一、保險資金成為中國資本市場一支舉足輕重的力量

1.保險資金運用規(guī)模快速擴大

保險行業(yè)可運用資金增長迅速。前三季度，保險業(yè)累計實現(xiàn)保費收入5328億元，同比增長23.6%，保險業(yè)總資產(chǎn)達到2.8萬億元，同比增長54.5%，投資類資產(chǎn)增速明顯，同比增長66.6%，特別是股票、證券投資基金投資快速增長。

2.保險資金運用渠道多元化

2006年，泰康資產(chǎn)成為中國保監(jiān)會指定的四家保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施的試點單位之一后，積極開展保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的各項相關(guān)業(yè)務(wù)。2007年9月13日，由泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司和上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司主辦的“泰康——上海水務(wù)債權(quán)計劃”簽約儀式在上海舉行，該計劃定向募集20億元資金，投資于上海新水源地——青草沙原水工程，并在香港設(shè)立壽險資產(chǎn)管理公司。

中國人壽保險股份有限公司繼投資建行后又投資于中行和中信，認(rèn)購廣東發(fā)展銀行股份，投資渤海產(chǎn)業(yè)基金，并在香港設(shè)立了資產(chǎn)管理公司。平安則先后控股了平安銀行（原福建亞洲銀行）和深圳商業(yè)銀行，也在香港設(shè)立了資產(chǎn)管理公司。華泰發(fā)行基金型投資產(chǎn)品。各家保險集團及其資產(chǎn)公司推出多種戰(zhàn)略部署，努力提高競爭力。

一、我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的行業(yè)背景

(一)保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險業(yè)行業(yè)加強的必然產(chǎn)物

總的來說，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然我國保險業(yè)發(fā)展主要在20世紀(jì)80年代，保險資金運用的歷史也主要是體現(xiàn)在1995年的《保險法》實施之后，但保險業(yè)的發(fā)展速度卻始終保持在世界一流的水準(zhǔn)，從1999年之后的數(shù)字來看，保險業(yè)總資產(chǎn)從1999年的2604億元發(fā)展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產(chǎn)的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險業(yè)發(fā)展的幾個階段來看：

首先，當(dāng)我國保險業(yè)剛剛起步的時候，各家保險公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標(biāo)，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負(fù)債的壓力是以當(dāng)時的保險密度和保險深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險公司對于資金管理工作的危機感基本沒有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實際上，當(dāng)時保險資金在全國范圍內(nèi)的“大集中”都沒有形成，保費的投資權(quán)力完全由保費的收取方來擁有，管理模式的行業(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風(fēng)險累積較為突出，“保險”在某種程度上成為“冒險”。

其次，當(dāng)我國保險業(yè)發(fā)展到一定程度的時候，保險業(yè)的制度建設(shè)逐步得到重視。先是1995年的《保險法》頒布，接著是全國各家保險公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團一分為三”為標(biāo)志開始的分業(yè)經(jīng)營，各家保險公司將集團、產(chǎn)險、壽險分離的同時也開始加強了保險資金的統(tǒng)一管理。在這個階段，保險資金的使用開始強調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時，我國貨幣市場與資本市場變化的復(fù)雜性也迫使各家保險公司大力引進人才，積極建立專門化的資金運用部門，同時期存在的道德風(fēng)險、操作風(fēng)險和制度風(fēng)險又加劇了市場風(fēng)險的管理難度，因此我國保險資金運用制度存在明顯的進一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。

再次，當(dāng)保險公司獨立的資金運用部門在運作中的專業(yè)性和獨立性無法進一步提高的時候，我國保險監(jiān)管機構(gòu)大力提倡和推進的保險業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國應(yīng)運而生。目前我國保險資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險資金能夠獨立運作投資業(yè)務(wù)和獨立承擔(dān)法律責(zé)任，投資管理人員的薪酬激勵制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。

摘要:本文重點闡述了我國保險行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理的現(xiàn)狀問題，并且針對這些問題，提出了科學(xué)合理的對策建議。

關(guān)鍵詞:保險業(yè);資產(chǎn)負(fù)債;對策建議

資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險，主要指由于利率波動和通貨膨脹對資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度不同，造成資產(chǎn)負(fù)債在總額和時間結(jié)構(gòu)上存在缺口，導(dǎo)致保險業(yè)清償能力不足的風(fēng)險。而資產(chǎn)負(fù)債管理則是針對保險業(yè)存在的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險進行分析和控制，同時結(jié)合資產(chǎn)風(fēng)險、定價風(fēng)險及其他風(fēng)險的相關(guān)性，在參考整個保險企業(yè)的經(jīng)營管理目標(biāo)下進行綜合分析，并達到預(yù)測和控制企業(yè)整體風(fēng)險的目的，為企業(yè)總體目標(biāo)提供決策依據(jù)。

