摘要：多元化投資使企業發展不必局限于某一固定領域當中，科學進行多元化投資，可提高企業競爭力，加強企業對經濟大環境的適應力。本文從多元化投資與財務風險的關系入手，對多元化投資下的企業財務風險類型、特點與成因展開探討，然后從財務風險預警機制的構成、構建財務風險預警機制指標體系兩方面闡述多元化投資下的企業財務風險預警，并提出加強內部控制、根據自身情況制定預警機制、提高預警機制適應性三點建議，旨在為多元化投資下的企業財務風險預警工作提供有價值參考，從而加強企業財務風險防控、促進企業長遠發展。

關鍵詞：企業;多元化投資;財務風險;風險預警

一、企業多元化投資與財務風險的關系

企業多元化投資與企業財務風險的關系可總結為兩點：第一點，科學的多元化投資可幫助企業規避部分財務風險，簡單來講，全球化背景下企業間競爭加劇，企業若局限于單一產品或單一領域，長此以往勢必會陷入無法適應經濟大環境的窘境，出現盈利能力下降等情況并面臨財務風險，而多元化投資恰好可幫助企業規避這部分財務風險；第二點，財務風險影響多元化投資策略的制定，即企業在考慮財務風險的情況下制定多元化投資策略，可進一步提高多元化投資策略的科學性，使企業在進行多元化投資時避開或減少某些可控的財務風險。由上可知，企業多元化投資與企業財務風險之間存在相互影響關系。

二、多元化投資下企業財務風險類型、特點與成因

(一)財務風險類型。多元化投資造成的企業財務風險類型主要有三類：第一類，負債風險，簡言之，企業在進行多元化投資時，由單一產品、單一領域發展為多產品、多領域，期間需大量資金支持，這意味著企業可能面臨較大的負債風險，若企業未對自身償還能力進行較為精準的衡量，致使后期無法按約定償還債務，則可能對企業經營與發展造成嚴重打擊；第二類，內部財務整合風險，該風險的發生與多元化投資時企業內部財務管理部門的整合工作有關，簡言之，企業在進行多元化投資時需對財務管理部門進行調整優化，在調整優化的過程中若出現差錯，比如出現資金管理不善的情況，則會引發內部財務整合風險，給企業的正常經營與發展造成打擊；第三類，財務信息風險，即企業在進行多元化投資時，涉及產品與領域增多，衍生出多個分部，分部在與總部交流時若出現財務信息共享效率低下、信息遺失等情況，則可能導致財務信息風險，加大總部或分部決策失誤的可能，從而阻礙企業發展。(二)財務風險特點。企業多元化投資時財務風險的特點可總結為兩點：第一，相對單元化投資而言，多元化投資會導致企業財務風險更高，例如企業在進行決策時，采取多元化投資的企業需要對自身涉及的多個領域的信息進行收集分析，若信息收集分析不到位則可能導致財務風險，相對而言，采取單元化投資的企業只需對某一領域的信息進行收集分析，工作難度相對較低，出現財務風險的可能性也較低；第二，財務風險的破壞性大，即可采取多元化投資的企業往往體量較大，同時涉及產品與領域較多、企業員工數量較多，此情況下，若企業出現財務風險，那么該財務風險破壞性往往更大。(三)財務風險成因。多元化投資下且財務財務風險成因可總結為五點：第一，企業在進行多元化投資時財務風險意識薄弱且內部管理結構不合理，比如企業在進行多元化投資時將注意力都放在市場績效上，忽視了財務風險防控，也忽視了內部管理結構的優化，致使企業成本升高、資源得不到高效利用；第二，決策存在問題并貿然進行多元化投資，即企業在決策進行多元化投資時，缺乏“深思熟慮”，很多時候只看到某一領域利潤較高，就急切進入該領域，根本未考慮企業自身實力和特點，最終導致企業投資失敗出現財務風險；第三，資金短缺，即企業在進行多元化投資時，往往需要大量資金支持，若融資、資金調配等環節出現問題，則可能出現資金短缺的情況，從而引發企業財務風險；第四，擴張失敗，即企業在進行投資時有成有敗，對采取多元化投資的企業而言，跨入企業之前未涉及的新領域進行投資，投資失敗的可能性往往更大，當投資失敗時企業無法回收資金，則可能導致企業資金緊張，從而引發財務風險；第五，市場經濟及國家宏觀政策風險，即企業在進行多元化投資時會受到市場經濟與國家宏觀政策影響，若企業應對不慎，則可能面臨財務風險。

