導語：如何才能寫好一篇保險資金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

近期股市持續疲弱，除了缺乏強有力的政策利好刺激外，在人民幣升值預期強烈的市場背景下，持續的低利率環境將對保險公司資產負債管理提出嚴峻挑戰，隨著市場風險的累積，以及宏觀調控政策的變化，市場形勢日趨復雜化，對保險機構把握市場機會的能力提出了更高的要求，尤其是對于大類資產配置需更加具有前瞻性和戰略性。再加上保險資金近期的做空動態很可能是源于地震巨額理賠的需要，但不排除部分大型保險公司正在調整投資策略“

保險資金應堅持長期投資理念

目前，由于市場疲弱，出現了各種猜測，其中，有市場傳聞稱保險資金在大幅減倉。對此，監管部門首次給予官方回應：保險公司自主經營、自擔風險、自負盈虧，作為市場經營主體，根據市場狀況調整投資比例是保險企業的市場行為。保監會作為行業的監管部門，主要任務是制定行業的政策，并對保險機構的投資行為合規性進行監管。保險公司只要依法合規經營，我們都不會對微觀的經營主體進行過多的干預。

保監會有關負責人同時強調：“我們也注意到，今年以來受國際國內等多方面因素的影響，A股市場有一定的調整幅度，而且波動也比較頻繁，面對這種市場形勢，保險機構應當堅持長期價值投資的理念，操作防范風險，從長遠看要堅定對我國經濟金融發展的信心。”

股票（股權）投資占比有所下降

近期這是保險資金運用歷史上，資金運用余額首次在季度、尤其是一季度出現負增長，主要原因是資本市場下跌和減持投資造成的。”

數據顯示，一季度保險資金運用結構具體為：銀行存款6906億元，占比26％；債券投資1．3萬億元，占比49．4％；股票（股權）投資3477．9億元，占比13．1％；證券投資基金2202．1億元，占比8．3％。相比之下，去年末保險資金運用于上述四大項的比例分別為24．39％、43．98％、17．65％和9．47％。

盡管投資策略進行了一些調整，但保險資金一季度實現的平均收益率仍只有1．2％。而2007年，保險公司共實現資金運用收益2791.73億元，資金運用平均收益率為12.17%。其中，利息收入220.36億元，占資金運用收益的7.9%；公允價值變動損益287.66億元，占資金運用收益的10.3%；投資收益2283.71億元，占資金運用收益的81.8%。

“與去年相比，股票（股權）投資占比出現一定程度的下降，而銀行存款和債券投資增長明顯，這表明保險資金投資相對謹慎。”

地震理賠影響投資策略

保險資金近期的做空動態很可能是源于地震巨額理賠的需要，但不排除部分大型保險公司正在調整投資策略。

在基金、券商等機構被要求“講政治”，維持市場穩定之際，保險資金堅定的做空態度引起市場各方關注。保險資金近期的動向很可能是由于地震賠付的需要，即保險機構為了應對巨額的理賠資金而造成被動減持其重倉股。

隨著保險理賠高峰的到來，保險公司需要拿出巨額的賠償準備金，而債券、基金等資產流動性相對較差，因此從股市將資金抽出無疑是保險公司最好的選擇。從保監會獲悉，截至6月8日，國內保險業已付賠款2.84億元。其中，人身保險已賠付1.58億元，財產保險已賠付1.26億元。保險資金賣出其重倉股還有可能是保險公司兌現年初確定的降低股票投資比例的承諾。

保險資金運用渠道拓展

目前有關保險QDII實施細則和投資政策的準備工作已經基本完成，將擇機；保險公司投資基礎設施項目試點工作取得了預期效果。目前保監會已經向國務院提出了擴大試點的建議，以擴大試點范圍、增加試點機構、調整投資比例；為了改善保險資產配置，穩定投資收益，監管部門也正在研究保險機構投資物業的有關政策，也將擇機開展試點；保險資金投資無擔保債券的有關規定也將出臺。

對于中國保險公司來說，投資領域的當務之急,一是盡快熟悉即將推出的股指期貨，監管部門也應該盡快撤除保險資金投資股指期貨的政策障礙。股指期貨推出后將成為中國證券市場上惟一可以對沖系統風險的投資工具，將有助于中國保險業化解證券投資的系統風險。二是進一步提升保險資金在基礎設施建設中的投資比例。從西方發達國家的保險資金投資結構變化的演進中可以看出，在工業化的起飛階段，多數國家的保險業資金流向基礎設施建設，而投資于有價證券的比例較低。因為基礎設施建設投資一方面有利于國家的經濟建設；二方面可以獲得相對穩定的投資回報，適合保險資金運用的安全性、收益穩定性、支付確定性的要求；三方面對于壽險公司由于產品期限結構較長，基礎設施建設投資項目有利于公司資產負債的匹配。

保險資金大舉買債券

今年以來，債市走勢強勁，上證國債指數連續創出歷史新高，企債指數也刷新了去年9月高點。收益率曲線方面，長短券種普遍下移。推高債市的因素主要是由于股市的震蕩和緊縮的信貸政策，導致資金大規模流向債市。

“機構對短期內加息預期減弱明顯，現券買盤交易較活躍。” 某大型保險資產管理公司固定收益部交易人員認為，“由于股市大跌，出于資本的逐利性，資金自然會流向債市。”

“2007年保險業債券投資占比下降至32.23%，新增債券/新增資產的比重為27.35%，遠低于2005年62.88%的水平。2008年隨著股市風險的加大、新股IPO申購收益率的下降以及債券絕對收益率水平更有吸引力，保險公司很可能大幅增加債券投資的比重。”

篇2

已連續多年高速斂錢的中國保險業，終于在2003年敲響了資金運作的警鐘。遺憾的是，金融產品市場還沒有準備好。

據中國保監會公布的數據，2002年是中國保險業增長最快的一年: 全國保費收入3053.1億元，同比增長44.7%。但是，保費增長與資金運用收益偏低的矛盾也越來越突出―資金運用余額5799.3億元，實現收益155.85億元，資金運用收益率為3.14%，比上年下降1.16個百分點。

而當今年3月31日，66只基金年報全部亮相之際，保險資金的投資業績更是掀起軒然大波: 2002年保險公司在證券投資基金上的收益率達到了破天荒的-21.3%。而就在上一年度，這個數字是20%！

“2002年的保險投資根本沒有提成，沒有哪家公司投資部的老總拿到了過年的紅包。”某保險公司投資部總經理談到去年時仍然心有余悸。而保險公司面臨的窘迫，又豈止是“沒有提成”那么簡單？在業內資深人士看來，金融工具和金融產品的發展滯后，使得保險資金運作的表現不可能在短期內得到大改觀。

籠中困獸

自1996年5月以來，我國銀行利率連續7次下調，國債利率也隨之下調。保險業投資回報率相應地從1996年的8.05％降到2002年的3.14％，下降了4.91個百分點。降息前，我國壽險保單的預定利率一般為9％，低于當時銀行存款利率，能夠獲得一定的利差收益。然而此后，隨著銀行利率的下調，壽險保單預定利率降為6.5％5％直至2.5％以下，但是對當時已經發售的有效保單，保險公司卻仍要按發售時的預定利率承擔保險責任。由此便造成在2000年末，中國人壽、平安保險、太平洋保險公司壽險業務的利差損上沖到400多億元。

“利差損是歷史形成的遺留問題，不能完全靠保險公司投資來解決。”一位業內人士這樣指出：“但即使拋開利差損問題，保險公司在資金運作上仍然束手束腳，難以突破。”

一般來說，保險資金由保險基金、資本金和借款三部分構成；具體指保險公司的資本金、保證金、各種準備金、公積金、公益金、保險保障基金、未分配盈余等。保險資金除了用于賠償或給付外，通常存在較多的剩余貨幣資金。根據保監會今年6月的統計數據顯示，截止到今年6月末，我國保險業的資產總額達到了7782.6億元，其中用于銀行存款以及投資的剩余資金為6813億元。由于保險公司在某種程度上屬于負債經營，因此對于這部分剩余資金理應充分加以運用，以保證保險公司在未來業務年度具有足夠的補償能力。

1995年頒布實施的《保險法》是現行保險公司進行資金運用的法律依據。而《保險法》限定保險資金只能用于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、信用評級在AA+以上的4種中央企業債券（中國鐵路建設債券、三峽建設債券、電力建設債券和移動通信類債券）、銀行間同業拆借市場現券買賣與回購、保險公司總公司與商業銀行總行間簽定的大額協議存款、買賣證券投資基金、保單質押貸款等。

按照當前保險公司實際運作情況來看，協議存款和購買國債的收益率都略高于現行利率，又幾乎百分之百安全，是保險資金投入的主要方向，占到保險公司資金量的70％以上。其它投資對象依次為：金融債、基金、企業債。

