一、CAFTA框架下發(fā)展證券市場的重要性

東亞金融危機過后的這幾年里，CAFTA各國經(jīng)濟社會都發(fā)生了重大的變化，這些發(fā)展變化強調(diào)了在該地區(qū)建立更高效的金融中介的需要和可能。作為重要金融中介的CAFTA證券市場的重要性表現(xiàn)為下面幾個方面：

1、CAFTA有效的證券市場可以將區(qū)域金融資源中剩余的資金調(diào)動起來并將之用于有益的經(jīng)濟活動中，從而達到社會生產(chǎn)資源的合理利用。

2、CAFTA有效的證券市場可以起到一個分化與減少經(jīng)濟運行風(fēng)險的作用。發(fā)展程度較高的證券市場體系有利于風(fēng)險的交易、風(fēng)險的規(guī)避、風(fēng)險分散化和各交易主體的風(fēng)險分擔。在證券市場發(fā)達的國家，這種作用表現(xiàn)明顯，而在CAFTA的證券市場這種作用還不明顯。

3、CAFTA有效的證券市場有利于加強對經(jīng)營者的監(jiān)督和改善公司治理。大量金融中介和金融機構(gòu)的存在，降低了投資者獲取有關(guān)經(jīng)營者信息的成本，同時投資者很容易通過股票價格以及股票市場上公布的其他公司信息來判斷管理者的經(jīng)營業(yè)績，對企業(yè)經(jīng)營進行有效的監(jiān)督，從而促使經(jīng)營者改善公司治理和調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略。

目前的CAFTA證券市場可以發(fā)揮比現(xiàn)在更重要的作用，因此我們應(yīng)該采取一定的措施，進一步完善CAFTA證券市場，最大化地提高其效率。

摘要公司債券作為三大基本證券之一本應(yīng)處于主體證券的地位，但目前我國公司債券的發(fā)展現(xiàn)狀卻不容樂觀。從監(jiān)管層、融資者、投資者三個角度分析了造成這種狀況的原因，并提出了相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞公司債券公司債券市場導(dǎo)致原因

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在資本市場中，公司債券同政府債券、股票一起列為三大基本證券，無論是從占融資總額的比重還是從其在市場利率的確定中所起的作用來看，公司債券的地位都是十分重要的。在股票市場發(fā)達的美國，公司債券占三大證券每年融資總額的比重達60%以上；在歐洲市場中，公司債券所占比重更高達80%左右。這是因為與股票的高風(fēng)險相比，絕大多數(shù)投資者（大多是“風(fēng)險厭惡者”）更愿意選擇風(fēng)險較小的公司債券（其收益率又高于政府債券）。同時從融資者的角度來看，股權(quán)融資是一種高成本的融資方式，通過銀行貸款無論從數(shù)量還是條件上都要受到眾多限制，而發(fā)行中長期公司債券則可以在獲得穩(wěn)定資金來源的同時解決這些問題。

但從我國目前的情況來看，本應(yīng)處于主體證券地位的公司債券卻恰恰被忽略了。以2002年為例，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模僅為國債的4.5%。在我國，企業(yè)的融資主要是間接融資，大量依靠銀行貸款，在企業(yè)的直接融資中債券融資又處于弱勢，這樣一來，大量風(fēng)險便集中在了銀行部門，這無疑是十分危險的。同時，由于公司債券的缺失使得金融市場的投資工具十分單一，大量閑置資金涌入銀行和股市，這也就是為何自1996年開始商業(yè)銀行連續(xù)8次降息，而居民儲蓄存款卻有增無減。另一方面，在投資組合幾乎完全由股票構(gòu)成的條件下，只要股市發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險而全線下落，再高明的投資者也難逃厄運。例如，2002年7月以后，中國股市直線下落，絕大多數(shù)投資者損失慘重，各只基金的資產(chǎn)也大大縮水，并引致了2002年證券行業(yè)的全行業(yè)虧損。這不僅凸現(xiàn)了一旦缺乏具有穩(wěn)定性功能的基本品種——公司債券就將給資本市場的運行帶來嚴重風(fēng)險。這從反向角度說明，公司債券多為主體債券的定位是有資本市場穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在要求所決定的。從以上各方面來看，大力發(fā)展我國的公司債券是十分有必要的。

