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一、一體化運作的房地產開發企業財務管理現狀

一體化包括橫向一體化和縱向一體化，企業進行橫向的、一體化發展，主要目的在于突破地域上的局限，使之能夠跨區域發展，把已經成功的生產線不斷地進行復制?？v向一體化發展是為了能夠實現對所開發項目的全過程控制，在市場競爭中使企業能夠一直保持主動的地位，以增加各業務階段的利潤。但是目前，一體化運作模式下，房地產開發企業在財務管理過程中，存在著一些問題與不足，總結之，表現在以下幾個方面：

（一）財務管理過程中的集分權處理不到位

在我國，一體化運作下的房地產企業財務管理模式主要有“集權型”、“分權型”以及“混合型”三種。集權型模式是指企業的財務決策權是由總公司來實行的，各個子公司不具備財務審批和決策的權利。分權型是指總公司只對一些重大的財務事務進行審批和決策，對于內部日常的財務事務由各個子公司自行決定，只需將結果匯報給總公司。如果存在過多的集權，企業下屬的分公司以及子公司在處理臨時發生的財務問題需要層層向總公司匯報，然后經過總公司的決策后再逐層向下傳達，不利于把握商機；然而如果存在過多的分權，又可能會因為子公司或者分公司財務決策不恰當導致企業整體的失誤，不利于企業長遠發展。

（二）對財務信息的控制不全面

總公司對各個子公司的業績評價的標準主要是各個公司的財務狀況，并通過此種方式來為以后的發展制定戰略。如果子公司進行虛假的財務匯報，而且未按統一的上報方式進行上報，這將導致財務信息與實際不符，企業整體的資產虛增，使整個企業的財務狀況虛假。子公司財務人員的水平也會導致財務信息傳遞的比較慢，又由于所使用的財務軟件不同，更是增加了總公司對財務狀況的及時分析和管理。

（三）不能夠完善地控制財務預算

很多企業已經認識到財務預算的重要性，但在具體實施過程中還有一些問題，致使不能夠很好地發揮財務預算的作用。主要問題在于：預算指標體系不完善。企業對的利潤、資產負債以及現金流量等指標不夠重視，而且在一些重大項目上的投資沒有進行資金預算以及事前預算，全面預算不嚴謹；企業未能進行科學合理的預算，這主要是由于預算人員不能夠很好地對市場做出預測，致使所編制的預算不合理，同時在預算編制過程中不能夠做到全員參與，使預算缺乏科學性；企業預算編制方法不夠科學，目前主要用的方法是固定預算以及增量預算，這兩種方法都缺乏戰略導向性以及前瞻性；缺乏激勵以及考核的措施，雖然很多的企業設置了對子公司考核的標準，但沒有相應獎勵和懲罰措施，這樣就使考核變的不能建立激勵機制。

（四）對資金的控制比較乏力

企業尤其是大型的集團企業對資金的控制主要存在如下問題：資金分割比較嚴重，總公司不能夠對資金進行集中管理和統一的調配；內部有大量的資金沉淀；資金應用散亂，效率低；監管不到位，資金流向和流動控制難度比較大，難以及時掌握子公司的資金變動，管理有章無序；資金管理的各項制度需要完善。

（五）管理的級層比較多，難度比較大

房地產企業進行一體化運作后，涉及到很多的子公司和分公司，這樣就會有很多的管理層級，每一個子公司或者分公司都有其獨立的法人組織，而且有很大的經營權，更是增加了管理的難度。

（六）開發的項目是否可行缺乏論證

房地產企業一體化運作后的最大特點就是對很多區域的很多個項目進行開發，總公司對于項目所處的環境、經濟、城市等各種因素掌握的不夠全面，而且當總公司的決策人在對一個投資項目的價值以及可行性進行判斷的時候，更多地還是依靠個人的主觀意愿，并沒有經過科學的可行性論證，這就可能導致項目開發的盲目性。

二、一體化運作模式下的財務管理特點分析

財務管理的內容變得比較復雜，這是因為一體化運作后的房地產企業會包含有很多的子公司，比如設計、施工以及策劃等子公司，他們所處的地域、涉及到的相關業務等，都存在著較大的差異，而且地區政治、經濟以及法律和文化也會存在差異。

財務主體呈現出多元化的特點，即行使企業財務管理權的相關法人組織，一體化運作后的房地產企業會有很多橫向的以及縱向法人組織機構，以致于財務主體非常的多，而且呈現出多元化方向態勢。

決策層次多元化。在當前一體化模式下的開發企業，其總公司、子公司之間的地位不同，財務管理方面的權力也存在這較大的差異性，這就導致企業財務決策層次呈現出多元化的特點?；诖?，房地產企業總公司應當根據地區、產業以及子公司狀況和重要程度等因素，確定具體的財務決策層次。

加大對子公司財務監控的難度。由于管理對象、財務決策層次等變得復雜化和多樣化，直接導致了總公司對子公司的財務監控的難度。所以無論是采用何種形式的財務管理模式，都會存在監控不到位的地方。

三、三種財務管理模式及其特點

（一）集權型財務管理模式

該模式是指總公司對子公司的財務事項進行統一的管理，子公司沒有財務決策權。集權型的優點為：能夠發揮總公司對于財務的調控能力，對于實現企業的整體戰略目標更加有利；能夠有效地降低子公司的運營和財務風險；總公司進行統一的資金調劑，有效降低了資金運營成本；可以形成統一的財務政策，降低管理成本；合并財務報表，有效地進行避稅。缺點為：子公司缺少財務決策權，可能會導致子其積極性以及創造性比較差；同時，總公司就管理和控制的規定太細，不利于長遠的發展和規劃；總公司很難對子公司的管理人員嚴格考核與評估，而且企業難以實現規范化管理。

（二）分權型財務管理模式

該模式是指總公司只對重大事務進行決策，內部日常財務決策由子公司自行決策。該模式的優點為：有效調動了子公司的積極性，加快了決策速度，能夠更快地抓住商機；總公司的決策壓力減小，而且降低了決策不良影響。同時，可對本地收集的相關信息材料進行有效的利用；這有利于人才的培養。缺點為：會降低總公司對整體財務管控能力，不能夠及時的制止子公司面臨的風險和重大問題；降低了對子公司經營者的約束力，容易產生個人主義；總公司對子公司統一的指揮和協調的難度增加。