需要指出的是，無論協議存款也好，還是金融債、國債也罷，這些產品由于和利率直接相關，在我國利率水平日趨走低的大形勢下，保險公司能夠從中獲得的收益也越來越少。據業內人士指出，近年來保險資金銀行協議存款的收益率逐年走低，如無意外，今年的收益率仍將維持去年3.4%左右的水平。

保險資金從1999年10月開始獲準按比例進入基金市場，而基金業也是在那前后進入了快速發展期，這無疑也給保險資金帶來了豐厚的回報，收益率一度高達20％。但受2002年以來證券市場走疲的影響，保險公司在基金領域鎩羽而歸。然而，迫于投資渠道狹窄，也只得不斷增倉持有基金。2002年基金年報顯示：保險公司投資基金的持倉比例已由上一年中期的21.98%升至年末的23.53%（開放式基金未公布持有人情況）。

實際上，我國現有的基金市場仍然難以滿足保險公司的投資需求。僅以中國人壽為例，該公司可投資的資金量近2300億元，幾乎是目前基金總規模的2倍。然而去年，中國人壽投資于基金的規模僅為其資產總額的5%左右。而這已經使它成為14只基金的第一大持有人和15只基金的第二大持有人。

遠水與近渴

中國人民銀行所作的一項居民儲蓄動機問卷調查顯示，在銀行儲蓄中，以養老、教育、防病、失業等為儲蓄動機的長期資金比例達44.5%，且這一比例還具有逐步上升趨勢。它至少可以說明一點：在8.7萬億元居民儲蓄中，約有4萬億元與保險業具有較大的相關性和可替代性，這一部分資金進入保險業當指日可待。而對于保險公司來說，一邊是4萬億元的未來市場，一邊卻是當前花不出去的7882.6億元，其壓力之大可想而知。

在年初開幕的“新形勢下的保險資金運用”研討會上，泰康人壽保險公司總裁劉經綸就指出：“對于壽險公司來說，如果主要投資于政府債券和金融債，資產收益率顯然很難滿足競爭和償付能力的需要。而通過公募的證券投資基金進行股權類投資，又會大大增加保險公司的投資成本負擔。表面上看，基金所收取的1.5%的投資管理費和其它一些申贖費用、托管費似乎微不足道，但這些投資成本已經占到長期收益率的10%～20%。”他還說：“以去年為例，如果以整個行業平均持有基金300億元計算，保險業向基金公司交納的管理費一年就高達5億元，如此高的費用換來的卻是基金投資的整體虧損。”

事實上，去年以來對保險公司資金運用的呼吁頗多：允許保險資金直接入市；允許保險基金投資于更寬范圍的公司債券；有限度地允許保險公司參與質押貸款以及金融租賃業務，包括住房、汽車等消費貸款；允許保險公司參與大城市的市政建設；允許進行債務投資和國有法人股投資，等等。

保險資金直接入市，其實大勢已定，剩下的不過是時間問題。如果僅允許5％的保險資金直接入市，其規模就超過了300億元，相當于南方基金等三家大基金管理公司入市的總資金。而且，保險業的保費收入年增幅已超過40％，由此基本可以認為，直接入市保險資金的增量每年將超過100億元。

如此一來，保險公司投資靈活性的增加，可望提高保費的收益率，從而吸引更多的資金入場，而市場的繁榮反過來又能促進投資收益。這也是證券監管部門所希望看到的。

但是，保險資金入市也不能立刻解決我國資本市場目前面臨的深層次問題，即證券品種不足，規模不大，還缺乏做空機制。

讓保險資金為難的是，盡管按規定保險資金投資股票二級市場的資金量不能超過其資金總量的15%，但實際上，當前可供機構投資者投資的證券品種幾乎就只有股票。由于缺乏合理的投資組合，保險資金的收益成了看股票市場的天氣吃飯。而縱觀國外成熟市場的情況，在保險資金熊市避險方面，做空機制（包括股指期貨等）一直是功不可沒。

也有業內人士指出：“應該允許保險公司參與大城市的市政建設，一些市政建設的公共項目，期限比較長，正好跟保險基金尤其是壽險基金長期的特點相對應，有穩定的收益，另外風險相對也是小的。”

而在錦天城律師事務所李憲普律師看來，一些“市政建設、大型基礎設施、重點工程建設項目”的信托產品在確保收益率、控制風險方面采取了多種有效措施，普遍具有收益率高、資金運作目的清晰、收益有保障的特點，蘊涵著較高的投資價值。從安全性看，《信托法》實施后發售的信托產品，大都采取了各種措施控制風險，包括財政支持、資產抵押、第三者擔保、貸款保險、銀行信譽及信托公司自身信譽等。因此，如果允許將保險資金投資于信托產品，上述信托產品可能會成為保險公司優先考慮的對象。而“保險資金與信托合作的主要困難，仍然來自于監管層關于保險資金監管思路的問題。”

修閘放水

值得保險公司慶幸的是，對于保險資金運作的問題，新一任保監會顯然已經有了一套比較成熟的思路。大致可歸納為“修閘放水”――修管理的“閘”，放渠道的“水”。

經國務院批準，中國保監會于今年5月公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》。今后中國保險業投資企業債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業債券，擴大到自主選擇購買經國家主管部門批準發行，且經監管部門認可的信用評級在AA級以上的企業債券；保險公司投資企業債券的比例由目前不得超過總資產的10%，提高到20%。

對于像中國人壽、中國人保這樣的巨無霸，企業債市場的開放無異于杯水車薪。據了解，目前我國企業債市場的總規模不過1039億元，可上市規模僅為763億元，根本不足以使保險公司用足20％的上限。但對于一些規模較小的保險公司來說，企業債市場的放開則絕對有利于改善公司的投資結構。專家指出，目前保險公司投資企業債券的收益比國債高出0.95個百分點，比金融債高出0.4個百分點。如果能夠用足20％的上限，則企業債可與證券投資基金分庭抗禮。

據稱，保險資金直接入市以及允許保險資金投資信托產品的方案已經放在了監管部門的案頭。

與拓寬投資渠道相對應的是，保監會在今年年初提出“允許符合條件的保險公司設立專業資產管理公司”。7月19日，原中國人民保險公司更名為中國人保控股公司，并發起設立中國人民財產保險股份有限公司、中國人保資產管理有限公司。人保資產管理有限公司的掛牌，標志著保險資金“理財”已到了只能前進不能等待的地步了。

雖然保險公司成立資產管理有限公司并不能在投資渠道上區別于原有的投資部，但在泰康人壽資產管理中心首席運營官劉挺軍看來，成立資產管理公司的最大好處在于專業化。“一個獨立的專門化的子公司，無論是從組織的目標，還是到日常的運作過程，都可以更加專著于工作目標，更加專著于我們現在所做的資產管理業務。”

國外保險資金運作模式

目前，國際上通行的保險公司資金運作模式大體可分為三種：

通過保險公司內部投資部門進行

美國大都會人壽在總部就設立了專門的投資部，管理著1500億美元的資產，同時對海外公司投資業務進行監管，還直接參與保險產品的開發。投資部共有員工220人，其中負責固定收益證券投資管理的有160人，資產組合管理的人員有25人，其他人負責其它投資品種和綜合管理工作。目前我國保險公司大多采用第一種模式，但名稱各有不同。中國人壽稱為資金運用中心，泰康人壽則是資產管理中心，太平洋保險為資金運用管理中心，中國人保稱投資管理部。

通過全資或者控股的資產管理公司運作

通過控股的資產管理公司運作資金，是目前大型壽險公司比較普遍采用的模式。許多子公司除了重點管理母公司的資產外，還經營管理第三方資產。例如美國國際金融集團（AIG）分設出AIG資產管理集團，管理AIG資產1410億美元，第三方資產350億美元，還有5家全資或控股的資產管理機構經營不同產品。

外包給其它投資機構運作

資金運作外包的一個典型代表則是在韓國占40％壽險份額的三星人壽。從2001年開始，三星人壽就開始外包一些業務，將直接的債券和股票外包給幾家資產管理公司。其它一些職責，比如不良貸款管理、房地產信托投資也都外包出去。

篇3

摘 要：本文通過分析保險資金運用以及保險資金運用于信托投資的基本情況，闡明信托與保險資金合作具有廣闊的空間。基于信托主營模式、企業年金模式及保險金信托的案例進一步闡述信托與保險資金對接的主要形式，提出信托對接保險資金的可行性建議。

關鍵詞 ：信托 保險 企業年金 保險金信托

一、信托與保險資金合作有廣闊的空間

（一）保險資金運用情況

2014年年全年全國保費收入突破2萬億元，保險業總資產突破10萬億元，保險業增速達17.5%。保險資金運用2014年實現收益5358.8億元，資金運用余額9.33萬億元，較年初增長21.39%。其中，銀行存款25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。

2012年以后，險資投資范圍快速放開，其中風險對沖工具和參與利率市場化的工具是其中最大的亮點。“保險投資13條”出臺以后，保險資金資產配置策略組合越來越豐富，從過去的集中與高信用等級的各類債券、債券型基金、貨幣市場工具等組合逐漸可以擴展到各個久期，對于期限和信用的運用更加靈活。

