導語：如何才能寫好一篇資本市場發展現狀，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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資本市場審批制會計信息法制

一、我國資本市場中出現的問題

1、從證券發行方（即公司）角度來看，上市公司整體實力有待提高，一是法治理結構不完善，控股股東損害中小股東權益的現象時有發生；二是決策機制不協調，經理人只注重公司短期效益而往往忽視長遠發展，從而做出不利于股東利益的決策；存在控股股東操縱董事會、干預經理層，直接控制上市公司事務甚至操縱上市公司資金的現象；三是公司的素質參差不齊、股權結構不合理、財務報告披露質量差。

2、從證券購買方（即投資者）角度來看，正如所說“Casino capital”賭場資本，目前我國大多數投資者質量較低，屬于投機而不是投資。更多的是隨便買入，像賭博一樣看運氣，而不是經過對公司所處的環境及其經營狀況進行分析理性投資。

3、從資本市場整體來看，我國資本市場不夠完善，政府干預現象嚴重，財務造假事件時有發生。

二、我國資本市場存在上述問題的原因

1、我國公司上市仍然采用由政府過渡干預的審批制，掠奪了本該由投資者根據自己對公司的評價和預期來對公司證券估價的權利。而真正完善的資本市場，政府的職責就只是進行程序性審批，對于實質性的決策由投資者自己決定。我國資本市場法制不夠健全，重審查輕監管，從而一定程度上導致了監管無效、執法效率低下，上市公司財務造假事件時有發生，眾所周知的銀廣夏、瓊民源等就是最能說明問題的例子。

2、我國投資者結構不合理，中小投資者比例偏高，而大的機構投資者比例偏低，短期投資特征明顯。正是由于這一原因，大部分投資者更注重公司的分紅而不是內在價值的增長，這也就迫使很多公司即使在有很好的投資機會或者業績不好的年度也要被被迫分紅，一定程度上阻礙了公司的長遠發展，這也是我國資本市場跟美國成熟的資本市場的一個重要區別。例如在美國，蘋果公司連續17年未分紅仍然有投資者看好其強勁的發展勢頭而愿意做這個價值投資；在我國資本市場上，這樣的例子幾乎是找不到的。

3、上市公司財務信息披露的要求不夠嚴苛，雖然對于上市公司報告披露的要求越來越高，但是仍然缺乏一套嚴密的制度來規范上市公司，使得財務信息質量較差；但另一方面，我國資本市場上也存在一些不太合理的規定，舉例來說，我國《證券法》規定，上市公司連續3年虧損就要面臨ST的風險，這也就使得很多公司無法投資于那些回收較慢但是總的投資報酬率很高的項目，而在美國資本市場是不存在這個問題的。

三、對策

1、優化資本市場結構，發展多層次的股票市場，大力促進中小板、創業板的成熟，使那些規模不大但是高速成長的企業和一些高科技企業有更好的融資和發展機會。同時推進場外市場建設，使那些無法在場內交易的證券也能很好地流通，形成完整的資本市場體系，優化資源配置。

2、在符合實際的前提下，學習西方成熟資本市場的經驗，逐步完成企業IPO由審批制向注冊制的轉型，把資本市場真正交給投資者，由投資者自己對公司的價值和潛力做出預期。

3、政府轉變職能，將主要力量用在完善法制建設，制定一整套有效的法律規范來約束上市公司和投資者；同時注意對上市公司治理結構、財務信息披露等的監管，以此來保護資本市場的有序和投資者的權益。

4、加強對大型機構投資者和中小投資者的宣傳教育，提高投資者的素質，逐步由投機轉向投資，注重企業的內在價值增長和長遠發展，而不是短期的分紅

四、總結

資本市場在市場經濟環境下的作用不可估量，為了國家經濟更好的發展，我們必須加大力度完善我國的資本市場，改善資本市場中存在的各種各樣的問題，使資本市場真正實現市場化，為經濟發展服務。同時也要加強對企業和投資者的教育和管制，是資本市場高效有序的運行。

參考文獻：

\[1\]吳曉求.股權分置改革的若干理論問題——兼論全流通條件下中國資本市場的若干新變化\[J\].財貿經濟,2006,（02）.

\[2\]劉偉,王汝芳.中國資本市場效率實證分析——直接融資與間接融資效率比較\[J\].金融研究,2006,（01）：64-73.

\[3\]易憲容,盧婷.國內企業海外上市對中國資本市場的影響\[J\].管理世界,2006,（07）.

\[4\]楊德勇,董左卉子.資本市場發展與我國產業結構升級研究\[J\].中央財經大學學報,2007,（05）:45-50.

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關鍵詞： 資本市場 發展現狀 機遇 挑戰

一、資本市場

1.資本市場的定義

資本市場是指期限在1年以上的金融工具進行交易的場所。具體說來，包括股票市場、債券市場和銀行長期信貸市場，但人們通常講資本市場視同或側重于前兩種市場。

2.資本市場的特點

資本市場的特點有：交易期限長；交易目的主要是融通長期投資性資金，充實物質資本；資金融通規模大；流動性差，風險大而收益較高。作用在于促進儲蓄向投資轉化，積累物質資本；促進資本流動，優化資源配置；傳導信息。

3.我國資本市場的發展現狀

我國資本市場起步較晚，從二十世紀八十年代開始經歷了起步和成長階段、形成階段及規范和發展階段，在二十多年的發展過程中，取得了長足的進步。現在，滬深兩個交易所由地區性的交易所成為輻射全國的交易所，區域性的交易中心開始形成，初步形成了不同地區不同交易品種的格局。同時，資本市場的規模日益擴大，交易品種逐步增多，資本市場逐步國際化。我國資本市場當前具有前所未有的發展空間與得天獨厚的發展條件。

