導語：如何才能寫好一篇養老金融政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：養老金；投資運營；監管改革

當前，隨著我國逐漸步入老年化社會，對養老金投資運營進行監管是社會面臨的新問題，因此，我國一定要結合基本國情，借鑒發達國家的相關經驗，從長期戰略角度出發，建立以及完善監管體系、創新監管制度，探索出一套適合我國基本國情的養老金投資運營監管體系。

一、科學定位政府職責

（1）政府在社會養老保險中，其負有最重要的責任。養老保險具有長期性，在開始繳納養老保險后，就代表了我國政府對繳納人員的社會承諾，因此，政府一定要關注養老保險的穩定性以及長期性，對于相關的保險計劃和政策落實情況，政府一定要嚴格監控，并且引導其穩定以及健康發展。（2）選擇與我國基本國情相符的監管模式以及保險模式，防止養老保險出現決策方面的失誤，也是政府需要承擔的關鍵職責。當前，我國社會人口較多，而國民養老的法律意識和保險意識不足，經濟環境持續提高。在這種社會背景下，政府要科學的選擇符合我國社會發展情況的監管模式，發揮政府的作用。（3）政府要科學制定養老保險的相關法規法律，完善制度體系建設，規范其監管制度、投資運營。在當前時代背景下，政府一定要在立法的同時，在基金監管、收支平衡、組織監管、行政監管以及執行監管中發揮關鍵作用，而執行監管和法律監管最為重要，特別是對監管人才的任用以及選撥方面，對制度的落實以及執行具有關鍵影響。（4）政府有責任為養老保險的穩定以及長期發展，創造有利的市場環境、法律環境、金融環境以及經濟環境，促進養老保險的有序以及健康發展。

二、實行監管的主要原則

（一）行政監管和法律監管相結合的原則。由于養老保險的運行方式，決定了在對其進行監管的過程中，監管部門一定要嚴格遵守相關的法律法規，對其投資運行進行法律監管。我國基本國情也體現了政府監管與確保養老保險發展的重要性，因此，養老保險想要實現有序以及健康的發展，一定要遵循行政監管和法律監管相結合的原則。

（二）區別對待、協調發展以及綜合監管的原則。養老保險是社會一項長期計劃以及系統工程，因此，一定要綜合考慮其政治效應、經濟效應、財政效應以及政策效應。，注重金融政策和財政政策相互配套協調，確保計劃的長期、中期以及近期發展。對于養老保險的繳納構架，還要采取區別對待的原則，進而實現養老保險的穩定發展。

（三）保值增值、風險防范以及安全第一的原則。養老保險在進行投資運營活動中，一定要將資金的安全性放在第一位，這既體現國家職責，同時也涉及到公眾信任和公眾利益。因此，堅持風險防范、安全第一的原則要貫穿于監管始終。

（四）量控和質控結合原則。對養老金進行監管，一定要強調質控，例如監管人才的任用、機構合理設置以及模式合理選擇，這對養老保險的有序以及健康發展具有積極意義。在重視制度建設的同時，還要堅持以人為本的原則，糾正養老保險監管重視投資限額以及投資組合，忽視人才選用的錯誤思想，注重量控和質控相結合的基本原則。

三、明確養老保險投資運營監管機構的相關職責

（一）終極職責。養老保險體現了國家對社會的責任，當前，隨著養老保險資金規模的不斷擴大，其有成為未來金融市場以及資本市場的重要投資者，其受到金融環境以及客觀經濟的制約，但是又作用于金融和經濟市場。因此，對養老保險進行監管，一定確保其符合市場規則，明確投資運營的高效、穩定、安全以及透明度。全面、謹慎以及穩健的監管對提高養老保險使用率具有重要意義。

（二）處置風險。在對養老保險進行監管的過程中，監管機構要注意一下幾種風險：第一，組合風險，其主要包括市場風險、系統風險以及非系統風險，科學的投資組合可以在確保資金安全的前提下，實現養老基金的增值；第二，風險，資產經營者以及監管者如果做出隱瞞收入、侵吞收入的行為后，會導致風險，有科學的監管則可以有效防止風險的發生；第三，系統風險，因為養老基金通過不同的形式進入金融市場，因此，金融市場會造成資金出現系統風險，而科學的監管體系則可以有效確保投資目標的實現。

結語：當前，隨著我國市場經濟的不斷深化改革，社會兩極分化逐漸嚴重，養老問題成為社會以及公眾高度關注的問題，人們希望依靠養老保險提高生活保障系數，同時，政府也希望通過養老保險實現社會和諧以及穩定。因此，對養老金投資經營進行監管改革具有積極意義。

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一、養生金融現存問題

（一）養生金融安全問題

一是資金安全。養生金融的本金要安全，防盜、防搶、防騙。保生活水平，通過保險來保險生活水平。二是投資安全。養生金融的本金安全回來，還要增值，收益多多益善，不至于虧損。這需要考慮防損、止損問題。三是防通貨膨脹。投資雖有贏利，但不一定超過通貨膨脹，還是虧損，而且是暗虧。

（二）提供養生金融業務的金融機構不多問題

目前只有相近的金融機構：民生銀行、養老保險公司、企業年金公司。提供相近的金融業務：養老保險、養老金；各式各樣的養老基金。養生資金風險分散，沒有專門理論，需要進一步整合成養生金融。如住房反抵押貸款用于老年養生，國內金融學術界討論了很久，沒有哪個國內銀行勇于實踐。

（三）養生金融發展趨勢問題

養生金融業務品種多樣化、綜合化、便利化：計算機網絡參與，手機、家庭電腦可以上網辦理金融養生。養生金融全球化：全球性旅游、居家，資金服務到全球。

（四）養生金融管理問題

一是政府金融監管。養生金融監管問題。政府有關機構的管理。需要長壽型政府，需要金融政策的適宜性、穩定性。二是金融機構本身管理、金融業務管理。金融機構要防風險、防破產。三是個人利用養生金融業務的管理。養生金融權益維護問題（個人、機構）；養生金融風險識別、管理。個別業務的風險、系統風險；如何綜合運用養生金融。

二、如何發展廣西養生金融？

（一）要研究不同種類的個人金融養生需求

養生金融理論研究與探討的興起，需要養生金融化、養生證券化、養生貨幣化。不同種類的人從人生不同階段細分，細分出財富、健康、生活等不同種類，進行貨幣化、證養化、金融化。一是一般人要有長期養生規劃，這需要養生金融機構支持，養生金融業務多了，一般人才能充分利用養生金融業務。二是公司企業主的需要，自身養生的需要，為員工謀福利，生存、發展充分利用養生金融業務。三是政府干部的養生金需要，政府干部基本養生需要，不同層次政府干部對養生金融需求，不同政府部門養生制度安排。

（二）要增加養生金融業務的供給

對個人養生金融業務的創新與發展。對金融市場細分，發現新需求，形成新養生金融業務，滿足市場需要。廣西各不同類型金融機構養生金融業務創新。如廣西商業銀行養生金融業務，工、農、中、建、交、光大、華夏、招商、民生銀行等都有不同的養生金融業務；各家保險公司要有不同的養生保險業務；各證券公司要有不同的養生證券業務。養生金融業務定價、管理需要考慮利率市場化，匯率波動等等問題。

（三）要做好養生金融監管工作

首先，提供長期穩定發展空間。如養生金融的法制環境，需要政府在法律法規、政策等方面給予支持。建立完善養生金融法律建設、法律服務，維護合法權益。地方政府加強監管，督促檢查，確保養生金融正常開展，為國民提供良好的生存空間。其次，建立和完善養生金融制度。如完善新型農村社會養老保險、城鎮居民社會養老保險制度，進一步完善商業養老保險制度。再次，加強養生金融監管工作。一是加強對正規養生金融業務的監管。廣西金融辦、人民銀行分支機構、銀監局、證監局、保監局等政府金融監管部門要加強金融機構的管理。二是加強對非正規金融業務監管。沒有任何政府部門批準開展金融中介業務的，如地下錢莊、地下典當、高利貸者等，應該給予嚴厲地打擊，以引導其走向保法化、公開化經營。

（四）要積極促進養生金融的創新發展

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論文摘要:建立和完善農村社會養老保險制度是我國構建社會主義新農村的重要內容，是解決我國農民人口老齡化趨勢帶來的后顧之憂，降低農村老齡人口晚年生活風險，增強社會保障功能，加快農村社會經濟發展的有效途徑。分析我國農村養老保險的現狀，探討完善農村社會養老保險的政策、策略。

    農村養老保險是社會保障體系中的一項特殊內容，是指在國家政策引導下，農民自愿參加，以集體經濟組織為依托，以農村人口為對象而建立起來的養老保險制度。目前，隨著農村工業化、城市化、現代化發展速度的加快，廣大農民迫切需要建立相應的保險制度，建立完善的農村社會養老保險制度的條件已經成熟。十七屆三中全會對建立新型農村社會養老保險制度問題高度重視，就如何建立新型農村社會養老保險制度問題進行了部署，并提出了明確的要求和推進的措施。

1、我國農村社會養老保險制度建設中存在的問題

    隨著市場經濟體制改革的深人，工業化、城市化進程的加快，家庭和土地這兩類傳統保障方式的功能持續弱化，放大了農村人口老齡化的社會風險。我國農村社會養老保險嚴重滯后于社會經濟發展的客觀要求。從目前情況看，我國的農村養老保險存在著許多問題。

1.1設置模式不合理，農民參保積極性不高，意識不強

    由于在制度設計中沒有真正意義上的政策和資金支持，農民并沒有參加社會養老保險的積極性。1991年6月，原民政部農村養老辦公室制定了《縣級農村社會養老保險基本方案》，規定農民交納保險費時，可根據自己的實際情況分2元、4元、6元、8元……20元，共10個繳費檔次。長期以來，我國農村經濟發展水平普遍偏低，加上農民對社保政策關注不夠或尚存疑慮，對制度缺乏信心，大都選擇每月2元的最低檔次保費，不能真正發揮養老功能，養老保障的目的難以實現。保障水平偏低，無法達到“老有所養”的初衷。

1.2農村集體經濟組織軟弱無力

    農村社會養老保險制度堅持“個人交納為主，集體補助為輔，國家給予政策扶持”的原則，但其中“集體補助為輔”難以落實。目前相當一部分農村集體經濟逐步萎縮，農村集體經濟組織“軟弱無力”，有相當部分村級集體積累實際是“空殼子”，導致多數農民得不到任何補貼，農保中“集體補助為輔”的原則成為空話，農民參加養老保險實際上成了純個人儲蓄積累保險。“國家給予政策扶持”集中體現在鄉鎮企業職工參保，而農民參保并沒有得到直接財政支持。因而這種資金籌集方式下的農村社會養老保險僅僅是一種農村個人強制儲蓄型養老方案，而不是真正意義上的社會養老保險，不具有社會性和保障性。這也是多年來我國農村社會養老保險工作未能展開的重要原因。

