導語：如何才能寫好一篇世界經濟的走勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

美國經濟正在經歷困難時期

論及全球經濟走勢，我們的目光不能不首先投向美國。

2007年四個季度，美國經濟增長率分別為0.6％、3.8％、4.9％、0.6％，第四季度開始放緩。2007年年中次級抵押貸款和相關結構性投資產品虧損程度加深，以及隨之而來的對高評級證券的信用重新評估，令投資者市場信心喪失，美國金融市場出現劇烈振蕩，流動性驟然緊縮。2008年，房地產價格持續下滑，次級抵押貸款違約率大幅上升，金融市場出現信用危機進一步深化，范圍也在擴大。加之國際原油、農產品和其他大宗商品價格進一步上漲侵蝕了家庭收入，同時增加企業成本，美國經濟增長率出現衰退跡象。

具體到美國家庭，首先，房市加速下滑。2008年1月美國20個城市房價歷史性下降2.4％；這是持續第18個月下降。2008年2月份美國新房銷售量達59萬套(季節調整按年率計)，是1995年2月以來的最低水平。新房銷售中間價也比去年同期下降2.7％。原因是房屋價值持續縮水，抵押信貸萎縮。次級抵押貸款違約率上升到歷史最高水平；

第二，勞動力市場持續不景氣。2008年3月，美國失業人數為780萬人，失業率上升至5.1％，創下近三年來最高水平。失業率比上個月高出0.3個百分點，非農就業人數連續第三個月下滑，減少8萬人，是5年來的最大降幅。建筑業、金融業、制造業就業人數繼續下滑。同時申請失業保險人數上升。疲軟的就業狀況加上可支配收入的上升乏力，不斷下降的房屋價格和緊張的信用市場，股票下滑造成家庭財富流失，消費信貸的標準也有所提高，消費者信心下降，2008年美國經濟咨詢商會報告顯示，3月份美國消費者信心從2月份的76.4降低至64.5，創下35年來的新低，消費者支出大幅下降。

第三，通脹壓力加大。2008年2月美國個人消費支出價格指數上升3.4％，大部分原因是原油、農產品和其他全球貿易商品的價格急速飚升。此外，美元匯率的下降推動了一些非商品進口價格的上升，也部分推動了通脹。

商業領域情況也不容樂觀。2007年美國企業經濟利潤增速2％，主要得益于海外子公司利潤的大幅增長。金融類企業出現虧損。工廠耐用品訂貨2008年2月份下降1.7％，持續兩個月下降。非住宅建筑投資支出企業雇傭數量減少，伴隨著資本支出計劃的減少，疲弱的銷售預期，緊張的信用和對未來的不確定性使得商業環境更為緊張。除此之外，也有減輕焦慮的好消息：非金融商業部門保持良好財政狀況，許多商業依靠強勁的國際需求保持增長勢頭。

2008年1月美聯儲對美國經濟增長率的預測下調到1.3％～2％。下調原因包括房地產市場調節加劇、對信貸質量和金融市場持續動蕩的擔憂引發信貸環境緊縮以及高漲的油價。但財政、貨幣政策的刺激措施會對下半年內需形成短暫刺激。預計2008年第四季度失業率達5.2％～5.3％。2008年核心PCE達到2％～2.2％。

2008年4月3日，美聯儲主席伯南克在國會山出席聽證會時，表示美國經濟正在經歷困難時期。

其他經濟體保持增長態勢

2007年，其他發達經濟體一直保持較為強勁的增長勢頭，同時勞動力市場趨緊，受美國次貸危機、金融市場緊張形勢影響，經濟放緩跡象明顯。家庭和企業信貸標準有所提高，2007年8月以來，消費和商業信心開始下滑，經濟活動趨于疲軟。零售額增長放緩。多數經濟體第四季度GDP增速放緩。日本2007年第四季度略有反彈，得益于強勁的出口和資本支出，家庭消費疲軟。

由于能源、石油和食品價格持續上漲，通貨膨脹率繼續上升。2008年3月歐元區通脹率達3.5％，日本2008年2月通脹率達到1％。

新興市場經濟體，尤其是俄羅斯、印度、巴西與中國等大國經濟繼續保持強勁的增長態勢，對全球經濟增長的貢獻度越來越大。在發達國家經濟放緩的情況下，新興市場經濟已經成為全球經濟增長的主要推動者。這將在一定程度上緩解因美國經濟放慢對全球經濟增長所產生的影響。但與此同時，由于需求擴大，能源價格上漲以及惡劣天氣造成食用油和糧食價格大幅上漲，造成新興經濟體通脹率上升。俄羅斯2008年1月通脹率達到12.6％，2008年3月，印度通脹率達到7％。

全球經濟面臨五大風險

1　次貨危機遠未結束

始于2006年的房地產價格下跌，到目前為止仍無止跌回穩跡象。由此引發的次貸危機，金融市場動蕩也難以在房地產價格結束下跌后消失。房價下跌進一步減少家庭財富并增大獲得信貸的難度。

短期，次貸危機的最大風險，在于帶給金融市場的不確定性加大。與傳統的金融危機相比，次貸危機使投資者無法完全確定究竟誰是最終的損失承擔者。不僅是普通投資者對次貸危機的后果了解甚少，而且專業金融機構也無法判定危機的影響范圍和規模。這種高度的不確定性，使金融市場的貸款意愿大幅降低，融資成本大幅提高，貨幣市場出現了流動性枯竭的局面。為此，美聯儲包括其他發達國家貨幣管理當局不斷向貨幣市場注入流動性并降低利率；與此同時，美國政府還積極向無力償還抵押貸款的房屋所有者提供幫助，支持私人機構組建抵押貸款證券超級基金，以恢復金融市場的信心。

中期，次貸危機有可能加劇全球流動性過剩局面，為通貨膨脹死灰復燃埋下禍根。全球流動性過剩與近期發達國家貨幣市場流動性枯竭并存，這種看似矛盾的現象背后具有客觀的必然性。貨幣市場的流動性枯竭是投資者信心不足的表現，類似于凱恩斯所說的“流動性陷阱”。盡管大量游資仍在不同市場上進行投機活動，但卻不會彌補貨幣市場的流動性缺口。而貨幣管理當局的降息與注入流動性的舉措，最終將加劇全球流動性的過剩，為將來的通貨膨脹創造了條件。

長期，次貸危機有可能改變金融市場的運行方式。長期以來，抵押貸款證券化被認為是金融創新的一項重要內容，不僅降低了市場融資成本，而且降低了金融風險。然而，次貸危機的事實證明，只要房地產市場泡沫崩潰，被這種金融創新掩蓋的金融風險就會凸顯。金融市場對證券化風險的低估，是次貸危機帶給人們的重要教訓之一。危機發生后，美歐金融監管機構已經開始著手檢討包括市場評級機制在內的金融市場運行方式。

2　流動性風險

美國住宅市場的波動或金融市場進一步動蕩導致美國經濟出現衰退，美聯儲和布什政府采取措施對經濟進行干預。由此產生流動性大部分流向經濟快速增長的發展中國家，將導致過度投資，對發展中國家尤為危險。

次貸危機加大全球資本流動波動性和不確定性。短期、中期、長期，國際資本將根據自己各個時期的戰略需要在發達經濟體和新興市場國家中流動。流動性和不確定性增加，各國金融市場風險加大。

3　美元貶值風險

全球國際收支不平衡無序調險加大。美國經濟的衰退或美國貨幣政策的過度放松可能導致美元進一步急劇貶值。美元疲軟會使擁有美元債務的發展中國家受益，但會給持有美元資產的國家帶來損失。同時也將損害對美國出口的企業，以及那些生產美國進口商品的相近替代品的企業的競爭力。

4　通貨膨脹風險

由于貿易失衡尚未找到有效的調整出路，美元貶值和順差國外匯儲備增加，順差國的通貨膨脹壓力也開始顯現。

美元的貶值，石油價格的上升提高糧食生產成本。在高油價下，食品、飼料和燃料對農作物的需求造成對農產品需求增長，農產品供應的受限將使全球糧食價格高企。石油、食品和黃金價格的上升引發全球范圍內的通貨膨脹。

同時，次貸危機后的應對政策也助長了全球通脹的發展。由于次貸危機產生的信貸緊縮，美聯儲和歐洲央行等貨幣當局注入流動性和降息。美聯儲則在次級信貸危機之后連續性降息。美聯儲等西方主要經濟體5家中央銀行今年3月11日宣布，決定采取聯合措施向金融系統注入資金。這種應對措施雖然在短時間內緩解了次貸危機帶來的流動性急劇緊縮的問題，卻助長了全球通脹的勢頭。

