導語：如何才能寫好一篇投資研究報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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投資可行性研究報告第一部分 投資項目總論

總論作為可行性報告的首要部分，要綜合敘述研究報告中各部分的主要問題和研究結論，并對項目的可行與否提出最終建議，為可行性研究的審批提供方便。

第二部分 投資項目建設可行性

第三部分 投資項目市場需求分析

市場分析在可行性研究中的重要地位在于，任何一個項目，其生產(chǎn)規(guī)模的確定、技術的選擇、投資估算甚至廠址的選擇，都必須在對市場需求情況有了充分了解以后才能決定。而且市場分析的結果，還可以決定產(chǎn)品的價格、銷售收入，最終影響到項目的盈利性和可行性。在可行性報告中，要詳細研究當前市場現(xiàn)狀，以此作為后期決策的依據(jù)。

第四部分 投資項目產(chǎn)品規(guī)劃方案

第五部分 投資項目建設地與土建總規(guī)

第六部分 投資項目環(huán)保、節(jié)能與勞動安全方案

在項目建設中，必須貫徹執(zhí)行國家有關環(huán)境保護、能源節(jié)約和職業(yè)安全方面的法規(guī)、法律，對項目可能造成周邊環(huán)境影響或勞動者健康和安全的因素，必須在可行性研究階段進行論證分析，提出防治措施，并對其進行評價，推薦技術可行、經(jīng)濟，且布局合理，對環(huán)境有害影響較小的最佳方案。按照國家現(xiàn)行規(guī)定，凡從事對環(huán)境有影響的建設項目都必須執(zhí)行環(huán)境影響報告書的審批制度，同時，在可行性報告中，對環(huán)境保護和勞動安全要有專門論述。

第七部分 投資項目組織和勞動定員

在可行性報告中，根據(jù)項目規(guī)模、項目組成和工藝流程，研究提出相應的企業(yè)組織機構，勞動定員總數(shù)及勞動力來源及相應的人員培訓計劃。

第八部分 投資項目實施進度安排

項目實施時期的進度安排是可行性報告中的一個重要組成部分。項目實施時期亦稱投資時間，是指從正式確定建設項目到項目達到正常生產(chǎn)這段時期，這一時期包括項目實施準備，資金籌集安排，勘察設計和設備訂貨，施工準備，施工和生產(chǎn)準備，試運轉直到竣工驗收和交付使用等各個工作階段。這些階段的各項投資活動和各個工作環(huán)節(jié)，有些是相互影響的，前后緊密銜接的，也有同時開展，相互交叉進行的。因此，在可行性研究階段，需將項目實施時期每個階段的工作環(huán)節(jié)進行統(tǒng)一規(guī)劃，綜合平衡，作出合理又切實可行的安排。

第九部分 投資項目財務評價分析

第十部分 投資項目財務效益

第十一部分 投資項目風險分析及風險防控

第十二部分 投資項目可行性研究結論與建議

拓展閱讀：可行性研究報告的編制要點對項目進行詳細可行性分析，詳細的編制參考依據(jù)主要有：

——國家有關的發(fā)展規(guī)劃、計劃文件。包括對該行業(yè)的鼓勵、特許、限制、禁止等有關規(guī)定;

——項目主管部門對項目建設要請示的批復;

——項目審批文件;

——項目承辦單位委托進行詳細可行性分析的合同或協(xié)議;

——企業(yè)的初步選擇報告;

——主要工藝和裝置的技術資料;

——擬建地區(qū)的環(huán)境現(xiàn)狀資料;

——項目承辦單位與有關方面簽訂的協(xié)議，如投資、原料供應、建設用地、運輸?shù)确矫娴某醪絽f(xié)議;

——國家和地區(qū)關于工業(yè)建設的法令、法規(guī)。如“三廢”排放標準、土地法規(guī)、勞動保護條例等;

——國家有關經(jīng)濟法規(guī)、規(guī)定。如中外合資企業(yè)法、稅收、外資、貸款等規(guī)定;國家關于建設方面的標準、規(guī)范、定額資料等。

在項目可行性研究報告編制過程中，尤其是對項目做財務、經(jīng)濟評價時，還需要參考如下相關文件：

1、《中華人民共和國會計法》，[主席令第24號]，20xx年1月1日起實施;

2、《企業(yè)會計準則》，[財政部令第5號]，20xx年1月1日起實施;

3、《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》，[國務院令第512號]，20xx年1月1日起實施;

4、《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》，[財政部、國家稅務總局令第50號]20xx年1月1日起實施;

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關鍵詞:投資比較收益前景

一、調查背景

隨著現(xiàn)代生活水平的提高,城鎮(zhèn)居民收入逐漸的增多,手中的閑余資金也相應增加。如何利用好這些閑余資金,使其保值增值,成為一個不可忽視的問題。并且隨著過去一段時期物價上漲,通貨膨脹的到來,以及證券投資市場的高低起伏,市場經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定,居民面臨著正確確定投資方向的巨大挑戰(zhàn)。為此,我們針對菏澤市區(qū)和鄆城城鎮(zhèn)居民做了一個相關的問卷調查,希望大家對于正確投資理財有所了解。

二、數(shù)據(jù)的展示及基本分析

(一)、居民在投資方向上偏愛儲蓄和基金

調查數(shù)據(jù)顯示儲蓄、基金是保險、股票所占比例的五倍左右,而作為一種傳統(tǒng)穩(wěn)妥的投資方式儲蓄占有不可比擬的優(yōu)勢,同時基金這種新型的證券投資工具也獲得了居民的青睞。相反一向被看好的國債卻處于未被開發(fā)的階段。另外房地產(chǎn)和保險業(yè)以一定的比例位居其中。

對于以上統(tǒng)計數(shù)據(jù),分析其出現(xiàn)的原因不難發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)的居民還是把投資收益和風險放在首位考慮,41.791%的居民在問及選擇投資方式是最關注的方面時表示風險和收益優(yōu)先考慮,而投資機構的信譽和品牌也受到了37.313%的關注,因此當?shù)鼐用駥π詈突鸬男湃问菬o可非議的,而股票卻因其劇烈的價值波動和不完全的市場信息不透明的交易過程稍遜一籌。這時更需要關注的是國債,風險程度僅次于儲蓄,但卻在居民投資方式中位居中游,究其原因是國債發(fā)行量有限。

年齡差異在投資方式選擇方面有較為明顯的體現(xiàn),通常50歲以上的居民選擇股票和房地產(chǎn)的相對較少,而選擇了價值波動很小和精力花費更少的儲蓄,中青年人就更看重收益和風險并存的高風險的投資。另外和這方面很相似的一個因素差異是居民的家庭收入,只有那些月收入水平在4000元以上的家庭才會選擇高風險的投資,這其中也并不排除例外。

(二)、投資信息的獲得途徑是各有利弊

諸多途徑也從側面反映出人們對于信息不完全這一問題有了更多的應對措施,從而減小了其影響力。在所有的投資工具中,由于網(wǎng)絡的便捷性實時性以及普遍性使其在所有投資工具中所占比例略高為27.586%。而親戚朋友由于自己平時比較信任而且交往較多是大部分人參考的對象。

媒體這一最受居民喜愛的信息傳播媒介自然也是投資信息獲取過程中不可替代的途徑。銀行、專家的介紹講座也日漸滲入人們的生活。文化水平,年齡的差異以及工作崗位的不同都涉及到投資途徑的選擇,調查顯示高水平,低年齡,收入水平高的居民選擇網(wǎng)絡,媒體的比例較大。

(三)、近五年來居民在投資工具上以獲利為主流

根據(jù)統(tǒng)計的居民近五年來的投資收益率表明五分之一的居民表示有所虧損,更多的居民是在隨著快速增長的GDP而獲得不菲的利潤。

超過一半的人都承認虧損是由自己的投資知識和經(jīng)驗不足所致,另外仍有30%的虧損者把原因歸結為國家政策的變化和幕后者的操縱,從自身方面來說這也是及需解決的一個難題,他需要社會各方面的共同努力,即自身求知――社會供給有效的結合。并且高低收入的差異再次體現(xiàn)了出來,低收入家庭一般獲利較少,投資和獲利成正相關。

(四)、居民投資在總收入中的比例令人欣喜

為了實現(xiàn)資產(chǎn)的增值提高生活質量,也是為了更合理的安排資金,有30%的人把總收入的1/3以上用于投資工具上。而36.538%的人群比例中把收入的10%購買了養(yǎng)老保險和投資基金,其中以45歲以上的人群為主。因為按照理財?shù)挠^點來講,最遙遠的退休后的生活是理財?shù)牡谝灰獎?其次是家庭的保險安排和置業(yè)計劃、孩子上大學的教育費用,再次是日常的基本生活安排和教育進修安排,最后才是非必要性開支。

值得一提的是在調查的居民中竟高達一般比例以上的居民依靠現(xiàn)在繳納的社會保險和人壽保險金養(yǎng)老,部分居民把希望寄托在儲蓄上,仍有少部分居民投資股票和房地產(chǎn)。投資比例的多少基本上受各類相關的因素的影響,例如生活態(tài)度,人生觀價值觀等。

(五)、對居民未來投資意向的分析

調查顯示58%的菏澤居民對于當前收益感到一般,算是能接受,并對自己未來投資充滿信心和希望。而只有1/5左右的人對自己當前的收益不滿,希望未來可以有所突破。

對于今后投資基本策略考慮,1/3的居民只是要保持存款的穩(wěn)定,同時有將近同比例的居民在保證存款穩(wěn)定增長的同時加大對保險的購買力度。減少銀行存款買住房和投資股票債券的比例相差無幾,都在17%左右。

對于投資工具的預期收益與存在風險成正比的觀點,30.882%的人可以接受收益可能會小于儲蓄,但必須保本。同時相同比例的居民則可以接受收益高些,如果因此有少量損失也可以接受。

對于投資價值波動的承受能力直接影響到居民對于投資工具的使用情況,現(xiàn)實調查數(shù)據(jù)還是令人感到對生活充滿信心,占到調查總數(shù)的63.333%的居民都表示說能接受輕微波動,關心資產(chǎn)保值多于增值。因此可以歸納出,未來十年間本地居民轉向高風險高回報的投資工具的可能性比較大,但同時對于儲蓄等保本投資的方式也不會拋棄。

(六)、了解少,經(jīng)歷消耗大,風險高制約證券投資工具的選擇

我們專門對于沒有選擇除儲蓄保險外的投資方式的居民進行了一個統(tǒng)計,他們沒有選擇證券投資工具的主要原因是自己對此不了解,再一個就是自己沒時間管理,投資風險太大不安全。在這部分人中女性和老年人居多,這部分人更依賴于穩(wěn)定平靜的生活。

然而除了這方面的原因外還與菏澤當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展有關。菏澤位于山東的西南部,然而經(jīng)濟發(fā)展還是以農(nóng)業(yè)為主,居民生活水平在全省內偏低,對于經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構的調整還需要長時間的努力,因此居民的投資方向的選擇仍是保守型的,盡管股票,房地產(chǎn)收益豐厚,但未能吸引投資者的目光。

三、調查總結

(一)、投資方式地選擇引人關注

保險業(yè)作為居民心中根深蒂固的一種投資觀念,已經(jīng)在經(jīng)濟發(fā)展的潮流中占去了不可替代的位置,也說明了我國的保險行業(yè)發(fā)展空間仍待伸張。在調查中,面臨七個選項的未來養(yǎng)老依靠,單單保險一項就占到33.3%,位居首位。現(xiàn)如今我國的保民只占到全國總人口的1/6左右,結合近一年來保險業(yè)和其他投資行業(yè)的收益比較,隨著股市大盤的震蕩,保險業(yè)卻穩(wěn)占市場陣腳在市場競爭中體現(xiàn)出具有挑戰(zhàn)性的優(yōu)勢。

但我們也不能不考慮到收益率的問題,保險行業(yè)索賠的程序的復雜化以及近年來熱錢問題我們都不得不進行深深的思考,投機取巧,牟取暴利,時刻在威脅著居民的財產(chǎn)安全。

作為新興的投資方式基金,你出錢我理財?shù)挠^念已經(jīng)深入到一部分人的頭腦中,在債券外匯等投資方式由于概念模糊操作困難還未能成為菏澤居民投資主流的形勢下,基金已是嶄露頭角,收益和風險的適中是其贏得人們信任的最大資本。對于其在未來投資環(huán)境下的發(fā)展我們應給與高度關注,伴著我國資金運作機制的進一步完善和規(guī)范,基金的向居民投資的王座發(fā)起猛烈的進攻。

本次調查中對于一度狂熱的股票和地產(chǎn)業(yè),由于這次的牛熊市的巨大轉換,市場信息的不完全充分地顯現(xiàn)出來,也給許許多多的投資者帶來巨大的經(jīng)濟損失,一夜暴富的經(jīng)濟觀念逐漸在居民的頭腦中模糊,理性的投資,國家宏觀政策傾向的引導,是越來越多的居民把籌碼壓在穩(wěn)固的投資方式上,高風險的投資運作方式已不再是最理想的去向。

(二)、打造多種信息途徑,提高自身能力水平

基于居民實現(xiàn)資產(chǎn)增值提高生活質量的投資理財目的,投資者面臨的最基本的問題就是真實投資信息的獲得增加了風險性,網(wǎng)絡、報紙電視這些接觸最多的信息獲得途徑對于信息的及時性安全性準確性切實影響到居民的根本利益。加強媒體的管理引導成為不可忽視的問題。最關鍵的一點是各個信息站點的管理人員的監(jiān)督和倡導,政府的支持是他們堅強的后盾。

對于投資者因為自身投資知識的不足而致使投資收益虧損這一現(xiàn)象,我們也不得不替他們深深惋惜。及時地為自己補充能量總結經(jīng)驗教訓,吸取他人的意見,在投資決策中體現(xiàn)得越來越突出,關注行情時僅憑自己觀點的投資者占到16%的比例,這一數(shù)字也是我們認識到主觀臆斷的失誤率之大。用理性的頭腦代替主觀的想象也是必不可少的。

最后投資機構的完備和服務的優(yōu)化是吸引更多投資者進入這一行業(yè)的不可或缺的影響因素,高質量的服務,創(chuàng)新意識的推廣,投資理財種類的擴展將成為一個機構最具吸引力的工具。

參考文獻

[1] 邁克爾?埃德爾森,價值平均策略[M]上海財經(jīng)大學出版社,2008.

