導語：如何才能寫好一篇產業投資基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關健詞:產業投資基金資本市場管理

一、我國產業投資基金的內涵及其現實意義

產業投資基金是一種借鑒西方發達市場經濟規范的“創業投資基金”運作形式,通過發行基金受益券募集資金,交由專業人士組成的投資管理機構操作,基金資產分散投資于不同的實業項目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點:

(1)作為投資基金的一個種類,它具有“集合投資,專家管理,分散風險,運作規范”的特點。

(2)產業投資基金一般定位于高新技術產業,有效率的基礎產業的基礎建設,如收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等,促進產業升級與結構高度化,以高風險實現高收益。

(3)產業投資基金一般以實業投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產的流動性。

(4)產業投資基金區別于“行業基金”,其投資方向一般是跨行業、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業的行政附屬物。

產業投資基金在我國可以發揮作用的范圍很廣,凡是符合國家鼓勵發展并具有較好回報的產業,均可以運作產業基金這種形式進行投融資運作。因此,發展產業投資基金具有較強的現實意義。

(1)有利于推進我國基礎產業的快速發展。加快基礎設施建設,是促進我國經濟發展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發達國家來看,實現基礎設施融資的證券化,特別是利用產業投資基金為基礎設施發展融資是一條行之有效的途徑。產業投資基金聚小為大,使基礎產業的民眾投資成為國家財政投資的有力補充,就可以配合國家投資,改變我國基礎產業嚴重滯后的局面。同時,由于基礎產業和基礎設施是一種勞動密集型產業,還可以吸納大量的產業工人,緩解下崗職工的就業壓力。

(2)有利于促進高科技產業和新興產業的發展。目前,轉變經濟增長方式,主要是依靠科學技術而不是依靠擴大規模來實現經濟增長。高科技產業是充滿風險的產業,依靠銀行貸款來支持高科技產業有很大的局限性,而以創業基金的形式支持高科技產業是發達市場經濟國家的通行做法。創業基金具有風險共擔、收益共享的優勢,是支持科技發展事業,提高產業領域的科技含量,實現經濟集約化發展的有效途徑。

(3)有利于國有企業改革和推動產融結合。我國國有企業改革的難點是巨額存量資產的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業,人員素質較高,生產經營環境也不錯,但由于缺乏大量資金的啟動,而坐看一些高技術、重工產品市場機會的喪失。如果這些企業能借傳統優勢,并在產業基金的推動下再入市場,就可以煥發出巨大的生機和活力。產業投資基金可以投資于國有企業,而各類企業也可以購買持有產業投資基金的證券,從而促進產業資本與金融資本的融合。

(4)有利于優化資本市場結構,強化產權約束功能。據有關資料統計,我國居民儲蓄已達6萬多億元。隨著利率不斷下調,儲蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢,除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來越多。產業投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿足多層次的投資要求,從而優化了資本市場結構。另外,在資本市場上,產業投資基金可以以股權形式為未上市企業提供融資,改善未上市公司的產權制度與內部治理結構,從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場的進一步發展奠定基礎。產業投資基金還可以將一定比例的資金以股權形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實力和強有力的產權約束對上市公司實施監督,使資本市場的法律監管體系建立在有效的經濟監督之上。

二、我國產業投資基金存在的問題

我國產業投資基金的歷史較短,在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規范的地方,具體表現如下:

(1)對產業投資基金認識不足。產業投資基金作為一項金融創新,是改革開放的產物,在其發展過程中,需要人們解放思想和提高認識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向:一是把產業投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發組建,缺乏一個嚴格的運作規則和長遠的發展規劃,在其發展初期存在種種問題在所難免。但是,如果簡單地將由產業投資基金所進行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金,這無疑將基金的科學性給摸殺了;二是產業投資基金的發展不利于其他金融部門的發展,認為產業投資基金將會與現有的金融部門從資金市場爭奪資金份額,二者的發展是此消彼長的關系。

(2)產業投資基金的法制不統

一、不健全。到目前為止,我國還沒有統一的、規范的投資基金管理辦法和與之相關的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等。由于缺乏健全的基金法規,導致我國產業投資基金業的各種不規范現象,如:發起人資格審定不規范、基金內部組織結構不規范、基金性質不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規范等等。

(3)產業投資基金運作缺乏應有的專業人才。產業投資基金在我國出現時間不長,真正懂得如何操作產業投資基金的人才很少,進而導致了普及推廣基金知識不夠,投資者對產業投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國產業投資基金的發展。所以,目前亟待提高我國產業投資基金經理的整體素質,系統地引進海外基金的操作規則,提高投資者對基金的認識水平。

(4)對產業投資基金監管缺乏統一的機構和應有的力度。目前,基金設立與上市的批準機構是中國人民銀行總行及有關交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業自律組織目前還沒有提上議事日程。因此,對產業投資基金的監督管理,由于機構的不統一,相應缺乏應有的力度。

三、我國產業投資基金的發展思路

1.加強產業投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產業投資基金的內函及其運作規則,更主要的是其低風險性和高收益的穩定性(相對于股票投資而言),克服認識的片面性。

2.建立健全積極用人機制,盡快培養我國的基金管理專業人才。可考慮以下辦法:一是建立基金經理資格認證制度,通過嚴格的考試,對于符合基金經理人資格條件的才允許進行市場;二是加強對基金經理人的管理,規范其行為,對于違規的基金經理進行嚴厲的制裁;三是加強與國際同行的合作與交流,可考慮引進與送出培訓結合的辦法,盡快培養出我們自己的較為完善的隊伍;四是對現有的保管人業務進行改組,選出實務雄厚、資信好、人員素質較高的單位進行試點,并逐步向專業化保管公司發展,使其成為真正的基金保管機構;五是與國外機構合作,有選擇地引進國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構。

3.規范產業投資基金運作,促進資本市場完善,推動國有企業改革與經濟發展。具體來說包括以下幾個方面的內容:

(1)在募集方式上,應以公募為主。在國外,創業投資基金無論是對法人、還是對公眾,均以私募為主。以私募方式設立基金,建立在投資者和基金經理之間基于相互了解和信任而達成的委托-關系之上,基金運作環境較為寬松,較少受制于國家主管機關的監管。而我國目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規范化運作和確保投資者利益,因此,應以公募方為主設立基金。公募方式設立基金,有利于形成規模較大的基金籌資途徑,從而形成規范的公司型產業投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言,產業基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強化對基金管理的監督十分必要。另外產業投資基金適應產業投資的需要,法人等機構投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護投資者利益,適應自身運用特點,產業投資基金按公司型設立為佳。產業投資基金應按《公司法》設立,同時,由于在操作上比較復雜,可制定《產業投資基金管理辦法》,對《公司法》所難以規范的內容作更詳細的規定。

(3)產業投資基金的發起人應選擇經營股權的各類投資公司。由于產業投資基金主要從事實業投資,收益主要來自于投資后的長期分紅,所以,產業投資基金必須由同時具備實業投資經驗和資本經營經驗的金融投資機構對其重大決策承擔責任。因此,應選擇經營股權的各類投資公司而不是經營實物商品的各類工商企業作為產業投資基金的發起人。在現階段,可選擇證券公司參與產業投資基金的發起。

(4)在產業投資基金形式上,可發展中外合資產業投資基金。我國國內投資機構比較熟悉國內的投資環境,但缺少投資經驗;而國外的投資機構雖然不大熟悉中國的投資環境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發展的角度對整個行業進行前瞻性的分析。因此,發展中外合資產業投資基金有利于優勢互補,引進國外資本與先進的投資技術,積極穩妥地推進資本市場的國際化戰略。

4.建立健全法律體系,加強法律監管,促進產業投資基金的規范運作。我國發展產業投資基金,與證券投資基金及創業基金都有差異,沒有現成的國際法規可援引,監管經驗也不足。產業投資基金應先行試點,在試點過程中逐步建立和完善法規監管體系。應盡快制定《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等,目前可考慮先制定《產業投資基金管理暫行辦法》,使試點過程有法可依。《辦法》的制定既要借鑒國際創業基金的運作經驗,又要考慮我國產業投資基金運作的自身特點和具體國情。為了切實保護投資者利益,規范產業投資基金的運作,應充分賦予《辦法》對基金發行、募集、設立和運作全過程進行嚴格監管的法律權威。

5.政府在產業投資基金的發展中應發揮導向作用。產業投資基金作為一種商業性的投融資主體,其市場化運作原則與發揮產業投資基金的政府導向作用并不矛盾。政府不宜干預基金的運作,但可以根據產業政策和區域發展政策,通過對基金的設立審批程序和基金的基本投資限制來發揮必要的導向作用。另外還可以對設立的向國家鼓勵發展的產業定向投資的基金在稅收上給予一定的優惠政策。因此,產業投資基金根據國家的產業政策作出符合自身發展的投資戰略,增加了國家產業政策的可操作性。

參考資料:

1.《投資基金與金融發展》(徐洪才)中國金融出版社1997.8

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概括而言，產業投資基金是指一種主要對未上市企業和公司直接提供資本支持，并從事資本經營與監督的集合投資制度，是通過發行基金受益券募集資金，交由專業人士組成的投資管理機構操作，基金資產分散投資于不同的實業項目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發起人會聯合主要投資者出資設立基金管理公司，由其擔任基金管理人并管理和運用基金資產，同時選定一家商業銀行作為基金托管人托管基金資產，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風險由投資者共擔。產業投資基金一般定位于高新技術產業，有效率的基礎產業，如收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等，以促進產業升級與結構高度化。產業投資基金在我國可以發揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發展并具有較好回報的產業，均可以運用這種投融資方式。

根據有關研究，中國產業投資基金業的總體目標是成為一個具備一定規模的金融產業，其舉足輕重的作用僅次于商業銀行和保險公司。參照美國等發達國家金融業結構比重，中國產業投資基金的資產規模應占金融業資產規模的1％—3％。按中國現有金融資產規模約40萬億元匡算，產業投資基金規模應在4000億元到8000億元，最終達到占金融資產3％的目標。在影響上，產業投資基金的發展將改善我國企業的融資格局，加快金融市場的改革進程，促進國民經濟的發展，提高資源配置的效率。

二、產業投資基金的發展環境

當前，中國正在經歷一段高新技術、基礎設施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內高新技術、基礎設施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉變，需要減少債務，并將投資風險轉移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產轉手，進而促進了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內高新技術，尤其是基礎設施行業，基礎設施資產已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產品；而且在宏觀經濟向好的情況下，股本投資將產生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創造了極好的機會，也為中國產業投資基金發展提供了良好的環境。

從法律環境來看，經國務院批準，1995年9月中國人民銀行公布了《設立境外中國產業投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構在境外設立中國產業投資基金的主要依據。對在境內設立產業投資基金，國家發改委于2004年11月起草了《產業投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關內容已經在相關政府部門達成共識。而國內已成功設立的中瑞、中比等中外合資產業投資基金，均由國家發改委以特批的方式報國務院批準成立。

從市場環境來看，當前國內經濟繼續保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內的大資金集團，正積極尋找有穩定現金流回報而又能與其負債結構相匹配的項目投資。只要產業投資基金的回報和結構設計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產業投資基金的投融資特點

從國外發展經驗來看，產業投資基金主要投資于基礎設施行業，包括運輸行業(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監管的公用事業(如供電和天然氣網絡、供水和廢水處理網絡)、政府服務業(如學校和醫院、衛星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發電)等。該行業資產均屬于社會基礎設施，具有穩定、可預測和低風險的現金流，且獨立于商業圈之外，通常與本地通貨膨脹相關，有能力支撐高負債。

產業投資基金是一個值得中國企業探索的、比較適合大型建設項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產業投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發起人可擁有優先回購權；四是以財務投資者為主，很少參加經營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當然，由于股本投資者比債務融資者承擔更多的風險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產業投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統的融資方式相比，產業投資基金融資特點如下：

