內容摘要:公司捐贈是公司承擔社會責任的一種方式，它既能提升社會福利，又能改善公司自身形象，從而使公司利益與社會利益相協調。公司捐贈涉及很多法律問題，如公司捐贈是否背離其營利本質，如何對公司捐贈行為進行有效的激勵和約束等。本文對上述法律問題作了分析，并對我國關于公司捐贈的法律規定作了探討。

論文關健詞:公司捐贈公司社會責任激勵約束

(一)公司捐贈的理論基礎:公司的社會責任

公司捐贈是指公司對非公司經營業的社會事業捐獻資金、實物、無形資產的行為，其理論基礎是公司應該承擔社會責任。

公司的社會責任是隨著公司法理論的發展而提出的。傳統的公司法理念認為公司存在的惟一目的就是為股東營利，公司管理人只對股東有相當于受托人的責任，公司的管理人員僅僅對股東的利益負責。但是隨著經濟發展所帶來的社會問題的逐漸增多，如環境污染、貧富差距等，越來越多的人認識到:公司不僅僅是一個營利性實體，同時也是社會的一員，公司除了謀求股東的最大利益外，還應注意社會整體的利益，以盡其社會責任。主張公司應負社會責任者，還提出了以下理由:(1)現代社會對公司組織的期待已由純粹的經濟組織轉變為兼具社會使命的組織。因此，公司應調整其角色，負起社會責任，否則可能危及公司存在的合法性。(2)公司追求的“利潤最大化”應從過去的短期目標更改為對長期目標的追求。因此，公司應當履行社會責任，改善公司所處的社會環境，從而有利于公司長期利益的實現。(3)社會上的很多問題是由公司所直接造成的，如環境污染，公司有義務幫助社會處理這些問題。(4)公司本身擁有很多資源可供解決社會問題。(5)公司承擔社會責任有利于提升自身形象，從而有利于公司的發展川。

目前，由公司擔負起部分社會責任，從而調和公司利益與社會利益，已是公司法發展的一大趨勢。根據美國法學研究院1984年制定的“公司治理原則:分析與建議”第2.01條的規定，公司社會責任的范疇按強制性的不同可分為三個層次:(1)強制性責任。公司同自然人一樣，必須遵守法律，在法律允許的范圍內活動。(2)道義性責任。可以適當考慮與公司經營中執行社會責任相符的倫理因素。(3)勸導性責任。可以基于公共福利、人道主義、教育和慈善的目的，從事合理的捐贈。根據這一分類標準，公司捐贈是屬于公司社會責任的一種，但它只是一種勸導性責任，具有單方性和自愿性的特點。因此，只能通過一些制度性安排與激勵機制來勸導公司承擔，而不能強制其承擔。

(一)公司捐贈的理論基礎:公司的社會責任

公司捐贈是指公司對非公司經營業的社會事業捐獻資金、實物、無形資產的行為，其理論基礎是公司應該承擔社會責任。

公司的社會責任是隨著公司法理論的發展而提出的。傳統的公司法理念認為公司存在的惟一目的就是為股東營利，公司管理人只對股東有相當于受托人的責任，公司的管理人員僅僅對股東的利益負責。但是隨著經濟發展所帶來的社會問題的逐漸增多，如環境污染、貧富差距等，越來越多的人認識到:公司不僅僅是一個營利性實體，同時也是社會的一員，公司除了謀求股東的最大利益外，還應注意社會整體的利益，以盡其社會責任。主張公司應負社會責任者，還提出了以下理由:(1)現代社會對公司組織的期待已由純粹的經濟組織轉變為兼具社會使命的組織。因此，公司應調整其角色，負起社會責任，否則可能危及公司存在的合法性。(2)公司追求的“利潤最大化”應從過去的短期目標更改為對長期目標的追求。因此，公司應當履行社會責任，改善公司所處的社會環境，從而有利于公司長期利益的實現。(3)社會上的很多問題是由公司所直接造成的，如環境污染，公司有義務幫助社會處理這些問題。(4)公司本身擁有很多資源可供解決社會問題。(5)公司承擔社會責任有利于提升自身形象，從而有利于公司的發展川。

