導語：如何才能寫好一篇保險公司資本金要求，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】再保險業，開放競爭，轉型與發展

一、加快中國再保險業的轉型與發展是中國保險業發展的時代要求

（一）再保險業的轉型與發展是保險業發展的必然要求

從需求或潛在需求角度看，保險業的快速發展對再保險的需求日益增加，保險呼喚再保險的發展。

1、從自然基礎看，自然災害和經濟建設中出現的巨災風險逐漸增加，導致單一風險責任不斷增大，這些風險責任可能引起的巨災風險，單靠一家保險公司是無法承受的，必須通過共保或分保來分散風險。

2、從保險業務增長看，我國保費收入年平均增長速度達30%左右。一方面，保險業務規模的增大導致保險公司的風險責任不斷增大；另一方面，保險公司資本和準備金不足，尤其是單一風險責任加大與責任準備金相對不足兩者之間的矛盾已日益突出，客觀上需要再保險作為風險選擇與化解的重要途徑。

（二）再保險業的振興是民族保險業功能轉變和擴展的必然要求

在我國，中資再保險市場供給主體偏少，主要受到“雙重約束”，一是資本金約束，我國相關法律規定，設立再保險公司資本金底線為2億元或3億元，這樣的資本金想在市場上獲得一定競爭力是遠遠不夠的。中國再保險公司成立時，注冊資本金為30億元，但至2001年，實收資本只有13億元，資本公積為3.15億元。中國再保險集團公司現有注冊資本金是39億元，2004年中國再保險集團及下屬再保、直保子公司共實現保費收入205.95億元。在國內的中資再保險公司中，其注冊資本金與自留保費比已經達到1：5。

二、中國再保險業發展取得的成就與面臨的挑戰

（一）中國再保險業發展取得的成就

1、“十五”期間，我國保險與再保險業已經與100多個國家和地區的1000多家保險公司和再保險公司建立了直接或間接的再保險業務聯系，再保險的經營規模和業務領域不斷擴大，業務險種不斷增多。

2、隨著我國保險市場的逐步開放，從2003年起，先后有5家外國再保險公司進入中國市場，國內再保險市場主體單一的局面被打破，逐步建立起了多元化的市場競爭格局，增進了合作與競爭，提高了市場效率，進一步優化了市場結構。

3、再保險公司的巨災風險防范能力和管理水平逐漸提高，業務意識和技術支持力度有所增強。隨著法定分保的減少，商業再保險保費和管理在不斷增強。2005年，商業分保的市場份額首次超過法定分保。

（二）中國再保險業面臨的壓力與挑戰

從國內看，我國再保險業存在的主要問題和挑戰集中表現在如下幾個方面：

1、我國再保險市場的供給主體較少，截止到2005年底，取得經營牌照的專業再保險公司主要為中國再保險集團、德國慕尼黑再保險和瑞士再保險。

2、我國再保險市場的參與主體有缺失一一缺少再保險經紀人，尤其是通曉國際規則的我國自己的再保險經紀人。

3、再保險市場的相關制度，如評級體制和相關的信息披露制度尚未完全建立。

4、目前我國再保險市場法定再保險業務減少，但商業再保險業務比例低、規模小，尚未形成完全的再保險商業化運作。

三、促進中國再保險業的轉型與改革的措施

（一）市場商業化。隨著法定再保險的全面取消，商業再保險成為再保險公司最主要的業務來源。目前我國再保險市場總體呈現穩步上升的趨勢，其中法定再保險總量明顯下降，商業再保險業務增長穩定。

（二）競爭效率。隨著我國再保險市場全面開放步伐的加快，國內已初步形成了以中國再保險集團為主體多個主體競爭的格局。隨著再保險市場的進一步開放，中國再保險市場主體的不斷增多是發展的必然趨勢、這些競爭主體中，既有跨國公司的金融集團，也有專業再保險公司，其經營策略各異，市場定位不同，未來中國再保險巾場競爭異常激烈，所以，追求再保險的競爭與效率，培育再保險公司的核心競爭力，培育經營的特色成為再保險公司新時期發展的上旋律。

參考文獻：

[1]卓志.中國再保險市場的體系構建[J].保險研究，1996，（3）.

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的資本金反映了企業所有者的權益。以投資主體為標準可將資本金劃為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金4種。資本金制度的改革集中反映了企業改革的方向，直接或間接著企業的競爭力和活力，進而影響著企業的效益。我國《保險法》第98條和第99條規定，保險企業對每一危險單位的自留額不得超過其實有資本金和公積金之和的10％，財險公司當年自留保費不得超過實有資本金與公積金之和的4倍。由此可見，資本金規模的大小一方面制約著保險企業的承保能力，進而決定著企業的規模和開創新業務的速度；另一方面，資本金的充足性決定著企業的償付能力，即當企業由于所承保標的物遭受損失或投資嚴重失誤以及發生其他不可測事故時，一旦所提取的責任準備金無法應付支付的情況下，資本金的充足性可以使企業的信用得以保證。加入WTO后，中資保險企業一方面相對于資金實力雄厚的外資保險公司在資本金實力上不具有可比性；另一方面由于近年來業務持續擴張，而相應的資本金又未能及時補充到位（據統計，我國保險業承保的風險金額已高達15萬億元，而保險公司資本金總額之和不過百億元左右），償付能力受到質疑。尤其是貨幣當局為應付經濟滑坡連續7次下調存貸款利率后，壽險公司經營風險進—步擴大。中資保險企業的資本金狀況令人堪憂。因此，從內外兩方面講，盡快補充中資保險企業的資本金就成為當務之急。由于資本金性質的特殊性，所以以補充資本金為和切入點的保險企業改革就成為討論的重點。

二、解決問題的途徑選擇

據測算，中國保險企業未來5年的資本金缺口至少130億元。一般認為轉軌過程中的國家籌措資本金的渠道主要有4種：

1.通過國家財政撥款或稅收減免補充資本金。這種擴充資本金的渠道在我國不可行，因為：（1）為抑制通貨緊縮，國家推行積極的財政政策，財政資金主要用于降低失業率、擴大基礎設施建設、刺激經濟增長等方面，上沒有投資于保險企業的需要，財政赤字連續上升，實踐上。通過財政撥款的愿望難以實現。（2）財政撥款不利于保險企業法人實體日標的實現，與市場經濟的目標相違背，而且為行政干預提供了依據。（3）入世后，保險市場各主體享受國民待遇原則使稅收減免成為不可能。

2.通過吸收原有股東或非股東單位參股。我國股份制保險企業的原有股東大都具有良好的經濟效益，而且股東的數量也較多，通過向原有股東增資擴股補充資本金將成為可能。另外，改革開放以來，我國民營企業異軍突起，有不少企業已成為國際知名的大企業，理論上這些民營企業和保險企業都有多元化發展的需求，在政策限制上可放寬條件允許他們之間的合作，以達到擴充資本金和實現多元化經營的目的。

3.外資參股。吸引外資參股等于以產權為紐帶，把外資保險公司與中資保險公司的命運連在一起，在平等、互利的原則基礎上加強合作，共同開發中國巨大的保險市場，實現雙贏。對中方來說，在分享國際資本、解決償付能力不足問題的同時，還會促進外資保險公司的產品、技術、管理經驗、管理人才向中資保險公司轉移。

4.發行股票公開上市。以市場經濟為運行基礎的保險企業的最終途徑是發行股票公開上市。這是企業擴大資本金規模最直接、最有效的選擇途徑。隨著我國市場經濟的不斷發展，通過吸收原有股東、非原有股東、外資股東擴充資本金等方面，最終將通過在資本市場公開發行股票來完成保險企業的改革。

作為一種理想且現實的選擇途徑，公開發行股票具有以下優勢：

一是提高中資保險企業資本金充足率、改善資本結構，有利于企業法人治理結構的完善。公開發行股票可分為境內上市、境外上市、境內外同時上市三種。不論采取何種方式，都可大大提高中資保險公司的資本充足串。此外，通過境內外股票上市，可改變資本結構，這體現著一種重大的制度安排。這種制度安排適應了經濟發展的客觀要求，發揮著重要信息傳送功能和激勵約束功能。公司上市后，其運作不僅要嚴格遵守《公司法》的規定，同時要遵守上市條件，收購合并條件，定期向投資者進行信息披露，投資者通過“用腳投票”和“用手投票”方式表達自己的意愿，激勵和約束經營者。股東大會、董事會、管理層之間職責界定十分清楚，各司其職，而且其行為要接受公眾監督，有很高的透明度，這將極大地推動公司法人治理結構的完善。

二是促進了保險企業與資本市場的結合。保險企業與資本市場的關系僅僅體現在同業拆借市場和限制性證券市場上的投資方面，與資本市場的分割度還較深，這種狀況嚴重影響著保險市場及資本市場的發展。保險企業在資本市場上直接融資可使它們更加緊密結合，完善資本市場主體結構，促進資本市場更快發展。通過境外上市方式還架起國際投資者與中國保險市場的橋梁，實現投資主體多元化，為國際投資者提供分享中國保險發展的商機。保險企業境內上市還可分流部分儲蓄存款，為廣大投資者提供更多的投資渠道，完善投資者投資組合。

三是通過公開發行股票為中資保險公司開展資產管理開辟了新的途徑。上市以后，保險公司可以在資本市場上通過分拆股票、配送股票、發行新股、發行認股權證、發行可轉換債券等方式進行再融資，為公司開展資產營運創造高效、便捷的前提條件。過去5年中，全球保險業并購達5114件，涉及金額達1100億美元，綜觀這些并購交易，絕大多數是通過資本市場實現的。的保險本身實力就弱，上市后通過市場力量的兼并和重組為構筑中國的“保險航母”創造有利條件。

四是公開上市將改變企業融資、經營觀念，提高經營管理水平。保險企業上市發行股票在我國是一個全新的課題。它的實施將打破原有陳舊的融資、經營觀念，對管理者提高經營管理水平產生持久的，極大地促進所有員工的工作積極性，促進企業健康、快速。

五是為保險業走多元化發展道路提供契機。以6月29日中保國際控股有限公司香港證交所上市為例，該公司這次上市過程中引入了瑞士再保險、長江實業集團、新鴻基地產集團為策略性股東，不僅有助于公司與這三大跨國公司進行策略合作，而且為保險業多元化發展創造契機。在當今世界一體化的形勢下，隨著生產規模的不斷擴大，生產的不斷集中，特別是大型（產業）企業集團的發展壯大，產業資本與資本的相互滲透和相互融合是必然的發展趨勢。那些實力雄厚的有擴張要求的大型企業集團需要直接或間接地涉足金融領域，一是便于為自身的擴張尋找資金；二是把金融機構作為多元化經營、獲取新增收益的行業。同樣道理，保險公司也有同樣的需求，而通過資本市場的直接融資可使交易獲得快速、高效、低成本的優勢。因此，保險業涉足多方領域分散風險、共享利潤，創造新的利潤增長點是大勢所趨。