（二）保險資金運用于信托投資的情況

2012年10月，保監會《關于保險資金投資有關金融產品的通知》，按照保險公司投資理財產品、信貸資產支持證券、集合資金信托計劃、專項資產管理計劃和項目資產支持計劃的賬面余額，合計不高于該保險公司上季度末總資產的30%。另外，保監會多維度調整險資投向，2014年保監會《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》，《通知》對于60%以上屬于信托、理財產品、證券公司專項資管計劃等在內的另類資管產品，只有85%的賬面價值可作為償付能力報告認可價值。

保監會公開數據顯示，截至2014年6月末，78家保險公司（集團）共投資信托計劃739筆，涉及32家信托公司，累計投資余額2805億元，較今年一季度末增加768億元，增長37.7%，較上年末增加1363億元，增長94.5%。

二、信托與保險資金對接的模式分析

目前，信托與保險公司的合作呈現多樣化，除了以往的險資投資集合信托外，“企業年金信托”、“信托保險與小貸公司合作信托”、“保險金信托”等創新業務不斷涌現。

（一）信托主營模式

信托主營模式指信托公司發起設立集合資金信托計劃，接受委托人（保險公司）的資金委托，以自己的名義將信托資金進行貸款或投資，按信托合同進行收益分配和到期信托財產清算返還。

2013年3月外貿信托·鼎鴻4號應收票款收益權投資集合資金信托計劃成立，此信托是由光大永明人壽保險有限公司投資的房地產類融資型信托。信托資金用于受讓海航航空控股有限公司（以下簡稱“海航航控”）持有的中國新華航空集團有限公司應收票款收益權。通過股權質押、保證擔保、存單質押、應收賬款質押以及強制執行公證等多種措施進行風控控制。

（二）企業年金模式

企業年金模式指信托公司和保險公司合作，根據企業年金法人提高年金收益的要求，信托公司尋找投資標的，有針對性地設立的信托計劃。

2014年7月，百瑞信托與中國人壽養老保險共同打造的“百瑞安鑫1號單一資金信托”宣布成立，信托計劃對接的是企業年金。百瑞信托將信托本金以信托貸款方式貸放給青海黃河上游水電開發有限責任公司，主要用于青海黃河水電公司共和200MWp并網光伏電站工程的建設與運營。

（三）保險金信托

所謂保險金信托，是一項結合保險與信托的金融服務產品，以保險金給付為信托財產，由保險投保人和信托機構簽訂保險信托合同書，當被保險人身故發生理賠或滿期保險金給付時，由保險公司將保險金交付受托人，受托人依信托合同的約定管理、運用，并按信托合同約定方式，將信托財產分配給受益人，并于信托終止或到期時，交付剩余資產給信托受益人。

2014年5月，中信信托和信誠人壽合作推出信誠“托富未來”終身壽險、兼具資產管理和事務管理功能的保險金信托。這是保險金信托首次引入國內，該產品第一次站在消費終端產品層面，實現保險服務和信托服務的創新融合。

三、信托對接保險資金的建議

（一）研究信托型養老產品投資國家重大基礎設施項目

養老金可以有效地在長期管理過程中防范和對沖經濟周期及波動性等風險，所以信托型養老產品投資國家重大基礎設施項目是不錯的投資選擇。通過大型資源型企業的投融資模式的改革創新，政府監管部門的政策制度創新推動，以及金融機構和專業養老金管理機構的積極參與，使社會養老金與國家基礎設施建設項目實現了具有重大里程碑意義的牽手對接，對于利用國有資產、金融工具和市場化機制，服務于養老保障等社會管理工作，將產生廣泛而深刻的影響。

（二）通過產品定制化加強合作

對于具有很強產品開發能力的信托公司來說，為保險公司設計和推薦個性化產品是必然趨勢。信托公司可以為保險公司遴選投資項目或設計投資組合，由保險公司投資集合信托計劃或認購信托受益憑證，由信托公司進行投資和項目管理。在信托期內，信托公司積極開發和利用各種交易、轉讓和質押等流動平臺，及時按法律制度規定定期披露項目執行情況，使保險公司能夠充分了解項目的風險情況，進行動態管理，分得信托收益。也可以由保險公司自行尋找投資項目，通過信托公司做成信托計劃發行。

（三）不動產信托（REITs）類產品可成為保信合作的重要領域

適宜的REITs產品能夠滿足保險資金投資的安全性、流動性和收益性要求。這表現在：首先，REITs與股市和債市的相關性都比較低，有助于降低投資組合風險。其次，REITs在滿足保險資金投資的流動性要求方面也有優勢。并且，投資REITs還能夠使保險業“社會管理”功能得到進一步加強。除了幫助商業地產緩解資金壓力外，REITs還有助于信托公司與保險公司并肩攜手研究保障房、養老社區的開發，這將使得保險業“作為社會保障體系重要組成”的功能得到更好發揮。

總之，保信合作的前景廣闊令人興奮，短期內可能的進步也給人無限遐想。“逐利”與“求穩”是保險和信托都將面臨的長期挑戰，但“創新”與“謀變”更是金融業永恒不變的主調。相信借助“創新”與“謀變”， 信托和保險能夠在“逐利”與“求穩”的征途上一步一個腳印，合力共贏。

作者簡介：

篇4

業界傳聞，華泰財產保險股份有限公司總裁王梓木因為手中保險資金太多，發愁使用途徑太少而寢食不安；本有一投資隧道的計劃，并已經作了具體的財務和投資分析，但方案幾次上報都被“打”了回來。

在記者和一家壽險公司資產管理中心的運營總監談到此事時，他告訴記者，和壽險公司相比，財險公司的可用資金要少得多，一般也就幾十億的規模，但他現在管理的資金就有350億到400億，壓力比他們要大得多。

截至今年四月份，我國保險業總資產首次突破1萬億元大關，達到10125億元。1999年至2003年，全國保險業保費收入年均增長超過29%。截至2004年4月末，各保險公司資本金共計521億元。

一方面，保險資金保持高速增長，另一方面，投資渠道狹窄，這種背景下，想必沒有幾個保險公司的老總能睡得安穩。

與銀行“爭食”

目前，保險資金的投資收益已經成為西方保險業綜合盈利中最重要的組成部分，外國保險公司資金使用率為90％以上，投資收益率均在8%以上。投資領域涉及股票、債券、房地產、抵押或擔保貸款等。

但對于我國保險公司而言，在這幾項投資途徑中，除了債券外，其它幾個領域都還是“”。

某保險公司資產管理中心高層劉先生告訴記者，目前我國保險資金的投資渠道主要有債券、央行票據、協議存款以及基金等幾個方面。

其中，協議存款的投資收益在逐漸減少。在保險行業發展初期，因為保險資金相對較少，而銀行利率相對較高，保險公司和商業銀行之間的協議存款成為保險公司運用的主要途徑，協議利率可以達到5個點。但隨著資金的增多，協議利率也逐漸下降，現在一般只有3個點。他表示，現在協議存款已做得不多。

在債券部分，雖然投資的大門已經敞開，但因為我國債券市場的規模有限，使保險資金的債券投資受到了局限。

新光人壽保險股份有限公司（新光人壽保險股份有限公司是臺灣第二大保險公司）北京首席代表陳國柱先生告訴《經濟》雜志記者，西方發達國家每年發行債券的規模是其國民生產總值的3倍，而我國每年發行債券的數額只占國民生產總值的33%。

中國人民銀行金融市場司副司長沈炳熙在9月16日舉行的北京CBD金融發展論壇上也指出，目前，我國債市和股市的比例非常不協調。

由于市場的限制，保險公司不得不努力尋找其它的投資渠道。劉先生認為，當前，當局應盡快將個人住房抵押貸款業務向保險公司放開，有兩種模式可以考慮。一是保險公司自己做，二是保險公司購買銀行的抵押貸款證券化產品。

但是，個人住房抵押貸款一直由銀行“獨霸天下”，它不會輕易將這塊“肥肉”讓給保險公司。如果采用第二種模式，保險公司勢必要付出高昂的代價。在國外，第二種模式比較普遍，但前提是國外金融和資本市場的市場化程度很高，而我國還不具備這樣的環境。因此他比較傾向采用第一種模式。

對于整個金融系統而言，由銀行壟斷個人住房抵押貸款，將給金融系統的健康發展帶來不穩定的因素。因為銀行的資金多是短期資金，而抵押貸款是長期業務，資產和負債的錯配將給銀行經營造成潛在風險。而保險公司的資金屬于長期資金，因此如果保險公司能夠進入這個市場，將對整個金融體系的穩定和健康發展產生積極的影響。

但有人質疑，如果保險公司也涉足本屬銀行的抵押貸款業務，是否說明保險公司可以混業經營。但劉先生認為，銀行和其它非銀行金融機構的本質區別不在資產負債表的左邊，而是右邊，即負債，換句話說，就是能否吸收公眾存款。