（三）混合型財務管理模式

該模式是指對于所有重大的問題總公司實行高度的集權，子公司的自主權主要是對于日常的經濟活動。該模式的優點為：克服了過度的集權和分權的缺點，綜合了集權和分權的所有優勢；在充分調動子公司積極性的同時，有可以很好地對分公司進行財務的管控，降低了經營風險。缺點為：如果不能很好地掌握集權、分權平衡，一方面無法達不到理想效果，另一方面也無法發揮企業分權靈活性，不良現象發生的頻率提高。

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今年以來，銀行理財產品收益率運行在下降通道之中，市場整體收益率逐月下滑，人民幣理財產品的平均收益從2012年12月的4.5780%降至2013年5月的4.3103%，月均下滑0.05個百分點，見下圖。從具體產品來看，除結構性產品外，1月至今僅有60款產品預期收益在6.00%以上；能達到5.00%以上預期收益率的產品也越來越少，從1月的周均20～30款，到5月的周均5～10款，投資者越來越難買到預期收益率高的產品。

銀行理財市場整體收益率的下滑，主要受以下3個方面因素的影響。一是從社會融資總量和銀行信貸投放的角度看，2013年一季度，全社會融資規模創出62000億元的天量水平；1～4月，商業銀行新增信貸35429億元，同比增長12.81%，市場整體流動性極其充裕。流動性的實質寬松使社會整體融資成本下降：企業從銀行間接融資的信貸成本下降、在債券市場上直接融資發行債券的票面利率也會下降。投資標的市場收益率的下滑，使投資于債券市場工具、信貸類資產等的銀行理財產品收益難以回升，這是產品收益率下滑最主要的原因。

二是3月27日銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，將監管重點指向銀行理財產品在非標準化債權資產領域的投資行為。非標準化資產是銀行理財投資標的中的高收益資產，此次監管層將風險控制的重點放在此領域，使商業銀行在資產配置方面受制頗多。為達到監管要求，商業銀行選擇了通過加大對債券資產、同業資產等標準債權以及貨幣市場類資產配置，做大理財產品整體余額來達到監管規定。隨著銀行對投資組合資產的逐步調整，標準化債權資產的占比將增大，投資組合整體收益的下滑漸漸傳導到產品端，也在一定程度上拉低了產品的整體收益水平。同時，隨著監管層對銀行理財“資產池”運作模式的清理，商業銀行對理財產品投資運作管理成本的上升也會導致投資者收益率的下降。

三是在銀行理財資金配置資產最廣泛的銀行間債券市場，近期高層和監管層接連表態要從嚴治理亂象，該市場連遭調查也使商業銀行的投資配置受到影響。4月，債券代持現象浮出水面，引發了我國銀行間債券市場的巨大震動，監管層對其中的利益輸送行為進行嚴格禁止，一場席卷整個債券市場的核查風暴開始掀起。由于銀行理財賬戶在銀行間債券市場屬于丙類賬戶，理財投資的主要標的資產也在銀行間債券市場，因此此輪債券市場的嚴厲整頓給銀行配置債券類資產帶來了較大的不確定性，慣用的債券投資運作模式也面臨調整。

以上3個因素將會持續影響銀行理財市場，受市場寬松流動性環境和監管因素的影響，銀行理財產品的整體收益率難見起色，并且隨著監管層對資產池運作方式和債券市場監管的繼續加碼，銀行理財市場整體收益還將可能繼續下探。在購買產品時，可重點關注產品的低風險性和流動性。

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二是國際稅收規避。前已論及，由于各國稅則稅制都可能存在程度不等的漏洞，其間也存在著諸多的差異和區別；因而規避國際稅收有其可能性；另一方面，通過對各種稅收的規避，有利于降低總體稅負，提高收益水平，增加整體利益，因而規避國際稅收有其必要性。

三是國際利益分配。國際理財組織屬超大規模的經濟實體，系一個多元利益主體或群體并存、多維關系集合成或交織統一體。從根本上說，它們的利益是基本一致的，但其間也不可避免地存在著矛盾與沖突。因此，如何正確地開展財務分析，恰當地實行業績考評．并且公平的進行收益分配，合理地處理分配關系，是國際財務管理的重要內容。此外，緣于國際稅收的規避而使國際理財組織與其所在國之間產生利益上的沖突和矛盾，如何予以緩解或消除，自然是國際利益分配中的一項重要工作，從而也成為國際財務管理的重要內容。

第四，外匯風險管理。意指國際匯率風險管理，即因匯率變動而引起國際理財組織受損或受益變動的可能性，或其收益的不確定性。一般而言，它可分為三類，即交易風險、換算風險及經濟風險。對此，國際理財組織必須準確地預測外匯匯率變動趨勢，并根據其業務性質、外界環境等因素，采用適當的控制程序和方法趨利避害，以減少損失、增加收益。

第五，國際轉讓定價。亦稱國際轉移定價，指國際理財組織為謀求整體利益的最大化，對其內部交易和資源轉移所確定的一種結算價格。它是企業經營分權化和內部一體化的必然產物，也是國際理財組織為實施全球戰略，有效開展國際競爭而運用的一種重要策略。這就要來國際理財組織在制定國際轉讓價格時，既合理分析諸如經營戰略、管理過程等內部因素的影響，又深入研究包括稅負、競爭、通貨膨脹、外匯及政治風險等外部因素的影響。國際轉讓價格既可以市價為基礎，也可以成本為基準來確定，還可以議定或雙重定價。從現實情況看，大都以某一種方法為主并輔之以其他的方法進行定價；否則，很難滿足國際理財組織日益復雜多樣化的經營與管理的需要。

第六，國際并購理財。并購是“兼并與購買”的簡稱，屬重組行為，既可能是資產重組，也可能是產權重組，甚至可能是企業重組。其中，兼并包括吸收兼并與新設兼并，而收購分為資產收購與股份收購。國際并購有利于形成規模優勢，發揮．“協同效應”，取得相乘效果，也有利于實現低成本擴張，擴大相對規模，提高成長效率。但是，國際并購也存在一定的不足．主要是各種風險多、交易費用高、操作難度大等。因此，國際理財組織在進行國際并購時，應當慎重選擇并購對象或“目標企業”，合理評估目標企業的價值并確定適宜的并購價格，運用“自由現金流量”和“綜合資本成本”折算目標企業未來價值。在此基礎上，將目標企業的評估價值與折算價值比較以資做出并購決策，并根據具體條件確定并購方式。

第七，國際理財環境。意指影響國際理財組織財務活動的所有因素的總稱，包括經濟狀況、政治氣候、法律規制、文化習俗及社會背景等。作為一種“客觀存在”，它對國際理財組織的業務運營與財務管理有著極其重大的影響。因此，國際理財組織一方面要認真調研并詳細分析理財環境，另一方面要主動適應各種環境因素的變化，并積極采取相應戰略、策略及方法。從某種意義上說，國際理財過程也就是國際理財組織與其理財環境互相影響、交互作用的過程。因此，“環境與運作”理當成為國際財務管理的重要內容。