目前，由公司擔負起部分社會責任，從而調和公司利益與社會利益，已是公司法發展的一大趨勢。根據美國法學研究院1984年制定的“公司治理原則:分析與建議”第2.01條的規定，公司社會責任的范疇按強制性的不同可分為三個層次:(1)強制性責任。公司同自然人一樣，必須遵守法律，在法律允許的范圍內活動。(2)道義性責任。可以適當考慮與公司經營中執行社會責任相符的倫理因素。(3)勸導性責任。可以基于公共福利、人道主義、教育和慈善的目的，從事合理的捐贈。根據這一分類標準，公司捐贈是屬于公司社會責任的一種，但它只是一種勸導性責任，具有單方性和自愿性的特點。因此，只能通過一些制度性安排與激勵機制來勸導公司承擔，而不能強制其承擔。

(二)公司捐贈的法律激勵

公司捐贈的主體，通常為一些有經濟實力的大型公司，其捐贈的對象通常為一些公益機構(如紅十字會、孤兒院)，社會弱勢群體協會(如殘聯)，公益性的“社會工程”(如希望工程).以及由于特定不可抗力引起的災難群體(如洪災地區群眾)，這些捐贈行為在一定程度上緩解了政府的壓力。因此，很多國家和地區的法律規定了一系列制度和措施來鼓勵公司進行捐贈。

(一)公司捐贈的理論基礎:公司的社會責任

公司捐贈是指公司對非公司經營業的社會事業捐獻資金、實物、無形資產的行為，其理論基礎是公司應該承擔社會責任。

公司的社會責任是隨著公司法理論的發展而提出的。傳統的公司法理念認為公司存在的惟一目的就是為股東營利，公司管理人只對股東有相當于受托人的責任，公司的管理人員僅僅對股東的利益負責。但是隨著經濟發展所帶來的社會問題的逐漸增多，如環境污染、貧富差距等，越來越多的人認識到:公司不僅僅是一個營利性實體，同時也是社會的一員，公司除了謀求股東的最大利益外，還應注意社會整體的利益，以盡其社會責任。主張公司應負社會責任者，還提出了以下理由:(1)現代社會對公司組織的期待已由純粹的經濟組織轉變為兼具社會使命的組織。因此，公司應調整其角色，負起社會責任，否則可能危及公司存在的合法性。(2)公司追求的“利潤最大化”應從過去的短期目標更改為對長期目標的追求。因此，公司應當履行社會責任，改善公司所處的社會環境，從而有利于公司長期利益的實現。(3)社會上的很多問題是由公司所直接造成的，如環境污染，公司有義務幫助社會處理這些問題。(4)公司本身擁有很多資源可供解決社會問題。(5)公司承擔社會責任有利于提升自身形象，從而有利于公司的發展川。

目前，由公司擔負起部分社會責任，從而調和公司利益與社會利益，已是公司法發展的一大趨勢。根據美國法學研究院1984年制定的“公司治理原則:分析與建議”第2.01條的規定，公司社會責任的范疇按強制性的不同可分為三個層次:(1)強制性責任。公司同自然人一樣，必須遵守法律，在法律允許的范圍內活動。(2)道義性責任。可以適當考慮與公司經營中執行社會責任相符的倫理因素。(3)勸導性責任。可以基于公共福利、人道主義、教育和慈善的目的，從事合理的捐贈。根據這一分類標準，公司捐贈是屬于公司社會責任的一種，但它只是一種勸導性責任，具有單方性和自愿性的特點。因此，只能通過一些制度性安排與激勵機制來勸導公司承擔，而不能強制其承擔。

