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[關鍵詞]金融資產管理；理論基礎；功能定位；保障措施

[中圖分類號]F8[文獻標識碼]A

[文章編號]1007-4309（2012）02-0091-2

一、金融資產管理公司發展理論

金融資產管理公司產生的理論分析。金融資產管理公司（AMC）通常是在銀行出現危機時特別成立的用來解決銀行不良資產的專門機構，是一種特殊的融資類金融中介。在合約雙方的信息不對稱、經濟人有限理性和機會主義行為傾向這三大前提下，不良貸款債權方與債務方之間的信息不對稱帶來的問題包括處置前的逆向選擇問題和處置后的道德風險問題。企業和地方政府都可能因較強的道德風險和逆向選擇的刺激造成大量銀行不良資產。

金融資產管理公司不良資產的收購及其管理理論。金融資產管理公司在著手收購不良資產之前，必須先行確認具有向金融資產管理公司出售資產資格的機構，確定資產類別、資產規模和價款支付標準及方式。金融資產管理公司在收購不良資產時，必須有明確有力的法律依據。主要包括：（1）快速實現債權的轉移，無須取得債務人同意。（2）法律條文規定資產交易中涉及稅費減免。（3）完備的債權轉移的法律文件，如重簽貸款合同或簽訂債權轉移協議、變更抵押登記等法律文件。

我國金融資產管理公司接收國有商業銀行不良資產的方式有三種：一是購買制，即金融資產管理公司向國有商業銀行“購買”不良債權，債權的所有權由原來的母體商業銀行轉移到資產管理公司；二是制，即將不良債權直接轉入資產管理公司管理，但是與原來母體商業銀行的權屬關系沒有變化，資產管理公司處置的后果由母體商業銀行承擔；三是信托制，即母體銀行將不良債權以信托方式劃交金融資產管理公司管理和處置。

二、金融資產管理公司成立的特點與功能定位

金融資產管理公司成立的特點。中國金融資產管理公司與國外資產管理公司相比，有許多共性，這一點比較明顯，但也有自己的特點。使命的特殊性。國外同類機構一般只有單一的處置不良資產的使命，而中國的金融資產管理公司在處置不良債權的同時，還要積極推動國有企業重組改造，最大限度地提升并實現資產價值。資產處置目的及手段的差異性。國外同類公司在資產處置速度與回收率的權衡更多的側重于處置速度，因而在處置方式上偏重于止損、出售、變現；中國金融資產管理公司首先考慮的是怎樣防止國有資產流失，在處置上偏重于債務重組等在近期名義上回收率比較高、未來損失不能鎖定的方式，譬如債轉股、債務重新安排等。機構和人員規模較大。國外同類公司往往是以發包商的身份來處置資產，大量的處置業務是由中介機構來做的，因而機構和人員規模較小；而我國由于資本市場不發達，大量的資產處置業務必須由金融資產管理公司自己來做，因而機構和人員規模較大。接收的資產質量狀況更差。國外銀行資產按照通行的五級分類標準來區分資產質量的，不良資產中的損失資產一般由銀行自己消化，只有“可疑類”和“關注類”交由專門機構去處置；中國銀行業目前的不良資產標準是所謂的“一逾兩呆”，不僅口徑比國外銀行的不良資產標準狹窄，而且受不良資產剝離規模和剝離順序的限制，在金融資產管理公司收購的銀行不良資產中，均屬質量很差的不良貸款，其中一些金融資產管理公司收購的不良貸款中呆帳和事實呆帳達到1/3，有的甚至達到一半。

金融資產管理公司成立的功能定位。由于信息不對稱和理解角度的差異，目前業內和外部對金融資產管理公司的議論很多。一是認為我國金融資產管理公司的使命是化解金融風險，必須盡快處置接收的不良資產，因而業務運作的重點應該是采取各種有效手段迅速變現，優先使用拍賣、折價出售、分包、委托等手段，爭取在盡可能短的時間內完成資產處置任務，然后清算注銷。二是認為我國金融資產管理公司以保全資產、最大限度減少損失為目標，因而業務運作的戰略選擇應該是商業銀行資產保全功能的專業化延伸，對公司存續期不應有硬性規定，經營計劃管理上不應有年度現金流的設置，避免行為短期化。三是認為我國金融資產管理公司有著特殊使命，即在化解金融風險的同時要逐步推進國有企業改革和重組，因而業務戰略的選擇上不應該簡單行事，應該是在對不良資產進行科學分析分類的基礎上，區分不同性質的資產，分別采取相應的止損戰略和提升戰略。中國金融資產管理公司的功能以及在運作與發展過程中的核心業務應該是：以最大限度回收資金、提升資產價值、減少損失為根本目標。以重組業務、資產管理業務為重點，確立資產重組和資產管理的市場專家地位，逐步發展成為以處置銀行不良資產為主業、具備投資銀行功能和國有資產經營管理功能的全能型資產管理公司。

三、中國金融資產管理公司運行發展中面臨的主要問題

發展目標及模式不清晰。從政策性金融機構向商業性金融機構過渡，金融資產管理公司（AMC）如何選擇自己的商業發展目標成為首要問題?！蛾P于建立金融資產管理公司處置回收目標考核責任制的通知》明確了AMC商業化的方向，四大資產管理公司也分別提出了綜合性資產管理公司的商業化發展目標，但這還只是從業務、機構功能和法律形式角度進行考慮的形式層次定位，沒有準確定位公司在未來資本市場和企業控制市場上的核心特征。機構投資者和產業投資者這兩種資本市場角色的核心能力是完全不同的，確立什么樣的商業化發展目標，成為AMC未來發展面臨的首要問題。

資金來源不足。公司資金來源問題說到底是一個損失分擔的問題。眾所周知，按照帳面價值收購的不良資產不可能按帳面價值處理（否則就不是不良資產了），也就是說投入公司的資金必然有許多無法收回。于是在各利益主體之間，尤其是政府與銀行之間、中央政府與地方政府之間必須就虧損分擔即出資比例達成一致并形成規范。另外，目前AMC只處理四大國有商業銀行的不良資產，事實上我國商業銀行的不良資產問題并不只限于四大商業銀行，各股份制銀行、城市商業銀行、城市信用社和農村信用社都不同程度地存在壞帳問題，現在把四大國有商業銀行的問題處理好并規范化，有利于以后處理其他銀行的問題。

運行機制不完善。作為所有者國家要求AMC要實現資產處置回收的最大化，而要實現這一目標，AMC就必須按市場化的原則，以市場手段進行操作。作為社會經濟調控者，成立AMC主要目的是化解銀行風險，促使國企脫困，推動建立現代企業制度。因此，AMC從成立的那一天起，機構性質、目標和任務就不可避免帶有一定的政策性。AMC正是由于運作要實現經濟和社會多方面的目標，導致經營中經常會陷于兩難境地。例如，在企業改組改制過程中，在申請企業破產時，職工的順利安置和社會穩定也是AMC不能不考慮的問題。這往往使AMC在與資產買方談判時處于被動地位，一些可以實現回收價值最大化的處置方案也因此而擱淺。

四、中國金融資產管理公司運行發展的保障措施

構建并完善資產管理公司管理體制。為適應未來競爭的需要，AMC經過合并、股份制改造及新建之后，應采取集團公司制的管理模式。將各省的辦事處改建為子公司，或根據業務領域分類組建專業子公司。集團的控股權在總公司，總公司可以向子公司選派董事長，但經營權在子公司。子公司在其決策范圍內是相對獨立的，可在規定的業務范圍內自主開展業務，只要不偏離總公司的目標，總公司就不能直接干預子公司的具體經營。

合理確定資金來源和損失承擔。央銀行的再貸款是作為實施貨幣政策的一種工具，借以調節市場的貨幣流通量。在通貨緊縮的情況下，借助貨幣工具增加市場上貨幣供應量的做法是可取的。但當經濟處于平穩增長或通貨膨脹，中央銀行不需要擴大甚至需要收縮再貸款規模時，這種做法就缺乏可操作性。而在我國國有商業銀行正在進行股份制改造，需要輕裝上陣，金融債券的大量發行會增加其負擔，尤其是當AMC無法償付金融債券的本息時，對國有商業銀行的危害就更大。

要對不良資產進行科學的分類，準確的評估。AMC應對收購的較大和復雜的不良資產進行分類，以便于從各種處置方法中選擇合適的方法進行處置，這是處置不良資產的基本前提。分類后，就應對不良資產及時評估，以便盡快變現。如果不良資產不能在收購前進行評估，那么AMC也應當盡快在收購時對這些資產進行獨立的、專業的評估，以確定合理的價格，這是處置不良資產的核心。

建立有效的人員聘用和激勵機制。金融資產管理和處置業務不僅難度大，而且要求高，屬于知識密集型的行業，涉及金融、證券、房產、評估、財務、稅務、法律等多個專業，需要大量既有實踐操作技術和經驗、又有豐富的理論知識的專家來估量、管理和處置資產，以形成多技術、多專長、多領域的綜合性人才組合作。因此，AMC應該把人才培養作為重要戰略加以實施，吸收和培養一大批精通金融資產管理的人才，為未來的戰略轉型奠定人才基礎。

[參考文獻]

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［2］王柯敬，王君彩．關于資產管理公司發展前景的現實思考［J］．金融論壇，2005（3）．

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發展資產管理業務并提高其收入占比是商業銀行應對利率市場化挑戰、實現盈利可持續增長的要求，資產管理業務已逐漸成為現代商業銀行的核心業務之一，是推動傳統商業銀行經營轉型的重要抓手，也是金融市場改革、發展和演變的要求。

（一）商業銀行發展資產管理業務是外部環境因素影響和內在發展動力共同作用的必然結果。外部環境的主要影響因素:一是經濟形勢不斷變化,宏觀調控政策復雜多變。二是傳統的盈利模式下商業銀行盈利空間不斷受到打壓。三是以資本充足率為核心的監管不斷強化商業銀行發展方式轉變的剛性。四是利率市場化的快速推進不斷收窄商業銀行利差收入。五是客戶需求的多元化要求商業銀行推進創新經營模式的轉變。內在發展動力主要是：改革開放以來,我國的商業銀行體系得到了較快發展，商業銀行之間競爭十分激烈,目前存貸款客戶市場已經基本分割完畢，新增客戶群體十分有限。同時，商業銀行間產品同質化十分嚴重,在此背景下，商業銀行要持續生存發展就必須尋找新的突破口，這個突破口就是將各商業銀行與市場需求、與國際商業銀行管理經驗進行比較并尋找新的亮點，而要實現這一目標亟須進行業務發展方式的轉變。

（二）國際商業銀行發展歷程規律。商業銀行發展史就是業務不斷轉型升級的歷史，其業務領域總是隨著市場變化和技術進步而不斷拓展，其業務重點總是隨著市場需求和競爭而相應改變，如從最初的貨幣兌換業務到傳統的存貸款業務，直到現代提供全方位、綜合化的金融服務，這是商業銀行的自身發展規律,也是其適應金融市場演進，在競爭中求生存、求發展的必然選擇。國際先進商業銀行的業務一般都由個人銀行業務、公司及投資銀行業務、資產管理業務三大部分組成，而資產管理業務一直是國際金融機構發展最快、獲利最豐的業務。

（三）工商銀行福建省分行資產管理業務發展歷程。工商銀行從2006年開始大量發展理財業務，2006～2010年，理財產品發行量年均增長率達133%，中間業務收入年均增長率達78%。目前資產管理業務已經成為工商銀行新的利潤增長點，工商銀行總行先后授權30幾個分行開展區域資產管理業務。在此背景下，2010年，工商銀行福建省分行成立了資產管理業務管理委員會，制定了資產管理業務管理辦法和業務流程。同時積極改革創新，探索新形勢下的理財新途徑，按總行要求積極開展債權融資類信托、集合信托等新模式理財業務，不但緩解信貸規模壓力，又增加了中間業務收入。2010年工商銀行福建省分行累計向總行推薦項目近100億元，并成功發售了福建工行首筆自營（區域）法人理財產品。2011年以來，客戶融資需求與貸款規模日趨緊張的矛盾日益突出，工商銀行福建省分行不斷創新思路，多措并舉做大做強資產管理業務，積極開展委托投資票據、委托貸款、財產（權利）收益權信托、集合信托、代為推介信托計劃等資產管理業務新品種。

