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篇1

關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè)投資;基準(zhǔn)收益率;HCOR

中圖分類(lèi)號(hào):F32文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)04-0034-04

一、前言

“國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定”進(jìn)一步規(guī)范了政府、企業(yè)的投資行為及其監(jiān)督管理的方式,確立了企業(yè)的投資主體地位,尤其是對(duì)企業(yè)申報(bào)的項(xiàng)目采取審批、核準(zhǔn)和備案相結(jié)合的方式,充分發(fā)揮了企業(yè)投資決策的自,因此在項(xiàng)目前期的投資分析中,作為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要參數(shù)之一的基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選取就顯得尤為重要,它是判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行與否的基準(zhǔn)。本文就是以農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目為例,著重介紹農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率HCOR的測(cè)算方法及應(yīng)用分析,希望企業(yè)在投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)有所借鑒。

二、企業(yè)農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目HCOR的測(cè)算

(一)企業(yè)農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率測(cè)算模型分析

為解決投資項(xiàng)目行業(yè)基準(zhǔn)收益率確定的及時(shí)性問(wèn)題,筆者總結(jié)多年投資工作經(jīng)驗(yàn)結(jié)合國(guó)內(nèi)外投資理論,把農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率 ( 折現(xiàn)率)測(cè)算主要模型歸納為三類(lèi):綜合資金成本測(cè)算法、德?tīng)柗品ā㈨?xiàng)目模擬與統(tǒng)計(jì)分析法。在日常的基準(zhǔn)收益率測(cè)算中的主要采用綜合資金成本測(cè)算法,本文在測(cè)農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率時(shí)也采用此法,所以重點(diǎn)介紹一下綜合資金成本測(cè)算法。

綜合資金成本估算法即加權(quán)平均資金成本估算法,是一種在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中企業(yè)長(zhǎng)期進(jìn)行直接投資決策時(shí),測(cè)算基準(zhǔn)收益率所采用的最普遍的方法,籌資的方式很多,不同的籌資方式和結(jié)構(gòu)帶來(lái)的資金的成本有高有低。企業(yè)的資本構(gòu)成可以分為債權(quán)資金和權(quán)益資金兩大類(lèi),債權(quán)資金又可分為長(zhǎng)期借款和企業(yè)債券兩大類(lèi),權(quán)益資本既可以通過(guò)留存收益在內(nèi)部籌集,也可以通過(guò)出售普通股股票在籌集,因此權(quán)益資本可分為普通股和留存收益,下面就從這幾個(gè)因素來(lái)說(shuō)明。

1.銀行借款

稅前資金成本:Kd=i

稅后資金成本:Kd=i(1-t)

其中,i為貸款的年利率;t為所得稅稅率。

由于在實(shí)際中,貸款利息被計(jì)入所得稅前成本中可抵消所得稅,因此,從借款的角度,可以將其看做降低銀行貸款的成本。

2.發(fā)行債券

發(fā)行債券的成本主要來(lái)自債券利息和籌資費(fèi)用,其公式如下:

KB=

其中,f為債券籌資費(fèi)用率;i為債券利率。

如果債券是溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行的,則發(fā)行的差額應(yīng)該按年進(jìn)行攤消,公式如下:

KB=

其中,B0為債券的票面價(jià)值;B1為發(fā)行價(jià);n為債券的償還年限;F為債券發(fā)行的籌資費(fèi);I為債券年利息。

3.普通股資金成本

對(duì)于普通股持有者來(lái)說(shuō),它僅是一張憑證,而且收益是多變的,從概念上來(lái)說(shuō),其資金成本是股東投資期望得到的最低收益率,該收益率有股東在股票市場(chǎng)上根據(jù)股票價(jià)格和預(yù)計(jì)的每股紅利,以及公司風(fēng)險(xiǎn)狀況所作的選擇來(lái)反映。

KS=+G

其中,D0為基期預(yù)計(jì)年股利額;P0為普通股籌資額(基期市場(chǎng)價(jià),即票面值);f為普通股籌資費(fèi)率;G為預(yù)計(jì)每股紅利的年增長(zhǎng)率。

4.吸收直接投資

吸收直接投資雖然在企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間不必歸還本金,但經(jīng)營(yíng)者有責(zé)任保證按出資額分配利潤(rùn),以滿(mǎn)足投資股東的盈利期望(或機(jī)會(huì)成本)。這些直接投資包括吸收投資合伙人的投資資金和企業(yè)再投資資金,后者包括法定盈余公積金、未分配利潤(rùn)、企業(yè)提取的折舊費(fèi)、攤消費(fèi)和符合會(huì)計(jì)制度規(guī)定可以用于再投資的資金。這些資金作為公司權(quán)益的一部分,屬于業(yè)主或股東,但未以股利形式發(fā)放,保留在公司內(nèi)的資金。表面上,它是不需要支付成本,但是實(shí)際上也有企業(yè)和股東所期望的收益率的問(wèn)題,同時(shí),使用其從事投資活動(dòng)時(shí)存在著資金的機(jī)會(huì)成本問(wèn)題。

可以比照普通股資金成本法:

Kr=KS

根據(jù)機(jī)會(huì)成本的原理,如下:

Kr=

其中,R為保留利潤(rùn)向外投資預(yù)計(jì)可以獲取的利潤(rùn)率;f為手續(xù)費(fèi)率;t為投資者應(yīng)繳納的所得稅率。

5.加權(quán)平均資金成本

加權(quán)平均資本成本(Weighted Average Cost of Capital ,WACC)是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù),對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的綜合資本成本率(Overall Cost of Capital),即企業(yè)全部資本的總成本。通常由個(gè)別資本成本率和各資本權(quán)重兩個(gè)因素決定,其計(jì)算公式如下:

WACC=Ki×Wi

其中,Ki為第i種資本成本;Wi為第i種資本占全部資本的比重,即權(quán)數(shù)。

(二)企業(yè)農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目HCOR的測(cè)算方法及應(yīng)用

企業(yè)農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),才能利用企業(yè)的資本成本作為項(xiàng)目的HCOR,否則我們要根據(jù)項(xiàng)目的具體情況進(jìn)行調(diào)整。如果項(xiàng)目提案的風(fēng)險(xiǎn)高于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的平均風(fēng)險(xiǎn),我們可以在該利率上加一個(gè)附加的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整量來(lái)說(shuō)明項(xiàng)目的附加風(fēng)險(xiǎn)。因此,在確定企業(yè)農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率的時(shí)候,企業(yè)資本成本的估算是基礎(chǔ)和前提。

第一步:自有資金的資金成本

企業(yè)自有資金可以理解為企業(yè)的再投資資金,它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積累起來(lái)的資金,是企業(yè)權(quán)益資本的一部分,表面上看不存在實(shí)際資本,但是用這部分資金進(jìn)行投資要考慮機(jī)會(huì)成本,但當(dāng)自有再投資資金只是項(xiàng)目總投資的一部分時(shí),為了便于分析,可以將再投資資金視同于新增普通股本資金,即用股東期望的最低投資收益率來(lái)分析,因此可以按照2、1、(4)的公式進(jìn)行計(jì)算,這將放在第三步處理。

第二步:借貸資金的資金成本

借貸資金的資金成本的計(jì)算方法按照2、1、(1)的公式來(lái)計(jì)算,相關(guān)利率可從中國(guó)人民銀行網(wǎng)站中查到。結(jié)合農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目的具體情況,本文取5年以上為基準(zhǔn),取均值為8.92%,銀行貸款利率為單利,考慮資金的時(shí)間價(jià)值,在計(jì)算過(guò)程中對(duì)其進(jìn)行復(fù)利調(diào)整,項(xiàng)目的時(shí)間周期一般都在五年或者五年以上,因此可以認(rèn)為計(jì)息周期為一年,此時(shí)實(shí)際利率和名義利率是相等的。其次,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)所得稅稅率取25%。利率的相關(guān)轉(zhuǎn)換公式如下:

復(fù)利與單利的轉(zhuǎn)換:

I=(-1)

其中,I代表復(fù)利的值;i代表單利的值;n為時(shí)間區(qū)間。

K′d=-1=-1≈7.66%

以上是稅前的情況,實(shí)際中,由于貸款利息被計(jì)入所得稅前成本中,可產(chǎn)生抵稅作用,因此公式變換如下:

Kd=(-1)(1-t),其中t為稅率。

實(shí)際利率與名義利率的轉(zhuǎn)換:

Reffective=(1+)n-1

n為一年中計(jì)息次數(shù);Reffective為實(shí)際利率或有效利率(Effective interest rate);Rnominal為名義利率或年利率(Nominal interest rate)。

以上是離散式的,當(dāng)計(jì)息期趨向于無(wú)窮小時(shí),離散式實(shí)際利率可以轉(zhuǎn)換為連續(xù)式實(shí)際利率,當(dāng)然這種更多體現(xiàn)的是理論上的合理性,轉(zhuǎn)換如下:

Reffective=(1+)n-1=eRnominal-1

第三步:權(quán)益資金的資金成本

權(quán)益(股本)資金分為優(yōu)先股和普通股,由于優(yōu)先股在國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中數(shù)量少,而且不多見(jiàn),故不予考慮。普通股股東收入是不確定的,故其資金成本較難計(jì)算,本文采用的是CAPM模型進(jìn)行計(jì)算,其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率采用政府發(fā)行的相應(yīng)期限的國(guó)債利率,取五年期國(guó)債利率為6.省略)得出農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率取近似值為2.61%。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常可以借鑒美國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)然后進(jìn)行調(diào)整,或者利用歷史市場(chǎng)數(shù)據(jù)估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),本文結(jié)合二者綜合確定。回顧已有對(duì)美國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)結(jié)果,美國(guó)各大投資銀行和評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)在4.0%～5.0%之間,同時(shí)Stern Stewart的研究表明美國(guó)股市的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有下降的趨勢(shì),故取美國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4% 。事實(shí)上,如果我們認(rèn)為美國(guó)市場(chǎng)為成熟市場(chǎng)的代表,則中國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就等于美國(guó)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加上中國(guó)股權(quán)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。中國(guó)股權(quán)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以參考Damodaran的估計(jì)結(jié)果,為2%。從而中國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。鑒于農(nóng)業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益的偏低的事實(shí),行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以把估計(jì)值下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

Ke=Kf+β×(Km-Kf)=6.34%+0.8162×5%=10.241%

K′d=-1=-1≈8.62%

第四步:資金權(quán)重

從農(nóng)業(yè)企業(yè)的角度,可以采用行業(yè)統(tǒng)計(jì)均值,但在具體項(xiàng)目中,可以依據(jù)項(xiàng)目的具體狀況分配權(quán)重進(jìn)行計(jì)算,這里采用的是行業(yè)的統(tǒng)計(jì)均值,可以得出權(quán)益資本權(quán)重(,)取近似為38.63%。

第五步:計(jì)算WACC及行業(yè)基準(zhǔn)收益率

計(jì)算加權(quán)平均資金成本如下:

WACC=Ke+Kd

第六步:通貨膨脹因素的考慮

包含通貨膨脹的折現(xiàn)率(HCOR i n f)的計(jì)算公式:

HCOR i n f = HCOR+f+HCOR×f

其中,f為通貨膨脹率;HCOR為不變的基準(zhǔn)收益率,即與不變(價(jià)格不變,無(wú)通貨膨脹)貨幣流量相關(guān)的折現(xiàn)率;HCOR i n f是包含通貨膨脹因素的折現(xiàn)率。

轉(zhuǎn)換公式為:i′=-1=

其推導(dǎo)過(guò)程:P=F=P′=F′=F×

其中,i′為實(shí)際利率(不包含通貨膨脹因素);i為市場(chǎng)利率(包含通貨膨脹因素)。

基于CPI的通貨膨脹率均值為2.16%(根據(jù)2000―2008居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)變動(dòng)情況求得均值,數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)公報(bào)stats.省略/tjgb/)。

本文為為保持口徑一致,設(shè)定基準(zhǔn)收益率時(shí)應(yīng)考慮通貨膨脹因素,在評(píng)估中考慮通貨膨脹因素,首先要選定基年,基年可以任意選定,通常在投資評(píng)價(jià)中選投資零年,然后根據(jù)相對(duì)于基年同等貨幣購(gòu)買(mǎi)力的原則,剔除各項(xiàng)收入或支出中的通貨膨脹因素,再進(jìn)行等值計(jì)算,我們通常可以利用以下公式:

F′=F

其中,F′為同一時(shí)點(diǎn)并相對(duì)于基年同等購(gòu)買(mǎi)力的不變值;F為某一時(shí)點(diǎn)的當(dāng)年值;f為通貨膨脹率;n為當(dāng)年與基年的時(shí)間間隔。

第七步:計(jì)算結(jié)果

對(duì)于非上市公司的資本成本,通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)擬合,計(jì)算如下:

=≈1.59,β無(wú)杠桿==≈0.37,

根據(jù)具體非上市企業(yè)的情況進(jìn)行調(diào)整后的β值為:

β=β無(wú)杠桿1+(1-T)=0.381+(1-0.25)≈0.49

名義Ke=Kf+β×(Km-Kf)=6.34%+0.49×5%=8.79%

通過(guò)以上分析,便可以列出如下表格進(jìn)行計(jì)算:

三、結(jié)論

1.這個(gè)計(jì)算結(jié)果并不是基于具體項(xiàng)目情況來(lái)計(jì)算的,而是從參數(shù)的角度,通過(guò)農(nóng)業(yè)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算的農(nóng)業(yè)類(lèi)企業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)的具體投資項(xiàng)目,這個(gè)參數(shù)是可以結(jié)合企業(yè)自身的狀況按照這個(gè)方法和路徑進(jìn)行調(diào)整,從全行業(yè)的角度,可以取值7%～8%作為一般性基準(zhǔn),需要說(shuō)明的是對(duì)于企業(yè)投資項(xiàng)目采用行業(yè)基準(zhǔn)并不一定合適,行業(yè)基準(zhǔn)存在的必要性在于其反應(yīng)的國(guó)家政策導(dǎo)向,只能為投資決策提供了輔指標(biāo)。

2.在測(cè)算HCOR的時(shí)候如何考慮稅費(fèi)問(wèn)題非常重要,而且和項(xiàng)目評(píng)估的過(guò)程聯(lián)系在一起,而且這部分的爭(zhēng)議較大,可以參考《參數(shù)》(第三版)中的做法,分別測(cè)算出融資前稅前的財(cái)務(wù)HCOR和稅后的HCOR,這里的稅前稅后的稅指的是企業(yè)或項(xiàng)目的所得稅。

3.借貸成本的稅后成本可以方便計(jì)算,因此可以方便計(jì)算稅后HCOR,但是對(duì)于稅前HCOR的計(jì)算存在困難,因?yàn)橥ǔＵJ(rèn)為稅后成本的權(quán)益資金成本沒(méi)有辦法折算成稅前值。在計(jì)算過(guò)程中,考慮了企業(yè)稅率以及國(guó)內(nèi)通貨膨脹的因素,因此利用此參數(shù)進(jìn)行農(nóng)業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的時(shí)候,在成本以及收益的估算上可以根據(jù)文中的方法選擇使用。

參考文獻(xiàn):

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篇2

關(guān)鍵詞：人力資本；人力資本測(cè)算；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F240；F224 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）20-0071-02

引言

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，人力資本同物質(zhì)資本一樣，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常重要的生產(chǎn)要素。計(jì)算人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的前提是測(cè)算出人力資本存量。古今中外的學(xué)者對(duì)人力資本存量測(cè)算的方法很多。本文通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，對(duì)三種常用的人力資本測(cè)算方法進(jìn)行歸納和比較，分析各類(lèi)方法的優(yōu)點(diǎn)和不足，對(duì)選擇合適的人力資本測(cè)算方法有一定意義。

一、人力資本的概念

美國(guó)Schultz系統(tǒng)闡述了人力資本，并提出人力資本的概念：人力資本是體現(xiàn)在人身上的生產(chǎn)技術(shù)、健康和知識(shí)[1]。Becker將人力資本定義為才干、知識(shí)和技能，還包括時(shí)間、健康和壽命[2]。Pantzalis和Park提出，人力資本指的是知識(shí)、技能和經(jīng)過(guò)教育、培訓(xùn)從而使人能夠高效率完成工作的才能[3]。Wright、McMahan將企業(yè)的人力資本分為個(gè)體人力資本和群體人力資本[4]。

在我國(guó)學(xué)者中，王勇將人力資本定義為企業(yè)成員的知識(shí)和技能[5]。鄧玉林認(rèn)為，人力資本是勞動(dòng)者身上體現(xiàn)出來(lái)的能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的能力、技能和知識(shí)；陳關(guān)聚將人力資本定義為勞動(dòng)者的知識(shí)、技能、工作能力和健康的價(jià)值總和。

通過(guò)古今中外學(xué)者對(duì)人力資本概念的研究總結(jié)，本文對(duì)人力資本的概念歸納為，通過(guò)后天對(duì)教育、醫(yī)療保健、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、培訓(xùn)的投資，體現(xiàn)在勞動(dòng)者身上的，能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的知識(shí)、健康和技能的總和。

二、人力資本的分類(lèi)

與人力資本的概念相比較，古今中外的學(xué)者對(duì)人力資本的分類(lèi)研究有所欠缺。筆者通過(guò)對(duì)研究文獻(xiàn)的梳理，對(duì)人力資本的分類(lèi)歸納如下。

外國(guó)學(xué)者中，Becker將人力資本分為一般人力資本和特殊人力資本，特殊人力資本又分為特定企業(yè)人力資本和特定行業(yè)人力資本；Gibbons將特殊人力資本又劃分為特定企業(yè)人力資本、特定行業(yè)人力資本和特定任務(wù)人力資本。Phan和Lee將人力資本劃分為企業(yè)特定人力資本和非企業(yè)特定人力資本；Pennings等人將人力資本劃分為企業(yè)家人力資本和雇員人力資本。

我國(guó)學(xué)者中，李紅霞、席酉民將人力資本劃分為勞動(dòng)型、技能型和信息型人力資本；張志宏將人力資本劃分為技能型、管理型和簡(jiǎn)易型三種；劉劍熊將人力資本劃分為兩種，企業(yè)家人力資本和對(duì)應(yīng)的非企業(yè)家人力資本；李平認(rèn)為人力資本劃分為三種，包括企業(yè)家人力資本、員工人力資本、團(tuán)體人力資本。

三、人力資本的測(cè)算

（一）成本法

成本法測(cè)算人力資本建立的基礎(chǔ)是：知識(shí)和技能是構(gòu)成人力資本的重要因素，為獲得知識(shí)和技能支出的總投資費(fèi)用對(duì)人力資本進(jìn)行估算。Schultz（1961）用獲得知識(shí)和技能的總成本的貨幣折現(xiàn)值對(duì)人力資本存量進(jìn)行估算。舒爾茨認(rèn)為，人力資本的投資總成本包括學(xué)校教育投資、衛(wèi)生保健投資、在職培訓(xùn)投資、勞動(dòng)遷移投資和成人教育投資。

（二）收入法

收入法測(cè)算人力資本建立的基礎(chǔ)是：通過(guò)計(jì)算人力資本獲得的收入價(jià)值對(duì)人力資本進(jìn)行測(cè)算。收入主要來(lái)源于工資和薪酬。收入法的關(guān)鍵在于如何確定收入增長(zhǎng)率和折現(xiàn)率。李海崢用勞動(dòng)生產(chǎn)增長(zhǎng)率代替實(shí)際收入增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)未來(lái)收入。另外，不同國(guó)家由于受許多因素包括政策、環(huán)境等的影響，工資水平不同，用收入法測(cè)算的人力資本就會(huì)有偏差。

（三）受教育年限法

受教育年限法的建立基礎(chǔ)是將人力資本的主要構(gòu)成要素中的教育要素作為構(gòu)成人力資本最重要的要素。這種方法的使用步驟是，首先，將研究對(duì)象的受教育程度進(jìn)行劃分，基本上分為文盲和半文盲、小學(xué)、初中、高中、大專(zhuān)及以上學(xué)歷五類(lèi)；其次，將這五類(lèi)受教育程度設(shè)置相應(yīng)的受教育年限，分別為16、12、9、6、3，給予受教育年限相應(yīng)的權(quán)重值。 受教育年限法對(duì)人力資本存量的計(jì)算公式為：

人力資本總存量

人力資本水平=H/就業(yè)總?cè)藬?shù)

H1、H2、H3、H4、H5分別表示大專(zhuān)及以上學(xué)歷、高中、初中、小學(xué)、文盲和半文盲的人數(shù)。

結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)人力資本的測(cè)算方法進(jìn)行歸納，建立表1，對(duì)三種方法進(jìn)行比較，分析各類(lèi)方法的優(yōu)劣，對(duì)選擇合適的人力資本測(cè)算方法有很好的指導(dǎo)方向。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

關(guān)鍵詞：資本存量　永續(xù)盤(pán)存法　改進(jìn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F221　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1004-4914(2011)05-073-02

關(guān)于當(dāng)代中國(guó)及地區(qū)經(jīng)濟(jì)的很多實(shí)證研究中都需要計(jì)算資本存量K這個(gè)指標(biāo)，特別是關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資效率和TFP的研究，所以確定資本存量K顯得尤為重要。

在關(guān)于中國(guó)資本存量的相關(guān)研究中。眾多學(xué)者幾乎都采取了各自不同的測(cè)算方法，而他們所得出的數(shù)據(jù)間卻又存在很大的差距。K測(cè)量的不準(zhǔn)確必然會(huì)影響到后續(xù)研究的可靠性和準(zhǔn)確性，所以盡量完善測(cè)算方法是非常有必要的。

眾多學(xué)者在對(duì)資本存量的估算過(guò)程中，應(yīng)用最多的方法之一是“永續(xù)盤(pán)存法”，筆者在學(xué)習(xí)資本存量估算K的研究過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)在測(cè)算時(shí)，特別是對(duì)地方經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究時(shí)，應(yīng)用簡(jiǎn)單算法還有一點(diǎn)可以改進(jìn)的地方，在這里寫(xiě)出來(lái)以便共同探討改進(jìn)。

估算資本存量的方法主要有1951年戈德史密斯(Goldsmith)開(kāi)創(chuàng)的永續(xù)盤(pán)存法和1995年喬根森(Jorgenson)提出的資本租賃價(jià)格度量法。用永續(xù)盤(pán)存法計(jì)算資本存量能夠充分利用較長(zhǎng)時(shí)期連續(xù)的、相對(duì)可靠的投資統(tǒng)計(jì)資料，并可以任意選用某一存量資料較為齊全的年份作為基期往前或往后逐年遞推，因此得到廣泛的應(yīng)用。目前OECD定期公布10個(gè)成員國(guó)的資本存量數(shù)據(jù)，就是利用永續(xù)盤(pán)存法得到的。

永續(xù)存盤(pán)法的具體步驟包括：通過(guò)普查或根據(jù)一定的假定，估算出某一計(jì)算基期的全社會(huì)資本存量；取得各年份產(chǎn)業(yè)部門(mén)的投資數(shù)字，并將按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的各年投資額分別換算成按可比價(jià)格計(jì)算的投資額；按每年投資額中各類(lèi)資產(chǎn)的投資構(gòu)成，以專(zhuān)門(mén)調(diào)查測(cè)算的各類(lèi)資產(chǎn)平均使用年限(從投入使用到完全報(bào)廢的時(shí)間)為依據(jù)，測(cè)算出每年資本報(bào)廢的價(jià)值，并予以匯總；從歷年投資額中扣除報(bào)廢總值，得出各年資本的實(shí)際增量；根據(jù)上年資本存量加本年資本增量等于本年資本存量的原理，推算出歷年資本存量的數(shù)字。

用公式簡(jiǎn)單表示就是：

K1=K1-1+It-D1=Kt-1+I1t=Kt-1+I1-FCt-1×δ　(1)

其中，Kt、Kt-1分別表示第t年和t-1年的資本存量，It、I1t、D1表示第t年投資、凈投資和折舊，F(xiàn)Ct-1表示第t-1年的資本存量，δ表示折舊率。目前關(guān)于我國(guó)歷年資本存量估算的研究大都是在永續(xù)盤(pán)存法的基礎(chǔ)上，根據(jù)各自研究的需要，采取了一些替代方法和不同的指標(biāo)進(jìn)行的。

關(guān)于資本存量的計(jì)算，目前的焦點(diǎn)是中國(guó)資本存量的計(jì)算，而地方資本存量的計(jì)算研究較少。本文試圖在分析比較已有研究成果的基礎(chǔ)上，采用簡(jiǎn)單計(jì)算方法，對(duì)地方資本存量的估算提出一點(diǎn)改進(jìn)意見(jiàn)。

一、已有的研究成果及比較

在對(duì)我國(guó)歷年資本存量進(jìn)行估算的研究中，

張軍擴(kuò)(1991)、賀菊煌(1992)、Chow(1993)的工作受到人們的廣泛關(guān)注。沈坤榮(1999)、胡鞍鋼(1999)、王小魯和樊綱(2000)、鄒至莊(2000)、王金營(yíng)(2001)、張軍(2002、2003)、李治國(guó)與唐國(guó)興(2003)、何楓(2003)等也是比較有影響的。總體來(lái)看，已有研究的主要估算步驟為：估算基期年的資本存量；估算各年資本存量的凈增加額(本年資本存量增加額扣除上一年固定資本存量折舊額)；在基期資本存量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，逐年累計(jì)各年的資本存量?jī)粼黾又担瑥亩玫揭院笕舾赡攴莸馁Y本存量。

這一過(guò)程涉及四個(gè)關(guān)鍵變量：基年資本存量K1的估計(jì)、當(dāng)年投資It或凈投資It′的選取，各年資本折舊率δ的選擇、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的確定。由于各學(xué)者對(duì)資本存量的前提假設(shè)、估算方法以及選取指標(biāo)不盡相同，因而所得出的結(jié)論相差較大。綜觀已有的研究，其差異也主要圍繞這三個(gè)步驟所涉及的四個(gè)重要變量展開(kāi)。

(一)關(guān)于基期資本存量K1的確定

大多數(shù)學(xué)者的研究選定1952年或1978年為初始年。

張軍擴(kuò)(1991)采用美國(guó)學(xué)者珀金斯(1989)的假定(我國(guó)1953年的資本存量與國(guó)民收入比為3)，推斷1952年的資本存量為2000億元(1952年價(jià))。王金營(yíng)(2001)、何楓(2003)也沿用了這一假定，推算出了1952年的資本存量。

