金融危機(jī)繼續(xù)集中在發(fā)展中國(guó)家

金融危機(jī)發(fā)生的一般原因是資本全球化運(yùn)動(dòng)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中矛盾的尖銳化。在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，發(fā)展中國(guó)家不僅同發(fā)達(dá)國(guó)家一樣有生產(chǎn)過(guò)剩、金融過(guò)度膨脹的問(wèn)題，還有本國(guó)貨幣與國(guó)際貨幣之間的矛盾。商品價(jià)值、金融資產(chǎn)價(jià)值和國(guó)際價(jià)值的實(shí)現(xiàn)這三重矛盾相互交織和日益發(fā)展是金融危機(jī)集中在發(fā)展中國(guó)家的一般前提。

發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的不對(duì)稱依賴或中心主導(dǎo)與外圍從屬的經(jīng)濟(jì)體系，則是金融危機(jī)在發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)生、發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。在資本主義生產(chǎn)由中心向外圍擴(kuò)散，中心對(duì)資本的壟斷和對(duì)商品市場(chǎng)的控制加強(qiáng)時(shí)，發(fā)展中國(guó)家內(nèi)部生產(chǎn)過(guò)剩、金融過(guò)剩和與外部聯(lián)系中的國(guó)際價(jià)值實(shí)現(xiàn)問(wèn)題正不斷深化發(fā)展。由于歷史造成的經(jīng)濟(jì)脆弱，在國(guó)內(nèi)要求經(jīng)濟(jì)改革與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力下，發(fā)展中國(guó)家極易陷入依賴外部推動(dòng)、三重矛盾日益發(fā)展的狀況。這就是一些發(fā)展中國(guó)家因西方資本流入和出口發(fā)展而快速增長(zhǎng)，又因?qū)ν馐罩顩r惡化和西方資本回流而爆發(fā)金融危機(jī)以至金融危機(jī)反復(fù)發(fā)作的原因。

21世紀(jì)初期世界金融危機(jī)的發(fā)展前景最終取決于世界經(jīng)濟(jì)中各地區(qū)、各國(guó)之間相對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化。前述世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的模式已經(jīng)表明，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的狀況和金融危機(jī)的發(fā)生與否根本上在于中心與外圍依存關(guān)系的發(fā)展，從本質(zhì)上看，這就是兩部分經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比的變化狀況。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)法則也就是不同國(guó)家、不同地區(qū)、不同經(jīng)濟(jì)主體以實(shí)力為基礎(chǔ)的博弈。貨幣金融壟斷是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的集中體現(xiàn)，就是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；處于壟斷地位的一方總是支配著另一方和整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的方向，這就是世界運(yùn)動(dòng)的法則，也就是決定世界金融危機(jī)走勢(shì)的基本規(guī)則。

世界經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)實(shí)力反映為科學(xué)發(fā)展、生產(chǎn)力水平、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、金融市場(chǎng)規(guī)模和其貨幣是否充當(dāng)國(guó)際貨幣?？萍及l(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)模大、貨幣為主要國(guó)際貨幣的國(guó)家或國(guó)家集團(tuán)從經(jīng)濟(jì)金融到文化都對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的國(guó)家產(chǎn)生影響。這種客觀規(guī)律決定著世界經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)，也決定著世界金融危機(jī)發(fā)展的前景。未來(lái)世界金融危機(jī)問(wèn)題根本上取決于世界體系中各地區(qū)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的消長(zhǎng)變化。

世界金融危機(jī)集中于發(fā)展中國(guó)家這一趨勢(shì)將很難改變。首先，如前所述，世界經(jīng)濟(jì)格局不會(huì)有大的變化，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家仍將處于嚴(yán)重不對(duì)稱的地位。20世紀(jì)70年代后隨著經(jīng)濟(jì)全球化加速發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)差距進(jìn)一步擴(kuò)大。1975-1995年，除東亞少數(shù)所謂新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)之外，其他所有發(fā)展中國(guó)家的人均GDP相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的人均GDP都處于連續(xù)下降狀態(tài)。西方國(guó)家是經(jīng)濟(jì)全球化的主要得益者，發(fā)展中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)地位下降。1997-1998年的金融危機(jī)又給予東亞經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重打擊，從而使中經(jīng)濟(jì)全面受挫。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家占有世界財(cái)富的3/4，最不發(fā)達(dá)國(guó)家則增加到49個(gè)。從歷史來(lái)看，金融危機(jī)發(fā)生后，在經(jīng)濟(jì)格局不變、依存狀況總體上不變而作部分調(diào)整時(shí)，幾乎所有受危機(jī)打擊的發(fā)展中國(guó)家都不得不再度依賴外部資本流入和外部拉動(dòng)。

發(fā)生于美國(guó)的次貸危機(jī)，如今顯然已經(jīng)演變成一場(chǎng)世界性金融危機(jī)，致使全球經(jīng)濟(jì)越來(lái)越陷入衰退。

