導(dǎo)語：如何才能寫好一篇數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)概念股，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

截至6月17日，今年以來有19家公司被停牌，4家公司被退市。這些涉嫌財(cái)務(wù)造假、信息披露不完善的公司，在納斯達(dá)克交易所上市的就有15家，占比高達(dá)75%。納斯達(dá)克已經(jīng)成為中國企業(yè)海外上市的痛苦之地。

對于中國企業(yè)，納斯達(dá)克是緊閉大門，還是仍然敞開懷抱？中國概念股是否還有投資價(jià)值？

為此，《投資者報(bào)》記者專訪了美國納斯達(dá)克亞太區(qū)負(fù)責(zé)人尼爾森?格里戈斯，他一一回答了上述疑問。

《投資者報(bào)》：最近有關(guān)中國概念股陷入誠信危機(jī)的報(bào)道，連篇累牘，先后多家公司遭到停牌或者退市。納斯達(dá)克作為中國企業(yè)赴美上市重要的交易所，怎么看待目前的情況？

尼爾森?格里戈斯：公司被停牌主要原因是其無法按時(shí)出具經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，停牌后的企業(yè)需要按照要求及時(shí)提供相關(guān)信息，也可以申請進(jìn)行上訴程序。

《投資者報(bào)》：一般退市的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

尼爾森?格里戈斯：根據(jù)規(guī)定，已在納斯達(dá)克上市的公司，必須滿足如下兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，否則將被摘牌。第一，公司的有形資產(chǎn)凈值須在400萬美元以上，有75萬股流通股，有500萬美元的流通股市值，股價(jià)不低于1美元，有400戶股東和2個(gè)做市商；第二，市值超過5000萬美元（或者總資產(chǎn)和收入分別達(dá)到5000萬美元），流通股超過110萬，流通股的市值超過1500萬美元，股價(jià)不低于5美元，有400戶股東和4個(gè)做市商。

《投資者報(bào)》：美國接連出現(xiàn)針對中國概念股的訴訟、退市等事件，是否會影響中國企業(yè)去納斯達(dá)克上市的熱情？面對此次事件，納斯達(dá)克又出臺了什么樣的措施？

尼爾森?格里戈斯：中國是納斯達(dá)克最關(guān)注的市場之一，也是最重要的海外市場。我們對中國非常有信心。

中國有很多好的公司，具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。隨著中國企業(yè)不斷發(fā)展，它們正尋求接觸全球的投資者。納斯達(dá)克是這些公司在世界舞臺上提升企業(yè)形象的最佳場所。

納斯達(dá)克是世界最大、上市標(biāo)準(zhǔn)最高、流動(dòng)性最強(qiáng)的資本市場，可以給上市公司提供無可比擬的平臺。而我們做出的承諾就是進(jìn)行更嚴(yán)格的審查，確保投資者對他們信任，同時(shí)它們在上市過程中能夠得到我們的支持。

《投資者報(bào)》：由于“黑名單”、集體信任危機(jī)等原因，中國概念股被嚴(yán)重低估，中國概念股是否還有投資價(jià)值？美國投資者是否對中國概念股失去了信心？有不少質(zhì)疑認(rèn)為其股價(jià)被嚴(yán)重低估，融資無望，每年還要支付高昂的維持費(fèi)用，不如退市。納斯達(dá)克方面怎樣看待這樣的質(zhì)疑？

尼爾森?格里戈斯：資本市場有不同的周期。某些行業(yè)或者地區(qū)在某些時(shí)間可能對于投資者更有吸引力，在其他時(shí)間可能吸引力就會降低。對于美國投資者而言，有些公司一些數(shù)字不準(zhǔn)，對他們的投資熱情確實(shí)會有影響。

做空機(jī)構(gòu)是市場中長期存在的一環(huán)，他們對股票的看法也有對有錯(cuò)。中國擁有很多好的公司，市場情況的扭轉(zhuǎn)只是時(shí)間問題。就中國企業(yè)的增長潛力和中國顯著的經(jīng)濟(jì)增長背景而言，長期來看投資者仍會青睞中國公司。

《投資者報(bào)》：對于中國欲赴美上市的企業(yè)，納斯達(dá)克方面有什么建議來避免遭受這樣的打擊？

尼爾森?格里戈斯：無論是中國還是世界其他國家和地區(qū)，公司透明度都極為重要。此外，企業(yè)要有良好的公司治理，同時(shí)應(yīng)該和股東保持順暢的溝通。做到這些，長期來看企業(yè)會贏得投資者的信心。

篇2

市場對于迪斯尼的追捧可以追溯到2008年3月，當(dāng)時(shí)，有消息稱“上海將建一座迪斯尼樂園，各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行”。準(zhǔn)迪斯尼概念股界龍實(shí)業(yè)2008年在股指跌幅超過六成的背景下，年度漲幅高達(dá)驚人的61.8％，如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)反映出市場各方對于迪斯尼寄予的厚望。在靴子正式落地后，迪斯尼概念膠是否還有進(jìn)一步的投資機(jī)會?

迪斯尼絕不是概念炒作

雖然國家發(fā)改委在公告中表示，迪斯尼項(xiàng)目占地116公頃，但這一面積是不是上海迪士尼樂園的最終面積還很難說。就現(xiàn)代主題樂園發(fā)展的一般規(guī)律而言，迪斯尼應(yīng)該會分期進(jìn)行，而土地供給也不會一步到位。

假設(shè)以香港迪斯尼年均入場游客450萬人次，上海居民數(shù)量為香港的2.5倍，外來旅客是香港的2倍計(jì)算，上海迪斯尼項(xiàng)目的潛在游客量應(yīng)該不低于香港迪斯尼的2.5倍，具體數(shù)字有望超過1200萬人次。這個(gè)數(shù)字對比東京迪斯尼(占地201公頃)年均1730萬人次的游客量也較為保守。

基于上述預(yù)測，若以人均消費(fèi)500元計(jì)算，迪斯尼一年帶來的總消費(fèi)額有望達(dá)到60億元。因此迪斯尼樂園一旦建成，周邊地區(qū)的旅游、餐飲和購物等服務(wù)業(yè)會受到較大刺激。人流量的增加也會拉動(dòng)會議會展、乃至高端住宅市場的需求。與世博會相比。迪斯尼在建成后對后續(xù)游客的吸引將更大。

盡管迪斯尼項(xiàng)目沒有公布更多的詳細(xì)內(nèi)容，但據(jù)相關(guān)人士透露，上海迪士尼樂園將不但擁有與全球迪士尼旅游目的地度假區(qū)一致的設(shè)施，還將具有中國本土的神奇特色。項(xiàng)目共分為三期，實(shí)行滾動(dòng)開發(fā)。迪斯尼收入主要由網(wǎng)絡(luò)媒體、主體公園和游樂場、影視娛樂、相關(guān)消費(fèi)品四大塊業(yè)務(wù)構(gòu)成。由此，百余家上市公司有望分享盛宴。

以香港為例，1999年末香港正式與迪斯尼樂園簽訂協(xié)議，2003年1月份開始動(dòng)工興建。在開始動(dòng)工階段，相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，且大致維持了5年的上漲周期，其中，為迪斯尼定制服裝的堡獅龍和佐丹奴最大漲幅近10倍，消費(fèi)概念股周生生上漲超過5倍等，而期間恒生指數(shù)最大漲幅不足2倍，迪斯尼概念股在這個(gè)上漲周期中遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期指數(shù)。由此不難看出，迪斯尼并非短期的概念炒作。

迪斯尼后續(xù)投資主題

如果將迪斯尼按照簽約、動(dòng)工和落成劃分為3個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，那么每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)也會擁有不同的投資主題。

在簽約前(第一階段)，在相關(guān)區(qū)域內(nèi)具有土地或商業(yè)廠房的上市公司受益最大。如上半年表現(xiàn)突出的中路股份、界龍實(shí)業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)等。但隨著迪斯尼項(xiàng)目的正式簽約。此類先期受益的土地增值概念股的最佳表現(xiàn)時(shí)機(jī)可能已經(jīng)過去。進(jìn)入迪斯尼投資第二階段后，相關(guān)的服務(wù)業(yè)、交運(yùn)行業(yè)和建筑業(yè)由于相關(guān)投資拉動(dòng)，有望接替先前的土地增值概念股，成為迪斯尼概念的主線。在此，筆者梳理出第二階段的幾大投資主題。

主題一：本地基建行業(yè)

迪斯尼項(xiàng)目的動(dòng)工對本土的建筑以及建材行業(yè)將構(gòu)成明顯的一次性拉動(dòng)。以香港迪士尼樂園為例，其一期建設(shè)花費(fèi)的預(yù)算為141億港元，香港政府為之配套的基礎(chǔ)設(shè)施投資為152億港元。而上海迪斯尼項(xiàng)目首期投資可能高達(dá)244.8億元。