在保險企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，其結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)是相同的，都是資金來源=資金占用即資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。但其資產(chǎn)與負(fù)債方的具體構(gòu)成卻有別于一般的企業(yè)，其中的各種準(zhǔn)備金尤其是各種責(zé)任準(zhǔn)備金成為保險企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的主要項目。這是由保險業(yè)經(jīng)營的特殊性所決定的，保險業(yè)所承擔(dān)的保險責(zé)任決定了其在將來必須做出償付，因此當(dāng)前所收取的保費并不能成為其已實現(xiàn)的收益，而是必須按規(guī)定提取相應(yīng)的準(zhǔn)備金以備賠付之用。責(zé)任準(zhǔn)備金的計提通常是按照賠付和保費收入等價原則，在給定的預(yù)定利率和出險概率的前提下得出的，因此責(zé)任準(zhǔn)備金通常是確定的，并且各種責(zé)任準(zhǔn)備金也成為了保險企業(yè)投資資金的主要來源。但保險事故的發(fā)生是隨機的，雖然可以估算其概率分布，可仍具有極大的不確定性，同時市場利率的不斷變化和投保人投資意向的變化，以責(zé)任準(zhǔn)備金維持未來償付的平衡關(guān)系可能被打破。保險業(yè)實際發(fā)生的償付資金流的不確定性同時也必定影響資產(chǎn)方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產(chǎn)負(fù)債的靜態(tài)平衡來衡量保險企業(yè)某個時點上的財務(wù)狀況，而是要動態(tài)地觀察和研究保險企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債問題。

一、我國保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問題

1.從外部環(huán)境來分析

一、保險資產(chǎn)委托管理模式中的資金運作機制

(一)保險資產(chǎn)委托管理模式中的投資委托機制

投資委托機制，又稱第三方資產(chǎn)管理，是指保險公司自己不進行投資和資產(chǎn)管理，而是將全部或部分保險資金委托給專業(yè)的投資管理機構(gòu)進行投資運作，保險公司按照一定標(biāo)準(zhǔn)向受托機構(gòu)支付管理費用。投資委托可分為兩種方式，一種是保險公司設(shè)立或控股保險資產(chǎn)管理公司，將資金委托其運作；另一種是保險公司通過市場化方式選擇與自己無任何股權(quán)關(guān)系的投資管理機構(gòu)進行投資運作。從國際經(jīng)驗看，規(guī)模較大的壽險公司或保險集團一般采用第一種方式，再保險公司、產(chǎn)險公司和小型壽險公司一般采取第二種方式。

(二)保險資產(chǎn)委托管理模式中的資金托管機制

資金托管機制，又稱獨立第三方托管，是指保險公司將保險資金的保管、清算等職責(zé)委托給托管銀行，建立獨立于保險公司、保險資產(chǎn)管理公司及有關(guān)專業(yè)投資管理機構(gòu)，保護投保人和被保險人利益的機制。保險資金托管分為全過程托管和全金額托管。全過程托管是從保費收取開始，按照不同保險產(chǎn)品，分別開設(shè)賬戶、快速上劃資金，歸集到總公司托管賬戶，做到統(tǒng)一資金調(diào)度、統(tǒng)一資產(chǎn)配置、統(tǒng)一投資運作、統(tǒng)一收益分配的過程。全金額托管是將保險公司總部統(tǒng)一歸集的資金，包括已委托和尚未委托投資的全部資產(chǎn)，實施第三方獨立托管。保險資產(chǎn)委托管理模式下的資金托管是指保險公司將以投資為目的的保險資金的保管、清算等職責(zé)委托給銀行等金融機構(gòu)，由其實施獨立第三方托管的機制。保險資產(chǎn)委托管理中的業(yè)務(wù)關(guān)系模式見圖1。

二、保險資產(chǎn)委托管理模式中的三方法律關(guān)系

內(nèi)容提要:保險資產(chǎn)管理公司對加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)的地位有著重要的意義。根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的法律地位，其設(shè)立應(yīng)采取有限責(zé)任公司形式，并有一定的資金限制。保險資產(chǎn)管理公司可以從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等。隨著保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的擴大，其應(yīng)在法人治理、內(nèi)控制度和資產(chǎn)負(fù)債管理三個方面加強公司的風(fēng)險控制體系。