企業多元化經營一直是理論界和企業界研究的課題。從目前看，存在兩種截然不同的觀點：一種觀點認為利用現有資源，開展多元化經營，可以規避風險，實現資源共享，產生1+1>2的效果，是現代企業發展的必由之路；另一種觀點認為企業開展多元化經營會造成人、財、物等資源分散，管理難度增加，效率下降。其實，多元化作為經營戰略，其本身無優劣之分。企業運用這種戰略，成敗的關鍵在于企業所處的外部環境及所具備的內部條件是否符合多元化經營的要求。兩者相符，就能成功；否則，必然失敗。那么，影響多元化經營成敗的因素有哪些呢？

1、供求矛盾及市場競爭的程度

供求矛盾與市場競爭程度是企業外部環境的重要方面，也是企業制定和實施經營戰略的基礎。

改革開放之初，部分具有超前意識的企業家推行多元化戰略，把經營范圍逐步擴展到其他領域，并且幾乎無一例外地取得了成功。殊不知，當時企業的多元化經營成功是因為具備了良好的外部環境：首先，當時是短缺經濟時代市場空間很大；其次，企業的生產經營以擴大規模，提高產能為核心，市場競爭體系尚未真正建立起來，絕大多數行業競爭疲軟，行業壁壘尚未形成，這些都為新成員或新產品的進入提供了契機。因此，在這特定的外部環境下企業的多元化經營的成功也就順理成章。

對于今天的企業而言，外部環境已經發生了巨大變化。短缺經濟在絕大多數領域基本結束，部分行業生產相對過剩。在此情況下，絕大多數企業處于微利甚至無利、虧損經營。企業如果無視環境的變化，一味追求多元化，不但達不到目的，反而會給企業帶來更大風險。近些年，多元化經營所導致企業失敗率的大幅度提高，就證明了這個道理。早期的上市公司在上市之初，多元化經營的理念甚為流行。但這些企業由于長期處于計劃經濟體制下，對市場化的資本運作缺乏經驗。同時，由于治理結構上的缺陷，在投資決策方面往往缺乏應有的謹慎和制約，造成許多企業盲目投資擴張，其結果是戰線拉得過長，主業模糊，各項業務間的協調不夠，最終導致企業的失敗。著名經濟學家斯蒂格利茨（1999）說“某種制度在經濟發展的某個階段可能運行的非常有效，但在另一階段則可能變得有問題了”。這對于企業多元化經營的失敗無疑是一種注釋。

2、行業或產品所處生命周期中的位置

摘要：多元化經營已成為當今企業的一種重要的戰略思想，但是企業實施多元化發展戰略有利也有弊。本文研究企業在進行多元化經營時的誤區，并提出企業實施多元化發展的幾點建議。

關鍵詞：多元化戰略誤區啟示

引言

在中國，隨著改革開放的發展，尤其是伴隨著現代企業制度的建立和市場經濟體制構筑的不斷深入，多元化經營也像其他新事物一樣，得到前所未有的重視。在多元化發展初期，中國企業對多元化的選擇是比較盲目的，注重短期回報要遠高于長遠戰略的考慮，大多數企業采取了非相關多元化經營，盲目開展多元化經營，許多企業因此陷入困境甚至走向衰敗。本文擬研究多元化戰略實施的現狀，進行成因分析，并提出解決方案。

一、多元化戰略在我國實施現狀

1.1企業資本結構惡化企業內部結構因為多元化戰略的實施，多數資產是無效或低效的資產，許多生產線也因為流動資金的缺乏而后來不得不廢棄。由于多元化戰略選擇的錯誤，許多閑置的固定資產毫無用處，而現金流又出現短缺問題，使企業結構日益惡化。在市場競爭日趨激烈的今天，這樣過度分散的投資不僅不會讓企業獲利，相反，會讓企業陷入資金緊張，反而造成核心產品因資金鏈斷掉帶來的一系列的嚴重后果，結果是浪費資源同時使企業處于尷尬的境地。