三、尚需解決的

我國經濟市場化程度逐步提高，尤其是資本市場的穩步發展為保險企業公開上市提供了政策保證和制度空間。因此，目前需解決的問題是：

1.放松市場準入條件，保監會與證監會應通力合作，抓緊對申報上市保險企業的審核，以便符合條件的保險公司盡早盡快上市。

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保險公司作為經營風險的特殊企業,有著與一般企業不同的特點。由于保險雙方權利義務在時間上的不對稱性:保險公司先獲得收取保險費的權利,在未來約定事件發生后才承擔賠償或給付保險金的義務;而被保險人先履行繳納保險費的義務,在將來才能享受獲得賠償或給付保險金的權利。所以,倘若保險公司發生償付能力不足甚至破產的問題,由于大部分保險合同尚未到期,被保險人將失去保險保障,蒙受經濟損失,同時保險公司的正常經營也將無法維持,進而對整個經濟的正常運行和社會穩定也會產生巨大的沖擊破壞作用。所以保障和增強保險公司的償付能力已成為保險監管工作的核心內容。

一、償付能力的主要內容

(一)資本金。公司開業必須有符合國家規定并與其生產經營和服務規模相適應的資本金數額,能夠獨立承擔民事責任。資本金是保險公司得以設立和運作的基礎,設立保險公司必須有足夠的資本金。足夠的資本金,是保障保險公司正常經營的重要條件。保險公司承保的業務屬于風險性業務,在公司開業初期應當具有充足的資本金作為保險賠付的基礎,否則,保險公司有可能因為開業初期的保險賠付而倒閉。這就說明保險公司的資本金是其積累資金的堅強后盾。資本金既可在保險公司重組和清算時提供所需費用,又可以減少被保險人或債權人在清算時的損失。因此,各國法律對設立保險公司的注冊資本一般都嚴格規定了最低限額。我國《保險法》規定,設立保險公司,其注冊資本的最低限額為人民幣兩億元。但此限額只適合對剛開業公司的償付能力控制,對老公司作用有限。其主要缺陷有:(1)未考慮保險公司資產和負債的風險性;(2)未考慮保險公司不同業務種類中隱蔽的風險;(3)很難區分出保險公司的優劣,無法為保險監管部門提供有利的信息。

(二)保險責任準備金。保險責任準備金是保險公司為處理未到期責任和末決賠款而從保險費收入中提取的準備金。我國現行的《保險公司財務制度》規定,保險公司的各種責任準備金有未決賠款準備金、已發生未報告賠款準備金、未到期責任準備金、長期責任準備金、壽險責任準備金和長期健康險責任準備金。長期責任準備金和長期健康險責任準備金以及壽險責任準備金的提取方法目前看來比較合理。對未到期責任準備金,我國采用1/2法提取。這種方法比較簡單,便于操作,但有一定的盲目性。因為1/2法對于保險合同簽訂的不均勻雖然不合適,比如上年保險費有3/4是在9月份之后收取的,按1/2法應在本年度6月底終止責任,但上年9月份之后的保險單提前幾個月作為上年保險公司的收入結轉,使本年度風險加大。對未決賠款準備金和已發生未報告賠款準備金的提取,我國現行的《保險公司財務制度》只作了一些原則性規定,而對估算范圍及方法沒有明確規定,缺乏可操作性。在實務中,未決賠款準備金和已發生未報告賠款準備金常被當成利潤調節器。如經營業績好的公司為了隱瞞利潤,推遲納稅,高估多提;經營業績不佳的公司為了騙取保戶和股東的信任,有意不提或少提,增大了經營風險。另外,實務中的估算方法不夠科學,統計制度也不夠規范、健全,準確性較差。

(三)保險保證金。這是國家控制保險公司償付能力的有效手段。通過提取保證金,掌握一部分實有資本來保證保險公司的變現資金數量。它是被保險人利益的最后保障。我國有關法規規定,保險公司成立后,應將其注冊資本總額的20%作為法定保證金,存入保險監督管理部門指定的銀行,僅用于保險公司因解散或清算時清償債務。顯然,保證金存放銀行不具有資金營運的功能,而且數量固定,不能隨承保收入的變化而變化,當承保收人遠遠大于保證金數量時,其保障作用就會下降,經營風險加大。

(四)保險保障基金。我國的《保險法》規定:“為了保障被保險人利益,支持保險公司穩健經營,保險公司應當按照金融監督管理部門的規定提存保險保障基金;保險保障基金應當集中管理,統籌使用。”保險公司的保險保障基金在稅前按當年自留保費收入的1%提取,該項基金提取余額達到保險公司總資金的6%時停止提取該項基金。保險保障基金由各保險公司總公司于每年決算日按當年全系統保險費收入統一提取,在國有獨資商業銀行專戶存儲。當保險公司出現償付能力嚴重不足,或瀕臨破產,需動用保險保障基金時,需報經保險監督管理部門、主管財政機關批準后方可動用。由此可以看出,我國在保險保障基金管理上存在以下問題:(1)保險保障基金的提取方法不科學,沒有考慮產、壽險的各自特點,區別對待;(2)不利于保險保障基金運用收益的提高;(3)若保險公司經營失敗,其安全性不高。

(五)總準備金。總準備金屬于所有者權益,是保險公司為發生周期較長、后果難以預料的巨災和巨額危險而提留的準備資金,是構成保險公司償付能力的重要因素。保險公司經財政機關或公司董事會批準提取的總準備金主要用于巨災風險的補償,只能在當年業務收入和其他準備金不足以支付賠款時動用,不得用于分紅或轉增資本金。提存總準備金并使其積累到適度規模,有助于保險業的發展,對保障保險公司的償付能力,保障被保險人利益十分重要。我國目前的《保險公司財務制度》既沒有規定總準備金提取比例,也沒有規定其積累規模,使總準備金的提取帶有隨意性。

(六)最低償付能力額度。這是衡量保險公司償付能力的標準。若實際償付能力額度低于法定最低償付能力額度時,就應增加資本金,擴大最低償付能力。我國《保險法》規定,保險公司的實際資產減去實際負債的差額不得低于金融監督管理部門規定的數額。據此,保監會在《保險公司管理規定》中作了具體規定,與償付能力額度監管配套的監管指標體系也正在制定,很快就會出臺。

二、擴大保險業償付能力的措施

(一)在資本金方面。應充分考慮保險公司資產和負債的風險性,采用風險資本標準,實現資產負債匹配的動態管理。這樣可以使得保險公司應保持的認可資產隨著其業務量的變化而變化,為保險監管部門提供要求保險公司增加資本金的合法依據,加強了對保險公司償付能力的事前監管,而且由于建立了一個公認的標準,可以使得參與者在保險市場上得到公平對待。保險監管部門應根據保險公司經營規模確定資本金數額,監管保險公司隨著其資產規模的擴大相應增加資本金,確保其最基本的償付能力。

(二)在保險責任準備金方面。首先,要充分考慮責任準備金對保險公司正常經營的重要性。責任準備金的提取如不準確,就無法了解保險公司真實的償付能力。若高估償付能力,會給保險公司經營帶來潛在風險,甚至導致破產;若低估償付能力,會使保險公司喪失發展機遇,在競爭中處于劣勢,甚至被淘汰。其次,要運用先進的方法提取準備金。對未到期責任準備金,隨著科學技術的發展和人員素質的提高,可采用更先進、更精確的方法提取。對未決賠款準備金,要先對其統計范圍、方法和提取比例等作出明確規定,同時要聘請精算人才,建立精算報告制度,加強對未決賠款準備金估算方法的探究,提高提取的精確度和管理水平。對已發生未報告賠款準備金,要采用科學的估算方法并根據實際情況的變化適當調整。

(三)在保險保證金方面。我國法律法規對它的繳存、提取都有嚴格的規定。我國目前應盡快改變這種保證金繳存銀行、固定數量的做法。許多國家對保證金的管理都實行信托制度,保證金在受托人的管理和運用下可獲得可觀的回報。隨著我國資本市場的發展,保險公司的保證金也應尋求安全穩健的投資渠道實現保值增值,以增強保險公司資本實力。

(四)在保險保障基金方面。我國在積累保險保障基金時,應根據自身情況選擇有效的方法消除其不良的后果。比如,可根據各保險公司的風險程度大小來提取保險保障基金,風險程度較大的保險公司采用較高的保險保障基金比率,而風險程度較小的保險公司采用較低的保險保障基金比率。我國還應改變目前統一的保險保障基金模式,建立多層次的保險保障基金。我認為目前可建立以下三個方面的保險保障基金:一是壽險保險保障基金;二是非壽險保險保障基金;三是巨災風險保險保障基金。

(五)在總準備金方面。首先要盡快確定總準備金的提取比例和積累規模;其次要考慮到總準備金的如下特點:(1)總準備金是從稅后利潤中提取的,總準備金的積累必須年復一年地進行,經過較長時期的積累形成一筆巨額資金,可在保險公司較長時期地存放,成為保險資金的重要組成部分,保險公司必須充分、穩定地運用這部分資金,使其較快地增長,增強保險公司的償付能力;(2)影響總準備金和積累規模的因素較多,不僅取決于保險公司承擔保險責任的規模和經驗損失率,而且受到保險資金運行機制和保險業外部環境的制約,如在分保機制完善的條件下,保險公司可通過分保方式將超過其負擔能力的風險責任轉嫁給其他保險公司,這時保險公司的總準備金就可少留一點;又如承保地震危險的保險公司應比承保火災危險的保險公司提存更多的總準備金。

(六)其他方面的措施。(1)對保險費率的監管進行改革。為適應現在和將來競爭的需要,我國應建立一種宏觀上監管嚴格而微觀上相對自由的費率監管制度。(2)拓寬保險資金運用渠道,提高資金運用收益率。我國目前的保險資金投資渠道狹窄,主要是存銀行,買國債、中央企業債券和投資基金等。從總體上看,平均收益率還不足5%,資金使用率僅10%左右,而一般發達國家的資金使用率高達85%,而且較高的投資收益足以彌補承保的虧損。目前,我國雖已允許保險資金間接進入股市,但投資渠道還需進一步拓寬,同時還應不失時機地引進高級投資專家、精算和財務人才,保證保險資金安全有效營運。(3)完善我國的再保險市場,加快再保險市場建設。我國應初步建立國內優先分保機制,防止保險費不合理外流;適當增加新的再保險公司,逐步形成多家競爭的市場格局。(4)與其他金融機構進行聯合或兼并。

