導語：金融機構(gòu)系統(tǒng)性風險研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:自2008年全球金融危機爆發(fā)后，國際經(jīng)濟受到劇烈震蕩，系統(tǒng)性金融風險引起了國際社會的廣泛關(guān)注，正確認識系統(tǒng)性風險對于有效防范金融風險及避免金融危機具有重要作用。因此本文基于系統(tǒng)性風險，聯(lián)系金融機構(gòu)重要經(jīng)營指標進行分析，研究系統(tǒng)性風險對我國金融機構(gòu)的影響。在此基礎(chǔ)上提出在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中如何合理控制系統(tǒng)性風險，從而實現(xiàn)經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長。

關(guān)鍵詞:金融機構(gòu)；系統(tǒng)性風險

一、引言

(一)選題背景

自2008年金融危機以來，各國高度重視金融穩(wěn)定和發(fā)展，而其中系統(tǒng)性風險在金融穩(wěn)定中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。各國貨幣當局意識到系統(tǒng)性金融風險的防范對于克服宏觀經(jīng)濟的異常波動乃至避免金融危機的發(fā)生具有重要作用，對于系統(tǒng)性金融風險的研究也一直以來成為廣大經(jīng)濟學者進行研究的重要課題。2008年全球金融危機更是凸顯了系統(tǒng)性金融風險之間的相關(guān)性，更應關(guān)注金融體系的系統(tǒng)性風險。

(二)本文框架

對于金融機構(gòu)的風險受到眾多學者的研究討論，有許多度量風險的指標以及方法。本文選擇衡量風險的幾個指標對整體價值和盈利能力指標進行關(guān)聯(lián)性分析，得出β系數(shù)即系統(tǒng)性風險是度量金融機構(gòu)整體價值的最佳關(guān)聯(lián)性指標，并搜集相關(guān)數(shù)據(jù)，運用SPSS軟件對兩者建立線性回歸方程，做β系數(shù)對總市值、總資產(chǎn)凈利率及資產(chǎn)負債率回歸分析其線性關(guān)系；通過Pearson分析法對兩個變量相關(guān)性進行分析。在實證分析后，提出對于金融體系內(nèi)系統(tǒng)性風險防范的措施建議。

二、文獻綜述

近年來，金融危機難以劃分為某一特定類型，其中典型如東南亞金融危機和美國次貸危機，據(jù)統(tǒng)計從1980年到1996年約133個國家的銀行部門出現(xiàn)嚴重問題或危機。金融體系在創(chuàng)新化和國際化下，經(jīng)濟泡沫化嚴重，極易形成系統(tǒng)性金融風險。系統(tǒng)性風險是指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響，金融體系的脆弱性主要來源于：一是高杠桿經(jīng)營導致金融業(yè)破產(chǎn)倒閉的可能性更大；二是存在周期性；三是由于存在信息不對稱問題。