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銀行理財選擇要謹慎

包括四大國有商業銀行在內的內地銀行這兩年都在大力拓展中間業務，銀行本外幣理財產品就是其中非常重要的方面。專家提醒，由于各銀行運作方式的不同會使收益率有所差異，投資者購買銀行理財產品前應貨比三家，還要兼顧流動性，要問清是否可以提前贖回、能否辦理質押等。

另外，普通外匯理財產品也是穩健型投資者一個不錯的選擇。

基金封閉式與開放式機會均等

業績差距拉大成為2005年基金市場的一大看點。有的基金全年凈值回報率高達12%，有的則虧損10%以上，這種分化2006年將表現得更加突出。另外，從2006年起，基金興業等封閉式基金將陸續到期，目前封閉式基金折價率普遍較高，持有到期會得到折價補償，還可能享受轉開放式基金的政策。所以，開放式基金與封閉式基金今年將出現齊頭并進的新格局。

專家表示，選擇開放式基金要看基金累計凈值是否穩定增長，一般投資者要根據自身的承受能力來選擇股票型基金、債券型基金或貨幣市場基金并及時調整持有比例。一般來說，個人投資者可采用定期定量的方式購買封閉式基金，減少短線波動帶來的風險。

匯市賺機將越來越多

2005年國際匯市風云跌宕，不少老到的投資者瞅準機會大賺了一筆。專家認為，如果反應靈敏、操作得當，匯市今年機會會更多。

但炒匯不同炒股，應采取短平快操作，若每次盈利1%，一年下來就是一筆非常可觀的收益。

黃金蘊含點石成金機會

黃金無疑是去年理財市場中的一匹“大黑馬”，成為去年最賺錢的投資產品。隨著國際金價 牛氣沖天，銀行的黃金業務日漸火爆。有關專家預測，金價今年還會上漲，炒金很可能成為理財市場今年的熱點。

但專家提醒，炒金和炒匯一樣，需具備一定的專業知識和技巧，并且要密切關注國際金價的波動以及國際、國內的利率、匯率 等各方面的信息，內外兼修才能規避風險，獲取收益。

債市仍有波段操作機會

債市2005年整體增長率達到12%以上，雖然年末出現了調整，但是上升趨勢仍未改變。

專家指出，雖然目前到期收益率水平和銀行存款利率相差無幾，但影響債市的重要因素宏觀基本面、物價走勢和信貸規模等并沒有發生根本性變化。因此，2006年債市仍有波段操作機會。專家建議可重點關注憑證式國債。

信托收益佳但所需資金量大

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商業銀行資產池理財產品內涵

資產池理財產品，是指有別于傳統的一對一理財產品，以債券、回購、信托融資計劃、存款等多元化投資的集合性資產包作為統一資金運用，通過滾動發售不同期限的理財產品持續性募集資金，以動態管理模式保持理財資金來源和理財資金運用平衡，并從中獲取收益的理財產品運作模式。

商業銀行資產池理財產品特點

從目前商業銀行運作實踐來看，資產池理財產品具有“滾動發售、集合運作、期限錯配、分離定價”的特點。

滾動發售。滾動發售是指連續發售理財產品和到期續發理財產品，保障募集理財資金的連貫性和穩定性。

集合運作。集合運作是指將基于同一資產池發售的各款理財產品所募集資金歸集管理，統一運用于符合該類資產池投資范圍的各類標的資產構成的集合性資產包，該資產包的運作收益作為確定各款理財產品收益的統一來源。原則上同一資產池發售的不同理財產品不單獨對應各自資金投向。通過集合運作方式，可以使資產池理財產品在固定收益資產、信貸資產、權益資產甚至衍生產品等大類資產之間進行充分有效的資產擺布，規避某一投向某類資產所產生的過度波動，通過分散化投資有效降低資產組合的整體風險。

期限錯配。期限錯配是指資產池理財產品資金來源方（即發售理財產品）的期限，與資金運用方（即集合性資產包）的期限不完全相同，資金來源方期限短于或長于資金運用方。這樣可以形成較大的規模優勢，并通過靈活的流動性管理沉淀較大比例的資金進行期限錯配，利用向上的收益率曲線，有效提高投資者收益。

分離定價。分離定價是指同一資產池發售的各款理財產品收益水平，一般不與該款理財產品存繼期內集合性資產包的實際收益直接掛鉤，而是根據集合性資產包預期的到期收益率分離定價。這擺脫了傳統的理財產品根據資金運用實際收益決定資金來源即理財產品價格的模式，可以充分銀行的資產擺布能力，提高產品的定價效率和市場競爭力。

商業銀行資產池理財產品的重要意義

豐富商業銀行產品線，提升中間業務收入貢獻度

資產池類理財產品可以有效地豐富商業銀行能夠為投資者提供的產品線，以創新帶動業務發展，在增加商業銀行穩定資金來源的同時，可以顯著提升中間業務收入對于商業銀行的貢獻度，擺脫以往過度依賴存貸款利息差的業務模式，增強其應對經營環境變化的能力。

促進產品創新能力，提高產品定價水平

現代商業銀行的競爭焦點在于產品創新能力和定價水平，資產池類理財產品的推出可以整合商業銀行內部原有的競爭優勢，產生聚合效應，將其原本的信貸優勢和債券市場運作優勢有機結合，在促進商業銀行產品創新能力的同時，提高其金融產品定價水平，為將來利率市場化環境下的競爭奠定堅實基礎。

有利商業銀行經營機制轉型

國內商業銀行長期處于管制利率經營環境下，已經習慣于坐收利差的經營模式，而這種模式已經難以適應金融全球化和金融脫媒化背景下商業銀行提升競爭能力的需要，難以適應商業銀行參與全球市場競爭的需要。資產池類理財產品的推出將有效促進商業銀行傳統經營模式和風險管理模式的轉型，改進商業銀行內部經營機制，使商業銀行加速融入現代金融競爭格局。