(二)公司捐贈的法律激勵

公司捐贈的主體，通常為一些有經濟實力的大型公司，其捐贈的對象通常為一些公益機構(如紅十字會、孤兒院)，社會弱勢群體協會(如殘聯)，公益性的“社會工程”(如希望工程).以及由于特定不可抗力引起的災難群體(如洪災地區群眾)，這些捐贈行為在一定程度上緩解了政府的壓力。因此，很多國家和地區的法律規定了一系列制度和措施來鼓勵公司進行捐贈。

近年來我國慈善事業發展非常迅速，中國的慈善捐贈總額從2006年的100億人民幣上升至2016年的1392.94億人民幣。其中，企業是我國慈善捐贈的主要來源。上市公司的本質是追逐經濟利益，參與捐贈必須考慮對績效的影響。那么上市公司捐贈支出的動因及經濟效果究竟怎樣?本文以創業板上市公司為例，研究了慈善捐贈的影響因素及與財務績效關系，以期對我國上市公司捐贈行為的研究提供相關研究數據。

一、國內外研究現狀

關于慈善捐贈對上市公司財務績效的影響的研究，一直以來是國內外相關學者研究的熱點問題，但相關研究結論并不一致，主要有正相關、負相關以及無關論等：（一）正相關論。鐘宏武(2007)通過對企業慈善捐贈行為的研究，提出了一個慈善捐贈的理論框架，并對企業進行慈善捐贈的原因進行了解釋。2008年汶川大地震發生后，我國關于慈善捐贈對公司財務績效影響的研究進入了一個迅速發展的階段。杜興強和杜穎潔(2010)將汶川大地震作為其研究的出發點，通過實證研究證明企業的慈善捐贈與公司績效呈正相關。王端旭和潘奇(2011)從利益相關者滿足程度的角度來研究企業慈善捐贈對公司價值的影響，研究發現企業進行慈善捐贈能夠正向影響企業的價值。盧正文、劉春林(2012)從消費者的視角研究企業慈善捐贈對公司績效的影響，研究證明企業的慈善捐贈金額與企業的銷售量呈正相關關系。（二）負相關論。溫素彬、方苑(2008)在研究企業慈善捐贈對公司財務績效的影響時發現，企業慈善捐贈與當時公司財務績效呈負相關關系。朱金鳳、楊鵬鵬(2009)從利益相關者的角度進行研究，以托賓Q作為公司財務績效的衡量指標，研究發現企業的社會責任與公司財務績效呈負相關關系。方軍雄(2009)從企業捐贈后市場反應的角度研究企業慈善捐贈對公司財務績效的影響，研究發現企業的慈善捐贈與公司財務績效呈顯著的負相關關系。（三）無關論。趙大地(2009)選取滬深872家上市公司作為其研究的樣本對象，通過實證研究發現，企業的慈善捐贈金額與公司財務績效之間不存在相關關系。趙紅建、朱金鳳(2010)選取三種不同的財務指標進行實證研究得到同樣的結論。總而言之，持有不相關觀點的學者均認為企業進行慈善捐贈不能夠提高公司的財務績效以及公司的價值。關于影響企業捐贈支出的因素中，早期的研究認為企業慈善捐贈的力度取決于其利潤水平和經濟能力。但隨著經濟研究范圍領域的擴大，企業捐贈行為的主要影響因素也愈加多樣。相關研究主要從企業內部環境和企業外部環境兩個角度來分析企業慈善捐贈的影響因素。在企業內部環境的影響因素中，主要有企業規模、企業績效、治理結構、高管特征、企業性質和廣告效應等。大部分的研究表明企業規模對慈善捐贈的影響是正相關的，大企業進行慈善捐贈的可能性較高，而小企業進行慈善捐贈的概率就相對較低。在有關企業績效與慈善捐贈的關系研究中，各位學者得出的研究結論差異較大。在企業外部環境的影響因素中，主要有行業特征、政治聯系、社會關注度、競爭環境和地理位置等。企業捐贈與企業所在行業有著密切的關系，企業所在行業與消費者接觸密切（如零售商，保險公司或銀行），則企業捐贈支出較多，而與消費者接觸較少行業的企業（如采礦業或主要金屬行業）捐贈支出則相對較少。同時行業背景對企業慈善捐贈的影響顯著，資源型行業中的企業相對來說更偏向于進行慈善捐贈。在經濟轉型期，我國企業大多數都是受到政府或者相關機構的“捐贈攤派”才進行慈善捐贈的，并不是出自企業的自愿行為。由于國有企業行政化的運行機制，因此國有企業的捐贈活動或多或少是迫于外界的壓力，這種壓力包括上級領導的命令、外界輿論、其他利益機構的要求等。只有當企業日常性捐贈與公眾期望高度匹配時，公眾認同企業日常性捐贈行為，企業的日常性捐贈才能發揮效用，從而為企業帶來戰略性價值。社會大眾對捐贈行為的正面或負面評價，從社會關注度來說，都是有利的反映。社會關注度的提高，對于企業來說，最直接的受益就是消費者對其產品的關注度也提高，這將對大眾購買其企業產品產生較大的推動作用。