1.3農民工對參加農村社會養老保險的需求并不迫切

    現行的城鎮企業職工基本養老保險在制度上規定覆蓋所有在城鎮企業就業的勞動者，也包括農民工，但在實際執行中，農民工參保的比例很低。截至2008年底，全國參加城保的農民工2 416萬人，只占在城鎮就業農民工的17%。主要原因是現行城保制度的部分政策難以完全適應農民工的特點。在政府投人和資金扶助均十分缺乏的情況下，農民工比較注重眼前既得利益，多數具備勞動能力的農民不愿意逐年繳費參加社保，感覺不僅要“自己養自己”，還要“出錢養活龐大的農保機構與人員”，難以獲得他們的認同與支持。對農民工而言，相比老年補貼這種很多年以后才能領取的待遇，農民工更看重現實收人。

1.4城鄉一體養老保險制度接軌存在難點

    在工業化、城市化的進程中，出現了越來越多的被征地農民。對這些必須納人社會養老保險的被征地農民，現階段的農村社會養老保險的保障水平大大低于城鎮保障水平，不利于促進農民向城鎮集中和推進城鄉一體化發展。現行政策規定，參加城鎮企業職工基本養老保險，保費的繳納期限不能低于巧年，要求繳納的保費標準為城鎮企業職工工資總額的28%，其中企業應負擔20%，這就基本排除了沒有集體企業或村集體經濟薄弱的失地農民進人城鎮居民養老保險的可能。

1.5家庭養老逐漸成為農村社會和經濟發展的一個瓶頸

    愛老、尊老、敬老是中華民族幾千年的傳統美德，家庭養老以土地保障為依托的養老模式一直是我國農村最主要的養老形式。然而，隨著我國城市化進程的加快，人均耕地減少，農業人口在逐步減少，農民觀念在發生變化，農村家庭規模逐漸變小，農村老齡化趨勢逐漸加劇，傳統家庭保障模式的基礎正在逐漸動搖，家庭養老保障功能快速走向衰弱。目前，許多地方的被征地農民陷人了“種田無地、就業無崗、保障無份”的尷尬境地。這中情況既影響農村的社會穩定，也會滋生一系列復雜的社會問題，嚴重影響中國社會主義和諧社會的構建。

2、我國農村社會養老保險制度建設對策

2.1發揮政府作用，加大政府對農村社會養老保險的扶持

    按照個人繳費、集體補助、政府補貼相結合的方式建立籌資機制，加大政府對農村社會養老保險的扶持。社會養老保險制度作為一種保障老年居民享受社會養老待遇的保險制度，離不開資金的支撐。目前農村養老保險的資金籌集主要由農民自己出，或完全讓農民自己出。所以，農民沒有參加社會養老保險的積極性。因此，為確保新型農村社會養老保險制度能夠有效運作和可持續發展，政府宜重新定位在農村社會保險中的責任，建立以財政補貼為主導的新型農村社會養老保險制度。除了應通過繳費補貼、基金貼息、待遇調整補貼、老年人直補等多種方式引導和鼓勵農民參加新型農村社會養老保險外，還應提高集體補助的比重，為參保農民繳納一定比例的保費補助，才能調動起農民投保的積極性，才能使農村社會養老保險真正具有社會保障應有的“社會性”、“福利性”。

2.2創造條件探索城鄉養老保險制度有效銜接的辦法

    構建新型農村社會養老保險制度，必須堅持城鄉統籌發展方向，破除城鄉分割體制，創造條件探索實現農村和城鎮基本養老關系轉移接續辦法，逐步建立健全覆蓋城鄉居民的社會養老保險體系。參加“新型農村社會養老保險”的農民將享受到與城鎮職工一樣的參保模式:“基礎養老金十個人賬戶”。農民轉居后，便可與城鎮養老保險銜接過渡。

2.3堅持因地制宜的原則，避免農村養老保險制度的“一刀切”

    我國幅員遼闊，地區差異很大，廣大農村地區更是千差萬別。受經濟發展水平、經濟承受能力、保險意識等方面的制約，應允分考慮目前農村勞動者繳費能力有限，發達地區與欠發達地區之間、同一地區農民之間，其收人狀況和生活成本存在較大差距。這種差距應成為設定繳費基數和養老金標準的依據，既要真正發揮保障作用，又要根據各地的人均財力和農民人均年收人的實際水平，繳費基數和基本養老金的確定可本著低水平進人的原則，并隨著人均財力和農民人均年收人的增長“水漲船高”。

2.4健全制度保證農村養老保險基金的保值增值

    農村社會養老保險基金的保值增值是農村養老保險事業發展的關鍵。然而，僅憑借存人銀行、購買國債、繳存財政專戶取得利息等手段，無法保證兌付要求。為達到基金保值增值的目的，應建立較高層次的基金管理中心.組建一支懂金融、會運營的基金管理隊伍，通過統一規范的管理和運作，達到基金最大程度的增值。農村社會養老保險基金必須按照國家規定的增值要求，實行專款專用，不得直接投資或變相投資，不得擠占、挪用，不得干預基金的正常使用。要在國家金融政策規定的范圍內改進投資方式，拓展投資渠道，制定優惠政策，增加運營工具，調動各有關金融機構參與管理運營的積極性，不斷提高基金運營的收益率。

2.5確立農村社會養老保險的法律地位，使其具有制度上的穩定性

    在制度建設中，法律是最穩定、最具說服力和感召力的制度形式。它不僅具有強有力的制度約束效能，而且能最大限度地幫助人們克服對風險的恐懼，增強人們對制度的信任程度。因此應大力加快社會養老保險立法進程，明確農民享有與城鎮職工一樣的社會養老保障的基本權利，也是建立農民對社會養老保險基本信任過程中不可或缺的一項工作。目前國家關于農村養老保險的方針政策變化無常，不利于這項工作的開展。全國各地在這方面也沒有規范統一的業務、財務及檔案管理的規章制度，這都導致了農村社會養老保險制度的不穩定性。立法是達到穩定政策的最好途徑。

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省委、省政府召開這次全省就業和社會保障工作會議，是全面貫徹落實黨的十六屆六中全會和省第十二次黨代會精神，進一步推進我省就業和社會保障工作的一次十分重要的會議。會議對進一步做好就業和社會保障工作提出了明確的目標和要求，充分體現了省委、省政府對就業和社會保障工作的高度重視，對我們是一個極大的鼓舞和鞭策。

今年是我省經濟實現又好又快發展的重要一年，省第十二次黨代會和全省經濟工作會議描繪了我省經濟社會發展的宏偉藍圖，在省政府今年確定的民生指標中新增城鎮就業43萬人，城鎮就業率94%；新增轉移農村勞動力45萬人；4050人員再就業3萬人；城鎮職業培訓40萬人，農村勞動力轉移培訓60萬人；跨省勞務輸出560萬人；小額貸款新增發放10億元；勞動合同簽訂率92%；養老、醫療、工傷保險參保人數分別達到463萬人、355萬人、230萬人，城鎮居民參加合作醫療200萬人。這既是一項德政工程，也是一項民心工程，任務相當艱巨，使命非常神圣。我們將按照孟書記、吳省長、熊副省長等領導關于做好就業和社會保障工作的一系列指示，理思路、找對策、抓落實、出成效，努力完成今年的各項任務，具體做好以下幾方面的工作。

一、抓任務分解，不斷強化工作目標責任制

就業和社會保障工作目標已經明確，關鍵是抓好落實，做到任務早分解、實施方案早制定、操作措施早到位，層層落實目標責任制，完善目標考核制度和責任考核體系，做到有目標、有措施、有督查、有分析、有結果。完善領導聯系掛點制度、部門情況溝通制度、工作進度通報制度、定期督促檢查制度、社會保險基金損失責任追究制度，力求在解決歷史遺留問題上取得新進展，在解決新增勞動力就業上實現新突破，在建立促進就業長效機制上有新建樹，在完善社會保障制度尤其是養老、醫療保險制度上有新舉措，在推進高技能人才建設上有新辦法，在發展和諧勞動關系、維護勞動者合法權益上有新成效。

二、抓工作推動，完善勞動保障事業發展的長效機制

一是提高就業和創業公共服務水平，完善公共就業服務體系。就業總量矛盾與結構性矛盾相互交織是我省就業面臨的主要矛盾，就業穩定性不好、質量不高、崗位創造與崗位消失加快是我省就業要著力解決的主要問題。為此，我們重點做好以下六件事。第一，堅持省內增崗與勞務輸出并重、省內培訓與省外就業并舉、跨省輸出與引導農村勞動力向工業園區轉移相互兼顧的思路，加快培育勞務輸出品牌和省內勞務輸出基地、省外和工業園區勞務輸出基地，改善農民工就業環境，落實農民工免費就業服務政策，加大職業培訓工作力度，努力提高他們的就業技能和創業能力。第二，深入推進“百姓創家業”活動，進一步擴大小額擔保貸款規模，創新小額擔保的形式和內容，切實加快信用社區建設，繼續確保我省小額貸款在全國的領先位置，使小額貸款成為深受創業者歡迎的金融品牌。建立健全創業項目開發、創業培訓、開業指導、小額貸款、跟蹤服務相結合的創業服務體系。第三，加強街道社區勞動保障服務平臺建設，將勞動保障服務延伸到街道、鄉鎮和社區，到今年底基本形成覆蓋全省街道、社區和勞務輸出任務比較重的鄉鎮的勞動保障服務體系。第四，創新專項就業服務的方法和手段，提升專項服務的水平。完善下崗失業人員、4050人員、零就業家庭成員、殘疾人等就業困難群體的政府托底機制，加快就業充分社區建設，推行社區就業和社會保險動態實名制管理，準確掌握社區居民就業和社會保障狀況，為他們提供個、貼心服務、人本服務和“一對一”的幫扶，提高幫扶工作的針對性和有效性。第五，加強對大中專畢業生、退役軍人的就業指導和服務。從今年起，勞動保障部門將在各大專院校逐步建立就業服務平臺，并逐步實現創業和就業信息同城聯網。第六，完善失業人員登記、政府出資購買服務和培訓、靈活就業人員社保補貼申領等公共就業服務制度。