5　投資者信心受挫

篇2

解民急 車管所加班為駕校“消腫”

2月5日，__縣公安局交警大隊車管所通過對縣內機動車駕駛員培訓學校走訪，了解到各駕校“人滿為患”，全縣共有800多名符合考試條件但又排不上考試日程的機動車駕駛學員。據了解，這近千名學員迫切希望春節期間能拿到摩托車駕照回家，除方便出行外，還能增一技之長。學員中不乏受金融風暴影響而返鄉參加再就業再培訓的農民工，春節前后能否如期參加考試取得駕駛證，對他們能否順利找到新的工作再上崗有著直接的影響。同時這批滯留在駕校待考的學員，也影響了駕校正常的運轉，既增加了駕校的負擔又影響新學員的招生。

__縣公安局交警大隊急群眾之所急，大隊領導立即召集車管所領導召開專題研討會，研究解決駕校大批學員節前后考試的辦法，同時還邀請本縣各駕駛員培訓學校的負責人來大隊座談，征求他們的意見。會后，大隊領導為“消化”駕校學員采取了積極的應對措施。從2月6日至25日，在嚴格執行考試程序保證考試質量的前提下，大隊車管所民警利用雙休日加班加點組織了1253名機動車駕駛學員參加考試，80%以上的學員順利通過考試，在春節前后如期拿到了駕駛證，這樣既緩解了各駕校壓力，又使廣大學員們減少了因錯過考試時間而引起的不必要經濟損失，并度過一個輕松滿意的春節。

替民憂 深入鄉鎮宣傳交通安全法規

確保春運平安，是公安交警重中之重的工作任務。從1月11日春運開始，__縣交警大隊政委__等領導帶領大隊工作組來到縣124車隊和客運總公司，了解企業的安全管理工作情況，與企業領導和司乘人員代表舉行座談會，面對面宣講交通安全典型案例，宣傳交通安全法律法規，并征求企業員工對__公安交通管理工作的意見和建議。針對司乘人員和過往旅客在旅途中的實際困難，公安交通民警急群眾之所急、想群眾之所想，及時伸援助之手，解燃眉之急，體現交警溫情，和諧警民關系。為提高市民交通安全意識，該大隊還主動到勞務輸出多的三個鄉鎮向農民工宣傳交通安全法律法規。結合春節后農民工離開山村外出務工的實際，與當地政府聯手，在三個鄉鎮為務工農民組織了三場交通安全教育專場宣傳。一些即將外出的村民，對交警現場發送的“春運交通安全防范”資料引起了濃厚的興趣，他們紛紛講述：“看了交警發的宣傳資料，誤乘超載‘黑車’怎么辦？如何識別帶病隱患車？里面都能找到答案。”一位鄉鎮領導說：“我們是勞務輸出大鎮，乘車外出務工是許多村民的必經之路。有了這些‘緊箍咒’和‘護身符’，村民們再也不用為如何安全乘車擔憂了！”

訪貧問苦走基層 真心實意解民憂

__公安交警大隊在公安部部署的“全國公安民警大走訪”實踐活動中，著力解決轄區道路交通擁堵、事故多發的熱點、難點問題，努力為人民群眾創造和諧、安全的道路交通環境。

篇3

關健詞：廊坊市；京津冀電子信息走廊；同城對接；發展模式

一、廊坊市電子信息產業發展的內在要求

1.世界電子信息產業快速發展的帶動作用日益凸顯

電子信息產業是以電子信息技術為核心的信息產品制造業、信息傳輸業和信息服務業的總稱。20世紀90年代以來，以通信、計算機及軟件產業為主體的電子信息產業在全球一直呈現高速發展的態勢，其增長速度基本保持在8%至10%之間，平均為同期世界GDP增長率的1.5倍。在世界電子信息產業快速發展的大潮中，我國信息產業也取得了令人矚目的成就。20世紀90年代，我國信息產業進入黃金發展時期，年均增長率為40%，最高時曾高達60%，比同期GDP增長速度高出30幾個百分點，由此進入信息化大國行列。

在國際、國內電子信息產業迅速發展的大背景下，大力發展電子信息產業既是大勢所趨，也是廊坊經濟發展的內在要求。

2.推進產業結構升級和實現工業化、現代化的重要環節

電子信息產業發展速度快、滲透力和帶動力強，有著廣闊的發展前景，發展電子信息產業是廊坊推進產業結構升級和實現工業化、現代化的重要環節。

廊坊市面積僅6429平方公里，人均耕地少、資源匱乏，那些資源型、能耗高、污染大的企業沒有發展基礎和前景，而電子信息產業的技術含量高、污染少、潛力大，發展電子信息產業符合“園林式、生態型、現代化”的城市定位，有利于加快建設資源節約型、環境友好型社會。

3.發揮區位優勢，推進廊坊持續、快速發展

電子信息產業屬于技術密集型產業，技術產品更新換代快。廊坊發展電子信息產業有利于發揮近鄰京津，易于引進人才、技術的優勢，是變區位優勢為發展優勢、推動廊坊經濟和社會持續快速發展的重要途徑。

加快技術創新、發展高新技術產業，做強做大電子信息產業，是實現產業升級、贏得后發優勢的關鍵措施，也與廊坊高科技、外向型的產業定位相契合，更是推進廊坊工業化的一條重要路徑。

因此，廊坊必須以戰略的眼光謀劃思路，把電子信息產業放到優先發展的位置，積極走以信息化帶動工業化的路子，大力發展電子信息產業。

二、廊坊市電子信息產業的發展現狀

廊坊市委四屆四次全會提出，加速構筑“京津冀電子信息走廊，環渤海休閑商務中心”主框架。2010年以來，廊坊市加速實施“京津冀電子信息走廊”發展戰略，電子信息產業保持高速增長。圍繞建設“京津冀電子信息走廊”的產業定位，廊坊先后吸引了華為、富士康、中興、京東方等國內信息業巨頭落戶，這些龍頭企業又聚集起上下游配套企業近百家，逐漸形成了通訊設備、平板顯示、電子材料和應用電子等4條完整的產業鏈。一批高端企業陸續落戶投產，為廊坊“經濟高鐵”注入了強勁的“電子動力”。

2010年以來，廊坊市電子信息產業工業增加值同比增長超過110%，占規模以上工業增加值比重首度達到20%，成為全市第一支柱產業。2010年1月至7月，廊坊全部財政收入、地方一般預算收入同比分別增長50.9%和69.4%，增幅均居全省首位。電子信息產業占規模以上工業增加值比重達到20%；第三產業稅收占全部稅收的54.5%。

三、廊坊市電子信息產業發展具有廣闊的機遇和空間

1.發達國家產業向我國轉移的機遇

世界范圍內的電子信息產業正在進行新一輪轉移，我國憑借穩定的政治經濟環境、廣闊的市場空間、豐富且低成本的勞動力和智力資源、優惠的產業政策而成為吸引發達國家產業轉移的重要承接地，再加上京津地區是IT跨國公司產業轉移的優先選擇地區之一，這使得廊坊在吸引外資項目，尤其是為大型跨國公司配套的外國公司方面，具有更多機會。

2.京津巨大的市場空間和配套需求帶來的機遇

2008年，北京、天津兩市人均生產總值分別超過或接近4萬元，城鎮居民可支配收入均高于全國平均水平。強大的經濟實力和個人購買力，使京津兩地的市場空間十分廣闊，而城市居民較高的文化科技素質，使兩市居民對于電子信息產品的需求十分巨大，近在咫尺的大市場是廊坊電子信息產業發展的重要拉動因素。此外，北京地區電子信息產業配套體系還不完善，“兩頭在內，中間在外”的產業狀況需要周邊地區為其填補生產制造環節，并集聚更多的為北京大型骨干企業和跨國公司配套的廠商，這是廊坊發展電子信息產業的重要機會。

3.南方地區產業轉移帶來的機遇

珠江三角洲和長江三角洲是我國電子信息產業發展較早的兩個聚集區，匯集了大量國內外著名公司。但是，在國內外電子信息產業大轉移的趨勢下，以珠三角和長三角為代表的南方地區出現了土地、水電能源等重要生產要素供應緊張的狀況，并且勞動力等成本也處于全面攀升狀態，“南企北擴”、“南資北移”的現象已經出現。廊坊應抓住機遇，吸引南方大型骨干企業將產業鏈向當地延伸。