二、實證數據分析

本文以418家創業板公司2014-2016年的數據為樣本，用捐贈支出率來衡量企業對社會的責任，計算方法為：捐贈支出率=企業捐贈支出/營業收入。用總資產報酬率作為財務績效的衡量指標。從相關變量的描述性統計分析來看，2014-2016年創業板上市公司總資產報酬率的平均數為4.77%，總體業績呈下行趨勢，盈利能力減弱，2016年盈利水平有所提高。總資產報酬率最大值為29.70%，最小值為-64.64%，創業板上市公司之間經營狀況差異巨大，一些公司盈利能力很強，發展迅速，而有一些公司總資產報酬率呈負數，虧損嚴重，企業資產運行狀況極差。從樣本公司的行業分布來看，創業板上市公司中軟件和信息技術服務業、計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業占比較大，其總資產報酬率（ROA）處于平均水平之上。捐贈支出率的平均數為0.04%，中位數為0.00%，最大值為1.86%，最小值為0.00%，可見創業板上市公司捐贈支出占營業收入比例較低，對社會責任的承擔總體不夠重視。從捐贈支出的金額來看，創業板上市公司以10萬元以下的小額捐贈為主，占比高達61.64%。其次是10-100萬元的中額捐贈，比例為27.67%。100-500萬元的捐贈金額占比9.56%，超過500萬元的捐贈只占1.04%。總體看來，創業板上市公司捐贈支出以小額捐贈為主，捐贈金額較少。從行業分布來看，捐贈支出率最高的行業是衛生行業，其次是食品制造業，醫藥制造業、服裝業和信息服務業的捐贈支出率也在平均水平之上。從總資產報酬率和捐贈支出率的相關系數來看，2014-2016年創業板上市公司的捐贈支出率與總資產報酬率微弱正相關，但捐贈支出率變動幅度遠小于總資產報酬率的變動幅度。總體而言，總資產報酬率越高，企業經營狀況越好，企業的捐贈支出就會有一定提高，但提高幅度較小。

三、結論與建議

編者按：今天我們相聚在特教學校，共同參加××供電公司愛心捐贈儀式。在此，我謹代表縣委、縣政府對××供電公司的真誠愛心致以崇高的敬意!對特教學校的老師和同學們表示親切的問候!**特校是我縣唯一一所特殊教育學校。特教學校已成為我縣“學在**”品牌的一扇窗口。為進一步支持**特殊教育事業的發展，促進殘疾兒童的健康成長，××供電公司向特教學校捐贈人民幣5萬元。在此，希望特教學校全體師生牢記這份愛心，在新的一年里開拓創新，銳意進取，力爭把特教學校建設得更加美好。

各位領導、老師、同學們：

大家好!