賀菊煌(1992)分別估算了生產(chǎn)性資本和非生產(chǎn)性資本存量。他假定的前提是經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策相對(duì)的穩(wěn)定性，直接依據(jù)相應(yīng)年份的積累數(shù)據(jù)，推算出1964年的生產(chǎn)性資產(chǎn)以及1990年住宅價(jià)值，并假定該年住宅價(jià)值占非生產(chǎn)性資產(chǎn)價(jià)值70％，估算出當(dāng)年的非生產(chǎn)性資產(chǎn)價(jià)值；然后，他在這兩個(gè)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上推算其他年份的資本存量數(shù)據(jù)。這一研究結(jié)果也被張軍(2002)所采用。

Chow(1993)對(duì)積累數(shù)據(jù)的處理則比較細(xì)致。他假定1952年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出340億元中，土地、資本分別貢獻(xiàn)40％和25％，兩者的年貢獻(xiàn)率均為19％，從而得到農(nóng)業(yè)的初始資本存量，再加上其他部門(mén)的資本存量，得出1952年包括土地在內(nèi)的資本存量為1750億元，若不包括土地則為1030億元(1952年價(jià))。為了避免資本存量初值估算不準(zhǔn)確影響對(duì)總量生產(chǎn)函數(shù)的估計(jì)，他還把資本存量初值范圍定為1550億至1950億元。此后，李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)直接采用Chow(1993)的1978年年末資本值為初始資本量。

胡鞍鋼(1999)只估算了1978年我國(guó)固定資產(chǎn)存量為5500億元(1978年價(jià))。同時(shí)如果假定1978年固定資本存量是GDP的1.5倍，也可得到相近的結(jié)果。張軍和章元(2003)則利用上海市的歷史數(shù)據(jù)、全國(guó)工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)原值和凈值數(shù)據(jù)，并在考慮農(nóng)業(yè)資本存量后，分別測(cè)算出若干個(gè)1952年我國(guó)資本存量估算值，選定800億元(1952年價(jià)，不包括土地)為1952年我國(guó)資本存量。

可以看出。這些研究中關(guān)于初始年份資本存量值的估算方法很不一致，估算的數(shù)據(jù)差異也很大，這為利用估算的數(shù)值進(jìn)一步開(kāi)展研究工作帶來(lái)了困難。

(二)關(guān)于當(dāng)年投資lt或凈投資It′的選取

張軍擴(kuò)(1991)、賀菊煌(1992)、Chow(1993)都采用積累來(lái)表示新增凈投資。但隨著我國(guó)統(tǒng)計(jì)體系的變更，1993年起統(tǒng)計(jì)資料不將公布積累數(shù)據(jù)，這給后續(xù)的研究帶來(lái)了困難。鄒至莊(2000)依據(jù)國(guó)民收入核算原理，“從1978年價(jià)的官方實(shí)際GDP數(shù)據(jù)中減去實(shí)際消費(fèi)和實(shí)際凈出口，

得到實(shí)際總投資”，并將實(shí)際總投資乘以當(dāng)年凈投資與總投資之比，得到實(shí)際凈投資。與此同時(shí)，張軍和章元(2003)發(fā)現(xiàn)“積累”和“全社會(huì)固定資產(chǎn)投資”的主體是一致的，他們利用生產(chǎn)性積累和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1954―1993年以來(lái)的增長(zhǎng)率波動(dòng)的相似性，并假定兩者增速基本保持一致，擬合出1993年以后各年的生產(chǎn)性積累。

另一具有代表性的人物是王小魯，他直接使用統(tǒng)計(jì)年鑒中的固定資本形成，在數(shù)據(jù)銜接上就顯得比較勉強(qiáng)。

(三)關(guān)于固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的折算

長(zhǎng)期以來(lái)，由于缺乏固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，大多數(shù)學(xué)者都是用其他的指數(shù)來(lái)代替。Chow(1993)使用積累隱含價(jià)格指數(shù)。他發(fā)現(xiàn)1952―1983年該指數(shù)基本不變，于是從1984年起對(duì)積累進(jìn)行平減。在隨后的研究中，他又利用國(guó)民收入恒等式得到實(shí)際凈投資序列，從而折算出1978年以來(lái)的投資隱含平減指數(shù)，并認(rèn)為這一指數(shù)比較穩(wěn)定。此外，李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)、張軍與章元(2003)還利用上海的數(shù)據(jù)擬合出全國(guó)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，以此取代全國(guó)指數(shù)。不過(guò)，目前學(xué)術(shù)界最為常見(jiàn)的做法是以GDP平減指數(shù)來(lái)代替，如王小魯(2000)即是采用此種方法。

(四)關(guān)于資本折舊

已有的研究成果對(duì)折舊的估算大致可以分為兩種方法。一種是根據(jù)官方公布的折舊率或折舊額進(jìn)行估算。如鄒至莊(2000)利用國(guó)民收入恒等式算出1978～1982年的折舊額，再進(jìn)行調(diào)整，然后又匯總各省折舊得到1983―1998年全國(guó)折舊額，從而得到1978―1998年的折舊。他的數(shù)據(jù)和方法基本為李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)所采用，后者還指出利用國(guó)民收入恒等式推算折舊會(huì)產(chǎn)生數(shù)值高估問(wèn)題。另一種是按照自己提出的折舊率進(jìn)行估算，如王小魯(2000)統(tǒng)一使用，5％的折舊率；王金營(yíng)(2001)考慮了不同時(shí)期固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域和技術(shù)進(jìn)步的影響，提出固定資產(chǎn)折舊率在1952―1977年、1978―1990年、1990年以后分別為3％、5％、5.5％。與此不同的是，張軍擴(kuò)(1991)、賀菊煌(1992)、Chow(1993)及張軍(2003)采用積累額作為資本存量?jī)粼黾宇~，因而完全避開(kāi)資本折舊問(wèn)題。鑒于折舊核算的困難，沈坤榮(1997)、何楓等(2003)索性忽略了折舊問(wèn)題。

二、對(duì)中國(guó)資本存量K的再估計(jì)

關(guān)于初始年份的選擇，在這里考慮到資本存量K對(duì)經(jīng)濟(jì)研究的意義以及數(shù)據(jù)獲得的難易程度，選定1978為初始年；為了簡(jiǎn)化，統(tǒng)一選取全社會(huì)固定資本投資作為當(dāng)年投資；固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的折算，則采用目前學(xué)術(shù)界最為常見(jiàn)的做法：以GDP平減指數(shù)來(lái)代替；資本折舊采用王小魯(2000)提出的折舊率計(jì)算，統(tǒng)一使用5％的折舊率。

(一)已有研究成果介紹

大多數(shù)學(xué)者在估計(jì)各省資本存量K的時(shí)候，假設(shè)全社會(huì)固定資本投資時(shí)間序列可近似用式(1)表示：

I(t)=I(O)eλt　(2)

那么第一期的資本存量可以用式(2)求出：

K(1)[I(t)dt=I(0)eλ／λ　(3)

用δ表示折舊率，則資本存量可以用式(3)求出：

K(t)=K(t-1)(1－8)=I(t)　t=2，3，4，……，23　(4)

(二)估算方法的改進(jìn)

仿照大多數(shù)學(xué)者的估計(jì)方法，用每年的投資來(lái)估算固定資產(chǎn)存量。假設(shè)投資按指數(shù)的形式增加入，如(2)式。其中，λ是投資的增長(zhǎng)率，I(t)是第t年的投資，運(yùn)用Chou(1995)的方法，假設(shè)第一期的資本存量是過(guò)去投資的加總，選擇一個(gè)固定的折舊率5％做如下迭代：

K(1)＝K(0)(1－δ)+I(1)

=K(－1)(1―δ)2+I(0)(1-δ)+I(1)

=K(－1)(1－δ)1+t+I(-t+1)(1-δ)t+I(t+2)(1-δ)t-1+…+I(0)

=K(-t)(1-δ)1+t+I(0)eλ((1-δ／eλ)t+(1-δ／eλ)t-1++1)

1-(1-δ／eλ)t-1

=K(-t)(1-δ)t-1+I(0)eλ―――――

1－l-δ／eλ

所以當(dāng)t∞時(shí)，K(1)＝－I(0)eλ／1-(1-δ)eλ，這就是第一年的資本存量。

其他數(shù)值的計(jì)算方法同上。那么K1計(jì)算的微小改進(jìn)，對(duì)于計(jì)算的資本存量數(shù)據(jù)走勢(shì)產(chǎn)生了一定的影響，改進(jìn)后的計(jì)算方法使得計(jì)算出來(lái)的結(jié)果是一條光滑的指數(shù)形式曲線(xiàn)，符合實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展規(guī)律。通過(guò)圖形表現(xiàn)如下：

(三)關(guān)于中國(guó)資本存量K1的估計(jì)

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2010，使用的計(jì)算軟件是Eviews3，1，通過(guò)計(jì)算得出I(0)=874.792749，k=0.103578，應(yīng)用公式計(jì)算出K(I)=6762.60，其他年份的全社會(huì)資本存量應(yīng)用遞推公式K(t)=K(t-1)(1-δ)+I(t)(t=2，3，……，32)計(jì)算。

具體數(shù)值如下：

三、不同估算方法數(shù)值的比較

根據(jù)已有計(jì)算，我們將賀菊煌所測(cè)算的1990年不變價(jià)用我們上文所估算的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)折算成1978年不變價(jià)為2014億元。他們的計(jì)算結(jié)果比較如下：

上面的對(duì)比說(shuō)明他們估算結(jié)果之間的差距很大，這也和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較復(fù)雜有關(guān)，因此在計(jì)算方法上進(jìn)行不斷改進(jìn)是非常有必要的。本文在估算資本存量的過(guò)程中所考慮的因素相對(duì)簡(jiǎn)單，避免了應(yīng)用永續(xù)盤(pán)存法在后續(xù)的估算過(guò)程中出現(xiàn)拐折情況，同時(shí)也沒(méi)有出現(xiàn)極值，因此我們認(rèn)為使用這一方法進(jìn)行估算固定資本存量，特別是估算地方固定資本存量的時(shí)候，不僅簡(jiǎn)單而且實(shí)用。

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篇4

關(guān)鍵詞：農(nóng)村居民點(diǎn)；影響因素；潛力測(cè)算；指標(biāo)體系

中圖分類(lèi)號(hào)： F323.24 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI編碼：10.3969/j.issn.1006-6500.2013.03.015

土地是人類(lèi)賴(lài)以生存的物質(zhì)基礎(chǔ)，是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略資源。如何在保證經(jīng)濟(jì)建設(shè)占用耕地的同時(shí)，有效增加耕地面積是擺在當(dāng)前的一個(gè)重要課題。自1998年通過(guò)的《中華人民共和國(guó)土地管理法》第一次將土地整理以法律形式明確提出以來(lái)，國(guó)土資源部相繼頒布十多個(gè)關(guān)于土地整理的專(zhuān)項(xiàng)政策文件，對(duì)土地整理工作的進(jìn)行更科學(xué)的指導(dǎo)。2009年國(guó)家推出了“萬(wàn)村土地整治示范工程”，至年末，我國(guó)共完成土地綜合整治項(xiàng)目23 523個(gè)，整治總規(guī)模874 610.30 hm2（其中，土地整理規(guī)模143 933.76 hm2，土地復(fù)墾規(guī)模699 801.48 hm2，土地開(kāi)發(fā)規(guī)模30 875.05 hm2），通過(guò)土地綜合整治新增耕地面積268 966.51 hm2，土地綜合整治取得良好效果[1]。農(nóng)村居民點(diǎn)整理作為土地綜合整治的重要組成部分，在有效增加耕地面積和滿(mǎn)足建設(shè)用地指標(biāo)需求方面發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用，科學(xué)合理地進(jìn)行農(nóng)村居民點(diǎn)潛力分析是農(nóng)村居民點(diǎn)整理工作順利開(kāi)展的前提和依據(jù)，應(yīng)引起廣泛關(guān)注。

農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力是指在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)水平下，通過(guò)對(duì)農(nóng)村居民點(diǎn)進(jìn)行整理，改變農(nóng)村居民點(diǎn)的空間布局及土地利用結(jié)構(gòu)，實(shí)行遷村并點(diǎn)等，可以直接或變相增加農(nóng)用地和建設(shè)用地面積[2-3]。

1 農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力影響因素

1.1 整理項(xiàng)目的資金供給狀況

農(nóng)村居民點(diǎn)整理是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程，資金投入量大，如何保證農(nóng)村居民點(diǎn)整理工作持續(xù)的資金供給是目前擺在農(nóng)村居民點(diǎn)整理工作中的難題。改變以往單純依靠政府資金投入的傳統(tǒng)觀念，開(kāi)辟多元化融資渠道，堅(jiān)持政府投入體現(xiàn)公益性、企業(yè)和個(gè)人投資體現(xiàn)有償性原則，廣泛吸引企業(yè)和個(gè)人投資。張清軍等[4]對(duì)影響河北省農(nóng)村居民點(diǎn)整理因素進(jìn)行研究，并指出資金供給狀況是影響河北省農(nóng)村居民點(diǎn)整理的重要因素。

