資項目審批程序,前期工作要經過項目建議書、可行性研究報告、初步設計等環節,而在任何環節出現問題,都會造成后面工作的被動,進而影響到整個項目的進度。如果項目概算超過投資估算的10%以上,則該可行性研究報告應當重新報批。這就要求調研階段的投資估算要比較準確,否則就要返工,這樣不僅會延長項目前期的工作周期,也在一定程度上造成人力、物力資源的浪費。而通過項目評估,在項目建議書、可行性研究報告等階段就核實投資等相關內容,避免重復的返工,從而大大提高項目前期工作的效率。項目評估是一項嚴謹且技術性很強的系統性工作。評估的主要任務是根據其內部規律確定項目的價值、質量和可行性。這種規律性通常反映在市場供求預測、建設方案和生產建設條件以及財務與經濟評價等方面。它要求在可行性研究的基礎上,從企業、國家或全社會的角度對擬建項目的計劃和方案進行全面的技術、經濟論證與評價。這種論證和評價力求客觀準確地將與項目執行有關的資源、技術、市場、財務、經濟、社會等方面的基本數據資料與實況進行完整的匯集與評價,以便決策層做出實事求是的、科學的決策。因此,項目評估是一次對投資項目進行科學的審查,它強調從長遠和客觀的角度對可行性研究進行論證并做出最后的決策。項目評估的作用還體現在:它是政府、金融機構或建設單位等投資主體進行項目投資決策的重要基礎與依據;是保證重點基建項目及大中型企業技術改造項目投資決策成功的關鍵措施;是提高投資項目經濟效益的重要手段;也是控制經濟規模、落實宏觀調控的措施之一;還是促進投資體制改革走向決策科學化、民主化管理的有力措施。作為一個咨詢評估機構,通過工程項目的評估,對項目的建設規模,工藝流程,投資估算等主要內容進行優化,使項目的規模更加合理,投資更加準確,用地更加節省,環保更加得力,從而可以取得良好的評估效果。

三、在項目評估工作中應注意的事項

根據多次參與城市防洪、污水處理、給水管網、市政道路、供熱采暖等經驗。工程項目評估工作中應該注意如下事項:

1、現狀調研在工程項目評估中,首先要對項目現狀進行了解,熟悉工程情況,不能僅依據原報告就直接下結論。如某工程有限公司編制的《光明路排水系統改造工程可行性研究報告》中,設計為2.4km的排水管線沿光明路鋪設。但評估小組到現場后卻發現有一條寬約15m的河流橫穿整條公路,而在可研報告中并未出現與之相關的任何資料,且未提出任何應對措施,與現場情況存在較大出入。對此,評估報告就管線跨越部分的說明、工程量及投資均予以補充。由此可見,現場調研和資料收集的工作必不可少。

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[關鍵詞]項目課程 項目有效性 設計主體 設計原則

[中圖分類號]G423

[文獻標識碼]A

[文章編號]1005-5843（2013）02-0018-03

隨著高職教育項目化教學模式的深入推進，項目課程建設日漸成為高職教育領域的熱點和難點。項目課程建設最為關鍵的是項目的設計。這里所說的項目，指能夠促進學生職業能力形成和發展的學習型項目，其建設目的是為了將學習整合到項目之中，以借助項目更為有效地達到學習目標。可見，學習型項目與項目管理中所講的發生在真實職業領域的項目并不完全相同。借助學習型項目，可以將職業能力培育所需的知識、技能和情感等相關要素嵌入其中，搭建項目團隊協作的平臺，提供學生職業能力生成所需的激發因素，引導學生在項目實施過程中獲得與職業能力相關的經驗，實現職業能力的習得與完善。因此，項目是實現職業能力生成、發展和應用遷移的承載平臺，項目設計與選擇的優劣直接關系到項目課程建設的成敗。與項目課程建設實踐不斷深化的現實形成明顯對比的是，關于項目課程建設微觀層面的研究明顯不足，尤其是對項目課程開發中十分重要的工作任務分析、課程結構安排、學習項目設計等微觀環節缺乏深入、細致的研究，需要從原來關注宏觀主題的“泛化探討”轉向重視微觀主題的深度研究，關注項目課程開發的具體方法和細節。基于上述認識，筆者結合項目化教學實踐中的心得體會及項目課程建設的相關研究，圍繞項目的設計環節，力圖對“什么是有效的項目”、“項目設計應該遵循怎樣的基本原則”等項目設計中常見的基本問題做出回答。

一、項目有效性的衡量標準

圍繞職業能力的培育進行項目設計，首先需要了解什么樣的項目是能夠促進職業能力生成和發展的有效項目。評價項目的優劣可以用有效性加以衡量。所謂有效，指的是項目能夠對職業能力的培育發揮作用，見到成效。柯克帕特里克針對培訓提出了反應、學習、行為和結果四個層面的評估方法，認為有效的培訓與開發需要滿足這四個層面的基本要求。柯氏培訓評估涉及的四個領域，也是職業能力培育過程中應該達到的四個層麗的目標要求。

