摘要：本文運用2011—2020年我國A股非金融類上市公司數據和企業數字普惠金融發展指標，實證檢驗了數字金融及其不同發展維度對企業金融化的影響效應。結果表明，數字金融發展能夠促進公司擴大金融活動，提升企業金融化水平。區分數字金融的不同發展維度后，研究發現數字金融的覆蓋廣度、使用深度及數字化程度均有助于提升公司金融化水平。本文對于深化金融體制改革、加強和完善現代金融監管、保障數字金融健康有序發展具有重要的啟示作用。

關鍵詞：數字金融發展；企業金融化；覆蓋廣度；使用深度；數字化程度

1引言

數字技術的普及和持續發展，其應用已遍及各個領域。數字金融作為一種新型的普惠金融模式，是數字技術與金融領域的結合。從實質上來說，數字金融利用大數據分析、虛擬現實、移動互聯網等新興科技，大大延伸了金融領域的服務范圍，增強了金融服務的可達性(Gomber等，2018)。此外，數字金融的發展能夠降低企業與外界的信息不對稱，從而有助于降低企業融資過程中的風險溢價，進而降低企業融資成本(Duarte等，2012)。鑒于數字金融發展對傳統金融服務具有重大影響，數字金融已成為企業融資的關鍵渠道。已有文獻主要從貨幣政策傳導、家庭收入、技術創新、區域創新生態等角度考察了數字金融發展的經濟后果。例如，戰明華等(2020)研究發現，數字金融發展通過利率和信貸兩個渠道強化了貨幣政策的傳導效果。張勛等(2019)實證分析認為，數字金融顯著增加了農村地區的創業數量，提高了農村落后地區的家庭收入。唐松等(2020)研究認為，數字金融發展對公司從事長期的技術創新活動具有支持作用，進而有助于增加企業的創新產出。孟曉倩和吳傳清(2022)研究發現，數字金融發展能夠提高區域間的創新生態水平，其中政府科技支出及互聯網技術水平起到了中介傳導作用。可見，目前鮮有文獻基于企業金融化的視角考察數字金融發展的經濟后果。那么，數字金融發展及數字金融發展的各個維度是否能夠增強企業的融資便利性，進而促進企業擴大金融活動，仍然有待于進一步探究。為此，本文以2011—2020年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，實證探討了數字金融發展及數字金融發展各維度對企業金融化的影響。研究發現，數字金融發展能夠提升企業金融化水平，區分數字金融發展的不同維度后發現，無論是數字金融的涵蓋廣度、使用深度還是數字化發展程度，都可以提升公司金融化水平。相比已有研究，本文的學術貢獻主要在于：第一，有助于從企業金融化的角度擴充數字金融發展引發的經濟后果相關文獻。考慮到目前較少有文獻從企業金融化的角度關注數字金融發展及其各個發展維度的經濟后果，能夠幫助公司進行資產配置。第二，相關研究結論有助于為政府深入推動金融改革提供一定的啟示作用。黨的二十大報告明確提出，“深化金融體制改革，加強和完善現代金融監管”。本文研究結論有助于為政府強化金融監管，保障數字金融健康有序發展提供政策啟示。

2理論分析與研究假設

2.1數字金融發展與企業金融化

[摘要]2008年國際金融危機以來，我國經濟就開始出現脫實向虛的態勢，這一態勢在微觀層面上稱之為“企業金融化”。圍繞企業金融化的概念由來、度量方法、企業持有金融資產的動機以及不同動機下給經濟帶來的影響進行文獻梳理，在此基礎上提出了關于企業金融化的一些建議，有助于研究者進一步從微觀層面理解“脫實向虛”。

[關鍵詞]實體企業；脫實向虛；企業金融化

經濟的發展要以實體企業作為根基，畢竟實體經濟才是社會財富增長的源泉。金融是經濟發展的血液，其首要任務是支持實體經濟的發展。然而，目前我國經濟“脫實向虛”的跡象凸顯。據統計[1]，2008-2017年，這短短十年間，我國上市公司的金融資產比從最初的5.20%上漲到了7.57%，而金融投資率也從最初的12.99%飛速上漲到了51.98%，金融與實體經濟的結構出現失衡，企業金融化現象已十分突出。經濟過度“脫實向虛”會造成虛擬經濟的膨脹，不利于經濟的穩定[2]；微觀層面的企業金融化具有“擠出”效應，會顯著抑制企業創新的動力[3]；在公司治理較差的企業，還會加大其經營風險[4]。由此可見，金融脫離實體經濟危害巨大，促進金融為實體經濟服務刻不容緩。

