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【摘要】化工行業(yè)作為國家的重要產(chǎn)業(yè)，對人們的生活有深刻影響，這促使化工企業(yè)不斷改進(jìn)，采取措施防范各類風(fēng)險，在激烈的市場競爭中生存。文章選取lx化工作為研究對象，首先對該企業(yè)從籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險三個方面進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險識別，然后運(yùn)用風(fēng)險預(yù)警模型對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價，最后針對LX化工存在的財務(wù)風(fēng)險提出一些防范措施，幫助企業(yè)更好的控制其財務(wù)狀況，減少財務(wù)風(fēng)險帶來的損失。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防范；LX化工

一、LX化工財務(wù)風(fēng)險識別

LX化工是于1998年上市的公司，產(chǎn)業(yè)包括化肥、化工、裝備制造等，現(xiàn)已發(fā)展為綜合的化工企業(yè)集團(tuán)。財務(wù)風(fēng)險識別的目的主要是為了能準(zhǔn)確評價財務(wù)風(fēng)險并降低企業(yè)可能遭受的財務(wù)風(fēng)險。以下從籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險以及營運(yùn)風(fēng)險三個方面對LX化工的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別，通過財務(wù)報表的數(shù)據(jù)并結(jié)合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值分析企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營中可能存在的隱患。

（一）籌資風(fēng)險識別

企業(yè)籌資活動的目的是獲取企業(yè)外部資金，其主要通過融資租賃、吸收投資等手段達(dá)成，而籌資風(fēng)險是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一，企業(yè)要減輕所承擔(dān)風(fēng)險的程度就必須用合理的方式規(guī)劃資金，并且評估所選擇融資方式的利弊。以下根據(jù)LX化工2016—2020年的償債能力部分?jǐn)?shù)據(jù)，分析該企業(yè)的短期償債能力以及長期償債能力，并找出企業(yè)存在籌資風(fēng)險的原因。從表1中可以看出LX化工的短期償債能力在2016—2018年處于下降狀態(tài)，在2018—2020年上升，趨勢并不平穩(wěn)。一般認(rèn)為化工企業(yè)的流動比率標(biāo)準(zhǔn)值為1.2，速動比率標(biāo)準(zhǔn)值約為1，流動比率、速動比率數(shù)值越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。由表1可見LX化工的流動比率以及速動比率數(shù)值遠(yuǎn)未達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，其中速動比率在2018年僅為0.09，在往后的兩年中有小幅度上升，表明企業(yè)的債務(wù)償還易受影響，短期還款壓力較大，不利于企業(yè)發(fā)展，因此認(rèn)為企業(yè)的短期償債能力存在風(fēng)險，需要提高。在企業(yè)長期償債能力數(shù)據(jù)中，資產(chǎn)負(fù)債率在2019年出現(xiàn)上升，但總體呈下降趨勢，由2016年的65.52%降至2020年的54.87%，2020年已低于行業(yè)平均值，說明企業(yè)長期償債壓力變小，風(fēng)險變小，但同時也說明LX化工可能存在外部資金運(yùn)用能力較差的問題。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率在這五年中出現(xiàn)大幅度下降的現(xiàn)象，從2016年的156.57%降至2020年的98.85%，產(chǎn)權(quán)比率不斷降低，說明LX化工償還長期債務(wù)的能力增強(qiáng)，但從2016—2020年間企業(yè)長期償債能力來看，數(shù)據(jù)波動幅度較大，企業(yè)近幾年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)定。

（二）投資風(fēng)險識別

投資活動對公司十分重要，公司需要通過無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及外部項目投資支持自身運(yùn)營，但是投資存在不確定性，企業(yè)在對內(nèi)投資和對外投資時可能存在由于某些原因未達(dá)到企業(yè)投資目的或效果、企業(yè)未能獲得預(yù)期收益的情況。以下從對內(nèi)投資、對外投資兩方面對LX化工的投資風(fēng)險進(jìn)行分析。1.對內(nèi)投資從表2可以看出在2016—2020年間LX化工無形資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，LX化工的無形資產(chǎn)從2016年的11.18億元升至2020年的19.22億元，漲幅達(dá)71.91%，公司增加了土地使用權(quán)，另外公司也意識到了創(chuàng)新研發(fā)的重要性，逐漸加大了對研發(fā)的投入，創(chuàng)新能力在不斷加強(qiáng)。公司的固定資產(chǎn)從2016年的153.1億元升至2020年的215.15億元，表明公司可能在進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，購置新的固定資產(chǎn)。表2中顯示固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2018年起開始下降，而且LX化工的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與化工行業(yè)的平均數(shù)值有著較大差異，這說明公司存在固定資產(chǎn)利用不合理的現(xiàn)象，這會增加公司的投資風(fēng)險。2.對外投資圖12016—2020年LX化工投資收益折線圖從圖1中可以看出LX化工的投資收益在2016年為負(fù)數(shù)，并且在2016—2020年間投資收益不穩(wěn)定，這意味著LX化工有較高的投資風(fēng)險，在投資方面存在較大問題，在對外部項目進(jìn)行投資時需要評估。