目前流行的一般分析認(rèn)為：當(dāng)今世界發(fā)生金融危機(jī)的根源，在于美國(guó)等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)過(guò)于貪婪，給那些收入不穩(wěn)定、信用等級(jí)低的人發(fā)放了住房貸款；又以金融創(chuàng)新的名義將這些次級(jí)貸款打包以債券形式轉(zhuǎn)售給其他投資機(jī)構(gòu)，盲目擴(kuò)大了信貸規(guī)模。而當(dāng)貸款買房的債務(wù)人無(wú)力還款，開(kāi)始大量出現(xiàn)斷供現(xiàn)象后，導(dǎo)致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機(jī)。

然而，在我看來(lái)，這一切還只是表面現(xiàn)象，而絕不是根源。根源應(yīng)該存在于導(dǎo)致美國(guó)貸款買房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的社會(huì)因素里面。

一般來(lái)說(shuō)，如果銀行明知一個(gè)人根本就無(wú)力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺(jué)得自己根本就沒(méi)有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。

這就是說(shuō)，凡是能夠得到貸款買房的債務(wù)人，在當(dāng)時(shí)是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。

由此可以斷定，美國(guó)貸款買房的債務(wù)人無(wú)力還款以至于不得不斷供，肯定是后來(lái)的原因造成的。

*在演講中向各國(guó)官員保證，美國(guó)政府正緊鑼密鼓地采取行動(dòng)，遏制危機(jī)。

*提及美國(guó)政府采取的具體措施。美國(guó)政府20日向國(guó)會(huì)提交了一項(xiàng)7000億美元的金融救援計(jì)劃，要求國(guó)會(huì)賦予政府廣泛權(quán)力購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，以防危機(jī)深化。

*說(shuō)，他注意到，其他國(guó)家正關(guān)注美國(guó)如何處理金融危機(jī)，“我可以向你們保證，政府和國(guó)會(huì)正在合作，以推動(dòng)這一戰(zhàn)略迅速獲得通過(guò)。我相信，我們會(huì)抓緊時(shí)間采取行動(dòng)”。

*沒(méi)有請(qǐng)求其他國(guó)家采取任何措施。

法國(guó)挺峰會(huì)

相對(duì)*的自信，歐洲聯(lián)盟輪值主席國(guó)法國(guó)總統(tǒng)*要求就金融危機(jī)召開(kāi)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)，汲取教訓(xùn)，重建一套“受到監(jiān)管的資本體制”。

目前流行的一般分析認(rèn)為：當(dāng)今世界發(fā)生金融危機(jī)的根源，在于美國(guó)等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)過(guò)于貪婪，給那些收入不穩(wěn)定、信用等級(jí)低的人發(fā)放了住房貸款；又以金融創(chuàng)新的名義將這些次級(jí)貸款打包以債券形式轉(zhuǎn)售給其他投資機(jī)構(gòu)，盲目擴(kuò)大了信貸規(guī)模。而當(dāng)貸款買房的債務(wù)人無(wú)力還款，開(kāi)始大量出現(xiàn)斷供現(xiàn)象后，導(dǎo)致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機(jī)。

然而，在我看來(lái)，這一切還只是表面現(xiàn)象，而絕不是根源。根源應(yīng)該存在于導(dǎo)致美國(guó)貸款買房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的社會(huì)因素里面。

一般來(lái)說(shuō)，如果銀行明知一個(gè)人根本就無(wú)力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺(jué)得自己根本就沒(méi)有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。

這就是說(shuō)，凡是能夠得到貸款買房的債務(wù)人，在當(dāng)時(shí)是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。

由此可以斷定，美國(guó)貸款買房的債務(wù)人無(wú)力還款以至于不得不斷供，肯定是后來(lái)的原因造成的。

而且，我們知道，債務(wù)人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務(wù)人，前期的投入可能都會(huì)化為烏有。所以，債務(wù)人不到萬(wàn)不得已，是絕對(duì)不會(huì)輕易斷供的。

本文作者：閆鑫楊定華工作單位：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院

2007年，一場(chǎng)浩浩蕩蕩的金融危機(jī)席卷全球。在面對(duì)這場(chǎng)危機(jī)時(shí)，我們更多的是把目光投向危機(jī)爆發(fā)的根源，我們把責(zé)任歸咎于金融監(jiān)管不利和華爾街花樣百出的金融創(chuàng)新品上。事實(shí)上，這些都是造成危機(jī)爆發(fā)的最直接的原因，我們通過(guò)分析這些直接的導(dǎo)火索有利于今后規(guī)避此種風(fēng)險(xiǎn)。但是，在探尋危機(jī)爆發(fā)的最根本原因的時(shí)候，我們不得不追蹤過(guò)去十幾年世界究竟在經(jīng)歷一種怎樣的發(fā)展模式，是否發(fā)展的本身就潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，最終這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)卻由華爾街買單。