[2] 弗雷德里克?S?米什金、鄭艷文,貨幣金融學[M],中國人民大學出版社,2006.

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一、建設規(guī)模

公路建設標準、等級、路線的起訖點、主要控制點、橋涵等大型構造物的結構方式是控制規(guī)模的關鍵，農(nóng)村公路一般地處山區(qū)，地形復雜、工程規(guī)模大，要了解全工程的實質內容，防止盲目提高公路建設等級，造成不必要的浪費。

二、技術標準適度提高

時代在前進，社會在發(fā)展，公路交通事業(yè)也與時俱進高速發(fā)展，因此，為解決山區(qū)群眾出行難，修建公路時，就必須在技術標準上，應適度超前指標上靠，不能僅僅死搬規(guī)范和限于觀測交通量確定技術標準。

三、路線方案

公路線型設計的優(yōu)劣主要取決于“線型要素指標”的運用及相互間的配合。山區(qū)公路受地形、地質、氣候、水文等因素的影響較大，路線既要適應地形變化，盡量避免對山體劇烈切割，減少生態(tài)環(huán)境破壞，又要在現(xiàn)實的道路等級條件下從指標的運用上保持線型的舒適、連續(xù)、流暢和均衡。公路線型是設計之魂，須提供行車視野的多樣性，可視性，選線盡量與自然生態(tài)結合為一體，車行景移，引人入勝，避免單調。對典型路段和有代表性的大型構造物要認真比選多條方案，特別是選擇重要方案不可遺漏，在滿足《公路工程技術標準》的前提下，要適度超前，盡可能使各段填挖平衡，只要路基坡角地質條件好，基本趨于穩(wěn)定，都盡可能采用填方，必要時加砌邊坡，或種植竹草防護，最大限度地減少擋墻砌筑數(shù)量，以節(jié)省投資，保護自然生態(tài)。另應充分考慮技術指標和經(jīng)濟評價少占或不占農(nóng)田，少拆房屋及其它公共設施。

四、合理選擇橋涵位置

除了要按照匯水面積和流域的具體情況確定橋梁、涵洞孔徑外，尤其重要的是橋梁、涵洞的定位。為了節(jié)省投資，可以把滲水路堤和新建橋梁、涵洞調查結合起來考慮。即在同一河谷里，既有新建橋梁、涵洞，又有滲水路堤，大水量從橋梁、涵洞走，小水量自然滲出。從而減少水毀帶來的經(jīng)濟損失。

五、擋土墻基礎的靈活處理

擋土基坑當然最好埋置在穩(wěn)定的巖石上或強度較好的土基上，而在工程施工中，往往遇到各種各樣的地基，這就要求能結合實際作靈活處理，以節(jié)省投資。

六、公路用地

嚴格遵照《土地管理法》，詳細規(guī)劃，少占耕地，解決好永久占地，臨時占地及土地還耕的安排。尤其要充分考慮當?shù)厝罕姷纳a(chǎn)，生活需求，根據(jù)實際在老路上改擴建，解決當?shù)厝罕姷某鲂须y問題，同時便于來往車輛和非機動車輛的行駛。

七、合理確定高程

在可行性研究階段，為了資料搜集的深度滿足可行性研究的需要，投資估算和初步設計概算的出入不得大于10%，道路中心線高程的確定是直接關系到工程量多少，即投資多少的重要因素。一般情況下，要充分考慮利用老路，選擇路基設計洪水頻率要恰當，不能因為某次洪水沖毀道路而一意加高路線高程，致使工程量加大，有時甚至影響到平、縱面線型標準的降低，加大工程投資。

八、與環(huán)境保護的關系

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48.58%投資者首選金融領域，部分投資者更看好未來三年中小媒體的發(fā)展。

2、全球市場

截至2017年末，全球區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司超過1600家，獲得融資的公司分布在全球45個國家和地區(qū)間，融資總額近20億美元。

3、中國市場

截至2018年4月末，中國市場上在營區(qū)塊鏈企業(yè)超過320家，北上廣地區(qū)超過占據(jù)73.07%，共獲得融資89.14億元，其中2018年前4月共獲得融資63.06億元，占融資總額的70.74%；融資數(shù)量增長迅速，年均增長率達到30.53%；超過六成的交易仍布局種子輪/天使輪。

4、投資機構

截至2017年末，141家IVC和119家CVC參與區(qū)塊鏈投資交易，年均增長率分別為69.24%、121.78%。

2017年起，數(shù)十支市場化母基金和引導基金宣告成立。

2018年新設區(qū)塊鏈母基金和引導基金的數(shù)量及頻率明顯加快。

1區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)圖譜

1.1架構設計

從架構設計上來說，區(qū)塊鏈可以簡單的分為三個層次，即基礎設施層、技術擴展層和垂直應用層，它們相互獨立但又不可分割。三大層次中，根據(jù)應用方向和場景不同，又可以細化出數(shù)十個細分領域。

圖1-1：區(qū)塊鏈層次架構及代表產(chǎn)業(yè)

基礎設施層主要包括基礎協(xié)議和硬件設備。基礎協(xié)議是區(qū)塊鏈技術的基礎，它維護著網(wǎng)絡節(jié)點，構建網(wǎng)絡環(huán)境、搭建交易通道以及制定節(jié)點的獎勵規(guī)則。區(qū)塊鏈相關硬件設備主要包括比特幣礦機設備等。

技術擴展層目前大致可以分為兩類，一類是數(shù)字貨幣方向，主要指各類虛擬貨幣平臺，用戶通過這類平臺進行虛擬貨幣與法幣之間的兌換；第二類是擴展應用開發(fā)，銜接垂直應用，可以為某個特定的內容生產(chǎn)商提供定制服務，這將是區(qū)塊鏈技術重要的發(fā)展方向，例如智能合約。

垂直應用層的產(chǎn)品是可以真正直接使用的產(chǎn)品，但大規(guī)模在行業(yè)內使用的產(chǎn)品目前幾乎是空白。數(shù)字貨幣錢包是當前垂直應用層最簡單、最典型的代表。

1.2區(qū)塊鏈技術應用領域

中國區(qū)塊鏈技術主要應用領域涉及金融、信息安全、供應鏈、公共服務以及物聯(lián)網(wǎng)五大方向，可以落實到數(shù)十個具體應用場景，貫穿挖礦、貨幣交易、基礎設施、平臺技術、相關服務、行業(yè)應用多產(chǎn)業(yè)層次，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈基本形成。

圖1-2：區(qū)塊鏈應用落地五大領域

1.2.1金融領域

一方面，區(qū)塊鏈技術能夠將各類金融資產(chǎn)轉化為鏈上的數(shù)字資產(chǎn)進行管理和交易，例如跨境支付、證券交易等，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)不可篡改的特性能最大程度保證金融資產(chǎn)的安全性和可信任程度；但另一方面，作為新技術，區(qū)塊鏈技術在系統(tǒng)穩(wěn)定性、應用安全性、業(yè)務模式等方面尚未成熟，金融業(yè)務場景的應用和普及可能會受到時效性、工作量等因素的影響。

表1-1：金融領域應用案例

1.2.2物聯(lián)網(wǎng)領域

在去中心化的物聯(lián)網(wǎng)愿景中，區(qū)塊鏈技術作為媒介，可以讓物聯(lián)網(wǎng)上的每個設備獨立運行，整個網(wǎng)絡產(chǎn)生的信息可以利用區(qū)塊鏈的貨幣特性與智能合約進行保障。

（1）安全性。區(qū)塊鏈通過智能合約，可以確保在特定條件觸發(fā)的時候將信息發(fā)送給恰當?shù)膶ο螅瑫r利用中心化服務器收集和存儲數(shù)據(jù)的物聯(lián)網(wǎng)架構可以把信息寫入固定的賬本，保證事實的安全性和唯一性，例如可以應用區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)在物聯(lián)網(wǎng)通信中執(zhí)行商業(yè)條款。

（2）可信性。區(qū)塊鏈是一個分布式的賬簿，各區(qū)塊既相互聯(lián)系又有各自獨立的工作能力，保證鏈上信息不會被隨意篡改。基于此，分布式賬本可以為物聯(lián)網(wǎng)提供信任、所有權記錄、透明性、通信支持，并且可以為所有物聯(lián)網(wǎng)交易添加時間戳，實現(xiàn)防偽溯源。

（3）效益性。因為區(qū)塊鏈技術可以直接實現(xiàn)點對點交易，省略了中間其他中介機構或人員的勞務支出，可以有效減少由第三方所產(chǎn)生的費用，實現(xiàn)效益最大化。

表1-2：物聯(lián)網(wǎng)領域應用案例

1.2.3公共服務領域

傳統(tǒng)的公共服務依賴于有限的數(shù)據(jù)維度，獲得的信息可能不夠全面且有一定的滯后性。區(qū)塊鏈不可篡改的特性使鏈上的數(shù)字化證明可信度極高，在產(chǎn)權、公證以及公益等領域都可以以此建立全新的認證機制，改善公共服務領域的管理水平。例如公益流程中的相關信息，如捐贈項目、募集明細、資金流向、受助人反饋等，均可以存放于區(qū)塊鏈上，在滿足項目參與者隱私保護及其他相關法律法規(guī)要求的前提下，有條件地進行公開公示，方便公眾和社會監(jiān)督。

表1-3：公共服務領域應用案例

1.2.4供應鏈領域

由于數(shù)據(jù)在交易各方之間公開透明，從而在整個供應鏈條上形成一個完整且流暢的信息流，這可確保參與各方及時發(fā)現(xiàn)供應鏈系統(tǒng)運行過程中存在的問題，并針對性地找到解決問題的方法，進而提升供應鏈管理的整體效率。區(qū)塊鏈技術可以避免供應鏈糾紛。所具有的數(shù)據(jù)不可篡改和時間戳的存在性證明的特質能很好地運用于解決供應鏈體系內各參與主體之間的糾紛，實現(xiàn)輕松舉證與追責。區(qū)塊鏈技術可以用于產(chǎn)品防偽。數(shù)據(jù)不可篡改與交易可追溯兩大特性相結合，可根除供應鏈內產(chǎn)品流轉過程中的假冒偽劣問題。

表1-4：供應鏈領域應用案例

1.2.5信息安全領域

去中心化的方式改變了信息傳播的路徑，確保了數(shù)據(jù)來源的真實性，同時保證了數(shù)據(jù)的不可篡改和偽造。基于區(qū)塊鏈的技術將從根本上改變信息傳播路徑的安全問題。

表1-5：信息安全領域應用案例

2區(qū)塊鏈投資賽道分析

圖2-1：2015-2017獲投企業(yè)行業(yè)分布

據(jù)投中信息數(shù)據(jù)終端CVSource數(shù)據(jù)顯示，區(qū)塊鏈技術三層架構中的垂直應用層是眾多投資人布局的集中點，而基礎設施層投資力度相對較弱。2015-2017年間全球發(fā)生的459筆投資交易中，投向金融、企業(yè)服務和文化娛樂三個方向的投資人數(shù)最多，特別是金融領域投資數(shù)量相當于其他行業(yè)的總和。其中復雜度低但周轉頻率高的項目更加受到投資人的青睞，例如支付轉賬、證券發(fā)行過戶交易、標準化資金清算結算等。細分領域方面，相較于2017年之前，投資人最大的變化在于更看好虛擬貨幣和區(qū)塊鏈的中小媒體在未來三年的發(fā)展前景。

2.1金融板塊

圖2-2：2015-2017金融板塊獲投企業(yè)細分領域分布

223筆投資金融領域的交易大致可分為8個方向。其中虛擬貨幣的滲透率名列榜首，比重達到了52.47%。一直以來虛擬貨幣都是區(qū)塊鏈技術最大也是最具知名度的應用市場，國內外專注于虛擬貨幣的機構和企業(yè)比比皆是，相關投資者數(shù)量正在迅速增加。根據(jù)AppBi的中美App Store中區(qū)塊鏈App報告顯示，中美兩國應用市場上和區(qū)塊鏈相關的App共2993款，其中中國930款，美國2063款；從涉及區(qū)塊鏈的不同業(yè)務模式來看，主要涉及虛擬數(shù)字錢包、區(qū)塊鏈資訊、虛擬數(shù)字貨幣行情服務等三個方面，虛擬貨幣及其生態(tài)相關仍然具備相當廣闊的輻射范圍。

此外，在虛擬貨幣的細分領域中，貨幣交易所和礦機日漸趨于成熟。國際市場上，韓國虛擬貨幣交易所Bitplus為提供安全迅速的交易服務，開設線下虛擬貨幣交易所；日本加密貨幣交易所BITPOINT馬來西亞站2018年5月上線；微軟正在計劃從數(shù)字黃金，智能合約以及小額支付三個方向入場。國內企業(yè)在虛擬貨幣方面也不遑多讓，特別是在礦機的生產(chǎn)和維護鏈條上，目前世界排名前三的數(shù)字貨幣礦機生產(chǎn)商分別為比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技，其中嘉楠耘智已于2018年5月向香港交易所遞交IPO申請，投中研究院認為此舉將引發(fā)礦機托管的進一步火熱。但不可避免的是，挖礦有其自有的模式瓶頸和資源上限，相關業(yè)務能否做到可持續(xù)性發(fā)展仍然是個疑問。