一、保險資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)發(fā)展的意義

2003年保監(jiān)會工作會議傳出重要消息，鼓勵支持有條件的保險公司成立保險資產(chǎn)管理公司，國內(nèi)眾多保險公司紛紛響應(yīng)。此舉是對業(yè)界呼吁多年的改革現(xiàn)有保險資金運用體制的實質(zhì)性推動，對解決當(dāng)前困擾保險業(yè)的諸多問題是一項重大利好，對于加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)在金融業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟中的地位具有重大意義。

1.在產(chǎn)、壽險分業(yè)的基礎(chǔ)上，將投資這一保險經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)實施專業(yè)化經(jīng)營，對于改善保險公司償付能力指標(biāo)、進一步提升專業(yè)化管理水平具有現(xiàn)實意義，并因此改善保險業(yè)的監(jiān)管環(huán)境。

2.有利于保險公司加強對投資風(fēng)險的嚴(yán)格控制。保險公司作為從事風(fēng)險經(jīng)營的企業(yè)，面臨資產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)品定價風(fēng)險、利率風(fēng)險及其它政治、法律、技術(shù)等各類風(fēng)險，不同風(fēng)險的特點和管控模式各不相同，成立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，有利于從法人治理、內(nèi)控機制等方面對于資產(chǎn)風(fēng)險進行嚴(yán)格控制，防止保險投資的過度風(fēng)險。

3.成立專業(yè)公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強資金安全，最大限度地減小不同風(fēng)險之間的相互影響。

資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險,主要指由于利率波動和通貨膨脹對資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度不同,造成資產(chǎn)負(fù)債在總額和時間結(jié)構(gòu)上存在缺口,導(dǎo)致保險業(yè)清償能力不足的風(fēng)險。而資產(chǎn)負(fù)債管理則是針對保險業(yè)存在的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險進行分析和控制,同時結(jié)合資產(chǎn)風(fēng)險、定價風(fēng)險及其他風(fēng)險的相關(guān)性,在參考整個保險企業(yè)的經(jīng)營管理目標(biāo)下進行綜合分析,并達到預(yù)測和控制企業(yè)整體風(fēng)險的目的,為企業(yè)總體目標(biāo)提供決策依據(jù)。

在保險企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中,其結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)是相同的,都是資金來源=資金占用即資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。但其資產(chǎn)與負(fù)債方的具體構(gòu)成卻有別于一般的企業(yè),其中的各種準(zhǔn)備金尤其是各種責(zé)任準(zhǔn)備金成為保險企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的主要項目。這是由保險業(yè)經(jīng)營的特殊性所決定的,保險業(yè)所承擔(dān)的保險責(zé)任決定了其在將來必須做出償付,因此當(dāng)前所收取的保費并不能成為其已實現(xiàn)的收益,而是必須按規(guī)定提取相應(yīng)的準(zhǔn)備金以備賠付之用。責(zé)任準(zhǔn)備金的計提通常是按照賠付和保費收入等價原則,在給定的預(yù)定利率和出險概率的前提下得出的,因此責(zé)任準(zhǔn)備金通常是確定的,并且各種責(zé)任準(zhǔn)備金也成為了保險企業(yè)投資資金的主要來源。但保險事故的發(fā)生是隨機的,雖然可以估算其概率分布,可仍具有極大的不確定性,同時市場利率的不斷變化和投保人投資意向的變化,以責(zé)任準(zhǔn)備金維持未來償付的平衡關(guān)系可能被打破。保險業(yè)實際發(fā)生的償付資金流的不確定性同時也必定影響資產(chǎn)方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產(chǎn)負(fù)債的靜態(tài)平衡來衡量保險企業(yè)某個時點上的財務(wù)狀況,而是要動態(tài)地觀察和研究保險企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債問題。

一、我國保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問題

1.從外部環(huán)境來分析

(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動發(fā)展還受到很大的限制,從而導(dǎo)致保險業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理缺乏充分的市場基礎(chǔ),無法實現(xiàn)全面的風(fēng)險分散。目前的投資結(jié)構(gòu)也使得我國保險業(yè)的投資收益遠遠低于國際水平,在已經(jīng)全面開放的國內(nèi)保險市場上,投資收益的弱勢讓我國的保險業(yè)面臨著巨大的競爭壓力。同時,隨著經(jīng)濟一體化的出現(xiàn)和保險業(yè)的不斷發(fā)展,我國保險業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結(jié)構(gòu)不但不能保證資金的安全性,反而加劇了保險資金的利率風(fēng)險。