從1982年開始，一些企業(yè)出現(xiàn)了自發(fā)向社會或集體內(nèi)部集資等類似企業(yè)債券方式的融資活動。但20多年過去了，我國公司債券市場的發(fā)展卻依然嚴重滯后，這不得不引起人們的思考，是什么導(dǎo)致了我國公司債券的現(xiàn)狀呢？

1監(jiān)管層方面

[摘要]本文從我國房地產(chǎn)企業(yè)融資困難，融資渠道狹窄這一現(xiàn)狀，并結(jié)合證監(jiān)會推出公司債這種新的融資渠道的背景，分析了公司債發(fā)行利率市場化、資金用途限制少等主要特點，歸納了房地產(chǎn)開發(fā)公司發(fā)行公司債具有融資成本低、可優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等優(yōu)勢。

[關(guān)鍵詞]公司債融資渠道債券融資

一、我國房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀

2007年8月14日，中國證監(jiān)會正式頒布實施《公司債發(fā)行試點辦法》（以下簡稱《試點辦法》），這標志著中國公司債發(fā)行工作正式啟動。眾所周知，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，企業(yè)要想獲得良好的發(fā)展，雄厚的資金支持是不可缺少的，但近幾年以來，國家出臺了一系列政策以加強對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，并實行偏緊的貨幣政策，利率不斷上升且銀行緊縮銀根，開發(fā)企業(yè)獲得信貸融資愈發(fā)艱難，企業(yè)只能通過其他融資渠道來獲取必需的資金。在2007年，房地產(chǎn)上市公司通過股權(quán)融資募集得巨額的資金，但是自去年9月份以來，證監(jiān)會對房地產(chǎn)上市公司股權(quán)融資進行了限制，開發(fā)企業(yè)股權(quán)融資的渠道也漸行漸窄，在2008年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將面臨著嚴峻的資金考驗。

同時,由于國家政策及我國資本市場不發(fā)達等因素影響,我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)主要是以信貸融資等間接融資渠道為主,輔以股權(quán)融資等直接融資渠道。在直接融資渠道中,股權(quán)融資占據(jù)著極大的比列,股權(quán)融資與債券融資的發(fā)展極其不平衡,這使得企業(yè)不得不承受著巨大的經(jīng)營風(fēng)險和較高的財務(wù)成本。且過于依賴信貸融資,加大了銀行的潛在風(fēng)險，不利于我國金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展。

二、公司債的主要特點

我國第一部證券法已經(jīng)出臺，這標志著我國證券市場的法制建設(shè)進入了一個新階段。在這部法律的審議過程中有若干重大問題成為爭論焦點，各方面人士都發(fā)表了不同觀點和意見，其中一個重要問題是關(guān)于證券法的調(diào)整范圍問題，經(jīng)歷了較長時間的爭論。從親自參加這部法律制定工作的角度來看，有必要從法理上闡述清楚這個問題。

證券法的調(diào)整范圍涉及二個層次的問題，一是調(diào)整哪些種類的證券；二是調(diào)整這些證券的哪些活動。對此一直有兩種不同意見，成為審議證券法草案的焦點之一。

一種意見主張，證券法應(yīng)當成為統(tǒng)轄公司法和其他證券法律、法規(guī)的基本法，各類證券活動首先以證券法為準，將其他法律、法規(guī)中對證券發(fā)行、交易的規(guī)范都納入證券法中，其調(diào)整范圍應(yīng)當包括所有證券（也含其衍生品種），既規(guī)定其發(fā)行活動，又規(guī)定其交易活動以及其他相關(guān)活動，用這部法律對證券市場實施全方位、全過程的管理。