2.3企業(yè)服務板塊

圖2-3：2015-2017企業(yè)服務板塊獲投企業(yè)細分領域分布

隨著大眾對區(qū)塊鏈技術接受度的提高和研發(fā)步伐的加快，區(qū)塊鏈技術在企業(yè)服務方向上的應用越來越多樣化。從2015年到2017年之間，數(shù)據(jù)、信息安全、財稅、法律等企業(yè)服務投融資交易逐漸增加。值得一提的是，“區(qū)塊鏈+人才經(jīng)濟”的模式逐漸走入投資人的視野，在企業(yè)服務中的占比已經(jīng)達到3.15%。人才在市場經(jīng)濟競爭中的作用舉重若輕，然而隨著需求的增加，招聘行業(yè)同樣存在過度競爭、不實內容、信息不對稱等問題。區(qū)塊鏈+人才經(jīng)濟的模式能夠創(chuàng)建甲乙雙方同時維護的平臺，讓每一個參與的用戶都享有公平的數(shù)據(jù)所有權，打通招聘市場壁壘，提高人才與崗位的精準適配率。同時隨著人才信任體系的建立，全球人力資本流動在數(shù)據(jù)、信任和支付體系上成為可能。

2.3文化娛樂板塊

圖2-4：2015-2017文化娛樂板塊獲投企業(yè)細分領域分布

文化娛樂版塊中，約有42.86%的交易布局在區(qū)塊鏈媒體，特別是2017年末開始大規(guī)模爆發(fā)；進入2018年以來同樣有十數(shù)家內容自媒體獲得金額不菲的資金支持：3月1日，深鏈財經(jīng)宣布獲得來自梅花天使、PreAngle等八家基金的1000萬元天使投資；3月2日，巴比特宣布完成由普華資本和泛城資本聯(lián)合領投1億元A輪融資；3月6日，區(qū)塊鏈門戶網(wǎng)站火星財經(jīng)宣布獲得A輪融資，融資后估值達到1.5億元；5月22日區(qū)塊鏈媒體“起風財經(jīng)”宣布完成千萬級天使輪融資，本輪投資方之一首建投作為一家國資背景的投資機構，表明國家隊資本首次入場投資區(qū)塊鏈媒體。投中研究院認為，區(qū)塊鏈媒體的崛起首先來自于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀需要。媒體作為信息的傳遞者，能夠及時迅速的為相關利益方提供智力支持，促進市場信息的流動性，為投資者與企業(yè)之間構建暢通的溝通橋梁。其次，區(qū)塊鏈媒體的快速發(fā)展也得益于媒體資源的權威性。優(yōu)質的、客觀的媒體資源可以反作用于區(qū)塊鏈企業(yè)，為其業(yè)務發(fā)展提供高可信度的背書。

3全球區(qū)塊鏈投融資發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

3.1企業(yè)年均增速超過50%，美歐資本優(yōu)勢明顯

近年來，全球范圍內區(qū)塊鏈企業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長趨勢，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年末，全球共有超過1600家區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司先后設立，較2012年不足200家的情況增長了十余倍，年均增長率達51.6%。其中增速的峰值出現(xiàn)在2013年，達到158.96%，后續(xù)增速有所回落，但企業(yè)數(shù)量一直保持正向增長。

圖3-1：2012-2017全球區(qū)塊鏈企業(yè)增長情況

從地域分布來看，區(qū)塊鏈企業(yè)在全球范圍內受到追捧，但仍存在分布不均衡的現(xiàn)象，大部分企業(yè)集中在美國、歐洲及亞洲少數(shù)國家和地區(qū)。目前獲投創(chuàng)業(yè)公司主要分布在全球45個國家，多集中在歐美和亞洲等國家，前十位的國家企業(yè)總量占比83.08%，其中美國優(yōu)勢領先，歐洲國家緊隨其后，美歐資本優(yōu)勢凸顯。

圖3-2：全球區(qū)塊鏈企業(yè)地域分布

3.2融資規(guī)模持續(xù)上升，2018年交易量將爆發(fā)

在企業(yè)融資規(guī)模方面，近六年來一直保持持續(xù)性的增長，融資總額近20億美元，年均增長率達到56.66%。與融資頻次變動趨勢相符，融資規(guī)模漲幅的峰值同樣出現(xiàn)在2013-2014年間，高達316.09%。同時隨著融資頻次呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)的單筆融資金額也在不斷擴大。

在企業(yè)融資頻次方面，近六年來呈現(xiàn)波動上漲的態(tài)勢。2012-2017年全球區(qū)塊鏈領域共發(fā)生融資事件695起，單個年度的融資頻次從2012年的7件上升到2017年的168件，其中在2013-2014年間實現(xiàn)了跨越式增長并最終達到近幾年的峰值，但在隨后的兩年中漸漸冷靜下來，直至2016-2017年間隨著區(qū)塊鏈概念熱度的提升又再次涌現(xiàn)出大量投資機會，企業(yè)融資頻次持續(xù)上漲。

圖3-3：全球區(qū)塊鏈企業(yè)融資規(guī)模及頻次

投中研究院認為，2013-2014年度區(qū)塊鏈領域投融資活動的劇烈波動與比特幣的快速增值有一定關系。作為區(qū)塊鏈領域最為人熟知的比特幣，其價值動向在很大程度上會影響區(qū)塊鏈領域投融資趨勢。2013年比特幣被法律承認為一種金錢貨幣的形式這一事實使其價格一路走高，甚至超過了黃金，吸引了眾多投資者趨之若騖，帶動了整個區(qū)塊鏈VC/PE行業(yè)的興盛。

3.3融資輪次逐步后移，持續(xù)經(jīng)營仍是難題

在投資輪次方面，機構投向的階段逐漸后移，從初創(chuàng)期延伸至成長期和成熟期。2012-2017年，種子輪和天使輪仍然是投資機構最青睞的投資階段，但該階段的比例已由100%降至約50%。投資輪次后移意味著投資機構的目光不僅僅聚焦于區(qū)塊鏈項目的創(chuàng)新性，也在逐漸關注區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)聚集。然而區(qū)塊鏈企業(yè)獲得后輪融資的比例要遠低于其他相類似的新興技術企業(yè)。2CB Insights數(shù)據(jù)顯示，2013-2014年間，共有103家區(qū)塊鏈企業(yè)獲得種子輪或天使輪融資，但僅有29%左右的企業(yè)獲得次輪融資，至D輪時僅剩一家企業(yè)碩果僅存。“易創(chuàng)立，難存續(xù)”成為區(qū)塊鏈企業(yè)的特征。

圖3-4：2012-2017全球區(qū)塊鏈企業(yè)融資輪次分布

4中國區(qū)塊鏈投融資發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

4.1企業(yè)數(shù)量連續(xù)六年正向增長，地域分布東強西弱

據(jù)投中信息數(shù)據(jù)終端CVSource數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國市場在營的區(qū)塊鏈企業(yè)已超過320家，且在2012-2017年度連續(xù)六年保持增長。增長量最多的年份分別出現(xiàn)在2014年和2017年，原因在于2013年起比特幣市場行情火爆，區(qū)塊鏈技術的應用進入人們的視野，一大片“幣族”區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司順勢成立；而在經(jīng)過2016年“區(qū)塊鏈技術元年”的洗禮后，2017年區(qū)塊鏈的概念更加成熟且再次被炒熱，初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量更是直線攀升。新增企業(yè)仍以北京上海兩地為主，但值得注意的是，浙江地區(qū)特別是杭州市新設企業(yè)的增速飛速提升，正在逐漸縮小與北上廣等一線城市之間的差距。

圖4-1：2012-2017中國區(qū)塊鏈新設企業(yè)增量

據(jù)投中信息數(shù)據(jù)終端CVSource數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國共有168家區(qū)塊鏈企業(yè)獲得融資，地域分布上呈現(xiàn)出東強西弱的發(fā)展態(tài)勢。東部地區(qū)中仍以北京、上海、廣東三省（市）居多，三地合計占比超過70%。東部地區(qū)的強盛依賴于政策導向和創(chuàng)業(yè)氛圍的構筑：北京是我國的政治中心，行業(yè)資源豐富，政策扶持力度大，吸引了更多的創(chuàng)業(yè)者入駐，使得北京區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)遙遙領先，占比達到40.38%；上海則作為金融中心，市場前景較其他城市更為廣闊，緊隨其后約占19.87%；廣東省和浙江省區(qū)得益于濃厚的創(chuàng)新氛圍和開放性思維，塊鏈產(chǎn)業(yè)融資情況也有著良好的表現(xiàn)，分別位列第三、第四位。但隨著區(qū)塊鏈技術的不斷發(fā)展及企業(yè)的創(chuàng)立，東部成熟地區(qū)的競爭將會趨于飽和，企業(yè)未來應用市場的開發(fā)也將會逐步向中西部地區(qū)擴張。目前陜西、河南、四川、重慶等地已經(jīng)有少數(shù)企業(yè)獲投，相信隨著時間的推移，地區(qū)之間的不平衡問題會逐漸得到緩解。

圖4-2：中國區(qū)塊鏈企業(yè)地域分布

4.2融資總額爆發(fā)式增長，單筆融資額逐漸擴大

2013-2017年，中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資總額和融資頻次呈現(xiàn)同步發(fā)展的趨勢，除2015年有所下滑外，總體呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的狀態(tài)。從融資規(guī)模來看，2013年融資總額僅有1.74億元，至2017年已經(jīng)攀升至13.58億元，年均增長率達到50.81%。從融資事件數(shù)量來看，2013-2017年總體也發(fā)生了劇烈的增加，從19件激增到72件，年均增長率30.53%。投中研究院認為，2015年融資情況的回落可能源于對區(qū)塊鏈技術應用的監(jiān)管之爭，后期行業(yè)監(jiān)管的漸漸成形從側面進一步推動了區(qū)塊鏈行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

圖4-3：中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資規(guī)模及頻次分布

進入2018年以來，隨著區(qū)塊鏈技術應用場景的落地和商業(yè)模式的不斷清晰，融資情況產(chǎn)生了驚人的增長。據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計，截至2018年4月，本年度區(qū)塊鏈領域共發(fā)生融資事件106件，涉及金額超過63.06億元，無論是融資規(guī)模或融資頻次都遠遠超過之前年度。其中最大單筆融資來自于中國平安旗下金融管理門戶金融壹賬通，獲得了由SBI投資(思佰益)和IDG資本的6.5億美元。從單筆投資額的分布來看，千萬元級別的投資額仍是當前市場的主流方式，約占市場總量的38.68%，但值得注意的是，10.38%的區(qū)塊鏈企業(yè)已經(jīng)能夠獲得億元以上的融資，開始進入有序的發(fā)展階段。

圖4-4：中國區(qū)塊鏈企業(yè)2018年融資額度分布

4.3融資輪次后移，初創(chuàng)期投資仍占半壁江山

圖4-5：2013-2018中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資輪次分布

在融資輪次方面，中國區(qū)塊鏈企業(yè)近年來的融資輪次也在逐步后移，與國際趨勢趨同。但種子輪及天使輪的占比仍然保持在60%以上，獲得D輪以上融資的企業(yè)屈指可數(shù)，生存難同樣是中國區(qū)塊鏈企業(yè)面臨的亟待解決的問題。但隨著區(qū)塊鏈日益受到重視與關注，相關部門也在積極推動國內區(qū)塊鏈的相關領域研究、標準化制定以及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，力促區(qū)塊鏈企業(yè)健康有序發(fā)展。截至2018年4月底，國內共有浙江、江蘇、貴州、福建、廣東、山東、江西、內蒙古、重慶等多個地區(qū)就區(qū)塊鏈了指導意見，多個省份甚至將區(qū)塊鏈列入本省“十三五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

5投資機構類型分析

活躍在區(qū)塊鏈市場的投資者中，除了最普遍的IVC，各大型集團CVC也帶著自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢強勢入場，不斷進行試點和布局。另一方面，帶有引導社會資本作用的母基金、產(chǎn)業(yè)基金與專項基金等也加速設立，憑借政策優(yōu)勢引導區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展。

5.1 IVC仍是主流投資者，CVC搶灘布局

據(jù)CB Insights和公開數(shù)據(jù)透露，自2012年至2017年末，區(qū)塊鏈領域中活躍的傳統(tǒng)風險投資機構（IVC）總量從6家增長至141家，年均增長率高達69.24%，總體呈現(xiàn)上升趨勢。2014-2016年間活躍機構數(shù)量增速放緩甚至稍有回落，但隨即又在2017年超過140家，增速高于2013-2014年間。據(jù)投中CVSource數(shù)據(jù)顯示，2016年新設立活躍機構約占活躍機構總數(shù)量的13.04%，2017年該比例上升至17.80%，投資機構對區(qū)塊鏈領域的機會產(chǎn)生了強烈的興趣。但是作為技術驅動型行業(yè)，目前區(qū)塊鏈底層技術仍然處于探索階段，距發(fā)展成熟還需要一定的時間，這在一定程度上限制了區(qū)塊鏈大型應用的開發(fā)與落地，短期內難以達到一定規(guī)模。由此，頭部VC/PE機構對待區(qū)塊鏈投資保持有高度的理性，在項目的選擇上相對保守，而成立時間相對較短、專注于投向區(qū)塊鏈行業(yè)的眾多新興機構則表現(xiàn)出了更高的活躍度，投資頻率也相對較快。

表5-1： IVC機構代表性投資案例（按融資總額排列）

總體而言，投資于區(qū)塊鏈的CVC與IVC在近六年的變動趨勢趨同，呈現(xiàn)出曲折上升的狀態(tài)，其中傳統(tǒng)的IVC數(shù)量相較于CVC有著絕對優(yōu)勢，這可能源于IVC對市場風險的預測和調度經(jīng)驗更為豐富，以及CVC的發(fā)展，特別是在中國地區(qū)的發(fā)展還相對滯后，但二者之間的差距近年來也在不斷縮小。CVC綜合了傳統(tǒng)大型企業(yè)的研發(fā)中心和IVC的優(yōu)勢，未來可能與IVC等傳統(tǒng)機構平分秋色。