1.2 農(nóng)村居民點(diǎn)利用現(xiàn)狀

合理進(jìn)行農(nóng)村居民點(diǎn)利用現(xiàn)狀評(píng)價(jià)是科學(xué)進(jìn)行農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力測(cè)算與項(xiàng)目方案選擇的重要前提[5-9]。農(nóng)村居民點(diǎn)現(xiàn)狀情況較好則整理潛力相對(duì)較小，反之，整理潛力則較大。

1.3 國(guó)家對(duì)于農(nóng)村居民點(diǎn)人均用地指標(biāo)規(guī)定

國(guó)家對(duì)于農(nóng)村居民點(diǎn)人均用地指標(biāo)規(guī)定直接影響農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力的測(cè)算。指標(biāo)越小，則農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力越大； 反之， 指標(biāo)越大，則農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力越小[10]。

1.4 農(nóng)民的意愿

農(nóng)村居民點(diǎn)整理是一項(xiàng)涉及千千萬(wàn)萬(wàn)農(nóng)民利益的系統(tǒng)工程，農(nóng)民是否愿意并且支持農(nóng)村居民點(diǎn)整理直接影響到該項(xiàng)目各項(xiàng)工作是否能夠順利開(kāi)展，將會(huì)對(duì)農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力的最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響。楊慶媛等[11]以西南丘陵地區(qū)為例，提出了農(nóng)村人居環(huán)境美化意識(shí)需求以及農(nóng)民意愿是農(nóng)村居民點(diǎn)整理的現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)力之一。

1.5 農(nóng)村居民點(diǎn)整理模式的影響

農(nóng)村居民點(diǎn)不同的整理模式，其整理潛力也不同，由于農(nóng)村長(zhǎng)久以來(lái)采用庭院結(jié)構(gòu)，人均居住面積較大，采用向城鎮(zhèn)集中的農(nóng)村居民點(diǎn)整理模式，會(huì)使得人們的人均居住面積大大減少，因此，采用向城鎮(zhèn)集中的整理模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他整理模式[12]。

2 農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力面積測(cè)算方法

農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力測(cè)算分兩大步驟：第一，選取適當(dāng)?shù)臏y(cè)算方法進(jìn)行初步測(cè)算；第二，在初步測(cè)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行結(jié)果修正。

2.1 初步測(cè)算

農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力測(cè)算基本方法包括人均建設(shè)用地指標(biāo)法[13-17]、戶(hù)均建設(shè)用地指標(biāo)法[18-19]和農(nóng)村居民點(diǎn)內(nèi)部土地閑置率法[20]。這里主要介紹一下人均建設(shè)用地指標(biāo)法。

人均建設(shè)用地指標(biāo)法是計(jì)算農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力的常用的基本方法之一，但由于該方法在進(jìn)行潛力測(cè)算時(shí)現(xiàn)狀農(nóng)村居民點(diǎn)的人口數(shù)量采用的是戶(hù)籍農(nóng)村人口數(shù)量，缺乏對(duì)于戶(hù)籍在農(nóng)村但是已經(jīng)在小城鎮(zhèn)居住的人口數(shù)量以及常年在外務(wù)工的“兩棲人口” 數(shù)量的考慮，致使計(jì)算結(jié)果往往偏大。為使計(jì)算結(jié)果更加切合實(shí)際，在采用人均建設(shè)用地指標(biāo)法進(jìn)行農(nóng)村居民點(diǎn)潛力測(cè)算時(shí)應(yīng)將“兩棲人口”納入潛力測(cè)算體系。修正后的人均建設(shè)用地指標(biāo)法計(jì)算公式如下：

S=S-Bt×Pt

Pt=（P0-P1）×（1+r）T-P

式中：S 為農(nóng)村居民點(diǎn)土地整理潛力；S為農(nóng)村居民點(diǎn)的現(xiàn)狀用地面積；Bt 為規(guī)劃目標(biāo)年的人均建設(shè)用地指標(biāo)；P0 為現(xiàn)狀農(nóng)村居民點(diǎn)的戶(hù)籍人口數(shù)量；P1為現(xiàn)狀“兩棲人口”數(shù)量；Pt為規(guī)劃期末的農(nóng)村居民點(diǎn)人口數(shù)量；r 為人口自然增長(zhǎng)率；T 為規(guī)劃年期；P為規(guī)劃期內(nèi)人的機(jī)械變動(dòng)量。

在以上3種常用測(cè)算方法基礎(chǔ)上，一些學(xué)者根據(jù)其研究的具體情況提出了一些新的測(cè)算方法。主要包括：定量數(shù)學(xué)模型方法[21-22]、自然限制條件下的測(cè)算方法[23]、 三分法[24]、模式法[25]、建筑容積率法[26]、動(dòng)態(tài)增減法[27]。

2.2 結(jié)果修正

初步測(cè)算的計(jì)算方法均存在一定的不足之處，其計(jì)算結(jié)果與農(nóng)村居民點(diǎn)整理的實(shí)際潛力存在一定的差異，只能說(shuō)明通過(guò)該方法得到農(nóng)村居民點(diǎn)整理的理論潛力，因此在初步測(cè)算的基礎(chǔ)上，選擇適合測(cè)算區(qū)域特點(diǎn)的修正因素，進(jìn)行初步測(cè)算潛力修正[28]，才能使計(jì)算結(jié)果真實(shí)可靠。

3 農(nóng)村居民點(diǎn)指標(biāo)體系的構(gòu)建及潛力分級(jí)

農(nóng)村居民點(diǎn)潛力研究主要側(cè)重于指標(biāo)體系的構(gòu)建以及潛力的分級(jí)。各個(gè)地區(qū)應(yīng)該根據(jù)各個(gè)區(qū)域的特點(diǎn)，選取不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立綜合的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，進(jìn)行農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力分級(jí)。

曹秀玲等[29]以河北省為例，朱玉碧等[30]以重慶市為例，沈燕等[31]以西南丘陵山區(qū)為例，師學(xué)義等[32]以潞城市為例分別構(gòu)建適合該區(qū)域的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了潛力分級(jí)。石詩(shī)源等[33]選取了經(jīng)濟(jì)因素、自然因素、社會(huì)因素、成本因素、效益因素等方面對(duì)江蘇省農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力進(jìn)行了測(cè)算。陳竹安等[34]選取農(nóng)村居民點(diǎn)聚集規(guī)模、土地利用結(jié)構(gòu)以及土地利用強(qiáng)度3個(gè)評(píng)價(jià)因素建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行潛力測(cè)算。

4 結(jié) 論

科學(xué)合理地進(jìn)行農(nóng)村居民點(diǎn)整理潛力分析不僅為農(nóng)村居民點(diǎn)整治項(xiàng)目分區(qū)與重點(diǎn)工程確定提供了參考，而且也是農(nóng)村居民點(diǎn)整理工作順利開(kāi)展的前提和依據(jù)，是農(nóng)村居民點(diǎn)整理中不可或缺的重要環(huán)節(jié)，具有十分重要的意義。因此，在農(nóng)村居民點(diǎn)整理工作中進(jìn)行潛力分析十分必要。

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篇5

關(guān)鍵詞：BOT；測(cè)算；服務(wù)費(fèi)；財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

中圖分類(lèi)號(hào)：F299文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16749944（2014）02018002

1引言

BOT投資模式是現(xiàn)在建設(shè)水質(zhì)凈化廠(chǎng)的一種普遍模式，此舉既改變了市政污水處理項(xiàng)目投資主體單一、建設(shè)資金短缺等缺點(diǎn)，又在污水回收利用方面提供了新的發(fā)展模式 [1]。本論文以某水質(zhì)凈化廠(chǎng)的建設(shè)為例，采用BOT的投資模式，探討了污水處理服務(wù)費(fèi)的測(cè)算方法，通過(guò)對(duì)各類(lèi)指標(biāo)進(jìn)行分析，確定合理的污水處理服務(wù)費(fèi)，為投標(biāo)報(bào)價(jià)提供依據(jù) [2]。

2污水處理服務(wù)費(fèi)的測(cè)算過(guò)程

（1）明確項(xiàng)目的投資。具體包括項(xiàng)目的工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用等。

（2）確定項(xiàng)目的期限和資金來(lái)源。確定項(xiàng)目的建設(shè)期、負(fù)荷情況、特許經(jīng)營(yíng)期限。確定項(xiàng)目的建設(shè)期總投資和資金籌措的組成，確定貸款利率。

（3）確定項(xiàng)目的收入與費(fèi)用。確定項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入、總成本費(fèi)用，因污水處理免收增值稅、營(yíng)業(yè)稅及附加，故稅費(fèi)這塊不考慮。計(jì)算成本時(shí)要考慮工藝、運(yùn)營(yíng)負(fù)荷、利率和物價(jià)等因素，具體確定外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)，職工薪酬，折舊費(fèi)等。

（4）確定項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率（Ic）。在成本確定之后，需要在計(jì)算污水處理服務(wù)費(fèi)前確定一個(gè)基準(zhǔn)的收益率，該收益率的確定是根據(jù)行業(yè)收益標(biāo)準(zhǔn)和貸款利率標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立的。此后可以計(jì)算出多項(xiàng)指標(biāo)，如投資回收期（Pt）、總投資收益率（ROI）、資本金凈利潤(rùn)率（ROE）、凈現(xiàn)值（NPV）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）等，其中投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率為靜態(tài)指標(biāo)；凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為動(dòng)態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)計(jì)算較為簡(jiǎn)單，可靠性較差，動(dòng)態(tài)指標(biāo)計(jì)算較為復(fù)雜，可靠性強(qiáng)，故可以采用動(dòng)態(tài)和靜態(tài)相結(jié)合的計(jì)算方法。

（5）確定污水處理服務(wù)費(fèi)。根據(jù)已經(jīng)確定的各類(lèi)指標(biāo)，依據(jù)其判別準(zhǔn)則，便可測(cè)算出污水處理服務(wù)費(fèi)。此項(xiàng)測(cè)算在下文具體表述。

3測(cè)算案例

3.1項(xiàng)目概況

華北地區(qū)某鄉(xiāng)鎮(zhèn)采用 BOT的方式建設(shè)一座水質(zhì)凈化廠(chǎng)，依據(jù)招標(biāo)要求，處理規(guī)模為1萬(wàn)m3/d， 采用曝氣生物濾池處理工藝。進(jìn)水主要指標(biāo)為：COD 350～400mg/L、BOD 150～200mg/L、NH3-N 25～30mg/L、TN 35～40mg/L、TP 6～7mg/L；設(shè)計(jì)出水水質(zhì)為《城鎮(zhèn)污水處理廠(chǎng)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB18918-2002）中一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)。資金籌措方案為：由投資商在該鄉(xiāng)鎮(zhèn)出資成立全資項(xiàng)目公司，其中注冊(cè)資本金占工程總投資的30%，其余70%的資金由投資商向金融機(jī)構(gòu)融資。項(xiàng)目建設(shè)期 1年，建成后政府特許經(jīng)營(yíng)25年，并由政府按月向項(xiàng)目公司支付污水處理服務(wù)費(fèi)。

3.2明確各類(lèi)前提條件

（1）項(xiàng)目投資：項(xiàng)目總投資3020萬(wàn)，其中建設(shè)投資2952萬(wàn)元（包括建筑工程費(fèi)1113萬(wàn)元，設(shè)備及安裝費(fèi)1387萬(wàn)元，其他費(fèi)為312萬(wàn)元），建設(shè)期利息68萬(wàn)元。

（2）計(jì)算期：26年，其中建設(shè)期 1 年，運(yùn)營(yíng)期 25 年。

（3）設(shè)計(jì)規(guī)模和營(yíng)業(yè)負(fù)荷：投產(chǎn)后從第 1 年開(kāi)始按設(shè)計(jì)能力的70%計(jì)，第2年按設(shè)計(jì)能力的80%計(jì)，依次類(lèi)推，直至第4年的100%。

（4）營(yíng)業(yè)稅金及附加：免征增值稅，城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加按規(guī)定一并減免，不征營(yíng)業(yè)稅。

（5）企業(yè)所得稅：免三減三后，按25%計(jì)。

（6）利率： 6.55% （5年期以上）。

（7）折舊：建筑物、構(gòu)筑物按30年，機(jī)器設(shè)備類(lèi)按10年，以平均年限法折舊，殘值率4%[3，4]。

3.3計(jì)算項(xiàng)目的總成本費(fèi)用

（1）藥劑費(fèi)（按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格）：聚丙烯酰胺年用量為 1.86 t，目前市場(chǎng)價(jià)為3萬(wàn)元 /t；聚合氯化鋁年用量為91.25t，目前市場(chǎng)單價(jià)為2500元/t；項(xiàng)目年藥劑費(fèi)用為28.39萬(wàn)元。

（2）水、電費(fèi)：項(xiàng)目年用水量980t，該市水價(jià)為3.15元/t，年用水費(fèi)0.3萬(wàn)元；污水處理廠(chǎng)實(shí)際運(yùn)行負(fù)荷為2436.9kW/d，該市電價(jià)為0.81元/kW?h；年電費(fèi)72.02萬(wàn)元。