二是以擴面征繳為重點，進一步完善社會保障體系。按照“低水平、廣覆蓋、有彈性”的原則，以非公有制企業、城鎮個體工商戶和靈活就業人員為重點，擴大社會保險覆蓋面，用兩年左右的時間實現工業園區企業社會保險全覆蓋，使城鎮企業職工基本養老保險參保人數增長15%，參保率提高5個百分點，達到62.5%，基金征繳增長20%，使養老保險參保率達到或超過全國平均水平。積極探索適合農民工特點的社會保險制度，認真總結和推廣被征地農民就業和社會保障試點經驗。完善基本養老金正常調整機制，2007年，繼續提高參加城鎮企業職工基本養老保險退休人員的養老金水平。完善基本養老保險省級統籌辦法，實行統籌基金收支預算管理，未完成基金收支預算形成的缺口，由當地政府解決，強化各級政府養老保險責任，形成社會保險擴面征繳的倒逼機制。大力推行企業年金制度，逐步做實個人帳戶。確保城鎮職工基本醫療保險參保人數增長16.6%、城鎮居民合作醫療覆蓋200萬人的目標的實現，切實做好城鎮集體企業職工社會保險和困難職工住院保險工作。完善失業保險與就業聯動機制，發揮失業保險促進就業的功能。

三是健全勞動維權工作體系，切實維護勞動者合法權益。積極開展勞動合同三年行動計劃，建立勞動用工登記制度，規范勞動用工行為。完善勞動關系三方協商機制。加強企業工資分配調控和指導，及時工資增長指導線、勞動力市場價位，落實最低工資標準，規范企業工資支付行為，建立預防和解決拖欠工資問題的長效機制。加強勞動保障監察執法，提高勞動爭議處理工作水平，促進和發展和諧的勞動關系。

三、抓重點工作，努力破解企業“招工難”

隨著東部產業轉移速度的加快，*產業對接呈現出規模擴大、速度加快、質量提高的新局面。但在工業園區發展中，高技能人才短缺已成為我省經濟發展的瓶頸。因此，我們要積極策應“萬商西進”的要求，認真學習蘇州、無錫等地的經驗，積極推廣新余、上高等地的做法，從今年起，積極實施技能人才培養“5+1”計劃，以農村富余勞動力轉移為重點，采取“訂單培訓”、“校企合作”等方法，建立企業、勞動者、培訓機構“三位一體”的培訓模式，大力實施人力資源能力建設戰略，大力推動工業園區技術崗位對接工程、高技能人才培養樣板工程、崗位成長示范工程、小企業孵化工程等“四大工程”建設，創新技能人才評價方式，完善技能人才表彰獎勵制度、“名師帶徒”制度。整合社會培訓資源，以省市合作、省縣合作的方式啟動宜春、南昌、上高、龍南四個公共實訓基地建設，鼓勵以公有民辦、民辦公助、股份制辦學等多種形式發展職業技能培訓，為*在中部崛起培養數以百萬計素質優良的技術技能型、復合技能型和知識技能型人才隊伍。

四、抓難點、焦點，積極穩妥地解決好困難企業和困難職工的社會保障問題

盡可能兼顧平衡各個群體待遇差距，著力解決退休時間早、待遇偏低、高級職稱退休人員等特殊群體的生活困難問題，著力提高精簡退職老弱殘職工補助標準，對國有農場、林場、水利困難企事業單位中基本生活保障水平低的退休職工給予適當生活補助，幫助城鎮大集體困難企業和國有農墾、農場、林場、水利困難企事業單位退休職工參加住院醫療保險，解決企業離休人員醫藥費單獨統籌歷年超支問題。認真落實國有困難企業和已關閉破產、改制企業退休人員醫療保險政策，努力做好未參加養老保險的城鎮集體企業職工老年補貼和未到退休年齡職工的參保工作，積極推動下崗失業人員社會保險關系的接續，落實社會保險補貼政策。啟動城鎮居民合作醫療，認真落實稅費減免、社保補貼、崗位補貼、培訓補貼和小額擔保貸款等扶持政策。

五、抓能力建設，為全面完成今年的任務提供保障

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中國絕大多數的房東和業主，對這樣的事情幾乎無計可施。他們在購房時交付的住宅專項維修資金，被比喻為房屋的“養老金”、“醫療保險金”。現在，大量的房屋到了年老“看病”需要錢的時候，支取難、錢不夠用、賬目不清晰等問題開始凸顯。

更嚴重的是，這筆資金因為疏于管理，不斷貶值，即便是被用于投資，也不乏違法案例：超出法律規定的投資范圍，增值部分進了代管機構或個人的“小金庫”。

已經見諸報端的違法案件有：南京江寧區住建局將恒安嘉園1097萬元維修資金轉為一年期定存，卻只付給業主活期利息共計35萬元，住建局獲利300萬元；北京住房資金管理中心礦務局分中心主任范子林挪用400萬元炒股；寧波住房資金管理中心將2億元委托證券公司炒股等。

從使用情況、安全性的質疑，到資金如何保值增值的探討，再到制度本身的改革呼吁，巨額的住宅維修資金逐漸成為熱點。

一筆糊涂賬

中國住宅專項維修資金制度開始于1999年。為貫徹落實“國發[1998]23號”住房制度改革方案，原建設部、財政部于1998年12月16日了《住宅共用部位共用設施設備維修基金管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。

2008年，《辦法》更名為《住宅專項維修資金管理辦法》。商品住宅維修資金的交存比例從“購房款的2%”改為“當地住宅建筑安裝工程每平方米造價的5%至8%”。

北京理工大學房地產研究所所長周畢文告訴《望東方周刊》，截至2014年，這筆專項資金已經收了近16年。然而，目前總額多少、每年使用和留存了多少、保值增值情況怎樣，卻“沒有人能說得清楚”。

中國物業管理協會物業維修資金研究專業委員會的一個不完全統計顯示，目前我國收繳的住宅專項維修資金在5000億元左右，這一數據被媒體廣泛引用。也有機構推算，目前這項資金額度超過1萬億元。

在北京大學房地產發展研究基金中心副主任杜猛看來，住宅維修資金“和社保基金相似，是非常好統計的。”這項統計和工作理應由職能部門來做，但作為制度的制定者、收錢的一方，主管部門卻對此避而不談，“這不正常”。

周畢文則認為，住宅專項維修資金不屬于大的統計范圍，各個省、區、市建委或房管局管理的數據比較明確，全國的統計只能是一個估算。

根據《辦法》的要求，住宅專項維修資金由業主大會管理，業委會沒有成立前，由物業所在地的政府建設或房地產主管部門代管。資金管理人應當委托本地一家商業銀行作為專戶管理銀行，并設立專項維修資金賬戶。

《辦法》第三十條規定，資金管理機構應每年至少一次與專戶銀行核對賬目，并向業主公布資金交存、使用、增值收益和結存的總額、發生列支的項目、費用和分攤情況等。而專戶銀行則需要每年至少一次向資金管理部門發送對賬單，并建立住宅專項維修資金的查詢制度。

但是，多年以來，這些規定只是一紙空文。大成（上海）律師事務所合伙人吳明對本刊記者說，《辦法》明確規定了住宅專項維修資金的監督管理、法律責任和處罰辦法，但并沒有執行落地。“資金管理方本身就可能是監督方，銀行又缺乏做這件事的自覺性，對其又沒什么處罰”，“淪為軟性執行的規范有了很多扯皮空間”，和沒有嚴格統計和公布的住宅專項維修資金一起，成了一筆糊涂賬。

如何增值

巨額住宅維修資金的管理者，在杜猛看來，同樣應當承擔投資、理財的責任，確保“先交備用”的這筆錢“不貶值、不縮水”。

他說，國外的維修基金是通過理財增值持續補充滾存使用，“資金沉睡”這類詞不恰當，在通貨膨脹率攀高的現實面前，資金沒有增值就是縮水，“等到房子維修需要錢的時候發現錢不夠用，這么多年你管理機構是怎么管的？”他建議，應該對此問責。

但是，保證資金增值，尤其是公共基金的增值談何容易？吳明說，國內不單是住宅專項維修資金存在跑不贏通脹的問題，更大金額的基金如養老金、住房公積金等等，所有的基金都跑不贏通脹。

制度唯一要考慮的是資金的安全。《辦法》規定專項資金只能存銀行活期或定期、購買國債，“禁止利用住宅專項維修資金從事國債回購、委托理財業務或者將購買的國債用于質押、抵押等擔保行為”。

這樣的規定本身就“影響了住宅專項維修資金的保值增值”，中國房地產研究會副會長胡志剛向《望東方周刊》表示，這項制度要改革，可以把住宅專項維修資金從商業銀行拿出來，加快推進政府自己組建的住宅銀行，通過住宅銀行保管維修資金，在專家評估通過的前提下進行金融產品的投資，確保回報率。

吳明則認為，中國的大環境至少在目前不適合像發達國家比如美國那樣“把基金交給專業的管理人員，政府作為有限合伙人”的投資方式。“國外有非常成熟的市場，有的投資管理團隊可以查到過去30年的成績，選擇管理人的時候通過看他的履歷基本可以斷定可靠不可靠，中國連股市都還不成熟”。

住宅專項維修資金關乎民生，抗風險能力最弱，假如在金融政策、信用系統不完善的情況下，貿然與基金管理公司簽下“盈虧自負”的合作協議，有可能會被對方以合法方式吃掉這筆資金。“這將比非法挪用更可怕。”吳明說。

究竟如何使住宅專項維修資金保值增值？作為中國房地產研究會房地產法規政策委員會主任委員的胡志剛向本刊記者表示：“不好判斷。”

業委會在哪里

按照住建部原副部長仇保興“中國建筑平均壽命25年到30年”的言論推斷，即使從房屋維修基金制度開始施行的1999年算起，目前已經有大量的房屋進入中、大維修期。

“有些樓宇的電梯老化需要維修，一般樓房外立面、樓頂防水要重做和整修等等，都需要動用專項維修資金。”周畢文介紹，這筆資金使用程序繁瑣，耗時太長，會逼得業主不得不放棄。

《辦法》規定了嚴格的“雙2/3原則”，即“住宅專項維修資金列支范圍內專有部分占建筑物總面積三分之二以上的業主且占總人數三分之二以上的業主討論通過使用建議”。對分散的業主來講，每支取一筆所有權屬于自己的錢，要完成這么復雜的工作，非常困難，這對房屋的順利維修是個巨大障礙。

篇6

摘 要 目前,我國的社會保險基金趨于市場化,在其監管中,政府職責重大。本文通過對我國社會保險基金監管中政府職責的定位問題,社會保險基金管理面臨問題的分析,提出了注入國有資產,解決歷史債務;做實個人賬戶,建立基金積累;擴大覆蓋范圍,建立統一制度;提高統籌層次,實行社會化管理的合理化建議。