根據(jù)券商研究報(bào)告顯示，上海本地建筑企業(yè)房地產(chǎn)施工業(yè)務(wù)占其主營業(yè)務(wù)之比大概是：龍?jiān)ㄔO(shè)(600491)占77％、上海建工(600170)占35％、宏潤建設(shè)(002062)占30％；地上和地下基建施工業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)之比大概是：精工鋼構(gòu)(600496)占50％、隧道股份(600820)占91％、浦東建設(shè)(600284)占97％。

其中，上海迪士尼處于浦東建設(shè)(600284)的經(jīng)營范圍，從區(qū)域角度來看，其承建所帶來的增量效應(yīng)最大，加上迪斯尼建設(shè)周期相對較長，相關(guān)基建投資在今后5至6年的拉動(dòng)效應(yīng)具有持續(xù)性，公司在區(qū)域上最為受益。上海建工(600170)作為上海基建類上市公司龍頭，在完成資產(chǎn)注入后，將擁有2500畝土地儲備，將從陸上建筑和地產(chǎn)兩方面分享迪士尼落戶帶來的積極效應(yīng)。從估值上看，浦東建設(shè)和上海建工2010年市盈率約為18倍、22倍，大盤2010年市盈率約為20倍(按照10年20％的上市公司盈利預(yù)測)，兩者在估值上仍有相當(dāng)?shù)耐卣箍臻g。

主題二：消費(fèi)類個(gè)股有望長期受益

從消費(fèi)效應(yīng)角度看，上海迪斯尼項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)游客數(shù)量將超過1000萬人次，每年至少為上海帶來新增游客300萬一500萬人次。相比基建類行業(yè)，本地的消費(fèi)雖然也一次性受益，但樂園建成后所帶來的后續(xù)增量客流更具持續(xù)性，加之世博會對于新增游客的吸引。消費(fèi)類個(gè)股在樂園建成后的受益程度更大。同時(shí)。上海向服務(wù)型城市轉(zhuǎn)型及本地股的整合也為消費(fèi)類個(gè)股帶來機(jī)遇。

商業(yè)零售方面，在香港為迪士尼開園之前，港資零售類個(gè)股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，堡獅龍從2004年初至2005年9月股價(jià)上升近10倍，慕詩國際同期漲幅達(dá)165％，周生生、六福集團(tuán)、莎莎漲幅都明顯高于恒指同期表現(xiàn)。

上海本地零售業(yè)中的豫園商城(600655)、新世界(600628)、百聯(lián)股份(600631)等是游客數(shù)量增加的潛在受益者，同時(shí)上海國資委近幾年來一直在推進(jìn)地方國賢委的整合，因而具有整合效應(yīng)的百聯(lián)股份(600631)、新世界(600628)機(jī)會更大。其中百聯(lián)股份(600631)在上海70家百貨店零售額中占有近30％的市場份額，并在上海市內(nèi)20強(qiáng)單體百貨店中占有約40％的市場份額。憑借公司強(qiáng)大的股東背景，在上海中心區(qū)域以及各個(gè)區(qū)級活動(dòng)中心均建有大型零售商場，在上海迪士尼建設(shè)背景下，公司也有望獲得在其周邊建設(shè)大型購物商場或中心的機(jī)會，同時(shí)來滬游客的大幅增長也將利好百聯(lián)旗下各個(gè)商場的銷售情況。

旅游酒店方面，本地的酒店龍頭錦江股份(600754)的入住率在后續(xù)客流的增量效應(yīng)下有望出現(xiàn)長期增長。而先前公司已獲得大股東置入錦江之星、旅館投資和達(dá)華賓館全部資產(chǎn)，專注于經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)。公司作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店內(nèi)領(lǐng)軍之一，必將在上海迪士尼開業(yè)后獲得盈利的進(jìn)一步提升。

主題三：交運(yùn)行業(yè)迎來客運(yùn)高峰

在項(xiàng)目開工建設(shè)階段，周邊地區(qū)有望成為眾商家的必爭之地。早在迪斯尼正式簽約前。萬達(dá)集團(tuán)就瞄準(zhǔn)商機(jī)，在周浦地區(qū)興建大型生活廣場，隨著一批批周邊商業(yè)項(xiàng)目的動(dòng)工，在樂園建成前，大批增量客流將對本地的交運(yùn)行業(yè)提出更大的需求。上海機(jī)場(600009)旗下的浦東機(jī)場作為國際樞紐港。將直接受益客流增加。此外，大量的客流對出租車的大量需求也將使強(qiáng)生控股(600662)、錦江投資(600650)等出租客運(yùn)類本地股明顯受益。

主題四：相關(guān)項(xiàng)目參股公司分享直接收益

上海迪士尼樂園的打造方式是雙方合資，合資方涉及到上海幾個(gè)大型國有企業(yè)。此前曾有報(bào)道稱，美國迪士尼公司將持有上海項(xiàng)目43％股份，上海市政府下屬合資企業(yè)則控股57％。陸家嘴(600663)、外高橋(600648)、東方明珠(600832)等大型國企均有可能入選。

除此之外，迪斯尼項(xiàng)目的相關(guān)授權(quán)公司也有望受益。如老鳳祥(600612)，公司作為世博會貴金屬特許產(chǎn)品經(jīng)營許可單位，在相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)和銷售環(huán)節(jié)具有相當(dāng)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，有望在上海迪士尼相關(guān)特許產(chǎn)品中獲得先機(jī)。

先期龍頭股份(600630)旗下全資子公司牽手迪斯尼成為少兒針織系列授權(quán)商，其股價(jià)短短一周上漲近30％。而海欣股份(600851)同樣作為毛絨生產(chǎn)商，又是世博會吉祥物的制訂生產(chǎn)商，其獲得迪斯尼授權(quán)的預(yù)期較大，加之其每股約含0.11股長江證券股權(quán)，目前的股價(jià)仍具有安全邊際。

主題五：對周邊相關(guān)區(qū)域的拉動(dòng)效應(yīng)

篇3

關(guān)鍵詞：赴美上市 退市 策略

“2011年從美國證交所退市的中國企業(yè)的市值總額，超過了中國企業(yè)通過在美首次公開發(fā)行籌集的資金總額，這是一個(gè)鮮明的跡象。”英國《金融時(shí)報(bào)》2012年1月3日的報(bào)道稱，“這表明欺詐指控和增長放緩已導(dǎo)致許多外國投資者看空中國企業(yè)。” 包括傅氏科普威、安防科技、泰富電氣、樂語中國在內(nèi)的28家在美上市的中國企業(yè)宣布退市，在美國掀起了一股中國企業(yè)“退市潮”。這波“退市潮”也影響到了原計(jì)劃赴美上市的其他中國企業(yè)。迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、凡客等國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，紛紛延緩了其赴美公開融資的步伐。

1.在美上市的中國公司情況概述

美國資本市場以成熟高效、資金雄厚而著稱，其納斯達(dá)克市場對上市企業(yè)沒有盈利要求，上市流程也更快捷，這些優(yōu)勢決定了美國依然可以成為中國企業(yè)，特別是優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)的上市目的地。在美上市的中國公司初期主要以國有企業(yè)為主，20世紀(jì)90年代末，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的興起，一批新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始在美上市，2005年以后，民營企業(yè)也紛紛加入到赴美上市的行列中。中國在美上市的近千家公司中，在美約證券交易所、納斯達(dá)克交易所以及美國證券交易所等三大證券交易所掛牌的約有240家，其余都是在美國場外柜臺交易系統(tǒng)（簡稱OTCBB）等市場掛牌。

這些企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化狀態(tài)，早期上市的一些公司股票一直備受投資者關(guān)注，交易活躍，估值持續(xù)高漲；中等市值公司，質(zhì)量稍遜，大多表現(xiàn)沉寂；數(shù)量眾多的中小公司，市值較小股價(jià)波動(dòng)較大。總的來說，大部分在美上市的中國公司都能夠秉承誠信經(jīng)營的原則，為投資者帶來較高的投資回報(bào)。但是，從2011年開始，中國概念股在美國屢遭“阻擊”。一些名不見經(jīng)傳的研究公司如渾水公司曾用簡單的研究報(bào)告將很多在美上市的中國公司拉下馬。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2011年的3月至6月間，中國概念股的財(cái)務(wù)問題集中爆發(fā)，短短幾個(gè)月內(nèi)，因?yàn)楦鞣N披露、財(cái)務(wù)問題等問題，美國證券交易委員會（SEC）暫停了超過35家公司的股票交易，伴隨著的是數(shù)十億美元的股票市值損失。美國經(jīng)紀(jì)商盈透證券也曾在2011年6月禁止客戶以保證金方式買進(jìn)部分中國公司股票，其中被列入禁買名單的中國公司多達(dá)130多家，大部分是2010年以來在納斯達(dá)克上市的中國中小公司和網(wǎng)絡(luò)概念公司。目前中國企業(yè)赴美上市遭遇“寒流”，正面臨著暫時(shí)的低潮期。