今天我們相聚在特教學校，共同參加××供電公司愛心捐贈儀式，在此，我謹代表縣委、縣政府對××供電公司的真誠愛心致以崇高的敬意!對關心、支持**特殊教育事業發展的各位領導致以新春的祝福!對特教學校的老師和同學們表示親切的問候!

**特校是我縣唯一一所特殊教育學校，建校15年來，在縣委、縣政府和縣教育局的關心支持，以及社會各界的愛心援助下，特教學校已成為我縣“學在**”品牌的一扇窗口。為進一步支持**特殊教育事業的發展，促進殘疾兒童的健康成長，××供電公司向特教學校捐贈人民幣5萬元，這是××供電公司在新春到來之際，給特教學校送上的一份厚禮。在此，希望特教學校全體師生牢記這份愛心，在新的一年里開拓創新，銳意進取，力爭把特教學校建設得更加美好，不辜負××供電公司領導的期望，不辜負社會各界的厚愛。

最后，再次感謝××供電公司的真誠愛心，祝各位領導新春快樂、心想事成，祝老師們工作順利，萬事如意，祝同學們身體健康，學有所成!

在救助貧困大學生捐贈儀式上的發言 山東省安華瓷業有限公司

各位領導、朋友們：

扶危濟困，扶困助學，是我們中華民族的傳統美德，企業的發展也承載著一定的社會責任。我公司多年來始終本著以“以人為本，以經濟效益為中心”的原則，致力于陶瓷酒瓶的生產，目前生產規模及各項指標較公司成立初翻了幾十番，取得了跨越式的發展，在全國同行業中位居三甲之列，雄居江北第一，成為國內陶瓷酒瓶包裝行業的龍頭企業。

企業的發展使我們感到人才的重要性，由于全球經濟一體化，產品競爭日益激烈。世界經濟的競爭，歸根到底是科技的競爭，科技的競爭歸根到底是知識的競爭，而知識的競爭就是人才的競爭。專家預測：未來的市場將是微利經營，因此，誰能擁有一批高素質的人才隊伍，誰將擁有市場經濟的主動權。鄧小平同志說過：中國改革十年來最大的失誤就是教育的失誤。因此我公司在取得企業經濟發展的同時，十分重視人才的培養，人員素質的提高。同時為回報社會，給我縣培養人才、留住人才，促進平原經濟發展，使品學兼優的貧困學子能圓大學夢，今年六月份公司特開展“安華助學獻愛心活動”，經與一中領導多次溝通，向3名貧困學生資助學費12萬元，并幫助他們解決家庭生活方面的困難，使他們能夠順利完成大學學業。今天，我公司再次向需救助的貧困大學生捐款，伸出我們的援助友愛之手，幫助他們圓大學夢想，給貧困家庭一個走出貧困的希望。

教育的發展，需要政府和社會各界的共同努力。我們真心盼望那些貧困的大學生能夠順利踏入大學校門，希望他們刻苦學習，奮發成才，將來報效祖國，建設家鄉，我們安華瓷業有限公司也真心的希望為平原縣乃至全國的教育事業多盡一份力量，為中華民族的復興做出應有的貢獻。

謝謝大家！

摘要:公司捐贈是公司承擔社會責任的一種方式，它既能提升社會福利，又能改善公司自身形象，從而使公司利益與社會利益相協調。公司捐贈涉及很多法律問題，如公司捐贈是否背離其營利本質，如何對公司捐贈行為進行有效的激勵和約束等。本文對上述法律問題作了分析，并對我國關于公司捐贈的法律規定作了探討。