（3）工資福利：項(xiàng)目定員 22 人，工資福利按當(dāng)?shù)仄骄?萬(wàn)元/年計(jì)，項(xiàng)目年工資福利88萬(wàn)元。

（4）修理費(fèi)：固定資產(chǎn)原值的2%，故年修理費(fèi)用為 2952×2%=59.04萬(wàn)元。

（5）污泥處置費(fèi)：項(xiàng)目年產(chǎn)污泥0.31萬(wàn)t，每噸處理費(fèi)為150元/t，年費(fèi)用為 46.5萬(wàn)元。

（6）辦公及其他費(fèi)用：按年20萬(wàn)元計(jì)算。

（7）保險(xiǎn)費(fèi)：按工程費(fèi)用的0.03%計(jì)算，保險(xiǎn)費(fèi)為每年0.75萬(wàn)元。

（8）折舊費(fèi)用：為方便起見(jiàn)，年折舊率按建設(shè)投資所形成的固定資產(chǎn)投資的3.84%計(jì)，項(xiàng)目年折舊費(fèi)用為 113.36萬(wàn)元。

（9）財(cái)務(wù)費(fèi)用：項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用按經(jīng)營(yíng)期還本付息方法進(jìn)行計(jì)算，償還期為15年。

3.4確定項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率

根據(jù)《城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率》，2008年實(shí)施，國(guó)內(nèi)污水處理行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率普遍采用5%的基本做法，結(jié)合項(xiàng)目采用BOT的投融資模式和目前長(zhǎng)期貸款利率為 6.55%的情況，考慮到其繳納所得稅情況，本案例的投資收益率采用所得稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 （Ic） 并將其設(shè)為6%。

3.5進(jìn)行污水處理服務(wù)費(fèi)測(cè)算

由于進(jìn)行測(cè)算時(shí)參數(shù)較多，篇幅有限不一一敘述，現(xiàn)就其中兩個(gè)重要的參數(shù)進(jìn)行討論，這兩個(gè)參數(shù)為凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，根據(jù)項(xiàng)目的投資運(yùn)營(yíng)情況、運(yùn)營(yíng)成本及總成本費(fèi)用的計(jì)算結(jié)果，通過(guò)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的全投資現(xiàn)金流量表，可測(cè)算出當(dāng)污水處理服務(wù)費(fèi)為1.6元/t時(shí)，投資內(nèi)部收益率（所得稅后）為6.06%，此時(shí)凈現(xiàn)值為17萬(wàn)元。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表1[5]。

4結(jié)語(yǔ)

（1）本文詳細(xì)闡述了BOT項(xiàng)目水質(zhì)凈化廠(chǎng)水處理服務(wù)費(fèi)的測(cè)算方法，為項(xiàng)目投標(biāo)的項(xiàng)目測(cè)算和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)提供了依據(jù)，但該項(xiàng)目是在建設(shè)方案、工程投資、資金結(jié)構(gòu)和特許經(jīng)營(yíng)年限確定的情況下進(jìn)行的測(cè)算，不同的處理工藝和建設(shè)方案會(huì)導(dǎo)致各類(lèi)數(shù)據(jù)的不同，需要以后深入研究。

（2）我國(guó)水處理服務(wù)費(fèi)征收正處于起步階段，大多數(shù)地方收費(fèi)不到位，需要政府補(bǔ)貼或稅收方面的優(yōu)惠政策，可進(jìn)一步研究政府補(bǔ)貼收入在BOT項(xiàng)目中的作用。本項(xiàng)目是根據(jù)現(xiàn)行物價(jià)水平進(jìn)行測(cè)算的，在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，應(yīng)該與政府簽訂服務(wù)協(xié)議，每隔3～5年，根據(jù)當(dāng)時(shí)的物價(jià)、人工等水平，需重新確定一下污水處理服務(wù)費(fèi)。

（3）因本項(xiàng)目為水質(zhì)凈化廠(chǎng)，可以根據(jù)工業(yè)用水、景觀用水或生活沖廁的需要而生產(chǎn)再生水，且可以根據(jù)再生水的使用量收取使用費(fèi)。這時(shí)候就需要加入進(jìn)一步的深度處理設(shè)施，此時(shí)，投資和運(yùn)行成本會(huì)發(fā)生很大的變化，隨著項(xiàng)目的進(jìn)行，可以深入研究再生水使用費(fèi)在水處理項(xiàng)目BOT運(yùn)營(yíng)模式下所起到的作用。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：銀行信貸；定性分析；定量分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1006-1428（2007）03-0075-02

針對(duì)傳統(tǒng)信貸運(yùn)行分析方法存在的上述不足，本文認(rèn)為，要進(jìn)一步完善基層央行信貸運(yùn)行分析體系，應(yīng)重點(diǎn)從定量分析和需求分析著手，研究新的分析手段和方法。鑒于工業(yè)制造業(yè)貸款在總貸款中占有較大比重，本文以浙江省500戶(hù)工業(yè)監(jiān)測(cè)企業(yè)為樣本，建立了企業(yè)外部融資需求規(guī)模測(cè)度的一個(gè)理論框架，在此基礎(chǔ)上對(duì)樣本企業(yè)貸款增長(zhǎng)的適度性進(jìn)行了量化分析。

一、貸款增長(zhǎng)適度性“定量分析”的基本思路

銀行貸款作為一種間接融資，其基本用途是為滿(mǎn)足微觀主體在生產(chǎn)、投資和消費(fèi)過(guò)程中產(chǎn)生的融資需求。就此而言，貸款增長(zhǎng)是否偏快，應(yīng)主要考慮這種增長(zhǎng)是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常合理的融資需求相適應(yīng)。以工業(yè)企業(yè)為例，作為生產(chǎn)性部門(mén)，工業(yè)企業(yè)籌資的主要目的應(yīng)是為了滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要；換言之，工業(yè)企業(yè)正常合理的融資需求應(yīng)與企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模基本匹配。如果工業(yè)企業(yè)融資量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模，表明工業(yè)貸款投入不足，企業(yè)正常合理的融資需求難以得到滿(mǎn)足；反之，如果工業(yè)企業(yè)融資量大大超越其產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模，則表明貸款增長(zhǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離，部分企業(yè)貸款可能未進(jìn)入實(shí)質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域或被移用他處。

因此，如果以企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模為參照指標(biāo)，并借助一定的計(jì)量方法，就可以測(cè)算出樣本企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)與產(chǎn)銷(xiāo)相匹配的融資需求規(guī)模，再與企業(yè)同期實(shí)際融資量相比較，就可以對(duì)企業(yè)融資規(guī)模的適度性作出“量化”的判斷，進(jìn)而為貸款增勢(shì)判斷提供更為有力的支撐，這是本文的基本切入點(diǎn)。

二、企業(yè)融資需求規(guī)模測(cè)算的基本框架

如前所述，以工業(yè)企業(yè)為例，要對(duì)企業(yè)貸款增長(zhǎng)的適度性進(jìn)行定量分析，首先要對(duì)企業(yè)與產(chǎn)銷(xiāo)相匹配的融資需求進(jìn)行測(cè)算。具體而言，影響工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)性融資需求的因素主要包括三個(gè)方面：（1）投資性資金需求。主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)的增加，如：企業(yè)為擴(kuò)大再生產(chǎn)、更新設(shè)備、擴(kuò)建廠(chǎng)房等形成的資金需求。（2）流動(dòng)資金需求。主要表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)的增加，如：企業(yè)增加原材料庫(kù)存、應(yīng)收賬款上升等，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金需求上升。（3）流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)。流動(dòng)負(fù)債的增加，如企業(yè)應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等上升，會(huì)相應(yīng)減少企業(yè)外部融資需求，反之亦然。因此，如果用簡(jiǎn)化的公式表示，則有：

企業(yè)生產(chǎn)性資金需求=投資性資金需求+流動(dòng)資金需求-流動(dòng)負(fù)債增加額

由于以上計(jì)算結(jié)果為企業(yè)生產(chǎn)性資金需求的總規(guī)模，要確定企業(yè)的外部融資需求規(guī)模，還應(yīng)剔除企業(yè)內(nèi)部籌資額。事實(shí)上，在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中企業(yè)內(nèi)部籌資渠道較為復(fù)雜，在報(bào)表中難以全面反映，本文使用了企業(yè)上年留存利潤(rùn)作為替代指標(biāo)，則有：

企業(yè)外部融資需求=企業(yè)生產(chǎn)性資金需求-上年留存利潤(rùn)

根據(jù)以上框架，首先選定企業(yè)與產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)密切相關(guān)的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)作為“指標(biāo)庫(kù)”，運(yùn)用一定的計(jì)量分析方法，觀察較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)各個(gè)指標(biāo)與企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)的相關(guān)程度，就可以大致測(cè)算出企業(yè)與產(chǎn)銷(xiāo)相匹配的生產(chǎn)性資金需求，然后剔除內(nèi)部籌資因素（即上年留存利潤(rùn)），就可以得出一定時(shí)期內(nèi)的外部融資需求規(guī)模，從而為企業(yè)貸款增長(zhǎng)的適度性分析提供判斷依據(jù)。這里值得注意的是，企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)具體反映在多項(xiàng)指標(biāo)當(dāng)中，但也有一些指標(biāo)的變動(dòng)盡管形成資金需求，但卻與企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)聯(lián)度不大，比如：某企業(yè)大量投資股票，會(huì)導(dǎo)致“短期投資”增加，但這種資金需求與企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)沒(méi)有直接關(guān)系，而是屬于企業(yè)的一種投資或投機(jī)行為。因此，從外部融資需求與產(chǎn)銷(xiāo)相匹配的角度分析，本文在測(cè)算中選擇性地使用了資產(chǎn)負(fù)債表中與產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)聯(lián)度較高的部分指標(biāo)。

三、工業(yè)企業(yè)融資需求規(guī)模的測(cè)算過(guò)程

1．測(cè)算方法的選擇。

目前，測(cè)算企業(yè)資金需求量的方法主要有趨勢(shì)分析法、銷(xiāo)售收入資金率法以及資金習(xí)性法等。

趨勢(shì)分析法是利用企業(yè)資金需求量的歷史趨勢(shì)來(lái)進(jìn)行推算，其應(yīng)用有兩個(gè)前提：一是假定事物發(fā)展變化的趨勢(shì)已掌握，并將持續(xù)到預(yù)測(cè)期；第二是假定相關(guān)財(cái)務(wù)變量雖有變化，但不會(huì)改變總體趨勢(shì)。這種方法較為簡(jiǎn)便，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境千變?nèi)f化的情況下，準(zhǔn)確性欠佳。

銷(xiāo)售收入資金率法是假定資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本與銷(xiāo)售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)不同階段的銷(xiāo)售額來(lái)確定企業(yè)的資金需求量。其局限性主要是假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本與銷(xiāo)售額的比例關(guān)系相對(duì)固定，但這一假定經(jīng)常不符合普遍存在的事實(shí)，難以動(dòng)態(tài)反映企業(yè)資金需求的變化趨勢(shì)。

資金習(xí)性法則是按企業(yè)資金變動(dòng)與產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系，根據(jù)資金數(shù)量與產(chǎn)銷(xiāo)量關(guān)系的規(guī)律測(cè)算資金需要量。將企業(yè)資金分為不變資金和變動(dòng)資金，其中不變資金是企業(yè)維持正常運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)管理所產(chǎn)生的基本的資金需求，變動(dòng)資金則是隨著企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模的擴(kuò)大而新增的資金需求，其數(shù)學(xué)模型為線(xiàn)性關(guān)系，即y=a+bx，其中Y為資金需求量、a為不變資金、b為變動(dòng)資金、x為銷(xiāo)售收入，運(yùn)用回歸模型，利用歷史資料即可確定a、b參數(shù)。該方法既對(duì)企業(yè)資金各項(xiàng)目之間的歷史變化關(guān)系進(jìn)行了量化，又可以利用模型同時(shí)考慮不變資金和可變資金兩個(gè)方面，實(shí)用性較好，它也是目前運(yùn)用較為普遍的資金需求測(cè)算方法。本文采用的即資金習(xí)性法。

2．工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)性資金需求的測(cè)算。

（1）樣本數(shù)據(jù)的采集。由于測(cè)算的質(zhì)量和效果在很大程度上取決于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的歷史延續(xù)性、真實(shí)性和及時(shí)性，因此對(duì)數(shù)據(jù)的收集要求較高。本文采用了中國(guó)人民銀行工業(yè)景氣監(jiān)測(cè)浙江省500戶(hù)監(jiān)測(cè)企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本，在時(shí)間序列數(shù)據(jù)的質(zhì)量和跨度等方面都有較好的保證。

（2）測(cè)算指標(biāo)的選擇。如前所述，從企業(yè)融資需求與產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模相匹配的角度出發(fā)，并綜合考慮工業(yè)景氣監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)的可得性以及連續(xù)性，除“銷(xiāo)售收入”作為模型估計(jì)的參照指標(biāo)外，本文選擇了以下9項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行模型測(cè)算：①影響流動(dòng)資金需求的指標(biāo)。選擇了流動(dòng)資產(chǎn)科目下的“貨幣資金”、“應(yīng)收賬款”、“存貨”、“預(yù)付賬款”等四項(xiàng)指標(biāo)。②影響投資性資金需求的指標(biāo)。選擇了固定資產(chǎn)科目下的“在建工程”指標(biāo)。③流動(dòng)負(fù)債類(lèi)指標(biāo)，選擇了“應(yīng)付費(fèi)用”、“應(yīng)付賬款”、“應(yīng)付票據(jù)”、“預(yù)收賬款”等四項(xiàng)指標(biāo)。這些指標(biāo)均與企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)密切相關(guān)。