況且，現在金融系統各部門業務交叉的趨勢已日趨明顯，銀行可以設立基金管理公司，保險公司涉足銀行業務也未嘗不可。

但這種金融部門互相滲透的趨勢將給目前的監管體制帶來新的挑戰。目前的“一行三會”（央行、銀監會、證監會、保監會）是嚴格的分塊監管體系。如何使分業監管與金融機構業務交叉的局面相適應，并較好地協調各部門之間的利益關系，是當局面臨的新難題。

看好不動產

雖然目前不動產投資還沒有向保險資金放開，但業內人士認為，保險資金在這個領域其實大有可為。

據新光保險陳先生透露，新光保險除了保費收入外，在本業外最大的收入來源就是不動產，每年在不動產上的投資收益有三、四十億新臺幣。新光保險是臺灣私人企業中的第二大“地主”。對于投資風險，保險公司自己會進行評估和控制，而事實上的結果是保險公司賺錢了。

新光保險北京代表徐敦謨告訴《經濟》雜志記者，新光保險每年的不動產投資報酬率在5.6%-8%之間，比銀行利息相對高很多。而內地不動產的投資報酬率要比臺灣高很多。

但內地的保險公司不得買賣土地，也不能投資自用以外的不動產。因此陳先生對于內地保險公司不得投資不動產的政策頗有疑惑。

他舉了一個例子，如果新華保險兩三年前在北京朝陽區買塊地皮，現在就是兩、三倍的盈利，資本也會成倍擴大，新華就不會出現現在的財務問題。把地拿出來賣了，問題就解決了。

但是，他也強調，臺灣的法律規定對保險資金投資不動產也有一定的限制，例如，保險公司不動產的投資不得超過資本的15%，保險公司投資的不動產都不能用于抵押貸款等。

對此，徐先生認為，從發達國家的經驗來看，在私營經濟發展的初期，保險公司也不適合做太多的投資。因為保險公司的資金量很大，可謂“金融怪獸”，如果投資過大，會打擊私營企業的發展。他認為，內地現在政策沒有放開，有可能是擔心保險資金的進入將進一步加劇房地產熱。

而某保險公司資產運營總監劉先生則認為，這種擔憂是不必要的。而且在他看來，如果說房地產存在過熱的話，也是局部過熱。而且是由于需求旺盛、供給不足造成的。房價過高是與金融體制有直接關系的。眾所周知，房地產的資金多數來自銀行，而銀行的資金又以短期資金為主，短期資金用作長期業務，一旦遇到銀根緊縮，就會使房地產商的資金出現斷裂，這是造成房地產炒作過多，換手頻繁的一個主要原因，而與項目并沒有太直接的關系。

因此，他認為，保險資金作為長期資金進入，將有利于房地產行業的健康發展。他個人仍然非常看好房地產行業，認為房地產和汽車將是未來十年的兩大消費熱點。但投資的比例不能太高，5%-10%是比較適當的。

徐先生透露，他從學者的報告中看到政府有放寬保險資金投資不動產限制的趨勢。

此外，基礎設施領域，也是各界討論的一個重要的投資渠道，保險公司也希望能早日進入。但劉先生強調，保險資金進入將有利于地方招商引資和地方經濟的發展，但需要注意的是一定要采取市場化的模式，避免行政手段干預。畢竟，保險公司最終要為客戶負責。

直接入市與股市點位

保險資金間接入市已成現實。截至今年6月末，保險資金投資于證券投資基金已達691.9億元。但也有人指責，保險資金在基金上的投資表現不佳。

劉先生則認為，和許多機構投資者相比，保險資金在基金上的投資收益率更高。而且保險資金投資基金的虧損主要在封閉式基金，這是和其本身流動性不強等特點有直接關系的，而且現在政策又不允許“封轉開”，保險公司因此比較被動。

通過在基金上的“試水”和“磨練”，保險資金已做好了直接入市的準備，只等政府一聲令下。

證券市場持續低糜，有人寄希望于保險資金可以充當“救市主”。但劉先生告訴記者，保險資金只是市場的一個投資主體，而且和其它投資主體相比，更加理性和謹慎。保險公司從來對自己都有一個清醒的認識，也不希望在市場中炒作。

雖然可入市的保險資金多達500億，數量非常可觀，而且證監會也非常希望保險資金能盡早入市。但不表明政策允許了，就馬上會有大量的保險資金入市。保險外匯資金的使用也是相同的道理。雖然保監會和人行在今年8月9日公布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，但保險公司還要選擇適當的時機。劉先生認為，現在國外主要貨幣的利率還不如人民幣高，因此現在并不是投資的最佳時機，所以這部分資金的量是很小的。

同理，保險資金直接入市對市場的影響也不會象有些人預想的那么大。保險資金的運用是純理性的投資行為，它的直接入市不應取決于點位。

他認為，中國的證券市場其實從來不缺資金，現在也不是缺乏信心的問題，就是價格的問題。股票為什么發不出去？就是價格制定的不合理，這需要調整。在和記者的交談中，他多次談到市場的作用，市場經濟應該靠市場來進行自我調節，不應該讓誰充當“救市”的角色，也沒人能救得了市。

保險資金看重的是微觀的投資對象的財務制度、信息披露程度、公司治理結構等情況。即使在1300點以下，也不缺乏有投資前景的股票。保險公司不應在意股價的起落，而應在意股票將來的分紅收益。

新光保險的徐先生告訴記者。我國臺灣地區除了對股票投資的比例有規定外，對投資標的都有規定。例如購買的公司過去三年的盈利率都在6%以上，將來賣出的時候還要事先公告。監管機構就是不希望保險資金頻繁進出，進行短期操作。

篇5

國家宣布,保險資金將通過證券投資基金入市,有關方案即可付諸實施。即保險公司在控制風險的基礎上,可在二級市場上買賣已上市的證券投資基金,在一級市場上配售新發行的證券投資基金,以及根據保險公司需求增發新基金。這就使得醞釀已久的保險資金入市問題再次成為社會矚目的焦點。

筆者認為,努力拓寬我國保險資金的投資渠道,尤其是條件已經成熟的股市領域,是目前我國保險公司運作所面臨的一項重要而緊迫的任務,同時它對于我國證券市場和宏觀經濟的發展,也具有重要意義。

一、我國保險資金投資渠道現狀分析

我國保險業務從1980年恢復營業以來,逐漸從無到有、從小到大,經過艱難曲折,走上了一條穩健發展的道路,具備了現代保險業的基本雛形。這集中體現在以下三個方面:(1)保費收入已經達到了一定規模。從1992年起,我國保費收入每年以超過百億元的規模增長,到1998年保費收入已達到1250億,全國人均交納保費100元,初步具備了全國性的普及規模。(2)競爭市場已經初步形成。目前我國共有保險公司29家,基本形成了供給競爭的主體框架,中保、平保和太保三保公司的壟斷地位正在逐漸消弱,而地區和險種的競爭正在逐漸增強。(3)監管體系正在逐步健全。1995年《保險法》頒布實施,1998年正式成立中國保監會,表明我國保險行業的監管體系逐步法制化、監管架構已經初步形成。

根據《保險法》的規定,保險資金的運用必須穩健、遵循安全性原則,并保證資產的保值增值,即“保險公司的資金運用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式”。1998年10月,人民銀行批準保險公司加入全國同業拆借市場,從事債券買賣業務,略微拓寬了保險資金的投資渠道。但從總體上看,保險資金的投資渠道仍然十分狹窄,尤其是主要市場的容量相應較小,使得保險資金大量處于閑置的狀態。據統計,近年保險資金約有50%是以現金及銀行存款方式存在的。由于保險資金的投資效益較低,因此保險公司的成本支付和利潤獲取,就不得不更多地依靠保費收入,這導致保險價格偏高而相應保障條件偏低等問題的出現。

在西方國家,保險業的競爭十分激烈,而競爭的焦點則在于,努力提高保險資金的投資收益。只有提高了保險資金的投資收益,保險公司才能在相同保費收入的情況下,提高保障的條件,或在相同保障的條件下,降低保費的收入。在此思想指導下,西方國家允許保險資金投資的領域十分廣泛,即除了我國允許保險資金投資的存款、國債及部分金融和企業債券外,還可投資房地產、貸款、對外投資和實業投資等項目。我國保險資金的投資收益很低,保險公司的經營成本和經營利潤不得不主要和直接地來自于保費的收入;而西方發達國家保險資金的投資收益很高,即它不僅能夠足額提供保險公司的經營成本和經營利潤,而且還能夠部分補貼賠付,以應對行業內的激烈競爭,從而使得保戶的總體收益大于其支出,使得消費者在供給競爭中最大限度地享受需求者的支出收益。