一、企業金融化的概念界定和度量方式

(一)企業金融化的概念界定

企業金融化這一概念其實是從“金融化”一詞中衍生而來。G.Arrighi[5]提出了“金融化”一詞，此后，其他學者也開始陸續使用，并對“金融化”一詞進行解釋。Krippner把金融化定義為：實體企業漸漸偏離原來的生產活動和貿易業務，由金融投資活動取而代之，相應地，其利潤來源也從單純的生產貿易業務向金融投資產生的收益轉化[6]。Orhangazietal認為，金融化的顯著特征是實體企業的支付手段逐漸轉向金融工具，不僅持續擴大金融資產的投資規模，而且在選擇融資方式時也更加偏向外源融資[7]。中國早期研究企業金融化的文章里很少直接采用“金融化”一詞，而多是通過“虛擬經濟”或“金融資產配置”、“金融投資行為”等指代“金融化”。進入21世紀之后，“企業金融化”作為描述微觀層面的經濟脫實向虛的“專有名詞”，開始被許多學者青睞，部分學者也對企業金融化的概念開展了初步界定。蔡明榮和任世馳總結了國內外學者關于金融化方面的一些研究成果，并對企業金融化的概念進行了抽絲剝繭，將企業金融化歸納總結成兩個維度：第一，采取金融資產居多的資本配置方式，這是一種行為表現；第二，追求金融收益和資本增值，這是一種結果特征[8]。這一界定得到頗多認同。

摘要：在社會主義現代化建設事業發展中，新時期市場經濟持續增長，各個行業領域呈現良好的發展前景。中小物流企業作為市場經濟增長中不可或缺的組成部分，在經營和發展中面臨著嚴峻的市場挑戰，成為制約中小物流企業長遠生存和發展的關鍵性問題之一。而供應鏈金融模式作為一種創新型的融資模式，在實際應用中強調企業和銀行之間的相互促進和持續發展，構建良性互動關系的金融模式，對于中小物流企業長遠生存和發展意義較為深遠。文章就中小物流企業供應鏈金融模式進行分析，客觀闡述物流企業發展中存在的問題，提出合理對策予以實踐，以期推動中小物流企業長遠生存和發展。

關鍵詞：物流企業供應;鏈金融模式;市場競爭力;有效途徑

在市場經濟增長環境下，中小物流企業面臨著嚴峻的市場競爭和挑戰，傳統的金融模式局限性較大，已經無法滿足企業實際發展需求，迫切地需要進一步完善和創新。供應鏈金融模式是一種新式的融資模式，將其應用到企業供應、生產和銷售等各個環節，供應鏈企業之間的緊密聯系，為弱勢的環境提供貸款融資服務，進而整合資本，促使供應鏈可以更加順暢、高效地運行。供應鏈金融模式是企業、銀行之間互利共存的衍生品，對于企業長遠生存和發展意義較為深遠，具有較為突出的價值和潛力。在供應鏈融資中，對信貸風險的有效控制，實現對金融要素的整合，可以大大提升結算效率，提升客戶群體的信賴度和忠誠度，為企業帶來更大的經濟效益。由此，加強供應鏈金融模式在中小物流企業中的應用，有助于改善其中的缺陷和不足，提升企業市場競爭優勢，為后續相關工作開展提供參考。