關鍵詞 社會保險基金 監管 規范化

社會環境的穩定發展是國家綜合實力發展的有力保障,面對我國目前發展并不完善的社會保障事業,社會保險基金的發展更顯緊迫。隨著經濟體制的市場化發展,我國的社會保險基金也趨于市場化,在基金監管中,政府具有相當重要的職責,這關系到社保基金的安全及保值增值問題。我國社會保險基金監管中政府職責的定位是:第一,政府多層次養老保險模式中的基本養老保險負有終極責任,作為政府社會政策責任的直接體現,為社會成員提供最基本的生活保障,為經濟社會的正常發展,提供最基本的社會穩定機制。第二,選擇適合我國國情的養老保險模式和監管模式,避免社會養老保險的決策失誤,是政府理應承擔的一項重要職責。第三,制定社會養老保險的法律、法規,完善社會養老保險的制度構建,嚴格規范養老保險的建立、營運、監管。第四,政府應當為養老保險的長期穩定創造有利的內外部環境,以有利于養老保險的健康有序發展。

針對社會保險基金監管中政府職責的定位的問題,我國社會保險基金監管應遵循以下基本原則:一、堅持法律監管和行政監管并重的原則:政府監管部門應當嚴格遵循社會保障法、養老保險法等,對養老保險費的征繳、基金投資營運與管理、養老金給付等實施法律監管。二、堅持綜合監管,協調發展、區別對待的原則:充分考慮養老保險的社會政策效應、財政經濟效應、政治效應,注重國家財政政策、金融政策的協調配合,注重保證養老保險計劃的近期、中期、長期穩健發展。三、堅持安全第一、風險防范、注重保值增值的基金營運原則:社會保險基金營運必須把基金的安全營運原則放在首位,同時應注意尋求適合我國現階段國情的基金保值增值途徑,強調社會養老保險基金的適度經營原則。四、堅持質的控制和量的監控相結合的原則:社會保險基金的監管,應當首先強調質的控制,對于保證我國社會保險體系的健康有序發展具有十分重要的意義。在注重制度構建的同時,必須高度重視以人為本的接管原則。

目前我國社會保險基金管理方面面臨的問題主要有:一、社會保險的歷史債務沉重。由傳統的養老保險制度向新的養老保險制度過渡,出現歷史債務。二、社會保險基金收不抵支:1.籌資渠道不暢。政府尚無社會保障財政預算,國家對社會保險基金的支持,主要體現在允許社會保險費在稅前列支,以及當社會保險基金入不敷出時,由財政承諾保底。2.繳費人數萎縮,給付人數增長,職工負擔系數上升。3.企業繳費負擔沉重,不利于經濟發展。由于執行較高的費率,許多企業特別是國有企業,社會保險費的負擔沉重,既不利于經濟發展,也導致一些企業繳不起或不愿繳費。4.給付環節的不規范行為。社會保險基金支出環節缺乏統一的規范管理,不規范行為時有發生,加重了社會保險基金的危機。5.社會保險基金管理的立法滯后。我國雖已有《社會保險費征繳條例》,但對于基金管理的其他環節尚無比較全面而又權威的法規,導致管制措施的遺漏、滯后、扭曲和失靈,使基金運行、基金組織機構及其行為、基金的監督、信息披露乃至基金的信用擔保等一系列重要環節無章可循。三、社會保險基金的保值增值面臨困難,形成這―局面的原因主要是基金投資渠道不暢。四、社會保險基金統籌層次不高,基金管理的社會化程度較低,基金調劑范圍小,資金管理分散,有的地方目前仍是省級統籌,這就造成了地區間互相隱瞞、不利于企業公平競爭,削弱了社會保險基金的抗風險能力。

針對目前我國社會保險基金管理方面存在的問題,我們要采取相應的措施:一、注入國有資產,解決歷史債務。對于經濟結構和制度轉軌中的“老人”和“新人”歷史債務,基本上沒有作明確的特殊考慮,而在制度轉軌時社會保險基金管理機構應處理好“老”“中”“新”這三代的關系,而國有資產也應作為償付歷史債務的資金來源。二、做實個人賬戶,建立基金積累。政府提出繼續實行社會統籌與個人帳戶相結合的基本養老保險,同時對原有制度進行調整創新:縮小個人帳戶規模,把個人賬戶做實。實行社會統籌基金與個人賬戶基金分開管理。三、擴大覆蓋范圍,建立統一制度。擴大社會保險覆蓋面,實行城鎮職工社會保險全覆蓋,是社會保障制度本身的需要,也是維護社會成員基本人權的需要,有利于社會保險基金的積累,也有利于提高社會保險基金的支付能力,還可以降低繳費的費率,因此必須花大力氣擴充基本養老保險和基本醫療保險。四、提高統籌層次,實行社會化管理。要創造條件逐步提高統籌層次,實行省級調劑基金制度,爭取實行省級統籌,到條件允許時,實現某些項目在一定程度上的全國統籌。五、規范基金制度,加強基金監管。社會保險基金管理是社會保險制度的核心,其行為必須是規范的,因此需要強有力的法律保障,需要加快社會保險基金管理立法研究,特別是關于社會保險基金營運與投資的立法應適時出臺。

綜上,在世界經濟高速發展的大環境下,針對我國的具體國情,社會環境的穩定是經濟與綜合國力發展的重要保障,而社會保險基金的發展又作為社會保障事業發展的中堅力量,是不容忽視的。因此,我們要加大社會保險基金監管的規范化運行,使其更有利的保障社會的穩步發展。

參考文獻:

[1]丁康.完善社會保險基金監管制度的幾點思考.社會保障研究.2010(03).

[2]田濤利.加強社會保險基金管理之我見.天津社會保險.2010(03).

篇7

【關鍵詞】歐債危機 經濟衰退 債務積累

一、世界經濟衰退危機

美國債務的快速累積和日本、英國，當然也包括中國債務的躍升，正在使大博弈的時間逐漸迫近。這絕非此前的僅是歐元與美元兩大陣營的對壘，而是摻雜著諸如資源消耗與競爭、意識形態、社會制度等方面的因素。也因此，決戰結局不像歐元的結局那樣簡單和輕描淡寫。目前，全球制造業中心已逐步從發達國家轉向新興市場國家，但貨幣金融中心仍在發達國家。也就是說，美國占世界1/4的經濟實力卻要占全球2/3的貨幣權利，這一矛盾已成為當今世界經濟發展的一個主要矛盾之一。?譹?訛這次貨幣濫發政策證實美國已沒有更多選擇，即繼續通過透支國家信用以挽救經濟衰退的命運。美國的目的是明確的，繼續通過貨幣金融戰略轉嫁金融危機的風險和損失。造成這樣的局面與目前全球經濟面臨兩個基本失衡有關：一是全球虛擬經濟和實體經濟的嚴重脫節；二是制造業中心與貨幣金融中心的脫節。

要解決債務危機，我們不能只滿足于短期的危機解決方案。從長遠來看，各主要債務國家應該繼續反思和探索深層次問題及其解決方法。例如應努力加強各主要經濟體經濟及金融政策的協調和監督；引入新的經濟評估指數；調整國家內部經濟不平衡；建立一個長期有效的永久性危機管理機制，以處理未來可能發生的類似危機；從制度創新層面強化各經濟體的經濟治理等。?譺?訛

二、就業危機

以制造業為代表的實體經濟在歐洲經濟中的比重曾經原本一直超過金融服務業；但隨著經濟金融化發展趨勢愈演愈烈，歐洲和美國都將經濟運行活動的中心偏離了實體經濟的生產，而越來越集中到金融資產的流動、管理和增值上來。盡而，以金融為代表的服務業發展速度遠遠超過了實體經濟，金融業愈來愈越成為歐元區經濟發展的主要推動力。與此同時，歐洲經濟體不斷把制造業轉移到境外，導致經濟的虛擬化程度不斷提高；資本外移的直接后果，是使得本土工作崗位不斷下降，失業率居高不下。另一方面，環顧當今歐洲，除了德國、瑞典等少數國家依然保持著高度的勤勉和創新精神外，其他國家都有嚴重的“金融化享受”的傾向。不斷加劇的失業，不僅使數以千萬的失業者要求以被救濟者的身份無償分享社會勞動成果，而且也同時造成不少高素質人力資本無法實現和充分發揮創造財富的能力。希臘等國每年產值的近三分之一為社會福利和救濟所占居，政府財政負擔日益沉重；加上工業發展相對停滯、創新贏利能力不斷衰退，國民經濟很易陷入困境。同時，次貸危機的爆發，歐債危機的蔓延，更使這些國家的就業問題逐漸發展成為當前嚴重的社會問題。

三、信心危機

當前，隨著歐債危機的不斷加劇，歐元區經濟正面臨多種挑戰，同時，功能失靈的美國政府“救市不利”，全球金融市場延續劇烈動蕩的形勢，導致投資者信心風雨飄搖。

如果說雷曼破產引發的2008年國際金融市場崩盤，把全球經濟拖入衰退。那么2011年美債評級下調，歐債風波疊現，會不會成為全球經濟二次探底的警告正越來越多地為人們所關注。

單從美國看，2011年8月18日美國費城聯儲宣布，當地8月份制造業指數為-30.7點,不但遠低于市場4.0點的早前預期，而且創下該地區這一數據自2009年3月以來的又一新低，這意味著費城聯儲所在分區的制造業運營水平已降至金融危機最嚴重時期水平。此前湯森路透與密西根大學8月13日公布的調查數據顯示，美國8月消費者信心指數初值為54.9，已創下1980年5月以來最低。8月23日德國8月ZEW經濟景氣指數，更是遭遇了與“雷曼倒閉后”相類似的崩盤式跌幅。?譻?訛

基于目前歐洲與美國等國家的種種經濟態勢，甚至有經濟學者警告歐元正在崩潰。歐洲銀行業因持有希臘等瀕臨違約國家的債券而陷入困境，這些不確定因素進一步導致美國等國家經濟的低迷。當前，新一輪美國經濟衰退的可能性已在增加；同時，如果歐元崩潰，或將引發一場無法控制的銀行業危機，盡而可能會導致全球性的金融危機，造成新的大蕭條。

基于上述經濟形勢的分析判斷，全球投資者信心受到巨大打擊，而投資者信心的衰減又反過來加劇了全球金融市場的動蕩與不安。

四、政治危機

發達國家債務危機冰凍三尺，非短期所能解決，而經濟挑戰與選舉政治相遇，進一步加大了發達國家經濟決策的不確定性。IMF總裁拉加德在年會期間曾指出，解決歐債危機，不缺乏行動計劃和金融資源，但缺乏政治意愿和相關具體落實。同時指出，發達國家陷入低速增長可能將是長期的經濟現實。更有學者指出，從當前的世界經濟形勢看，不排除發達國家出現一兩個季度負增長的可能性。

主要經濟體如美國，其經濟在經歷幾個季度的復蘇之后，重新陷入停滯，美國的失業率依然居高不下。美國當前面臨的嚴峻形勢和2009年時具有不同的國內背景。當時，美國民主、共和兩大政黨在應對危機的決策上基本上能夠團結一致，可以較快地做出政治決斷；現在美國大選競爭已經開始，黨派之間政治立場兩極化，達成一致的應對新挑戰的方案非常困難。

同時，經濟危機在逐漸演變的過程中，不斷雜揉政治危機的情況已不是單一現象。歐洲債務危機已經持續一段時間，為了挽救這次的危機，希臘政府出臺了壓縮公共赤字計劃，包括提高燃油稅率、下調個稅起征點、凍結公務員加薪、改革養老金發放等緊縮性舉措，力圖把今年財政赤字降到8.7%。但這些政策遭到國內各階層人士的大規模反對，全國陷入一片抗議的聲浪之中。一些國家在施行緊縮性政策壓縮債務與財政赤字的過程中，也不斷激起國內民怨沸騰，社會矛盾日益尖銳。

注 釋

?譹?訛查曉剛，面對歐債危機，G20要開足馬力，文匯報，2011年，9月，25日（第004版）.