4.“十二五”規劃帶來的發展機遇

國家“十二五”規劃中，信息產業部也將首都經濟圈作為電子信息產業的重要規劃編制區域。在新的發展大潮中，廊坊發展電子信息產業的優勢和特點將被更多人了解，京津冀一體化進程將進一步加快，廊坊有著在新的首都經濟圈格局中，加速電子信息產業發展的機會。

四、廊坊市電子信息產業發展面臨的競爭與挑戰

1.京津冀經濟圈的“吸附作用”

京津冀經濟圈長期以來形成了“雙蛋黃”結構，由于京津的“極化效應”，在同等條件下，廊坊吸引外來投資和企業入駐的機會要小得多。北京和天津在電子信息產業發展中，往往通過優惠政策和某些措施，阻止大型企業和大型項目的外流。就全國而言，珠三角和長三角的電子信息產業鏈較為完善，電子信息產品加工制造以及配套等環節發展比較成熟，對外開放程度也較高。目前，北京、天津電子信息企業的許多加工制造環節以及配套件的采購主要來自珠三角和長三角地區。盡管南方地區面臨著一些資源和能源上的制約，但仍然具有很強的競爭實力，對廊坊吸引電子信息產業轉移構成挑戰。

2.周邊地區的競爭

廊坊電子信息產業發展還面臨著與周邊其他地區，特別是省內的競爭。如石家莊、張家口等每年從財政劃撥1000萬元專項經費，用于市域招商引資、項目扶持。承德市規劃500畝土地用于市信息產業局謀劃的專項園區建設，同時設立了信息產業創業投資公司為園區建設提供資金保障。這些都對廊坊電子信息產業優勢形成了競爭。

3.各產業部門協調不夠緊密

（1）行政資源未能充分整合。主要表現在掌握支持產業發展政策、資金等資源的各行政部門之間缺乏協作，在同一時期內推進某一行業、某一企業迅速壯大的協調力度不夠；招商資源未能充分調配；產業資源未能充分調動。

（2）企業間產業鏈關聯性差。從產業生成來源看，主要由國家級院所生產機構、中關村企業制造生產廠、外地城市轉移企業、外資生產加工企業和廊坊本地內生企業等五部分組成。目前，只有三對企業具有器件應用的配套關系，能否實現廊坊信息產業鏈內部結構的網絡化，直接影響到廊坊以產業規模實力為核心競爭優勢，融入京津戰略的實施。

（3）沒有形成一套完整的產業服務支撐體系。信息產業的最重要變化是產業分工的高度細化，以及自制率大幅度下降。目前，廊坊在諸如物流等產業服務領域一定程度的不足，制約了電子信息產業的進一步發展。

4.龍頭帶動作用尚未顯現

在廊坊信息產業整體結構中，擁有一批能夠具備龍頭帶動導向作用的企業，然而，上述企業的前后聯系和水平聯系的配套產業至今無一落戶廊坊。以龍頭企業拉動區域產業發展，是提升整體創新力，克服低水平競爭、受環境影響穩定性差的重要手段，對廊坊更是產業集群從孕育期跨入成長期的唯一途徑。因此，極有可能出現龍頭在廊坊、龍身在京津的局面。

五、廊坊打造“京津冀電子信息走廊的”發展模式

1.改善投資環境，加快招商引資步伐

招商引資既是加大開放的主要手段，又是引進項目、做大總量、調優增量的載體。因此要積極改善投資環境，建立起完善的基礎設施環境、規范高效的服務環境、公平競爭的市場環境、開放穩定的政策環境、公正嚴明的法制環境、文明向上的人文環境、舒適方便的生活環境；采用積極有效的招商方法，建立卓有成效的招商機制，通過建立健全招商責任機制、招商載體園區機制、招商激勵機制等提供招商保障。在項目引進上出“新牌”：一是建立專門的市信息產業招商與基地建設領導機構，加強信息產業發展的指導與協調。二是集中精力開展重點項目攻堅。三是以配套優勢和優惠政策吸引國內知名企業落戶廊坊。四是積極取得省委、省政府和省直有關部門的支持，爭取國家有關部委在與之配套的上下游產品引進政策上給予傾斜，吸引知名企業落戶廊坊，進一步延伸產業鏈，做大產業規模。

2.充分發揮園區的示范效應

我國的電子信息產業基地和產業園建設如火如荼，通過對基地和園區的支持和推動，促進其發揮示范效應，輻射和帶動周邊地區。一是進一步推進區域資源整合，制定全市電子信息產業統一的產業空間規劃，把廊坊開發區等開發區的電子信息產業納入統一的空間規劃體系，制訂包括城市土地利用規劃、財稅支持規劃、招商規劃等，完善協調推動機制，打造承接電子信息產業發展的新平臺。二是積極爭取省信息產業廳、國家信息產業部支持，接軌京津電子信息產業發展空間，做到變京津聚集效應為輻射效應，在融入京津冀區域發展中強化互補優勢，實現與京津的產業對接，增強產業吸附力，提高園區帶動力。三是積極申報國家級產業基地，增強園區影響力，增強廊坊信息產業區域品牌效應，打造新的競爭優勢。

3.在產業鏈服務環境上下功夫

我國開發區成立之初，為支持其發展，國家和地方給予開發區一些特殊政策，比如財政返還、企業所得稅減免等，但隨著我國加入WTO，國內外政策要求統一，國家級開發區優惠政策將進一步弱化，優惠政策在開發區招商引資中的作用越來越小，投資環境、管理效率、產業優勢的作用越來越突出。因此，進一步創造基于產業鏈的服務環境，對于發展廊坊電子信息產業至關重要。一是積極推行“一站式辦公”等方式，加強改革力度，進一步提高政府的辦事效率，真正創造一個投資環境國際化的平臺。二是加快培育中介組織，在成功吸引生產制造企業的基礎上，積極吸引國際企業的進入。三是充分利用地處北京、天津之間的區位優勢，積極吸引國內外知名廠商，集中建設電子信息產品市場，加大廊坊開發區綜合物流園區建設力度，融入全省物流網絡，聯通京津物流網絡，暢通電子信息產品的進出渠道。

4.在人才的引進上出新招

目前，缺乏一大批信息化專門人才已經成為影響廊坊電子信息產業發展的重要制約因素。在這種情況下，一方面要抓緊吸納和培養人才，另一方面加強與高等學校、科研院所的合作。在人才引進方面，要加強同周邊特別是京津產業界、大學及研究院所的聯合與合作，進一步加強面向產業的各類人才培養，注重在職職工的再教育，構筑合理的人才培養體系，形成多層次的人才梯隊，為高新技術產業的發展培養富于創造力的創新人才和高素質的產業人才；要制定和實施人才引進和培養的優惠政策，在戶口、收入、住房、子女上學等方面給予政策優惠。在人才應用方面，創新人才應用模式，把北京、天津的人才資源當作本地的人才資源，為人才應用創造良好的外部環境。當前應重點聘請在信息產業類企業從事生產經營活動的管理者，在國家部委管理過信息產業項目或多年從事信息產業研究的專家學者，發揮其業務資源和人才資源優勢，為發展廊坊電子信息產業服務。

5.在信息化與信息產業互補共進上加大力度

信息產業發展與信息化建設相互推動、相互促進，通過建設和完善信息基礎設施，不斷提高信息資源的開發利用和信息服務水平，帶動信息消費，以市場需求支持信息技術創新和信息產業的發展，形成良性循環。一是將目前分散在不同部門的信息化建設管理職能，統一在獨立的信息化辦公室，賦予信息化辦公室實質性的行業管理權限，加大利益沖突問題的具體協調力度等。二是建立信息化建設專家咨詢組和專家咨詢制度，對信息產業發展趨勢和方向提出預測報告，為引導廊坊信息化建設和信息產業發展方向服務。三是各部門、各行業在市信息主管部門的指導下，按照各自的職責分工，有組織、有計劃地開展本單位的信息化工作，避免重復建設和資源浪費，共同推進城市信息化建設。

參考文獻：

［1］ 河北省國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要.

［2］ 2009年電子信息產業經濟運行公報.