四、產業投資基金的設立方案要點

目前，我國產業投資基金立法基本處于停滯狀態，已設立的中瑞合作基金、中比直接股權投資基金、以及其他創業投資基金和房地產投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設立模式進行了探索。因此，如何在現有的法律框架下，對產業投資基金設立方案進行研究、設計，不僅直接關系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產業投資基金業的發展具有積極意義。結合國內外實踐，在中國設立產業投資基金需著重考慮以下幾個方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規范，管理直接，透明度高等優點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發行基金單位，無法實現利潤100％分紅。契約型基金設立簡單，便于運作，經批準可以在銀行間債券市場發行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護不如公司型基金。

2.基金注冊地：境內還是境外。在境內注冊基金，目前尚無有關的專項法規，無稅收優惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內保險公司和社保機構為主，期望回報率比債務融資略高；在境外注冊基金，法律環境較完善成熟，可選擇具有稅收優惠的境外地點注冊，但審批程序較復雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩定收益的基礎設施投資基金，還是要求高回報的創業投資基金，并考查擬投資行業的監管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。

4.基金規模與存續期。基金規模主要受擬投資項目預計的資金需求，監管機構對基金規模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規模影響。基金存續期主要受擬投資項目預計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預期收益率影響。

5、基金到期后處理方式。基金到期后的主要處理方式包括續期，基金將所持有投資項目股權在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優先購買權，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進行。

6.發起人認購比例。發起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預期收益率與其現有投資項目回報率進行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發起人可通過控股基金管理公司來實現對基金運作的實際控制，因此其對基金的認購比例可以盡可能的低。

五、產業投資基金的治理

產業投資基金的治理包括以下幾個層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產業投資基金管理暫行辦法》設立，以基金章程為治理法則，其最高權利機構為股東會，常設機構為董事會，并由董事會負責制定基金投資原則與投資戰略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產的所有權、收益權、委托權、監督權和處置權等，對大會審議的事項進行表決。

2.基金管理公司的治理。基金管理公司根據決策權、執行權和監督權相互分離、相互制衡的原則建立現代公司治理結構，以確保公司管理的科學性與規范化；公司董事會下設風險控制委員會，專職負責公司的風險控制，以保證基金資產的安全性；在控制風險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進所投資產業發展的同時，謀求基金收益的最大化。基金管理公司的責、權和利應在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協議中明確。

3.基金托管人的治理。基金托管人是依據基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進行監督和保管基金資產的架構，是基金持有人權益的代表。基金托管人的主要職責是保管基金資產，執行投資指令并辦理資金往來，監督基金管理人的投資運作，復核、審查基金資產凈值及基金財務報告。基金托管人的責、權和利應在基金公司或基金與其簽訂的托管協議中明確。

產業投資基金的治理結構具體如下：

參考文獻：

［1］國家發展計劃委員會.產業投資基金管理暫行辦法，2004

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關鍵詞：糧食產業鏈；糧食產業投資基金；產業鏈整合

中圖分類號：F326.11 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）06-0042-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.09

一、問題的提出

中國的糧食產業鏈條中存在著諸如糧食產業收益率低、糧食加工品附加值低和競爭激烈、糧食流通缺乏安全性、糧食產業投資不足等一系列問題。《2011中國糧食發展報告》顯示，當前中國糧食行業面臨的如下主要問題：一是糧食企業歷史遺留的經營性掛賬和富余職工分流中產生的資金缺口問題；二是國有糧食購銷企業戰略性重組和購銷網絡完善問題；三是糧食產業化龍頭企業競爭力問題；四是糧油企業現有資產的盤活問題；五是糧食企業的改革深化主要包括資金融通和倉儲設施建設等問題[1]。這些問題核心在于如何把糧食產業鏈中的存量資源盤活，卸下歷史包袱并通過增量資金的注入來使得糧食產業重新獲得活力。糧食產業投資基金就是一個有效的載體，可以通過資金流動帶動糧食行業其他資源的有效流動，進行行業或企業資產優化配置，即所謂的“以資本為紐帶”。

2010年之前，中國的糧食產業投資基金的數量不多、規模不大， 2010年之后至少有16家專注糧食產業投資的基金成立，基金發起人呈現從行業內投資人向行業外投資人輻射、從單純商業資本到中央和地方財政出資參與發起等新特點。國際糧商們經營的領域廣而且產業鏈非常長，從種子、化肥銷售到倉儲、物流設施的經營，產品的加工銷售，再到國際糧油貿易，幾乎全產業鏈業務無不涉及。反觀我國的糧食產業投資，在過去的參股性投資案例中，點多分散，單個項目的投資金額有限、項目之間缺乏有機的聯系，鮮有全產業鏈投資的成功案例。

隨著經濟社會的不斷發展進步，我國糧食產業正在由傳統型向創新型轉化，為產業基金的盈利和商業可持續性提供了基礎。糧食產業投資基金作為一種連結具有相同投資理念、聚焦于糧食及食品行業投資力量的平臺，如果合理設計、科學構建并善加利用，將在糧食產業發展中起到難以估量的作用，目前我國部分企業已開始投資糧食產業基金。

二、糧食產業鏈及糧食產業投資基金的界定

（一）糧食產業鏈的界定

產業鏈是產業經濟學中的一個概念，是各個產業部門之間基于一定的技術經濟關聯，并依據特定的邏輯關系和時空布局關系客觀形成的鏈條式關聯關系形態。產業鏈包含價值鏈、企業鏈、供需鏈和空間鏈四個維度，這四個維度在相互對接的均衡過程中形成了產業鏈。產業鏈的本質是用于描述一個具有某種內在聯系的企業群結構，產業鏈中大量存在著上下游關系和相互價值的交換，上游環節向下游環節輸送產品或服務，下游環節向上游環節反饋信息，產業鏈是對產業部門間基于技術經濟聯系所表現出的環環相扣的關聯關系的形象描述。

糧食是供食用的谷物（麥類、稻谷類和粗糧類）、豆類和薯類的統稱，聯合國糧農組織（FAO）的糧食概念相對窄一些，包括三大類谷物（grain），包括麥類、稻谷、粗糧（又稱雜糧，即經常被用作動物飼料的糧食，包括大麥、玉米、黑麥、燕麥、黑小麥、高粱）。如果按照主鏈和輔鏈的分法，糧食產業鏈可以認為包括一條主鏈，兩條輔鏈。糧食的主鏈包括糧食育種、糧食種植、糧食倉儲運輸、糧食原糧加工及糧食銷售；第一條糧食輔鏈主要指糧食用于飼料、進行畜牧養殖及畜牧品加工；第二條輔鏈主要是以糧食為原料進行食品加工，比如淀粉、葡萄糖、蛋白粉、軟硬飲料等，但是以原糧或糧食加工品生產非食用的工業產品不包括在此列（見圖1）。

由于糧食產業鏈的初端利潤率低、面臨的風險大，而中后端利潤率高、資金流轉速度快、面臨的風險相對較小，這樣可能導致初端投入不足，而中后端資金扎堆，一個非常可能的結果就是加工能力過大、原糧產量不足；進而糧價及食品價格飆升，甚至帶動一般價格水平的上升，造成通貨膨脹。因此對于希望在糧食產業鏈條上投資的個體而言，能夠在產業鏈上進行合理布局，可以較好地降低風險、獲得縱向一體化經營的收益，發揮協同效應，取得1+1>2的產業鏈整合效果。

（二）糧食產業投資基金的界定

本文所指的糧食產業投資基金是基于糧食產業整合目的而設立的，專門用于糧食產業鏈投資，通過向機構投資者發行權益憑證籌集資金；基金管理人負責資金運作，幫助目標企業整合資源、提高其市場份額和利潤；可以選擇在目標企業上市后溢價出售股權、收購兼并中轉讓股權或目標企業贖回股權等途徑實現退出，資金繼續投資于新的糧食產業投資項目。與單純的證券投資基金有別的是，糧食產業投資基金是主要對未上市企業進行股權投資和提供管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資機構。

糧食產業投資基金注重的是對糧食全產業鏈的資源整合，提高整個糧食產業鏈的效率和效益，投資標的可以從上述糧食產業主鏈中的糧種研發推廣，到糧食生產、加工、儲藏、運輸和銷售中的新技術和新商業模式；可以選擇上述糧食產業輔鏈一、二中的飼料加工、畜牧養殖及加工、禽蛋魚奶生產及加工、食品加工等進行投資；也可以圍繞國家糧食發展戰略和區域糧食產業特色進行糧食產業整合和資產并購重組。

（三）當前中國糧食產業投資基金的粗略統計

從公開報道和相關投資網站中，我們搜集整理了最近幾年農業產業投資基金的相關信息，按照前面對糧食產業投資基金的范圍界定，我們認為以下17支基金可以稱為糧食產業基金，當然我們認定的主要理由是這些基金的投資目標主要集中于糧食產業鏈的主鏈上，另外還有相當數量的基金投資于產業鏈的輔鏈上，沒有計入表1中。我們發現這17只糧食產業投資基金中，從數量上看，2009年1只，2010年2只，2011年5只，2012年達到9只，基金數量穩步增加；從募集金額上看，2009年10億元，2010年58億元，2011年約68億元，2012年達到142億元人民幣，呈現募集金額快速放大的跡象；從發起人的構成看，從私人投資機構和地方資產管理公司擴展到地方財政部門、中央財政部門、金融機構、國際糧商和國內大糧食集團，投資主體呈現多元化的分布。

三、糧食產業投資基金成立的必要性

作為普通的市場投資主體，往往追求投資效益的最大化，資金一般投向投入產出率更高、見效快的行業和產業。但糧食產品生產周期長、經營效益相對較低、糧食作物受自然條件的影響大、產業發展不確定性因素多等特點，使得長期以來我國糧食產業的融資渠道比較單一，無論是獲取銀行貸款、上市融資還是發行企業債券等方面，糧食企業都存在一定的比較劣勢。糧食產業鏈的中低端融資需求難以得到滿足，高端融資需求的滿足也缺乏及時性和有效性。

由于簡單農業再生產的弱質性和我國農村社會發展的階段性，目前國家對糧食產業鏈發展的支持以財政直接投入為主，仍然存在財政投入不能覆蓋其資金缺口，這就要借助金融資本的作用，由政府直接投入為主轉向金融資本投入為主。借助產業投資基金進行財政投資的探索，理論上會大大提高財政投資的效率，能更好地發揮財政投資的引導作用、提高財政投資的自生能力。同時，糧食產業投資基金堅持市場化的經營原則，能夠將國家政策性投入轉化為市場化的投融資行為，將財政資金由完全無償使用轉變為有一定投資回報約束，有利于加大政府對農業的投入，而且能夠提高財政資金使用效益。

中央和地方財政參與建立糧食產業投資基金，體現了政府支持糧食產業發展的導向性，有利于發揮財政資金杠桿作用，撬動社會資金投入糧食產業鏈。中央和地方財政推動糧食產業投資基金建立，能夠對糧食產業投資的價值創造模式起到良好的示范作用，引導和帶動社會資金充分發掘糧食產業投資價值，推動糧食產業結構調整。

產業投資基金除了為目標企業帶來長期資金支持外，還帶來先進的管理經驗和現代糧食生產、加工、倉儲技術，促進目標企業的快速成長，有利于革新糧食產業發展理念。從整體上提升企業的戰略布局、經營管理和團隊建設能力，為企業長期規范化運營提供保障。全面而長遠的經營管理理念還能夠有效整合糧食產業鏈，提升產業鏈各個環節的價值，帶動相關產業共同發展。

