財務(wù)困境范文10篇
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淺析上市公司財務(wù)困境
內(nèi)容提要:本文以我國上市公司為研究對象,選取了70家處于財務(wù)困境的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本,首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析,研究財務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)各年這二類公司21個財務(wù)指標(biāo)的差異,最后選定6個為預(yù)測指標(biāo),應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預(yù)測財務(wù)困境的模型。研究結(jié)果表明:(1)在財務(wù)困境發(fā)生前2年或1年,有16個財務(wù)指標(biāo)的信息時效性較強,其中凈資產(chǎn)報酬率的判別成功率較高;(2)三種模型均能在財務(wù)困境發(fā)生前做出相對準(zhǔn)確的預(yù)測,在財務(wù)困境發(fā)生前4年的誤判率在28%以內(nèi);(3)相對同一信息集而言,Logistic預(yù)測模型的誤判率最低,財務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率僅為6.47%。
一、財務(wù)困境預(yù)測模型研究的基本問題
財務(wù)困境(Financialdistress)又稱“財務(wù)危機”(Financialcrisis),最嚴(yán)重的財務(wù)困境是“企業(yè)破產(chǎn)”(Bankruptcy)。企業(yè)因財務(wù)困境導(dǎo)致破產(chǎn)實際上是一種違約行為,所以財務(wù)困境又可稱為“違約風(fēng)險”(Defaultrisk)。事實上,企業(yè)陷入財務(wù)困境是一個逐步的過程,通常從財務(wù)正常漸漸發(fā)展到財務(wù)危機。實踐中,大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)困境都是由財務(wù)狀況正常到逐步惡化,最終導(dǎo)致財務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此,企業(yè)的財務(wù)困境不但具有先兆,而且是可預(yù)測的。正確地預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境,對于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對于經(jīng)營者防范財務(wù)危機、對于政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場風(fēng)險,都具有重要的現(xiàn)實意義。縱觀財務(wù)困境判定和預(yù)測模型的研究,涉及到三個基本問題:一是財務(wù)困境的定義;二是預(yù)測變量或判定指標(biāo)的選擇;三是計量方法的選擇。
(一)財務(wù)困境的定義
關(guān)于財務(wù)困境的定義,有不同的觀點。Carmiehael(1972)認(rèn)為財務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時受阻,具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ross等人(1999;2000)則認(rèn)為可從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境:第一,企業(yè)失敗,即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù);第二,法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn);第三,技術(shù)破產(chǎn),即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本;第四,會計破產(chǎn),即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù),資不抵債。從防范財務(wù)困境的角度看,“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”,即技術(shù)破產(chǎn)。
在Beaver(1966)的研究中,79家“財務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司,由此可見,Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境。Altman(1968)定義的財務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或為債權(quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。
基層財務(wù)審計困境與對策