另一種意見認為，我國制定證券法，其調(diào)整不能從“證券法”的名稱概念和“證券”的學(xué)術(shù)名詞概念出發(fā)，而應(yīng)當從我國證券市場的實踐基礎(chǔ)和現(xiàn)實條件出發(fā)，對目前適合我國需要的、有條件規(guī)定的證券種類加以規(guī)定，并與現(xiàn)行的公司法、有關(guān)證券管理的行政法規(guī)相銜接，還要考慮與今后需要制定的其他法律相協(xié)調(diào)。從證券活動存在不同法律關(guān)系的歷史發(fā)展和現(xiàn)狀來看，并借鑒國外證券立法的經(jīng)驗，調(diào)整證券市場關(guān)系的立法應(yīng)當是由多項法律組成的，它們各有分工，又相互協(xié)調(diào)配合，不可能僅靠一部證券法來規(guī)定全部證券市場的法律關(guān)系，也難以用這一部法律將所有證券活動都管起來，因此，我國證券法所調(diào)整的證券關(guān)系主要是股票、公司債券等基本證券的交易活動，而對股票、公司債券的發(fā)行活動在公司法已作規(guī)定的基礎(chǔ)上，根據(jù)實踐中的新情況作出補充性規(guī)范。此外的其他證券，即政府債券、金融債券、投資基金券等，因其發(fā)行活動反映的法律關(guān)系各不相同，也區(qū)別于股票、公司債券的法律關(guān)系，需要另行制定法律、法規(guī)加以規(guī)范，其交易活動雖與股票、公司債券的交易活動（主要是集中交易方式上）有相同之處，但在管理規(guī)范上還有較大不同（如：對政府債券的交易，其掛牌上市不實行審批制，并且發(fā)行人不承擔信息披露義務(wù)；再有，我國目前發(fā)行的金融債券不允許轉(zhuǎn)讓和上市交易等），也不能簡單地實行與股票、公司債券上市交易同樣的管理規(guī)范。這些例外性規(guī)定以及是否適用證券法規(guī)定的交易管理規(guī)范，也需要由其他法律、法規(guī)加以明確。

上述兩種不同意見的產(chǎn)生，關(guān)鍵在于立法指導(dǎo)思想不同和立法技術(shù)的把握上不同。從立法指導(dǎo)思想來說，就是在我國目前條件下，是外國證券市場上有什么我們也都有什么，與外國證券市場的作法完全接軌，還是慎重地從我國的現(xiàn)實需要和實際條件出發(fā)來作出選擇，而不是從概念出發(fā)；從立法技術(shù)的把握上來說，對我國目前能夠規(guī)定的證券種類，其發(fā)行活動和交易活動（學(xué)理上抽象為證券一級市場和二級市場）只能集中在這一部證券法中，還是要堅持法與法之間應(yīng)保持銜接協(xié)調(diào)的原則，重視每項法律應(yīng)調(diào)整特定法律關(guān)系的規(guī)律性。是否不將全部證券活動寫入這一部法中，就違反了法律適用的慣例，造成法律使用上的不方便。

為了進一步明確立法指導(dǎo)思想，并恰當把握好立法技術(shù)，來較好地確定證券法的調(diào)整范圍，有必要從基本法理、立法慣例、現(xiàn)行體制和立法技術(shù)幾個方面進行綜合分析，并加以說明。

一、要區(qū)分“企業(yè)債券”和“公司債券”

（一）一種觀點認為公司債券可以從企業(yè)債券中劃分出來（沈炳熙，2007）。

從邏輯上分析，公司債券確是企業(yè)債券的一種；從現(xiàn)實需要來看，公司債券可以從企業(yè)債券里劃出來，并不需要重新建立一套專門為公司債券交易流通服務(wù)的市場基礎(chǔ)設(shè)施，而是完全利用現(xiàn)有的場內(nèi)外市場設(shè)施。

以發(fā)債主體來確定債券性質(zhì)的邏輯來看，公司債券和企業(yè)債券不僅在本質(zhì)上是同一類債券，而且在范圍上也相差不大。這是因為：一方面公司是企業(yè)的具體形式之一，公司和企業(yè)在內(nèi)涵上是一致的；另一方面我國《公司法》允許國有企業(yè)以公司的形式存在，因此，多數(shù)國有企業(yè)也是公司，而在我國企業(yè)債券多是由國有企業(yè)發(fā)行。所以可以說公司債券是企業(yè)債券的一個重要組成部分。但是，現(xiàn)實生活中要復(fù)雜得多：第一，現(xiàn)在企業(yè)債券中確有一些非企業(yè)發(fā)行的債券，如由鐵道部發(fā)行的鐵道建設(shè)債券。第二，在現(xiàn)有的企業(yè)債券中，用于項目建設(shè)的債券所占比重過高，而用于經(jīng)營目的債券所占比重過低。第三，從債券發(fā)行監(jiān)管的角度看，企業(yè)債券的發(fā)行由國家發(fā)展和改革委員會管理。但是，目前一些上市公司發(fā)行是由中國證監(jiān)會管理的。由于上面的原因，企業(yè)債券既不可能把全部公司債券都包括在內(nèi)，也無法排斥某些非真正意義上的企業(yè)債券。為了保持債券市場管理體制的穩(wěn)定性，在不對監(jiān)管格局進行根本性變革的情況下，公司債券應(yīng)該從企業(yè)債券中劃分出來：企業(yè)債券中非真正以企業(yè)信用為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券、非上市公司發(fā)行的債券、以項目建設(shè)為籌資基本用途而發(fā)行的債券，應(yīng)當繼續(xù)留在企業(yè)債券之內(nèi)；而真正以企業(yè)信用為基礎(chǔ)、在證券監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管下、由經(jīng)營非特許業(yè)務(wù)的上市公司發(fā)行的債券，應(yīng)當列入公司債券的范圍之內(nèi)。