二、關于我國資本市場的一些研究

1.證券交易所

要了解資本市場的兩大組成，必須先明確證券交易所的概念。在中國有兩大證券交易所，分別是上海證券交易所和深圳證券交易所。證券交易所的主要職能包括：提供證券交易的場所和設施；制定本所業務規則和制度；接受上市申請以及安排證券上市；組織、監督證券交易的進行；對會員和上市公司進行監管和控制；及時管理和公布市場信息；中國證監會許可的其他職能。總的說來，證券交易所是集中進行證券買賣的場所。

2.股票市場

資本市場作為組成部分之一的股票市場，包括發行市場和流通市場兩部分，在中國經濟飛速發展的今天，起著至關重要的作用。股份公司通過面向社會發行股票，從而迅速集中了大量流動資金，實現了生產的規模經營；而社會上分散的資金盈余者則本著“利益共享、風險共擔”的原則投資股份公司，用來謀求財富的增值。股票作為一種有價證券，有四個明顯特征：風險性和收益性、責權性、流通性與無期限性。在中國，存在著一些特有的股票分類，國家股、法人股、個人股和外資股，以及A股、B股、H股和N股。其中A股是由中國境內的公司發行，供境內機構、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票。

3.債券市場

資本市場的又一組成部分是債券市場。債券也有其一定的特點：安全性、流動性和收益性。債券流通市場又可細分為場內交易市場和場外交易市場。場內交易市場是在證券交易所內進行買賣債券形成的市場；場外交易市場是指在證券交易所以外進行的證券交易的中場。場外交易市場的主體是柜臺市場，許多證券經營機構都設有專門的證券柜臺，通過柜臺來進行債券買賣。在柜臺交易中場中，證券經營機構既是交易的組織者，又是交易的參與者。目前，我國債券流通市場由三部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經營機構柜臺交易市場。

4.我國資本市場的機遇與挑戰

在中國社會主義市場經濟的今天，資本市場面臨著前所未有的機遇與挑戰。

我國資本市場需要抓住機遇。在金融危機的當下，全球經濟失衡，便是資源在全球范圍內重新配置的過程，資本市場作為資源配置的重要平臺，必然會因此獲得相應機遇，我國資本市場尤其如此。作為美國的最大債權國，我國風險溢價較以前有所降低，這使得其他國家更傾向于投資中國，這有助于他們的金融資本分散投資風險，使他們的資金更好地發揮作用，借此，我們可以提升國際地位。同時，人民幣持續升值促進中國資產重估，使得中國的資產價格上漲，將推動A股市場穩步上漲，促進投資、金融的發展。

我國資本市場需要應對挑戰。第一，加快資本市場開放，引進外資，對資本市場的監管提出了更高的要求。為了提升國際地位，增強國際影響力，加快市場的開放是必須的，但這對資本市場的監管工作有了更高的要求，要杜絕一些外國投資者利用其豐富的反監管經驗進行的違規操作。第二，我國資本市場產業基礎薄弱，而此時大量承接國際金融資本，二者之間存在一定矛盾。由于發展時間不長，我國的資本市場產業基礎薄弱，在面臨如此大量外資涌入的情況下，應當夯實基礎，穩步發展。

為此，我們應抓住機遇，主動應對挑戰，更好地發展我國的資本市場；深入研究市場規律，加快資本市場監管制度的改革，加強對于我國資本市場產業基礎的建設，增強資本市場的文化建設，擴大融資規模，大量吸引外資，穩定地發展資本市場。

參考文獻：

［1］.

［2］baike.省略/view/10107.htm.

［3］baike.省略/view/165243.htm.

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卓邁國際集團、財富指數集團是經營網絡覆蓋歐、美、亞的資深金融服務機構，與眾多國際著名證券機構有著密切的合作關系，此次將歐洲最權威的證券機構介紹給中國企業，是期望最大限度地拉近中國企業與境外證券市場之間的距離，避免中國企業在尋求境外上市過程中走彎路。

卓邁國際集團總裁郭育芳表示，眾數處于高速發展中的中國企業尚不易在國內資本市場實現上市融資。由于歐洲資本相對過剩，歐洲投資者非常看好高速發展的中國經濟。但是，由于中國文化，市場發展現狀及整體法制環境與歐洲的不同，歐洲資本同中國企業增長之間的天作之合在操作過程中常有落差，加之大多數國內企業家對歐洲資本市場不熟悉，導致很多企業望而卻步。“’07歐洲資本市場中國論壇”就是要為中國企業能成功地跨入歐洲資本市場搭建一個橋梁。

前來中國參加本次歐洲資本市場中國論壇的均為歐洲資本市場的重量級權威機構。其中，德意志交易所是全球銷售收入、稅前利潤和市值規模最大的交易所集團；巴德銀行是在歐洲擁有領導地位的證券交易銀行；德勤會計事務所是全球最大的集審計、稅務、管理咨詢和財務咨詢于一身的專業財務企業；而百達律師事務所則是一家為眾多行業大中型企業和跨國公司提供服務的法律咨詢服務機構。據悉，本次歐洲資本市場中國論壇上，德意志交易所上市發行部中國事務主任亞歷山大?封?普瑞辛伯爵、巴德銀行企業融資業務部主任史蒂芬?霍克， 阿姆斯特丹證交所期貨市場前主席中歐龍升基金投資委員會主席杜歐富先生，以及財富指數資本集團北京公司副董事長張朝元等面對中國企業發表了具有針對性的歐洲資本市場介紹和具有引導性的上市策略演講。

財富指數資本集團北京公司總經理黃山說，本次論壇全面系統地向與會企業介紹了歐洲資本市場的各類融資產品及上市程序，并且同有意上市的公司進行一對一的洽談，針對公司具體情況詳細解答了相關上市要求、條件、程序以及投資者關系等各方面的具體問題。本次論壇之后，財富指數資本集團和卓邁國際集團還將會同歐洲證券交易所、倫敦證券交易所以及國際金融同行等連續舉辦相關活動，旨在向中國企業全面介紹歐洲資本市場。