一、發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)借助于擴(kuò)張的貨幣和財(cái)政政策

2002-2007年經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張始于一聲巨響——美國(guó)股市泡沫2000-2001年的破滅，這次泡沫的破滅對(duì)美國(guó)家庭財(cái)富的影響是相當(dāng)大的。為了最小化隨之而來(lái)的持續(xù)深度的經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局采取了積極的貨幣政策，在2001年1月至2003年6月間27次降低了聯(lián)邦儲(chǔ)備基準(zhǔn)利率或貼現(xiàn)率，通過(guò)這27次調(diào)整，存款利率從6.5%下降到1.0%。這種擴(kuò)張的貨幣政策通過(guò)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，產(chǎn)生虛假繁榮來(lái)掩蓋經(jīng)濟(jì)的深度衰退，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮很快演化出了房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。由于房產(chǎn)在居民財(cái)富中占據(jù)很大比重，房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫給居民帶來(lái)的財(cái)富大大超過(guò)了2000-2002年股市衰退而帶來(lái)的損失。至此，虛假繁榮開(kāi)始升級(jí)。推高的非理性的房?jī)r(jià)推動(dòng)了消費(fèi)品市場(chǎng)的繁榮，美聯(lián)儲(chǔ)采取持續(xù)擴(kuò)張的貨幣政策防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境3。在美國(guó)持續(xù)的低利率背后的另一個(gè)本質(zhì)原因是發(fā)展中國(guó)家對(duì)待儲(chǔ)備美元態(tài)度的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變是在他們總結(jié)了之前幾次金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)下促成的，在幾次金融危機(jī)的考驗(yàn)下，更多的發(fā)展中國(guó)家視儲(chǔ)備美元為一種安全的投資方式，例如中國(guó)，儲(chǔ)備了大量的美元外匯資產(chǎn)。另一方面，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常賬戶的盈余使他們更有能力去儲(chǔ)備美元資產(chǎn)，為發(fā)展中國(guó)家對(duì)美元態(tài)度的轉(zhuǎn)變提供了必要條件。上述原因使得美國(guó)拖延償還其巨額的財(cái)政赤字成為可能，并且也無(wú)需突然的調(diào)節(jié)真實(shí)利率和匯率。同時(shí)，在低利率的環(huán)境下取得高收益愿望的驅(qū)動(dòng)下，華爾街出現(xiàn)了繁雜的金融衍生品。很多公司的行為并不合乎規(guī)范，而他們創(chuàng)造出的金融工具卻一直在市場(chǎng)參與交易，還有一些新創(chuàng)造的金融工具的形式過(guò)于復(fù)雜，以至于規(guī)范它們都很有困難。由此得到的結(jié)果是，政府希望倡導(dǎo)一種無(wú)政府干預(yù)的金融市場(chǎng)，然而有時(shí)卻伴隨著過(guò)度松懈的金融監(jiān)管。其他發(fā)達(dá)國(guó)家面臨著同樣不利的影響，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，其他各國(guó)中央銀行紛紛降低利率的時(shí)候，雖然他們降低利率的速度趕不上美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局，但是他們的經(jīng)濟(jì)很快就能恢復(fù)如初。在很多發(fā)達(dá)國(guó)家，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫已經(jīng)膨脹，有些甚至比美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫吹得更大。在貨幣政策和財(cái)政政策的配合下，加之對(duì)市場(chǎng)心理的把握，在短暫的2001-2002年全球經(jīng)濟(jì)低迷之后，美國(guó)和很多發(fā)達(dá)國(guó)家又出現(xiàn)了新一輪強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且是低成本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、發(fā)展中國(guó)家依靠投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在2002-2007年，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)同樣蓬勃發(fā)展，這種發(fā)展是基于以下幾個(gè)原因。一個(gè)很重要的原因來(lái)自國(guó)內(nèi)。發(fā)展中國(guó)家作為一個(gè)整體，近十年中所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境——無(wú)論是宏觀環(huán)境還是其他環(huán)境——要好于在這之前的二十年，這主要表現(xiàn)為更低的通貨膨脹率和持續(xù)的財(cái)政收支平衡。這些條件有利于發(fā)展中國(guó)家更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且使發(fā)展中國(guó)家更有能力去抵御由目前的金融危機(jī)帶來(lái)的外部環(huán)境的變化。不過(guò)由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的繁榮，發(fā)展中國(guó)家發(fā)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)的出口收入、更高的商品價(jià)格、波動(dòng)的外國(guó)直接投資和更多的國(guó)外匯款的推動(dòng)下呈現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。