三、加強保險業償付能力監管手段

(一)建立和完善科學的保險業償付能力監管指標體系。這套指標體系應具有以下特點:(1)針對性強。產、壽險公司可根據其業務性質等情況分別制定不同的指標體系,對不同項目有不同的監控指標。(2)可比性強。指標的計算方法、口徑等應一致,不同保險公司之間以及同一保險公司不同時期的情況都可以進行比較。(3)概括性強。設立的指標能從不同側面、不同程度上反映保險公司償付能力的變化,能準確反映保險公司償付能力的本質表現,能對保險公司的償付能力狀況進行全面合理的評價。(4)靈敏度高。指標內容的細微變化能立即反映出償付能力的變化情況。(5)透明度高。指標數據的計算客觀規范,人為因素少。我國可根據自身情況,參照有關國家的做法,先建立起框架性的監管指標,隨著實際情況的發展變化不斷完善。對每個指標的具體適用情況、正常值的范圍、能說明的問題、局限性等都能很好地反映。當然隨著形勢的變化,監管指標也應不斷修改調整。

(二)加強對保險公司的檢查。主要對保險公司的經營活動;機構設置是否合規合法;業務活動的形式、內容;各項準備金的提取結轉情況;公積金、公益金、保險保障基金和總準備金的提取情況;最低償付能力狀況以及保險資金運用情況等進行檢查。通過現場檢查和非現場監管兩種方式對保險公司進行監控,對償付能力不足的保險公司,視其情節嚴重程度,根據有關法律法規,要求其采取有效措施,并將其列入重點監管對象或實行接管。

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[關鍵詞]財產保險　償付能力　風險

一　償付能力概念及重要性

償付能力根據國際保險監督官協會(IAIS)定義是指保險人在任何時候履行所有合同責任的能力。通過收取投保人的保費，保險公司對保險合同期限內發生的損失及時給予經濟補償，其自身業務經營也面臨定價風險、承保風險、資產風險、投資風險、經營風險和其他風險的影響，而這些風險會影響保險公司的償付能力，影響其經營的穩定性和安全性。由于權利義務對保險雙方獲得和履行在時間上的不對稱性，保險公司的企業經營具有比一般企業更大的經營風險。如果保險公司出現償付能力不足甚至破產，而保險合同大部分還沒有到期，被保險人失去了保險保障，蒙受巨大經濟損失，對經濟的正常運行和社會穩定也會產生巨大的沖擊破壞作用。所以保險公司必須具備足夠的償付能力，才能保障被保險人的利益，是保險公司正常經營的基礎。償付能力主要是由其收入和支出決定的，收入包括保費收入、投資收入和外部的資金注入等，支出包括保險業務的賠付支出、經營成本支出以及保險公司對股東的分紅。這些收入和支出共同構成了保險公司的現金流量，決定了其償付能力。

二　我國財產保險公司償付能力管理現狀及問題

近年來，我國保險業務一直保持快速增長，但由于國內財險市場爭奪業務大打費率戰已形成惡性競爭，而新成立的中小型保險公司，因盲目追求規模擴張和高額賠款，早早把保障未來的償付能力提前透支掉，從而引發保險公司的償付能力危機。根據2009年保監會官方公布的行政處罰結果發現，在2009年1～5月份，中國保監會共開出17張處罰決定書，與2008年同期相比翻了一番。罰單中有不少事關保險公司的償付能力問題，分別涉及壽險、產險和再保險等。從償付能力上看，2009年仍有9家保險公司償付能力不達標，少數償付能力長期不達標的公司資本狀況改善緩慢。部分保險公司為提高償付能力采取了一定措施，保監會數據顯示，截至2009年7月初，已有陽光財險、人保壽險、恒安標準人壽等多家保險公司進行了增資，增資總額超過100億元；此外，生命人壽、平安財險、陽光保險集團和中國財險已被批復發行次級債。根據公開數據，截至2009年底，太保壽險、太保財險、平安壽險、平安產險、中國人壽、陽光人壽等公司的償付能力充足率都超過甚至大幅超過100％。

償付能力的監管也一直是保監會重點監管的內容。中國保監會陸續出臺了相關法規，對償付能力監管作了一系列嚴格規定。從2003年1月1日起施行的《保險法》修正案規定了今后要對保險公司最低償付能力實施監控，同時還擴大了保險資金運用的范圍。根據《保險法》修正案，中國保監會已于2003年3月了《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定》，同年6月了《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》。出于穩定的目的，2005年1月15日保監會開始施行《保險公司非壽險業務準備金管理辦法(試行)》。《保險公司償付能力管理規定》(保監會令[2008]1號)已經于2008年6月30日中國保險監督管理委員會主席辦公會審議通過，自2008年9月1日起施行。

三　財產保險公司償付能力影響因素

財產保險公司的償付能力是受其整體運營狀況的影響，由投資收益、保險產品的定價、保險準備金的提取、再保險的安排以及資產結構和各種外部因素決定，根據保險業償付能力模型(見圖1)財產保險公司償付能力的影響因素主要包括：

(一)影響償付能力的宏觀因素分析

影響保險公司償付能力的宏觀因素大致可以分為政治法律環境因素、自然環境因素、經濟環境因素以及市場環境因素四種。

第一、政治法律環境因素。它是國家經濟發展的重要的環境因素，當然也影響保險業的發展，這些因素通過對保險公司的經營成果的直接或者間接的影響，進而影響償付能力的大小。

第二、經濟環境因素。它主要包括資本市場的價格因素、利率因素、匯率因素和通貨膨脹因素以及GDP增長率與人均可支配收入等各種經濟因素，它們通過影響保險公司的資產和負債的價值、刺激或制約保險需求來對保險公司的償付能力進行影響。

第三、自然環境因素。主要是自然災害和自然環境的惡劣，尤其是由此造成的巨災風險會對保險公司的償付能力造成巨大的威脅。

第四、市場環境因素。主要包括消費者的需求狀況和行業的競爭兩個方面，它們通過影響保費收入、費率制定的高低等對保險公司的償付能力產生影響。

(二)影響償付能力的微觀因素分析

第一、保險的資本金和盈余狀況。資本金是保險公司設立和從事經營活動的基礎，是保險公司的自有資金。資本金數額越大，保險公司應付超常損失的能力越強，也就是說償付能力越強。

第二、保險產品的定價和種類。保險費率的制定是影響保險公司償付能力的最重要的因素，它包括純保費制定的準確性和附加保費制定的合理性兩個方面。定價過低會造成收取的保費不足以支付賠款，造成嚴重的償付能力不足；但是也不能過高，否則會削弱保險公司的競爭力，而使其失去市場份額。

第三、投資情況。保險公司主要的利潤來源主要由承保利潤和投資收益構成。但是隨著保險市場日益激烈的競爭，承保利潤呈下降甚至是虧損的趨勢，因而保險資金的投資收益對于保險公司的經營成果起到越來越重要的作用。而保險資金的流動性和收益性都會直接保險公司的償付能力，保持投資資金合理的流動性和良好的收益性不僅可以彌補承保損失，維持保險公司的經營，還可以提高公司的利潤水平，增強公司的償付能力。

第四、再保險的安排。通過再保險不僅可以分散風險，控制巨額賠付的損失，而且還可以擴大業務量和經營范圍，從而在一定程度上增強其償付能力。但是在安排再保險時必須注意分出額度和結構的合理性，以及再保險人的審慎選擇，從而提高分保的質量。

第五、資產與負債的匹配。是指保險公司的各種資產和負債在形態與比例上的關系。主要包括資產與負債的比例、流動資產與負債的比例以及流動資產與固定資產的比例等。保險公司應該在綜合考慮安全性、流動性和盈利性的基礎上，合理安排各種資產和負債的形態和比例。因為過高的資產負債率和過低的資產流動性，都會降低其償付能力，甚至導致償付危機；反之則會較低資產的利用效率，從而削弱公司的競爭力不利于公司的長遠發展。

第六、其他經營管理因素。主要包括①承保管理。超過承保能力承保、惡性競爭的承保、以賠促保等不當的承保方式都會影響保險公司的償付能力；②理賠管理。保險公司不健全的理賠制度和人為因素等原因造成的詐騙賠款、人情賠款和擴大賠款等情況都會使賠款支出大大偏離其預期值，從而降低其償付能力；③成本費用管理。完善和先進的成本費用管理會提高公司的盈利能

力，進而增強保險公司的償付能力和公司的穩定經營；④保險準備金的提取。準備金計算錯誤或者是估計方法不當，會直接影響其償付能力。

四　我國財產保險公司償付能力風險控制策略

(一)增資擴股籌集資金

保險公司缺乏資金支持就會造成償付危機，所以可以通過增資擴股的方式來補充資本金。首先可以通過向原有的股東增資擴股補充資本金或通過吸收非股東單位參股補充資本金，可以將大中型國有企業作為募股的主要對象。同時，經濟實力雄厚的民營企業也是保險公司募股的重要對象。另外，在適當條件下可以通過吸收外資參股補充資本金，同時，引進外資保險公司的產品、技術、管理經驗和管理人才。最后通過公開發行股票擴充資本金。保險公司發行股票，可以有效地解決資本金不足的問題，又可以完善公司的治理結構和監督機制，提高公司的知名度，增強投保人的信心，還有助于公司按照國際規范化的要求運作，熟悉國際保險業的通行做法，從而提高公司的國際競爭力。

(二)圍繞產品開發和服務提高競爭力

財產保險公司若一味靠降低保險費率來搶占市場，無疑會導致保險基金不足，公司所承擔的風險增加，經營效益下降，而且這種價格戰可能會導致各參與公司的元氣大傷，不利于整個保險市場的健康發展。因此，各公司要從長遠角度出發，著眼于開發個性保險產品和提高保險服務等方面，不斷推出新的適應消費者需求的產品，這樣才能提高公司自身的競爭力，維持其可持續性發展和整個非壽險保險市場的健康發展。

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一、保險市場主體的改革

1、當前國有保險公司的改革

我國國有保險公司突出問題主要表現在：①公司治理結構不完善，經營機制落后，管理水平低下。截至目前為止，國有保險公司仍然沒有完全走出計劃經濟體制下的粗放經營管理模式。②資本金缺口大，償付能力不足，中國人保、人壽、再保險公司的實際貨幣資本金均大大低于其相應的注冊資本金。③高成本、低技術，困擾國有保險公司。我國保險公司機構設置重疊，人員普遍過剩，素質不一，績效較低。

相比之下，國際成功的保險公司至少有以下共同特點：①公司產權清晰，通過委托關系建立了有效激勵和約束機制。②公司的各級分支機構及其負責人的責任與權利明確；③建立有效的利潤中心制度，使經營業績與收入關系落到實處。