目前我國保險行業的經營方式,只能適應封閉式的經濟運行系統,而無法完全面對開放式的經濟運行系統,在開放式的經濟運行系統的挑戰面前,我國保險行業將不得不逐步走向現代化運作的創新和變革。經過20年的改革與開放,我國經濟已經和國際經濟有了很大的交流和融和。在目前國內取得營業資格的29家保險公司當中,有16家外資和合資保險公司。雖然后者的規模和營業額還比較小,但其發展前景已經展現出蓬勃的生機。并且目前我國正在申請加入WTO,這就要求我國必須向國外更多地開放國內的市場,包括保險市場,從而使得我國保險公司將更加直接地面對國外同行的競爭和挑戰。對于目前我國保險行業所面臨的國內外市場競爭環境來說,努力并遂步拓展我國保險資金的投資渠道已經成為一項重要而緊迫的任務。

二、保險資金入市的時機已經成熟

與國外保險資金的投資領域相比,目前我國保險資金可進一步拓展的投資領域主要包括:股市、房地產、對外投資、實業投資和貸款等。但從實際情況上看,筆者認為,除了股市之外,其他領域目前還不適合我國保險資金的較大規模介入。原因在于:(1)這些領域的專業性較強,與保險行業的差異較大,因此存在著行業陌生的運作風險。(2)這些領域存在著較大比例的固定資產,變現性或流動性較差,而且容易貶值。(3)目前我國的市場不規范,存在著大量的重復建設、無序競爭以及信用短缺等問題,這就為上述領域的投資帶來了更大的不確定性風險。

與這相對應,目前我國股市對于保險資金謀求保值增值的穩健發展來說,具有三方面有力的戰略發展空間。這主要包括:

1.從長期來看,股指是在逐漸走高的,雖然期間不可避免地存在著多次的劇烈震蕩和上下往復。例如美國股指從100點走到1000點花了70年的時間,從1000點走到10000點花了20年的時間。即隨著經濟的發展,股指走高呈加速的態勢。從我國情況上看,10年股指的走勢同樣呈穩步走高之勢。因此長期投資股市,對于大多數投資者來說,都將獲得可觀的收益(其核心在于分享經濟增長的成果),尤其對于專家理財、規模經營的機構投資者來說,還將具有更大的優勢。

2.目前我國股市的監管體系已經逐漸成熟,這既包括監管架構,也包括監管水平等。(1)從戰略上實行銀行、證券和保險等金融業的分業管理,由中國證監會統一負責證券業的規劃、審批和監督,并依此加強地方證管辦的作用,以及將深、滬交易所收歸中國證監會直接管理等,這將有效保障證券業在一元化領導下的高效運作。(2)正式頒布和實施了《證券法》,這將使我國證券業的運作能夠在更加公正和科學的思想指導下,通過逐步的探索和調整,從而達到日益規范的市場化運作目標。(3)將投資基金引入股市,集中社會閑散資金進行統一運作,這將極大地增加機構投資在股市投資中的比重,從而達到穩定大盤、增加收益以及示范理性投資的目的,并且為了達到相同的目的,券商大規模的增資擴股工作正在積極地推進和展開。(4)為達到穩定市場的目的,政府綜合運作各項政策的能力正在逐漸提高。這其中既包括中長期的制度性政策,如允許券商進入拆借市場、允許國有企業投資股票等;也包括中短期的靈活性政策,如調整利息、掌握新股發行上市節奏,等等。

3.股票投資知識較為普及。我國深滬股市的開戶人數目前已經達到4300萬戶。他們不僅關注股市的價格漲跌行情,而且也努力學習和掌握股市投資的各種專業知識等。這對保險資金的入市具有兩方面的益處:一是以巨大的人才數量為背景,保險公司能夠順利地招聘到所需要的優秀人才;二是保險公司內部也有大量精通股市運作的專業人才,這將有助于公司對入市資金運作的宏觀控制和把握。

因此從目前情況上看,在保險資金可供拓展的各項投資領域中,股市領域的投資優勢條件逐漸突出并且基本成熟。因此盡快制定相應的完整政策和實施細則,以鼓勵保險資金較大規模地進入股市,無論對于保險資金的保值增值、還是對于促進證券市場乃至宏觀經濟的穩定和發展,都將具有重要意義。

三、保險資金間接入市的好處

(一)利用巨額閑置資金進行投資

現代保險的重要特征表現為承保業務和保險投資業務并舉的形式。保險基金投資的主要原因有兩點:第一點是隨著經濟的進一步發展,保險公司傳統的承保業務不能適應保險業持續和快速發展的要求;第二點是保險公司積聚的保險基金越來越多,迫切需要尋找投資的渠道,增加基金的收益,以彌補承保業務中可能出現的虧損局面。現代保險公司不再是以往單純的賠償和給付部門,而是既對出險的被保險人進行賠償、給付,同時又具備融資功能,它具有金融機構的職能,可以說,現代保險公司是一個綜合性保險金融企業。保險公司將數額巨大的一部分保險基金拿出來進行投資,這樣就可能使保險基金增值,這是完全可能的。尤其是壽險公司持有的保險基金閑置較長,資金數額巨大,可以說壽險公司在資本市場上是一個重要的資金供應者。允許保險公司通過投資基金進入股市,有利于拓寬我國保險資金的投資渠道,從而有利于提高保險公司經營管理水平。

(二)以收益補虧損,降低保險資金投資風險和成本

隨著全球經濟的不斷發展,保險公司在經濟一體化的過程中競爭更加激烈,如果不將保險基金用于多方面的投資,就很難維持保險公司的生存與發展。從國外保險公司的經營情況來看,由于保險的范圍越來越廣泛,承保責任不斷擴大,從而導致保險中承保業務所得到利潤越來越少,有時承保業務出現虧損,因此,需要進行有效的投資以彌補承保業務可能出現的虧損,以保障保險公司的穩定經營。

保險資金通過證券投資基金進入證券市場,是一條快捷、安全的途徑,這是因為:

1.證券投資基金通過專家理財、分散投資的方式管理資金,有利于降低投資風險。

2.保險資金委托給基金經理管理,可彌補保險公司缺乏證券投資專業人才的不足,同時有利于降低保險資金運作的成本。

3.有利于提高保險資金投資的效益,現有的證券投資基金受到管理層政策上的扶持,可直接參與新股配售獲得穩定的投資收益。

4.有利于保證保險資金投資的流動性,保險資金通過買賣證券投資基金投資證券市場,可隨時根據資金需要賣出所購買的證券投資基金,保證資產流動的需要。同時,由于目前上市證券基金的規模較大、交易手續費較低,保險資金變現也相對容易。

5.保險資金通過投資不同風格的證券投資基金,可實現自己不同的投資偏好。同時,保險公司也可根據不同證券投資基金的投資特點,設計適合不同投資需求的保險產品。因此,也有利于保險公司拓寬客戶。

(三)推動資本市場成長

保險資金進入證券市場對整個證券市場的發展具有十分重要的意義,保險資金能夠為資本市場提供長期、穩定的現金流入,有助于推動資本市場規模成長和結構改善,也可緩解資金流動過于集中在銀行體系所造成的風險。培育機構投資者是中國資本市場發展的關鍵因素,而保險公司就是最重要的機構投資者。

管理層允許證券投資基金向保險資金配售,然后再通過證券投資基金投資股市,實質上吸引場外資金進入證券市場,這無疑有利于二級市場的資金供應,對于證券市場來說是實質性利好。從我國保險市場的規模來看,即使少量的資金進入證券市場,其資金規模對證券市場來說也是可觀的。

(四)保險資金投資為轉換機制提供機遇

在西方發達的資本主義國家,保險投資已成為保險業務中不可缺少的重要組成部分。九十年代的美國,壽險公司保險資金的投資比例是;債券占44.3%,抵押放款占26.2%,不動產占3.5%,股票占9.1%,保險貸款占9.3%,現金和其它占7.6%。相比之下,我國的保險起步較晚,保險資金投資受諸多客觀條件的制約,保險公司在1989年被中國人民銀行確定的投資方向為:流動資金貸款、企業技術改造貸款、購買金融債券和銀行同業拆借。1995年10月1日頒布的《保險法》第104條對保險公司的資金運用作了規定:“保險公司的資金運用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其它資金運用形式。

”隨著我國金融體制改革的不斷深入,證券市場的進一步開放與完善,在保險資金可供拓展的各項投資領域中,股市領域的投資優勢條件逐漸突出并且基本成熟。因此,盡快制定相應的完整政策和實施細則,以鼓勵保險資金較大規模進入投市,無論對于保險資金的保值增值,還是對于促進證券市場乃至宏觀經濟的穩定和發展,都將具有重要的意義。