（3）模型的估計(jì)及參數(shù)計(jì)算。

本文使用了1996―2006年浙江省500戶(hù)工業(yè)監(jiān)測(cè)企業(yè)的月度數(shù)據(jù)，并將上述指標(biāo)值分別與企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入進(jìn)行模型估計(jì)（具體過(guò)程略），具體參數(shù)見(jiàn)表一。

表一：企業(yè)生產(chǎn)資金需求量回歸直線(xiàn)方程（Y=a+bx）模型參數(shù)表

由此得出企業(yè)生產(chǎn)性資金需求量的測(cè)算方程為：

Y=a+bx=231．0596+0．136598×x，其中x為企業(yè)當(dāng)年銷(xiāo)售收入。

（4）企業(yè)外部融資需求規(guī)模的測(cè)算結(jié)果。

利用上述模型參數(shù)的估計(jì)結(jié)果，本文對(duì)2001―2006年浙江省500戶(hù)工業(yè)監(jiān)測(cè)企業(yè)外部融資需求規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算，具體結(jié)果見(jiàn)表二。

表二：2001-2006年500戶(hù)工業(yè)監(jiān)測(cè)企業(yè)外部融資需求測(cè)算表

四、結(jié)論

通過(guò)以上分析，可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

1．本文測(cè)算的企業(yè)外部融資需求與產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)。從表二數(shù)據(jù)看，隨著產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的逐年遞增，樣本企業(yè)外部融資需求規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明兩者的相關(guān)性較強(qiáng)。

2．以2003年為拐點(diǎn)，樣本企業(yè)實(shí)際銀行借款與外部融資需求測(cè)算值的差額逐年擴(kuò)大。2001、2002年，樣本企業(yè)銀行借款反而要低于外部融資需求規(guī)模。由此也可看出，2001、2002年樣本企業(yè)貸款供給相對(duì)不足，而2003年貸款增長(zhǎng)盡管同樣存在偏快現(xiàn)象，但企業(yè)貸款規(guī)模與融資需求規(guī)模測(cè)算值卻是最為接近的一個(gè)年度。

3．2006年樣本企業(yè)銀行借款與外部融資需求的差額達(dá)到近年來(lái)的最高點(diǎn)。從存量看，當(dāng)年樣本企業(yè)外部融資需求的理論測(cè)算值為595．8億元，而同期企業(yè)銀行借款余額為702．2億元，兩者差額為106．4億元，占企業(yè)銀行借款的15%；從增量看，當(dāng)年樣本企業(yè)外部融資需求測(cè)算值比上年增加了57．9億元，而當(dāng)年銀行借款新增108．1億元，兩者差額為50．2億元，占當(dāng)年銀行借款新增額的46．4%。換言之，從2006年度測(cè)算情況看，樣本企業(yè)銀行借款存量中的15%、增量中的46%超越了其正常合理的融資需求，與企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)趨勢(shì)不相匹配。

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[摘要]針對(duì)幾十年來(lái)國(guó)內(nèi)外高校圖書(shū)館開(kāi)展的基于投資回報(bào)的績(jī)效評(píng)估，首先從定性與定量?jī)蓚€(gè)角度概述研究現(xiàn)狀，然后從研究方式、內(nèi)容、成果等角度對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究進(jìn)行對(duì)比分析。最后提出幾點(diǎn)思考，包括高校圖書(shū)館應(yīng)加強(qiáng)實(shí)證研究、開(kāi)展團(tuán)隊(duì)合作，以貨幣形式衡量高校圖書(shū)館價(jià)值任重道遠(yuǎn)，投資回報(bào)率的評(píng)估應(yīng)與學(xué)校整體使命聯(lián)系起來(lái)等。

[關(guān)鍵詞]高校圖書(shū)館圖書(shū)館價(jià)值投資回報(bào)績(jī)效評(píng)估

[分類(lèi)號(hào)]G251

引言

伴隨著自動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化的浪潮席卷全球，信息量也呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，圖書(shū)館如何能夠利用有限的投入獲取巨大的效益，以滿(mǎn)足讀者日益增長(zhǎng)的需求，成為圖書(shū)館績(jī)效評(píng)估研究領(lǐng)域關(guān)注的重點(diǎn)。

從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，國(guó)外圖書(shū)館開(kāi)始將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資回報(bào)率(Return on Investment―ROI)應(yīng)用于自身的績(jī)效評(píng)估中。ROI原指企業(yè)從一項(xiàng)投資性商業(yè)活動(dòng)的投資中得到的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。在公共圖書(shū)館研究領(lǐng)域，已經(jīng)形成了一系列的ROI測(cè)算模型和方法，如美國(guó)圣路易斯公共圖書(shū)館采用條件價(jià)值評(píng)估法(CVM)、消費(fèi)者剩余法、時(shí)間成本法等評(píng)估圖書(shū)館服務(wù)的價(jià)值。高校圖書(shū)館作為高校的文獻(xiàn)信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，其價(jià)值不僅具有圖書(shū)館的共有屬性，同時(shí)也有其自身的特性。高校圖書(shū)館能否將公共圖書(shū)館的工具、模型、方法直接進(jìn)行移植，抑或是根據(jù)自身的資源、環(huán)境、讀者群體的特性開(kāi)發(fā)適合的研究方法與工具，是目前高校圖書(shū)館領(lǐng)域孜孜不倦在探索的課題。

2國(guó)外高校圖書(shū)館研究現(xiàn)狀

相對(duì)于成果頗豐且日臻成熟的公共圖書(shū)館，高校圖書(shū)館基于投資回報(bào)的價(jià)值研究起步較晚，且成果較少。

2.1　圍繞多主題的定性評(píng)估研究

1972年，Mount Ellis等撰寫(xiě)《高校圖書(shū)館系統(tǒng)使用價(jià)值與成本的測(cè)算方法》，是較早將成本效益概念引入高校圖書(shū)館績(jī)效評(píng)估中的文章。20世紀(jì)90年代開(kāi)始，這方面的研究日趨廣泛，主要圍繞以下幾個(gè)主題：

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度詮釋圖書(shū)館的價(jià)值。M.B.Line在《用戶(hù)對(duì)圖書(shū)館的質(zhì)量和價(jià)值的感知》一書(shū)中，用成本效益和成本收益理論的概念詮釋圖書(shū)館價(jià)值。Ten　Saracevie建立了圖書(shū)館信息服務(wù)的使用導(dǎo)向價(jià)值理論框架，從哲學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度詮釋了圖書(shū)館信息服務(wù)的價(jià)值。

以實(shí)際案例分析圖書(shū)館某一資源或服務(wù)的成本效益。Gary w.White等將成本效益分析應(yīng)用于電子資源的評(píng)估，以來(lái)源于ABI／Inform數(shù)據(jù)庫(kù)的原文傳遞量為依據(jù)進(jìn)行了案例分析。Karin de Jager以圖書(shū)借閱量為依據(jù)，從高校圖書(shū)館對(duì)學(xué)生的影響角度論述了圖書(shū)館的效益。

依據(jù)定性評(píng)估體系研究圖書(shū)館的效益。Chades Oppenheim等依據(jù)英國(guó)的定性評(píng)估體系，從圖書(shū)館投入與機(jī)構(gòu)等級(jí)之間的關(guān)系研究了圖書(shū)館的效益。

對(duì)未來(lái)圖書(shū)館績(jī)效評(píng)估的發(fā)展方向提出設(shè)想。John Lehner提出兩個(gè)發(fā)展方向：①可以借鑒公共圖書(shū)館已經(jīng)構(gòu)建的一系列ROI測(cè)算模型、方法；②擴(kuò)展研究范圍，將圖書(shū)館支出與學(xué)校的相關(guān)成果結(jié)合起來(lái)，如學(xué)生成績(jī)、教師對(duì)于圖書(shū)館服務(wù)的滿(mǎn)意度、教師留職率等。

2.2多角度的定量評(píng)估研究

國(guó)外學(xué)者從多個(gè)角度對(duì)圖書(shū)館的投資回報(bào)開(kāi)展了定量評(píng)估。Mezick從圖書(shū)館支出與在校學(xué)生率的關(guān)系角度測(cè)算了圖書(shū)館的投資回報(bào)率。其中，圖書(shū)館方面的數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó)研究圖書(shū)館協(xié)會(huì)和美國(guó)大學(xué)與研究圖書(shū)館協(xié)會(huì)，在校學(xué)生率數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家教育統(tǒng)計(jì)中心的高等教育綜合數(shù)據(jù)系統(tǒng)。

Shim Wonsik運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)從圖書(shū)流通借閱量的角度對(duì)ARL成員中的95所學(xué)術(shù)研究型圖書(shū)館的投入產(chǎn)出率進(jìn)行了計(jì)算。在數(shù)據(jù)的獲取方面，采用Association of Research Libraries 1996、1997兩年的年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)中的ROI測(cè)算模型被公共圖書(shū)館廣泛應(yīng)用，高校圖書(shū)館也在不斷探索以貨幣形式體現(xiàn)自身的價(jià)值，其中頗具影響的項(xiàng)目為L(zhǎng)ib.Value。該項(xiàng)目從2009年12月至2012年12月，為期3年，項(xiàng)目全稱(chēng)為“高校圖書(shū)館的價(jià)值、成就及投資回報(bào)”，由聯(lián)邦博物館圖書(shū)館服務(wù)局(IMLS)資助，項(xiàng)目組成員包括3所高校與美國(guó)研究圖書(shū)館協(xié)會(huì)的研究人員及圖書(shū)館員。項(xiàng)目的預(yù)期成果為適合于評(píng)估高校圖書(shū)館價(jià)值與ROI的測(cè)算模型、網(wǎng)絡(luò)工具及方法以及在3所高校的實(shí)證研究結(jié)果。該項(xiàng)目的研究建立在早期的兩項(xiàng)研究基礎(chǔ)之上：

UIUC圖書(shū)館R01項(xiàng)目第一階段。2006年，愛(ài)思唯爾公司與伊利諾伊大學(xué)厄本那香檳分校(UIUC)圖書(shū)館組成項(xiàng)目組，該項(xiàng)目的目標(biāo)是為UIUC圖書(shū)館構(gòu)建可以量化的測(cè)量模型。該項(xiàng)目采用的模型源自O(shè)utsell公司的Roger Strouse撰寫(xiě)的論文，利用該模型測(cè)算得出：2006年，每向UIUC圖書(shū)館投入1美元經(jīng)費(fèi)，獲得4.38美元的收益。

UIUC圖書(shū)館ROI項(xiàng)目第二階段。2009年12月，為了進(jìn)一步驗(yàn)證UIUC圖書(shū)館項(xiàng)目的方法對(duì)于高校圖書(shū)館是否有廣泛的適用性，項(xiàng)目組將這一方法擴(kuò)展到8個(gè)不同國(guó)家的8個(gè)圖書(shū)館。研究發(fā)現(xiàn)，體現(xiàn)在資助經(jīng)費(fèi)上的投資回報(bào)率因機(jī)構(gòu)使命的不同而不同，同時(shí)它還依賴(lài)于外部資助情況，其比率從1：1到1：15不等。

與Lib-Value項(xiàng)目同期開(kāi)展的還有由英國(guó)聯(lián)合信息系統(tǒng)委員會(huì)資助的“學(xué)術(shù)閱讀與圖書(shū)館資源的價(jià)值調(diào)查”項(xiàng)目。該項(xiàng)目從2011年1月開(kāi)始，為期一年。該項(xiàng)目由英國(guó)的6所高校參加，通過(guò)向6所高校發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷收集數(shù)據(jù)，該項(xiàng)目分為4個(gè)階段進(jìn)行，其中最后一個(gè)階段將對(duì)此次調(diào)查的結(jié)果與Lib―Value項(xiàng)目的部分研究結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析。

3國(guó)內(nèi)高校圖書(shū)館研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究起步相對(duì)較晚――20世紀(jì)80年代才開(kāi)始有學(xué)者關(guān)注這一領(lǐng)域。

3.1　圍繞多主題的定性評(píng)估研究

較早發(fā)表的論文為1985年文的“價(jià)值工程及其在大學(xué)圖書(shū)館的應(yīng)用”，作者在該文中提出了大學(xué)圖書(shū)館價(jià)值工程計(jì)算通式。此后的發(fā)文量很少，基本都是從理論的角度對(duì)投資回報(bào)應(yīng)用于高校圖書(shū)館進(jìn)行探索性的思考，如李世蘭用投入產(chǎn)出比的觀點(diǎn)分析了高校圖書(shū)館發(fā)展緩慢的根本原因。21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)內(nèi)相關(guān)研究逐漸增多，主要圍繞以下幾個(gè)主題：