一、我國物流企業發展現狀

（一）企業數量多，規范性不強?？v觀當前我國中小物流企業發展現狀來看，市場上的企業數量較多，但是整體規范性缺失。由于物流企業的準入門檻較低，只需要擁有幾輛車和幾個司機，就可以成立一家物流企業。也正是在這樣的環境下，導致我國的物流行業空前繁榮，物流企業數量不斷增長，逐漸成為一個物流大國，但并非是物流強國。究其根本，在于絕大多數的中小物流企業停留在初級的配送領域，整體規模較小，配套社會不完善，現代化信息技術水平偏低，加之缺乏高素質的專業技術人才，導致企業運營不夠規范，在激烈的市場競爭中難以脫穎而出，為企業帶來更大的經濟效益。（二）服務手段單一，附加值偏低。中小物流企業的業務收入主要依靠運輸、配送和倉儲等業務實現，這些業務較為落后，難以滿足新時期中小物流企業業務收入增長步伐。故此，需要中小物流企業尋找新的利潤市場，提供更多增值物流服務來拓寬業務量和業務范圍，創造更大的經濟效益，是新時期物流企業發展的主要趨勢。而供應鏈金融模式的出現，恰巧為中小物流企業增值業務發展提供了良好的發展空間，需要物流企業能夠對現有的供應鏈金融優化和完善，積極參與其中，準確把握自身定位，從而發揮企業的優勢，提升增值服務質量，從而創造更大的經濟利益，推動物流企業長遠生存和發展。（三）運營成本高，市場競爭力不足。中小物流企業想要從激烈的市場競爭中脫穎而出，降低運營成本是一項主要措施。盡管當前我國物流行業發展前景較為可觀，但是中小物流企業運營成本卻始終居高不下，導致利潤率較低。尤其是一些單純靠運輸業務為主的物流企業，難以維持企業自身的市場競爭優勢，業務量較大，為了創造效益，不惜一切代價的壓低貨運價格，或是超載運輸，在一定程度上為運輸埋下風險和隱患。究其根本，在于新時期燃料、原材料和勞動力價格上升，貸款利率上調，企業資金利用效率偏低，導致企業的運行受到嚴重阻礙。由于物流成本的增加，所以物流市場價格隨之升高，物流成本上升。也正是這樣的問題，導致中小物流企業生存和發展面臨著嚴峻的挑戰，迫切地需要進一步改革和完善。

二、供應鏈金融模式發展情況

摘要：物流金融是面向物流運營全過程，有效整合物流、資金流、信息流，組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高物流和供應鏈效率與效益的一系列經營活動。本文從物流企業延伸物流核心業務價值鏈的角度出發，在分析物流金融發展現狀的基礎上，對物流金融業務的主要模式進行了歸納與分析，包括代收貨款、墊付貨款、倉單質押、保兌倉、物流保理等。

關鍵詞：物流金融；現狀；業務模式

一、物流金融的主要作用

1.物流金融的概念

從廣義上講，物流金融是指面向物流運營全過程，應用各種金融產品，實施物流、資金流、信息流的有效整合，組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講，物流金融是指企業以市場暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿易流轉狀態且符合要求的產品向銀行抵押作為授信條件，運用物流公司的物流信息管理系統，將銀行的資金流與企業的物流進行結合，向公司提供融資、結算等服務于一體的銀行綜合服務業務。

2.物流金融的作用

第一章總則

第一條為了規范金融企業國有資產轉讓行為，加強國有資產交易的監督管理，維護國有資產出資人的合法權益，防止國有資產流失，根據有關法律、行政法規，制定本辦法。

第二條本辦法所稱金融企業國有資產，是指各級人民政府及其授權投資主體對金融企業各種形式的出資所形成的權益。

本辦法所稱金融企業，包括所有獲得金融業務許可證的企業和金融控股（集團）公司。

第三條縣級以上人民政府財政部門（以下簡稱財政部門）和縣級以上人民政府或者財政部門授權投資主體轉讓所持金融企業國有資產，國有及國有控股金融企業（以下統稱轉讓方）轉讓所持國有資產給境內外法人、自然人或者其他組織（以下統稱受讓方），適用本辦法。

第四條金融企業國有資產轉讓應當遵守法律、行政法規和產業政策規定。

隨著金融企業的競爭日益加劇，競爭中的同質化問題和高成本趨勢也日益顯現。同時，面對規范的監管和復雜的經濟情況，金融企業簡單化的營銷方式也難以奏效。金融企業只有通過差異化的、有針對性的、甚至能夠為客戶創造價值的服務方式才能打動客戶，尋找高質量、較先進的金融結算工具與用法進行客戶營銷不失為一種重要的途徑。本文主要研究運用匯票、保函等結算工具幫助企業解決運營中的資金短缺并同時增加金融企業自身盈利的營銷模式。