四、保險資金入市方式的探討

對于保險資金可采取的入市方式,理論上的考慮主要集中于三種方式:一是購買新基金,其中包括二級市場買賣和一級市場配售。從新基金運行一年半的情況看,新基金的收益遠遠高于同期銀行存款利息;新基金年終分配時,90%的收益要以現金的方式分配給投資者;而且保險公司也能夠在二級市場上出售新基金,以滿足隨時變現的流動性需要。因此大多數人認為,以購買新基金的方式允許保險資金入市,可以說是較為穩妥的選擇。二是設立證券投資保險基金,交由專業的基金管理公司來經營。其中既可以選擇已經成立的、業績較好的基金管理公司,也可以由證券公司等發起成立新的保險基金管理公司。這種方式所存在的問題,主要就是流通變現需要一定的時間,因為股票投資有一定的期限組合要求。近日出臺的政策同時基本肯定了這種方式的可行性。三是由保險公司通過某種方式,如設立基金管理公司來直接運作保險資金。保險公司對第三種方式有著普遍的和強烈的要求。這一方面是因為九十年代上半葉保險公司曾經有過較為成功的股市運作經驗;另一方面也是出于防范信用風險、防止資金失控以及資產運作保密的安全考慮。

對此筆者認為:(1)新基金設立的初衷,是集社會閑散資金——尤其是中小投資者的資金為一體,通過機構投資和專家理財等來達到資金的穩健收益、維護大盤穩定以及示范理性投資的目的。通過這一年半的運作,我們可以看到,隨著時間的推移,新基金的運作逐漸成熟,并且較好地達到了上述的預定功能和目標。因此保險資金通過證券投資基金入市,將可更好地增強新基金在我國證券市場中的上述作用。(2)由保險公司以某種方式來負責保險資金的股票市場運作,這是保險公司目前普遍的最大希望,或許也最符合市場經濟的基本原則。然而這與目前的政策是相抵觸的。因為我國是一個發展中國家,為防范金融風險,近年來國家設定了整體金融架構,即銀行、保險和證券業務的分業經營和分業管理;中國人民銀行、中國保監會和中國證監會分別負責銀行業、保險業和證券業的規劃和管理。因此近期由保險公司來直接負責保險資金的股票市場運作,這從政策上看是比較難以實現的。(3)在保險資金入市的具體操作上,我們應當考慮有更多的改革和創新。這主要包括:

篇6

關鍵詞：保險資金運用風險管理與控制

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

二、保險資金的資產配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。

第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構

保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內控制度

資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

3、建立資金運用信息管理系統

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關

注和建立的，比如風險評估和監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。

四、加強保險資金運行的監管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。

3、按投資比例監管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

【參考文獻】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.

[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）.

篇7

一、改善中國保險投資運作與績效的必要性

1.保險資金的規模將繼續快速擴大，現有投資渠道將無法容納如此大量的資金。截止2001年底，全國保險業總資產4 591億元，但到2002年9月，全國保險業總資產已急劇上升到5 978億元，凈增約1400億元，保險業用于投資的資金同比增長67.8％，其中中國人壽資金運用中心平均每天有2億元資金進入，如此龐大的新增資金需要在現有渠道進行投資并取得理想的收益，壓力之大可想而知。據預測，隨著壽險公司每年續期保費的大量增加，保險業總資產還將快速增長，到2005年底，保險業總資產可能超過1.5萬億元，屆時，保險公司面臨的投資壓力還將更大。

2.保險資金運用監管政策不夠完善。目前國家出臺的保險監管政策主要集中于保險業務、人員管理與經營管理等方面，在保險資金運用方面尚無成文的監管辦法。作為保險公司兩大經營支柱之一的保險資金運用，隨著外資保險公司的加速進入與本地化，在保險公司經營中的重要作用將日益突顯。如果國家監管政策不能及時跟上并適時調整，勢必會給保險公司經營帶來極大的風險，進而危害客戶與公眾的利益。

3.保險資金特別是壽險資金的長期性、償還性，要求保險公司在投資管理上具有嚴密的風險管控、的管理架構、高效的投資人員、明晰的投資戰略、合理的資產配置、正確的證券選擇等。作為資本市場的一支重要力量，保險資金的投資運作除具有一般機構投資的特點以外，更需要注重資產與負債的有效匹配，使投資具有高安全性、高流動性以及穩健的收益，這對保險投資運作提出了更高的要求。

4.客戶與保險公司自身對保險投資收益的期待。目前，投資分紅保險已取代傳統保險成為壽險市場發展的主流，產險也開始嘗試帶有分紅功能的保險產品。投資分紅保險的最大特點是在得到保險保障的同時，能同時享受到保險公司投資經營的成果，或直接要求保險公司代客理財，在合理的風險范圍內獲得期待的收益。此時，保險投資收益將成為一把雙刃劍，如果收益好，可能會促使更多的客戶購買，從而擴大收益；如果收益不好，則可能引發客戶退保風潮，進而保險公司的正常經營。同時，上個世紀90年代后期銷售的大量高利率保單讓壽險公司背上了不同規模的利差損包袱，加之隨著市場競爭的加劇，保險公司已不可能從保險產品本身獲得過高的承保利潤。因此，保險公司必須將注意力轉移到保險投資上來，用投資收益彌補利差損并支付部分經營費用。

5.資本市場發展的需要。許多專家指出，成熟市場國家的發展經驗表明，保險資金是資本市場的重要參與者和穩定力量。保險資金的大量性、長期性、穩定性及支付的可預期性，可以抑制資本市場的過度投機，為之提供源源不斷的資金來源。

二、改善中國保險投資運作方式與績效的對策

1.完善保險資金運用監管體制，積極穩妥地擴大保險投資渠道。《保險法》對保險資金運用條款的修訂，一是在《保險法》沒有限制的范圍內，國務院可以調整投資方式；二是國家將制定《保險資金運用管理辦法》，將保險資金運用納入監管制度范圍，保障保險公司充足的償付能力。在具體的監管方式上，保險監督管理部門可以考慮以下幾點；一是對壽險資金與非壽險資金的監管應有所區別；二是推行投資信息披露制度，鼓勵保險公司上市，使保險公司投資不僅接受國家有關部門的監管，也接受公眾與媒體的監督；三是在監管能力與市場環境許可的情況下，逐步放開保險投資渠道；另外，在放寬投資渠道的同時，應嚴格控制投資渠道與金額的比例，實行投資比例監管。投資比例包括：方式比例和主體比例，方式比例規定風險比較大的投資方式所占總投資的比例，主體比例規定對高風險籌資主體的投資比例。如投資于公司債券的比例不得高于投資總額的 30％，同時購買同一公司債券不得超過投資債券總額的 5％，存款于每一銀行不得超過存款總額比例的10％等。

積極穩妥地擴大保險投資渠道。從近期來看，應加快出臺一些無障礙的措施：一是擴大公司債券的投資比例和范圍，從目前的中央級債券擴大到所有經批準上市的公司債券，比例從10％提高到30％，同時國家考慮發行更多主要面向保險業的15年—30年期的國債、債券；二是提高保險公司的基金投資比例，加大基金產品的創新力度，改進基金發行的方式，穩定和發展基金市場；三是允許保險公司以持有的基金市值參與新股配售，以戰略投資者身份參與國有股減持，以占總資產15％以內的保險資金進入股票二級市場，培育和發展藍籌基金和指數化基金；四是加快資產證券化創新步伐，允許保險公司以占總資產20％以內的保險資金參與部分商業銀行業務，如信用拆借、住房按揭貸款，加大保單質押貸款范圍與力度等。

從中期來看，可以逐步放開保險公司以設立產業投資基金的方式參與不動產投資，如環保項目、基金設施建設等方面的投資，同時加快推出國債期貨等衍生產品，增加保險資金避險手段，同時完成向資產管理者的角度轉變，憑借在投資、精算等方面的人才與技術優勢，為社保基金、政府、機構代為管理資產，發起和設立基金，進行投資咨詢等。

從長期來看，隨著經營與的全球化，可以考慮逐步放開保險公司的境外投資渠道，實現投資國際化，如購買外國政府的長期債券，中國政府和中資企業在境外發行的債券等，待條件成熟后還可以單獨或與國際知名的投資銀行一起進行國際股票投資業務等。

2.完善保險投資運作管理架構，從改善具體投資運作方式入手提高投資績效。在完善保險投資運作管理架構方面，一是要進一步實現承保業務與投資業務的分離，建立保險公司投資管理委員會領導下相對獨立的投資管理架構，并實行業務前后臺分開、決策與操作分離、人財分離等制度；二是充分利用技術和保險公司人才、技術、信息管理方面的優勢，在完善保險業務系統的同時，建立投資管理系統，其中一個重要是開發對未來、資本市場、利率走勢等市場因素變化的敏感性工具；三是建立一支高素質的投資管理人才隊伍，根據保險投資的要求和未來發展的需要，有計劃引進一批有基金管理、產業投資、債券交易以及其他金融背景的專業人士，給予特殊待遇；四是完善風險管控體系，審慎評估投資風險和人為操作風險，避免意外的資產損失；五是通過規模操作、監控、評估過程，建立科學的投資決策、風險控制、績效評估和投資運作流程。