2.中國概念股遭受質(zhì)疑和調(diào)查的原因

據(jù)了解，此輪中國概念股遭受SEC調(diào)查以及美國公眾質(zhì)疑的原因主要有以下幾個(gè)方面：

2.1美國投資者對中國企業(yè)認(rèn)識不足

盛大首席執(zhí)行官陳天橋曾說，華爾街不懂盛大。由于中美在社會體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營理念、管理模式等方面存在一定差異，美國投資者對多數(shù)中國企業(yè)缺乏了解，機(jī)構(gòu)研究覆蓋率較低，企業(yè)和美國投資人溝通不順暢,信息不對稱。

2.2中國企業(yè)對美國法律缺乏了解

美國法律與中國不同，不僅是證交會會對企業(yè)，普通股民也可造假公司。美國鼓勵(lì)法律訴訟行為，美國的律師也更樂于其中，尤其是集體，因其收費(fèi)最高，可達(dá)整個(gè)標(biāo)的20％ 左右。一旦應(yīng)訴，公司將花費(fèi)大量的律師費(fèi)用和人力，一般美國上市公司每年法律維護(hù)費(fèi)用在二三十萬美元，而一旦被，律師費(fèi)用就很難控制了。中國企業(yè)雖然通過鉆法律漏洞借殼上市并快速融資，但美國的法律環(huán)境和中國不同，不能拿在中國行得通的方法在美國辦事。

2.3已經(jīng)形成了造假的灰色利益鏈和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)不景氣。美國部分中間商將眼光轉(zhuǎn)向東方，轉(zhuǎn)向中國，認(rèn)為吸引中國企業(yè)借殼上市是一塊投資沃土，不少中間商在中國國內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)，開始對中國企業(yè)進(jìn)行游說，蠱惑一些未準(zhǔn)備好的企業(yè)到美國市場上融資。在美國，已經(jīng)形成了一個(gè)包裝中企上市的龐大產(chǎn)業(yè)，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，除了兩端的發(fā)行人和投資人，中間涉及不少美國的會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、小投資銀行、股票推廣機(jī)構(gòu)及證券交易所，中國在美國借殼上市的部分企業(yè)出現(xiàn)問題，與這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)存在的問題密不可分。

2.4對通過反向收購實(shí)現(xiàn)借殼上市的公司監(jiān)管不力

這些遭受調(diào)查的公司大多采取反向收購方式在美借殼上市，通過這種方式在境外成立特殊目的公司并收購國內(nèi)公司，大都繞開了2006年《關(guān)于投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，沒有經(jīng)過證監(jiān)會、商務(wù)部、稅務(wù)總局、工商局等機(jī)構(gòu)的審查核準(zhǔn)，在國內(nèi)少了一道審查防護(hù)網(wǎng)。同時(shí)，相對IPO，美國SEC對借殼上市審查也不夠嚴(yán)厲。辦理借殼上市大致4個(gè)月的時(shí)間就夠了，而IPO需要一年以上。同時(shí)對于IPO而言，SEC要求企業(yè)的設(shè)立與演變過程清晰，申辦程序比較嚴(yán)格、復(fù)雜，對借殼上市的要求就沒有這么復(fù)雜，對買殼前的歷史審查就不是很嚴(yán)格。

2.5中小企業(yè)為融資盲目海外上市

盡管我國有關(guān)政府部門為解決中小企業(yè)融資難的問題，實(shí)施了一系列支持政策和措施，但民營企業(yè)仍然較難從銀行等金融機(jī)構(gòu)融到資，在加上國內(nèi)上市條件較為嚴(yán)格、上市時(shí)間相對較長，在夾縫中生存和成長的中小民營企業(yè)為解決企業(yè)發(fā)展的資金需求，在一些不良中介機(jī)構(gòu)的游說下，紛紛赴海外上市，為日后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患。

3.中國企業(yè)赴美上市的應(yīng)對策略

在美上市的中國企業(yè)出現(xiàn)的一系列問題放慢了中國企業(yè)登陸美國資本市場的腳步，一些企業(yè)上市前的準(zhǔn)備時(shí)間可能會增加許多，顯然赴美上市的中國企業(yè)將站在更高的起點(diǎn)，如何在赴美上市的這條路徑上走得更加順暢和從容，筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)層面著手：

3.1國內(nèi)企業(yè)需要結(jié)合自身實(shí)際，正確選擇海外上市的路徑和時(shí)機(jī)

有上市需求的公司應(yīng)當(dāng)依據(jù)市場現(xiàn)狀、公司及行業(yè)發(fā)展的客觀實(shí)際，從更多層次和更豐富的角度進(jìn)行考量，對公司上市的時(shí)機(jī)、方式、地點(diǎn)及融資規(guī)模進(jìn)行合理判斷與把握。近兩年里，國內(nèi)資本市場日益豐富，創(chuàng)業(yè)板開閘，企業(yè)在條件允許的情況下，仍然可以考慮國內(nèi)上市，而如果更青睞海外資本市場，就近的香港股市亦是不錯(cuò)的選擇。

3.2中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，提高海外業(yè)務(wù)勝任能力

在美國股票交易所上市的公司，必須由在美國上市公司會計(jì)監(jiān)管委員會（PCAPB）注冊的審計(jì)公司進(jìn)行審計(jì)。很多通過核準(zhǔn)的審計(jì)機(jī)構(gòu)將審計(jì)工作分包給中國或其他的本地會計(jì)師事務(wù)所。中介結(jié)構(gòu)在業(yè)務(wù)承接階段應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對客戶背景的調(diào)查，避免承接聲譽(yù)不良、存在訴訟風(fēng)險(xiǎn)或政府調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)等與回報(bào)不對稱的潛在客戶，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對美國上市法律、準(zhǔn)則和規(guī)則的學(xué)習(xí)，委派熟悉美國業(yè)務(wù)和市場環(huán)境的人員提供相關(guān)服務(wù)。

3.3應(yīng)當(dāng)建立與相關(guān)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)跨境監(jiān)管合作、信息互通以及經(jīng)驗(yàn)共享

對于美國SEC開展的審查中國企業(yè)造假行為，中國有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)予以必要的支持和幫助，還要加強(qiáng)對赴美上市中國企業(yè)的管理引導(dǎo)，對借殼上市的公司進(jìn)行預(yù)先批準(zhǔn)，指導(dǎo)上市公司滿足美國SEC等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息披露要求，要求定期報(bào)備財(cái)務(wù)資料等。

參考文獻(xiàn)：

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有研究表明，目前電商的商業(yè)模式是：通過前期融資，做大規(guī)模，然后進(jìn)行新一輪融資，然后繼續(xù)做大，然后再融資，最終實(shí)現(xiàn)上市。這一模式要求電商必須給投資者交出一份靚麗的業(yè)績報(bào)告，必須顯示出企業(yè)良好的增長勢頭，至少從財(cái)務(wù)報(bào)告上，需要有一個(gè)不斷增長的營收。

不過與電商大賺相對比的是，實(shí)體店的銷售業(yè)績遠(yuǎn)不如從前。現(xiàn)在看來，零售超市實(shí)體店的黃金周期已經(jīng)過去了。除了房租、人工大幅上漲以外，消費(fèi)者購物行為的變化是一天比一天快。網(wǎng)蟲們更偏好于網(wǎng)購，而以前偏好逛商場的消費(fèi)者亦更加精明，誰叫網(wǎng)上購物折扣更低，更便宜呢？

事實(shí)上，過去10年消費(fèi)者的收入增長和實(shí)際購買力遠(yuǎn)沒有財(cái)政稅收增速那么快，但世界各大商家們都應(yīng)該盯上中國消費(fèi)市場，這么巨大的一塊蛋糕。上億的中國網(wǎng)上消費(fèi)群體當(dāng)屬世界之最，他們手里掌握著為數(shù)可觀的“投票權(quán)”，這是任何一個(gè)有眼光的商家都不可小視的市場。根據(jù)經(jīng)合組織最新的研究表明，4年之后，即在2016年，中國將取代美國，成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。如此體量的經(jīng)濟(jì)體蘊(yùn)含的消費(fèi)實(shí)力是巨大的。14億人口的市場蘊(yùn)涵著巨大的消費(fèi)增長潛力。

到2020年，如果實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，那么當(dāng)前倡導(dǎo)的“收入倍增計(jì)劃”也將為消費(fèi)市場的擴(kuò)大提供充足的子彈。一旦收入倍增計(jì)劃兌現(xiàn)，那么，消費(fèi)的巨大潛力將會在未來10年出現(xiàn)驚人的爆發(fā)，這不僅僅是一個(gè)非常有吸引力的遠(yuǎn)景，也是對老百姓的承諾，更是關(guān)系中國經(jīng)濟(jì)能否成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

篇5

C=CBNweekly

S=Alan Sheriff

C: 在您看來，一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)成功IPO需要具備哪些條件？您對計(jì)劃IPO的公司有什么建議？

