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內容摘要:本文建立在產權理論和制度分析的研究基礎上,運用委托理論,對上海市公共體育場館的國有資產管理、運行機制等方面進行分析,以求建立具有中國特色和上海特色的完善、可行的公共體育場館國有資產管理模式。

關鍵詞:公共體育場館 國有資產 管理體制 創新

問題提出

公共體育場館是指由各級人民政府投資或籌集社會資金興建的,由國家委托各級體育行政部門管理的,供人民群眾進行健身鍛煉以及運動訓練、體育競賽的體育活動場所。

上海市按照中央提出的建設“一個龍頭、三個中心的要求”,將城市發展目標定位為現代化國際大都市,而完善的體育設施無疑成為一個城市現代化的標志之一。作為全民健身的主陣地、體育產業重要載體的公共體育場館,目前,上海市體育場館的管理與利用與人們的需求和產業發展的要求不相適應。隨著上海市事業單位體制改革的不斷深入,公共體育場館也面臨著轉變職能、深化改革的挑戰。因此,為克服上海市公共體育場館運行中的缺陷、提高國有資產的運行效率、規范公共體育場館的管理、盤活公共體育場館這部分體育國有資產,有必要對上海市公共體育場館的國有資產管理進行分析,以對我國其他地區的實踐有所啟示。

上海市公共體育場館國有資產管理體制創新的必要性

隨著體育產業的快速發展和廣大市民全民健身意識的增強,上海市體育場館得到了迅猛的發展,尤其是隨著體育社會化和產業化進程的加快,民營體育場館增長的速度更加驚人。據第五次全國場地普查的資料,在全上海的14426個體育場地中,體育系統所屬380個場地,占到總數的2.63%,民營體育場館占到70.21%。與民營體育場館相比,公共體育場館也取得了巨大的發展,但場館改革的進程仍顯滯后,市場的獨立性和活力與民營體育場館存在一定的差距。

究其原因,主要是上海市公共體育場館體制和機制基本上還是沿用計劃經濟的模式,不能適應市場經濟發展的需要。雖然在改革的進程中,個別公共體育場館逐漸脫離事業單位編制,企業化和市場化程度不斷增加,例如上海東亞體育文化有限公司、盧灣天育實業公司(盧灣區體育中心),虹口足球場暨魯迅公園聯合發展公司等,這些場館體育市場化、產業化進程發展較快,已逐漸擺脫事業單位的屬性。但是大多數公共體育場館的管理模式和管理機制依然帶有濃厚的計劃體制的色彩,沒有擺脫體育局下屬事業單位的性質。公共體育場館在產權關系上的模糊和委托上的問題,是發展中的體制,這些問題限制了公共體育場館的生機和活力,導致公共體育場館運營效率低下,也同時激發了公共體育場館管理創新的動力。

根據調查,73.17%的公共體育場館認為有必要在國有資產管理體制方面進行改革,占到被調查公共體育場館的大多數(見圖1),這說明作為隨著市場經濟的發展,公共體育場館面臨著越來越多的競爭和挑戰,現有的國有資產管理體制已暴露出缺陷,有必要進行深層次的改革與創新。建立符合體育產業規律、促進上海市公共體育場館進一步發展、創新的國有資產管理模式,能夠改變舊有束縛公共體育場館的機制,創造有利于體育場館產業健康運行的局面。

據本文調查,公共體育場館認為實施國有資產管理體制的改革可以產生積極的效果。其中,有29家(占70.73%)公共體育場館意識到改革有利于加強彼此間的合作;有28家(占68.29%)場館認為改革有利于主管部門加強對公共體育場館的宏觀調控;有27家(占65.85%)公共體育場館認為改革有利于公共體育場館資源的共享;有25家(占60.97%)公共體育場館選擇了“有利于做大、做強公共體育場館產業”;有20家(占48.78%)公共體育場館認為體制改革有利于建立場館之間的有序競爭;有15家(占36.58%)場館認為國有資產管理體制的改革有利于產生改革聯動效應,推動公共體育場館產業融投資體制的改革,如表1、圖2所示。

上海市公共體育場館國有資產管理體制創新的理論依據

(一) 現代產權理論

在現代西方經濟學中,產權經濟學是新制度經濟學的一個分支,屬于自由主義學派。產權理論主要以產權和交易費用為概念基礎,研究產權及其結構與安排對資源配置和效率的影響?，F代產權理論認為,產權是一種社會強制而實現的對某種經濟物品的多種用途進行選擇的權利。一個完整的產權包括使用權、收益權和轉讓權,其中每一種權利又可以細分。20世紀80年代以來,改革開放給經濟帶來巨大的發展,隨著經濟體制改革的不斷推進和深化,西方現代產權理論在我國掀起了一股 “產權熱”。事實上,現代產權理論對我國國有企業的改革起到了有益的啟示。十四屆三中全會以來,建立現代企業制度成為國有企業改革發展的方向,這標志著國有企業的改革由以承包制為核心的經營體制調整階段轉為以明晰產權為主要內容的制度創新階段。

產權經濟學認為,要減少交易費用、降低社會成本、提高社會經濟運行效率,一套科學完整的產權制度是必不可少的。在法律上完善的產權制度有以下要求:對產權的界定要明晰化,產權的獨立性,產權權能分解化以及產權主體多元化。以產權理論為基礎,分析上海市公共體育場館的產權制度,本文認為上海市公共體育場館的產權制度存在著明顯缺陷,不符合現代產權理論對產權制度的要求。

具體來說,上海市公共體育場館產權的界定實質上是模糊的;缺少產權的獨立性;公共體育場館產權主體單一,產權權能未能得到有效分解;公共體育場館產權流通不暢,未能實現產權在市場的流通和優化。

(二)委托理論

委托理論是現代契約理論最重要的發展。委托理論認為,企業所有權與經營權的分離僅是委托關系的外在表現,而企業所有者人力資本駕馭企業物質資本的局限性才是企業所有者讓渡經營權,從而委托關系得以確立的內在原因。這就說明,委托關系以追求分工和規模為目的,企業的所有者因委托關系的確立而獲得一定的效果。委托理論把企業看作是企業委托人和人圍繞風險分配而做出的一種契約安排。雖然通過該種契約關系對于委托人和人都能帶來相應的分工和規模效果,但是由于契約雙方目標各不相同,相關信息在雙方之間的分布也是不對稱的,人有可能在追求自身利益最大化的過程中損害委托人的利益,這就是委托問題。

我國現有國有資產管理體制改革的三種模式

1988年以后,經過我國國有資產管理體制的改革實踐,國有資產管理模式大體上可以歸納為三種具有代表性的模式:“深圳-上?！蹦Ｊ?、“一體兩翼”模式、“98”模式。

“深圳-上?！蹦Ｊ?。這種模式在我國國有資產管理體制改革實踐中最早提出,它的主要架構包括國有資產管理委員會、國有資產經營公司和國有資產控股、參股企業三個層次,這就是通常所指的“三層次管理模式”。

在第一個層次上,國資委的設立,實現了政府國有資產所有權職能的機構與社會經濟管理職能的機構分離;在第二個層次,國有資產經營公司的設立,實現了國有資產的運營職能與國有資產的監管職能的分離。在第二個層次與第三個層次之間,既實現了企業出資者所有權與法人財產權相分離的現代企業制度的產權規范,又在政企分開的基礎上建立了合理的國有資產出資人制度和產權代表制度,解決了在第三個層次中,國有資產出資人“缺位”的問題。

“一體兩翼”模式。這種模式的主要內容是以財政部門為主體,國有資產管理局和稅務局作為其“兩翼”,歸口財政部門管理。

“98”模式。這種模式是將國有資產的出資者所有權分別交與不同的政府部門,不同部門分別行使國有資產的產權變更、投資、監管、改制、人員選擇等職能。

公共體育場館國有資產管理體制創新策略

建立“政府主管部門(或國資辦)――中間層公司――公共體育場館”的三層次管理模式,在明晰公共體育場館產權和功能定位的前提下,建立政府主管部門和公共體育場館的委托關系。既有對公共體育場館的監管,防止“逆向選擇”和“道德風險”等委托問題的產生,保證公共體育場館的公益型職能的實現,同時也賦予公共體育場館更多的自主性,增加對場館的激勵,使公共體育場館在市場的競爭中更具有活力。

在三層次的第一個層次――政府主管部門,建議在體育局設立公共體育場館國有資產的專門管理部門,負責監督和監管公共體育場館國有資產的保值增值,但是設立這一機構,并非在原有的結構中新增一個行政管理層次,而是通過法律契約的形式界定其宏觀調控、監督監管的職責。此策略的關鍵是中間層公司的設立,中間層公司的設立可以采用三種類型。一是按照公共體育場館的意愿,自由組合,自我重組,跨地域、跨項目組建中間層公司。二是按照場館項目的特點、規模的大小、產業的相關構建中間層公司,做到資源的共享,資源配置的最優。三是政府牽頭,將公共體育場館在經營發展過程中自然形成的、業已存在的集團公司,經改造和經政府認定為中間層公司,賦予該中間層公司對集團內的公共體育場館行使國有權權能,將原本不屬于該集團的其他一些公共體育場館劃歸這個中間層公司管理。

鑒于公共體育場館發展的歷史原因及規模大小,“三層次管理模式”的建立應分階段、分層次進行。考慮到公共體育場館地域性強的特點,中間層公司就可以采取分區、分類等方式逐步建立,先選擇規模較大、企業化程度較高、經濟效益較好的公共體育場館為龍頭,組建公共體育場館產業集團,整合各場館的資源,做到信息溝通順暢,資源配置合理,以便發揮不同場館的項目優勢和區域優勢。

參考文獻:

1.登姆塞茨(H•Demsetz).關于產權的理論[M].上海三聯書店,1991

篇2

伴隨市場的起起落落,基金排名總是像走馬燈一樣輪換不停。然而,歷經12年發展與積淀,華夏基金卻不斷穿越牛熊市考驗,逐漸展現出持久的回報能力。銀河證券日前評估顯示,2005年至2008年,華夏基金權益類資產管理能力市場排名分別列第24名、第20名、第5名、第1名。而截至2009年12月31日,華夏基金旗下華夏興華、華夏回報、華夏大盤、華夏中小板、中信現金優勢貨幣5只基金,過去3年業績均列同類品種第一名,且共計7只基金獲得銀河3年期五星評級。