（二）另一種觀點認為必須將公司債券與企業(yè)債券相分立（王國剛，2007）。

王國剛認為企業(yè)債券實質(zhì)上是政府債券，并非公司債券，但是我國將“企業(yè)債券”和“公司債券”混為一談，從而在管理體制上嚴重制約了我國公司債券市場的發(fā)展。所以他認為必須將公司債券與企業(yè)債券相分立，兩種債券在制度上、體制上和管理部門上相分離，同時保留企業(yè)債券。

[論文摘要]本文選取一些比較有代表性文獻進行綜述，這主要涉及以下研究方面：發(fā)展我國公司債券市場首先要區(qū)分“企業(yè)債券”和“公司債券”，其次要取消公司債券強制擔保并完善信用評級體系，再者要促進債券交易市場發(fā)展，重點是發(fā)展全國銀行間債券交易市場來提高公司債券流動性。這也是目前研究的熱點。眾所周知，公司債券能否有效發(fā)揮其融資和治理作用，與其交易的場所公司債券市場的發(fā)展有很大的正相關(guān)關(guān)系。最近幾年來，我國公司債券行量都在增長，但是目前我國公司債券市場發(fā)展仍然滯后，不少學(xué)者提出了有益的見解和政策建議。

[論文關(guān)鍵詞]公司債券企業(yè)債券信用評級交易市場

一、要區(qū)分“企業(yè)債券”和“公司債券”

（一）一種觀點認為公司債券可以從企業(yè)債券中劃分出來（沈炳熙，2007）。

從邏輯上分析，公司債券確是企業(yè)債券的一種；從現(xiàn)實需要來看，公司債券可以從企業(yè)債券里劃出來，并不需要重新建立一套專門為公司債券交易流通服務(wù)的市場基礎(chǔ)設(shè)施，而是完全利用現(xiàn)有的場內(nèi)外市場設(shè)施。

以發(fā)債主體來確定債券性質(zhì)的邏輯來看，公司債券和企業(yè)債券不僅在本質(zhì)上是同一類債券，而且在范圍上也相差不大。這是因為：一方面公司是企業(yè)的具體形式之一，公司和企業(yè)在內(nèi)涵上是一致的；另一方面我國《公司法》允許國有企業(yè)以公司的形式存在，因此，多數(shù)國有企業(yè)也是公司，而在我國企業(yè)債券多是由國有企業(yè)發(fā)行。所以可以說公司債券是企業(yè)債券的一個重要組成部分。但是，現(xiàn)實生活中要復(fù)雜得多：第一，現(xiàn)在企業(yè)債券中確有一些非企業(yè)發(fā)行的債券，如由鐵道部發(fā)行的鐵道建設(shè)債券。第二，在現(xiàn)有的企業(yè)債券中，用于項目建設(shè)的債券所占比重過高，而用于經(jīng)營目的債券所占比重過低。第三，從債券發(fā)行監(jiān)管的角度看，企業(yè)債券的發(fā)行由國家發(fā)展和改革委員會管理。但是，目前一些上市公司發(fā)行是由中國證監(jiān)會管理的。由于上面的原因，企業(yè)債券既不可能把全部公司債券都包括在內(nèi)，也無法排斥某些非真正意義上的企業(yè)債券。為了保持債券市場管理體制的穩(wěn)定性，在不對監(jiān)管格局進行根本性變革的情況下，公司債券應(yīng)該從企業(yè)債券中劃分出來：企業(yè)債券中非真正以企業(yè)信用為基礎(chǔ)而發(fā)行的債券、非上市公司發(fā)行的債券、以項目建設(shè)為籌資基本用途而發(fā)行的債券，應(yīng)當繼續(xù)留在企業(yè)債券之內(nèi)；而真正以企業(yè)信用為基礎(chǔ)、在證券監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管下、由經(jīng)營非特許業(yè)務(wù)的上市公司發(fā)行的債券，應(yīng)當列入公司債券的范圍之內(nèi)。