S: 第一，這家公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)要有較快的發(fā)展速度，根據(jù)產(chǎn)業(yè)的不同，這個(gè)速度可以是10%，也可以是40%；第二，需要有高質(zhì)量的管理和運(yùn)行良好的董事會；第三，公司聘請的承銷商要具備出色的銷售能力并配備得力的分析員；第四，還需要優(yōu)秀的路演。對于計(jì)劃IPO的公司來說，做好IPO準(zhǔn)備首先意味著優(yōu)秀的董事會已經(jīng)到位，有信心能夠應(yīng)對各種質(zhì)疑。其次，確認(rèn)公司有一個(gè)很好的財(cái)務(wù)模型和戰(zhàn)略模型。另外，仔細(xì)考慮清楚如何使市場了解公司的上市故事。因?yàn)橐坏┕适卤皇袌鲋獣裕憔捅仨殘?jiān)持走你上市故事里的路。顯而易見，擁有出色的CFO也非常重要。另一方面，我們從不建議客戶為上市而上市，上市應(yīng)該是有原因的，因?yàn)槭袌鲂枰拦緸楹紊鲜小＿€有，盡量提早和投行多接觸，了解它們的團(tuán)隊(duì)，在選投行時(shí)就擁有越多的自。

C: 像近期新東方這樣的中國概念股在美國市場屢次遭受質(zhì)疑，這導(dǎo)致相應(yīng)公司股價(jià)大幅波動(dòng)，您如何看待這種情況？

S: 新東方的例子非常典型。不僅僅是美國，世界上任何一個(gè)地方的投資者聽到關(guān)于一家公司出現(xiàn)重大問題的傳言時(shí)都會很驚恐，甚至迅速拋出股票。他們都希望成為第一個(gè)拋售者，因?yàn)樽詈髵伋龅娜藭鎸ψ钤愀獾膬r(jià)格。最大的問題是，為什么這些事情會使得其他公司股價(jià)受挫，拖累其他在美上市的中國公司的股票表現(xiàn)?在我看來，現(xiàn)在美國市場已經(jīng)不完全相信自己對于中國公司的盡職調(diào)查，因?yàn)槭袌鰧τ诠镜闹卫韱栴}、VIE（可變利益實(shí)體）問題以及同股價(jià)密切相關(guān)的其他問題感到恐慌。這一點(diǎn)是不對的，投資者應(yīng)該做更多的功課以區(qū)分那些實(shí)際存在問題的和并沒有問題的公司。

篇6

GNP與GDP的較量

GDP數(shù)據(jù)反映了中國經(jīng)濟(jì)增長的一面，但并非是完全的一面。改革開放以來，中國屢創(chuàng)GDP增長奇跡，蘇州更是奇跡中的奇跡。2004年蘇州GDP總量首超深圳，2009年GDP達(dá)到1994年的約10。倍(蘇州市2009年5月公布的數(shù)字)，新蘇南經(jīng)濟(jì)模式似乎達(dá)到了中國發(fā)展樣板的制高點(diǎn)。但BGDP的高增長下亦有缺陷，最具代表性的評論是“只長骨頭不長肉”，意思是GDP上去了，政府財(cái)政收入上去了，當(dāng)?shù)乩习傩盏氖杖雲(yún)s沒有同步增長。什么原因呢?筆者認(rèn)為與蘇州以外資為投入為主體的發(fā)展模式模有關(guān)。發(fā)達(dá)的GDP所創(chuàng)造的利}閏大頭被在當(dāng)?shù)赝顿Y的外企拿走，本地人拿的只是“打工錢”。

與之形成鮮明對比的是溫州。溫州商人幾乎成為浙商的代名詞，截至2010年溫州民間流動(dòng)資金高達(dá)8000億元。但是如果用GDP來衡量溫州你會發(fā)現(xiàn)，2010年溫州的GDP位列浙江省倒數(shù)第三。更有意思的對比是，2004年蘇州的GDP是溫州的兩倍，但2004年蘇州人均收入約只及溫州的一半。

GDP高的，老百姓卻不富有；GDP墊底的，人均收入?yún)s全國前三。這是怎么樣的邏輯?這就是蘇州GDP與溫州GNP(國民生產(chǎn)總值)不同經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略側(cè)重“較量”的結(jié)果。溫州經(jīng)濟(jì)講的不是GDP，而是GNP。溫州人的投資遍布全國、全世界。可以說，溫州百姓實(shí)實(shí)在在享受到了中國經(jīng)濟(jì)陜速發(fā)展的成果。

但蘇州的現(xiàn)象不是個(gè)別的，而是具有代表性的現(xiàn)象。那么我們創(chuàng)造的財(cái)富哪里去了?

我們一直在談“如何擴(kuò)大內(nèi)需”的問題。且不談高企的房價(jià)對內(nèi)需產(chǎn)生巨大的壓制，單說擴(kuò)大內(nèi)需的前提是收入的增長，但社會基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者收入一直漲不上去，原因何在?我們知道，通常產(chǎn)品價(jià)格的上漲是一個(gè)緩慢釋放的過程，尤其還有一些關(guān)乎民生的產(chǎn)品價(jià)格處于嚴(yán)格受控中。但與此同時(shí)，資源價(jià)格乖口原料價(jià)格他直在漲。從2003年中國入世到現(xiàn)在，資源價(jià)格和原料價(jià)格的漲幅在4～5倍左右，而勞動(dòng)力價(jià)格水平一直難以提升。勞動(dòng)力也是資源，中國的勞動(dòng)力成本在上漲，但成本上漲并不是等于收入的上漲，實(shí)際上勞動(dòng)者的可支配收入沒有明顯增加，反而存在減少的現(xiàn)象。我國人民辛勤勞動(dòng)創(chuàng)造的財(cái)富被外資通過資源、原料上漲掠奪走，會帶來一系列的社會問題。在就業(yè)上也出現(xiàn)了一個(gè)陘現(xiàn)象――很多博士生找不到工作，另一面則是“民工荒”，為什么?因?yàn)槲覀兇蠖鄶?shù)產(chǎn)業(yè)工人實(shí)際上是發(fā)達(dá)國家的“打工仔”，給世界打工需要很多低端工人，所以出現(xiàn)民工荒。今年初中國與美國簽了兩百架波音飛機(jī)的訂購單，美國有報(bào)道稱“這一張單子解決了美國60萬人口的就業(yè)”，這是什么概念?解決了美國60萬人口的就業(yè)，也就相當(dāng)于中國至少失去了60萬高端人群的就業(yè)機(jī)會。我們解決了農(nóng)民工的吃飯問題，但尚未有效解決大學(xué)生的就業(yè)問題。從這個(gè)意義上說，我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級迫在眉睫。“兩億條褲子換一架飛機(jī)”這個(gè)話題，一直在爭議。其得失見仁見智，但中國應(yīng)該保護(hù)好自己的工業(yè)體系、產(chǎn)業(yè)體系，而不能滿足于“世界工廠”的角色。西方布局，有做空中國之憂

據(jù)外媒報(bào)道，美國國會正討論為跨國公司匯回海外盈利提供稅收減免。據(jù)估算，如果該議案獲得通過，將吸引超過7000億美元資金回流美國。華府此舉將對新興市場資金面構(gòu)成主要影響，中國作為最大的發(fā)展中國家和新興市場，首當(dāng)其沖。

十幾年前的東南亞金融危機(jī)，普遍的看法是因泰國經(jīng)濟(jì)崩盤引起，其實(shí)查查泰國企業(yè)的背后就會發(fā)現(xiàn)，日本是泰國最大的投資國，也是泰國最大的債權(quán)國，泰國企業(yè)基本上倚靠日元貸款而獲得發(fā)展。美國選擇泰國作為導(dǎo)火索，是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)上難以攻擊日本本土，只能選擇日本在海外擴(kuò)張的一個(gè)重要據(jù)點(diǎn)――泰國來動(dòng)手。美國把泰銖打壓以后引發(fā)亞洲金融危饑。經(jīng)過一系列的連鎖反應(yīng)之后，美國達(dá)到了自身的戰(zhàn)略目的。

危機(jī)過后，日本經(jīng)濟(jì)受到打擊。之前向日本學(xué)習(xí)的中國開始反思、轉(zhuǎn)軌，轉(zhuǎn)而學(xué)習(xí)贏家美國。一些美國培養(yǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)人留學(xué)回國，開始大力在中國倡導(dǎo)美國模式，把中國的產(chǎn)業(yè)和金融進(jìn)行拆分，稱之為產(chǎn)融分離。“三角債”被作為重大問題受到清理。然而，在很多企業(yè)之間，

“三角債”其實(shí)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體：各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間互相貸款，資金互欠。打比方說，一個(gè)產(chǎn)業(yè)做起來需要資本，如果有十家企業(yè)圍繞這個(gè)產(chǎn)業(yè)來運(yùn)作，中間互欠的資金軋差后大概是10億元。一刀切清理的結(jié)果是把這10個(gè)企業(yè)之間給拆散了，金融資本抽走，可能變成了每家企業(yè)都需要10億元，這樣本來只需要10億元流動(dòng)性資金就能完成的項(xiàng)目，最后變成了需要100億元，資金周轉(zhuǎn)就會出現(xiàn)問題。而中國自己內(nèi)部的流動(dòng)性出現(xiàn)問題時(shí)會怎樣?外資勢必趁虛而入，大肆廉價(jià)收購中國的企業(yè)，并購股權(quán)，并“幫助”中國企業(yè)海外上市。我國經(jīng)濟(jì)對外資的依賴程度將有增無減。