糧食產業投資基金有利于改變我國糧食生產經營組織化程度低、糧食加工企業規模偏小、糧食供應鏈基礎設施不完善以及糧食產業研發投入不足的現狀，推動糧食產業鏈經營狀況的轉變。通過進行糧食產業鏈上的兼并、重組、收購、控股等方式組建大型糧食企業集團。隨著糧食生產集約化、機械化趨勢，在糧食生產中資本對勞動力的替代作用越來越明顯，加大對糧食產業化基地的投入，促進龍頭企業集群發展，可以實現提高糧食生產效率、提高糧食收益的目標。產業基金不僅能通過社會融資減少政府的投資壓力，而且能對產業資源進行有效的重組，通過對一個目標企業的投資和管理，達到對相關產業企業的兼并收購。

糧食產業投資基金可以作為一個平臺吸引關注糧食產業鏈發展的資金，可以更好地利用這個平臺促進糧食產業的協調發展，整合糧食產業鏈，促進糧食產業結構升級。通過糧食產業投資基金整合糧食產業鏈，對龍頭企業加大投入，既加強產業鏈上下游企業聯系，又建立合理有效的內部經營管理體制，有利于產業聯盟和產業鏈品牌的形成。

四、糧食產業投資基金管理運作及糧食產業鏈投資案例

（一）基金管理運作探索

糧食產業投資基金資產投資組合安排。糧食產業投資基金的投資組合應該以企業股權投資為主導、兼顧其他資產投資的原則進行安排，資產組合中主要包括糧食產業鏈上的企業股權、企業債權等資產。要注意組合資產投資回收期限安排、投資標的企業的成長階段配置以及單個企業股權投資安排。由于產業投資的變現有一定的周期性，資產組合的預期回收期限一定要進行合理設計，把握糧食產業總體趨勢和相關企業的具體運作特點。標的企業的成長階段對投資者的資金循環具有巨大的影響，同時風險承擔也呈現巨大的差別，要注意資產的合理配置。產業投資對單個企業的股權投資應該遵守不超過基金資產總值20%的法律高限規定，投資對象是企業的普通股。以能夠參與所投資企業的決策為標準確定單個企業的投資規模，投資后基金公司應該至少在所投資企業中獲得一個董事席位，參與企業的經營管理決策。

糧食產業投資基金管理人和托管人選擇。按照規定，基金托管人和基金管理人之間不得相互控股或者持股。基金托管人的選擇首先要符合法律規定，首先是具備所有《投資基金法》規定的托管人條件；其次是基金托管人應該具備一定的對非上市企業股權投資基金資產的經驗；最后是托管人要有一定程度的網點和網絡覆蓋率。因此，應該選擇在產業基金托管方面具有豐富經驗的全國性商業銀行。基金管理人是基金運作的關鍵，基金管理人首先必須要具有資格和資金管理的經驗；其次，基金管理人必須對糧食產業鏈有獨到的理解，能夠全面把握糧食產業發展的趨勢，了解當前行業發展中的新技術、新產品、新工藝和新的商業模式，清楚行業發展的障礙、重難點和政策取向；最后要有強大的溝通能力，與政府、金融機構、行業主管部門以及科研機構能夠保持順暢的交流通道。

糧食產業投資基金的投資應該圍繞糧食產業發展中的重點和難點，利用資本的配置來帶動其他資源的流動。幫助被投資企業進行內部改制重組、完善產品結構，實現上市融資。為糧食企業重點項目提供戰略投資。對國內大中型糧食企業的倉儲物流建設和實業加工項目進行投資，幫助被投資企業優化產業結構、完善產品結構、拓展價值鏈條。擴大被投資企業經營規模，提高企業抗風險能力，提升企業核心競爭力，培育被投資企業進入證券資本市場，有效拓展企業發展空間，形成相對競爭優勢，實現企業效益最大化。

（二）以中糧（COFCO）為例的產業鏈投資案例[4]

中糧集團有限公司提出的全產業鏈的戰略，實際上是糧食產業鏈上下游銜接、關聯與協作，它是以消費者為導向，從產業鏈源頭做起，整合種植與采購、貿易及物流、食品原料和飼料原料的加工、養殖屠宰、食品加工、分銷及物流、品牌推廣、食品銷售等每一個環節，組建產業鏈利益共同體，形成安全、營養、健康的食品全產業鏈。

全產業鏈模式下，可以將小麥、玉米、油脂油料、稻米、大麥、糖、番茄、肉食等產業鏈有機組織起來，實現整個糧油食品鏈條從種植到食品營銷的暢通無阻。按照市場、客戶和消費者需求，組織農民引入優良品種，提升種植、養殖效率，推動農業產業化；通過合理布局的物流和加工設施，打造低成本、高效率的供應鏈系統；形成品牌、渠道和研發體系，提供高附加值的新產品。

作為高度關聯一體化的產業，糧油食品行業涉及農業、加工業、制造業、流通、金融等不同領域。通過全產業鏈這個開放的動態系統，以參股、控股、聯盟、上下游整合、合作等諸多方式，通過控制或可影響的資產，實現鏈條的整體可控，最終把整個行業組織起來。

農業服務和種植、養殖是產業鏈的起點，通過訂單農業，為農民種植養殖提供從種子、信息、技術、金融服務，并與企業的物流能力、加工能力、研發創新能力、品牌渠道和銷售能力連到一起來為農民創造附加值，推動農業現代化經營。可以基于全球和國內的糧食流量流向、產業集中度以及對未來產業發展的研判，向稻谷、小麥、油脂、玉米、飼料、番茄、糖、大麥、肉食、乳業、豆類和薯類等鏈條上進行資源配置，在中國最優質的產區和最具增長的銷區進行加工布局。

五、總結

糧食產業投資基金是延伸和掌控糧食產業鏈的有效武器，作為一種金融投資工具，須結合糧食產業鏈和產業集群發展趨勢和內在規律，通過參股、控股、聯盟、上下的聚合、合作等諸多方式，以資本為紐帶，合理引導其他資源的配置，促進糧食產業的整合，最終把整個行業組織起來。

參考文獻：

篇4

產業投資基金是一種借鑒西方發達市場經濟規范的“創業投資基金”運作形式,通過發行基金受益券募集資金,交由專業人士組成的投資管理機構操作,基金資產分散投資于不同的實業項目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點:

(1)作為投資基金的一個種類,它具有“集合投資,專家管理,分散風險,運作規范”的特點。

(2)產業投資基金一般定位于高新技術產業,有效率的基礎產業的基礎建設,如收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等,促進產業升級與結構高度化,以高風險實現高收益。

(3)產業投資基金一般以實業投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產的流動性。

(4)產業投資基金區別于“行業基金”,其投資方向一般是跨行業、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業的行政附屬物。

產業投資基金在我國可以發揮作用的范圍很廣,凡是符合國家鼓勵發展并具有較好回報的產業,均可以運作產業基金這種形式進行投融資運作。因此,發展產業投資基金具有較強的現實意義。

(1)有利于推進我國基礎產業的快速發展。加快基礎設施建設,是促進我國經濟發展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發達國家來看,實現基礎設施融資的證券化,特別是利用產業投資基金為基礎設施發展融資是一條行之有效的途徑。產業投資基金聚小為大,使基礎產業的民眾投資成為國家財政投資的有力補充,就可以配合國家投資,改變我國基礎產業嚴重滯后的局面。同時,由于基礎產業和基礎設施是一種勞動密集型產業,還可以吸納大量的產業工人,緩解下崗職工的就業壓力。

(2)有利于促進高科技產業和新興產業的發展。目前,轉變經濟增長方式,主要是依靠科學技術而不是依靠擴大規模來實現經濟增長。高科技產業是充滿風險的產業,依靠銀行貸款來支持高科技產業有很大的局限性,而以創業基金的形式支持高科技產業是發達市場經濟國家的通行做法。創業基金具有風險共擔、收益共享的優勢,是支持科技發展事業,提高產業領域的科技含量,實現經濟集約化發展的有效途徑。

(3)有利于國有企業改革和推動產融結合。我國國有企業改革的難點是巨額存量資產的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業,人員素質較高,生產經營環境也不錯,但由于缺乏大量資金的啟動,而坐看一些高技術、重工產品市場機會的喪失。如果這些企業能借傳統優勢,并在產業基金的推動下再入市場,就可以煥發出巨大的生機和活力。產業投資基金可以投資于國有企業,而各類企業也可以購買持有產業投資基金的證券,從而促進產業資本與金融資本的融合。

(4)有利于優化資本市場結構,強化產權約束功能。據有關資料統計,我國居民儲蓄已達6萬多億元。隨著利率不斷下調,儲蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢,除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來越多。產業投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿足多層次的投資要求,從而優化了資本市場結構。另外,在資本市場上,產業投資基金可以以股權形式為未上市企業提供融資,改善未上市公司的產權制度與內部治理結構,從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場的進一步發展奠定基礎。產業投資基金還可以將一定比例的資金以股權形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實力和強有力的產權約束對上市公司實施監督,使資本市場的法律監管體系建立在有效的經濟監督之上。

二、我國產業投資基金存在的問題

我國產業投資基金的歷史較短,在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規范的地方,具體表現如下:

(1)對產業投資基金認識不足。產業投資基金作為一項金融創新,是改革開放的產物,在其發展過程中,需要人們解放思想和提高認識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向:一是把產業投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發組建,缺乏一個嚴格的運作規則和長遠的發展規劃,在其發展初期存在種種問題在所難免。但是,如果簡單地將由產業投資基金所進行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金,這無疑將基金的科學性給摸殺了;二是產業投資基金的發展不利于其他金融部門的發展,認為產業投資基金將會與現有的金融部門從資金市場爭奪資金份額,二者的發展是此消彼長的關系。

(2)產業投資基金的法制不統一、不健全。到目前為止,我國還沒有統一的、規范的投資基金管理辦法和與之相關的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等。由于缺乏健全的基金法規,導致我國產業投資基金業的各種不規范現象,如:發起人資格審定不規范、基金內部組織結構不規范、基金性質不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規范等等。

(3)產業投資基金運作缺乏應有的專業人才。產業投資基金在我國出現時間不長,真正懂得如何操作產業投資基金的人才很少,進而導致了普及推廣基金知識不夠,投資者對產業投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國產業投資基金的發展。所以,目前亟待提高我國產業投資基金經理的整體素質,系統地引進海外基金的操作規則,提高投資者對基金的認識水平。

(4)對產業投資基金監管缺乏統一的機構和應有的力度。目前,基金設立與上市的批準機構是中國人民銀行總行及有關交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業自律組織目前還沒有提上議事日程。因此,對產業投資基金的監督管理,由于機構的不統一,相應缺乏應有的力度。

三、我國產業投資基金的發展思路

1.加強產業投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產業投資基金的內函及其運作規則,更主要的是其低風險性和高收益的穩定性(相對于股票投資而言),克服認識的片面性。

2.建立健全積極用人機制,盡快培養我國的基金管理專業人才。可考慮以下辦法:一是建立基金經理資格認證制度,通過嚴格的考試,對于符合基金經理人資格條件的才允許進行市場;二是加強對基金經理人的管理,規范其行為,對于違規的基金經理進行嚴厲的制裁;三是加強與國際同行的合作與交流,可考慮引進與送出培訓結合的辦法,盡快培養出我們自己的較為完善的隊伍;四是對現有的保管人業務進行改組,選出實務雄厚、資信好、人員素質較高的單位進行試點,并逐步向專業化保管公司發展,使其成為真正的基金保管機構;五是與國外機構合作,有選擇地引進國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構。

3.規范產業投資基金運作,促進資本市場完善,推動國有企業改革與經濟發展。具體來說包括以下幾個方面的內容:

(1)在募集方式上,應以公募為主。在國外,創業投資基金無論是對法人、還是對公眾,均以私募為主。以私募方式設立基金,建立在投資者和基金經理之間基于相互了解和信任而達成的委托-關系之上,基金運作環境較為寬松,較少受制于國家主管機關的監管。而我國目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規范化運作和確保投資者利益,因此,應以公募方為主設立基金。公募方式設立基金,有利于形成規模較大的基金籌資途徑,從而形成規范的公司型產業投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言,產業基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強化對基金管理的監督十分必要。另外產業投資基金適應產業投資的需要,法人等機構投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護投資者利益,適應自身運用特點,產業投資基金按公司型設立為佳。產業投資基金應按《公司法》設立,同時,由于在操作上比較復雜,可制定《產業投資基金管理辦法》,對《公司法》所難以規范的內容作更詳細的規定。

(3)產業投資基金的發起人應選擇經營股權的各類投資公司。由于產業投資基金主要從事實業投資,收益主要來自于投資后的長期分紅,所以,產業投資基金必須由同時具備實業投資經驗和資本經營經驗的金融投資機構對其重大決策承擔責任。因此,應選擇經營股權的各類投資公司而不是經營實物商品的各類工商企業作為產業投資基金的發起人。在現階段,可選擇證券公司參與產業投資基金的發起。

(4)在產業投資基金形式上,可發展中外合資產業投資基金。我國國內投資機構比較熟悉國內的投資環境,但缺少投資經驗;而國外的投資機構雖然不大熟悉中國的投資環境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發展的角度對整個行業進行前瞻性的分析。因此,發展中外合資產業投資基金有利于優勢互補,引進國外資本與先進的投資技術,積極穩妥地推進資本市場的國際化戰略。

篇5

龔天行稱，富邦金控透過旗下風險投資子公司持有合資公司約30％的股權，由福建省政府控股的福建省投資開發集團有限責任公司持有同等股份，而中國大陸最大的國有投資控股公司――國家開發投資公司是該合資公司的最大股東。龔補充稱，該合資公司的投資規模為人民幣30億元(合4.394億美元)。

自此，喧囂已久的海峽產業投資基金終于浮出水面。這將是首個兩岸合資的產業投資基金。

跨越兩岸的合作

“其實早在2005年福建省發改委就有了組建產業投資基金的想法。并希望能成為國內第一批產業基金。”一位曾參與過海峽產業投資基金組建的人士透露道，自從2003年國務院頒布《產業投資基金管理暫行辦法》以來，產業投資基金便被有關部門納入研究范疇。

2006年底，我國第一只以人民幣募集設立并在境內發行的產業基金――渤海產業投資基金(以下簡稱渤海基金)在天津成立。投資者包括全國社會保障基金、國家開發銀行等大型國有機構投資，獲批總規模為200億元人民幣。這掀起了全國范圍申報產業基金的。相繼有40多只人民幣產業投資基金上報國務院等待批準。第二三批試點基金名單公布之前，坊間一度傳言，福建省海峽產業投資基金(以下簡稱海峽基金)將獲試點批準，然而最終都未實現。

不過，有關海峽產業投資基金組建的消息并未就此歸于沉寂。2008年8月，福建省發改委召開了“組建海峽產業投資基金座談會”，十多家大型省屬、上市、民營企業相關人士參加了會議。座談會上，福建省發改委透露，海峽產業投資基金的前期調研籌備工作正在進行，初定基金總規模為300億元人民幣，采取分期分批以私募方式向國內法人單位募集，首期擬寡集60億元；基金初步定位于著力提升福建省區域經濟競爭力，促進區域經濟發展的綜合性產業投資基金，主要投資于福建省基礎設施項目、省主導產業項目；基金為公司型產業投資基金，將按政府引導、市場運作的原則進行營運，同時政府在政策許可的范圍內對基金給予必要扶持。當年9月，在廈門舉行的第三屆海峽西岸經濟區論壇上。海峽產業投資基金再次成為海峽兩岸金融合作專題研討會的主要議題之一。

2009年3月，閩臺金融業務合作研討會在福州召開。研討會上，福建省投資開發集團有限責任公司提出與臺灣富邦金控股份有限公司合作。雙方在共同設立海峽產業投資基金及基金管理公司的前期工作、設立創業投資公司、探討組建全國第一家臺資參股的信托公司等片面進行了溝通交流。

2009年10月30日，記者從福州舉行的海峽兩岸金融合作高層研討會上獲悉，由兩岸三方合資組建的海峽產業基金已上報國家發改委核準設立。不久后的11月16日，兩岸金融監管合作箭忘錄(MOU)正式簽署，封閉多年的兩岸金融市場終于開始敞開對接的大門，海峽產業投資基金正好盼來東風。

誰的香餑餑

“臺灣地區加海兩可以一加一大于二!”臺灣富邦金控董事長蔡明忠表示。

按照資產排名，富邦金控是臺灣第二大上市金融服務公司，僅次于國泰金融控股公司。早在2008年1 2月，富邦通過旗下的香港富邦銀行成功參股廈門市商業銀行，成為第一家通過第三地投資大陸銀行業的臺灣金融機構。

據介紹，目前，臺灣地區外匯儲備超過3000億美元，臺灣地區民間儲蓄大概相當于6萬億元人民幣。大批資金“待字閨中”；而海兩經濟區正在加快基礎設施建設，大力發展能源、石化等產業，需要大量國內外資本的支持，海峽基金的成立正可提供更加多樣的融資渠道；

“最大的突破是拓寬了融資渠道，在間接融資及上市融資、債券融資等等之外，開創了直接融資的新形式。”一位基金人士如此評價海峽基金。他進一步解釋說：“股權投資基金在產業結構調整、產業資源整合、產業升級方面，有著其他基金不可替代的作用。同時，股權投資基金還能滿足企業對資金需求多樣性的要求。”

來自福建省發改委的一份研究報告指出，海峽產業投資基金總規模達200億元人民幣，重點投向對接臺灣先進產業向海西經濟區轉移的項目，并在時機成熟時，投資臺灣盈利前景良好的企業。同時。該基金還將重點關注海四高成長性、具上市前景的企業，以及當地重點基礎設施、主導產業以及高新技術產業。龔天行接受記者采訪時也表示，海峽基金的投資方向將側重于福建省的產業。

但在業內人士看來，海峽產業投資基金要實現設立初衷還有很長一段路要走。據了解，產業基金試點工作也并非一帆風順，10家試點基金中至今只有兩家宣布成立。作為全國首只人民幣產業投資基金，渤海基金按最初的章程約定，基金投資資金將按5：3：2的比例。投資于天津、環渤海地區和國內其他地區企業。然而，基金成立伊始，由天津市推薦的三大項目都未進入渤海基金的投資視野。就渤海基金現時已投資的項目觀察，除天津鋼管外，成都銀行和奇瑞汽車等項目都是全國范圍的優質項目。

篇6

關鍵詞:產業投資基金 組織形式 設立方式 資金來源

產業投資基金是當前促進產業結構優化的一個重要金融手段，對于推動我國經濟均衡發展具有十分重要的作用。產業投資基金作用的有效發揮，在很大程度上取決于其運行機制是否完善。因此，制定恰當的運行機制選擇策略，是我國產業投資基金發展面臨的迫切任務。

一、產業投資基金組織形式選擇

我國目前產業投資基金組織形式包括公司制、信托（契約）制和有限合伙制。公司制是指依據公司法成立，通過發行基金股份將從投資者集中起來的資金進行廣泛投資。信托（契約）制是依據信托契約，通過發行受益憑證組建基金。有限合伙制形式是基金的投資者作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業財產權，分為普通合伙人和一般合伙人。

從國際經驗來看，美國和英國的創業投資基金在起步時大多是采用公司制組織形式，到20世紀70年代之后，為避免雙重納稅，規避有關法律約束，美英兩國的創業投資基金越來越多地采用了有限合伙制，歐洲國家一般采取較為公平的稅收制度，不同組織形式稅收比例較為一致，所以公司制組織形式較為常見。

我國產業投資基金需要采取何種組織形式，要根據我國的國情、行情和企業的具體情況而定。2008年我國新募集的風險投資基金中，超過半數的基金選用有限合伙制組織形式；2009年則是公司制的組織形式占有較高比重，采用有限合伙制募集基金的比例減少。目前，公司制組織形式和有限合伙制的組織形式更適合我國當前的國情、行情和企業的情況。

二、產業投資基金設立方式選擇

1.產業投資基金公募與私募方式選擇

產業投資基金的募資方式有公募和私募兩種主要形式。公募是指以公開的方式向法人和自然人發行基金受益憑證募集資金。私募是以非公開方式向特定的投資者發出要約以募集資金。

我國產業投資基金應該以公募為主還是以私募為主，國內各方面的意見不盡相同。有觀點認為公募有利于設立較大規模的基金，容易形成規范的公司型產業投資基金，并有利于基金上市。但是由于公募基金涉及公眾利益，其在組建和運作過程中所受到的限制也比較多，基金管理人在運作基金的過程中也會格外的小心謹慎；而私募基金則比公募基金更靈活簡便，更能適應形勢的變化，更有利于從事風險投資，其支持高新技術等產業的力度會更大一些。所以，我國應該允許產業投資基金兼用公募和私募兩種形式，從目前來看，還是以私募形式為主。

2. 產業投資基金開放型與封閉型選擇

根據基金受益憑證數額是否固定和是否可贖回為標準，產業投資基金可分為開放型基金和封閉型基金。根據目前我國產業投資基金正處于起步階段向成長期過渡的特點，我國現階段宜選擇封閉型基金為主的基金設立方式，主要原因有以下幾點：

首先：封閉式基金便于長期投資。在封閉期內，資金規模是固定的，由于其資金來源具有長期性和穩定性，特別適合投資期限較長、收益穩定的基礎設施等產業。第二：封閉式基金的運營成本相對較低。它不必預留支付投資者贖回的變現資金，所以基金的使用效率較高。第三：我國產業投資基金支柱產業、基礎設施產業等是主要的投資方向，它需要大量的、長期穩定的資金來源，而不是大量的隨時可以抽走的流資。如果設立開放式基金，由于投資者可以隨時贖回，資金就不穩定。封閉式基金沒有隨時被贖回的后顧之憂，操作也相對簡單。第四：目前我國金融市場發育不健全，缺乏開放式基金運作的條件。因此，為適應我國產業投資基金需要長期、穩定資金來源的特點，目前我國產業投資基金應以封閉式基金設立方式為主，待市場發育更為完善之后，再適當發展開放式基金。

三、產業投資基金資金來源選擇

產業投資基金是融資與投資相結合的一種金融制度創新，在其運作過程中，必然是先融資再投資，資金來源對于產業投資基金的發展具有決定性的意義。產業投資基金的來源構成即投資者的結構直接影響基金的組織形式、投資績效、激勵方式以及產業投資基金推動產業發展能力的大小。我國產業投資基金的資金來源主要有以下幾個方面：社會私人資金、金融機構資金、非金融類企業資金、政府財政資金等。

首先，社會的私人資金將是未來產業投資基金最大的潛在投資者。我國居民儲蓄數量充沛，近十年來，居民儲蓄存款余額每年以30%～40%的速度大幅增長，1999年全國城鄉存款余額為5.96218萬億元，到2009年增長為26.077萬億元，是1999年的4.373倍。隨著居民個人財產的繼續快速增長以及金融投資意識逐漸深入人心，私人資金的投資需求將會越來越大。產業投資基金作為一種投資工具，其風險小于股票、債券和期權等投資理財工具，收益性又遠大于銀行儲蓄所得利息，能較好地滿足居民追求高收益、低風險的投資需求。未來的私人資金必將成為我國產業投資基金的主要資金來源之一。