首先，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使2002-2007年的出口需求大大增加，由此，發(fā)展中國(guó)家的出口增長(zhǎng)率甚至超過(guò)了其九十年代高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐45。同時(shí)，在發(fā)展中國(guó)家，商品價(jià)格飛速增長(zhǎng)既是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，又是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果。出口在發(fā)展中國(guó)家GDP中的比重由2000年的29%增長(zhǎng)到2007年的39%。第二，發(fā)展中國(guó)家接受的外國(guó)直接投資持續(xù)增加，這是由于投資者看準(zhǔn)相對(duì)于這個(gè)時(shí)期在本國(guó)的成熟經(jīng)濟(jì)體中投資的低收益，他們可以在發(fā)展中國(guó)家獲得更高的回報(bào)率。僅僅2007年這一年，流入發(fā)展中國(guó)家的私人凈資本就增長(zhǎng)了2690億，達(dá)到了1萬(wàn)億。《2008年全球發(fā)展報(bào)告》指出：銀行凈貸款和債券流量從2002年占發(fā)展中國(guó)家GDP的零增長(zhǎng)到了2007年的2.7%，外國(guó)直接或間接凈投資流量從2002年的2.7%增長(zhǎng)到了2007年的4.5%”。在國(guó)外工作的發(fā)展中國(guó)家的工人工資也迅速增長(zhǎng)，2007年總量已經(jīng)達(dá)到了2400億。這些轉(zhuǎn)變對(duì)于一個(gè)勞動(dòng)力充足而資源短缺的國(guó)家來(lái)說(shuō)是一個(gè)極為重要的金融數(shù)據(jù)。以上三個(gè)金融指標(biāo)的迅速增長(zhǎng)帶來(lái)了發(fā)展中國(guó)家的投資繁榮，其主要代表國(guó)是金磚四國(guó)，包括中國(guó)、俄羅斯、巴西和印度6。這個(gè)增長(zhǎng)又反過(guò)來(lái)刺激了他們從美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中更多的吸引投資的愿望7，而這種愿望的增強(qiáng)又進(jìn)一步推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于投資的直接影響和吸引投資的愿望雙方共同作用的結(jié)果，發(fā)展中國(guó)家作為一個(gè)整體在過(guò)去的十年中取得了高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從2003年到2007年，發(fā)展中國(guó)家的GDP每年增長(zhǎng)超過(guò)五個(gè)百分點(diǎn)；在2006年增長(zhǎng)率的巔峰狀態(tài)接近八個(gè)百分點(diǎn)，幾乎所有的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都接近或者超過(guò)五個(gè)百分點(diǎn)。相比較于過(guò)去的十年，1980-2000年之間的年平均增長(zhǎng)率只有3.4%。據(jù)估計(jì)僅只投資一項(xiàng)就為年GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了四個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，美國(guó)的市場(chǎng)需求是由美國(guó)的財(cái)政支持的，在大幅的國(guó)家安全開(kāi)支的同時(shí)實(shí)施中央政府減稅政策使美國(guó)的財(cái)政從2001年的小額盈余轉(zhuǎn)變?yōu)榱?003年的大幅赤字。由于低利率和低儲(chǔ)蓄率的共同作用，美國(guó)的財(cái)政赤字造成了目前大額的經(jīng)常賬戶赤字和對(duì)發(fā)展中國(guó)家更大的進(jìn)口品需求。這創(chuàng)造了反哺的過(guò)程，刺激了更多對(duì)發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)品的需求和發(fā)達(dá)國(guó)家資本的需求。發(fā)展中國(guó)家的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了同發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)一樣的脆弱性。大量的投資資本和高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促成了房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，例如新興市場(chǎng)普遍存在的房?jī)r(jià)虛高問(wèn)題。很多資本市場(chǎng)也同樣波動(dòng)，一些市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)了一種非理性繁榮的程度。在過(guò)去十年中經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的第一階段，大概從2002到2006年，像中國(guó)，印度和越南等國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的商品價(jià)格上漲被產(chǎn)品的低成本所抵消。盡管通貨膨脹率一直增長(zhǎng)，但這些國(guó)家并不高昂的出口產(chǎn)品價(jià)格使世界經(jīng)濟(jì)既取得了高速增長(zhǎng)又處于適度的通貨膨脹中。不過(guò)到2007年，持續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)使得許多經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始觸及到其供給能力的極限。原材料成本持續(xù)上漲，美國(guó)雙赤字——財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字——削弱了美元的霸主地位并且導(dǎo)致商品價(jià)格大幅上漲。