這一套體系建立以后，我們會發(fā)現(xiàn)，外資開始進(jìn)來以后開始是輸血，但是等產(chǎn)業(yè)做起來后，外資就開始抽血。雖然現(xiàn)在我們的產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大，但是利潤大頭都通過變相的國際貿(mào)易的方式流出到國外。拉美國家上世紀(jì)70年代在外資涌入的情況下也是飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)一片繁榮，但外資進(jìn)來以后把其國內(nèi)的礦山、勞動(dòng)力、技術(shù)、市場接管并占領(lǐng)，等到80年代外資抽離，許多拉美國家就陷入混亂中，有的到現(xiàn)在都沒能恢復(fù)元?dú)狻?/p>

現(xiàn)在我們最擔(dān)心的是什么?是西方世界的代表一美國因?yàn)樽陨淼膯栴}，要轉(zhuǎn)嫁自身的危機(jī)。美聯(lián)儲主席伯南克7月13日已經(jīng)放出話來，表示如果美國經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)惡化同時(shí)通脹壓力放緩，美聯(lián)儲將準(zhǔn)備進(jìn)一步放松當(dāng)前的貨幣政策。這些加印的美元如果流入市場，必然導(dǎo)致美元貶值。

從戰(zhàn)略角度來講，美國最大的目標(biāo)是確保美元的霸主地位。美國現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)到了一個(gè)比較極端的情況，只要做空中國，使中國經(jīng)濟(jì)失血，那么對美元的需求就會激增，就開始需要美元了。美國現(xiàn)在的目的是要讓國際社會不排斥美元、繼續(xù)持有美元，所有別國的危機(jī)，都會成為它可以利用的時(shí)機(jī)，包括歐洲的債務(wù)危機(jī)、IMF危饑，等等。

現(xiàn)在從一些信號可以看出，美國開始往做空中國的方向走了。美國做空的時(shí)候，往往是跟輿論捆綁在一起的。前期中國概念股的被大肆做空，傷亡滲烈。誠然這些中國公司確實(shí)存在著一些問題，但華爾街幫著這些中國公司吹泡沫，然后選擇在有利于自己的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，吹破泡沫。

我們要看到，蒼蠅不叮無縫的蛋，華爾街動(dòng)手的節(jié)點(diǎn)，通常就是你有縫的地方，如果找不到縫，美國人也是不敢動(dòng)的。反制對策，輿論領(lǐng)航長短痛

篇7

相同的是，活動(dòng)“高度”依舊，并在形式上做了大量地創(chuàng)新，希望能一如既往地得到朋友們的支持。

不同的是，2010年，中國公司理財(cái)環(huán)境并不“平坦”。在國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特征明顯。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯余波未了，歐洲債務(wù)危機(jī)卻愈演愈烈，全球的金融市場始終處于震蕩之中。

這些無疑對CFO管理能力提出更大的考驗(yàn)。2010年，中國CFO們卻“逆勢飛揚(yáng)”，高舉價(jià)值主義的大旗，在逆境中，對公司展開價(jià)值“手術(shù)”，探索出不同的價(jià)值創(chuàng)新典范。

典范一，體系創(chuàng)造價(jià)值。曾幾何時(shí)，價(jià)值創(chuàng)造被貼上時(shí)髦的標(biāo)簽，被認(rèn)為是華而不實(shí)，而“體系”恰恰建立了價(jià)值創(chuàng)造的基石。

李樹華是這個(gè)理念的重要踐行者，作為銀河證券亂總裁兼CFO，他倡導(dǎo)公司“四位一體”管理體系的建設(shè)，在公司內(nèi)部，盡力促進(jìn)合規(guī)、風(fēng)控、財(cái)務(wù)等中后臺部門系統(tǒng)資源的整合，有效地促進(jìn)公司價(jià)值的提升。

無獨(dú)有偶，美的集團(tuán)的CFO袁利群主導(dǎo)創(chuàng)建了“分層管理、統(tǒng)分結(jié)合”的財(cái)務(wù)組織體系，為集團(tuán)的發(fā)展創(chuàng)造了價(jià)值。

典范二，戰(zhàn)略創(chuàng)造價(jià)值。一個(gè)好的戰(zhàn)略是價(jià)值創(chuàng)造的前提，沒有對戰(zhàn)略真正的認(rèn)同，就不可能有真正的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

中國南車的CFO詹艷景把“戰(zhàn)略引領(lǐng)管控”作為工作的方針，使中國南車的財(cái)務(wù)管理理念發(fā)生相應(yīng)轉(zhuǎn)變，由以盈利為核心轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值管理為核心。

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)總公司總會計(jì)師張沛軍也認(rèn)為，CFO要想為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，必須在企業(yè)生命周期、所在領(lǐng)域面臨挑戰(zhàn)、復(fù)雜時(shí)空背景這三個(gè)雛度組成的空間里，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略，確定自己的任務(wù)。

典范三，角色創(chuàng)造價(jià)值。在其位，謀其政。CFO在企業(yè)中的角色是能否施展價(jià)值創(chuàng)造的保證。財(cái)務(wù)總監(jiān)王新華在中國石化扮演四個(gè)角色：戰(zhàn)略的執(zhí)行者、公司發(fā)展的“銀行”、企業(yè)的管家和各級領(lǐng)導(dǎo)的參謀。也正是由于角色的作用，使中石化財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了工作中多項(xiàng)突破扣創(chuàng)新。

典范四，方法創(chuàng)造價(jià)值。辦法總比困難多，方法是根本。國航是一個(gè)典型的案例。作為CFO，樊澄關(guān)注的不僅僅是數(shù)字表面的“物理反應(yīng)”，是更加重視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的“化學(xué)反應(yīng)”。

北京汽車集團(tuán)總會計(jì)師馬傳騏更是以其極具藝術(shù)風(fēng)格的管理方法，不畏強(qiáng)手，挽回?fù)p失67億元，奠定北京奔馳扭虧轉(zhuǎn)盈的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

典范五。資本創(chuàng)造價(jià)值。在激烈的市場競爭讓英利控股數(shù)次瀕危，巧妙的資本運(yùn)作又使其數(shù)次轉(zhuǎn)安，并獲得發(fā)展，身為CFO，李宗煒功不可沒。

作為財(cái)務(wù)“硬漢”，南航CFO徐杰波以飛機(jī)融資稱譽(yù)業(yè)界。

在為CFO喝彩的同時(shí)，應(yīng)看到中國CFO階層的責(zé)任依然任重道遠(yuǎn)。本期封面故事《被訴訟的IPO》就值得關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年在美國上市的企業(yè)中，被訴訟的中國概念股占60％

篇8

3年前,沒人知道武漢凡谷,現(xiàn)在,分析師言必稱其“全球第四大移動(dòng)射頻供應(yīng)商”,這一切都緣于2007年12月7日武漢凡谷成功登陸深圳中小板。

今年年初,武漢凡谷年初的財(cái)報(bào)顯示,公司2009年凈利潤同比增長29%,每股收益0.61元。全年?duì)I業(yè)利潤增長44.3%,達(dá)到1.2億元。3月6日,武漢凡谷又公布了修改后的股權(quán)激勵(lì)方案:公司擬向111名核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員、中層管理人員授出518.7萬股股票期權(quán),占武漢凡谷股本總額55588萬股的0.93%;行權(quán)價(jià)格為14.83元,相比公司股票3月5日收盤價(jià)20.78元折讓約3成;股票來源為公司向激勵(lì)對象定向發(fā)行股票。

盡管2009年的營業(yè)利潤低于分析師之前60%的預(yù)期,眾多機(jī)構(gòu)仍然給予武漢凡谷“增持”評級。

不過,研究機(jī)構(gòu)沒有忘記提醒公眾投資者,其未來業(yè)績將受制于“產(chǎn)業(yè)鏈景氣指數(shù)”。

“這屬于非經(jīng)常項(xiàng)目預(yù)測偏差”,興業(yè)證券分析師董先安對《鄂商》記者表示,“全球及國內(nèi)移動(dòng)通信運(yùn)營商的資本支出將直接影響國際大型移動(dòng)通信系統(tǒng)集成商的業(yè)務(wù)規(guī)模,進(jìn)而影響系統(tǒng)集成商對產(chǎn)品的采購規(guī)模。”

賽迪顧問通信產(chǎn)業(yè)研究中心分析師高玉才更是一語中的:武漢凡谷一直號稱華為的概念股。華為一家就占凡谷業(yè)務(wù)量的七成,如果華為一旦改變射頻器件采購方式或來源,將帶來收入流失的風(fēng)險(xiǎn)。凡谷已意識到這一點(diǎn),正在擴(kuò)大客戶來源和產(chǎn)品線,避免過于集中的帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

低調(diào)造富

盡管產(chǎn)品線在不斷擴(kuò)展,但凡谷始終擺脫不了華為的影子。事實(shí)上,過去3年來,一直與華為親密合作的武漢凡谷成為了資本市場上“華為概念股”。