從長遠發展看，我國國有保險公司要與國際接軌，國有保險公司必須向包括上述內容的現代企業管理制度的方向改革和運行。國有保險公司改革的關鍵問題是經營體制問題，其中最核心的是所有制問題，按現代企業制度的要求改革國有保險公司，就要求產權明晰，所有權與經營權分離，建立起合理的法人治理結構。通過股份制改造，建立起科學的經營體制，在所有權確保對國有資產控制權之條件下，目前不大可能通過國家財政撥付國有保險公司資金解決償付能力，股份制改革可以解決國有保險公司的資本金問題，化解償付能力不足的風險，擴充保險公司資本實力。如：采取定向募集企業法人股方式，對一些優秀的民營企業，也可考慮適當向它們募集，通過鼓勵國有保險公司與國內大型產業集團、大型金融集團實行交叉持股的方式可以有效提高國有保險公司的實力，也可建立起大型保險公司、大型產業集團、大型金融集團之間實行相互持權的保險經濟體制。通過股份制改革，引入國際資本成份，是吸收國際管理水平，提升公司管理水平的好途徑。僅僅從外資保險公司營運看，很難從中學習它們的優點，只有與它們合作，在共同協作之中才能體會到其管理工作中的科學性。通過互相入股等形式，在雙方的合作之中取長補短。

2、內資保險公司數量與規模的改革

據統計至2000年底，我國大陸共有保險公司31家，其中，國有和股份制保險公司13家，而合資及外資保險公司卻達18家。還有許多外資保險公司正在積極申請進入中國。條件放寬后，進入中國的外資保險公司將更多。而內資保險公司發展速度緩慢的現狀，表現出其脆弱性，這種不平衡的格局，不利于我國歷史短暫的保險公司的發展，所以我國保險市場的開放，應首先對內開放，增加內資保險公司的數量，放寬對內資保險公司組織形式的限制。我國《保險法》規定，保險公司的組織形式只有兩種：國有獨資公司或股份有限公司。而國際保險公司形式很多，除以上兩種外還有相互保險公司、保險合作社會、個人保險等。我國在組建新保險公司時可以借鑒其他組織形式，推動保險市場發展，也是與國際保險組織形式接軌的必然要求。

此外，在增加內資保險公司數量時，也可以采取劃分公司為子公司的形式，將符合條件的分公司，改組為是有獨立法人的子公司，以增加我國內資保險公司數量。

隨著國際并購浪潮掀起，企業并購、銀行并購也成為當今經濟發展的又一趨勢。我國重點扶持的幾家保險公司，要在合適時機合并或重組，以擴大規模，提高國際競爭力，為入世后抗衡外資保險公司的大型保險集團作好準備。

二、保險市場供需結構的問題

目前，我國保險市場一定程度地存在供求結構性矛盾。在保險供給方面，存在的問題主要有：1、保險供給能力低。國外一些已存在多年的保險品種對國內來說還是新生事物。我國的再保險領域和責任保險領域也存在諸多空白；2、保險費率過高造成保險供給價格過高。保險費率較高的原因不在于以賠償給付的那部分費率因素訂得過高，而主要是保險公司行政費用過多所造成，主要表現在保險公司固定資產所占比例過高，組織機構及人員過多等方面；3、保險服務水準較低，主要體現在保險的賠償給付處理方面，理賠權力缺乏依據，辦理拖沓。一些保險銷售人員的目的就是讓客戶購買保險，至于在出現保險事故，需要賠付時，則置之不理。這必然對保險供給產生不利影響，使受保險人有一種買了保險仍無保障的感覺。保險供給市場的發育不足，導致保險市場的低效率發展，難以提高我國的保險深度和保險密度。

在保險需求方面存在的主要問題有：1、中國人均收入水平較低不可能帶來較旺盛的保險需求。盡管我國的GDP總值居世界前列，但人均GDP只能居中低收入國家之列，人均GDP只有800美元左右，不到發達國家人均GDP的5%，因此我國保險需求提升基礎不足。2、保險發展的歷史不長，社會保障起步較晚。對于財產保險意外傷害等險種，許多人存在僥幸心理。對于保險的真正作用及意義，并沒有清晰的認識。

供需雙方存在的問題導致當前我國保險市場必然處在一個較低效率的發展水平上，要進一步推動保險市場的發展需要針對上述問題采取相應的措施。

三、保險業監管的改革

國際上通行的是以償付能力監管為核心的監管模式。保險監管機構要向市場培育者、推動者、引導者的角色定位靠攏，逐步實現從傳統監管方式向現代監管方式、從保險人經營行為與償付能力并重監管向側重于償付能力監管的轉變、從依靠自身力量監管到依靠自身力量和借助社會專業力量并舉監管的轉變，以確保監管到位。

嚴格堅持償付能力監管要求，可以在保險產品的買者無法對公司資產和負債質量信息充分了解之下，使效率低下的失敗者在市場上被淘汰出局，保持保險行業經營效率的提高，若出現負面的償付能力信息，可以避免保單持有人的“傳染效應”，避免擠兌，確保保險行業的穩定發展。

目前我國保險責任計提存在技術上差距，責任計提不足應是目前中國保險業經營存在的一大隱憂。而且，國內保險公司都存在著以成本換規模的業務發展模式，以市場規模論業績，不惜降低保險費率，提高中間人傭金等，在擴大保險規模的同時，保險公司邊際利潤下降。因此，矯正保險人只顧市場份額，不顧償付能力的不良行為，需加強監管機構監管。按保險公司資本充足性，負債合理性，準備金充足性，可變現充足性為償付目標來監管。

四、積極培育再保險市場

目前，我國再保險公司只有中保再保險和中國再保險公司兩家扮演著全國保險市場風險承接人角色，我國再保險的歷史也只有5年多時間，再保險發展滯后。我國再保險業務多數由國外再保險商占領，1998年我國非法充分保費7200萬美元，分給國內公司不足250萬美元。我國《保險法》“優先在國內分保”的規范也沒有真的執行，這一局面不改變，我國再保險業就難以發展，更難以面對入世的挑戰。為此，國家應積極促進再保險市場的建立，鼓勵向再保險市場的投資，規范保險公司的再保險行為加強監管做到“優先在國內分保”。才能保證再保險業的發展和保險業的有效率增長。

五、進一步發展保險中介市場

我國保險經紀人發展相當緩慢，盡管保險業發展已有二十多年的歷史，但保險經紀公司直到近年來才剛剛成立。按照國際保險市場通行的作法，保險市場越成熟，保險經紀業就越發達。保險經紀人在保險市場中占有重要的位置。在英國有3200多家保險經紀公司，其保險業務收入的60%以上是通過保險經紀人取得的。

保險經紀人的出現會促進我國保險市場的公平交易，被保險人的利益能夠得到保障。在一定條件下，可提高保險需求的數量，解決保險供需矛盾。保險經紀人制度也有助于解決我國保險市場混亂的問題。對保險人起到一定的示范作用，彌補我國保險中介市場的不足。有效減少保險糾紛，對保險人違規經營行為產生一定的抑制作用。

積極培育我國保險公估人也是發展保險中介市場不可缺少的部分。保險公估人是以第三者身份和公正的立場從事保險的評估、鑒定、理算估損等業務的保險中介人。保險公估人的出現為保險公司及客戶提供了專業快速公正的保險服務，提高了保險業的服務質量，活躍了保險市場，擴大了市場容量。保險公估人是西方保險公司在處理理賠事項中普遍選擇的委托人。我國現行《保險法》目前尚未對公估人作出明確規定。

保險業會涉及其他各行各業，在發展公估制度時，對于其他評估機構如資產評估機構、審計、會計、技術測量等，也應積極發揮出它們在保險中介中的作用，建立一個全方位的強有力的保險中介市場。

六、發展以互聯網為基礎的保險電子商務

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（一）償付能力的影響因素

1.外部因素。宏觀經濟運況、配套投資市場的收益、法律法規是對壽險公司償付能力的外部的外部因素。

宏觀經濟運行會影響就業和人們收入水平。經濟形勢好，可支配收入增加，對于風險的認識程度更深，促使人們投保，保險企業現金流入增加。反之，經濟形勢差，人可支配收入減少，退保率上升，資產流失加劇保險公司償付能力的流失。

配套投資市場的回報，保險資金大部分投放到資本市場，償付能力與該市場投資收益率成正相關。收益率上升，提高了壽險公司可支配現金，增加了該能力。

法律法規的變動也對償付能力起作用。國家稅收政策的變動，保險法的變更都將影響公司的經營行為以及該能力。比如征收稅率，稅種減少了，稅后利潤增加，那么是償付能力重要部分的保險公積金增加，償付能力提升。

2.內部因素。產品定價分層次，適當的產品定價會增加保險公司在激烈競爭中的優勢。不恰當會影響該能力。資產配置效率當前利率下行，很難找到匹配的高收益固定收益類資產，還有就是保險企業成本并未下降，保險公司的利潤下滑；另一方面，國債利率下行，保險公司利潤空間進一步縮小。盡管保險公司能夠上調流動性溢價來沖減部分影響，但很難消除所有影響。注冊資本金注冊資本金是企業運行的基礎，也是企業規模的代表。注冊資本越多，償付能力越強。

（二）影響壽險公司償付能力的風險

1.盈利能力。壽險公司收益主要來自投資收益，然后再是保險業務本身。國內保險公司競爭加劇，費率下滑，但是運營成本有所上升，導致保險業務本身盈利能力有所下降。加上相匹配的資產少，公司收益持續下行。

2.流動性風險。流動性風險是指由于流動資產數額不足以滿足保單持有人兌付保單的現金要求所造成的損失的風險，通常由以下原因造成：保單持有人短期內集中大量的退保及保單貸款行為引發保險人將持有的資產迅速兌現，在附屬公司上的投資難以收回或附屬公司可能對母公司產生財務和運營的需求壓力，保險人在現金流量發生劇烈變動時不能從外部資本市場獲得充足資金以渡過難關。

3.承保風險。保險公司在銷售保險合同、承擔風險、建立保險基金形成負債的過程中，所面臨的風險可分解為核保評估風險、產品設計風險、再保險安排不當、保單持有人超出保險人預期的行為等四大子風險。

二、樣本選取和方法

樣本選取。本文選取了3家壽險公司，根據上市公司年度報告中的資產負債表和損益表，并選取2011年到2015年的財務報表數據，計算出各種能代表公司償付能力的財務指標。（由于2015年有些公司財務報表有償一代和償二代兩種標準做財務指標，為跟以前數據有可比性，本文統一選取償一代背景下財務指標）：

借助SPSS22.0分析從分析結果可以看出因子1代表X1，X2，X3，X4，X8，公因子F2代表X5，X6，X7。因子F1主要集中了股東權益/資產總額，加權平均凈資產收益率，總投資收益率（資金運用效率），保費增長率這些度量公司成長能力以及資產的情況，可以當做成長能力因子。因子F2主要集中了退保率，保費收入/所有者權益（承保能力比率），償付能力充足率，度量公司業務質量和能夠負荷保單數量上升程度，可以當做業務水平因子。在因子模型中公共因子的線性組合能被變量表示，同樣也能夠讓公共因子表示為原始變量的線性組合。根據公因子得分系數矩陣表，建立公因子得分模型：