摘要：企業價值的增加從根本上取決于企業的投資決策。但現實是殘酷的，我國企業在投資過程中普遍存在著投資效率低下的問題。正是基于以上思慮，從企業的角度僅對投資多元化的基本概念和特點、中國多元化投資的現狀、企業多元化投資成敗的關鍵以及中國企業多元化投資方向的選擇等問題進行了系統地研究，以求豐富和發展投資理論，推動我國企業投資效率的提高。

關鍵詞：多元化投資；相關性；企業核心競爭力

1多元化投資戰略應用現狀

風險與收益的選擇是多元化投資的核心問題。馬克維茨投資組合理論認為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權平均數，但是其風險不是這些證券風險的加權平均風險，投資組合能降低風險。表面上這只是“證券”投資理論。但如果我們把這里的證券看成是資產的代名詞，它就可以是任何產生現金流的東西，例如一項生產性實物資產或者是一個企業。這樣看來，如果上面的論斷是成立的話，多元化投資戰略便是一個理想的戰略，但實踐中真的如此么？

IBM從一家大型機等計算機硬件廠商成功轉型為集硬件、軟件、服務三架馬車于一體的IT霸主有力的佐證了“多元化投資戰略”的有效性。但是，實達集團兵敗PC，聯想集團在互聯網領域大撤退，卻又從反面對“多元化投資戰略”的有效性提出了置疑。

實踐的矛盾至少說明了一個問題，那就是不能將馬克維茨投資理論中的“證券”簡單的替換成任意的“資產”。但是中國的許多企業卻并不這么認為，“不要把雞蛋放在一個籃子里”這句話，成為他們多元化經營的最好理由。所以，我們有必要對多元化投資戰略做一下分析，好讓中國企業看清，我們是不是已經到了需要普遍多元化的地步，多元化是不是真的可以分散風險呢？

我國企業融資在經歷了傳統體制下財政主導型融資方式和轉軌體制下銀行主導型融資方式之后，目前正在悄然發生變化。據對河北省張家口、唐山、秦皇島、邢臺、承德五市的50家企業（大型企業13家、中型企業17家、小型企業20家）調查，企業融資的單一格局已經打破，融資渠道日趨多元化。

一、企業融資變化出現的新特點

在國家實施穩健貨幣政策和宏觀調控背景之下，當前企業融資新的方式層出不窮，舊有的融資方式也發生新的變化，企業融資方式呈現多樣性特點：既有傳統的主流融資方式，諸如銀行貸款、股本投入、內部集資；也有近年興起的融資方式，諸如票據融資、資本市場融資、民間融資、集團內部相互融資、典當融資等；同時還包括隱性的外源融資方式，諸如企業相互拖欠、企業間專業分工合作、商業信用等。多元化融資對傳統銀行信貸融資產生了一定的替代效應。

從我們對50戶企業資金來源構成考察情況看：截至2005年6月末，銀行貸款、資本金、企業自籌資金、股票債券、集團公司內部融資、預收應付款、其它方式等融資占全部資金來源的比例分別為37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%（見圖1）。與2002年相比銀行貸款和資本金的占比下降，集團內部融資、預收應付款和其他新融資方式占比上升。（見圖2）。