《鄂商》記者獲悉,最近3年武漢凡谷對華為的銷售額占總收入七成,華為始終保持為其第一大客戶。之前華為曾宣布,被北歐和波羅的海地區(qū)最大的電信運(yùn)營商TeliaSonera選中,為其在挪威首都奧斯陸部署全球首個(gè)LTE商用網(wǎng)絡(luò)。對此,武漢凡谷內(nèi)部人士表示,關(guān)于這方面的業(yè)務(wù),目前還處在研發(fā)階段。根據(jù)公開資料,華為2008年的訂單銷售額達(dá)到233億美元,同比增長45.63%。華為在這一領(lǐng)域的開拓,顯然會為武漢凡谷的下一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

“09年產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芙鹑谖C(jī)的影響,武漢凡谷的收益顯然低于預(yù)期。但后續(xù)三年可維持30%的復(fù)合增長率。”一業(yè)界資深人士告訴《鄂商》記者,本土移動(dòng)基站的建設(shè)仍會維持慣性增長,隨著中國移動(dòng)TD4期的展開及電信、聯(lián)通的擴(kuò)容,中國本土對射頻器的需求仍是穩(wěn)健而持續(xù)的。此外,印度行將發(fā)放3G牌照。此一系列事件均表明,隨著全球經(jīng)濟(jì)自金融危機(jī)中復(fù)蘇,移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的投資也將恢復(fù)性增長。

據(jù)IDC預(yù)測,全球移動(dòng)通信射頻器件市場從2007年到2009年每年保持15%以上的年復(fù)合增長率,2010年市場規(guī)模可達(dá)17.59億美元。

《鄂商》記者還了解到,目前全球移動(dòng)通信天饋系統(tǒng)射頻器件的主要供應(yīng)商為Powerwave、Andrew(美國安德魯)、RFS(安弗施)等國際型公司,約占行業(yè)市場份額80%以上,但近幾年國頻器件廠商市場份額增加很快。此外,國際射頻生產(chǎn)有向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。行業(yè)的前兩大主要生產(chǎn)廠商Powerwave和Andrew的平均毛利率僅為20%。長期以來,武漢凡谷均能維持毛利率達(dá)30%。

受制于“人”

幾年前的國內(nèi)市場,武漢凡谷一家獨(dú)大。如今凡谷依然故我,只是他所處的江湖在變。

幾年前,凡谷的競爭對手主要有深圳的大富科技和國人通信,其中大富科技是Kathrein在國內(nèi)的合資公司,2005年成為華為的合格供應(yīng)商;國人通信主要專注于運(yùn)營商市場的無線覆蓋產(chǎn)品,在射頻器件方面與武漢凡谷的競爭不大。

據(jù)華為一位離職的前高管透露,近兩年華為卻有意在深圳扶持另一家射頻器件生產(chǎn)廠商,這家幸運(yùn)的公司就是安捷信―雙方已經(jīng)成立深圳市華為安捷信電氣有限公司,這家公司將不可避免地沖擊華為對武漢凡谷以及其他射頻器件提供商的采購規(guī)模。

麥肯錫分析師盧勁稱,移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)基站由鐵塔、天線、饋線及其他相關(guān)系統(tǒng)構(gòu)成,天饋系統(tǒng)射頻器件是基站的關(guān)鍵部件,不過,射頻器件的市場規(guī)模取決于華為、中興這樣的系統(tǒng)集成商的需求規(guī)模,而系統(tǒng)集成商的市場規(guī)模則取決于電信運(yùn)營商的建網(wǎng)規(guī)模。

據(jù)悉,08年武漢凡谷針對華為的銷售收入就已經(jīng)下降到總收入的40%左右,其業(yè)績增長動(dòng)力主要來自海外市場,諾基亞西門子已經(jīng)成為第二大客戶。

“上游企業(yè)受制于產(chǎn)業(yè)鏈的情形不言而喻。”盧勁稱凡谷的收入結(jié)構(gòu)已由“華為獨(dú)大”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭A、諾兩腿支撐”,而愛立信、摩托羅拉等國際廠商也正在接受武漢凡谷的產(chǎn)品。

“但在主要射頻器件供應(yīng)商占據(jù)系統(tǒng)集成商絕大多數(shù)采購份額的情況下,其他同類企業(yè)的生存狀況可想而知。”武漢一家GPS的廠商的業(yè)務(wù)經(jīng)理告訴《鄂商》記者,在國頻器件領(lǐng)域,系統(tǒng)集成商通常會召集很多供應(yīng)商來參與競標(biāo),盡管凡谷的采購規(guī)模不容忽視,但國內(nèi)的市場空間是有限的。

突破瓶頸

面對高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈,武漢凡谷正在努力尋找從單純的射頻器件供應(yīng)商邁向移動(dòng)通信整機(jī)制造商的最佳切入點(diǎn)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,國內(nèi)一些設(shè)備制造廠商屬于系統(tǒng)集成商的“近親”,這些企業(yè)只要保障產(chǎn)品質(zhì)量,產(chǎn)品銷路不成問題,而且他們更易得到大型廠商的資金支持。比如上述所及的深圳市安捷信電氣有限公司,其與華為成立合資公司,不僅解決了資金上的難題,而且可以保障產(chǎn)品銷路暢通。

這對武漢凡谷來說,產(chǎn)品的供應(yīng)鏈和技術(shù)的投入無疑面臨新一輪的考驗(yàn)。

據(jù)凡谷相關(guān)人士介紹,為了擴(kuò)大產(chǎn)品線,PDH微波傳輸系統(tǒng)樣機(jī)已在2008年開發(fā)出來,預(yù)計(jì)公司將在2009年實(shí)現(xiàn)小規(guī)模生產(chǎn),2010年實(shí)現(xiàn)大批量銷售。

“2008年全球數(shù)字微波通信市場規(guī)模為60億美金”。美國著名微波專業(yè)公司哈里斯介紹,受益于全球移動(dòng)帶寬普及與升級,微波通信將在未來4年預(yù)計(jì)保持6%~8%增速,到2011年達(dá)到80億美金規(guī)模。武漢凡谷的數(shù)字微波產(chǎn)品有望在2010年貢獻(xiàn)收入。數(shù)字微波作為光纖傳輸?shù)囊环N替代解決方案,在海外有較大的市場空間。

一位接近武漢凡谷的人士稱,因?yàn)檠兄茢?shù)字微波產(chǎn)品,是武漢凡谷從單純的射頻器件供應(yīng)商邁向移動(dòng)通信整機(jī)制造商的最佳切入點(diǎn)。而邁向移動(dòng)通信整機(jī)制造商,是武漢凡谷打破3年之后增長瓶頸的必由之路。

但賽迪分析師高玉才認(rèn)為,全球微波通信新霸主NEC,其競爭優(yōu)勢在于完整產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)沉淀、低成本、快速交付力,無論從客戶資源爭奪還是成本競爭優(yōu)勢的比較看,NEC將是凡谷進(jìn)入微波市場的主要障礙。

高玉才告訴《鄂商》記者,武漢凡谷2010年以前的項(xiàng)目投入預(yù)計(jì)達(dá)1~2億元左右,項(xiàng)目預(yù)期價(jià)值為16~25億元,但如果項(xiàng)目投資失敗,公司至少面臨1億元的損失。

記者了解到,通信設(shè)備企業(yè)面臨融資和盈利兩個(gè)方面的壓力。眾所周知,武漢凡谷最初的啟動(dòng)資金來自孟慶南夫婦、武漢市東湖開發(fā)區(qū)以及其他數(shù)人的集資,1990年前后由開發(fā)區(qū)出面聯(lián)系農(nóng)業(yè)銀行,獲得50萬元貸款,為其后續(xù)發(fā)展和積累奠定基礎(chǔ)。

盡管如此,2007年武漢凡谷年報(bào)顯示管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比下降5.44%、45.60%,雖然其銷售費(fèi)用增長32.61%,但其綜合費(fèi)用總體下降8.80%。武漢凡谷募集資金項(xiàng)目“一體化加工項(xiàng)目”投產(chǎn)后,將用壓鑄模具方式制造腔體,替代現(xiàn)有板材切削方式,進(jìn)一步降低成本。

資料顯示,09年5月4日,中移動(dòng)啟動(dòng)的TD三期商務(wù)招標(biāo)的唱標(biāo),華為名列第二,占據(jù)中國移動(dòng)此次招標(biāo)份額的20%。此外,根據(jù)中國聯(lián)通公布的WCDMA招標(biāo)結(jié)果顯示,武漢凡谷的主要客戶華為、諾基亞、西門子、愛立信合計(jì)獲得了68.37%的市場份額,共需提供52831個(gè)基站。

高玉才認(rèn)為,上述項(xiàng)目都需要巨大的資金投入。除此之外,微波通信還面臨市場壁壘風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新不足產(chǎn)品難獲得市場認(rèn)同的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、以及人才匱乏的多重風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