篇4

編者按：

全球大宗商品價格直接影響國內固定資產投資增速乃至整個宏觀經濟運行，國內相關行業的業績表現和投資機會亦與其后續走勢密切相關。對于目前的商品牛市是泡沫還是機遇的判斷，直接影響到對未來幾年國內投資環境的判斷。

進入2006年，隨著全球主要大宗商品價格的持續上漲，市場對商品價格后續走勢的分歧開始加大，悲觀者擔心產能增加帶來的供求缺口逐漸縮小，將導致大部分商品價格調整的壓力越來越大，中期走勢難以樂觀。相反的，樂觀者則看好全球經濟良好的中期增長趨勢――尤其是中國、印度等發展中大國工業化進程的快速推進會繼續保持對大宗商品的強勁需求，因此大部分商品市場仍然有很大的投資機遇。

在這組專題中，我們將把主要大宗商品作為一個整體，從長期的歷史角度來看待其價格的主要影響因素、本輪牛市與以往的不同之處，并在此基礎上判斷全球商品市場運行環境的變化及價格走勢，我們希望通過這組文章，為投資者看待本輪商品牛市提供一些長期的、新的視角。

商品牛市“夜未央”

在今年和未來1～2年內，商品牛市的基礎依然存在，商品市場作為一個整體，本輪牛市還沒有到結束的時候，尤其是對于目前供求缺口依然明顯的商品，如鋅、鋁、黃金等，其價格走勢值得繼續看好。

2000年以來，全球大宗商品市場迎來了一輪波瀾壯闊的牛市行情（見圖1），從2000年1月到2006年1月，高盛商品價格綜合指數（GSCI）和路透－CRB綜合指數（Reuters-CRB Index）漲幅分別達到144.7%和77.1%，部分大宗商品，如原油、有色金屬、糖等上漲勢頭尤為明顯（見表1）,一時間，商品市場成為了全球最大的投資亮點。

長期走勢看商品價格：目前處在哪里？

圖2到圖6給出了各類有色金屬、黃金、原油以及糖的以現價和不變價美元衡量的長期價格走勢，表2給出了這些大宗商品2005年末的價格與歷史高點的比較。上述這些圖表顯示，從過去40～50年的長期視角來看，在本輪商品牛市中，以現價美元衡量的金屬銅、金屬鋅和原油價格創出了歷史新高，其他商品與歷史最高價相比仍存在不同程度的差距。如果以1995年為基準的不變價美元來衡量，則所考察的商品沒有一種價格創出歷史新高，而且與歷史高點的差距甚遠。

也就是說，目前主要商品價格之“高”只是相對的，站在幾十年的長期視角來看，我們很難得出全球主要大宗商品價格已經明顯偏高、投資泡沫已經非常嚴重的結論。

因此，我們嘗試通過探究決定大宗商品價格走勢的基本影響因素的變化，去判斷全球商品市場價格走勢。我們將重點分析三個影響大宗商品長期價格的基本因素：第一，世界經濟的長期增長歷史對大宗商品的影響；第二，全球流動性的變化對商品市場的影響；第三，美元匯率走勢對商品價格的影響。

長期視角下的世界經濟增長和商品價格

世界經濟增長對大宗商品供求，進而對大宗商品價格的影響主要通過兩個渠道：

第一個渠道是總量方面。世界經濟的周期波動會直接影響商品供求，并導致商品價格波動。從現實情況來看，圖7清楚地顯示，在過去的40多年中，大宗商品價格走勢與經濟增長率之間具有很強的相關性，即伴隨著世界經濟的復蘇和繁榮，大宗商品價格出現明顯的上漲，而當世界經濟進入衰退和蕭條階段時，大宗商品價格也趨于下跌。在1960～2005年期間，全球GDP增長率與CRB商品價格指數漲跌幅之間的相關系數達到0.45。

第二個渠道是在經濟增長的階段方面。一般來講，原油、有色金屬等商品作為重要的生產性原材料投入，跟各國的工業化進程有密切聯系。在世界經濟處于一些國家集中工業化的時期，對這些商品的需要會出現爆發式增長，從而對其價格起到明顯的推動作用。

“黃金增長”+“金磚四國”：世界經濟對大宗商品價格的支撐作用依然存在

在本輪商品牛市中，世界經濟增長提供了基礎性的支撐作用。

一方面，在美國經濟復蘇的帶動下，2002年以來世界經濟進入新一輪增長，全球經濟增長率從2002年的3%上升至2004年的5.1%；另一方面，進入21世紀，以中國、印度、巴西、俄羅斯為代表的“金磚四國”經濟進入了持續高增長階段，其中，中國和印度正在逐漸成為世界制造業中心，國內工業化進程明顯加快，俄羅斯經濟2000年開始全面復蘇，并逐漸進入穩定的高增長階段，而以巴西為代表的拉美經濟同樣在2002年逐步走出低谷，并保持著良好的增長態勢。

以上兩方面因素大大帶動了對全球大宗商品價格的需求，部分大宗商品先后出現供不應求的缺口（見表3），由此為本輪商品牛市提供了良好的基本面支持。

我們認為，目前世界經濟正處于近幾十年來又一個“黃金增長”時期：一方面，在美國和金磚四國的帶動下，2002年以來的全球經濟增長異常強勁，2004年全球5.1%的經濟增長率更是創下了1977年以來的最高紀錄；另一方面，在全球技術進步加快、全球商品和勞動力資源流動性提高以及各國能源戰略進一步完善的作用下，即便近年來主要大宗商品價格出現了大幅上漲，但依然沒有引起全球范圍內嚴重的通貨膨脹，2002年以來全球CPI漲幅始終維持在3.4%～3.6%的水平，這種高增長、低通脹的全球經濟運行格局是過去幾十年來所沒有的（見圖11）。

從發展趨勢來看，我們認為在今年和未來1～2年內，世界經濟發展的主導性因素不會發生大的變化。目前，美國國內的消費和投資需求依然旺盛，而日本、歐元區經濟2006年以來都顯示出進一步復蘇的跡象，因此，發達國家經濟增長的趨勢仍然趨于樂觀，與此同時，中國、印度目前正處于工業化的中期階段，俄羅斯和巴西在經歷了多年的轉型和調整之后，目前經濟也正處于全面發展的起步階段，“金磚四國”經濟增長的基礎依然強勁，因此，未來1～2年內世界經濟出現急劇衰退的可能性不大。再進一步從全球經濟周期的角度分析，20世紀70年代以來，世界經濟共經歷了三次10年左右的中周期，六次五年左右的短周期（見圖12）。2001年是第三個中周期和第六個短周期的低點，從2002年開始觸底回升，2003年復蘇增長，2004年快速增長。盡管2005年世界經濟有所回落，但依然處于本輪中期上升周期之中。

因此，我們認為，在今年和未來1～2年內，世界經濟仍將維持高增長和低通脹的黃金增長格局。因此，其對大宗商品價格高位的基本支撐作用依然存在。

全球超額流動性：商品價格上漲的助推劑

在本文中，我們把全球的超額流動性理解為全球貨幣供應量的增長速度超過了實際GDP的增長速度，宏觀經濟學的常識告訴我們，通貨膨脹從長期來看是一種貨幣現象，換句話講，持續的超過實體經濟增長的貨幣供應所帶來的超額流動性是推動價格上漲的必要條件。如果超額流動性作用在實物市場，就表現為通貨膨脹，而如果作用在資產市場，那么就表現為資產價格的持續上漲。放在全球范圍內看，這一邏輯同樣是成立的。考慮到全球商品市場的投資兼具一般商品投資和金融資產投資的雙重特征，所以不難想像，全球的貨幣供應及超額流動性變化對商品價格的影響將會非常巨大。

美國經常項目赤字是全球流動性的輸出源頭。

從全球流動性的角度來看商品價格，首先必須明確的一個問題是，全球的流動性是如何創造出來的呢？眾所周知，一個國家的貨幣供應依賴于兩個條件：第一，央行基礎貨幣投放；第二，金融機構的貨幣創造。由于美元仍是目前國際貨幣體系的中心貨幣，所以，全球流動性的供應機制可以簡單地以如下形式反映出來：作為中心國家的美國通過國際收支經常項目的逆差向全球輸出美元，導致全球外匯儲備增加，進而使得各國央行的基礎貨幣投放增加（因為各國央行在獲得美元儲備的時候要投放基礎貨幣），基礎貨幣的增加通過各國國內及國際金融機構的信貸創造，形成全球的貨幣供應。

超額流動性與商品價格走勢非常密切，對本輪商品牛市的推動作用尤為明顯。

超額流動性只有通過兩個途徑被消化：要么是通貨膨脹，要么是資產價格上漲。考慮到大宗商品市場兼具一般商品和金融產品的雙重特點，所以，無論是超額流動性帶來的通貨膨脹還是資產價格上漲，都會對大宗商品價格產生明顯的推動作用。