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場外交易市場發展現狀我國的場外交易市場

通過以上數據，可以看出中關村市場是一個有效的市場，正在蓬勃發展的市場。在中關村科技園區公司掛牌數量穩步增長的同時，該市場向全國擴容的趨勢也成為其建設的重要改革點。中關村市場逐漸成為全國性場外交易市場的奠基石，并通過優勝劣汰，提升了掛牌的中小企業資金運作的能力，為中小企業提供了直接融資的渠道；同時也為風險投資提供退出渠道。天交所市場發展現狀天交所目前也主要是為了“兩高兩非”ii公司股權提供交易和融資平臺，還為私募股權基金份額提供交易平臺。天交所具有以“小額、多次、快速、低成本”的成長型中小微企業特色股權融資模式。融資金額一般每次不超過5000萬元，而且考慮到企業掛牌后的增發，以及帶動的銀行授信額度增加和股權質押融資，總融資額仍較為可觀；中小企業按需融資，資金使用效率高，有利于市場理性發展。融資時間短，不存在繁瑣的層層審批，一般從項目啟動到完成融資用時3個月左右。融資方式靈活，已經掛牌的企業一年內可以通過天交所市場實現多次股權融資，融資效率較高。與此同時，天交所對市場專業中介服務機構的收費進行管理和整體控制，掛牌企業的最終融資綜合成本遠遠低于其他資本市場。截至2013年2月底，天交所市場累計掛牌企業256家，總市值23526.75百萬元，天交所的行業涉及與中關村市場略有差異，多以制造業為主，其他領域也多有涉及。

我國場外交易市場的前景展望

因此場外交易市場的成熟穩健發展顯得迫在眉睫尤為重要。根據企業生命周期理論，一個企業的發展可以分為初創期、成長期、成熟期、衰退期。在初創期之前在此處又加了一個種子階段，此階段內，企業猶如尚在襁褓中剛出生還未成長的嬰兒。健康成熟的市場是能為各種不同企業主體提供所需金融服務的市場。資本市場是為企業服務的，多層次資本市場的建立也應該順應企業成長周期的變化。如下圖示3所示四個層次的資本市場。第一層次資本市場，為處于已形成市場化和產業化的成熟期企業提供金融服務的資本市場。其服務對象主要是規模很大、業績穩定、市場風險較小的企業，通常采用有形的證券市場交易形式，也就是常說的主板市場。第二層次資本市場，為處于成長期的企業提供金融服務。其服務對象規模和業績在各方面低于第一層次，而市場風險和成長性高于第一層次。既可采用有形市場，也可無形市場。如創業板或交易所以外的柜臺市場形式。第三層次資本市場，為處于初創幼稚階段的企業提供金融服務。其服務對象規模和業績在各方面低于第二層次，而市場風險和成長性高于第二層次。通常采用區域性證券交易所或分散的場外柜臺交易形式。第四層次資本市場，為處于種子階段和初創前期的企業提供金融服務。其服務對象規模和業績在各方面低于第三層次，而市場風險和成長性高于第三層次。iii結合企業成長周期理論不難發現，一個企業要發展到成熟期是要經過漫長的過程的，市場上成熟期的企業是少數的，絕大多數企業都處于創業期和成長期，而這些企業恰恰急切需要場外交易市場提供融通資金的平臺，以求得生存發展。可見，大力發展場外交易市場對企業的成長是舉足輕重的。建立以場外交易市場為基石的多層次資本市場，能為處在各種發展階段的企業提供更全面更完善優質的金融服務。以中關村市場和天交所市場為兩個基點，形成覆蓋全國范圍的場外交易市場以中關村和天交所為基礎點，輻射全國，形成覆蓋全國范圍的場外交易市場。中關村和天交所的建設已初見成效，雖然活躍度不及主板市場熱烈，但是在我國作為一個新興市場突破各種難關，已實屬不易。自2010年起，中關村市場的擴容問題就被業內熱烈追捧和討論，2011年，高新技術企業標準放寬，將會有更多企業符合其掛牌標準，初步估算，將有3000多家中關村園區內企業將成為強大資源儲備和后備軍。天交所截至2013年2月底，掛牌企業已覆蓋26個省市，而不僅僅局限于天津濱海區，而是擴散至山東、福建、河北各省。雖然各省的掛牌企業數量不多，但是省份范圍的廣度是一個良好的開始。首先完善掛牌后服務。對于已掛牌企業，園區將營造環境，加強對公司掛牌后的服務。一是將已經掛牌公司作為公共政策聚焦的對象，引導和鼓勵掛牌公司發揮行業龍頭企業的引領聚集作用。進一步完善和掛牌公司的定期聯系機制，做好服務工作。二是幫助掛牌公司協調解決發展過程中面臨的人才、市場、用地、并購重組、國際化發展等方面的相關問題，制訂和完善有針對性的政策。三是督促和引導上市公司嚴格按照有關法律法規要求，自覺接受證券監管部門和投資者的監督，規范治理結構，依法履行持續信息披露義務。掛牌企業的良好運營將為后備軍企業的掛牌樹立堅定的信心，同時利用優秀的資本市場做大做強。建立掛牌企業培育孵化機制，達到一定財務指標或者市場標準之后，即可參與培育計劃，享受更便捷的掛牌快速通道，以吸引更多的企業進入此市場，逐漸形成覆蓋全國范圍的場外交易市場。