三、指標選擇、數(shù)據(jù)來源及分析工具

(一)指標選擇

金融機構(gòu)風險衡量通過財務性指標以及其他指標表示，其中我們通過選取其中主要幾個指標：β、Sharpe、波動率進行分析，驗證其與金融機構(gòu)總市值的關(guān)聯(lián)性。其中β系數(shù)，即系統(tǒng)性風險，是由基本經(jīng)濟因素的不確定性引起的，而Sharpe比率、波動率都是衡量風險的主要指標。對于建立線性回歸方程所需因變量，選用金融機構(gòu)總市值。1.風險度量指標的概述(1)β系數(shù)：市場風險的量化度量始于馬可維茲提出的投資組合理論，投資組合理論中用收益率的方差來度量金融資產(chǎn)的風險。在CAPM模型中,資產(chǎn)組合的風險可以分解為兩部分：一是β代表系統(tǒng)性風險；二是非系統(tǒng)性風險。因此，β系數(shù)是以CAPM模型為理論基礎(chǔ)的系統(tǒng)性風險度量指標。(2)Sharpe比率：夏普比率，是基金績效評價標準化指標。夏普比率就是一個可以同時對收益與風險加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標之一。投資中有一個常規(guī)的特點，即投資標的預期報酬越高，投資人所能忍受的波動風險越高。理性的投資人選擇投資標的與投資組合的主要目的為：在固定所能承受的風險下，追求最大的報酬；或在固定的預期報酬下，追求最低的風險。(3)波動率：波動率是金融資產(chǎn)價格的波動程度，是對資產(chǎn)收益率不確定性的衡量，用于反映金融資產(chǎn)的風險水平。波動率越高，金融資產(chǎn)價格的波動越劇烈，資產(chǎn)收益率的不確定性就越強；波動率越低，資產(chǎn)收益率的確定性就越強。波動性在金融衍生品的定價、交易策略以及風險控制中扮演著相當重要的角色。2.因變量指標概述(1)總市值：總市值是指在某特定時間內(nèi)總股本數(shù)乘以當時股價得出的股票總價值，總市值用來表示個股權(quán)重大小或大盤的規(guī)模大小。市值的內(nèi)在本質(zhì)在于它是公司綜合素質(zhì)或價值的集中體現(xiàn)。(2)總資產(chǎn)凈利率：總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比，該指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效。(3)資產(chǎn)負債率：它是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力,以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標，通過將企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額相比較得出。

(二)數(shù)據(jù)來源

為了衡量金融機構(gòu)的風險，通過尋找目前發(fā)展狀況良好具有代表性的金融性銀行、企業(yè)等，查找它們的風險指標進行分析。本文使用數(shù)據(jù)均來自于中國證券網(wǎng)官網(wǎng)，其中截取其中300家上市金融機構(gòu)的指標數(shù)據(jù)，表1列舉其中20家機構(gòu)為例由于數(shù)據(jù)眾多不在一一列舉，其中對于灰色關(guān)聯(lián)度分析數(shù)據(jù)以100家金融機構(gòu)數(shù)據(jù)為例。(起始交易日期-截止交易日期：2019-01-01至2019-12-31；周期：周；收益率算法：普通收益率；報告期：2019年報。)

(三)分析工具

本文以系統(tǒng)性風險分析為基礎(chǔ)，通過灰色關(guān)聯(lián)分析最佳關(guān)聯(lián)度指標，選取較優(yōu)的關(guān)聯(lián)度指標作為線性回歸的自變量，將自變量與因變量指標金融機構(gòu)的總市值、總資產(chǎn)凈利率及資產(chǎn)負債率使用SPSS軟件進行散點圖繪制，進行線性回歸，并通過Person相關(guān)分析法分析變量之間的相關(guān)性。

四、實證檢驗

(一)灰色關(guān)聯(lián)分析

兩個系統(tǒng)之間的變量，其隨時間或不同對象而變化的關(guān)聯(lián)性大小的量度，稱為關(guān)聯(lián)度。灰色關(guān)聯(lián)分析方法，是根據(jù)變量之間發(fā)展趨勢的相似或相異程度，亦即“灰色關(guān)聯(lián)度”，作為衡量變量間關(guān)聯(lián)程度的一種方法。金融機構(gòu)的風險度量是對于衡量金融機構(gòu)整體價值分析和盈利能力的重要指標，其中選取β系數(shù)，Sharpe比率和波動率作為衡量風險的指標，與總市值進行關(guān)聯(lián)度分析，數(shù)據(jù)選用如附錄表2所示，通過軟件運行進行灰色關(guān)聯(lián)分析得出β系數(shù)即系統(tǒng)性風險是金融機構(gòu)整體價值的最佳關(guān)聯(lián)變量。灰色關(guān)聯(lián)度越大，兩因素變化態(tài)勢越一致。結(jié)果表明，通過比較β系數(shù)與總市值之間的關(guān)聯(lián)度最大，即在所選取的指標中，系統(tǒng)性風險與總市值的關(guān)聯(lián)程度最大。