我們計算了1976年以來美國、歐元區、日本、英國等國家的超額流動性與此CRB指數走勢的關系，結論是顯而易見的，兩者之間的關系非常緊密見（見圖16）。

全球超額流動性會面臨萎縮嗎？

在2006年和未來幾年內，全球流動性會面臨大幅萎縮嗎？在目前看來，我們認為這種可能性很小，原因主要有兩方面：

第一， 美國向全球輸出外匯儲備的“發動機”作用不會明顯減弱。

美國的經常項目逆差主要根源于兩個方面：私人部門過低的儲蓄率與公共部門巨額的財政赤字。隨著2003年以來美國經濟的復蘇和房地產市場的上漲，美國私人部門的支出增加使得凈儲蓄開始持續下降，尤其是2005年下降的速度明顯加快（見圖15）,考慮目前美國經濟的增長依然相對強勁，失業率也處于較低水平，因此美國國內的消費將繼續保持較快增長，同時，再加上美聯儲持續升息導致了美國家庭在房地產方面的利息支出上升，所以在未來一定時期內美國的私人部門儲蓄不會出現明顯改善。再從財政赤字來看，2005財年美國聯邦政府的財政赤字為3190億美元，占GDP比重的2.6%，比2004財年有所改善，但仍為美國歷史上第三大年度赤字。考慮到布什政府在未來幾年將繼續大力推動減稅政策，同時美國的軍費開支也將繼續保持相當高的水平，所以，2006年和未來幾年美國財政赤字出現明顯改善的可能性同樣很小。以上兩方面因素將會使美國的經常項目逆差繼續保持在高位運行，因此，美國將繼續通過逆差向全球輸出大量外匯儲備。

第二， 各主要國家金融機構信貸創造能力依然強勁。

在全球外匯儲備有望繼續保持較快增長的情況下，全球流動性的供應還取決于另外一個重要環節――各國金融機構的信貸創造能力。從目前來看，美國國內的信貸增長依然保持平穩上升，但從后續變化趨勢判斷，隨著美聯儲升息的緊縮作用逐漸顯現，我們相信美國國內金融機構的信貸增長增速將會有所回落。相比之下，歐元區和日本兩大經濟體的信貸變化趨勢更加值得關注。日本經濟從2004年開始走出谷底，2005年在內需回暖和出口回升的刺激下，經濟進入明顯復蘇階段，而歐元區經濟進入2006年以來同樣出現了加快復蘇的勢頭，在此背景下我們注意到，2005年以來日本和歐元區信貸增長速度均開始明顯加快（見圖19），只要這兩大經濟體繼續保持復蘇勢頭，其金融機構的信貸創造能力將依然強勁，從而保證工業國家的流動性供應。

綜合以上兩方面因素，我們相信在目前的世界經濟形式下，全球超額流動性供應不會面臨嚴重萎縮，國際金融市場流動性寬裕局面將繼續維持，并將繼續為大宗商品價格提供支撐。

美元重回貶值通道：標尺效應助長商品價格

由于目前大宗商品主要以美元標價，所以美元匯率的變化也是影響大宗商品價格走勢的一個重要因素。從過去30多年美元和大宗商品價格指數的關系來看，兩者的負相關性是相當緊密的（見圖20）。盡管在2005年大宗商品價格上漲的同時，美元匯率出現了強勁升值走勢，但我們認為，這可能更多的是由于基本面供求和超額流動性等因素對商品價格的強勁推動作用使得美元匯率對商品價格的影響因素出現了階段性弱化，但從未來幾年來看，美元匯率走勢仍將是影響商品價格的重要因素。

2005年美元匯率之所以大幅反彈，主要是得益于美聯儲升息、《本土投資法》生效所帶來的大量資本回流美元資產，但從2006年來看，美元很難繼續維持強勢上漲的趨勢，原因主要有兩個方面：一是去年美元升值使得美國經常項目赤字進一步惡化，而且根據上文分析，未來幾年美國“雙赤字”問題不會明顯改善，這使得美元未來的貶值壓力在進一步加大；另一方面，更為重要的是，2005年推動美元升值的主要驅動因素在2006年會逐漸減弱，具體表現在：一是美元升息周期已經接近尾聲，目前的主流預期至多還有1～2次升息，2006年上半年升息周期將結束，相比之下，由于歐洲央行去年12月份以來已經連續兩次升息，今年年內利率有望進一步上調，而日本央行今年結束零利率政策的可能性也不能排除，所以，2006年利率因素方面將會逐漸出現不利于美元的變化趨勢；二是《本土投資方案》的時效為一年，今年該法案對國際資本回流美國的促進作用將會消失。因此，綜合判斷，我們認為美元的相對強勢至多維持到2006年上半年，進入下半年以后將重歸貶值趨勢，在此背景下，我們相信美元貶值的標尺效應將會對商品價格產生支撐作用。

商品牛市的基礎依然存在

從目前來看，世界經濟正處于又一個低通脹、高增長的黃金時期，主要國家消化價格沖擊的能力增強以及“金磚四國”的快速增長使得全球經濟增長的持續性明顯增強，因而對大宗商品的需求不會明顯下降；同時，在美國雙赤字繼續高企和歐元區、日本經濟復蘇使得其金融機構信貸創造能力增強的背景下，全球超額流動性充裕的格局不會發生明顯變化，流動性因素對包括大宗商品在內的全球資產價格的推動作用仍然強勁；此外，隨著去年促進美元升值的積極因素逐漸弱化，美元匯率將重回貶值通道，美元貶值帶來的標尺效應同樣將助長商品價格。

因此，我們認為在今年和未來1～2年內，商品牛市的基礎依然存在，商品市場作為一個整體，本輪商品牛市還沒有到結束的時候，尤其是對于目前供求缺口依然明顯的商品，如鋅、鋁、黃金等，其價格走勢值得繼續看好，其中的投資機會也值得繼續關注。

資料來源: IMF 、Bloomberg 、CEIC 、申銀萬國研究所

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二戰結束以后，世界經濟經歷過兩次以高投資增長為代表的、較為集中的工業化階段:第一個階段是20世紀50年代初至70年代末，經過了第二次世界大戰，除美國外的工業大國均遭到了不同程度的破壞，其經濟都蒙受了很大的損失。因此，戰爭結束后，這些國家均經歷了一個經濟恢復時期，直到1950年前后，它們的經濟才陸續恢復到戰前水平。經濟恢復時期結束后，伴隨著第三次科學技術革命的不斷推進，主要西方國家都經歷了一個歷史上罕見的經濟增長“黃金”時期，由圖8可以看到，這個時期工業國家投資率一直處于較高水平。第二個時期是70年代中期到90年代中期，這個時期是以亞洲四小龍為代表的亞洲新興工業化國家經濟紛紛崛起的階段，這些國家的產業先后經歷了由勞動密集型產業向資本密集型產業的過渡，因此其投資增速明顯加快。圖8清楚地顯示，這個時期亞洲四小龍的投資率同樣經歷了一個明顯上升的過程。

篇5

澳新銀行商品研究總監MarkPervan表示，大宗商品價格和全球經濟走勢之間有很強的相關性。“今年反映全球經濟的領先指數可能會出現谷底，下半年將有所反彈，因此我們預測未來世界范圍內的大宗商品價格有可能出現反彈。”

“我們不僅要關注世界經濟中的大事，還要關注國際資本流向，以及美國貨幣政策和美元指數的變化。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春表示，目前世界經濟仍處在復蘇的道路上，但復蘇的動力正悄然變化。而美國的經濟走勢、歐洲債務危機、中東局勢動蕩、日本核泄漏危機是現階段世界經濟面臨的幾個較大的不確定因素。

“除了實體經濟的需求之外，大宗商品的價格還與全球資本流動方向有關。正所謂‘大宗商品資本化’，而這個走向明顯受制于美國國債的價格，也受制于另一個很重要的參數――美元指數。”劉元春認為，目前美元指數已經處于低位，但美元的回調很可能是階段性的，因此石油等大宗商品價格很可能出現高位震蕩，但不同大宗商品的表現則各有差異。

劉元春說，全球資本向美國回轉的現象可能導致一些資本從大宗商品逃離、從新興市場國家撤離，這將進一步影響到新興市場對大宗商品的需求。

此外，業內人士表示，全球大宗商品價格和證券市場也有很強的聯動性，特別是美國的投資基金普遍認為大宗商品和股票市場同屬增長型市場，他們在購買證券的同時也會購買大宗商品。可以看到，從2000年開始，證券市場和大宗商品市場的走勢基本是趨同的。