1 反應層面

項目能否贏得學員積極、肯定的反應，是評價項目有效性的第一層面要求，亦是項目有效與否的基本要求。如果學員對培訓的反應平淡，他們在以后的學習中就不會受到相應的激勵，不會表現出旺盛的學習熱情。有效的項目形式上具備充足的吸引力，能夠激發學生的學習興趣，調動學生參與的積極性和主動性，通過與項目中整合的學習資源的深入接觸，達到理解吸收、內化應用的學習效果。因此，項目是否符合學生的需要、是否貼近學生的現實世界，是判斷項目有效性的第一層面要求。

2 學習層面

學習是主體在某個現實情境中重復經驗引起的對情境的行為或行為潛能的變化。也就是說，學習的發生，需要實現行為或行為潛能的變化。學習引發的這種變化需要借助一定的過程才能實現，項目即是提供這一過程、激發這一變化的一系列精心設計、組織的活動。柯克帕特里克認為，學習指的是學習者能夠在多大程度上實現態度轉變、知識擴充或技能提升等相應結果的過程。如果學習者知識得到了擴展、技能得到了提升、態度發生了轉變，學習者行為的改變就有可能得以實現。進行項目設計時，需要將能夠引發或導致學習者行為變化的相關知識、技能和態度等要素整合并嵌入其中，以促成學習者在項目活動過程中產生知識的習得、技能的提升和態度的改變。因此，有效的項目，應該是能夠促進這一系列改變發生與實現的項目。

3 行為層面

項目作為促成行為及行為潛能變化的相關知識、技能和態度等要素的平臺支撐和活動載體，其有效與否，需要依據學生在項目過程中能否實現行為改變做出判斷。實施項目課程時，教師不僅僅需要傳遞必要的知識、技能和認知態度等相關信息，提供引發學生行為變化的刺激因素，還需要引發促進學生知識建構、技能發展的內心反應過程，以便通過學生對項目情境的心理及行為反應促成行為層面的改變。學生在項目推進過程中，能夠在多大程度上實現行為方面的轉變，決定著項目在學習促進方面的有效性程度。

4 結果層面

學習的最終目的是為了能夠對真實世界的情境刺激做出有效的行為反應。換言之，評價學習是否有效，關鍵是看學生最終能否應對真實世界中的情境，解決社會實踐活動中遇到的問題。就職業教育而言，如果學生經過項目活動中的行動體驗、問題反思、素能提升，生成并發展了一定的職業能力，能夠將習得的職業能力遷移應用到現實問題的解決之中，那么就基本可以斷定的是學生具備了實用性的職業能力――有效的學習已經發生。因此，有效的學習型項目，需要具備促進能力生成、遷移、應用的功能。這是項目有效與否最根本的、最關鍵的衡量標準。

依據對上述四個基本問題的回答，可以為項目有效性的衡量標準界定框架，為項目設計提供理念和行動上的原則性指南。

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關鍵詞：項目評價；城市基礎設施項目；BOT；加權灰靶決策；利益相關者

BOT融資模式將政府部門的政策支持能力和私人投資者相對充裕的資金、先進的管理模式及豐富的管理經驗有機結合起來，目前已經在我國的城市基礎設施建設中得到了較好的應用。同時，隨著人們對城市基礎設施項目所具有的公益性及其對社會經濟發展所造成影響的認識不斷深化，項目決策呈現出從單一準則的政府決策向多準則、多層次的公眾參與決策發展的趨勢。如何在不同價值觀下協調各利益相關者的利益要求，對項目績效水平做出準確、恰當的評價是本文希望解決的關鍵問題。

一、BOT融資模式應用于城市基礎設施項目的適用性分析

BOT（Build-Operate-Transfer），即建設－運營－移交，它是在發達國家發展起來的一種利用外資或國內私人資本從事基礎設施建設的投融資模式。

目前我國城市基礎設施建設的投融資體制存在著投資總量不足、融資渠道相對狹窄、缺乏約束機制、市場化程度低和政府承擔風險過大等問題，而BOT融資模式應用于城市基礎設施建設領域在國家政策支持、私人投資者投資意愿和實際操作經驗等方面具備特定的優勢，因此BOT融資模式應用于城市基礎設施建設領域具有一定適用性。

二、BOT模式下城市基礎設施項目綜合評價指標體系的構建

由于BOT融資項目具有持續時間長、涉及面廣、投入資金量大、權利與義務關系復雜等特點，應準確辨析項目的關鍵利益相關者及其主要利益要求，如此才能更好地在項目的實施過程中予以相應的考慮，以使利益相關者獲得公平滿意的感覺，從而使得項目取得更大的成功。同時由于城市基礎設施項目的公共性、效益外部性特點，在利益相關者的選擇過程別突出環保部門和項目所在社區的地位和作用，實現利益相關者的公共利益均衡。基于以上兩點考慮，本文站在利益相關者的視角，將利益相關者的利益要求與項目評價指標進行一一對應，構建城市基礎設施項目評價指標體系，如表1所示。