?譺?訛李嵐，關注歐債風險：中國銀行業或有所行動，金融時報，2011年9月22日（第003版）.

?譻?訛查曉剛，面對歐債危機，G20要開足馬力，文匯報，2011年，9月，25日（第004版）.

參考文獻

[1]徐彬.歐債危機與歐元的前景.中國證券期貨，2011（11）.

[2]余翔.歐債危機陰霾仍難散去.世界知識，2011（8）.

篇8

關鍵詞：安倍經濟學；三支箭；日本經濟；新成長戰略

從上個世紀80年代后期開始日本經濟泡沫開始破裂并一步步下滑，之后日本經濟進入衰退階段，被稱為“失去的20年”。特別是2008年的金融危機和2011年3月的東日本大地震的發生更使日本經濟雪上加霜。2012年12月，在安倍晉三第二次當選日本首相組建內閣之際，又重新宣布推行他的“安倍經濟學（abenomics）”以期重振日本經濟，擺脫通縮。眾所周知，所謂安倍經濟學提出的經濟政策主要由“三支箭”構成。第一支箭是指“大膽的”金融政策，第二支箭是指“靈活的”財政政策，而第三支箭則是被稱為成長戰略的結構性改革。如今前兩支箭已射出一年多，對其評價褒貶不一。而今年6月24日本內閣批準了“日本再興戰略改訂2014”，這象征著安倍晉三正式射出了他的安倍經濟學的第三支箭。本文將在對安倍經濟學的“三支箭”進行解讀的基礎上，重點就前兩支箭對日本經濟的影響和第三支箭的要點進行分析和評價。

一、安倍經濟學及其“三支箭”

安倍經濟學實為由“大膽的”金融政策、“靈活的”財政政策和“喚醒民間資本”的成長戰略――一系列相關政策組成的一攬子政策。這一攬子政策的主要內容即“三支箭”。關于這三支箭的目標，首先第一支箭旨在消除通縮，第二支箭是為了短期內支撐日本經濟，長期內確保財政穩定。而第三支箭目的則是擴大投資，提高趨勢增長。而有關這三支箭的發射進程，首先日本政府和日本中央銀行與去年1月共同宣布了通脹目標，即消費價格通脹要達到2%。在3月黑田東彥被任命日本央行行長后，4月央行宣布實行“量化加質化的寬松貨幣政策（QQE）”①，以具體推進通脹計劃。至此，安倍的第一支箭已經射出。作為第二支箭，去年2月26日安倍內閣制定了2012年度補充財政預算的“通往日本經濟再建的緊急經濟對策”，5月15日又制定了2013年度財政預算。關于第三支箭，去年6月14日日本政府正式出臺了名為“日本再興戰略”的經濟增長戰略。②而這一戰略因為所提指標多為中長期目標（如10年間人均國民總收入（GNI）增加150萬日元），而并沒有提出實現中長期目標的具體對策，所以一直備受質疑。時隔一年后今年6月，安倍宣布了新的經濟改革方案，也就是“日本再興戰略改訂版”。被稱為第三支箭加強版的這一戰略，因為是安倍經濟學的重中之重，所以其直接關系著此次安倍改革的成功與否。關于這支箭，我們將在第三節中具體分析。

二、第一、二支箭對日本經濟的影響

這三支箭當中已經對日本經濟產生影響的無疑是第一和第二支箭。首先貨幣寬松政策的影響直接反應在日元和股市上。③統計發現，從野田前總理宣布解散眾議院的2012年的11月14日到2013年的11月14日的一年里，日元貶值25%，日本股價上升了72%。

除了日元和股市，安倍經濟學也影響到了日本的實體經濟。2013年四個季度的實質GDP較上年度同比增長年率分別為4.5%、3.6%、1.1%和1.0%。日本2013年全年實際GDP增長達到1.6%，這首先得益于民間消費，主要應該來自于日元貶值、股價升值所帶來的資產效應和日本消費者預期物價上漲而導致的提前消費。其次，“靈活的”財政政策刺激的公共投資所做的貢獻也不容忽視。

但是安倍經濟學并非只給日本經濟帶來積極的影響，它為日本經濟蒙上的陰影也讓人憂慮。首先日元貶值雖然增加了日本出口企業的競爭力，使得出口增長強勁，但這把雙刃劍同時也提高了進口成本。日本非但沒有重現貿易順差，反而連續近20個月出現逆差，而且逆差不斷擴大。其次作為“靈活的”財政政策的第二支箭，安倍先在2013年初通過了10.3萬億日圓的經濟刺激計劃，后來又批準了92.6萬億日圓的2013/14財年的預算草案和95.88萬億日圓的2014/15財年預算。安倍政府顯然希望通過對2011年遭受地震的災區的重建以及其他公共項目支出來對經濟起到拉動作用，然而這種擴張性的財政刺激也使得日本政府背負沉重的債務負擔。2014年初數據顯示，日本的公共部門債務總計已突破1000萬億日圓，是其GDP的240%，在所有發達國家中高居首位。

因此，安倍經濟學的前兩支箭雖獲得一定成功，但操作余地和后勁已經越來越小。如果我們把日本經濟比作在成長軌道上行駛的列車，前兩支箭只是發動了它的引擎，今后能否持續快速前進還取決于它是否具有持久動力。而這動力就要靠第三支箭――結構性改革和全球化發展來實現了。

三、“第三支箭”加強版：“新成長戰略”

今年6月24日，安倍內閣正式公布了安倍經濟學的“日本再興戰略改訂版”，簡稱“新成長戰略”。這是安倍經濟學第三支箭的加強版。“新成長戰略”在前次的“日本再興戰略”未能深度涉及的被稱為“巖石規制”的雇傭、人才、農業、醫療等領域，加大了規制緩和和制度改革的力度。在此我們把這些新成長戰略的重點課題主要歸納為三點：第一，強化日本創造財富的能力。主要包括企業管理機制改革、GPIF改革④、企業改革等；第二，勞動力強化策略。主要包括雇用制度改革、改善就業環境、鼓勵女性就業、引進外國人才等；第三，管制行業改革。主要體現在農業領域和醫療領域。比如農業委員會、農業生產企業和農業協作組合（農協）的改革，混合醫療制度的大幅擴大等。⑤

以下我們就從這三個方面，主要就企業改革，雇用環境改革和農業改革這三個備受關注的問題進行簡單分析。

1.企業稅改革。安倍政府與“新成長戰略”的同時還公布了“經濟財政運營與改革的基本方針2014”。這里明確說明2015年開始降低企業稅，爭取數年內將稅率從現在的35.6%⑥降至30%以下。安倍政府決定降低企業，目的之一是想使企業增加設備投資，從而起到擴大投資的效果。另外一個意義則在于，安倍政府試圖以此舉措阻止日本企業在全球化進程中選擇在海外設立工廠，以防止日本產業空洞化的加劇。但我們知道外向型制造業選擇投資海外絕不只是稅負的問題，還有消費市場、勞動力成本等諸多因素。所以減輕企業稅能否就會如安倍政府所愿，激發海內外企業在日投資、促進經濟增長的良性循環、惠及分配和消費難下結論。另外還有一個問題不容忽視，據推測企業每降低1%日本的稅收就減少5000億日元，如果降至30%稅收就減少2萬億日元。因此如何填補財政缺口將成為安倍政府面臨的一個難題。

2.雇用環境改革。少子高齡現象是多年來困擾日本的一大社會問題，進入2014年后由于公共設施建設劇增，日本各地頻傳缺少人手無法開工的消息。“新成長戰略”涵蓋了“充分發揮女性生產力，吸引外國勞動者”等內容。此戰略提出了增加保育園和小學低年級課后托管設施的具體計劃，也指出了勞動女性家庭的納稅制度和年金制度的改革方向，甚至還要求企業年報等報告書上要明確顯示董事會及管理職的女性比例。但在這次的“戰略”中關于勞動時間上限卻沒有明確規定，勞動時間規制緩和的三位一體改革⑦不進反退了。沒有靈活寬松的勞動制度作保障，發揮女性潛力恐怕也只是一句空話。另外關于引進外國勞動者，此次改革也未能夠將積極接納能為生產力提高做出更大貢獻的高級勞動者提上日程。

3.農業改革。安倍政府把加入“跨太平洋伙伴關系協議（TPP）”當作是刺激經濟擴大自由貿易的一種方式。但是日本的農業一直依靠政府保護，農民老齡化嚴重，產能低下，這是阻止日本進入TPP的重要原因。這就迫使日本農業進行改革。新成長戰略提出削弱全國農業協作組合（農協）中央會的主導地位，擴大地方農協的自治；推行農協聯合會的股份制以提高其經營效率和價值鎖鏈中的附加價值，使農產品價格趨向合理；將農業生產企業有決議權的投資者的投資比例提高至50%，以利于大規模農業生產的資金籌集；等等。如此這些措施獲得了一定肯定，被評價為在農業領域的巖石規制上開了一個不小的洞。⑧但是農用地稅負的優惠和企業的農用地所有權不被認可的現實一日不被改變，就無法實現農業的大規模經營和向非農業部門的開放和集約。