作者：王寧 單位：青島大學國際商學院會計學系

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>> 我國文化市場體系建設的政策缺失與完善路徑 我國多層次資本市場體系的構建與完善 我國多層次資本市場體系完善路徑 我國農村市場體系建設的新難題與新思路 完善我國資本市場體系的政策分析 關于完善我國黃金市場體系的探討 我國現代農產品市場體系構建的基本路徑研究 我國多層次資本市場體系的建設歷程 關于建設我國券商OTC市場體系的建議 關于我國股票股權市場體系建設的探討 淺論我國金融市場體系的發展現狀與建議 加快完善現代市場體系的路徑選擇 我國多層次股票市場體系建設方略 我國建立完善的農產品市場體系穩產促銷 對我國林業市場體系的調查及其市場機制的構建 我國市場體系中的房地產市場發展趨勢分析 健全我國多層次資本市場體系的幾點建議 我國將建成統一開放的糧食市場體系 我國文化技術市場體系建設存在的問題、成因及對策 我國文化市場體系建設的政府干預研究 常見問題解答 當前所在位置：

[4]陳昕.中國圖書出版產業增長方式轉變研究[M].桂林：廣西師范大學出版社，2008：36-37

[5]郎勁松，鄧文卿，等.社會變遷與傳媒體制重構：亞洲部分國家和地區傳媒制度研究[M].北京 ： 中國傳媒大學出版社，2010：27

[6]新聞出版總署關于印發《新聞出版業“十二五”時期發展規劃》的通知[OL].[2013-12-10].http：///gongbao/content/2011/content_1987387.htm

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[關鍵詞]體育產業；資本市場；融資；戰略

[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）12-0043-02

體育產業資本市場通過融資、創新等方式促進體育產業的發展。隨著資本市場的國際化，我國的體育產業也取得了很大的進步，體育風險企業不斷出現，相關體育企業也提高了經濟效益。當然，這源于資本市場融資的穩定性。在未來幾年里，如何加大體育資本市場的融資力度是企業應該重點討論的話題。

1體育產業資本市場融資的重要作用

11有利于滿足不同投資者的需求

體育資本市場融資渠道有很多，其中包括體育保險、基金、廣告贊助以及銀行信貸等。購買股票和體育債券等方式都是有效的融資方式，而上市資源則是最主要的資金來源。我國居民的高儲蓄率也為股市的發展提供了基礎。投資商數量和種類的增加也使融資市場進一步打開，為我國的資本市場提供了必要的資金利用市場。而對于我國大部分居民來說，投資渠道窄是其最大問題，而建立體育產業資本市場融資體系，實現創新可以為風險體育提供必要的資金，也豐富了居民的投資途徑。

12有利于實現體育產業資本市場的資源優化配置，降低金融風險通過體育產業資本市場融資體系的創新，能夠有效地彌補宏觀貨幣政策與財政政策無法實現資本高效配置的弊端。這也是我國體育產業結構以及相關體育產業經濟結構調整和完善的必然需求。同時，通過體育市場的資本融資可以有效地將資本風險分散給多個微觀主體，通過這些微觀主體的不同市場經營和運作就可以有效地降低金融風險。

2我國體育產業資本市場融資的發展戰略實現的基礎21經濟增長方式的改變

隨著我國體育產業的不斷壯大，其經濟增長方式也逐漸開始向資本化轉變。這樣國有大型風險體育企業和高成長性的風險體育企業獲得資金的途徑更多，發展更快。而他們的發展也會帶動我國其他體育企業的發展，實現良性循環。

22融資功能的轉變

將服務對象單純地定位于國有風險體育企業是我國體育產業資本市場存在的最大問題。而隨著經濟的發展，體育產業資本市場的融資功能逐漸轉變，實現了資產的合理配置，也使體育產業融資符合市場經濟的發展趨勢。體育產業債券市場體系的建立和其回報方式的增多都是融資功能轉變的具體體現。

23體育產業資本市場融資與國際接軌

隨著外資企業不斷地進入中國，我國的體育產業融資結構和融資模式也不斷的國際化。

這使得我國的資本市場融資方式更加多樣化，先進的融資技術和豐富的融資經驗逐漸進入國內。資本市場的融資為體育相關企業提供了資金支持，維持其發展。目前，我國正處于體育發展黃金期，各項體育事業發達，與國際的接軌也是實現我國體育資本融資創新的關鍵。

3我國體育產業資本市場融資的發展戰略

31發展目標

通過體育產業資本市場融資，可以實現資源的優化配置，降低產業經營風險。同時還為風險體育事業的發展提供資金和條件，預防社會融資存在的結構性缺陷，從而促進金融市場和整個經濟體系的完善和發展。可見，體育產業資本市場融資對經濟的發展具有積極作用，當然，如何發揮其積極作用也是關鍵。一旦體育資本市場出現融資功能失衡，則很可能制約金融市場的正常發展。體育產業資本市場具有動態的融資環境，因此僅僅依靠已有的融資戰略就會導致體育產業的競爭力下降。體育產業資本市場融資的優勢在于鑒別并利用其與其他競爭對手之間的差別，提高其自身的競爭力。因此對于我國體育產業資本市場融資來說，其目標應為建立高透明度的融資體系并致力于為客戶創造更多的價值，從而實現再思考商業模式。其具體表現為：首先建立以市場經濟為導向，以風險體育企業為核心，并具有先進技術的資本融資體系；其次建設符合我國國情和經濟發展現狀的體育產業資本融資系統；再次建設與國際先進水平接軌的體育產業資本融資中介機構；最后以一線城市為軸線，實現我國體育資本融資市場的全方位和大規模的發展。

32管理模式

市場多元化的融資模式是體育產業發展的必然要求。而資本市場融資的作用和其取得的成就是巨大的。股票、期貨、基金等投資品種大量出現，拓寬了融資渠道。 使一些體育企業實現了資源的優化配置，完善了企業法人治理方案，從而促進了企業的發展。這也要求我國的體育產業資本市場建立完善的管理模式。首先，完善的體育產業資本市場融資體系應具有股票的主板以及二板市場、債券和基金市場和必要的信貸市場。其次，其管理模式的建立要以我國體育產業的發展狀態和環境為基礎，以國家體育產業政策為指導。同時，要對融資主體、客體以及融資目標進行明確的規定。