圖1：

圖2：

1人民幣持續升值給外貿企業帶來的壓力和困境

我國外貿企業傳統的國際結算方式采用的是信用證方式下以美元結算，這種結算方式的選擇是基于一定的國際經濟環境，那就是美國是全球金融中心，美元匯率穩定。而從2005年以來，人民幣兌美元匯率就持續走高，表現出的是人民幣升值，美元貶值。一國貨幣的匯率變動與一國的進出口貿易息息相關，本國貨幣升值，對內意味著生產成本上升，出口價格上升，國際市場競爭能力下降；本國貨幣貶值，則對進口有力。基于上述原理，人民幣升值將會直接影響我國的進出口貿易，造成出口企業成本上升，利潤空間減小，國際市場競爭優勢被削弱，加大外貿企業的生存壓力和困境。人民幣升值給我國帶來的弊端有許多，在眾多經濟學家的研究報告中，大多認為其中位于首位的就是隨著人民幣的持續升值，我國出口產品以美元表示的價格將被提高，商品競爭能力大大降低，這對我國出口企業，特別是勞動密集型企業所造成的沖擊將會特別大。企業為保持出口，保持住市場份額，在提高價格的同時勢必要壓縮利潤，這不可能不對企業造成沖擊。從我國的外貿實際發展情況看也是如此。自2005年匯率改革以來，特別是2008年以后，我國外貿出口已呈現出增速放緩的趨勢，外貿企業的日常經營也步履維艱、漸入窘境。在我國出口企業分布密集的長江三角洲、珠江三角洲地區，很多外貿企業由于承受不住成本上升和利潤空間壓縮的雙重壓力而陸續倒閉。以廣東省為例，2010年6月，虧損企業數量達到12003家，占全省外貿企業總數量的四分之一，虧損額增長了48.53%。此外，在上海、浙江、溫州、江蘇等地，也陸續出現了外貿企業大批量倒閉的現象。這種情況下，人民幣持續升值無疑將會給我國外貿企業帶來更為沉重的壓力和負擔。

2外貿企業國際結算在人民幣持續升值下呈現多元化發展

國際貿易中的國際結算，是指國際間清償債券和債務的貨幣收付行為，它是以貨幣收付來清償國與國之間因經濟文化交流、政策性、事務性交流所產生的債權債務。由于國際結算牽扯到進出口商之間債權與債務的結算以及資金的轉移，因此國際結算可以說是整個國際貿易中非常關鍵的步驟和環節。人民幣持續升值對我國國際貿易產生影響的同時勢必對國際結算也產生直接的影響。隨著我國成功加入WTO，我國參加國際貿易的深度和廣度不斷增加，我國外貿企業的結算方式也跟隨西方國家的腳步發生了相應的變化，由單一的信用證結算朝著多元化方向發展。這種變化主要體現在：一、采用信用證結算的比率下降。隨著國際市場競爭的加劇，很多進口企業不愿意采用信用證這種費用較高和手續相對復雜的結算方式，出口企業也為爭奪客戶和市場份額，寧愿放棄信用證結算，轉而采用賒銷或承兌交單等結算方式；二、由于美元持續貶值，我國外貿企業為規避匯率風險，放棄以美元作為結算貨幣，轉而選擇歐元、澳元、人民幣等匯率相對穩定的幣種。雖然我國外貿企業的結算方式出現了多元化的發展趨勢，但由于中小企業不愿意承擔收匯風險，也缺乏必要的風險分攤機制，大多數中小企業寧愿放棄一些訂單，也要采用信用證結算，這就造成國際結算多元化得進程十分緩慢。隨著人民幣兌美元匯率的持續走高，造成我國出口企業產品成本不斷上升，從而使得我國產品在國際市場上的價格優勢不斷被消弱，在這種不可能再依據低價格競爭的情況下，要想取得競爭勝利，向進口商提供更為有利和便利的結算方式成為一種有效的取得競爭勝利的途徑。伴隨著人民幣升值，我國外貿企業不管是從規避結算風險考慮還是從取得國際市場競爭優勢考慮，都必須加快國際結算多元化發展的步伐。

3人民幣持續升值下外貿企業國際結算多元化發展戰略選擇

3.1針對交易期限較長、貨款金額較大的結算項目可以采用福費廷方式結算福費廷業務也是在外貿實踐中產生的，所謂“福費廷”是指包買商從國內出口商手中無追索權的買斷經過進口國內進口商銀行承兌或擔保的中長期本票、匯票、或其它應收債權憑證的金融交易。這種金融票據由于經過進口商國內銀行承兌或擔保，資金回收的風險相對較小，包買商將這種票據無追索權的從出口商手中買斷，對出口商而言，進一步降低貨款回收風險，取得了資金融通，加快資金周轉，同時還相當于給進口商提供了延期付款的優惠條件，這對進口商非常具有吸引力，大大增加了出口商品的競爭能力。這種結算方式的優點是包買商對出口商的債權憑證無追索權的買斷，將出口商的貨款回收風險降到最低，對進口商相當于提供了延期付款；缺點是對進出口商的要求相對較高，對出口商來說，所擁有的債權憑證等金融票據必須經過銀行等金融機構承兌或擔保，對進口商來說，必須有資信度較高的擔保人進行擔保，融資成本相對較高。由于這種結算方式的成本和要求較高，在國際貿易中，對于貨款金額較大、回收周期較長的可以使用，如大型機械設備進出口、工程建設、BOT業務等。