三、基于加權灰靶決策法的城市基礎設施項目評價模型的建立

運用表1構建的指標體系進行項目評價時，需要考慮的關鍵問題是：權重的設置和決策模型的構建。解決這兩個問題的思路：一是指標權重設置要綜合考慮定量與定性評價指標，定量指標隸屬度的確定采用隸屬函數法，定性指標隸屬度的確定采用模糊統計法，評價過程中分別確定定量和定性指標的權重；二是綜合考慮城市基礎設施項目的全過程管理，利用灰靶決策模型與模糊綜合評價法建立項目綜合評價模型，使得定性描述和定量計算有效結合，將人為的主觀性判斷降到最低，提高評價結果的信度和效度。項目綜合評價流程，如圖1所示。

灰靶（GreyTarget）理論由灰色系統理論創始人鄧聚龍教授提出，主要處理模式序列灰關聯問題，這一理論對于處理小樣本、貧信息和不確定環境下的模式識別問題具有獨到性。由于BOT融資項目富有不確定性及信息單一性的特征，灰靶決策理論是幫助其正確評價的有效方法。

由灰靶決策理論，在一組模式序列中，根據各個指標的不同極性，找出最靠近目標值的數據構造標準模式，確定評價指標矩陣的最優效果向量，即靶心；然后將各方案指標向量與最優效果向量進行比較，計算每一個灰關聯差異信息空間中的方案與靶心的灰關聯度，即靶心度。簡而言之，灰靶決策理論的基本步驟為：矩陣規范化變換；確定靶心；計算靶心度；進行對象的判別。靶心度越大，方案越優；反之，兩者靶心度越小，方案欠佳。

四、算例分析

（一）項目基本信息

1、工程名稱：某省會城市繞城高速公路建設工程項目。

2、工程概況：本項目全長39.5KM，包括三個標段，標段樁號依次為A：K75＋250-K84＋100；B：K84＋100-K98＋045；C：K98＋045-K114＋750，技術標準為雙向四車道高速公路，路面為半剛性基層瀝青路面，主要工程有大型立交橋五座，計長968.62M，路基挖土方2014756M'，挖石方572438M3，路基借土填方384672M3，填石方204570M3。

本文收集整理了該項目三個標段近三次評價周期的指標數據（略），運用上節建立的模型對第一次評價周期的指標數據進行績效評價分析，同理可得剩余二次的評價結果。對各標段在不同評價周期內的績效評分值進行比較分析，能夠準確掌握項目績效水平變化走勢，便于對現有項目管理措施進行及時調整。

（二）定性指標模糊綜合運算

本部分共邀請到二十位專家對該項目的各定性指標進行評分，根據評分結果和各指標權重模糊運算，可得定性指標的模糊綜合評價集。根據最大隸屬度原則，選取最大的評判指標bj，即為對該評價指標的評判結果。

定性指標最終計算結果為：該項目三個標段在第一年定性指標綜合評價向量為{0.0835，0.1114，0.1211}，評價結論分別為及格、良、良，即為定性指標的效果樣本值。

（三）加權灰靶評價及靶心度運算

將各標段定量指標的統計數據進行規范化處理，得到規范化樣本值及基準靶心，在此基礎上，考慮不同指標權重，綜合定性指標和定量指標，對該項目三個標段的績效水平進行綜合評價和靶心度計算，結果如表2所示。

按靶心度的大小可得，該項目三個標段在第一年的綜合排序為：ξA＞ξC＞ξB。根據灰靶決策模型的基本思路，靶心度越大，項目越優，所以標段A最優，標段C次之，標段B最差。根據計算結果和靶心度均衡分級可知，標段A屬第6級，B、C均屬第7級。因此，該項目A、B、C三標段在第一個評價周期內成績并不突出，表現差強人意。

同理，根據其他兩年的數據，可分別計算出三個標段績效強弱排序，第二年為ξA（0.515）＞ξB（0.506）＞ξC（0.452），第三年為ξA（0.524）＞ξB（0.501）＞ξC（0.98），將三年績效評價的橫截面的數據綜合后用曲線表示，可以得出三標段績效評價變化趨勢過程圖，如圖2所示。

由圖2可知，項目三個標段績效評價結果基本呈上升的趨勢。標段A績效成果一直處于領先地位，并順利從第6級上升到第5級靶心度上；標段B雖然一開始處在最差的位置，但能迅速調整項目管理方式，短時間內績效成果便得到提升，隨后兩年保持在第二名的位置上，雖然在最后一年績效成果稍有下降，但仍維持在第5級靶心度上；標段C從第一年到第三年的績效成果呈穩步上升趨勢，相對而言，其在建設單位、承包商及投資人三方面的綜合評價中占優，而且三年來一直保持良好的發展態勢，為績效成果的穩步發展提供了基礎，但由于其環保措施投入欠缺，與環保相關部門的關系一直無法轉變，因此限制了其績效成果靶心度的躍遷。

