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摘要：近年來，我國人口趨向老齡化，傳統養老方式已經不足以滿足全體社會成員的養老需求，大力發展養老金融勢在必行。本研究結合金融供給側改革，分別介紹了養老金融在供給側和需求側的現狀，并進一步分析了當下養老金融的供求關系以及供求失衡原因。針對分析的相關問題，提出了構建全方位養老體系，完善養老金融頂層設計；豐富養老金融產品，滿足多元化養老需求等發展養老金融的政策建議。

關鍵詞：養老金融；金融供給側改革；供求失衡

一、引言

中共中央政治局2020年2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。中共中央總書記在主持學習時強調，要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長和防風險的關系，精準有效處置重點領域風險，深化金融改革開放，增強金融服務實體經濟能力，堅決打好防范化解包括金融風險在內的重大風險攻堅戰，推動我國金融業健康發展。隨著我國老齡化形勢日漸嚴峻，經濟發展與老齡化矛盾突出，養老金融的需求不斷擴大。大力發展養老金融，是在傳統養老方式面臨挑戰的背景下，拓展新的養老模式、滿足老年人多元化養老方式的必由之路。

二、新時期養老金融的需求

近年來，我國人口結構失衡與老齡化傾向嚴重，老年人對金融服務的需求日益增大。根據國家統計局的最新統計數據，我國60歲及以上老年人數量增速進一步加快。截至2018年末，我國大陸60歲及以上人口已達到24949萬人，占總人口的17.9%；65歲及以上人口達到總人口的11.9%。中健聯盟產業研究中心指出，依據我國老年人口增長態勢，預計2021年60歲以上老年人將增加521萬，2022年又比2021年增長一倍多。由于實施計劃生育制度的深度影響，我國人口結構呈現失衡特征，老齡化趨勢非常明顯。由于人口結構的變化，老年人將對金融服務有更多的訴求，這樣的金融需求不僅表現在對金融產品選擇的多樣性上，更多地表現在對其服務人性化的需求上。（一）支付結算需求。目前，在日常生活中，老年人消費還是以現金交付為主，很少使用銀行卡、微信、支付寶等新型支付方式。但是我國近年來經濟飛速發展，年輕群體多數已經告別現金，轉而使用便捷的移動支付。所以，在下一代的影響下，部分老人已經開始接觸新的支付結算方式，在體驗到其便捷的好處后，無疑會引領更多的老年人接觸匯款、轉賬等新的結算方式。面對老年人這種新的需求，商業銀行等金融機構應做好充分的準備，研究開發新的產品及服務，促進養老金融的發展。（二）商業保險需求。隨著年齡的增長，人們的身體以及精神都會發生相應的變化，老年人身體恢復能力明顯降低，受傷的風險增大，精力也大不如前，所以對商業保險的需求會增大。所以面對我國的老齡化趨勢，保險公司應研究開發針對性的策略，滿足老年人的需求，開發出專門面向老年人的商業醫療險種及壽險，以此來滿足日漸增大的需求。（三）理財消費需求。中國人有偏向保守儲蓄的習慣，所以人到老年，總會有部分的存款，且數量相對較大。據了解，我國老年人思想相對保守，屬于風險厭惡者，其主要目的是對自己存款的保值增值。所以我國金融機構應該根據老年人的這種理財需求采取針對性的措施，研發出相關低風險、短期限的理財產品，以滿足日益增大的老年人理財需求。（四）養老信托基金需求據了解，我國老年人擁有自有住房的占絕大多數，而“以房養老”非常適合我國當前的國情。所謂信托基金，其模式就是以自有資金或不動產為抵押，購買不同的基金份額，從而獲取基金收益。所以結合這兩種情況，我國養老信托基金的需求將不斷增長，應把握住這種機會，大力發展養老信托基金，積極開拓新產品。