摘要:鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略是針對我國現(xiàn)階段發(fā)展國情需要、結(jié)合鄉(xiāng)村地區(qū)脫貧狀況而制定的切實可行的方針戰(zhàn)略,更是近年來國家高度重視且投入頗多的戰(zhàn)略計劃。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略一經(jīng)提出并落實后,中央部門進(jìn)行了全面的戰(zhàn)略部署,為基層地區(qū)提供充裕的資金。以下內(nèi)容將結(jié)合現(xiàn)實情況,分析鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略背景下基層財務(wù)審計的工作內(nèi)容及價值,并結(jié)合鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略背景下基層財務(wù)審計的困境制定與之相對應(yīng)的策略。
關(guān)鍵詞:鄉(xiāng)村振興;基層企業(yè);管理者;財務(wù)審計
國家財政每年在扶貧專項上投入大量資金且呈現(xiàn)出投資逐年增加的趨勢,國家越來越重視資金投入所取得的效益,對投入使用情況進(jìn)行反饋。審計工作可以直接展示出專項資金的投入使用情況,是監(jiān)督資金投入效益的重要手段之一。事實上,基層財務(wù)審計工作存在著諸多問題,企業(yè)未能充分把握鄉(xiāng)村振興的時機、未能充分激發(fā)企業(yè)活力。對于基層企業(yè)而言,推動基層企業(yè)財務(wù)審計規(guī)范化的道路還有很長。
一、基層財務(wù)審計的內(nèi)容概述
現(xiàn)如今我國經(jīng)濟呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢,在積極的市場競爭中,財務(wù)安全顯得越來越重要。企業(yè)經(jīng)營管理者理應(yīng)提高對財務(wù)審計工作的重視程度,特別是基層企業(yè)。通常情況下,基層企業(yè)財務(wù)審計工作主要包括以下內(nèi)容。第一,基層財務(wù)審計需要對企業(yè)內(nèi)各項具體的財務(wù)制度進(jìn)行審查和落實,與企業(yè)內(nèi)其他部門共同協(xié)調(diào)擬定下一步發(fā)展戰(zhàn)略和方案。第二,基層企業(yè)財務(wù)審計需要對企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本以及其他費用等進(jìn)行審計核查,確保各項數(shù)據(jù)無誤。第三,基層財務(wù)審計需要按照標(biāo)準(zhǔn)的審計程序和方案對企業(yè)的發(fā)展提出可行性建議,為企業(yè)的運營發(fā)展服務(wù),助力企業(yè)取得長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。第四,基層財務(wù)審計需要負(fù)責(zé)對企業(yè)收支項目進(jìn)行審查,對相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行報銷。第五,基層財務(wù)審計需要嚴(yán)格審查發(fā)票、收據(jù)、報表是否真實,核查各種表格、數(shù)據(jù)填寫是否規(guī)范。第六,基層財務(wù)審計需要對初次審計數(shù)據(jù)進(jìn)行核查,糾正審計過程中的失誤,提出具體的審計意見和評價。第七,基層財務(wù)審計要針對所有涉及的審計事項編寫具體的內(nèi)部審計報告。第八,基層財務(wù)審計要做好保密工作,依法獲取審計中所需的各種材料。第九,基層財務(wù)審計要做好最終的整理資料、歸檔。第十,基層財務(wù)審計還需負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)安排的其他臨時性工作。具體的流程是:首先,根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況制定審計工作計劃,在此基礎(chǔ)上明確審計重點內(nèi)容。其次,按照審計計劃執(zhí)行具體的審計工作,定期對審計工作進(jìn)行復(fù)查,將細(xì)小的問題進(jìn)行分類記錄;接著,對記錄的問題進(jìn)行再次復(fù)查,查看是否被解決、材料是否充分;最后,結(jié)合整個審計過程撰寫審計報告,提交負(fù)責(zé)人交換意見。最后出具企業(yè)正式的財務(wù)審計報告。
二、鄉(xiāng)村振興背景下財務(wù)審計的價值
財務(wù)管理創(chuàng)新困境分析
一、當(dāng)前企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題
(一)企業(yè)的管理層對財務(wù)管理認(rèn)識不足
一些企業(yè)的管理者由于企業(yè)的近些年來的發(fā)展比較平穩(wěn),導(dǎo)致了一些企業(yè)管理層對于市場的變化不夠靈敏,缺乏對于外部環(huán)境的了解。這樣導(dǎo)致了他們對于財務(wù)管理創(chuàng)新上的認(rèn)識不足。很多的企業(yè)的管理層對于財務(wù)管理人員的的認(rèn)識上存在偏差,認(rèn)為財務(wù)人員僅僅是對于公司財務(wù)的管理,管控企業(yè)的資金使用周轉(zhuǎn)。很多國外的而企業(yè)的讓自己的財務(wù)管理部門參與企業(yè)的決策與監(jiān)督控制等功能。國內(nèi)很多的企業(yè)都沒有實現(xiàn)這一管理理念,甚至出現(xiàn)一些企業(yè)管理層個人的意志凌駕于企業(yè)財務(wù)管理規(guī)章制度之上,這是對企業(yè)未來的發(fā)展的不負(fù)責(zé)。不僅僅是對已有的管理制度的破壞,更多的是導(dǎo)致了企業(yè)管理層面上的混亂。出現(xiàn)事故,無法追究責(zé)任人。