聯合證券指出,華夏基金取得的豐碩收益,正得益于其背后強大的投研團隊。經過多年市場歷練,該團隊在投資中逐漸展現出獨樹一幟的“華夏風格”,具體表現為倉位控制能力強、操作風格靈活主動、低持股集中度3大特點。

聯合證券對加權平均凈值增長率排名前15的基金管理公司的擇時操作進行了比較,考察區間為2006年一季度到2009年三季度,各基金公司旗下剔除指數基金和QDII之后的股票型與混合型基金股票倉位季度均值。結果顯示,華夏基金能夠依不同的市場環境,對倉位進行及時有效的調整,綜合選時能力居行業前列;而從換手率的角度看,華夏旗下的非指數股票型和混合型基金的換手率多數情況下高于平均值,表明華夏基金總體上采取積極進取的投資策略,對市場中的結構性機會把握能力較強;從持股集中度來看,華夏基金的持股集中水平持續低于行業平均水平。在同等倉位條件下,持股集中度高的基金受前十大重倉股表現的影響越大,業績波動也越大,而持股廣泛,使華夏基金的業績更容易保持相對的穩定性。

篇3

關鍵詞:國有資產財務投資風險控制

一、引言

我國現階段經濟發展不平穩的主要問題是通貨膨脹速度過快，我國人民銀行連續多次提高存款準備金率，通過限制市場資金流動促使經濟發展降溫，我國國有資產自2008年大幅度投資以來對很多產業造成了影響，3000億國有資產投資改變了我國經濟發展速度，由以前的滯緩發展變成了飛速發展，但是相應問題和風險也隨之放大，我國國有資產的投資需要更多的科學化和系統化的財務管理手段，不能只是停留在對市場經濟表面問題的掌控程度，要更加注重內在和深層次的問題，解決關鍵問題。

二、國有資產經營發展概況分析

(一)世界各國有資產經營管理的特點

世界各國國有資產管理有如下顯著特點：一是有明確的機構對國有資產行使出資人職能。二是嚴格依法管理國有資產，各國針對國有企業和國有資產制訂了專門的法律，如韓國的《政府投資企業基本管理法》、《公共企業改革法》，新西蘭的《國有企業 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商業化經營、專業化管理，多數國家國有資產出資人僅作為普通股東，政府一般不干涉企業日常經營活動，通過國有企業的董事會來實現對企業的影響和控制，國有企業按照商業化規則來經營。四是強調資本的使用效率，強調資本運營，依賴專業的投資經營人才對國有股權進行有效管理，并進行科學的資產組合，持有那些具有國際競爭力的企業股權，出售核心競爭力下降的企業股權；對產權投資嚴格進行評估策劃，對不具備盈利能力的政府項目不予投資。

(二)我國國有資產經營管理的現狀

自改革開放以來，我國國有資產管理進行了在體制上以政企分開為主，在國有企業方面以建設現代企業制度為主的改革。2003年5月27日，國務院頒布了《企業國有資產監督管理暫行條例》，規定國務院國資委和各地方國資委履行國有資產出資人的職能。但是，我國國有資產管理體制尚需進一步完善。目前在實踐中主要反映出兩點問題：一是國資委作為政府特設機構，法律上屬于政府機關法人，在履行出資人職責方面與現行法律體系存在一些沖突，國資委不能像一般投資者一樣 完全直接地行使企業股東權利。國資委人員作為國家公務員，按照《公司法》規定，不能在所出資企業兼任董事、監事職務。按照《中外合資經營企業法》，國資委不能直接持有中外合資企業及一些海外上市公司的國有股權。按照《擔保法》規定，國資委不能為所出資企業提供融資擔保。二是由于現代企業制度建設尚不完備，國資委在對國有企業的監督管理方面還較多地采用行政手段，在管資產、管人的同時還直接管國有企業的事，容易變為“老板”和“婆婆”，影響國有企業的正常經營。

三、我國國有資產財務投資風險存在的問題分析

(一)財務管理混亂、財務監管制度欠缺

國有資產管理中財務部門的職權管理過于集中，在對資本使用支配中比較“自我”，國有資產的財務管理問題表現出的是財務監管制度的欠缺，不能夠很好的解決和掌握好財務監管機制，那么這種財務管理混亂問題就不會得到徹底的解決。國有資產管理出現的混亂主要表現為，第一，股權投資的盈利分紅部分，投資收益代表的是投資回報率的成果有多少，對經營中的分紅大多是按照一定程序配發，程序過于死板不能靈活運用，導致分紅時少時多，時有時無，這就造成投資公司本身的利潤不可能平穩上升，現金流也不可能平穩，而必然是階段性的、非連續的，國有資產的現金流波動和分紅問題提升了財務管理的風險；第二，股權不能有效降低風險運作，如進場和出場時機掌握得不好，造成投資風險的加大，引起了投資心理壓力，不能良好的拓展投資業務，人員的專業性較差也限制了重新投資的次數和信心。

(二)財務管理人員缺乏投資專業性和系統性知識，綜合素質有待提高

國有資產管理和私有資產管理在企業和事業單位中都存在共有現象，無論是股權的合理掌握，還是投資外匯的風險掌握，還是期貨外債的額度和時機把握等這些需要的是高素質人才的專業技能分析，良好的投資依賴于正確的抉擇和投資前的數據分析，對國有資產的投資前景和市場分析是使國有資產獲取投資回報率最高的一個基礎條件和保障，所以增強財務人員素質是基礎也是核心。目前財務人員基礎薄弱，對金融市場的了解過于單薄，掌握的只是書本知識，對于實際操作沒有太多經驗，對國內市場的變化了解不夠，就想向國外市場進軍，利用國有資產進行投資根本不考慮風險因素，失敗了也覺得跟自己無關，這是目前最大的問題，財務人員的責任意識不強，對自身工作崗位和工作內容缺乏應有的激情，沒有崗位職責感和歸屬感。作者認為應該針對財務管理人員的現狀做出分析，在缺失點進行彌補和加強。

(三)投資管理不當造成的信用風險和財務危機

分析國有資產的投資管理的不合理性，我們可以發現投資管理不當主要有幾個問題需要解決：第一，國有資產投資種類繁雜，投資范圍太廣，沒有專門投資領域，造成了投資雜而收益低的現象，加上投資管理人員自身能力較差，所學習的專業知識和對投資掌握的專業技能并不全面，不能適應多元化和過度寬廣的投資平臺，不能滿足投資風險的控制需求，投資風險日益加大，投資管理者不能合理控制風險，最后只能“悲劇”收場；第二，在國有資產對外融資投資擔保問題上存在問題，國有資產投資擔保關系存在連帶關系，委托關系，遞進關系等，關系過于復雜和繁瑣，擔保關系不清晰，這些擔保將項目企業的經營風險轉嫁到投資公司身上，它像一顆顆定時炸彈，一旦項目企業在生產、銷售等資金鏈的某個環節出現問題，將會引發一系列連鎖反應，危及到投資公司的現金流及融資信用，使財務風險高度膨脹。

四、解決我國國有資產財務投資風險的措施

(一)建立健全管理制度

建立和完善政府對國資委的激勵約束機制和社會監督機制。國資委接受政府的委托專業進行經營性國有資產管理，國資委與政府之間也存在委托關系。為了有效地解決委托問題，促進國有資產管理的效率，提高使用效率，政府應該 建立對國資委的激勵約束機制。同時，也應該由專業機構負責對國資委管理情況進行審計和監督。機構投資者會定期地向投資人公布其經營管理效果的信息，接受投資人的有效監督。國有資產管理也應該如此，應該接受國有資產真正所有者――全體公民的監督。對國有資產管理應該建立定期信息披露的機制，讓所有公民可以方便地得到國有資產管理的經營效果信息。通過建立健全管理機制可以有效幫助國有資產財務投資降低風險，增強投資精確程度，保證投資方向的正確。

(二)加強培養財務管理人員投資專業知識與技能

財務風險存在于財務管理部門的各個方面，存在于國有資產管控的各個環節，最基本的環節就是人員自身的素質，綜合素質不強造成國有資產投資的風險過大，因此提升人員素質和責任意識變得越來越重要。首先，要增強財務人員的風險意識，對于風險的認識，要選拔內部素質高的人才向風險控制較好的企業學習，增強國有資產內部人員的素質；其次，要增強財務人員的軟實力，這些軟實力主要體現在財務人員的思想，他們集體工作的氛圍，集體價值觀，集體認識觀，以及心理預期等等方面，提升這些素質的優勢在于可以和國際化接軌，在逐漸開放的市場經濟環境下，參與國際競爭，獲取新的利益平衡點。

(三)深化國有企業的產權制度改革，形成自然有效的股權制衡機制

要進一步深化國有企業的產權制度改革，形成自然有效的股權制衡機制。完善國有資產管理體制，需要完善現代企業制度，而產權制度改革首當其沖。改變國有企業股權結構單一、“一股獨大”現象，進行國有企業產權多元化改革是社會主義市場經濟發展的必然要求，也是解決國有資產“所有者缺位”的理想方法。在多個大股東形成的股權制衡機制中，在保證國有資本回報率的前提下，國有股份不一定要控制企業，即使在所持股權比例較高的情況下，也可以讓更有效率的大股東來控制企業。國資委可以從目前著重對國有企業經理人的監管，改為對其他大股東的監督，使監管機制外部化，從而提高對國有資產的監督效率，提高國有股份的價值。

參考文獻：

[1]余萍.國有投資公司的財務風險管理探析,審計與理財.2009年8月,54頁

篇4

相比較而言，我國企業發展在國際競爭力上還存在著一定的差距，主要是勞動密集型產業居多，對外直接投資中制造業占有很大的比重，技術也主要是依據傳統產業中的先進技術進行生產作業，與發達國家相比存在很大的差距，這對我國企業發展而言是一個極大的威脅，對此我國企業必須建立完善的管理技術監督機制，不斷增強創新，掌握先進的技術水平，這樣才能有利于我國企業的發展。

2加強企業管理創新的對策建議

2.1加強對管理理念的創新

管理理念是管理者在管理活動過程中所持有的思想觀念和價值判斷。所謂的管理理念創新，就是要具有領先時代的經營管理思想，它是企業發展的先決條件：（1）從有形資產管理到無形資產管理；（2）從實物管理到價值管理；（3）從狹隘的觀念到開放、合作的觀念。