(二)散點圖分析

通過SPSS，繪制β關(guān)于總市值，總資產(chǎn)凈利率及資產(chǎn)負債率的散點圖，如圖由散點圖分析：圖1可以得出，β系數(shù)與總市值大致呈負相關(guān)關(guān)系，即系統(tǒng)性風險越大，金融機構(gòu)整體價值越低，圖2表示β系數(shù)與總資產(chǎn)凈利率大致呈負相關(guān)關(guān)系，系統(tǒng)性風險增大，機構(gòu)的總資產(chǎn)凈利率越小。由圖3可得金融機構(gòu)的β系數(shù)與資產(chǎn)負債率大致呈正相關(guān)關(guān)系，金融機構(gòu)系統(tǒng)性風險增加，企業(yè)的負債比率也隨之增加。

(三)線性回歸

通過SPSS軟件作出β關(guān)于總市值，總資產(chǎn)凈利率及資產(chǎn)負債率的線性回歸分析，可以得出如下表結(jié)果。如表3示，β系數(shù)與總市值呈負相關(guān)關(guān)系，與散點圖的結(jié)果相吻同樣，選取β系數(shù)和資產(chǎn)負債率進行線性回歸，如表5所示，β系數(shù)與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系，結(jié)果與散點圖的結(jié)果相吻合。

(四)Pearson相關(guān)性分析

通過SPSS運行數(shù)據(jù)得出如表6所示parson相關(guān)系數(shù)，衡量兩個數(shù)據(jù)集合是否在一條線上面，它用來衡量定距變量間的線性關(guān)系。在給定顯著性水平的條件0.1的條件下，由下表得出P值分別為0.059、0.093、0.062均小于0.1，則拒絕原假設(shè)，β與總市值、總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負債率之間存在相關(guān)性。

(五)擬合優(yōu)度

擬合優(yōu)度是指回歸直線對觀測值的擬合程度。度量擬合優(yōu)度的統(tǒng)計量是可決系數(shù)R^2，運行SPSS軟件可以得出以下擬合優(yōu)度值，如表7所示。

五、理論分析

(一)實證分析

通過2008年金融危機可得出，其根源正是宏觀經(jīng)濟政策與金融監(jiān)管的失調(diào)，而忽視了對系統(tǒng)性金融風險的關(guān)注。防止系統(tǒng)性金融風險，對于維持金融穩(wěn)定和增長具有重要作用。本文通過分析系統(tǒng)性風險(β系數(shù))與金融機構(gòu)重要的典型指標之間的線性關(guān)系，選取樣本數(shù)據(jù)，構(gòu)建線性回歸方程，得出其線性相關(guān)系數(shù)。通過Pearson相關(guān)性分析，證實了系統(tǒng)性風險與總市值，總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負債率之間存在相關(guān)性，表明了系統(tǒng)性風險在金融機構(gòu)的經(jīng)營中具有不可忽視的地位，對于金融機構(gòu)的整體價值和盈利能力以及償債能力等都具有一定的影響。