(二)財務(wù)管理人員沒有樹立有效的創(chuàng)新意識
不僅僅是企業(yè)的管理層沒有意識到企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新能帶給企業(yè)的好處,很多的企業(yè)的財務(wù)人員人員同樣缺乏對于本企業(yè)的財務(wù)管理工作的創(chuàng)新意識。這樣導(dǎo)致了企業(yè)對于財務(wù)人員的能力要求較低,同樣也導(dǎo)致了財務(wù)管理人員在財務(wù)創(chuàng)新認(rèn)知還處于比較膚淺的狀態(tài)。目前的財務(wù)管理的總趨勢是財務(wù)管理的信息化轉(zhuǎn)變,但是很多的企業(yè)僅僅是建立的相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò),但是對網(wǎng)絡(luò)的運用卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上。這在很大程度上是由于財務(wù)管理人員的能力更不上,往往僅僅是利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行財務(wù)的管理,卻不是利用獲取的結(jié)果來進(jìn)行企業(yè)管理的優(yōu)化和全面管控。即使企業(yè)有進(jìn)行財務(wù)管理創(chuàng)新的決心,卻缺乏足夠的財務(wù)管理人才,也影響了企業(yè)的發(fā)展的步驟[1]。
二、企業(yè)財務(wù)管理進(jìn)行創(chuàng)新的需要遵循的原則
電力財務(wù)管理困境分析
一、電力系統(tǒng)概述
電力系統(tǒng)主要包括發(fā)電企業(yè)、供電企業(yè)、電力調(diào)度以及電力設(shè)計院、電力建設(shè)等單位構(gòu)成。這些單位作為關(guān)系國民經(jīng)濟基礎(chǔ)的企業(yè),在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中,起著舉足輕重的作用。隨著我國市場化經(jīng)濟競爭日益激烈和人民生活水平的不斷提高,尤其對現(xiàn)今網(wǎng)絡(luò)化時代,電力需求已經(jīng)成為人們對物質(zhì)、精神世界的依托。同時,受電力系統(tǒng)企業(yè)投資風(fēng)險大、資產(chǎn)比重高、資金高度集中、投資收益等不確定因素的影響,電力系統(tǒng)必須不斷的深化企業(yè)內(nèi)部改革,開放電力系統(tǒng)壟斷市場的局面,引進(jìn)新的競爭機制,提高電力工業(yè)的效率,降低低端用戶電價,將企業(yè)由生產(chǎn)型向經(jīng)營型轉(zhuǎn)變;另外還要積極加強電力系統(tǒng)中水電的發(fā)展和火電的優(yōu)化,以及適時的對核電進(jìn)行開發(fā),加快城鄉(xiāng)電網(wǎng)的建設(shè)與改造;加強電力系統(tǒng)的信息化建設(shè),使電力系統(tǒng)能科學(xué)、合理、穩(wěn)定的發(fā)展;加強電力企業(yè)對財務(wù)進(jìn)行掌控,規(guī)避財務(wù)風(fēng)險,將企業(yè)的財務(wù)管理作為重中之重,減少財務(wù)管理體系建設(shè)方面的問題。
二、電力系統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀及原因分析
1.電力系統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)涵與特征。企業(yè)財務(wù)管理就是指企業(yè)在法律法規(guī)和方針政策的規(guī)范下,按照經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律及企業(yè)對資金管理的要求,對企業(yè)財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系、財務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行科學(xué)的管理工作。電力系統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理主要包括:成本的控制、資金的管理、營業(yè)收入的管理和利潤的管理等,是企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營管理活動的重要組成部分。電力系統(tǒng)財務(wù)管理作為企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營管理活動的重要組成部分。首先,電力系統(tǒng)財務(wù)管理必須按照國家法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范指導(dǎo);其次,企業(yè)財務(wù)管理必須根據(jù)電力公司的投資風(fēng)險、資產(chǎn)比重等因素進(jìn)行嚴(yán)格資金控制;最后,電力系統(tǒng)財務(wù)管理需要針對本企業(yè)工資制度、設(shè)備申請費用制度等嚴(yán)格執(zhí)行。