商業銀行資產池理財產品運作模式分析

從上述分析可以看出，商業銀行資產池類理財產品在滿足銀行自身競爭需要和投資者投資需求的同時，實質上是利率市場化背景下存款投資化趨勢和貸款證券化趨勢的集中體現。

存款投資化

投資者通過購買商業銀行資產池類理財產品，可以有效擺布自身資金頭寸，根據自身需要形成合理的頭寸期限結構和收益結構，打破存款類產品的利率上限，并且形成更為靈活的結構安排。在這種運作模式下，理財產品在取代商業銀行存款類產品的同時，成為了普通居民重要的投資品種之一。從實際情況來看也是如此，理財產品已經成為了繼基金、股票市場、債券市場之后，國內居民主要的投資品種之一，并且，相比前幾種投資渠道而言，資產池類理財產品能夠為投資者提供更為穩定地收益來源和更為豐富的投資渠道，使個人投資者也能夠介入貸款類產品之中。

貸款證券化

通過將信托貸款置入資產池，并以之為基礎發行理財產品，資產池類理財產品這種運作模式極其類似于國內方興未艾的貸款證券化，信托貸款相當于貸款證券化中的支持性貸款，各期理財產品相當于貸款證券化中的過手證券（pass-through security）,但相較貸款證券化而言，資產池類理財產品具有更大的靈活性和更為廣泛的投資主體，也具有更為嚴格的風險管控手段，必然將成為市場主流。

通過達到存款投資化和貸款證券化的效果，資產池類理財產品已經在國內金融市場利率市場化方面邁出了重要的嘗試性步伐，尤其是在存貸款管制利率體系長期存在且久未撼動的情況下，此舉更加具有開創性意義，可以說是為國內商業銀行開辟了一塊利率市場競爭的試驗場。從監管當局角度來看，一定程度上這也應是其所樂見的，畢竟商業銀行不可能永遠生存于監管當局所劃定的圈子內，遲早要直面真正的金融市場競爭，而商業銀行定價能力的培育是參與金融市場競爭的必要前提。當然，從博弈論的角度看，監管當局與商業銀行關于資產池類理財業務的發展也存在持續性博弈，一方面監管當局要綜合考慮資產池理財業務發展對于商業銀行效益提升、定價能力提高以及國內利率市場化探索的正面效應，同時也要考慮在目前缺乏體系化監管政策的情況下，這類業務的發展要處于可控范圍之內；另一方面商業銀行則通過資產池類理財業務不斷試探監管當局對于這類創新業務的監管底線，在不斷試探的過程中達到業務發展與風險控制的有機統一。

商業銀行資產池理財業務風險管理分析

目前國內商業銀行資產池理財業務主要面臨市場風險、流動性風險、信用風險及合規風險，關于這幾類主要風險的管理方式，不同銀行略有差異，但總體來看，資產池類理財業務風險管理方面存在較大改進空間，現具體分析如下：

市場風險管理

市場風險是指因資產池內相關資產的市場價格發生不利變動而使資產池發生損失的風險，資產池市場風險主要源自于資產負債久期的錯配以及資產負債利率敏感性缺口。

目前商業銀行在進行資產池理財產品市場風險管理的時候，慣常采用的敏感性指標有資產池加權平均久期、理財產品加權平均久期、資產負債久期錯配比例等，通過在風險管理政策和策略中對上述敏感性指標設定限額，并在日常風險監控中嚴格控制投資運作對相關敏感性指標的影響，來達到控制風險的目的。

流動性風險管理

流動性風險是指資產池理財業務在運作過程中，無法獲得充足資金或無法以合理成本獲得充足資金，以應對資產增長或到期理財產品支付的風險。

目前商業銀行在進行資產池理財業務的流動性風險管理中，主要計量和控制的指標包括理財資金來源集中度、流動性資產占比、流動性比率以及現金流錯配比例等指標，筆者認為，在兼顧這些指標體系本身的同時，對于流動性風險這一資產池理財產品面臨的最大風險之一，應從以下幾方面著手做好流動性風險管理：

一是在確定資產池資產負債結構時需要考慮流動性風險管理需要，加強資產的流動性和理財產品資金來源的穩定性，以及兩者的匹配程度，適當增加債券等流動性儲備資產的占比。

二是制訂明確的資產、負債分散化政策，包括期限結構的分散化以及來源主體結構的分散化，確保資金運用及來源結構向多元化發展，提升資產池應對市場波動的能力。

信用風險管理

信用風險是指因資產池內相關資產關聯信用體或交易對手發生違約導致資產池業務發生損失的風險。

目前商業銀行在進行資產池理財業務的信用風險管理中，一方面嚴格相關信用類資產的準入標準，主要計量和控制的指標包括信用類資產占比、信用類資產行業分布集中度及企業集中度，同時對于信托貸款項目，要求其比照自營貸款進行事前審批，并在貸后密切監控其資金流向和融資對象財務情況變動。

從實際管理效果來看，上述傳統的風險管理方式存在以下問題：一是在市場波動不大的時候，上述傳統的風險計量指標能夠較為及時充分的反映資產池業務的市場風險狀況，問題在于一旦市場出現較大的波動，上述計量方式就存在一定的滯后性和片面性；二是目前國內外部評級體系尚不完善，商業銀行內部評級體系也亟待改進，主要依靠信用評級辨別投資對象信用風險稍顯不足。

完善資產池理財產品風險管理的建議

一是引入經濟資本計量方法，對資產池業務面臨的由于市場因子過度波動、違約率突然上升等帶來的非預期損失進行準確測量。經濟資本計量方法近年來已經開始應用于國內商業銀行表內外業務整體風險管理體系的構建，但主要是針對商業銀行承擔運作風險的業務而言，對于保本類理財業務，由于商業銀行承擔了產品運作的全部風險，比照自營業務進行經濟資本測算和考核。但對于非保本類理財業務，盡管理論上是由投資者承擔最終運作風險，但站在投資者的立場，從風險管理的謹慎性角度出發，引入經濟資本計量和管理方式應該可以更為全面清晰地認清資產池理財產品的風險概況。當然，此處的經濟資本僅僅作為一種風險識別和計量的方式加以采用，而不會真正計入商業銀行整體經濟資本要求中。

二是加強情景分析和壓力測試，多角度反映資產池理財業務的風險狀況。對于資產池理財業務而言，相當于獨立于商業銀行自營業務之外的一個小型的資產負債經營主體，單純地對其資產方或負債方進行風險識別都不足以充分完整地反映其風險全貌，而通過引入不同情境下的資產和負債方總體的分析和壓力測試，可以改變傳統風險識別和計量方法的片面性，增強風險識別和計量的針對性及有效性，以提升風險控制的效果，充分揭示資產池運作過程中面臨的潛在風險，并評估各類風險管理指標和限額的合理性。