4結論

總之，作為體育大國，發展體育經濟是十分重要的。對于我國來說，如何實現體育產業資本市場融資與世界接軌是關鍵。近年來，我國體育產業的效益有所提高，融資渠道逐漸拓寬。但是不得不承認的是我國的體育產業與國外發達國家還存在著一定的差距，需要進一步完善。

參考文獻：

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一、延安市金融業發展現狀

延安市特殊的資源型產業結構直接導致了延安市的金融服務現狀呈現出融資結構信貸化、信貸結構資源化、資本市場利用不足、金融服務體系不健全、服務效率低等特征。

（一）從融資渠道和經營業務看，銀行信貸仍然是當前金融資金需求的主要來源，而來自于資本市場、產業基金、金融租賃、信托和民間金融等方面的融資支持非常有限。各大銀行滿足于當前發展現狀，缺乏信貸產品創新，信貸產品品種單一、收益率較低，放貸“短期化”行為顯著，加之銀行對宏觀經濟調控政策及相關信貸政策執行力不強、標準不一，風險敞口較大。[1]

（二）從融資主體看，信貸資金高度集中投向以石油資源和煤炭資源開發為主的資源型產業以及資源型大企業，貸款數額大、貸款期限長多頭貸款、關聯企業貸款等問題日益突出，這種嫌貧愛富的信貸資源配給嚴重影響了配套產業和其他中小企業的生存，中小企業融資形勢預期不樂觀。據測算，截至2010年6月，全市有中小企業企業5395家，加上個體工商戶達6095萬家。據估算，延安市中小企業的資金缺口達20億元以上。

（三）從信貸結構看，一方面，信貸結構資源導向嚴重，導致有限的金融資源集中于少數幾個大型或特大型企業，大量的中小企業卻因缺乏有效的金融支持而發展十分緩慢，在顯著的資金回報率下，商業銀行因而缺乏足夠的動力去進行面向中小企業的業務和產品創新。另一方面，由于大量信貸資金與資源型產業存在根深蒂固的依賴關系，這種類似于“捆綁式”的發展模式造成了商業銀行的信貸風險受資源型產業周期性調整和市場供求關系波動因素影響嚴重。相反，當資源型產業在融資需求得到滿足的情況下更容易形成粗放式開發資源的路徑依賴，這樣就更加加劇了資源型城市的資源耗竭，阻礙了產業結構優化升級。

二、關于加強金融支持延安市資源型城市轉型的措施

（一）立足于延安經濟發展實際，制定動態的信貸支持政策。延安市的經濟轉型發展要遵循資源型城市發展的一般規律，按照資源開發的興盛期、平穩期和枯竭期的不同階段，在資源開發的興盛期，金融業在滿足資源開發所需資金的基礎上，積極扶持與資源開采相關產業的配套產業，如裝備制造和配套服務業，并嘗試新型的信貸供給策略，比如像資源型上游產業和下游產業延伸；在平穩期階段，應把扶持的重點放在傳統工藝的改造升級以及新興產業和高科技附加值產業的引進上，為區域可持續發展奠定良好的基礎，同時適當控制資源開發性資金需求；在資源枯竭階段，大力扶植服務業和以資源為基礎的高新技術產業并嚴格控制資源開發性貸款。延安市旅游資源豐富，旅游業的發展將成為延安經濟發展的重要方向。[2]

（二）繼續健全和完善延安區域金融組織體系。一方面要建立和完善中小企業信用擔保機制，創新擔保方式，努力化解中小企業融資難問題，在控制信貸風險的同時適度放寬對中小微型企業的不良貸款容忍度。通過加快信用體系建設，構筑促進延安市經濟社會發展的信用秩序，增強全社會的信用觀念；設立政策性擔保機構，建立多種資金來源、多種組織形式參與的擔保體系，形成相對完善的中小企業信用擔保體系；金融業發揮引導市場微觀經濟主體健康發展的功能，大力引導資金投向、投量，積極支持招商引資和區域外大型企業參與企業重組的力度，促進企業技術進步與產品結構優化；完善企業、個人征信系統，充分發揮其應有功能，完善以信息征集、查詢、評估、披露等為主要內容的企業信息檔案，規范企業經營中的信用行為，解決銀行與企業在信貸運作中的信息不對稱問題。另一方面，大力發展小額貸款公司和村鎮銀行等新型農村金融機構，引導金融資金向農村流動。積極探索利民間資本的利用和管理新模式，引導民

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關鍵詞：金融市場 經濟增長 建議

一、我國金融市場與經濟增長發展現狀

（一）我國金融市場發展現狀

我國的金融業在不斷的探索中逐漸完善和發展。到目前為止，我國的現代金融體系框架基本形成：從純粹的資金計劃分配向銀行的間接融資、貨幣市場和資本市場發展；銀行機構與非銀行金融機構及證券、保險機構等并存；從單一的中國人民銀行向中央銀行和商業銀行發展；金融工具日益豐富，從簡單的信貸工具向國債、基金、保險、股票等多種融資方式發展；金融市場的發展越來越具有廣度和深度。從宏觀層面分析，我國金融市場的發展已經進入一個經濟貨幣化、經濟金融化、經濟證券化的發展模式。

（二）我國經濟增長現狀

改革開放以來，隨著我國社會生產力水平的快速提高，經濟增長快速發展，我國的綜合國力不斷增強。自1978年至今，中國的經濟體制改革經過30多年的發展，取得了舉世矚目的巨大成就，創造了“中國經濟奇跡”。主要體現在：首先國民經濟綜合實力由弱變強，國際地位和影響力顯著提高。我國GDP在1978年后的30余年平均增長率達到9.83%，成為世界上增長最快的國家。自2010年起我國的GDP 已超過日本，成為世界第二大經濟體。其次，人民生活水平實現了由貧困向全面小康的跨越。改革開放30多年的發展，我國人民生活總體實現小康，并開始向全面小康轉變；第三，經濟結構實現從不均衡向均衡發展的調整，經濟發展協調性增強，經濟結構趨向合理和優化；第四，基礎設施和基礎產業實現巨大飛躍，增強了對經濟發展的支撐力度。