2.財務(wù)管理的現(xiàn)狀及原因。由于電力企業(yè)財務(wù)管理投資風(fēng)險大、資金收益時間長、資產(chǎn)比重高等因素,嚴(yán)重影響著企業(yè)財務(wù)管理的體系建設(shè)。首先,財務(wù)管理觀念及員工專業(yè)素養(yǎng)不符合企業(yè)要求。企業(yè)財務(wù)管理人員必須認(rèn)識到國家方針政策、經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律以及企業(yè)對資金要求等,按照企業(yè)財務(wù)規(guī)章制度以及財務(wù)管理的理論方法對財務(wù)進(jìn)行管理,嚴(yán)禁出現(xiàn)因職責(zé)不分、越權(quán)行事,而造成財務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)和管理混亂等情況的發(fā)生。同時,企業(yè)財務(wù)人員專業(yè)素養(yǎng)有待提高。主要表現(xiàn)在財務(wù)人員對市場化經(jīng)濟環(huán)境、國家財務(wù)政策以及公司財務(wù)規(guī)定認(rèn)識不到位,財務(wù)管理觀念滯后,市場分析能力差;財務(wù)管理人員的專業(yè)素養(yǎng)以及信息化應(yīng)用水平有待提高;同時,企業(yè)本身對財務(wù)人員素質(zhì)提高缺乏認(rèn)識,管理、支持力度不強。其次,財務(wù)系統(tǒng)缺乏有效的內(nèi)部控制。對于電力系統(tǒng)企業(yè)來說,財務(wù)管理部門中會計系統(tǒng)是及其重要的。企業(yè)如果沒有會計提供的信息,管理者就不能做出有關(guān)的財務(wù)決策。因此,電力系統(tǒng)企業(yè)一定要加強內(nèi)部控制,保護(hù)企業(yè)財產(chǎn),加強企業(yè)財務(wù)報表的準(zhǔn)確性和可靠性,從而杜絕由于不確切的財務(wù)信息做出不良決策的行為。再次,電力系統(tǒng)企業(yè)的信息化建設(shè)有待加強。在財務(wù)管理信息傳遞時由于電力系統(tǒng)企業(yè)中財務(wù)管理軟件不一致、信息標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等情況,造成財務(wù)信息在企業(yè)內(nèi)部的傳遞、處理和共享不能有效進(jìn)行;同時,電力企業(yè)員工較多,如果再同一時間使用信息系統(tǒng)會造成信息系統(tǒng)反應(yīng)慢甚至可能出現(xiàn)崩潰、感染病毒等情況,泄露企業(yè)機密,影響整個企業(yè)的財務(wù)管理工作;另外,電力系統(tǒng)企業(yè)的信息技術(shù)專業(yè)化人才比較少且一般都集中在總公司,如果出現(xiàn)信息系統(tǒng)崩潰、信息泄露的情況,不能及時對系統(tǒng)進(jìn)行修復(fù),直接影響企業(yè)運營。最后,企業(yè)缺少對財務(wù)風(fēng)險管理的控制。財務(wù)風(fēng)險管理是電力系統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理的一個重要組成部分,直接影響企業(yè)資金的安全,是實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)。很多電力系統(tǒng)企業(yè)由于長期的壟斷,不思進(jìn)取,不深化改革,導(dǎo)致其對市場化經(jīng)濟中存在的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足,以至相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險管理機制不健全,直接或者間接導(dǎo)致了企業(yè)不科學(xué)的決策,給企業(yè)的長期經(jīng)營發(fā)展帶來了巨大的隱患。
三、完善電力系統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理體系的具體措施
上市公司財務(wù)困境分析論文
一、財務(wù)困境預(yù)測模型研究的基本問題
財務(wù)困境(Financialdistress)又稱“財務(wù)危機”(Financialcrisis),最嚴(yán)重的財務(wù)困境是“企業(yè)破產(chǎn)”(Bankruptcy)。企業(yè)因財務(wù)困境導(dǎo)致破產(chǎn)實際上是一種違約行為,所以財務(wù)困境又可稱為“違約風(fēng)險”(Defaultrisk)。事實上,企業(yè)陷入財務(wù)困境是一個逐步的過程,通常從財務(wù)正常漸漸發(fā)展到財務(wù)危機。實踐中,大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)困境都是由財務(wù)狀況正常到逐步惡化,最終導(dǎo)致財務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此,企業(yè)的財務(wù)困境不但具有先兆,而且是可預(yù)測的。正確地預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境,對于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對于經(jīng)營者防范財務(wù)危機、對于政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場風(fēng)險,都具有重要的現(xiàn)實意義。縱觀財務(wù)困境判定和預(yù)測模型的研究,涉及到三個基本問題:一是財務(wù)困境的定義;二是預(yù)測變量或判定指標(biāo)的選擇;三是計量方法的選擇。
(一)財務(wù)困境的定義