中文摘要：2007年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，其影響逐漸波及中國(guó)，中國(guó)為維護(hù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展，采取了必要有力的財(cái)政政策，有力的維護(hù)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益，為亞洲經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定做出了巨大貢敲。文章分析了此次金融危機(jī)給我國(guó)帶來(lái)的影響，以及中國(guó)財(cái)政政策的應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施，并對(duì)中國(guó)財(cái)政政策未來(lái)走向進(jìn)行了分析預(yù)測(cè)

關(guān)鍵字：美國(guó)次貸危機(jī)經(jīng)濟(jì)影響財(cái)政政策應(yīng)對(duì)措施分析預(yù)測(cè)

一、引言

始于2007年4月的美國(guó)次貸危機(jī)，目前已經(jīng)演化為席卷美國(guó)、影響全世界的金融危機(jī)。中國(guó)作為一個(gè)正在積極融入世界經(jīng)濟(jì)和金融體系的國(guó)家，自然也無(wú)法置身度外。此次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)各行各業(yè)的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了或多或少的影響。那么，如何才能消除金融危機(jī)給我國(guó)帶來(lái)的不利影響？那么這就需要我國(guó)自身采取措施，積極主動(dòng)地解決由金融危機(jī)帶來(lái)的各種問(wèn)題。作為宏觀調(diào)控主要手段之一的財(cái)政政策自然得加入到這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)中，為我國(guó)安全度過(guò)危機(jī)提供保障。

二、金融危機(jī)發(fā)生后我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析，即金融危機(jī)對(duì)我國(guó)各行各業(yè)的影響。

從整體層面上分析一下這次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。我們可以看一些數(shù)字，首先看出口問(wèn)題，從去年11月份進(jìn)口開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，去年10月份下降了2.2%，（PPT放映）這是2001年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，12月份下降了11%，今年1月份下降了29%，這個(gè)影響是非常大的。再看看財(cái)政收入，從10月份開(kāi)始，全國(guó)財(cái)政收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，11月份也是下降的，12月份有所增長(zhǎng)，但是到今年前三個(gè)月依然是負(fù)增長(zhǎng)。再看一下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有遇到這次全球金融危機(jī)，我們?cè)瓉?lái)預(yù)定的目標(biāo)也是要控制通貨膨脹，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，也是在有意識(shí)的加強(qiáng)宏觀調(diào)控，實(shí)際上從2007年的三季度開(kāi)始GDP增速就開(kāi)始下調(diào)，2008年第四季度的調(diào)整是非常猛烈的，到去年第四季度GDP的增長(zhǎng)速度下滑到6.8%，因?yàn)槿ツ甑谌径冗€是9%，從9%下滑到6.8%，這中間差了2.2個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體來(lái)講這種下滑是非常迅猛的。今年一季度的數(shù)字今天剛剛公布，GDP增收繼續(xù)下滑到6.1%，去年四季度是6.8%，今年一季度是6.1%，這個(gè)6.1%是不是今年的底，現(xiàn)在很難說(shuō)，因?yàn)槲覀兊哪繕?biāo)是“保八”，我們希望這個(gè)6.1%是底了，如果二月份仍然是6.1%的話，那問(wèn)題可能就比較大了，那可能還需要進(jìn)一步加大調(diào)控力度，這是金融危機(jī)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

現(xiàn)在我們正面臨著一場(chǎng)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全世界的股市和樓市在一瞬間蒸發(fā)掉一半以上，并且仍舊在下滑，大量的世界級(jí)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或者轉(zhuǎn)型；金融市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，銀行惜貸如金，流動(dòng)性陷于干涸。世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)“硬著陸”的跡象。各國(guó)經(jīng)濟(jì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)巨大的滑坡。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)第三季度增速也下滑GDP負(fù)增長(zhǎng)0.3%，英國(guó)負(fù)增長(zhǎng)0.5%，德國(guó)負(fù)增長(zhǎng)0.5%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度增速也下滑到十位數(shù)以下。大部分的經(jīng)濟(jì)體在第三季度的小幅下降將在第四季度轉(zhuǎn)化為大幅萎縮，下降程度可能達(dá)到第三季度的數(shù)倍以上。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)自于金融危機(jī)。對(duì)于產(chǎn)生這次金融危機(jī)的原因，一致的共識(shí)是美國(guó)的次貸危機(jī)形成的。因?yàn)樵诿绹?guó)，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國(guó)際慣例，購(gòu)房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國(guó)的次級(jí)貸款實(shí)現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無(wú)需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購(gòu)房者降房?jī)r(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款。次級(jí)貸款的對(duì)象沒(méi)有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過(guò)度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機(jī)形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲(chǔ)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)問(wèn)題，美國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟(jì)，是全民債務(wù)經(jīng)濟(jì)，向全世界借債來(lái)支持高消費(fèi)水平；第五，從上個(gè)世紀(jì)七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個(gè)由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國(guó)的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國(guó)的赤字已達(dá)其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國(guó)貨幣當(dāng)局，在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)用擴(kuò)張性的貨幣政策支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵(lì)發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動(dòng)性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機(jī)的發(fā)展和擴(kuò)散暴露了美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制本身的缺陷，作為一個(gè)金融管制較為寬松的國(guó)家，美國(guó)政府介入危機(jī)的遲緩也在一定程度上加速了危機(jī)的擴(kuò)散。市場(chǎng)穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個(gè)之上的一些市場(chǎng)運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個(gè)健康的金融體系賴以生存的基石。