二、發展資產管理業務，促進工商銀行經營轉型

加快經營轉型和發展方式轉變，是工商銀行福建省分行在新的環境和條件下生存與發展的客觀需要。在目前宏觀調控政策下，資產管理業務對于工商銀行福建省分行經營轉型及利潤創收具有重要作用。發展資產管理業務有利于增加商業銀行中間業務收入，改變目前存貸利差收入占比偏重局面，形成多元化的盈利增長格局。同時，代客理財非保本浮動收益型理財產品的投資資產不計入銀行風險資產，不占用銀行資本，是推動傳統商業銀行調整業務結構、優化資本使用、提升抵御周期性風險和增強經營穩健性的重要依托，有利于形成資本節約型的業務發展模式。

（一）有利于緩解信貸規模壓力，維護客戶穩定。目前，工商銀行福建省分行客戶信貸需求十分旺盛，而分行的信貸規模相對有限，通過理財資金投資項目能夠在較大程度上緩解規模壓力。2011年工商銀行福建省分行理財資金投資項目發生額達到貸款增量的50%以上。在目前商業銀行信貸規模普遍緊張的情況下，通過理財資金投資項目能夠滿足商業銀行優質客戶融資需求，有利于在維護本行現有高端客戶的同時爭取他行優質客戶。

（二）有利于增加中間業務收入。通過理財資金投資項目不僅能夠緩解貸款規模壓力，也能為商業銀行帶來項目推薦及管理費、銷售費及投資管理費等可觀的中間業務收入。2011年，工商銀行福建省分行資產管理業務實現中間業務收入超億元。

（三）有利于節約經濟資本占用，提高分行創造價值的能力。因為資產管理業務在表外運營，不占用工商銀行的經濟資本限額，100億元理財投資項目可為工商銀行福建省分行節約經濟資本占用5000萬元以上。

三、工商銀行資產管理業務發展存在的問題

（一）理財產品與服務同質化嚴重。目前我國金融業仍然實行分業經營，在該體制下商業銀行金融創新的空間受到極大制約，大多數中資商業銀行推出的理財產品仍然是圍繞組織存款進行的簡單組合，理財服務仍停留在咨詢、代銷產品與提供簡單投資建議等淺層次上。而國際先進商業銀行的理財產品包括投資規劃、合理避稅、遺產管理、資產管理等多項功能，不僅能提供顧問型理財服務而且能夠依照客戶的理財需求進行委托投資理財與深層次服務。

（二）營銷體系缺乏效率。工商銀行福建省分行將個人理財產品與法人理財產品分開營銷，沒有形成聯動營銷，資源未得到整合利用。就目前情況看，工商銀行福建省分行資產管理業務除個人現金管理類理財產品銷售情況較好外，個人本外幣期次及法人理財產品銷售情況均不理想。在各家銀行大力發展理財業務的情況下，理財產品銷售力度薄弱將對工商銀行福建省分行維護優質客戶、留存資金及攬存增存帶來很大挑戰，也增大了今后工商銀行福建省分行開展投資組合模式的資產管理業務的流動性風險。

（三）理財產品的風險管理滯后。理財業務作為一項新型銀行業務，蘊涵著市場風險、信用風險、操作風險、法律風險、流動性風險等多項風險。國際先進商業銀行大多設立了專門機構依照一套嚴密規范的風險管理流程進行該項業務的風險管理。相比之下，我國諸多商業銀行的理財業務仍處于粗放型的管理階段，大多數中資銀行缺乏先進的風險管理工具與技術，少數商業銀行對風險疏于管理甚至漠視風險的存在。

（四）缺乏高素質的復合型專業理財人才。銀監會對理財從業人員資格認證提出了剛性要求，未取得個人理財產品銷售資格認證的人員均不得銷售理財產品。目前，各類銀行理財產品趨向復雜化，每款理財產品均包括多種投資方向，對風險程度、收益率實現的描述都比較復雜。個人理財業務要求理財人員不僅要了解銀行的各項產品和功能，掌握證券、保險、房地產等各方面相關知識，同時還要具有豐富的實踐操作經驗、良好的人際交往能力和組織協調能力。但長期以來的金融行業分業經營使國內的復合型人才匱乏，一定程度上制約了商業銀行為客戶提供全面的個性化理財服務能力。

四、政策建議

在目前利率市場化改革進程加快、傳統優質貸款客戶減少以及“金融脫媒”問題日益嚴重的背景下，傳統的靠存貸差生存的盈利模式面臨嚴峻挑戰，工商銀行必須順應國際銀行業發展的趨勢，大力發展資產管理業務，創造新的利潤增長點，最終實現“投行先行，商行跟進”的經營轉型。

（一）加強與監管部門溝通，嚴格遵守相關制度。從福建省目前的監管環境看，監管機構對理財產品監管趨嚴，創新產品需要獲得監管機構認可。工商銀行應積極加強與監管部門溝通，在符合監管要求的情況下創新理財產品業務，認真做好理財產品的報告工作。

（二）強化以客戶為中心的經營理念。業務轉型的實現必須以經營理念的轉變為前提。在長期的計劃經濟時期，商業銀行習慣了以自我為中心的行為方式，官本位思想和官僚作風嚴重，部門利益、員工利益往往高于客戶利益。但在市場經濟中工商銀行應以盈利最大化為終極經營目標，必須改變以前存在的各種本位主義，真正樹立以市場需求為導向、以客戶為中心的經營理念。

（三）加強創新增強產品差異化程度。在宏觀政策環境沒有突破的背景下，工商銀行應當主動創新求變，通過增加產品差異性的途徑針對不同的細分市場開展業務：一是產品設計基礎資產的差異化，在政策允許的情況下，將基礎資產由原來的金融債、央行票據拓展到企業短期融資券、一般性金融債等，將資產組合的基礎資產延伸到境外股票和結構性產品等；二是期限多樣化，合理配比收益率，實現多樣化的流動性選擇基礎上的期限收益最佳搭配；三是人民幣資產與外幣資產結合，引入外幣理財產品，實現本外幣產品聯動；在不同的風險水平上打破固定收益的管理，實現收益浮動化和產品系列化；四是拓展“另類理財”產品投資標的，“另類理財”產品投資標的不局限于銀行理財產品傳統投資對象，如股票、基金、債券、票據等，而是投資于紅酒、普洱茶等財產受益權產品，農產品、貴金屬的期權理財產品，“二氧化碳排放權”和“全球水資源指數”等奇異標的理財產品。五是嚴格分層化服務。按照資產總額、偏好和生命周期等變量對客戶進行細分的同時也對客戶經理進行分層，不同層次的客戶指定不同級別的客戶經理提供服務，實現以不同客戶需求為導向的多樣化個性化服務。

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關鍵詞：商業銀行；資金管理；運營管理

一、對商業銀行資金管理的認識

金融是現代經濟的核心，商業銀行是金融市場的主體，而資金管理是商業銀行賴以生存的基礎，是經濟生活中的血液。我國商業銀行資產管理業務是在利率管制、金融脫媒、分業監管環境下逐步發展起來的一項具有金融創新性質的業務。不管是從宏觀角度，還是中觀角度，或是微觀角度來看，資金管理業務都有其不可被取代的重要作用，如推動銀行業經營模式轉型、推動經濟結構轉型、構建銀行業的新型盈利模式、滿足客戶投資和財富管理的需求、保證銀行向客戶提供多樣化的融資服務，提高社會資金的流動效率等等。與傳統業務相比，具有完全不同的功能定位、運作規律和風險管理方式。實踐證明，加強商業銀行資金管理，對于保證商業銀行資產的流動性、安全性和盈利性都具有極其重要的意義。當前，隨著利率市場化的不斷推進，傳統商業銀行以利差收入為支柱的盈利模式面臨巨大挑戰，以創造中間業務收入為特色的資產管理業務迅速崛起，蘊藏著無限的發展潛力。2014年全球GDP總量為74萬億美元，而全球資產管理總規模是76.4萬億美元，資產管理總規模已經超過了GDP的總規模。據測算，未來五年，全球資產管理規模將增長36萬億美元。其中，亞太地區將成為重要的增長區域，貢獻大約60%的資產管理規模增長。作為全球第二大經濟體，中國是亞太地區經濟和金融的重要參與者和領軍者，中國資產管理行業迎來千載難逢的發展機遇。

二、商業銀行資金管理存在的問題分析

1.流動性狀況持續緊張，流動性管理“權、責、利”不統一。目前，我國商業銀行基本形成了相對全面、多層次的流動性管理體系，基本滿足日常經營需要，但流動性管理仍存在一些問題，有待完善。如流動性持續緊張狀況有待緩解、流動性管理和操作的不統一、流動性管理“權、責、利”不統一等。2.商業銀行資金管理風險問題。一是信貸業務經營活動中存在道德風險。通過審計發現，部分銀行存在有些經辦人員和管理人員為了個人利益，縱容實際用款人提供虛假合同、協議等證明性材料，甚至僅以取得借款人身份證復印件替代貸前調查和面簽工作，對被套取的信貸資金實際用途放任不管。同時，也存在部分借款人信用觀念淡薄,通過采取偽造中標通知書、銷售合同，利用關聯企業虛構項目等違規手段套取貸款用于其他用途的現象，降低了銀行信貸資產質量。二是信貸業務管理程序上存在操作風險。以個人貸款業務為例，在發放貸款前信貸人員對個人的信用調查基本上依賴于借款人的自報及其就職單位的說明，對借款人的資產負債狀況、社會活動等缺乏正常程序和渠道進行了解征詢，導致銀行和客戶之間的信息不對稱；而對于提供的貸款抵押擔保也沒有嚴格辦理相應的評估抵押手續，抵押率嚴重不足，部分抵押權變現能力弱，抵押擔保形同虛設；而貸后管理更是不到位，對信貸資金?？顚Ｓ靡庾R不足，貸后資金用途不實，期限管理不規范，為掩蓋不良貸款，美化報表數字，延續了債務追索期限等，使信貸資產始終處于高風險狀態。3.商業銀行資產管理業務面臨的問題。一是凈息差不斷收窄。隨著我國經濟步入新常態，在實體經濟融資需求萎縮，信用風險逐漸加大的背景下，銀行可投資資產出現短缺，高收益資產更加稀缺，收益率下降明顯。同時，互聯網金融的興起，行業內競爭的加劇以及“資金池——資產池”帶來的期限錯配，很大程度上壓制了銀行資金成本下降空間，從而導致了銀行凈息差的不斷收窄，為銀行資產管理業務的經營帶來了很大挑戰。二是信用風險逐漸積聚。在“資金池運作”及“剛性兌付”的大環境下，銀行資產管理產品作為利率市場化的代替品，并未真正將風險傳遞至投資者手中，而是在銀行內部不斷積聚，使得銀行資產管理業務成了“銀行的影子”。銀行資產管理業務自身模糊的定位，為日后的長遠發展埋下了隱患。打破“剛性對付”，回歸代客理財業務本質，成為我國資產管理業務進一步發展必須要解決的問題。4.商業銀行資金運用方式單一，片面追求經濟利益。大部分商業銀行的資金來源還是比較廣泛的，如政府支持、債券回購等，但與之相對應的資金應用就比較單調了，主要以貸款為主，雖然也有些銀行進行過新內容的嘗試，但效果卻不甚理想，資金運用方式單一。此外，市場經濟體制下，商業銀行首要目標是實現利益最大化，但又受計劃經濟的影響，實際上，資金運營過程中很容易出現過分追求利潤而忽略長遠發展，對資金的合理性流動操控不強，無形中加大銀行經營難度。