三是完善內部評級體系，建立信用評級遷移矩陣。商業銀行應完善內部評級體系建設，積累企業違約歷史數據，并借助現代計量模型對企業未來違約率進行測算，建立信用評級遷移矩陣，基于此做好資產池理財產品所持有相關信用資產的分類、減值、撥備計提等工作，以在準確估值的基礎上科學計算資產池運作收益。

四是提高合規監管效力?？傮w來看，作為利率市場化以及金融脫媒催生的產物，商業銀行資產池理財產品在近兩年經歷了跨越式的發展，產品發售量成倍增長，產品類型呈現多樣化態勢，投資標的橫跨固定收益市場、股票市場、商品市場、匯率市場等，已經成為商業銀行重點發展的戰略性業務和主要的中間業務收入來源。

但在該業務快速發展的同時，監管政策體系的建設已經略顯滯后，目前監管機構關于商業銀行理財產品的監管意圖主要體現在若干規定、辦法、通知中，且主要是針對商業銀行個人理財業務，沒有專門涉及對公或者機構理財業務的監管規定，相關業務無章可循。而且關于個人理財業務兩個主要的管理辦法：《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》及《商業銀行個人理財業務風險管理指引》均制定于2005年，如今的市場環境及發展狀況較之2005年已發生較大變化，資產池等類基金的業務運作模式成為市場主流，目前監管機構對此尚無明文規定，在這樣的情況下，監管政策任何的不利變動將對理財產品的運作產生較大負面影響。

此外，商業銀行理財產品投資運作過程中存在著一定數量的內部交易，即理財產品與自營之間以及理財產品之間的交易，從較為規范的基金運作模式來看，為了避免利益輸送，證監會對于此類交易是嚴格禁止的。因此，一旦監管機構明文限制此類交易，也將對商業銀行理財產品運作產生較大影響。

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1 商業銀行個人理財業務的含義

個人理財業務，又稱財富管理業務，是目前發達國家商業銀行利潤的重要來源之一。國際上成熟的理財服務是指：銀行利用掌握的客戶信息與金融產品，分析客戶自身財務狀況，通過了解和發掘客戶需求，制定客戶財務管理目標和計劃，并幫助選擇金融產品以實現客戶理財目標的一系列服務過程。個人理財業務是指商業銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規劃、投資顧問、資產管理等專業化服務活動。按照管理運作方式不同，商業銀行個人業務可以分為理財顧問服務和綜合理財服務。其中，理財顧問服務是指銀行向客戶提供的財務分析與規劃、投資建議個人投資產品推介等專業化服務。在理財顧問服務活動中，客戶根據商業銀行提供的理財顧問服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理的業務活動。在綜合理財服務活動中，客戶授權銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進行投資和資產管理，投資收益與風險由客戶或客戶與銀行按照約定方式分享與承擔。

2 我國商業銀行開展個人理財業務存在的問題

首先，銀行實行分業經營、分業管理，很大程度上限制了我國商業銀行個人理財業務的發展。我國中央銀行對金融機構業務范圍的監管：堅持“分業經營，分業管理”的體制。所謂“分業經營，分業管理”，就是指銀行業、證券業、保險業、信托業相互分離，不得混業經營。這在很大程度上削弱了銀行在個人理財業務方面的優勢，而且銀行不能在個人理財業務上獲得可觀的利潤束縛了創新積極性，與此同時造成了銀行的個人理財業務產品種類不多，功能性不強，與其他非銀行理財產品相比沒有明顯優勢，進而不能滿足我國個人理財業務市場發展需要。

其次，缺乏正確的市場定位。我國的商業銀行個人理財業務總的來看是種類較多但業務范圍不寬，不能及時滿足市場的發展需要，存在著市場定位的缺失問題，大多數業務還是停留在儲蓄、國債、基金等單一的靜態理財業務。即使是有些銀行針對個人理財業務建立了理財中心，但其業務也是將現有業務重新打包組合，缺乏新的創意，至于向客戶資產提供的有關投資規劃、合理避稅、遺產管理、教育信托、現金管理、繼承人教育等方面的動態理財建議，尚未納入其業務范圍之內。

再次，銀行在高端服務行業作用不突出，市場營銷意識不強。在今后的改革發展中銀行作為高端服務業的一個重要組成部分，我國的《商業銀行破產條例》正在醞釀出臺，促使商業銀行面對市場的角度發生變化，過去那種旱澇保收的日子已經過去。銀行應該更多的關注怎樣更好的參與市場競爭、怎樣提高服務質量、以客戶為中心做好服務。個人商業銀行理財業務是銀行業務的重要組成部分，面對今后激烈的市場競爭銀行的營銷手段是十分關鍵的。

最后，缺乏高素質的專業理財人員。2011年中國理財行業發展報告稱：我國理財規劃師缺口達60萬左右，其缺口還將繼續加大，理財服務需求的大量增加進一步凸顯了個人理財行業的人才瓶頸。

3 我國商業銀行開展個人理財業務的對策

3.1 努力開發創新，創建良好的理財業務發展環境

在現有分業監管、分業經營的模式下，銀行理財產品創新可以說在夾縫中生存。①破除政策束縛，在短期之內推行分業管理是有其必要性，但從長遠來看這種制度已不利于現代金融市場的發展，混業經營將是商業銀行個人理財業務的發展趨勢。②我國個人理財應立足銀行自身優勢以及國內個人市場發展現狀，分高、中、低不同層次，通過對客戶層次的劃分進行差別化服務。③準確做好市場定位，通過對客戶年齡、職業、投資需求等進行細分然后量身定做個人理財產品，逐漸拓寬個人理財業務領域。

3.2 真正轉變經營理念，樹立以客戶為中心的營銷意識

21世紀我國迎來了一個全面對外開放的大好局面，在我國加入WTO之后，國內的外資銀行如雨后春筍般多了起來。國內股份制銀行如想立于不敗之地，那么一切從客戶和市場需要出發，已成為現代商業銀行經營的自覺準則?？梢哉f，現代商業銀行的一切業務都是為了滿足不同層次的客戶要求和市場需要存在的?！耙钥蛻魹橹行摹本褪且钥蛻粜枨蠓治鰹槠瘘c，通過客戶的資產投資分析，來確定其風險偏好和風險容忍度等特征，據此確定最終投資策略和投資產品組合設計，最后根據客戶意見和市場動態對投資策略做出相應調整。因此，我們應當充分認識樹立以客戶為中心的營銷意識的重要性，轉換經營理念和經營觀念，徹底改變過去“以自我為中心”的經營戰略和服務方式，這樣才能在今后的發展中站穩腳跟。