（三）營運(yùn)風(fēng)險識別

企業(yè)的營運(yùn)能力是指在一定的投資期間內(nèi)，企業(yè)投入各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，當(dāng)企業(yè)營運(yùn)能力增強(qiáng)時，獲取的利潤便越多，企業(yè)的競爭力越強(qiáng)。營運(yùn)風(fēng)險可以從企業(yè)的各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況中看出，以下通過分析LX化工2016—2020年的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來識別企業(yè)近幾年的營運(yùn)風(fēng)險。存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度，該指標(biāo)可以反映企業(yè)經(jīng)營效率，存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)的銷售能力強(qiáng)，營運(yùn)風(fēng)險也較小。根據(jù)表3的數(shù)據(jù)可以看出在2016—2019年間，LX化工的存貨周轉(zhuǎn)率水平在逐年上升，該段時期內(nèi)企業(yè)的營運(yùn)水平在提升，但在2020年突然降至9.68%，降幅達(dá)26.8%，這可能由于2020年新冠疫情的影響，企業(yè)運(yùn)營速度減緩，企業(yè)庫存出現(xiàn)了堆積。但從近幾年化工行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均值來看，LX化工的存貨周轉(zhuǎn)率水平處于正常范圍內(nèi)，但是新冠疫情可能會為企業(yè)帶來營運(yùn)風(fēng)險。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收效率越高，資金回收速度越快，企業(yè)面臨的風(fēng)險越小。LX化工的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016—2018年總體呈上升趨勢，在2019年略下降，2020年迅速回升，LX化工的該項指標(biāo)相較于行業(yè)平均值較高，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平較好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，該項指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營效率越高，企業(yè)營運(yùn)水平越高。由表3可看出LX化工的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年的趨勢為先上升后下降，該項指標(biāo)的數(shù)值在化工企業(yè)中并不算高，而且目前還有不斷下滑的趨勢。LX化工應(yīng)采取措施加強(qiáng)其資產(chǎn)運(yùn)營效率，減少發(fā)生營運(yùn)風(fēng)險的可能性。

二、LX化工財務(wù)風(fēng)險評估

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型(Z-Score模型)在1968年由美國學(xué)者EdwardAltman提出，是通過分析研究美國的大量破產(chǎn)企業(yè)建立，用于預(yù)測評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大小，該模型可以衡量企業(yè)的財務(wù)狀況。Z-Score模型是一個多變量模型，以5個財務(wù)指標(biāo)作為變量經(jīng)過加權(quán)得出Z值，并根據(jù)Z值所在的區(qū)間評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。針對上市公司，風(fēng)險評估模型為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中X1～X5代表5個財務(wù)指標(biāo)。X1=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額，X1可以反映企業(yè)的償債能力，X1值越高說明企業(yè)流動性越好，反之企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，財務(wù)風(fēng)險較大。X2=（未分配利潤+盈余公積）/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映企業(yè)獲取利潤的能力，X2值越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。X3=（利潤總額+財務(wù)費(fèi)用）/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)是Z-Score模型中最重要的，X3值反映在不考慮稅收融資情況下的企業(yè)獲利水平，X3值越高，代表企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，運(yùn)營效率越高。X4=（每股市價×股本總數(shù)）/負(fù)債合計，X4反映企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，該指標(biāo)數(shù)值越大，說明企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定。X5=營業(yè)收入/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)用來評估企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)水平，X5數(shù)值越高，代表企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)銷售能力強(qiáng)，經(jīng)營效果好。經(jīng)過大量的實(shí)例研究，當(dāng)Z值計算結(jié)果小于1.81時，說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險極高，破產(chǎn)概率較大；當(dāng)Z值在1.81～2.67的灰色區(qū)間范圍時，企業(yè)財務(wù)狀況不穩(wěn)定；當(dāng)Z值大于2.67時，企業(yè)位于安全區(qū)間，財務(wù)狀況良好，財務(wù)風(fēng)險低，破產(chǎn)概率較小。Z-Score模型預(yù)測財務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)確率高達(dá)80%，目前通過Z值對照表來判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險以及破產(chǎn)概率的方法在各國的應(yīng)用比較廣泛。以下通過部分財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算的LX化工Z值，結(jié)果如表5所示。根據(jù)表4中所列出的項目，經(jīng)計算得出表5中企業(yè)Z值數(shù)據(jù)，由表5可得知LX化工近幾年的Z值偏低，2018年Z值最高僅為1.497，并未超過1.81，并且企業(yè)Z值離安全值相差較多，說明近年來LX化工經(jīng)營狀況不佳，面臨著很大的財務(wù)風(fēng)險。由X1數(shù)值可以看出LX化工的短期償債風(fēng)險較高；X2數(shù)值呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，企業(yè)的盈利能力在不斷增強(qiáng)，留存收益在增多，企業(yè)的賺錢能力逐漸加強(qiáng)；X3指標(biāo)在2016—2018年上升，之后又下降，LX化工在近兩年中存在資產(chǎn)利用率低的情況，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險概率偏高；X4數(shù)值在2016—2018年呈上升趨勢，在2019年突然下跌，隨后在2020年回升至較高值，說明近幾年間LX化工的資本結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)定；X5數(shù)值呈現(xiàn)出倒V型的趨勢，說明企業(yè)的經(jīng)營效率在2018年達(dá)到最高，當(dāng)年的銷售能力較強(qiáng)，而隨后又出現(xiàn)周轉(zhuǎn)率下降，經(jīng)營狀況變差的情況?？傮w而言，Z值計算結(jié)果顯示LX化工的財務(wù)狀況近五年堪憂，企業(yè)處于較為低潮的時期，出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的概率較大。