美國(guó)作為此次金融危機(jī)的“發(fā)起者”，既是金融危機(jī)的傳播源又是傳染者，任何國(guó)家，地區(qū)甚至是個(gè)人都被卷入此次金融危機(jī)當(dāng)中。美國(guó)通過(guò)貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國(guó)金融危機(jī)傳播分散給世界各國(guó)或地區(qū)的同時(shí)，也加速或是刺激了各國(guó)金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)?？梢哉f(shuō)只要美國(guó)金融危機(jī)不消除，其危害就會(huì)借助于美國(guó)特有的傳播途徑，不斷向世界各國(guó)傳播擴(kuò)散，不斷引發(fā)各國(guó)金融問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，在某種意義上來(lái)講，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的救助既是對(duì)美國(guó)金融危機(jī)救助，也等于救助全球金融危機(jī)，也是從源頭上救助金融危機(jī)的最有效方法之一。

因此，此次全球金融危機(jī)的救助應(yīng)以救助美國(guó)金融危機(jī)為重點(diǎn)之一，解決好美國(guó)金融危機(jī)，就可以從根源上避免全球金融危機(jī)的進(jìn)一步傳播。救助美國(guó)金融危機(jī)可以從三個(gè)角度考慮：第一，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)，也有利于美國(guó)通過(guò)匯率政策調(diào)整國(guó)際收支；第二，承擔(dān)美國(guó)金融危機(jī)帶來(lái)的有價(jià)證券損失，包括繼續(xù)持有美國(guó)債券（權(quán)）不拋售、持有美國(guó)外匯儲(chǔ)備不大量拋售，保持國(guó)際儲(chǔ)備量與結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國(guó)可調(diào)動(dòng)救市資金，另一方面也可以避免美國(guó)金融市場(chǎng)之一步動(dòng)蕩；第三，繼續(xù)注資購(gòu)進(jìn)美國(guó)不良債券（權(quán)），增加美國(guó)資本流動(dòng)性與對(duì)企業(yè)的救助力度。

局域金融危機(jī)的爆發(fā)不會(huì)引起世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)蕭條，而美國(guó)金融危機(jī)之所以能將各國(guó)卷入全球金融危機(jī)的“深淵”，主要源于不合理的國(guó)際金融體制以及美國(guó)的特殊經(jīng)濟(jì)政治地位，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的救助只是一時(shí)之計(jì)，并不能從根源上消除全國(guó)金融危機(jī)的隱患。所以各國(guó)在對(duì)全球金融危機(jī)積極救助的同時(shí)，也在大力開(kāi)展國(guó)際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個(gè)公平公正科學(xué)合理的新的國(guó)際金融體系。

金融危機(jī)爆發(fā)后，社會(huì)各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機(jī)中，矛頭直接指向會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為第157號(hào)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價(jià)值”計(jì)量是金融危機(jī)罪魁禍?zhǔn)住＜凑页鲎锟準(zhǔn)?；另一方面積極尋找應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措。在前一方面，人們從次貸危機(jī)追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場(chǎng)及市場(chǎng)信用；在后一方面，政府開(kāi)始“國(guó)家干預(yù)”，替代失靈的自由市場(chǎng)。在這一過(guò)程中，令會(huì)計(jì)界人士沒(méi)有想到的是，金融危機(jī)也扯上了會(huì)計(jì)：公允價(jià)值成了金融危機(jī)的原兇之一；會(huì)計(jì)也成了金融危機(jī)的救“市”主。公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的相關(guān)性，成了金融界與會(huì)計(jì)界在危機(jī)拯救中的一個(gè)爭(zhēng)議熱點(diǎn)。在金融危機(jī)蔓延過(guò)程中，美國(guó)一些銀行家、金融業(yè)人士和國(guó)會(huì)議員將矛頭指向了第157號(hào)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定，在金融危機(jī)中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場(chǎng)大幅下跌和定價(jià)功能缺失的情況下，公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)按市價(jià)大幅減計(jì)資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場(chǎng)加大資產(chǎn)拋售力度，進(jìn)而形成“價(jià)格下跌-資產(chǎn)減計(jì)-恐慌性拋售-價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)，推動(dòng)并加速惡化了金融危機(jī)。他們并認(rèn)為，失靈的市場(chǎng)常常意味著沒(méi)有什么價(jià)格可以讓金融機(jī)構(gòu)作為基準(zhǔn)來(lái)“盯住”，如果金融機(jī)構(gòu)不必按市值計(jì)量其金融資產(chǎn)，金融危機(jī)就會(huì)消退。

一、金融危機(jī)成因分析

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場(chǎng)自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時(shí)期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒(méi)有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場(chǎng)自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。