關(guān)于財務(wù)困境的定義,有不同的觀點。Carmiehael(1972)認(rèn)為財務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時受阻,具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ross等人(1999;2000)則認(rèn)為可從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境:第一,企業(yè)失敗,即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù);第二,法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn);第三,技術(shù)破產(chǎn),即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本;第四,會計破產(chǎn),即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù),資不抵債。從防范財務(wù)困境的角度看,“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”,即技術(shù)破產(chǎn)。
在Beaver(1966)的研究中,79家“財務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司,由此可見,Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境。Altman(1968)定義的財務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或為債權(quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。
(二)預(yù)測變量的選擇
我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型研究
內(nèi)容提要:本文以我國上市公司為研究對象,選取了70家處于財務(wù)困境的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本,首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析,研究財務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)各年這二類公司21個財務(wù)指標(biāo)的差異,最后選定6個為預(yù)測指標(biāo),應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預(yù)測財務(wù)困境的模型。研究結(jié)果表明:(1)在財務(wù)困境發(fā)生前2年或1年,有16個財務(wù)指標(biāo)的信息時效性較強,其中凈資產(chǎn)報酬率的判別成功率較高;(2)三種模型均能在財務(wù)困境發(fā)生前做出相對準(zhǔn)確的預(yù)測,在財務(wù)困境發(fā)生前4年的誤判率在28%以內(nèi);(3)相對同一信息集而言,Logistic預(yù)測模型的誤判率最低,財務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率僅為6.47%。
一、財務(wù)困境預(yù)測模型研究的基本問題
財務(wù)困境(Financialdistress)又稱“財務(wù)危機”(Financialcrisis),最嚴(yán)重的財務(wù)困境是“企業(yè)破產(chǎn)”(Bankruptcy)。企業(yè)因財務(wù)困境導(dǎo)致破產(chǎn)實際上是一種違約行為,所以財務(wù)困境又可稱為“違約風(fēng)險”(Defaultrisk)。事實上,企業(yè)陷入財務(wù)困境是一個逐步的過程,通常從財務(wù)正常漸漸發(fā)展到財務(wù)危機。實踐中,大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)困境都是由財務(wù)狀況正常到逐步惡化,最終導(dǎo)致財務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此,企業(yè)的財務(wù)困境不但具有先兆,而且是可預(yù)測的。正確地預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境,對于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對于經(jīng)營者防范財務(wù)危機、對于政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場風(fēng)險,都具有重要的現(xiàn)實意義。縱觀財務(wù)困境判定和預(yù)測模型的研究,涉及到三個基本問題:一是財務(wù)困境的定義;二是預(yù)測變量或判定指標(biāo)的選擇;三是計量方法的選擇。
(一)財務(wù)困境的定義