電子資源的投資回報(bào)評(píng)估。有學(xué)者從理論的角度對(duì)電子資源進(jìn)行了投資回報(bào)分析，如鐘麗華討論了采購(gòu)全文電子數(shù)據(jù)庫(kù)時(shí)進(jìn)行成本效益分析的有關(guān)基準(zhǔn)、成本的計(jì)算方法、收益的組成項(xiàng)目及比重、評(píng)分方法、執(zhí)行分析工作的機(jī)制及人員。李正蘭等分析了高校圖書(shū)館數(shù)字館藏成本的組成形式，提出可以采用引文分析法、讀者調(diào)查法等對(duì)無(wú)形效益進(jìn)行衡量。

有學(xué)者采用了對(duì)比分析與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)相結(jié)合的方法，如任紅娟認(rèn)為可以采用傳統(tǒng)印刷資源與電子資源的成本效益定性對(duì)比分析和電子資源的利用統(tǒng)計(jì)分析共同進(jìn)行電子資源的經(jīng)濟(jì)核算。

有學(xué)者從理論上構(gòu)建了R01模型，如金潔琴等卡勾

建了電子資源ROI測(cè)算通式，并對(duì)其中的參數(shù)值進(jìn)行了分析。

構(gòu)建圖書(shū)館投入――產(chǎn)出績(jī)效評(píng)估體系，向林芳提出根據(jù)一定的構(gòu)建原則，電子資源的投入指標(biāo)與產(chǎn)出指標(biāo)共同構(gòu)成電子資源投入產(chǎn)出績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

探討聯(lián)盟采購(gòu)資源的投入產(chǎn)出。隨著地區(qū)性與國(guó)家性聯(lián)盟采購(gòu)的日益發(fā)展與成熟，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注聯(lián)盟采購(gòu)的投資回報(bào)，如史永強(qiáng)等探討了TALIS集團(tuán)采購(gòu)的電子資源的投入產(chǎn)出。

3.2相對(duì)匱乏的定量評(píng)估研究

國(guó)內(nèi)的定量評(píng)估研究相對(duì)較少，比較有代表性的為“基于DEA模型的圖書(shū)館效益評(píng)估研究”。作者金婷提出了高校圖書(shū)館效益評(píng)估指標(biāo)體系和評(píng)估模型，收集全國(guó)10個(gè)理工類(lèi)高校圖書(shū)館在2008年的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用層次分析法及熵值法相結(jié)合組合賦權(quán)法對(duì)指標(biāo)體系賦權(quán)，并計(jì)算出綜合指標(biāo)數(shù)據(jù)，再用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法得出各圖書(shū)館在2008年的效益情況――投入冗余量與產(chǎn)出不足量。

4國(guó)內(nèi)外研究對(duì)比分析

4.1　國(guó)內(nèi)外在研究方式上存在著差距

國(guó)外的許多研究是由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起的，聯(lián)合了多所高校共同參與，而且還包括其他領(lǐng)域的專(zhuān)家、學(xué)者，并以問(wèn)卷調(diào)查、訪(fǎng)談等多種形式獲取充分的第一手?jǐn)?shù)據(jù)，從而深入開(kāi)展實(shí)證研究。同時(shí)，各項(xiàng)目之間互相比較、彼此借鑒，具有一定的持續(xù)性。針對(duì)項(xiàng)目的研究成果還會(huì)進(jìn)一步展開(kāi)驗(yàn)證。

國(guó)內(nèi)的研究，更多地是出于學(xué)者自身的研究行為，團(tuán)隊(duì)研究力度明顯不足，而且大部分屬于理論層次的定性分析。不過(guò)，近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)也相繼有學(xué)者開(kāi)始在理論研究的基礎(chǔ)之上進(jìn)一步開(kāi)展實(shí)證研究。

此外，國(guó)外的某些用于研究的數(shù)據(jù)往往可以通過(guò)國(guó)家的權(quán)威統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)學(xué)協(xié)會(huì)組織獲取，而國(guó)內(nèi)則鮮有此方面的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。

4.2　國(guó)外對(duì)于圖書(shū)館回報(bào)的界定范圍更為寬泛

在對(duì)圖書(shū)館投入的界定上，國(guó)內(nèi)外都是比較明確的，基本包括：訂購(gòu)成本、硬件投入成本及軟件投入成本等。在對(duì)回報(bào)的界定上，國(guó)內(nèi)圖書(shū)館將圖書(shū)館的直接經(jīng)濟(jì)收入、圖書(shū)館利用率、用戶(hù)規(guī)模、用戶(hù)滿(mǎn)意度、學(xué)校的科研成果及獲得的項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)等納入回報(bào)范疇。相對(duì)于國(guó)內(nèi)，國(guó)外的回報(bào)界定則更為寬泛，擴(kuò)展到與大學(xué)相關(guān)的一系列指標(biāo)，如學(xué)生的入學(xué)數(shù)、在校率、畢業(yè)率、學(xué)生成就以及學(xué)校的聲譽(yù)和威望等。

4.3　國(guó)內(nèi)外的研究視角高度不同

國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究，大多是站在圖書(shū)館的視角進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的。國(guó)外則把圖書(shū)館價(jià)值評(píng)估上升到與學(xué)校的使命緊密聯(lián)系起來(lái)，而且用學(xué)校使命引領(lǐng)圖書(shū)館的評(píng)估，通過(guò)評(píng)估證明圖書(shū)館自身對(duì)于學(xué)校發(fā)展的貢獻(xiàn)。

4.4　國(guó)內(nèi)外的定量研究都存在局限性

國(guó)內(nèi)外都有學(xué)者采用DEA方法測(cè)算了圖書(shū)館的投資回報(bào)率。采用該方法的優(yōu)勢(shì)在于它可以把多種投入和多種產(chǎn)出轉(zhuǎn)化為效率比率的分子和分母，而不需要轉(zhuǎn)換成相同的單位。但該測(cè)算方法并未包含用戶(hù)滿(mǎn)意度這一指標(biāo)。

此外，國(guó)外項(xiàng)目組還從大學(xué)對(duì)圖書(shū)館投入所產(chǎn)生的資助經(jīng)費(fèi)回報(bào)的角度，構(gòu)建了ROI測(cè)算公式，公式中部分參數(shù)通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的形式獲取，通過(guò)計(jì)算以貨幣的形式得出具體的投資回報(bào)率。但該測(cè)算公式的回報(bào)參數(shù)僅涉及到獲資助項(xiàng)目這一指標(biāo)，對(duì)于評(píng)估圖書(shū)館的價(jià)值顯然是不全面的。

4.5　國(guó)內(nèi)外定性評(píng)估研究居多，國(guó)內(nèi)起步較晚

在國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究中，大部分學(xué)者都采用了定性評(píng)估研究方法。通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)外研究的起步明顯早于國(guó)內(nèi)，其開(kāi)展研究的時(shí)間跨度較大，且隨著時(shí)間的推進(jìn)，其研究?jī)?nèi)容有一個(gè)循序漸進(jìn)的演變過(guò)程。國(guó)內(nèi)早期的成果較少，直至21世紀(jì)以來(lái)才顯現(xiàn)出較集中的研究趨勢(shì)，且隨著數(shù)字化、信息化的時(shí)展，更多地聚焦于電子資源的價(jià)值評(píng)估。

5針對(duì)高校圖書(shū)館評(píng)估投資回報(bào)率的幾點(diǎn)思考

5.1加強(qiáng)實(shí)證研究，開(kāi)展團(tuán)隊(duì)合作

在實(shí)證研究方面，公共圖書(shū)館領(lǐng)先于高校圖書(shū)館，國(guó)外高校圖書(shū)館領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)高校圖書(shū)館。但目前公共圖書(shū)館通常采用的ROI評(píng)估方法難以直接移植到高校圖書(shū)館，高校圖書(shū)館還需要不斷探索適合自身的測(cè)算方法。國(guó)內(nèi)高校圖書(shū)館可以充分借鑒國(guó)外開(kāi)展的實(shí)證研究方式，聯(lián)合多所學(xué)校、多領(lǐng)域?qū)＜倚纬裳芯繄F(tuán)隊(duì)，共同協(xié)作開(kāi)展實(shí)證調(diào)研，使研究成果更具有普適性及可操作性。

5.2　以貨幣形式衡量高校圖書(shū)館價(jià)值任重道遠(yuǎn)

目前，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者都在積極探索以定量化的方式衡量圖書(shū)館的投資回報(bào)率，特別是國(guó)外學(xué)者嘗試著從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度進(jìn)行定量評(píng)估。已構(gòu)建的模型或工具還不足以全方位地揭示圖書(shū)館的價(jià)值，尤其是圖書(shū)館的資源與服務(wù)給用戶(hù)帶來(lái)的隱性效益，如對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)理解能力的增進(jìn)、對(duì)教師教學(xué)質(zhì)量的提高乃至對(duì)所有用戶(hù)信息素養(yǎng)的提升，這些目前都還無(wú)法以財(cái)務(wù)術(shù)語(yǔ)定量評(píng)估。將圖書(shū)館這一學(xué)術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的成本利潤(rùn)加以衡量仍是一個(gè)有待攻克的難題，需要圖書(shū)館界、經(jīng)濟(jì)學(xué)界的共同努力。

5.3　投資回報(bào)率的評(píng)估應(yīng)與學(xué)校整體使命聯(lián)系起來(lái)

高校圖書(shū)館的投資回報(bào)評(píng)估是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于其承擔(dān)著支持學(xué)校教學(xué)與科研的重任，不應(yīng)將評(píng)估局限于圖書(shū)館的內(nèi)部要素，應(yīng)將其置身于與學(xué)校整體使命與目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的大背景下，深入調(diào)研其對(duì)于學(xué)校的貢獻(xiàn)作用。這樣不僅能充分彰顯圖書(shū)館自身的價(jià)值，而且可以在學(xué)校使命的引領(lǐng)下不斷拓展圖書(shū)館的職能與服務(wù)，從而達(dá)到自身價(jià)值的進(jìn)一步提升。

參考文獻(xiàn)：

篇8

關(guān)鍵詞：短期國(guó)際資本流動(dòng) 演變態(tài)勢(shì) 人民幣匯率 中美利差

問(wèn)題的提出

對(duì)于短期國(guó)際資本流動(dòng)的測(cè)算方法，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者都有自己的見(jiàn)解，但主要有三大類(lèi)，分別為游資法、余額法和多利法。游資法由Cuddington（1986）提出，他認(rèn)為短期國(guó)際資本流動(dòng)是短期投機(jī)性資本的流動(dòng)，可以用國(guó)際收支平衡表上的“凈誤差與遺漏”項(xiàng)加上“國(guó)內(nèi)居民持有的外國(guó)資產(chǎn)的變化”之和來(lái)測(cè)算。余額法則由World Bank在1985年提出，這種方法主要通過(guò)計(jì)算資金來(lái)源和資金使用之間的差額來(lái)測(cè)算短期國(guó)際資本流動(dòng)量。比較常用的測(cè)算方法是：短期國(guó)際資本流動(dòng)=外匯儲(chǔ)備增量-經(jīng)常項(xiàng)目順差-FDI凈流入-外債凈流入。多利法（Dooley，1986）將短期國(guó)際資本外流定義為私人部門(mén)未向政府當(dāng)局登記資產(chǎn)收入的國(guó)外資產(chǎn)。具體計(jì)算方法為：短期國(guó)際資本流出=累計(jì)已記錄的非權(quán)益資產(chǎn)+累計(jì)的誤差和遺漏項(xiàng)+外債的調(diào)整-非FDI收入資本化后的結(jié)果。

目前，對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的演變態(tài)勢(shì)進(jìn)行階段劃分的研究相對(duì)較少。林輝（2008）對(duì)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行測(cè)算后，得出1982年以來(lái)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)嚴(yán)峻，變動(dòng)狀況大致分為四個(gè)階段，即19世紀(jì)80年代、19世紀(jì)90年代、2001-2004年間以及2005年以來(lái)。楊俊龍（2010）對(duì)我國(guó)1997-2009年短期國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行測(cè)算，得出2002年我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即2002年我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生凈流入，而之前主要以流出為主；2008年金融危機(jī)，國(guó)際資本家為償還母國(guó)債務(wù)，不得不從新興市場(chǎng)國(guó)家撤資，因此出現(xiàn)短期國(guó)際資本外逃的現(xiàn)象；2009年以來(lái)，由于人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)流入大于流出的現(xiàn)象。翁?hào)|玲（2010）用不同方法對(duì)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行測(cè)算，得出2005年后我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)量無(wú)論流入還是流出都在3000-8000億美元的規(guī)模，而且波動(dòng)性在逐漸加大。

1985-2011年我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)量的情況

對(duì)于我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)的測(cè)算，從權(quán)威性和數(shù)據(jù)易得性而言，本文選取World Bank在1985年提出的余額法來(lái)測(cè)算我國(guó)1985-2011年的國(guó)際短期資本流動(dòng)量。具體的測(cè)算公式為：短期國(guó)際資本流動(dòng)=外匯儲(chǔ)備增量-經(jīng)常項(xiàng)目順差-FDI凈流入-外債凈流入。

通過(guò)數(shù)據(jù)整理，得出我國(guó)1985-2011年的短期國(guó)際資本流動(dòng)量，如表1所示。

基于上述的計(jì)量結(jié)果，本文將1985-2011年我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)量的情況（見(jiàn)圖1），劃分為5個(gè)階段，并對(duì)各個(gè)階段的引致原因進(jìn)行分析。