1開立銀行承兌匯票，緩解經銷商資金難題，營銷優質制造商客戶

1．1銀行承兌匯票的基本概念銀行承兌匯票是指由出票人簽發的、委托付款銀行在指定日期承兌，并在承兌后的到期日向收款人或持票人支付確定金額的匯票，它是商業匯票的一種，是我國目前票據法運用中最為常見的一種形式。

1．2經銷商的資金難題金融企業的客戶中有許多是各種經銷商，例如電器經銷商、鋼材經銷商、汽車經銷商、服裝經銷商等等。他們往往面對幾個相同的困難。首先經銷商的收入來源主體是售價加成（差價）和銷售返利，要想獲得較高的差價或返利，經銷商就必須壓低買價，而只有拿貨量越大，買價才能越低，要想拿貨量大，其中的方法之一就是通過雄厚的資金實力大量鋪貨，所以經銷商是再多資金都不會夠用的。其次，盡管經銷商的資金往來和商品量都很大，但其在金融企業的信用評級不一定很高，因為它的經營鏈條是存在風險的。所以，經銷商很難獲得銀行的信用支持。經銷商的主觀愿望是盡量最大限度地鋪貨，但實際情況是難以獲得銀行的資金支持，二者間產生了矛盾。

1．3金融企業在緩解經銷商資金難題，營銷優質制造商客戶時的做法由于金融企業，特別是我國的金融企業在國內經濟交易中具有良好的信用，我國金融企業承兌的商業匯票被接受的程度幾乎是完全的，所以可以為資金短缺的經銷商承兌，借以解決此問題。同時，大型制造企業一般都是金融企業的優質客戶，都是可以獲得金融企業額度的，所以，它又可為經銷商擔保，銀行也規避了風險。具體做法是，經銷商將一定比例的保證金交與銀行，銀行隨后開出高于保證金數額的承兌匯票，此數額一般是經銷商希望達到的進貨規模；經銷商拿到匯票后交與制造商，制造商去銀行貼現獲得現金，但貼現的前提條件，一是經銷商要把貨物提單交給銀行，二是制造商為經銷商擔保差額退還；之后獲得貨物控制權的銀行分若干次將貨物發給經銷商，每次發貨的限額限于經銷商在銀行的實際存款數，例如首次發貨的限額為銀行所承兌匯票的保證金數額，第二次發貨的限額為經銷商銷售款中存入該銀行的金額，之后依次類推。

1．4案例分析如某電器經銷商為某電器的一級經銷商，其經營的電器為行業內的二線品牌，由于銷售行情較好且當時即將迎來銷售旺季，經銷商希望獲得更多產品，一方面為銷售儲備貨源，一方面更多的鋪貨量可以在供貨商處獲得更低的價格，從而利于其促銷戰略，同時還能獲得更多的銷售返利。由制造商制定的、經銷商能夠鎖定較低進價的首期款項是1000萬元，而經銷商的資金只有600萬元，其資金明顯不足，于是經銷商找到某銀行。由于額度受限，銀行無法為其提供流動資金貸款，那么銀行就會失去一個比較好的客戶，所以銀行可以采取其他方式解決。可以由銀行、經銷商和制造商簽訂一個三方合同，合同的要點必須有四項：第一，經銷商交600萬元的銀行承兌匯票保證金于銀行，這個金額是經銷商可以承受的金額；第二，制造商由于規模較大，信用較好，銀行要求其擔保差額退還，即若經銷商的實際提貨量高于銀行的貨權數量時，制造商要擔保將差額貨款退予銀行；第三，制造商將銀行承兌匯票拿到銀行貼現，銀行將1000萬元打給制造商；同時經銷商要把貨物提單交予銀行；第四，銀行在合同完成前暫時控制貨權，按照經銷商在銀行的實際存款金額將貨物發予經銷商。首次發貨價值應該在600萬元保證金的限額以內，當經銷商售出貨物，將貨款存入銀行監管賬戶后，銀行再發此次存款金額限度內的等值貨物，例如經銷商銷售后存入200萬元，則銀行可以發200萬元的等值貨物給經銷商。但這個方式的使用中還會遇到制造商由于其產品比較暢銷，不愿接受銀行承兌匯票的結算方式；或經銷商銷售量較小，難以打動制造商支付貼息的問題，也可以通過買方付息和買方貼現來解決。這種方法分別為三方帶來收益。對銀行方，承兌商業匯票可以獲得中間業務收入、貼現息收入，同時還可以獲得兩個優質客戶，特別是大型制造企業這種優質客戶。對經銷商，由于其獲得銀行支持，交納了超過其資金實力的保證金，從而放大了經營規模，能夠獲得更高的返利收入。