三、提高商業銀行資金管理的對策

1.進一步優化流動性管理。一是堅持以核心客戶存款作為非流動資產的資金來源;二是面對利率市場化、金融脫媒的挑戰，商業銀行要從穩定負債構成、分散負債來源、強化主動負債、控制負債成本入手，通過發行同業存單、降低資產負債期限錯配等方式，提高負債質量；三是合理規劃債券投資，保持適度的流動性緩沖；四是不可過分依賴批發性資金來源，以有效控制資產負債錯配；五是考慮由司庫全權負責流動性管理及操作，實現流動性管理的“權、責、利”統一，提高流動性管理效率；六是整合研究力量，加強對宏觀經濟金融形勢的研判，提高流動性管理的前瞻性。2.提高商業銀行信貸資金風險管理水平。一是要加強信貸資產風險管理，前移風險防范關口，落實審貸分離制度，抓好貸前調查、貸中審查環節，防范操作風險。將貸款的調查權和審批權分別落實到不同的職能部門，明確各部門工作職責，重視對客戶財務狀況、經營狀況等情況的實質性分析調查，嚴格執行貸款審批制度，落實授信準入條件。二是提高貸后管理效率。信貸人員應及時掌握和運用風險控制預警體系中的指標和信號，對信貸資金實施動態監控，并采取財務報表審查與現場實地檢查相結合的貸后檢查方式，防止信息不對稱導致的風險產生。三是健全信息系統建設。完善稽核監控在線影像查詢系統，延長貸款影印原始憑證存儲期限，確保貸后管理人員及外部監管人員便捷調閱查詢影印原始憑證，及時掌握貸款資金的真實用途，控制信貸資產風險。四是要加強信貸資產稽核監督，及時發現并化解風險。通過加大內審力度，轉變內部稽核監督方式，從以事后監督為主轉變為事前、事中與事后監督相結合，從以合規性審計為主轉變為合規性審計與風險防范性審查相結合，及時找出風險點并采取措施化解風險。五是要嚴格落實責任追究制度，明確各職能部門及相關人員職責，對造成巨大損失的貸款不僅要追究經辦客戶經理責任，也要對其上級主管部門進行問責。3.商業銀行資產管理推行業務轉型升級。為應對外部環境的變化，商業銀行資產管理業務要著眼長遠，積極謀求轉型，回歸資產管理本質。具體而言，要重點推進以下五方面的轉型：即產品轉型、銷售轉型、投資轉型、管理轉型及盈利模式轉型。4.打造交易型銀行。交易型銀行主要指在債務資本市場、場外資產和衍生品交易市場里起中間商作用的金融機構，歐美銀行在交易業務方面起步較早。隨著金融市場的發展及“一帶一路”等戰略的實施，催生了大量的商品交易、貨幣及資本市場交易需求，國內商業銀行的交易型銀行建設也開始快速發展，但交易收入占比仍相對較低，而且在交易業務結構方面，存在主動性投資債券及金融衍生品交易占比較小等問題。為了進一步促進交易型銀行建設，商業銀行需更加完善交易系統和制度建設，進一步強化市場研究和客戶營銷，科學定位商業銀行交易型銀行的目標、市場及客戶等，不斷提高產品創新與管理水平，大力研發低資本消耗產品，增加業務流量，拓寬盈利來源;同時，持續提升風險管理能力，滿易業務跨境、跨業和跨市場風險管理要求，以交易型銀行建設為契機，提高資金管理水平和資金營運效率。

參考文獻：

[1]鄒金山.關于農商銀行資金營運管理及對策分析.財經界,2016（15）

[2]劉健,仇高擎.我國商業銀行資金管理的現狀、問題及對策研究.金融監管研究,2015(10)

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商業銀行貸后管理業務外包實質上是商業銀行對其貸后管理業務，包括貸后檢查、貸款回收、不良資產管理等通過轉包給銀行外的專門外包機構來操作的一種方式。因此，商業銀行貸后管理業務外包具有不同于一般債務管理的特征。

（一） 不同于討債公司的特征

商業銀行外包的貸后管理業務的專門機構并非一般意義上的討債公司，二者完全迥異。首先，為大眾所熟悉的討債公司具有非法特性，但是外包機構行使商業銀行業務的追索權利屬合法行為。專業的外包機構通常是運用法律武器維護商業銀行作為債權人的合法地位和相關權益，算是一種管理模式方面的創新。其次是兩者的催債方式的區別。外包機構通常運用鼓勵手段或者法律方式進行債務催繳，對債務人的人身安全不會構成威脅。其催款的憑證是商業銀行與貸款單位的貸款合同，針對即將到期的貸款發送相關的告知還款文件，以及一些還本付息、催收或加罰利息等通知事項，對貸款人采取鼓勵其在銀行允許的措施下提前還款的方式，至于某些借款人經常拖欠貸款現象，外包機構則需要視企業具體情況而定，在正式貸款人周轉不靈的情形下，會依據相應抵押情況或擔保情況予以寬限；如果經營狀況太差的話，會采取一定的措施幫助其改善經營狀況；如果是無法挽救的貸款人，需要拒絕貸款，及時拿起法律武器追訴部分有效貸款；如果是故意或惡意拖欠貸款的情形，則應該采取法律手段向人民法院訴訟，利用強制措施取得還款。第三，兩者與商業銀行的關系有所差別，討債公司的目標只是討債，而外包機構需要全面負責和管理銀行貸后管理的債權。

（二） 不同于資產剝離

雖然貸后管理業務外包機構和我國四大金融資產管理公司有業務上雷同的部分，主要表現在對商業銀行的不良資產的管理上，但是也同樣有著顯著差別。首先，四大金融資產管理公司的初衷是盡可能剝離商業銀行已有的不良資產，而外包機構只是商業銀行進行委托的部門，雙方的契約關系不以剝離資產為目的。根據實際需要商業銀行會選擇對部分不良資產進行剝離給外包機構來處置，其所有權仍屬商業銀行。作為外包機構是在得到授權下管理貸后業務，以便規范商業銀行的貸后管理工作，使得效率有所提高。其次，外包機構顯然不是負責商業銀行的不良資產處理管理的，其主要作用是通過貸后管理避免或降低不良貸款的產，與四大金融資產管理公司的使命有著本質區別。由于只有四大國有商業銀行可以把部分不良資產交由金融資產管理公司處理，對于更多的中小商業銀行或民營銀行的不良資產的處理只有通過專業外包機構來加以解決，從這一點來看貸后管理業務外包的出現是管理體制創新的具體表現。

二、商業銀行貸后管理業務外包的風險

(一)法律風險

由于在處置不良資產的時候可能遇到債權轉讓的狀況，一旦債務人拒絕受讓人的話，商業銀行需要相應的法律措施來進行維護。但是與之對應的法律制度沒有配套，糾紛處理機制缺位，在違約現象出現時，銀行的法律保障是缺乏的?，F在已有的是對電子銀行業務外包的監管，出臺了可操作性強的規章制度，其他業務外包均無涉及。這樣產生的問題就是遇到糾紛事，在缺少無法可依的處理程序和制度的情況下，商業銀行不僅要支付社會及經濟成本，還要考慮相應的法律風險。

(二) 道德風險

商業銀行貸后管理業務外包是一種法律意義上的委托關系。不可回避的是委托人與人的經濟利益不同，要是合同不作明確規定，一旦外包機構出現信用問題的話，如其服務質量低劣，存在欺詐行為，將客戶資料泄露等，實現不了銀行預期的目標。都是要導致銀行的利益的損失，因此，銀行在把貸后管理業務外包時必須面臨相應的外包機構可能出現的道德風險。

(三) 信用風險

商業銀行貸后管理業務外包執行時，即便外包機構做大量工作，不能解決債務人的信用風險，仍然故意拖欠貸款的話，不論是道德還是法律層面都不好處理。這種現象如何既可以既保護商業銀行的利益，又保證外包機構的工作的積極性還需要進一步探究。

(四) 經營管理風險

可以說，貸后管理業務外包使得商業銀行對外包機構依賴性有所增加，商業銀行因此會喪失了對貸后管理業務的部分控制或者管理的動力。長此以往的話，商業銀行自身完全可能喪失貸后管理的能力。再者由于合同期限的約束，可能無法在必要時將外包的貸后管理業務收回，而終止合同的成本又相對較高。

三、 商業銀行的貸后管理業務外包相關對策

(一)加強外包法律法規制定，形成有效法律氛圍

首先，相關法律方面的制度保障需考慮到銀行貸后管理業務外包的范圍、貸后管理業務外包合同的規范性、貸后管理業務外包中雙方的權利和義務、貸后管理業務外包中出現糾紛時的處理程序和機制等內容，是該業務健康發展的基本前提。其次，銀行處理不良資產時，關于有關債權轉讓的內容，可以按照《合同法》的規范進行操作。

(二) 選擇合適外包商，避免規避可能道德風險

商業銀行確定外包機構時，應該采取公開招標的方式進行，考察外包機構資質，衡量其專業能力和職業操守以及在行業內的認可度。另外，必須避免外包機構利用非法途徑向債務人催款，降低其道德風險。合同中約定外包機構的業務執行情況并出具書面形式及時反饋給商業銀行，以便全面掌握貸款的實際情況等。如果發生借款人串通外包機構的現象，使得銀行追不回貸款的話，銀行方面就有憑證，減少可能的損失。

(三) 規范合同制定，較少合約糾紛

雙方在簽訂外包合同之前，必須明確合同執行中的權利、責任以及最后驗收標準，各項條款盡可能細化和量化，對潛在的糾紛或問題規定應急的解決辦法。就拿債務人的信用問題來說，處于平衡商業銀行與外包機構的利益的考慮，可以實施重獎輕罰的手段，降低合同雙方不必要的爭端。

(四) 加強控制力度，注重溝通實效

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資產管理行業發展展望

資產管理行業發展動力強勁?！笆濉逼陂g我國資產管理市場將繼續保持穩健發展勢頭。發展動力來源主要有以下幾個方面：一是居民財富擴張，資產管理需求擴大，需求引致資產管理行業大發展。在共同富裕的愿景下，“十三五”期間居民財富將大幅增長。居民的資產管理需求顯著提升，將推動資產管理行業高速發展。2015年末資產管理行業規模93萬億元，以未來年均增長15%保守估計，五年內資產管理行業規模將輕松突破150萬億元。二是中國經濟發展的恿Ρ浠需要一個強大的資產管理市場作為支撐。在大眾創新、萬眾創業的趨勢下，相比間接融資市場，資本市場更能承擔起為創新創業型企業配置資源的角色。而一個強大資本市場發展需要一個強大資產管理行業作為支撐。三是影子銀行風險的弱化使資產管理業務沒有歷史包袱地健康發展。在“四萬億”出臺之后，巨量債務累積、各種游離于監管之外的業務衍生形式使得主要存在于資產管理行業的影子銀行風險急劇上升。經過近幾年監管的引導，影子銀行風險積聚的高峰已經度過，例如銀行理財中投資于“非標資產”的比例已降至30%以下。影子銀行的風險弱化使資產管理業務輕裝上陣，沒有歷史包袱地向前發展。

剛性兌付矛盾將進一步化解，信用利差擴大將提高資產管理行業的市場化程度。隨著存款保險制度、金融機構破產制度等的逐步完善，剛性兌付也將弱化。剛性兌付的弱化將壓低無風險利率，提升投資者的風險意識，糾正長期以來影子銀行信用風險定價體系的錯配問題。隨著宏觀經濟增速下臺階，企業資產負債表惡化，債務的違約風險逐步提升，剛性兌付的打破將使金融市場風險利差擴大，從而提高金融資源配置效率。行業市場化程度的提升，將使不同類型、不同規模、不同風險等級的資產管理機構形成多層次、差異化的金融服務體系。

機構投資者群體發展壯大，資產管理行業競爭更加激烈。我國資產管理市場將是一個泛資產管理的時代。資產管理市場橫跨銀行、信托、基金、證券、保險、私幕、互聯網金融等不同門類。資產管理創設機構多樣化、機構投資者群體發展壯大將導致資產管理行業競爭更加激烈。一是靈活管理的私募基金，特別是陽光私募的爆發式增長，將沖擊傳統資產管理行業。二是以BAT為背景的大資管機構，依托互聯網技術優勢，有著貼心和個性化的互聯網金融產品吸引80后、90后的資管需求，會攪局已有資產管理市場。

跨境資產管理大發展。未來五年將是跨境投資快速增長的戰略機遇期。一是在人民幣國際化、資本項目開放步伐加快、“一帶一路”國家戰略的推動下，產能相對過剩的企業向外擴張的內在動力強烈。二是出于追求高收益資產、分散風險、移民等多方面因素考慮，越來越多的中國人傾向于更多地配置境外資產。企業和個人資產“走出去”的步伐加快將加速我國居民的離岸財富積累。據波士頓《2015全球財富報告》預測，我國離岸財富到2018年底將達到12.4萬億美元，大約70萬億元人民幣。財富的全球資產配置中，固定收益類、房地產和股票是跨國的主流投資類別。