三、新時期養老金融的供給

（一）存在政策體制障礙，養老金金融供給被制約。在發達國家養老金體制結構通常為三支柱模式，分別由政府、企業和個人三者分擔責任。第一支柱為基本養老金，提供最基礎的生活保障，政府主導，財政兜底。第二支柱是職業養老金，企業和個人繳納，國家會給予相應的稅收優惠；第三支柱是個人商業養老金。總體來看，以美國為例的發達國家第二支柱和第三支柱體現的作用占比越來越大。相較之下，我國養老金體系中，由于基本養老金繳費比例過高及缺乏稅收優惠激勵，第二支柱企業年金制度發展緩慢。根據我國人社部的統計數據顯示，截至2019年第三季度，國內只有9.34萬家單位、2506.34萬人參加了企業年金，參保人數僅為職工基本養老保險參加人數的8.36%。第三支柱個人稅延養老金尚未真正建立，三支柱實為單支柱。如果這種情況繼續延續下去而不改變，國家財政將受到巨大影響。此外，我國社保基金收益率也沒有明顯起色，缺乏對養老金資產針對性的投資運作，企業年金和個人商業保險更是如此。就目前來說，社保基金初具規模，也漸漸有了很多托管及合作的大型企業接手，但是企業年金及個人商業保險存量太低，難以形成規模性的投資管理。（二）養老產品匱乏，養老服務金融發展不暢。伴隨著近年來我國高速發展的經濟，我國居民個人儲蓄也明顯增加，老年人相對以前都有了一定的儲蓄，國內對于金融方面的養老服務也有了初步的區域開拓，但是總的來說，我國的養老服務金融還處在初級階段，各項服務體系還不完善。養老金融產品的針對性不強。在我國老齡化明顯的趨勢下，各類金融機構已經認識到老年人身上巨大的市場，他們研究打造了很多養老產品，但是這些產品往往只是空有養老的旗號，騙取政府的資金及政策優惠，實際上并未切實地考慮到老年人的需求，老年人大多還是只能選擇低利率的銀行儲蓄及普通理財。這些養老資產的不當處置，不僅造成金融資源的浪費，還可能因為通貨膨脹等帶來貶值風險，影響居民養老目標的實現。（三）資本參與意愿不足，養老產業金融發展滯后。相比于發達國家，我國的人口老齡化來得晚了很多，所以對老齡化的關注程度也遠遠不如歐美國家。而且我國老年人思想相對保守，對養老產業的需求確實不高，這就導致了我國養老產業的發展緩慢。隨著我國近年來對養老產業進行政策支持，政府成立相關專項基金，鼓勵支持相關學術研究課題，大力支持研發養老產業發展的新道路、新模式，我國的養老產業才逐步步入發展的初級階段，未來面對的挑戰還很多，養老產業要考慮的風險點諸多，如：需求不足、盈利不高等。