圖5-1：全球區(qū)塊鏈行業(yè)活躍CVC與IVC變化趨勢

CVC的崛起令人耳目一新。據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計，2012年區(qū)塊鏈領域活躍CVC數(shù)量僅有1家，截至2017年年末已升至119家，其中2014-2015年是CVC的高速發(fā)展期，增速高達394.44%，這一現(xiàn)象極大程度上源于區(qū)塊鏈技術的創(chuàng)新性與可持續(xù)性。區(qū)塊鏈技術領域的研究和探索是一項長期戰(zhàn)略性投入，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭及CVC能夠利用企業(yè)的技術場景優(yōu)勢，賦能區(qū)塊鏈生態(tài)，在繼續(xù)加速區(qū)塊鏈技術應用落地的同時，為更多合作伙伴輸出區(qū)塊鏈技術解決方案，實現(xiàn)合作共贏。但區(qū)塊鏈技術的日益突出使得更多的利益相關者紛紛到場，CVC的戰(zhàn)略布局更應該側重區(qū)塊鏈技術的殺手級應用開發(fā)及落地。

圖5-2：國際大型企業(yè)CVC區(qū)塊鏈領域布局

圖5-3：國內大型企業(yè)區(qū)塊鏈領域布局

5.2母基金及專項基金紛紛成立

此外隨著區(qū)塊鏈熱度不斷上升，市場化母基金及引導基金的設立速度也隨之加快。自2017年4月起，浙江、江蘇、貴州、江西、廣東、北京、上海等多個省市已有數(shù)十支市場化母基金或引導基金宣告正式成立，2018年新設區(qū)塊鏈母基金和引導基金的數(shù)量及頻率與往年相比有明顯提升，市場化機構和國有資產(chǎn)蓄勢待發(fā)；特別是區(qū)塊鏈投資專項基金也紛紛亮相，為精準投資區(qū)塊鏈技術助力。

表5-2：2017-2018新設母基金及專項基金一覽

與單一基金相比，母基金的分散布局更具備平滑風險的優(yōu)勢，大體量、多渠道的配置方式也更加容易整合行業(yè)內基金、項目和相關的服務機構，降低項目的準入門檻，形成完整的投資生態(tài)圈，加速資本的流通。除市場化機構外，國有資本的加速入場也為區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展助力。一方面，國有資本的權威性能夠為區(qū)塊鏈企業(yè)吸引人才提供支持和背書，緩解區(qū)塊鏈行業(yè)人才短缺的窘境；另一方面國有資本流通及使用過程中的制度性和規(guī)范性能夠有效的影響區(qū)塊鏈企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，提升行業(yè)合規(guī)水平，使區(qū)塊鏈行業(yè)在資本和人才的雙重推動下實現(xiàn)高效、正規(guī)、有序發(fā)展。

6區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢預測

6.1產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅動因素

6.1.1政治因素

政治因素是驅動區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的首要原因。區(qū)塊鏈作為分布式數(shù)據(jù)存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等技術的新型應用模式，近年來已成為聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等國際組織以及許多國家政府研究討論的熱點。國際貨幣基金組織在題為“金融科技與金融服務的初步思考”的報告中認為引入CBDC（央行數(shù)字貨幣）有助于中央銀行更有效地履行其金融職責，這種創(chuàng)新可以更有力地利用中央銀行網(wǎng)絡作為防范私營虛擬貨幣創(chuàng)新的手段，此外跨境支付可以從區(qū)塊鏈技術中受益。

美國對區(qū)塊鏈的發(fā)展持積極支持態(tài)度。美國商品期貨交易委員會（CFTC）于2017年7月首次發(fā)放清算和結算數(shù)字貨幣衍生品合約的牌照，總部位于紐約的比特幣交易平臺LedgerX獲準為與加密貨幣市場掛鉤的期權和衍生品提供清算服務。

在日本，區(qū)塊鏈的合法化進程速度及政策支持程度領先全球。2016年3月，日本內閣通過投票，將比特幣和數(shù)字貨幣均視為數(shù)字等價貨幣。同年4月，日本將比特幣作為一種付款方式并將其合法化。2017年7月起，日本日本新版消費稅正式生效，從交易所買入比特幣所需要的8％的消費稅正式取消。

盡管我國尚未正式出臺國家層面的區(qū)塊鏈技術應用相關的監(jiān)管法規(guī)，但各地政府已經(jīng)出臺有關區(qū)塊鏈的政策指導意見及通知文件以支持探索區(qū)塊鏈技術與實際應用場景結合，并防范數(shù)字貨幣及ICO風險。截至2018年5月，國務院共出臺包括《國務院辦公廳關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》等4個涉及區(qū)塊鏈技術應用的政策文件；工業(yè)和信息化部3個區(qū)塊鏈相關政策文件；北京頒布了4個涉及區(qū)塊鏈技術政策文件，數(shù)量居全國首位；廣東省深圳和廣州分別出臺3個、1個相關文件；上海涉及區(qū)塊鏈的政策文件數(shù)量為2個。

圖6-1：我國部分區(qū)域區(qū)塊鏈相關政策文件數(shù)量

（1）國務院

國務院自2017年來發(fā)文推動研究利用區(qū)塊鏈、人工智能等新興技術，建立基于供應鏈的信用評價機制。鼓勵利用開源代碼開發(fā)個性化軟件，開展基于區(qū)塊鏈、人工智能等新技術的試點應用。促進區(qū)塊鏈技術與人工智能的融合，建立新型社會信用體系，最大限度降低人際交往成本和風險。創(chuàng)新體制機制，突破院所和學科管理限制，在人工智能、區(qū)塊鏈、能源互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、大數(shù)據(jù)應用、基因工程、數(shù)字創(chuàng)意等交叉融合領域，構建若干產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心和創(chuàng)新網(wǎng)絡。

（2）工業(yè)和信息化部

工業(yè)和信息化部于2016年10月頒布了《中國區(qū)塊鏈技術和應用發(fā)展白皮書(2016)》，并在《軟件和信息技術服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》提出區(qū)塊鏈等領域創(chuàng)新達到國際先進水平等規(guī)劃，信息化和軟件服務業(yè)司也將推動組建全國區(qū)塊鏈和分布式記賬技術標準化委員會、推進區(qū)塊鏈等領域標準研制納入《2018年信息化和軟件服務業(yè)標準化工作要點》。

（3）北京

北京市金融工作局自2016年便將推動中關村區(qū)塊鏈聯(lián)盟設立作為2016年度績效任務，加快云計算、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等金融科技在支付清算、數(shù)字貨幣、財富管理等領域的創(chuàng)新發(fā)展與應用，同時鼓勵發(fā)展區(qū)塊鏈技術、可信時間戳認定等互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術，保護消費者權益，提升互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性。2017年北京市金融工作局等八個機構在《關于構建首都綠色金融體系的實施辦法》中明確要發(fā)展基于區(qū)塊鏈的綠色金融信息基礎設施，提高綠色金融項目安全保障水平。中關村科技園區(qū)管理委員會也出臺管理辦法支持金融科技企業(yè)為金融監(jiān)管機構和金融機構提供服務，開展人工智能、區(qū)塊鏈、量化投資、智能金融等前沿技術示范應用，提高金融服務的效率和便利性；并按照金融科技企業(yè)與金融監(jiān)管機構或金融機構簽署的技術應用合同或采購協(xié)議金額的30%給予企業(yè)資金支持，單個項目最高支持金額不超過500萬元。

（4）上海

上海從2017年開始加大了對區(qū)塊鏈的關注，上海市寶山區(qū)發(fā)展和改革委員會率先行動，跟蹤服務廟行區(qū)塊鏈孵化基地建設和淞南上海互聯(lián)網(wǎng)金融評價中心建設，依托專業(yè)團隊和市場力量，推動金融科技公司發(fā)展成為寶山金融生態(tài)系統(tǒng)中的重要組成部分，形成創(chuàng)業(yè)投資基金和天使投資人群集聚活躍、科技金融支撐有力、企業(yè)投入動力得到充分激發(fā)的發(fā)展模式。2017年4月，上海市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會技術專業(yè)委員會了國內首個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)區(qū)塊鏈自律規(guī)則，要求互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構應用區(qū)塊鏈技術應當注重創(chuàng)新與規(guī)范、安全的平衡，應用區(qū)塊鏈技術探索業(yè)務創(chuàng)新，更好地為實體經(jīng)濟服務，積極貫徹落實國家網(wǎng)絡安全戰(zhàn)略，全方位關注區(qū)塊鏈技術的設備安全、數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)安全、密鑰安全，及身份認證機制、權限管理系統(tǒng)等。

（5）廣州

廣州市黃埔區(qū)人民政府、廣州開發(fā)區(qū)管理委員會《廣州市黃埔區(qū)廣州開發(fā)區(qū)促進區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展辦法》對區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)實行培育獎勵、成長獎勵、平臺獎勵、應用獎勵、技術獎勵、金融支持和活動補貼。這是目前國內對區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)扶持力度最大的政策獎勵措施。

（6）深圳

深圳市重視對區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的政策獎勵。深圳市經(jīng)濟貿(mào)易和信息化委員會在《市經(jīng)貿(mào)信息委關于組織實施深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新一代信息技術信息安全專項2018年第二批扶持計劃的通知》中將大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新型應用環(huán)境深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新一代信息技術信息安全專項2019年扶持計劃給予資助。按投資計算，單個項目資助金額不超過200萬元，資助金額不超過項目總投資的30%。深圳市人民政府金融發(fā)展服務辦公室于2016年11月頒布的《深圳市金融業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確支持金融機構加強對區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣等新興技術的研究探索。此外，深圳市人民政府也在《深圳市扶持金融業(yè)發(fā)展若干措施》中設立金融科技（Fintech）專項獎，重點獎勵在區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣、金融大數(shù)據(jù)運用等領域的優(yōu)秀項目，年度獎勵額度控制在600萬元以內。

表6-1：我國區(qū)塊鏈政策文件一覽

6.1.2經(jīng)濟因素

資金是驅動塊鏈技術發(fā)展不可或缺的經(jīng)濟因素之一，各類投資機構是區(qū)塊鏈生態(tài)的重要組成部分，尤其是風險投資機構是區(qū)塊鏈領域內的主要投資力量，此外以高盛為代表的傳統(tǒng)金融機構在區(qū)塊鏈投資領域也占據(jù)重要地位。大型銀行和金融服務公司是最主要的區(qū)塊鏈技術投資方，超過50家公司從2014年起就開始對該領域進行投資布局。自2014年6月以來，花旗等美國10家最大的銀行中有9家參與了六個區(qū)塊鏈公司的融資活動，這些資金總共達2.67億美元。在對區(qū)塊鏈技術公司進行投資的機構投資者中，谷歌和高盛是當前全球投資區(qū)塊鏈公司最活躍的兩家機構投資者。谷歌的母公司Alphabet是全世界第二大企業(yè)投資者，僅次于投資了包括銀行財團發(fā)起的研究新區(qū)塊鏈應用的公司R3和加密貨幣交易平臺Kraken在內的日本金融巨頭軟銀。

2015年以前，主要的投資大多集中在與比特幣相關的企業(yè)中，比如礦機芯片、交易平臺、支付匯款、錢包服務等相關企業(yè)。隨著區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，越來越多的資金投入在了區(qū)塊鏈技術研發(fā)及行業(yè)應用上，推動了包括交易后清結算、智能合約、供應鏈、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、身份認證、數(shù)據(jù)存證、數(shù)據(jù)分析等領域的發(fā)展。

根據(jù)CB Insights的全球比特幣和區(qū)塊鏈公司投資交易分析報告，截至2017年第三季度，全球ICO項目累計融資總額已經(jīng)超過20億美元。2016年1月-2017年10月有超過250個區(qū)塊鏈團隊完成ICO融資。全球范圍內總ICO交易和投資比傳統(tǒng)股票交易的數(shù)量和金額增長都更為迅速。對可用資本的需求促成了區(qū)塊鏈企業(yè)放棄傳統(tǒng)的股權融資方式，改用ICO的方式籌集資金，而這反過來帶動了對加密貨幣的需求。

此外，跨境支付的增長也對區(qū)塊鏈的發(fā)展產(chǎn)生了驅動作用。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，全球跨境支付規(guī)模以年均5%速度增長，2016年已達6010億美元。區(qū)塊鏈技術的應用有利于減小交易流程中的中介機構作用，降低交易各環(huán)節(jié)成本。作為世界第一貿(mào)易大國和世界第一大出口國，中國2017年跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務發(fā)生4.36萬億元。區(qū)塊鏈技術為支付領域所帶來的成本和效率優(yōu)勢，隨著我國跨境貿(mào)易規(guī)模的擴大將擁有廣闊前景。

6.1.3社會因素

區(qū)塊鏈技術向各個領域特別是金融領域迅速滲透，利用區(qū)塊鏈技術打造互聯(lián)互通的基礎設施已經(jīng)被全球很多國家提到戰(zhàn)略高度，而由全球性的金融機構組成的跨境區(qū)塊鏈聯(lián)盟已積極行動，成為推動區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要社會因素。最具代表性的為R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟和超級賬本。

（1）R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟

R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟于2015年9月份成立，目前已經(jīng)有大約42家國際銀行組織加入，成員幾乎遍布全球，包括富國銀行、美國銀行、紐約梅隆銀行、花旗銀行等。其主要致力于為銀行提供探索區(qū)塊鏈技術的渠道以及建立區(qū)塊鏈概念性產(chǎn)品。R3使用以太坊和微軟Azure技術，將11家銀行連接至分布式賬本。2016年4月，R3CEV與微軟正式建立合作關系，研究實驗區(qū)塊鏈應用，并推出了他們專門為這一目的建立的最新分布式私人賬本Corda。

（2）超級賬本（hyperledger）

超級賬本（hyperledger）是一個技術驅動型組織，由Linux基金會于2015年發(fā)起，目的為要成員共同建立并維系一個跨產(chǎn)業(yè)的、開放的、分布式賬本技術平臺，滿足來自多個不同行業(yè)各種用戶案例，并簡化業(yè)務流程，使區(qū)塊鏈技術不僅僅應用于金融領域，同樣也轉向制造業(yè)、銀行、保險等行業(yè)。超級賬本的項目成員中，科技公司、金融機構以及各類區(qū)塊鏈公司是主流，包括荷蘭銀行（ABN AMRO）、埃森哲（Accenture）等十幾個不同利益體；核心成員中科技公司占據(jù)六成以上，將hyperledger打造成為了一個與眾不同的技術驅動型組織。