*月份，全市金融繼續保持健康平穩運行態勢，企業存款承接上月增勢繼續小幅攀升，儲蓄存款增速持續回升，信貸投放增速環比回落，現金同比少投。

一、存款情況

*月份，全市人民幣各項存款余額為1070.31億元，比年初增加97.10億元，與去年同期相比多增加8.16億元；當月增加29.56億元，與去年同期相比少增加7.49億元。

企業存款繼續小幅攀升，但同比增加較少。6月份，全市人民幣企業存款余額為244.72億元，比年初增加8.28億元，與去年同期相比少增加27.07億元，當月增加7.54億元，與去年同期相比少增加15.10億元，其中活期存款當月增加5.75億元，與去年同期相比少增加15.43億元。分析企業存款同比少增的主要原因：一是交通企業存款不規律變動，本月山東省高速公路集團有限公司新轉入資金4億元，但與去年同期相比，交通企業存款仍少增4億元；二是商業存款變動較大，其中本月*市國有資產經營有限公司支取近2億元用于支付工程款，去年同期黃海造船廠大額結匯增加存款1.8億元；三是從緊的貨幣政策影響，上半年信貸投放速度同比下降3.5個百分點，派生存款同比少增；四是原材料、勞動力、油價上漲背景影響，企業利潤空間日漸狹小，資金面較為緊張。

儲蓄分流力度減弱，存款穩定性進一步加強。6月份，全市人民幣儲存存款余額為638.62億元，比年初增加54.99億元，與去年同期相比多增加25.42億元，當月增加12.30億元，與去年同期相比多增加4.38億元。其中定期儲存當月增加7.31億元，與去年同期相比多增加5.72億元，增速同比提高9.98個百分點，存款穩定性進一步增強。分析儲蓄存款變動的主要原因：一是本月股股票指數再創16個月以來的新低，居民投資股市意愿急劇下降，證券市場儲蓄分流力度持續減弱；二是全市夏糧收購工作全面展開，農民收入增加。

財政存款增幅較大。財政存款當月增加12.37億元，增幅達80.94%，主要原因：一是本月省財政下劃4.8億元用于成品油價格調整補貼；二是二季度末*市稅收力度進一步加大。

摘要：物流金融是面向物流運營全過程，有效整合物流、資金流、信息流，組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高物流和供應鏈效率與效益的一系列經營活動。本文從物流企業延伸物流核心業務價值鏈的角度出發，在分析物流金融發展現狀的基礎上，對物流金融業務的主要模式進行了歸納與分析，包括代收貨款、墊付貨款、倉單質押、保兌倉、物流保理等。

關鍵詞：物流金融,現狀,業務模式

一、物流金融的主要作用

1.物流金融的概念

從廣義上講，物流金融是指面向物流運營全過程，應用各種金融產品，實施物流、資金流、信息流的有效整合，組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講，物流金融是指企業以市場暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿易流轉狀態且符合要求的產品向銀行抵押作為授信條件，運用物流公司的物流信息管理系統，將銀行的資金流與企業的物流進行結合，向公司提供融資、結算等服務于一體的銀行綜合服務業務。

2.物流金融的作用

摘要：金融行業構成了國民經濟的血脈。一個國家的經濟發展的速度很大程度上依賴著金融。當金融行業發生了不良狀況，出現了惡循環，也就是所謂的金融危機，我們又該如何整頓金融，金融企業又該如何對付風險。金融行業此時必須勇敢站出來，必須更加強調社會責任。應更加注重風險體系的完善，風險管理技術的及時更新，監管系統的不斷完善，金融行業風險管理策略方法的創新改革，從而不斷提升管理風險管理水平。

