1風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)概述

風(fēng)險(xiǎn)投資是指由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供的并投資于新興、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，且參與其管理的權(quán)益資本。包含了兩個(gè)“循環(huán)”：一是風(fēng)險(xiǎn)資本家吸納風(fēng)險(xiǎn)資本并償付投資回報(bào)；二是風(fēng)險(xiǎn)資本家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入風(fēng)險(xiǎn)資本并參與運(yùn)作與管理，最后從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得收益。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式可以分為個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資公司和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資公司。個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資中比較典型的是天使型風(fēng)險(xiǎn)投資。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資按其契約形式又可以分為公司制、有限合伙制和附屬公司型等幾種類(lèi)型。其中，天使型風(fēng)險(xiǎn)投資是指由天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)治理機(jī)制分析：有限合伙制者自身進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，附屬型風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要是由金融機(jī)構(gòu)或大型企業(yè)集團(tuán)出資設(shè)立的非獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，美國(guó)的小企業(yè)投資公司(SBIC)等準(zhǔn)政府型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)屬于其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司范疇，而有限合伙風(fēng)險(xiǎn)投資基金則是最重要的一種。在美國(guó)，1980年有限合伙制投資參與的風(fēng)險(xiǎn)投資額占投資總額的42．5％，到1995年達(dá)到81．2％，有限合伙制明顯構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資基金的主要組織形式。有限合伙制基金由普通合伙人和有限合伙人組成。其中，普通合伙人也稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資家，他們作為基金的發(fā)起人和組織者，擔(dān)負(fù)著基金籌集、管理的工作，并以其個(gè)人的全部財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，一般只出資1％左右，每年收取基金額2％一3％的管理費(fèi)和15％--25％的利潤(rùn)提成；而有限合伙人則是基金的投資者，他們作為基金的委托人，不參與基金的日常管理和投資決策，并以其出資額為限，對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任，一般出資99％左右，每年可以收取80％左右的利潤(rùn)提成。

2風(fēng)險(xiǎn)投資中的問(wèn)題

在現(xiàn)代制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中，將組織內(nèi)部的各種利益沖突抽象為兩類(lèi)主體之間的矛盾，一類(lèi)是委托人，另一類(lèi)是人。委托人以自己的資產(chǎn)作為對(duì)象，委托人進(jìn)行操作運(yùn)營(yíng)，以期獲得資本收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；而人接受委托人委托進(jìn)行運(yùn)作，收取一定費(fèi)用并負(fù)責(zé)日常的經(jīng)營(yíng)，他的行為將決定著資本最后的收益。與資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)投資機(jī)制相比，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是一種制度創(chuàng)新，它在其投資授權(quán)鏈條中額外增加了一個(gè)中介環(huán)節(jié)——風(fēng)險(xiǎn)投資公司，從而形成了雙層委托關(guān)系：第一，投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司(實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)投資家)之間的委托一關(guān)系，即一般投資者將資金交由風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行組合投資；第二，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的委托一關(guān)系。由于風(fēng)險(xiǎn)投資流程中存在著兩級(jí)契約安排，產(chǎn)生了兩個(gè)層次的委托關(guān)系，延長(zhǎng)了鏈條，增加了中的信息不對(duì)稱(chēng)。

2．1投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的委托

普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，對(duì)外代表合伙組織，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)資本具體運(yùn)作，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)負(fù)無(wú)限責(zé)任；有限合伙人出資并以其出資額對(duì)公司經(jīng)營(yíng)承擔(dān)有限責(zé)任，不執(zhí)行合伙事務(wù)，不對(duì)外代表合伙組織。有限合伙制企業(yè)的治理優(yōu)勢(shì)集中于：一是完善的激勵(lì)機(jī)制，主要體現(xiàn)在薪酬機(jī)制和聲譽(yù)機(jī)制上；二是有效的約束機(jī)制，主要包括限存續(xù)期、承諾資金制等。在有限合伙制中，普通合伙人的出資額一般占整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金份額的1％左右，其收入來(lái)源由管理費(fèi)和利潤(rùn)提成(或附帶權(quán)益)構(gòu)成，管理費(fèi)由普通合伙人與有限合伙人根據(jù)協(xié)議約定，為所管理基金額的一定百分比(通常為1％～3％)，附帶權(quán)益為凈收入的20％左右。對(duì)一般合伙人來(lái)說(shuō)，分享基金增長(zhǎng)的收益是一個(gè)重大的激勵(lì)，能激發(fā)其努力工作。有限合伙人是基金的主要出資者，其出資額往往占基金份額的99％。在有限合伙制中，由于對(duì)信息披露要求不高，而且法律監(jiān)管方面比較弱，因此對(duì)普通合伙人的自主性要求較高。由于有限合伙人與普通合伙人之間只是以契約形式來(lái)實(shí)施激勵(lì)和約束，契約雖然有法律效力，但比法律監(jiān)管的力度要弱得多，因而在這層委托一關(guān)系中，如果人的行動(dòng)不能或難以為委托人觀測(cè)，那么這種“隱藏行動(dòng)”就可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，投資者事前并不了解風(fēng)險(xiǎn)投資家的技能水平，因此其面臨一個(gè)逆向選擇問(wèn)題，投資者必須在有限合伙協(xié)議中規(guī)定各種控制條款，如風(fēng)險(xiǎn)投資基金的存續(xù)期、注資期及分配條款等。