該評價結果與實際情況完全吻合，說明使用灰靶決策理論－模糊綜合評價模型對城市基礎設施項目進行綜合評價具有其實際意義，能夠為城市基礎設施項目的管理實施和可持續發展提供理論依據和方法論支撐。

五、結論

BOT融資模式下城市基礎設施建設項目被賦予了更多的社會意義，如何對其進行準確的評價，保證公眾利益在項目實施中得到充分體現，是政府有關職能部門應該深入研究和探討的問題。本文運用加權灰靶-模糊綜合評價模型對城市基礎設施項目的績效水平進行分析和比較，得到以下結論：

第一，由于城市基礎設施項目的公共性、效益外部性等特點，在項目評價和決策過程中充分考慮公眾群體的價值取向。因此，對城市基礎設施項目的綜合評價應當以實現利益相關者利益最優化為目標，從建設單位、承包商、政府部門、運營方、環保部門和項目所在社區六個方面出發，構建多層次、條理清晰、定性和定量指標相結合的指標體系，這是保證評價結果準確、可靠的關鍵。

第二，灰靶決策理論-模糊綜合評價模型采用“先分后合”的方式，使得定性指標和定量指標沿不同路徑實現規范化，在一定程度上克服了傳統單一指標決策的片面性，保證決策結果的信度和效度。

綜上所述，基于利益相關者視角建立完善的城市基礎設施項目綜合評價體系，并采用適合的決策方法進行評價，能夠有效提升工程項目利益相關方的整體績效水平，實現資源合理配置和各利益相關者的利益均衡，保證我國城市基礎設施項目的可持續發展。

參考文獻：

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關鍵詞 r&d項目 實物期權 凈現值法

1 r&d項目特點以及凈現值法評價r&d項目的優劣

現代市場競爭日益激烈，很多企業在不斷探索新的制高點來獲取核心競爭力和經濟效益。索洛研究指出，在1909~1949年期間美國非農業部門人均產出翻出一番，其中90%是依靠技術進步，而余下的10%則是每個工人使用資本增量的貢獻。研究與開發（research and devel?鄄opment, r&d）是技術進步和技術創新的源泉，是企業長期戰略的重要組成部分。但是r&d項目取得成功并非易事，crawford研究表明，技術創新中產品創新的失敗率范圍在30%~95%，而公認的平均失敗率為38%。所以如何選取r&d項目非常關鍵的。

r&d項目的評價具有復雜性。這是因為：首先，r&d項目本身具有很大的不確定性，除了創新活動本身的不確定性外，還有許多不確定性因素影響企業r&d的成敗；其次，r&d過程不是一個可以預知結果的簡單線性過程，而是包括發散思維、知識的延伸的綜合、直覺的驅動和好奇心等因素的不確定性的非線性組合，是多種科學理論、邊緣學科知識和跨領域技術成果聚集升華積累的復雜過程，它的技術水平含量高，加之周期長使得其過程更為復雜；再次，企業r&d是不斷試錯、不斷超越、不斷學習的從量變到質變的過程，各種資源的投入非常巨大。隨著市場競爭的加劇，企業為了增強競爭優勢，形成自己的核心競爭力，在r&d上的投入會越來越多，所以它的風險很大；最后，投資高風險項目的動機就是想獲取高額的回報。r&d項目的技術含量之高為其在競爭中領先奠定了一定的基礎，同時高風險性導致成功率必然低，所以少數成功的r&d項目又可以在一定時期內占據市場領先優勢，所以r&d項目具有高效益的特征。

最常用的r&d項目評價的方法是dcf(折現現金流法)，也就是凈現值方法。該方法是按設定的折現率，對未來的現金流作一個預計，如果npv為正值就采納項目，否則就舍棄。npv法的優點在于簡單適用，考慮了資金的時間價值。給出了一個表示單一款項的現值，經濟意義明確；其次一方面通過調節折現律的水平來考慮風險的影響，另一方面，它假設企業在做再投資時可以收回資金成本。但是將這種方法用于評價r&d項目有很大的局限性：①該方法是以決策的剛性為前提的。投資要么舍棄要么進行，不考慮未來的情況與預期的情形不同時期也具有等待或更改最初投資決策的權力；②只能表示項目的盈利能力超過、等于或達不到要求的水平，而項目的盈利能力究竟比要求高多少則不能表示。通常容易選取投資額較大的項目；③由于折現率要預先設定，所以在高度不確定的市場環境下要正確的對項目進行評估很難。同時它害怕風險，所以npv法所選取的折現率往往比一般項目高出很多，這與風險本身具有價值相違背。同時高的折現率必然導致很多項目被拒之門外，其中可能有一些很有戰略意義的項目；④npv法假設投資是可逆的，而現實中，大多數投資具有不可逆性。