三、LX化工財務(wù)風(fēng)險管理改進(jìn)措施

（一）提高財務(wù)風(fēng)險管理意識

當(dāng)今隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和環(huán)境的不斷變化，企業(yè)應(yīng)該具備財務(wù)風(fēng)險的防范意識，企業(yè)的管理層和財務(wù)人員更應(yīng)當(dāng)重視財務(wù)風(fēng)險，以便做出正確的決策。由上文得知LX化工的投資風(fēng)險較大，企業(yè)在進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張時不僅要關(guān)注財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，同時也要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，根據(jù)公司的實(shí)際情況進(jìn)行判斷，在投資項目的決策上應(yīng)有全面的分析，使決策具有可行性。面對財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)首先要提高其員工的風(fēng)險意識，用定期培訓(xùn)等方式培養(yǎng)員工應(yīng)對風(fēng)險的能力；其次要加強(qiáng)財務(wù)人員的素質(zhì)，財務(wù)人員應(yīng)具有分析、處理數(shù)據(jù)的能力，根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)得出自己的判斷并為管理層提供意見。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債規(guī)模

根據(jù)對LX化工的籌資風(fēng)險分析來看，企業(yè)償債能力風(fēng)險偏高，資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。企業(yè)的籌資渠道較少，而且負(fù)債規(guī)模大，隨著市場不斷變化，企業(yè)面臨的風(fēng)險在增加。LX化工需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債規(guī)模。資本結(jié)構(gòu)受宏觀政策、市場變化等多種因素影響，企業(yè)具有良好的資本結(jié)構(gòu)是持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)，所以企業(yè)調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)就尤為重要。企業(yè)在融資前應(yīng)根據(jù)自身狀況制定計劃，適時對負(fù)債規(guī)模做出調(diào)整。LX化工在實(shí)施籌資決策時根據(jù)所需資金量確定，保證負(fù)債規(guī)模適度，控制負(fù)債規(guī)模一方面可以預(yù)防資金鏈斷裂，另一方面也能更合理的利用資金。

（三）完善財務(wù)風(fēng)險管理體系

1.完善預(yù)警體系LX化工2016—2020年的Z-Score模型預(yù)警結(jié)果數(shù)值均在1.81以下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險很高，說明目前企業(yè)的財務(wù)狀況問題較大，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系也需要完善。LX化工可以通過設(shè)立財務(wù)風(fēng)險監(jiān)管委員會的方法提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警效果，并完善企業(yè)的相關(guān)管理制度，分析財務(wù)風(fēng)險預(yù)警結(jié)果及其原因，實(shí)時監(jiān)控財務(wù)狀況，及時采取有效的風(fēng)險防范措施，讓企業(yè)健康發(fā)展。2.合理運(yùn)用風(fēng)險預(yù)警機(jī)制在對LX化工財務(wù)風(fēng)險預(yù)警時可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)人員的風(fēng)險意識較差，所以企業(yè)在提升員工風(fēng)險意識的同時，也需要合理有效的運(yùn)用財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況，以便企業(yè)采取及時、合理的防范措施規(guī)避風(fēng)險。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況以及行業(yè)特點(diǎn)同管理人員、專家等進(jìn)行討論，針對企業(yè)的特征設(shè)計財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方案，保證企業(yè)的安全。

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作者：薛欣竺 單位：沈陽化工大學(xué)