表6-2：國際代表性區(qū)塊鏈聯(lián)盟組織

除此之外，大型集團更是以聯(lián)盟形式進軍區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)，例如Ripple吸引盟友加盟實時支付平臺；Barclays和Safello聯(lián)盟，提供POC機制；Gemalto和Symbiont合作，用區(qū)塊鏈提升數(shù)字網(wǎng)絡安全等。

據(jù)投中研究院不完全統(tǒng)計，自2016年至2018年初，中國成立的區(qū)塊鏈相關的行業(yè)協(xié)會或聯(lián)盟近20個。聯(lián)盟、協(xié)會的成立可以為區(qū)塊鏈行業(yè)相關機構和人員提供一個專業(yè)領域的交流及合作平臺，對于中國區(qū)塊鏈行業(yè)的長期、健康發(fā)展發(fā)揮極有益的作用。從各聯(lián)盟的分布地域看，區(qū)塊鏈聯(lián)盟主要覆蓋于北、上、深等一線城市，部分較為發(fā)達的二級城市也逐漸開始引入，但仍處于起步階段，數(shù)量較少；東部地區(qū)發(fā)展較中西部明顯具有優(yōu)勢，但中西部地區(qū)也呈現(xiàn)多點開花的局面。

（1）中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟（CBRA）

“中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟”是專業(yè)的區(qū)塊鏈學術研究平臺，研究成和區(qū)塊鏈技術的市場應用平臺，推動具體應用規(guī)則的規(guī)范化、標準化，進行項目落地與路演，形成區(qū)塊鏈研究領域具有高端學術品味和較強國際影響力的中國特色新型智庫。CBRA的參與機構多為金融機構，包括廈門國際金融技術有限公司、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會、萬向控股、包商銀行、營口銀行等。

（2）中國分布式總賬基礎協(xié)議聯(lián)盟（China Ledger）

中國分布式總賬基礎協(xié)議聯(lián)盟是由中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司等11家機構共同發(fā)起的區(qū)塊鏈聯(lián)盟，致力于開發(fā)研究分布式總賬系統(tǒng)及其衍生技術，其基礎代碼將用于開源共享。主要有四個目標：聚焦區(qū)塊鏈資產(chǎn)端應用，兼顧資金端探索；構建滿足共性需求的基礎分布式賬本；精選落地場景，開發(fā)針對性解決方案；基礎代碼開源，解決方案在成員間共享。聯(lián)盟成員涵蓋國企和民企，包括中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司、浙江股權交易中心、招銀前海金融、廈門國際金融資產(chǎn)交易中心、大連飛創(chuàng)、通聯(lián)支付、矩真金融、萬向區(qū)塊鏈實驗室等。

（3）金融區(qū)塊鏈聯(lián)盟（金鏈盟）

金鏈盟的目標是在3至5年內研發(fā)一條或多條金融區(qū)塊鏈，推出多種廣受歡迎的區(qū)塊鏈終端應用，制定一批高水平聯(lián)盟標準，申請一批區(qū)塊鏈專利技術。目前研究方向包括基于區(qū)塊鏈的場外股權交易市場平臺、區(qū)塊鏈底層技術平臺、區(qū)塊鏈云服務、區(qū)塊鏈理財產(chǎn)品一二級市場、區(qū)塊鏈信用服務、區(qū)塊鏈在積分領域的應用、區(qū)塊鏈票據(jù)應用數(shù)字資產(chǎn)登記和轉讓等12個聯(lián)盟課題研究計劃。金鏈盟的參與成員多樣化，有大型集團如騰訊、華為，也有金融機構如京東金融、招商證券、安信證券，同時還有區(qū)塊鏈領域內優(yōu)質企業(yè)。

表6-3：中國代表性區(qū)塊鏈聯(lián)盟

6.1.4技術因素

區(qū)塊鏈技術未能大規(guī)模引用很大程度上是由于技術的限制，但在2015年我國區(qū)塊鏈技術開始取得飛速突破，2015年后我國區(qū)塊鏈相關專利增速超過200%，成為我國專利數(shù)量增長最為快速的領域。在IPRdaliy和incoPat創(chuàng)新指數(shù)研究中心聯(lián)合的《2017年全球區(qū)塊鏈企業(yè)專利排行榜100強》中，中國入榜的企業(yè)占比49%，其次為美國占比33%。其中阿里巴巴以總計49件專利排名全球第一；排名第二的美國銀行全球專利總量共計44件；中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所排名第三，擁有33件全球專利總量。在全球排名前100的區(qū)塊鏈專利擁有者中，央行系企業(yè)總量排名第一。阿里巴巴的區(qū)塊鏈專利涵蓋了發(fā)明、設計和實用領域，并且在區(qū)塊鏈合作、區(qū)塊鏈創(chuàng)新和應用層面都取得了長足的進步。專利技術獲得的突破和應用不僅對企業(yè)的技術布局有深遠影響，也帶動了整個區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

6.2產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來趨勢

6.2.1國際安全代幣或將異軍突起，國內趨向“無幣化”

2018年5月22日，美國零售巨頭Overstock的區(qū)塊鏈子公司tZERO與BOX Digital Markets有限責任公司宣布合作推出業(yè)界首個受監(jiān)管的安全代幣交易平臺，該平臺基于區(qū)塊鏈進行證券清算和結算，讓公司通過安全的代幣籌集資金，為投資參與者提供安全、高效的交易方式。作為第一個將區(qū)塊鏈資本市場納入國家市場體系的金融產(chǎn)品，tZERO平臺的誕生意味著ICO有機會以合法的身份登上國際舞臺，或將帶動安全代幣融資與傳統(tǒng)股權融資方式分庭抗禮。

自2017年9月4日中國人民銀行等七部委聯(lián)合下發(fā)關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告，緊急叫停ICO融資以來，以人民幣計價的虛擬貨幣交易量從一度占全球交易量的90%以上下降到不足1%。這預示著我國虛擬貨幣資產(chǎn)已全面進入嚴監(jiān)管時期，國內區(qū)塊鏈的發(fā)展在逐漸脫離虛擬貨幣的輻射范圍，進一步向“無幣化”轉變。由于虛擬貨幣在開發(fā)模式和開發(fā)數(shù)量上有其固有的局限性，難以長期可持續(xù)發(fā)展，同時“無幣”區(qū)塊鏈技術在合規(guī)性方面具有更高的保障性，故而可以實現(xiàn)更大范圍的投放。在“無幣化”區(qū)塊鏈技術的探索中，最核心的要素是要保證項目本身同時具備產(chǎn)生場景和消費場景，且該場景具有持續(xù)輸出帶有激勵性商品或服務的平臺能力，即在生態(tài)體系內形成一個消費閉環(huán)，體現(xiàn)商業(yè)應用場景的封閉性和限制性。根據(jù)這一特點，具有相對封閉性的聯(lián)盟鏈或將成為無幣化運作的路徑重要路徑。Token在一些復雜的應用場景中仍然不可或缺，但完全開放的環(huán)境并不能有效的限制貨幣交易，聯(lián)盟鏈“部分去中心化”的特性以及聯(lián)盟許可的存在實現(xiàn)了特定范圍內的相對封閉，為弱化Token的貨幣屬性提供了良好的流通環(huán)境。

6.2.2大型集團強勢布局，CVC分割市場份額

近年來，國內外眾多大型企業(yè)也在高調的向區(qū)塊鏈進軍，國外如SBI集團、高盛集團，國內有行業(yè)巨頭BAT、迅雷等皆就區(qū)塊鏈技術及其衍生品進行戰(zhàn)略布局和市場開發(fā)。CVC綜合了傳統(tǒng)大型企業(yè)的研發(fā)中心和IVC的優(yōu)勢，未來可能與IVC等傳統(tǒng)機構平分秋色。

從企業(yè)角度出發(fā)，一方面CVC的加入有利于其尋找轉型戰(zhàn)略布局。區(qū)塊鏈作為高技術壁壘行業(yè)，再輔以相關政策的一并扶持，相關企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，細分行業(yè)競爭激烈，大量的企業(yè)需要不斷尋找新的利益增長點并實現(xiàn)轉型，生產(chǎn)多元化產(chǎn)品，CVC的加入能憑借其雄厚的產(chǎn)業(yè)背景和資源為企業(yè)提供更多的戰(zhàn)略支持和布局。另一方面，與IVC相比，企業(yè)與股權投資的雙重優(yōu)勢更能刺激創(chuàng)新。大型企業(yè)通過研發(fā)中心做創(chuàng)新，傳統(tǒng)意義上的IVC通過投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)來進行創(chuàng)新。CVC能夠兼顧大型企業(yè)在時間和資金量方面的長期支持和IVC對市場、風險、失敗率的高度容忍性。從投資者角度出發(fā)，CVC的投資存續(xù)期限優(yōu)勢更為明顯。區(qū)塊鏈技術，尤其是底層技術的開發(fā)是一個投資期限非常漫長的過程，這意味著傳統(tǒng)意義上的VC存續(xù)期在很大程度上難以滿足時間成本需求。而CVC由于背后依托的是以戰(zhàn)略布局為主要目的的大型企業(yè)，弱化了對短期盈利的追求，能夠在時間上提供長期支持，滿足區(qū)塊鏈高技術壁壘的時間需求。綜合而言，CVC同時集合了IVC的優(yōu)勢點，正在逐步分割傳統(tǒng)股權投資的市場份額。

6.2.3金融+信息應用率先爆發(fā)，金融科技將成為投資首選

隨著信息技術的不斷涌現(xiàn)和應用，金融數(shù)據(jù)的規(guī)模也不可同日而語，每一筆金融交易的發(fā)生都衍生出海量的數(shù)據(jù)。在大量數(shù)據(jù)的傳輸、存儲與交換中，參與者對數(shù)據(jù)的可信度、安全性與匿名的問題表示密切關注。據(jù)投中信息旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource顯示，2015-2017年間投向區(qū)塊鏈金融的項目中，有19.73%選擇了金融信息化，在金融板塊中排名第二，僅次于虛擬貨幣。金融信息化即傳統(tǒng)的金融機構利用計算機和網(wǎng)絡技術實現(xiàn)傳統(tǒng)服務，區(qū)塊鏈技術能很好的解決交易數(shù)據(jù)的安全性與保障性等問題，成為眾多投資人關注的對象，目前落地主要瞄向數(shù)字貨幣，支付清算，數(shù)字票據(jù)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)轉讓及股權交易等金融交易以及智能合約，在銀行、保險、證券行業(yè)著極為廣闊的應用前景。

區(qū)塊鏈金融信息化使得金融服務效率大幅提升，同時也為金融科技企業(yè)將新興技術落實到具體應用中打下了良好的基礎。金融科技更加強調科技在其中扮演的角色，區(qū)塊鏈技術的高壁壘恰巧能同時滿足“金融”與“科技”兩方面的需求：去中心化、安全的交易模式能夠縮短交易鏈條，有效降低結算與交易成本；智能合約的存在可以無需參與者實地參與就完成交易，減少了人力成本和時間成本的發(fā)生；區(qū)塊鏈實現(xiàn)的信息共享機制能進一步提高信息的傳輸范圍，降低傳播時間。這就意味著，摒除了時間和資金成本的影響，在資源匹配和滿足用戶需求的條件下，金融科技領域中那些體量較小的企業(yè)也能參與與大規(guī)模企業(yè)的公平競爭，進而加速相關技術與產(chǎn)品的落地、應用，并反作用于“金融科技+區(qū)塊鏈”，真正的帶動金融科技領域的資本注入。

篇5

關鍵詞：投資者認知偏差；財務報告；財務報告透明度

一、文獻回顧與研究假設

Rajgopal發(fā)現(xiàn)，當投資者對正的盈余震驚（positive earnings surprises）樂觀反應時，公司管理層會通過盈余管理程序調增公司盈余；而Bergman and Roychowdhury發(fā)現(xiàn)了公司管理層通過策略性地選擇信息披露水平試圖對投資者情緒產(chǎn)生影響，進而產(chǎn)生情緒誘致偏差（sentiment-induced bias）的證據(jù)；Gu也認為公司管理層可能通過機會主義地在各期調整會計盈余以操控投資者的預期，對投資者認知偏差產(chǎn)生影響。同時Gu也指出，管理層操控與盈余/價格之間的關系需要進一步的深入研究。

因此，借鑒前人的研究成果，我們提出研究假設1：投資者認知偏差與財務報告透明度之間的關系是互動的。

二、研究設計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

我們選取滬、深兩市2011年所有上市公司為初選樣本；剔除2011年新上市的公司；剔除金融保險行業(yè)公司；剔除數(shù)據(jù)不全的公司。根據(jù)上述原則我們選取了1744家上市公司作為樣本，所有原始數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)處理使用SPSS13.0。

2.投資者認知偏差的度量

投資者情緒與投資者關注是形成投資者認知偏差、并導致應計項目錯誤定價的主要心理原因。現(xiàn)有文獻對這兩項心理因素的研究較為成熟和系統(tǒng)。我們主要從投資者情緒的角度衡量投資者認知偏差。

市銷率簡稱PSR，是股票的一個估值指標，由巴菲特的老師之一費雪發(fā)明。市銷率是通過公司的市值除以主營業(yè)務收入，或等價地，以公司股價除以每股銷售額獲得。費雪曾表示，真正決定一家公司長期發(fā)展是好是壞的應該是銷售額，而非利潤。由于主營業(yè)務收入不像盈利那樣容易操縱，因此情緒對市銷率的影響主要取決于公司股價，鑒于史金艷等提出的投資者情緒波動與股票價格波動間具有動態(tài)互動關系，因此，我們采用市銷率作為投資者情緒的變量。