提高投資績效的具體運作方式包括戰略資產配置、戰術資產配置、證券選擇及投資功能的效率和有效性等四個方面。在戰略資產配置方面，要建立和調整最優化的風險、投資回報組合，以匹配保險公司對風險的偏好和資本結構的要求，抓住全國范圍以至國際性的投資機會；在戰術資產配置方面，把握市場時機選擇，進行積極的投資管理，同時微調戰略資產配置，增加某些資產類型的權重；在證券選擇方面，除捕捉短期和中期內各種證券品種上的機會創造額外的投資回報外，還應充分利用和放大選擇證券，接近投資信息的優勢；在投資功能的效率和有效性方面，應最好地調整組織架構與投資流程相匹配，明確投資結果的考核責任，提高投資結構的透明度，并整合集中采購和外包后臺支持活動。

3.設立投資績效戰略基準指標，建立績效評估體系。，絕大多數保險公司采用以絕對數額為標準的投資績效評估方式，但這種評估方式既過于簡單也不科學。如某保險公司2001年針對當年保費計劃和預估總資產額下達了36億元的投資利潤計劃，但當年由于投資分紅保險銷售形勢火爆，保費收入大大超過預期，但同期證券投資基金形勢看淡，在諸多因素下，原定36億元的利潤計劃與同期資本市場及其他保險公司收益率相差甚遠，無法反映真實投資績效。

篇8

【論文關鍵詞】保險資金運用；風險管理與控制

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

二、保險資金的資產配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。

第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構

保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內控制度

資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

3、建立資金運用信息管理系統

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。

四、加強保險資金運行的監管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。

3、按投資比例監管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

【參考文獻】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）。

[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）。

篇9

關鍵詞:新保險法;保險資金運用;思考

一、我國保險資金運用存在的問題

(一)保險資金運用投資各渠道面臨著不同程度的風險

雖然新《保險法》對保險資金運用渠道不斷放寬,但仍顯不足。對比歐美和日本等國,保險資金運用的法定渠道已經超過投資領域,進入傳統銀行的信貸業務。如美國和日本的保險公司可開展政府債券、公司債券、股票、不動產投資、股權投資業務,也可進行抵押貸款、保單放貸等信貸業務。在我國,保險資金大體用于銀行存款、政府和金融債券、指定的中央企業債券等,保險資金運用渠道狹窄,資金運用收益率偏低。而且,保險資金運用投資各渠道還面臨著不同程度的風險。表現在(1)保險資金主要用于銀行存款,但1997年以來,伴隨銀行利率多次下調,利差損問題嚴重,保險公司投資回報率一度下降。(2)債券市場發展滯后、規模太小,債券品種少,且多為中短期債券,缺乏長期品種,另外受貸款利率低的影響,債券的收益率也比較低。目前的債券市場遠遠不能滿足保險公司分散風險的要求。(3)現有的證券投資基金主要是為了適應中小投資者的需要而設立的,不能適應保險資金投資的要求。另外,股票投資收益不穩定,因為股票是一種虛擬資本,其收益來自股息收入和資本利得,具有較大的不確定性,而且我國股票市場還很不成熟,使得保險公司投資股票時面臨著很大的市場風險。(4)投資基礎設施建設期限過長;從投資風險來看,投資基礎設施建設收益較穩定、波動較少,比較符合保險資金安全穩健的宗旨。但是,由于基礎設施建設投資期限一般較長,從而利率風險和信用風險仍然是一個潛在的隱患。因此,如果保險公司不能很好地進行風險管理,保險資金投資風險可能成為公司整體經營發展的阻礙,會嚴重影響公司正常經營,甚至使公司面臨危機。

(二)保險公司的資金運用能力還不強

我國保險公司投資從1984年開始,至今保險投資業務的歷史只有20年。通過多年的專業化建設,保險公司的投資管理水平有較大提升,但保險公司的資金運用能力還不強,表現在:(1)保險公司對資金運用的認識還存在不足;保險資金運用的目的往往被狹隘地理解為增加收益, 因而在資金運用安排中沒有注意資產和負債的關系。其實, 投保人繳納的保費是保險公司對投保人的負債, 保險公司的主要風險也來自這些負債, 保險公司資金運用不應當僅僅考慮保險資金的贏利問題,而應當更加重視保險資金運用中資產和負債的匹配, 實行資產負債管理以化解經營風險。我國保險公司雖然已經逐步認識到,但資金運用率和資金運用水平都比較低,還根源于這一認識不足的原因。(2)保險公司投資管理能力尚待提高;主要表現為部分保險公司的保險業務部門與資金運用部門沒有建立有效的溝通機制,風險管理技術和手段落后,使資金運用與保險公司的資產戰略配置要求相脫節,保險公司在資金運用方面尚未形成核心競爭優勢。(3)保險業理財人才缺乏;保險業人才管理體制受傳統計劃經濟體制影響較大,保險業人才本身就匱乏,由于保險資金運用在我國還是一項剛起步的業務,合格的專業理財人員嚴重缺乏。

(三)保險監管限制過多

我國保險資金運用監管尚處于起步階段,存在著機構不全,力量不足,人員素質不高等諸多問題,監管水平相對低下,這在很大程度上制約了保險投資業務的發展。此外,長期以來,我國嚴格型的監管體制下,對保險投資的限制過嚴,監管過多,大大限制了保險資金的有效運用。保險資金治理和運用的監管不完善,具體表現在:(1)監管側重點有偏差。現行的保險投資監管政策非常注重資金的安全性,把安全放在首位,強調保險投資必須穩健、遵循安全性的原則,并保證資金的保值增值,這是從維護被保險人的合法權益方面來考慮的,是非常必要的。但監管的最終目的是促進市場的發展,嚴格的市場監管不應以犧牲市場效率為代價。(2)監管政策存在漏洞。在現行的保險投資監管法律法規中,沒有區別對待產險和壽險兩種不同的資金運用形式。實際上,產、壽險資金的性質和投向領域都是不同的:壽險資金的時限較長,適于長期穩定的投資,可以投向長期債券、抵押貸款、不動產投資等等;而產險資金的期限則短得多,要求有很強的投資流動性,可以投向股票、短期國債、信譽高的企業債券等等。這就要求制定監管政策時要分類治理,制定不同的投資政策和監管法規,保障保險資金運用的有效進行。

(四)金融市場的發展制約保險資金運用的發展

從保險資金運用的宏觀環境看,我國金融市場起步較晚、發展不完善,金融資產的數量與質量比較差,例如,購買國債是我國保險資金運用的主要方式。但目前我國的國債市場存在著國債期限結構少、收益率低、二級市場不發達的問題,限制了保險公司利用國債市場來實現保險資金保值增值的目的。其他金融市場、房地產市場等發展緩慢,使保險資金運用缺乏良好的市場環境,沒有大量可供比較、選擇的投資對象,更缺乏資產靈活轉換的市場機制,限制了保險資金運用的深層次發展。 此外,我國的資本市場尚不成熟;首先,資本市場上的投資工具相當匱乏。如果市場上沒有足夠的、可供選擇的投資工具,保險公司就無法搭建結構合理的投資組合。目前,我國資本市場上常見的投資方式主要有銀行存款、協議存款、票據、債券市場、股票市場、證券投資基金和信托。其次,證券市場上的“投機”氣氛濃厚,特別是一部分機構投資者利用資金優勢進行的惡意炒作行為大大加劇了證券市場的波動和投機性,保險資金的運用收益難以得到保障。

二、國外保險公司資金運用成功經驗

在歐美等發達國家,由于大量保險資金的運用,保險公司已經成為市場上最重要的機構投資者之一,長期、穩定的巨額保險基金,為企業融資、國債投放、基礎設施建設等提供了可靠的資金來源,在社會經濟生活中發揮著越來越重要的作用。其資金運用的成功經驗主要表現在:(1)保險資金的投資渠道廣泛;國外保險資金的投資渠道廣泛,投資環境寬松,除了銀行存款和國債以外,在法律規定的范圍內,保險公司可以根據自身情況靈活選擇投資組合。比如英國保險公司投資品種包括各種有價證券、不動產、抵押貸款、期貨、期權等各類金融衍生品;(2)保險資金運用方面的監管寬松;國外在保險資金運用方面的監管比較寬松和溫和,一般只規定各類投資渠道的最高投資比例,并且在保證公司償付能力的基礎上,一再放松渠道限制,不斷提升高收益、高風險渠道的最高投資限制。在保險市場中,保險服務主體的運作都處于社會公眾和政府的監督中,其信息化程度及業務操作的透明度都非常高;寬松的投資環境為保險公司產生巨額的投資收益創造了條件,同時也為西方國家的社會經濟發展提供了有力的資金支持。