關健詞:公司捐贈公司社會責任激勵約束

(一)公司捐贈的理論基礎:公司的社會責任

公司捐贈是指公司對非公司經營業的社會事業捐獻資金、實物、無形資產的行為，其理論基礎是公司應該承擔社會責任。

公司的社會責任是隨著公司法理論的發展而提出的。傳統的公司法理念認為公司存在的惟一目的就是為股東營利，公司管理人只對股東有相當于受托人的責任，公司的管理人員僅僅對股東的利益負責。但是隨著經濟發展所帶來的社會問題的逐漸增多，如環境污染、貧富差距等，越來越多的人認識到:公司不僅僅是一個營利性實體，同時也是社會的一員，公司除了謀求股東的最大利益外，還應注意社會整體的利益，以盡其社會責任。主張公司應負社會責任者，還提出了以下理由:(1)現代社會對公司組織的期待已由純粹的經濟組織轉變為兼具社會使命的組織。因此，公司應調整其角色，負起社會責任，否則可能危及公司存在的合法性。(2)公司追求的“利潤最大化”應從過去的短期目標更改為對長期目標的追求。因此，公司應當履行社會責任，改善公司所處的社會環境，從而有利于公司長期利益的實現。(3)社會上的很多問題是由公司所直接造成的，如環境污染，公司有義務幫助社會處理這些問題。(4)公司本身擁有很多資源可供解決社會問題。(5)公司承擔社會責任有利于提升自身形象，從而有利于公司的發展川。

目前，由公司擔負起部分社會責任，從而調和公司利益與社會利益，已是公司法發展的一大趨勢。根據美國法學研究院1984年制定的“公司治理原則:分析與建議”第2.01條的規定，公司社會責任的范疇按強制性的不同可分為三個層次:(1)強制性責任。公司同自然人一樣，必須遵守法律，在法律允許的范圍內活動。(2)道義性責任。可以適當考慮與公司經營中執行社會責任相符的倫理因素。(3)勸導性責任。可以基于公共福利、人道主義、教育和慈善的目的，從事合理的捐贈。根據這一分類標準，公司捐贈是屬于公司社會責任的一種，但它只是一種勸導性責任，具有單方性和自愿性的特點。因此，只能通過一些制度性安排與激勵機制來勸導公司承擔，而不能強制其承擔。

(一)公司捐贈的理論基礎:公司的社會責任

公司捐贈是指公司對非公司經營業的社會事業捐獻資金、實物、無形資產的行為，其理論基礎是公司應該承擔社會責任。

公司的社會責任是隨著公司法理論的發展而提出的。傳統的公司法理念認為公司存在的惟一目的就是為股東營利，公司管理人只對股東有相當于受托人的責任，公司的管理人員僅僅對股東的利益負責。但是隨著經濟發展所帶來的社會問題的逐漸增多，如環境污染、貧富差距等，越來越多的人認識到:公司不僅僅是一個營利性實體，同時也是社會的一員，公司除了謀求股東的最大利益外，還應注意社會整體的利益，以盡其社會責任。主張公司應負社會責任者，還提出了以下理由:(1)現代社會對公司組織的期待已由純粹的經濟組織轉變為兼具社會使命的組織。因此，公司應調整其角色，負起社會責任，否則可能危及公司存在的合法性。(2)公司追求的“利潤最大化”應從過去的短期目標更改為對長期目標的追求。因此，公司應當履行社會責任，改善公司所處的社會環境，從而有利于公司長期利益的實現。(3)社會上的很多問題是由公司所直接造成的，如環境污染，公司有義務幫助社會處理這些問題。(4)公司本身擁有很多資源可供解決社會問題。(5)公司承擔社會責任有利于提升自身形象，從而有利于公司的發展川。