四、簡單結論

安倍經濟學的三支箭讓我們看出了安倍改革的決心，但更讓人感覺這是安倍的一次賭博。毫無疑問，從短期來看安倍的前兩支箭是成功的。但日本長期存在著產業結構不合理，政府對經濟管制過度等諸多結構性問題，所以安倍經濟學成功與否，主要取決于第三支箭的結構性改革能否取得成效。如上文所分析，“新成長戰略”在許多領域雖然邁出了不小的步伐，但是今后這些政策的執行狀況如何，以及殘留的一些深層次的課題仍是影響改革的關鍵。不同于前兩支箭的濃郁的政府主導的色彩，第三支箭更多意義上是一場包括企業和每個人在內的民眾參與的革命。而因為決定行使集體自衛權等因素大幅下跌的安倍內閣的支持率讓人們不得不擔心安倍還能否號召起這場全民的革命。

注解：

①量化寬松Quantitative Easing是指央行直接通過購買債券（不分期限）增加金融市場上的現金數量來壓低目前的資金價格（即期、短期利率）。質化寬松Qualitative Easing則是指在購買長期債券的同時賣出短期債券，改變持有債券結構和到期時間，以降低金融市場上未來的資金價格（遠期、長期利率），進而抑制可能出現的資金緊張。QQE意味著日本央行的貨幣政策目標由原來的隔日拆借利率調控轉為基礎貨幣以加強貨幣寬松。

②日本首相官邸網站http：//kantei.go.jp/

③本部分數據如無特殊說明，均來自日本銀行網站http：//boj.or.jp/和內閣府網站http：//cao.go.jp/。

④日本政府養老金投資基金GPIF是世界上最大養老基金，為1.24萬億美元。目前投資的日本股市、海外股市、海外債市比例分別為12%，12%，11%。作為安倍第三只箭的一部分，其一直在推動GPIF更多的投資風險資產，獲得更豐厚的回報。GPIF計劃將日本股票配置比例從當前的12%上調至20%以上，還可能將日本政府債券的投資比例目標從當前的60%降至40%左右，在秋季宣布新的投資配比計劃時還可能增加全球股票投資配比。

⑤「日本再略改2014の概要[N]

⑥東京都的企業為35.64%，遠高于法國33.33%、德國的29.59%、中國的25%、韓國的24.20%、英國的21%和新加坡的17%。

篇9

關鍵詞：金融市場；金融衍生品；風險監管

文章編號：1003－4625(2009)10－0025－03

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A

一、衍生產品市場基本情況

根據國際清算銀行的統計，截至2007年底，全球衍生品名義本金存量為630萬億美元，為同年全球GDP總量的11.81倍，而這一比值在1998年還僅為2.94倍，比2006年末增長了42％。全球三大類金融衍生品在場外和場內的交易額比例關系分別為：利率類場外占83％，場內占17％；貨幣類場外占99.4％，場內占0.6％；股票類場外和場內各占50％。場外金融衍生品名義持倉總額為596萬億美元，其中393萬億美元為利率類，近60萬億美元為信用衍生品，其余為貨幣和股票類衍生品。從場外和場內的市場結構看，場外金融衍生品占據主導地位。

以上數據充分說明，近年來全球衍生品市場規模增長異常迅猛，衍生品交易場外化，金融衍生品是衍生品中的絕對主流，信用衍生品發展迅速。

二、金融衍生品監管的國際模式

(一)美國的多方監管模式

美國是多個監管機構并存模式的典型代表，它是機構型和功能型監管模式的混合體。從機構監管的角度來看包括：(1)聯邦商品期貨交易委員會(CFTC)，專職負責監管期貨市場。(2)證券交易委員會(SEC)。按照法律規定，SEC有權對有價證券期權、外匯和股票指數期權交易監管。(3)聯邦儲備委員會和貨幣監理署，負責監管商業銀行從事的衍生品交易。

從功能監管的角度來看，CFTC和SEC同時也是功能監管者，鑒于股票期貨既具有《聯邦證券法》中證券的特征，也具有《商品交易法》中期貨合約的特征，因此由CFTC和SEC聯合監管。此外，股票期權和股價指數期權歸SEE管轄，期貨期權歸CPTC管轄。

此外，美國衍生品市場還有全國期貨業協會和期貨交易所這樣的自律監管組織。

(二)英國的單一監管模式

英國對金融衍生品市場的監管實行的是單一制監管模式。1997年10月，原有的證券投資局正式改名為金融服務局，開始全面負責英國金融業的監管；1998年6月，接收了英格蘭銀行的銀行監管職能、保險監管職能以及證券交易所的上市審查職能等，成為身兼銀行、保險和證券期貨監管職能的唯一監管機構。從2001年12月1日起，金融服務局開始全面行使金融監管權，負責對本國銀行、保險公司、住房協會、互助會、信用協會、勞埃德、養老金顧問、證券經紀人、投資服務的專業公司、衍生品交易者、從事投資業務的專業人士和抵押放款人等金融行業的監管。

(三)日本的行政監管模式

日本的金融監管實踐與英國的監管模式還是有很大的不同，突出表現在日本的金融監管特別重視大藏省的行政權力。由于銀行業在日本經濟發展過程的重要推動作用，因此逐漸形成了由日本銀行(央行)實施貨幣政策、大藏省制訂其他所有金融政策的獨特的監管體制。作為日本金融業獨一無二的監管機構，大藏省從宏觀和微觀兩個層面掌控日本經濟，留給日本央行的監管空間非常狹小。

1998年6月，日本終于成立了單一的監管機構――金融管理廳，該機構享有制訂金融政策、管理證券、衍生金融、銀行業等的權力。然而，從大藏省到金融管理廳的轉變，日本還是沿襲了政府監管和掌管經濟的傳統，行政監管權力仍然非常強大。就衍生金融交易而言，金融管理廳有權隨時檢查銀行和其他金融機構的財務狀況，出臺衍生金融內部風險管理的措施，對衍生市場出現的欺詐和違法事件進行防范和處理。

三、金融衍生品風險監管存在的主要問題

(一)監管環境的寬松導致場外衍生品市場監管缺失

1999年美國總統金融工作小組(PWC)的《場外金融衍生品與商品交易法》報告認為《商品交易法》的主要目的是防止市場操縱和保護投資者，而參與場外衍生品交易的大多是金融機構，這些機構都有足夠的能力保護自身的利益和控制對手方的違約風險，因此不必進行監管。

2000年頒布的《商品期貨現代化法案》(CF－MA)明確將多項場外衍生品交易排除在美國期貨交易委員會(CFTC)的監管范圍之外。所以，OTC市場在美國既不屬于CFTC監管，亦不在美國證券交易委員會(SEC)的監管范圍之內。

(二)OTC市場缺乏擔保機制與逐日盯市制度

OTC市場交易大多數是交易雙方的兩兩合約關系，雙方都面臨著對方的違約風險。隨著OTC交易的快速發展，出現了大量交易向少數幾個大的交易商集中的趨勢。雖然場外市場的高集中度可以產生規模經濟等好處，但也增加了系統性風險發生的可能性。本次危機表明，CDS產品過于集中于少數大機構，容易導致系統性風險，如貝爾斯登、AIG等。這些機構一旦違約，由于OTC市場缺乏中央對手方，將導致眾多市場參與者面臨風險，進而引發系統性危機。

(三)金融衍生品的會計信息未能準確反映價值和風險

OTC交易的表外特性使得傳統會計的以資產負債表為基礎的監管方式不再有效。銀行大規模地參與復雜的場外衍生品交易，使利用資產負債表比例為基礎的資本要求失去效力。并且，很多場外衍生品頭寸由于沒有受到監管，暴露在未來潛在的風險之中。如果產品的到期日越長，潛在的風險暴露也越高。因此，未被記入資產負債表的場外頭寸很可能在未來帶來巨大的風險。

(四)衍生品交易的高桿杠桿蘊藏著巨大風險

本次金融危機爆發前的數據顯示，美國投資銀行的資金杠桿率超過了20倍，高盛為24倍，美林為28倍，雷曼為34倍。按照杠桿原理，這些大型投資機構只需要3美元～4美元的自有資金，就能撬動100美元的投資。資金運用的高杠桿不當使用造成金融體系蘊藏著巨大的風險。

四、完善衍生品監管的改進措施

自金融危機爆發伊始，各國監管當局都在探索改進和強化衍生品市場風險監管。美國財政部長蓋特納明確指出，強化金融衍生品市場風險監管目的在于，防范衍生產品市場上的活動給整個金融體系帶來“系統性風險”；大規模提升OTC衍生產品交易市場的“透明度”；防止OTC衍生產品市場上的市場操縱和欺詐行為；確保OTC衍生品在銷售時，不會被用來誤導不成熟的客戶。

同時，美國財政部2009年5月13號公布的《OTC監管改革方案》和6月17號公布的《金融監管改革方案》都明確指出：所有標準化的場外衍生

品交易均要通過中央對手方結算，鼓勵交易者在交易所交易，任何場外交易均要向中央儲存庫(central repositories)報告，對持倉施加頭寸限制。

特納也在其報告中指出，由于大量復雜的衍生產品交易通過柜臺交易進行，一方破產就可能影響整個市場。同時，由于每個交易參與者都需要提供保證金，而保證金的比例與其信用水平相關，因此當交易對手的信用評級發生變化時，會引發破壞性的親周期性。對此，FSA強烈支持通過中央清算系統對CDS交易進行可靠的清算。同時對衍生產品交易和抵押融資交易設置最低的保證金要求。

德拉羅西在其報告強調了危機暴露出應重新審視衍生品市場的功能。并提出建議：簡潔并標準化場外衍生品交易；在歐盟建立并使用信用違約掉期交易建立資本充裕的中央清算系統；確保證券化產品的發行人在其自身賬戶終身保有必要數量的未對沖風險工具。

總體來看，上述監管當局提出的建議基本可以分為：提高場外衍生品市場透明度，加強對場外衍生品市場的監管；由專業清算機構作為場外衍生品交易的中央擔保方，為場外衍生品提供逐日盯市結算與風險管理；改進會計準則，增加場外衍生品信息披露；提高衍生品的資本要求和準入限制，降低衍生品市場的杠桿程度。

五、效果評析及展望

總的說來，金融衍生品監管改革方案涉及方方面面，能否成功實施取決于：

監管架構能否順利理順，監管權力與責任能否有效分配與平衡。當前，SEC是向國會的銀行委員會負責，而CFTC是向農業委員會負責。這兩個監管機構與這兩個委員會在監管改革過程中能否有效配合，形成全面“無縫式”監管構架，對衍生品的有效監管能否實現至關重要。