(2)投資環(huán)境受到限制,資金運用渠道狹窄。保險投資環(huán)境的限制與資金運用渠道的狹窄,導(dǎo)致保險業(yè)存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險。我國目前保險業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場。雖然這兩年,保險業(yè)的投資渠道得到不斷地擴展,并且可以直接進入A股市場進行股票交易。但監(jiān)管部門同時也對保險業(yè)進入這些投資渠道進行了嚴(yán)格的限制。如保險業(yè)不能投資在過去12個月內(nèi)漲幅超過100%的股票。同時,我國資本市場本身就發(fā)育得不完善,提供的金融產(chǎn)品的質(zhì)量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負(fù)債特色的投資組合。

【關(guān)鍵字】保險資產(chǎn)管理;投資渠道;資產(chǎn)負(fù)債匹配

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告第一次將保險業(yè)發(fā)展問題列入其中,報告在總結(jié)我國保險業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強調(diào)拓寬保險資金運用渠道,從政策環(huán)境、保險業(yè)資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益,是我國保險業(yè)進一步發(fā)展中面臨的重要問題。中國人民保險公司、中國人壽保險公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國保險資金運用管理體制改革的一個重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險資產(chǎn)管理水平三個方面分析了與保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營相關(guān)的幾個問題。

隨著我國保險業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險公司的可運用資金不斷增加。統(tǒng)計資料顯示,2002年底保險資金運用余額達5799億元,比2001年同期增長56.6%。在保險資金快速增長的同時,保險資金運用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險公司面臨的投資回報的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場競爭導(dǎo)致保險公司的承保利潤空間進一步縮減,迫切需要通過投資收益進行彌補;另一方面,人身保險的快速發(fā)展,特別是投資性壽險產(chǎn)品的發(fā)展,對保險資金的運用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿(mào)組織后,保險業(yè)不但要化解過去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險,還將直接面對國際同業(yè)的競爭,如不盡快改革保險資金運用管理體制,開放保險資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險資金運用的潛在風(fēng)險不斷累積,從而影響我國保險業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國際保險業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險公司內(nèi)設(shè)投資部門、由保險公司同屬一集團、控股公司的專業(yè)化資產(chǎn)管理公司進行管理和外部委托投資方式。目前國內(nèi)保險公司資金運用是采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式,對于規(guī)模小、經(jīng)營歷史較短的保險公司來說,這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對其資產(chǎn)直接管理和運作,便于監(jiān)督和控制。而對于規(guī)模較大,投資管理專業(yè)化要求較高的保險公司來說,這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險投資運作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險資金運用管理體制改革的重大舉措,對保險業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險資產(chǎn)管理公司對我國保險業(yè)界來講是新生事物,由于現(xiàn)行保險法及其他法律法規(guī)未對保險資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問題,很多問題尚處于探討階段。

一、保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營受托資金的范圍

保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營首先涉及到的問題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營的受托資金范圍,它包括委托對象和資金性質(zhì)兩個方面。在國外金融混業(yè)經(jīng)營體制下,保險集團的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對象看,歐美主要保險集團的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險資金運營,還為外部客戶服務(wù),委托管理其他客戶資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國家保險公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險金的趨勢。這是因為,一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險制度出現(xiàn)支付危機,政府主辦的公共養(yǎng)老金計劃資金供給日益不足,政府通過稅收優(yōu)惠和補貼來鼓勵發(fā)展企業(yè)和個人養(yǎng)老金計劃,并推動各種形式的養(yǎng)老保險基金實行市場化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場的長線穩(wěn)定投資者,保險公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿足養(yǎng)老保險基金運作的要求。對于保險公司來說,可以擴大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險,還可以從養(yǎng)老保險基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

一、我國保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問題

1.從外部環(huán)境來分析

(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動發(fā)展還受到很大的限制，從而導(dǎo)致保險業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理缺乏充分的市場基礎(chǔ)，無法實現(xiàn)全面的風(fēng)險分散。目前的投資結(jié)構(gòu)也使得我國保險業(yè)的投資收益遠遠低于國際水平，在已經(jīng)全面開放的國內(nèi)保險市場上，投資收益的弱勢讓我國的保險業(yè)面臨著巨大的競爭壓力。同時，隨著經(jīng)濟一體化的出現(xiàn)和保險業(yè)的不斷發(fā)展，我國保險業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結(jié)構(gòu)不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險資金的利率風(fēng)險。