關(guān)于財務(wù)困境的定義,有不同的觀點。Carmiehael(1972)認(rèn)為財務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時受阻,具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ross等人(1999;2000)則認(rèn)為可從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境:第一,企業(yè)失敗,即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù);第二,法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn);第三,技術(shù)破產(chǎn),即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本;第四,會計破產(chǎn),即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù),資不抵債。從防范財務(wù)困境的角度看,“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”,即技術(shù)破產(chǎn)。
在Beaver(1966)的研究中,79家“財務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司,由此可見,Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境。Altman(1968)定義的財務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或為債權(quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。
經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)困境成本論文
一、引言
(一)財務(wù)困境的界定
財務(wù)困境又稱財務(wù)危機或財務(wù)問題,嚴(yán)重的財務(wù)困境是財務(wù)失敗或破產(chǎn)。關(guān)于財務(wù)困境的定義,許多學(xué)者給出了不同的解釋:
Gordon認(rèn)為當(dāng)企業(yè)贏利能力下降到某一水平,使企業(yè)無法支付利息和本金(即違約)的可能性并非微不足道時,企業(yè)即處于財務(wù)困境。
Brealey和Myers將財務(wù)困境定義為:當(dāng)企業(yè)對債權(quán)人的承諾無法實現(xiàn)或難以遵守時,就意味著財務(wù)困境的發(fā)生,有時候財務(wù)困境會導(dǎo)致破產(chǎn),有時候則只是有驚無險。這個定義明確了財務(wù)困境和破產(chǎn)的區(qū)別,換句話說,即使沒有違約,但違約的概率很高的話,也同樣應(yīng)視為財務(wù)困境。
Carmichael則認(rèn)為財務(wù)困境就是企業(yè)履行義務(wù)時受阻,具體有如下四種表現(xiàn)形式:(1)流動性不足:流動負(fù)債大于流動資產(chǎn),履行短期義務(wù)時遭遇困難;(2)權(quán)益不足:公司的長期償債能力不足,由于留存收益呈現(xiàn)赤字,或者,總負(fù)債大于總資產(chǎn)(即負(fù)權(quán)益);(3)債務(wù)拖欠:公司不能償付應(yīng)付負(fù)債,或者違背了貸款協(xié)議條款;(4)資金不足:公司受限于或者無能獲得各種額外資金。
財務(wù)困境成本與收益論文
摘要:本文認(rèn)為,傳統(tǒng)的財務(wù)理論僅從企業(yè)的角度考慮負(fù)債所導(dǎo)致的財務(wù)困境成本與收益,忽視了負(fù)債經(jīng)營對債權(quán)人、客戶、供應(yīng)商、雇員及競爭對手等利益相關(guān)者交易行為的影響。企業(yè)財務(wù)杠桿過高會給潛在的債權(quán)人、客戶、供應(yīng)商和雇員帶來了隱性成本,而理性的利益相關(guān)者通常可以事先預(yù)見到這些成本,最終將由負(fù)債企業(yè)承擔(dān)。企業(yè)財務(wù)杠桿過高還會導(dǎo)致競爭對手趁機掠奪其市場份額,從而使企業(yè)未來利潤大幅度下降。盡管有企業(yè)可以利用財務(wù)困境獲得一些收益,但是相對于其財務(wù)困境成本,這些收益通常是微不足道的。
關(guān)鍵詞:財務(wù)困境利益相關(guān)者財務(wù)杠桿
一、利益相關(guān)者界定
關(guān)于利益相關(guān)者范圍的界定引用得較多的是弗里曼(Freeman,1984)的定義。他把能夠影響一個組織目標(biāo)實現(xiàn)的團體和個人、以及被該組織實現(xiàn)目標(biāo)過程所影響的團體和個人的集合統(tǒng)稱為利益相關(guān)者。克拉克森(Clarkson,1995)則認(rèn)為該定義過于寬泛,他將企業(yè)利益相關(guān)者的范圍縮小到那些對企業(yè)有合法索取權(quán)的團體和個人,認(rèn)為利益相關(guān)者應(yīng)該在企業(yè)中投入了一定的實物資產(chǎn)、人力資本、金融資本或其他有意義的價值物,并因此而承擔(dān)了一定的風(fēng)險。克拉克森的定義又顯得過于狹窄,他甚至把企業(yè)的競爭對手都排除在外。對那些生產(chǎn)比較集中的行業(yè)來講,企業(yè)的經(jīng)營活動不僅直接受到行業(yè)競爭對手的影響,而且其經(jīng)營活動反過來還會影響到競爭對手。如果企業(yè)把這種如此重要的利益相關(guān)者排除在外,將很難做出正確的經(jīng)營決策。筆者認(rèn)為,應(yīng)該從企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境去界定其利益相關(guān)者。