監管要求的提升能否順利實施。各主要監管機構提出了加強衍生品的資本金和保證金的要求，以防止衍生品使用者產生過高的杠桿風險。如：AIG就是因為參與了過多的和抵押貸款證券相關的CDS交易而最終步入破產的邊緣。但是，在現有市場下行階段，這些監管要求的提高無疑會進一步推進“去杠桿化”進程，將給金融機構帶來更為嚴重的壓力。

監管工具和監管方法的革新能否跟上衍生品市場的發展。當前，主要監管當局都提出要通過集中清算和結算系統的建設，來強化對衍生品交易對手的風險控制，并達到場外交易“場內化”的目的。但是，監管工具和監管方法的革新如果跟不上衍生品市場發展的話，監管的有效性將大打折扣，包括衍生品估值方法的改進、保證金的“順周期性”效應的緩釋以及對沖風險交易工具的開發和實施等。

據此，我們可以對金融衍生品探索采取“分類監管”的措施。具體而言：金融衍生品可按照其遠離基礎產品(真實交易)的程度分為五類，并采取不同的監管措施。

第一類可視為“正常”類，即利率掉期、外匯掉期等有真實交易背景的衍生品，對于這類風險不太大，并可迅速對沖風險的衍生品，監管部門通過數據統計和信息匯總，掌握情況即可。

第二類為“關注”類，包括期權、期貨等具有套期保值和投機功能的基本衍生品，其杠杠效應較為明顯，風險傳染速度較快。這類衍生品若在交易所內交易，監管部門可用保證金制度和交易流程予以規范；若在場外交易，則需要監管部門通過統計報表匯總相關表外科目，并且要求金融機構逐日盯市計算市場風險敞口。

第三類是“高度關注”類，表現為信用違約掉期、結構性產品等多種市場因子模型化后的高級衍生品，其風險復雜、透明度不高、難以認識和控制風險。監管部門應要求金融機構能夠對有關的信用風險、市場風險、操作風險進行合并管理，并分類報送數據，對不同目的的交易設置不同的賬戶間應設置“防火墻”，向監管部門提交風險報告。

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關鍵詞：技術創新：金融支持體系：制度安排

中圖分類號：F830　文獻標識碼：B　文章編號：1007-4392(2012)02-0027-05

技術創新對經濟增長的內在作用機理與巨大貢獻，在理論上已經得到精辟的論證與闡述。但是，技術創新需要一個良好的支持性制度安排體系，否則就難以有效地推動現代經濟的發展。隨著社會經濟發展的深化，金融制度安排對技術創新的滲透與影響越來越大，金融體系已經成為影響技術創新發展的重要制度安排之一，技術金融一體化已成為明顯的發展趨勢。因此，構建完善的金融支持體系，實現高新技術這一“第一生產力”與資本這一經濟發展的“第一推動力”的有效對接，是促進高新技術產業可持續發展的重要條件。

一、金融支持體系促進技術創新的機理分析

新古典經濟增長理論始終把制度作為外生變量和既定前提。新制度經濟學則在經濟增長分析中引入制度變量，并得出結論：制度安排好壞決定技術進步高低，進而表現為經濟增長快慢。而關于金融的功能觀點認為，金融體系具有籌融資功能、資源配置功能、項目篩選功能和風險管理功能等，在推動技術創新、降低交易成本等方面具有重要作用。

(一)金融體系的籌融資功能與技術創新

在高新技術產業發展實踐中，資金瓶頸問題是制約技術創新順利進行的重要障礙。而金融體系的基本功能，就是為具有良好經濟前景的項目籌融資，即金融體系能夠為技術創新的各個階段的順利進行提供資金支持。籌融資牽涉大量籌資主體與擁有剩余資源的大量經濟主體。如果在這兩者之間簽訂并切實履行雙邊合約，需付出巨額交易成本和信息成本，這直接阻礙籌融資。因此，為有效實現籌融資，就必須做出能降低交易成本和信息成本的適當金融安排，而以商業銀行等金融中介為代表的金融安排的出現便適應了這種要求。金融中介具備有效籌資的功能。并能利用這一功能為技術創新提供大量資金。技術創新需要大量的資金支持，個別資本的積累無力對技術創新提供足夠的資金支持。因此，利用金融安排動員儲蓄、融通外部資金是必要的。否則，內源性融資的局限性將會使投資策略明顯地偏向不超越傳統技術范圍的邊際技術變化。阻礙技術創新。這便是歐洲的重大科學發明開始于十五、十六世紀，而技術創新的廣泛推進發生在現代銀行組織出現的17世紀之后的重要原因所在。金融市場由于能增強金融工具的流動性，滿足持有多樣化證券組合的需要，有效地分散風險，所以能夠籌集到大量資金，優化資源配置，促進技術創新。

(二)金融體系的資源配置功能與技術創新

金融具有分配社會資源的功能，資源的配置首先表現為資金的配置，資金的配置是通過金融市場完成的。金融資源動員和配置效率，決定著一國技術創新的發展路徑、質量和效果。金融安排通過選擇更富生產性的投資項目，有助于改進儲蓄在投資間分配的效率。金融系統的存在，使得有許多潛在投資者對技術創新所有權或債權進行分析與競爭。如果假定每個潛在的投資者，不僅具有不同的對于該技術創新效用或效益的知識，而且也具有關于該技術創新進入生產過程、銷售過程不同合約安排的交易費用方面的信息，那么，競爭的作用將會促使技術創新尋找到那些能夠使其產生最高價值或效益的買者，從而使技術創新相關資源的配置達到最優化。

(三)金融體系的風險管理功能與技術創新

技術創新是一項既能帶來高收益而又具有高風險的活動。在技術創新過程中，創新主體往往難以獨自承擔全部風險。為了降低技術創新風險，保證技術創新成功，必須采取措施分散和轉移技術創新風險，實現技術創新風險在不同主體之間的合理配置。而金融系統的一個重要作用就是減少、分散和轉移風險。金融系統的存在，使得技術創新從研發、中試到商品化、產業化等整個過程中擁有不同優勢的經濟主體，通過某種形式的合約聯合起來，為了獲得各自及共同的利益。根據各自的優勢對技術創新做出有益的貢獻，這一方面降低了原有風險，另一方面共同分散了技術創新風險。當然，除了分散風險，金融系統更為重要的風險管理功能是降低風險。這主要是通過其專業的風險管理技能、優化的資產組合安排來實現。此外，金融安排不僅可以降低技術創新風險，而且可以為技術創新的風險買賣、風險分享等提供各種金融工具，促進技術創新的順利發展。

(四)金融體系的項目選擇功能與技術創新

技術創新過程實質是一個包括技術創新方向的篩選確定、創業合作伙伴的選擇、戰略聯盟對象的確定、融資方式選擇、技術創新調整等不斷篩選擇優的過程。而由于不同的金融制度安排導致軟預算約束和硬預算約束的結果。金融體系的重要功能之一，就是項目篩選與監控。所以，技術創新金融支持的內在機理之一，就在于金融體系能夠對技術創新項目進行優選，選優汰劣，并監督資金的正確使用。

二、我國技術創新金融支持存在的問題

發展高新技術產業是長期以來我國政府反復強調的一項基本方針。經過十幾年的實踐、探索，我國技術創新事業取得了巨大成就，但目前我國技術創新事業的進展還不盡如人意，存在一系列制約技術創新事業發展和技術金融一體化的制度。金融抑制就是制約技術創新發展的重要制度之一，其主要表現在以下幾個方面：

(一)虛擬經濟與實體經濟發展脫節

改革開放以來，盡管我國金融產業有了長足的發展，金融創新也在不斷深化，但以市場為取向的金融改革主要著力于計劃金融向市場金融轉化，并沒有注意虛擬經濟與實體經濟的良性互動，尤其是沒有注意培育創新資源金融化與創新知識資本化的金融機制。技術創新是高新技術產業化的源頭，缺乏技術創新的動力機制與運行機制是導致我國科技創新能力不足、科技國際競爭力低的主要原因。

(二)法律障礙與局限

以風險投資為例，技術創新金融支持中風險投資是一種重要的形式，但風險投資者適用的法律、法規制度在我國嚴重缺位，現有許多法律和法規制度與風險投資存在著沖突和矛盾。如《合伙企業法》只允許自然人合伙辦企業，使國際上通行的有限合伙制在我國缺乏合法地位。又如，我國嚴禁民間融資行為的存在，所以中小企業經營者與民間投資者之間沒有連接通道，雖然改革以來政府一再鼓勵中小企業吸納民間投資，但由于沒有獲得法律依據而舉步維艱。

(三)投融資體制的市場化程度低

長期以來，政府和商業銀行為主體的投融資機制主導著我國的技術創新，雖然在我國技術創新起步階段發揮了積極作用，但阻礙了風險資本的形成與產業化，將社會資本拒之于技術創新領域之外。造成了我國技術創新對政府資本和銀行信貸資本的過度依賴。于是，一方面政府資本數量有限，又無法產生廣泛的示范效應和

發揮其導向作用；另一方面銀行信貸資本從本質上與技術創新的本性相悖，銀行功能沒能得到充分發揮，結果是技術創新能力不足和缺乏足夠的資金支持，多數高新技術企業不能實現跳躍式發展，規模較小。后勁不足。近幾年，隨著以實現投資主體多元化為核心的投融資體制改革的推進，我國投融資體制市場化程度得到提高，但無論是在間接融資領域，還是直接融資領域，仍存在較多行政干預和政策限制。金融抑制現象明顯。

(四)技術創新金融支持系統結構單一

目前，我國技術創新資金主要來源是政府資金、財政科技撥款和銀行科技開發貸款。在美國則來源于個人、大企業、傳統金融機構、養老金、國外投資者、保險公司、各種基金和政府投資等多種渠道。相比之下，目前我國技術創新金融支持系統存在以下結構性缺陷：首先。缺乏一個活躍的私人資本市場，主板市場支持企業技術創新的功能弱化；其次，缺乏金融中介機構，這種機構大致上分為中小商業銀行、合作性機構和非銀行金融機構三類；第三，缺乏為中小企業服務的產權市場；第四，缺乏適當的融資工具。

(五)傳統金融機構與金融產品對技術創新的不適應

在資金需求量較大的技術開發與試點階段，高科技企業僅擁有技術發明而缺乏資金，沒有多少資產可以用作貸款抵押。故此階段高科技產業技術創新的資金需求與商業銀行穩健經營原則不一致。從而使其資金需求的滿足受到較大制約。尤其是現實中高回報的機會很少，各金融機構出于資產保全的需要，也不愿主動向高科技產業提供貸款，更不用說向處于開發與試點階段的高科技產業提供技術創新貸款。