由此看來以npv為代表的傳統財務評價方法不適用于風險和不確定條件下的r&d項目的評價。為解決這一問題，引入了實物期權的方法。

2 實物期權簡介以及用期權法評價r&d項目的特點

20世紀70年代以來，隨著理論與實踐的不斷發展，期權所包含的概念已經不僅僅局限于金融衍生工具，它還代表一種新的財務金融理論或思想，即所謂的“期權理論”，并顯示出廣泛的應用前景。將期權的思想及方法應用于現實資產，就稱之為實物期權，它是相對于金融期權而言的。

期權是指未來的選擇權，持有者通過付出一定成本而擁有一項在到期日或到期日之前根據具體情況做出具體選擇的權利。它賦予期權的持有者（購買者，或多頭）一種權利而不必承擔義務，在某個日期或某日期前可以按預先敲定的價格購買或者出售一定數量的一定品質的資產。期權通常被分成兩種類型：買權和賣權。買權賦予所有者按預定價格購買某項資產的權利。如果到期日資產價值小于預定價格，期權所有者可以放棄行權，反之期權被執行，資產價值與預定價格之間的差構成投資獲利。同理，賣權賦予所有者按預定價格出售某項資產的權利。如果資產價值大于預定價格，則期權不被執行且其價值為零，如果資產價值小于預定價格，則執行期權，所有者從中獲利。又因為執行日的不同，期權又分為美式期權和歐式期權。美式期權可以在期權有效期內任何時候執行，而歐式期權只能在到期日執行。

實物期權是金融期權理論在實物資產上的擴展，它是一種把金融市場的規則引入企業戰略投資決策中的新型思維。管理者不僅需要對是否投資進行決策，而且需要在項目進行過程中控制管理，根據變化趨利避害。按復雜程度分類，實物期權可以分為單一期權、復合期權和彩虹期權。單一期權一般分為三大類，即增長期權、放棄期權、延遲/學習期權。各種期權相對獨立，它們可以組合形成多種不同的期權，即所謂的復合期權。當期權的價值給予多種來源的不確定性的，這種期權就稱為彩虹期權。

期權的思想與方法。實物期權理論是建立在無套利定價原理基礎之上的，我們可以將期權的思想歸納為以下三點：①期權中蘊涵的權利和義務不對稱。擁有期權者的義務是支付期權費，之后獲得一個選擇權，既可以在有利的條件下實施約定的行為(行使權力)，也可以當條件不利時不實施約定的行為(放棄期權)，賣出期權者則相反。②期權的成本(風險)與收益不對稱。投資者著眼于未來的高收益，只需要支付一定成本(期權費)就可以獲得期權，當條件不利時，不執行權力，收益為零，只損失購買期權的成本；當條件有利時，行使權力，獲得差價收益(總收入——購買成本)。因此不管情況如何變化，至多損失購買期權的費用，成本是固定的，而收益是不固定的，可能為零，也可能很大。③期權是有價值的，因此創造、識別和利用期權將在降低風險的同時給投資者帶來更高的收益。付出一定成本獲得期權后，未來的不確定性是期權價值的源泉，不確定性越大，期權的價值越大。因為損失是固定的，但是收益可能非常大。期權具有不確定性，雖然期權能否獲利事先難以確定，但獲利的概率可以從對應資產價格的歷史變動中分析得出。

面對預先不能準確預測的環境(不確定性)，只要期權價值對持有者不是最優，持有者就有權力（但是沒有義務）行使期權，但是這種權力的實施要求期權持有者付出一定的成本(不可逆性)。r&d項目本身就具有的一些期權特性可使實物期權得到更好的發揮，具體特征如下：

（1）r&d項目的具有高度不確定性，項目的發展是一個動態的過程，從進一步的研發角度看，r&d項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關于項目進程和最終產品市場特征的信息，并且后繼的商業化過程是在前期的研發成功的基礎上實施的，是可以選擇的。

（2）當r&d投入與后期產業化時所需要的生產、市場費用相比較低時，企業通常具有選擇余地，這就相當于持有一份金融買權的期權；當新的信息到達，項目投資的回報率的不確定性逐漸消失時，管理者擁有修改最初投資策略的靈活性。通過改善項目升值的潛力和限制損失，這種靈活性增加了r&d的價值。

（3）如果項目成功，則企業能從中獲得巨大的收益，如果不成功，企業至多也只是損失項目投入成本，即沉沒成本。

從實際來講，隨著項目的進行，管理者掌握的信息會越來越多，所以他可以根據實際情況來調整計劃。因此，r&d的管理進程具有期權的特征：依據未來影響研發項目價值的各種信息的變化，發揮管理者的靈活性，在研發項目的進程中放棄、推遲或擴展研發項目，或者研發結束后選擇最佳商業化時機。