高端資產管理業務蓬勃發展?！笆濉逼陂g我國仍處于工業化后期，在工業化完成之際，產業資本已初步完成積累，高凈值人群數量達到階段頂峰。根據波士頓咨詢估計，到2020年，介于中產階級和超級富豪之間的中國富裕消費者將達到2.8億人，占中國城市人口的35%、中國總人口的20%。這部分人群的消費額將增至3.1萬億美元，占全球消費總額的5%。如表1所示，預計2020年高凈值人群可投資資產將達73萬億元，高端資產管理行業的收入將超過5000億元。高端資產管理業務有兩個特征需要高度重視：一是財富傳承方面的金融服務需求。我國高凈值人群主要集中在20世紀六七十年代出生的人群，這些高凈值人群在“十三五”期間將呈老齡化特征。在實現財富穩健增值的前提下，越來越多的高凈值人群開始思考和規劃如何將物質財富有效、有益地傳遞給下一代。二是全權委托資產管理模式的需求。我國高凈值人群以私營企業主和私營企業管理層為主。這類人群實業投資經驗豐富，但金融投資能力整體不強，因為關注主業、精力有限等原因亟須專業化資產管理服務，以實現其財富的多元化和國際化配置。

存在的問題

“剛性兌付”問題依然存在。由于銀行理財賬戶與銀行支付賬戶存在天然關聯，其預期收益的形式發行與存款一致，銀行理財成為存款的替代性極強。在理財法律規范清晰、風險承擔責任厘清之前，商業銀行事實上承擔了理財產品的兌付風險。商業銀行在顧忌商譽風險的情況下，“將錯就錯”地強化了理財產品在投資人眼中儲蓄替代品的傾向。理財產品在透支銀行信用中的規模不斷擴大，雖然解決了吸存等問題，但也扭曲了理財業務的本質，危害未來銀行理財業務的發展。首先，從投資者角度看，它會導致投資者只關注投資收益而忽視風險。對風險的不敏感使投資者難以形成風險收益匹配的投資觀念。其次，從資產管理者角度看，剛性兌付會使其較少地重視風險約束，刺激其過度冒險，盲目提高杠桿率，偏好于高風險、表內信貸禁投的行業，甚至不嚴格履行受托人義務，放松對項目的盡職調查及存續期管理等。最后，從更大范圍來看，剛性兌付會不斷強化社會公眾對銀行兜底的預期，進一步扭曲金融體系風險定價體系，引發更多的道德風險和逆向選擇行為。

銀行理財產品同質化現象嚴重。由于分業經營和剛性兌付的約束，各銀行沒有差異化設計理財產品的動力，同質化現象嚴重。產品類型主要為類存款型固定收益類理財，產品期限、風險特征描述均高度雷同。資產配置上，投資品種主要集中在債券、信貸資產等。發行模式多為按預期收益模式發行，凈值模式占比很小。

“資產池”模式流動性風險隱患仍未完全化解?！百Y產池”運作，是通過滾動發售不同期限的理財產品，持續募集資金以保持理財資金的來源和理財資金運用平衡，通過產品及其資金運用之間的期限錯配或項目錯配，以獲取收益的理財業務運作模式。因為沒有對沖手段的期限錯配是一種非常冒險的投機行為，“資產池”運作模式隱藏了一定的流動性風險。用滾動的短期理財資金去對接長期投資項目，在多數情形下可以用相對低廉的貨幣資金價格來賺取錯配帶來的期限息差。但是，這種操作面臨流動性風險和再融資風險，當短期利率大幅上行或流動性緊張時，就有資金鏈斷裂的危險。

銀行理財法律關系不明確。目前，廣受詬病的銀行理財的剛性兌付和隱性擔保，以及背后的理財產品投資運作不透明、信息披露不充分等問題，其產生根源之一就是銀行理財的法律關系不清晰。銀行理財的性質到底屬于何種法律關系，目前尚存在爭議。有人認為是“委托關系”，有人認為是“信托關系”。“委托關系”論的支持者主要依據銀監會有關負責人就《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理業務風險管理指引》答記者問中明確界定“個人理財業務是建立在委托關系基礎之上的銀行服務”。言下之意理財業務的法律關系定性為委托法律關系。委托論觀點在一個問題上難以自圓其說，即銀行理財在管理資產時以商業銀行自己的名義進行，有悖于委托法律關系中，受托人在履行受托義務時，對外應以委托人的名義?！靶磐嘘P系”論的支持者主要依據銀行理財業務具有“受人之托，代人理財”現代信托制度的含義，契合我國《信托法》關于信托的定義，認為銀行根據受托合同幫助客戶投資理財，作為受托人，以自己的名義而不是以客戶的名義進行投資，資金管理與處分權在銀行手中，這屬于信托關系。但我國《商業銀行法》明確規定商業銀行不得從事信托業務。并且保證收益理財產品銀監會要求納入銀行資產負債表內管理，即銀行與保本產品的法律關系為債務關系，有悖于信托法理，受托人僅以信托財產為限，對受益人所付的債務承擔有限清償責任。

銀行理財市場發展展望

銀行理財將達到成熟階段。經過十多年的發展，銀行理財已成為國內資產管理的中流砥柱，是國內最大的機構投資者，已擁有穩定的客戶來源和相對穩健的風險控制手段。但是這一階段的銀行理財大多因承擔監管套利功能，如規避貸款規模管理、在存貸比的限制之外多放貸款、超越利率浮動限制吸收存款等，整體仍處于資產管理的初級階段，即推銷和財務咨詢階段。

未來五年，在利率市場化、剛性兌付矛盾減弱、銀行理財與銀行“風險隔離”明確的基礎上，商業銀行的理財業務將迅速邁向成熟階段，即財富管理階段。銀行理財在成熟階段，將真正實現以客戶為中心，根據不同客戶不同人生階段的理財需求，通過科學和專業化的資產配置，為客戶提供包括資產管理、風險管理、稅收和遺產規劃、信托服務、離岸金融、研究分析等多元化金融服務。一是銀行理財的定位將由替客戶投資獲取收益迅速轉變為以滿足客戶的多樣性需求為核心的大資管業務。二是銀行理財產品品種將從偏重固定收益領域，延伸為涵蓋了融通股權、債券、物權、一級市場、二級市場的多市場標準化和非標領域。三是銀行理財的角色也從單一的產品提供者上升為產品設計者、交易參與者、客戶需求引導者等多種角色，將承載投資、融資、資本中介、通道等全方位功能。

銀行理財將承擔銀行轉型的重要任務。未來五年，我國將真正邁向利率市場化時代。伴隨著混業化和金融脫媒，商業銀行將逐步向全能型轉變。理財業務將肩負著商業銀行未來轉型發展，跨界、跨業布局資產的重任。一是國內財富管理市場空間巨大，足以支撐商業銀行經營轉型。目前，銀行理財余額已經突破25萬億元。預計未來五年，國內僅零售資產管理市場的潛在規模就將達到80萬億～120萬億元，這還不包括機構理財市場和人民幣國際化過程中帶來的巨量境外人民幣理財需求。如果按照國際市場理財業務創造的平均1%左右的中間業務收入比率測算，僅80萬億～120萬億元的零售理財市場能夠為銀行創造的中收就將達到0.8萬億～1.2萬億元。以2016年銀行業2萬億元左右利潤為基數，加上每年5%的利潤增長水平測算，由理財創造的中收將在銀行業未來利潤的占比中超過40%，足以支撐銀行業的經營轉型。二是理財業務是銀行混業化、盈利模式中間業務化的重要突破口。理財業務因為不占用銀行資本、知識技術密集、財富驅動、分層服務等，仍將延續突破傳統存貸業務的盈利模式，引導投行業務、托管業務、私人銀行等中間業務的發展。

銀行理財差異化、專業化競爭格局會日益清晰。當前各商業銀行理財同質化現象嚴重。未來五年，在金融全球化背景下，多元化市場將使資產管理業務的運作機制更加復雜。追逐差異化競爭優勢的內在動力會使各銀行理財業務逐漸呈現分化格局。通過差異化的體制及模式創新，各具特色的內外部合作，以及不同優勢資源的整合，有些銀行理財業務會做大類資產配置，強調平臺化建設，而有的銀行理財業務會在優勢領域形成自己獨有的品牌優勢。從組織架構上看，不同銀行的理財業務將差異化地實施集中經營、事業部制、子公司制等組織架構探索轉型。由于設立理財資管子公司不是一蹴而就的事情，不同規模的銀行會根據自身理財的發展階段和戰略定位，選擇適合自身的組織架構。大型商業銀行將會積極設立資產管理子公司，采取公募基金的管理模式，推動海內外分支機構設立，并爭取早日上市。中小銀行將以理財事業部制的管理模式，定位于特色化服務，保持在區域競爭中的比較優勢。從管理模式上看，不同規模的銀行理財業務將定位于綜合服務商模式、核心服務商模式或專業服務商模式。大型商業銀行的理財業務將傾向于綜合服務商模式?；谥胺e累的投資管理能力和客戶規模，通過資產管理、財富管理和投資銀行協同，為客戶提供三位一體的服務。中小銀行則傾向于核心服務商模式和專業化服務商模式。通過“資產管理+財富管理”或“資產管理+投資銀行”模式，集中優勢資源，突出特色化服務，重構發展模式，實現跨越式發展。

銀行理財參與資本市場的緊密度增強。未來五年，銀行理財將成為資本市場和直接融資體系的重要參與者，改變目前投資標的主要集中于固定收益領域的現狀。隨著監管放松，未來將允許以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關賬戶。一是擴大直接融資，積極布局混合所有制改革、優先股發行、新股發行、管理層收購、員工持股、定向增發、股指期貨投資、杠桿融資、并購貸款、券商兩融等資本市場的品種。二是形成完全市場化的凈值類投資組合。通過資產管理的組合投資，包括不同類別、不同久期的資產，實現對市場風險、信用風險、流動性風險的組合管理。三是積極配置金融衍生品，達到套期保值、單邊投機的配置需求，實現金融工程組合投資和風險對沖，為熨平理財投資資產負債表的波動以及分散收益風險提供支持。

跨界合作仍是銀行理財提升綜合服務水平的重要抓手。資產管理是多元化、多市場、多層次的投資和風險管理?？缡袌?、跨國境、跨基礎資產的多元化投資和風險管理帶來的挑戰將促進資產管理理念和方法論的創新。未來五年，銀行理財會實現從監管跨界邁向互聯網跨界和投行跨界合作的轉變。一方面，積極跨界互聯網，探索全新的服務內容、業務模式和銷售模式。利用互聯網便利的平臺化優勢，從原來標準化產品服務向社區平臺服務轉變。通過數字云、模塊化的服務，把靈活單元投資和多元組合相結合，為每個單一客戶提供更精確的基于目標投資組合的資產管理配置計劃。這種目標的實現需要技術服務、技術更新，通過模塊化組合加以達成。另一方面，積極跨界提升與投資銀行業務的協同效應。通過投行跨界，將中觀層次資產配置理念與微觀層次的金融創新或者企業融資工具創新相結合，使得銀行理財的投資與企業的基本經營活動結合得更加密切。

銀行理財法律關系將歸入信托關系?！笆濉逼陂g將完成《商業銀行法》的修改。預計修改后的《商業銀行法》將明確商業銀行理財業務的信托性質。一是運用信托制度統一調整和規范資產管理市場投融資行為，同時推動由機構監管向功能監管邁進。二是明確商業銀行在代客理財中的角色定位，以有效界定商業銀行在代客理財法律關系中的權利義務邊界，規范商業銀行理財業務發展，促使其回歸資產管理本質。

凈值型產品將占據主流。銀行理財產品分為兩種，一種是凈值型，一種是預期收益型。凈值型產品是監管部門力推的產品類型，它可以像公募基金一樣定期公布凈值，投資者根據凈值選擇申購贖回，有信息透明度高的優勢。凈值型產品的比重會逐漸增大。銀行做凈值型產品最大的困難是非標投資品的估值依據?，F在各銀行理財產品均投資了較大比例的非標債權。中國信用風險違約率曲線沒有形成，信貸資產和非標債權缺乏流動性，其公允價格就很難及時獲取。交易是評估定價的基準，未來隨著資產證券化市場的擴展，在活躍的、流動性充分的市場環境下，非標投資品可以通過證券化市場交易，定價問題也將迎刃而解。過渡時期的預期收益型產品也將不會是現在剛性兌付的預期收益型，而是圍繞業績基準波動的預期收益，是將預期收益作為收益的參考基準或參考范圍，而不是一個必須達到的目標。預期收益的計算是以市值評估為基礎的，這將是預期收益型理財產品改造的方向。