（一）1985-1993年

我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)較小，短期資本一直處于外流狀態(tài) 。1985年，我國(guó)取消雙重匯率制，實(shí)行外匯統(tǒng)一牌價(jià)，并于1985年1月1日取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，實(shí)行統(tǒng)一的公開(kāi)牌價(jià)為1：2.8。在接下來(lái)的幾年中，人民幣不斷貶值，特別是1993年5月取消外匯調(diào)劑限價(jià)后，直接促使人民幣大幅貶值，達(dá)到1：11.2；1993年7月，中國(guó)人民銀行采取外匯干預(yù)措施，才使美元對(duì)人民幣匯率在1993年年底回到1：8.72（見(jiàn)表2）。同時(shí)，隨著改革開(kāi)放的不斷深入，F(xiàn)DI凈流入不斷增多，如圖2所示，直接擠占了短期國(guó)際資本的投資機(jī)會(huì)。因此在這一階段，我國(guó)短期國(guó)際資本處于外流的狀態(tài)。在這段時(shí)間，匯率制度以及匯率的變動(dòng)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的影響占主導(dǎo)地位。

（二）1994-1996年

我國(guó)短期資本流動(dòng)從凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，雖然流動(dòng)量較小，但出現(xiàn)逐年上升的跡象。1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌，取消官方匯率，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。為了實(shí)現(xiàn)貿(mào)易項(xiàng)目可兌換創(chuàng)造條件，匯率并軌后人民幣外匯牌價(jià)調(diào)整為8.72。這一時(shí)段，我國(guó)外匯儲(chǔ)備由1993年年底211.99億美元增加到1997年年初的1086.8億美元。年增幅達(dá)137.5%。同時(shí)，由于從1993年開(kāi)始，中美利率差值開(kāi)始加大，并一直處于高位，如表3所示。我國(guó)短期可獲利機(jī)會(huì)增加，直接促使短期國(guó)際資本的流入。在這一段時(shí)間，中美利率差對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的影響占主導(dǎo)地位。

（三）1997-2004年

我國(guó)短期國(guó)際資本凈流出逐年減少，到2003年短期國(guó)際資本出現(xiàn)凈流入，并出現(xiàn)大幅上升的跡象 。1996年12月1日，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，進(jìn)出口增長(zhǎng)非常快，外匯儲(chǔ)備上升，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)宣布經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)自由可兌換。1997年之后，人民幣匯率始終保持在較窄范圍內(nèi)浮動(dòng)，波幅不超過(guò)120個(gè)基本點(diǎn)，并沒(méi)有隨宏觀基本面變動(dòng)而波動(dòng)。同時(shí)，1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的發(fā)生，導(dǎo)致投資于泰國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)香港和新加坡等國(guó)家和地區(qū)的資金惡化，使投資者抽不出額外的資金投資于中國(guó)市場(chǎng)。從1998年開(kāi)始，中美利差開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)值，短期國(guó)際資本外流。但隨著2001年我國(guó)加入WTO，經(jīng)濟(jì)基本面不斷好轉(zhuǎn)，中美利差由2001的-1.64%增加到0.31%（見(jiàn)表4），此時(shí)，短期國(guó)際資本雖然繼續(xù)外流，但外流逐漸減少。從2003年起，國(guó)際社會(huì)強(qiáng)烈呼吁人民幣升值，升值預(yù)期強(qiáng)烈，致使短期國(guó)際資本家聞風(fēng)而動(dòng)，不斷將資本轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，因此出現(xiàn)2003-2004年短期國(guó)際資本內(nèi)流的現(xiàn)象。

（四）2005-2008年

我國(guó)短期資本流動(dòng)凈流出量出現(xiàn)大幅增加的情況，并于2006年首次突破1000億美元。自2005年開(kāi)始，人民幣實(shí)行匯率改革，匯率不再單一盯住美元，而是參考一籃子貨幣有管理的浮動(dòng)，人民幣價(jià)格逐漸回歸正軌，人民幣升值預(yù)期減弱，并且中美利差在2005-2007年為負(fù)值，因此出現(xiàn)2005-2007年我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)處于凈流出的狀態(tài)。雖然2006年到2008年我國(guó)股市從1180.96點(diǎn)漲到6124.04點(diǎn)，直接漲幅達(dá)418.56%，但由于受金融危機(jī)的影響，大量短期流動(dòng)資金受到?jīng)_擊，一些國(guó)際資本主體不得不抽回資金抵抗金融危機(jī)的影響，因此出現(xiàn)了2008年大量短期流動(dòng)資金外逃的現(xiàn)象。

（五）2009-2011年

我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)量由凈流入轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒觯鲃?dòng)規(guī)模不斷增大。2009年，由于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，我國(guó)政府出臺(tái)了4萬(wàn)億的投資計(jì)劃，造成利好預(yù)期，使短期流動(dòng)資金大量涌入國(guó)內(nèi)，希望我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來(lái)資本升值。2010-2011年，4萬(wàn)億投資的影響逐漸消弱，我國(guó)股市依然萎靡不振，國(guó)際資本炒家無(wú)法獲得更多利潤(rùn)，因此出現(xiàn)短期國(guó)際資本流動(dòng)外流的現(xiàn)象。同時(shí)，在2010-2011年，為了遏制樓市的過(guò)快增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院先后下發(fā)“國(guó)十條”和“新國(guó)八條”，這些政策直接遏制了國(guó)外資本在我國(guó)樓市的收益。因此，2009-2011年，我國(guó)出現(xiàn)短期國(guó)際資本大幅流出的現(xiàn)象。

結(jié)論與建議

目前，我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)主要表現(xiàn)為流入流出幅度加大，波動(dòng)性加大，對(duì)我國(guó)樓市、股市、匯市、貨幣政策的有效性和金融體系的穩(wěn)定性都有一定的危害，因此，政府當(dāng)局如何管理短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展至關(guān)重要。

完善金融市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)，加大懲治力度，合理引導(dǎo)資本流向，減少短期資本流入我國(guó)的沖動(dòng)。管理我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)，政府應(yīng)加強(qiáng)完善相關(guān)法律法規(guī)，并大力促使法律法規(guī)的落實(shí)。加大懲罰力度，合理引導(dǎo)資本流向，一方面可以抑制國(guó)際資本炒家將短期國(guó)際資本注入我國(guó)的沖動(dòng)，另一方面，合理利用短期資本，使之為我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融建設(shè)發(fā)揮作用。

保持匯率穩(wěn)定，防止短期國(guó)際資本流動(dòng)因匯率預(yù)期而大幅流動(dòng)。自2005年我國(guó)實(shí)行新匯率制度以來(lái)，我國(guó)匯率一直處于升值狀態(tài)，特別是金融危機(jī)之后，人民幣匯率升值預(yù)期強(qiáng)烈，直接促使短期國(guó)際資本流入我國(guó)，尋求資本增值的空間。外匯流入加大了我國(guó)外匯占款，沖擊我國(guó)貨幣市場(chǎng)，直接擾亂了我國(guó)貨幣政策的有效性。因此，保持匯率穩(wěn)定，減少匯率預(yù)期帶來(lái)的利潤(rùn)預(yù)期，對(duì)減少短期國(guó)際資本流動(dòng)是非常有利的。

加強(qiáng)對(duì)樓市和股市短期資金的監(jiān)管。2005年，我國(guó)樓市開(kāi)始繁榮，房地產(chǎn)價(jià)格如雨后春筍節(jié)節(jié)攀高，如此繁榮的樓市難道完全是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐？顯然不是，究其原因，一方面是利益的驅(qū)動(dòng)，另一方面則不排除熱錢(qián)的沖擊。從2005年開(kāi)始，我國(guó)股市從998點(diǎn)上升至2007年10月的6100多點(diǎn)，超過(guò)200%的年收益率；之后，我國(guó)股市從6100多點(diǎn)直線(xiàn)下滑至1800多點(diǎn)，跌幅超70%。短短兩年時(shí)間，我國(guó)股市經(jīng)歷了由極盛至極衰的過(guò)程，這不禁讓人想起股市中“老鼠倉(cāng)”的情形，國(guó)外資本炒家先利用資金拉升我國(guó)股市，然后大幅拋售，造成股價(jià)急劇下跌，最終對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的影響。

總之，對(duì)短期國(guó)際資本的監(jiān)管僅從“限入”來(lái)避免其帶來(lái)的危害是不夠的，我國(guó)應(yīng)建立一個(gè)科學(xué)合理的監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行全面、動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)監(jiān)控。最終增強(qiáng)金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升金融市場(chǎng)的監(jiān)管力度，促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

關(guān)鍵詞：江蘇經(jīng)濟(jì)；全要素生產(chǎn)率；對(duì)策建議

一、引言

全要素生產(chǎn)率（TFP）是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要概念，也是分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉的重要工具，尤其是政府制定長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)政策的重要依據(jù)。本文的全要素生產(chǎn)率是指各要素投入之外的技術(shù)進(jìn)步和能力體現(xiàn)等導(dǎo)致的產(chǎn)出增加。目前，全要素生產(chǎn)率的估算方法可歸結(jié)為兩大類(lèi)：一類(lèi)是增長(zhǎng)會(huì)計(jì)法，另一類(lèi)是經(jīng)濟(jì)計(jì)量法。不過(guò)起點(diǎn)都是從設(shè)定生產(chǎn)函數(shù)開(kāi)始。經(jīng)濟(jì)計(jì)量法是用產(chǎn)出增長(zhǎng)率對(duì)資本增長(zhǎng)率、勞動(dòng)增長(zhǎng)率做回歸，或者用勞均產(chǎn)出的增長(zhǎng)率對(duì)勞均資本的增長(zhǎng)率做回歸，估計(jì)得出系數(shù)項(xiàng)的值，隱含了系數(shù)項(xiàng)為常數(shù)的假設(shè)，應(yīng)較為適用于成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體；對(duì)于像江蘇這樣的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)允許系數(shù)項(xiàng)隨時(shí)間可變，將更易于接受。另外，Barro和Sala認(rèn)為經(jīng)計(jì)量法的缺點(diǎn)太多，包括要素增長(zhǎng)率非外生、要素?cái)?shù)量測(cè)量誤差使得回歸結(jié)果不滿(mǎn)足一致以及系數(shù)項(xiàng)隨時(shí)間變化的可能性。基于以上考慮，我們采用要素收入份額可變的增長(zhǎng)核算來(lái)測(cè)算TFP的變動(dòng)。

二、模型設(shè)定和數(shù)據(jù)準(zhǔn)備

篇10

投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的方法

在了解投資風(fēng)險(xiǎn)的基本情況后，就要對(duì)投資中存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別衡量。它需要管理人員在進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究之后，運(yùn)用各種方法對(duì)潛在的及存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)歸類(lèi)，并總結(jié)出企業(yè)式項(xiàng)目面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)也就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，它是風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提與基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調(diào)查估計(jì)與高等數(shù)學(xué)方法的幾種不同組合分析方法。

（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本方法

現(xiàn)在使用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：

生產(chǎn)流程分析法，又稱(chēng)流程圖法。該種方法強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同的流程，對(duì)每一階段和環(huán)節(jié)，逐個(gè)進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因：從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可能造成的損失和對(duì)全部生產(chǎn)過(guò)程造成的影響。

風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家調(diào)查列舉法。由風(fēng)險(xiǎn)管理人員將該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。

資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財(cái)產(chǎn)目錄等的財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過(guò)實(shí)際的調(diào)查研究，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。

投入產(chǎn)出分析法，即指運(yùn)用投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)投入與產(chǎn)出不平衡的原因及其后果，從而進(jìn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，該方法主要用于微觀領(lǐng)域，用來(lái)分析企業(yè)各部門(mén)之間的平衡關(guān)系。

背景分析法，是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)分析中的一種方法。

分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡(jiǎn)單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。

失誤樹(shù)分析法，是以圖解表示來(lái)調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量的基本方法

對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)大小的衡量，需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法加以計(jì)算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對(duì)一組較大的未知觀察值進(jìn)行理論預(yù)測(cè)。運(yùn)用概率估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅表現(xiàn)在單純的概率概念中，而且表現(xiàn)在概率的分布之中。通過(guò)概率分布，可以獲得某一事件發(fā)生及其后果的概率，并推斷事件結(jié)果范圍，有助于更好地選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，從而得到最佳的風(fēng)險(xiǎn)控制效果。利用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的衡量，一般要經(jīng)過(guò)以下內(nèi)容的測(cè)量：損失的可能性，巨額損失的發(fā)生概率，損失額。概率分布主要包括二項(xiàng)分布、泊松分布和正態(tài)分布幾種形式。

投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算方法

本文主要研究項(xiàng)目投資，進(jìn)而采取不同的測(cè)算方法。

概率：在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類(lèi)事件稱(chēng)為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。

預(yù)期值。隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。報(bào)酬率的預(yù)期值公式：K=Σ（Pi•Ki），其中：Pi為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，Ki為第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率，N為所有可能結(jié)果的數(shù)目。

離散程度。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。

方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差（σ2）=Σ（Ki-K）2×Pi。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。

標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)差雖能表明風(fēng)險(xiǎn)大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。為了解決這個(gè)困難，引入了標(biāo)準(zhǔn)離差率也叫變異系數(shù)的概念。

標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)期望值的比例，計(jì)算如下：

標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差值/期望值*100%