(二)巴塞爾協(xié)議對系統(tǒng)性風險的預防

巴塞爾協(xié)議是由巴塞爾銀行監(jiān)管委員促成，巴塞爾協(xié)議成為的國際銀行業(yè)競爭規(guī)則和國際慣例，在加強銀行業(yè)監(jiān)管、防范國際金融風險中發(fā)揮出了重要作用。巴塞爾協(xié)議Ⅰ初步搭建了資本充足監(jiān)管框架，巴塞爾協(xié)議Ⅱ在出現(xiàn)大量監(jiān)管資本套利,資本監(jiān)管失效的情況下發(fā)展而來，被廣泛視為資本監(jiān)管歷史上最專業(yè)、最復雜,也是最重要的協(xié)議文本。其中針對系統(tǒng)性風險，在金融危機沖擊下產(chǎn)生應急改革方案2010年巴塞爾協(xié)議Ⅲ，主要針對金融危機暴露出來的問題，包括提高資本質(zhì)量、對系統(tǒng)性風險的覆蓋,開展逆周期資本調(diào)節(jié)，同時啟用杠桿率和流動性風險監(jiān)管來彌補資本充足監(jiān)管的局限，巴塞爾協(xié)議Ⅲ改革是對巴塞爾協(xié)議Ⅱ比較系統(tǒng)的補充修訂與要求強化。巴塞爾協(xié)議中的一些條例與系統(tǒng)性風險緊密聯(lián)系，結(jié)合巴塞爾協(xié)議的框架內(nèi)容，加強系統(tǒng)性風險和系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管是中國金融體系實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。因此，基于實證分析以及研究結(jié)論，系統(tǒng)性風險對金融機構(gòu)整體價值具有負相關(guān)關(guān)系這一結(jié)論表明，對于金融機構(gòu)系統(tǒng)性風險防范是非常有必要的。針對我國而言，中國目前系統(tǒng)性風險防范仍然有待增強，因此，需要制定有效的政策措施預防金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風險。

六、結(jié)論啟示和對策建議

本文基于系統(tǒng)性風險的研究，從定量角度進行分析，運行數(shù)據(jù)進行實證研究得出：β系數(shù)與總市值、總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負債率之間的關(guān)系。基于結(jié)論，可以得出系統(tǒng)性風險防范能力增強有助于金融機構(gòu)實現(xiàn)整體價值的提升，提高盈利能力。針對我國國情，具體的對策和建議可以分為以下幾點：

(一)密切關(guān)注那些具有極高系統(tǒng)重要性的行業(yè)

金融機構(gòu)的系統(tǒng)性監(jiān)管與防范，不僅僅要關(guān)注國內(nèi)的金融體系，而且應該從宏觀視角出發(fā)，針對于整個經(jīng)濟金融關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。建立針對宏觀經(jīng)濟網(wǎng)絡(luò)風險防范有效機制，可以更加有效的監(jiān)管系統(tǒng)性風險。由于不同金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風險具有差異性，因此可以依據(jù)系統(tǒng)重要性程度進行差異化監(jiān)管，對金融機構(gòu)進行有效監(jiān)管防范。

(二)著重監(jiān)管系統(tǒng)重要性極高的行業(yè)

在我國金融體系中，一些系統(tǒng)重要性極高的行業(yè)通常具有極高的風險溢出水平，可以被認為是我國主要的系統(tǒng)性風險源頭。因此針對系統(tǒng)性風險極高行業(yè)的金融機構(gòu)，對要做好前瞻性的調(diào)控，從根源上消除源頭行業(yè)過度波動導致的風險溢出，著重關(guān)注系統(tǒng)性重要性行業(yè)的風險溢出，實現(xiàn)未來經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

(三)風險傳導初期要及時切斷風險溢出路徑，避免大規(guī)模蔓延

在我國金融體系內(nèi)，明確各機構(gòu)間的聯(lián)系，降低金融機構(gòu)的波動率及關(guān)聯(lián)度，避免系統(tǒng)性風險的惡性傳染，造成風險蔓延進而產(chǎn)生大規(guī)模金融危機。同時我國應當著力推進多元化融資渠道，避免金融惡性的杠桿加速效應，在滿足各行業(yè)融資需求的條件下，采取多元化融資途徑，從而實分散融資風險。綜合以上分析，應繼續(xù)推進宏觀審慎政策工具的有效性研究，適當調(diào)整資本充足率使其達到并保持最大緩沖效果，使金融機構(gòu)在保持盈利的基礎(chǔ)上有力控制系統(tǒng)性風險的發(fā)生，同時研究更多宏觀審慎政策工具，以期達到系統(tǒng)性風險防范的最優(yōu)狀態(tài)。在深化金融體制改革和建立健全“雙支柱調(diào)控柜架”的過程中繼續(xù)加強宏觀審慎監(jiān)管，完善宏觀審慎監(jiān)管框架。

作者：徐鶯歌 單位：鄭州大學國際學院