2011～2015年中國人壽總得分分別是-0.251，-0.434，-0.255，-0.745，-1.008，平安人壽得分是-0.218，-0.288，-0.245，-0.332，-0.3，新華人壽是-0.153，-0.238，-0.194，-0.303，-0.311。

因子得分為負值，其實這并不一定表明這些年份的相應指標為負值，因為在進行因子分析時，對數據進行了標準化處理，把各個指標的平均值作為零來處理，某年的某指標得分為負值表明該年份該指標處于平均值之下。由上述回歸模型結果，可以看出各家公司償付能力基本都在逐年下滑。主要原因有：一是盈利能力較差。當前復雜利率環境下，公司的資產和負債端同時受到擠壓、在我國保險資金運用渠道一直較為狹窄，造成壽險公司大量的資金閑置，投資出去的回報也較低；銀行利率的下調導致了利差損問題。二是資本結構問題。壽險公司都是負債經營，11-15年這三家壽險公司在此期間權益比率最高不超過13%，資本不足以支撐業務規模的擴張。由于以前累計的虧損對資本需求比較大，償付能力被削弱。

三、提高償付能力的建議

第一，壽險公司償付能力在很大程度上由資本金決定，其規模制約著壽險公司的承保能力。我國壽險公司資本充足狀況總體較差，可以采取下列方法增強資本充足性。上市融資。中國人壽、中國平安和太平洋三家保險公司通過上市，不僅快速提高了知名度，取得了較好的市場效應，而且籌集來的大量資金使公司的該能力提升，這對其他壽險公司加快發展具有很好的借鑒意義。我國壽險市場有著巨大的發展潛力，外國投資者也非常看好我國壽險業的發展前景，向我國壽險業注資的積極性很高。所以壽險公司能夠由上市融資渠道增加資本金。而且，通過海外融資和上市，還有助于提升壽險公司各個能力。

第二，調查市場需求、只有能適應市場需求的產品才能擴大市場份額，在當前保險產品同質高、保險市場劃分不明晰的環境下，創新首先要充分調查市場需求。

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[摘要]在開放競爭的國際背景下，在中國保險業又快又好發展的今天，我國再保險業的轉型與發展問題值得思考。中國民族再保險業的改革與發展是時展的必然要求和強烈呼喚，但從國際保險業和我國原保險業發展角度審視，在中國再保險業發展取得矚目成績的同時，其市場改革與發展還面臨著一些問題與挑戰，正確認識并樹立危機感是我國再保險業前進的動力。要促進中國再保險業的轉型與改革，就要逐步實現市場商業化、競爭效率化、需求多樣化、服務全面化、管理精細化。

[關鍵詞]再保險業，開放競爭，轉型與發展

一、加快中國再保險業的轉型與發展是中國保險業發展的時代要求

(一)再保險業的轉型與發展是保險業發展的必然要求

從需求或潛在需求角度看，保險業的快速發展對再保險的需求日益增加，保險呼喚再保險的發展。

1.從自然基礎看，自然災害和經濟建設中出現的巨災風險逐漸增加，導致單一風險責任不斷增大，這些風險責任可能引起的巨災風險，單靠一家保險公司是無法承受的，必須通過共保或分保來分散風險。

2.從保險業務增長看，我國保費收入年平均增長速度達30.0%左右。保險業務規模的增大導致保險公司的風險責任不斷增大；另一方面，保險公司資本和準備金不足，尤其是單一風險責任加大與責任準備金相對不足兩者之間的矛盾已日益突出，客觀上需要再保險作為風險選擇與化解的重要途徑。按我國目前保險市場的承保能力以及我國《保險法》的要求，保險業務發展必將引起再保險需求量的上升。

3.從保險經營的法定業務向商業業務的調整和轉化看，法定分保業務的調整將導致保險公司風險結構的變化，客觀上要求商業再保險保障增加。

4.從供給角度看，2005年，我國直接保險巾場的保費收入約4929億元，而再保險商業分保保費收入為200多億元，只占直接保險保費收入的5%左右；而在國外發達保險與再保險市場上，這一比例一般為20%，說明我國再保險市場發展滯后于保險業發展.

(二)再保險業的振興是民族保險業功能轉變和擴展的必然要求

由于再保險業務經營特點，決定其本身具有開放性，一般而言，外資公司進入這一市場的成本大大低于進入直接承保市場的成本。因此，我國再保險市場必將首先成為中外公司爭奪的戰略要地。再保險業務的競爭沒有緩沖地帶。再保險的全球產業與國際化特性已經對我國再保險構成了強大的競爭壓力。

在我國，中資再保險市場供給主體偏少，主要受到“雙重約束”，一是資本金約束，我國相關法律規定，設立再保險公司資本金底線為2億元或3億元，這樣的資本金想在市場上獲得一定競爭力是遠遠不夠的。中國再保險公司成立時，注冊資本金為30億元，但至2001年，實收資本只有13億元，資本公積為3.15億元。中國再保險集團公司現有注冊資本金是39億元，2004年中國再保險集團及下屬再保、直保子公司共實現保費收入205.95億元。在國內的中資再保險公司中，其注冊資本金與自留保費比已經達到1：5。而外國的再保險公司，如慕尼黑再保險公司、瑞士再保險公司權益性資產，2004年分別為114億美元和94.7億美元，他們的當年保費收入分別是131.7億美元和119億美元，自留保費占資本金的比例也遠遠低于我國規定的1：4，因此，它們的承保潛能十分巨大，具有較強的市場競爭力。可以說，再保險公司的設立和運作，需要雄厚的資金支持，這對我國再保險公司主體的經營和設立，構成了經濟上的一大約束。二是技術性約束，由于再保險業務的運作十分復雜，需要比原保險公司更高的技術支撐，這是我國再保險公司既有主體或新增主體目前存在的技術性約束。

(三)再保險巾場的重構與發展，是完善保險市場建設的內在需要

原保險市場、再保險市場與保險中介市場共同構筑完整的保險市場。再保險市場不能脫離原保險市場和中介市場的超速發展，同時再保險市場發展也不能嚴重滯后于原保險市場的發展，，原保險市場發展需要再保險市場的配套發展，再保險市場自身問題也需要再保險市場重構，以適應形勢發展的強烈要求，

再保險市場重構的重要內容與建設內容之一，是減少再保險市場存在的不對稱信息及其危害。再保險市場信息不對稱，主要表現在兩個方面：—是再保險市場自身存在的因素造成的不對稱信息，二是我國保險市場與再保險市場自身發展的不完善造成的不對稱信息。再保險市場信息的不對稱將導致再保險巾場的逆向選擇與道德風險；導致保險風險不能得到化解；導致再保險經濟關系扭曲，保險市場與再保險市場資源配置將會流失，不利于我國再保險市場的發展，也影響中國保險業的國際化進程。再保險市場作為保險市場的—個重要組成部分，其體系建設的完善與否直接關系著我國民族保險業發展的前景，

(四)專業再保險市場主體的建沒與發展，是再保險與原保險競爭與發展的需要

根據我國《保險法》規定，從事再保險業務的供給方主體，既可以是專業再保險人，也可以是原保險人。但是，從國際經驗與發展趨勢看，我國再保險市場的供給主體應當以專業再保險人為土體，這主要是因為：

1.由專業再保險人承保再保險業務，可以避免原保險人商業機密的泄漏。在進行再保險業務時，原保險人應將相關的商業信息向承保的再保險方遞交，在合同再保險方式下尤為如此。若承保再保險方為其他的原保險人，則有可能存在競爭關系造成商業泄密，對原保險人會產生較大的損失，

2.因為專業再保險人在業務上具有較強的技術優勢和信息優勢，所以原保險人向專業再保險人投保再保險，不僅可以獲得保障還可以獲得相關的培訓和業務技術指導。

二、中國再保險業發展取得的成就與面臨的挑戰

(一)中國再保險業發展取得的成就

1.“十五”期間，我國保險與再保險業已經與100多個國家和地區的1000多家保險公司和再保險公司建立了直接或間接的再保險業務聯系，再保險的經營規模和業務領域不斷擴大，業務險種不斷增多。

2.隨著我國保險市場的逐步開放，從2003年起，先后有5家外國再保險公司進入中國市場，國內再保險市場主體單一的局面被打破，逐步建立起了多元化的市場競爭格局，增進了合作與競爭，提高了市場效率，進一步優化了市場結構。

3.再保險公司的巨災風險防范能力和管理水平逐漸提高，業務意識和技術支持力度有所增強。隨著法定分保的減少，商業再保險保費和管理在不斷增強。2005年，商業分保的市場份額首次超過法定分保。

4.國有再保險(集團)公司體制改革初見成效。經過一年多的努力，中再集團已經走出由于法定分保業務取消帶來的經營困境，3家主營業務子公司保費收入同比增長超過100%，實現了跨越式發展；中國再保險公司成功完成了股份制改革，通過私募的方式實現了股權結構的多元化；集團公司二次改制工作已經進入攻堅階段，在國內再保險市場中確立了業務主渠道地位，為中再集團的未來發展奠定了基礎。

5.再保險監管體系建設逐步與國際化接軌，再保險運行規則初步形成，再保險監管法規體系初步確立。《再保險業務管理規定》的頒布施行，標志著監管制度方面的突破，我國再保險業的制度建設邁上了新臺階。

(二)中國再保險業面臨的壓力與挑戰

從國內看，我國再保險業存在的主要問題和挑戰集中表現在如下幾個方面：

1.我國再保險市場的供給主體較少，截止到2005年底，取得經營牌照的專業再保險公司主要為中國再保險集團、德國慕尼黑再保險和瑞士再保險。

2.我國再保險市場的參與主體有缺失一一缺少再保險經紀人，尤其是通曉國際規則的我國自己的再保險經紀人。

3.再保險市場的相關制度，如評級體制和相關的信息披露制度尚未完全建立。

4.目前我國再保險市場法定再保險業務減少，但商業再保險業務比例低、規模小，尚未形成完全的再保險商業化運作。

5.從我國再保險市場上的業務交易量與國際上其他國家再保險市場上的交易量和再保險交易量占原保險保費收入的比例等兩方面比較，我國再保險的交易規模較小。

6.國際化程度不高，原保險人直接與國外再保險人進行業務交易的比例太小，并且分出業務居多，分入業務較少

7.對再保險的管理制度尚需要不斷完善，沒有形成專門針對再保險業務的再保險法規及相關細則，對于再保險國際業務的往來方面的管理還存在空白。

8.再保險監管體系尚未完全建立。中國保險監督管理委員會的再保險監管機構僅為財險監管的一個處，沒有形成獨立的部門。并且，將再保險的監管放人財險監管，盡管財險再保險的比例較高，但是，僅以此對再保險進行監管，壽險再保險會受到影響，再保險的國際化監管特性難以體現，以致于再保險的其他的創新受到制約。