(2)投資環(huán)境受到限制，資金運用渠道狹窄。保險投資環(huán)境的限制與資金運用渠道的狹窄，導(dǎo)致保險業(yè)存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險。我國目前保險業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場。雖然這兩年，保險業(yè)的投資渠道得到不斷地擴展，并且可以直接進入A股市場進行股票交易。但監(jiān)管部門同時也對保險業(yè)進入這些投資渠道進行了嚴(yán)格的限制。如保險業(yè)不能投資在過去12個月內(nèi)漲幅超過100%的股票。同時，我國資本市場本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產(chǎn)品的質(zhì)量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負(fù)債特色的投資組合。

(3)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)缺乏應(yīng)用的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。由于我國對保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術(shù)也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)有免疫技術(shù)，投資組合技術(shù)，風(fēng)險價值技術(shù)，情景分析等技術(shù)。這些科學(xué)有效的技術(shù)給國外保險業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設(shè)。因為這些技術(shù)都是建立在長期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計算機系統(tǒng)建設(shè)基礎(chǔ)之上的。我國保險業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設(shè)施建設(shè)得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠遠達不到研究的要求。2.從內(nèi)部機制來分析

(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內(nèi)設(shè)部門，機構(gòu)設(shè)置過于簡單，還沒有真正實現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的管理在實質(zhì)上還處于相互分割的狀態(tài)，對資產(chǎn)和負(fù)債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風(fēng)險測算標(biāo)準(zhǔn)，使得保險業(yè)務(wù)的市場部門、產(chǎn)品設(shè)計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現(xiàn)有效的溝通。同時，由于沒有專門的風(fēng)險研究部門，最高決策層缺乏科學(xué)的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領(lǐng)域的發(fā)展變化，競爭的加劇，保險業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。

2003年7月19日中國人保資產(chǎn)管理有限公司在北京低調(diào)揭牌，其核定的經(jīng)營范圍為：“管理運用自有資金及保險資金；受托或委托資金管理業(yè)務(wù)；與資金管理業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)；國家法律法規(guī)允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”保監(jiān)會主席吳定富認(rèn)為成立保險資產(chǎn)管理公司是我國保險產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，盡快與國際接軌的有益的探索。

近二、三年來，保險資金運用渠道過窄導(dǎo)致保險資金對國民經(jīng)濟貢獻率低，不利于保險公司發(fā)展，要求放寬資金運用的呼聲一刻沒有停息過。2002年9月28日保險法修改前，呼吁者原本以為資金運用的規(guī)定會出現(xiàn)重大修改，但事與愿違，反而使人覺得立法部門有意不放寬保險資金運用的口子，于是呼吁聲轉(zhuǎn)到成立獨立的保險資產(chǎn)管理公司上。如今保險資產(chǎn)管理公司成立了，各方一致叫好，但是不是忽略了某些現(xiàn)實和法律問題呢？

首先，保險資金運用形式依舊：限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。保險資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)，不得用于設(shè)立保險業(yè)以外的企業(yè)。2003年6月保監(jiān)會《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定，保險公司可以購買的企業(yè)債券的范圍增加，不再限于信用評級達AA+以上的鐵路、三峽、電力等中央企業(yè)債券，投資占比可以提高到20%.但誰都明白，這種變化沒有對保險資金收益影響不大，因為企業(yè)債券在資金運用中占比較低。

其次，誰能保證資金運用的高收益？根據(jù)統(tǒng)計，2001年資金運用收益率為4.3%，而2002年則下降到3.14%，而造成收益率下降的主要原因是證券投資，其2002年收益率為-21.3%.保險公司心痛之余要自己動手操盤，但保險公司可能忽略了資本市場持續(xù)低迷的影響。近幾年資本市場整體表現(xiàn)不佳導(dǎo)致歐、美、日的保險公司同樣在資本市場上損失慘重，2002年度（2002年3月至2003年3月）日本前10家壽險公司受股價暴跌的影響，股票浮虧合計已經(jīng)超過2萬億日元；慕再2003年首季投資損失了23億歐元；安聯(lián)大眾前任董事會主席舒爾特。諾勒博士說：“環(huán)境污染、災(zāi)難、資本市場暴跌及經(jīng)濟蕭條所積累而成的財務(wù)負(fù)擔(dān)給集團整體業(yè)績帶來了巨大壓力，并導(dǎo)致了12億歐元的虧損。”看看吧，我們憑什么獲得高收益？保險公司的本質(zhì)功能在于防災(zāi)減損，穩(wěn)定社會，專注于投資收益顯然有點本末倒置。再者，我國資本市場處在發(fā)展、完善的過程中，各項制度不健全，貫徹落實不堅決，投機行為層出不窮，人為風(fēng)險因素太多，保證投資不出現(xiàn)重大失誤的外部環(huán)境沒有建立起來。這才是阻礙保險資金投資收益的決定性因素，同時也可能是立法機關(guān)修改保險法時沒有對資金運用部分進行大的修改的主要原因。