3.3 加強我國個人理財業務的人才培養

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關鍵詞 信托公司 經營風險 監督體系

中圖分類號：F832.49 文獻標識碼：A

一、制定科學的決策機制和經營規程

信托公司應該從整體上制定一套科學有據、條理周密、操作可行的信托經營管理配套制度。建立對經營方向、業務選擇、資金集合及投資、貸款等方面的科學決策程序；成立內部的決策委員會和外部的專家咨詢委員會，以增強決策的前瞻性、科學性和可行性；依據信托業務的不同內容和特點，分別制定對資金類信托、動產及不動產信托、知識產權信托及財產管理、見證擔保、外匯業務等方面的具體運作規程，加強對法規政策的依托和運用，逐步向規范化、標準化靠攏，形成有中國特色的信托經營模式。

二、建立多元化的運營平臺，降低經營風險

信托公司必須通過投資參股的形式，有計劃地涉足基金管理、保險等領域，搭建全方位的資產管理平臺。針對信托機構面廣，業務種類豐富及運作方式多樣化的特點，信托公司比以往任何時候更加重視風險的防范和控制。為此，信托機構應落實信托資產負債管理的具體要求，改進信托財務核算和管理方式，對委托人的資金、財產實行單戶立賬、分別核算、跟蹤監控。做好資金運行、財務結構、盈虧動態的預警預報及應變準備，將金融風險、企業風險、信用風險降低到最小程度。

（一）在市場營銷方面。

在信托投資公司發展初期，建立理財服務中心和市場拓展部，一方面由營銷經理和市場拓展人員主動走出去，拓展市場，開發客戶，推銷公司產品；另一方面通過營銷人員和新聞媒體的宣傳和推薦，在理財服務中心設立理財專家工作室，開展日常業務，使公司形成一個動靜結合，進出有序的營銷體系。同時信托投資公司可以先以本市和周邊省市為營銷范圍，逐步覆蓋本地區并進一步輻射全國，在信托機構打破行政分割，劃分全國市場份額的第一時間占得先機，在本地區乃至國內有一定的地位后，信托公司最終目標是參與國際競爭。既可以采取設立代表處、分支機構等方式獨立擴張；還可以通過國內外同業，按照市場原則建立緊密或半緊密的戰略合作伙伴關系，通過代銷、分銷等方式，優勢互補。在營銷手段、渠道和載體的選擇過程中，應組合運用傳統手段和現代技術，在充分運用各種媒體進行信托業務和信托知識宣傳以及通過營銷人員進行推薦的同時，深入研究和開發電子商務的銷售功能，通過電子網絡，針對高端客戶和中產階級進行營銷手段的創新，從而提高營銷效率，降低營銷成本，提升公司的現代企業形象。

（二）在業務定位方面。

由于財產管理業務是信托業的基本功能，信托投資公司應回歸本業。即以本地區的經濟建設為核心，以資金信托為手段，全面迅速的形成信托投資公司的核心盈利模式。

1、財產管理業務。

（1）構建實業投資領域信托產品體系。

隨著我國改革開放的深入和國民經濟高速穩定的增長，各個地區巨大的經濟總量和大量收益穩定的存量資產的變現需求，及其收益穩定現金流充足的特點，必然會形成信托投資公司信托業務的重要業務領域和主要利潤來源。管理產業基金或創業基金，接受各種以實業投資為方向的專業資金信托，是信托業樹立信托品牌、提高信托市場占有率的途徑，也是與實業經濟的最佳結合點。信托業應盡快推出以高速公路、橋梁收費權或經營權等為投向的專項資金信托等。此類以投資于實業經濟方向的專業資金信托，其他金融機構無法涉足，是信托投資公司提高信托市場占有率的捷徑，也是與實業經濟的最佳結合點。

（2）逐步推出并迅速擴大個人資金信托業務規模。

目前我國由于政策因素，個人資金信托業務始終發展緩慢，而我國居民儲蓄規模巨大并且回報率十分低下，因此信托業應該抓住這一機遇，大規模推出個人資金集合信托和個人財產管理信托，充分發揮信托投資公司專家理財的優勢，迅速擴大信托投資公司的影響，擴大市場占有份額，確立長期競爭的優勢，確保公司業務開展所需資金有充足的來源保障。

（3）全面介入證券領域的資金業務競爭。

在證券投資基金業務和資產管理業務方面，由于政策因素和體制因素，一些基金管理公司和證券公司已占得優勢，并且競爭激烈。但這一領域同時具有開放度高，拓展空間廣闊、進入成本低的特點，因此信托投資公司應該以戰略眼光，以后發建立的制度和人才優勢作為參與競爭的立足點?，F階段證券公司、基金管理公司、投資理財業務集中在股票市場，而低風險收益型的證券投資領域還是一個空白，信托投資公司應突出自身的特色，系統推出各種收益型信托品種，如國債投資基金、貨幣市場投資基金等，在管理各種退休年金、公益性資金上開辟市場，形成獨特的“雙低型”信托產品體系，逐步樹立在該領域的品牌和信譽，從而在證券投資市場上占據一席之地。

2、投資基金業務。

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自2009年年初以來,不管是“富豪殺手”KODA官司的升級,還是百姓理財“糊里糊涂買、糊里糊涂虧”的窘境,銀行理財市場糾紛不斷。種種現象表明,我國銀行理財市場前期“跑馬圈地”式的粗放型發展模式已經走到盡頭,各家銀行只有實現從“跑馬圈地”到“精耕細作”的轉變,才能在未來競爭激烈的銀行理財市場占據一席之地。在危機中體會到“理財有風險,投資需謹慎”的真正含義后,百姓理財或將回歸理性。監管方面,國內監管部門也對銀行理財市場加大了監管力度。從長遠來看,銀行理財市場要想求得穩健發展仍需各方努力,銀行業、投資者、監管部門一個都不能少。

■ 銀行:從“跑馬圈地”到“精耕細作”

國內銀行理財市場當前尚處于粗放型發展階段。當然,各家銀行采取“跑馬圈地”的策略展開“搶餅大戰”有一定的合理性。由于大量資金投向了股票、基金市場,銀行理財市場規模并不大,再加上我國銀行理財產品設計能力不強,造成銀行理財產品同質化問題嚴重。銀行理財市場的有限性以及產品的無差異性導致市場競爭激烈,有些銀行甚至依靠給予客戶遠高于存款利率的回報率搶占市場份額。

然而,這種試圖用銀行的信用透支市場的粗放型發展并不能長期維系。隨著我國銀行理財市場的快速發展,其存在的問題也日益明顯,不夠健全的產品設計機制、不盡完善的信息披露機制、風險揭示不足的產品宣傳以及不完善的投訴處理機制等,都反映出目前銀行理財業務存在的缺陷和不足。