從企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境看,其利益相關(guān)者主要包括股東、債權(quán)人和雇員;從企業(yè)的外部環(huán)境看,利益相關(guān)者主要包括客戶、供應(yīng)商、競爭對手和企業(yè)所在的社區(qū)。為了便于分析財務(wù)困境的成本和收益,還可以將利益相關(guān)者分為財務(wù)利益相關(guān)者和非財務(wù)利益相關(guān)者。其中財務(wù)利益相關(guān)者包括債權(quán)人和股東,這些利益相關(guān)者直接影響著企業(yè)的財務(wù)狀況;而非財務(wù)利益相關(guān)者則是指除股東和債權(quán)人以外的其他所有受企業(yè)財務(wù)狀況影響的團體和個人,其主要包括客戶、供應(yīng)商、雇員、競爭對手和企業(yè)所在的社區(qū)等。本文假定企業(yè)以股東利益最大化為目標(biāo),在此前提下將從各種利益相關(guān)者的角度分別研究企業(yè)的財務(wù)困境成本和收益。
二、財務(wù)困境成本分析
(一)從財務(wù)利益相關(guān)者的角度考察財務(wù)困境成本企業(yè)的財務(wù)利益相關(guān)者包括債權(quán)人和股東,這些相關(guān)者為企業(yè)提供了資金,并直接影響著企業(yè)的財務(wù)狀況。當(dāng)企業(yè)的財務(wù)杠桿過高、存在違約風(fēng)險時,由于股東和債權(quán)人之間的利益沖突,導(dǎo)致了企業(yè)投資行為的扭曲。財務(wù)杠桿較高的企業(yè)更希望投資于風(fēng)險較高的項目,而不是那些風(fēng)險較低、凈現(xiàn)值較大的項目,從而產(chǎn)生了資產(chǎn)替代問題。如果該項目獲得成功,企業(yè)的債權(quán)人只能得到固定的收益,而全部的剩余收益則歸股東所有;如果該項目經(jīng)營失敗,由于企業(yè)的股東僅以出資額為限對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任,此時,債權(quán)人就承擔(dān)了一些原本歸股東承擔(dān)的損失。理性的債權(quán)人當(dāng)然會預(yù)見到這些成本,財務(wù)杠桿較高的企業(yè)只有通過支付較高的利率,對債權(quán)人進(jìn)行補償才能獲得借款。因此,企業(yè)在考察其財務(wù)困境成本時,應(yīng)該將因資產(chǎn)替代問題導(dǎo)致債權(quán)人所承擔(dān)的潛在損失計入財務(wù)困境成本。當(dāng)企業(yè)的財務(wù)杠桿過高時,由于債權(quán)人不愿提供更多資金,受到資金束縛的企業(yè)有時不得不放棄一些凈現(xiàn)值為正的投資項目;還有一些企業(yè)為了盡快償還債務(wù),可能會投資于回收期較短但凈現(xiàn)值較低的項目,而放棄那些凈現(xiàn)值較高的項目,這樣就產(chǎn)生了投資不足和投資短視的問題。因此,對于那些擁有較多投資機會的企業(yè),因財務(wù)杠桿過高導(dǎo)致企業(yè)不能從債權(quán)人手中獲取更多的資金而被迫放棄的投資項目的凈現(xiàn)值之和也應(yīng)該被計人其財務(wù)困境成本。此外,當(dāng)企業(yè)存在破產(chǎn)風(fēng)險時,由于股東在企業(yè)清算過程中屬于級別最低的求償者,代表股東利益的企業(yè)還存在不愿清算的問題。當(dāng)負(fù)債的面值超過了企業(yè)的清算價值時,股東在清算中將一無所獲,因此,即使企業(yè)的清算價值高于其持續(xù)經(jīng)營的價值,股東也會想方設(shè)法盡量避免清算;而債權(quán)人由于在企業(yè)清算中享有優(yōu)先受償權(quán),當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)困境后,即使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的價值高于其清算價值,債權(quán)人出于自身利益的考慮更傾向于對企業(yè)進(jìn)行清算。由于股東和債權(quán)人在清算問題上存在上述的利益沖突,導(dǎo)致企業(yè)的決策缺乏效率,這部分損失也應(yīng)該計入企業(yè)的財務(wù)困境成本。
我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型研究
內(nèi)容提要:本文以我國上市公司為研究對象,選取了70家處于財務(wù)困境的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本,首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析,研究財務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)各年這二類公司21個財務(wù)指標(biāo)的差異,最后選定6個為預(yù)測指標(biāo),應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預(yù)測財務(wù)困境的模型。研究結(jié)果表明:(1)在財務(wù)困境發(fā)生前2年或1年,有16個財務(wù)指標(biāo)的信息時效性較強,其中凈資產(chǎn)報酬率的判別成功率較高;(2)三種模型均能在財務(wù)困境發(fā)生前做出相對準(zhǔn)確的預(yù)測,在財務(wù)困境發(fā)生前4年的誤判率在28%以內(nèi);(3)相對同一信息集而言,Logistic預(yù)測模型的誤判率最低,財務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率僅為6.47%。