內容摘要：本文闡述了曾經出現的企業發展浪潮的原因，通過對其發展原因的進一步甄別，發現曾經出現的多元化浪潮更多的是出于政府反壟斷政策的影響和經營管理人員的動機驅使。雖然客觀上多元化能產生一定的收益，但與其高昂的成本比起來顯然不足以支持企業的多元化發展。

關鍵詞：多元化專業化回歸

企業多元化浪潮出現的原因

政府反壟斷政策的影響公務員之家版權所有

首先，企業是否多元化的抉擇面臨著政府反壟斷政策的干預。美國上世紀60、70年代的反壟斷政策非常嚴厲，不允許同行業企業的合并，而不管這種合并結果對市場競爭的影響。在有些情況下，兩個非相關行業企業的合并也被管制當局認為是非法的。在這種政策背景下，企業經理人員為謀求發展只有選擇多元化。因此，聯合大企業成為該時期美國經濟的顯著特征。英國同期則是另一番情形。由于英國反壟斷法只是在1965年頒布實施，而且要比美國寬松得多。因此，在1965-1983年這段時期中，聯合大企業只占23%的比例。除了反壟斷政策之外，美國和英國在市場經濟其他方面相似程度比較高，因此可以推斷該時期美國企業的多元化浪潮更多地是受到政府反壟斷政策的影響而造成的。

經營管理人員的動機驅使

摘要：本文通過對盈余管理存在動機的復雜性、手段的多樣性和結果的效益性進行分析，提出企業盈余管理的存在有其必然性，適度的盈余管理是一個企業不斷走向成熟的標志。

關鍵詞：盈余管理動機手段效益

盈余管理是20世紀80年代以來在國際經濟學界和會計界興起的一個前沿研究課題，至今學術界對盈余管理的概念尚無定論。美國會計學家斯考特（william.k.scott）認為，盈余管理是指“在GAAP允許的范圍內，通過對會計政策的選擇使經營者自身利益或企業市場價值達到最大化的行為”。他認為只要企業的管理人員有選擇不同會計政策的自由，他們必定會選擇使其效用最大化或使企業市場價值最大化的會計政策，這就是盈余管理。另一美國會計學家凱瑟琳•雪珀（katherineschipper）認為盈余管理實際上是企業管理人員通過有目的地控制對外財務報告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。即企業管理人員為了獲取私人利益，而有意地對對外財務報告進行控制。

盈余管理的涵義主要包括：第一，盈余管理的主體是企業管理當局；第二，盈余管理的客體是企業對外報告的盈余信息（即會計收益）；第三，盈余管理的方法是在GAAP允許的范圍內綜合運用會計和非會計手段來實現對會計收益的控制和調整；第四，盈余管理的目的是盈余管理主體自身利益的最大化。在實現中，全球每天都發生著公司調高或調低盈利、虛報營業收益的案件；在我國證券市場，上市公司財務舞弊事件就從未間斷，盈余管理現象也極為普遍，保上市、保配股、保盈利成為我國上市公司的普遍行為。如何看待企業盈余管理行為，本文將從三方面來探析。

一、盈余管理動機探討

股票上市發行動機。我國證券市場正處于發展階段，公司的上市需要證券監管部門的審核，上市公司相對來說仍是個稀缺商品，企業能取得上市資格就意味著可以獲得超額收益。主要表現在可以充分利用證券市場的籌資優勢，開辟低成本的籌資渠道；可以大大提高公司的知名度，樹立良好的形象，具有廣告效應；可以提高上市公司的資產變現能力；可以用較少的資本支配和控制較大的社會成本，具有資本放大效應。因此，為了能取得上市資格，企業會進行盈余管理。

多元化經營是指企業同時生產和提供兩種以上基本經濟用途不同的產品或服務的一種經營戰略。多元化經營是產業走向成熟的必然選擇，是企業發展到一定規模的必然選擇。世界上許多著名跨國公司的發展和成長一般都遵循由單一業務到多元化的規律。多元化在歷史上卻是潮起潮落，對多元戰略的看法也褒貶不一，至今仍爭論不休。作為一種發展戰略，多元化經營本身無可厚非，關鍵一點是企業如何正確實施多元化。