第二，金融機構是產業投資基金的重要投資者，從2010年我國金融機構資金運用情況來看，當年各項貸款占資金運用總計的59%；有價證券及投資僅占資金運用總計的12%。大比例的貸款使資金運用較為單一，需要尋找一種風險性較小，收益性較為穩定的投資渠道，以減少存貸差，而且金融機構擁有較多的金融專業人才以及較高的資金管理水平，有利于產業投資基金的長遠發展。

第三，非金融類企業是產業投資領域里最為活躍的力量。有些非金融類企業經營狀況良好，經濟效益較高，有大量閑置資金可以進行長期投資，由于缺乏投資基金運作方面的專業人才和管理經驗，使它們實現跨行業經營的難度很大。而產業投資基金有政府政策的支持，又具備各種類型的經營管理專家，可以分散投資風險，減少進入壁壘，提高資金運作能力，從而幫助這些企業的資金取得更高收益。

第四，政府資金對于產業投資基金的發展只能起種子基金的作用，而不應長期成為投資基金的資金來源主體。在民間資本對產業投資基金只觀望不投入的時候，政府資金的進入會大大增加基金的信譽度，從而引導民間資本也進入其中。

總體來看，我國產業投資基金資金來源較為充沛，資金來源結構還有待進一步優化，盡快引導社會私人資金投入到產業投資基金中，同時加強機構投資者投資，建立暢通的融資渠道，保證產業投資基金的融資規模快速穩定增長。

四、產業投資基金投資行業選擇

我國產業投資基金要因地制宜選擇投資行業，主要投資行業包括：傳統產業、電子信息產業、通訊產業、旅游產業、金融產業、能源環保產業、汽車產業、文化教育產業等。近年中國產業投資呈現多元化分布的態勢， 2009 年，傳統產業和狹義IT 仍然是獲得中國PE 投資最密集的領域。

2009 年，在披露被投資企業所屬行業的683 個案例中，投資傳統產業的案例數和投資金額分別為206 項和159.16 億元，與2008 年的119 項、99.38 億元的投資規模相比大幅增加。2009年在傳統產業的投資中，傳統制造業的案例數和投資規模都是最高的，案例數占所有傳統產業案例數的45.63%，投資規模占60.01%；其次是消費品及服務行業，案例數占比為28.16%，投資規模占比24.25%。

2009年狹義IT 行業由2008 年的113 項投資案例增加到了135 項；投資規模由84.27 億元減少到43.29億元，雖然投資規模大幅減少，但是狹義IT 行業仍是僅次于傳統行業的投資行業。

中國產業投資基金的投資行業的選擇必須適應經濟發展狀況，符合相關的產業政策，傳統產業、IT業和能源環保是重要的選擇方向。此外，文化傳媒、生物技術、醫藥保健、半導體IC、金融服務、通訊/電信等行業也可以積極尋找項目進行投資。

五、產業投資基金退出方式選擇

產業投資基金要健康發展并進入良性循環，就必須有暢通便捷的退出機制，否則就無法獲得投資收益，也無法彌補失敗投資項目的損失。退出方式主要包括股權轉讓、上市交易、清算三種方式。

中國產業投資基金的退出方式中股權轉讓占據了主要的比重，從2006年至2009年基本維持在60%左右。在2009年的調查中，列明退出方式的173 筆退出交易里，上市方式退出的有49 筆，占項目數量的28.32%；股權轉讓的有114 筆，占65.90%；清算的有10個，占5.78%。從退出方式來看，股權轉讓依然是主要退出方式，但上市退出受IPO 重啟和創業板的帶動，比例有所增加。

公開上市（IPO）是國際上公認的最佳退出方式，隨著證券市場的發展IPO退出方式的比例有所增加，但由于上市條件較高，很多企業無法完成上市退出，所以發展產業投資基金必須建立多層次的退出渠道，有上市前景的企業可以選擇IPO方式退出。目前看來，中國產業投資基金的退出方式選擇還是以股權轉讓為主。

參考文獻：

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[5]中國風險投資研究院．2010中國風險投資年鑒[M]．民主與建設出版社

作者簡介：

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【關鍵詞】文化產業投融資方式；文化產業基金

一、我國文化產業投融資現狀

據《中國文化產業發展藍皮書》測算，目前我國的人均文化消費水平只達到了發達國家的1/4，文化消費潛力遠遠沒有釋放出來。基于龐大的文化產業發展需求，我國文化產業投融資繼續解決，事實上，2011年文化產業領域共發生投融資事件220起，達歷年來文化產業投融資事件數的最高點，占2006-2011年500起文化產業投融資事件的44%；2011年公布金額的投融資事件為149起，占2006-2011年351起公布金額規模的文化產業投融資事件的42.45%。（數據來源：《2012中國文化產業資本研究報告》）。

如此一來，我國文化產業投融資難的原因主要有：文化產業投融資渠道不暢，從現有我國的文化產業投融資結構分析，其中政府的財政投資占62%，民營投資占27%，外商投資占11%。文化產業的投融資機制不合理。文化產業的投融資機制通常由財政、國有資本、非公資本三種方式來進行。財政的行政屬性難以支撐；國有資本的事業屬性與市場屬性，定位模糊，行為混亂，最后非公資本主要是民營與外資多持觀望態度。另由于文化企業的資源整合力度不夠，經營規模小，運作不規范，不能直接融資。文化產業融資的制度約束。文化產業因為意識形態的因素與文化安全的影響，在準入機制上制約了投資路徑，雖然政策鼓勵市場發展，但行政束縛仍然存在。十七屆六中全會將文化體系改革，文化產業發展需同時兼顧了市場效益和政治因素的考慮。

二、傳統的文化產業投融資方式

（一）從投資主體看，公共財政對文化領域扶持力度明顯增強。政府財政撥款，集中大眾資金客用于專項發展，促進文化產業的良性循環。

（二）銀行信貸資本對文化產業投資價值認識有所深入。金融機構也開始介入文化企業的整個產業鏈條中。自從財政金融體制改革后，實行“撥改貸”政策，今后我國文化產業經濟支持主要來自銀行貸款。銀行貸款也是我國目前的主流融資渠道，伴隨著政府和銀行的合作，兩方的發展潛力巨大。

（三）創業板市場上股票的發行給目前的中小文化企業提供了一個良好的契機，因為創業板上市的公司注重高新技術的初期企業，文化企業注重信息化建設、注重創意概念，投資者可以參與此類企業的價值挖掘，其高回報高投入的特點更適應了這種模式。

2011年，我國文化產業共有14家企業在3個證券交易所上市，其中有3家企業為借殼上市，11家為IPO上市。在11家IPO上市的企業中，上市融資規模折合人民幣149.5億元人民幣，包括融資規模構成包括3.46億港元（折合2.90億元人民幣），12.94億美元（折合80.21億元人民幣），及66.39億元人民幣。（數據來源：《2012中國文化產業資本研究報告》）

（四）風險投資在中國的發展有近30年的歷史，目前，中國的風險投資業已形成年投資額100億人民幣左右的規模。

（五）私募股權投資是一種無擔保，高風險，高利率的非公開化的融資方式。投入周期較長，一般用于起步階段的高科技公司融資，是適合我國文化產業中小企業的一種融資模式。它結合了合伙制的公司治理，投資者一般會參與公司的經營管理，降低了經營過程中所有權和經營權分離的風險。但是，基于私募基金存在不合法性，目前的大部分的私募基金都以工作室、委托理財、咨詢顧問等形式存在。目前對于我國的中小文化企業是一條新的出路，但是基于它的規范化和投資資格準入標準，國家支持力度還不明確，私募股權的發展還不完整。

（六）債券融資是債券利息在企業繳納所得稅前扣除，減輕企業稅負。發行債券融資可以避免稀釋股權。但是發行債券過多，會影響企業的資本結構，降低企業的信譽，增加再融資的成本。

（七）其他融資：產業引導資金、信托融資、產權融資、行業并購

我國文化產業的投融資可以根據不同行業性質、不同的項目選擇不同的方式。如可以通過項目和專題方式發行信托融資和項目融資。項目融資有三種模式：BOT（建設—經營—轉讓）模式、TOT（移交—經營—移交）模式、ABS（資產支持證券化）模式、PPP（公私合作）模式。

2011年，文化產業共發生并購事件54起，其中公布規模的并購事件為36起，并購涉及金額規模折合為737079萬元人民幣。2011年文化產業并購事件主要分布在傳統媒體、網絡新媒體、網絡游戲、出版印刷、動漫及影視等幾大領域，其中以網絡新媒體領域的并購事件數最多，為21起，占事件總數的38.89%；以出版印刷領域的事件數最少，為1起，占事件總數的1.85%。（數據來源：《2012中國文化產業資本研究報告》）

三、文化產業投資基金發展的獨特創新

（一）文化產業投資資金的建立，有利于利用多方投資者資金，實現多對一投資、一對多的發展，多對多收益。同時，意識形態有效區別文化產業投資基金和其他產業投資基金。

（二）文化產業投資基金的建立，不僅實現了文化產業投資的運作專業化，即通過專家管理，以部分投資活動外包的方式實現低風險經營，在合適的時機提供推出機制的建議，為資本增值服務，提高了文化產業高附加值的收益。

（三）通過文化產業投資基金投資公益性文化事業所獲得的回報往往是大眾審美意識、思想道德水平層面的提升，不可能完全以公司的投資收益來衡量。

四、文化產業基金的經營原則及成功案例

文化產業投資基金要求符合產業投資基金的經營原則，投資人、托管人和管理者三方利益平衡應該明確和完整。為科學決策投資，使用文化展業投資基金需要在經濟、技術等方面進行全面深入的可行性論證。文化產業投資基金的發展初期應該按照市場經濟規律的要求，認真借鑒發達國家產業投資基金的成功做法和有益經驗，在政府引導下通過市場化運作吸引社會資金的參與，發揮市場的資源配置作用，實現資金來源的多元化，減少投資基金的發展障礙。文化產業類企業若能獲得文化產業基金的投資，既可以降低對銀行貸款資金的依賴性，改善銀行貸款結構，避免長時間高風險的資金占用，化解金融風險；同時減輕了政府財政的事業性支出壓力。

目2011年文化產業34支公布募資規模的文化產業基金共募資528.1億元人民幣，其中以綜合性文化產業基金募資規模最高，為363億元人民幣，占募資總規模的68.74%；其次為動漫影視基金，為80億元人民幣，占募資總規模的11.36%。

五、文化產業投資基金的主要影響力及不足

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摘要：清真產業作為寧夏具有相對優勢特色和競爭力的產業之一，是寧夏向西開放的先導產業。本文結合寧夏清真產業發展現狀，就設立清真產業股權投資基金,增加清真企業股權投資, 增強清真企業融資能力，改善投資結構,加快寧夏清真產業發展方面進行了探討。

關鍵詞 ：清真產業；股權投資基金；思考

清真產業作為寧夏具有相對優勢特色和競爭力的產業之一，是寧夏向西開放的先導產業，是寧夏內陸開放型經濟試驗區和銀川綜合保稅區建設的一項關鍵性的工程。加快發展清真產業，搶抓歷史機遇，有利于增強寧夏產業轉移承載力，有利于擴大寧夏向西開放的規模和影響，有利于在中阿博覽會框架下打造我國清真產業走向世界的重要平臺。本文結合寧夏清真產業發展現狀，就設立清真產業股權投資基金,增加清真企業股權投資, 增強清真企業融資能力，改善投資結構,加快寧夏清真產業發展作如下探討。

一、寧夏清真產業發展現狀

清真產業是以清真食品、清真餐飲和穆斯林用品為主的產業體系，包括清真食品和穆斯林用品兩大產業門類。近年來，在寧夏自治區黨委、政府高度重視下，寧夏清真產業有了長足發展，呈現出良好的發展勢頭。