一、財務(wù)困境預(yù)測模型研究的基本問題
財務(wù)困境(Financialdistress)又稱“財務(wù)危機”(Financialcrisis),最嚴(yán)重的財務(wù)困境是“企業(yè)破產(chǎn)”(Bankruptcy)。企業(yè)因財務(wù)困境導(dǎo)致破產(chǎn)實際上是一種違約行為,所以財務(wù)困境又可稱為“違約風(fēng)險”(Defaultrisk)。事實上,企業(yè)陷入財務(wù)困境是一個逐步的過程,通常從財務(wù)正常漸漸發(fā)展到財務(wù)危機。實踐中,大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)困境都是由財務(wù)狀況正常到逐步惡化,最終導(dǎo)致財務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此,企業(yè)的財務(wù)困境不但具有先兆,而且是可預(yù)測的。正確地預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境,對于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對于經(jīng)營者防范財務(wù)危機、對于政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場風(fēng)險,都具有重要的現(xiàn)實意義。縱觀財務(wù)困境判定和預(yù)測模型的研究,涉及到三個基本問題:一是財務(wù)困境的定義;二是預(yù)測變量或判定指標(biāo)的選擇;三是計量方法的選擇。
(一)財務(wù)困境的定義
關(guān)于財務(wù)困境的定義,有不同的觀點。Carmiehael(1972)認(rèn)為財務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時受阻,具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ross等人(1999;2000)則認(rèn)為可從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境:第一,企業(yè)失敗,即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù);第二,法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn);第三,技術(shù)破產(chǎn),即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本;第四,會計破產(chǎn),即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù),資不抵債。從防范財務(wù)困境的角度看,“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”,即技術(shù)破產(chǎn)。
在Beaver(1966)的研究中,79家“財務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司,由此可見,Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境。Altman(1968)定義的財務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或為債權(quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。
高校財務(wù)困境成因與預(yù)警探討
摘要:財務(wù)管理水平的高低,將直接關(guān)系到高校的發(fā)展。但就目前來看,不少高校都陷入了財務(wù)困境,從而導(dǎo)致高校的發(fā)展受到了限制。基于這種認(rèn)識,文章對高校財務(wù)困境及其成因展開了分析,并且對財務(wù)困境的預(yù)警問題展開了探討,從而為關(guān)注這一話題的人們提供參考。
關(guān)鍵詞:高校;財務(wù)困境;成因;預(yù)警
隨著教育的改革發(fā)展,近幾年國內(nèi)高校進(jìn)行了不斷擴招。但與此同時,不少高校都產(chǎn)生了財務(wù)困境,以至于高校的生存遭受了威脅。分析高校的財務(wù)困境成因,則有助于進(jìn)行財務(wù)困境的預(yù)防和控制,所以將有利于促進(jìn)高校的發(fā)展。因此,有必要對高校財務(wù)困境成因與預(yù)警問題展開分析,以便使高校的財務(wù)管理得到加強,繼而更好地促進(jìn)我國高等教育的發(fā)展。
1高校財務(wù)困境及其成因分析
1.1高校財務(wù)困境概述
高校財務(wù)困境是逐步產(chǎn)生的,可以被劃分成五種層次。從國內(nèi)情況來看,在最初階段,高校財務(wù)困境僅僅表現(xiàn)為無法歸還銀行貸款本金。在這一階段,如果高校采取“展期”或“以新債償舊債”的方法,其財務(wù)困境就會逐漸加重。在財務(wù)困境持續(xù)加重后,高校通常會出現(xiàn)延期支付工程建設(shè)工程款的問題。隨著困境的進(jìn)一步發(fā)生,高校會出現(xiàn)無法如約支付正常采購應(yīng)付款項的問題。接下來,高校還會出現(xiàn)無法支付貸款利息的情況。最終,高校內(nèi)部運作需要的費用也將出現(xiàn)延期支付和限制報銷等問題。
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