目前，由公司擔負起部分社會責任，從而調和公司利益與社會利益，已是公司法發展的一大趨勢。根據美國法學研究院1984年制定的“公司治理原則:分析與建議”第2.01條的規定，公司社會責任的范疇按強制性的不同可分為三個層次:(1)強制性責任。公司同自然人一樣，必須遵守法律，在法律允許的范圍內活動。(2)道義性責任。可以適當考慮與公司經營中執行社會責任相符的倫理因素。(3)勸導性責任。可以基于公共福利、人道主義、教育和慈善的目的，從事合理的捐贈。根據這一分類標準，公司捐贈是屬于公司社會責任的一種，但它只是一種勸導性責任，具有單方性和自愿性的特點。因此，只能通過一些制度性安排與激勵機制來勸導公司承擔，而不能強制其承擔。

(二)公司捐贈的法律激勵

公司捐贈的主體，通常為一些有經濟實力的大型公司，其捐贈的對象通常為一些公益機構(如紅十字會、孤兒院)，社會弱勢群體協會(如殘聯)，公益性的“社會工程”(如希望工程).以及由于特定不可抗力引起的災難群體(如洪災地區群眾)，這些捐贈行為在一定程度上緩解了政府的壓力。因此，很多國家和地區的法律規定了一系列制度和措施來鼓勵公司進行捐贈。

國務院各部委、各直屬機構，各省、自治區、直轄市、計劃單列市財政廳(局)，各中央管理企業，總后勤部，新疆生產建設兵團財務局：

企業通過對外捐贈回報社會，對塑造友善的社會風尚，培育良好的社會道德，推動社會主義精神文明建設具有積極意義。為了規范各類型企業的對外捐贈行為，加強企業財務管理，維護所有者權益，促進社會公益事業的發展，根據《中華人民共和國公益事業捐贈法》和《企業財務通則》的有關規定，現將企業對外捐贈財務管理若干問題通知如下：

一、對外捐贈的定義和途徑

對外捐贈是指企業自愿無償將其有權處分的合法財產贈送給合法的受贈人用于與生產經營活動沒有直接關系的公益事業的行為。

企業對外捐贈應當遵循《中華人民共和國公益事業捐贈法》以及國家其他有關法律、法規的規定，通過依法成立的公益性社會團體和公益性非營利的事業單位或者縣級以上人民政府及其組成部門進行。特殊情況下，也可以通過合法的新聞媒體等進行。

二、對外捐贈的原則和要求

一、引言

卡羅爾提出的企業社會責任四層“金字塔”模型包含了企業在生產經營過程中需要遵循的四大責任，即經濟、法律、倫理、慈善四個方面，可見慈善責任是評價企業是否履行社會責任的一項重要評價標準。《2016年度中國慈善捐助報告》表明，目前中國企業的捐贈數額首次突破900億元，相較上年增長13%，成為我國慈善事業的重要力量，因此企業履行相應的慈善責任以實現自身價值是未來發展趨勢。企業作為社會的重要組成部分不僅需要利用自身資源優勢獲得市場認可，還要通過自身的力量帶動社會的前進與發展，在災難的面前，企業作為政府社會保障的補充，更要挺身而出滿足社會公眾的訴求。然而，企業遵行慈善責任這一行為需要占用現金流、消耗資源、增加運營成本，影響企業損益，那么企業慈善捐贈會不會潛移默化地作用于企業的財務績效？本文以此為出發點，選擇食品加工制造業上市公司為研究對象，對慈善捐贈與財務績效的關系進行驗證。