（一）產業發展較快，企業實力逐步增強

寧夏清真食品產業“十一五”期間取得了年均20％以上增速的快速發展，形成以清真肉制品、清真乳品、清真糧油、清真調味品、清真焙烤食品、清真休閑食品、清真方便食品、清真保健食品為主，加工層次多樣化和具有一定市場競爭能力的產業體系。2012年，寧夏清真食品工業企業約655 家，從業人員約2 萬人。其中規模以上清真食品工業企業102 家，占規模以上食品工業企業的77%。實現工業總產值174.3 億元，同比增長54.12%，占食品工業的83.23%。產值過億元企業28 戶，實現工業總產值150.2 億元，同比增長79.6%。形成以伊品生物、夏進乳業、塞外香、興唐、泰豐、茂源等清真食品骨干企業群。穆斯林用品產業充分利用寧夏做為全國唯一的省級回族自治區的人文環境，形成以回族服飾、少數民族文字印刷品、少數民族建筑裝飾用品為主的產業體系。2012年，全區穆斯林用品企業完成產值52.55億元，實現銷售收入48億元，實現利潤4.6億元，從業人員17 942人。

（二）以產業園區建設，帶動產業集聚發展

寧夏目前建成17 個輕紡工業特色園區或園中園，已成為產業轉移承接的重要載體。特別是以銀川德勝清真食品工業園、吳忠清真食品和穆斯林用品產業園，引進清真食品和穆斯林用品企業入園建設，發揮產業集聚效應。目前，園區入駐清真食品企業近百家，產值占全區清真食品的30%以上。2012 年3 月，寧夏生態紡織產業示范園正式開工建設，將以寧東能源化工基地和靈武羊絨產業園為配套產業園區，以打造彩色滌綸纖維、現代化紡織織造、高檔羊絨制品及毛紡織、高檔混紡面料、新興服裝及家紡產品、產業用紡織品六大生產基地，建設西部新型紡織品批發、生態化纖紡織新材料生產和節能降耗技術研發“三大中心”。產業園區建設將帶動寧夏穆斯林用品產業快速發展。

（三）創新能力增強，知名品牌增多

一批龍頭骨干企業把提升創新能力和品牌實力作為加速發展的重要措施。不斷加大投入，引進技術和設備，改造工藝流程，加快產學研聯盟和企業技術中心建設。加大宣傳力度，提升產品質量，爭創名牌產品，提高品牌市場競爭力和占有率。目前，寧夏全區共有清真食品工業國家級技術中心2個，區級技術中心7個,中國名牌3個，中國馳名商標6個,穆斯林用品生產企業有中國馳名商標2個，寧夏名牌產品4個。

近年來，盡管寧夏清真產業取得長足發展，但隨著國內外產業競爭日趨激烈和國家產業結構調整，一些長期存在的深層次矛盾和問題日益凸顯，產業發展還面臨一些不足和困難。一是產業間發展不平衡。清真食品產業借助寧夏獨特的區位優勢發展迅速，企業數量較多，實力較強，知名品牌較多，產業集群初步形成，在國內外形成了一定的影響力，但上、下游產業聯動機制還沒得到有效形成，優質清真牛羊肉基地與奶產業基地發展滯后，滿足不了生產企業加工量。二是企業科技創新能力弱。大多數企業缺乏高技術人才，新技術、新工藝應用不夠，缺乏精深加工能力，產品科技含量不高、附加值低，競爭力弱。尤其是以傳統食品生產加工和“小作坊”式生產經營的企業多，現代化、規模化生產經營的企業少。三是企業貸款難、融資難。統計資料顯示，銀行信貸基本覆蓋大型企業和80%的中型企業，而小微企業80%無緣銀行信貸，大量小企業通過民間借貸解決燃眉之急，借款利率已高達50%-100%，現行的金融體系難以解決中小企業融資渠道少、規模小、成本高等問題。

二、建立寧夏清真產業股權投資基金的必要性

隨著國內資本市場的發展和各項改革的深入, 股權投資基金作為中國資本市場自發形成的產物, 已成為現代金融市場不可或缺的重要組成部分。據統計，2010 年國內股權投資市場共披露基金359 支，比2009 年增加26.8%，募集資金711.74 億美元，比上年增加79.1%。吉林、安徽、成立了多支創投基金，黑龍江、青海、內蒙古等省區也于2010 年相繼成立了本地區第一支私募股權投資基金。從兄弟省市的工作實踐來看，股權投資基金對推動當地經濟又好又快發展，促進企業做大做強具有重要的戰略意義。股權投資基金是股權投資的重要形式之一，是支持和發展地方經濟的重要方式和途徑。作為一種新型融資模式，其獨特的融資優勢必將成為我國成長型的中小企業尤其是民營高新技術企業解決資金瓶頸的重要融資手段，對中小高新技術產業的發展起到積極的促進和推動作用。

在國家對外開放戰略的新格局下，兩屆中阿經貿論壇的成功舉辦和永久會址落戶銀川，為寧夏搭建了一個“向西開放”的重要平臺，從而使寧夏真正成為我國面向穆斯林世界開放的一個重要基點和前沿陣地。充分發揮區位優勢和資源優勢，通過建立清真產業股權投資基金促進清真產業快速發展，打造寧夏清真產業品牌，對促進中阿經貿發展，拓展國際市場，轉變外貿發展方式，提高寧夏的知名度和影響力具有重要的現實意義和歷史意義。

（一）建立寧夏清真產業股權投資基金有強有力的政策支撐

寧夏自治區黨委、政府的《寧夏關于加快發展非公有制經濟若干意見》中要求“大力推進金融產品創新，努力形成多層次，多業態、多類型金融產品互相促進、競爭有序的金融市場。”同時，提出“要積極穩妥發展私募股權投資和和創業投資等融資工具”。國家發展改革委辦公廳《關于促進股權投資企業規范發展的通知》、寧夏自治區發改委即將出臺的《寧夏回族寧夏自治區促進股權投資企業規范發展暫行辦法》等法規，為寧夏發展股權投資基金提供了良好的政策支持，為寧夏清真產業快速發展開辟了寬闊的融資渠道。

（二）建立寧夏清真產業股權投資基金是破解清真產業發展資金瓶頸的重要途徑

要解決清真產業發展中的問題，必須“加快培育大型骨干龍頭企業”，通過龍頭企業帶動行業整體發展。在龍頭企業培育過程中要首先解決融資問題。由于體制和歷史等客觀原因，現階段我國信用體系還不完善，大部分中小企業發展時間不長，缺乏銀行、擔保機構認可的抵押物，獲得銀行貸款支持較少；其次是企業經過初創期后，面臨產業結構調整、資源整合、管理升級等多重壓力，客觀上要求企業通過并購、增發、重組等多種資本手段和專業機構增值服務迅速做大做強。傳統的投融資方式（債權投資為主）及以“政府為主導”的投資模式已無法滿足企業融資需求。因此，需要創新投融資方式，適時引入股權投資滿足企業多元化融資需求。

（三）建立寧夏清真產業股權投資基金能夠充分發揮產業的引導作用

以寧夏清真產業股權投資基金設立為契機，可以大膽嘗試創新財政資金管理方式，將政府的資源配置職能轉為發揮市場的資源配置作用，逐步改變過去無償撥付、“撒胡椒面”支持企業的做法，通過股權投資和市場化資源配置的方式，集中資金扶優扶強。政府（財政）通過引導基金“以撥改投”方式參與寧夏清真產業股權投資基金，基金將按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，著重解決初創期、成長期中小企業融資難題，支持中小企業發展，從而帶動寧夏股權投資事業進入高速發展的快車道，推動寧夏清真產業快速發展。

（四）建立寧夏清真產業股權投資基金能夠逐步發揮中阿投融資平臺的嫁接作用

充分利用區內外優質資源，通過市場手段整合資源，擴大寧夏清真產業股權投資基金在全國及穆斯林國家的品牌影響力，積極嘗試吸引阿拉伯國家資金進入股權投資基金，資金直接投入到清真企業，支持清真產業股權投資基金擴大規模，支持產業發展的能力，真正搭建起中阿之間的投融資平臺。

三、支持寧夏清真產業股權投資基金發展對策建議

大力發展資本市場，是寧夏自治區黨委、政府從全局和戰略高度做出的一項重大決策。針對清真產業缺乏通過資本市場加快發展、做大做強企業的現狀，制定政策、健全體系、完善功能、強化監管、優化環境，搞好扶持和協調服務，進一步加快清真產業資本市場的發展。

（一）政府出資設立創業投資引導基金

按照《國務院辦公廳轉發發展改革委等部門關于創業投資引導基金規范設立與運作指導意見的通知》（[2008]116 號）精神，政府應設立相關創業投資引導基金。鼓勵創業投資、股權投資企業發展，增強融資能力，支持清真產業和現代農業產業升級和提質增效。

（二）政府出臺相關政策，鼓勵支持建立產業基金

一是對股權投資企業在稅收上給予減免和優惠，鼓勵發展股權投資類企業。支持和引導區內外投資者來寧注冊設立股權投資企業和股權投資管理企業；二是制定財政補貼、貼息等相關政策，支持股權投資管理企業積極參與現代農業骨干企業并購重組，加大對清真和涉農優勢特色成長型企業、高新技術和商業模式創新等企業的投資力度；三是在產業政策上鼓勵支持股權投資管理企業為區內企業提供先進管理經驗和其他增值服務。對股權投資管理企業重點投資的成長型企業，符合上市條件的，積極推薦上市。支持引導股權投資管理企業通過產權交易所等要素市場轉讓其持有的投資企業股份，拓寬股權投資退出渠道。

（三）建立完善寧夏股權交易市場

整合區內產權交易市場資源，組建具有較強集聚和輻射能力、運作規范的股權交易市場。引導寧夏股權交易機構根據市場化原則進行合理的功能定位，規范運作，提高資源配置效率。積極探索統一監管下規范的股權轉讓制度，積極拓展股權交易業務，特別是非公有制企業的非國有股權交易業務，建立規范有序、富有效率的股權流轉平臺。

（四）建立健全股權登記托管平臺

建立股權登記托管公司，發展股權登記托管業務，促進非上市公司包括股份公司、有限責任公司的股權實行集中統一托管，推動企業開展股權質押融資。督促股權登記托管機構依法從事股權登記、轉讓過戶、掛失、查詢、分紅和其他股權集中管理等業務，提高股權管理工作公信力，進一步規范股份制企業的資本運作，維護股東的合法權益。

（五）加快設立股權投資協會,增強協會組織、管理能力

充分發揮協會的行業協調和自律管理作用，賦予協會一定的審核管理權限（如股權投資企業專業資質認證、從業人員職業資格認證、優惠政策備案等工作）。一方面可以搭建投融資平臺，為解決中小企業融資難、促進企業發展做貢獻。另一方面可以作為政府的參謀、助手，組織、協調相關工作，規范行業管理，為會員單位及股權投資機構提供服務。

參考文獻：

[1]《國務院辦公廳轉發發展改革委等部門關于創業投資引導基金規范設立與運作指導意見的通知》.（[2008]116號）.

[2]《寧夏關于加快發展非公有制經濟若干意見》.（寧夏自治區黨委、政府2013年1月10 日）.