2.2加強對管理組織的創新

經濟社會的不斷變化與發展，推動著企業發展建設的不斷創新，在外部環境各種因素的影響下，企業要想獲得長久的發展就必須加強對組織管理能力的創新。利用現代化先進的計算機管理技術對于企業進行有效的分工與管理，將企業發展通過互聯網技術進行信息的分析與傳遞，及時將企業各種信息資源進行整合，通過對管理組織信息的確認及時發現問題并加以解決，確保企業基層能夠反饋他們的意見或是建議，以便更好的推動企業組織管理的發展。

2.3加強對管理決策的創新

企業組織結構的扁平化，為迅速決策奠定了基礎。決策是人們為實現一定目標而制定行動方案、準備組織實施的活動過程。人們在進行管理決策時，一方面必須認識環境、了解相關信息，另一方面在決策的各個階段還要受到環境的制約。在傳統的企業管理環境中，管理者主要依靠歷史經驗進行決策。這種經驗決策形式具有決策時間短，效率高等優點。但在知識經濟時代，由于信息過載導致知識匾乏，再加上競爭環境的復雜多變，面對重要而又錯綜復雜的決策問題時，經驗決策往往不能很好地解決問題。這就需要采用先進的信息處理技術和手段，將定性方法和定量方法有機地結合起來，以輔助管理者進行科學的決策。

2.4加強對管理手段的創新

傳統的管理手段強調的是指揮和控制，而在知識經濟時代，則應采取以激勵為主的人性化管理方式，以充分發揮員工的主動創造性。因為人力資本不僅是知識的載體，而且還是知識的識別體和創新體，只有對人力資本進行有效的開發和管理，才能使知識在企業發展中充分高效地發揮作用。注重人性化管理，就是要在企業管理的過程中尊重員工，為員工提供各種成長和發展的機會，注意物質獎勵與精神激勵的適當結合，以達到企業與員工的雙贏。有助于充分激發每個員工的主動性和創造能力，提高企業的凝聚力，同時也有助于樹立良好的企業形象，使企業進入健康發展的良性循環。

2.5加強對管理市場經營方向的創新

篇5

探索特種金屬合金板帶項目的自主技術集成

特殊鋼棒線材工藝技術發展現狀

沙鋼并購重組的探索實踐及思考

貿易保護主義抬頭

海外資源基地構建之策略思考

高爐噴煤流量檢測儀研究

鋼鐵聯合企業大型堆場無組織揚塵治理措施探討

連鑄保護渣性能對中板表面夾雜缺陷的影響

世界及中國主要焦炭企業供需形勢分析

薄板坯連鑄連軋技術發展現狀

淡水河谷在華建分銷中心

歐洲鋼鐵工業的發展與展望

俄羅斯黑色冶金的情報保證問題

ERP在鋼鐵企業中的應用

在鐵礦球團礦生產中膨潤土聚合物復合粘結劑的應用前景

中國技術創新在經濟增長中的作用分析

2009年9-10月份國際、國內海運市場簡況

記錄

《冶金信息導刊》2009年全年總目次

歡迎訂閱2009年《冶金信息導刊》

推進結構調整和產業升級實現鋼鐵行業又好又快發展在2008中國鋼鐵工業競爭戰略論壇上的講話

推動鋼鐵企業重組實現鋼鐵產業升級在2008中國鋼鐵工業競爭戰略論壇上的講話

國內鋼鐵行業資助項目研究成果調研與分析

俄羅斯的鋼鐵工業用礦產資源現狀

日本硅鋼專利在工藝方面的最新發展動向

鈮產業與釩產業產品市場競爭淺析

高爐煤氣利用方法研究

配加輕燒白云石對濟鋼120m2燒結產質量的影響

軋制溫度對X70管線鋼力學性能的影響

減產

塑性應變和時效處理對碳錳鋼組織結構的影響

高強度寬厚板生產用的先進冷卻技術

全球直接還原鐵的現狀和未來工程(上)

網絡環境下韶鋼數字圖書館的管理實踐

對冶金技術標準相關問題的研究

降價

RSS與圖書館信息服務的個性化

兩拓合并進入關鍵階段

卷首語

中國鋼材市場分析及2010年預測

走精品路線提升模具鋼競爭力

面向戰略管理的企業競爭情報

Finex熔融還原技術的新發展

熔劑破碎系統的技術改造

馬鋼二鋼軋總廠低碳易拉絲鋼1008的生產實踐

減少鋼包系統事故的措施探討與應用效果

熱送熱裝計劃模型優化技術的研究與應用前景

攀鋼新鋼釩加大產品創新力度提升市場競爭力

中板主軋機調速系統的確定與設計

安賽樂米塔爾技術創新體系

國外汽車用熱鍍鋅板生產技術綜述

鋼鐵工業二惡英污染防治

淺議鋼鐵企業原料供應管理

鋼材加工配送中心ERP系統中原料分配模型設計與實現

固定資產管理制度相關問題

世界主要國家鋼鐵工業節能環保發展戰略

篇6

與此相對應的是，券商營業部的開戶柜臺又出現人頭涌動的繁榮景象。甚至傳言稱，有營業部重新采用搖號的方式應對突然出現的開戶人潮。

在絕大多數年份里，年底行情被視為“雞肋”行情，也是股民全年投資的盈利確定性最差的時間段。而年底出現牛市啟動的跡象，更是難得一見。更令人困惑的是，A股上漲缺乏宏觀經濟的支撐。

2014年底的A股出現這樣的“異象”，是偶然還是必然？

股市瘋狂的一周

重磅金融政策近日連續“來襲”，11月21日央行宣布不對稱降息，受此利好刺激，A股從11月24日起走出了一波瘋狂的大漲行情，上演了中國股市罕見的“瘋狂一周”。短短一周，大盤上漲了196點，兩市成交金額更是達到驚人的近1.7萬億元，成為A股歷史上的最高成交額。隨著指數的不斷狂飆和資金的瘋狂人市，在沉寂多年后，中國股市似乎將再度迎來一次集體的狂歡。券商融資融券排隊開戶的場景超過了2007年牛市開戶，國信證券泰然九路營業部甚至掛起了免戰牌，牛市驚雷喚醒了沉睡多年的投資者，僵尸賬戶則重新復活。

11月30日，備受市場關注的《存款保險條例（征求意見稿）》正式，我國存款保險制度終于迎來實質性進展。

作為一項金融業基礎性制度安排，存款保險制度不僅能夠加強和完善對存款人的保護、以及對金融機構的市場約束，還有利于進一步提升我國金融安全網的整體效能。

多位市場分析人士認為，存款保險將為A股帶來源源不斷的資金，原因有以下幾點：首先，建立存款保險制度，有利于無風險利率下降，從而吸引更多資金入市；第二，存款保險制度或將促進居民存款大搬家；第三，存款保險對銀行股是利好，而銀行股的上漲將助推上證綜指不斷攀升，進而形成良好的牛市氛圍，以吸引更多資金入市。

英大證券研究所所長李大霄認為，存款保險制度對存款人有一個非常好的保障，這是對金融機構的信譽。而且，它對于穩定金融系統有著非常重要的作用，間接對股票市場也有很大的穩定作用，對銀行、保險、券商等金融板塊都有好處。

國泰君安首席經濟學家林采宜更大膽預測，股市已經站在長周期牛頭上，建議投資者拋掉多余的房子買入股票，不少投資者躍躍欲試。

西安老股民王先生每天在營業部看盤，他說，最近新進股市的七八成都是年輕人，80后、90后居多，開個戶就走回去上網手機炒股，大多數準備投入五到六萬元，一般都在10萬元以內。也有老股民激活賬戶的，但是“還沒到路邊清潔工都開戶的程度”。

業內人士介紹，西安一個房地產老板有幾個億資產，前幾天拿出了1000萬元準備炒股，其中700萬元已經到賬?！熬褪强吹叫星楹茫瑴蕚渥鰝€試驗?！彼f，由于房地產行業低迷，目前西安不少房地產老板都在試探性進入股市。

聽見“超牛”腳步聲

在一些外資行的眼中，這是中國股市“超級牛市”來臨的腳步聲。

摩根士丹利認為，中國可能會出現“超?！鄙蠞q行情，股市會在18個月大漲一倍。

“新開證券投資賬戶狀況表明投資者在大力參與股市投資?！蹦Ω康だv中國香港的亞洲及新興市場策略主管喬納森?加納表示，

“高成交的走勢應一直得到重視?！彼诮衲?月預計貨幣刺激政策將推動中國股市在下半年大漲。

較低的利率水平、改革的深入推進及房地產市場的頹勢，同樣是外資行眼中刺激中國股市近期飆升的重要因素。

Swiss&Global資產管理公司表示，銀行利率低、金價下跌以及中國房地產市場頹勢加大了股市對投資者的吸引力。

高盛則預計，2015年A股將迎來新增流動性，其中包括大約4000億元的居民資產配置需求以及海外資金的配置需求。該行還預計，中國居民將從以往的配置房地產，轉變為將錢投入股市。

全球最大資產管理公司貝萊德也基于改革的因素看好中國股市。該公司認為，“中國經濟仍有些下行風險，但股票市場因憧憬改革而上揚?！?/p>

此外，中國將推出存款保險制度，此舉被認為有利于大型銀行。Amiya資本公司表示，大型銀行、房地產開發商和保險商將從政府的刺激措施中獲益最多。

財富再分配

這輪股市會跑多遠？“超?！闭娴臅韱?？著名經濟學家劉紀鵬教授給出的點位是4000點，而樂觀預計是2015年上證綜合指數就可能重新回到6000點。那么，牛市行情，巨量錢從哪里來？

一位資深市場分析人士認為，融資融券并不能改變市場的趨勢，真正能夠助推股指上升的力量來源于社會財富的再分配，這種分配不是來源于降息降準對實體經濟的支持，而是來源于存款保險制度的重大金融改革；大多數人對于存款保險制度改革的解讀都是淺層的分析，其實，這是一次社會財富重新再分配的開始。

“如果你是50萬元以下資產的絲不會有這種影響，但如果是億萬富翁，可能就會切實感受到焦慮，存銀行不再是最安全的財富保值方式，富裕階層要重新尋找資產保值方式，風險資產重新受到市場青睞。”上述市場分析人士稱，“其實，看看融資融券開戶排隊和融資融券規模膨脹就可以了解誰在向股市轉移財富，因為它對應的開戶門檻剛好是50萬元，說明中國富裕階層的資產在發生轉移。”