從國際層面看，國際再保險業及其市場呈現出的態勢，間接影響和增加了我國再保險業的經營與管理壓力，表現在：

1.對再保險實行周期管理變得日益重要。保險承保周期是指市場上強市情況和弱市情況反復出現的現象。這種強市和弱市的判斷指標一般采用保險價格、利潤和保險產品供給等數據。在保險強市時，保險產品的保障范圍變小，然而價格走高，并且利潤上升。在保險弱市的時候，保險產品的保障范圍較寬，但是價格走低，利潤變薄。根據通用再保險公司的研究，保險市場堅挺及市場疲軟的周期為7年。而對于再保險的供需雙方來說，就像保單條款的管理一樣，對周期振幅的管理也是一個主要的挑戰。周期性管理，也成為再保險公司財務管理的重要手段。標準普爾認為，周期管理能力是再保險公司長期盈利能力的一個重要指示器，是公司財務穩定性的一個決定性因素，通過觀察經營較好的25%分位點以上的再保險公司的周期管理策略，可以發現，他們經營好不是因為保費的大量增長，而是維持一個低速的保費增長，而且在很多情況下，保費規模還可能下降；也不是因為在經營范圍和地點的選擇上的一些具有激進性的管理。好的周期管理不僅有利于提高公司的利潤，還有利于提高公司的盈利能力和盈利質量(長期穩定的盈利能力)。

2.定價方法正日益成熟，再保險公司在承保和定價的過程中變得愈加明智。建立在目標回報率基礎上的定價方法成為產業化的標準。再保險精算作用愈來愈大，精算方法日趨成熟與完善，相比之下，我國再保險業顯得薄弱。

3.對再保險市場透明度要求不斷增加，推動著各家再保險公司加強公司管理、提高專業水平、強化承保規則、增加財務透明度、增強合同可靠性和加強情況公布等各種議程的進行。從歷史的角度來看，再保險業比其他產業所要求的市場透明度更高。隨著再保險市場透明度增加的變革不斷深化，再保險市場發生了—些變化：美國和歐洲對再保險公司相關財務情況的監控進一步加強；國際保險監管組織作為全球保險業的新興管理者將再保險透明度的重要性提到了很高的程度；IFRS要求更高程度的信息公布，這將大大加強公眾對再保險公司財務狀況的理解。很多再保險公司能夠緊跟市場透明度增加的趨勢，自愿擴大續保時期后的信息范圍，并允許透露其周期狀態。

三、促進中國再保險業的轉型與改革的措施

(一)市場商業化

中國再保險業已于2006年1月1日起全面啟動實行商業運作。隨著中國加入世貿組織后金融業對外開放過渡期的終結，再保險市場也開始成為國際市場的一部分。隨著法定再保險的全面取消，商業再保險成為再保險公司最主要的業務來源。目前我國再保險市場總體呈現穩步上升的趨勢，其中法定再保險總量明顯下降，商業再保險業務增長穩定。2005年，商業分保的市場份額首次超過法定分保，達到58.16%。有數據顯示，2005年9月末，全國再保險公司總分保費收入159.14億元，同比增長12.31%。其中法定分保費收入66.59億元，同比減少36.04%，占總分保費收入的41.84%，其市場份額首次低于商業分保。2005年前三季度，全國再保險公司總分保賠款支出85.26億元，同比增長1.79%。中國再保險公司業已將白身的發展日標定位為世界一流的再保險公司，而要實現這一戰略日標，面向市場、遵循市場規則、按照市場原則進行的商業再保險業務將占據決定性的地位，這應當從戰略上加以重視與考慮。

(二)競爭效率化

隨著我國再保險市場全面開放步伐的加快，國內已初步形成了以中國再保險集團為主體多個主體競爭的格局。目前，名列全球再保險三強的慕尼黑再保險公司、瑞士再保險公司和科隆再保險公司已在中國設立分公司并開展業務，世界最大的保險社團英國勞合社也在2005年獲準在華籌建—家全資再保險公司經營非壽險再保險業務，市場格局已經開始發生重大改變。隨著再保險市場的進一步開放，中國再保險市場主體的不斷增多是發展的必然趨勢、這些競爭主體中，既有跨國公司的金融集團，也有專業再保險公司，其經營策略各異，市場定位不同，未來中國再保險巾場競爭異常激烈，所以，追求再保險的競爭與效率，培育再保險公司的核心競爭力，培育經營的特色成為再保險公司新時期發展的上旋律。

(三)需求多樣化

隨著中國保險市場與國際保險市場的逐步接軌，國內行家保險公司將逐步按照國際管理準則控制自己自留風險，從而分出更多的承保風險，這勢必激發再保險需求的進一步擴大。根據詹姆斯·R·加文(jamesRGarven)和拉姆·特安特·J(Lamm-TennantJ.)(1999)研究結果表明：原保險產品不同導致的風險等級與再保險需求存在正向關系。在中國保險市場上，由于各原保險公司專業技術的欠缺和資本金的相對不足，進入保險市場首先經營小額風險的保單，比如汽車保險、小額人身保險、家庭財產保險等，由于這些保單本身的風險比較小，同時發生損失的可能性小，對再保險的需求不明顯；隨著中國科技進步和經濟發展，保險市場中大額風險保單的需求會越來越大，比如大型企業財產保險、船舶保險、飛機保險、衛星保險以及自然災害保險等等，原保險公司單獨承接此類保單的能力不足，這部分保單的再保險需求會越來越旺盛，從而導致的再保險需求呈現多樣化態勢，為再保險發展提供了好的商機。

(四)服務全面化

開放的再保險市場對再保險公司專業技術水平要求較高，需要比原保險公司更全面地對每—類型風險的狀況進行分析和研究，并據此向原保險公司提供厘定費率或改進風險管理和經營策略的建議，或者根據原保險公司的經營需求及時開發新產品，提供靈活的再保險保障。加強服務、拓展服務、服務增值將成為競爭的重要內容。培育通曉國內外業務的再保險經紀人也是未來再保險市場建設的重要內容。

(五)管理精細化

隨著通訊及信息技術的快速創新，可以起到對再保險銷售商與客戶的交易過程進行重新架構，重新配置工作流程與員工服務、快速提供客戶服務信息的反饋等方面的作用；同時信息技術更能運用在再保險交易、精算成本等工作上，產生巨大的效益。信息技術的廣泛使用，提高了再保險市場的經營效率，對于相關的數據搜集、整理，內部管理控制，外部信息反饋等各項能力都得到了巨大的提高。

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【關鍵詞】金融控股公司 外部監管 關聯交易

為應對日益加劇的市場競爭，滿足客戶多元化的金融服務需求，在金融全球化和金融創新的推動下，金融綜合化經營的趨勢愈來愈明顯。自1999年美國頒布《金融服務現代化法案》以來，歐美等發達國家的金融體系逐步實現了混業經營和混業監管的模式，大型金融機構大多選擇了金融控股公司的經營形式。金融控股公司雖然能獲得綜合經營中規模經濟和范圍經濟的好處，但由于金融控股公司業務涉及銀行、證券、保險等多個領域，內部復雜的股權關系、組織結構、關聯交易等使其存在的金融風險積聚、金融脆弱性的特點更加明顯。在當前我國金融業仍實行分業經營、分業監管的體制下，銀監會、證監會、保監會分別對銀行、證券、保險分業監管，對金融控股公司的監管法律基本空白，監管重疊或監管缺失的現象不可避免。因此，全面分析我國金融控股公司發展現狀及存在的問題，研究與之相適應的監管模式具有重要的現實意義。

一、我國金融控股公司發展現狀

我國金融控股公司的形式呈現出非規范化及復雜化的特點。從類型上看，目前我國金融控股公司可概括為五大類。

1、純粹的金融控股公司。這類金融控股公司的母公司不經營具體業務，而是全資擁有或絕對控股銀行、證券、保險等金融機構或工商企業。如中信控股公司、中國光大集團、平安保險（集團）公司、中國銀河金融控股有限責任公司等。

2、實業控股公司。隨著我國企業投融資體制逐步市場化，只要企業符合對金融企業的投資入股要求，《公司法》不管制對金融企業的投資。隨著我國金融機構增資擴股，產業資本控股金融機構形成實業控股公司的現象逐漸增多。如山東電力集團投資形成的鑫源控股公司、海爾集團控股青島商業銀行、東方集團投資包括金融保險在內的六大產業等。

3、以金融機構為主體的金融控股公司。這類公司的母公司是經營某種金融業務的銀行、信托、證券或保險公司，通過子公司直接參與另一種或多種金融業務，這類機構最典型的是銀行控股公司。如三大國有商業銀行在境外設立獨資或合資投資銀行，向金融控股集團轉變。

4、政策性金融控股公司。包括以下三種情況：一是以四大金融資產管理公司（長城、信達、華融和東方）為主體設立或控股的證券公司、基金公司；二是2003年國務院出資成立的中央匯金公司，代表國家行使對國有商業銀行等重點金融企業的出資人的權利和義務，保證國家注資的安全和獲得合理投資回報，不從事日常商業性經營活動；三是地方性金融控股公司，一般以一家地方性商業銀行或非銀行金融機構為主體，設立涵蓋多種金融領域的金融控股公司。

二、我國金融控股公司外部監管的困境

1、金融控股公司監管的法律缺失。目前我國的金融法律主要是以《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》等法律、法規及部門規章組成的法律群，其對金融控股公司既無明文規定，也無明文禁止。這為我國金融控股公司的產生和發展提供了空間，也導致金融控股公司外部監管的法律缺失。

2、金融分業監管體制造成對金融控股公司的監管缺失、重疊。在當前一行三會金融監管體制下，各監管機構分工明確，但監管文化、監管重點、監管方法各不相同，由于金融控股公司尚屬交叉地帶，存在監管缺位問題。我國各監管機構除了監督行業的規范經營、防范金融風險外，還肩負著促進該行業國內金融機構發展的重要職責。監管機構一方面通過完善制度來規范業內經營行為，另一方面盡量創造比較寬松的環境，鼓勵被監管對象積極創新業務，拓展業務范圍。監管單位競相出臺有利于本行業發展的管理辦法，客觀上形成了一定程度的監管競爭，容易導致相同業務監管規則各異，有悖于市場經濟公平競爭的基本原則。一方面存在著監管競爭，另一方面分業監管導致對金融控股公司的業務監督存在諸多空白，控股公司的信息披露又極不充分，極易導致關聯交易、違規越權操作等。