篇9

我國企業債券市場和產業投資基金的發展都處在起步和培育階段。這個階段的一個重要特點就是制度不夠完善、規模不夠大，風險相對較大，企業債券的供給不能完全滿足市場的要求。在發展過程中完善制度、控制風險，往往是管理部門考慮的重要因素。建立一個與我國國情和發展階段相適應的企業債券發行管理制度，是企業債券市場持續健康發展的根本保證。

一、中國企業債券市場的發展

中國從上世紀八十年代中期開始發行企業債券,由于風險失控，企業債券的兌付曾出現不少問題。2000年以后，企業債券發行管理辦法有所調整，改中央、地方兩級審批為中央一級審批，對確需發債的企業，在確定發債企業、額度和募集資金用途的基礎上，分批報國務院同意，由國家發改委會同人民銀行、證監會批準發行。

一是選擇優質企業發債，促進經濟結構調整。把發行主體的償債能力作為發債的首要條件，堅持“有擔保但不單純依靠擔保”的原則，選擇優質發債主體，并與貫徹國家產業政策和宏觀調控結合起來，安排好發行節奏，保證企業債券順利發行和市場秩序穩定。

二是防范和化解風險，增強投資者信心。堅持從發行到兌付的全過程管理，提前落實每一筆企業債券償債預案，著力防范和化解風險。不僅逐步解決了1999年以前的遺留問題，2000年后發行的債券兌付情況也較好。2006年制定了《企業債券突發事件應急預案》。

三是按照市場化、規范化原則，推進企業債券制度創新。主要包括：強化和規范中介機構的作用，在繼續發揮信用評級機構和財務審計機構作用的同時，引入法律認證程序；加強風險控制，按照《擔保法》審查擔保人的擔保能力，落實擔保責任；積極探索市場化發行方式，普遍采用實名制記帳式發行，還采用了“路演簿記建檔”方式，實行了債券期限、利率、計息方式的多樣化。

四是做好《企業債券管理條例》的修改工作。廣泛征求各方面的意見，對《條例》中的一些重大修改內容反復論證，配合國務院法制辦對《條例》進行了修改。

據不完全統計，1987年至2005年，我國累計發行企業（公司）債券3288.77億元。2006年已發行1015億元。近年來發行規模逐年擴大，增長速度大大高于間接融資，呈現了非常好的發展勢頭。

但是，我國企業債券市場無論從規模還是制度建設方面都還比較滯后。產生這一問題的原因，除了管理理念和管理方式的問題外，信用體系不完善、破產還債機制不健全、法律法規建設滯后、中介機構信譽較低、機構投資者面臨的投資限制較多等，是重要的制度性原因。

首先，市場化退出機制不健全。所謂市場化退出機制，是指債券不能按期兌付時，按照市場化的運行方式解決償債資金來源，風險和損失由誰承擔的機制。由于我國缺乏受法律保護的破產還債機制，企業債券兌付困難時，主要靠政府買單，隱含著較大的道德風險和社會風險。在這樣的制度背景下，發展信用債券的空間受到制約。擔保還債機制雖然向市場化邁進了一小步，但是本質上只是風險的轉移。近年來，商業銀行擔保規模越來越大，使商業銀行或有負債規模越來越大，如果不進行改革，企業債券的發行空間將受到制約。

其次，信用體系不完善，發債企業償債意識不強。企業發行債券應當具備“借債還錢，好借好還，常借不難”的理念。但由于相當部分發債企業自我約束機制缺乏，重發債、輕還債的短期行為仍然存在。一些企業領導熱衷于債券融資和上項目，不重視償還債務，把償債問題留給后任領導，甚至依賴政府，把償債問題當作向政府部門要政策、要資金的籌碼。

第三，投資者的投資理念和風險意識有待改善。我國企業債券的投資主體主要是機構投資者，機構投資者應具有更專業的風險判斷能力和投資決策能力。但我國機構投資者的投資理念相對保守，只愿意購買經商業銀行擔保的企業債券。這在一定程度上阻礙了以信用為基礎的企業債券的發行。

第四，中介機構的作用沒有充分發揮。我們雖然已經在發行過程中引入了包括承銷商、信用評級機構、會計師事務所、律師事務所等，讓他們承擔各自不同的功能。但中介機構的素質與企業債券發行管理的市場化要求相比，還有一定的差距，存在承銷商全面協調力不夠、評級結果權威性差、財務審計不嚴、法律意見書過于簡單、中介機構不正當競爭等問題。需要更好的制度規定來促進其成長。

第五，發行管理制度還不夠完善。出于控制風險和符合產業政策及結構調整目標的考慮，主管部門在審批程序上做了比較嚴格的規定，導致審批環節過多、程序比較耗時、手續比較復雜、發行節奏不夠合理和產品結構比較單一等問題。在制度上進行更合理的市場化改革，是促進企業債券市場發展的必要選擇。

面對上述問題，如何更好更快地推動我國企業債券市場的發展，業內存在一些不同的看法和建議，但關鍵是要在發展過程中把握好規模擴張、風險控制和制度建設的關系。

（一）積極穩妥地推進企業債券發行管理的市場化

有觀點認為，應完全放開企業債券的發行，改為注冊制，不再要求擔保，完全依靠信用評級、信息披露和機構投資者的專業技能和風險識別能力，擴大企業債券發行規模，風險由投資者自行承擔。這是成熟市場經濟國家的發行機制，也是我們理想中的模式。但是應該看到，我們與發達國家在企業債券市場規模上的差距，本質上是整體制度和宏觀管理框架差異的結果。我國宏觀調控的內涵包含了結構調整、產業政策、固定資產投資管理等不同于西方市場經濟國家的內容。特別是在當前人民幣匯率和利率還沒有完全市場化、流動性過剩持續加劇的背景下，完全按市場化的模式管理企業債券的發行，單純追求發債規模差距的縮小，結果可能是災難性的。在市場約束機制、企業治理結構、信用體系、財務制度、法律體系和投資者的風險識別能力等方面都存在較大差距的情況下，完全放開企業債券的發行，可能會出現兩種結果：要么企業債券發不出去，要么走入“一放就亂，一收就死”的怪圈。這樣的局面應該避免。

在我國目前的發展階段，一個健康的企業債券市場至少應表現在五個方面：一是與宏觀調控目標相適應的合理規模；二是絕大多數能夠到期償還；三是少數問題產生的風險能夠解決；四是投資者能夠得到合理回報；五是融資用途的合理性。也就是我們既要考慮發債主體的融資需求，也要考慮債券投資者的合理回報，還要結合國家宏觀調控和結構調整的需要。否則，企業債券市場是難以實現可持續發展的。

（二）加強企業債券市場的基本制度和環境建設

無論是企業債券發行規模的擴大，還是發行管理的市場化改革，都受制于制度建設。因此，加快制度建設，是促進企業債券市場健康有序發展的基礎和前提。

首先，按照發行管理的市場化改革方向，簡化核準程序。目前企業債券發行管理制度的主要依據是《企業債券管理條例》，現行《條例》的部分條款已不適應市場發展的需要，如關于“企業債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%”的規定已成為制約企業債券利率市場化的障礙；企業債券發行審批程序分為下達規模和審批發行兩個環節的規定也影響發行審批程序的簡化。在修訂后的《企業債券管理條例》難以出臺的情況下，有必要按照市場化改革的方向，進一步簡化審批程序，完善發行約束條件，在強化中介機構作用，加強對發行體信息披露監管的基礎上，逐步實現發行核準機制的市場化。

其次，要大力發展企業債券交易市場。一個有效率的交易市場體系，可以使投資者在發債企業兌付風險加大時，及時出售債券減少損失，并經過多級傳遞，使價格損失可以分散承擔。我國企業債券主要在銀行間債券市場和證券交易所債券市場交易，在進一步發展、連通銀行間債券市場和證券交易所債券市場的基礎上，應逐步開設柜臺交易，形成多層次的債券市場體系，為投資者提供更多變現和分散風險的通道。

第三，要建立允許債權人申請發債企業破產還債的機制。在債券存續期內，當發債企業出現經營問題、債券可能產生兌付風險時，允許債權人向法院提出要求發債企業破產的申請，保護債權人的權益。建立允許債權人申請發債企業破產的機制，有利于促使發債企業改善經營管理，做到按期兌付。《破產法》的修訂出臺，已經為這一機制的實施奠定了法律基礎。

（三）積極穩妥地創新企業債券品種、優化結構

在目前的制度條件下，創新企業債券新品種，滿足不同融資主體的個性化要求，也是推動企業債券市場發展的重要內容。一是要繼續發行擔保債券，不斷完善擔保還債機制。二是推進抵押債券的發展，以流動性好的資產為抵押發行抵押債券，當發行人不能按時兌付債券，通過變現抵押資產落實償債資金。三是擴大信用債券，選擇更多的優質企業在信用評級的基礎上發行無擔保信用債券，提高信用債券的比例，逐步把企業債券市場推向成熟。四是積極發展企業債券性質的市政項目債或收益類項目債，為我國城市化進程中的城市基礎設施建設提供有效的融資渠道。五是發展中小企業集合式債券，通過分攤方式降低規模較小企業的債券發行成本，為中小企業的直接融資提供通道。六是研究探索非公開發行企業債券，為特定機構投資者和特定發債主體提供直接的撮合機會，進一步降低發債成本。七是有選擇地允許部分在國內有較大直接投資規模的境外企業在境內發行人民幣債券，以減少外幣流入，減輕國際收支壓力。

二、產業投資基金的發展現狀和展望

從概念來看，我國目前的產業投資基金實質上就是私募股權基金，與目前正廣泛發展的創業投資基金有相似之處。國際上私募股權基金在近三十年發展規模不斷擴大，其收益率增長也明顯高于資本市場的其他投資工具，對全球性產業重組、企業增值管理等產生著重要影響。近幾年，一些海外產業投資基金開始參與國內重要行業和企業的股權投資，正在產生重要影響。

我國上世紀八十年代中期以來就陸續出現了產業投資基金和創業投資基金的發展。從目前情況看，創業投資基金的發展在有關部門的共同努力下，去年十部委聯合出臺了《創業投資企業管理暫行辦法》，其他相關政策也在醞釀之中。政策和制度環境正在逐漸完善，發展的速度在不斷加快。大型產業投資基金的發展仍處在試點階段，到目前為止國務院只批準了中瑞產業投資基金、中比直接股權投資基金，以及天津渤海產業投資基金的試點。天津渤海產業投資基金批準的規模為200億元，通過有關方面就基金管理的具體方案所進行的艱苦組織和談判，已于近期即掛牌營業。

產業投資基金和創業投資基金等私募股權投資基金的發展，對提高直接融資的比重、改善公司治理結構，促進自主創新和技術成果產業化、促進產業結構和企業組織結構的調整等，都具有十分重要的意義，毫無疑問應該大力發展。但產業投資基金和創業投資基金的發展同樣需要相關制度和條件的配套。比如，我國的社會信用環境還不完善，信用秩序還比較混亂，專業性的組合投資機構和高素質投資隊伍還比較欠缺，多層次的資本市場特別是產權（股權）交易市場還不夠有效。這些因素都在不同程度上制約著私募股權基金的發展速度。

隨著公司法、證券法、合伙企業法、信托法等一系列法律的頒布實施，私募股權基金設立發展的法律環境已經基本建立，私人資本和機構投資者的資金規模也日益強大，產生了越來越大的通過私募股權基金獲得更好收益的市場需求。一些地方政府和投資機構也正在考慮通過設立產業投資基金的模式，推動特定產業和區域的發展，推動企業的兼并和重組。在發展過程中，如何控制風險，仍然是管理層考慮的主要問題。一般認為，私募股權投資基金不同于證券投資基金，其運作產生的風險不會外溢到社會公眾，因此應該在管理上更加市場化，推動發展的思路應該更加解放，管理監管的辦法應該更加簡單。這一判斷在私有制為主的市場經濟國家是沒有問題的。但我國的復雜性在于，參與發起大型產業投資基金的發起人大多是國有機構投資者，如保險公司、社保基金等，每個基金的發起幾乎都具有政府背景，這些機構的經營風險顯然也具有社會外溢性。這使得我們不得不在采取謹慎試點，在積累經驗和完善制度的基礎上逐步推進。

隨著已批準設立的幾家產業投資基金的有效運作和經驗積累，管理層將不斷加強制度建設，爭取在盡可能短的時間內完善產業投資股權基金發展的制度和政策環境，并加快推動多層次資本市場的建設，為各類產業投資基金提供高效的推出通道，從而最終推動我國產業投資基金、創業投資基金等私募股權直接投資基金的發展。