過去10年，中國經濟形成了以間接融資為主的金融結構，直接融資規模僅三四千億元；整個社會的財富和資產形成了以房地產為核心的社會財富分配方式。影子銀行、信托和銀行的大部分抵押品都是土地和房子，土地是從地方政府財政到工商企業的資產抵押，從國家到居民家庭最核心的財富都變成了土地。

“10年前如果準確把握了這一趨勢，就能決勝于財富風口；如今，這一趨勢正在改變，社會財富分配模式極有可能變成了股權和知識產權為核心。”上述市場分析人士認為，這一次改革的最大紅利來源于資本市場，以支持創業和創新的直接融資模式是下一個財富的風口。

該人士表示，轟轟烈烈的存款大搬家剛剛開始，這些資金將推動中國股市重回6000點，總市值超過50萬億元的規模，以后中國股市單日成交量萬億規模并不值得驚奇。

經濟基本面的反差

證券市場熱氣騰騰，頗有些牛市的味道。但相比于證券市場的表現，中國經濟的基本面卻沒有這般熱鬧牛氣。

從目前的情況來看，宏觀經濟面臨著很多的壓力與挑戰。在全球經濟復蘇步伐緩慢的背景下，國內多省市經濟增速也低于年初設定的目標，投資、出口增速都在放慢，明年經濟目標下調可能性在加大。一些經濟學家對經濟形勢的企穩持樂觀態度。倘若經濟走勢真的如愿在所謂的“觸底”后進入上行通道，那是再好不過了。但就當下而言，經濟向好的基礎仍然薄弱，這是一個事實。

從長遠來說，未來的中國經濟，需要依靠改革繼續獲得新動力，也需要依靠經濟的轉型與創新發展獲得新動力。短期來說，調控部門的“工具箱”里也還有一些政策手段。對于中國經濟的未來，不必太悲觀。

言及經濟基本面，其實也不宜全然就宏觀談宏觀，還是要多關心微觀個體。宏觀面上的改善，終究得依靠大量的微觀企業主體投資熱情的恢復，以及投資質量的提高。企業需要繼續減負，才能進發活力，進而改善基本面。經濟困難時候更須休養生息、“放水養魚”。

近兩年來，國務院針對企業發展負擔重、融資難等情況，出臺了多項利好政策。不少企業受惠于此。不過，從諸多微觀主體反映的情況看，來年企業稅費還須進一步減免、行政審批的削減還須更為到位、改善企業融資的一些好辦法在落實層面還須更有力。

從減稅降費來看，中央政府不可謂不努力。結構性減稅、定向減稅，以及普遍性降費，政策一直在不斷釋放，以求減輕企業負擔。如從今年10月1日起，小微企業暫免征增值稅、營業稅的范圍在此前月銷售額不超過2萬元的基礎上，擴大到月銷售額2萬元～3萬元。這類政策固然都是利好消息，但仍有一些企業反映涉及面還不夠廣。

比之稅收，針對企業的收費問題則更需要重視。一方面，企業各項繳納費的品種、數量還很多；另W面，降費政策在落實層面，與企業的合理期望相比，仍有不小的距離。至于削減行政審批的“最后一里路”問題，則更是表現明顯。目前各地行政規章制度、審批程序繁雜的情況還較為突出，影響了企業的發展。

對于不少企業，尤其是中小、小微企業來說，減負極為必要。同時，融資難的老毛病也亟待治愈。在成本上漲、融資困難背景下，部分企業生產經營環境未能得到改善，有時甚至有惡化之嫌，直接導致企業投資意愿下降。

就拿浙江來說，該省針對超過1.5萬家企業的監測數據表明，工業投資增速不高，民間投資則低于全省工業投資增速1.5%。這說明一些民營企業無心戀戰，投資意愿較差。另有監測數據稱，無投資意愿的企業比重也呈逐月上升的態勢。這樣的現象必須得到重視。從制度改革到政策層面，都要想辦法為企業減負，并使得企業融資之路能更為順暢。

概言之，唯有微觀經濟主體真正減負，唯有融資難題真正得到破解，企業才能激發出新的熱情，也才有動力投入萬眾創業和大眾創新中。在當前中國經濟面臨困難的時候，能不能到位地減負，能不能將已經公布或者未來將推出的政策落實好，是一個考驗。

“牛市”能維持多久

與以往不同的是，此輪行情明顯表現出了一種背離――經濟基本面走弱、樓市向下去杠桿，而A股和債市在加杠桿。

中華元智庫創辦人張庭賓認為，這樣的“牛市”很難走得太遠。主要有兩個原因。

一是產業和樓市蕭條，會使得活錢進入股市，但對于已經陷入產業和樓市中的資金來說，流動性就將更加短缺，特別是樓市是放大了杠桿的，一旦出現收縮，會乘數吸走業主或銀行的資金。股市可以通過融資融券最大放大兩倍多，但樓市貸款放大的倍數可以是3～5倍，即股市增加的名義財富不一定能填充樓市坍縮的財富黑洞。簡言之，缺乏企業的可持續利潤增長和樓市持續的價格上漲，股市恐怕也很難得到長期支持。

第二個原因是降息將增強人民幣貶值預期，進而導致國際熱錢外流。這有可能導致中國流動性的總盤子減少。股市雖然相對份額擴大，但遲早會受到總流動性減少的影響。

對于這兩個不利因素，決策者可以通過量化寬松或降準釋放流動性來加以對沖。但當這種行為遇到嚴重的輸入性通脹，特別是國際糧價大漲時，就很難繼續。所幸的是，近期石油價格大跌，國際農產品處于低位，這給我國繼續釋放流動性留下了一些空間。然而，明年歐亞大陸地緣政治危機的風險上升可能帶來隱患。

需要警惕的是，一旦國際上石油、糧食價格大漲，導致嚴重的輸入性通脹，樓市的去杠桿將加速，而股市的加杠桿將逆轉。一旦投資者行為由融資轉為融券，股市的下跌也將前所未有地猛烈。

（本刊據《華夏時報》、《第一財經日報》等整理）

葉檀：股市上漲

一舉三得

12月第一個交易日，受貨幣政策鼓勵，上證綜指最高觸及2720.74點，收于2680.16點。11月，上證綜指上漲10.85%，超過德國DAX指數的7.01%，美國標普500的2.45%，可謂一枝獨秀。有趣的是，同期以資源為主的經濟體澳洲標普200T跌3.86%，俄羅斯RTS則大跌10.74%。

同樣是實體經濟下行，為什么A股市場與上游資源國股市逆勢而行？

資金功不可沒，A股市場被強大的流動性推動。繼降息之后，社?；鹑胧兄笇б庖姟⒋婵畋ｋU制度出臺，都是推動民間資金向資本貨幣市場尤其是向證券市場流動的堅強支撐。

此舉有三得：第一，可以提振股票市場，使資金為公司服務；第二，提振股權投資、并購交易，使民間資金逐步取代銀行，為實體經濟注水；第三，造成財富幻覺，使消費者樂于消費，鞏固2013年開始的消費占GDP比重高于固定資產的態勢。

股市大幅上漲，投資者有兩種態度：或者，小幅兌現，在財富效應的麻醉下擴大消費，平時不敢買的高端品也買了，平時不敢喝的酒也喝了；或者，攢著每一分錢作為追加投資，繼續投入熱情不減的股市。

篇7

中國平安保險（集團）股份有限公司（下稱平安，香港交易所代碼：2318）的A股IPO，再度創造了巨資追捧的壯觀場面。

2月13日晚，平安公告稱，“以每股人民幣33.80元發行11.5億A股”，有望在3月1日上市。由此，網上網下共凍結資金約1.1萬億元――為A股市場有史以來第二位，從容超過了去年底中國人壽（香港交易所代碼：2628，上海交易所代碼：601628）和工商銀行A股發行時8000億元上下的凍結資金規模。

然而，香港投資者依然不為所動。次日，平安H股隨著暴跌的香港股市一同起伏，收盤報38.10元，跌去2.17％。同中國人壽一樣，平安A股的發行價，實際是對H股近期股價平均值的適當折讓；但更令人感興趣的是，平安上市后，會否復制中國人壽驚心動魄的“過山車”現象？

中國人壽A股1月9日以18.80元的發行價上市，首日漲幅即超過100％，最高更達49.50元。但是，這一高價很快使很多樂觀的投資者被高位套牢。

2月14日，中國人壽A股上漲1.93％，報收在36.41元，這比前不久的最高價削去近三成。同日，中國人壽H股在入選恒指后連跌三日，報收于23.25港元，繼續維持著H股與A股價差第一股的“龍頭地位”。

對平安上市后的價格，國內分析師普遍估值在50元－60元左右；境外分析師卻多認為，目前平安和中國人壽的H股價格已足以反映兩家公司基本面的增長情況，甚至略有高估。繼中國人壽之后，境內外資本市場的估值之爭還將繼續下去。

高價金融股

包括基金、QFII在內的約137家機構參與了中國平安A股的價格初詢及報價，報價總體區間為25.50元/股－48.31元/股；報價上限分布區間為30元/股－48.31元/股，下限分布區間為25.50元/股－40.26元/股。

“A股的詢價并沒有什么參考價值。因為在當前的詢價機制下，報價的人并不是最后購買股票的人，因此詢價結果一般會偏低，事實上平安的定價和一次普通的增發沒有區別?！币晃皇袌龇治鋈朔Q。

在實施回撥機制后，平安A股確定了最終的配售結構。向戰略投資者定向配售3.45億股，網下配售2.3億股，網上發行5.75億股，分別占發行規模的30％、20％和50％。2月14日平安的有關公告顯示，包括泰康人壽等數家保險機構和全國社保基金等20家國內企業，成為平安A股的戰略投資者。

與投資者瘋狂搶購的局面相對應的是，國內券商的分析報告普遍認為，該發行價“有讓利”，并建議投資者積極申購。平安的三家承銷商出具的投資價值分析報告，在估值區間上由高到低分別是：銀河證券為42元－53.80元；中信證券為41.24元－49.69元；高盛高華為32.90元－55.50元。

中銀國際則在2月14日報告中表示，考慮到中國人壽目前股價為其2007年預期評估價值的1.06倍，較H股溢價46％，中國平安A股上市后股價將有望攀升至50元。

中信證券在對平安集團給出有效業務價值和新業務價值預測的基礎上，分別以絕對估值法和相對估值法進行估值――前者能夠測算出不受二級市場資金供求和投資者心理波動影響的企業內在價值，后者則能幫助投資者對同類企業的估值水平達成共識。