由此可見，用實物期權的方法評價r&d項目不僅可行，而且是一種很好的選擇。

3 實例分析

為了更好的說明實物期權法和凈現值法在評價r&d項目中的不同，特用以下事例來說明。某公司投資100萬元到創新項目，壽命期5年，預計今后每年的凈現值為25萬元（假設要求收益率為10%），用凈現值法評估該項目。

npv=-100+25(p/a,10%,5)=-5.2-??<0

所以該項目被否決。但是由于這個創新項目的產品被大眾所接受，如果2年后在此基礎上追加投資50萬元投資另一新產品，在以后的連續3年里每年的凈現值可以達到40萬元，如果用期權的觀點來看待這個項目就應該考慮它的期權價值。后來連續3年的現金流可以看作是最開始的100萬元所創造的期權價值，追加的50萬元是執行價格，用b-s法來評估該項目則有：假設無風險折現率r為5%，資產波動率?滓為20%，則有： s=40（p/a，10%，3）（p/f，10%，2）=82.2102

d==0.3560

d=d-?滓＝0.0732

查正態分布表得：

n（d1）=0.6506 n（d2）=0.0732

c=s×n(d)-ken(d)=29.6028

調整后的凈現值為：

c+npv=29.6028-5.2250=24.3778萬

由此可見，凈現值法沒有考慮到項目的管理柔性，也沒有考慮到以后可能的投資機會所帶來的收益，這樣就會將一部分有價值的風險項目拒之門外。

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結論

很多相關文獻都指出，以npv為代表的傳統資本預算方法不能適應現在多變的外部環境，容易導致錯誤的投資決策。這似乎會給人一種錯覺，以npv為代表的傳統預測方法應該退出歷史舞臺了。而在現實中，很多決策者仍然在使用它。這說明了什么呢？除了傳統方式的簡潔之外，其實還有更多的理論支持。實物期權法必須配合npv指標才能加以使用，它只是npv法的一個補充。很多情況下，期權價值的高低并不能滿足最佳投資決策的需要，判斷是否投資，還需要通過考查項目的npv指標和用動態規劃來判斷等待的最佳時機。實物期權的引入，根本價值就在于將傳統的評價方法從二值判斷（投資和不投資）擴充到三維選擇，即現在馬上投資、采取保留措施在以后適當的時間投資和不投資3種情況。充分考慮了管理柔性，使投資者對投資決策作出更有效的把握。

參考文獻

1 宋逢明.金融工程原理———無套利均衡分析[m].北京：清華大學出版社，2002

2 李啟才.研究與開發投資的多階段實物期權分析[j].經濟數學，2004（6）

3 杜永怡.實物期權與金融期權的對比分析[j]. 商業經濟，2004（2）

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[關鍵詞]建設項目 經濟評價

一、建設項目經濟評價的含義

建設項目經濟評價是項目建議書和可行性研究中，對擬建項目方案計算期內各種有關技術經濟因素和項目投入與產出的有關財務、經濟資料數據進行調查、分析、預測，對項目的財務、經濟、社會效益進行計算、評價、分析，比較各項目方案的優劣，從而確定和推薦最佳項目方案。

1、建設項目

建設項目是指按一個總體設計組織施工，建成后具有完整的系統，可以獨立地形成生產能力或者使用價值的建設工程。

建設項目可以從不同分析角度進行分類。

(1)按項目的目標，分為經營性項目和非經營性項目。經營性項目通過投資以實現所有者權益的市場價值最大化為目標，絕大多數生產或流通領域的投資項目都屬于這類項目；非經營性項目不以追求營利為目標。

(2)按項目的產品(或服務)屬性，分為公共項目和非公共項目。公共項目是指為滿足社會公眾需要，生產或提供公共物品(包括服務)的項目；非公共項目是指除公共項目以外的項目。

(3)按項目的投資管理形式，分為政府投資項目和企業投資項目。政府投資項目是指使用政府性資金的建設項目以及有關的投資活動；不使用政府性資金的建設項目統稱為企業投資項目。

(4)按項目與企業原有資產關系，分為新建項目和改建項目。改建項目和新建項目的主要區別是：改建項目是在原有企業基礎上進行建設的，不同程度上利用了原有企業的資源。

(5)按項目的融資主體，分為新設法人項目和既有法人項目。

2、經濟評價

在作出投資決策之前，要認真進行可行性研究，并對投資項目的經濟效益進行計算和分析。當可供選擇的方案多于一個時，還要對各個方案的經濟效益進行比較和選優。這種分析論證過程稱為經濟評價。經濟評價包括微觀和宏觀兩個層次。

（1）微觀層次的經濟評價即項目層次的經濟評價，其理論基礎主要是根據微觀經濟學的有關“均衡”、“消費者支付意愿”、“消費者剩余”、“機會成本”等微觀經濟概念及理論，推導出反映項目所處特定區域的資源“真實經濟價值”的影子價格體系，評價項目在特定區域的微觀層次的資源優化配置狀況，計算有關經濟評價指標。