二、金融市場發展與經濟增長的相互作用

一國的經濟發展離不開金融的支持，高效的經濟增長又能促進金融的發展。經濟的增長與收入水平的增加提高了儲蓄水平，而金融市場的發展提高了儲蓄率與儲蓄向投資轉化的比率，從而增加了投資，投資的增加使產出增長，并通過金融市場的發展及人力資本與資本水平的提高使生產效率得以提高，從而促進經濟更加快速增長。整個經濟就處于這樣一個循環過程中，因此，金融市場的發展與經濟增長之間的關聯機制可通過圖1描述：

圖1 經濟增長與金融發展相互作用圖

三、我國金融市場發展推動經濟增長建議

近幾年來，我國對金融市場發展和經濟增長做了一系列實證分析，在研究中發現很多問題，比如在整個金融體系中，我國的融資方式始終以銀行貸款為主；我國的股票市場投機性依然很強等。因此，根據我國金融體系的發展和現階段經濟增長對金融市場發展的要求，提出幾點建議。

（一）深化銀行體系改革

經過20多年的發展，我國的銀行體系已具備相當規模，但也存在不足。首先穩步推進對國有銀行的改革。商業銀行加快對非國有經濟的支持力度，整合業務流程，實現業務重點轉變，增加對非國有經濟的貸款；以股改和上市為契機，提高資產質量，優化治理結構。其次，推動股份制銀行的改革。銀行加快中間業務發展，完善法人治理結構，提高風險控制水平，實現綜合化經營。再次，深化農村金融改革。推進股份制產權改革，健全股權流轉體系，完善風險管理機制，立足“三農”和城鄉統籌發展。

（二）發展和完善我國資本市場的建設

為了加大資本市場對經濟增長的促進作用，就要進一步發展我國的資本市場。一是完善股票市場對資源的優化配置。由于我國股票市場的功能定位存在偏差，市場化程度比較低，因此，要形成完整的監管理念，加大市場化力度，提高資金的配置效率；借助股票市場，調整產業結構，促進高科技產業發展。二是積極發展我國的企業債券市場，嘗試開展資產證券化業務，把拓展債券市場作為擴大直接融資的主要途徑。三是加快我國保險市場的發展。轉變經營方式，變粗放式經營為集約式經營；推進保險公司的體制改革；放寬保險資金運用渠道。四是加快基金等金融業態的發展，豐富金融市場內涵。尤其是大力發展創業投資基金，使其在推動科技型創新企業的建立與發展方面發揮作用，拉動經濟進一步快速增長。

（三）改善非國有經濟的融資環境

金融市場的發展對非國有經濟的傾斜將成為經濟發展一個趨勢。首先就要充分發揮地方政府的指導作用，合理利用行政手段，增加政策支持，推動當地經濟增長；其次，拓寬非國有企業包括小微企業的融資渠道，給經濟增長注入新的活力。第三，深化金融法制建設，優化金融環境，進一步提高金融市場的效度。第四，加強金融創新，并處理好金融創新與金融監管之間的關系。

四、結束語

我國一方面要深化金融改革，實施政府從國有銀行逐步退出、股權多元化戰略；另一方面要著重金融基礎實施建設，完善金融法律法規，保障銀行業、證券業高效率運作，從而保證金融市場健康發展，使金融市場與經濟增長協調共進。

參考文獻：

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【關鍵詞】 投資銀行 并購 策略

一、引言

我國金融業起步比較晚，雖然發展勢頭較足，擴張速度也很快，但與國外投資銀行相比，仍然存在較大差距，我國的投資銀行業務大多還停留在證券公司這一層面。隨著經濟形勢的不斷向前發展，許多有實力的企業選擇擴大規模來占領更大的市場份額，而實力比較薄弱的、競爭力比較低下的小企業則面臨被收購或者進行重組的局面。并購市場的日益活躍對我國投資銀行的專業能力和素質提出了更高的要求，投資銀行在整個國家的經濟運轉和資本市場的運作中承擔著越來越重要的角色，然而我國大多的投資銀行業務還主要依賴于傳統的證券承銷業務，過度依賴證券承銷的投資銀行在這種競爭大浪潮下處境越來越艱難。但我國的投資銀行并沒有止步于難題面前，自1995年我國首家公開上市的券商中信證券成立了并購業務部，可謂其標志著我國的投資銀行開啟了為企業并購業務提供戰略咨詢與財務顧問服務的新征程。本文簡要梳理了我國投資銀行業務中難度較高的并購業務的發展現狀，揭示出我國投資銀行并購業務存在的問題和不足，為我國投資銀行并購業務的進一步發展與成熟提供可行的轉型策略。

二、我國投資銀行并購業務的發展現狀

與美國大投行強大的前沿專業知識運用和規范的市場運作不同，我國投行的并購業務尚且處于起步階段，無論在業務的數量還是規模上都還有較大差距，一些少見的重組形式如企業的分立行為業務在我國的投資銀行業中幾乎仍是一片空白。據資料顯示，我國投行的并購業務大多局限于比較常見的形式，例如借殼上市、增發新股、資產置換等。

我國的資產定價也缺乏科學合理的依據和方法，主觀意愿的因素在其中扮演一個重要角色。同時，由于反收購的業務專業難度較高，我國券商的專業策劃能力不成熟，由我國國內券商能夠承擔的反收購業務十分少。

我國券商的投行業務尤其是并購業務收費并未形成一套系統的w系，因此缺乏承接并購業務的激勵和動力，而在很多時候，兼并所能夠帶來的自營差價收入具有更強的誘惑力和投機性，往往成為國內券商更青睞的選擇。