管理費模式將成為新的收費模式。無論是凈值型還是預期收益型，在收益的分配上，實行管理費模式取代利差模式將是大趨勢?！盎竟芾碣M+業績管理費”的收費模式，可以約定：如果產品達到預期收益，銀行只收取基本管理費；如果超過預期收益，則在基本管理費的基礎上加收業績管理費。該模式既可以激勵管理人為投資者盡可能多的獲取收益，也可以保證投資者分享大部分投資所得，符合資產管理業務規律的產品設計思路。

理財事業部制改革后將邁向資產管理子公司。從國際先進銀行同業來看，資產管理規模與表內業務規模的比例幾乎是各占半壁江山，事業部制和資產管理公司的組織模式，是資管業務發揮信息科技、專業人才和研發能力優勢的關鍵。對于我國當前銀行理財而言，銀行理財與銀行的“風險隔離”是銀行理財繼續發展的重要基礎。近來監管部門頒發的一系列規范文件均在“柵欄”原則的指導下引導銀行理財創新，要求做到歸口管理、單獨核算、行為規范。銀監會下發的銀監發[2014]35號文《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》推動資產管理業務事業部改革，契合了銀行經營轉型的節奏，為銀行理財轉型的組織架構調整指明了方向。理財事業部制的重點在于強調擁有充分的經營和管理授權，強調財務、人力資源和風險管理等獨立，強調資源支配權與責任相匹配，為銀行理財向專業化、精細化轉型提供組織架構支持，為銀行將來成立資產管理子公司奠定基礎。

y行資產管理子公司將邁向多牌照經營。在一些股份制商業銀行宣布申請成立資產管理子公司后，預計各大銀行將紛紛申請成立資產管理子公司。通過獨立經營的組織架構，實現獨立核算、自主經營，銀行理財與銀行的“風險隔離”，回歸資產管理的本質。資產管理子公司的組織模式是資管業務發揮信息科技、專業人才和研發能力優勢的關鍵。預計銀行資產管理子公司將在兩個方面積極進?。阂皇窃讵毩⒎ㄈ四Ｊ较?，積極擴展經營牌照，如養老金、企業年金等的管理牌照；二是伴隨著差異化發展的需要，銀行資產管理子公司的并購重組也會隨之風起云涌。

（文中觀點不代表作者單位立場。）

（作者單位：上海浦東發展銀行）

金融市場月度資訊

渾水：正致力于曝光兩家港股公司可能的異常情況

3月27日，美國做空機構渾水創始人卡森-布洛克稱，渾水正致力于在兩家香港上市的公司財報前曝光其可能的異常情況。此前，渾水狙擊的目標之一輝山乳業周五暴跌85%，報收0.42港元，市值蒸發40億美元。

超4萬億置換債正面臨專項核查 部分資金挪用嚴重

3月24日，財政部及銀行會對部分違規舉債的單位和個人開出“罰單”，比如撤職、暫停村鎮銀行市場準入申請等。疊加財政部駐各省財政監察專員辦事處正在對2016年置換債券資金使用和管理情況進行專項核查和調研。

財政部：27萬億債務占GDP36% 仍有發債空間

3月23日，博鰲亞洲論壇2017年年會在海南博鰲召開。財政部副部長劉偉在分論壇上表示，中國政府對債務的管控體系正逐步完善，現在的債務風險可控。當前債務加起來是27.3萬億，占GDP的比重只有36%，未來仍有空間。

“3?15上海金融信息安全論壇”舉行

3月15日，由上海市經信委指導、黃浦區金融辦支持、上海金融信息行業協會主辦的“3?15上海金融信息安全論壇”舉行。本次論壇聚焦金融信息發展與網絡信息安全，探討互聯網安全領域的前沿話題。

首只PPP資產證券化產品完成備案

3月15日，中信建投證券股份有限公司發起設立的“中信建投――網新建投慶春路隧道PPP項目資產支持專項計劃”，發行規模11.58億元。于1個工作日完成備案核查出具備案確認函，首只PPP資產證券化產品正式完成備案。

順豐首份年報：凈利增279.55%

3月12日晚，順豐控股公布了自借殼上市并更名以來的首份完整成績單。年報顯示，2016年順豐控股實現營業收入574.83億元，同比增長21.51%；實現凈利潤41.80億元，同比增長279.55%，而職工薪酬下滑38%。

花旗將中國納入其債券指數 中國債市認可度提升

3月7日，花旗將中國債市將被納入其三大政府債券指數―新興市場政府債券指數、亞洲政府債券指數和亞太政府債券指數。同時，花旗還將設立新的政府債券指數、世界政府債券指數、發達市場指數和世界政府債券指數。

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2016年10月10日，國務院《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱《意見》），標志新一輪債轉股開始實施。《意見》對此輪債轉股實施企業、貸款范圍、實施機構、操作方式、資金來源和退出渠道等做了詳細規定。積極穩妥推進此輪債轉股有助于進一步健全和完善多層次資本市場，有效降低企業杠桿率，增強企業資本實力，同時也將對中國商業銀行發展產生長遠影響。

此輪債轉股的背景

1. 商業銀行處于業務轉型過程中。世界范圍內，主要發達經濟體商業銀行普遍經歷了業務轉型，從以存貸款業務為主、以息差為主要收入來源的單一業務轉變為以零售和中間業務為主、以非利息收入為主要來源的多元化業務體系。通過業務轉型，發達經濟體絕大部分商業銀行實現了綜合化經營。次貸危機后，全球金融市場環境出現較大變化，各主要國家在提升監管標準的同時亦基于實際探索對金融體系進行宏觀審慎監管。金融監管標準的提高旨在尋求金融發展與金融監管之間的平衡，通過改善金融監管更好促進金融機構、金融市場的發展，而非使商業銀行由綜合經營退回單一經營狀態。

近年來，中國商業銀行業務轉型取得較大進展，資產管理、投資銀行等中間業務得到快速發展。伴隨中國商業銀行業務轉型而來的是，商業銀行的盈利結構逐步由傳統的以公司業務為主向公司業務、零售業務和金融市場類業務并重的局面轉變。未來，中國商業銀行業務轉型趨勢有望持續。

2. 企業部門債務率高企。來自國家金融與發展實驗室的數據顯示，截至2015年底，中國全社會債務總額為168.48萬億元，其中，非金融企業部門（不含地方政府融資平臺）債務率高達131%，如果將融資平臺債務納入統計，非金融企業部門債務率將提高至156%。

3. 商業銀行不良貸款持續攀升。銀監會數據顯示，2013年二季度以來，中國商業銀行不良貸款余額和不良貸款率均連續14個季度上漲。截至2016年三季度末，中國商業銀行不良貸款余額為14939億元，不良貸款率為1.76%，其中，次級類貸款率為0.76%，可疑類貸款率為0.77%，損失類貸款率為0.23%。

此輪債轉股將推動商業銀行進一步轉型

中國于1998年針對國有企業債務快速積累、銀行體系不良貸款迅速上升等問題首次實施了債轉股，并取得較好成效。通過債轉股從整體上實現了企業和銀行部門的雙贏，企業負債率顯著降低，銀行借助剝離巨額不良貸款得以修復資產負債表。但同時也存在一些不足，如對有些扭虧無望的“僵尸企業”沒有堅決破產，反而使國有資產受到更大損失，有些企業存在逃廢債現象等。

1998年債轉股對象為當時的國家經貿委和中國人民銀行圈定的“因改建、擴建致使負債過重，造成虧損或虛盈實虧，通過資產負債結構可轉虧為盈”的重點工業企業，雖然通過成立四大資產管理公司的方式剝離了四大國有銀行的不良貸款，但并未顯著改變銀行的業務類型，債轉股前后商業銀行仍以存貸款業務為主。與1998年不同的是，此輪債轉股強調充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，明確提出采用市場化與法治化的方式進行，即債轉股企業的選擇、定價、資金籌集、股權退出等均由市場決定，這有助于提升商業銀行非存貸款類業務比重，進一步推動商業銀行業務轉型。

首先，市場化債轉股可視為銀行對自身持有資產的一項投資。在中國，企業的“債”（特別是國有企業的債）主要來源于銀行機構的信貸投放。從銀行機構的角度看，由信貸途徑產生的企業“債”是銀行機構的一項資產，記入銀行資產負債表的資產方，銀行對這一資產擁有所有權與支配權。市場化債轉股意味著銀行通過市場途徑將具有優先償還權、收益率相對較低的債權轉換為收益性和波動性相對較高的某種形式的企業股權，這可能為商業銀行帶來高于信貸投放的回報，因而可以視為商業銀行對自身持有資產的投資。

其次，市場化債轉股將促使銀行進一步提升綜合化經營能力。市場化債轉股的目標不僅在于將銀行持有的企業債權轉換為實施機構的股權，而且要在此基礎上進一步盤活資產、提升資源配置效率，即債轉股實施機構在一定程度上作為股權經營機構，要在銀行債權形成的資產的基礎上，通過市場化經營實現自身可持續發展。債轉股過程中，實施機構要對擬轉為股權的企業債務通過市場化方式進行評估、定價、籌資以及交易；債轉股完成后，如何借助持有的資產實現可持續發展將成為債轉股實施機構的主要目標，金融市場上多種形式的金融工具為實現這一目標提供了可能，如可借助資產證券化盤活資產，提高流動性水平。

由上述分析可以看出，當債轉股實施機構為銀行附屬機構時，市場化債轉股將提升銀行在債權定價、轉讓以及后續經營方面的能力；當實施機構為非銀行所屬的金融資產管理公司等機構時，銀行在債權轉讓過程中需要借助相關金融工具準確評估轉讓債權的市場價值，這亦有助于提升商業銀行在資產評估、定價等方面的能力。

市場化債轉股給商業銀行業務轉型帶來新的風險與挑戰

近兩年，隨著中國經濟增速持續放緩，商業銀行的盈利能力也出現下滑。2015年一至四季度，中國大型商業銀行資產利潤率分別為1.37%、1.32%、1.31%和1.20%；2016年前三個季度的這一數據則分別下降為1.29%、1.20%和1.17%。在中國利率市場化已基本完成、人民幣匯率形成機制市場化改革不斷推進、金融領域對內對外開放程度進一步提高的背景下，市場化債轉股作為一項階段性任務，將給商業銀行業務轉型帶來新的風險與挑戰。

此次市場化債轉股對處于轉型中的商業銀行來說，風險主要來自兩個方面：一是債權轉讓企業的風險向銀行轉移；二是金融市場特別是資產價格波動的風險。

1.轉股債權企業的經營風險。通常意義上，債轉股中的“股”是指普通股。銀行債權轉為企業股權后，實施機構作為股東依法可按照所占股權比例行使相應權利，此次《意見》也提出“市場化債轉股實施后，要保障實施機構享有公司法規定的各項股東權利，在法律和公司章程規定范圍內參與公司治理和企業重大經營決策”，但這可能導致債轉股企業出現經營風險，進而影響商業銀行經營的穩健性。原因在于，《意見》提出，此次市場化債轉股對象企業是具有良好發展前景的、在經營中暫時遇到困難的企業，即企業經營出現困難主要受債務率高企影響，而非經營決策失當。金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司以及銀行所屬機構，其所擅長的是資產管理和資本運營，而企業經營中的產品研發、生產、銷售等則需要相應的專業知識，專業知識缺乏將容易導致實施機構派駐企業的管理決策人員做出錯誤決策，從而影響企業的正常發展，甚至導致企業出現虧損，進而對實施機構的業績產生影響。進一步，如果實施機構為商業銀行所屬機構，則企業經營風險將會進一步傳導至商業銀行，從而對商業銀行產生影響。

2.金融市場波動的風險。通常，商業銀行對企業的信貸投放因其利息率固定而風險水平相對較低，其價值在一定時期內以固定常數體現在銀行的資產負債表中（產生不良貸款的除外）。市場化債轉股后，銀行原先持有的企業債權將以實施機構持有的企業股權的形式進入金融市場進行流轉、交易，股權價值將受到資產價格波動影響，并給實施機構帶來不同回報。此外，轉為上市企業股權的銀行債權還會受到資本市場波動的影響。對于以銀行附屬機構作為實施機構的債轉股而言，金融市場波動的風險將通過實施機構傳導至商業銀行。

風險防范措施

1.推動銀行所屬實施機構建立風險傳導“防火墻”。商業銀行附屬機構作為債轉股實施機構時，實施機構的經營狀況會合并進入商業銀行財務報表，直接影響商業銀行業績。應通過推動實現商業銀行附屬實施機構財務獨立，建立風險傳導“防火墻”，避免出現附屬實施機構風險傳導至商業銀行。

