導語：如何才能寫好一篇通貨膨脹的優(yōu)缺點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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隨著物價水平的不斷上漲，關于通貨膨脹會計的探討顯得尤為重要，沉寂了多年的通貨膨脹會計又被會計界重新給予高度的關注。本文通過分析通貨膨脹會計幾種模式的優(yōu)缺點，提出我國企業(yè)目前應怎樣利用通貨膨脹會計來規(guī)避通貨膨脹帶來的風險。

【關鍵詞】

通貨膨脹；會計模式；CPI；思考

2011年我國通貨膨脹率升至5.4%，創(chuàng)2008年以來最高水平。在剛過去的2013年，百姓最為關心的事情莫過于物價的持續(xù)上漲。根據(jù)渣打銀行的數(shù)據(jù)，2013年期間各月份的CPI同比上漲平均為4%。物價攀升，再度成為社會各界的敏感話題。目前企業(yè)界正在積極尋求對策應對通貨膨脹帶來的影響，沉寂了多年的通貨膨脹會計又被會計界重新給予高度的關注。下面筆者通過分析通貨膨脹會計幾種模式的優(yōu)缺點，提出我國企業(yè)目前應怎樣利用通貨膨脹會計來規(guī)避通貨膨脹帶來的風險。

1 通貨膨脹對現(xiàn)行會計模式的影響

目前，我國的企業(yè)會計工作主要是依據(jù)《企業(yè)會計制度》進行的。《制度》以歷史成本為基礎，對資產(chǎn)、負債、權益、成本、費用和收入等會計要素規(guī)定了相應的核算要求。但在通貨膨脹情況下，貨幣購買力下降，原先的幣值不變假設和歷史成本原則存在依據(jù)發(fā)生了動搖，收入實現(xiàn)原則，配比原則、客觀性原則與穩(wěn)健性原則的涵議也發(fā)生改變。此時，仍舊按照傳統(tǒng)的會計程序和方法進行會計核算，勢必導致會計信息失真，引起一連串負面影響。其主要表現(xiàn)有：一是企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值與現(xiàn)值脫節(jié)，成本信息被扭曲，貨幣資產(chǎn)的購買力發(fā)生損失，固定資產(chǎn)和存貨的歷史成本相對于現(xiàn)行成本被低估；二是賬面利潤虛增，部分流動資產(chǎn)無形中被轉作利潤，易造虛盈實虧；三是由于資產(chǎn)消耗與補償不平衡，削弱了企業(yè)再生產(chǎn)能力，使得資本難以保全，會侵害投資人和債權人的權益；四是虛假的會計信息導致企業(yè)管理層、投資人做出錯誤的經(jīng)營決策和投資決策；五是造成企業(yè)財務分配關系模糊和財務狀況混亂；六是企業(yè)間會計信息缺乏可比性。

2 通貨膨脹會計模式

目前通貨膨脹會計模式主要有：歷史成本會計、現(xiàn)行成本會計、不變幣值的現(xiàn)行價值會計。

2.1歷史成本會計模式。它，采用歷史成本作為計量屬性，而計量單位改用購買力相等的貨幣單位，目的在于消除一般物價水平變動對會計的影響。具體做法是通過采用一個適宜的物價變動指數(shù)把財務報表上各個項目的歷史價格金額換算為不變價格金額。

優(yōu)點：一是方法簡便，只要將原歷史成本會計所得的金額數(shù)據(jù)，按物價變動指數(shù)予以調(diào)整即可；二是可以比較不同時期的財務狀況和經(jīng)營成果，使財務報表具有可比性；三是易于監(jiān)督、管理，具有可比性的財務報表增強了可審性；四是有利于各方了解通貨膨脹情況下企業(yè)財產(chǎn)的實際情況，做出正確的決策；五是物價指數(shù)由物價部門制定，有一定的客觀性。

缺點：一是指數(shù)不易選擇，我國現(xiàn)行公告的是零售物價指數(shù)，不是生產(chǎn)資料物價指數(shù)，而且各地經(jīng)濟技術發(fā)展水平不平衡，難以統(tǒng)一用一個物價指數(shù)來衡量；二是在不同行業(yè)或同一行業(yè)各類資產(chǎn)和負債對物價變動所受的影響是不同的，用同一物價指數(shù)不可能得到正確反映，甚至相關甚遠；三是每個會計期末要進行調(diào)整才能增加其可比性，工作量較大。

2.2現(xiàn)時成本會計模式，它采用公允價格為計量基礎。這種會計模式要求對待資產(chǎn)的賬面價值按現(xiàn)行成本予以調(diào)整，再計算出現(xiàn)有資產(chǎn)由于現(xiàn)行成本變動而產(chǎn)生的，尚未實現(xiàn)的利潤或損失。

優(yōu)點：一是提供更為準確的會計信息。因為資產(chǎn)按現(xiàn)行重置成本計量，較為接近企業(yè)資產(chǎn)的實際情況和實際的經(jīng)營收益，有利于正確評估企業(yè)業(yè)績；二是由于固定資產(chǎn)是按現(xiàn)行重置成本記賬的，可以維護企業(yè)的正常生產(chǎn)能力，保證固定資產(chǎn)的更新資金不被通貨膨脹所吞噬。

缺點：一是重置成本的確定需要大量物價資料和進行復雜的計算，當找不到市場公允價格時，只能估計或按物價指數(shù)計算；二是可比性差，各期的重置成本反映了資產(chǎn)在不同時期的現(xiàn)行價值，這些數(shù)據(jù)難以相互比較；三是沒有考慮一般物價水平的變化，由于不計算貨幣性項目的購買力損益，通貨膨脹過高的時期，致使企業(yè)消耗掉的貨幣資金得不到完全補償。

2.3不變幣值的現(xiàn)行成本會計模式。它是不變幣值會計和現(xiàn)行成本會計模式的結合。前者消除一般物價水平變動對會計的影響，后者消除特定物價水平變動對會計的影響，而這兩種物價變動往往是同時存在的。從理論上看，將上述兩種會計模式相結合得到現(xiàn)時成本/穩(wěn)值貨幣會計，能解決物價變動帶來的會計問題，最符合資本保值增值的要求。

優(yōu)點：既能反映一般物價變動的影響，反映貨幣性項目的實際購買力，又能反映個別物價變動對會計的影響，確保企業(yè)維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的能力，使企業(yè)提供的會計信息更真實、準確，也有利于企業(yè)正確決策和經(jīng)營目標的實現(xiàn)。

缺點：一是指數(shù)確定不易，主觀性強，可比性差；二是工作量大，實物操作難度高，成本也很高。

3 我國實行通貨膨脹會計面臨的問題

從以上分析可知，不變幣值的現(xiàn)時價值會計是比較完善的模式。但同時也要看到我國實行這種會計模式還面臨不少問題：一是大多數(shù)國家用消費物價指數(shù)，我國采用的是零售物價指數(shù)，應進一步換算為生產(chǎn)資料物價指數(shù)；二是應注意科技進步因素，比如電子設備的加速折舊問題。三是完善內(nèi)部管理體系，使之與通貨膨脹會計相適應。 四是努力克服實行通貨膨脹會計帶來的成本增加問題和由此產(chǎn)生的連鎖反映。

由于各個企業(yè)千差萬別，很難選出一個通用的良方，這就要看企業(yè)財務工作者的業(yè)務水平，會計主管需要結合企業(yè)實際情況來選用會計模式。

4 對我國通貨膨脹會計實施的一些思考

我國目前要在會計實務中全面推行較為徹底和完善的通貨膨脹會計模式并不現(xiàn)實。對我國通貨通貨膨脹會計的實施是一個有差別的、循序漸進的過程。

首先，規(guī)模較大的企業(yè)，在通貨膨脹情況下，實施通貨膨脹會計對管理層來講意義更為重大，可以提高企業(yè)的管理水平。對于中小型企業(yè)，通貨膨脹會計的實施存在的困難較大，企業(yè)不僅要遵循成本效益原則，而且會計人員的素質一般較低，調(diào)整會計報表會增加工作量和工作難度；再次，結構性通貨膨脹對于不同行業(yè)的影響是不同的，因此基于管理決策的需要，通貨膨脹影響較大的企業(yè)，可以積極實施通貨膨脹會計，消除通貨膨脹對會計信息的影響，以有助于企業(yè)的決策；最后，目前由于我國制訂統(tǒng)一的通貨膨脹會計準則并不現(xiàn)實，對我國通貨通貨膨脹會計的實施是一個有差別的、循序漸進的過程。

【參考文獻】

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1物價變動會計的含義

所謂物價變動會計，是在物價上漲或下跌的情況下，根據(jù)一般物價指數(shù)或現(xiàn)時成本數(shù)據(jù)等指標，調(diào)整傳統(tǒng)歷史成本會計，借以反映和消除物價上漲因素對傳統(tǒng)會計報表的影響；或徹底改變某些傳統(tǒng)會計原則或方法，從而更真實、全面、客觀地反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種會計程序和方法。實際情況下，一般都是物價上漲的現(xiàn)象，很少出現(xiàn)物價下跌的情況，因此，物價變動會計也被有的人稱作通貨膨脹會計。

2我國研究物價變動會計的原因

21會計環(huán)境發(fā)生變化

會計環(huán)境會影響會計信息的需求，影響會計程序與方法，乃至影響企業(yè)提供會計信息的意愿等。隨著我國與國際的接軌與經(jīng)濟發(fā)展水平的日益提高，物價持續(xù)性的上漲不可避免。我國居民消費價格始終維持在一個較高水平，物價上漲形式較為嚴峻。經(jīng)濟發(fā)展水平越高，會計理論與實務就越復雜，傳統(tǒng)會計在某些方面已不能滿足經(jīng)濟形式的要求。在物價上漲持續(xù)存在的環(huán)境下，會計理論與實務要與之相適應。我們國家雖可控制物價上漲的幅度，卻難以完全消除物價上漲的現(xiàn)實。為了消除物價上漲對企業(yè)會計報表的不利影響，適應世界各國逐步實行物價變動會計的大環(huán)境，讓中國企業(yè)走向世界，我國研究物價變動會計迫在眉睫。

22完善傳統(tǒng)會計理論的要求

傳統(tǒng)會計理論中的貨幣計量假設是建立在貨幣幣值穩(wěn)定的基礎上的。但現(xiàn)實情況并非如此，由于物價上漲的持續(xù)發(fā)生，貨幣的價值隨著一般物價水平變動而不斷地變動，幣值下跌，這就使以貨幣作為計量單位編制的會計報表不能真實地反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。

貨幣計量假設下，資產(chǎn)以歷史成本計價，其符合可靠性要求。但是，在物價普遍上漲條件下，原始成本數(shù)據(jù)就不能提供與決策有關的信息。不同時期的單位貨幣所表示的購買力不同，使得貨幣缺乏可比性和一致性，會計信息嚴重失真。因此，我們需要建立物價變動會計體系以完善會計理論。

23完善傳統(tǒng)會計實務的要求

在物價普遍上漲下，資產(chǎn)計價失真，收益虛增。資產(chǎn)負債表所反映的資產(chǎn)價值是購置該項資產(chǎn)時的價格，其實際價值卻因貨幣購買力下降而受到損失，而不反映物價變動下該項資產(chǎn)的現(xiàn)時價格，導致資產(chǎn)賬面的價值低估。而與其配比的收入通常是當期收入，由于物價上漲的存在而導致收入的貨幣購買力減少，從而導致利潤虛增，影響會計的客觀性與真實性原則，可能使資產(chǎn)所有者、債權人及相關人員進行錯誤的經(jīng)營決策。

財務報表作為企業(yè)最基本的財務信息列報方式，提供了企業(yè)有關投資者、債務人和其他使用者的高質量信息。但在物價持續(xù)上漲存在的條件下，會計報表不能真實反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。這需要運用物價變動會計的方法提供反映物價上漲的補充信息，以真實地反映與決策相關的信息，使得利益相關者作出正確的經(jīng)營投資決策。

3建立健全的物價變動會計制度

31選擇適當?shù)奈飪r變動會計模式

目前通貨物價變動會計模式應用較為廣泛的方法有三種：一般物價水平會計、現(xiàn)時成本會計和現(xiàn)時成本/不變幣值會計。①一般物價水平會計又稱不變購買力水平會計，它以歷史成本作為基礎，其提倡建立貨幣一定購買力不變價格來代表幣值已經(jīng)發(fā)生變動的歷史價格，即用一般物價指數(shù)進行調(diào)整。其操作簡單，容易理解，可比性強。但也存在一些缺點，如不能廣泛滿足與企業(yè)有經(jīng)濟利害關系者對會計信息的需要，不便于企業(yè)管理人員在期中及時了解物價變動對企業(yè)財務狀況的影響。②現(xiàn)時成本會計是以資產(chǎn)的現(xiàn)時成本與個別物價水平的變動為基準進行計價，有利于提供更有用的會計信息，但其實務操作難度較大，工作量大。③現(xiàn)時成本/不變幣值會計是介于前兩者之間的會計模式，協(xié)調(diào)了兩種會計模式的優(yōu)缺點，但其常常難以符合成本效益的原則。

通過以上三種模式的優(yōu)缺點分析，根據(jù)我國不同時期物價變動幅度的不同，相同時期不同行業(yè)的實際情況不同，不適合只選擇某一種特定的會計模式統(tǒng)一會計核算。總體上我們?nèi)詧猿謿v史成本原則。具體說來，在針對不同時期上，通貨膨脹率相對低微時，部分調(diào)整會計科目的核算，在報表中予以披露，不用調(diào)整財務報表，通過改變會計方法來減小對會計信息的影響。在通貨膨脹嚴重時期，采用一般物價水平模式。在針對不同企業(yè)情況上，一般而言對于大型的企業(yè)則需要選擇相對全面的會計模式以徹底修正會計信息處理的誤差，而對于小型企業(yè)則只需要選用適當?shù)姆椒▽嫈?shù)據(jù)進行補充說明及披露即可。總之，我國的物價變動會計還在探索階段，要有其靈活度。

選擇一般物價水平模式雖然忽略個別物價指數(shù)，但在我國當前條件下，符合成本效益原則，同時我國又擁有較易活得一般物價水平的條件。推行現(xiàn)行成本模式或者現(xiàn)行成本/一般物價水平會計需要發(fā)達的資本、資產(chǎn)市場，費用也相對較高，這些都難以在我國許多企業(yè)得以廣泛的運用，但這并不意味著不能局部應用，隨著我們資本市場的發(fā)展，我國的物價變動會計模式也逐步由一般物價水平會計向后現(xiàn)時成本過渡。婁爾行指出我國會計改革的最后步驟就是：“采用重置成本會計，按特種物價指數(shù)調(diào)整，而不進行一般物價水準的調(diào)整。”但這之前還應有所過渡。

32構建物價變動會計準則

構建物價變動會計準則應有利于國家宏觀調(diào)控和企業(yè)微觀管理，協(xié)調(diào)好物價變動會計準則與國家財稅的關系，兼顧國家的目前利益和企業(yè)長遠的利益。

對國家來講，在物價持續(xù)上漲時期國家需放棄短期利益，推動企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，培植穩(wěn)定的稅源。通貨膨脹時期企業(yè)收入會虛增，企業(yè)需要多納稅，而實行物價變動會計，無疑會使國家稅收減少。但如果不實行物價變動會計，將會導致會計信息失真，利益相關者容易決策失誤，企業(yè)會陷入困境，甚至破產(chǎn)，這些都將導致國家稅收收入的減少，因此國家需放棄眼前利益，支持企業(yè)讀過通脹時期。

對企業(yè)來說，要增強物價變動會計意識。2007―2013年上交所和深交所A 股上市公司年度和半年度財務報告中的董事會報告和重要事項說明中，幾乎沒有一家公司主動提及通貨膨脹對公司業(yè)績的影響以及所采取的對策或措施。這表明我國企業(yè)對物價變動會計認識不足，有必要構建相對完善的物價變動會計準則體系來指導企業(yè)進行特殊時期的會計核算。一些會計處理方法及策略如下。

321采用一般物價水平會計模式時分四個步驟

首先，劃分貨幣性項目和非貨幣性項目。因為物價變動不影響貨幣性項目，而更多地影響非貨幣性項目，所以要調(diào)整非貨幣性項目。其次，將歷史計量的貨幣單位換算為不變幣值貨幣單位。非貨幣性項目調(diào)整后的金額=非貨幣性項目調(diào)整前金額×物價調(diào)整系數(shù)。再次，確定貨幣性項目凈額上的購買力損益。貨幣性項目凈額=貨幣性資產(chǎn)總額-貨幣性負債總額，最后，通過一般物價指數(shù)調(diào)整后，重編財務報表。

322固定資產(chǎn)折舊選用加速折舊法

加速折舊法通過在固定資產(chǎn)使用初期時多計提折舊，后期時少計提折舊，可以在一定程度上減緩企業(yè)在通脹期間少計費用的損失，解決資產(chǎn)賬面價值、成本與費用偏低以及收益偏高等問題，借以保持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力。企業(yè)在物價上漲時期可以采用加速折舊法加速回收資本。

323當物價上漲率達到較高水平時，存貨計價允許采用后進先出法

后進先出法已經(jīng)在企業(yè)會計準則中取消使用，但通貨膨脹屬于特殊時期，要特殊對待。這種方法的放寬讓銷售成本更接近于現(xiàn)時成本，解決了歷史成本與現(xiàn)時收入不合理配比的局面。但如果期末存貨價值和當期價值相差較大也會造成財務報表不實性增強，需在報表附注中補充說明。

33通過套期保值來抵消物價上漲帶來的通貨膨脹

此處的套期保值是指企業(yè)為規(guī)避商品價格風險，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具公允價值或現(xiàn)金流量變動預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量的變動。在通貨膨脹期間，商品價格上漲幅度難以預計，套期保值業(yè)務可以成為企業(yè)抵御通貨膨脹所帶來風險的重要方法。企業(yè)如果有閑置資金，可以購買期貨、股票、遠期合同，將本企業(yè)的非貨幣性項目成本固定于預期的目標范圍內(nèi)，以減少通貨膨脹對其影響，使企業(yè)資產(chǎn)保值盡量避免通脹所帶來的購買力損失。

篇3

一個國家一定時期的經(jīng)濟形勢反映了該國在該時期內(nèi)整個國民經(jīng)濟活動的成果。這一成果可以用幾個主要的綜合經(jīng)濟指標表示出來，借以考察國民經(jīng)濟生產(chǎn)、分配和使用的情況，并可用以對不同國家和不同時間進行對比，以分別出各國經(jīng)濟發(fā)展水平的高低和發(fā)展速度的快慢等。這些綜合指標包括：國民生產(chǎn)總值、國民收入、物價指數(shù)、利率、工人就業(yè)率、進出口貿(mào)易額、政府支出、社會商品零售總額等一系列總量指標，其中最重要的是國民生產(chǎn)總值與國民收入。

①國民生產(chǎn)總值（GNP）。國民生產(chǎn)總值是綜合反映一個國家在一定時期（通常為一年）內(nèi)的經(jīng)濟活動的成果的最概括、最主要的指標。它是按市場價格計算的國民生產(chǎn)總值的簡稱，其內(nèi)容為一個國家所有常住單位在一定時期內(nèi)收入初次分配的最終成果。一國常住單位從事生產(chǎn)活動所創(chuàng)造的增加值在初次分配過程中主要分配給該國的常住單位，但也有一部分以勞動者報酬和財產(chǎn)收入等形式分配給該國的非常住單位。同時，國外生產(chǎn)所創(chuàng)造的增加值也有一部分以勞動者報酬和財產(chǎn)收入等形式分配給該國的常住單位，從而產(chǎn)生了國民生產(chǎn)總值的概念。

國民生產(chǎn)總值的內(nèi)涵是指明在統(tǒng)計期內(nèi)所生產(chǎn)的總值如何在國民經(jīng)濟各部門間分配和使用的，它可以用以下幾種方法來計算：第一，產(chǎn)品流動法。產(chǎn)品流動法又稱為產(chǎn)品支出法或最終產(chǎn)品法。它從產(chǎn)品的使用出發(fā)，把一年內(nèi)購買各項最終產(chǎn)品的支出加總起來，計算出該年內(nèi)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品與勞務的市場價值，即把購買各種最終產(chǎn)品所支出的貨幣加在一起，得出社會最終產(chǎn)品的流動量的貨幣價值的總和。運用這種方法計算國民生產(chǎn)總值時不計算作為以后生產(chǎn)階段投入的中間產(chǎn)品，僅考慮最后供人們使用的產(chǎn)品。例如在美國的國民生產(chǎn)總值統(tǒng)計中，按產(chǎn)品流動法計算可將其國民生產(chǎn)總值表示為下式：

GNP＝A＋B＋C＋D－E

式中A代表個人消費支出，

B代表私人總投資，

C代表政府支出，

（D－E）代表凈出口。

第二，所得法（收入法）。所得法（收入法）又稱要素支付法，它是從生產(chǎn)角度出發(fā)把生產(chǎn)中所形成的各種收入相加起來，即把雇傭人員報酬、非公司企業(yè)的業(yè)主收入、公司利潤、凈利息、租金收入、固定資產(chǎn)折舊和間接稅相加而求得國民生產(chǎn)總值。

第三，部門法。部門法按物質產(chǎn)品與提供勞務的所有各個部門的產(chǎn)值來計算國民生產(chǎn)總值，它反映了國民收入的來源，所以也稱為生產(chǎn)法。根據(jù)這種方法進行計算時，各生產(chǎn)部門要把所使用的中間產(chǎn)品的產(chǎn)值扣除，僅計算所增加的價值。

以上三種計算方法中，產(chǎn)品流動法是最基本的方法，最后所得出的國民生產(chǎn)總值的數(shù)字應以它為標準。如果用其余兩種方法計算所得出的數(shù)字與用產(chǎn)品流動法計算所得出的數(shù)字不一致時，則應按產(chǎn)品流動法所得出的數(shù)字進行調(diào)整。

在計算國民生產(chǎn)總值時，一般同時計算另外兩個與之密切聯(lián)系的總量指標：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）與國民生產(chǎn)凈值（NNP）。

國內(nèi)生產(chǎn)總值是按市場價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值的簡稱。它是一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。從價值形態(tài)看，它是所有常住單位在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的全部貨物和服務價值超過同期投入的全部非固定資產(chǎn)貨物和服務價值的差額，即所有常住單位的增加值之和；從收入形態(tài)看，它是所有常住單位在一定時期內(nèi)所創(chuàng)造并分配給常住單位和非常住單位的初次分配收入之和；從產(chǎn)品形態(tài)看，它是最終使用的貨物和服務減去進口貨物和服務。在實際核算中，國內(nèi)生產(chǎn)總值的計算方法與國民生產(chǎn)總值是一樣的，即產(chǎn)品流動法、所得法和部門法。國民生產(chǎn)總值與國內(nèi)生產(chǎn)總值的區(qū)別在于前者是一個收入概念，后者則是一個生產(chǎn)概念。所以，國內(nèi)生產(chǎn)總值等于國民生產(chǎn)總值加上付給國外的勞動者報酬和財產(chǎn)收入減去來自國外的勞動者報酬和財產(chǎn)收入。

國民生產(chǎn)凈值是指一國在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場價格表示的產(chǎn)品和勞務的凈值。這個指標表明了國家可以用于社會消費和凈投資的產(chǎn)品和勞務的總值，它等于在國民生產(chǎn)總值中扣除折舊以后的產(chǎn)值。

②國民收入（NI）。國民收入是反映一國國民經(jīng)濟情況的另一個主要的綜合指標，它是一個國家一定時期內(nèi)以貨幣計算的用于生產(chǎn)的各種生產(chǎn)要素所得到的全部收入，即等于工資、利潤、利息、租金與政府津貼的總和，也等于國民生產(chǎn)凈值減去企業(yè)間接稅再加上政府津貼，用公式表示為：

國民收入＝工資＋利潤＋利息＋租金＋津貼＝國民生產(chǎn)凈值－企業(yè)間接稅＋津貼

與國民收入密切聯(lián)系的也有兩個重要的總量指標，即個人收入（PI）與個人可支配收入（PDI）。個人收入指一國在一定時期內(nèi)個人所得到的全部收入，它等于從國民收入中減去公司未分配利潤與所得稅，加上政府給居民戶的轉移支付與政府向居民戶支付的利息。個人可支配收入等于從個人收入中減去個人所交納的所得稅、財產(chǎn)稅等，表示一國一定時期內(nèi)可以由個人支配的全部收入，又可分為個人消費支出與個人儲蓄兩部分。

③實際國民生產(chǎn)總值與人均國民生產(chǎn)總值。國民生產(chǎn)總值是以貨幣來表示的，因此，它的變動可能有兩種原因：一種是由于產(chǎn)量所發(fā)生的實際變動，另一種是價格所發(fā)生的變動。

產(chǎn)量的變動所引起的國民生產(chǎn)總值的變動是正常的，而由于價格變動所引起的國民生產(chǎn)總值的變動則是虛假的。為了準確反映產(chǎn)量的變動情況，使得各年國民生產(chǎn)總值的比較能反映出經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，就要按某一不變價格進行調(diào)整，以消除價格變動的影響。同樣，對于國民收入也應作如此的處理。

利用不變價格折算當年國民生產(chǎn)總值時，一般首先要把某一年確定為基年，以該年的價格為不變價格，然后用物價指數(shù)來調(diào)整按當年價格計算出來的國民生產(chǎn)總值。這樣就得到按不變價格計算出來的國民生產(chǎn)總值，便于進行比較。

物價指數(shù)是各單個商品按當年價格計算的總價值與按基年不變價格計算的總價值之比，通常表現(xiàn)為百分數(shù)。對于一般投資者來說，這種方法所需的數(shù)據(jù)資料很難尋找，因此并不適用。實際上，利用《中國統(tǒng)計年鑒》所公布的有關資料同樣也可以求得實際國民生產(chǎn)總值。例如，我國1990年國民生產(chǎn)總值為18，531億元人民幣，1994年名義國民生產(chǎn)總值為45，006億元人民幣。以1990年為基年，由《中國統(tǒng)計年鑒》可查到，1994年對1990年的發(fā)展速度為158．5％，用它乘以1990年的國民生產(chǎn)總值就可以得到1994年實際國民生產(chǎn)總值為29，372億元人民幣，比1990年增長58．5％。而如果用1994年名義國民生產(chǎn)總值計算，其增長率為142．9％，二者的差距約為85％。存在這樣大的差距表明利用名義國民生產(chǎn)總值顯然不能反映經(jīng)濟發(fā)展的真實情況。

關于國民生產(chǎn)總值還有一個重要概念就是人均國民生產(chǎn)總值。這是一個平均指標，它等于某年國民生產(chǎn)總值除以當年人口數(shù)量。人均國民生產(chǎn)總值反映經(jīng)濟運行的側重點與國民生產(chǎn)總值

不同，后者主要是表明一個國家的經(jīng)濟實力與市場規(guī)模，而前者則有助于了解一國人民的富裕程度與生活水平。

因此，以人均國民生產(chǎn)總值作為國民生產(chǎn)總值的補充可以更好地了解一定時期的國民經(jīng)濟形勢。

投資者基本上明了并掌握了上述幾個國民經(jīng)濟主要綜合指標的資料后，通過對它們的水平高低、增長速度、部門構成和地區(qū)差別的情況進行分析，就可以大體了解當前國民經(jīng)濟形勢的基本狀況。如根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展水平及其增長情況、國民生產(chǎn)總值和國民收入在各個部門與行業(yè)間的分配情況，以及國家在各個時期的投資情況等，就可判斷現(xiàn)時的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟氣候對投資將有何影響，為選擇投資對象、投資時機和解決如何投資打下最根本的基礎。

（2）經(jīng)濟運行變動特點

國民生產(chǎn)總值等總量指標的情況只能對國民經(jīng)濟形勢有一個大致的判斷，要深入掌握經(jīng)濟運行的內(nèi)在規(guī)律，還必須對經(jīng)濟運行的變動特點進行分析。與對國民生產(chǎn)總值等總量指標的分析相比，對經(jīng)濟運行變動特點進行分析更偏重于對經(jīng)濟運行質量的研究，主要包括以下幾方面：一是經(jīng)濟增長的歷史動態(tài)比較，說明增長波動的特征，即所處經(jīng)濟周期的階段特征；二是經(jīng)濟結構的動態(tài)比較，說明經(jīng)濟結構的變化過程和趨勢；三是物價變動的動態(tài)比較，說明物價總水平的波動與通貨膨脹狀況，并聯(lián)系經(jīng)濟增長、經(jīng)濟結構的發(fā)展變化等，說明物價變化的特點及其對經(jīng)濟運行主要方面的影響。

①經(jīng)濟增長的歷史動態(tài)比較。經(jīng)濟增長的歷史動態(tài)比較，實際上就是對經(jīng)濟周期的分析與判斷。根據(jù)西方經(jīng)濟學理論，在實行市場經(jīng)濟的國家里，經(jīng)濟增長具有周期性。這種周期性反映了國家總體經(jīng)濟活動的一種波動，每個周期由大量經(jīng)濟活動幾乎同時的擴張與隨之而來的普遍的收縮、蕭條與復蘇等階段組成，并且這種波動重復出現(xiàn)。

一般來說，經(jīng)濟周期分為四個階段：繁榮時期，即經(jīng)濟活動擴張的或向上的階段；衰退時期，即由繁榮轉向蕭條的過渡階段；蕭條時期，即經(jīng)濟活動的收縮的或向下的階段；復蘇時期，即由蕭條轉為繁榮的過渡階段。判斷整體經(jīng)濟處于哪一個階段的主要依據(jù)是一個國家的投資規(guī)模、工業(yè)產(chǎn)量、銷售量、資本借貸量、物價水平、利息率、利潤率與就業(yè)率等經(jīng)濟指標的變動。

對經(jīng)濟周期的研究經(jīng)歷過兩個階段，即傳統(tǒng)經(jīng)濟周期階段和現(xiàn)代經(jīng)濟周期階段。第二次世界大戰(zhàn)之前，西方市場經(jīng)濟各國的經(jīng)濟周期表現(xiàn)為絕對水平的上升、下降，因此，經(jīng)濟周期統(tǒng)計和分析基本上建立在絕對水平的統(tǒng)計指標基礎上。但是本世紀30年代西方大蕭條之后，國民經(jīng)濟的發(fā)展較少出現(xiàn)原來那種絕對水平的經(jīng)濟波動，據(jù)此有人認為西方國家經(jīng)濟周期消失了。然而進一步的分析研究表明：雖然絕對水平的經(jīng)濟波動在消失，但相對水平即經(jīng)濟增長的經(jīng)濟波動卻存在。為了區(qū)別兩種不同性質的經(jīng)濟周期，定義了傳統(tǒng)經(jīng)濟周期和現(xiàn)代經(jīng)濟周期的概念。傳統(tǒng)經(jīng)濟周期，又稱古典經(jīng)濟周期，是指國民經(jīng)濟活動過程表現(xiàn)出的繁榮、收縮、蕭條、復蘇是在絕對水平的上升下降過程中循環(huán)的。現(xiàn)代經(jīng)濟周期，又稱經(jīng)濟增長周期，是指國民經(jīng)濟活動過程表現(xiàn)出的繁榮、衰退、蕭條、復蘇是在相對水平即增長率指標基礎上來測度反映和分析的經(jīng)濟波動過程。

在現(xiàn)代經(jīng)濟周期中，其四個階段的區(qū)分已經(jīng)不很明顯，不過繁榮階段與衰退階段的區(qū)別還是比較明顯的，通過對前面所講的幾個指標的動態(tài)比較，可以發(fā)現(xiàn)在繁榮與衰退兩個階段都各有其典型的表現(xiàn)：繁榮階段，國民經(jīng)濟活動發(fā)展到比較高的狀態(tài)，各行業(yè)都欣欣向榮，新行業(yè)、新企業(yè)紛紛建立，老企業(yè)進行更新、開拓，投資規(guī)模與生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，工業(yè)產(chǎn)品種類、產(chǎn)量都呈上升趨勢。同時，總體市場需求也大大增加，商品銷售量猛增。工商業(yè)企業(yè)迅猛擴張，對資金的需求越來越大，因而信貸規(guī)模趨于膨脹，資本借貸量增大，利息率上升；另外，在對資金的需求擴大的同時，對另一生產(chǎn)要素--勞動力的需求也相應擴大，因此，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)率下降。企業(yè)盈利增長，利潤率提高。

衰退階段，整體經(jīng)濟收縮，各種經(jīng)濟活動都開始衰退，市場需求銳減，產(chǎn)品滯銷，各企業(yè)被迫縮減投資規(guī)模與生產(chǎn)規(guī)模，工業(yè)產(chǎn)量與銷售量急劇減少。隨之而來的就是對資金與勞動力的需求的相應減少，資本借貸活動收縮，失業(yè)率上升。企業(yè)利潤率普遍下降，部分企業(yè)甚至倒閉關門。

經(jīng)濟運行這種潮汐般的漲落對投資者的影響非常大。對投資者來說，能否識別整體國民經(jīng)濟處于哪個階段，能否預測經(jīng)濟循環(huán)將在何時轉到下一階段，這對于其資金的投入方向、規(guī)模等的選擇至關重要。因為各種行業(yè)受經(jīng)濟周期循環(huán)作用的程度并不完全相同，有些行業(yè)受其影響很大，當循環(huán)處于繁榮時期時，它們隨之繁榮，而在循環(huán)轉向衰退時它們也隨之衰退；有些行業(yè)受循環(huán)的影響則較小。前者一般包括生產(chǎn)奢侈品、裝飾品或一些耐用消費品的行業(yè)以及旅游業(yè)等需求彈性較大的行業(yè)，因為對這些行業(yè)的消費主要視收入狀況而定，收入高時就多消費，收入低時就少消費或不消費。因此，在經(jīng)濟繁榮時期人們對該行業(yè)的需求就高，該行業(yè)的利潤率也高；而衰退時期需求減少，行業(yè)利潤也降低。投資者在經(jīng)濟繁榮階段或由復蘇向繁榮的過渡階段中就應該選擇這些行業(yè)投資，以分享其在繁榮時期的豐厚收益；在衰退時期或由繁榮轉向衰退的時期則應及時抽出資本轉向那些與經(jīng)濟周期關聯(lián)少的行業(yè)。與經(jīng)濟周期關聯(lián)少的行業(yè)主要包括兩類：一類是增長型行業(yè)，即由于新技術應用或新產(chǎn)品開發(fā)所形成的行業(yè)，其產(chǎn)品由于采用了新技術，因而生產(chǎn)效率高、生產(chǎn)成本低、功能強大或用途廣泛，價格也不一定很貴，易于為一般消費者接受。而且，作為新生事物，這些行業(yè)更有發(fā)展前途，具有很強的行業(yè)增長能力。投資于這類行業(yè)可以避免或減少經(jīng)濟波動帶來的影響，并且可以分享由于行業(yè)增長帶來的利益。第二類主要是一些生產(chǎn)人們生活必需品的行業(yè)，如飲食業(yè)、服裝業(yè)、醫(yī)藥業(yè)及公用事業(yè)等，其產(chǎn)品為人們生活所必需，需求彈性很小，即使收入大幅度減少也不能因此而縮減對此類商品的需求，因此，在衰退時期投資于這些行業(yè)是比較穩(wěn)妥的選擇，可以少擔風險。

當然，投資于這類行業(yè)，在繁榮時期很難獲得像前面所講的奢侈品業(yè)等與經(jīng)濟波動密切相關的行業(yè)那樣的高額利潤。因此，如何妥當?shù)匕才磐顿Y資金，選擇最佳的投資組合，在盡量少擔風險的同時獲取最大利潤，仍需投資者把握實際情況，依據(jù)形勢的不同做出安排。關于這方面的一些技術與技巧將在以后章節(jié)中談到。

②物價變動的動態(tài)比較。物價總水平是綜合反映國民經(jīng)濟運行質量的重要指標。市場經(jīng)濟條件下，市場是經(jīng)濟運行的晴雨表，國民經(jīng)濟運行的狀態(tài)、國民經(jīng)濟環(huán)境的變化、宏觀經(jīng)濟調(diào)控的效果等，都要通過市場供求和行情變動表現(xiàn)出來，而反映市場供求和行情變動的最直接的依據(jù)就是商品和勞務的價格。一旦經(jīng)濟運行的某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，就會引起物價總水平的一定程度的波動。因此，對投資者來說，觀察物價總水平的變動為判斷經(jīng)濟形勢的好壞提供了重要依據(jù)。

物價總水平作為反映宏觀經(jīng)濟狀況的重要經(jīng)濟變量，從變動的可能性而言，無非有三種：上升、下降和穩(wěn)定。從實際變動情況看，在一個較長時期內(nèi)，價格總水平具有不可遏制的上升趨勢。因此，分析物價變動不能不聯(lián)系到通貨膨脹。

一般在沒有價格管制、價格

基本上由市場調(diào)節(jié)的條件下，通貨膨脹與物價總水平上漲是同義語。但是需要指出，一次性或短期性的物價總水平上漲，或者個別商品價格的上漲都不能算作是通貨膨脹，只有一般物價水平的持續(xù)的、普遍的上漲才能算作通貨膨脹。

既然通貨膨脹是物價總水平的持續(xù)上漲，那么，對通貨膨脹的衡量就可以通過對一般物價水平上漲幅度的衡量來進行。一般說來，常用的指標有以下三種：零售物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)、國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)。

第一，零售物價指數(shù)。零售物價指數(shù)又稱為消費物價指數(shù)或生活費用指數(shù)，它反映消費者為購買消費品而付出的價格的變動情況。零售物價指數(shù)是由一國政府根據(jù)本國若干種主要日用消費品的零售價格以及水、電、住房、交通、醫(yī)療、文娛等費用編制計算而得，用以衡量一定時期生活費用上升或下降的程度。

第二，批發(fā)物價指數(shù)。批發(fā)物價指數(shù)是根據(jù)商品批發(fā)價格編制而成的指數(shù)，反映一國商品批發(fā)價格上升或下降的幅度。

第三，國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)。國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是按當年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值與按基年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。例如，我國1994年國民生產(chǎn)總值按當年價格計算為45，006億元人民幣，而若按1990年不變價格計算則為29，372億元人民幣。設1990年平減指數(shù)為100，則1994年的平減指數(shù)為45，006F29，372×100＝153．2，說明1994年物價比1990年上漲53．2％。

以上三種指標在衡量通貨膨脹時各有優(yōu)缺點，而且，由于這三種指數(shù)所涉及的商品和勞務的范圍不同，計算口徑不同，即使在同一國家的同一時期，各種指數(shù)所反映的通貨膨脹程度也不盡相同，所以，在衡量通貨膨脹時需要選擇適當?shù)闹笖?shù)。一般說來，在衡量通貨膨脹時，零售物價指數(shù)使用得最多、最普遍。

根據(jù)對以上指數(shù)的衡量，可將通貨膨脹按程度不同劃分為三種類型：第一類是爬行的通貨膨脹，即緩慢而持續(xù)的通貨膨脹，一般物價水平上漲率不超過10％；第二類是奔騰的通貨膨脹，即較為嚴重的通貨膨脹，物價上漲率達到兩位數(shù)水平；第三類叫狂奔的通貨膨脹，即物價上漲率達到天文數(shù)字的通貨膨脹，這類通貨膨脹可能會導致整個國民經(jīng)濟的崩潰。

具體地說，通貨膨脹一般以兩種方式影響到經(jīng)濟：通過收入和財產(chǎn)的再分配以及通過改變產(chǎn)品產(chǎn)量與類型影響經(jīng)濟。

通過收入和財產(chǎn)的再分配影響經(jīng)濟表現(xiàn)在隨著物價水平的上漲，一方面固定收入階層、撫恤金與養(yǎng)老金的領取者以及債權持有者將因此而蒙受損失，因為其貨幣所得并未隨物價上漲而增加，這意味著他們的實際所得或實際債權將會應之而減少；另一方面，大部分的工商業(yè)企業(yè)及債務人、投機者等將從通貨膨脹中獲得好處。企業(yè)將因產(chǎn)品價格比成本價格上升更快而增加盈利，債務人將因貨幣貶值而減少其實際債務，投機者則因其預測到通貨膨脹的來臨而進行的投機活動而獲得收益。

通過改變產(chǎn)品產(chǎn)量影響經(jīng)濟表現(xiàn)在兩個方面：一是由于物價持續(xù)上漲使得生產(chǎn)成本上升，如果這種成本的升高不能通過提高產(chǎn)品價格轉移到消費者身上，那么企業(yè)就不愿生產(chǎn)，總體產(chǎn)量將會下降；另外，在較劇烈的通貨膨脹情況下，進行產(chǎn)品或原材料的囤積比進行投資更能獲得利潤，因而將刺激企業(yè)進行投機活動，阻礙工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。二是不同商品價格上漲速度并不完全相同，一般地說，需要最迫切、需求量最大的商品價格上漲最快，如生活必需品價格上漲速度往往快于非必需品價格上漲速度。這就造成了投資主要流向那些價格上漲較快的部門，而非必需品生產(chǎn)部門等價格上漲較慢的部門盡管因物價普遍上漲而導致成本上升，但由于產(chǎn)品價格上漲速度慢而使得利潤下降，因此，投資就不易流向這些部門。

正因為通貨膨脹對經(jīng)濟運行有這樣大的影響，那么投資者要進行投資就不能不考慮到通貨膨脹，就必須對通貨膨脹產(chǎn)生的可能及其程度有一個大約的預測。這就要求投資者必須知道通貨膨脹是如何產(chǎn)生的。

對于通貨膨脹產(chǎn)生的原因，傳統(tǒng)的理論解釋主要有三種：需求拉上的通貨膨脹、成本推進的通貨膨脹、結構性通貨膨脹。

所謂需求拉上的通貨膨脹是指通貨膨脹是由于經(jīng)濟運行中存在過度需求所造成的結果。這種理論認為一般物價水平的上漲是由于存在過度的需求"拉上"的，具體而言即由于貨幣數(shù)量的增長率超過了產(chǎn)量的增長率而引起了通貨膨脹，或者說由于過多的貨幣追逐過少的產(chǎn)品導致了通貨膨脹。

成本推進的通貨膨脹則是指由于產(chǎn)品成本上升導致的通貨膨脹。持該種觀點的人認為在經(jīng)濟中存在著某種壟斷力量而促使生產(chǎn)成本上升，從而將一般物價水平往上"推進"，造成通貨膨脹。成本推進的通貨膨脹表現(xiàn)為兩種類型：一是工資推進的通貨膨脹，即由于貨幣工資的增長率超過勞動生產(chǎn)率的增長率導致的通貨膨脹；二是利潤推進的通貨膨脹，即壟斷經(jīng)濟組織為追逐高額利潤，通過制定壟斷價格人為地抬高物價而造成的通貨膨脹。

結構性通貨膨脹則是指由于一國經(jīng)濟結構發(fā)生變化而引起的通貨膨脹。在整體經(jīng)濟中不同的部門有不同的勞動生產(chǎn)率增長率，但卻有相同的貨幣工資增長率。因此，當勞動生產(chǎn)率增長率較高的部門貨幣工資增長時，就給勞動生產(chǎn)率增長率較低的部門形成了一種增加工資成本的壓力，因為盡管這些部門勞動生產(chǎn)率的增長率較低，但各部門的貨幣工資增長率卻是一致的，在成本加成的定價規(guī)則下，這一現(xiàn)象必然使整個經(jīng)濟產(chǎn)生一種由工資成本推進的通貨膨脹。這一理論實際上仍是對前兩種理論的修改與綜合。

一般情況下，通貨膨脹的最初成因可以是成本推進或需求拉上，有時也可能是其他因素。一旦通貨膨脹起動之后，成本推進與需求拉上就互為因果了，一定條件下二者甚至會同時出現(xiàn)，因果關系也不復存在。因此，當通貨膨脹發(fā)展到一定程度之后，再用需求拉上與成本推進的理論就不合適了。

沖擊與傳導理論是一種關于通貨膨脹成因分析的新的理論。該理論認為，沖擊是一種力量施加于經(jīng)濟系統(tǒng)上，這種力量可以來自于經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部，也可來自于經(jīng)濟系統(tǒng)外部；可以是經(jīng)濟力量，也可以是非經(jīng)濟力量；可以是確定的，也可以是非確定的。例如，進口產(chǎn)品價格上升可以視為一種來自外部的沖擊，利率提高可視為一種政策沖擊等等。一個沖擊發(fā)生后，將會對經(jīng)濟系統(tǒng)產(chǎn)生一系列的影響，這一影響過程稱之為傳導。如進口產(chǎn)品價格上升必將影響到國內(nèi)通貨膨脹水平上升，這一影響的具體途徑，就是一個傳導過程。

沖擊與傳導理論對通貨膨脹成因的解釋是否完全合理，仍是一個可以討論的問題。但運用這一理論的確有助于解釋一些前述三種理論不能解釋的問題，而且，在實際分析時，用這一理論比較容易把握問題的重點。

理論與事實都證明：當經(jīng)濟增長速度過快時，必定會出現(xiàn)通貨膨脹。可見，在經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間存在著一定的因果關系，我們可以把經(jīng)濟增長視為影響通貨膨脹的一個重要沖擊因素。那么，這一因果關系體現(xiàn)在哪里呢？大致地說，有以下幾點：一是通貨膨脹與經(jīng)濟增長的階段有關，如果經(jīng)濟增長達到潛在增長水平之下時，其對應的通貨膨脹率較低，而當經(jīng)濟增長處于潛在增長水平時，通貨膨脹率較高；二是

在經(jīng)濟周期的不同階段，相同的經(jīng)濟增長率可對應不同的通貨膨脹率，一般而言，對應于擴張時期的通貨膨脹率較低，而對應于收縮時期的通貨膨脹率則較高。

依據(jù)上述兩個結論，我們可以看出，要正確把握通貨膨脹可能的發(fā)展變化，必須把它與經(jīng)濟增長的動態(tài)比較結合起來考慮。例如，當前經(jīng)濟增長率處于較高水平，通過種種分析后我們認為下一年度的經(jīng)濟增長可能會呈下降趨勢，那么根據(jù)前面的結論，同一經(jīng)濟增長率在收縮時期會對應較高的通貨膨脹率；又依據(jù)通貨膨脹與經(jīng)濟增長階段的關系，因為經(jīng)濟增長是向潛在增長水平下降，所以這一通貨膨脹率將會降低。

除了經(jīng)濟增長之外，還有很多比較重要的沖擊因素，如政治經(jīng)濟體制的改革、經(jīng)濟結構的轉變、戰(zhàn)爭、國際收支狀況以及一些突發(fā)的不確定性事件等。在一定條件下，這些因素可能會超過經(jīng)濟增長而成為影響通貨膨脹的主要因素。例如，若一國國際收支出現(xiàn)持續(xù)的、大量的順差，那么一方面意味著國內(nèi)市場上商品可供應量減少，另一方面，因出口換回的外匯或流入的外國資本在國內(nèi)市場上不能流通，需要兌換成本國貨幣，就會迫使政府大量投放本國貨幣。在這兩方面原因之下，通貨膨脹將會顯著上升。可見，要想比較準確地把握通貨膨脹的發(fā)展狀況，必須注意全面觀察各種可能的沖擊將對通貨膨脹發(fā)展所產(chǎn)生的影響。能否及時判斷各種沖擊的產(chǎn)生與傳導，對投資者來說將是至關重要的。

③經(jīng)濟結構變動的動態(tài)比較。經(jīng)濟結構是國民經(jīng)濟活動中各種比例關系的總稱，主要包括產(chǎn)業(yè)結構、分配結構、最終需求結構等，這里只介紹產(chǎn)業(yè)結構變動分析，因為產(chǎn)業(yè)結構的發(fā)展演化是經(jīng)濟結構變化的中心。

產(chǎn)業(yè)結構指國民經(jīng)濟各部門產(chǎn)業(yè)之間的分工協(xié)作關系。

產(chǎn)業(yè)結構合理與否，對于優(yōu)化生產(chǎn)力和生產(chǎn)要素的配置，提高經(jīng)濟運行效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、高速發(fā)展具有決定意義。

衡量產(chǎn)業(yè)結構合理與否的指標是產(chǎn)業(yè)結構變化率。對于產(chǎn)業(yè)結構已達到高等級的國家來說，這一指標不成為衡量經(jīng)濟形勢的主要指標，但對于像我國這樣的發(fā)展中國家，由于產(chǎn)業(yè)結構需要逐步升級，因而產(chǎn)業(yè)結構變化率成為衡量經(jīng)濟形勢的主要指標。這一指標的具體化就是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）結構變化率，即三次產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的相對比重變動狀況。計算GDP變化率時可用現(xiàn)價或不變價，如果要用于反映現(xiàn)狀可用現(xiàn)價計算指標，若要反映變化規(guī)律時則必須用不變價計算。按照經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，構成國民經(jīng)濟的各項產(chǎn)業(yè)在整體國內(nèi)生產(chǎn)總值結構中的比例應該是在保持絕對量增長的前提下，第一產(chǎn)業(yè)（農(nóng)業(yè)）的GDP相對比重下降，第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)與建筑業(yè)）與第三產(chǎn)業(yè)（流通服務部門），尤其是第三產(chǎn)業(yè)的比重上升，才能促進產(chǎn)業(yè)結構向高層次演變，經(jīng)濟增長才能更有效率。

（3）政策措施影響分析

市場經(jīng)濟條件下主要通過市場這只"看不見的手"來調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行，通過價格杠桿與競爭機制來實現(xiàn)資源的合理配置。

但是市場機制不是萬能的，它也有其自身固有的缺陷或由于經(jīng)濟運行中種種條件的限制而使其作用無法發(fā)揮出來，因此還必須由政府這只"看得見的手"從宏觀上把握經(jīng)濟局勢，采取一定調(diào)控措施使市場作用的機制充分發(fā)揮出來。政府的這種宏觀調(diào)控主要表現(xiàn)為各種經(jīng)濟政策與經(jīng)濟措施，因此，對政府政策措施的影響進行分析就成為宏觀分析一個必不可少的環(huán)節(jié)。關于這方面的具體介紹將在本章第三節(jié)中展開。

（4）經(jīng)濟運行問題的分析

經(jīng)濟運行是一個龐大而又復雜的系統(tǒng)工程，其過程不可能一帆風順，必然會存在這樣那樣的問題。由于這些問題的存在將影響國民經(jīng)濟正常運行，因此，對政府來說，應及時對這些問題進行研究，以制定有效的政策措施予以解決，促進經(jīng)濟良性運轉；對投資者來說，也應對此認真分析，預測政府可能采取的調(diào)整措施，并據(jù)此及時調(diào)整自己的投資戰(zhàn)略。

經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的各種問題依其形成原因主要可分為以下幾類：第一，由于自然條件變化引起的問題。很明顯，自然條件的變化如自然資源的銳減和自然災害的發(fā)生等，都會引起經(jīng)濟的嚴重波動，給經(jīng)濟生活造成巨大損失。

第二，由于國際政治經(jīng)濟條件的變化引起的問題。主要指國際間政治、經(jīng)濟關系等的變化而引起的大的經(jīng)濟波動，這些變化包括戰(zhàn)爭、貿(mào)易條件急劇惡化、國際封鎖和經(jīng)濟制裁等。

第三，由于國內(nèi)非經(jīng)濟條件變化引起的問題。主要指國內(nèi)政治、社會環(huán)境變化對國內(nèi)經(jīng)濟的嚴重干擾。例如，發(fā)生政治動亂、發(fā)生影響社會安定和民族團結的重大事件等，都會給經(jīng)濟生活造成巨大損失。

篇4

關鍵詞：社會保險基金；投資運營；保值增值

作者簡介：商麗景（1979-），河北金融學院經(jīng)濟貿(mào)易系講師，研究方向：金融投融資；

賈瑞峰（1973-），河北金融學院經(jīng)濟貿(mào)易系講師，研究方向：金融計量。

中圖分類號：F842 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.06.18 文章編號：1672-3309（2013）06-38-03

我國社保基金數(shù)額龐大，截止2011年底，我國五項社會保險基金累計結余總額2.87萬億元，其中養(yǎng)老保險累計結余1.92萬億元。由于我國當前的社保基金投資運營存在著投資結構單一、運作方式不健全等問題，導致了社保基金收益低，甚至有些地方若考慮通貨膨脹后出現(xiàn)了負收益，這也是我國社保基金難以實現(xiàn)保值、增值的重要原因。因此，需要對社保基金的投資運營路徑進行新的探討和嘗試。

一、社保基金投資運營的特點

社保基金與一般資金的投資相比具有自身的特點：

（一）投資的限定性

國家關于社保基金的投資方向、投資規(guī)模、投資結構、投資區(qū)域等都有一定的政策或法律限制。如有的國家規(guī)定社保基金只能存入銀行和購買政府債券，不能用于投資股票、不動產(chǎn)等，有些國家還對社保基金的投資數(shù)額或比例作出了明確的限制。

（二）投資的長期性

社保基金的收支是相分離的：職工在職期間由職工本人和單位按規(guī)定繳納一定的社會保障費，等到若干年后符合條件時才能享受社會保障待遇，因此，導致了社保基金收支之間存在著較大的時間差。尤其是在養(yǎng)老保險實行部分積累制或完全積累制的情況下，其基金儲存積累期最多可長達近40年。社保基金的長期沉淀決定了社保基金需要通過長期的投資來獲得較高的收益，以達到社保基金保值、增值的目的，從而確保參保人的收益不受損害。

（三）稅收優(yōu)惠性

社保基金通過投資運營產(chǎn)生的收益并不直接用于分配，而是累加到社保基金中去，以增加基金的總體數(shù)量，一方面使其不斷的通過投資實現(xiàn)更多的收益，另一方面也可減輕國家在社會保障方面的支出負擔。與一般基金投資收益不同，國家對社保基金投資收益是免征所得稅的。

二、社保基金投資運營的原則

根據(jù)對社保基金在投資運營中的特點分析可知，社保基金投資的原則主要有以下四個：

（一）安全性原則

安全性是社會保險基金投資時必須遵循的首要原則。由于社保基金的特殊性，要求社會保險基金投資的本金必須要及時、足額的能收回，如果投資導致社保基金投資的本金無法收回，就會影響到社會保險基金正常的支付需要，從而影響投保者的正常生活。因此對社會保險基金來說，安全性是投資時考慮的首要問題。

（二）收益性原則

通過對社保基金進行投資獲得一定的收益，在達到保值的前提下實現(xiàn)社保基金的增值。由于存在通貨膨脹因素，只有社保基金的投資收益率大于通貨膨脹率才真正實現(xiàn)了社保基金的保值增值。因此社保基金的投資在注重投資安全的前提下還要注重投資的收益率，應注重投資于收益率較高的項目。

（三）流動性原則

社保基金的流通性是指為了滿足隨時可以支付參保人對社保基金的需要，社保基金在投資中不發(fā)生價值損失的前提下可以隨時變現(xiàn)。如果社保基金投資時間過長，投資項目無法變現(xiàn)，那么將嚴重的影響社保基金隨時支付的需要。因此要求社保基金在投資中要對投資項目安全性、收益率和變現(xiàn)能力等進行綜合考慮，選擇適合的投資項目。

以上是社保基金投資運營中需遵循的三項基本原則。而在實際運營中很難三項原則同時兼顧。比如投資收益和風險往往是呈正相關的，過度的追求高收益必會面臨著較大的風險，而過度的注重安全又會影響收益。因此，在實際對社保基金進行投資運營時，在考慮社保基金投資原則的同時還要結合實際情況需要，靈活選擇投資方式和項目。

三、社保基金投資運營路徑選擇分析

社會保險基金實現(xiàn)保值增值的途徑主要包括兩個：一是進行金融活動投資，包括銀行儲蓄、購買國債和金融債券等；二是進行經(jīng)濟活動投資，如投資國有大型項目建設等。根據(jù)社保基金投資的特點及所需遵循的原則，社保基金投資的路徑主要有：銀行存款、購買國庫券和其他各種債券、參與股票經(jīng)營、投資基金、抵押貸款和投資不動產(chǎn)。

（一）銀行存款

銀行存款也被看做為一種投資，而且這種投資是投資風險最小的投資方式，同時這種投資的變現(xiàn)能力也最強，尤其是活期存款可以根據(jù)需要隨時支取。銀行存款的收益率穩(wěn)定但是較低，尤其是存在較高的通貨膨脹下，存款收益率往往低于通貨膨脹率，社保基金不但不能實現(xiàn)保值增值的目的，還在不斷的貶值，嚴重了損害了參保人的利益。

社保基金在投資運營的初級階段，由于沒有經(jīng)驗，各種制度、法律建設還有待完善，在投資上還是要更多的考慮投資的安全性。而盡管銀行存款的收益率低，但其是各種投資路徑中安全性最高、變現(xiàn)能力最強的投資方式。因此，我們可根據(jù)銀行存款的存款利率選擇存款的種類。如果銀行長期存款利率能抵消通貨膨脹造成的貶值影響，可以對一定比例的社保基金用于該種投資，以保證社保基金隨時支付的需要。

（二）國債

1、國庫券。國庫券是由國家發(fā)行的債券，以國家財政作擔保，投資收益率高于同期銀行存款，由于發(fā)行者是政府，幾乎不存在信用違約風險，所以國債被認為是一種風險小但收益高的投資工具。我國國庫券的期限最短的為一年，投資收益和投資時間呈正相關。同時由于國庫券采用的不記名形式，可以迅速的流通轉讓，滿足社保基金投資安全性、收益性和流動性的原則。在實際投資中，可選擇不同期限的國庫債進行購買投資。

2、其他國債。當前我國國債除了國庫券外還有六種其他債券：專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券、國家重點企業(yè)發(fā)行的重點企業(yè)債券、基本建設債券、財政債券。由于六種債券存在著特殊性，現(xiàn)階段還不太適合社保基金進行投資。比如基本建設債券只對專業(yè)銀行發(fā)行，其他機構或個人不能購買；財政債券只對金融機構發(fā)行，只有社會保險基金管理部門成立了相關的金融投資機構才能購買。

（三）抵押貸款

抵押貸款是借款者憑借一定的抵押品作為物品保證而取得貸款的一種融資方式。因為借款者有抵押品作為保證，抵押品一般有房地產(chǎn)、國債券、有價證券、各種股票或貨物的提單等等，如果貸款到期，借款者不能如數(shù)歸還貸款，則貸款者有權處理抵押品作為補償，所以從事抵押貸款的風險小。同時抵押貸款的收益相對較高，滿足社保基金投資的收益要求。

由于當前我國金融市場普遍存在資金短缺的現(xiàn)象，一方面眾多企業(yè)很難從銀行機構獲得資金支持，另一方面隨著國有企業(yè)經(jīng)營機制的轉變，國有企業(yè)投資渠道越來越多樣化，這些無疑為社保基金進入金融市場進行貸款業(yè)務提供了有力的條件。

（四）不動產(chǎn)

不動產(chǎn)投資是為了取得一定的收益而將現(xiàn)金轉為不動產(chǎn)的行為。其中不動產(chǎn)是指土地或土地上的定著物，具體包括：各種建筑物，比如房屋、橋梁、鐵路、公路、地下排水設施等等；生長在土地上的各類植物，如樹木、花草、農(nóng)作物等等。

不動產(chǎn)投資存在投資數(shù)額大、投資期限長、投資風險大、收益率高的特點。因此，社保基金在進行不動產(chǎn)投資時需要對投資項目進行綜合分析和評價，比如建筑物投資和植物投資相比，植物的投資風險大于建筑物，不適合進行投資，所以社保基金的投資重點應放在各種建筑物不動產(chǎn)上，比如房屋、橋梁、鐵路、公路等；在不動產(chǎn)投資中，可根據(jù)我國目前買房難、買房貴的特點，社保基金可以投資建設職工住宅，在獲得適當收益的前提下將住宅出租或出售給投保人。

（五）基金

基金投資是一種間接、社會化的證券投資方式，投資效益高、流通性強，同時基金也是境外的投資者向異地證券市場進行間接投資的理想渠道。但是基金投資也存在較大的風險：投資人和信托公司存在的委托——關系致使道德風險的發(fā)生，委托機構在各業(yè)務環(huán)節(jié)的操作過程中，可能由于某種原因進行違法或違規(guī)操作而引發(fā)風險，致使投資人的利益受損；未來市場的不確定性加大了投資風險，比如投資者在購買基金后，如果市場出現(xiàn)加大的波動，使投資者對價格難以進行預測，投資者將會面臨被套牢的風險；投資債券收益還會受到利率的影響，導致投資收益的不穩(wěn)定性。

根據(jù)基金投資的特點，結合社保基金投資的特點和原則，社保基金可以進行適量的基金投資，但由于風險較大，投資應該控制在一定比率內(nèi)，不適合大規(guī)模、高比率的投入。

（六）股票

股票投資是一種高收益、高風險的投資。股票的投資收益不像債券利息是預先就確定的，（下轉第35頁）而是隨著企業(yè)的經(jīng)營狀況進行變化的，隨著企業(yè)經(jīng)營的不斷壯大，股票的價值就越高。同時由于企業(yè)未來的經(jīng)營是不可確定和預知的，無疑加大了股票投資的風險。因此在進行股票投資時需要結合實際情況，制定出可行的投資方案。出于安全考慮，社保基金不應投資股票，但由于股票的收益率高，不但能實現(xiàn)社保基金的保值還能實現(xiàn)增值的目的。因此，建議社保基金在兼顧安全的前提下，進行股票投資。在股票投資中應掌握好分散風險的原則：“不要把雞蛋放在一個籃子里”，投資時進行投資組合、購買經(jīng)營狀況好的企業(yè)股票來達到降低風險、獲取收益的目的。

上述六種投資途徑中，各種投資途徑都有自身的優(yōu)缺點。社保基金在投資運營中需要結合自身特點和實際情況，通過合理、科學的選擇投資路徑，盡可能地回避風險和實現(xiàn)收益最大化，實現(xiàn)保值、增值的目標。

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參考文獻：

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[2] 趙晶晶、鄧堯.我國社保基金可持續(xù)發(fā)展研究 [J]，現(xiàn)代商業(yè)，2011，（06）.

篇5

作者簡介：馬德功，男，四川大學經(jīng)濟學院金融工程系教授，

經(jīng)濟學博士，碩士生導師;

張暢，男，四川大學經(jīng)濟學院，金融學專業(yè)碩士研究生;

馬敏捷，男，四川大學數(shù)學學院，應用數(shù)學專業(yè)本科生。

摘要：概率模型､STV模型､KLR信號分析模型､DCSD預警模型､ANN模型等是國際上最有影響的貨幣危機預警模型。FR 概率模型的準確性､非差異性及所提供的樣本數(shù)據(jù)受到置疑;STV模型克服了FR概率模型非差異性缺陷，但難于找到相似的樣本國;KLR模型預測準確率較高，缺陷在于非結構化的經(jīng)濟模型;DCSD模型綜合了FR Probit和KLR特征，但其檢驗并非純粹的樣本外檢驗;ANN模型在定量分析方法上有進展，但也存在系數(shù)估計等缺陷。綜合比較與分析，F(xiàn)R模型基礎上的因子-Logistic貨幣危機預警模型比較適用于中國。

關鍵詞：貨幣危機;預警模型;因子-Logistic回歸模型

中圖分類號：F821文獻標識碼：A文章編號：1006-1428(2007)12-0010-04

一､主要貨幣危機預警模型

目前國際上最有影響的預警模型大致可以分為計量模型和非計量模型兩類，前者有STV橫截面回歸模型､ARCH模型､VAR模型､主成分分析法､相關性分析法､判別分析法模型等，后者有KLR信號分析法､受限因變量的Probit模型或Logit模型､DCSD模型､ANN模型等。

1．FR概率模型，即Probit模型或Logit模型。該模型由Frankel和Rose于1996年創(chuàng)立，這一模型特別檢驗了資本流入特征與貨幣貶值之間存在聯(lián)系的假定。它假設金融事件是離散且有限的，而貨幣危機的發(fā)生則是由多種因素引發(fā)的。這些因素包括GDP增長率､外國利率､國內(nèi)信貸增長率､政府預算赤字/GDP､實際匯率高估程度､經(jīng)常項目/GDP､國際儲備/進口額､外債總額等等。如果用Y表示貨幣危機這個離散變量，向量X表示引發(fā)因素，β是相應的參數(shù)變量，那么貨幣危機發(fā)生的可能性就可以用X的聯(lián)合概率P來衡量了，具體用公式表示為

2．STV橫截面回歸模型。Sachs，Tornell和Velasco建立了STV橫截面回歸模型考慮了國別差異因素，一定程度上克服了FR模型的局限性。因為該模型使用的數(shù)據(jù)為橫截面數(shù)據(jù)，或稱面板數(shù)據(jù)，然后對這些數(shù)據(jù)作線性回歸，因此稱之為橫截面回歸模型。該模型在實際回歸模擬時，將自變量設置為6個，包括實際匯率貶值幅度､國內(nèi)私人貸款增長率和兩個虛擬變量與實際匯率貶值幅度､私人增長率兩兩組合形成的4個新變量，加上截距項，共有7個參數(shù)需要估計。關于因變量，該模型將其定義為危機指數(shù)，用國際儲備減少的百分比表示。通過一組樣本數(shù)據(jù)，可估出模型中的7個參數(shù)，如果檢驗通過，模型可以建立。然后將引發(fā)因素的取值代入模型，就可計算相應的危機指數(shù)。

3．KLR信號分析模型。KLR信號分析模型是由Kaminsky､Lizondo和Reinhart創(chuàng)建的一種重要的預警理論，現(xiàn)在幾乎成為經(jīng)濟預警中的標準模型了。其核心思想是，選擇一系列指標并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其閾值，當某個指標在某個時點或某段時間偏離均值的程度超過其閾值，就意味著該指標發(fā)出了一個危機信號;危機信號發(fā)出越多，表示某一個國家在未來24個月內(nèi)爆發(fā)危機的可能性就越大。其中，一個時期內(nèi)指標預測危機的能力被稱為信號水平時期，這個時期就被定義為危機前的24個月。一個信號顯示后在24個月內(nèi)出現(xiàn)危機的信號稱為一個好信號，在24個月之內(nèi)未出現(xiàn)危機的信號則稱為一個壞信號或噪聲。實際發(fā)出的壞信號的份額除以實際發(fā)出的好信號的份額即為噪聲―信號比率，閾值則被定義為最小化的噪聲―信號比率。預警指標發(fā)出危機信號之后，最直接的處理辦法就是將各個預警指標發(fā)出的信號數(shù)簡單加總。假設共有n個預警指標，第I個指標在第t期發(fā)出信號與否用Sit表示，則簡單加總合成指標可表示為

二､危機預警模型的比較與分析

預警模型將貨幣危機定義為名義或實際匯率在短期內(nèi)發(fā)生大幅度變動。這樣的定義容易識別出貨幣危機的發(fā)生，有利于貨幣危機樣本的確定。由于Probit模型考慮的樣本眾多，同時把大量可能引起金融危機的經(jīng)濟､金融指標作為解釋變量納入模型，捕捉了更多的共性。Probit模型或Logit模型能夠很容易預測出危機的概率，能夠同時考慮到所有變量，但是這一優(yōu)點又使其很難識別出單個預警指標的影響。此外，貨幣危機的爆發(fā)點正是從穩(wěn)定走向混亂的分叉點，預警指標在過去超出其閾值的表現(xiàn)將不會得到“延續(xù)”，如果系統(tǒng)穩(wěn)定，那么外推可能會是有效的;如果系統(tǒng)是不穩(wěn)定的，或者穩(wěn)定的系統(tǒng)演化到了臨近分叉結點的附近，那么無論預測模型對歷史數(shù)據(jù)擬合得多好，外推總是不可靠的。

Probit模型或Logit模型的局限性表現(xiàn)在：(1)對銀行危機及其傳染效應的影響難于識別，從而影響了該模型的預警效果。(2)“三重估計”導致“信息過度使用”，降低了模型預測的準確性。(3)沒有考慮國別差異性。單純以名義匯率貶值程度確定危機發(fā)生與否，沒有考慮通貨膨脹，通貨膨脹程度不同，各國名義匯率無法比較。在確定引發(fā)因素､樣本數(shù)據(jù)方面對不同的國家沒有區(qū)別對待。(4)模型僅預警貨幣危機，研究范圍狹窄限制了模型的應用范圍。

STV模型優(yōu)點是克服了FR Probit概率模型沒有考慮國別差異的缺陷，其不足則表現(xiàn)為，(1)該模型的應用要求找到一系列相似的樣本國，操作上很難做到;(2)該模型考慮因素范圍過于狹窄，只考慮匯率､國內(nèi)私人貸款､國際儲備與廣義貨幣比率等因素;(3)該模型在危機指數(shù)定義方面有失偏頗，綜合考慮銀行危機､貨幣危機和外債危機，卻將危機指數(shù)僅僅用國際儲備減少的百分比來表示。

KLR信號分析法較之前兩種方法較為完善，操作性較強，預警準確性也較高。首先，該模型給出了投機性攻擊的定義，不僅包括成功的攻擊也包括失敗的攻擊。同時，該模型還針對通貨膨脹的問題選擇了不同的方法，在高通貨膨脹時期(即連續(xù)六個月通貨膨脹高于150%)使用了不同的標準來定義貨幣危機。其次，KLR信號分析模型選擇了較多的指標，特別需要指出的是，經(jīng)過Kaminsky的完善，增加了引發(fā)銀行業(yè)危機的一些指標，綜合考慮了貨幣危機與銀行業(yè)危機的預警問題。此外，在預警模型建立方面，信號分析模型更具說服力，特別是合成指標將干擾/信號比率作為權重，更能反映單個指標對危機發(fā)生的作用程度。

KLR信號分析模型的局限性體現(xiàn)在：(1)主要以宏觀經(jīng)濟環(huán)境為背景，沒有考慮到政治性事件與一些外生事件對貨幣危機爆發(fā)時間選擇的影響。(2)通常都無法獲得反映金融機構特征的高頻月度數(shù)據(jù)，如銀行資本的充足性與銀行監(jiān)管的力度等，從而該模型不能表明引發(fā)貨幣或銀行業(yè)危機的長遠因素。(3)該模型不是一個結構化的經(jīng)濟模型，而是一個不精確的､簡化形式的關系式，從而不能獲得為什么或如何影響危機概率的信息。如在貨幣危機發(fā)生前通常會出現(xiàn)匯率的過度高估，但我們并不知道這一匯率高估是由于為了穩(wěn)定通貨膨脹而實施的匯率計劃還是由于私人資本流入量劇增所導致。(4)盡管信號分析模型可以預測出一個國家(地區(qū))在未來24個月內(nèi)發(fā)生危機的可能性，但這并不代表在未來24個月內(nèi)發(fā)生危機的可能性一成不變。實際情況是某幾個月發(fā)生危機的可能性比預測的要大，而另外幾個月發(fā)生危機的可能性要比預測的小。

DCSD預警模型綜合了FR方法與KLR方法的優(yōu)點，同時相互抵消了一部分各自的不足之處，利用月度數(shù)據(jù)來確定哪些變量決定了未來24個月內(nèi)發(fā)生危機的可能性，并通過運用類似FR的經(jīng)濟框架中的方法，DCSD模型最大程度地利用了KLR模型提供的月度預警指標的預測能力。該模型優(yōu)點表現(xiàn)為：(1)考慮到不同變量之間的相關性，模型可以更好地將不同變量整合為一個綜合概率;(2)該模型允許危機風險相對預測變量線性增長;(3)從樣本外預測績效的角度來分析，DCSD模型的樣本外表現(xiàn)明顯較好。

較之前面四種方法，ANN模型具有大規(guī)模并行處理､自適應自組織､聯(lián)想記憶功能及容錯和穩(wěn)健性等特點因此它在貨幣危機預警系統(tǒng)中的應用，無論是從思想上還是從技術上都是對傳統(tǒng)貨幣危機預警系統(tǒng)的一種拓寬和突破，解決了傳統(tǒng)模型難以處理高度非線性的､關系不明確的､復雜的以至于難以用數(shù)學模型描述的問題。ANN模型的主要優(yōu)勢是其靈活的規(guī)則和捕捉變量間復雜的相互關系的能力。然而，這種靈活性也可能成為一種缺陷，在數(shù)據(jù)數(shù)目較多和需要一定的網(wǎng)絡層數(shù)來模擬數(shù)據(jù)的前提下，這種方法會比其他方法有更大的過度適應的風險。該模型的另一缺陷是，ANN模型的“黑箱”特性。因為無法進行系數(shù)估計，而且變量間的相互關系非常復雜，就很難確定哪一個指標出現(xiàn)異常及指標的預測能力。此外，ANN模型在應用過程中容易陷入局部最優(yōu)，從而也會在一定程度上影響評價結果的準確性。

三､我國貨幣危機預警模型設計

比較上述各類模型的優(yōu)缺點及其在我國的可適用性，本文選擇在FR Logit模型基礎上嘗試構建我國的貨幣危機預警模型――因子-Logistic預警模型。

通常把貨幣危機發(fā)生的情況定義為Y =1，貨幣危機未發(fā)生的情況定義為Y =0，這樣取值為0､1 的因變量可以寫為：

其中，是與諸因素xi無關的常數(shù)項，是回歸系數(shù)行列的轉換，它表示諸因素xi對p的貢獻量。即我們只需用因子得分作自變量進行回歸。這樣既解決了多重共線性問題，又不過多損失有關信息。

參考文獻：

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篇6

關鍵詞：負債經(jīng)營；財務杠桿；財務風險

中圖分類號：F275　文獻標志碼：A　文章編號：1673-291X(2008)12-0037-02

企業(yè)的資金來源一般有兩條渠道：一是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉增的資本，即所有者權益；二是企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金，即負債。負債經(jīng)營被中外企業(yè)廣泛采用，尤其在我國的中小型企業(yè)中更為普遍。本文就如何認識負債經(jīng)營的利與弊。樹立風險意識和如何合理地進行負債經(jīng)營方面，發(fā)表幾點淺見。

一、負債經(jīng)營的特點

負債經(jīng)營是指企業(yè)通過利用借款、銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃等各種方式借入資金來彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動方式。換句話說，負債經(jīng)營就是利用債務方式融入資本來滿足企業(yè)所需資金的經(jīng)營模式。需要指出的是，這里所說的負債經(jīng)營是指符合自身發(fā)展需要而有效的負債經(jīng)營。

負債經(jīng)營是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也是市場經(jīng)濟中企業(yè)發(fā)展的必由之路。一個企業(yè)的發(fā)展若只是完全依靠自有資金，是很難滿足其擴大再生產(chǎn)需要的，企業(yè)將失去很多發(fā)展機遇，同時，社會閑散資金也難以被充分利用。

負債經(jīng)營具有以下特點：

1　融資程序簡單。通過舉借債務方式能夠較容易地獲得資金，一般情況下，企業(yè)只需要向銀行等債權方提供必要的證明材料，獲得債權方認可后即可獲得相應資本。

2　通過債務方式融入的資金用途限制較少。通過舉借債務方式取得資金，自主性較強，資金使用較為靈活，富有彈性。

3　融資成本較低。通過舉債方法融資只需要債務債權雙方達成一致，無需其他費用或者辦理其他手續(xù)，融資成本較低。使得企業(yè)在市場競爭中處于有利地位。

4　融資風險較高。負債融資到期償還本息。或是分期還本付息，若資金安排不當，就會使企業(yè)陷入財務危機。同時，利率波動等因素也會影響企業(yè)的財務支出。

二、負債經(jīng)營的優(yōu)缺點

負債經(jīng)營對企業(yè)來說是一柄雙刃劍，既可給企業(yè)帶來諸多便利，也可帶來巨大的風險甚至滅頂之災。

(一)負債經(jīng)營的優(yōu)越性

1　負債經(jīng)營可以為經(jīng)營者帶來財務杠桿效應。企業(yè)舉借債務一般都要支付相應的利息費用。而支付給債權人的利息是一項應計入當期費用的固定費用，因此，如果企業(yè)總資產(chǎn)收益發(fā)生變動，就會給權益資本帶來更大的波動，從而產(chǎn)生杠桿效應。一般情況下，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動受企業(yè)資本結構的影響很大，提高負債的比重，對凈資產(chǎn)收益率波動的影響更大。

2　負債利息具有抵稅作用。由于負債利息是企業(yè)的一項期間費用可在所得稅前扣除，因此，利息費用越高，節(jié)稅額越大。負債的利息費用列入財務費用與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額：利息費用×所得稅稅率。

3　負債經(jīng)營可以降低企業(yè)的資金成本。企業(yè)的負債經(jīng)營要求定期支付利息并到期還本，或分期還本付息，無論企業(yè)是否盈利。因此，對投資者來說投資風險較小，從而要求的必要報酬率亦低，并且由于債務利息有抵稅作用，從而使債務資本的成本低于權益資本的成本。因此，在一定程度內(nèi)增加負債，可以降低企業(yè)的資本成本率。

4　在固定利率的情況下，負債經(jīng)營可以減少通貨膨脹的損失。在通貨膨脹環(huán)境里，貨幣貶值，物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹的因素，因此，企業(yè)實際還款的真實價值低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得了貨幣貶值的好處。長期債務比例越大，對企已過高，沒有相當?shù)牡盅何铮瑫r，企業(yè)也只能負擔現(xiàn)有的負債，于是再籌資不成功，項目擱淺，企業(yè)仍需在老路上繼續(xù)走下去。但是，老路并不只是走起來累，還有巨大的風險，因為每期都要歸還高額利息，一旦發(fā)生資金周轉不靈，就可能給企業(yè)帶來滅頂之災。

三、正確使用負債經(jīng)營這把雙刃劍

1　正確把握負債的量與度。一般情況下，企業(yè)負債經(jīng)營的前提是其息稅前利潤率要高于舉債利息率，否則企業(yè)就有陷入財務困境的可能，難以償還負債和利息，財務杠桿效應的反面作用也會體現(xiàn)出來。因此，企業(yè)應從量上控制負債額度，當然企業(yè)類型不同，負債的額度也不盡相同，但債務必須具有足夠的資產(chǎn)保證。

2　選擇適合企業(yè)特點的負債結構。債務對企業(yè)來講是一柄雙刃劍，沒有負債經(jīng)營，企業(yè)難以較快發(fā)展，但債務結構不良，會使企業(yè)的潛在風險大大增強甚至毀于一旦。企業(yè)可以選擇多種融資方式獲得資金。

(1)向銀行借款。這仍然是企業(yè)借款的主要渠道。但由于銀行是我國進行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場，銀行貸款既受資金投資的限制又受貸款額度的制約，貸款難度較大。如果國家抽緊銀根，最先受到調(diào)控的就是那些借債大戶。

(2)向資金市場拆借。它是金融機構組織通過資金市場將某些企業(yè)的閑散資金集中起來，然后，再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。通過這種渠道獲得的資金，一般使用時間不長且資金成本較高。

(3)發(fā)行企業(yè)債券。一是向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團結起來，為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集的資金十分有限。二是向社會公開集資，雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金，但資金成本高且債券到期一定要按期償還，稍有不慎，會給企業(yè)帶來較大風險。

(4)使用商業(yè)信用。這是當今較發(fā)達國家普遍采用的一種籌資方式，不僅成本低，而且十分靈活。在交易活動中，它可以背書轉讓；在資金緊張急需現(xiàn)款時，可以到銀行貼現(xiàn)。但使用時要有健全的經(jīng)濟法規(guī)和良好的商業(yè)道德。

篇7

關鍵詞：匯率變動；進出口；貿(mào)易條件；貨幣政策

中圖分類號：F820.1 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）30-0070-02

目前，人民幣在世界主要貨幣中仍屬非自由浮動匯率，決定人民幣匯率的主要因素是中國政府的貨幣政策。因此，人民幣匯率未來的變化取決于當時國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境之下中國政府可能的貨幣政策選擇。

一、人民幣匯率變動對經(jīng)濟的積極影響

（一）可以迫使中國進行產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，使勞動密集型部門的資金流向資本密集型部門，向高科技高附加值的產(chǎn)業(yè)方向努力

從表現(xiàn)途徑來看，匯率變動對微觀層面的影響通過企業(yè)改變產(chǎn)品基本價值和附加值的比例表現(xiàn)出來，匯率變動對宏觀層面的影響通過改變一國生產(chǎn)要素和全要素生產(chǎn)率對經(jīng)濟增長的貢獻比例變化表現(xiàn)出來，而匯率變動對一國經(jīng)濟的影響則通過改變外延經(jīng)濟增長和內(nèi)涵經(jīng)濟增長在總體經(jīng)濟增長中所占的比重表現(xiàn)出來。如果人民幣在未來相當一段時期內(nèi)不斷升值，而中國出口廠商依然采取低價競爭策略，那么他們的利潤空間將會不斷下降，有些企業(yè)甚至會面臨倒閉的威脅。出口企業(yè)必定會通過增加出口產(chǎn)品附加值來擴大利潤空間。

（二）優(yōu)化中國出口貿(mào)易結構、擴大內(nèi)需，進而有助于中國形成穩(wěn)定的經(jīng)濟增長趨勢

（1）有利于進口成本的降低；（2）有利于推動外貿(mào)增長方式的轉變；（3）有利于改善貿(mào)易條件。貿(mào)易條件=出口價格指數(shù)/進口價格指數(shù)，貿(mào)易條件的改善意味著同等數(shù)量的商品出口可以換回更多的進口商品。出口利潤不斷增加，就可以改善中國目前的貿(mào)易條件；（4）有利于推動部分出口產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉移；（5）有利于緩解貿(mào)易摩擦。

中國自1994年外匯改革以來，對外貿(mào)易連年順差，就2004年一年，中國的外貿(mào)總額為11 547億美元，貿(mào)易順差達到319.8億美元。連年的順差導致中國與各個貿(mào)易伙伴的摩擦日益增加，特別是中美貿(mào)易摩擦不斷加大。人民幣升值可增加中國的進口總額，從而有利于減少貿(mào)易順差的數(shù)值。

（三）促使企業(yè)轉變經(jīng)營機制，增強自主創(chuàng)新能力，提高國際競爭力和抗風險能力

匯率波動率會增大企業(yè)獲利的可能性，使得出口期權價值變大。但對于跨國企業(yè)，多變的匯率也暗含著更大的匯率風險，包括交易風險，會計風險和經(jīng)濟風險。這些風險因素就是反向作用于企業(yè)的出口愿望，從而降低其出口量。

（四）可以平衡與緩解各國的貿(mào)易矛盾，減少與主要國際貿(mào)易伙伴的貿(mào)易糾紛和摩擦，為以后進行深層次的貿(mào)易往來打下堅實而良好的基礎

中國積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會受到美、歐、日國內(nèi)政治和利益集團的抨擊，貿(mào)易糾紛呈現(xiàn)越來越多之勢，中國近年來及今后頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均和這一背景有關，而且越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關鍵。

二、人民幣匯率變動對經(jīng)濟的消極影響

（一） 不利于中國外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品的出口

目前中國主要是以極易替代的制造業(yè)產(chǎn)品出口為主，這種出口的制造產(chǎn)品大多數(shù)是技術含量較低的產(chǎn)品，高科技產(chǎn)品很少。一旦人民幣升值，中國制造業(yè)在全球的競爭力可能會逐漸消失，極易發(fā)生制造業(yè)向國外轉移。人民幣幣值的提升，出口企業(yè)為維持一定的利潤，出口單位產(chǎn)品的外幣價格將有所提高，不利于出口持續(xù)擴大和產(chǎn)品在國際市場上占有率的提高；另外如果保持出口產(chǎn)品的國際市場價格不變，則勢必擠壓出口企業(yè)的利潤空間，因而，在一定程度上會對中國外貿(mào)出口造成沖擊。中國棉紡織、毛紡織、服裝的出口依存度分別為20%、27%和60%，而這些行業(yè)利潤率相對都比較低。經(jīng)測算，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)的利潤率就分別下降3.19%、2.27%和6.18%。人民幣小幅升值，會抑制出口，增加進口。

（二）失業(yè)壓力會加大

人民幣升值以后的一個重要不利影響是導致中國國內(nèi)就業(yè)壓力加大。主要有兩個方面原因：第一，中國目前出口的產(chǎn)品大部分是技術含量較低、附加值較低的勞動密集型產(chǎn)品，人民幣升值削弱了勞動密集型產(chǎn)品的出口，出口量減少必然會增加就業(yè)壓力。第二，中國目前提供新增就業(yè)機會的主要是出口和外貿(mào)企業(yè)，人民幣升值影響了出口和外商直接投資，進而影響就業(yè)，對當前就業(yè)環(huán)境的改善帶來一定的沖擊。在升值5%，匯率的出口彈性和外資彈性分別為0.8和1的情況下，出口增速將下滑4%，外商投資增速下滑5%，影響GDP增量345億元人民幣，影響就業(yè)人數(shù)190.6萬。“歐元之父”蒙代爾也明確指出，人民幣升值會加速中國的通貨緊縮，減少經(jīng)濟增長，增加失業(yè)壓力。

（三） 金融風險會加大

長期以來，中國雖然名義上是管理浮動匯率制度，但其實質上卻近似固定匯率制度，目前的匯率水映的是一種扭曲的外匯供求關系，外匯資源得不到有效合理的配置，無法形成均衡、合理的匯率水平。人民幣小幅升值，會影響貨幣政策的有效性和金融市場的穩(wěn)定，容易引發(fā)貨幣和金融危機，會給經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。出于逐利的本能，人民幣升值必然會吸引大量境外熱錢的涌入，為日后金融市場的動蕩埋下禍根。

（四）通貨膨脹的壓力加大

在人民幣升值的背景下，中國物價卻日益走高，似乎匯率政策對抑制通貨膨脹的作用并不明顯，實際情況是否真的如此？通過深入分析中國物價上漲的成因及匯率政策的作用機理，我們認為中國物價上漲是多種因素共同作用的結果，這使得包括匯率在內(nèi)的貨幣政策在調(diào)控物價方面的作用大打折扣。目前中國宏觀調(diào)控的任務是“雙防”，對匯率的調(diào)整也必須服從于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的需要，人民幣升值一定程度上可以抑制經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，符合當前的調(diào)控方向，但其作用的充分發(fā)揮，需要其他貨幣政策手段的協(xié)調(diào)配合，以形成調(diào)控合力，否則政策效應會相互抵消。

三、對策研究

（一） 繼續(xù)實施從緊的貨幣政策，通過銀行和國債這兩大主要工具回收在市場上過度流通的貨幣

相對穩(wěn)定的貨幣政策在一定階段、一定時期對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展是非常有利的。但是從國家的宏觀角度來看，人民幣升值也是難以避免的。事實上，中國應該允許有一定的升值，使外貿(mào)順差變?yōu)槟娌睿Y本凈外流變成凈內(nèi)流，這樣國民財富也會隨著人民幣升值而繼續(xù)增加，達到一個新的經(jīng)濟水平。如何處理人民幣是否升值及熱錢的炒作，是監(jiān)管層在未來一段時間需要繼續(xù)面對的問題。由于人民幣匯價要達至兼顧各方面利益的平衡點，需要時間穩(wěn)妥調(diào)節(jié)，不可能頻繁變動，急于求成。因此，在注意保持人民幣匯率相對穩(wěn)定的同時，必須考慮“泄洪”渠道，減少市場上熱錢過多導致經(jīng)濟過熱、通脹上升的情形，以免影響到國內(nèi)經(jīng)濟金融的穩(wěn)定。

（二）合理地運用稅收和價格控制手段

針對不同類別出口產(chǎn)品，采取降低出口退稅稅率、取消出口退稅、征收出口稅等措施，主動限制技術水平低、工藝落后、污染嚴重的企業(yè)的出口，特別是要限制高能耗、高污染和資源性（“兩高一資”）產(chǎn)品的出口。而對能源、資源類產(chǎn)品及關鍵零部件產(chǎn)品的進口實施較低稅率，予以鼓勵。

（三）對資本市場實行大力監(jiān)督

匯率是一國經(jīng)濟體系當中的一個關鍵變量，匯率制度的選擇是一個十分關鍵和敏感的問題。任何一種匯率制度都有其優(yōu)缺點，因此，匯率制度的選擇應該是一個動態(tài)的過程，必須根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和國際經(jīng)濟環(huán)境的變化而做出調(diào)整。放寬人民幣資本項目管制的步驟可考慮：首先放寬境外直接投資，其次放寬債權投資，然后放寬證券投資，最后放寬金融衍生工具投資，每一步驟放寬的方式可采取先試點后推廣，先實行必要的數(shù)量限制后減少數(shù)量限制。只要中國經(jīng)濟健康、持續(xù)和快速的增長，人民幣未來必然會走向國際化。一方面要堅決頂住外界要求人民幣加快升值的壓力，堅持人民幣匯率形成機制改革的目標，堅持人民幣匯率小幅漸進升值方向；另一方面要積極采取建立人民幣浮動區(qū)間調(diào)節(jié)機制等應對措施，增強各項措施的透明度，穩(wěn)定市場對人民幣升值的預期，加強對國際資本流入流出的監(jiān)管。要繼續(xù)抑制房地產(chǎn)市場等資產(chǎn)與資本市場的過度投機，降低國際游資的短期投機收益預期。

從1997年至今，中國的匯率政策相對穩(wěn)定，這既推動了中國的經(jīng)濟發(fā)展，同時也為國民贏得了信心和信譽。因此，相對穩(wěn)定的貨幣政策在一定階段、一定時期對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展是非常有利的。但是從國家的宏觀角度來看，人民幣升值也是難以避免的。事實上，中國應該允許有一定的升值，使外貿(mào)順差變?yōu)槟娌睿Y本凈外流變成凈內(nèi)流，這樣國民財富也會隨著人民幣升值而繼續(xù)增加，達到一個新的經(jīng)濟水平。但是這個升值的步伐是需要循序漸進，逐步完成的。

參考文獻：

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篇8

關鍵詞：金融危機 盈余質量 現(xiàn)金流量表

一、引言

新世紀金融公司、美國住房抵押貸款投資公司、印地麥克銀行、貝爾斯登、房利美和房地美、雷曼兄弟、美林、華盛頓互惠銀行……一個個大名鼎鼎的金融機構，倒在了次貸危機掀起的狂風驟雨中，眾多投資者也是在一夜之間從億萬富翁重新變得一無所有。自2007年4月以來爆發(fā)的次貸危機，如同一場史無前例的金融“海嘯”，源于美國，波及全球。年報顯示，2007年，雷曼兄弟公司凈收入、凈利潤和每股收益連續(xù)4年創(chuàng)歷史新高。如此的經(jīng)營業(yè)績雷曼公司卻于2008年9月15日申請破產(chǎn)，這也給中國的企業(yè)和投資者以啟示：究竟如何評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，才能保證企業(yè)和投資的可靠性？下面本文就從這個角度分析金融危機對我國企業(yè)盈余質量評價的影響和啟示。

以利特爾頓為代表的傳統(tǒng)規(guī)范會計學派認為，會計收益表是企業(yè)最重要的會計信息，他們認為，會計收益作為企業(yè)業(yè)績的綜合計量指標，受到外部利益相關集團的最強烈關注:債權人、投資者、政府等。他們都關心企業(yè)的未來發(fā)展，而衡量企業(yè)成功的重要標準就是會計收益表中提供的成本和收入的情況。所以，會計收益的基本重要性被強調(diào)為高于其他要素。但是雷曼兄弟公司的破產(chǎn)給了這個學派一個響亮的耳光：雷曼兄弟凈利潤連續(xù)4年創(chuàng)歷史新高，卻最終陷入破產(chǎn)，這就意味著收益表中衡量的企業(yè)業(yè)績對投資者來說并不是最可靠的。在對企業(yè)盈余質量進行評價時，現(xiàn)今的理論認為主要應綜合評價收益的以下方面：（1）收益的穩(wěn)健性；（2）收益的持續(xù)性；（3）收益的變現(xiàn)度。

會計利潤從某種角度看存在著誤導投資者的可能性，只能說它是體現(xiàn)公司狀況的一個方面，而不能全盤用它來評價公司狀況。因此本文基于現(xiàn)金流量表來評價企業(yè)的盈余質量。

二、基于現(xiàn)金流量表分析盈余質量的必要性

對盈利質量進行的分析目的就是要分析現(xiàn)金是否隨利潤同步變化。在傳統(tǒng)的分析體系中就是以贏利能力來代替盈利質量的，而盈利能力指標存在上述的缺陷，用其反映企業(yè)的盈利狀況不夠準確、不客觀。現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎編制的財務狀況變動表，反映企業(yè)在一定期間內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。它與資產(chǎn)負債表及利潤表一同構成了企業(yè)完整的財務報表體系。投資者想要全面了解企業(yè)的財務信息，除了要對資產(chǎn)負債表和利潤表進行分析外，還必須學會分析現(xiàn)金流量表。

（一）現(xiàn)金流量比利潤表更能說明企業(yè)的償債能力和支付能力凈利潤是企業(yè)在一定會計期間實現(xiàn)的、用貨幣表現(xiàn)的最終財務成果，是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和盈利能力的重要指標，它通過利潤表來反映，按照權責發(fā)生制來確定。現(xiàn)金流量則是反映企業(yè)實際收到和付出的現(xiàn)金，而不論其歸屬期，按收付實現(xiàn)制來確定。由于受通貨膨脹因素影響，凈利潤的多少并不能真正代表企業(yè)實際的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和支付能力：有些公司雖然凈利潤較高，但時常會因償付能力不足而受到清盤的威脅，比如經(jīng)濟危機中破產(chǎn)的雷曼兄弟公司。因此，現(xiàn)金流量的大小最能說明企業(yè)的償債能力和支付能力。

（二）現(xiàn)金流量表彌補了權責發(fā)生制對會計信息產(chǎn)生的不良影響現(xiàn)金存量比其他資產(chǎn)存在方式更容易檢查和驗證。權責發(fā)生制對收入與費用的確認存在主觀估計成分，易產(chǎn)生人為調(diào)節(jié)利潤的弊端，利潤容易被人為操作，因此驗證的難度較大，比如2007年長江控股通過債務重組由虧損變成了盈利過億的明星。現(xiàn)金流量表所揭示的信息是企業(yè)的現(xiàn)金流量，即企業(yè)的現(xiàn)金流入、流出和結余情況，可以直接用于分析和評價企業(yè)經(jīng)營狀況、支付能力和償債能力，能為投資者、債權人正確決策提供有用的信息。

（三）現(xiàn)金流量表考慮了風險和通貨膨脹的影響，其數(shù)據(jù)來源更加可靠企業(yè)的經(jīng)濟活動深受通貨膨脹的影響，以權責發(fā)生制為基礎編制的利潤表是以應計收入和應計費用進行會計處理的。而以現(xiàn)金為基礎編制的現(xiàn)金流量表則可排除這種影響。報表使用者可以直接以當前物價水平衡量企業(yè)資產(chǎn)受通貨膨脹的影響程度，了解和評價企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力，預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，估計投資風險，作出正確的投資決策。

三、對盈余質量評價的現(xiàn)金流指標的設計

本文基于現(xiàn)金流量表設計出以下指標，來評價公司盈余的質量，以期對投資者和企業(yè)經(jīng)營管理人員提供企業(yè)未來發(fā)展的一點啟示：

（1）每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量

當前的金融危機情況下，很多企業(yè)充分認識到了“現(xiàn)金為王”的重要性，“捂緊錢袋子”成了當下很多企業(yè)的第一選擇，在衡量企業(yè)未來的發(fā)展狀況時，就考慮到了企業(yè)當前的流動性狀況，而企業(yè)的現(xiàn)金流主要產(chǎn)生于經(jīng)營性現(xiàn)金流量，企業(yè)財務報告中披露的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量成為了投資者和管理者關注的重點。

每股經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)

這一指標可以衡量企業(yè)的盈余的持續(xù)狀況，只有能夠保持持續(xù)性盈利的企業(yè)才能夠在金融危機中度過難關。

（2）經(jīng)營現(xiàn)金回報率

經(jīng)營現(xiàn)金回報率=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)

該指標反映企業(yè)投入資產(chǎn)的現(xiàn)金回報率，如果該指標很低，說明企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況不佳，投入的資產(chǎn)量短期內(nèi)不會收回，會困住企業(yè)的發(fā)展力量，缺少現(xiàn)金的流入，會使企業(yè)錯失發(fā)展良機，在以后的競爭中處于不利的地位。

（3）經(jīng)營性現(xiàn)金流量的預測性指標

CFi,t+1=CFi,t+ε

CFi,t是指t時期i公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量。該指標的含義就是下一期經(jīng)營性現(xiàn)金流量是本期經(jīng)營性現(xiàn)金流量的函數(shù)，即本期經(jīng)營性現(xiàn)金流量能夠預測未來經(jīng)營性現(xiàn)金流量。程小可（2006）分別基于資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表建立了三個模型預測未來現(xiàn)金流量， 并通過模型抉擇的方法進行模型選擇，實證檢驗的結果是現(xiàn)金流量具有增量信息含量，也就是說，相對于資產(chǎn)負債表和利潤表而言，基于現(xiàn)金流量表的企業(yè)盈余質量更可靠。

（4）經(jīng)營性現(xiàn)金流量的持續(xù)性指標

根據(jù)Christie（1987）和Collins、Kothari（1989）的研究結論，ERC為盈余反應系數(shù)，PER代表了盈余的持續(xù)性。

四、結論

針對前面的論述，衡量企業(yè)的盈余質量主要關注的是企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，并且著重關注的是企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流狀

況和未來現(xiàn)金的流入以及未來現(xiàn)金流的持續(xù)性狀況，因此，針對以上四個指標，足以反映出企業(yè)的盈余質量，更能準確地反映出金融危機情況下企業(yè)的真實狀況。在進行企業(yè)盈余質量的分析時，按照上述幾個指標分析得出的結論會更加可靠。

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[3]耿建新，肖澤忠等. 2002. 報表收益與現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)之間關系的實證分析――信息不實公司的預警信號. 會計研究，12. 28-34.

[4]趙春光.2004.現(xiàn)金流量價值相關性的實證研究.會計研究，2：32-41.

篇9

在通常情況下，與股市等投資工具是逆向運行的。當然，黃金價格的漲跌與我國股市目前的行情并沒有太多的關聯(lián)，而是與國際主要股票市場有較強的關聯(lián)。黃金作為投資標的，它沒有類似股票那種分紅的可能，如果是黃金實物交易，投資者還需要一定的保管費用。

對比其他理財工具，黃金理財產(chǎn)品的優(yōu)點獨一無二：首先是保值功能，可對抗通貨膨脹及政治經(jīng)濟的動蕩，可作為個人理財?shù)摹氨ｋU箱”；二是黃金具有永恒價值，可作為投資組合中的重要工具而長期持有；三是在投資組合中，可以利用黃金沖銷風險，保證資產(chǎn)的價值。

作為個人投資者，炒金應該具有哪些技巧呢？

一、個人投資者應做好炒金的知識儲備和心理準備。黃金市場的開放程度介于外匯和股票之間，炒金者既不能像外匯理財那樣，一心往外看，主要關注國際政經(jīng)形勢；也不能像炒股者那樣，兩耳不聞窗外事，只關心國內(nèi)金融市場；炒金者必須關注國際與國內(nèi)金融市場兩方面對于金價的影響因素，尤其是美元的匯率變動以及開放中的國內(nèi)黃金市場對于炒金政策的變革性規(guī)定。

黃金雖為保值避險類理財工具，但既然是投資理財工具，就會有一定的風險，所以個人炒金者同樣應該做好心理準備，即投資獲利與風險的預期。在國際市場上，金價的變動仍然是一條在大海上翻滾不定的波浪，它的起伏左右著我們的情緒和理財?shù)臎Q策，只有那些心理強健、跳出自我、在浪尖上舞蹈的人才是炒金的贏家，才是金融市場上的贏家。

二、選擇所投資的黃金品種至關重要。因為不同品種的黃金理財工具其風險、收益比是不同的。投資黃金主要分為實物交割的實金買賣和非實物交割的黃金憑證式買賣兩種類型。實物黃金的買賣要支付保管費和檢驗費等，成本略高；黃金憑證式買賣俗稱“紙黃金”，其交易形式類似于股票、期貨這類虛擬價值的理財工具，炒金者須明確交易時間、交易方式和交易細則。

實物黃金也分為很多種類，不同種類的黃金，其投資技巧也是不同的。紀念性質的金條金塊，有些類似文物或紀念品，溢價幅度比較高，而投資加工費用低廉的金條和金塊可享受較好的變現(xiàn)性。投資純金幣的選擇余地較大，兌現(xiàn)方便，但保管難度大。也可以投資在二級市場溢價通常較高的金銀紀念幣。根據(jù)愛好，個人亦可選擇投資金飾品，但金飾品加上征稅、制造商、批發(fā)零售商的利潤，價格要超出金價許多。而且金飾品在日常生活的使用中會產(chǎn)生磨損，從而消耗價值。在選擇黃金投資品種時，不同品種的這些優(yōu)缺點和差異性都應當著重考慮。

篇10

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和跨國企業(yè)的不斷壯大，會計準則的國際趨同備受關注。越來越多的國家采用國際會計準則或與國際會計準則趨同。我國于 2006年頒布了新企業(yè)會計準則，體現(xiàn)了我國與國際會計趨同的顯著成效。然而在會計準則的國際趨同大形勢下，仍有一些會計準則存在較大差異，尤其是國際會計的三大難題。合并財務報表、外幣折算和物價變動會計之所以難，在于世界各國的會計處理方法無法統(tǒng)一起來。為什么無法統(tǒng)一?本文從會計環(huán)境角度出發(fā)，以我國與國際會計處理方法差異為例，一一分析國際會計三大難題。

 

一、合并財務報表

 

關于企業(yè)合并的會計方法，目前國際上統(tǒng)一采用購買法。而我國則根據(jù)合并情況的不同選擇不同的方法，非同一控制下的企業(yè)合并采用購買法，同一控制下則采用權益結合法。采用購買法的同時又不廢止權益結合法，這是由我國的政治經(jīng)濟環(huán)境決定的。

 

(一)我國企業(yè)股權結構集中

 

美國公司的股權比較分散，企業(yè)合并形式多為非同一控制。但我國企業(yè)股權較為集中，目前尚存在大量同一控制下的企業(yè)，同一控制下的企業(yè)合并十分常見。這種合并很多時候是企業(yè)對集團內(nèi)部資源進行整合、提升競爭力的手段。合并前后最終控制方是不變的，沒有發(fā)生經(jīng)濟資源的流入流出，風險和收益也沒有實質性的變化，因而也就不存在購買價格。而且合并對價或發(fā)行股票的價值主要是最終控制方意愿的體現(xiàn)，不能完全體現(xiàn)市場的因素，因此采用以賬面價值計量的權益結合法更為合理。若盲目采用購買法，可能高估企業(yè)的資產(chǎn)，虛增利潤，造成會計信息的不實。

 

(二)我國公允價值缺乏可靠計量

 

購買法以公允價值計量，因此需要相對完善的資本市場和可靠的公允價值。但是我國由于上市公司股權分置改革尚未完成，大部分股權還沒有明確的市場定價，缺乏基本的公允價格提供機制。在這種背景下，權益結合法就更容易操作。

 

另外，我國會計人員素質還有待提高，操作簡單的權益結合法更適合我國國情，也更能保證企業(yè)合并會計報表的質量。

 

二、外幣折算

 

經(jīng)濟的全球化和資本市場的國際化使得外幣交易日益頻繁。由于世界各國使用不同的貨幣，在大量的外幣交易活動中，就存在著一個使用什么匯率對外幣業(yè)務和外幣報表進行折算以及折算后的匯兌損益如何處理的問題。外幣交易折算，匯兌損益有兩種處理方法：一是計入當期損益;二是遞延處理。而對于外幣報表折算，又存在現(xiàn)行匯率法、流動與非流動項目法、貨幣與非貨幣項目法、時態(tài)法四種方法。

 

國際上大多數(shù)國家采用時態(tài)法，而我國則采用現(xiàn)行匯率法。這同樣與我國特殊的環(huán)境密不可分。現(xiàn)行匯率法是以子公司貨幣觀為依據(jù)進行外幣報表折算的，即將子公司看作是獨立自主經(jīng)營的經(jīng)濟實體。我國具有世界影響力的跨國公司還不多，子公司也多在國內(nèi)，而且我國匯率處于合理的變動范圍，因此只對子公司原財務報表的貨幣計量單位進行簡單換算。同時由于我國會計人員專業(yè)水平普遍不高，工作不規(guī)范，導致歷史成本、歷史匯率記錄不完全，而且復雜的折算方法不利于理解，因此簡單易理解的現(xiàn)行匯率法是適合我國經(jīng)濟環(huán)境的。時態(tài)法和現(xiàn)行匯率法各有優(yōu)缺點，由于各國的幣值穩(wěn)定程度和經(jīng)濟環(huán)境不同，國際上很難確定一種方法來滿足全部的外幣折算要求。

 

三、物價變動會計

 

物價變動會計的產(chǎn)生和發(fā)展與其所處的長期劇烈的物價變動社會經(jīng)濟環(huán)境密切相關。物價變動會計模式主要有三種：一般物價水平會計、現(xiàn)行成本會計、現(xiàn)行成本/一般物價水平會計。

 

國際上沒有統(tǒng)一的物價變動會計模式，這是因為當一個國家的通貨膨脹達到惡性程度時，才需要物價變動會計。而且各國的政治、經(jīng)濟、文化不同，通貨膨脹水平也不一樣，很難制定一個統(tǒng)一的標準。我國除了個別行業(yè)，并未全面采用物價變動會計。這是我國特殊的環(huán)境決定的：一是我國尚未形成與實施物價變動會計相適應的有效機制，定期取得物價變動指數(shù)不切實際;二是經(jīng)過物價調(diào)整的會計報表會大大增加審計工作量和社會成本;三是物價變動會計在物價上漲時期能夠反映和揭示虛增的盈余和流失的資本，制約國家財政收入的增長，其推行不受政府支持;四是實行物價變動會計程序復雜，核算成本高，而企業(yè)通過內(nèi)部管理系統(tǒng)，已經(jīng)能夠大致掌握物價變動對其生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響，物價變動會計不符合成本效益原則，不受企業(yè)管理當局的青睞。

 

四、結論與啟示

 

會計發(fā)展伴隨經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟變革引起會計變革。會計是在其各種環(huán)境中孕育成長起來的，當會計環(huán)境變化時，會計必然會做出相應的變革。世界各國的經(jīng)濟、政治、文化之間存在差異，而這些因素又影響著會計的發(fā)展，所以各國之間會計模式和方法的選擇也不一樣。國際上很難制定完全統(tǒng)一的準則來滿足所有國家的現(xiàn)實需要。這也正是合并財務報表、外幣折算和物價變動會計這國際會計三大難題尚未解決的原因。

 

在后國際金融危機時代，會計國際化趨同的新格局正在形成。面對國際趨同大環(huán)境，我國的會計改革需要審時度勢、順勢而為，充分考慮本國國情，深度參與國際會計準則的制定與修改，與國際接軌的同時也保留本國特色，維護我國國家和企業(yè)的利益。