下面再通過(guò)一些間接現(xiàn)象來(lái)分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過(guò)直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過(guò)程非常明顯,因此很容易通過(guò)直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過(guò)程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場(chǎng)大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時(shí)間,金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)間正是美國(guó)總統(tǒng)換屆之前,這一時(shí)期美國(guó)政府忙于換屆,是應(yīng)對(duì)危機(jī)最薄弱的時(shí)期;再看金融投機(jī)家們針對(duì)的對(duì)象,此次金融投機(jī)的對(duì)象是美國(guó)證券和期貨市場(chǎng),在金融危機(jī)之前美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級(jí)貸和次級(jí)貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說(shuō)他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級(jí)貸危機(jī)本來(lái)是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國(guó)政府機(jī)會(huì),甚至不惜以犧牲美國(guó)五大投資銀行為代價(jià),利用媒體導(dǎo)向制造了一場(chǎng)空前絕后的恐慌來(lái)打壓美國(guó)證券和期貨市場(chǎng),利用了大約半年時(shí)間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點(diǎn)砸到6000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報(bào)道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國(guó)造成了十多萬(wàn)億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過(guò)做空美國(guó)證券期貨市場(chǎng)賺取的利潤(rùn)保守的估計(jì)也應(yīng)當(dāng)有萬(wàn)億美元以上。至于說(shuō)這些金融投機(jī)家們?cè)诿绹?guó)證券期貨市場(chǎng)通過(guò)抄底在未來(lái)的市場(chǎng)上賺取的利潤(rùn)更是高得難以估計(jì)。

二、預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開(kāi)頭筆者為什么說(shuō)本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡(jiǎn)單,既然本次金融危機(jī)是針對(duì)美國(guó)證券期貨市場(chǎng)的一次金融投機(jī),其目的無(wú)非是要通過(guò)高拋低吸來(lái)賺取差價(jià),只要美國(guó)證券期貨市場(chǎng)見(jiàn)底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢(shì)一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以推斷美國(guó)股市的上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會(huì)有一定的延續(xù),但是今后一段時(shí)間金融投機(jī)家們將會(huì)利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢(shì)好轉(zhuǎn)的消息來(lái)刺激美國(guó)股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場(chǎng)同步的,美國(guó)證券期貨市場(chǎng)見(jiàn)底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見(jiàn)底。(2)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢(shì)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會(huì)迅速跟上。(3)世界各國(guó)提出了振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,特別是中國(guó)已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,美國(guó)奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量?jī)r(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3]一文中的論證,目前世界各國(guó)提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

摘要：由2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融風(fēng)暴影響范圍之廣、破壞之嚴(yán)重百年一遇?；叵?0年前，1997年7月東南亞金融危機(jī)，那次金融危機(jī)來(lái)勢(shì)兇猛、源于亞洲，但同時(shí)也波及到日本、歐羨。而這兩次金融危機(jī)又同時(shí)證明了馬克思金融危機(jī)的理論是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下普遍適用的理論。運(yùn)用馬克恩金融危機(jī)理論的基本原理研究這兩次金融危機(jī)的成因，不僅使馬克思理論更具活力，而且為我國(guó)制定抵御金融風(fēng)暴的政策措施提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)危機(jī)；比較

馬克思主義金融危機(jī)理論是馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。19世紀(jì)中后期，馬克思和恩格斯針對(duì)資本主義全球擴(kuò)展過(guò)程中日益嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)進(jìn)行了系統(tǒng)深入的分析，在勞動(dòng)價(jià)值論和商品與貨幣關(guān)系理論的基礎(chǔ)上形成了科學(xué)的金融危機(jī)理論，這些理論精華都表現(xiàn)在馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的巨著《資本論》中，在經(jīng)歷了一個(gè)半世紀(jì)之后，金融危機(jī)同樣的出現(xiàn)，并有加劇的趨勢(shì)。在這種情況下，研究馬克思的《資本論》就顯得十分必要了。本文從馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論出發(fā)，分析兩次金融的成因，從中找出我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的辦法。

一、金融危機(jī)概述

馬克思認(rèn)為，金融危機(jī)有廣義和狹義之分，廣義的金融危機(jī)是只伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)而爆發(fā)的一般意義上的金融危機(jī)；狹義的金融危機(jī)則是指單純的貨幣危機(jī)。在廣義的金融危機(jī)當(dāng)中，生產(chǎn)即是以商品為載體的剩余價(jià)值的生產(chǎn)，是攫取盡可能多的剩余勞動(dòng)的生產(chǎn)，因此在資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)中就包含著不顧市場(chǎng)的限制而生產(chǎn)的趨向。這個(gè)本質(zhì)就成為了資本主義生產(chǎn)現(xiàn)實(shí)運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和驅(qū)動(dòng)力，也是商品和貨幣走向絕對(duì)對(duì)立的基本線索；狹義上的金融危機(jī)是當(dāng)社會(huì)的再生產(chǎn)過(guò)程尚未拉緊到極限、全面的生產(chǎn)過(guò)剩尚未發(fā)展到臨界程度時(shí)所產(chǎn)生的金融危機(jī)。