在不考慮調整精算假設的情況下，以30倍－35倍新業務乘數計算，2007年，平安集團每股評估價值為41.24元－46.09元；考慮到2006年股票市場的好轉對公司投資收益率的支撐作用，以30倍－35倍新業務乘數，重新計算出2007年平安集團每股評估價值為44.48元－46.69元。若以中國人壽2007年A股估值水平為參照系，平安A股2007年相對估值區間為56.05元－63.79元。

“市場能接受的價位在60元左右”，一位機構投資者在北京路演現場告訴記者，他所在的機構已投入數十億元資金申購新股。如果平安A股發行價在40多元亦屬正常，“市場在上漲，大家的預期都提高了。”

估值“混業”

相對于其他先行登陸A股的金融企業，平安的一大賣點在于“混業架構”。

據接近承銷團的專業人士稱，對平安A股的估值方法大致分兩步進行，即首先計算金融公司部分，算出保險業務價值，然后再加上對其他業務估值。在這個基礎上，再考慮其他可能影響價格的變量――這也是中國的資本市場首次對一家金融控股集團進行估值的演練。

銀河證券的估值清晰地體現出這一思路。銀河證券認為，根據國際經驗對綜合類金融公司的價值可采用剩余收益折現模型和EVA（經濟增加值）模型進行估值，基于折現率為10％，永續增長率為5％和股利分配率為30％的假設，對平安集團壽險業務估值為每股43.03元，產險業務估值為每股0.76元，銀行業務的估值每股0.94元，合計為每股44.7元?；谥斏骱蜆酚^情景假設的估值，分別為每股42元和53.80元――即估值區間上下限。

由于平安集團是一家控股公司，一般認為在估值時需要打一定的折扣。對此，一位承銷團人士稱，平安集團的情況有所不同。普通控股公司只對子公司擁有一定的控制力，因此反映在價格上需要打折；平安集團則對下屬保險、信托、證券、銀行和資產管理公司具有完全的控制力，只是出于法律監管的原因，被迫進行分業經營。

其次，作為民營的金融控股公司，平安多元業務的增長本身就是賣點?！捌桨驳墓适?，在于一個多元一體化的綜合金融服務平臺――未來的增長將是來自于銀行、資產管理等幾塊。”平安的一位高管稱。

在路演中，平安管理層亦反復描繪其未來利潤增長的新圖景：未來五年內，產壽險仍將是貢獻高額增長的主要業務；未來三到十年，銀行和投資將成為主要增長來源；未來5年到15年內，消費信貸、私人銀行、新型健康險、年金、第三方資產管理/基金和新渠道，將成為增長的基石。

平安集團董事長馬明哲在路演中表示，平安早在1997年就開始了綜合平臺的籌劃，團隊、管理則是從四年前開始準備。目前，平安的投資、銀行和保險業務是獨立經營的，保險業務主要為其他業務提供客戶資源。集團下的銀行板塊，并非由保險部門兼營，而是聘任具有數十年經驗的銀行家進行管理。目前平安銀行仍是外資銀行身份，業務受限；短期內，平安銀行將與集團去年收購的深圳市商業銀行合并，申請轉為內資銀行，以在深圳、上海和福建開展業務。

據《財經》記者了解，平安目前還在積極選擇銀行并購的對象。進入其視野的不僅包括此前傳聞的深發展、光大銀行，也包括昆明商業銀行這樣的城商行。這顯示了平安急于建立起全國性銀行網絡的意圖。

麥格理金融分析師克里斯艾森（Chris Esson）對《財經》記者表示，相較其他試水混業的企業，平安是先發行者，已初步具備規模。在發行A股后，公司充沛的現金和現有的壽險客戶基礎，將使之在理財等業務領域占得上風，有一些業務間已可做到交叉銷售。瑞銀的分析則認為，平安較好的多元化業務，將有助于減輕壽險保費周期性帶來的影響。

不過在嚴格意義上，平安集團本質上仍是一個控股的概念，利用管理優勢做不同業務。真正的混業經營，是指在風險控制的原則下實現資源共享，比如商業銀行可以用自有資金購買資產管理公司發行的債券，或是保險公司可以投資于旗下信托公司的信托計劃等。但囿于現在的監管要求，這些目前還難獲得突破。

對于金融控股、混業經營本身可能帶來的風險，未來更不可低估。花旗在1月底對中國壽險業的報告中指出，“平安控股公司希望提供多樣化的金融服務，但如此的雄心壯志伴隨著不可忽視的執行風險?！?/p>

爭鋒人壽

作為保險業內最具競爭力的公司，中國人壽和平安保險在兩個月內接踵登陸A股市場。兩者之間的對比，自然貫穿了平安A股的回歸全程。

一般觀點認為，平安A股的主要優勢在于其多元化、分散的股權結構、良好國際化管理團隊和產品創新能力，因此目前在盈利能力上略勝一籌。一位澳州保險業分析師對《財經》記者表示：“平安（壽險）的優勢，在于其一直專注于高附加值產品。”瑞信亞洲金融機構分析師比爾斯泰西（Bill Stacey）亦對《財經》記者稱：“如果更多地從業績角度分析，平安比中國人壽更為出色?！?/p>

2004年、2005年及2006年上半年，中國人壽投資收益率分別為3.26％、3.93％和2.64％，同期平安的投資收益率為3.6％、4.2％和4.6％（1月－9月）。銀河證券認為，平安的投資資產配置較中國人壽激進；在資本市場活躍時期，平安的投資組合較好地分享了資本市場帶來的豐厚收益，這表現為2006年上半年的投資回報率明顯高于中國人壽。

平安壽險自2004年開始調整壽險產品結構，壓縮邊際貢獻較低的銀行產品，力拓個人期繳產品；期繳產品能帶來較穩定收益，同時維持客戶成本較低，因而贏利能力較強。銀河證券投資價值分析報告稱，“平安壽險首年保費的期繳比重較中國人壽高，其期繳比重呈逐年上升趨勢”。申銀萬國在對平安的新股分析中亦指出，“中國平安的新業務邊際價值貢獻率超過中國人壽一倍左右?！?/p>

在公司治理結構方面，平安也多為市場推崇。在發行A股前，平安集團外資股東與員工持股比例分別到達總股本的19.9％及18.33％；發行A股后，平安集團股權將進一步分散化，原來持股近20％的第一大股東匯豐占股比將稀釋至16.79％。

另一方面，中國人壽的優勢也非常明顯。首先，它以2006年底45.27％的市場份額遠遠領先于平安（16.99％），保費收入是平安的近三倍。其次，作為國有控股的保險公司，中國人壽有比平安更雄厚的資源背景，在爭奪投資項目等方面更有競爭力。2006年，中國人壽進行了多起引人矚目的投資，包括參與中信證券、廣發行、南方電網等，投資收益令業界艷羨。

同時，平安在一些硬性指標方面仍與中國人壽存在明顯差距。中信建投報告認為，受國內現實條件制約，平安壽險在繼續擴大市場份額、償付能力水平和消化歷史遺留的高利率保單方面，比中國人壽面臨更多的挑戰（參見本期“200億利差損挑戰”）。

按這兩家公司A股招股書，截至2006年9月，平安壽險部門的償付能力充足率為128.1％，而截止去年中中國人壽償付能力充足率達 253％。

此外，“與主要競爭對手相比，平安在銷售渠道上還處于劣勢?！敝行沤ㄍ对趯χ袊桨睞的專題報告中指出，2006年9月末，平安壽險個人銷售近20萬人，團體保險銷售代表1735人，銀行保險銷售網點24188個；中國人壽對應數據（截至2006年上半年）則為約64.8萬人、約1.2萬人和超過9萬個。

篇8

大廈19層，走廊的頂端那間是民生人壽保險股份有限公司副總裁兼資產管理中心總經理劉生月的辦公室，并不很大但視線開闊。屋子裝修簡單、整潔，一張堆滿文件和資料的大辦公桌占據了屋子的近一半空間。而桌邊靠窗的立柜上，一缸鮮亮活潑的金魚嬉戲暢游，點活了一屋子的生動。

為人謙和的劉生月，高高的個子，爽朗的笑聲，讓人感覺很陽光。他做事果敢，目的明確，用8年時間將民生人壽資產中心在行業里勾勒出了自己的輪廓。

價值投資很重要

2009年，在寬松的貨幣政策和財政政策有力的引導下，行情從1849點開始啟動，走出了一個牛市。這一年，民生人壽再次完美收宮，收益率僅次于07年。

談到新一年的市場，劉生月認為，2009年世界經濟復蘇主要依靠各國超寬松的貨幣和財政刺激政策，2010年世界經濟溫和復蘇的概率較大，但隨著全球經濟的企穩回升，通脹預期持續增強，各國寬松的貨幣政策可能會逐步收緊甚至退出。2010年中國政府政策的重點從單純保增長轉移到結構調整，預計全年GDP增長9.5％左右，固定資產投資增長22％，消費增長15％，凈出口增長10％。通貨膨脹率為2.6％，年底可能達到4％左右。

關于債券市場，隨著通脹預期的加強，央行可能會逐步推出提高存款準備金率等手段，或者通過公開市場操作提高短期的利率水平，所以短期內固定收益市場不是很樂觀?，F在看2010年的固定收益市場很難出現一個趨勢性的投資機會，中長期債券收益率目前已經到了歷史中值附近，如果繼續往上會出現一個階段性投資機會。

現在經濟處于復蘇期，雖然市場隨著有效性的加強波動較大，但企業業績肯定會向上走。所以，在看好估值和成長性的前提下，綜合考慮市場的不確定性，2010年的股票市場還是值得期待的。比如消費、零售、低碳等都是明年可關注的行業。

當然，2010年市場的流動性很難像09年這樣的充裕，所以明年更需要以審慎和長遠的思考來開展投資，配置一些流動性好，估值合理，未來一兩年能有穩定、確定性業績增長的企業。在面對一個不確定的市場時，要以防守為主。

漂亮的轉身軌跡

理工科背景出身的劉生月，聰明、勤奮、勇于進取。投資，如今是他每天的工作。金融工具，會計科目、損益表、投資市場分析等都駕輕就熟，精通于心，連會計報表中存在的問題，他都能馬上指出問題癥結所在。從全國重點理工科高校的團委書記，成長為一家全國性金融機構負責資金運用的金融專家和副總裁，如此大跨度的騰挪引起了我的關注和興趣。

理工科出生的劉生月做投資其實是個很偶然的事情。

90年代初期，劉生月來到美國哥倫比亞大學做訪問學者，這期間他發現很多同系的同學居然都去了華爾街，讓他百思不得其解，這看似風馬牛不相及的兩個行業怎么會聯系在一起呢?

于是他找到身邊認識的人問其究竟，而那個時候他們講的金融投資劉生月完全聽不懂。但這次談話卻讓他明白了這貌似不相干的兩個專業原來也可以有交集，這觸動了他喜歡探索和不斷自我挑戰的神經。

他開始利用業務時間大量瀏覽金融和投資知識的書籍，開始鉆研枯燥的會計科目和繁瑣的數據報表。說到這些，他爽朗的笑著說：“那個時候我發現學這個可以不用去上課，躺著、坐著就看了?！?/p>

做事從不半途而廢的劉生月就這樣在美國開始了自學金融投資的艱辛歷程。坐著看累了就躺下看，這份堅持讓他很快掌握了這門專業的要領，也悄然為他打開了人生的另一扇大門。

機會總是眷顧有準備的人。1995年回國后不久，香港中青國際集團希望找一個理工科背景，懂投資又熟悉內地市場的人，劉生月受邀加入。而他的人生軌道也正式轉換了。

加入中青國際后，劉生月有了更廣闊的學習和實踐機會，他就像一塊干燥的海綿不斷吸食水分壯大自己。在中青國際工作的期間，他使自己的投資能力有了長足的進步同時也更趨于理性。

2002年，喜歡不斷挑戰的他在眾多伸向他的“橄欖枝”里選擇加盟民生人壽，負責資產管理部的工作，這讓他的職業生涯跨出了新的一步，也滿足了他開創一番事業的理想。

那個時候的民生人壽剛剛成立，資金運用業務是從零開始，好比襁褓中的嬰兒需精心照料。當時公司開展第一筆業務的電腦都是劉生月自己弄來，兩臺交易兩臺辦公。念舊的他笑著說，“現在這4臺電腦還擺放在我們的交易室里，屬于民生賬外資產?！?/p>

一直以來，劉生月對民生人壽的發展都有一個明確的目標和認識，他要把民生人壽打造成一個百年老店式的優秀企業，讓它得以永續經營。

所以，從最初公司的建設和發展到今天，8年過去了，他花費了大量的精力和心血。談起這些，劉生月充滿激情和感染力的眼神依然讓人不得不對眼前這個儒雅男人的豁達和干練肅然起敬。

要充當永動機和婆婆嘴

如今的民生人壽在行業里早已聲名鵲起，而他依然矜矜業業著。作為資產管理中心這個核心部門的領頭羊，他每天早晨6點多離開家到公司，晚上大多8、9點鐘才離開公司回家，到家后第一件事就是打開電腦，稍事休息后繼續工作或查看新聞。

面對每天繁忙的工作和巨大壓力，他仍然精神奕奕。因為懷揣夢想的他，要做就做最好的。他的激情和睿智就像一個強大的磁場，凝聚了公司的核心戰斗力，很多當初和他一起創業的同事，8年后的今天仍和他并肩戰斗在一起，不斷創造著新的業績。

在交流中，我發現劉生月是個喜歡接受挑戰的人，但難得的是他還有一個平和的心態。在這些年的工作中，他的謙和、智慧、過硬的專業能力，讓他贏得了廣泛的贊譽。工作上他是個嚴格、要求完美的領導，而私下他卻是大家信任的朋友。他說：對員工的尊重和對人的尊重是公司文化的靈魂。員工都是有個性，有理想，有知識，有情感的人，對人首要的是尊重，同時要激勵，培養和關心。一個公司對待員工和人的態度體現了企業的境界，也決定了企業能走多遠。

管理，是門藝術。作為管理者，劉生月除了思路清晰、目標明確，遇到問題能很快正確給與解決外，他還有一套自己的獨到方法。他幽默的總結為“永動機”和“婆婆嘴”。

“永動機”就是沒有人發動你，管理者需要自己發動自己，每天去發現問題、解決問題。而“婆婆嘴”顧名思義就是不斷重復說過的話，管理是件很瑣碎的事情，一個習慣的養成更是需要過程。

工作需要有人去執行，要做的完美卻需要團隊人員間主動的互補和協助，做好了這些企業才能有競爭力，才能在行業中

突顯優勢。作為管理者有責任反復宣講公司的價值觀，確保每個人都能理解，接受這些價值觀，并落實的行動上。

他說：“投資就是和不確定性打交道，就會有風險，沒有誰能保證永遠穩賺不賠。人的判斷不可能每次都是對的，特別是連續多次決策正確的難度越來越大。所以要保證正確判斷和決策的大概率事件，團隊的力量就顯得格外重要。

一個好的團隊，不僅是形式上的合作，還需要成員誠信，有責任心和良好的溝通能力。這樣才能捕捉到大概率事件，防范小概率事件的發生。

我在每一個新人入職時都會明確表示，公司沒有個人明星，只會有一流的團隊。在工作上，窩鼓勵他們要陽光透明，經得起驗證，充分發揮自己的能力?！?/p>

他自豪的說，“現在我們這個團隊里的每個人都非常優秀。穩定的團隊和不斷深入的專業精神是一個優秀企業必須保持的，而優勢的團隊是通過每個人的努力發揮出來的。尊重每個人的多樣性和不同的思考角度，發揮每個人的聰明才智和不同的特點，才能形成企業文化中的核心競爭力?！?/p>

民生人壽資產管理中心現有30多人，每個人分工明確，職責完善，就像一個個上足油的小齒輪，他們精確運轉產生的能量給公司帶來了巨大的聯動效應。

他肯定的說，“對于一個優秀的企業來說，一套完善的規章制度必不可少。從2002年以來我們一直是制度先行，所有的行為和操作都必須按規章執行。在近8年的時間里，民生人壽有過3次大的規章制度調整，無數次小的適時調整。

除了這些剛性規定，一個公司的企業文化也很重要，這也是公司的“軟實力”。一個好的公司文化能在團隊低迷和公司困境的時候提振士氣，更好的合作戰勝困難。

制度可以不斷完善，但總是會有漏洞和邊界模糊的地方，而一個好的公司文化是補漏的工具。要培養公司成員積極主動的去完成一些事情，發現并勇于承擔不足。當制度化和流程化被每一個人自覺執行和主動互補的時候，公司這部機器才能超常發揮和運行。

投資安全性是首要

作為一家壽險公司，資金運用和承保業務是它的兩個輪子，在投資過程中風險控制至關重要。

劉生月感慨地說，“壽險公司的資金運用在金融投資領域是個相對要求比較高的行業。不僅要有適應公司發展戰略需要，偉大的戰略眼光，還要有強有力的執行能力和靈活應對市場的能力，這是非常具有挑戰性的工作。

一般的工業企業，一套完整的會計規則和財務報告體系就能基本完成其價值評佶和判斷，而作為壽險企業則不同，他的負債和準備金是由專業人員用精算的方法根據精算標準評估出來的。它的經營長周期特點決定了它的成本是在銷售初期和最初的幾年來支出的，而利潤是在以后若干年釋放的。

劉生月很認真地說，做企業就要以百年老店為目標。

通常壽險公司會將風險保障業務和長期儲蓄性業務作為自己的核心業務來發展，并充分展現作為保險公司特點的風險保障技術和資產負債匹配管理技術的競爭力。保險公司的投資就目前而言，主要是負債驅動，保障性和長周期性是其特點。保險經營和資金的特點決定了公司的投資必須要考慮資產負債匹配的基本構架和風險敞口的問題。

進行資產負債管理的核心目的是協調公司的資產和負債，度量資產和負債的利率敏感性，并確定資產的期限結構投資比例等，以達成公司的財務目標，在會計和監管的限制范圍內使經濟盈余最大化。在控制住風險和波動的前提下盡可能提高收益，是壽險資金的資金性質決定的，也是公司對長期價值追求的戰略思考。

但風險和收益是對稱的。首先必須要有正確、清晰的投資策略，然后正確的去執行。民生人壽的目標始終很清晰，就是堅持資產負債匹配管理，在風險控制前提下確保投資收益。

保險資產投資追求的是長期穩定的收益，價值理念是核心。具體到某一個投資品種時，如果市場由于非理性已經超出了價值區間，我們寧可等待時機，而當好的投資機會出現時，就要果斷的出手。

他驕傲的說，“我們這里搞風險控制的人不僅是高學歷，而且在硬件上給與了最好的支持。投資過程中每次下單都是先到風控部，風控部通過的最終才能形成交易。”

始終保持好一點點

是什么讓一家公司最終贏得市場和競爭對手的尊重?是什么讓經營管理者獲得投資者和員工的認可?一定是高績效。所以在投資市場上，控制住風險，投資收益始終要比競爭對手好一點，這是我們的追求。當問及保險公司面臨的最大風險是什么時，劉生月表示，從短期來說，保險公司面臨的最大風險是現金流，而從長期來說，是投資失敗和資產負債不匹配帶來的問題，說白了還是現金流問題。

劉生月說：“壽險公司運用資金的負債屬性，這是我們投資時要牢記的。要對自己的投資行為負責，對自己的投資能力，市場風險有良好的掌控和認識。用好現有的投資工具和新的投資渠道的開拓也很重要。

民生人壽資產管理中心成立8年以來走的非常穩，它不僅是保險公司中唯一一家中國國債協會理事單位，同時是收益率曲線的報價團成員。在2006年和2008年，保監會兩次對資金運用業務的現場檢查中也都給予了民生人壽很高的評價。還被金融工會授予了全國金融系統學習型組織先進班組榮譽稱號。

數據顯示，在過去的7年中，民生人壽的年平均投資收益率比保險行業的年收益率平均值高出了1.86個百分點。風險調整后的收益率指標，夏普比率顯示，與行業投資的夏普比率和標準差相比，在承擔相同的單位風險下，民生人壽的收益率是行業平均水平的441倍。

一個成立只有8年的保險公司卻在行業中每年保持業績高于行業水平，這是件很不容易的事情，當我問他是怎么做到這些的時候，劉生月笑了。他比喻說，投資好比一場接力長跑，每隊選手都很優秀，我們不能把眼光放在前面幾圈上，要想贏得比賽，除了實力、耐性，還需要一個好的整體策略。