3.財務報告透明度的度量

在國內盈余管理實證研究中，多數(shù)采用的是標準瓊斯模型和修正的瓊斯模型，如蔡春等直接使用修正的瓊斯模型；陸建橋的研究是對修正的瓊斯模型的進一步拓展，把無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的攤銷作為不可操縱性應計利潤的組成部分。在這里，我們就采用陸建橋的擴展瓊斯模型，其表達式為：

注：上表中符號***、**、*分別代表1%、5%、10%的顯著性水平

上述表描述了2011年樣本公司對于（2）模型系數(shù)的回歸結果和方程的擬合程度。我們可以發(fā)現(xiàn)，2011年總體樣本公司的主營業(yè)務收入和應收賬款差額與總應計利潤顯著正相關，固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)與總應計利潤顯著負相關，符合模型的經(jīng)濟意義。同時我們發(fā)現(xiàn)回歸方程的顯著性P值為0.000（近似值），所以可知回歸方程十分顯著。但我們又發(fā)現(xiàn)回歸方程的修正擬合優(yōu)度較小只有不到15%。按照陳小悅的觀點，自瓊斯本人開始，使用瓊斯模型得出的研究結果都顯示了較低的擬合優(yōu)度值的特征，這并不是說回歸方程的擬和優(yōu)度不好而是因為總應計利潤是一個綜合的會計科目，它與解釋變量的關系非常復雜，影響了對被解釋變量的解釋能力。由于我們是檢驗上市公司對應計利潤總額的操縱，而不是研究其中各個獨立的科目，所以可以接受擬合優(yōu)度較低值。

接下來我們用以上方程的系數(shù)擬合結果通過（1）計算出不可操縱應計利潤（NDA），然后使用（3）計算出可操縱應計利潤（DA），其標準化的結果即用來度量財務報告透明度（Transpit）。

4.研究模型

我們擬采用建立聯(lián)立方程進行實證檢驗和分析的方法對投資者認知偏差與財務報告透明度之間的互動關系進行實證檢驗：

我們首先設計如下兩個方程組成的聯(lián)立方程組，并通過2SLS進行檢驗和分析投資者認知偏差與財務報告透明度之間的邏輯關系。所構建的聯(lián)立方程為：

注：上表中符號***、**、*分別代表1%、5%、10%的顯著性水平

從表4的左半部分中可以看出，財務報告透明度與投資者認知偏差在1%水平上顯著負相關，可以得出財務報告透明度對投資者認知偏差產(chǎn)生顯著的負影響；從表4的右半部分中可以看出，投資者認知偏差與財務報告透明度在1%水平上顯著負相關，可以得出投資者認知偏差對財務報告透明度產(chǎn)生顯著的負影響。檢驗結果與我們的假設相一致，投資者認知偏差與財務報告透明度之間的關系是互動的。

四、結論

我們在考慮相關控制變量的研究基礎上，從聯(lián)立方程的回歸分析結果可以得出結論，投資者認知偏差和財務報告透明度之間的影響是互動的，投資者會對正的會計盈余反應樂觀；另一方面公司管理層會改變可操縱性應計利潤試圖影響投資者情緒，從而誘發(fā)投資者認知偏差。但是限于篇幅的限制，我們未能嘗試研究兩者對會計應計異象的作用機理與作用途徑，后續(xù)將著重研究投資者認知偏差與財務報告透明度的交互關系對會計應計異象的作用機理與作用途徑，從而提高上市公司會計信息質量，培育投資者認知能力，提高投資者信息解讀能力和增強市場效率的政策建議。

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篇6

不同種類的可行性研究報告因研究對象、內容、方法的差異而各有特色，但結構要素基本相同，一般都包括標題、前言、正文、落款、附件5個部分。

1、標題

可行性研究報告的標題應寫得準確、簡明，主要有以下2種。

(1)完整式。一般由擬建項目單位名稱、項目名稱、文種種類(3要素)組成，如《××省新型建筑材料廠關于引進水磨石生產(chǎn)線的可行性研究報告》。

(2)省略式。省略完整式中的擬建項目單位名稱，如《建設××大型水泥廠的可行性研究報告》;省略完整式中的擬建項目單位名稱、項目名稱，只寫文種種類，如《可行性研究報告》。

2、前言

前言即可行性研究報告的開頭部分，主要介紹該報告的來龍去脈。要求寫明項目名稱、項目主辦單位名稱及負責人、可行性研究單位名稱、可行性研究的技術負責人、經(jīng)濟負責人及參加人等。前言部分最常見的寫法是寫在什么時間、什么地方、用什么方法、由誰負責進行什么項目的可行性研究等內容。文字要求簡潔明了，篇幅不宜過長。

3、正文

正文是可行性研究報告的主體部分，是對所申報項目的必要性、可能性和技術經(jīng)濟指標的具體分析論證，最終得出是否可行的結論。要求運用全面、系統(tǒng)的分析方法，以經(jīng)濟效益為核心，圍繞影響項目的各種因素，運用大量的數(shù)據(jù)資料論證擬建項目是否可行。正文包括概論、供求

預測、技術論證、經(jīng)濟分析和結論5個部分。

(1)概論。提出可行性研究項目的依據(jù)、目的以及研究的結論。

(2)供求預測。主要寫國內、國外市場的供求情況及發(fā)展趨勢。在研究和寫作供求預測時，要運用科學的方法和確鑿的數(shù)據(jù)，力求預測準確可信。

(3)技術論證。主要是運用資料、數(shù)據(jù)來論證以下幾個方面：能源、原材料的供應;廠址條件及交通狀況;技術、設備與環(huán)保;生產(chǎn)組織及人員培訓;并做出可行或不可行的結論。

(4)經(jīng)濟分析。主要包括：投資估算、收益估算、投資回收估算。投資估算，即項目所需的全部資金的估算，分為固定資產(chǎn)投資、流動資金投資兩部分;收益估算，即估算成本、售價、銷量、利潤等;投資回收估算，主要是對投資回報率的高低、回報年限的長短等的分析。在進行經(jīng)濟分析時，要翔實地估算出項目所需總資金，也要估算出項目實施的各個部分和不同時間中所需資金的具體比例。要正確估算固定資產(chǎn)和流動資金。要有針對性地分析項目的資金來源、籌措方式及貸款償付方式。

(5)結論。是在供求預測、技術論證、經(jīng)濟分析的基礎上，對項目做出的綜合評價。評價結論有三種情況：非可行性結論、可行性結論、彌補性結論。結論切忌模棱兩可，含糊其辭。

4、落款

標明完成可行性報告的報告者、報告日期。如在標題下注明，在這里可以省略。

5、附件

為了結論的需要，往往還需要加上一些附件，主要包括不能寫在正文內的各種論證材料、試驗數(shù)據(jù)、調查數(shù)據(jù)、計算圖表、附圖等，以增強可行性研究報告的說服力。

種類

可行性研究報告按不同標準，可劃分為不同的類型。根據(jù)篇幅長短，分為大、中、小型可行性研究報告;根據(jù)難易程度，可分為一般可行性研究報告和復雜可行性研究報告;根據(jù)內容的性質，可分為科學研究型可行性研究報告、技術開發(fā)型可行性研究報告、項目建設型可行性研究報告等;根據(jù)不同的決策階段，又可分為機會研究報告、預可行性研究報告、詳細可行性研究報告。

按照用途劃分，可行性研究報告主要分五種：

(1)用于企業(yè)融資、對外招商合作的可行性研究報告。這類研究報告通常要求市場分析準確、投資方案合理、并提供競爭分析、營銷計劃、管理方案、技術研發(fā)等實際運作方案

(2)用于國家發(fā)展和改革委(以前的計委)立項的可行性研究報告、項目建議書、項目申請報告、資金申請報告，該文件是根據(jù)《中華人民共和國行政許可法》和《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》而編寫，是大型基礎設施項目立項的基礎文件，發(fā)改委根據(jù)可研報告進行備案或批復，決定某個項目是否實施。

(3)用于進口設備免稅用的可行性研究報告， 申請辦理內資項目確認書的項目需要提供由具有相應資質的咨詢機構編制的項目可行性研究報告，其中項目用匯額超過100萬美元(含100萬美元)或國產(chǎn)設備投資額超過1000萬元人民幣(含1000萬元人民幣)的項目，應提供由具有甲級資質的咨詢機構編制的項目可行性研究報告。

篇7

可行性研究(FeasibilityStudy)是通過對項目的主要內容和配套條件，如市場需求、資源供應、建設規(guī)模、工藝路線、設備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等，從技術、經(jīng)濟、工程等方面進行調查研究和分析比較，并對項目建成以后可能取得的財務、經(jīng)濟效益及社會環(huán)境影響進行預測，從而提出該項目是否值得投資和如何進行建設的咨詢意見，為項目決策提供依據(jù)的一種綜合性的系統(tǒng)分析方法。可行性研究報告是投資項目可行性研究工作成果的體現(xiàn)，是投資者進行項目最終決策的重要依據(jù)。可行性研究報告主要內容是要求以全面、系統(tǒng)的分析為主要方法，經(jīng)濟效益為核心，圍繞影響項目的各種因素，運用大量的數(shù)據(jù)資料論證擬建項目是否可行。對整個可行性研究提出綜合分析評價，指出優(yōu)缺點和建議。為了論的需要，往往還需要加上一些附件，如試驗數(shù)據(jù)、論證材料、計算圖表、附圖等，以增強可行性報告的說服力。

二、可行性研究報告構成

第一，總論。總論即項目的基本情況。在可行性研究報告的編制中，這一部分特別重要，項目的報批、貸款的申請、合作對象的吸引主要靠這一部分。總論的內容一般包括項目的背景、項目的歷史、項目概要以及項目承辦人四個方面。

第二，基本問題研究。可行性研究報告的基本問題研究，是對各個專題研究報告進行匯總統(tǒng)一、平衡后所作的較原則、較系統(tǒng)的概述。主要內容為：市場情況與企業(yè)規(guī)模;資源與原料及協(xié)作條件;廠址選擇方案;項目技術方案;環(huán)保、節(jié)能方案;工廠管理機構和員工方案;項目實施計劃和進度方案;資金籌措;經(jīng)濟評價;論等。

三、可行性研究報告編制要點

(1)設計方案，可行性研究報告的主要任務是對預先設計的方案進行論證，所以必須設計研究方案，才能明確研究對象。

(2)內容真實，可行性研究報告涉及的內容以及反映情況的數(shù)據(jù)，必須絕對真實可靠，不允許有任何偏差及失誤。其中所運用的資料、數(shù)據(jù)，都要經(jīng)過反復核實，以確保內容的真實性。

(3)預測準確，可行性研究報告是投資決策前的活動。它是在事件沒有發(fā)生之前的研究，是對事務未來發(fā)展的情況、可能遇到的問題和果的估計，具有預測性。因此，必須進行深入的調查研究，充分的占有資料，運用切合實際的預測方法，科學的預測未來前景。

(4)論證嚴密，論證性是可行性研究報告的一個顯著特點。要使其有論證性，必須做到運用系統(tǒng)的分析方法，圍繞影響項目的各種因素進行全面、系統(tǒng)的分析，既要做宏觀的分析，又要做微觀的分析。

四、可行性研究報告用途

可行性研究報告是在招商引資、投資合作、政府立項、銀行貸款等領域常用的專業(yè)文檔，主要對項目實施的可能性、有效性、如何實施、相關技術方案及財務效果進行具體、深入、細致的技術論證和經(jīng)濟評價，以求確定一個在技術上合理、經(jīng)濟上合算的最優(yōu)方案和最佳時機而寫的書面報告。

項目方需要知悉，部分可行性研究報告的編寫單位需要具備資格，可行性研究報告按用途主要分5種：

(1)用于企業(yè)融資、對外招商合作的可行性研究報告此類研究報告通常要求市場分析準確、投資方案合理、并提供競爭分析、營銷計劃、管理方案、技術研發(fā)等實際運作方案。

(2)用于國家發(fā)展和改革委立項的可行性研究報告此文件是根據(jù)《中華人民共和國行政許可法》和《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》而編寫，是大型基礎設施項目立項的基礎文件，發(fā)改委根據(jù)可行性研究報告進行核準、備案或批復，決定某個項目是否實施。另外醫(yī)藥企業(yè)在申請相關證書時也需要編寫可行性研究報告。

(3)用于申請進口設備免稅主要用于進口設備免稅用的可行性研究報告，申請辦理中外合資企業(yè)、內資企業(yè)項目確認書的項目需要提供項目可行性研究報告。

(4)用于銀行貸款的可行性研究報告商業(yè)銀行在貸款前進行風險評估時，需要項目方出具詳細的可行性研究報告，對于國家開發(fā)銀行等國內銀行，該報告由甲級資格單位出具，通常不需要再組織專家評審，部分銀行的貸款可行性研究報告不需要資格，但要求融資方案合理，分析正確，信息全面。另外在申請國家的相關政策支持資金、工商注冊時往往也需要編寫可行性研究報告，該文件類似用于銀行貸款的可研報告。

(5)用于境外投資項目核準的可行性研究報告企業(yè)在實施走出去戰(zhàn)略，對國外礦產(chǎn)資源和其他產(chǎn)業(yè)投資時，需要編寫可行性研究報告報給國家發(fā)展和改革委或省發(fā)改委，需要申請中國進出口銀行境外投資重點項目信貸支持時，也需要可可行性研究報告。

五、可行性研究報告目錄

第一章總論

一、項目名稱

二、項目承建單位

三、項目背景

四、項目投資概況

1、擬建地點

2、建設規(guī)模與目標

3、項目投資資金及效益情況

五、可行性研究報告的編制依據(jù)

第二章市場分析

一、行業(yè)發(fā)展情況

1、行業(yè)經(jīng)濟運行情況

1.1行業(yè)經(jīng)濟效益穩(wěn)步增長

1.2行業(yè)主營業(yè)務收入不斷增長

2、行業(yè)生產(chǎn)技術情況

3、行業(yè)進出口情況

二、市場競爭情況

1、行業(yè)SWOT分析

1.1優(yōu)勢(strengths)

1.2劣勢(weaknesses)