（2）宏觀層次的經濟評價，是從項目的宏觀區域經濟影響的角度，對于特別重大項目還應從整個國民經濟的角度，評價項目對影響區域或整個國民經濟的資源配置，如對區域產業結構升級的影響、對培養區域拳頭產業的影響、對國家經濟安全的影響、對提高國際競爭力和發展民族經濟的影響，對區域之間經濟平衡發展的影響等。

二、建設項目經濟評價的內容

建設項目經濟評價是可行性研究的重要組成部分，分財務評價和國民經濟評價兩個層次。其主要作用是在預測、選址、技術方案等項研究的基礎上，對項目投入產出的各種經濟因素進行調查研究，通過多項指標的計算，對項目的經濟合理性、財務可行性及抗風險能力作出全面的分析與評價，為項目決策提供主要依據。

財務評價是從企業微觀角度，根據國家現行財政、稅收制度和現行市場價格，計算項目的投資費用、產品成本與產品銷售收入、稅金等財務數據，計算分析項目的盈利狀況、收益水平、清償能力等，據此可明了建設項目的財務可行性。決定項目是否應該投資建設。

國民經濟評價是從國家和社會角度，采用影子價格、影子工資、影子匯率、社會折現率等經濟參數，計算項目需要國家付出的代價和項目對促進實現國家經濟發展的戰略目標和對社會效益的貢獻大小，對增加國民收入、增強國民經濟實力、充分合理利用國家資源、提供就業機會、開發不發達地區、促進科學技術進步和落后部門的發展等方面的貢獻程度，從國民經濟的角度判別建設項目經濟效果的好壞，決策部門可根據項目國民經濟評價結論，決定項目的取舍。由于其工作繁瑣復雜，目前只對重大的大中型項目、特殊行業、基礎設施、公益性建設項目進行。

三、建設項目經濟評價的作用

( 1 )建設項目前期研究是在建設項目投資決策前，對項目建設的必要性和項目備選方案的工藝技術、運行條件、環境與社會等方面進行全面的分析論證和評價工作。經濟評價是項目前期研究諸多內容中的重要內容和有機組成部分。

(2)項目活動是整個社會經濟活動的一個組成部分，而且要與整個社會的經濟活動相融，符合行業和地區發展規劃要求，因此，經濟評價一般要對項目與行業發展規劃進行闡述。

(3)在完成項目方案的基礎上，采用科學的分析方法，對擬建項目的財務可行性和經濟合理性進行科學的分析論證，做出全面、正確的經濟評價結論，為投資者提供科學的決策依據。

(4)項目前期研究階段要作技術、經濟、環境、生態影響的分析論證，其中每一類分析都可能影響投資決策。經濟評價只是項目評價的一項重要內容，不能指望由其解決所有問題。同理，對于經濟評價，決策者也不能只通過一種指標就能判斷項目在財務上或經濟上是否可行，而應同時考慮多種影響因素和多個目標的選擇，并把這些影響和目標相互協調起來，才能實現項目系統優化，進行最終決策。

四、建設項目經濟評價內容與方法的選擇

(1)項目類型、項目性質、項目目標和行業特點都會影響評價方法、評價內容、評價參數的選擇。具體項目選擇什么評價方法、評價內容、評價參數不能一概而論，項目投資者、設計和評估人員應根據具體問題具體分析，獨立地做出選擇。

(2)對于一般項目，財務分析結果將對其決策、實施和運營產生重大影響，財務分析必不可少。由于這類項目產出品的市場價格基本上能夠反映其真實價值，當財務分析的結果能夠滿足需要時，可以不進行經濟費用效益分析。

(3)對于那些關系國家安全、國土開發、市場不能有效配置資源等具有較明顯外部效果的項目(一般為政府審批或核準項目) ，需要從國家經濟整體利益的角度來考察項目，并以能反映資源真實價值的影子價格計算項目的經濟效益和費用，通過經濟評價指標的計算和分析，得出項目是否對整個社會經濟有益的結論。

(4)對于特別重大的建設項目，除進行財務分析與經濟費用效益分析外，還應專門進行項目對區域經濟或宏觀經濟影響的研究與分析。

五、建設項目經濟評價應遵循的基本原則

(1) “有無對比”原則。“有無對比”是指“有項目”相對于“無項目”的對比分析。在“有項目”與“無項目”兩種情況下，效益和費用的計算范圍、計算期應保持一致，具有可比性。

(2)效益與費用計算口徑對應一致的原則。將效益與費用限定在一個范圍內，才有可能進行比較，計算的凈收益才是項目投入的真實回報。

(3)收益與風險權衡的原則。投資人關心的是效益指標，但是，對于可能給項目帶來風險的因素考慮得不全面，對風險可能造成的損失估計不足，結果往往有可能失敗。收益與風險權衡的原則提示投資者，在進行投資決策時，不僅看到效益，也要關注風險，權衡得失利弊后再行決策。