因此,我國銀行理財市場要實現穩健、可持續發展,就必須轉變思路,實現從“跑馬圈地”向“精耕細作”的轉變。

首先,加強銀行理財產品研發與創新能力,建立合理有效的產品設計機制,掌握定價權。長久以來,外資銀行依靠強大的產品設計能力和豐富的經驗,基本壟斷了各自銀行理財產品的設計。反觀國內銀行,自主研發理財產品的能力較弱。在當前外資銀行不敗神話逐漸破滅之際,國內銀行一定要抓住機遇,不盲目跟從外資銀行,提高創新能力,加大自主研發力度,努力提高自身產品設計水平,設計出符合中國國情、有中國特色的理財產品。要按照符合客戶利益和風險承受能力的適應性原則設計理財產品,依此掌握產品定價權。

其次,強化內部風險控制體系的構建。由于當前銀行理財產品銷售人員的考核以及薪酬都與銷售業績掛鉤,銀行“跑馬圈地”的迫切性致使銷售人員為了提高業績而夸大銀行理財產品的收益,對風險則輕描淡寫,甚至只字未提。調查顯示,僅有8%的客戶接受過風險承受能力測試,而這其中,更有不少客戶表示銷售人員并未根據測試結果幫助其選擇合適的理財產品。針對這個問題,銀行必須加強對銷售團隊的管理和培訓,規范銷售人員的銷售行為,建立全面有效的考核和認定機制;要求理財產品銷售人員在對客戶進行準確評估的基礎上,全面了解客戶的財務狀況、投資目的、投資經驗以及風險認知和承受能力;在向投資者介紹產品的風險和收益時必須全面、客觀。

再次,建立有效的信息披露機制,提高業務運作透明度。銀行必須通過多種渠道和方式及時有效地將產品的運作方式和與經營、收益相關的情況告知客戶。在理財產品存續期內,銀行須及時向客戶提供有關資產變動、期末資產估值等方面的準確信息,尤其是在客戶所購買的理財產品出現虧損時要在第一時間通知客戶,提醒并幫助客戶及時止損。

最后,建立完善的投訴處理機制,維護銀行信譽和形象。2008年以來,不斷傳出銀行與客戶之間有關理財的糾紛甚至訴訟,不管官司輸贏,這樣的負面消息已經使得銀行遭受了經濟和形象方面的雙重損失。為此,銀行要建立完善有效的客戶投訴處理機制,設立相應的管理部門并配備專門的人員及時處理客戶投訴。同時,銀行要認真對待客戶投訴較多的理財業務環節和理財產品,找出業務和產品存在的缺陷及不足加以改進并完善,維護銀行的信譽和形象。

■ 百姓:理財從“霧里看花”到“知己知彼”

據相關報告顯示,2009年上半年全國70家銀行個人理財產品發行數仍處高位。上半年納入統計的330余款到期結構性理財產品中,有103款產品到期負收益或零收益,占比達到三成,風險依然較高。

雖說“你不理財,財不理你”,但是如何通過銀行理財產品使自己的財富保值增值,成為百姓理財最關注的問題。目前眾多的投資者對銀行理財產品產生了“霧里看花”的感覺,很多購買銀行理財產品虧損的客戶都說自己是“理財盲”,“只信任銀行”,在銀行購買理財產品后就覺得高枕無憂,存在“最不濟還能拿銀行利息”的錯誤想法,于是莫名其妙地算了一筆“糊涂賬”。百姓理財如何避免 “糊涂賬”,筆者認為要“知己知彼”,即要以平和的心態,理性地審視自己和銀行理財產品。

理性地審視自己,做到“知己”。投資者購買銀行理財產品之前,首先要了解自己的財力、抗風險能力和甄別能力,樹立正確的理財觀念。了解自己的財力,是指要拿生活必需和必備之外多余的閑錢理財,切不可頭腦一熱拿出養家糊口、養老防病的錢投資理財產品。

理性地審視銀行理財產品,做到“知彼”。銀行理財市場上產品很多,投資者不能因銷售人員天花亂墜的推薦而“挑花了眼”,對產品要心中有數。投資者在投資銀行理財產品之前最好具有一定的金融知識或接受過相關的理財教育,有備而來。投資時一定要仔細研究產品:這是哪家銀行的產品?這家銀行的理財產品有什么特點,運作水平如何?這種產品如何申購,最低認購額度多少?這種產品的投資標的是什么,與哪種資產掛鉤?各類管理費和報酬提取金額是如何計算的?這種產品的預期收益如何計算?這種產品有什么風險,是否保本,保本限制條款有哪些?這種產品的收益與風險是否匹配?這種產品的期限是多長,持續期內是否可以提前支取或終止,終止條款是如何規定的?后續服務如何?宣傳資料與合同中的條款是否一致?除此之外,投資者還要明確自己和銀行雙方的權利和義務。

■ 監管部門:完善法律法規體系 提高可操作性

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關鍵詞：上市公司；股票回購；財務效應

一、上市公司股票回購的背景和意義

1973年和1974年兩年之間，針對上市公司美國在政策上給予了一定的規范，政府部門

對上市公司的紅利政策同樣出臺了許多限制性的條款，股票回購就因此誕生在這樣的政策下。同時期的我國市場競爭環境下，還處在的影響下，股票往往作為新生事物不被人們所重視。股票回購是一種對上市公司影響深遠的資本運作方式，并且其運用的較為廣泛，對公司的資本結構能夠起到積極的調整和改善作用，在中國特色的社會主義市場經濟建設中，股票回購現象也能夠在股權分置改革中起到積極的促進作用。

股票回購在完善公司治理結構，以及在優化資本結構、和激勵員工的企業管理上，對上市公司的企業活動等，都具有十分重要的深遠意義。規范化管理資本市場的股票回購，能夠增加公司回購股票的數量。因此，研究股票回購作為股權改革的新思路，其能夠實現有關的現實問題，已經成為上市公司近期內資本運作的不可或缺的方案。

二、股票回購理論分析

1.股票回購的定義。它是一種購回股票的行為，上市公司能夠依據相關法律法規的規定，運用有償購買的形式將流通在市場上的股票購回，該行為是現階段在市場上比較常見的理財行為，能夠收縮公司資產，這樣的行為往往歸屬于資產重組的范疇，這是能夠收縮公司資產的重要的理財行為。股票回購是企業財務管理的重要組成部分，是優化資本結構，完善公司治理的重要行為，十分受到公司理財管理者的高度青睞。