1.3機會(opportunities)

1.4威脅(threats)

2、行業(yè)競爭發(fā)展趨勢

三、項目產(chǎn)品市場分析

1、產(chǎn)品市場供需情況

2、產(chǎn)品市場分析

2.1國外市場應用現(xiàn)狀

2.2產(chǎn)品市場預測

3、產(chǎn)品技術發(fā)展趨勢

4、項目建設的必要性

四、項目投產(chǎn)后生產(chǎn)能力預測

五、該項目企業(yè)在同行業(yè)中的競爭優(yōu)勢分析

六、項目企業(yè)綜合優(yōu)勢分析

1、區(qū)位優(yōu)勢

2、技術領先優(yōu)勢

3、銷售渠道優(yōu)勢

4、有完善的營銷和服務體系

七、項目產(chǎn)品市場推廣策略

第三章產(chǎn)品方案和建設規(guī)模

一、產(chǎn)品方案

二、建設規(guī)模

第四章項目地區(qū)建設條件

一、區(qū)位條件

二、氣候

三、基礎設施

四、投資優(yōu)惠政策

五、社會經(jīng)濟條件

1、經(jīng)濟總量

2、農(nóng)業(yè)

3、工業(yè)

4、建筑業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)

5、固定資產(chǎn)投資

6、國內貿(mào)易

7、對外經(jīng)濟

第五章技術方案設計

一、總平面布置

1、總平面布置原則

2、生產(chǎn)車間

3、辦公及生活用房

4、道路及運輸

5、綠化

二、產(chǎn)品生產(chǎn)技術方案

1、項目技術來源

2、產(chǎn)品生產(chǎn)方案

2.1產(chǎn)品生產(chǎn)組織形式

2.2工藝技術方案

2.3主要生產(chǎn)設備

三、輔助公用工程及設施

第六章環(huán)境保護與節(jié)約能源

一、環(huán)境保護

1、設計依據(jù)

2、主要污染源、污染物及防治措施

2.1項目建設期環(huán)境保護

2.2項目生產(chǎn)期環(huán)境保護

2.3綠化設計

2.4環(huán)境保護投資估算

二、節(jié)約能源

1、節(jié)能原則

2、節(jié)能措施

第七章職業(yè)安全與衛(wèi)生及消防設施方案

一、設計依據(jù)

二、安全教育

三、勞動安全制度

四、勞動保護

五、勞動安全與工業(yè)衛(wèi)生

六、消防設施及方案

第八章企業(yè)組織機構和勞動定員

一、企業(yè)組織

1、項目法人組建方案

2、管理機構組織機構圖

二、勞動定員和人員培訓

第九章項目實施進度與招投標

一、項目實施進度安排

1、土建工程

2、設備安裝

二、項目實施進度表

三、項目招投標

第十章投資估算與資金籌措

一、投資估算的依據(jù)

二、項目總投資估算

1、建設投資估算

2、建設期利息估算

3、流動資金估算

三、資金籌措與還款計劃

第十一章財務效益、經(jīng)濟和社會效益評價

一、財務評價

1、評價依據(jù)

2、評價內容

3、財務評價論

二、社會效益和社會影響分析

1、項目對當?shù)卣愂帐找娴挠绊?/p>

2、項目對當?shù)鼐用袷杖氲挠绊?/p>

3、項目對相關產(chǎn)業(yè)的影響第十二章項目風險因素識別

一、政策法規(guī)風險

二、市場風險

三、技術風險

第十三章可行性研究論建議

一、論

二、建議

附錄：

1、項目產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程圖

2、項目主要生產(chǎn)設備清單

3、企業(yè)組織機構圖

4、項目實施進度表

5、項目招標計劃表

6、項目總投資分析表

7、項目投產(chǎn)后原材料費用估算表

8、項目投產(chǎn)后總成本費用估算表

9、項目投產(chǎn)后利潤估算表

10、項目不確定性因素評價

11、項目建設投資估算表

12、項目流動資金估算表

13、項目固定資產(chǎn)折舊表

14、項目無形及遞延資產(chǎn)攤銷表

15、項目銷售稅金及附加估算表

16、項目利潤與利潤分配表

17、項目現(xiàn)金流量表(全部投資)

篇8

1.目的

對投資項目的前期策劃進行控制，確保項目投資策劃的成功。

2.適用范圍

適用于開發(fā)項目的投資決策。

3.職責

3.1企劃投資部負責投資項目前期策劃的歸口管理。編制《項目建議書》和組織編制《項目可行性研究報告》。

3.2相關部門參與《項目可行性研究報告》的編制。

3.3分管副總負責組織《項目建議書》評審和《項目可行性研究報告》的論證。

3.4總經(jīng)理負責審批《項目建議書》和《項目可行性研究報告》。協(xié)調、處理投資前期策劃中出現(xiàn)的重大問題，作出決策。

4.程序活動

4.1投資決策流程圖。

4.2投資機會研究

4.2.1投資項目的信息來源

a、市場調研分析或業(yè)主要求；

b、企劃投資部的發(fā)展戰(zhàn)略研究結果；

c、競爭對手產(chǎn)品的啟示；

d、本公司人員的創(chuàng)意；

e、專家的建議等。

4.2.2投資項目市場調查

根據(jù)項目來源信息，企劃投資部組織相關人員進行投資項目市場調查。

4.2.3投資機會研究

根據(jù)市場調查結果，由分管副總經(jīng)理組織企劃投資部和相關部門，召開項目投資機會研究會，進行投資項目初選。

4.3項目建議書。

4.3.1對投資機會研究初選的投資項目，由企劃投資部組織相關人員進行項目調研，編制《項目建議書》，作為立項申(來源：文秘站 ）請的依據(jù)

4.3.2《項目建議書》的主要內容包括：

a、項目內容、性質。包括地址、規(guī)模、規(guī)劃、功能市場定位、開始時機等；

b、項目規(guī)劃、目標設計及預期結果；

c、項目方案策劃包括項目開發(fā)建設方案和投資經(jīng)營方案；

d、項目工作計劃；

e、其他與項目投資有關的問題和數(shù)據(jù)資料。

4.3.3《項目建議書》由分管副總組織相關部門評審，報總經(jīng)理批準后正式立項。企劃投資部應保持項目建議書評審記錄。

4.4項目可行性研究

對總投資額100萬元以上的項目，應按以下程序進行項目可行性研究：

4.4.1成立項目可行性調研組

對需進行可行性研究論證的項目，由企劃投資部組織相關相關部門的專業(yè)技術人員，成立調研組進行項目可行性調研（或外委調研）。

4.4.2項目可行性調研

調查的內容應包括不可控因素與可控因素調查。

1）不可控因素調查又稱環(huán)境調查，包括：

a、政治法律環(huán)境調查；

b、經(jīng)濟環(huán)境調查；

c、消費者狀況調查；

d、市場結構不可控因素調查包括競爭對手調查和同行業(yè)競爭產(chǎn)品調查。

2）可控因素調查，包括：

a、產(chǎn)品調查；

b、價格調查；

c、銷售渠道調查；

d、促銷調查；

4.4.3《項目可行性研究報告》

調研組在對項目全面、詳細的分析、研究和評價優(yōu)選的基礎上，組織編寫《項目可行性研究報告》。項目可行性研究報告主要應包括如下內容：

a、總論，對投資項目總體狀況所進行的描述和說明；

b、環(huán)境條件和需求預測；

c、方案比較與選擇；

d、進度安排；

e、投資與成本費用估算；

f、投資計劃及籌資計劃；

g、經(jīng)營收益估算；

h、經(jīng)濟分析與財務評價；

i、敏感性分析與風險分析；

j、結論。

4.5項目可行性論證

4.5.1項目可行性研究報告編寫完成后，由分管副總組織相關人員進行評審，由企劃投資部按評審意見進行必要的修改、調整和補充，并做好《項目可行性論證記錄》，報總經(jīng)理審批。

4.5.2必要時，由總經(jīng)理主持項目可行性論證會，進行項目可行性論證。

4.5.3經(jīng)總經(jīng)理審批簽字的《項目可行性研究報告》，由企劃投資部報送政府行業(yè)主管部門和資金借貸金融機構進行審核和評價，經(jīng)審核和評價以后的項目可行性研究報告，成為項目投資決策的重要依據(jù)。

4.6項目投資決策

依據(jù)《項目可行性研究報告》和其他資料，由總經(jīng)理召開總經(jīng)理辦公會。對項目的投資規(guī)模、投資方案和投資時機等進行決策拍板。并由總經(jīng)理簽署《項目開發(fā)任務書》，交企劃投資部組織實施。

5、支持性文件

6記錄要求

a、《項目建議書評審記錄》

b、《項目可行性論證記錄》

篇9

一、引言

在項目投資建設過程中，如何進行投資和投資多少及投資哪個具體項目，是投資者對項目投資最為關心的問題。由于投資具有高風險，如何降低風險甚至避免風險，直接關系到投資者能否盈利的重大問題。目前，很多投資者存在投資盲目性和跟風性的問題。比如，對房地產(chǎn)項目開發(fā)建設的投資，就存在著盲目性的問題。因為市場對房地產(chǎn)的需求性不斷變化，加上同行競爭者對手的不公平競爭，就極容易造成房地產(chǎn)行業(yè)虛假繁榮和泡沫的現(xiàn)象。這就引來了跟多投資者參與到這類行業(yè)的競爭去，由于市場經(jīng)濟的滯后性，雖然房地產(chǎn)市場的需求量短期內呈現(xiàn)上升趨勢，但一旦達到飽和狀態(tài)滯后，房價勢必會大大下降，一一些在建項目出現(xiàn)“爛尾”現(xiàn)象，這會大大損害到項目開發(fā)投資者的利益。此外，還有一些投資者認為，項目投資工作的重點是項目施工階段，并對此發(fā)大力氣，而忽視掉建設項目前期的準備工作。殊不知項目的前期工作，即建設項目的準備和決策工作，是項目投資最為重要的關鍵部分。

一個建設項目投資的全過程有項目前期決策、項目開發(fā)、項目實施和項目使用共四大階段。前期的決策階段影響到項目投資預算，項目開發(fā)階段是為項目投資概算服務，項目實施形成施工預算和結算，最后階段形成決算。在這四個階段中，最為重要的是項目前期決策階段。項目的前期決策工作包括項目建議書、目標設計和可行性研究報告等主要內容。其中，可行性研究報告是項目審批的主要環(huán)節(jié)。只有完成可行性研究報告工作，并報相關評估機構評估和核準單位審批通過后，才能獲得項目投資開發(fā)的資格。因此，做好建設項目的前期工作對整個投資過程的影響是很大的。

二、建設項目前期工作的具體內容

建設項目的前期工作，也就是項目前期決策工作，從引言中可以看出前期決策階段的主要工作是針對項目分析和研究其可行性，這是為如何決策提供的一個主要依據(jù)。所謂可行性研究，是指在項目投資決策前，通過具體調查、收集、研究和分析擬要建設項目的經(jīng)濟、技術、工程和社會等各方面的情況和詳細資料，對可能擬定的所有方案包括技術和建設方案等方面進行詳細專業(yè)的比較論證和技術經(jīng)濟分析，從而科學的預測和評價項目建成后的經(jīng)濟、社會和環(huán)境三大效益。

在科學預測和評價的基礎上，綜合討論和分析研究項目的建設可能性和可行性、項目的經(jīng)濟有效性和合理性、技術先進性和適用性，從而為是否應該投資和如何投資該項目提供依據(jù)，并為項目投資者和決策者提供可靠的科學決策依據(jù)，從而為項目的開發(fā)打好基礎。

三、建設項目前期工作對投資的影響

根據(jù)張海強（2004,12）在《中國工程咨詢》期刊上發(fā)表的論文可知，建設項目的前期工作對投資的影響程度達到70%-90%，項目開發(fā)階段對投資的影響是60%-70%，項目實施階段對投資的影響達不到40%。在費用方面，項目投資的四大過程中所占費用最少的是項目前期決策階段，該階段僅占總費用的1%-2%。然而，卻是這不到2%的費用影響了整個投資過程的費用。前期工作對投資的影響可以體現(xiàn)在項目目標設計、可行性研究報告和主管部門等三大方面上。

（一）目標設計影響投資方向

針對政府投資來說，國務院已有相關規(guī)定，政府投資主要是用于公益性和公共基礎設施建設，用于保護和改善生態(tài)環(huán)境，用于推動經(jīng)濟落后地區(qū)的發(fā)展，用于鼓勵和支持科技進步和高新技術產(chǎn)業(yè)及新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，其目的是公益性；針對商業(yè)投資，主要有經(jīng)濟方面各個行業(yè)和領域，主要目的是盈利性。這就是目標設計的不同，其投資的方向和領域也有所不同。

然而，在實際過程中，項目目標的設計脫離了實際。申報項目不是從自己的條件出發(fā)，從實際出發(fā)，從運行和管理的能力出發(fā)，而是根據(jù)“項目申報指南出發(fā)，來確定自己的投資方向。這樣，脫離了實際需求的目標設計，最終的項目建設完成后，只能是“形象”工程、“政績”工程。

（二）可行性研究報告影響投資費用

一個良好的、高水平、高質量的可行性研究報告在很大程度上可以節(jié)省后期的大部分項目建設費用。

1.可行性研究報告的內容和深度決定了項目建設成本

在國外，項目建設程序中放在最重要位置的是可行性研究，而且要求比較高、細致和扎實。可行性研究可以分為初步可行性研究、輔研究和可行性研究三個階段，在這三個階段上進行經(jīng)濟技術分析論證，分析項目實施的可能性和風險性、項目的合理性和盈利性、技術的先進性和適用性，以避免出現(xiàn)“投資失控”的現(xiàn)象。

但是，在國內由于可行性研究報告編制經(jīng)費不落實，許多可行性研究只是走形式，開展工作的積極性比較低落，不愿委托有資質的機構編制報告。可研究性報告問題出現(xiàn)也較多，有低級錯誤和水平不高，有的不符合投資方向和要求。此外，許多投資者忽視可行性研究和方案設計對投資的影響，不是一哄而上、走馬觀花，就是草草了事，這造成了經(jīng)濟上的巨大損失，而且也埋下了質量隱患。