MarkPervan指出，目前美國較低的信貸成本使得借錢投資大宗商品的回報率非常高。“美國的利率現在呈下滑的趨勢，所以投資基金投資在商品上的倉位正在上升。但美國利率的下降空間是有限的，大宗商品的投機倉位應該會有一個下滑，特別是2012年下半年后美國有可能進入加息過程。但令人鼓舞的是，由于美國的經濟狀況，即使將來加息，幅度也不會特別大，這對于大宗商品價格的影響是相對有限的。”

業內人士表示，從今年以來大宗商品的價格趨勢來看，金屬和農產品的價格已經開始走弱。仍在高位的原油和貴金屬價格，前者更多倚賴供給端偏緊，后者則是避險情緒上升的表現。

目前來看，美元的短期反彈給大宗商品帶來較大的壓力，全球制造業的觸頂回落，新興市場為控制通脹而持續緊縮導致需求端的疲軟、企業盈利預期下滑導致的被動式去庫存給大宗商品以極大的下行調整壓力。而去泡沫化（持續的貨幣緊縮高壓勢態）與去庫存化（持續緊縮下，銷售困難與需求偏弱，導致企業被動去庫存壓力較大）仍將是二季度國內商品市場的主體，商品市場大多數品種的重心將持續下移。

篇6

然而與減速聯系在一起的，無疑是三個“超預期”現實：一個是中國經濟微弱減速的“鄰居效應”乃至世界效應。我們知道，表明中國經濟增速正在放緩、CPI指數高企因而通脹威脅上升的官方數據一經公布，先是立馬引發全球資本市場的震蕩，接著是日本及東亞多個國家政府宣布其經濟也在或即將放緩，且都不約而同地認為，本國經濟放緩或多或少與中國經濟的減速聯系在一起!按照日本經濟界的權威分析，由于中國經濟增速下調，影響了日本對華出口，因而形成主要依賴出口拉動的日本經濟失速的因素之一。客觀地來看，中國經濟減速的這種外部效應之大是前所未有的，也是超預期的!

一個是美國經濟減速的幅度。年初大多數經濟學家和經濟分析機構曾經預測，美國經濟增速在二三季度將會回調，但從未有人預期過如此之大的回調幅度，也鮮有分析家預測二季度美國經濟增速會低于2％。然而現實是無情的，現今只有1.6％且經過第三次核算還可能下調的超低增速，不僅超出了大多數分析家的預測，也令美國政府決策層大失所望!

第三個是日本經濟遭遇減速與通脹雙重威脅。我們知道，自上世紀90年代初期“泡沫經濟”崩潰以來，折磨日本經濟的頑癥_直是通貨緊縮。然而前不久日本央行卻宣布，目前日本經濟面臨著增速放緩與通脹上升的雙重風險。這一點無疑是經濟學家們所未曾預料到的，也是令人難以理解的!

篇7

2001年中國投資與消費增長率都有提高，但經濟增長率卻隨出口曲線下降，說明外部需求在主導中國經濟增長，這種情況在短期內不會變化，所以，要看清未來中國的經濟走勢，就必須先看清世界經濟走勢，特別是美國經濟走勢。

美國經濟存在巨大的資產泡沫，世人對此已有共識。去年美國經濟陷入衰退，未來前景如何，目前大體是三種看法，即“V”型曲線、“U”型曲線和“L”型曲線。我的看法是美國很可能走出“L”型曲線，而結論不是出自美國，而是出自日本。

日本經濟在90年代初泡沫經濟破滅后陷入長期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于資本主義經濟典型的生產過剩危機，而是泡沫經濟破滅后導致銀行體系癱瘓。首先，在過去10年中世界經濟并未發生大的萎縮，在美國經濟帶動下，反而是最好的10年；其次，從產業面看，日本始終保持了出口優勢，去年外匯儲備已突破4000億美元，所以，日本的危機顯然不是來自供給過剩；第三，在傳統的資本主義危機中，經濟蕭條也會導致銀行系統紊亂，但經濟蕭條是因，銀行危機是果，而在90年代的日本卻出現了因果倒置的情況，是由于銀行系統紊亂導致經濟蕭條，這些都說明資本主義經濟危機出現了新特點。

認識這個特點需要展開更大的視角。從上世紀50年代中期，美國完成了工業化，進入到“后工業化”時代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國家也相繼完成工業化，進入到這一時代，產業資本開始具有從物質生產領域向外游離的趨勢。70年代初，“布雷頓森林”體系宣告瓦解，世界貨幣體系進入到不受物質生產增長約束的時代，加上各種金融衍生工具的發展，虛擬經濟急劇膨脹，并成為世界資本主義經濟的主體。例如，1997年國際貨幣交易額高達600萬億美元，而其中與生產流通有關的貨幣交易只占1％。這說明，世界資本主義在上世紀70年代后，已經進入了一個新的歷史階段，這個階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因為它既不同于馬克思所分析的自由資本主義，也不同于列寧分析的帝國主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運行規律以及爆發危機的形式都已經發生了深刻變化，如果不從這個新視角看問題，許多事情就看不清，也看不遠。

例如匯率的決定問題。在傳統經濟中，本幣是否堅挺，取決于產業增長好壞、是否有貿易順差及儲備是否充足，但在日本經濟和亞洲金融風暴中人們卻看到這些東西統統不起作用，相反，美國經濟在過去10年中制造業處在長期蕭條狀態，國民消費40％依賴進口，經常項下的逆差超過印度一年的GDP，美元卻不斷走強，所以在當代世界經濟中，是資本項下的國際資本流入流出決定匯率水平和一國的繁榮與衰退，這說明資本主義經濟的基本運行規律已經發生了變化。

在虛擬經濟為主體的時代，帝國主義戰爭也有了新內容，即不再是為了爭奪物質財富，而是為了爭奪金融與貨幣霸權。歐元統一就有這個意味，而美國發動科索沃戰爭也是意在打壓歐元的勢頭，維護美元的霸權。并且可以看出，世界主要資本主義國家圍繞爭奪國際資本的沖突正在升級。

日本經濟危機的新特點正是在這樣的背景下出現的。1985年，美國壓迫日元升值，日本產業資本由此從物質生產領域流向資本市場，導致泡沫經濟泛濫。在泡沫經濟膨脹時代，企業以證券和地產作抵押從銀行獲得現金，再到資本市場上炒作，這使企業資產價格的上升速度，高于企業負債的速度，因此不論從企業還是銀行看，資產負債狀況都很健康，但當泡沫經濟膨脹到頂開始破滅，一切就都反轉過來。由于資產價格的下降速度，大大高于企業債務的清償速度，就在銀行內部形成巨大壞賬，但是企業破產后銀行卻不能破產，否則就是全體居民和國家的破產，經濟由此長期蕭條，走出“L”型曲線。

美國目前的資產泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時的四倍。2000年4月，美國新經濟的泡沫開始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標志，美國資本市場也膨脹到頂峰，隨時有可能崩潰，美國目前防止崩盤的主要作法是，在外資和個人離場后拼命向股市注入資金，支持上市公司回購股票以維持股市點位，但這是“飲鴆止渴”，會使今后危機的爆發更嚴重，而不會改變這個結果。可以猜測，美國泡沫經濟的破滅會有三根導火索：一是“安然”風潮繼續擴大，使投資人喪失信心而大規模離場；二是由于歐洲經濟更加健康，國際資本向歐洲轉移；三是日本經濟危機深化，迫使日本拋售海外資產，而日本最主要的海外資產是在美國。

因此，70年代以來形成的全球資產泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風暴，今天輪到了美國，美國金融風暴則會引發全球金融風暴，并使全球資產泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國經濟還是世界經濟，都會走出“L”型曲線。

沒有不合理的貨幣制度，哪來如此龐大的全球資產泡沫？所以追根溯源，全球金融風暴也是貨幣制度危機的產物，但用什么來代替現存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒有從這個角度考慮過問題。

外需形勢不好，中國經濟增長也會受到損害，但不會出現負增長。在若干年后，情況會發生有利于中國的變化，因為可能會出現世界金融中心向中國轉移的趨勢。90年代以來，已經出現了世界制造業中心向中國轉移的趨勢，在發生全球金融風暴的背景下，世界經濟只剩下中國一個亮點，因此中國遲早會成為國際資本的避風港。但是為了避開全球金融風暴，中國又不應開放資本市場和使人民幣國際化，所以，要把引資大門開在香港，把中國的企業更多的推到香港上市。香港將會因此成為世界第一大的資本市場，港幣也會成為最堅挺的貨幣，這對繁榮香港經濟，夯實“一國兩制”政策基礎的意義是不言而喻的。