關鍵詞：金融企業；金融危機；風險管理；創新改革

2008年9月15日爆發的金融危機并引發全球經濟危機。金融危機一般會造成黃金、主要國際支付貨幣的大幅度貶值，金融危機影響范圍內各個國家的經濟總量和經濟增長速度下降甚至出現經濟負增長，嚴重影響人們的日常生活的正常進行，許多企業大幅度裁員甚至倒閉，從而導致失業率見長，更多的人失去工作。社會經濟蕭條，人民的基本生活得不到保障，社會動蕩或者國家政治動蕩就會隨之悄然而知。

一、金融危機的影響

金融危機對世界經濟有著深遠的影響。金融危機影響最直接的是出口。就出口國家來看，中國對美國出口下降最為明顯。中國科學院金融研究所最新的數據顯示，金融危機造成的損失相當于全球每年GDP的7倍，金融危機對經濟實體的影響已顯然易見，世紀經濟下滑已不可避免。金融危機的發生，對于每個人的影響不盡相同，但有一點毋庸置疑，就是金融危機使人民越來越失去安全感。人民開始懷疑國家的路線、政府的決策能力，以及國家和政府對付危機的能力。金融危機影響國家的通過膨脹，導致貨幣的購買力下降，企業倒閉，人們失去了自食其力的依靠，生活質量嚴重下降，對于人們的心理也產生了巨大的影響。

二、金融危機下金融企業管理方法改進

黨的*提出的構建社會主義和諧社會的新主題，為新形勢下開展企業政治思想工作指明了新方向。社會主義和諧社會是民主法治、公平正義、誠信友愛、充滿活力、安定有序、人與自然和諧相處的社會。金融企業要積極學習貫徹六中全會精神，努力通過創建和諧的政治思想工作環境，構建和諧的金融企業，實現促進企業自身發展和服務構建和諧社會的雙重目標。

亟需解決四大問題

社會主義和諧社會理論的提出，為創建和諧金融企業提供了比較完整的理論基礎，營造了良好的輿論氛圍。同時，改革開放以來金融企業進行的政治思想工作，積累了豐富的經驗，為創建和諧金融企業提供了有益的理論參照體系，并創造了良好的政治思想工作硬件條件，培養鍛煉了一批素質較高的金融企業政治思想工作人員。因此，在新形勢下提出創建和諧金融企業，是切實可行的。觀照新形勢下金融企業政治思想工作的實際情況，我們認為，創建和諧金融企業必須著重解決四大問題：

（一）思想認識上存在障礙。部分金融單位認為企業以經濟效益為主要目標，對政治、精神的東西不重視。一些金融企業的領導認為企業現在實行自主經營，管理者說了算，不重視民主決策、民主管理、民主監督。還有人認為金融企業搞政治文明建設、精神文明建設會影響正常的金融業務。對于和諧社會主義社會理論，大多金融企業領導層有所了解，但多數人認為這是地方黨政的事，存在事不關己的片面認識。

（二）組織領導上存在缺位。我省的金融企業總體上對政治思想工作是高度重視的，但在一些基層金融機構，特別是一些與市場接觸更多的窗口單位，對政治思想工作的組織領導還不到位。有些金融企業雖然配齊了政工機構和人員，但沒有完善的工作計劃，不撥給經常性活動經費，一些政治思想教育活動無法正常開展。一些金融企業黨支部沒有發揮好政工領導核心作用。

（三）制度建設上存在欠缺。一些金融企業管理層民主決策制度不健全，家長制決策現象較多。雖然我們整個金融系統對民主決策制度和民主監督制度十分重視，但一些基層單位并沒有結合實際制定細則，一些基層單位雖然制定了自己的制度，但實施不力。一些基層單位用管理人員的意志代替全體員工的意見，民主選舉、民主決策、民主管理、民主監督等只在口頭上講，得不到全面實行。一些金融企業黨組織、工會組織等活動很少，特別是工會沒有完善的工作機制，沒有發揮好獨特作用。