2.拓寬“股”的范圍。一是將債權轉換為優先股。如前所述，普通股因其具有企業經營的重大決策權而可能對企業發展產生負面影響。對此，《意見》也提出，要“完善優先股發行政策，允許通過協商并經法定程序把債權轉換為優先股，依法合理確定優先股股東權益”。優先股介于債權與普通股股權之間，不具有投票權，不能參與企業重大經營決策，因而對企業發展的影響較為中性。二是將債權轉換為可轉換股權。允許股權持有者在一定條件下將股權轉換為優先股、普通股或其他債權。

3.保持貨幣政策穩健中性。當前，保持貨幣政策的穩健中性一方面有助于資本市場和資產價格保持平穩，穩定市場預期，另一方面，也有助于債轉股參與各方客觀評估轉股債權價格水平，避免因貨幣政策大幅波動而引起的金融市場動蕩的風險傳導至商業銀行。

篇7

一、西方商業銀行資產證券化的產生和發展

西方商業銀行資產證券化是70年代在美國發展起來的，它是將信貸資產流動，將其從銀行借貸向以市場上可以買賣的債務工具為載體直接融資，使商業銀行成為證券發行者和購買者，并且使資金籌集和運用兩方面的證券化運用比率上升。它的產生是由美國經濟環境所決定的。由于西方國家金融市場迅猛發展，對銀行業產生了巨大沖擊，表現在：一是銀行的資金產生分流，金融市場的高收益吸引了大量資金；二是銀行貸款非流動性加大了經營風險。特別是隨著經濟發展及貸款規模的不斷擴大，期限不斷延長，使貸款風險不斷增大，貸款流動性成為各商業銀行追求的目標。資產證券化不僅使信貸資產具有了流動性，還使商業銀行傳統的業務具有了標準化和表外化的特點。它緩解了商業銀行保持資本充足率的壓力，大大降低了商業銀行的非系統性風險的發生，也使商業銀行不再是單一的信用中介，成為證券發行的組織者和服務者。到90年代美國每項證券化業務均達上千億美元，為西方商業銀行的發展做出了很大貢獻。

二、債轉股是我國商業銀行資產證券化的開端

債轉股就是在一定條件下將銀行對企業的部分債權轉換為股權的行為。在西方國家它不僅能增強信貸資產流動性，還可以化解銀行與企業的債權債務關系。而我國的債轉股是由金融資產管理公司將國有商業銀行的一些有條件不良資產收購下來，然后再由資產管理公司作為投資主體，將原來的貸款轉化為股份，成為企業的股東，幫助企業脫困；待企業扭虧為盈后，將企業包裝上市，出售金融資產管理公司的股本，收回不良貸款所占資金。它是國有大中型企業和國有商業銀行脫困的手段之一。

（一）我國實施債轉股的理論依據。債轉股的理論依據應從不良貸款成因說起。

1.大量不良資產形成的歷史原因。雖然目前我國市場經濟體制已初步確定，但長期計劃經濟的影響仍未完全消除，政府職能也沒有徹底轉變。由于政府的過多干預而導致的不良貸款不僅過去存在，現在也時有發生，由此產生的不良資產占銀行不良資產的比例十分可觀。

2.經濟轉軌時籌資渠道單一是銀行大量不良資產形成的又一主要原因。由于企業籌資渠道單一，銀行貸款是企業資金主要來源，從而大量借貸資本執行著產業資本的職能，企業過度負債，導致了大量資產不能及時回流。所以大量借貸資本充當產業資本，這是大量不良資產產生的又一根源。

3.國有商業銀行和國有大中型企業經營理念滯后，也是形成不良資產的重要原因。國有商業銀行、國有企業體制改革不斷深入，因此企業則千方百計擴大籌資，不計成本，不計償還能力而過度的負債，導致企業負債率居高不下，大量貸款不能回流。從銀行方面看，也因放貸審查諸環節存在漏洞而導致大量不良資產形成。

從上面分析不難看出，我國商業銀行不良資產形成的原因是復雜的，與西方國家不良資產存在著很大區別。但也有相似之處：

從宏觀經濟看，實施債轉股可以改變由財政核銷不良資產的單一方式，從而減輕給財政帶來的巨大壓力，有利于財政職能的發揮。

從我國經濟環境看，金融市場發展已日趨規范，特別是證券法的出臺，標志我國金融市場又進入一個更加成熟的發展階段，已為實施債轉股企業的上市創造了良好的環境。

從國際發展趨勢看，銀行資本與產業資本的融合，是市場經濟發展的必然趨勢，它可以最大限度的活化沉淀資金，而債轉股恰是金融資本與產業資本融合的一種表現形式，它不僅保證信貸資產的回流，又增加了企業資本金。所以說債轉股的實施，無論從銀企關系上，還是從宏觀經濟乃至世界經濟發展經驗上看，都是具備可行性的。

（二）債轉股的經濟影響。債轉股是我國化解不良資產的又一重大舉措。國家對債轉股寄予厚望，希望通過債轉股降低國有商業銀行不良資產比例，改善經濟環境，所以說債轉股的意義是深遠的。

第一，有助于“虧損經濟”向“信用經濟”轉化。從90年代開始，國企陷入困境的勢頭日趨嚴重，直至出現了凈虧損，致使我國經濟一度陷入困境。雖然我們經過三年的努力，完成了國有大型企業的脫困目標，但仍沒有從根本上解決國企脫困問題，使原來就不正常的銀企關系更加扭曲，信用關系遭到破壞。而債轉股的實施，就是為了解開銀企債務鏈，使信用關系正?；?。

第二，有利于推進經濟深化改革。從80年代開始，我國已走過了二十多年的改革歷程。現在社會主義市場經濟的基本框架已經建立，但仍然有許多問題沒有得到根本解決。如：企業改革中，注重借鑒西方國家的負債經營，而忽視了企業必有足夠資本為基礎；注重給企業放權讓利，而忽視了企業自我約束、自我完善機制的建立；注重提高企業短期效益，而忽視了企業長期發展潛力。其結果使企業平均負債率高達80%，有的竟高達100%.銀行改革，也是注重上規模、創業績，而忽視了深層次存在的問題。如：銀行長期受政策性因素制約的問題；銀行資本充足率不足的問題；銀行產權制度不明晰、權責不明確的問題。只有通過債轉股，降低國有商業銀行不良資產比率和國有企業負債比率，解開銀行與企業債務鏈，才能以全新的面貌去推動新一輪的經濟改革。

第三，債轉股是為我國加入世貿組織做準備。眾所周知，加入世界貿易組織，對我國金融業、企業是機遇也是挑戰。外國銀行、外國產品將進入我國市場，所以我們必須在外國企業、銀行進入我國市場前這段時期，盡快改變我國銀行、企業被動局面，債轉股正是減輕銀行、企業債務的手段之一。

三、債轉股實施中出現的問題

從上面分析我們可以斷定，債轉股是具有理論上的可行性。而自我國實施債轉股至今已兩年，13000億不良資產的撥離，目前看的確減輕了四大國有商業銀行的壓力，但是隨之也出現了許多不容忽視的問題：

（一）債轉股成為企業“逃債”的渠道。債轉股在企業的眼里，是他們可以獲得的最后“免費晚餐”，所以債轉股實施后，企業減輕了沉重包袱，對于債轉股的不良資產，企業在管理上不予配合，資產管理公司的工作受阻，其結果是靠債轉股的資產就難以活化。

（二）不良資產收購價格不能體現供求，阻礙了不良資產的活化。債轉股以1：1的比例收購，不符合市場經濟價值、價格規律的要求，也使金融資產管理公司承擔了過多的風險。

（三）債轉股缺乏時間上的連續性、數量上的均衡性。從西方國家債轉股的發展歷程看，債轉股應成為銀行增強資產流動性的長期手段，把流動性差的資產平穩地進行債轉股，而我國卻一次性將上萬億的不良資產實施債轉股，特別是我國金融資產管理公司剛剛成立，不僅體制上存在缺欠，也不具備債轉股的經驗，因而造成金融資產管理公司“消化不良”，使債轉股成了一次數字游戲。

（四）存在金融資產管理公司道德風險。金融資產管理公司同國有股份制企業一樣，體現不規范，責權利不明確，所以低價處置資產，包庇企業逃廢債務的現象無法杜絕。

（五）債轉股缺少多方面配套改革。目前我國企業體制改革不規范，國有商業銀行體制改革更是緩慢，再加政府職能沒有發生根本轉變，都成為債轉股實施的巨大障礙，導致債轉股的失敗。

（六）債轉股的對象不應以發生的時間為界，應以不良資產產生的根源為限，即對那些充當企業產業資本的流動性差、無法收回的不良資產實施債轉股。而目前我們是對1996年前產生的不良資產實施債轉股，這就難免對那些因企業管理差形成的和企業整體效益低下形成的不良資產實施債轉股，其結果就導致債轉股的資產不能活化。

基于上述問題的存在，我國理論界也特別關注，甚至有一種觀點要取消債轉股。但我們覺得這一說法也有不妥，其理由是：

1.資產流動性差這一問題不是我國特有的，是經濟的迅猛發展、銀行業競爭的必然結果，那么創造化解不良資產的手段是必然的，也是不可少的。債轉股恰是其中之一。

2.我國不良資產產生的原因是多方面的，這就決定化解的手段不能是單一的，應通過財政核銷、銀行內部消化、資產證券化和債轉股多種手段綜合利用，才能徹底化解大量不良資產。

篇8

債轉股是債權轉股權的簡稱,是指以國有商業銀行組建的金融資產管理公司為投資主體,將商業銀行原有的不良貸款資產轉為金融資產管理公司對企業的股權。社會各方對債轉股都寄予厚望,債轉股目前已經在全國開始實施,其將取得的正面效應是不言而喻的,然而,債轉股作為一項前所未有的重大舉措,在其實施過程中,必然會遇到一系列理論和現實的問題。如果處理不當,會妨礙債轉股政策的順利實施和其預期目標的實現。

一、國企債轉股中謹防出現的幾個問題

1.謹防引發道德風險,出現“賴帳經濟”。道德風險有三個來源:一是企業盡最大可能賴帳,將原可還貸款變為投資,變為投資后又不思進取,使銀行股權降值;二是經辦銀行為降低不良資產比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產或回收希望較大的不良資產轉成了股權;三是地方政府協助企業舞弊將債權變股權,日后在銀行與企業就股權發生爭執時,又偏袒企業,致使銀行股東權益得不到保護。北京大學中國經濟研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經濟”。盡管債轉股的方向和初衷都是要從“呆帳經濟”走向“信用經濟”,但如果機制設計不好,或實施出現差錯,就會成為“債務大赦”變相豁免企業債務,甚至有出現“賴帳經濟”的危險。這是因為:其一,債轉股容易給地方政府和企業造成某種程度的債務豁免的預期,他們會千方百計地爭取這頓“免費的午餐”。許多企業在地方政府的支持下,積極到國家有關部門去活動,爭取把自己列入債轉股企業。因為所有的國有企業的經營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個人擁有的企業,在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉股指標,對他們而言,就相當于豁免了債務,這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會在債轉股中不知所措,在產權約束不強的情況下,銀行也有道德風險,即放棄資產保全的戰斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰,不能奮力保全,那么我國的不良資產會迅速上升。其三,由對債轉股的誤解而演繹出來的“債務大赦”,會對那些按時還本負息的好企業帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時還錢的好企業越來越少,賴帳的企業越來越多。這樣的結果便是“賴帳經濟”的出現。

2.謹防出現“帳面游戲”。如果債轉股從指導思想上就不是要解決企業的深層次問題,而是要把帳面數字搞得好看一點,就必然會把帳面上的數字游戲也當成解困,并把資產管理公司當成推行這種解困游戲的工具。同時,由于國企三年解困的目標,有關方面會面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規則來運作而變成單純的帳面游戲。比如說企業總資產是2億,現在負債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現在企業的稅前利潤只有1000萬,當然扣了利息還虧600萬。這16億都轉成股,沒有利息了,于是,企業就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業當然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業真正好轉,企業經營效率是不是提高了,這是一個核心問題。