總的來說，我國投資銀行的并購咨詢業務起步很晚，大約在上個世紀末90年代中期開始，在保持對傳統業務的經營基礎之外，增加一些創新業務，其中就包括并購業務，中信證券于1995年成立了企業并購部，開始專門由一個分工細化的部門承接企業的并購業務，在2002年年底實現了咨詢服務近3000萬元的咨詢服務收入，打開了國內券商并購咨詢服務的市場。中國有巨大的并購咨詢需求和市場，因此我國券商投行并購業務很有發展空間和潛力，但就全球視角來看，與美國的投資銀行并購業務相比，就規模、收入及采用的專業技術的復雜程度等多個維度而言，我國投資銀行并購業務還處于最初級階段，需要不斷地學習和成長。

三、我國投資銀行并購業務存在的問題

隨著我國經濟的不斷發展，企業面臨著日益嚴峻的挑戰與競爭，實力強勁的企業并購實力薄弱的企業成為企業增強競爭力的主要手段之一，而在這種并購行為中，券商的投行部成為不可或缺的中介機構，在并購中發揮十分重要的紐帶與指引作用。一方面，投資銀行通過提供并購咨詢業務推進國家經濟結構轉型，另一方面，并購業務帶來的溢價收入有助于投行自身不斷壯大實力，積累日后與大型投行的抗衡力與競爭力。但是，在這種前景美好的大環境下，我國投資銀行的并購業務也存在諸多亟待改善和解決的問題，并購業務的進行效率比較低下，業務范圍局限，創新力也不足，仍然過于依賴傳統業務，市場的波動也會對投行并購業務帶來不利的影響。

（一）投行自身問題

1、投行自身實力有限制

我國資本市場相比歐美資本市場來說還處于一個尚未完善的階段，金融產品的種類并不足夠豐富，服務也存在尚未到位的情況，金融市場與金融中介的存在就是為了進行資本的流動和再配置，減少摩擦信息成本，然而我國經濟發展仍然面臨著資金缺乏的問題，國內券商雖然有發展投行并購業務的想法，但因為自身條件和實力的限制，加之外部環境的復雜性，只是有心無力。由于我國券商的資歷尚淺，經驗不足，創新意識不夠強，創新能力也較弱，使得我國券商的發力范圍往往只能局限于證券發行、承銷等傳統的、能夠帶來穩定收益的投行業務上，并購這種難度較大，人員專業素質要求較高的業務，也只能做到表面的模仿，其實質與核心內容難以掌握。

2、并購業務的定價機制不成熟

我國投資銀行目前的定價機制單一，對于企業并購業務的定價一般采用資產估值的方法，這種方法的缺陷是容易導致信息不對稱問題發生，被收購方有激勵去為了爭取更大的股權份額而高估自己的資產份額，這樣的后果是常常帶進了一些沒有增值能力或者完全不符合評估標準、在評估范圍之外的項目參與評估，導致企業價值評估失真，企業價值的增長能力無法被真實反映，這樣一來，并購完成后，被購方企業的價值和增值能力都被高估了，日后的經營實際情況與預期差距甚遠，造成收購方成本增加，損害其利益，使得投行的并購業務得到不良評價，企業并購的效率也受到了嚴重的損害。

3、并購所涉及的私募股權投資腐敗問題嚴重

私募股權投資（PE）有一個十分重要的環節是通過投資非上市公司幫助其完成并購目標，實現投資者售出所持股而獲利。由于國外PE市場法律規范嚴格且有一套完整完善的體系，企業會遵照市場機制原則，按照20倍左右的市盈率定價發行，因此上市后股價基本與原發行價吻合或者僅僅出現可承受范圍內的波動。然而我國目前的PE定價存在人為操控的違規行為，股票發行時采用超過33倍的市盈率發行，且上市后股價仍有1到3倍左右的上漲幅度，這種超額股價上漲幅度背后是巨大的利潤泡沫，新加入的投資者接下這些利潤泡沫面臨著泡沫破裂的風險。我國對于私募股權投資的監管仍存在漏洞，不法分子為謀暴利通過幕后操作扭曲股價，投資風險越發增大。

（二）外部環境不利

外部環境不利主要體現在：1.與并購相關的法律法規存在空白，法律體系不健全；2.行政審批程序過于繁瑣而冗長；3.資本市場的發展與并購業務需求的膨脹不同步。

1、與并購相關的法律法規存在空白，法律體系不健全

目前中國與企業并購相關的法律法規中，只有《公司法》、《證券法》較為系統地規定了并購的相關法律規范，但這樣是遠遠不夠的，剩下的法律法規以“規定”、“實施細則”、“辦法”等形式出現，權威性和系統性、延續性相對比較差，同時，非上市公司的并購操作規范也沒有相應的法律法規可以依托與規范。

2、行政審批程序過于繁瑣而冗長

我國企業并購申報采取逐級申報逐級審批的制度，整個過程包括投資銀行參與企業并購、完成定價、審批大約耗時幾個月甚至半年之久，由于投資銀行提供并購咨詢對企業的定價為前20個交易日的均價，等到執行完整個審批程序時，先前的定價已經產生了時滯性，不再能夠真實合理地反映被購方企業的真實、公允的市場價值。冗長的審批流程拖慢了我國企業并購的進程，在一定程度上對投行并購業務的發展產生了極大的負面影響。

3、資本市場的發展與并購業務需求的膨脹不同步

資本市場的發展相對比較滯后，雖然我國資本市場的發展勢頭很足，發展的動力也很大，但由于起步較晚，與國外很多投資銀行相比，仍然處于落后階段，不論是從總量上看還是結構上比較，我國證券市場的市值與全國GDP的比值在全球范圍來看仍然處于較低水平，證券市場的結構也過于簡單，產品品種比較單調，層次也不夠豐富。