(4)定量分析與定性分析相結合，以定量分析為主的原則。經濟評價的本質就是要對擬建項目在整個計算期的經濟活動，通過效益與費用的計算，對項目經濟效益進行分析和比較。一般來說，項目經濟評價要求盡量采用定量指標，但對一些不能量化的經濟因素，不能直接進行數量分析，對此要求進行定性分析，并與定量分析結合起來進行評價。

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1.1什么是投資項目后評價

投資項目后評價對于一個企業來說指的是對在建項目(或規劃)已經完成的部分或是對已經完成的項目(或規劃)進行系統的、科學分析的過程,包括對項目投資的目的,項目的執行過程,項目將帶來的效益,項目完成與原先預計的對比,項目對企業發展的影響等等。從項目的全周期時間段來看,投資項目后評價的時間范圍不僅僅是在項目竣工后的事后評價,還應該在項目實施過程中進行事中評價,具體的時間范圍如圖1所示。

1.2為什么要實施投資項目后評價

國有大中型企業的投資項目往往涉及到大量的人力、財力投入,關系到企業的穩定的可持續性發展,對投資項目或規劃進行項目后評價的主要目的有如下3個方面。(1)通過項目后評價,及時地將信息反饋到決策層,對應于項目的實施情況,及時地調整計劃和進度,對在建項目進行改進或完善,保證項目投資更有利于企業的發展。(2)投資項目后評價對項目實施和管理具有監控功能,在提高投資管理水平的同時,可防止浪費和腐敗,提高投資效益。(3)投資項目后評價有反思和總結經驗教訓的功能,通過項目后評價提高決策層的項目決策水平,根據企業的實際和發展趨勢可以調整并制定出更適合企業發展的投資政策和發展規劃,提高企業的市場競爭力。

1.3投資項目后評價的重點任務是什么

通常情況下,投資項目后評價是定量和定性分析投資項目實施全周期內每個階段的實施、管理和經營情況,涉及到的重點任務有如下幾個方面。(1)相關的法律法規,項目實施過程中簽訂的各項合同等等。(2)項目的執行程序。(3)投資項目工程三大控制:質量控制、造價控制和工程進度控制。(4)工程咨詢質量(可研、評估、設計等)。(5)工程項目對環境、職業健康安全和社會的影響。(6)項目技術經濟指標,對企業的可持續影響以及對項目的宏觀和微觀管理等。

2項目后評價的方法

對于企業的發展而言,項目建設的成敗關系到企業的存亡,所以投資項目后評價的重視程度越來越高,相對應的有效的分析方法也比較多,在實際項目管理中最常用的投資項目后評價的方法有如下幾個。

2.1邏輯框架法

該方法簡稱LFA,屬于概念化論述項目的一種項目后評價方法,在使用該方法時,通常要畫一張簡單的框圖,將企業投資的一個具體的、復雜的項目所包含的內涵關系呈現出來,直觀地呈現提高對項目的理解度。其基本模式如下表1所示,幾個具有相關度且必須同步考慮的內容、動態因素有機地結合在一起,其間的關系清晰呈現。理論研究和實踐經驗表明,采用該方法,目標及因果關系大致可以劃分為四個垂直邏輯層次關系,如圖2所示,四者由三個自下而上的邏輯關系相連接。除了豎直邏輯關系外,水平邏輯層次關系由客觀驗證指標和驗證方法構成了,如表2所示,旨在衡量一個項目的資源和成果。

2.2層次分析法

該方法將投資項目和問題分解為不同的組成因素,從各個組成因素對項目的影響和相互影響出發進行層次上的高低排列,每個層次都有特定的可依照的準則,在分析時從各層的要素出發運用數學的方法進行定量分析,再通過權重值排序對項目進行分析和決策,是一種因素逐個分析,問題逐個擊破的分析法(如圖3)。在運用該方法進行分析時通常涉及到如下五個步驟。(1)從項目評價的指標體系出發以項目、因素為目建立層次結構模型。表2圖3遞階層次結構示意圖(2)構造判斷矩陣。(3)計算權重值,層次單排序。(4)層次總排序。(5)一致性檢驗。

2.3對比分析法

該方法是結合項目后評價調查所得到的投資項目實際的實施、管理和經營情況,將實際情況與預先所確定的直接目標、宏觀目標以及其他指標進行對比和分析,計算偏差、統計變化,并從宏觀和微觀角度分析出現偏差的原因,總結經驗和教訓,該方法也是企業進行投資項目后評估最為基本的方法,通常分為前后對比法與有無對比法兩種。(1)前后對比法,將項目實施前的情況加以對比,分析該項目的效益和影響。(2)有無對比法,將投資項目的建設及投產后的實際效果和影響,與如果沒有這個項目可能發生的情況進行對比分析。