三、完善我國保險公司資金運用的對策

(一)建立保險資金運用的有效監管制度

現有的保險資金運用監管模式,比較符合我國保險業發展歷史短、保險資金運用水平不高的現狀。但隨著國內保險業開放程度的不斷提高和保險市場的穩步發展,要切實注重以下幾個方面:(1)完善相關的法律法規。新保險法拓寬保險資金運用渠道,保監會應在嚴控風險的前提下,可考慮對保險資金運用規定做出更詳盡的解釋細則和治理規定,從法律上切實加強保險資金運用的監管,保障保險資金安全有效地運作。(2)堅持并逐步完善嚴格監管模式,有選擇的穩步放寬資金運用范圍,拓展資金運用渠道,規范產、壽險資金監管模式。總的原則就是,既要做到防范風險、確保資金保值增值,更要促進保險資金運用上一個新臺階。(3)健全資金運用的監管體系 ;一是加強監管信息化建設。保險資金運用領域不斷拓寬,必須加快保險資金監管系統建設和保險機構的信息化建設,并實現與監管信息系統的對接,使被監管對象和其他監管機構之間系統對接;積極推動保險資金監管系統與其他金融監管系統實現對接,監管信息互通,監管資源共享。二是加強制度建設,建立有效的反饋調整機制,通過溝通交流來減少監管信息和業務信息的不對稱現象。三是加強監管隊伍建設,著力提高監管者素質。目前,保險資金運用緊密貼近國內外各個金融市場,對監管隊伍要求很高,加強監管隊伍建設的著力點在于提高監管者的素質,重點是更新監管理念、提高業務技能。

(二)進一步拓寬保險資金的運用渠道和范圍

近年來,國內保險投資渠道逐步拓寬,極大刺激了保險資金的投資熱情。為了更好的發展保險資本市場,應該根據國內保險市場的特點,以銀行基本利率為支點,積極進入資本與貨幣市場。(1)讓保險資金直接進入證券市場。可考慮取消對保險資金直接進入證券市場的禁令,鼓勵保險資金購入業績好、紅利豐厚并具有發展潛力的上市公司股票,嘗試購買金融衍生產品來擴大運用領域等。當然,考慮到國內證券市場尚處在發展時期,保監會應對各公司的投資比例和投資方向做出嚴格規定。(2)大力發展多種抵押貸款。為適應居民的各種消費需求,拓展保險服務范圍,應答應保險公司對信譽好的保戶提供抵押貸款,如開辦個人住房抵押貸款、子女教育助學貸款等,這些貸款具有明確的投資領域,風險較小、收益穩定。(3)豐富債券投資品種。目前,國際保險投資中債券處于重要地位,占到30%以上。可以考慮發行國內長期債券,適應壽險資金長期穩定的特點,這有利于壽險公司的資產負債匹配。(4)謹慎涉足不動產領域。國內的不動產市場具有周期性強的特點,可以選擇增值能力強、風險較小的項目小規模進入。由于不動產的變現能力差、風險較高,保監會要嚴格控制其比例和規模。

(三)提高我國保險公司經營水平

(1)強化保險資金運用的風險意識;

保險資金運用的風險治理是整個資金運用的核心,必須高度重視保險資金運用的風險控制,強化保險公司保險資金運用的風險意識。根據國內保險公司經營的實際情況,要充分加強財務指標的資產負債治理,謀求資產、負債的匹配性,達到控制風險、獲得利益最大化的目的。此外,保險公司為保障保險資金的安全,應健全保險資金風險投資組合,用風險的不同組合來規避可能的投資風險。

(2)加強保險公司的自身管理能力;應該從如下幾個方面來加強我國保險公司的自身管理能力:第一是加強保險資金運用的風險控制,提高保險公司的投資管理水平,樹立正確的經營投資理念和意識。第二是按照集中統一和專業化管理的要求,完善保險資金管理體制,做到保險業務與投資業務相分離,條件成熟時,可以單獨成立保險資產管理公司。第三是完善保險資金投資的組織結構,建立健全分工明確的組織架構,制定嚴密的內控制度,建立資金運用信息管理系統,建立公司評估考核和風險預警體系。第四是培養和引進具有保險、金融方面知識的高素質專業人才,不斷積累資金運用經驗,加強人力資源管理,加強保險公司的內部管理。

(四)完善和發展金融市場

從保險資金運用的宏觀環境著,我國金融市場起步較晚、發展不完善,金融資產的數量與質量比較差,極大地影響了保險資金的保險值增值。為此,應當完善和發展與保險資金運用有關的金融市場,包括:(1)積極發展債券市場;根據市場發展需要,有步驟地增加可供交易的債券品種,并建立統一的債券市場。保險公司可以在遵守規則的前提下,根據需要自由地選擇交易場所和交易方式,資金可以自由地在不同的市場間流動。(2)增加資本市場上的投資工具;增加可供選擇的投資工具,保險公司可以搭建結構合理的投資組合。(3)規范證券市場,讓證券市場的“投機”氣氛減輕等。

參考文獻:

(1)截至2009年1月底全國保險公司總資產3.38萬億元2009年02月26日 中國網

(2)保監會:保險業總資產3.7萬億2009-07-31,中國證券報

篇10

【關鍵詞】創業風險投資，保險資金

一、概念

創業風險投資是通過一定的機構和一定的方式向各類組織和個人籌集風險資本，然后將所籌集到的資本投向具有高度不確定性的中小型高新技術企業或項目，并以一定的方式參與所投資創新型企業或項目的管理，期望通過實現項目的高成長率并通過出售股權獲得高額中長期收益的一種投資體系。創業風險投資對加快科技成果轉化和高新技術產業化起著十分重要的作用。保險資金是指保險集團（控股）公司、保險公司以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準備金及其他資金。

二、現狀

（一）創業風險投資資金來源現狀。我國在相當長時期內都把創業風險投資界定為一種單純的權益性資本，資金來源主要是單一的公司股本定向募集。盡管這種方式至今仍然是創業風險投資基金募集的重要方式，但是隨著創業風險投資市場的全球化，其資金來源與資金運用工具的多樣化正在成為保持其發展活力的重要手段。從資金來源上，一般天使投資人已經退居次要地位，保險基金、商業銀行、投資銀行以及產業資本等機構投資者已經成為了創業風險投資機構的主要資金提供者。

（二）保險資金的資金運用現狀。保險資金運用的意義不僅在于為了彌補承保虧損，支持承保業務的繼續經營，同時也是保險公司的第二利潤來源，如果投資運用效率高，將能夠極大改善整個公司的經營業績狀況，因此，保險資金運用是現代保險企業生存和發展必然。然而在一定階段內，保險承保業務能夠吸收的社會資金是有限的，隨著市場日趨成熟，承保業務的市場競爭也會變得日益激烈，競爭將直接導致費率水平降低。為了保留原有業務的成本提高、總保費下降，或是投保人在保費不變的情況下要求承保風險范圍的進一步提高，所以如果不能有效開辟新的業務渠道，承保業務利潤將可能萎縮，甚至可能出現虧損。

三、可行性

保險資金在創業風險投資領域運用，應該堅持兩個原則：

（一）小額分散。即使是在發達國家，保險資金進行創業風險投資的數額也只占已過創業風險投資的10%左右，占保險資金總量的1%以下。。很小的比例不會影響保險公司的償付能力。但為了保證投資收益率，無論直接投資還是間接投資，都要堅持適度分散的原則。尤其是在其摸索期和嘗試期中，不可冒進。

（二）循序漸進。由于初創企業前景的高度不確定性，像保險公司之類的機構投資者對創業企業的出資承諾不是一步到位，而是分批注入。只有投資對象的運營結果讓保險公司滿意時，保險公司才履行后續注資承諾，這樣就限定了損失上限。在通過創業風險投資基金間接投資時，向基金劃款同樣是分批進行。保險公司在參與創業風險投資活動時可以實現分期注資。

堅持這兩個原則，保險資金在創業風險投資領域的運用才能符合保險資金運用的安全性和收益性的原則，且由于投資比例很小，不會影響保險公司的償付能力，與保險資金運用的流動性原則并不相悖。在歐美發達國家，保險資金以少許比例參加創業風險投資是一種普遍現象。在歐洲，根據歐洲創業風險投資協會的統計，保險資金在創業風險投資來源中一般占10%以上的比例。在美國，20世紀80年代以前的保險公司在創業風險投資來源中占有較大比例，盡管1987年美國勞工部對ERISA法案關于養老金投資的“謹慎人”條款做出新的解釋以及《統一有限合伙法》在1976年和1985年先后被修訂使得養老金迅速進入創業風險投資領域，使得保險公司所占比例有所下降，但是所占比例仍然不小。

保險資金參與創業風險投資是一種國際慣例，在創業風險投資里一般劃入“其他”類，所占比例較小。但是比例小不等于可有可無，更不等于排除在外，因為創業風險投資的收益率是驚人的。

四、總結

目前，我國的創業風險投資的資金來源渠道較為狹窄，且從世界范圍看，保險資金投資于創業風險投資已成為一種普遍現象。保險資金運用于創業風險投資，不僅拓寬了創業風險投資的資金來源渠道，也增加了保險資金的資金運用渠道，且符合保險資金運用的一般原則。我國可以在參照國外成功經驗之下逐步將保險資金運用于創業風險投資領域。

參考文獻：

[1]房漢廷.中國創業風險投資發展中的七大問題[J].國際金融，2007，（4）.