目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式主要有以下幾種：

1．政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)。如廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)。

2．國(guó)有獨(dú)資公司。如上海市創(chuàng)業(yè)投資公司、江蘇省高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

3．股份公司/有限責(zé)任公司。這類(lèi)公司是由國(guó)有企業(yè)，高新科技開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)、上市公司、民營(yíng)企業(yè)等籌組的公司，其特點(diǎn)是共同籌組資金、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如深圳創(chuàng)新科技投資公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)股份有限公司等。

4．上市公司分立機(jī)構(gòu)。如聯(lián)想投資公司、紅塔創(chuàng)新投資公司、上海申能創(chuàng)業(yè)投資公司。

5．大學(xué)發(fā)起設(shè)立公司。如清華科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北大招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個(gè)普通合伙人和至少一個(gè)有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險(xiǎn)投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)受托經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報(bào)酬。

有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本；確立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的無(wú)限性質(zhì)是一對(duì)矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的不利之處，同時(shí)也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

近兩年來(lái),中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)論是投資機(jī)構(gòu)總數(shù)、籌集的風(fēng)險(xiǎn)資本金總額、投資項(xiàng)目總量,還是風(fēng)險(xiǎn)投資及基金管理機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員等,都有大幅度的增加。據(jù)估計(jì):目前中國(guó)大陸約有160家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),涉及各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資資本金約人民幣210億元,已投資各類(lèi)創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資金大致100億元人民幣。

目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式主要有以下幾種:

1.政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)。如廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)。

2.國(guó)有獨(dú)資公司。如上海市創(chuàng)業(yè)投資公司、江蘇省高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

3.股份公司/有限責(zé)任公司。這類(lèi)公司是由國(guó)有企業(yè),高新科技開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)、上市公司、民營(yíng)企業(yè)等籌組的公司,其特點(diǎn)是共同籌組資金、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如深圳創(chuàng)新科技投資公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)股份有限公司等。

4.上市公司分立機(jī)構(gòu)。如聯(lián)想投資公司、紅塔創(chuàng)新投資公司、上海申能創(chuàng)業(yè)投資公司。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個(gè)普通合伙人和至少一個(gè)有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險(xiǎn)投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)受托經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報(bào)酬。

有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本；確立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的無(wú)限性質(zhì)是一對(duì)矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的不利之處，同時(shí)也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個(gè)普通合伙人和至少一個(gè)有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險(xiǎn)投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)受托經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報(bào)酬。

有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本；確立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的無(wú)限性質(zhì)是一對(duì)矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的不利之處，同時(shí)也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個(gè)普通合伙人和至少一個(gè)有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險(xiǎn)投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)受托經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報(bào)酬。

有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本；確立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的無(wú)限性質(zhì)是一對(duì)矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的不利之處，同時(shí)也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

為吸引境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本,推動(dòng)技術(shù)轉(zhuǎn)移和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,促進(jìn)我省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展,根據(jù)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(20*—2020年)》和《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定,特提出本意見(jiàn)。

第一條創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是指向科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本,以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)走向市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí),具有重要作用。

第二條地方各級(jí)人民政府應(yīng)大力支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè),通過(guò)“政府資金引導(dǎo),市場(chǎng)化運(yùn)作,專(zhuān)家管理”的運(yùn)作機(jī)制,促進(jìn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)等各類(lèi)投資者積極從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和科技創(chuàng)業(yè)活動(dòng),建立和完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系,推動(dòng)我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

第三條鼓勵(lì)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人在*建立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)包括創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立的機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司和境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在*省設(shè)立的分支機(jī)構(gòu),以及從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的科技企業(yè)孵化器。

第四條凡在工商行政管理部門(mén)登記設(shè)立,并在省發(fā)展和改革委員會(huì)備案的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),符合國(guó)家規(guī)定條件的,均可享受創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。

第五條創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資于未上市的高新技術(shù)企業(yè)、政府支持的科技計(jì)劃及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的資金,累計(jì)超過(guò)其投資總額的60%的,可由省科技行政主管部門(mén)認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè),按照國(guó)家規(guī)定,享受有關(guān)優(yōu)惠政策。境外和省外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在我省進(jìn)行高新技術(shù)項(xiàng)目投資,但尚未在我省設(shè)立機(jī)構(gòu)的,其項(xiàng)目也可比照高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,享受有關(guān)優(yōu)惠政策。

