導(dǎo)語(yǔ)：投資法律風(fēng)險(xiǎn)完善思考一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

【摘要】風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展需要良好的風(fēng)險(xiǎn)投資法律環(huán)境作為保障,而我國(guó)當(dāng)前的有關(guān)法律法規(guī)的內(nèi)容已經(jīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了限制性影響，有必要從立法角度予以系統(tǒng)性構(gòu)建。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資法律構(gòu)建

風(fēng)險(xiǎn)投資是指在高風(fēng)險(xiǎn)的情況下，向處于起步階段或發(fā)展初期，具有市場(chǎng)前景和風(fēng)險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目進(jìn)行的投資，是一種高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的長(zhǎng)期投資。它不需要任何資本抵押和擔(dān)保，一般通過(guò)企業(yè)上市或收購(gòu)、兼并獲得回報(bào)。健全的風(fēng)險(xiǎn)投資體系一般由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（科技資本家）、風(fēng)險(xiǎn)投資家、投資者、中介機(jī)構(gòu)和政府等構(gòu)成。與傳統(tǒng)投資相比，風(fēng)險(xiǎn)投資具有以高科技產(chǎn)業(yè)為投資目標(biāo)，以資本增值而非企業(yè)分紅為目的，以某些項(xiàng)目的高額回報(bào)補(bǔ)償另一些失敗項(xiàng)目的虧損等特點(diǎn)。

一、發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律障礙

1、我國(guó)沒(méi)有規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)門(mén)國(guó)家立法。但可適用的規(guī)范性法律文件主要有以下幾類(lèi):一是全國(guó)人大常委會(huì)頒布的法律:《公司法》、《合同法》、《民法通則》、《合伙企業(yè)法》、《促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》、《科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》、《證券法》等;二是國(guó)務(wù)院及相關(guān)職能部門(mén)頒布的文件:《關(guān)于加強(qiáng)科技進(jìn)步的決定》、《關(guān)于“九五”期間科技體制改革的決定》、《關(guān)于以高新技術(shù)成果入股若干問(wèn)題的決定》、《關(guān)于促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》、《關(guān)于設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見(jiàn)》等;三是地方政府規(guī)章、政策:如深圳的《深圳市關(guān)于進(jìn)一步扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定》等。但到目前為止,我國(guó)尚沒(méi)有一部專(zhuān)門(mén)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的國(guó)家立法,這使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資長(zhǎng)期因法律地位缺失而無(wú)法引起足夠的重視,嚴(yán)重阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

2、我國(guó)自2006年1月1日施行的《公司法》相關(guān)規(guī)定,仍然沒(méi)有完全考慮風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的特點(diǎn)。《公司法》于2005年10月27日經(jīng)第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議修訂，自2006年1月1日起施行。雖然即將施行的《公司法》許多條款相比原《公司法》有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，但仍存在許多障礙：

2.1《公司法》規(guī)定的“授權(quán)資本制”,考慮到了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的滯后性和資金分階段投入的特點(diǎn)，但分期繳納出資的期限仍然過(guò)短。我國(guó)最新《公司法》第26條規(guī)定“有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20％，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。”,第81條規(guī)定“股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。”

2.2最低資本額的規(guī)定對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)構(gòu)成準(zhǔn)入障礙。我國(guó)最新《公司法》規(guī)定非上市的股份有限公司的最低股本規(guī)模為人民幣500萬(wàn)元,上市公司的最低股本規(guī)模為人民幣3000萬(wàn)元。股本規(guī)模的要求仍然較高,與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)以小搏大的特征不符。

2.3《公司法》對(duì)股份轉(zhuǎn)讓的限制,嚴(yán)重影響了風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。《公司法》第七十二條規(guī)定:“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿(mǎn)三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買(mǎi)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。”

2.4股東人數(shù)和認(rèn)購(gòu)股份的限制。對(duì)于有限責(zé)任公司而言,最新《公司法》第二十四條規(guī)定:“有限責(zé)任公司由五十個(gè)以下股東出資設(shè)立。”這里對(duì)股東人數(shù)規(guī)定了上限,而“五十個(gè)”股東的上限顯然不足以為風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集大量的風(fēng)險(xiǎn)投資資金。對(duì)于股份有限公司而言,雖然在股東人數(shù)上未規(guī)定上限,但在《公司法》第八十五條規(guī)定:“以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五。”。

3、目前在國(guó)際上已被證明的最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資公司形式為有限合伙制。在采用有限合伙的公司中,少數(shù)掌握廣泛專(zhuān)業(yè)知識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家作為普通合伙人對(duì)內(nèi)管理公司,對(duì)外承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也享受高回報(bào),能夠有效地激發(fā)其工作激情;提供風(fēng)險(xiǎn)投資資金的投資者作為有限合伙人對(duì)內(nèi)不直接參與日常管理,對(duì)外承擔(dān)有限責(zé)任,也可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào),從而可以保證風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源。而我國(guó)法律規(guī)定可供選擇的組織形式為有限責(zé)任公司、股份有限公司、普通合伙等,未包括有限合伙。《民法通則》第三十條規(guī)定:“個(gè)人合伙是指兩個(gè)以上公民按照協(xié)議,各自提供資金、實(shí)物、技術(shù)等,合伙經(jīng)營(yíng),共同勞動(dòng)”,第三十五條規(guī)定:“合伙人對(duì)合伙的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任”,這些規(guī)定表明我國(guó)的個(gè)人合伙是普通合伙,合伙人需承擔(dān)連帶無(wú)限責(zé)任。《合伙企業(yè)法》第五條規(guī)定:“合伙企業(yè)在其名稱(chēng)中不得使用‘有限’或者‘有限責(zé)任’字樣”。

4、缺乏完善的法規(guī)與政策支持，風(fēng)險(xiǎn)投資退出難。一是我國(guó)尚未出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)投資法，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立、運(yùn)作和退出缺乏法律依據(jù)。目前缺乏完善的市場(chǎng)化退出渠道是制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的最大障礙。二是目前國(guó)際上通行的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式主要有公開(kāi)上市、股份回購(gòu)等。最新《公司法》對(duì)于公開(kāi)上市仍然提出了較高的上市標(biāo)準(zhǔn),而大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通常無(wú)法滿(mǎn)足上市標(biāo)準(zhǔn),因而其股份無(wú)法上市流通。

5、我國(guó)《保險(xiǎn)法》和《商業(yè)銀行法》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的限制。《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行只能從事公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)，禁止商業(yè)銀行向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。而對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社會(huì)保障機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)對(duì)待的問(wèn)題,《保險(xiǎn)法》第104條規(guī)定:“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式；保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。”

二、構(gòu)建和完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律思考

2004年5月17日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)出批復(fù),同意在深交所設(shè)立中小企業(yè)板塊,標(biāo)志著始于1985年的我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體制建設(shè)開(kāi)始昂首邁出第三步.但由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及的關(guān)系較為復(fù)雜,加上其固有的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì),以及我國(guó)現(xiàn)行相關(guān)法律法規(guī)中存在的問(wèn)題,筆者認(rèn)為,完善和構(gòu)建我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)立法內(nèi)容應(yīng)當(dāng)主要包括以下幾個(gè)方面: