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關鍵詞：循環經濟；宏觀經濟政策；經濟發展

循環經濟視角的產生，源于人們對經濟發展方式進行思考轉變，屬于新興經濟發展視角之一。循環經濟想要更好更快的發展，必須要依靠可持續發展，所以可以將綠色發展與發展過程中的環保程度作為基本指標。從循環經濟的視角下思考宏觀經濟政策所能起到的作用入手，讓經濟發展政策與可持續發展、環保觀念相互結合，保證社會更好更快的發展。

一、循環經濟基本原則

循環經濟理念的提出，是為了保證經濟發展給環境帶來的影響最小化，所以循環經濟在實際發展過程中，必須要遵守“減量化原則”、“再利用原則”以及“資源化原則”。

1.減量化原則

減量化原則是最為重要的環節，為了減少經濟增長與環境之間的沖突，工作人員必須在生產的源頭上考慮如何節省資源，提升資源的整體使用效率。可以通過改造生產技術、實施生產清潔的方式來減少污染物排放。

2.再利用原則

再利用原則屬于控制性原則，理念是讓生產工作者可以多次使用相同物品，或者讓同一物品在多種環境下使用。也可以將再利用原則視為延長產品壽命的一種原則，通過這一模式來減少資源整體使用量以及廢棄物品的排放數量。

3.資源化原則

資源化原則屬于輸出端控制原則，讓廢棄物變廢為寶，轉換為可以二次生產的原材料，投入到生產過程中產出新的產品，將新產品再次投入到生產或者是市場中，通過資源二次利用的方式來減少廢物的排放量[1]。

二、循環經濟視角下宏觀經濟政策的作用

1.促進經濟發展

從循環經濟視角的角度入手思考宏觀政策可以起到的作用。循環經濟模式屬于我國經濟發展基本模式中的基礎性思考模式與追求模式，不僅可以提升經濟發展速度，同時也可以減少經濟發展給環境帶來的影響。宏觀經濟政策可以對經濟整體發展態勢進行調整與掌控，將二者相互結合，通過循環經濟的模式制定宏觀發展的經濟政策，讓經濟社會實際情況與經濟發展相結合，實現經濟高速發展[2]。

2.提升經濟發展質量

從循環經濟的角度思考宏觀經濟的作用。循環經濟可以改善社會經濟發展的質量，這一要求不僅符合我國當前基本國情，同時也符合經濟增長的內在要求。在保證經濟增長速度的前提下提升經濟發展質量，將經濟發展速度與經濟發展質量相互協調，提升宏觀經濟政策所需的可持續性，保證社會發展質量[3]。

3.經濟增長與環境保護的統一

循環經濟可以將宏觀經濟政策和環境保護相互融合。傳統經濟發展模式的影響下，國家對經濟發展的認同程度較高，但是在發展的過程中卻很少關注經濟發展所帶來的負面影響。隨著循環經濟發展模式的提出，相關從業人員更多的關注經濟發展過程中對自然經濟的保護以及節約資源的重要性，減少經濟發展給社會帶來的負面影響。

4.完善宏觀經濟政策的方式

宏觀經濟政策在國家發展中具有十分重要的作用，所以只有保證宏觀經濟政策的科學性與合理性，才能保證國家整體經濟發展指標不會偏離國際整體發展趨勢。讓循環經濟與環保發展理念相互融合，從二者的交集中尋找宏觀經濟發展目標的制定方向，提升經濟發展的整體質量與速度[4]。在 2010 年以后，國家出臺了一些政策扶持經濟發展，如表 1 所示。

三、結束語

從目前我國的基本情況入手進行分析可發現，宏觀經濟政策的目標比較片面，不能對循環經濟的未來發展起到指導性作用。宏觀經濟雖然可以帶動經濟增長，但是對環境的影響也是巨大的，所以宏觀經濟政策對循環經濟的發展沒有太大的推動作用。循環經濟的整體目標不夠明確，所以采用的政策與手段也與循環經濟的基本需求相差甚遠，這一問題產生的根本原因就是循環經濟這一輔質的政策不能完全融入到宏觀經濟政策中。根據這一實際情況，可以提出相應的解決措施。首先可以推展循環經濟的政策目標，比如在財政政策上，可以將激勵政策與懲罰政策相互協調。比如在產業政策方面，可以縱向的拓展目標，優化產業結構，將其調整為市場行為。對資源和環境等方面的政策來說，需要轉變我國政策偏移力度，多關注環境與資源，形成長久的發展機制。為了保證循環經濟的高速發展，我國從財政政策、產業政策、環境及資源政策和金融支持政策等方面入手，制定政策清單。采取多方相互協調的模式對循環經濟的發展進行宏觀調控，促進循環經濟的進一步發展。

參考文獻：

[1]林純萍.循環經濟視角下的綠色技術創新戰略與政策研究[D].武漢大學碩士學位論文，2011：14-16.

[2]趙君.循環經濟視角下我國公司環境責任的法制化[D].新疆財經大學碩士學位論文，2011：05-07.

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關鍵詞：宏觀經濟政策；理性預期；博弈論

中圖分類號：F123.16文獻標志碼：A文章編號：1673-291X(2009)08-0009－03

源自美國的這場金融危機正使得人們對經濟政策理論進行重新思考。新古典宏觀經濟學的政策無效論似乎不再受到世界各國政府的青睞，從美國到西歐、日本、中國，政府對金融領域的全方位干預和救市似乎不約而同。凱恩斯主義者似乎看到了新的曙光，政府干預經濟似乎理所應當，而主張自由市場的新古典宏觀經濟學似乎陷入了困境。基于此，重新審視、研究經濟政策的實際效果和影響是有必要的。

宏觀經濟實際上是由所有單個的市場主體的行為組成的，宏觀的經濟政策要產生效果最終必須落腳于各個獨立的市場主體。消費者和廠商是市場主體的主要組成部分。消費者在決定是否購買一種產品或服務時會考慮這種產品或服務所能帶來的效用，在沒有使用這種產品或服務之前，這種效用在很大程度上取決于消費者的預期；廠商在決定是否投資時會對未來的回報率做一個預期，廠商在決定是否提供某種商品或服務時會對市場容量也就是需求以及同行供給能力做預期。在一個完全封閉的經濟體中，消費和投資決定了總供給，而消費和投資總是離不開預期，因此，要對宏觀經濟進行分析必須考察預期，要研究最終作用于所有單個的、獨立的市場主體的宏觀經濟政策也必須考察預期。

無論是凱恩斯本人，還是后來的新凱恩斯主義者和新古典宏觀經濟學派，盡管分析的角度、研究的方法、得出的結論不同，但是，他們都非常重視預期的作用。凱恩斯在《通論》序言中說：“人們對于未來看法之改變，不僅可以影響就業之方向，還可以改變就業之數量。”實際上，凱恩斯的整個經濟周期理論也是建立在長期預期不穩定基礎之上的，這在《通論》中是非常明顯的。后來的凱恩斯主義者進一步考察預期，提出了一個非常具有吸引力的模型――適應性預期模型，認為對當前價格的預期取決于上期的預期價格以及上期價格預期的誤差，并且隨著人們經驗的積累這個誤差對預測效果影響力將不斷縮小。新古典宏觀經濟學派的盧卡斯發展了穆特的理性預期理論并將之應用于宏觀經濟領域，他提出了一個近乎完美的模型――理性預期模型。理性預期模型成功的將政府的宏觀經濟政策、總供給、價格、就業以及公眾對于以上各種因素的預期有機的結合在一起，盡管該模型未能窮盡一切因素，但是在目前，它可以說是一個囊括預期的最先進的綜合性宏觀經濟模型，是分析政府宏觀經濟政策的一個非常簡單而又有效的模型。因此，本文的分析主要基于理性預期模型。

令y、g、m、p、u、v、y、g、m、p、y分別表示實際產出、政府支出、貨幣供給量、價格、誤差項、實際產出的預期值、政府支出預期值、貨幣供給量預期值、價格預期值、潛在產出，a、b、c皆為參數。假定奧肯定率確實存在，假設向右下方彎曲的菲利普斯曲線存在或失業率與價格之間存在一種穩定的關系。如下，我們將得到：

y=a*g+b*m+u（1）

ye=a*g+b*m（2）

y-y=c（p-p）+v（3）

y-y=a（g-g）+b（m-m）+u（4）

y-y=c（p-p）+v（5）

y-y=a（g-g）+b（m-m）+u（6）

式子（4）是有（1）（2）得到，式子（3）是該推導過程的關鍵，它的成立依賴于奧肯定率和菲利普斯曲線，又稱為意外供給函數，綜合（3）（4）（5）就得到了所需要的模型（6）。理性預期學派根據式子（6）認為，只要公眾能夠預測到政府的政策，那么實際產出與潛在產出的偏離就僅僅取決于誤差項，也就是說，政策將是無效的。同時，理性預期學派又認為，追求效益最大化的消費者和追求利潤最大化的廠商會利用并處理自己所能得到的一切信息，無論是自己研究分析還是借助于人和專業機構的力量，公眾總能夠對政府的政策做出合乎理性的預期，而且由于公眾都具有較強的學習能力，因此這種預測誤差將會不斷縮小。總之，理性預期學派認為，宏觀經濟政策是無效的。

理性預期學派的模型推導近乎是完美的，然而，根據該模型得出的宏觀經濟政策無效觀點卻是值得推敲的。我們首先來看（3）式，盡管奧肯定率的確存在，但在不同的時期產出與失業率之間的函數關系并不是穩定的，技術進步和制度變革等因素的存在使得這種函數關系具有階段性變化的特征；至于包含了預期的失業率與價格之間的關系，費爾普斯和弗里德曼早已證明了附加預期的菲利普斯曲線是移動的。我們再來看（5）式，產出與價格之間真的存在一種穩定的關系嗎？答案是否定的。產出與價格可能是正向的，經濟高速增長時產出大量增加物價也隨之上漲；也可能是負相關系，如滯漲。綜上所述，式（6）的左端必定是不穩定的，甚至具有隨機游走的特點；而式（6）右端政府的政策在較長時間內將是穩定的，因為制定政策的政府部門為了使得政策能夠有效必須樹立政策的權威性，而且制定政策需要一個過程，由于菜單成本的存在政策也不會朝令夕改。那么，在公眾能夠準確預測到政策的情況下，誤差項必定具有較大方差。由于大多數人都是風險厭惡者，那么，這個較大的誤差項必然會影響公眾的預期，為了避免風險而采取的理將會使得這種行為本身變的反而不理性，本來理性的預期由于一個較大風險的存在可能變的反而非理性。同時，又存在一部分風險偏好者，為了追求收益的最大化，他們也會改變自己的預期，最初的理性預期也變的不再理性。這樣公眾對于政府政策就不再存在一致的預期，分歧的存在使得公眾對于政府政策的預期更加混亂，無法再得到一個準確的結論。因此，政府的宏觀經濟政策必將對宏觀經濟產生影響，宏觀經濟政策并非無效。

上文已經證明了宏觀經濟政策會對宏觀經濟產生影響，然而宏觀經濟政策能否收到理想效果，以調節總需求為主要手段的凱恩斯主義宏觀經濟政策對宏觀經濟有利還是有害卻需要更加深入的分析。

宏觀經濟政策的制定實際上是政府與公眾的一種博弈，政府會考慮公眾對于某種政策的反應，公眾則會考慮政府更傾向于哪種政策。此博弈可以簡單的表示如表（一）。

假設經濟目前正處于過熱狀態，為了避免出現通貨膨脹，維護社會穩定政府往往偏向于實施緊縮性政策，公眾可以接受或抵制。如果公眾接受該項經濟政策博弈結果將是（C，D），如果公眾抵制該項經濟政策博弈結果將是（E，F）。政府為了使得經濟政策產生理想的效果必將對公眾的態度進行預測，假設政府認為公眾接受該項緊縮性政策的可能性為a,則為了使得公眾接受該政策必須滿足C>G。然而，公眾也會預期到政府會對其接受該政策的概率做預測，為了獲得盡可能高的收益，公眾會刻意展示一個似乎是較低的a。反之，公眾也會對政府實行緊縮性政策的概率進行預測，政府亦會預期到公眾對它實行緊縮性政策的概率進行預測，因而會盡量展示一個較低的不緊縮概率值b。然而，這種博弈進行下去往往會得到一種類似于“囚徒困境”的結果，每一方都希望獲得最大收益可最終收益往往并不是最大的。信息不對稱帶來的“逆向選擇”使得政府制定的政策無法實現最優。在信息不完全的情況下，政府與公眾博弈的結果將是滿足（7）（8）兩式的概率值a和b。

a*B+（1-a）*F=a*D+（1-a）*H（7） b*A+（1-b）*C=b*E+（1-b）*G （8）

在決定這個緊縮性政策是否實行的博弈過程中，要保證政府能夠順利實行緊縮性政策，公眾接受該政策必須滿足C>G、D>B。然而不完全信息的存在，使得公眾和政府對a、b進行預測，加之所有的博弈結果也只是出于預測，不同的主體有不同的預測和感覺，這一切使得博弈的結果最終很難達到整體最優。

正是理性預期的存在使得最終的政策結果不再理想，政府的宏觀經濟政策要么沒有達到理想效果要么加劇了經濟的波動。更為重要的是在反周期的經濟政策往往是滯后的，之所以制定該政策是因為已經出現了該政策能夠起作用的情況，然而當該政策付諸實施的時候情況已經改變了，不斷的博弈更是放大了政策的負面效應。

當政府實施一項宏觀經濟政策時會產生什么樣的效果呢？本文僅以政府實施擴張性政策為例加以分析，至于緊縮性政策的分析過程也是類似的，文中不再贅述。如圖（一）。

假設經濟的初始狀態位于A點，初試的總需求曲線為AD1，總供給曲線為AS1，產出為Y*,價格為P*。當政府實行一項擴張性財政政策時，總需求曲線移動到AD2，此時總供給曲線將如何調整呢？由于公眾能夠預期到總需求的變動帶來的價格上漲，他們必將調整總供給，但由于菜單成本和長期勞動合同的存在，即使公眾（消費者和廠商）預期到了總需求的變動使得價格上漲也不能立即調整到AS3，可能會調整到AS2，此時實現了產出的增長并保持了較低的通脹率，是比較理想的。但是公眾最終會將總供給曲線調整到AS3，此時的擴張性宏觀經濟政策無法再實現產出的增長，反而帶來了較高的通脹率。總供給曲線的調整是否會到AS3就停止呢？通過上面的分析我們知道，為了避免風險、減少損失，公眾的理性預期會變的非理性，總供給曲線的調整完全可能超過AS3到達AS4，此時產出減少的同時物價上漲，也就是我們通常所說的“滯漲”。當然，如果公眾預期經濟將繼續穩定增長，經濟發展仍然具有較大的潛力，消費者就敢于借貸消費，廠商就敢于增加投資，從而提高勞動者增加供給的積極性、產品供給也會增加，總供給曲線由AS1向AS5方向移動。中國自改革開放以來實現了經濟的長期高速增長，改革的不斷深入、社會的穩定以及幾次順利的經濟“軟著陸”使得公眾對經濟前景充滿了信心，這些成為近年中國經濟高增長低通脹的重要原因。

參考文獻：

[1]邁克爾•布利尼，大衛•格林納韋.宏觀經濟學的最新發展，宏觀經濟學前沿問題[M].北京：中國稅務出版社，2000，（1）：4-17.

[2]楊哲英，關宇.比較制度經濟學[M].北京：清華大學出版社，2003，（1）：200-250.

[3]托馬斯•謝林.選擇與結果[M].北京：華夏出版社，2007，（4）：1-36，256-299.

[4]張維迎.博弈論與信息經濟學[M].上海：上海人民出版社，1996，（1）：121-156，201-315.

[5]多恩布什，費希爾，斯塔茲.宏觀經濟學：第七版[M]，北京：中國人民大學出版社，2000，（11）：92-118，153-182，390-426.

The effectiveness of macro-economic policies

――Based on rational expectations model

XUE Wen-tao

(Graduate Student Collge,Shanxi Finance and Economics University,Taiyuan 030006,China)

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【關鍵詞】時間一致性 理論貢獻 啟示

一、時間一致性理論簡介及其主要觀點

基德蘭德和普雷斯科特在針對動態宏觀經濟政策的研究時發現政府在制定政策時普遍存在時間不一致性問題，兩位學者通過以經濟政策與經濟個體之間的互動影響為主要參考因素建立了一個兩期模型進行分析，并據此重新闡述了一種反對相機抉擇政策的理論觀點，并在兩人1977年發表的論文《Rules rather than discretion: The inconsistency of optimal plans》（《規則勝于相機抉擇：最優計劃的不一致性》）中就時間一致性問題進行了詳細的闡述。時間一致性理論的提出為動態宏觀經濟學的研究開創了一個新的階段，兩人也由于在新古典宏觀經濟理論的發展和創新方面所取得的貢獻而被授予了2004年度諾貝爾經濟學獎的殊榮。

基德蘭德和普雷斯科特認為時間一致性問題是指由于政策在時間上的不一致性（動態不一致性）所造成的無法完全達到預定政策效果的問題，換言之，即是指政策實施的結果由于受到政策時滯性和缺乏可信性等因素的影響而造成的無法達到預定目標，資源無法達到最優配置的狀況。為解決這一問題，兩位經濟學者提出是否能通過一種合理的制度安排（正式或非正式的）來增強政府政策的可信性，最終達到一種帕累托得以改進的狀態。他們的理論認為即使在一個公認的社會目標函數的規劃下，政府相繼抉擇政策也不能使社會達到福利最大化的狀態，原因在于當一個政府是理性的，并以謀求社會福利最大化為目標，隨著時間的推移，政府發現其初始制定的最優政策變得不再是最優時，若賦予她重新制定政策的機會，政府一般會重新選擇和調整最優政策，在這種情況下，政府政策就出現了時間不一致問題，這也從側面證明了政府每一期實施的政策實際上并未達到最優。在此分析基礎上，基普二人提出了宏觀經濟政策的一致性，即在制定出使經濟實現完全競爭和達到有效率的均衡狀態為目標的最優經濟政策后，這些最優經濟政策的實施效果不會因為時間的影響而發生變化，隨著時間的推移它仍然保持了其最優的狀態；這就要求政府在一開始制定經濟政策時就要充分考慮到政策的長期穩定性，防止因為政策的不斷改變而導致公眾對政府決策的公信力出現懷疑，避免刺激市場的波動情緒和整體經濟的不穩定情況的出現。因此，基普理論認為政府制定政策時應該基于單一規則而不是基于相機抉擇。

二、時間一致性理論貢獻和方法論貢獻

一方面，該理論的提出為新古典宏觀經濟學的經濟政策提供了合理的解釋，另一方面，該理論的分析過程成功運用了博弈論的分析方法，開創了新的研究模式，對整個宏觀經濟研究方法產生了深遠影響。基德蘭德和普雷斯科特在討論宏觀經濟政策的時間一致性問題時，通過將政府和個人作為兩個因素引入博弈分析模型中，研究了經濟政策與公眾預期之間的動態影響，提出了宏觀經濟政策一致性的觀點，動態模型的分析結果表明經濟個體在做出決策時不僅會對政府前期的政策及其實施效果進行比較，在此基礎上，還會對政府未來可能采取的政策形成一個理性預期，并分析自己的相關決策對政府未來政策可能造成的影響；因此在上述幾種因素的影響下，若政府根據相機抉擇的思路制定政策，當經濟個體在動態決策分析思路的引導下發現政府前后期政策不一致時，政府在以后做出類似的決策時可能會遭遇信任危機，從而極大削弱政策的實施效果。此外，政府在這個博弈分析模型中是作為普通參與人對待的，通過對政府和理性經濟個體的決策行為的動態分析為宏觀經濟政策分析奠定了更為合理的微觀基礎。目前，以基于典型行為人為基本分析單位的動態一般均衡模型的全新經濟分析方法已經成為宏觀經濟學領域的主要研究范式，此模型對整個宏觀經濟實證研究產生的深遠影響將會使其發揮更大的作用。

三、時間一致性問題對中國宏觀經濟研究的啟示

總體而言，我們國家正處于關鍵的經濟轉型期，在這一宏觀背景下，我們不僅要努力保持良好的經濟增長勢頭，但同時更要兼顧穩定大局等綜合因素，那么在政府制定相關政策時就需要在充分借鑒和參考時間一致性理論的研究成果的基礎上對我國經濟政策的分析、抉擇以及有效運用進行指導，以實現經濟的可持續發展。

實質上，在我國許多政策領域都存在著明顯的時間不一致問題，政府決策非一致性勢必會導致經濟個體形成不穩定的預期，從而造成政策實施的效果被削弱。實踐證明，政策的制定與實施實質上是政府和經濟個體之間的一場博弈，政策的科學性、連續性以及時效性和經濟個體對政策的反應共同決定了政策能否達到預期的效果。因此，我國在經濟政策的制定和實施過程中，一方面要盡量減弱在宏觀經濟政策實施過程中因經濟個體采取相應對策而造成的抵消作用，另一方面要求政府在制定政策的時候應綜合權衡各方因素，保證決策科學，盡量避免“朝令夕改”，這樣可以使政府的信譽得到提高，有助于經濟個體形成穩定預期，從而保證經濟平穩運行。

盡管時間一致性理論在宏觀經濟政策決定方面起著重要的指導作用，但是我們也應認識到該理論也并非完美，它強調政府在制定政策時應基于單一規則而不是相機抉擇，但如果一旦尺度把握不好，則會導致過分依賴某種規則，缺乏必要的彈性和靈活性，降低應對經濟活動中突發事件的能力，無法及時解決經濟運行中出現的問題。因此，在時間一致性理論的實踐應用中我們應在遵循按照單一規則制定政策的原則上，根據經濟運行的實際情況不斷提高政策的針對性和靈活性，努力增強把握政策實施的力度、節奏和重點的能力。

參考文獻

[1] Kydland Finn and Adward Prescott. Rules rather than discretion: The inconsistency of optimal plans [J].Journal of Political Economy, 1977.

[2] 徐文強.2004年諾貝爾經濟學獎得主理論貢獻評述[J].世界經濟研究，2004，(12).

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關鍵詞：宏現調控；政府失靈；主流宏現經濟政策；經濟泡沫

我國建立社會主義市場經濟體制的目標模式是：市場機制在資源配置活動中起基礎性作用，以政府干預來彌補“市場失靈”。同時，在總量平衡、結構調整和長期發展戰略方面發揮政府主導作用。隨著社會主義市場經濟體制的初步建立和進一步完善，我國的改革開放進入了一個嶄期時期，宏觀經濟調控將面臨新的挑戰。具體說來，主要有以下四個方面：

一、如何防止“政府失靈”問題

所謂“政府失靈”是指政府干預經濟不當，未能有效克服市場失靈，卻阻礙和限制了市場功能的正常發揮，從而導致經濟關系扭曲，市場缺陷和混亂加重，以致社會資源最優配置難以實現（劉俊奇，1999）。具體地說，“政府失靈”表現為以下幾種情形：其一，政府干預經濟活動達不到預期目標；其二，政府干預雖達到了預期目標但成本高昂；其三，干預活動達到預期目標且效率較高但引發了負效應。

析“政府失靈”的成因很多，但主要有以下幾方面：1.政府對經濟的認識難以完全符合經濟規律，即使一定時期抓住了規律，然而規律本身是發展變化的，因而不可能窮盡。進而，政府的決策不可能完全正確；2.政府角色錯位。即政府未能恪守其“增進市場論”的基本角色，干預的范圍和力度過大，超出了矯正市場失靈、維護市場機制順暢運行的合理界限；3.市場經濟條件下，宏觀調控是依靠市場主體的驅利動機來實現政府調控目標的。而政府干預的目標、手段可能與市場機制運行的要求、微觀主體的目標和情況相沖突。因而，宏觀調控的效果不能由政府來完全左右；4.政府的組織機構、運行機制不可能完全統一和協調，因而可能導致政策的制定、執行的非科學化和非理性化；5.政府官員的腐敗和政策的不恰當可能導致“尋租活動‘的大量存在，從而扭曲了經濟關系，障礙資源的合理配置。

我國這幾年：“政府失靈”的例子主要有：關閉產權交易中心，取消場外交易，上市指標搞行政切塊分配；貸款權上收，城市合作銀行合并，農村合作基金的撤并；允許甚至鼓勵行業自律價格的存在；恢復對糧棉收購的管制；物價持續走低；民間投資和消費啟而不動等。

當前，我國“政府失靈”主要體現在兩個方面：一是政府角色錯位時常出現，往往干預過度，破壞了市場機制運作的合理界限。這是由于過去計劃經濟體制的遺留影響還在發揮作用；二是政府宏觀調控的效果難以達到預期目標。這主要是由于市場經濟運行機制已日益發揮著重要作用，政府還不能充分把握其運行規律。如何克服這兩大問題，是我國近期防止“政府失靈”的主要任務。

二、如何實施主流宏觀經濟政策的有效轉變

關于當前宏觀經濟中的困境即物價持續下跌（通貨緊縮）和“有效需求不足”的成因，人們已闡述得很充分了。筆者認為理論界從整體上已達成了共識，只是角度可能不同，在此不再復述（參閱江勇、熊正棟，1999；戴培昆，1999）。

但是人們對當前“有效需求不足”局面的性質判斷，筆者不敢茍同。如“經濟發展新階段一個主要的標志就是所謂階段性有效需求不足”（參見張曉晶，2000），另如1998年有一種“V”型理論認為經濟會迅速上升等等，這些把我國當前出現的“有效需求不足”問題看作是階段性的，即使他們也可能意識到這種局面在未來較長時期內存在。然而，我們的觀點是：“有效需求不足”是體制改革的結果，搞市場經濟就要長期面對有效需求不足問題；更進一步地說，“有效需求不足”是市場經濟的共性，社會主義市場經濟也不例外。

同時，買方市場的形成和“有效需求不足”問題的出現并不意味著我國的主要矛盾已轉移。我國的主要矛盾依然是生產力水平的落后不能滿足人民日益增長的物質文化生活需要。因為“有效需求不足”隱含著人們有需求但沒有足夠的支付能力（這與存款的多少并不等同）。因此，在經濟轉軌時期，宏觀調控的首要目標仍然是如何保持國民經濟持續穩定增長。

保持國民經濟穩定增長，不僅僅指總量增長，而且更重要的是如何提高增長質量和增長效益。而要提高增長質量和增長效益，退回到原有體制是不可行的，這已為我國的實踐所證明；唯一的出路是深化體制改革，加強宏觀調控。而通過深化體制改革，通過市場經濟的完善來實現國民經濟的穩定增長和增長效益與質量的不斷提高，就必須不斷擴大“有效需求”。于是，我國的主流宏觀經濟政策由過去的以收縮性為基本特征的宏觀經濟政策轉變為以擴張性為基本特征的宏觀經濟政策（關于過去的主流宏觀經濟政策可參見吳曉求，1998）。

然而，政府在這種“有效需求不足”約束下的宏觀調控力度不足，手段選擇和效果還很不理想。如1998年通過增發國債擴大政府投資以拉動內需，確實起了一些作用。但從1999年上半年國有經濟增幅下降的事實表明，這次宏觀調控只是啟動了國有經濟的短期增長；雖然1999年財政政策、收入政策著眼于經濟和社會發展的中長期目標（參見陳淮，2000），注意了短期政策與中長期發展相結合，但由于體制性約束，效果一時難以體現。由于企業（尤其是國有企業）退出機制的缺乏，銀行體制改革滯后，投融資體制的扭曲，使整個社會資源的配置效率低下。解決這個問題，需要的是更積極有效的制度選擇與安排，可這是需要時間的。同時，在市場經濟體制完善的過程中，宏觀調控的效果越來越受到微觀主體運行機制的制約：宏觀調控的實施是通過微觀主體的驅利動機來實現的，而不能由宏觀調控主體直接決定；宏觀調控的效果如何，決定于宏觀調控的方向是否與微觀經濟主體的運行機制相適應。這樣，實現主流宏觀經濟政策有效轉變面臨兩大難題：一是培育市場主體和規范市場運行機制，二是使宏觀調控的作用力與市場經濟微觀主體運行機制相適應。

三、如何防止宏觀經濟政策失效

當前宏觀調控領域存在兩大問題：一是“有效需求不足”；二是經濟開放度日益加大。這兩大問題都對宏觀經濟政策提出了挑戰。在前一部分中，我們闡釋了我國主流宏觀經濟政策的轉變，并指出，宏觀經濟政策的實施效果受微觀主體運行機制的制約，這是防止宏觀經濟政策失效的一個方面。同時，宏觀經濟政策的效果還受其自身特點的限制。

（一）我國財政政策和貨幣政策的有效性對宏觀調控有效性的限制

1、財政政策。

（1）財政政策的擴張限度有限（參見張曉晶，2000）。財政擴張的限度一般用債務負擔率（即債務余額占GDP的比重）來衡量。單看狹義債務負擔率（主要指國家財政統借統還的債務余額占GDP的比重），中國則處于一個非常低的水平，1998年還不到10％（發達國家幾乎都在50％以上，歐盟的標準是60％）。但考慮到“中國特色”，政府實際的債務負擔還應包括部分地方政府、公共部門或國有企業的國外借款以及銀行不良貸款。這樣，1997年底我國最大債務負擔率已接近50- 60％。按我們的觀點，當前社會保障體系的大量“空帳”也應計在政府債務之內，這樣政府實際債務負擔率已不低，增發國債的空間已十分有限。同時，1991年至1998年，國家財政收入占國內生產總值的比重分別為14.6％、13.1％、12.6％、11.2％、10.7％、10.9％、11.6％、12.4％，基本上逐年減少，近兩年略有回升，但升幅不大。這樣，通過國家財政支配的資源就很有限了。

（2）擴張性財政政策的效果十分有限。近兩年，國家采取增發國債的擴張性財政政策，1998年發行3891億元，1999年發行3415億元。但在政策運作上將財政投資按計劃分割到各省、區、直轄市，再由地方分割到各項目。這種按老辦法搞財政撥款，很容易出現新的重復建設：“長官項目”、高收入低產出、胡花亂用等問題。結果，1998年底，國有固定資產投資增長率達19.5％，而非國有固定資產投資增長率基本為0（其中：集體經濟投資下降了3.5％，個體經濟投資增長6.1％），從而全社會固定資產投資增長率只有14.1％。并且只影響國有經濟，對非國有經濟影響微弱。另外，最近財政部對1998年1000億國債專項用于基礎設施建設的72個重點項目進行檢查，發現已有20個項目的大量資金被挪用和亂用，10個項目屬于“三邊工程”。同時，雖然1999年中央財政提供的技改貼息從1998年的7億元猛增到90億元，力圖通過“四兩撥千斤”的方式有效地起到財政資金帶動投資需求擴張的目的，但考慮到中國的資金分配格局和信貸結構，這些技改貼息資金恐怕絕大部分又流向國有經濟。然而當前國有經濟缺乏活力和效益，非國有經濟是最具活力的和效益的，因此，擴張性的財政政策的效果十分有限。

2.貨幣政策。

（1）M2的增長率還可適當提高。貨幣供應量的增長率與通貨膨脹率之間存在正相關（米什金，1998）；我國學者的研究表明：在中國，高通貨膨脹總伴有M2的過快增長（王大用，1996）。如在1988年和1989年的高通脹之前，有1986年至1987年M2的過量供應；在1993至1995年的高通脹之前，有1990至1992年M2的過量供應，且1994年通脹高峰時M2供應加速，使得本次通脹的時間延長。但是近幾年，我國M2的增長一直在下降，且當前我國仍處于通貨緊縮時期，因而M2的增長率可適當提高，但不能過高。

（2）信貸萎縮限制了貨幣擴張。自1996年以來，我國金融機構貸款余額增長率逐年下降，經濟生活中出現了“信貸萎縮”現象（樊鋼，1999）。造成信貸萎縮的原因主要是：一方面國有銀行由于壞帳積累不愿再向一些國企貸款；又不能、不愿向非國企貸款（存在信貸歧視）；另一方面，經濟生活中非國有的中小金融機構不愿向非國有的中小企業提供貸款。于是，存貸差不斷加大。另外，資本市場融資對于廣大非國有經濟來說機會甚小。同時，物價持續下跌，使實際利率居高不下，企業對投資預期不樂觀，企業投資需求不旺。因此，擴張性的貨幣政策（包括降息、降低法定存款準備金、增加貨幣供應）等，不能啟動民間投資（我所指的民間投資是指除政府財政直接投資以外的一切投資）達不到預期的擴張效應，因而也不能有力地擴大“有效需求”。

（二）開放性經濟對宏觀調控有效性的挑戰

經濟的開放必然會對國內宏觀政策的有效性產生影響，這是Mundell、Fleming模型的基本結論。根據此模型，在利率降低、匯率穩定的情況下，會引起資本外流，國際收支狀況惡化；這主要是因為套利活動的存在。同時，在資本有限流動、匯率固定的情況下，財政擴張導致總需求增加，相應凈進口增加，引起貿易余額出現逆差；但隨時間推移，貿易逆差將導致貨幣供給下降，直到總需求回復到初始水平。一般而言，在開放經濟條件下，貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性和資本的完全流動性三個目標只能實現其中的兩個而不能三個目標同時實現。這就是所謂的“三元悖論”。目前，中國選擇了“貨幣政策的獨立性和匯率的穩定”，而對資本流動進行管理。一旦資本流動得不到完全的管制，貨幣政策的獨立性就會打折扣（張曉晶，2000）。

四、如何在擴張性的宏觀經濟背景下防止“經濟泡沫”的產生

所有的“經濟泡沫”都產生于“虛假繁榮”，而“虛假繁榮”，總是有一定的真實繁榮作基礎的。可以想象隨著我國加入WTO的開放度的進一步提高，我國將迎來又一個國民經濟迅速發展時期，因而為“經濟泡沫”的產生提供了真實基礎。同時，所有的“泡沫‘都是資本過度追逐利潤的結果，開放經濟和擴張性的宏觀政策使資本逐利競爭更加激烈；這為”經濟泡沫“的產生提供了可能。我國”經濟泡沫“的產生有以下兩大可能途徑：

（一）國際資本（尤其是國際短期資本）大量進入中國股市、房地產領域。東南亞經濟危機、日本“泡沫經濟”都是在國內經濟一派繁榮的背景下發生的。大量國際資本涌入，促使東道國經濟進一步繁榮，而房地產、股市行情日漸高漲，“經濟泡沫”日漸積累，直到破滅。隨著我國加入WTO和開放度的提高，加上中國廣闊市場的吸引、政策鼓勵、政局穩定等，肯定會使外國資本投資掀起一個新。這對如何引導外資流向并進一步防止“經濟泡沫”的產生是一個考驗。

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關鍵詞：宏觀經濟；內需結構；調控

一、調整內需結構性失衡的宏觀經濟政策有效性分析

研究財政貨幣政策對于內需結構調整的作用，必須要對投資、消費與財政貨幣政策之間的關系進行深入分析。然而這些經濟量之間是一種動態變化關系，基本不可能給出一個明確的因果關系。但我們可以利用已有的歷史數據，分析不同經濟量之間的相互影響程度，以及宏觀經濟政策在什么時候發揮作用和在市場中所能夠持續作用的時間長短。所以本文將建立一個VAR模型，以深度分析我國宏觀經濟政策對于投資需求以及消費需求的影響程度，并研究宏觀經濟政策之間存在什么樣的關系，旨在能夠為宏觀經濟政策對總需求的影響提供可信的結論以及合理的解釋。

所謂VAR模型，即是向量自回歸模型。該模型實質上是對被解釋變量與自身、其他被解釋變量之間，若干周期所滯后的值進行回歸。在VAR模型中，解釋變量與被解釋變量之間并沒有明顯的區別，所以利用該模型可以準確的分析任意一類經濟變量的歷史數據，與模型中其他類型經濟變量的歷史數據之間存在著怎樣的影響程度，以及這些經濟變量之間所存在的相互動態作用。

二、解決內需結構性失衡的財政政策措施

財政政策具有著非常廣泛的結構性調控手段，但是因為我國財稅政策體系的不完善，使得財政政策在治理內需結構性失衡問題中并未發揮其應用的作用，達到應有的政策效果。基于此，本節就針對內需結構性失衡問題，提出幾點財政政策的改善意見。

（一）實施反周期糧食補貼增加農民收入

雖然我國農村消費需求在近些年有著一定程度的增長，但是增幅還是比較低。加之我國長期以來農民收入水平低、城鄉收入差距較大的因素，消費需求持續增長困難重重。只有從根本上提高農民收入，才是解決農村居民消費需求問題的關鍵，才是解決農民增產不增收問題的關鍵。早在2004年，我國政府就對重點地區、重點糧食品種實行了最低收購價政策，以保證糧食生產安全，穩定糧食市場，增加農民收入，切實保護農民的實際生產生活利益。但通過這些年的實施效果上看，還是存在著一些問題：第一，最低收購價政策雖然一定程度上穩定了農民收入預期，但同時也弱化了糧食產量與糧食價格之間的關聯性，特別是在糧食豐收的年份，政府財政支出的負擔過重；第二，糧食最低收購價政策的執行主體是國有糧食企業，收購的主體非常單一，造成了糧食國有庫存對社會庫存的擠出效應，大大削弱了社會庫存對市場供求的調節能力；第三，政策的執行主體是全國各地的國有糧庫，這就勢必會導致區域性的糧食價格差距較大，大大局限了農民受益范圍。所以從長遠發展的角度來看，我國必須要不斷地完善糧食補貼政策，實行反周期性糧食直接補貼政策。該政策是以糧食市場價格與目標價格的偏離調整作為政策作用機制的，當糧食市場價格高于反周期補貼目標價格時，農戶可以按照市場價格在任意的糧食企業銷售糧食；當糧食市場價格低于反周期補貼目標價格時，農戶仍然可以按照市場價格銷售糧食，國家啟動補貼機制，直接向農戶補貼差價。這樣就更利于發揮市場機制的導向作用，更有利于農民增收。

（二）完善稅種結構增強其經濟調節功能

稅收政策是國家財政政策的一種，在宏觀經濟調控中起著非常重要的作用。但就目前我國的稅種設置，對于調控內需結構性失衡而言，仍然存在著一些問題，必須要對現有稅種及征收手段進行改革，以增強稅收政策的適應性。

第一，改革增值稅制。我國當前所執行的生產性增值稅，存在著企業固定資產重復征稅的問題，這對于企業的技術進步以及經濟結構調整有著非常大的影響，尤其是對處于第二產業的資本密集型企業而言，生產性增值稅會大大降低企業參與技術革新的積極性。所以必須要盡快實現增值稅由生產型向消費型的轉變，擴大增值稅征稅的范圍，避免產業營業稅與增值稅稅基爭奪問題的出現，有效保證增值稅鏈條的完整性。

第二，改革個人所得稅制度，大力縮小社會貧富差距。現行的個人所得稅制度對于解決社會貧富差距過大的問題作用不明顯，高收入人群所執行的個人所得稅申報制度，并沒有發揮應有的效果。所以我國個人所得稅應該實行家庭征收制，這樣不僅能夠擴大稅收的稅基，而且還可以進一步的清除應稅人稅外收入征管盲點。

第三，優化財政支出結構提高投資效率。當前我國財政支出政策主要表現為：經濟建設型財政支出傾向明顯，政府財政投資效率較低。要想解決我國內需結構性失衡問題，必須要優化財政支出結構，提高投資效率，發揮財政政策的有效性。政府要加大公共服務事業的建設支出力度，推進基本醫療保障體制的建設，促進全國城鄉居民基本醫療衛生服務的逐漸均等化。政府投資雖然能夠一定程度上拉動我國經濟，但是完全寄希望于政府財政支出上效果畢竟有限，政府必須要最大限度的發揮政府性資金的使用效益，逐步推行以效率為目標的投資方式。

（三）重視銀行間債券市場資本屬性增強對貨幣政策傳導的影響

銀行間債券市場是傳導貨幣政策的關鍵環節，央行在實行貨幣調控政策時，通過銀行間債券市場進行業務回購，吞吐基礎貨幣，嚴格控制貨幣供應量的變動情況，實現對微觀經濟主體的影響。針對于我國當前內需結構性失衡的情況，央行所實行的存款準備金率以及再貼現率調控政策效果并不明顯。所以，央行在今后貨幣政策的制定中應該更多去考慮銀行間債券市場屬性的變化，分析該變化對于貨幣政策傳導效力的影響程度，通過利率作為貨幣政策的中介，發揮利率在資源配置中所起到的作用，不斷提高利率變化對金融資產價格的影響程度，實現貨幣政策在銀行間債券市場的高效傳導。

參考文獻：

[1] 蔡志遠. 財政政策的周期性及有效性研究[D].吉林大學，2012.

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[關鍵詞]宏觀經濟政策 中小企業 影響

2012年，隨著央行兩次降低存款準備金率等宏觀政策的出臺，在中小企業實體經濟經營困難超出預期的情況下，貨幣政策如果有所放松，就極有可能會出現具有趨勢性的連續動作。因此，深入探討我國當前宏觀經濟政策對中小企業的影響，具有十分重要的現實意義。

一、我國當前宏觀貨幣政策現狀

（1）宏觀貨幣政策調控基本理論

當前，我國的宏觀經濟調控政策主要涵蓋了財政政策與貨幣政策兩個方面。一旦市場處在通貨膨脹的時期，實施緊縮貨幣政策所取得的效果較為明顯。然而，緊縮的貨幣政策往往也會受到市場中其他各類因素的影響。就我國目前貨幣市場的均衡情況來看，如果要增加或者減少貨幣的供給以影響利率，就一定要以貨幣流通速度的不變為基礎。在市場出現了通貨膨脹之時，央行為了抑制通貨膨脹，就會緊縮貨幣的供給，或是降低貨幣供給增長率，而民眾一般來說卻往往會加大支出，同時，在物價上升較快時，公眾卻不愿意持有貨幣，而是希望能夠盡快地花出去，這樣一來，貨幣流通的速度也會有所加快。此時，不僅沒有辦法讓通貨膨脹率有所下降，而且緊縮的貨幣政策在其執行中也會碰到資金流動之影響。企業的對外投資往往會受到政府出臺的宏觀經濟政策的影響，而貨幣政策作用于外部時也會影響到政策的成效。央行通過變動貨幣的供給量，就能影響到利率，從而影響到投資，隨后再影響到民眾的就業以及國民收入。所以，貨幣政策的作用需要經過相當長時間才會得到全面發揮，特別是在市場利率出現變動之后，投資的規模并不會立即就發生變動。因此，貨幣政策即使已經開始采用，也不需要耗費比較長的時間，然而，從執行起到產生最后的效果，卻往往需要一個比較長的過程。在這一過程之中，經濟狀況往往可能會發生和原來所預計的相反變化。所以，宏觀經濟調控政策可以通過影響市場的投資預期，對企業產生導向性的作用。

（2）近期宏觀貨幣政策調控的基本特點

當前，我國通脹的壓力相當大，運用相對較為緊縮的貨幣政策會相作用到企業的投資之中。在市場經濟體制下，貨幣政策所具有的效果還會由于資金在全球各國進行流動而受到一定的影響。比如，一個國家在實施緊縮貨幣政策之時，其利率有所上升，國外的資金就會不斷流入，如果匯率浮動，本國貨幣就會升值，從而使出口受到一定的抑制，其進口就會受到一定的刺激，進而導致本國的總需求比在一個封閉的經濟狀況下出現更大的下降。如果實施固定匯率，央行為了讓本國際貨幣不致于升值，肯定會拋出本國貨幣，依據固定匯率以收購外幣，于是貨幣市場中本國貨幣的供給會有所增加。因此，貨幣政策對于本國資本市場以及對外投資等均有相當大的影響。

我國當前的宏觀調控政策主要集中于存款準備金率和貨幣市場調控上。2012年2月和2012年5月，央行兩次宣布下調存款類金融機構人民幣存款準備金率，是對當前經濟明顯下行的及時反應。下調存準率有助于通過進一步增加流動性來改善企業融資環境、降低融資成本，推動企業擴大投資；有利于未來股市債市等金融市場趨向活躍；有助于下半年流動性保持合理水平。對于下一步的貨幣政策，市場預期，央行還會繼續優化流動性管理，綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。同時，外匯占款增長不足、新增存款準備金繳款等各類因素，也將對貨幣市場所具有的流動性形成一定的負面影響。從整體上來看，我國的貨幣市場資金面將出現適度寬松的局面。

二、我國當前宏觀貨幣政策對中小企業的主要影響

（1）當前宏觀貨幣政策對中小企業投資造成的影響

一是宏觀貨幣政策調控改變了當前的市場運作環境。所有的宏觀調控均會控制一部分產業的持續發展，但是，同時也會帶來新的發展趨勢，而且還能形成全新的增長方向。這可以表現在中國目前所處的轉方向和調結構上。例如，國家正在注重于提升中小企業的核心競爭力，運用宏觀調控政策以健全完善新興行業與節能行業中的中小企業金融支持系統。從而發揮出央行對于中小企業的金融支持作用。央行應當依據企業自身所具有的特點，適當放寬貸款利率的相應浮動范圍，從而發揮出利率所具有的杠桿作用.并且更好地調動起金融機構往這一類企業貸款的主動性。要積極鼓勵商業銀行開發出適合于中小企業發展的優質金融產品。商業金融機構應當準備把握中小企業的發展前景以及風險情況，積極探索運用財政貼息以及獎勵等多種形式鼓勵商業金融機構強化對中小企業的貸款，實現金融產品的創新。要更加積極地開展股權質押與票據質押等多種形式的貸款，持續改進對各中小企業所提供的金融服務，積極促使金融機構更加積極地為中小企業提供高質量的服務。與此同時，要更加充分地發揮出民間金融在中小企業融資上的主動性。中小企業也應當因地制宜，及時地調整自身產品的結構，更好地發揮出當地的資源優勢、市場優勢、技術優勢，從而逐步建立起具備競爭性優勢的地區主導性產品，引入、消化與吸收高效、節能、降耗與清潔生產技術，從而加快高新技術的產業化過程，進而提升本企業的核心競爭力。

二是宏觀貨幣政策調控促進了中小企業的海外投資。目前，我國的宏觀調控正在驅動著市場與資源快速集中于配置較為高效的企業，從而加大了企業優勝劣汰的進程。大量中小企業在宏觀調控政策的驅使之下，不斷轉變市場競爭的方式，持續提升資源利用的效率，體現出中小企業所具有的機制與決策較為靈活之優勢，跨國之間的并購行為十分活躍。目前，我國在境外的投資正在從原來十分單一的大型國有企業對外投資轉變為包括許多中小企業在內的多種所有制經濟主體企業對外直接投資，并且從在國外設置流通領域的貿易企業為主向，成立加工貿易類企業或者專業市場。宏觀經濟調控所具有的資源導向性能夠促進企業持續不斷地學習國內外先進的企業經營管理經驗以及運行模式，讓我國中小企業產品在全球競爭中能夠處在更加有利的位置上。

（2）當前宏觀貨幣政策對中小企業融資造成的影響

一是明確中小企業發展的宏觀經濟政策目標。要想方設法，持續加大對中小企業的支持力度。不斷變化著的宏觀經濟和國際經濟形勢對于中國經濟的深入發展必然會產生相當大的影響。中小企業為我國經濟建設以及社會穩定作出了非常大的貢獻。為了保持中國經濟的穩定與持續發展，應當致力于積極發展中小企業。應當盡快地制定出幫助與扶持中小企業發展相配套的財政、稅收以及金融等方面的利好政策。我國盡管已經制定出臺了《中小企業促進法》，但是和日本政府曾經頒布過的《中小企業基本法》與《中小企業技術開發促進臨時措施法》等數十多部支持中小企業發展的法律體系比較起來，我國這一部僅有的法規顯然力度好不夠。有鑒于此，國家應當快速建立起和《中小企業促進法》相適合的一整套較為健全完善的中小企業融資法律法規體系。各地方政府也應當制定出適合于本地的，專門用于發展本地中小企業的地方性法律法規，從而為中小企業的繼續發展作出貢獻。

二是立足資本市場形成多層次融資途徑。依據一份國務院發展研究中心對我國部分中小企業的融資問卷調查，在固定資產投資上，有66%的中小企業沒有能夠從商業金融機構得到貸款，有62%中小企業的自有資金超過投資比重的80%之上；在流動資金貸款上，有44%的中小企業沒有能夠從商業金融機構得到貸款， 有52%企業的自有資金在流動資金中的比重達到了80%以上，即便是得到了貸款，貸款的期限比較短，貸款的規模小。鑒于國家宏觀經濟政策的逐步調整，商業金融機構的信貸也進行了相應的調整，然而，對于眾多中小企業而言，依然處于一種杯水車薪的狀況，而資本市場的滯后又進一步提高了中小企業的融資難度。所以，政府應當進一步地發展與完善本國的資本市場，形成多個層次的融資新推進。除了依靠于目前的商業銀行信貸支持之外，還應當涵蓋融資擔保、風險投資以及發行中小企業聯合債券等措施，并鼓勵那些條件成熟的中小企業籌備上市。

三是健全完善中小企業融資信用擔保機制，2008年，我國國務院就出臺了關于鼓勵與促進中小企業發展的政策意見，其中明確要求各級地方政府及相關部門建設融資信用擔保機制。當前，我國擔保機構主要有政策性信用擔保、互助擔保以及商業性擔保機構等三種不同的類型。但是，我國擔保體系尚存在著一定的問題， 主要表現在政策性信用擔保的比例太高，擔保機構沒有相應的風險補償與風險分散等方面的機制。所以，建立健全中小企業融資信用擔保機制顯得十分迫切。政府應當將實施信用擔保體系建設作為扶持中小企業融資的重要措施來抓。要通過設置擔保基金、建設擔保機構互助擔保基金，從而形成更加多元化的擔保方式，保障信用擔保機構的資金來源能夠更加穩定。要積極強化擔保風險控制與管理，使擔保機構和商業金融機構能夠共同建立健全擔保資金補償體系，從而切實降低商業金融機構貸款的風險。

三、結束語

綜上所述，政府宏觀貨幣政策的調整對于廣大中小企業具有十分重要的影響。就整體而言，隨著我國經濟重新回到保增長的軌道以后，貨幣與信貸政策都一定會有相應的放松，而財政政策也將變得更為積極，因此，今后一個時期的宏觀經濟大走勢也將變得更為溫和，這就能為我國中小企業的發展創設出更為寬松的環境，促進其取得可持續發展。

參考文獻：

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關鍵詞：貨幣政策作用 非對稱性 主導性成因

關于貨幣政策的作用，國內外學者開展過大量的研究。貨幣政策作用的非對稱性是指貨幣政策在治理通貨膨脹方面有效性較高，而在治理通貨緊縮方面有效性較低。本文對貨幣政策作用的非對稱性予以分析，并探討了貨幣政策非對稱情形下宏觀經濟政策的運用。

貨幣政策作用的非對稱性

從國外學者的研究看，他們通常認為貨幣政策的作用在通貨膨脹和通貨緊縮的情形下存在一定的非對稱性。至于為什么會形成這種非對稱性，國外學者的研究并不多。就我國的經濟實踐看，改革開放以來，我國的貨幣政策在治理通貨膨脹和通貨緊縮方面，其作用也存在明顯的非對稱性。在1985-1989年、1993-1995年期間，我國出現過通貨膨脹，中央通過出臺趨緊的貨幣政策和其他宏觀經濟政策，通貨膨脹現象被有效控制。1998-2002年期間，我國出現過通貨緊縮，在此期間，中央銀行盡管將利率降到了很低的水平，一再下調了法定存款準備金率，但貨幣政策對促進總需求增長的作用并不明顯。

國內很多學者認為貨幣政策的傳導存在梗阻，應采取多種措施消除貨幣政策傳導的梗阻現象，才會提高我國貨幣政策的有效性。筆者認為，分析貨幣政策在通貨膨脹和通貨緊縮情況下出現的有效性的非對稱性，關鍵是先搞清產生通貨膨脹和通貨緊縮的主導性成因，看主導性成因是否皆出在貨幣方面。如果產生通貨膨脹和通貨緊縮的主導性成因皆產生在貨幣方面，那么，通過完善貨幣政策的制定方式和傳導機制，貨幣政策的作用在通貨膨脹和通貨緊縮下應呈現出對稱性；如果產生通貨膨脹和通貨緊縮的主導性成因不一致，產生通貨膨脹的主導性成因在貨幣方面，而產生通貨緊縮的主導性成因不在貨幣方面，在這種情況下，貨幣政策的作用自然會呈現出不對稱性，此時即使中央銀行采取了多種措施，其不對稱性仍會存在，因為導致二者產生的主導性成因不一致。

從國外和我國產生通貨膨脹和通貨緊縮的成因看，筆者認為，產生通貨膨脹的最終成因通常在貨幣方面，即受多種原因影響，在社會上流通的貨幣量超過了社會對貨幣的客觀需要量，導致物價上升、貨幣貶值。產生通貨緊縮的主導性成因通常多發生在經濟結構失衡方面，如消費結構、分配結構、產業結構出現較嚴重的失衡，導致社會的總需求嚴重低于社會的總供給。就貨幣政策的作用看，它不是在任何情況下都會管用，而只是在它起作用的區間才會發生作用，一旦超出它產生作用的有效區間，其有效性就會大打折扣。由于產生通貨膨脹和通貨緊縮的主導性成因通常存在非對稱性，因此，貨幣政策的有效性通常也存在較明顯的非對稱性。面對貨幣政策在治理通貨膨脹和通貨緊縮方面呈現的有效性的非對稱性，我們應重視分析通貨膨脹和通貨緊縮產生的主導性成因，針對其產生的主導性成因制定對策，而不宜對貨幣政策給予太高的希望，因為它畢竟不是一種萬能的政策，它不是在任何情況下都會產生作用的一種經濟政策。如果對它期望過高，超出它產生作用的有效區間，它不但難以有效產生作用，甚至還會對以后的物價波動奠定基礎。從通貨膨脹和通貨緊縮產生的主導性成因看，筆者認為，貨幣政策作用的非對稱性通常具有一定的普遍性和合理性。

貨幣政策的運用和宏觀經濟政策的協調分析

對貨幣政策的運用，應依據導致經濟波動的主導性成因而定。從當今世界各國中央銀行貨幣政策的運用看，貨幣政策的目標呈現出簡化的傾向，即貨幣政策的最終目標不再呈現出多重化、復合化，而是突出幣值穩定，在此基礎上兼顧其他目標。中央銀行通過適時調節貨幣供求，促進幣值穩定，為居民和企業開展經濟活動創造良好的交易環境。如果賦予中央銀行過多的目標，容易使中央銀行顧此失彼，偏離幣值穩定的基本目標。在產生通貨膨脹的情況下，中央銀行責無旁貸，宏觀經濟政策的運用應以貨幣政策為主，以合理的貨幣政策促進幣值穩定。在經濟結構嚴重失衡，產品大量積壓的情況下，宜多運用分配政策、產業政策、財政政策，以貨幣政策配合以上政策的實施。

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[關鍵詞]后金融危機時代；宏觀經濟；戰略轉型

2009年上半年中國GDP同比增長7.1％，投資同比增長33.5％，消費同比增長15％，進出口同比下降23.5％。從統計數字看，中國經濟確實回升，但基礎尚不穩定。針對2009年前8個月經濟回暖的宏觀經濟形勢，現在有人開始討論經濟到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經濟回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當前經濟形勢的基礎上，研討下一階段經濟政策。按照經濟發展周期波動規律，宏觀經濟總會見底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經濟政策的調整，考慮經濟企穩后的經濟政策，甚至“十二五”規劃的中長期政策制定。筆者認為未來的政策重點應是：(1)實現戰略轉型，培育新競爭力；(2)推行產權結構和產業結構調整；(3)進一步轉變政府職能，增收節支，科學、精細理財；(4)培育資本市場，加強國際金融合作；(5)宏觀經濟政策目標和工具更好相互協調。

一、國際宏觀經濟基本走勢

(一)全球經濟失衡，全球化進程放緩

全球經濟失衡主要體現在一些國家出現大量貿易赤字，與之相對應的是一些國家大量貿易盈余。之后，全球經濟失衡的范圍擴大到整個經濟領域。當今世界，全球經濟失衡的表現是以美國為代表的主要發達國家經濟增長速度放緩，持續出現貿易逆差和資本逆差，而一些新興工業化國家和主要產油國家經濟增長卻保持較快速度，持有巨額外匯儲備。隨著金融危機和經濟衰退的演變，主要發達國家需求還在下降，尤其是消費需求低迷，經濟失衡仍將持續，全球化進程減緩。

(二)全球增長模式轉型，凸顯新增長點

人類文明起源的一個重要特征是開始吃熟食，前提是人類掌握了取火技術。人類取火始于鉆木取火，實際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術約束下，碳基燃料對人類社會進步和發展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應對氣候變暖，一些專家建議未來能源開發的重點應該轉向清潔能源和可再生能源。以美國、英國為代表的一些大國正在新能源領域開展大量研究，力圖實現經濟發展模式轉型，發展綠色經濟和低碳經濟。這些國家在引領世界經濟發展的同時，將占領新能源標準的制高點。客觀上，這些探索促進了經濟增長模式轉型，一些專家認為這也是未來世界經濟的新增長點。

(三)國際金融體系改革，重現金融新秩序

以美元為主導的國際貨幣體系在此次金融危機中未能發揮應有作用，盡到應有的責任。國際社會開始通過對話建立一個新型的國際金融體系。無論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對美元主導格局形成挑戰。在此背景下，一些發展中國家在國際金融體系中的話語權正逐步得到增強。中國本著負責任的立場，在國際金融危機中起到了穩定器作用。

(四)金融與實業并重，構建新的宏觀監管體系

此次金融危機的重要原因是虛擬經濟與實體經濟失衡。金融創新固然重要，更重要的是在啟動國內消費需求替代、彌補國外消費需求不足的同時，根據本國比較優勢發展一些制造業，帶動國內就業，把金融發展落到實業上。也有專家認為，錯誤的宏觀政策是本次金融危機的重要原因。在危機來臨時，美國過度擴大消費信用以及過度相信市場都是金融危機的重要根源。因此，世界各國將會重新審視過去的宏觀政策決策程序和機制，構建新的決策程序和機制，通過建立新的監管機制加強宏觀政策管理和微觀領域監督。

二、中國經濟宏觀形勢基本判斷

據世界銀行《中國經濟季報》(2009年6月)報告，工業化國家金融市場開始出現趨穩跡象，全球經濟初步呈現回升趨穩態勢，但是仍然面臨諸多不確定性，復蘇速度不可能太快①。該報告還指出，目前斷言中國經濟快速穩健復蘇尚早。另據國家統計局數據，中國經濟出現回暖跡象，有望率先實現經濟復蘇。但是，中國經濟仍然面臨諸多亟待解決的結構不平衡問題。

(一)GDP小幅增加，財政收入回升

2009年上半年，國內生產總值13.99萬億元，按可比價格計算，同比增長7.1％，比第一季度加快了1.0個百分點。第一季度全國GDP總量6.57萬億元，比去年同期增長6.1％，第二季度7.41萬億元，同比增長7.9％。6、7、8月份，全國財政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長19.6％、10.2％、36.1％。國內生產總值和財政收入增長顯現出經濟回暖跡象，但是中國經濟復蘇的根基仍然不牢。

(二)城鄉居民收入持續增長，消費增長潛力凸顯

1～6月，城鄉居民收入繼續增長，轉移性收入增幅較大。城鎮居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長9.8％，扣除價格因素，實際增長11.2％。農村居民人均現金收入2733元，增長8.1％，扣除價格因素，實際增長8.1％。居民消費價格繼續下降，生產價格同比降幅較大。上半年，居民消費價格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環比下降0.5％)。8月，工業品出廠價格環比上漲0.8％，已連續5個月上漲。前8個月，社會消費品零售總額7.88萬億元，同比增長15.1％，比前7個月加快0.1個百分點。城鄉居民消費需求提升，消費能力提高，凸顯消費潛力。

(三)發電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長

6月，全社會發電量同比增長4.7％，用電量增長4.3％。發電量和用電量上升既有經濟回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長了28.53％。2009年8月末，金融機構人民幣各項貸款余額38.52萬億元，同比增長34.11％，環比增長了0.16％；金融機構人民幣各項存款余額為57.37萬億元，同比增長27.43％，環比下降1.13％。貨幣供應量增長28.53％。

(四)固定資產投資快速增長，房地產價格小幅上漲

2009年1～8月份，城鎮固定資產投資11.3萬億元，同比增長33.O％。固定資產投資資金主要來源于銀行貸款，2009年前8個月累計新增信貸規模8.15萬億元，同比多增5.04萬億元，比中國所有銀行過去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個大中城市房屋銷售價格環比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個主產縣8月20～31日主要農產品價格變動情況看，包括肥豬在內的5種肉產品均上漲。房地產價格上升和主要農產品小幅上漲表明，過度的、甚至投機性的惡性貨幣投放，可能對未來形成溫和的通脹壓力。

(五)經濟結構不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。

在中國，區域經濟發展不平衡，城鄉不平衡，消費、投資與儲蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經濟平衡增長。以城鄉居民收入之比為例，1978年城鄉收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進一步擴大。經濟結構不平衡是一個比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會降低經濟社會發展系統的整體協調性，一旦超過臨界點就會形成失衡狀態，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統性風險和危機。

三、科學研判經濟形勢，及早規劃前瞻政策

“病來如山倒，病去如抽絲”。醫治好重病后，調養很關鍵。近期，中國宏觀經濟政策目標從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長”，與之相對應，財政政策和貨幣政策由穩健的和從緊的轉向積極的和適度寬松的。經濟危機總會過去，那么，下一步中國應該思考調整宏觀經濟政策，將“十二五”規劃與“十一五”規劃穩步對接。

(一)實現戰略轉型，培育新競爭力

一是產業政策方面，以新能源、環保汽車、生物工程等為突破口，占領新興產業制高點，發展低碳經濟。重點開發可再生生物質能源和風力、水力、太陽能等新型能源。二是區域發展戰略方面，加快制定城市群發展戰略，提升城市競爭力。隨著經濟全球化加深，中國的城市群參與國際分工越來越廣泛。研究表明，國外資本對中國投資將主要依據現代城市群的經濟結構和競爭力進行戰略布局。今后，應提高中國城市群發展速度和質量，配套制定相關的法律制度、空間規劃和管理制度，在城市群內，培育具有核心競爭力的產業、企業和產品。三是決策機制方面，構建科學、民主決策機制，降低決策風險，提高政府行政管理競爭力。現代社會的公共風險需要政府及時、有效、低成本地化解，對政府科學決策機制提出了挑戰。政府應科學論證、合理規劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。

(二)推行產權結構和產業結構調整

在社會主義市場經濟體制改革中，中國逐步建立和完善了多種所有制市場結構。但是，仍然有部分壟斷行業和公共服務部門產權結構單一，進入門檻高，民間資本進入空間窄。除行業外，無論是自然壟斷行業，還是行政壟斷行業，提高市場化程度，推行產權多元化改革，是實現產權結構調整的必然趨勢，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應打破行業壟斷，推行公共事業單位改革。政府應主要通過制定市場規制，讓市場在資源配置中起基礎性作用。一些社會事業部門，比如體育、教育、衛生、社會保障等，也應允許更多民間資本進入。

作為工業化中期的國家，中國產業結構調整的重點在第二、三產業。在美國，到工業化晚期第三產業產值占GDP比重超過80％。2008年，中國第三產業增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產業比重。2009年上半年，中國第三產業增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產業比重。中國離工業化國家的產業結構尚有距離。

(三)培育資本市場，加強國際金融合作

繼續加大推進資本市場培育力度，開展多種形式的資本市場創新。推進創業板市場建設力度，擴大三板市場試點范圍，解決創業投資和中小企業融資難的問題。一國經濟持續穩定增長的關鍵是健康的金融體系。在生產全球化、貿易一體化和金融全球化背景下，任何國家的金融市場都很難獨善其身。加強金融監管、促進金融合作以及增強金融抗風險能力是一國金融立足國際金融市場的關鍵。一是完善金融監管機構和體系，建立有效的金融創新監管體系，防止過度套利行為發生。二是加強國際金融合作。進一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲備庫建設等多種形式的區域金融合作，并適度推進人民幣國際化。三是增強金融機構和體系風險防范能力。一方面，充分利用危機后的恢復時機增強中國金融機構和體系的國際競爭力；另一方面，實現外匯資產保值增值。

(四)轉變政府職能，增收節支，科學、精細理財

經濟復蘇后，過渡時期應逐步轉向實施適度積極的財政政策，進而轉向穩健的財政政策。未來財政工作的重點不僅僅是切好蛋糕，更應該注重做大、做強蛋糕，在財政收入方面做好文章。樹立大財政思想，既要有財，更要有政。既要保證財政收入穩定增長，又要不與民爭利。正確處理政府收入與居民收入關系，做到國民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點是擴大稅源，保證稅收增量漸進發展。一是擴大資源稅征收范圍。為了改變長期以來實行的資源低價政策，提高資源利用效率，保護資源，資源稅改革應在經濟復蘇后擴大征收范圍。二是試行個人所得稅轉型，探索綜合和分類相結合的有中國特色的個人所得稅制。當前的個人所得稅征收主要是以分類征收為主，沒有達到調節收入分配差距的需要。個人所得稅改革應著力減輕中低收入階層的稅負。三是試點物業稅。在繼續物業稅試點評估“空轉”的基礎上，進行分層價值評估，適時推出物業稅。四是繼續做好增值稅轉型工作。增值稅轉型有利于改變重復征稅，減輕企業稅負，提升企業競爭力。

在開源的同時仍需節流。從財政支出看，明確財政支出重點，增收節支，防范財政風險。一是轉變政府職能，縮減行政開支。在經濟復蘇后，政府應該“瘦身”，調整政府機構，建設高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務效率。二是繼續提高財政預算透明度，保證精細化、科學化。信息透明是現代文明的一個基本準則，財政預算信息透明是實現人的基本人權，也是保證正確履行公民委托責任的需要。在美國，一次預算編制就相當于一部法律的制定過程，預算制定、執行、監督三權獨立，相互監督，并實行全過程公開。盡快實現財政預算透明法制化，加快政府預算信息公開改革步伐，達到精細化、科學化管理的需要。三是繼續加大基礎設施、醫療、社保、就業等領域的投入力度，促發展，保民生。明確財政支出重點是提高財政支出效率的前提。同時，這些領域也是和諧社會建設的重點領域。四是構建財政風險識別、評估和防范的全方位調控體系。財政風險防范要與金融結構風險防范緊密結合，不可單線作戰。

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關鍵詞：宏觀經濟政策； 經濟增長；向量自回歸模型

改革開放以來，中國經濟持續增長。盡管出現了五次較大水平的經濟周期，但從整體上來說，我國經濟總量連上新臺階。1979-2012年，中國以每年9.8%的經濟增長率俯視全球，而在同一時期，世界平均經濟增長率僅為2.8%。2010年，我國國內生產總值（GDP）超過日本，一躍成為世界第二大經濟體，僅次于美國，這引起了成千上萬的中國人深思：到底是什么力量令中國的經濟實現質的飛躍，政府在這場經濟華麗轉變的舞臺上扮演者什么樣角色，政府的宏觀經濟政策到底對經濟增長起著怎么樣的作用？本文建立計量經濟學模型，考察改革開放以來宏觀經濟政策，即財政政策和貨幣政策對國內生產總值的影響。

一、變量的選取與數據的來源

本文研究的重點是財政政策和貨幣政策對GDP增長的作用分析，因此選用國內生產總值（GDP）作為衡量經濟增長的總量指標，以廣義貨幣供應量（M2）作為衡量貨幣政策的經濟指標，以政府的財政支出作為衡量財政政策的經濟指標。選取樣本期（1978年―2012年）的變量數據，所有變量取對數，數據均來源于中國統計年鑒。

二、單位根檢驗與協整關系檢驗

本文把國內生產總值，即GDP計為Y，把廣義貨幣供應量（M2）計為M，把財政支出計為F，價格指數計為P。通過ADF單位根檢驗可知，即LNGDP、LNF、LNM都是二階單整序列。同時采用Johamson（1988）提出的協整檢驗方法來檢驗這3個時間序列是否存在長期協整關系。在運用Johamson協整檢驗方法時，本文運用了包括截距和有趨勢的加以限制的模型， Johamson協整似然比（LR）檢驗法顯示LNY、LNM、LNF存在長期的協整關系。

三、VAR模型（Vector Atuo-Regression Model）

本文采用VAR模型進行研究，分析財政政策與貨幣政策對GDP增長的作用關系，采用LNGDP、LNF、LNM這三個變量作為VAR系統模型。根據AIC和SC最小值的原則，選取VAR模型的最優滯后階數為2。VAR模型的所有特征根的倒數都小于1，即都在單位圓內，說明此模型是穩定的。脈沖響應和方差分解圖如下。

脈沖響應和方差分解圖

圖的上半部分從左到右分別是GDP的變化量對GDP自身的變化，貨幣供應量的增減，財政支出的增減的脈沖響應。下半部分從左到右分別是GDP自身的增減，貨幣供應量的增減，財政支出的增減對GDP的變化的貢獻度。從圖中可以很明顯地看出，GDP增加一個標準誤差，會使第二年的GDP增加0.05，并達到最大，而后趨于下降趨勢，而在第二年內，貨幣供應量則會增加0.02，財政支出會增加0.008，二者分別在第三年，第五年達到最大。同樣，在方差分解的圖中，第二年的GDP增加0.05，GDP做了85%的貢獻，貨幣供應量做了17%的貢獻，財政支出做了3%的貢獻。從上述的兩幅圖中，可以看出，短期內財政政策和貨幣政策對GDP的增長都有一定的促進作用，且貨幣政策對GDP的增長作用比較明顯。