2011年3月14日 黑天鵝事件

3月11日下午聽到了日本發(fā)生地震的消息，因?yàn)槿毡臼莻€(gè)地震多發(fā)的國家，國民的抗震自救能力也很強(qiáng)，所以起初并沒讓我太過于警覺，判斷對國內(nèi)股市不會造成太大影響。但隨著事件的升級，一切開始變得復(fù)雜起來，接踵而至的事故消息傳來后，我意識到事態(tài)變得比較嚴(yán)重了：地震有可能引發(fā)核電站失控，其嚴(yán)重程度可能不亞于切爾諾貝利。

核電投資概念原先一直是我積極關(guān)注，且相信行業(yè)景氣度能夠持續(xù)若干年的投資主題，所以也比較看好其中部分行業(yè)龍頭的上市公司未來發(fā)展。但日本核電站事故所引發(fā)的安全問題讓我意識到不僅中國，很有可能全球的核電投資規(guī)劃都可能會因此而推遲，甚至大幅修改。

上述擔(dān)憂也意味著我之前所看好核電投資的理由開始變得不確定甚至是已經(jīng)不存在了。 3月14日，受上周五地震影響，核電相關(guān)股票大多低開，但跌幅都還不超過5%，我沒有抱著任何僥幸心理，根據(jù)昨晚的判斷選擇了敬而遠(yuǎn)之。即便未來核電概念股又重起升勢，我亦不會后悔今天的選擇，“當(dāng)行業(yè)或上市公司并未按照之前判斷的邏輯發(fā)展時(shí)，就應(yīng)該重新考慮是否還要堅(jiān)持持有的問題了。” 這也是我從業(yè)10余年來所總結(jié)出來的投資經(jīng)驗(yàn)，必須讓每一筆投資都經(jīng)得起推敲。

日本地震對核電概念上市公司未來發(fā)展可謂是一起不折不扣的“黑天鵝”事件，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場與全球的聯(lián)動(dòng)日益加劇，相信2011年的投資并不會一帆風(fēng)順， 而我還是會堅(jiān)持做“看得清”的投資，專注大概率事件，賺這樣的錢，固然看起來平淡如水，但能持之以恒地堅(jiān)持下去，時(shí)間的玫瑰終會馥香撲面。

2011年8月31日 茅臺滾雪球

又到月底了，每到這個(gè)時(shí)候都是我總結(jié)反思過去一個(gè)月的投資得失以及制定下個(gè)月投資計(jì)劃的時(shí)候。回顧一下自己的投資組合，欣喜地發(fā)現(xiàn)在8月的最后一天，貴州茅臺創(chuàng)出了歷史新高，與節(jié)節(jié)敗退的股指形成鮮明對比。

茅臺為什么能這么厲害呢？我想這其實(shí)就是反映了投資股票的本質(zhì)。我們買賣的股票并不是在交易這些股票代碼、或是數(shù)字游戲，我們買股票就是對發(fā)行該股的企業(yè)的投資，投資這個(gè)企業(yè)的賺錢能力和賺錢速度。好的企業(yè)，自己就是一個(gè)活體，它能夠自己成長，并不需要我們的投資者做什么，除了長期持有。“這就像滾雪球，雪球會自己向下滾，并在這個(gè)過程中不斷成長壯大，但關(guān)鍵是要有‘很濕的雪’和‘很長的坡’，這也是活體成長的必要環(huán)境。”巴菲特曾一語道破投資的真諦。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總是起起落落，只有具備足夠競爭優(yōu)勢的企業(yè)才能保持高的賺錢能力和高的穩(wěn)定性。貴州茅臺的競爭優(yōu)勢就是品牌價(jià)值，獨(dú)一無二的中國品牌。在消費(fèi)升級的大背景下，茅臺酒的需求持續(xù)快速增長，而茅臺酒的制造工藝決定了供給增速是相對比較緩慢的，最終反映出來的就是茅臺酒每年的產(chǎn)量和價(jià)格齊增。正是基于這些，才能使貴州茅臺擺脫了市場整體下行的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在中國股市中優(yōu)質(zhì)上市公司的稀缺，也從一定程度上增加了貴州茅臺等的投資吸引力。

2011年10月19日 拐杖

早上一打開郵箱，就有數(shù)百封賣方機(jī)構(gòu)的郵件撲面而來，賣方機(jī)構(gòu)提供的各類信息實(shí)在是太豐富。部分賣方機(jī)構(gòu)對某些行業(yè)或上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的跟蹤已經(jīng)細(xì)到每周，譬如每周各地商品房的銷售數(shù)據(jù)、每周乘用車的銷售數(shù)據(jù)、以及四大行每周的貸款數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)和報(bào)告的背后，無疑是賣方分析師們大費(fèi)功夫的艱辛付出。不過，在基金經(jīng)理眼中，這些報(bào)告僅是我們了解市場情緒的拐杖，過分仰仗反而迷失在浩瀚的數(shù)據(jù)當(dāng)中。因?yàn)槊恐軘?shù)據(jù)相比我們的投資視線而言，出現(xiàn)的頻率太高，存在很多偶然性，有時(shí)每周數(shù)據(jù)之間也缺乏可比性。

判斷某個(gè)行業(yè)的景氣狀況應(yīng)該從宏觀經(jīng)濟(jì)周期著手，結(jié)合行業(yè)本身的周期特征和相關(guān)行業(yè)政策，以此來判斷行業(yè)未來一至兩年的中期前景。專注于很短期的數(shù)據(jù)可能會讓投資者變得很敏感、很緊張、漸漸失去對中長期的判斷。如果根據(jù)這些數(shù)據(jù)來進(jìn)行頻繁交易，一周看數(shù)據(jù)好了就買入，另一周看數(shù)據(jù)差了就賣出，那就更是有違了投資的本質(zhì)。

做投資最忌諱的就是只顧埋頭拉車、不管抬頭看路。不管市場如何撲朔迷離，潮起潮涌，始終堅(jiān)持投資的本質(zhì)，堅(jiān)守自己的方向，才能抵達(dá)彼岸。

2011年12月8日 刺猬還是狐貍

又快到年底了，回顧一年的股市表現(xiàn)，我愈發(fā)感受到，A股市場真的是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表。可能很多人不認(rèn)同，A股市場總是被大多數(shù)投資者冠以政策市、資金市之名，但我認(rèn)為這些印象都是過去A股市場的特征，現(xiàn)在真的不同了。

在做投資之前，我做了好幾年的策略研究。在整個(gè)分析框架中包括：上市公司盈利增長、政策、估值水平、資金供需等多個(gè)方面，在每個(gè)方面中除了包含些細(xì)項(xiàng)外，還包含著實(shí)際值、預(yù)期值、以及兩者間差異及變化等非常主觀的判斷。但隨著時(shí)間的推移，我感覺越是復(fù)雜的分析體系看似很專業(yè)，但因其中變量太多，反而會讓自己迷失核心因素。

“債券天王”比爾.格羅斯有句話很符合我此時(shí)的心境，“市場像狐貍，總追逐吸引它目光的最新事物，而我像刺猬，專注于長遠(yuǎn)的宏觀情勢。”

2008年底至2009年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，但調(diào)控政策強(qiáng)力刺激，天平倒向調(diào)控政策，于是極度擴(kuò)張的調(diào)控政策帶來了股市的強(qiáng)勁反彈。今年宏觀經(jīng)濟(jì)逐季回落，為了防通脹，調(diào)控政策也是收縮性的，兩者效應(yīng)疊加，市場大方向肯定是不會好的。歐債危機(jī)、擴(kuò)容壓力、大小非減持這些其實(shí)都只是階段性的因素，并不是主導(dǎo)性因素。判斷市場大的趨勢還得從大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策著眼。

由大處著手，專注于長遠(yuǎn)的總體經(jīng)濟(jì)走勢，以此作為挑選投資標(biāo)的基礎(chǔ)，這樣才能讓我們在變化萬千的市場中保持像刺猬一樣的專注和耐心。

曾有哲人說過，危險(xiǎn)往往不是發(fā)生在懸崖邊，而是發(fā)生在十字路口，每當(dāng)我們面臨投資決策的十字路口時(shí)，我們應(yīng)該運(yùn)用刺猬的精神，堅(jiān)持長期投資理念，在資本市場上挫敗喜歡詭計(jì)多端的狐貍們。

2011年12月10日 等待合理價(jià)格

俗話說“好公司并不代表是好股票”。我認(rèn)為，若是站在3至5年的長周期看，好公司一定會是好股票。但是在短期內(nèi)的確是不一定，因?yàn)槠渲杏幸粋€(gè)價(jià)格的問題。

如果投資者對好公司的期望很充分，甚至是過度期望，這時(shí)候的價(jià)格就很可能超出了對應(yīng)的企業(yè)價(jià)值，那在未來一段時(shí)間內(nèi)投資者就很難有好的回報(bào)，甚至很可能還會虧損。但隨著時(shí)間的推移，企業(yè)價(jià)值不斷增長后最終還是會給投資者回報(bào)，因此長期投資在尋找好的投資標(biāo)的企業(yè)之外，還要找到好的買入價(jià)格。

有時(shí)候被低估的好公司就像璞玉一樣被市場所忽視，這時(shí)就要求我們以特有的敏感，迅速辨認(rèn)出那些擁有寶貴資源或頗具成長潛力但卻不幸被市場低估的目標(biāo)公司，抓住市場一時(shí)的無效給予的低成本買入機(jī)會，并長期持有。

篇10

在全國一片拆除廣告牌的風(fēng)潮中,江南春也不得不拆掉他曾巨資購買、號稱中國最大的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)廣告公司的好耶。

拆掉好耶,如同搬掉了江南想中的一堵墻,“媒體帝國”中的最后一塊磚。至此,他曾經(jīng)宣稱要打造的“中國最大的數(shù)字媒體集團(tuán)”只剩下了他賴以發(fā)家的在樓宇、框架、賣場三大主營業(yè)務(wù)。

幾年前瘋狂圈地,而今卻又瘋狂瘦身,不惜賤賣好耶,是什么讓江南春痛下殺手呢?