3、現行金融分業監管體制難以有效監管金融控股公司關聯交易。金融控股公司通過關聯交易，有利于各種協同效應的發揮，實現資源的最優配置。關聯交易的諸多操作手法使金融控股公司各成員的財務報表的真實性存在疑問。由于金融控股公司法人治理結構、管理架構與內部交易構造復雜，而集團與各子公司、子公司與子公司之間信息交流的程度及準確性缺乏統一的標準，相關業務的財務處理口徑存在差異，合并報表很難完整、準確地反映集團財務狀況。在分業監管下，國內對金融控股公司存在監管空白，缺乏強制按時報送財務信息、資本狀況的制度安排，各監管單位僅掌握集團內相應行業子公司的相關數據，缺乏對集團整體風險的把握。外部債權人、股東以及其他利益相關者很難準確評價集團的經營業績，及時把握整體風險狀況。

關聯交易使相關風險在集團內部轉移，不當的關聯交易往往導致金融機構的風險總量進一步聚集，并通過風險傳遞效應損害集團的穩定。內部機構間的資金融通是關聯交易中最常見的問題：控股公司成員或關聯股東通常以低于市場利率水平的優惠條件從銀行調度資金，相關貸款手續不齊備，無擔保或風險評估不充分。通過不當關聯交易所融資金在運用上常常存在問題，例如：用于集團成員（包括股東）房地產業務或其他長期投資，流動性風險增大；向集團證券子公司提供資金，為其客戶在股票市場安排過橋貸款或高比例杠桿融資；基金公司動用資金，維系集團內證券公司所發行證券的二級市場價格；資金被集團內其他金融機構用于他途。如果一個部門出現影響償付能力的財務危機，集團其他成員將被迫救助，從而產生更多的資金往來，風險傳遞將會給集團帶來嚴重影響。

4、金融控股公司資本金重復計算與監管缺位。我國銀行、證券、保險業監管單位對行業內的資本充足率有一定的要求，并有相應措施促使其達到資本標準。但由于金融控股公司成員間相互持股，股權結構復雜，資本金常被重復計算，根據單個資本衡量辦法計算的集團整體資本常常被高估。主要表現在：同一筆資金作為資本金被母、子公司多次出資，導致集團賬面合并資本大于實際償付能力；控股公司股本存在少數股東權益，在計算資本充足率時，若將報表全部合并而不是按照投資比例部分合并，資本重復計算將掩蓋集團資本不足的實質；如果集團財務杠桿率高，相當部分的股本是集團以債務形式轉移至子公司，相關風險進一步加入；如果集團內部未接受監管的機構持有金融子公司的股份，出資不實或資本金轉移現象將導致資本不足的問題更加嚴重。資本不足作為控股公司潛在的金融風險并不為各外部監管機構監控。

國內金融領域實行分業監管，各監管部門缺乏有效機制協調對金融控股公司的監管；核實金融控股公司資本金的監管責任未落實，無法準確判斷或監控金融控股公司整體資本充足狀況，更無法對資本金不足的控股公司采取強制措施。盡管單個監管部門可以做到對監管單位的資本金進行有效監管，但對集團公司資本金的風險監控仍相當不足。2008年2月18日銀監會《銀行并表監管指引（試行）》，對銀行控股公司的資本重復計算問題做了十分有益的嘗試。

5、產業資本控股金融機構的監管缺失。產業資本投資甚至控股銀行、保險、證券等金融機構的速度呈現加快態勢，但當前我國對這類公司沒有監管，也沒有法律約束，極易引發系統性金融風險。德隆系、農凱系等經營風險的暴露就是危險的信號。

三、加強與完善我國金融控股公司外部監管的建議

1、逐步完善金融控股公司監管法律體系。只有具備框架清晰的金融控股公司風險監管法律體系，才能保證其在預定的法律框架下穩健運行。雖然有關機構在三年前就醞釀金融控股公司的立法，但金融控股公司的單獨立法涉及金融基本法和分業經營制度的重大調整，出臺《金融控股公司法》的時機還不成熟。可借鑒日本的經驗，先行修改所有與金融控股公司設立有沖突的經濟、金融法條款，然后匯總成《金融控股公司整備法》，待時機成熟再推出《金融控股公司法》。

2、加強監管機構之間的溝通。在分業監管的情況下，為避免監管真空，應注重建立監管機構之間的高效率溝通協調機制，特別要注意對金融控股集團內部核心公司的監管。對于金融控股公司可能出現的緊急性金融風險，不同的監管機構事前應做出預警性的恰當安排。如果監管機構缺乏及時有效的溝通合作，那么金融控股公司可以通過各種手段以負債資金投資子公司，可以通過各種手段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量資金，也可以通過各種手段以金融性公司和非金融性公司進行市場的投機，極易引發金融市場投機泡沫。應由國務院牽頭使銀監會、證監會、保監會的信息溝通和聯席會議制度具有制度性約束。

3、要關注金融控股公司的資本充足水平及其波動狀況。資本是保護債權人免受金融機構經營失敗和償付能力風險的緩沖器，也是盈利能力的象征。在金融控股公司體制下，母公司與子公司間的資本容易出現重復計算的情況，特別是金融控股公司的母公司和下屬公司之間復雜的互相持股，可能會在資本充足問題上隱藏風險。由于金融控股公司內部可能會形成一系列復雜的投資、借款、擔保等信用鏈條，只要有一子公司經營不慎，其風險就可能迅速傳播到母公司或其他子公司。因此，確立適合不同金融控股公司的度量方法，科學計量資本充足率，準確評價其總體健全程度很重要。目前可行的辦法是參考銀監會制定《銀行并表監管指引（試行）》的做法，證券、保險監管部門出臺類似的規定，對各自監管領域的金融控股公司母公司提出資本金要求。

4、建立及時有效的信息披露機制。應要求金融控股公司對組織結構和重大的內部交易進行披露，特別是那些將對集團財務健康帶來不利影響的內部交易，并監測這些內部交易的規模和水平。另外，由于金融控股公司在不同國家和地區、不同行業從事不同的業務，適用的會計準則、會計年度存在很大差別，不利于及時、準確地掌握集團的會計財務信息，因此，應在金融控股公司的會計并表準則和稅法方面制定清晰的規則，增強內部交易的透明度。

5、加強對產業資本控股金融機構的監管。對同時控股兩類不同金融機構的企業集團，應以設立控股公司的方式進行整合；對于控股存款類金融機構的非金融企業，應由監管機構視同金融控股公司進行監管；對于非控股類的金融投資，應由監管機構視不同情況對投資主體提出相應的監管要求。

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[關鍵詞] 公司注冊資本 最低限額 分期繳納

一、引言

近些年，資本制度的改革成為中國公司法修改的熱點話題之一。擁有必要的注冊資本，是每一個公司開展商業活動的基礎，也是股東享受有限責任庇護和公司獨立承擔責任的前提。然而，因為各國的具體情況不同，在股東與公司債權人保護問題上的價值取向不同，對注冊資本的具體作用、管理方式理解不同，因而對最低注冊資本的要求差距很大。最低注冊資本有與公司設立、發起人及股東出資義務、公司分配、股份回購等制度密切相關，不同的最低注冊資本的要求會導致與此相關的一系列制度的巨大差異。

有限責任公司的注冊資本，是指公司的股東認購公司的股份所應繳納股本的總額。它是有限責任公司最初的對外承擔物，也是公司存在、發展的物質基礎。有限責任公司的注冊資本經核準登記后，就成了法定資本，不得隨意改變，如需增減， 嚴格按照法律的規定進行。我國公司法對有限責任公司注冊資本變更的條件和程序都做了明確而嚴格的規定。我國公司法規定，公司增加或者減少注冊資本， 由股東會做出決議， 經代表三分之二以上表決權的股東的通過。有限責任公司的注冊資本由股東一次認繳，因而始終是與發行資本相等的。同股份有限公司相比，有限責任公司的注冊資本具有確定性。 申請設立有限責任公司， 有一個注冊資本最低額的限制，否則，就可能名不符實，導致經營秩序的不穩定，公司債權人的合法權益也不可能得到有效的保證。因此，有關公司法規都一般要規定有限責任公司資本的最低額。如果公司設立時，公司的注冊資本少于這一最低額，登記機關將不予以登記。根據《中華人民共和國公司法》的規定，有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關登記的全體股東實繳的出資額。

1.公司法規定，有限責任公司的注冊資本的最低限額，是由公司的經營活動而規定的。我國公司法規定的有限責任公司注冊資本的最低限額為:(1)生產經營性公司為50萬元人民幣;(2)商業、物資批發性公司為50萬元人民幣;(3)商業零售性公司為30萬元人民幣;(4)科技開發、咨詢、服務性公司為10萬元人民幣。我國公司法同時規定，特定行業的有限責任公司注冊資本最低額有較高限額的，由法律、行政法規另行規定。有限責任公司的注冊資本，為全體股東認繳股本的總和。這種注冊資本由于是一次由股東認足，因而始終與公司的發行資本相等，具有確定性。

2.如果公司成立后還需要發行資本，應履行增資的法定程序，相應地對原公司章程的注冊資本額進行修改。低限額為:(1)生產經營性公司為50萬元人民幣;(2)商業、物資批發性公司為50萬元人民幣;(3)商業零售性公司為30萬元人民幣;(4)科技開發、咨詢、服務性公司為10萬元人民幣。我國公司法同時規定，特定行業的有限責任公司注冊資本最低額有較高限額的，由法律、行政法規另行規定。 有限責任公司的注冊資本，為全體股東認繳股本的總和。這種注冊資本由于是一次 由股東認足，因而始終與公司的發行資本相等，具有確定性。如果公司成立后還需要發行資本，應履行增資的法定程序，相應地對原公司章程的注冊資本額進行修改。

二、各國有關最低注冊資本制度的立法比較

最低注冊資本是立法對公司資本的最低要求，是否滿足最低注冊資本要求，關系著公司能否設立以及是否存在瑕疵的問題。在現代英美法系國家公司立法中，因為對最低注冊資本要求不高甚至不做要求，所以注冊資本問題一般不會影響公司設立，即使存在設立瑕疵，一般也不會導致公司設立無效或撤銷的后果。如英國公司法規定公開公司的最低資本金是5萬英鎊（該法第十一條，第十八條第一款），而對非公開公司沒有做規定。美國的各州公司法沒有最低資本金的規定。

在大陸法系國家，傳統上一般認為公司章程未記載注冊資本或注冊資本未達到法定最低限額，往往是導致公司設立無效或撤銷設立的重要瑕疵，但現在也在開始發生變化。

歐洲絕大多數國家都明確規定了公司的最低注冊資本，因為有限責任公司具有人合的特點，且多為中小型企業形態，股份有限公司具有資合特點，并可能成為大企業形態因而對有限責任公司最低注冊資本要求不高或不做要求，而對股份有限公司規定了較高的最低注冊資本。美國在20世紀60年代以前，各州的法律普遍規定公司必須有一定數額的資金放可開業。公司的最低注冊資本通常為1000美元，也有的州規定為500美元等數額。但隨著時間發展，最低注冊資本不斷遭到質疑，美國標準公司法于1969年率先刪去了關于最低注冊資本的規定，目前除少數州外其余大多數州都取消了公司最低注冊資本的規定。日本雖屬大陸法系國家，但以前對公司最低注冊資本并未做出規定，直至1990年才增加了有關規定。目前，日本有限責任公司的最低注冊資本為300萬日元，股份有限責任公司注冊資本為1000萬日元。