因此，一個良好可行的研究性報告不僅體現(xiàn)在內容上，也體現(xiàn)在可研報告的深度。只有可研報告具備深度性，才能更好地預測可能出現(xiàn)的建設費用和問題。

2.可研究性階段估算出的投資總額決定了項目建設的實施進程

在前期階段，估算出的投資總額在很大程度上將會影響到項目的建設進程。不過在實際過程中由于投資情況的復雜性和風險性，對于在前期階段估算出的投資總額會在一定范圍內發(fā)生變化，但是總體到項目具體實施時正負差額應控制在10%以下。如果超過這個限度值，將會大大限制了項目建設的實施進程。

（三）主管部門影響投資審批

其實，在建設項目前期工作中，主管部門也是參與其中的，因為可行性研究報告和評估表都要經(jīng)過主管部門的審核，只有通過了主管部門的審核，才能進入到項目實施階段。然而，在實際情況中，主管部門對初步評審把關不嚴，省級主管部門對項目的初步評審也存在松懈的現(xiàn)象，沒有承擔初審責任，即使承擔了也是初審不規(guī)范、走過場，沒有把好技術關、政策關和認真初審關。這大大影響到了項目建設審批的質量。

四、控制投資的對策

（一）加強建設項目前期的可行性研究工作，提高對項目前期工作的重視

1.加強可行性研究工作具體有加強可行性研究報告的編制工作、加強對可行性研究的指導與服務、把好可行性研究報告審批關

在建設項目投資前期必須完成可行性研究報告，對擬建項目進行科學、系統(tǒng)、全面的經(jīng)濟技術論證，從而為項目投資決策提供可靠的依據(jù)。要適應市場經(jīng)濟發(fā)展的形式，要適應投資體制改革，要爭取更多的建設項目立項，就必須加強建設項目前期的可行性研究，重視前期工作，提高可行性研究報告的水平，以最大響度地控制投資損失。

2.在可研究性階段估算的相關數(shù)據(jù)應盡量確保數(shù)據(jù)能反映和體現(xiàn)出建設項目所涉及到的方方面面的關系和利益

數(shù)據(jù)估算要到位，要周全，要綜合考慮經(jīng)濟、環(huán)境和社會三大效益。要從節(jié)能、環(huán)保和將來可能降低項目運營費的角度，制定出可行性的估算數(shù)據(jù)。

3.加強對可行性研究的指導與服務

通過加強對編制可行性研究報告的指導與服務，提高報告編制和審批工作人員及基層投資管理人員的技術水平。通過“走出去，引進來”，認真學習管理能力高的單位經(jīng)驗，認真向專家請教，積極開展可行性研究報告的評比和評審，相互交流經(jīng)驗，全面提高報告的編制和審批水平。

（二）加大對項目前期工作的投入，消除“控制投資只是施工階段”的事

根據(jù)上文可知，建設項目投資的四大過程中所占費用最少的就是項目前期決策階段，在只占到1%-2%的總費用的比例中，卻對整個項目投資過程起著舉足輕重的作用。再之，投資者又極易忽視掉建設項目前期的可行性研究準備工作，這就更加加大了投資的風險性和不確定性。在這個前期階段，做的好就可以為后期節(jié)省一大部分開支投入，做的不好就會消耗很大財力、物力和人力，甚至會使整個投資崩潰。

因此，投資者不僅不應該忽視掉建設項目前期的研究工作，更應該加大資金支持力度，，徹底消除和摒棄那種“控制投資只是施工階段”的事的觀念，為建設項目的順利、有序開發(fā)做好基礎。

（三）健全和完善建設項目分階段投資控制體系，使投資進入有序可控軌道

建設項目投資控制目標設置應該隨著不同階段的推進而深入。選擇設計方案和初步設計階段的控制投資目標，是屬于可行性研究階段的投資估算；進行技術設計和施工圖設計的投資控制目標，是屬于目標設計概算；項目施工階段造價的控制目標，控制施工預算或建安工程承包中標的合同價；設備控制目標，是控制設備中標的合同價。四個階段的投資目標是相互聯(lián)系和相互制約的。從而杜絕了建設項目的“三超”現(xiàn)象，使投資控制進入了有序、可控的軌道。

（四）加強建立健全相關法律、法規(guī)制度，最大程度規(guī)范建設項目投資程序

在當前投資體制和監(jiān)管體制及評估體制相對滯后的情況下，一些投資者在建設項目的立項和審批過程中，千方百計、想方設法地走后門、拉關系，期望輕易就通過審核和審批，從而取得投資開發(fā)許可證。這樣雖然是前期工作節(jié)省了一些費用，但卻增大了后期投資的風險和費用，造成低水平建設和重復建設。

因此，只有通過建立健全法律法規(guī)制度，完善監(jiān)管體系，彌補建設項目程序中的漏洞，引導投資者和主管部門轉變觀念，從根本上解決問題。

參考文獻

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篇10

關鍵詞：項目申請報告 作用編制要求 可行性研究報告區(qū)別體現(xiàn)聯(lián)系

Abstract: The project proposal of the construction project books, feasibility study report and the application report is the project of project approval, an important basis for leadership decision-making, the quality related to the quality of the whole project and the completion of the commissioning of the economic and social benefits, how to prepare construction projectsindispensable importance in the application report on the project. Requirements from the concept, role of project application report, prepared, and aspects of the project application report and feasibility study report What are the differences and links to how to prepare a good construction project application report.

Key Words: project application report, the role of the preparation of requirements, feasibility studies, reports, distinction, contact

中圖分類號： TU198 文獻標識碼：A文章編號：

建設項目的項目建議書、可行性研究報告及申請報告是項目審批立項、領導決策的重要依據(jù)，其質量關系到整個工程的質量和建成投產(chǎn)后的經(jīng)濟社會效益。編寫項目申請報告時，應根據(jù)政府公共管理的要求，對擬建項目從規(guī)劃布局、資源利用、征地移民、生態(tài)環(huán)境、經(jīng)濟和社會影響等方面進行綜合論證，為有關部門對企業(yè)投資項目進行核準提供依據(jù)。

1關于項目申請的報告

1.1概念

項目申請報告是企業(yè)投資建設項目應報政府核準時，為獲得項目核準機關對擬建項目的行政許可，按核準要求報送的項目論證報告。

2004年國務院下發(fā)的《關于投資體制改革的決定》，其重要舉措之一是改企業(yè)投資項目的審批制為核準制和備案制。今后對企業(yè)不使用政府投資資金的建設項目，一律不再實行審批制，而只有“項目申請報告”一個環(huán)節(jié)，報投資主管部門核準或備案。同年，為了規(guī)范政府對企業(yè)投資項目的核準工作，國家發(fā)展改革委制定了《企業(yè)投資項目核準暫行辦法》，并予以施行。

項目申請報告是企業(yè)投資建設項目應報政府核準時，為獲得項目核準機關對擬建項目的行政許可，按核準要求報送的項目論證報告。為進一步完善企業(yè)投資項目核準制，指導企業(yè)做好項目申請報告的編寫工作，規(guī)范項目核準機關對企業(yè)投資項目的核準行為，2007年8月國家發(fā)展改革委了《項目申請報告通用文本》和《關于〈項目申請報告通用文本〉的說明》，對項目申請報告編寫內容及深度提出了一般要求和詳細解釋。

1.2主要內容

項目申請報告，是企業(yè)投資建設應報政府核準的項目時，為獲得項目核準機關對擬建項目的行政許可，按核準要求報送的項目論證報告。建設項目申請報告應重點闡述項目的外部性、公共性等事項，包括維護經(jīng)濟安全、合理開發(fā)利用資源、保護生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公眾利益、防止出現(xiàn)壟斷等內容。編寫項目申請報告時，應根據(jù)政府公共管理的要求，對擬建項目從規(guī)劃布局、資源利用、征地移民、生態(tài)環(huán)境、經(jīng)濟和社會影響等方面進行綜合論證，為有關部門對企業(yè)投資項目進行核準提供依據(jù)。至于建設項目的市場前景、經(jīng)濟效益、資金來源、產(chǎn)品技術方案等內容，不必在項目申請報告中進行詳細分析和論證。

項目申請報告的具體格式如下：

第一章 申報單位及項目概括

第二章 發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準入分析

第三章 資源開發(fā)及綜合利用分析

第四章 節(jié)能方案分析

第五章 建設用地、征地拆遷及移民安置分析

第六章 環(huán)境和生態(tài)影響分析

第七章 經(jīng)濟影響分析

第八章 社會影響分析

1.3項目申請書的作用

1.3.1申請者通過申請書向有關主管部門陳述申請研究理由和需求事項，以此獲得評審通過及取得支持；

1.3.2申請者在完成項目研究的過程中，作為有關主管部門指導檢查、督促和鑒定工作的基本依據(jù)之一；

1.3.3申請者在開展研究的每個階段，作為布置和完成各個環(huán)節(jié)的任務書。

2建設項目申請報告編制要求

2.1內容真實：建設項目申請報告涉及的內容以及反映情況的數(shù)據(jù)，必須絕對真實可靠，不允許有任何偏差及失誤。其中所運用的資料、數(shù)據(jù)，都要經(jīng)過反復核實，以確保內容的真實性。

2.2預測準確：建設項目申請報告是項目建設投資決策前的活動，具有預測性及前瞻性。它是在事件沒有發(fā)生之前的研究，也是對事務未來發(fā)展的情況、可能遇到的問題和結果的估計。因此，必須進行深入的調查研究，充分的占有資料，運用切合實際的預測方法，科學的預測未來前景，有效的進行項目的建設，減少不必要的浪費。

2.3論證嚴密：論證性是項目申請報告的一個顯著特點。要使其有論證性，必須做到運用系統(tǒng)的分析方法，圍繞影響項目的各種因素進行全面、系統(tǒng)的分析，包括宏觀分析和微觀分析兩方面，這樣就能更嚴謹論證項目的建設可行性。

3建設項目可行性研究報告與項目申請報告的區(qū)別主要體現(xiàn)

2004年，國務院投資體制改革以后，向發(fā)改委申報項目，要求提供項目可行性研究報告或項目申請報告，這兩者在編制深度上是基本一致的，在格式和內容上是有區(qū)別的，一般，只有政府性資金建設的項目審批時才提交可行性研究報告，企業(yè)投資項目核準或備案時提交項目申請報告。這兩者區(qū)別主要體現(xiàn)在以下五個方面：

一是目的不同。可行性研究報告的目的是要論證企業(yè)投資項目的可行性，包括市場前景可行性、技術方案可行性、財務可行性、融資方案可行性等，也包括對是否滿足國家產(chǎn)業(yè)準入條件、環(huán)保法規(guī)要求等方面的論述；項目申請報告不是對企業(yè)項目從自身角度是否可行所進行的研究，而是在企業(yè)認為從企業(yè)自身發(fā)展的角度看項目已經(jīng)可行的情況下，回答政府關注的涉及公共利益的有關問題，目的是為了獲得政府投資管理部門的行政許可。

二是角度不同。企業(yè)投資項目可行性研究報告是從企業(yè)角度進行研究，因此側重于從企業(yè)內部的角度進行技術經(jīng)濟論證。項目申請報告是從公共利益的代言人―――政府的角度進行論證，因此側重于從宏觀的角度、外部性的角度進行經(jīng)濟、社會、資源、環(huán)境等綜合論證。

三是內容不同。企業(yè)投資項目可行性研究報告主要對市場預測、廠址選擇、工程技術方案、設備選型、投資估算、財務分析、企業(yè)投資風險分析，以及是否符合國家有關政策法規(guī)要求等進行研究論證，回答企業(yè)所關心的各類問題。項目申請報告是對維護國家經(jīng)濟和安全、合理開發(fā)利用資源、保護生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大項目布局、保障公共利益、防止壟斷等方面進行論證，回答政府所關心的問題。

四是時序不同。可行性研究報告與項目申請報告是兩個不同性質的文件，項目申請報告不是在可行性研究報告基礎上的簡單補充。對于一個理性的企業(yè)投資主體，在進行項目投資決策之前，應首先從企業(yè)自身角度進行詳細的可行性研究。項目獲得企業(yè)內部決策機構―――董事會同意后，應在此基礎上編寫項目申請報告，申請政府部門的行政許可。因此，就研究的邏輯順序而言，可行性研究報告的編寫應先于項目申請報告。

五是法律效力不同。可行性研究報告用于企業(yè)內部的投資決策，對企業(yè)內部股東及董事會負責，遵循企業(yè)內部管理規(guī)定及法人治理結構的約束。項目申請報告的編寫和報送具有政府行政的強制約束，是企業(yè)必須履行的社會義務，受國家有關法律法規(guī)的制約，如行政許可法及國家行政主管部門有關項目投資管理約定的約束。

建設項目申請報告和可研報告有根本的區(qū)別，但也存在必然的聯(lián)系，主要表現(xiàn)在兩方面：

一是可研報告或可行性研究是編制項目申請報告的基礎。

企業(yè)投資建設項目工程，政府僅核準項目申請報告，但這不等于可以不編制可研報告。項目申請報告不是可研報告的替代物，可研報告或可行性研究是編制項目申請報告的基礎。

對于一個理性的投資主體，在進行規(guī)模和投入都很大的投資決策之前，應該首先進行可行性研究，以論證項目在技術、經(jīng)濟上是否可行，是否符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的要求，是否能夠滿足投資回報的要求，只有在可研論證的基礎上，才能確定相對準確建筑工程資料和進度、建設內容。

二是項目申請報告可以看成是可研報告基礎上的提升和拓展。

建設項目可研報告的編寫一般應先于項目申請報告，是編制項目申請報告的基礎，在此基礎上才能在項目申請報告中闡述擬建公路項目的外部性、公共性等事項，因此項目申請報告可以看成是在可研報告基礎上的提升和拓展。