三、發達國家技術創新金融支持的經驗借鑒

戰后以來西方發達國家普遍加強了技術創新的金融支持，除了技術政策、財政政策等方面的支持外，還加強金融體系建設，推動金融創新，技術創新的金融服務功能得到不斷強化。

(一)美英兩國技術創新金融支持的經驗

美、英兩國金融體系皆以市場主導為特色，以資本市場為中心，企業融資方式主要是多元化的直接融資，并有一個良好的法律體系作保證。二戰以來，美國以專門的融資機構、金融中介服務機構和相應的擔保機制為保障，直接融資與間接觸資并舉，政府、民間團體和企業自身有機結合，為技術創新提供了全方位的支持。

以美國為例，二戰后美國放寬風險資本的來源、鼓勵投資的稅收優惠政策、寬松的法律法規環境、建立發達的資本市場體系等，體現了美國政府在技術創新發展各個階段的推動作用。尤其是針對高科技產業的發展。有限合伙制、風險投資和納斯達克市場等創新極大促進了美國高科技產業的發展。1946年世界第一家風險投資公司“美國研究與發展公司”(ARD)在美國成立，1958年美國通過了《中小企業投資法》，從法律上確定了美國風險投資基金制度。20世紀70年代末到80年代中期，美國進行了一系列的立法和稅收政策方面的改革，極大促進了風險投資的發展。美國風險投資業的發展還得益于有限合伙制風險投資企業的迅速發展，有限合伙制借助良好的治理結構安排，有效地解決風險投資中信息不對稱和風險不對稱問題。目前，美國的風險投資已經形成了一個由風險資本家、風險投資家、各種中介機構組成的高效運作的市場。資本市場和風險投資的發現與篩選機制為以企業為主體的技術創新提供了可靠的動力保障，造就出像微軟、蘋果、甲骨文、思科、雅虎等一批世界級的高新技術公司。而建立于1971年的美國納斯達克市場(NASDAO)，已經成為全球支持中小企業融資和發展的一個典范。納斯達克發展帶動了風險資本的發展，與美國風險資本具有明顯的一榮俱榮、一損俱損的特征，它推動了美國中小企業的成長，為那些處于創業初期、無法到紐約交易所上市的企業提供了一個公平競爭機會。

健全的金融機構是美國金融市場的一大特點。戰后以來，美國放松金融管制，通過優惠政策積極發展現代金融機構，除了傳統的商業銀行外，包括養老金、保險基金、風險投資公司、產業投資基金、天使投資者等大量出現。為美國資本市場的發展奠定了基礎。針對中小型企業特點，美國1953年成立了中小企業管理局，為2000多萬中小企業在企業初建、經營和發展過程中提供金融、財政、技術和管理支持。同時建立全國性、區域性和社區性的中小企業擔保體系，為中小企業從銀行獲得融資提供擔保。民間多種形式的金融機構、州政府出資建立的專門金融機構以及大量的社區性融資與發展機構，都能為當地的中小企業提供金融支持。

(二)德日兩國技術創新金融支持的經驗

德國、日本形成了銀行主導的金融體系，通過以間接融資為主的融資方式把銀行資本和產業資本結合在一起。商業銀行在技術創新的支持中發揮了主導作用。為了彌補間接融資方式與技術創新的不適應性，一方面加強政策性金融機構的建設，為技術創新提供必要支持；另一方面通過政策引導鼓勵商業銀行向中小企業貸款，大力發展民間金融機構。

政策性金融機構在為德日兩國的中小型企業融資中發揮了重要作用。以日本為例，針對技術創新型中小企業，政府專門設立了得到財政資金支持的金融機構――中小企業金融公庫、國民金融公庫、工商組合中央金庫、中小企業信用保險公庫，以優惠條件向中小企業直接貸款。此外，政府還設立信用保證協會、中小企業信用公庫、中小企業貸款保險公司以向中小企業從民間銀行融資提供擔保。上述政策性金融機構具有不同的分工，但目的都是為了保證企業技術創新獲得充足的金融支持。

總體而言，在以銀行間接融資為主的金融體系中，由于銀行集中管理資金的運作模式難以對中小企業技術創新的資金需求做出靈活的市場化選擇，且銀行謹慎經營的原則無法承受技術創新的高風險，從而使得處于發展初期的高新技術企業難以獲得持續發展的動力，結果導致了德日兩國在信息技術革命中遠落后于美國。值得注意的是，日本、德國已經意識到金融體系落后對科技創新與發展的嚴重制約，正在積極改變現有金融體系，大力發展直接融資，建立類似美國納斯達克市場的產權交易體系。

總之，發達國家金融模式不同，但都能夠根據技術創新的要求強化技術創新的支持功能，在發揮自身金融體系優勢的同時，又通過相關政策措施彌補自身的劣勢。從而為技術創新提供全方位的支持。

四、我國技術創新金融支持體系的構建對策

適當的金融制度安排是促進技術創新的重要因素，要推動我國高新技術產業的快速發展，并逐步形成國際競爭力，就應該加大金融支持的力度。努力構建多形式、多渠道、全方位的技術創新金融支持體系。

(一)優化外部環境

1.法律環境。為了推動技術創新的順利發展，許多發達國家和一些新興市場經濟國家和地區都特別注意營造良好的法律環境。因而為了促進我國技術創新的順利發展，有必要對現有的科技進步法進行發展完善，如在高新技術領域的兩個基本大法《科技進步法》和《轉換法》中，增加關于高新技術產業化投資的內容，對政府和商業銀行在高新技術領域的金融支持方面的法律定位進行重新界定等。同時，要對相關金融法律法規、知識產權法律、風險投資相關法律法規進行修改和完善。

2.社會服務基礎環境。技術創新發展過程中，需要為其提供信息、咨詢與人才等服務。技術創新社會服務

基礎環境就是指為保證技術創新活動各環節順利進行，促成技術創新各相關主體之間合作，促進技術開發和產業化的社會服務環境，其內容包括信息集散子系統、咨詢服務子系統、技術中介子系統、人才服務子系統、資金服務子系統、法律仲裁服務子系統、技術評估服務子系統等。

3.金融政策。技術創新金融支持體系的建立和完善，離不開金融政策的配合與支持。根據技術創新金融支持的發展現狀和國際經驗，我國可實施如下金融政策：(1)應逐步放開地方合作制中小金融機構，為技術創新提供多層次的金融支持。(2)加強證券市場監管和銀行監管，提高政府監管效率，對技術創新項目形成約束機制，提高投資效率。(3)中央銀行應該按照有利于技術創新的原則，在確保信貸資金安全的前提下，調整科技貸款的標準、利率浮動范圍和管理模式，切實增強金融機構發放科技貸款的積極性。(4)國家政策性銀行應當設立企業技術創新專項貸款，實行最優惠的利率。也可以通過進口信貸和出口信貸等方式，支持高新技術的引進和高新技術企業開拓與占領國際市場。

(二)健全金融市場

1.二板市場。也稱創業板市場，通常被稱為“高新技術產業的孵化器”、“新興產業的搖籃”。二板市場對于技術創新發展而言具有特殊的意義與價值，不僅可為達不到主板市場上市標準的科技型企業提供融資的機會，而且還可為不同偏好的投資者提供不同的風險收益組合，化解證券市場的潛在風險，加快資本社會化的進程。但是，二板市場的建立是一個復雜的系統工程，其中最為重要的是二板市場的定位、內在結構以及交易機制問題。目前我國創業板市場正處在建設之中，尚有諸多不完善的方面。在方向定位上，建議將二板市場的服務對象設定為技術創新型企業，既包括高新技術企業，也包括高成長性的中小企業。在市場結構方面，分體結構較適合我國國情，不但有利于我國形成資本市場的層次結構和完整體系，而且也有利于不同風險偏好的投資者進行投資選擇，是一個較好的發展方向。

2.企業債券市場。債券融資對于技術創新企業而言，不僅可以改善企業財務狀況和資本結構，獲得財務杠桿利益，還可以督促企業形成符合國際慣例的治理結構，加速與國際接軌。同時，發達的債券市場還可以為不能上市的中小企業和高新企業提供一條資本市場融資渠道，通過保證資金的到期償還提高企業的再融資能力。我國企業債券市場規模小、籌資少、品種單一，近年來在各種融資手段中呈下降趨勢。針對技術創新企業的發展需要，應逐步放寬債券發行主體，打破地區界限，擴大發行范圍，增加債券種類，實行利率市場化。債券發行應減少政府干預，更多地發揮市場配置資源的作用。改革現有的企業債券監管模式，推行中小企業債券發行核準制，放寬中小企業債券募集資金的使用限制和上市交易限制，在有條件的地區開設柜臺交易市場。總之，需要通過改革與創新，發展壯大我國企業債券市場。為技術創新型企業提供強大的支持。

3.技術產權交易市場。技術產權交易市場是為科技項目、科技企業和成長性企業提供技術轉讓、產權交易和股權融資等服務的專業化非公開權益資本市場，并且以技術創新成果轉化為先導，優化資源配置，其交易客體又具有智力資本的特征。技術產權交易市場的主要功能包括：(1)創業者的資本市場。即為科技型企業、成長型企業以及高科技成果轉化項目提供融資市場，并為創業投資基金提供私募場所，促進技術與資本的高效融合。(2)風險資本的退出市場。雖然二板市場在我國已成功推出，但由于市場規模的限制，每年能夠上市的企業也極為有限，更多的中小科技企業需要通過高新技術產權交易所來實現風險資本的退出與流動。因此，技術產權交易市場是我國風險資本退出機制的重要組成部分。(3)對二板市場的服務功能。技術產權交易市場作為創業資本市場的基礎部分，可以為國內二板市場以及境外創業板市場輸送經過市場凈化和檢驗的優質上市公司資源，促進二板市場的良性發展。

(三)完善金融組織

1.風險投資公司。風險投資公司是技術創新金融支持的重要載體。從總體上看，我國風險投資資金來源有限，資本結構單一，資金缺口很大，遠遠不能滿足我國技術創新發展的需要。目前，保險、養老等各種基金尚未開展風險投資，也缺少民間資本進入風險投資領域的渠道和運作保障機制。所以，應盡快解決風險投資的運作、退出與法律保障等機制。逐步形成以民間投資為主體的風險投資運行體系，以動員更多資金尤其是民間資金進入風險投資領域，實現風險資本來源多元化。風險投資公司可以通過公開上市、定向募集、發行債券、吸收外資等多種形式籌集資金，應允許、鼓勵工商企業、銀行、信托公司、保險公司等金融機構參股風險投資公司，以壯大風險資本規模。