按照臺灣原公司法第156條的規定，“股份有限公司之資本，應分為股份，每股金額應歸一律，一部份得為特別股；其種類，由章程定之。前項股份總數，得分次發行。但第一次應發行之股份，不得少于股份總數四分之一。”從該條的規定看，明確了股份有限公司設立時采用的是折衷授權資本制度。為了因應新的金融商品的發行，便利公司發行新股，避免企業計算股份總額四分之一的困擾，臺灣此次公司法將折衷授權資本制改為授權資本制，授權公司自行決定設時及增資后應發行股份之數額，再要求至少發行股份總數四分之一。我國臺灣地區1966年在修改公司法時，增設了可轉換公司債制度，同時將法定資本制改為折衷資本制。

三、我國原《公司法》最低注冊資本制度評析

舊公司法規定:以生產經營為主或以商品批發為主的公司，最低注冊資本為人民幣50萬元，以商業零售為主的公司最低注冊資本為人民幣30萬元，科技開發、咨詢、服務性公司為人民幣10萬元。且注冊資本要一次性繳足。1993年《公司法》是從1988年《全民所有制工業企業法》發展而來的,而后又經過數次修改。當時我過改革開放正在熱火朝天的進行，為了保證公司經濟能力確保交易的安全,促進社會經濟發展,必須嚴格限制有限責任公司的設立,避免風險制訂了相對較高的注冊資本是很有時代意義的。

不少學者認為，原《公司法》對于最低資本額的規定，條件過嚴，門檻過高，超越了現時許多中國公民的投資能力，阻礙或剝奪了許多投資者開辦公司的機會。而對于某些公司企業，也造成了多余資金的閑置和浪費。其實資本并不是債權人利益和交易安全的根本保障，更不是惟一的擔保，過分強調資本在這方面的作用不僅不能實現債權人保護的目標，反而會遏制公眾的投資需求，阻礙了許多公司企業的設立和發展。同時，中國經濟發展水平很不平衡，各地區、各行業之間差異甚大，對于一些經濟不發達地區和資本密集程度較低的行業，規定偏高的資本額，也在某種程度上束縛了經濟的發展。

但隨著社會的發展，這種高額注冊資本金的規定已經不符合世界經濟發展的趨勢，也抑制了民間資本的投資需求，不符合一些行業的實際需要，在某種程度上束縛了經濟的發展。同時，要求注冊資本一次性繳納也與國際公司法慣例不符，且對于一些投資較大、投資回報周期較長的生產建設項目，這種規定更是難以實現，并且項目開始注冊時也容易造成資金的閑置。

故許多人主張，中國也應放寬僵硬的法定資本制，應該允許公司根據需要資本分期到位，應該降低甚至最終取消公司最低資本額的限制，這對促進民間投資和經濟發展有著非常現實的意義。

四、新《公司法》中關于最低注冊資本制度的修改及評價

經過十多年的紛爭，2005年《公司法》的修訂中，我國的最低注冊資本制度出現了根本性的變化。

我國新《公司法》第二十六條規定:有限責任公司的注冊為在公司登記機關登記的全體股東認繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20%，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足;其中，投資公司可以在5年內繳足。有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元。第五十九條還規定:一人有限公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。股東應當一次足額繳納公司章程規定的出資額。第八十一條規定:股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元。法律、行政法規對股份有限公司注冊資本的最低限額有較高規定的,從其規定。

由此可見，新公司法對注冊資本制度做了三方面的修改:第一，取消了按照公司經營內容區分最低注冊資本額的規定，而是統一將有限公司最低注冊資本降至3萬元。第二，新增了注冊資本金可分期交納的規定，允許公司按照規定的比例在2年內分期繳清出資，投資公司從寬規定可以在5年內繳足;公司的注冊資本由“在公司登記機關登記的全體股東實繳的出資額”改為“在公司登記機關登記的全體股東認繳的出資額”。第三，降低公司最低注冊資本，將最低注冊資本額降至人民幣3萬元。但需指出的是，股東首次繳納的出資至少為3萬元，并非一些媒體報道的“首付6000元即可開公司”。

實施注冊本分期繳納制，由此保障投資者可根據經營需要投放資金，避免在公司設立初期業務尚未充分展開時，過度積壓資金，以提高資金的利用效率。規定了最低注冊資本也鼓勵更多的人創業的機會，為社會的建設加足馬力。但是，最低注冊資本的規定也容易造成濫設公司、“皮包公司”滿天飛的局面，立法機關應加強在這方面的力度。

此外，新《公司法》允許其他單行法律法規根據特殊需要，在該法規定的最低注冊資本額度以上，另行確定特定行業、特定性質的企業的最低注冊資本。如:在《證券法》中規定:設立綜合類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣5億元，經紀類證券公司注冊資本最低限額為人民幣5000萬元。還規定:證券登記結算機構的自由資金不少于2億元。《中華人民共和國外資金融機構管理條例》中規定：外資獨資財務公司、合資財務公司的注冊資本最低限額為2億遠人民幣等值的自由兌換貨幣，注冊資本應當是實繳資本；《金融資產管理公司條例》規定:金融資產管理公司的注冊資本為人民幣100億元。《保險法》規定：設立保險公司，其注冊資本的最低限額為人民幣2億元，必須為實繳貨幣資本；《保險公司管理規定》規定：在全國范圍內經營保險業務的保險公司，實際貨幣資本金不低于人民幣5億元；在特定區域內經營業務的保險公司，實收貨幣資本金不得低于2億元。《關于外商投資舉辦投資性公司的暫行規定》規定：外商投資性公司的注冊資本最低不少于3000萬美元。《關于設立外商投資創業投資企業的暫行規定》規定:設立外商投資創業投資企業最低資本不得低于2500萬美元。

五、結語

從根本上說，注冊資本制度改革的根本原因不在于目前的條件是否絕對的高或限制是否絕對的嚴，也不在于簡單地取消多少限制，放寬多少條件和降低多大門檻，而在于我們為何和是否有必要對公司設立施加如此的限制。隨著社會經濟環境的發展，我國的最低注冊資本制度也必然會做出相應的反應。

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【關鍵詞】 次級債 發行情況 償付能力

一、保險公司次級債概述

保監會于2004年9月，出臺《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》以來，募集次級債成為除股東注資和上市融資外又一有效融資手段，越來越受到保險公司的青睞。

（一）次級債定義

保險公司次級債是指保險公司經批準定向募集的、期限在5年以上（含5年1本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。

（二）次級債的特點

從保險公司次級債的定義及管理規定看，與其他債務相比，次級債通常具有以下幾個特點：

1.長期性：債務期限在五年以上，從我國保險公司發行次級債的情況看，大多數的發行期限為十年，部分可以在第五年贖回，甚至有公司發行期限為15年，次級債的長期性和保險公司尤其是壽險公司負債的長期性相匹配，有利于保險公司的資金穩定。

2.次級性，次級債的清償順序在所有債務之后，僅優于優先股和普通股，次級性是次級債最明顯的特征。

3.非保證償還性，即次級債債務人只有在確保償還次級債本息后償付能力充足率不低于100%的前提下，才能償付本息；債務人在無法按期支付利息和償還本金時，債權人無權向法院申請對債務人實施破產清算。這是次級債有別于其他債務的一個重要特征。

4.定向募集性，保險公司只能向合格的投資者募集，合格的投資者為除募集人的公司和與募集人受同一第三方控制的公司外的具備購買次級債的獨立分析能力和風險承擔能力的境內和境外法人。

5.監管的嚴格性：債務的發行要經過保險監管部門的審批，債務的償還、提前贖回、延期等要及時向保險監管部門報告，并接受保險監管部門對次級債募集資金使用的監管。

由于次級債的這些特點使其與資本相似，所以《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》1第十條指出保險公司募集次級債所獲取資金，可以計入附屬資本，但不得用于彌補保險公司日常經營損失。保險公司確定可計入附屬資本的次級債金融，應當符合保監會的償付能力報告編報規定，保險公司所發行的次級債可以認為是公司資本金的相對補充，從而在一定程度上增加了保險公司實際資本。

二、對償付能力的影響分析

保險業的償付能力是指保險公司對所承保的風險在超過正常年景的賠償和給付時的經濟補償能力，償付能力監管是我國保險業監管的核心內容，根據《保險公司償付能力管理規定》的要求，償付能力充足率即資本充足率，是指保險公司的實際資本與最低資本的比率，保險公司應當具有與其風險和業務規模相適應的資本，確保償付能力充足率不低于100%。由于次級債有長期性、次級性、償還的非保證性等特點，保監會規定保險公司可以將發行次級債所募集資金計入附屬資本，在一定程度上提高償付能力，文章接下來分析發行次級債如何提高保險公司償付能力。

發行次級債之前：

償付能力充足率，其中，實際資本（S1）=認可資產（A1）-認可負債（L1），可以看出，保持最低資本不變，提高實際資本可以有效提高償付能力充足率。

發行次級債之后：

償付能力充足率，其中，實際資本（S2）=認可資產（A2）-認可負債（L2）=認可資產（A1）+次級債形成的認可資產（RA）-認可負債（Ll）-次級債形成的認可負債（RL）=S1+（RA-RL）。

保險公司定向募集的次級債認可負債是按次級債賬面價值乘以相應折算比例確認，認可價值為次級債的賬面價值（包括一次還本付息次級債的應計利息）與相應折算比例的乘積，關于折算比例償一代和償二代的具體規定如下：

剩余期限在4年及以上

0%

剩余期限在3-4（含3年）

20%

剩余期限在2-3（含2年）

40%

剩余期限在1-2（含2年）

60%

剩余期限在1以內

80%

在償二代改革中，對于具有贖回條款的次級債認可負債仍采用上述折算比例，而對于沒有贖回條款的次級債采用如下折算比例：

剩余期限在2年及以上

O%

剩余期限在1-2（含1年）

50%

剩余期限在1以內

80%

而保險公司募集次級債所籌資金可以計入附屬資本，附屬資本在核心資本100%限額內可以計入認可資產，一般情況下RA-RL>0，所以保險公司可以通過發行次級債的方法增加實際資本，進而提高償付能力，在償二代的規定中對于沒有贖回條款的次級債認可價值要小于過去的認定方法，使得保險公司的實際資本增加更多，償二代的規定更有利于保險公司提高償付能力。