四、養老金融供求失衡

（一）養老金融供求關系分析。1.供給側。包括銀行、證券公司、保險公司等在內的金融機構以及一些機構投資者構成了養老金融的供給側。他們接受外部監管，建立內控制度，在這樣的環境下研究開發相關的養老產品，指定服務價格，確定收益率，提供交易方案，并且在一定的交易基礎上實現產品創新。金融機構是養老金融服務的供給側，是生產者同時又是行動者，對養老金融的發展起到了重要的推動作用。此外，政府也是養老金融發展的重要推動者，政府給予一定的政策激勵，才能鼓勵金融機構更好地開展相關養老服務業務。2.需求側。普通居民、養老機構構成了養老金融的需求側。普通居民在有了一定養老金儲蓄以后，會追求養老金的保值增值，會有一系列的金融服務需求，如：存取款、理財基金購買等。養老機構目前面對的最難的地方就是需求不足，也導致了企業自身的發展困難，前期投入大回報小發展處境艱難，融資更為困難，需要養老金融的進一步發展才能助力養老機構發揮出更大的作用。3.養老金融產品。養老金融服務品，也是養老金融的最終產品。根據布萊克的研究，養老金融產品以持有資產的形式來劃分，包括貨幣市場證券、債券和貸款、股權、集合投資工具、實物資產、衍生性金融產品，還包括以私募股權、風險投資為代表的另類投資、社會責任投資等形式。養老金融產品和服務具有多樣性特點，幾乎涵蓋了所有金融產品種類。綜合以上分析，我們把養老金融供求關系概括為下圖。（二）供求失衡原因分析。1.總體投入不夠，養老金融供不應求我國發展養老金融的主要力量還是政府，都是依賴于優惠政策對市場的刺激，市場自發性投資非常少見，導致大多養老機構資金來源渠道單一，難以獲得長期穩定的資金流支持，這就造成了企業層面的供給不足。目前，我國老年人對于養老服務的需求隨著老齡化趨勢以及社會發展正在不斷增加，最終形成了養老金融供不應求的情況。2.傳統觀念抑制供求雙方，阻礙養老金融發展近年來，我國也有一些保險公司開始探索“以房養老”的新型養老業務，但是也只有少數幾家有些許動作，對市場的影響微乎其微。主要原因是受傳統觀念影響，我國的老年人多數還是愿意將房子作為財產留給子女，沒有過多創新的想法，沒有力量出現能夠打破這個保守傳統的養老觀念與氛圍。國內的機構也確實缺乏這一方面的經驗，對于新型養老業務沒有完整的一套運作體系，這也是老年人無法信任他們的重要原因，企業在看不到盈利希望的情況下也不愿意花大代價去嘗試。3.政策導向影響顯著，養老金融發展空間巨大我國的養老金體系尚未建立完善，其中如何正確使用養老金使其保值增值這部分的責任分工尚不明確，這也是導致我國社保基金近年來收入增長率低迷的原因，由此亦可看出我國養老金的市場運作尚不高效，如何進行有效的投資還有待探索。所以在我國，養老金融的發展離不開政府政策的支持，目前就是因為還沒有有效的激勵政策，導致企業不敢大膽嘗試，老年人不敢相信企業的能力。所以急需政府作出相應動作，給予養老產業適當的政策激勵，例如專項資金補給、特殊稅收優惠等等。

五、政策建議

（一）構建全方位養老體系，完善養老金融頂層設計。我國人民普遍缺乏先進的養老意識，不知道如何創新提前規劃老年生活，受制于傳統觀念的影響，養老金融發展緩慢。所以要依靠政府發力，推出相應的激勵政策，完善養老金體系的頂層設計，并向大眾宣傳解釋我國多層次養老金體系中各支柱的作用及重要性，大力支持企業年金和個人商業保險的發展，給予公眾嘗試的信心。并且對養老產業給予切實的幫助，專門成立相關部門對養老產業進行有針對性的幫助，將政策優惠落實到位，建立起我國新型養老產業體系。（二）豐富養老金融產品，滿足多元化養老需求。我國金融機構應當充分學習借鑒國際經驗，研究國外現金的養老服務的模式，吸取經驗來研發自己的養老金融產品，對目前針對性不強的養老金融產品進行改進，深層次地分析發掘我國金融養老服務的需求，在有政策優惠及政府的大力協助下，要將目標定為切實提高我國老年人的生活水平，而非只為盈利。要打造出有中國特色的創新養老服務產品，滿足目前我國多元化的養老需求。（三）鼓勵社會資本參與養老產業發展，拓展養老產業融資渠道。鼓勵社會資本、多元化投資主體參與到養老產業建設中是拓展養老產業融資渠道的有力手段。單憑政府出力干預，無法建立起成熟完善的養老體系，應當著力建立起政府與企業合作開發養老產業的模式，即PPP模式，以此來逐漸引導社會資本進入養老產業的關鍵領域。而后再加以適當的政策激勵，逐漸加大政府對養老產業的支持力度，拓寬我國養老產業的融資渠道。（四）樹立積極養老的正確觀念。傳統觀念已經嚴重阻礙了我國老年人生活水平的上升，老年人沒有看到自己的價值，不知道自己對推動社會發展有多大的潛力。政府應當對此進行大力宣傳教育，讓老年人發現自己的價值，樹立起新的養老觀念，在提高自己生活水平的同時，還能推動整體經濟的發展。同時，也要及時給老年人介紹新的金融產品，幫助老年人駕馭新的理財方式，以此來協助他們合理配置自己的財產，更充分地利用自己的養老資源。

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作者:俞 瑞 單位:南京審計大學金融學院