我國改革開放的總設計師小平同志曾經說過，金融是現代經濟的核心。金融體系的效率，實際上也越來越成為現代經濟競爭力的關鍵。企業債券市場、產業投資基金、創業投資基金的健康發展，是金融深化的重要內容，不僅能擴大企業融資渠道、優化融資結構，還可以為廣大機構投資者擴展投資通道，為經濟發展輸送血液，為貨幣政策傳導提供平臺，具有戰略意義。在發展過程中，特別是金融開放的環境下，還會面臨許多新問題和新情況。無論是解決老問題，還是應對新情況和新問題，都必須從制度建設入手進行改革創新，在風險可控的前提下穩步推進。政府管理部門和所有市場參與者有著共同的責任，通過互動實現制度完善和規模擴大，并逐步走向成熟。

篇10

【關鍵詞】桂林；旅游產業投資基金；可行性

旅游業作為朝陽產業，它的發展對整個經濟和環境產生巨大的正向效應。旅游業作為桂林經濟發展的主導產業，可以說旅游業是桂林的立市之本，桂林山水讓桂林走出了國界，走出了世界。桂林市長期重視旅游業的發展，旅游業成為桂林市財政收入的主要來源之一。與中國其他旅游勝地的發展態勢相比，桂林越來越弱。其中最重要的原因之一就是桂林旅游業的經濟增長模式依然停留在傳統的模式上。本文基于這樣的背景，認為桂林旅游業要進行經濟結構的調整以及發展模式的轉變，引入產業投資基金不失為一個非常有效和正確的手段，進而對桂林旅游業引進旅游產業基金的可行性進行了簡要的分析。

一、旅游產業投資基金的定義

產業投資基金，國外通常稱為風險投資基金（Venture Capital）和私募股權投資基金，一般指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值的投資基金。旅游產業投資基金是產業投資基金的一個重要分支，它的投資方向主要在旅游業，目的是通過市場化的融資平臺引導社會資金流向，籌集發展資金，促進旅游基礎設施和旅游景區的開發建設、助推旅游產業的結構升級以及挖掘和培育優質旅游上市資源等。

桂林旅游業存在的主要問題：（1）政府的主導作用尚未充

分發揮，主要表現在產業規劃、產業政策出臺之后，沒有足夠的產業發展政策支撐，沒有足夠有力的旅游發展項目支持，旅游產業發展的軟硬環境有待進一步優化。（2）旅游消費結構不合理，桂林旅游的娛樂和購物不發達，使得游客在桂林觀光時間較短，在旅游營業收入中，商品性收入所占比重低，嚴重制約了旅游業對國民經濟的貢獻率。（3）桂林旅游的國際化水平不夠高，一方面是硬件設施差距大，另外方面是旅游產業基礎薄弱制約桂林旅游進一步發展。桂林目前的旅游發展規劃零散，無法刑場產業集聚力，旅游企業和其他企業深度結合不夠緊密，這種淺層次，小地域范圍的旅游方式，嚴重制約了桂林旅游經濟的升級與發展。（4）桂林旅游業投融資的體制和手段仍較落后，普遍存在投融資途徑狹窄、渠道不暢的問題，使實施建設桂林國家旅游綜合改革試驗區戰略目標在速度、質量和規模方面受到極大制約。桂林發展旅游業本身具有非常好的條件，比如說桂林旅游資源數量多、景區廣、地域組合好，整個大桂林旅游區以桂林市為核心向四周輻射，方圓面積達到2萬多平方公里。但是隨著旅游行業的新發展，桂林這種過度依托傳統自然旅游資源為依托的發展模式，已經遠遠達不到現實發展的需求。自然資源本身有一定的承載能力，過度的使用和依賴，必定會給自然資源本身帶來沉重的負擔或者破壞，而且依靠這種模式所帶來的旅游業收益的增長，是非常緩慢的。現代人們生活水平的提高，對于旅游的方式和品質的也提出越來越高的要求。轉變桂林旅游業的發展模式，調整旅游經濟結構，是當務之急。而在桂林旅游業的改革當中，需要我們引入旅游產業投資基金，不但會為桂林旅游業注入大量的資本，也會帶來新的運營模式和新鮮血液。

二、桂林成立旅游產業投資基金的可行性分析

（1）宏觀層面上看，發展旅游產業投資基金面臨重大機遇。中國“十二五”規劃時期，是全面建設小康社會的關鍵時期，是深化改革開放、加快轉變經濟發展方式的攻堅時期。經濟結構戰略性調整，是整個中國經濟今后的主攻方向，旅游業作為一個經濟發展的重要行業，也要跟上步伐，實現旅游業的結構調整。在中國“擴大內需、優化投資結構、促進出口結構轉型升級”的經濟政策背景下，設立產業基金與桂林市“十二五”經濟規劃的發展機遇，借住桂林旅游經濟帶動投資和擴大消費，實現旅游產業優化升級的目標是統一的。（2）中國產業投資基金發展的法律環境和資本市場條件逐步完善。與發達國家相比，我國產業投資基金尚處于初期階段，雖然產業投資基金管理辦法仍未正式公布，但是隨著經濟體制改革的深入，多項法規的出臺和修訂，諸如《信托法》、《合伙企業法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等法規的出臺和修訂，資產委托方面的法律基礎日現雛形，為準產業投資基金的成立提供間接法律支持。（3）國內旅游消費市場旺盛，桂林旅游業快速增長。根據世界旅游發展經驗，人均GDP達到3000美元將會是旅游業的爆發點，我國從2008年開始人均GDP已經達到3000美元，隨著中國經濟持續快速發展，人民收入水平以及生活質量的不斷提高，人們對精神文化的需求進一步提高，對閑暇時間的消費方式不斷向更高的層次演進，而旅游消費將成為大眾消費的重要載體，旅游產業也成為消費升級的主要受益產業。桂林旅游的快速增長得益于國內旅游消費市場的旺盛。2011年，桂林市旅游更是取得歷史性突破，全市接待游客總人數2788.17萬人次，同比增長24.12％，同比增長10.61％，占全區比重為54.29％。（4）國內的產業基金行業初具模型，旅游產業投資基金也有了較大程度的發展。2006年，中國第一家非政府合作產業投資基金——渤海產業投資基金掛牌成立，伺候，產業投資基金發展迅速，其中涉及金融、高科技、基礎設施、航空、船舶、交通、文化傳媒等諸多領域。而國內第一家旅游產業投資基金——陜西天地旅游創業投資公司正式成立，2010年隨著“海南國際旅游產業基金”合作協議的簽訂，正昭示著國內旅游產業投資基金逐漸有了較大程度的發展。隨著旅游投資基金在國內發展的腳步不斷加快，桂林憑借其重要的旅游城市地位以及無可替代的旅游盈利優勢，必定會吸引更多的投資者以及旅游產業基金進行投資。（5）桂林豐富的旅游資源為旅游產業投資基金提供廣闊的發展空間。桂林山水甲天下，桂林以其獨特而無可替代的天然旅游資源，早已經名揚海內外。但是今天的桂林不再局限以往的“三山兩洞一條江”，現已經形成山水觀光、休閑度假、歷史文化、會展商務、紅色旅游、民俗風情、城市旅游、專項旅游產品系列，已經從單一觀光型產品向多元化綜合型產品的轉型。無論是自身擁有的不可再生和不可模仿的天然旅游資源，還是其許多城市都無法比擬的國際名聲，都為旅游產業投資基金提供了厚實的現實基礎，參照國際上成功的經驗，桂林旅游再依托相應的產業發展規劃和產業政策，利用國家良好的經濟發展形勢，豐富的旅游資源加上積極研究設立旅游產業投資基金，通過旅游產業投資基金的成功運作必定會推動桂林旅游產業實現跨越式的發展。（6）國家和政府對桂林旅游經濟的大力支持，為旅游產業投資基金的建立提供良好的外部環境。2009年底，國務院正式確定建設桂林國家旅游綜合改革實驗區，使得桂林旅游站上了國家經濟發展的戰略高度層面，桂林有關人士表示，這是一次極好的桂林旅游經濟實現轉型的契機。此外，旅游經濟是桂林市經濟發展的主導產業，政府對旅游產業的日漸重視和對其支持力度不斷加大，為旅游產業投資基金的建立提供了一個堅強的后盾。

三、桂林成立旅游產業投資基金的意義

（1）有助于拓寬旅游產業融資渠道，為旅游業的發展創新投融資渠道。發展旅游產業投資基金，一方面有利于啟動民間投資，挖掘社會各方投資潛力，籌集民間資金，合理引導民間資本流向，提高社會資金的配置和運作效率，一定程度上避免民間資本流向房地產、股票市場以及大宗商品市場，避免資產價格泡沫，降低通貨膨脹的壓力；另一方面可以解決企業由于受自身規模實力限制和銀行貸款條件的制約而無法籌集到預期資金，而影響到整個旅游產業的健康發展，解決企業融資難的問題；最后，還可以增加直接融資比重，促進旅游領域直接、間接融資的合理、均衡發展，旅游產業投資基金作為典型的投資資金來源市場化和資金運用市場化的投資主體，有助于培育新型市場化的旅游產業機構投資者。（2）優化旅游產業結構，促進旅游業整合和升級。從宏觀上來講，產業基金均負有發展區域經濟產業結構的職能。在旅游產業資金的支持和指導下，避免以往企業通過自身實力累積實現自身產業升級的緩慢和局限，借助多種資本運營手段，實現產業結構全面迅速的升級。其次，旅游產業投資基金作為專業的旅游產業機構投資者，它們擁有很強的資金實力和專業的投資管理團隊，可以通過股權轉讓、資產剝離，重組等方式，通過對關鍵要素的整合，從更高層面和市場化的角度著手，實現旅游資源的戰略性配置，提高企業資產質量和資本運作效率，進而改善行業素質，整合業務經營，培育核心價值，最終帶動旅游企業整體發展，實現旅游產業結構優化升級。（3）發展旅游業是促進經濟結構調整的現實選擇。不斷拉動內需，擴大居民消費，轉變國家經濟發展方式，實現國民經濟轉型，是“十二五”期間的主要追求目標之一。而推動服務業大發展是產業結構優化升級的戰略重點。國務院《關于加快旅游業發展意見》將旅游業確定為新的戰略性支柱產業。旅游產業是一個對經濟具有拉動型，對就業具有巨大貢獻力，對文化與環境具有促進作用的優勢產業。發展旅游業，可以大力促進第三產業的增長，并且可以大幅緩解目前突出的就業問題，一定程度上起到緩解社會矛盾的作用。（4）有助于促進旅游公司現代企業制度的建立。旅游產業投資基金的宗旨就是通過培育有潛力和前景的企業上市，然后借住資本市場回收資金，獲得投資收益。因此，旅游產業投資基金可以借住資本市場為旅游公司提供股權結構逐步優化的平臺，并通過股權激勵機制的引入，有助于旅游上市公司建立健全的激勵約束機制，以及通過引入更多的監督機制，逐步完善旅游企業的信息披露制度，從而促進旅游公司現代企業制度的建立。（5）有助于引進熟悉公司管理和資本運作的高端人才，直接促進旅游公司的發展。旅游產業投資基金一般擁有相當優秀和專業的管理團隊、運營團隊，旅游產業投資基金的引進，必然會為旅游公司帶來這些高端人才，進而為旅游公司帶來新鮮血液，提升整個旅游產業的從業人員素質，直接促進旅游公司的發展，帶動整個旅游行業的改革。

參 考 文 獻

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[4]陳國進，張敏濤．我國產業投資基金相關問題研究[J]．西部金融．2010（5）

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