2.股票回購的主要方式。主要有三種方式：要約回購、協議回購和公開市場購買。約束的相對手段較為嚴格。首先，其中要約回購的形式卻在一般情況下比較不常見，而采用較多的、多種的操作方式的形式主要是協議回購，其中協議回購在市場中發揮的作用較大，能夠成為主要的回購股票的方式。當前上市公司如果實現公司的合并，改善公司的股權結構，主要通過兩種方式實現，例如針對非流通股、針對流通股的購回，來實現對股東的控制。在資本市場上公開市場回購的現象，其能夠發揮出了傳遞公司價值信號，優化資本結構和調整財務杠桿比例等方面的功能。

3.股票回購所要具備的條件。首先，公司股票價格被低估。其次，公司要有良好的現金流狀況，主要表現在現金流充裕、現金流合理上，如此才適合進行股票回購。第三，不樂觀的外部投資機會。當市場的股票價格被嚴重的低估時，企業要采取一定的手段措施改變每股價值，其中股票回購就是有效提升的重要方法之一。但是，目前公司股票回購的目的僅僅是改善公司的現狀，不能影響公司整體的綜合能力，但是其是保證資金流安全時必要必須的因素。以上三個方面是當前公司決策者必須考慮的必要條件。

三、上市公司股票回購在我國發展的財務效應

1.股票回購的正財務效應

（1）財務目標效應，當前股東財富最大化是上市公司重要的目標之一，上市公司股東財富如何的體現，其市價最能夠反映出其本身的價值，但是由于受到股票內在價值和資本市場等因素的影響，市場競爭的不可控因素較多，但是股票的內在價值卻能夠在內部進行可控，實現上市公司的價值最大化，股票回購能夠在內部改變公司的股權結構，改變公司的治理結構，使其保持能夠達到促進財務目標實現的目的。

（2）財務杠桿效應，上市公司如果不能夠始終堅持穩定的生產經營能力，它的投資報酬率就會較低，甚至低于債務成本的，因此如果此時的資產負債率偏高，就會導致股東的價值偏低，反之，上市公司卻僅僅采用自由的現金流股票回購方式，以及以股轉債的方法，來實現財務杠桿效應，通過以此來平衡使之達到財務杠桿的效應，就能從根本上有效提高凈資產的收益率。

（3）節稅效應，股票分紅派息收入和股票轉讓的資本利得收入是體現出節稅的兩個方面，其中個人所得稅主要通過股票分紅派息收入，來增加股東的稅賦，但是從資本利得稅較低的情況來看，股票轉讓的利得收入就體現此。因此，如果上市公司采用股票回購的方式，其將會將先進形成的資本利得損失降到最小，股東有不出售的股票會伴隨著每股盈余的不斷提高，能夠使得個人財富不斷增加。將會對收益和稅收形成差別，江資本利得稅能夠通過出售后進行繳納，通過此能夠實現有效的節稅目的。法律規定上紅利的個人所得稅收入的所得稅稅率是20%，出售股票不征收稅，只需要繳納7.5%的傭金，過戶費和印花稅，因此，從此來看股票回購相對股利分配有明顯的節稅效應。

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一、石化企業財務管理

1）從石化企業的管理體制上看。石化企業大多數屬于特大型或大型企業，擁有較多的管理層以及結構復雜的內部管理。企業內部管理中的管理不到位、資源不能充分利用、效率低、盈利空間小，這就決定了石化企業需要整改和完善內部的管理。強化企業財務管理，能夠使企業各個管理級層建立明確的目標責任制，層層實施成本控制，減少漏洞，減少資金積壓，加速資金周轉，提高經濟效益。

2）從石化企業經營特點上來看。石化企業具有高投入、高風險、高回報率以及資金密集、技術密集的特點。生產經營中的巨額投資，必須利用財務分析手段后的信息來進行周密而慎重的決策，避免由于決策失誤而造成的巨大經濟損失。只有加強財務管理，進行科學地風險收益分析，提供正確的決策信息，將風險帶來的不利因素降到最低才能規避風險，實現高投資回報。

二、財務管理中出現的問題

1）會計主體及相關工作人員缺乏責任意識和主動性。隨著經濟發展的不斷改革和創新發展，石化企業內部會計環境也發生了變化和改動。但是，由于國家政策及各領域組織產業發展較快，傳統計劃經濟向市場經濟體制的過渡較快，石化企業也如其他多數企業一樣，一時半會不能適應這種快速變換節奏，在財務管理工作上就會存在重視工作上報與忽視實質管理的工作現象，從而導致資金回籠速度慢、資金籌集結構不透明、業績指標成本控制不到位等問題，出現管理脫節的不利被動局面。

2）資本運作不當、運行效率低下問題突出。石化企業經營發展過程中需要雄厚資金作為支撐其資本運作的基本條件。在實踐中，不少地方石化企業雖然在各業績指標的完成上表現突出，但是對于資本運作方式不當以及資金利用率不高的問題認識卻不深刻，以致資本市場下的投資目標難以實現。此外，不少石化公司深知對資金總量進行控制的重要意義，然而在實際項目投資報審過程中，經常會出現人為本位意識作用下的自行“竄項”使用局面的發生，故而影響了正常資金流動，出現資金匱乏、資金占用、局部資金過分松弛的現象，使得資金的有效價值不能充分發揮出來。

3）財務管理體系制度需要進一步完善。財務制度的合理制定及逐步改進完善是財務管理工作得力進行的切實保障。由于受傳統計劃經濟體制向市場經濟體制改革的過渡作用影響，石化企業目前未能真正意義上樹立財務管理的中心地位。此外，由于企業財務財務管理工作不單單涉及到的是會計行為主體的基本會計實務處理，還涉及到項目立項投資、資金籌措、資本運作等多方面問題。在實踐財務管理工作進程中，如若企業未能認識到這一問題（即財務信息報表及相關會計信息憑證的重要性與項目投資決策之間的密切關系），則石化企業財務工作的整體預期目標難以保障實現。

三、強化財務管理對策與建議

1）石油企業要樹立與市場變化相協調的財務觀念，跟隨市場的變化，適當調整自己的財務管理觀念。充分?l揮企業工作人員和企業自主理財的積極性，做好各項財務收支，合理進行收益分析，適應市場經濟的要求。

2）樹立市場觀念和風險意識，要充分利用資本市場，降低成本，同時關注企業的經營風險、財務風險，經常研究規避各種風險的對策，對風險進行有效控制，獲取高的風險報酬。