二、理論分析與研究假設

慈善捐贈是對公益性捐贈的總稱，隨著企業對社會責任的認識逐漸增強，慈善捐贈這一名詞逐漸走近公眾的視野，越來越現代化、成熟化。我國學者金慧（2008）指出慈善捐贈作為對國民收入第三次分配的一種方式，對于完善我國社會保障制度具有重大意義。隨著時間的演變，慈善捐贈的含義也相應變化，王繼遠（2009）提出慈善捐贈是公民或者捐贈組織發起的，以舉行捐贈活動為目的，對社會公益行業、社會弱勢群體或個人自愿性的捐贈自己的勞動果實與個人資產的過程和結果。2016頒布的《中華人民共和國慈善法》第一次對慈善捐贈的含義進行了立法解釋，認為慈善捐贈是自然人、法人和其他組織基于慈善目的，自愿、無償贈予財產的活動。基于上述慈善捐贈的探究，本文對慈善捐助如何影響企業財務績效的機理作進一步分析。首先，企業的慈善捐贈行為能夠在企業內部傳遞給員工正能量，促使員工更具有社會責任感，更努力工作。對外來說，企業的慈善捐贈行為具有很好的廣告效應，能夠提高消費者的認同度與信任度，同時其品牌認知度和聲譽也會得到提高，有助于樹立良好的企業形象，拉近企業與政府、銀行等部門的關系，使企業在獲取優惠政策、融資貸款等方面具有一定優勢。例如王老吉在2008年汶川地震后向災區捐款一個億，贏得社會各界贊譽。此外，汪鳳桂、歐曉明等（2011）曾提出從企業捐贈行為刺激消費者，到消費者產生需求再到具體的購買行為是一個持續的過程，具有一定的時間跨度，因此在時間序列上存在滯后量。另一方面，企業的本年度捐贈金額屬于企業當期的營業外支出，會影響到企業當期利潤，而且對財務績效的影響可能會順延至未來。由此推論企業捐贈金額對財務績效的影響存在滯后性。因此，通過對慈善捐助作用于企業財務績效的機理分析，本文提出假設：H1：限定其他條件，食品加工制造業企業的上年度慈善捐贈金額及本年度慈善捐贈金額和企業財務績效之間呈正相關關系我國的市場經濟由于起步較晚，發展不是十分完善，尤其在國企中“政府”這只無形之手經常會干預企業經營。相較于民企，國企的政治關聯更深，在追求經濟利益的同時還要兼顧更多的社會責任。因此部分企業的慈善捐贈行為并不是出于自身意愿，而是受到公益攤派、高管個人聲譽等額外因素的影響，這樣的慈善捐贈顯然不能給財務績效帶來積極效果。歐紹華、劉小菊（2017）的研究也證實了與國企相比，慈善捐贈對于民企財務績效的影響更為顯著。

三、研究設計

（一）樣本選取及數據來源。本文根據證監會公布的《上市公司行業分類結果》選取了A股的食品加工制造業的上市公司為樣本，2012~2016年為研究期間。研究數據主要來源于CSMAR數據庫，部分數據從上市公司披露的年報中搜集整理而來。在研究過程中，首先剔除數據缺失的上市公司，其次對2012~2016年間有ST經歷的上市公司也予以剔除。經過以上步驟，最終包含了465個觀測值，采用的數據分析軟件為Stata14.1。（二）變量定義。本文選取凈資產收益率、總資產收益率、存貨周轉率、流動比率、資本積累率、總資產增長率多個指標進行主成分分析，最終得出能夠代表企業財務績效的綜合指數Ft作為因變量。選取的自變量為上市公司本年度捐贈金額和上年度捐贈金額的對數值，以考察捐贈金額滯后性的影響。選取資產規模、成長性、資本結構、現金流、股權性質為控制變量。最后設置年份啞變量以控制時間效應。變量定義如表1所示。（三）模型構建。根據上述理論分析和研究假設，本文構建模型（1）檢驗H1：Ft=α+β1LnDont+β2LnDont-1+β3LnSizet+β4Growtht+β5Levt+β6Casht+∑Year+ε（1）依據股權性質將樣本公司分為國企和民企兩組分別進行回歸分析，為了進一步考察股權性質是否影響慈善捐贈與財務績效之間的關系，在模型（2）中加入股權性質作為調節變量，構建交互項模型如下：Ft=α+β1LnDont+β2LnDont-1+β3Strut+β4LnDont×Strut+β5LnDont-1×Strut+β6LnSizet+β7Growtht+β8Levt+β9Casht+∑Year+ε（2）其中，α為常數項，β為回歸系數，ε為隨機擾動項。