摘要公司債券作為三大基本證券之一本應(yīng)處于主體證券的地位，但目前我國公司債券的發(fā)展現(xiàn)狀卻不容樂觀。從監(jiān)管層、融資者、投資者三個角度分析了造成這種狀況的原因，并提出了相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞公司債券公司債券市場導(dǎo)致原因

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在資本市場中，公司債券同政府債券、股票一起列為三大基本證券，無論是從占融資總額的比重還是從其在市場利率的確定中所起的作用來看，公司債券的地位都是十分重要的。在股票市場發(fā)達的美國，公司債券占三大證券每年融資總額的比重達60%以上；在歐洲市場中，公司債券所占比重更高達80%左右。這是因為與股票的高風(fēng)險相比，絕大多數(shù)投資者（大多是“風(fēng)險厭惡者”）更愿意選擇風(fēng)險較小的公司債券（其收益率又高于政府債券）。同時從融資者的角度來看，股權(quán)融資是一種高成本的融資方式，通過銀行貸款無論從數(shù)量還是條件上都要受到眾多限制，而發(fā)行中長期公司債券則可以在獲得穩(wěn)定資金來源的同時解決這些問題。

但從我國目前的情況來看，本應(yīng)處于主體證券地位的公司債券卻恰恰被忽略了。以2002年為例，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模僅為國債的4.5%。在我國，企業(yè)的融資主要是間接融資，大量依靠銀行貸款，在企業(yè)的直接融資中債券融資又處于弱勢，這樣一來，大量風(fēng)險便集中在了銀行部門，這無疑是十分危險的。同時，由于公司債券的缺失使得金融市場的投資工具十分單一，大量閑置資金涌入銀行和股市，這也就是為何自1996年開始商業(yè)銀行連續(xù)8次降息，而居民儲蓄存款卻有增無減。另一方面，在投資組合幾乎完全由股票構(gòu)成的條件下，只要股市發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險而全線下落，再高明的投資者也難逃厄運。例如，2002年7月以后，中國股市直線下落，絕大多數(shù)投資者損失慘重，各只基金的資產(chǎn)也大大縮水，并引致了2002年證券行業(yè)的全行業(yè)虧損。這不僅凸現(xiàn)了一旦缺乏具有穩(wěn)定性功能的基本品種——公司債券就將給資本市場的運行帶來嚴重風(fēng)險。這從反向角度說明，公司債券多為主體債券的定位是有資本市場穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在要求所決定的。從以上各方面來看，大力發(fā)展我國的公司債券是十分有必要的。

從1982年開始，一些企業(yè)出現(xiàn)了自發(fā)向社會或集體內(nèi)部集資等類似企業(yè)債券方式的融資活動。但20多年過去了，我國公司債券市場的發(fā)展卻依然嚴重滯后，這不得不引起人們的思考，是什么導(dǎo)致了我國公司債券的現(xiàn)狀呢？

1監(jiān)管層方面

一、發(fā)展公司債券市場的必要性

（一）國際上，從金融危機看債券市場尤其是公司債券市場的“備用輪胎”2意義。

1997年爆發(fā)的東南亞金融危機，其原因是多方面的，但是這些東南亞國家無一例外都缺乏一個相對有效的資本市場，融資嚴重依賴銀行體系，短期融資（經(jīng)常是外幣融資）過度，期限與幣種雙重錯配。當大量的資本流入突然逆轉(zhuǎn)時，便導(dǎo)致貨幣和銀行危機。在危機發(fā)生后，出現(xiàn)資產(chǎn)價格暴跌時，一個發(fā)達的公司債券市場能在銀行資本基礎(chǔ)受到急劇削弱，嚴重妨礙其放貸能力時，能夠作為公司融資的重要渠道，及時跟進，解決企業(yè)部門的燃眉之急，進而緩解經(jīng)濟危機的影響。顯然東南亞國家由于缺乏由債券市場提供的減震機制，沒有債券市場能夠為投資者提供資金轉(zhuǎn)移的緩沖區(qū)域。