一、傳統多元化戰略的弊端

1、多元化戰略會帶來決策上的延誤

管理大師彼德•杜拉克說過：“一個企業的多元化經營程度越高，協調活動可能造成的決策延誤就越多”。例如，1999年，可口可樂發生飲用中毒事件，百事的恩里科反應遲鈍，未能利用此事促進百事可樂的進一步發展。

2、企業不能僅以市場機會為依據，冒險進入不熟悉行業，而應該充分考慮企業自身的資源和能力，如企業管理者的知識水平和經驗、信息、市場網絡、資金等。如果不考慮這些因素，就會不可避免地造成行業選擇不當，對新業務領域的陌生，就無法進行有效的管理，結果多元化不但不能分散經營風險，反而會加大風險力度。三九集團投資部的劉貽勝在談到集團的兼并時感慨：“對于藥業的企業我們比較有把握，到那里看一下，就知道這個企業該不該兼并，能不能救活，但對于其它產業的企業，我們也說不清到底怎么樣，是好是壞。”有些被兼并的企業不但沒有給企業帶來盈利機會，反而成了一個沉重的包袱。

3、多元化戰略容易使企業決策者缺乏理智，盲目自我膨脹。巨人集團的史玉柱在反省巨人的失敗時說他們當時犯了“四大失誤”，其核心是急功近利的“盲目追求發展速度，盲目追求多元化經營”的決策失誤。過度的自我膨脹，將會因為企業能力和資源的有限而顯得力不從心。

[摘要]隨著改革的深化，中國煙草物流一直在多元化發展方向上進行著積極探索。開源節流的經營理念，能夠有效地減輕由于人們生活觀念的改變而導致的煙草市場銷售下滑的壓力。如何讓這一理念在實踐運營中出實效，從前瞻性設計多元構建、與煙草業務相適應、培養品牌意識、信息化體系建設這幾方面提出了幾點具體建議。

[關鍵詞]煙草企業；物流多樣化；建議

隨著人們生活觀念的改變，健康意識的提高，中國的卷煙銷量臨近拐點，煙草行業也面臨著一些困境，產生了一定的壓力。為了尋求行業利潤增長點，中國煙草一直以來都在積極尋求著煙草物流的多元化發展，在實踐過程中面臨著諸多的問題，有待于煙草行業積極的去應對與解決，從而促進煙草物流多元化的發展。

1煙草企業物流多元化發展的優勢

首先，是網絡優勢。中國的煙草網絡配送是目前國內覆蓋范圍最廣、覆蓋面最全的網絡配送體系，上至各大中城市下至最偏遠的農村村社，中國煙草的配送車輛都能夠把卷煙送到客戶的手中。國內3億多的煙民是中國煙草最大保障的穩定消費群體，這也為它帶來了全國首屈一指的客戶資源。其次，是信息優勢。中國煙草重視先進的物流科學技術，對煙草物流進行現代化的建設改造，把各種前沿的科學技術運用到煙草物流領域，特別是互聯網信息技術的應用，使得煙草物流的管理水平有了明顯的提高。同時，為煙草物流的市場拓展和管理模式的優化提供了廣闊的渠道和路徑，打下了扎實的基礎。再者，是資金優勢。現代物流的發展離不開強大的資金支撐，煙草行業先天具有這樣優越的條件。中國煙草由于具有非常大的消費市場和穩定的客戶資源，煙草專賣法的政策保障，所以擁有巨量的資金存量。在這樣的基礎上積極拓展煙草物流業務，對煙草物流的優質資源進行科學的整合，就一定能夠提升煙草物流的服務層次和服務質量，也一定能夠取得更好的經濟效應和社會價值。最后，就是煙草物流的基礎優勢。中國煙草通過多年來的對所屬卷煙物流中心進行現代物流體系的構建，已經形成了技術先進、管理規范、高效運營的管理模式，物流基礎在各行業中都是非常好的，這為其物流的多元化發奠定了良好的基礎。

2煙草企業物流多元化發展面臨的問題