其三，保險資產(chǎn)管理公司屬不屬于保險業(yè)？這可能是一個想當(dāng)然自以為“是”的問題，至少保監(jiān)會這樣認(rèn)為，但我們不禁要問：依據(jù)呢？保險資產(chǎn)管理公司不符合保險法第四章第九十二條、第九十三條關(guān)于保險公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定，它不是保險公司。很明顯，它也不是保險人、經(jīng)紀(jì)人、公估人。也就是說，法律、法規(guī)和部門規(guī)章層面上沒有資產(chǎn)管理公司“準(zhǔn)生”的規(guī)定，看來它是一個“超生兒”。另外，它不能從事商業(yè)保險行為，那么經(jīng)營范圍內(nèi)的保險資金從何而來？只能是受托經(jīng)營，這導(dǎo)致其與一般意義上的資產(chǎn)管理公司、投資公司并沒有什么兩樣。將其界定為“保險業(yè)”委實唐突。

其四，保險資產(chǎn)管理公司的現(xiàn)實意義在哪里？目前保險資產(chǎn)運用存在兩種模式：一是保險公司自己操盤進行銀行存款、買賣債券，一是通過證券投資基金間接入市。成立了專門的資產(chǎn)管理公司，保險公司多了一種選擇，可以委托管理。哪一種投資渠道會讓保險公司認(rèn)可？哪一種投資可以獲得預(yù)期收益？如何做到保險法第一百零五條第一款的規(guī)定：“保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，并保證資產(chǎn)的保值增值。”首選還得是大額協(xié)議存款，而這并不需要委托管理。看起來，吳主席所講的“有益的探索”耐人尋味，保險業(yè)樹立長期、理智的投資理念才是當(dāng)務(wù)之急和立足根本。

內(nèi)容提要:保險資產(chǎn)管理公司對加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)的地位有著重要的意義。根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的法律地位，其設(shè)立應(yīng)采取有限責(zé)任公司形式，并有一定的資金限制。保險資產(chǎn)管理公司可以從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等。隨著保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的擴大，其應(yīng)在法人治理、內(nèi)控制度和資產(chǎn)負(fù)債管理三個方面加強公司的風(fēng)險控制體系。

一、保險資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)發(fā)展的意義

2003年保監(jiān)會工作會議傳出重要消息，鼓勵支持有條件的保險公司成立保險資產(chǎn)管理公司，國內(nèi)眾多保險公司紛紛響應(yīng)。此舉是對業(yè)界呼吁多年的改革現(xiàn)有保險資金運用體制的實質(zhì)性推動，對解決當(dāng)前困擾保險業(yè)的諸多問題是一項重大利好，對于加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)在金融業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟中的地位具有重大意義。

1.在產(chǎn)、壽險分業(yè)的基礎(chǔ)上，將投資這一保險經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)實施專業(yè)化經(jīng)營，對于改善保險公司償付能力指標(biāo)、進一步提升專業(yè)化管理水平具有現(xiàn)實意義，并因此改善保險業(yè)的監(jiān)管環(huán)境。

2.有利于保險公司加強對投資風(fēng)險的嚴(yán)格控制。保險公司作為從事風(fēng)險經(jīng)營的企業(yè)，面臨資產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)品定價風(fēng)險、利率風(fēng)險及其它政治、法律、技術(shù)等各類風(fēng)險，不同風(fēng)險的特點和管控模式各不相同，成立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，有利于從法人治理、內(nèi)控機制等方面對于資產(chǎn)風(fēng)險進行嚴(yán)格控制，防止保險投資的過度風(fēng)險。

3.成立專業(yè)公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強資金安全，最大限度地減小不同風(fēng)險之間的相互影響。