四、VECM模型（Vector Error Correct Models）

采用向量誤差修正模型來研究關于貨幣供應量M、財政支出F和經濟增長之間的關系。向量誤差修正模型一階差分項的使用不僅消除了變量之間可能存在的趨勢因素，避免了偽回歸的出現，也消除了模型有可能出現多重共線性問題。為了研究分析關于財政支出（F）、貨幣供應量（M）對國內生產總值（GDP）的影響，把第一個模型獨立出來：

D（LNY）=-0.159640397176*CointEq1+ 0.0519867932071*D（LNY（-1）） + 0.0618339643823*D（LNY（-2）） + 0.365183809368*D（LNM（-1）） + 0.0384847038705*D（LNM（-2）） + 0.120542902673*D（LNF（-1）） - 0.209792665299*D（LNF（-2）） + 0.038698324352其中，CointEq1=LNY（-1） - 0.588224926437*LNM（-1） - 0.301681548449*LNF（-1） - 1.07214719594 。

從上面的方程中可以看出，廣義貨幣供應量（M）、財政支出（F）和國內生產總值（Y）之間不但存在著長期均衡關系，而且在短期內，誤差修正項的系數為- 0.159，表明誤差修正項對GDP的一階差分值具有明顯的負作用，而財政支出的一階滯后項的系數為0.120，由于數值較小，這表明財政政策對GDP的增長作用并不是很顯著，而貨幣供應量的一階滯后項的系數為0.365，大于財政支出的一階滯后項系數，這表明了貨幣政策對GDP的增長作用較明顯。從估算的長期均衡關系看，政府支出和廣義貨幣供應量對GDP具有正影響。從上述分析中，可以很明確地得出如下結論：與財政政策相比，貨幣政策對經濟增長的作用更明顯，更能推動GDP的顯著增長。為什么改革開放以來貨幣政策對經濟增長的有效性更加明顯呢？隨著改革開放，特別是社會主義市場經濟體制的初步建立和政府職能的轉變，我國財政和金融的基本格局從“大財政，小金融”向“大金融，小財政”轉變，政府在經濟轉型期間更加注重金融貨幣市場對經濟發展的作用，這表明了金融貨幣的增長在我國經濟發展中的地位日漸顯著。據資料記載，平均來說每增加1個百分點的貨幣供應量，就會使GDP增長0.4個百分點，這說明了金融市場在國民經濟的舞臺上發揮著舉足輕重的作用。

五、結論

從上述的兩個計量經濟學模型，即向量自回歸模型和向量誤差修正模型，并對此進行實證分析，本文得出了改革開放以來（1978年至2012年）宏觀經濟政策對經濟的增長具有明顯推動作用的結論，說明了政府所制定的宏觀經濟政策對國民經濟具有重要影響力。從作用力大小來看，貨幣政策在短期和長期內對經濟增長的作用較財政政策來說更顯著些，由此中國政府更注重貨幣政策對經濟的拉動作用。

參考文獻：

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建筑安裝工程推動型的經濟增長

如果說這一輪的經濟增長是投資推動型的經濟增長，恐怕大多數人都會表示同意。但是，關于這一輪投資波動的推動力量是什么則有不同的意見。一種觀點認為，是由新一輪的工業化尤其是重工業化引起的投資波動，另一種觀點則認為是由城市化引起的基礎設施和房地產投資來推動的。在統計上，目前還很難嚴格區分到底哪些投資是由工業化引起的，哪些投資是由城市化引起的。不過，仍然可以從固定資產投資的構成成分判斷出，這一輪投資波動的主要推動力量是建筑安裝工程投資(包括房地產開發投資、各類基礎設施投資以及設備安裝工程等，但不包括設備購置)，而不是設備和器具投資。

第一，2003年和2004年是這一輪經濟增長過程中投資最快的時期。也正是由于這兩年投資的快速增長才引發了一次又一次緊縮投資的宏觀經濟政策。從投資的構成來看，2003年建筑安裝工程投資增長對固定資產投資總額增長的貢獻為56％，2004年的貢獻更是上升到64％。而2003年設備器具投資增長對固定資產投資總額增長的貢獻只有23％，2004年的貢獻也只上升到25％。可見，推動這一輪投資增長的主體建筑安裝工程，而不是設備和器具投資。

第二，從固定資產投資的分類價格指數也可以看出同樣的結果。2003年建筑安裝工程投資價格指數上漲4．2％，而同期設備器具購置投資價格指數卻下跌了3％。2004年建筑安裝工程投資價格指數繼續上漲8．2％，而同期設備器具購置投資價格指數又進一步下跌了0．6％。因此，如果說在這一輪經濟增長中存在投資熱的話，也是建筑安裝工程的投資熱，而不是設備器具的投資熱。

由于建筑安裝工程需要大量使用鋼鐵、鋁、水泥等建筑材料，而這些材料的生產又需要大量的原料、燃料和動力，因而由建筑安裝工程推動的經濟增長具有明顯的波動軌跡和傳導渠道。通過這些軌跡和渠道可以很容易地描述出這一輪經濟增長的演變路徑。

首先是建筑安裝工程擴張引發的投資高速增長(進一步分析引起建筑安裝工程擴張的原因，對于在控制投資過熱中采取正確的宏觀經濟政策有十分重要的意義。這一問題超出了本文的范圍，故在此暫時不予討論)，然后引起鋼鐵、鋁、水泥等建筑構料及相關產品的價格快速上漲，接下來又引起鋼鐵、鋁、水泥等建筑材料及相關行業的投資(包括建筑安裝工程和設備投資)快速增長，并進一步帶動固定資產投資的增長，接下來就是這些行業的投人品如礦石、煤炭、電力等原材料、燃料和動力的價格上漲，這又將導致原材料、燃料和動力行業的投資增長，并進一步帶動投資增長。在競爭性市場經濟體制下，如果沒有政府干預和其它外生沖擊，原材料、燃料和動力價格上漲，又會逐步導致其它使用這些產品作為投入品的行業的產品價格上漲，從而也會導致生活資料價格上漲，并進一步導致全面的物價上漲。

但是，由于適時地采取了有針對性的緊縮性宏觀調控政策，我們觀測到了原材料、燃料和動力價格指數的不斷上漲，卻沒有觀測到生活資料價格的相應程度的價格上漲。也就是說，由建筑安裝工程投資推動的這一輪經濟增長傳導到了原材料、燃料和動力價格上漲的階段，但是還沒有傳導到全面的物價上漲就受到了有效的宏觀調控。從控制通貨膨脹的角度可以看出這一次的宏觀調控是十分得力的。但是，原材料、燃料和動力價格上漲沒有傳導到全面物價上漲也為當前和未來一段時期的經濟運行埋下了隱患。這正是可能破壞目前“理想”狀態的最大的不穩定因素。

價格機制還將主導宏觀經濟運行

在經濟學分析中，一般很少將價格機制用于宏觀經濟分析的。但實際上，正是這些受價格機制引導的微觀主體的行為構成了整個宏觀經濟的表現。

在這一輪經濟增長中，原材料、燃料和動力價格指數增長一直快于生活資料工業品出廠價格指數和消費品價格指數。事實上，在2004年10月原材料、燃料和動力價格指數經歷了高達14％的增長時，生活資料工業品出廠價格指數僅僅增長了1．7％，而若扣除糧食、食品和居住類產品的消費品價格則幾乎沒有增長。2005年1～6月份，原材料、燃料和動力價格指數累計同比增長率為9．9％，而居民消費價格指數累計同比僅增加2．3％，生活資料工業品出廠價格指數的增長也微乎其微。需要注意的是，到2005年6月，這種不平衡的格局已經持續了32個月。

這一問題的存在，說明當前高增長低通脹的“理想”經濟狀況并沒有處于一個真正理想的均衡增長路徑上。而由于經濟沒有處于均衡增長路徑上，即使沒有任何外部沖擊和政府干預，當前的經濟運行狀況也會隨時間而發生變化，所謂的“理想”經濟態勢在理論上只是一個不能持續的瞬時狀態。在這種情況下，分析原材料、燃料和動力價格的過快上漲所引起的后果對于判斷宏觀經濟的變動趨勢具有十分重要的意義。

從理論上說，這種價格變化的不平衡至少會產生兩個后果：其一，原材料、燃料和動力行業的利潤率上升。這是由于這些行業的產品價格上升得比投入和成本快的緣故。利潤率上身會吸引更多的企業進入這個行業，同時也包括一些生產效率較低、安全措施較差的企業進入。這一方面會導致該行業整體效率降低，另一方面會引發大量的安全事故。前一段時間以來，頻繁發生的礦難事件就是一個證明。因此，不能忽視這種價格差異對社會穩定造成的影響。目前的宏觀經濟波動對安全生產提出了更高的要求。當然，這一結果對判斷宏觀經濟的變動趨勢益處并不大。其二，其它工業行業的盈利能力下降。在生產效率既定的情況下，投入價格上升得比產出價格更快自然會導致利潤率的降低。這一結論已經在統計上得到驗證。2005年1～5月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長15．6％，增幅比上年同期下降了30個百分點；虧損企業虧損額同比增長46．2％，增幅比上年同期上升42．9個百分點。

利潤下降會帶來三個效應：一是結構調整效應。生產效率較低的，能耗較高的企業將退出市場。這是我們所樂于看到的。二是產出下降效應。目前的產出下降效應雖然還不是很明顯，但在統計上也已經有所反映。三是投資下降效應。這是利潤率降低自然導致的結果。這三個效應大致構成了判斷宏觀經濟變動趨勢的基礎。

宏觀經濟政策的作用方向

從前面的分析可以看出，導致經濟偏離均衡狀態的原因，是受宏觀調控的影響，原材料、燃料和動力價格的上漲沒有順利傳導至最終消費晶的價格上漲上。因而，在沒有外力作用下，未來宏觀經濟會在上述三個效應的作用下自發地進行調整。在結構調整效應的作用下，整個經濟的生產效率會得到提高；在產出下降效應的作用下，總供給會減速增長；在投資下降效應的作用下，總需求會減速增長。這三個效應的綜合效果是經濟進一步減速增長，原材料、燃料和動力價格上漲速度回落，但對消費晶的相對價格仍然高于初始水平。