美國已經沒有了產業霸權，但是還有貨幣霸權和軍事霸權，貨幣霸權實際是產業霸權的替代品，因為只要有了貨幣霸權，美國人就可以依靠別國的生產錦衣玉食。所以，美國人決不會輕易讓出美元的霸權地位，而是要用軍事霸權來改變國際資本流向，以保衛美元的霸權。小布什之所以提出所謂“邪惡軸心”論，就是在歐洲和中國人的家門口事先布下兩個點，打的是國際資本的可能流向，一旦美國資本市場不穩就有可能動武，因此世界并不太平，我們必須洞察先機，作好必要的準備。

篇8

本節課的課標要求是：知道三國同盟和三國協約，薩拉熱窩事件，凡爾登戰役等;分析第一次世界大戰爆發的原因，了解第一次世界大戰給人類帶來的巨大災難。因此，我將本課的核心內容提煉為：一一、二二、三三，即一場重要戰役凡爾登戰役，一種戰爭性質非正義的帝國主義掠奪戰爭，兩個侵略集團三國協約、三國同盟，兩個戰爭原因直接原因、根本原因，三個戰爭特點時間長、破壞性大、規模大，三點消極影響。在教學過程中，如何讓學生高效地吸收這些內容?我通過運用信息技術，收到了較好的效果。

一、利用實物展臺，展示預習成果

我市重視教育，積極推進信息化教育工作，我校更是積極響應，更新各種輔助教學的硬件、軟件，各班安裝了多媒體教學的全套設備。其中，實物展臺的安裝方便教師將講義、實物、資料等展示給學生看。這節課前，我編寫了導學案，梳理、整合本課的基礎知識，設置了課前預習部分。課堂中我用實物展臺展示學生的預習成果，利用投影，由學生邊講解，邊展示，起到檢查預習情況和訓練學生的表述能力的雙重效果。這種方式和傳統的口頭回答方式相比，更直觀形象地突出歷史專有名詞的書寫，提高課堂的實效性。

二、采用微課教學，轉換教學模式，突破本課重難點

微課，指按照新課程標準及教學時間要求，以教學視頻為主要載體，對某個知識點或教學環節開展教與學活動的各種教學資源的有機組合。與傳統的教學模式相比，微課教學主題突出，針對性強，時間短，內容精。它方便學生課前預習、課后復習、隨時隨地觀看學習，有利于學習有困難的學生反復觀看，方便家長隨時輔導孩子，教師無論是自己制作微課還是觀看他人的微課，都能促進專業成長。本節課的重點，也是難點之一，是兩大軍事集團三國同盟和三國協約的形成。這部分內容課本只有一幅地圖和簡單的文字介紹，僅憑借這些材料學生很難掌握這一知識點。對此，我制作了《一戰前兩大軍事集團的形成》微視頻，視頻時長3 分鐘30 秒。視頻由兩大集團形成的背景，各國走向結合的出發點，兩大集團的核心矛盾，兩大集團形成對世界形勢產生的影響四方面組成，展示了相關地圖、形成過程動畫示意圖，并設置了三個問題：1.兩大軍事集團的名稱及其成員。2.這些國家走向結盟的根本出發點是什么?3.分析這兩大軍事集團的性質。學生觀看后回答的結果顯示了這種教學方法的優勢：它形式新穎，內容精煉、直觀，符合初中生的心理特點，學生樂于接受。本節課，通過微課教學，有效地調動了學生的學習積極性，順利突破了本課的難點。

值得一提的是，隨著微課教學模式的推廣，微視頻也成為歷史課堂信息技術資源的重要組成部分之一，得到教師的喜愛，成為公開課的必備法寶。但在使用的時候要注意：一節課的微視頻切記過多，尤其忌諱整節課用微視頻堆砌，一個接一個，教師的主導地位全無，學生只是疲于觀看。其次，對微視頻進行有效性的選擇。網絡時代，各種資源繁雜，適合課程，有利于學生發展的才是有效的。

三、使用點名器，充分調動學習積極性

與初一、初二學生相比，初三學生較為沉穩，愿意自動舉手展示自己的學生更少，到初三學生分化的情況比較明顯，學習比較困難的學生逐漸失去學習的熱情。如何適當地調動學生參與課堂的熱情?點名器可以有效地達到這一效果。同時，這種隨機點名的方式也能間接檢查學生的預習情況。此外，從心理學角度看，點名器的使用可以讓學生松懈的狀態轉變成興奮狀態，將更多學生的專注力吸引至課堂中，從而提高學習效率。所以，點名器使用的契機和次數也應根據學生的課堂表現使用，切忌使用過于頻繁。

四、借助網絡平臺問卷星，及時掌握學生的學習情況

篇9

關鍵詞：美元指數；上證指數；協整檢驗

中圖分類號：F830.91 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）22-0070-02

一、引言

隨著后WTO時代的到來，世界經濟一體化程度進一步增強，各國經濟互相滲透，相互影響的程度越來越大。美國仍然作為世界第一大國，其經濟和政治地位仍然是任何國家都未能撼動，其美元的基礎地位仍然十分穩固，以美元為中心的一系列資本市場自然高度相關。目前國內眾多研究更多的從感性角度及定性來分析美元指數與上證指數的關系。更多地強調誰影響誰，較少從定量角度展開分析，缺乏準確度和實踐指導性。本文將以2006―2010年間的美元指數和上證指數周線數據作定量分析。來實證分析美元指數對上證指數的影響。首先，我們來界定兩個概念，即美元指數與上證指數。

1.美元指數。美元指數是美元的有效匯率，它綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，此外美元指數還反映了世界經濟的變化程度。

2.上證指數。上證指數即“上證綜合指數”（上海證券綜合指數），它是上海證券交易所編制的，以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計算范圍。上證綜指反映了上海證券交易市場的總體走勢。它目前在A股的投資實踐中的影響十分重大。

那么美元指數與上證指數是否存在關聯性，是否具有一種穩定的長期關系，我們從統計數據中予以分析，試圖得出相關的數據和解釋。

二、實證分析

自2005年人民幣匯率改革以來，人民幣升值步伐在迅速加快，中美兩國經濟相關程度進一步提高。這必然要從實體經濟傳導至資本市場，那么美元指數究竟在多大程度上影響著上證指數，下面我們選取2006―2010美元指數和上證指數的周線走勢來分析兩者的相關性。為了更好地進行計量經濟學分析，分別對美元指數和上證指數進行自然對數處理，形成新的2006―2010年經過自然對數處理的美元指數數據（LNMYZS）和上證指數 （LNSZZS）數據，然后畫出圖1和圖2所示的美元指數和上證指數折線圖。

圖1美元指數周線圖

圖2上證指數周線圖

從上面兩個圖中可以很直觀看出，LNMYZS與LNSZZS之間有很明顯的負相關性，我們通過統計數據得出兩者的相關系數（見下頁表1）：

表1

從統計結果可以看出，兩者相關系數達到-0.69，已經呈現出很明顯的負相關關系，這說明美元指數對上證指數的影響很明顯。我們進一步分析美元指數究竟多大程度上影響著上證指數。首先對取兩個變量作單位根檢驗，經過檢驗，兩個變量均為一階單整序列，因此可以進一步作協整檢驗，通過Eviews5.0統計軟件，得到回歸方程：LNSZZS =―4.4116LNMYZS+27.3012，對協整方程產生的殘差進行平穩性檢驗，結果發現，殘差序列在1％的顯著性水平下是平穩序列，因此兩變量存在長期的均衡關系。從協整方程中可以看出，方程與樣本觀測值擬合較好，Adjusted R-squared為0.474766，F值也非常大，T值也很好的接受檢驗，總體線性關系十分顯著。

結果表明：美元指數每波動1個百分點，上證指數將反向波動4.4116個百分點，也就是說：若美元指數下跌1%，那么上證指數將上漲4.4116%，反之亦反。從這個意義角度，我們可以得出上證指數對美元指數的彈性是非常大的，因此，美元指數能夠作為一個好的標的來跟蹤上證指數，因此在實踐中具有較強的指導意義。通過四年的數據及走勢分析，他們的負相關關系在實踐投資中已經廣泛呈現出來。