天蝎座的劉生月是個典型的完美主義。為了把工作和公司都能做到最好，他們甚至分析了世界范圍內專業人士從事自己熟練的專業工作時的出錯概率，這個概率為千分之三，這在資金管理上有可能是致命的。

為了避免這個損失，劉生月主動在工作和制度上想辦法彌補，要求不論工作流程到了那個層面，每個人在自己的職責執行上都要一絲不茍，于是他們硬是將這個幾乎不可避免的概率降到了百萬分之九，幾乎可以忽略不計。

如此的專業、敬業也為他們每次高于行業水平的一點點業績打出了漂亮的防守。

這是一次非常輕松、愉快的采訪，收益頗豐，結束時才發現不覺已夜幕降臨。劉生月突然站起來走到窗邊說，來這里看看。

篇9

我國已成功加入WTO，證券市場也將逐步開放，只有10余年成長歷史的中國證券公司，不久將與經歷過百余年資本市場錘煉且實力雄厚的國外證券公司同場競技。為了增強我國證券公司的市場競爭力，業務創新和管理規范兩手同等重要。就規范管理而言，無論證券監管部門還是證券公司本身都面臨著一個嚴肅的課題��如何提高證券公司風險管理水平?如何提高證券公司的抗風險能力?本文從證券公司的業務構成著手，分析了新形勢下國內證券公司的風險類型，并在對中外證券公司進行比較分析的基礎上，提出了風險應對措施。

一、從業務構成看我國證券公司風險

我國證券公司(指綜合性證券公司)的主要業務按照《證券法》的有關規定有經紀、承銷、自營、兼并收購、基金管理、咨詢服務等。因此證券公司風險根據業務可分為以下四大類：

(一)證券經紀業務風險

由于經紀業務收入占證券公司總收入的比例較大，一般達到40—50％以上，因此經紀業務風險是證券公司最基本的風險，主要表現有：

1．經營風險

由于經紀業務的傭金收入占證券公司總收入的比重較大，證券公司對經紀業務的依賴性增強，二級市場行情波動對證券公司收益影響較大，當行情低迷時，固定成本(如通訊費用、場地租金等)居高不下，經營風險凸現。

上海證券交易所2000年度會員年檢結果顯示，96家證券公司類會員只有32％被列為年檢好會員，與99年相比在總體規模、盈利水平有一定提高的同時，仍有近十家證券公司出現虧損或接近虧損，相當一部分證券公司凈資產低于平均水平，在資產經營安全性、合法合規經營、內部控制等方面仍需進一步完善。

2．拓展業務風險

隨著證券市場規范化、市場化、國際化改革的深入，證券公司在激烈的競爭中拓展業務時采用的一系列手段措施，面臨較大風險：

(1)向客戶融資。由于向客戶透支資金的方法已經被嚴厲禁止，變相透支資金的情況時有發生(例如利用國債交易向客戶融資等)，有的還與銀行共同協作，使融資行為不易被發現。(2)返傭。返傭使經營成本加大，一旦行情不好，返傭成為節約費用的包袱；返傭的帳務處理有的返還現金，管理漏洞較多；返傭比例制定亦有較大的隨意性，增加了規范管理的難度；同時返傭稅金的收取有的只代扣了個人所得稅，未扣所得稅、營業稅，留下了隱患。(3)提供擔保。證券公司有的分支機構為客戶貸款資金提供擔保，因擔保方比較隱蔽，只有在資金鏈出現斷裂，才有可能被發現，而這時證券公司面臨的風險已十分嚴重。(4)三方監管。有的證券公司分支機構實行三方監管(一客戶提供資金給另一客戶買股票，證券公司分支機構監管客戶的股票，以保證另一客戶資金安全)，這是《證券法》不允許的行為，監管協議不受法律保障，監管行為不受法規認可，一旦發生糾紛，證券公司十分被動。(5)業務創新。為追求規模擴大和市場占有率增加，證券公司開展了一系列的業務創新，并與銀行、保險等機構結成戰略伙伴關系，業務創新遇到來自包括技術、咨詢、培訓和推廣等多方面的挑戰，風險控制難度加大。

3．系統網絡風險

隨著網絡信息技術在證券行業的廣泛應用，隨著證券行業業務創新的不斷深入，網絡是否安全可靠、網絡是否便捷高效變得越來越重要。但證券公司對此的風險控制及抗風險能力仍不容樂觀。

(二)證券承銷業務風險

證券承銷業務是證券公司的主要業務之一，因為項目周期長，受市場不可預測因素影響較大，隨著監管力度的加強，證券公司的連帶責任增加，公司各項風險增大。

如對上市公司的經營狀況及發展前景研究不夠，推薦企業發行證券失敗而使證券公司遭受利潤和信譽損失的風險。對二級市場的走勢判斷錯誤，造成股票價格定位不合理或債券的利率和期限設計不符合市場需求，券商包銷的股票賣不出去；或者在增發配股時成了上市公司大股東，證券公司資金被大量占用引發財務風險。隨著B股市場將率先成為全流通市場，B股承銷業務將有較大發展，如果履行包銷責任，還可能出現外匯風險。對上市公司進行過分包裝，在信息披露上出現過錯，誤導投資人，造成違規違法的風險。

(三)自營業務風險

作為證券公司傳統業務之一，證券自營收入約占中國證券公司總收入的30％，但其風險卻比較巨大。首先是市場風險，自營收益與二級市場走勢關系密切。目前我國證券二級市場整體來講投機氣氛較濃，市場波動相對頻繁，很多證券公司未建立有效的業務決策系統、調研系統、操作系統及相應的管理制度責任制度，面對相對較少的投資品種，證券公司無法利用套期保值等手段規避證券市場波動的系統風險，因此，二級市場的價格異常波動會給公司業務帶來較大的風險。其次是新業務風險，很多新的交易品種即將推出，但由于業務新、經驗少，容易出現問題。同時它在能夠規避風險的同時，也有放大風險的效應。“李森事件”把百年歷史的“巴林銀行”毀于一旦就是典型的案例。第三是違規操作風險，追求自營業務收益增加，惡意炒作使股價震蕩加劇從中獲利。這種行為是《證券法》所嚴厲禁止的。一旦受到查處，公司的各項業務都將受到嚴重影響。

(四)其他業務風險

在上述三大業務之外，資產管理業務是很多證券公司未來發展的重點，但其帶來的風險在2001年表現得尤為突出。雖然《證券法》以及中國證監會的有關規定指出，證券公司在從事資產管理業務過程中不得向委托人承諾投資收益，但是不少證券公司在進行資產管理業務時，還是違規進行保底和收益分配承諾，在操作不當時，易使應由客戶承擔的市場風險，轉化為由證券公司承擔實際的虧損。同時該業務未形成一套完整的收益分配機制，致使收益分配的品種單一、憑經驗確定，客戶可選擇的機會少，證券公司遇行情波動較大時，風險應對的能力欠佳。假設某證券公司注冊資金20億元，實際資產管理的資金100億元。允諾資金的保底利潤率是10％。按此計算，其年成本在10億元左右，在大盤下跌20％，損失應超過15％達8．5億元，加上公司自有的自營資金按10億元計算，大盤下跌損失2億元，則兩者合計損失超過20．5億元，對該證券公司來說已達到生死存亡的地步。因此，證券公司在開展資產管理業務時一定要注意風險。不能盲目擴展。其他如國外證券公司獲利豐厚的資產重組、并購業務在我國雖然也開展，但業務量較小，所以其風險并不明顯。

二、風險管理的國際比較

隨著證券行業的快速發展，證券監管理部門和證券公司對風險管理的認識正在逐步提高，這是我國證券市場得以穩健發展和證券公司業務得以正常運轉的前提條件。但是我們也看到，與發達國家的證券公司相比，目前我國證券公司在風險管理方面還存在以下幾方面的差距：

(一)科學風險管理理念的缺乏

發達國家的證券公司形成了一整套的科學風險管理理念，對風險管理有著很深刻的認識，不僅在風險管理的理論研究中取得了突破性的進展，而且在風險管理的實踐中，逐步建立起從認識、衡量、評價到控制的一整套完整的管理體系。而我國的證券市場與發達國家的證券市場相比發展時間較短，缺乏對風險管理的科學認識，風險管理的經驗是在慘痛教訓中積累的，沒有形成適合中國證券市場科學的風險管理理念。

(二)組織架構上的差距

國外發達國家的各證券公司，根據其自身發展需要構建了合理的內部組織結構，并且在市場發展中不斷完善。如美林公司的管理體系：一名公司副總裁具體分管公司全面的風險管理事務，由其領導公司的風險控制委員會，風險控制委員會的主要職責是設計和修訂公司的風險控制政策及程序，規劃各部門的風險限額，評估和監控各種業務風險等。風險控制委員會的常設機構為風險與信用管理機構。而我國多數證券公司未建立具有高效的風險管理職能的部門，或建立了風險管理職能部門，但未有效履行風險管理職能。證券公司的風險管理體系、架構亟待完善。

(三)管理手段上的差異

國外的證券公司對風險不僅能定性分析，而且能量化分析，即通過建立數學模型，運用統計技術等手段來定量分析風險。對風險的定量分析不僅是證券公司自身防范風險的內在要求，也是監管部門的硬性規定。在中國，很少有證券公司對市場風險進行定量分析，大多是僅憑經驗判斷風險，并以此進行定性分析。

(四)經營規模上的差距

與國外證券公司相比，我國證券公司存在規模小、數量多的現象。1998年全球十大證券公司平均資本(折合人民幣，下同)為2334億元，其中美林公司和摩根斯坦利分列一二位，資本規模分別為5618億元、3448億元。1999年底我國共有專業證券公司90余家，累計總股本為286．56億元，平均每家股本只有3．184億元。這樣的規模難以適應中國證券市場對外開放將面臨較大風險的現狀，更不要談與國際證券公司競爭了。

三、風險防范與管理應對措施

(一)樹立科學的風險管理理念

從國外證券公司實踐來看，建立科學的風險管理理念比風險識別和風險評估更重要。其認為業務的主要風險不是業務本身，而是業務管理方式，違反紀律或在監管方式上出現失誤最有可能引發風險。因此我們應不斷地在整個證券公司內部強化紀律和風險意識，一方面自上而下地推動風險的警示教育；另一方面在對經營管理中的風險作深入研究的基礎上，形成系統的風險控制制度，讓每一位員工認識到自身的工作崗位上可能存在的風險，時刻警覺，形成防范風險的第一道屏障。同時使風險管理策略具備靈活性，以適應市場不斷變化的需要。