3.謹防出現債權股權雙損失。債轉股將債權轉為股權后,債權人失去了對不良貸款本息的追索權,股權人則背上了企業虧損風險及企業不道德經營行為風險,可能遭受由于企業虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業破產造成的股本金損失。企業在無盈利狀態下無須對股權人支付紅利而必須對債權人支付利息,而且在國有產權不明、國有股東權益壓力軟弱、監督不力的情況下,債轉股使企業可將債權壓力及償債風險轉移給金融資產管理公司。在企業投資預期收益良好且缺少資金的情況下,企業愿意背負付息還本的負擔借貸投資,但在企業投資失敗陷入嚴重虧損困境之后,債權轉股權則給企業帶來減輕利息負擔,推卸投資損失的好處。在國有企業產權改革難度較大因而相對滯后的情況下,對國有企業來說,模糊的國有股權壓力比國有銀行債權壓力弱得多。企業無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息,而且企業拖欠貸款本息會受到銀行不再對其貸款的懲罰。然而,企業對股東只有在有盈利時才可能分紅,在國有股權對企業控制軟弱的情況下,企業經營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權益得不到應有的增大。債轉股有可能使企業在免除債務負擔之后獲得無償享用股權資本金的好處。使國有資產的債權權益和股權權益雙雙落空。

4.謹防債轉股操作中出現失誤。一是債轉股目標企業如何選擇。盡管有關政策規定可以入圍的必須是在國民經濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業,并要求滿足產品適銷對路、工藝先進、管理水平高、領導班子強、機制活等條件。但這些都是定性的規定,缺乏定量的標準,認定時必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉股工作難以開展。二是銀行的債權如何劃分。資產管理公司接受的應該是經過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權,但存在著商業銀行的道德風險。商業銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權進行甩債,扔給資產管理公司,使資產管理公司很難將這部分由債權轉成的股權盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權,是不好界定的。三是不良債權如何作價?，F在資產管理公司是按照不良債權帳面價值購買的,實際上,企業的不良債權其不良程度是有差別的,資產管理公司購買銀行的這些債權,應該存在一個作價問題。將這些債權轉化為對國有企業的股權,其股權也有一個作價問題。這個價格的高與低,對資產管理公司的經營和發展至關重要。四是資產管理公司以后如何退出。資產管理公司將銀行債權接過來變為股權,它需要經營盤活這些原來的不良債權,盤活以后,才可以在適當的時候,以適當的方式退出。而其退出要依賴于資本市場,中國目前缺少這種市場。

二、亟待完善的措施

1.針對道德風險發生之源,建立一套約束企業、銀行和地方政府的機制。目前看來,有三項工作必不可少:其一,銀行必須獲得對債轉股企業的監督和管理權。但考慮到我國的具體國情,企業可能不愿意讓渡監管;作為國有性質的銀行也沒有能力監管企業,因此,比較現實的辦法是稀釋對企業的監管權?，F在國家同意債轉股,地方政府和企業積極,國有銀行應該利用這個時機,以可能損失為交換條件,要求政府在法規上作出改進,為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴格掌握債轉股目標企業的選擇范圍,規范選擇標準。債轉股目標企業的選擇是否恰當,直接關系到金融資產管理公司未來的經營風險和債轉股方案的成敗。因此,在確定債轉股目標企業的選擇范圍時,應嚴格掌握政策要求,謹慎行事。同時,政府有關部門應會同各金融資產管理公司制定一套科學而又規范的指標體系(如產品市場占有率、投資報酬率、設備更新率、無形資產占有率、社會貢獻率等指標),以此作為債轉股目

標企業的選擇標準。同時,為了保證選擇標準的剛性,政府必須放棄行政干預,給予資產管理公司獨立的選擇權,真正做到讓市場選擇企業。只有這樣,債轉股方案才能運作成功。其三,必須讓企業、地方政府明確自己的責任。比如交出管理權、解決債務企業重組過程中的工人再就業問題等等。

2.建立和規范具有市場公信力的中介機構。金融資產管理公司從商業銀行承接的不良資產是按照帳面價值買入的,轉股時,資產應如何評估,是關系到債轉股操作的重大問題。在進行資產評估時,可以由中介機構來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機構,這無疑會給資產處置帶來不便。因此,應該著手成立和規范此類機構。

3.增強資產管理公司的實力,切實加強對股權的管理。債轉股后,第一步是財務重組,通過財務重組實現債權轉股權;第二步是管理重組,管理重組才是債轉股的實質。如果資產管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉股只是把不良資產變成不良資本,把不良債權變成不良股權,豈不是白白浪費財政資金?因此,我國的債轉股僅靠幾家資產管理公司是不夠的,必須加快發展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對幾千億元的投資股權管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業的經營管理人才隊伍,以勝任金融資產管理工作的需要。

4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權退出機制。以金融資產管理公司處理不良債權的方式,是一種全新的國際流行的資產運作模式。它的成功運作必須要有資金市場的成熟與發展。金融資產管理公司擁有的股權,在經營狀況好轉以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉配股亦未上市交易;對非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機會,柜臺交易又被取消,靠市場完成股權轉讓的可能微乎其微。為此,政府應扶植股市穩定健康發展,為不良資產股權的變現創造條件;從政策上盡量拓寬股權推出的途徑;允許和鼓勵民營企業、外資和個人成為股權投資的購買者,原則上應該允許外資進入。只有這樣,上千億股權的拋售才有接盤,巨額不良資產才能變現,債轉股方案的實施才能成功。此外,法制保障對債轉股的成功也很重要,資產管理公司處理不良資產時,必須要把大批根本救不活的企業推向清算程序,此時特別要注意對債權人利益的有效保護,以保障債轉股的順利實施。

5.標本兼治,推進國企改革。債轉股是解決銀行不良資產的方式之一,而造成銀行不良資產的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉股后,國企和銀行的制度創新跟不上,結構調整沒有大的進展,卻形成新的“賴帳機制”,這樣,存量中的不良資產不但不能變現,增量中的不良資產又會產生。而且,通過債轉股化解不良債務,各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個好機制,借此徹底根除形成不良資產的制度基礎。所以,無論是國企還是銀行都必須進行制度創新,強化自身的約束機制,完善法人治理結構,建立起現代企業和商業銀行制度,使債轉股真正作到標本兼治。

參考文獻:

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[2]金曉,周曉娟“債轉股”醞釀出臺[J].新華文摘,1999(11)

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債轉股是債權轉股權的簡稱,是指以國有商業銀行組建的金融資產管理公司為投資主體,將商業銀行原有的不良貸款資產轉為金融資產管理公司對企業的股權。社會各方對債轉股都寄予厚望,債轉股目前已經在全國開始實施,其將取得的正面效應是不言而喻的,然而,債轉股作為一項前所未有的重大舉措,在其實施過程中,必然會遇到一系列理論和現實的問題。如果處理不當,會妨礙債轉股政策的順利實施和其預期目標的實現。

一、國企債轉股中謹防出現的幾個問題

1.謹防引發道德風險,出現“賴帳經濟”。道德風險有三個來源:一是企業盡最大可能賴帳,將原可還貸款變為投資,變為投資后又不思進取,使銀行股權降值;二是經辦銀行為降低不良資產比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產或回收希望較大的不良資產轉成了股權;三是地方政府協助企業舞弊將債權變股權,日后在銀行與企業就股權發生爭執時,又偏袒企業,致使銀行股東權益得不到保護。北京大學中國經濟研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經濟”。盡管債轉股的方向和初衷都是要從“呆帳經濟”走向“信用經濟”,但如果機制設計不好,或實施出現差錯,就會成為“債務大赦”變相豁免企業債務,甚至有出現“賴帳經濟”的危險。這是因為:其一,債轉股容易給地方政府和企業造成某種程度的債務豁免的預期,他們會千方百計地爭取這頓“免費的午餐”。許多企業在地方政府的支持下,積極到國家有關部門去活動,爭取把自己列入債轉股企業。因為所有的國有企業的經營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個人擁有的企業,在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉股指標,對他們而言,就相當于豁免了債務,這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會在債轉股中不知所措,在產權約束不強的情況下,銀行也有道德風險,即放棄資產保全的戰斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰,不能奮力保全,那么我國的不良資產會迅速上升。其三,由對債轉股的誤解而演繹出來的“債務大赦”,會對那些按時還本負息的好企業帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時還錢的好企業越來越少,賴帳的企業越來越多。這樣的結果便是“賴帳經濟”的出現。

2.謹防出現“帳面游戲”。如果債轉股從指導思想上就不是要解決企業的深層次問題,而是要把帳面數字搞得好看一點,就必然會把帳面上的數字游戲也當成解困,并把資產管理公司當成推行這種解困游戲的工具。同時,由于國企三年解困的目標,有關方面會面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規則來運作而變成單純的帳面游戲。比如說企業總資產是2億,現在負債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現在企業的稅前利潤只有1000萬,當然扣了利息還虧600萬。這16億都轉成股,沒有利息了,于是,企業就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業當然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業真正好轉,企業經營效率是不是提高了,這是一個核心問題。

3.謹防出現債權股權雙損失。債轉股將債權轉為股權后,債權人失去了對不良貸款本息的追索權,股權人則背上了企業虧損風險及企業不道德經營行為風險,可能遭受由于企業虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業破產造成的股本金損失。企業在無盈利狀態下無須對股權人支付紅利而必須對債權人支付利息,而且在國有產權不明、國有股東權益壓力軟弱、監督不力的情況下,債轉股使企業可將債權壓力及償債風險轉移給金融資產管理公司。在企業投資預期收益良好且缺少資金的情況下,企業愿意背負付息還本的負擔借貸投資,但在企業投資失敗陷入嚴重虧損困境之后,債權轉股權則給企業帶來減輕利息負擔,推卸投資損失的好處。在國有企業產權改革難度較大因而相對滯后的情況下,對國有企業來說,模糊的國有股權壓力比國有銀行債權壓力弱得多。企業無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息,而且企業拖欠貸款本息會受到銀行不再對其貸款的懲罰。然而,企業對股東只有在有盈利時才可能分紅,在國有股權對企業控制軟弱的情況下,企業經營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權益得不到應有的增大。債轉股有可能使企業在免除債務負擔之后獲得無償享用股權資本金的好處。使國有資產的債權權益和股權權益雙雙落空。

4.謹防債轉股操作中出現失誤。一是債轉股目標企業如何選擇。盡管有關政策規定可以入圍的必須是在國民經濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業,并要求滿足產品適銷對路、工藝先進、管理水平高、領導班子強、機制活等條件。但這些都是定性的規定,缺乏定量的標準,認定時必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉股工作難以開展。二是銀行的債權如何劃分。資產管理公司接受的應該是經過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權,但存在著商業銀行的道德風險。商業銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權進行甩債,扔給資產管理公司,使資產管理公司很難將這部分由債權轉成的股權盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權,是不好界定的。三是不良債權如何作價?，F在資產管理公司是按照不良債權帳面價值購買的,實際上,企業的不良債權其不良程度是有差別的,資產管理公司購買銀行的這些債權,應該存在一個作價問題。將這些債權轉化為對國有企業的股權,其股權也有一個作價問題。這個價格的高與低,對資產管理公司的經營和發展至關重要。四是資產管理公司以后如何退出。資產管理公司將銀行債權接過來變為股權,它需要經營盤活這些原來的不良債權,盤活以后,才可以在適當的時候,以適當的方式退出。而其退出要依賴于資本市場,中國目前缺少這種市場。

二、亟待完善的措施

1.針對道德風險發生之源,建立一套約束企業、銀行和地方政府的機制。目前看來,有三項工作必不可少:其一,銀行必須獲得對債轉股企業的監督和管理權。但考慮到我國的具體國情,企業可能不愿意讓渡監管;作為國有性質的銀行也沒有能力監管企業,因此,比較現實的辦法是稀釋對企業的監管權。現在國家同意債轉股,地方政府和企業積極,國有銀行應該利用這個時機,以可能損失為交換條件,要求政府在法規上作出改進,為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴格掌握債轉股目標企業的選擇范圍,規范選擇標準。債轉股目標企業的選擇是否恰當,直接關系到金融資產管理公司未來的經營風險和債轉股方案的成敗。因此,在確定債轉股目標企業的選擇范圍時,應嚴格掌握政策要求,謹慎行事。同時,政府有關部門應會同各金融資產管理公司制定一套科學而又規范的指標體系,以此作為債轉股目