美元指數之所以能在很大程度上影響上證指數，主要有以下幾個方面的原因：（1）國際市場以美元為中心的定價模式。目前，世界上包括原油、黃金、銅、農產品等商品期貨均采用美元計價。因此，美元的強弱在一定程度上決定了這些大宗商品的價格走勢，一旦美元大幅貶值，這些以美元計價的大宗商品將出現大幅上漲，直接導致到國際市場上商品價格的飆升，從而引發國內大宗商品價格的上漲。而國內商品包括煤炭、有色金屬在上證指數的權重非常之大。因此，他們將帶動整個上證指數的一個價格走勢趨向。（2）美元指數本質上只是一些貨幣組合，貨幣怎么影響到上證指數，這個問題本質上就是個貨幣問題，從國際貨幣的角度我們可以看到經濟的本質及貨幣背后的經濟問題。（3）美元貶值過程中，資本的逐利性使得國際資本要尋找更加有利的投資渠道，新興市場提供了潛在的投資機會。美元貶值使國際資金進行資本流動的同時，人民幣也會成為這股浪潮的受益者（熱錢涌入）。因此，一波資金推動的市場行情促使上證指數飆升。

三、結論與建議

最后，根據實證分析，本文得出以下幾點結論并提出相關的投資建議。

結論：（1）美元指數每波動1個百分點，上證指數將反向波動4.4116個百分點，也就是說：若美元指數下跌1%，那么上證指數將上漲4.4116%，反之亦反。（2）后WTO時代，世界經濟相互影響進一步增強，美元指數通過影響世界其他商品期貨的價格，還包括金融衍生品的發展，使世界資本市場緊密相連，影響程度已經遠遠大于WTO時代。（3）經過協整檢驗和投資實踐檢驗，美元指數與上證指數存在著一種穩定的長期關系。當然兩者之間也會經常發生短期背離現象，但這個短期背離的出現正好引發滯后效應，反而提供了一個很好的入市契機。

投資建議：（1）我們可以根據實證分析的結果，以美元指數作為投資參照標的，對上證指數進行一個長期的跟蹤，捕捉市場的投資機會，將風險控制到最低，獲取穩健的收益。（2）美元指數對商品期貨的影響更為直接，我們可以利用觀測美元指數，抓住上證指數里面的原油、黃金等板塊或替代板塊的投資機會。（3）由于美元指數對上證指數的影響時滯，特別是會出現短期背離現象，因此利用美元指數的趨勢的確立，來捕捉機會和規避風險。例如，假設美元指數出現中期上漲趨勢，這時就必須放棄上證指數的操作。因為，從中期來看，上證指數的收益率將為負值。

參考文獻：

[1]曲春清.金融計量學實驗[M].大連：東北財經大學出版社，2008.

[2]張曉峒.計量經濟學軟件Eviews使用指南[M].天津：南開大學出版社，2004.

[3]美元指數[EB/OL].百度百科，http：//baike.省略/view/725538.htm.

[4]上證指數[EB/OL].百度百科，http：//baike.省略/view/157256.htm#2.

篇10

美元：在矛盾中前行

4月29日，美國商務部公布的報告顯示，美國經濟繼續在衰退中前行，一季度美國GDP折合年率下滑6.1%，超過了預計的4.7%，該數據也可以作為4月份美國糟糕數據的總體概括。盡管奧巴馬之前表示經濟數據已經出現好轉跡象，但是這樣的數據表現實在很難讓市場人士保持樂觀，市場普遍預計當前美國以及世界經濟依然沒有達到所謂的“底部”。美元也在避險資金和經濟數據的矛盾中徘徊。

從走勢看，美元指數弱勢明顯，近期歐洲各國公布的經濟數據出現回暖跡象，市場風險偏好情緒有抬頭跡象，因此Bankrate【銀率】網認為，美元在短期內會出現震蕩下行的走勢，以消化避險資金出逃的影響。但是，在全球經濟出現普遍回暖之前，美元多頭仍有機會反攻，而且主流觀點并不認為目前世界經濟已經到達底部。

歐元/美元：受益回暖 短期可能受數據干擾

4月29日公布的歐元區經濟信心指數自2008年5月以來首次出現改善，從64.7升至67.2，比預期的中值65.3好了不少。分項數據顯示，工業信心從-38升至-35，服務業信心從-25升至-24。歐洲相關分析人士也指出從當前的調查數據來看信心已經開始筑底。同時分析人士也提醒投資者注意短期可能出現的糟糕數據的干擾。

從4月份歐元區經濟信心指數的回暖來看，歐洲經濟的復蘇似乎并不像大家預期的那么遙不可及。數據顯示歐元區3月份的貨幣供應也低于市場預期，這說明歐元區面臨的困境可能比此前的預計要好一些。因此，歐元區經濟中長期可以有相對樂觀的預期。

從技術層形態看同樣支持歐元走強，短期預計歐元將會出現小幅回調，然后形成沖高的走勢。第一支撐位在1.3200附近，1.3650會形成較大壓力。投資者可以積極關注歐洲以及美國相關經濟數據的情況。

美元兌日圓：經濟局部回暖 或沖高回落

日本財務省4月22日公布的數據顯示，受到全球經濟危機影響，日本國內經濟衰退嚴重，截止3月31日，日本在2008-2009年度出現了7253億日元的貿易逆差，這也是自1980年以來首次出現逆差。與此同時，分析人士還發現，日本3月份出口環比降幅出現了放緩跡象，因此日本經濟也可能處在危機緩沖區。而且中國作為其重要出口國，其經濟的復蘇必然會對日本經濟的穩定起到巨大作用。

日本4月30日公布的數據顯示日本3月工廠訂單出現近半年來首次增長。日本央行同日也宣布維持基準利率于0.1%不變。Bankrate【銀率】網認為，目前這樣的利率水平已經非常低，因此其利率決定已經很難真實反應其貨幣政策走向。投資者可以關注其政府債券操作方向的變化作為政策依據。

從目前美元兌日圓日K線圖看，美元兌日圓短期受到糟糕數據的影響有沖高動能，避險資金短期內主導效應明顯。但是隨著局部經濟數據的回暖，這樣的走勢將會有所改變。預計短期美元兌日圓沖高回落，壓力位在100.00附近，局部回暖的數據將會帶動日圓的反彈。

英鎊兌美元：地產有回暖跡象 英鎊有望走強

英國房產網站Rightmove于4月20日公布的數據顯示，英國4月份的房價連續3個月出現回升并創下了14個月以來的最大單月漲幅。英國破產服務局還在5月1日傳出負面消息09年1季度英國申請個人破產的數量高達2.98萬人，創下了1960年開始統計以來的最高紀錄。

分析人士認為，雖然英國經濟有可能在年底觸底，但是英國經濟的復蘇也將面臨重重困難。英國財政部預測明年英國經濟增長1.25%，但是經濟學家預計僅能增長0.3%。

從近期公布的數據來看，英國方面的經濟數據喜憂參半，盡管制造業等相關數據依然不樂觀，但是英國房地產回暖跡象的出現讓市場似乎看到了若隱若現的底部，英鎊近期的走勢也基本反映了這一判斷。近期英鎊兌美元出現了震蕩上揚的走勢。

Bankrate【銀率】網認為，各國經濟數據的局部回暖讓市場逐漸看到了經濟復蘇的希望，市場的風險偏好情緒也會逐漸平息，預計英鎊將在風險偏好減弱的情況下繼續走高。第一壓力位1.5230附近，第一支撐位1.5000。短線英鎊可以積極做多。

美元兌加元：數據喜憂參半 指標顯示超賣

4月18日公布的數據顯示，加拿大3月份消費物價指數月率上升0.2%，年率上升1.2%，比預期略低；但是核心消費物價指數月率上升0.3%，年率上升2.0%，比預期略高。

4月23日，建安大公布的2月份零售銷售強勁，上漲0.2%，核心零售銷售增長0.6%，好于市場預期。但是加拿大央行對未來的預期并不樂觀，該行認為加拿大經濟將會連續第四個季度出現經濟萎縮，預計09年第二季度GDP萎縮幅度將會收窄至3.5%。

從技術上看，美元兌加元短期指標出現背離，超賣跡象明顯，短期技術回調的可能性增大。但是從數據來看，全球經濟回暖的跡象時有顯現，因此做多美元的投資者應該積極關注回暖的數據情況，防止市場預期的變動。預計近期美元兌加元將會出現一定幅度的反彈，但是整體趨勢仍然將維持下行走勢，短期投資者也應以做空美元為主。

美元兌瑞郎：瑞士央行主導瑞郎貶值