四、我國投資銀行并購業務的發展策略

基于我國投資銀行面臨的困境，投資銀行并購業務的下一階段的發展主要采取了以下一些應對策略：

（一）投資銀行自身策略

1、拓寬融資渠道。

我國投資銀行并購中面臨的最大困難就是資金問題，投資銀行參與企業并購行為并為企業提供資金援助是在履行其金融中介的職能，投資銀行利用自身信息、專業甚至是資金優勢幫助企業通過IPO、發行中期票券、增發股票、發行永續債券等融資形式幫助企業獲得并購的資金，以提高其并購實力，投資銀行的融資渠道越寬越開闊，在國際金融市場的地位便能蚪一步提高。

2、加強高精尖專業人才的培養和引進

并購業務中券商（投資銀行）作為財務顧問的工作實際上對專業知識和實際問題處理能力要求較高，因此人才是在行業競爭中提升競爭力的最關鍵因素，投行每年定期組織培訓，包括內部培訓以及將人員送往國外同行業甚至是高校繼續進修，保障我國投資銀行的人才供給，更保證了我國投資銀行的水平與競爭力。

由于我國并購業務起步較晚，經驗不足，本身就缺乏相關的專業性人才，因此要加大人才引進力度，引進外資銀行的專業人才，吸引其留下為我國投行業務的發展出力，并培養國內相關并購業務領域的出色人才。

3、券商投行及時梳理手上客戶信息

目前外資供給者和國內資金需求者的信息存在嚴重不對稱的現象，我國券商在從事投行并購業務時，要及時梳理手頭上的客戶資源，利用自身在國內的人脈優勢，為企業與外資搭建聯系的平臺。同時，對于老客戶的關系也要注意維系，客戶一般傾向于和關系密切且有過合作經歷的投資銀行繼續合作以節約溝通信息成本。

4、重組投行機構，增設專門從事并購的專業部門

我國券商目前在并購業務的機構設置存在缺陷，大部分從事并購業務的部門都附屬于投資銀行部，人員配備也比較短缺，一般少于10人，這和美國投行的部門設置完全不同，美國大型投行都獨立設置了兼并與收購部門，且人員數量占總人數約10%左右，并且能夠創造很大比例的利潤。這種專業化部門設置有利于提高投行并購業務的專業水平和工作效率，提升開展并購業務的積極性。

（二）宏觀層面的決策

1、建立健全與并購相關的法律法規

我國目前還沒有完整的、專門針對投資銀行業務而設立的法律法規，目前我國投資銀行業務的開展主要依托的是一些行政性規定和準則，法律專業度不足。我國目前的資本市場運作亟需專門以投資銀行為主題的法律出臺以規范和約束投資銀行業務尤其是并購行為，使并購企業、被并購企業和金融中介的利益都能得到保障。

2、完善風險控制機制

投資銀行業務是存在較大風險的，無論是對于投資銀行本身還是其他參與主體例如企業而言，高收益的背后是相應的較高風險。投資銀行在發展的過程中要不斷努力創新，同時，更要對目前資本市場和行業的激烈競爭中存在的風險進行嚴格把控，在保證收益的同時將風險控制在一個可承受的范圍內，使整個投行并購業務能夠健康地向前發展。

3、推動資本市場的發展

政策出臺方面，出臺相應的政策鼓勵資本市場的發展，促進資本市場規模的擴大，形成多層次的金融產品和服務市場。監管層方面，鼓勵投資工具的研發與創新，豐富產品市場的多樣性；仿造西方資本市場的發展路徑，最后應建立并購基金市場，消化并購引致的利益損失。

結 語

并購市場的日益活躍對我國投資銀行的專業能力和素質提出了更高的要求，投資銀行在整個國家的經濟運轉和資本市場的運作中承擔著越來越重要的角色。

【參考文獻】

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正如太原美特好集團股份有限公司總裁儲德群所恪守的一樣：將軍趕路，不追小兔。在美特好發展的20多年中，企業的觸角也曾延伸到其他領域，但又都被他一一忍痛剝離。不是說美特好在經營其他產業時不夠成功，而是因為儲德群的經營之道——守好本業，做零售業的行業老大。所以大佬儲德群坐穩了山西零售業的頭把交椅。

2013年，給山西經濟最好的注腳即是：“加快推進資源型地區 ‘全產業鏈’構建”“山西大縣城戰略”“創新安全生產體制機制、完善保障安全生產長效機制”“山西實體經濟發展現狀、問題與對策”“重點工程推進機制及其帶動效應”“山西特色生態文明建設格局”“資源型地區資本市場建設與發展”“山西擴權強縣與行政區劃調整”“區域文化產業發展與優化山西文化產業布局”等等。我們不知道在最后的總結報告中，這些答題交出的答案是否都完滿，我們只要知道，在擺脫資源依賴型經濟的探索中，山西一直在探索，這些就足夠了。

山西的企業家們，應當從政府的經濟走向中尋找契機，主動調整產業結構。資源資本化，是近兩年來政府的新提法，不管是能源，農業，自然環境，還是歷史文化，這些山西天生富有的資源，如何轉換為資本，已然成為新時期山西經濟增長的亮點。那些還在為轉型埋頭苦思的企業家們，資源資本化，產業鏈經濟，就是未來你轉型的方向。那些恪守本業的企業家們，守好疆土，不要輕易易幟。巨頭新希望集團的劉永好主業仍然是農牧業，地產龍頭老大萬科的主業還是房地產，偶一涉足商業地產，也是圍繞其社區的社區商業。

“金融強省，資本興晉”，是本刊在采訪中聽到的最振奮人心的一句話。山西省委書記袁純清曾經說到：“轉型試驗區”是山西科學發展的“指路標”與“路線圖”，還是山西含金量最高的“品牌”。如何將這張品牌轉化為實實在在的資源，實現效益最大化？在市場經濟條件下，就是要抓住金融這個現代經濟的核心，到資本市場中去要資金，要效益。金融強省，已經在山西取得實際成效。