馬克思在當(dāng)年總結(jié)出資本主義的基本矛盾就是生產(chǎn)資料私有制和生產(chǎn)的社會(huì)化之間的矛盾，這個(gè)矛盾就必然會(huì)造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)并伴隨著金融危機(jī)的爆發(fā)。馬克思曾指出，在資本主義的制度體系下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)就不可能消滅，它是資本主義制度固有的矛盾。自資本主義制度確定以來(lái)幾百年的歷史中，世界上發(fā)生了很多次大大小小的危機(jī)，21世紀(jì)前后就發(fā)生了亞洲金融危機(jī)和目前持續(xù)全球的美國(guó)次貸危機(jī)。

2、金融危機(jī)對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的反作用

從目前可以觀察得到的情況看：在金融高度擴(kuò)張，金融投機(jī)增強(qiáng)，貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)日益脫離，票面資產(chǎn)與其貨幣基礎(chǔ)日益脫節(jié)的條件下，金融企業(yè)的破產(chǎn)、倒閉，乃至金融危機(jī)的爆發(fā)，具有突發(fā)性和連帶性等方面的特點(diǎn)。

——由于金融杠桿的作用，能使一定數(shù)量的票面資產(chǎn)成為涉及許多倍的票面資產(chǎn)的衍生合同的基礎(chǔ)，一旦發(fā)生投資（機(jī)）失誤，包括一些大型金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的金融企業(yè)，甚至政府機(jī)構(gòu)就會(huì)因數(shù)倍于其總資產(chǎn)的損失而突然倒閉，如近年來(lái)著名的英國(guó)巴林銀行倒閉案和美國(guó)奧蘭治縣政府破產(chǎn)案都屬于這種情況；由于金融交易方式、規(guī)則的變化和金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，世界范圍內(nèi)金融資產(chǎn)流動(dòng)的規(guī)模巨大、速度極快，某些重大投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致某一國(guó)家、某一地區(qū)的金融危機(jī)的突然發(fā)生，如1997年泰國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生。這些都是導(dǎo)致金融危機(jī)突發(fā)性的原因。

——由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，企業(yè)間、國(guó)家間、地區(qū)間金融聯(lián)系的不斷增強(qiáng)，加之金融衍生工具的數(shù)量、規(guī)模及其復(fù)雜性以一種以往無(wú)法想象的方式迅速發(fā)展，在包括衍生合同市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)上出現(xiàn)某些錯(cuò)位或脫節(jié)，往往就會(huì)引發(fā)大范圍的連鎖反應(yīng)。如美國(guó)著名的“長(zhǎng)期資本管理公司”（大型避險(xiǎn)基金公司）突然出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，從1998年6月起在3個(gè)月內(nèi)資產(chǎn)總值劇減90%，瀕臨破產(chǎn)。而“長(zhǎng)期資本管理公司”的虧損主要是由于俄羅斯金融危機(jī)及俄羅斯政府推遲嘗付外債引起的。美國(guó)“長(zhǎng)期資本管理公司”的虧損很快又在歐洲引起了的連鎖反應(yīng)，歐洲最大的銀行之一瑞士聯(lián)合銀行因購(gòu)買了“長(zhǎng)期資本管理公司”15%的股權(quán)也出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，該行董事長(zhǎng)不得不引咎辭職。這個(gè)事例典型地表現(xiàn)了當(dāng)代金融危機(jī)發(fā)展過(guò)程中的連帶性特點(diǎn)。

當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生的上述新變化將影響到當(dāng)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)的模式，使其發(fā)生變化。雖然金融危機(jī)從根本上講是由產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾積累和演化而來(lái)，但由于金融擴(kuò)張又在很大程度上掩蓋了產(chǎn)業(yè)危機(jī)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾在金融擴(kuò)張中得到虛假的解決。因而在金融擴(kuò)張的條件下，金融狀況又在很大程度上決定著經(jīng)濟(jì)的整體狀況。只要貨幣市場(chǎng)運(yùn)行正常，金融泡沫不斷擴(kuò)大，一般來(lái)說(shuō)產(chǎn)業(yè)危機(jī)就不易發(fā)生，而一旦發(fā)生嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩，貨幣經(jīng)濟(jì)的紊亂就會(huì)嚴(yán)重地影響實(shí)物經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而波及經(jīng)濟(jì)全局。這種金融、貨幣危機(jī)對(duì)于實(shí)物經(jīng)濟(jì)的反作用和負(fù)面影響，也已經(jīng)被東南亞金融危機(jī)發(fā)生后迅速發(fā)展全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的事實(shí)所證明。

從初步的情況看，金融危機(jī)對(duì)于實(shí)物經(jīng)濟(jì)造成損害的機(jī)制主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：