標企業的選擇標準。同時,為了保證選擇標準的剛性,政府必須放棄行政干預,給予資產管理公司獨立的選擇權,真正做到讓市場選擇企業。只有這樣,債轉股方案才能運作成功。其三,必須讓企業、地方政府明確自己的責任。比如交出管理權、解決債務企業重組過程中的工人再就業問題等等。

2.建立和規范具有市場公信力的中介機構。金融資產管理公司從商業銀行承接的不良資產是按照帳面價值買入的,轉股時,資產應如何評估,是關系到債轉股操作的重大問題。在進行資產評估時,可以由中介機構來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機構,這無疑會給資產處置帶來不便。因此,應該著手成立和規范此類機構。

3.增強資產管理公司的實力,切實加強對股權的管理。債轉股后,第一步是財務重組,通過財務重組實現債權轉股權;第二步是管理重組,管理重組才是債轉股的實質。如果資產管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉股只是把不良資產變成不良資本,把不良債權變成不良股權,豈不是白白浪費財政資金?因此,我國的債轉股僅靠幾家資產管理公司是不夠的,必須加快發展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對幾千億元的投資股權管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業的經營管理人才隊伍,以勝任金融資產管理工作的需要。

4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權退出機制。以金融資產管理公司處理不良債權的方式,是一種全新的國際流行的資產運作模式。它的成功運作必須要有資金市場的成熟與發展。金融資產管理公司擁有的股權,在經營狀況好轉以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉配股亦未上市交易;對非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機會,柜臺交易又被取消,靠市場完成股權轉讓的可能微乎其微。為此,政府應扶植股市穩定健康發展,為不良資產股權的變現創造條件;從政策上盡量拓寬股權推出的途徑;允許和鼓勵民營企業、外資和個人成為股權投資的購買者,原則上應該允許外資進入。只有這樣,上千億股權的拋售才有接盤,巨額不良資產才能變現,債轉股方案的實施才能成功。此外,法制保障對債轉股的成功也很重要,資產管理公司處理不良資產時,必須要把大批根本救不活的企業推向清算程序,此時特別要注意對債權人利益的有效保護,以保障債轉股的順利實施。

5.標本兼治,推進國企改革。債轉股是解決銀行不良資產的方式之一,而造成銀行不良資產的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉股后,國企和銀行的制度創新跟不上,結構調整沒有大的進展,卻形成新的“賴帳機制”,這樣,存量中的不良資產不但不能變現,增量中的不良資產又會產生。而且,通過債轉股化解不良債務,各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個好機制,借此徹底根除形成不良資產的制度基礎。所以,無論是國企還是銀行都必須進行制度創新,強化自身的約束機制,完善法人治理結構,建立起現代企業和商業銀行制度,使債轉股真正作到標本兼治。

參考文獻:

[1]邢愛芳,楊亢余債權轉股權的理性思考[J].市場經濟研究,1999

[2]金曉,周曉娟“債轉股”醞釀出臺[J].新華文摘,1999

篇10

關鍵詞：商業銀行流動性風險；流動性風險管理；流動性風險度量

一.研究背景和意義

自商業銀行產生以來，流動性風險如影隨形伴隨著商業銀行的整個經營過程中。因此，如何解決流動性問題成為全球金融領域面臨的共同難題。尤其是在中國最近出現的銀行業流動性不足的情況嚴重影響中國金融業的整體穩定，再次將金融機構的流動性風險管理問題推向風口浪尖。本文認為2013年中國銀行業出現的普遍的流動性不足暴露出商業銀行流動性管理的缺陷，我們應該更加重視對于商業銀行（特別是我國的中小股份制商業銀行）的流動性的管理，從自身實際出發對流動性風險進行研究和采取有效應對措施。本文將針對我國商業銀行尤其是中小股份制商業銀行的實際特點，探討我國當前股份制銀行存在的流動性管理方面的問題并提出相關政策改進。

二.國內外研究背景及動態

2.1 國內外流動性風險研究綜述

20世紀80年代初在世界性的債務危機的背景下，Diamond和Dybvig（1983）發表了銀行擠兌、存款保險和流動性》即D-D模型，指出商業銀行作為中介機構一方面在為存款人提供活期存款合約同時向借款人提供期限較長的貸款，商業銀行作為這樣一個轉換中心把短期流動性負債轉換為非流動性資產，這種轉換為存款人提供了一種流動性存款合約并最終為金融市場創造了流動性，但其中流動性負債與非流動性資產的轉化導致銀行承擔了相應的流動性風險，這就是商業銀行流動性風險產生的根本原因。姚長輝（1997）認為銀行流動性風險的產生存在表面原因和深層原因。表面原因是由于資金的來源和運用不匹配造成銀行的流動性風險，深層原因則是銀行的流動性與盈利性存在矛盾很難兼顧。另外商業銀行自身的資產負債結構、央行政策導向和金融市場發達程度都對商業銀行流動性有相當大的影響。傅一書（1998）認為在防范銀行所面臨的其他風險的基礎上，強化流動性風險的防范意識，合理進行資產負債期限結構的匹配以及制定切合實際的流動性管理計劃，提高資本充足率和中央銀行政策支持措施，從而能夠對流動性風險從更深層次進行防范。Duffle和Alexandre（2001）通過建立流動性風險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關系，說明流動性資產與非流動性資產處理的選擇問題上，如果目標是要保持流動性就應先處理非流動性資產，如果目標是交易成本最小化就應先處理流動性資產。

2.2 國內外流動性風險管理理論研究綜述

2.2.1 銀行的流動性風險管理理論的三個階段

商業銀行從產生到發展的幾百年間，其流動性風險管理理論也隨之不斷發展，由資產管理理論發展為負債管理理論、直至目前的資產負債綜合管理理論。其中資產管理理論，包括商業貸款理論、資產轉換理論、預期收入理論三個階段。其共同的特點是從商業銀行的資金使用方面來對流動性風險進行管理。商業貸款理論主要觀點是銀行只能將資金進行短期貸款而不發放長期貸款以防范流動性風險。資產轉換理論則認為為了應付提存所要求的流動性，商業銀行可以將其資金的一部分投資于流動性較高的證券上。預期收入理論認為，銀行資產的流動性主要取決于借款人的預期收入，在預期收入比較穩定的情況下即使長期貸款也可以安全收回。而負債管理理論則主張銀行通過主動負債來獲得流動性但該理論不足之處在于主動負債依賴外部借入資金會增大銀行的經營風險。由于資產管理和負債管理都存在各自的缺陷，將二者有機結合便演變出了資產負債綜合管理理論。該理論認為應將資產管理和負債管理并重，針對資產與負債的缺口對銀行資產負債結構進行動態調整。

2.2.2 微觀層面的商業銀行流動性風險管理研究

Mckinney（1977）提出流動性的線性規劃模型通過對最糟糕情況的數據分析來測算小銀行的流動性需求。Kane（1979）指出許多大型商業銀行運用負債管理理論的思想，通過主動負債進行流動性管理，但此舉也擴大了其流動性敞口因而增加了銀行經營的不穩定性。Duffle和Alexandre（2001） 通過建立流動性風險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關系，指出當面臨流動性緊張的情況下在流動性資產與非流動性資產的處理上存在不一樣的選擇。Kashyap（2002）提出商業銀行的流動性決策模型。Thomas和wang（2004）認為在一定條件下商業銀行可以通過資產證券化來應對流動性沖擊。

2.2.3 宏觀層面的商業銀行流動性風險管理研究

微觀層面的商業銀行流動性風險管理著眼于研究通過改善商業銀行自身的經營管理來應對流動性風險。而僅靠銀行單獨來應對風險無法從根本上解決銀行業系統的流動性問題，必須進行宏觀政策干預。而宏觀層面的流動性管理研究，則主要是從制度層面提出應對風險的機制，包括暫停支付機制、存款保險制度和最后貸款人制度。

1. 暫停支付機制

主要通過經驗數據測算出銀行的一個風險臨界值，當市場情況接觸到臨界值時，銀行應立即采取暫停取款人的提款要求。此機制的理論基礎來源于D-D模型（1983）的主要觀點，該模型提出存在無擠兌的高效率均衡和發生擠兌的低效率均衡，而低效率的擠兌均衡結果往往比簡單持有資產更糟，此時實行暫停支付可以防止擠兌均衡的出現。

2. 存款保險制度

D-D模型證明當存款者發生恐慌時出現的擠兌是存款者的預期變壞造成的，可以通過建立存款保險制度或為銀行存款提供政府擔保等方式改變這種預期，避免擠兌出現。Mcculloch和Yu（1989）研究了存款保險制度中政府扮演的角色。而Ely（1986）則認為，D-D模型中沒有考慮到道德風險的因素，存款保險能夠避免擠兌風險的前提是存款保險人本身有足夠的償付能力。否則，這種銀行擠兌風險不能從根本上被消除。

3. 最后貸款人制度

Bagehot（1873）系統地研究并提出了最后貸款人制度，指出各國的最后貸款人的角色由中央銀行承擔。由于完全依靠市場還能夠完全應對流動性的沖擊，而最后貸款人在流動性問題發生時為商業銀行提供短期貸款，從而為商業銀行的穩定經營提供了保障。Repullo（2000）研究了關于最后貸款人職能的最優配置，他認為中央銀行應該在較小的流動性問題出現時作為最后貸款人；而當出現嚴重的流動性問題時應由存款保險人承擔最后貸款人的職責。

2.3 流動性風險的度量方法

1. 財務指標法

即運用商業銀行的資產負債表計算衡量流動性的財務指標，分析銀行流動性的狀況。常常運用存貸比率、現金比率、核心存款與總資產的比率和流動資產與流動負債的比率等進行綜合衡量。

2.市場信號體系

財務指標法著重于從資產負債表項目之間的關系中獲得行流動性狀況的信息，而市場信號法則是銀行經理通過觀察市場對銀行的反應來捕捉銀行流動性的信息。例如，通過分析存款的變化、證券價格的變化、銀行發行債務工具的溢價、資產變現成本、在中央銀行的借款情況等來綜合評判商業銀行的流動性風險。

3.線性規劃法

銀行對流動性風險的管理要求合理配置銀行的資產和負債，而線性規劃法是討論如何有效配置資產的一種方法。相關文獻也廣泛存在，例如出現較早的理論研究由Kalman （1 967）通過線性規劃模型說明如何對銀行資產管理最優選擇作出決策。但線性規劃模型僅考慮了證券組合的風險而忽略了資產負債的匹配性和交易成本等其他不確定性因素。

4.VaR法

VaR風險價值方法將杠桿、相關性和當前頭寸的組合風險納入風險度量模型，是一種科學的度量方法。巴塞爾委員會對VaR方法的應用也提出了書面規定，在2004年全面且正式推廣運用VaR對資本充足率提供計算基礎。Engle（1982）提出了更能夠模擬現實情境的基于ARCH和GARCH模型的VaR法。此外，針對涉及較長周期的風險投資組合有學者提出了長程VaR的估計，目前常用的是平方根法則。

三.對于商業銀行流動性風險的思考

從上述國內外研究背景和動態來看，國外對于商業銀行流動性風險的研究所提出的相關理論均是建立在西方發達國家的金融體制基礎之上的。在我國，流動性風險雖然也有相當的理論研究基礎，但是并沒有太多理論學者關注我國中小股份制銀行的流動性風險及應對問題，相關的流動性風險管理理論研究仍舊缺乏。而我國隨著金融市場的改革與發展，中小股份制商業銀行在我國金融市場上扮演者重要的角色，我國金融市場的特殊性意味著一味借鑒國外的管理模式并不會適應我國國情。本文從當前的銀行業普遍存在的流動性問題為出發點，來研究和總結現有的商業銀行流動性風險管理的國內外相關理論，并從中汲取養料提出針對于中小銀行的流動性管理建議。（作者單位：湖北大學商學院）

參考文獻：

[1]Diamond和Dybvig.銀行擠兌、存款保險和流動性，1983.

[2]姚長輝.商業銀行流動性風險的影響因素分析[J].經濟科學，1997（4）

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[4]金煜.中國商業銀行流動性風險：計量與管理框架. 復旦大學博士論文.2007.

[5]Duffie，Alexandre.Liquidity shortages and banking crises.Journal of Finance，2001（2）.

[6]Mckinney Gorge W Jr.A Perspective Oil the Use of Models in the Manag of Banks Fund.Journal ofBank Research，1997.

[7]Kane E.The Three Face of Commercial Bank Liability Management.In The Political Economy of Policy Making，M.EDooley et a1.eds.Beverly Hills/London：Sage Pubications.1979.