因此，正如戈登斯坦3所指出的那樣，新興國家防范和化解貨幣錯配風(fēng)險的措施之一就是，應(yīng)優(yōu)先發(fā)展本國債券市場，鼓勵發(fā)展可供使用的風(fēng)險對沖保值工具。金融體系的多樣化可以避免金融領(lǐng)域的問題擴展到整個經(jīng)濟領(lǐng)域。從實踐來看，危機之后，東南亞各國亡羊補牢，迅速發(fā)展了債券市場尤其是公司債券市場。例如韓國、馬來西亞公司債余額占GDP比重由1997年29.5％、16.53％上升到2001年的38.2％和31.74％。而我國公司債券市場的發(fā)展相對落后。

美國在上世紀80年代初以及80年代末90年代初，曾經(jīng)發(fā)生過兩次銀行業(yè)危機，一次因拉美債務(wù)危機而起，另一次源自商業(yè)不動產(chǎn)危機。在這兩次危機中，美國銀行部門遭受了重大損失，其資本基礎(chǔ)受到急劇削弱，嚴重妨礙其放貸能力，此時，美國的債券市場在不同程度上，起到替代銀行體系，為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用。這就是債券市場對銀行體系的備用輪胎作用。

（二）在國內(nèi)，發(fā)展公司債券市場是優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)的籌資途徑、避免風(fēng)險過度集中在銀行體系、并為投資者提供更多投資工具的有利措施。

第一章總則

第一條為規(guī)范公司債券的發(fā)行行為，保護投資者的合法權(quán)益和社會公共利益，根據(jù)《證券法》、《公司法》，制定本辦法。

第二條在中華人民共和國境內(nèi)發(fā)行公司債券，適用本辦法。

本辦法所稱公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。

第三條申請發(fā)行公司債券，應(yīng)當符合《證券法》、《公司法》和本辦法規(guī)定的條件，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）核準。

第四條申請發(fā)行公司債券，必須真實、準確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

伴隨著渾厚的新年鐘聲，沐浴著冉冉升起的朝陽，2009年已逝，2010年升騰，至此歲序更迭，辭舊迎新之際，我們通過《中國債券信息網(wǎng)》向銀行間債券市場的主管部門和廣大參與者，致以新年的問候和衷心的祝福！

在過去的一年里，中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)（三期）順利上線運行，并成功地接入中國人民銀行大額支付系統(tǒng)，完成了中央結(jié)算公司近年來進行的最大規(guī)模的綜合性改造，使交易結(jié)算在安全性和效率性方面實現(xiàn)了更高層次的統(tǒng)一。中央結(jié)算公司在2009年與香港金管局簽署了合作協(xié)議，打通了內(nèi)地與香港兩地債券市場的結(jié)算通道。截至20*年12月底，中央結(jié)算公司托管的債券余額已達*萬多億元，約占全國債券待償余額的90%，開戶結(jié)算成員單位*余家，基本涵蓋了境內(nèi)各種類型的金融機構(gòu)和企業(yè)單位。幾年來，中央結(jié)算公司累計支持債券發(fā)行*萬多億元，辦理債券交易結(jié)算（含公開市場業(yè)務(wù)）*萬億元。

回顧過去，我們深深感到，中央結(jié)算公司的每一步發(fā)展都離不開市場主管部門和廣大參與者的深切關(guān)愛與大力支持；展望未來，我們也一定不會辜負大家的期望。我們將努力適應(yīng)中國債券市場進一步發(fā)展和擴大開放的趨勢，按照安全、高效、低成本和開放性的要求，逐步把公司建成治理結(jié)構(gòu)適當、服務(wù)功能完備、內(nèi)部管理嚴謹、技術(shù)設(shè)施先進的現(xiàn)代化債券托管結(jié)算機構(gòu)，不斷提高市場的服務(wù)質(zhì)量。

在新的一年里，殷切希望能一如既往地得到大家的關(guān)愛和支持，并衷心祝福大家事業(yè)興盛、身體健康、合家幸福、萬事如意!……