摘要：隨著我國(guó)金融體系改革的不斷深化，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資取得了長(zhǎng)足進(jìn)步?？茖W(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資，不僅能夠有效緩解我國(guó)企業(yè)發(fā)展的資金壓力，同時(shí)也能夠推動(dòng)我國(guó)金融服務(wù)體系的改革和完善。當(dāng)前企業(yè)在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資方面存在著非常明顯的問(wèn)題，這些都在一定程度上制約著企業(yè)的快速發(fā)展。因此，明確企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問(wèn)題應(yīng)該運(yùn)用科學(xué)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；影響

在我國(guó)金融體系深化改革的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已成為企業(yè)融資的一種主要模式和渠道。科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資，能夠滿足企業(yè)快速發(fā)展的資金需求，能夠拓展企業(yè)發(fā)展的資金來(lái)源和渠道，同時(shí)還能夠在很大程度上推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成效直接關(guān)系著企業(yè)的長(zhǎng)效發(fā)展。企業(yè)通過(guò)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資，能夠?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新贏得充裕的資金，同時(shí)還能夠共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。特別是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的今天，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是發(fā)展的核心與關(guān)鍵，企業(yè)只有注重技術(shù)創(chuàng)新，才能有效提升企業(yè)的發(fā)展水平，也才能優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展效益。

1風(fēng)險(xiǎn)投資背景的差異性

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種非常重要的融資手段，能夠滿足企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)線更新、技術(shù)創(chuàng)新等多方面的資金需求。隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，涌現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。這些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可能在投資業(yè)務(wù)辦理等方面存在差異，進(jìn)而影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的投入程度。風(fēng)險(xiǎn)投資的差異性主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

1.1資本背景

1險(xiǎn)投資作為一種重要的投資方式，在解決中小企業(yè)融資、困境、扶持中小企業(yè)快速發(fā)展、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化等方面起到了重要作用。通俗地講，風(fēng)險(xiǎn)投資是由專(zhuān)門(mén)的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、發(fā)展型、重組型未公開(kāi)上市的企業(yè)，特別是具有創(chuàng)新性的高科技中小企業(yè)投入權(quán)益性資本，并投入職業(yè)金融家或管理人員協(xié)助其運(yùn)作管理，待企業(yè)發(fā)展成熟后，通過(guò)在資本市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓股權(quán)而獲利的一種投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)達(dá)國(guó)家已有六十多年的發(fā)展歷史，現(xiàn)已成為一個(gè)獨(dú)具特色的金融投資產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益、高回報(bào)吸引眾多資本躍躍欲試，但是其高投資、高風(fēng)險(xiǎn)也令許多資本望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展方興未艾，但是受各種因素的影響。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展出現(xiàn)了很多亟待解決的問(wèn)題。本文試對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行梳理和分析，并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議，以期對(duì)推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到一定積極作用。

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題分析

(一)投資主體單一。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主體是相關(guān)政府部門(mén)。這一方面與我國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)“政府主導(dǎo)型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相關(guān)，另一方面也與民間資本為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而不愿意從事風(fēng)險(xiǎn)較高的投資有關(guān)。雖然近幾年已經(jīng)由原來(lái)的政府直接出資轉(zhuǎn)變?yōu)檎?、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等共同出資，但事實(shí)上仍然沒(méi)有擺脫政府資本主導(dǎo)的狀況，只是出資方式變成了國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)的間接出資而已。

(二)資本總量不足。投資主體的單一性，造成我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本規(guī)模偏小、資本總量不足的局面，無(wú)法滿足資本市場(chǎng)的需求。從我國(guó)已有的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)看，除少量外資投資基金參與外，幾乎全部是政府或金融機(jī)構(gòu)出資成立，很難見(jiàn)到民間資本的身影。風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源渠道單一，資本總量嚴(yán)重不足，很難形成大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資。

(三)專(zhuān)業(yè)人才缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)極具風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，這不僅需要投資人具備金融、財(cái)務(wù)、管理等方面的知識(shí)，還需要對(duì)所投資的行業(yè)有全面深入的了解，并掌握相關(guān)的技術(shù)和營(yíng)銷(xiāo)等方面的知識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的素養(yǎng)決定風(fēng)險(xiǎn)投資行為的成敗。但從目前情況來(lái)看，我國(guó)尚缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)機(jī)制，更缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富、素質(zhì)全面的風(fēng)險(xiǎn)投資家。

(四)運(yùn)作機(jī)制不規(guī)范。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在整個(gè)投資過(guò)程中的運(yùn)作機(jī)制尚不夠規(guī)范。在確定投資對(duì)象、選取投資項(xiàng)目、日常運(yùn)營(yíng)管理、內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)控制、選擇退出機(jī)制等環(huán)節(jié)都存在問(wèn)題。這一方面與風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身缺乏專(zhuān)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人才和成熟的經(jīng)營(yíng)管理模式有關(guān)，另一方面還與被投資的中小企業(yè)在發(fā)展初期往往存在信息不透明、財(cái)務(wù)不公開(kāi)等諸多問(wèn)題有關(guān)。