(二)建立合理的組織架構

證券公司必須建立獨立的風險管理委員會，確保公司對各種風險能夠識別、監管和綜合管理。為此，風險管理委員會需建立嚴密的風險管理流程，一般包括：(1)成立一個正式的風險管理組織，此組織能確定風險監管流程；(2)審計委員會(向風險管理委員會負責)對公司整體風險監管流程進行定期的審核；(3)確定明確的風險管理政策和程序，并由定量分析工具來支持；(4)公司最高管理決策層明確規定風險容忍程度，并且定期進行檢討以確保公司的風險承受與公司的各項業務發展戰略、資本結構以及現在和預期的市場條件相一致；(5)在職責和分工明確的情況下，保持業務、行政管理和風險管理之間的良好溝通和協調。

(三)提高風險管理技術水平

證券公司應當運用現代化的風險管理技術，形成組織嚴密并能適時對風險進行監控的綜合風險管理和控制模型。如借鑒證監會國際組織“資本充足率”的框架和計量與管理風險的VaR(Value—at—Risk)模型，提高風險管理技術水平。

VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內，用于評估和計量任何一種金融資產或證券投資組合在既定時期內所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。其風險管理技術是對市場風險的總括性評估，它考慮了金融資產對某種風險來源(例如利率、匯率、商品價格、股票價格等基礎性金融變量)的敞口和市場逆向變化的可能性。VaR風險管理技術(或模型)是近年來在金融市場發達國家(主要在歐美)興起的一種金融風險評估和計量模型，目前已被全球各主要銀行、非銀行金融機構(包括證券公司、保險公司、基金管理公司、信托公司等)、公司和金融監管機構廣泛采用。

(四)建立健全風險管理的內控體系

證券公司的風險防范和管理的內控體系應該由三部分構成，即風險評估、風險控制和風險管理。

1．風險評估：首先是各業務崗位或工作流程中的風險評估。崗位或工作流程中的風險評估是對證券公司的日常經營管理中，每一項業務或每一個工作流程中可能產生風險的可能性的預測。它包括風險所在、風險所引起損失的時機、可能發生的損失原因、可能發生損失的金額、損失預測的可信度、損失發生的頻率以及損失應對措施等。其次是整體風險評估。公司的整體風險最終都可能通過資產體現出來，因此，對公司整體風險的評估，主要是對資產風險進行測評。資產風險評估的主要指標有：(1)安全性指標：對外擔保比例占資本總額的比例不得超過100％；自營股票余額占資本總額的比例不得超過30％，自營債券余額占資本的比例不得超過50％等。(2)流動性指標：流動資產余額占資本總額的比例不得低于25％；長期投資余額占資本的比例不得超過30％。(3)盈利性指標：包括資產收益率、資本收益率等。通過對以上指標的分析，確定公司風險的發生概率，進而采取相應的防范應對措施。

2．風險控制：完善以一級法人制度為核心的授權分責制度，加強決策的集中性、統一性和權威性。實行與個人責任密切聯系的集體決策制度，防止個人獨斷專行。建立高級管理人員崗位定期輪換和重點崗位定期輪換的制度，保持決策體系的新鮮和活力。

(1)．經紀業務風險控制。公司要對營業網點合理安排，防止盲目擴張。建立和完善交易崗位責任制，明確各崗位職責，制定各崗位操作制度。進一步完善營業部各項業務的交易流程。加強財務稽核和現場監督。

(2)．承銷業務風險控制。建立“統一領導、專業分工、集中管理”的業務體制，在公司內部形成以專家評審委員會為核心的業務管理體制。其主要職責是：負責制定公司承銷業務的操作流程；負責項目立項、策劃、創新業務的咨詢和評審；負責擬上報項目材料的評審。規范運作、嚴格自律、提高執業水準。

(3)．自營業務風險控制。建立科學的決策系統。自營業務是個系統工程，需要研究部門、財務資金部門、風險控制小組、投資決策部門等共同參與完成。在這個決策系統中，投資決策部門是最高決策機構；研究部門對市場分析和投資品種進行可行性分析研究，為投資決策提供依據；財務資金部門負責資金調撥、核算；風險小組對自營業務全過程進行監督。加強自營資金的管理；加強自營隊伍建設；公司總部對整個系統的資金運作、自營操作進行統一管理，充分利用資源，提高效率，降低風險。

篇10

香港私人銀行發展的成功經驗

一是管理體制科學嚴謹、內部運轉協作高效。香港私人銀行在體制上實行完全獨立的事業部體制。機構設置上一般設立前臺，、后臺等部門。前臺部門負責管理客戶關系，包括客戶關系管理部(或客戶拓展部)，客戶服務部及銷售規劃與業務開發部等。部門負責制作與管理產品，包括投資管理部、產品管理部。業務管理部(績效管理、法規管理、通路管理)等。后臺部門負責處理交易與行政管理，包括作業部、財務部、人力資源部，審計部、風險管理部，科技部等。

二是技術上有先進、功能強大的系統支持。香港私人銀行除擁有為客戶數據大集中，集團內部單位問的系統聯結，產品服務供應商之間的系統聯結等提供支持的系統硬件外，還為客戶使用系統提供先進的技術支持。如匯豐銀行提供客戶使用的創富智囊系統，主要功能有：目標策劃，投資組合策劃、產品搜尋，市場透視及投資表現。

三是營銷團隊專業高效、訓練有素。特殊的任職條件。在學歷上，大學畢業，若同時具備工商管理碩士(MBA)，特許財務分析師(CFA)，特許財務策劃師(CFP)、特許公共會計師(CPA)、國際注冊會計師(ACCA)或律師等專業更佳。年齡，一般在30歲以上，資歷，一般要求有10年以上工作經驗，如資產管理、證券投資，法律、稅務、客戶關系管理等，個人背景，最好是出自富裕家庭或擁有成功創業的經驗。另外，每名新入職的私人銀行家最短要接受為期34天的專業培訓。培訓內容包括產品知識、銷售技巧、財富管理技巧等。

四是產品創新與市俱進。香港私人銀行的產品服務體系有下幾個特點一是順應市場變化與客戶需求，不斷推出多元化投資產品與服務，讓客戶在任何市場情況下均能掌握財富增值的機會；二是緊抓市場機會，不斷適時創新產品。

五是營銷策略新穎高超、富有特色。香港私人銀行家在長期激烈的市場競爭中積累了許多豐富的營銷經驗。一是客戶分層營銷策略。按財富金額分類，資產100萬美元以上的為一般富裕人士；資產3000萬美元以上的為超富裕人士或富豪。按客戶對理財的參與度分類，可分為全權委托者，參與者，挑選者、自主者。按職業分類，可分為企業高管人員、企業業主，專業人士與科技人才。還可按財富來源，生活形態、顧客價值，地域分布，理財復雜度等分類。二是交叉銷售策略。如對客戶銷售按揭貸款時，可同時銷售貸記卡(按揭貸款客戶終身免年費)，裝修貸款、車位貸款，業主備用信貸(月薪的3～5倍)等其他信貸產品，也可同時銷售保險、網銀、基金、信托等其他金融產品服務。三是獎勵營銷策略。如花旗銀行2008年4月向新開戶者提供：存入資金達100萬美元，即可獲贈一定額度的美元現金券；展示其他銀行本月結清單達100萬美元及完成理財分析，可獲贈一定額度的美元現金券。四是方案營銷策略。五個性化營銷策略。六是服務營銷策略。七是品牌營銷策略。

六是服務工作清晰規范、質量卓越。據波士頓咨詢公司調查，客戶在考慮選擇私人銀行的因素中，服務質量被列在首位，其次為私人關系，現有客戶推薦、印象、投資運作，產品范圍，安全、第三者介紹、靈活性，網絡分布與地點便利。因此，香港私人銀行非常重視服務工作。如在服務流程方面就作了嚴格的規范，尋找目標客戶，包括營銷與推動、內部推薦(公司銀行，零售銀行，投資銀行部門)，已有客戶挖潛、中介等渠道；收集客戶資料，客戶現狀分析：風險分析；資產管理目標分析：客戶資產預測與評估，財務目標的確認，提出與完善投資組合方案；實施投資計劃，定期檢討與績效評估，客戶維護。在售后服務方面，私人銀行則從以下幾個方面高質量跟進：按業務性質及客戶分層分設服務熱線；網上實時查詢市場信息，投資組合的現值；每日市場簡報，每周市場分析與投資專題報告，定期發送專家分析與投資建議報告，定期舉辦投資研討會；定期投資組合評估與檢討：私人銀行家經常按擬定的聯系方式與客戶溝通。由獨立單位專門負責處理客戶的投訴事故，并及時反饋客戶。對客戶的投資由客戶設定止損點，由銀行的財富管理系統自動監控，定期提示，在止損點時由客戶做出決策選擇，每半年復檢次。

七是風險管理全面全程、科學制衡。私人銀行的風險種類及控制措施主要表現在以下幾個方面；一是因為洗錢等資金來源不合法而產生的信譽風險損失。這類風險監管部門最為關注。這是因為私人銀行家均是客戶利益的維護者，客戶多重開戶，資金的快速大額流動，加之嚴格保密的企業文化，都容易為洗錢提供條件。因此，香港的私人銀行均制定了嚴格審查客戶資金來源的辦法，對新開戶客戶審查非常嚴格。二是私人銀行的能力風險。因為私人銀行的業務能力導致客戶的投資虧本，或者金融衍生品價格大幅波動也會帶來風險。為此，許多私人銀行配備首席分析經濟師專門研究金融市場和金融產品，為私人銀行家的投資決策提供有力地支持。私人銀行的法規部門還對私人銀行家與客戶的投資咨詢流程進行規范，并通過法律文件的形式對銀行與客戶雙方的權利，責任約定清楚。三是私人銀行家的道德風險。香港私人銀行曾發生私人銀行家利用職務之便盜取客戶存款的案件。為此，他們十分注重對私人銀行職業操守的教育，并在賬戶管理資金交易等方面采取了機器加人員的風險雙控措施，不允許私人銀行家直接為客戶辦理交易手續。還有在市場風險。操作風險，管理風險等方面，香港私人銀行也進行了嚴格的控制。

對內地商業銀行開辦私人銀行業務的建議