賤賣好耶

當(dāng)初江南春用收購聚眾的方式,趕在好耶IPO之前,重金買下它,打的如意算盤是進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)廣告市場,編織“媒體帝國”的戰(zhàn)略藍(lán)圖;而今賣掉好耶,江南春卻只能重操舊業(yè),聚焦傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)。那么這一買一賣好耶,給分眾到底帶來了什么呢?

最明顯的莫過于賬面虧損。2007年3月,分眾是在一片頌揚(yáng)聲中,用7000萬美元現(xiàn)金和價(jià)值1.55億美元的分眾傳媒股票收購好耶的。好耶前CEO、現(xiàn)大旗董事長王定標(biāo)當(dāng)時(shí)表示,“這是一件大好事,分眾拿到了一把打開互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的金鑰匙”。收購好耶的消息公布后,納斯達(dá)克分眾傳媒股價(jià)應(yīng)聲上漲5.74%。

得到了資本市場的祝福,并非就一定是成功的買賣。為了盡快剝離好耶,今年3月,好耶管理層MBO,共出資1330萬美元收購好耶38%的股份。7月30日,銀湖投資集團(tuán)支付1.24億美元,收購分眾傳媒所持好耶網(wǎng)絡(luò)62%的股權(quán)。只是兩者相加比起最初的收購價(jià)來說,分眾傳媒依然累計(jì)損失達(dá)1億多美元。

其次,好耶的營收并沒有取得實(shí)質(zhì)性的突破,沒有實(shí)現(xiàn)再造一個(gè)分眾的夢想。在年初,業(yè)內(nèi)一直盛傳,如果好耶發(fā)展順利,江南春可以將好耶分拆出來IPO,單獨(dú)在納斯達(dá)克上市。但最終卻曝出分眾出售好耶的消息。

江南春之所以選擇放棄IPO而出售好耶,主要是因?yàn)榉直娕c好耶并沒有實(shí)現(xiàn)有效整合。一方面,分眾自從與新浪聯(lián)合失敗后,就沒能在互聯(lián)網(wǎng)市場占據(jù)一席之地,難以為好耶的發(fā)展創(chuàng)造良好的擴(kuò)張平臺,互聯(lián)網(wǎng)廣告自然也難以躋身分眾的核心業(yè)務(wù);另一方面,好耶雖說依然占據(jù)行業(yè)內(nèi)老大地位,但經(jīng)營業(yè)績卻不甚理想,毛利率逐年大幅下滑,被寄予厚望的互聯(lián)網(wǎng)廣告并沒有創(chuàng)造出之前樓宇廣告的奇跡,對分眾整體的收益貢獻(xiàn)并不高。盡管互聯(lián)網(wǎng)廣告市場潛力巨大,但其市場份額并不像分眾曾經(jīng)收購的平面媒體框架傳媒、賣場廣告璽誠傳媒那樣集中。因此在收購好耶之后,分眾并沒有達(dá)到對互聯(lián)網(wǎng)廣告市場預(yù)料中的控制。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,卻不能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),江南春只好痛下殺手。況且這已不是江南春第一次對自身業(yè)務(wù)開刀了,在這之前,他早已在為過去的“帝國擴(kuò)張”贖罪。

帝國夢碎

江南春無疑是一個(gè)充滿想象力的企業(yè)家。在大學(xué)時(shí)期,他曾是文學(xué)社社長,有著天馬行空的思維和大開大合的戰(zhàn)略構(gòu)想,但這種思維與構(gòu)想在與分眾傳媒上市和手握大量現(xiàn)金相結(jié)合時(shí),卻就再也剎不住車,直到撞上南墻!

2005年7月14日,當(dāng)江南春敲響美國納斯達(dá)克開市鐘聲的那一刻,作為中國第一個(gè)在美國上市的純廣告?zhèn)髅焦?分眾傳媒一舉成為當(dāng)時(shí)中國在納斯達(dá)克市場最大的IPO,融資規(guī)模創(chuàng)下近1.8億美元的紀(jì)錄,市值高達(dá)7.7億美元。納斯達(dá)克這樣描述分眾:“中國戶外視頻廣告市場的領(lǐng)導(dǎo)者”。有人更預(yù)言:“分眾傳媒在納斯達(dá)克的上市,標(biāo)志著中國廣告行業(yè)進(jìn)入分眾時(shí)代。”投行不斷地給出“買進(jìn)”、“增持”評價(jià)。

當(dāng)時(shí)的江南春無疑是意氣風(fēng)發(fā)的,但也是清醒的。分眾的商業(yè)模式本身并沒有太多的技術(shù)含金量,提高進(jìn)入門檻最重要的是快速圈地,壟斷資源,而前提是需要大量的資金,此時(shí)分眾最不缺的恰恰是資金。

于是,上市之后,短短兩年半時(shí)間,分眾傳媒攜巨資收購近60家大大小小的廣告公司,包括框架傳媒、聚眾、凱威點(diǎn)告(分眾無線前身)好耶、璽誠在內(nèi),業(yè)務(wù)范圍從框架媒介、樓宇視頻媒體,到手機(jī)廣告、影院廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告……分眾傳媒幾乎做到了無縫覆蓋。

這兩年是江南春最得意的時(shí)期,他對資本市場產(chǎn)生了迷戀,“約他們談?wù)剝r(jià)錢”,這是江南春當(dāng)時(shí)的口頭禪。經(jīng)過一系列并購之后,江南春曾經(jīng)得意洋洋地宣稱“再也沒有讓分眾寢食難安的公司了”。夢想中“中國最大的數(shù)字媒體集團(tuán)”儼然成型,公司股價(jià)順勢躥升到42美元,2008年初,分眾更是以超過80億美元的市值成為了納斯達(dá)克市值第一的中國概念股。

2008年3月5日,江南春在志得意滿時(shí)高調(diào)地宣布急流勇退,任命譚智為CEO,而自己卻只擔(dān)任董事局主席,希望騰出50%的精力思考大方向。

在所有人都以為大局已定,分眾傳媒只要沿著江南春的“媒體帝國”的規(guī)劃即可高枕無憂時(shí),接下來的兩年時(shí)間,分眾傳媒像是走了背運(yùn)。

10天后,2008年央視“3?15”晚會上,央視連篇累牘地報(bào)道分眾無線業(yè)務(wù)隱含的商業(yè)倫理危機(jī),致使分眾花1億美元打造的無線業(yè)務(wù)被關(guān)停,同時(shí)還影響了分眾欲借奧運(yùn)沖擊無線網(wǎng)絡(luò)廣告的戰(zhàn)略;2007年,搶在IPO之前以1.68億美元重金收購的璽誠傳媒,結(jié)果卻在2008年第四季度不得不計(jì)提“重組”減損支出兩億美元;再加上LCD的大面積停播、與新浪聯(lián)合的失敗,以及把全世界都拖下水的金融危機(jī),2009年初,分眾傳媒的股價(jià)跌落至4.8美元。

短短一年時(shí)間,分眾傳媒就在金融風(fēng)暴的洗滌下,失去了昔日的光彩,不得不為江南春當(dāng)年瘋狂的版圖擴(kuò)張買單。

2009年1月,江南春再次復(fù)出,與上市后的瘋狂并購不同,這次他的主要任務(wù)變成了盡快出售與三大主業(yè)不相關(guān)的業(yè)務(wù)。

不知道淡出大眾視線的江南春都干了些什么、想了些什么?重新回歸的江南春這一次再也沒談什么“數(shù)字媒體集團(tuán)”了,也不再想打造什么“媒體帝國”,他的口頭禪變成了“價(jià)值觀”。

在反思過往時(shí),江南春承認(rèn),收購凱威點(diǎn)告公司手機(jī)廣告業(yè)務(wù)時(shí)只考慮盈利性,但卻缺乏是非觀和道德判斷。對經(jīng)濟(jì)周期的毫無察覺,以及從樓宇廣告到生活圈媒體再到數(shù)字化媒體平臺都是“沒有價(jià)值觀”的擴(kuò)張。面對股東,江南春現(xiàn)在說的不再是那個(gè)100%以上增長的故事。“我覺得分眾不再想成為什么廣告帝國,分眾要成為一個(gè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康成長的公司。”