各位來賓，女士們、先生們、朋友們：

上午好！

在這春意融融的美好時節，第九屆東西部合作與投資貿易洽談會隆重開幕了。在此，我謹代表西洽會組委會和中共省委、省人民政府，向蒞臨大會的國內外嘉賓，國家有關部委、各省區市代表，向港澳臺同胞及各界朋友，表示熱烈的歡迎！

本屆西洽會，以科學發展觀為指導，緊密圍繞“東中西部互動，促進協調發展”的主題，組織多種所有制企業以投資洽談為重點，舉辦豐富多彩的投資促進活動。大會的核心是互動發展，以互動求互補，以互補求共贏，以共贏求合作，推動東中西部經濟協調發展。

第九屆西洽會的支持單位是商務部、信息產業部、國防科工委；主辦單位共27家，包括中國貿促會、國家工商總局，24個省區市人民政府和新疆生產建設兵團；協辦單位共9家。本屆西洽會由陜西省人民政府和中國貿促會承辦。由中國貿促會、中國外商投資企業協會、陜西省人民政府共同舉辦的第四屆中國西部吸收外商投資洽談會也同期舉行。

實施西部大開發，振興東北地區等老工業基地，促進中部地區崛起，鼓勵東部地區加快發展，是黨中央、國務院從全面建設小康社會和加快現代化建設全局出發，做出的重大戰略部署。東中西部合作有著巨大的發展潛力和無限商機，有著廣闊的發展前景。我衷心地希望與會的廣大企業和客商加強交流，擴大合作，共創美好未來。

【摘要】本文通過對機構投資者自身優勢和上市公司治理薄弱環節的分析，總結了美國證券市場中機構投資者參與上市公司管理的經驗，從而肯定了機構投資者作為股東參與上市公司治理的積極作用。通過對我國機構投資者進入上市公司董事會的合理性與可行性的研究，著力從我國的機構投資者進入上市公司董事會可能存在的問題做了細致分析，進一步從法規與制度建設以及機制完善與實踐等方面提出了機構投資者參與上市公司治理的有效條件。

【關鍵詞】上市公司；董事會；機構投資者

上市公司董事會是否需要機構投資者，應該說是肯定的。目前，我國上市公司普遍存在一股獨大、內部人控制等問題。許多大股東(或實際控制人)為了獲取更多的大股東收益，便對企業的經營決策進行直接干涉，甚至對董事會的決定也要說了算。為此，許多中小投資者損失慘重。為了改變這種現狀，證監會頒布新的條例，準許機構投資者進入上市公司董事會，并參與公司的經營管理，期望機構投資者能夠制約控股股東。這一政策究竟能否改善上市公司治理制度，維護資本市場穩定，促進我國上市公司快速、健康地發展，本文對此進行分析。

一、機構投資者及其特點

一般認為，機構投資者是指以自有資金或者從分散的投資者手中籌集的資金進行有價證券的投資活動的法人機構。我國的機構投資者主要是指從事證券投資活動的各種中介機構，如：基金公司、保險公司、投資公司和商業銀行信托機構等。機構投資者具有以下特點：

（一）收攏閑散資金，集中分散的股權

首先，我代表××證券向出席投資年會的各位領導、各位嘉賓和新聞界的朋友們，表示熱烈的歡迎和衷心的感謝！

××證券作為總部設在山東的全國省券商，可以講所處的經濟強省的區位優勢和資本市場的背景得天獨厚，山東省擁有企業規模大，技術含量高，經濟效益顯著的制造業產業群。山東省內上市公司也一直以績優板塊受到資本市場的追捧，通過積累和發展，××證券自身的資本優勢和規模也非常明顯。目前，公司注冊資本52億元，在全國22個省市設有127家證券營業部，控股魯證期貨公司和萬家期貨公司。形成了輻射全省的經營網絡，2009年，面對國際金融危機的影響，公司堅定信心，實現了各項業務的持續發展和重大突破。其中，經營業務市場份額增長30%，增幅排名第一。全年實現利潤31億元，較2008年增長158%。××證券以穩健的步伐，走過了不平凡的一年，得到了市場和客戶的廣泛關注和高度認可。

伴隨著資本市場的改革和發展，證券公司逐步回歸金融服務中介的本質，研發能力的高低將直接決定未來業務的發展方向，發展潛力。我們認為，研究創造價值，提升研究和銷售服務能力，是券商的生存技能，這背后蘊藏著巨大的市場空間。研發能力和銷售服務能力將決定著券商的本土定價權，更是創新業務發展的重要基礎。

近年來，市場投資主體發生了根本變化，機構投資者隊伍發展快速壯大，散戶投資的集中化趨勢也非常明顯，價格投資的理念深入人心。其背后是對研發和銷售服務的巨大需求。我們看到，隨著傳統業務的洗牌，創新業務的推出，券商陸續ipo上市，國內整個證券行業仍處在大洗牌的過程中。尤其是對機構投資者提供賣方研究和銷售服務的市場格局，也必然面臨著新一輪變化。預計未來幾年，機構在服務的競爭、人才的競爭、資源競爭方面將日常激烈。

為此，××證券把研究咨詢能力作為核心競爭力，服務廣大投資者的重要途徑。目前，公司建立了以博士、碩士為主體的70人的研究團隊，研究業務涵蓋分管策略、投資策略、行業公司、固定收益和金融工程等領域。推出了具有創新性的經濟服務產品“財富泰山”，努力改善券商單一同質化的理財服務模式。下一步，我們將立足公司發展戰略，加大投入力度，全面提升研發能力。并且通過銷售服務，使得研究影響力有效發揮，努力為廣大客戶和公司股東創造更大的價值。

時光已經邁入2010年，全球金融危機的寒潮也正在逐漸減退。2009年，中國經濟在全球金融危機中率先復出和發展。總體來看，2010年經濟發展環境應該好于2009年，但是我們也要清醒地認識到，當前我國經濟回升的基礎還不夠牢固，保持經濟平穩較快發展的難度也較大。因此，在這種復雜的宏觀經濟形勢下，今年資本市場不會演變，出現哪些投資機會、如何更有效的規避市場風險，這正是在座的各位共同關心的話題。××證券舉辦本次投資年會，目的是搭建一個開展討論、廣泛交流的平臺，讓各位專家以思想碰撞的火花照亮著我們前進的道路，也希望××證券對資本市場的一點思考，對廣大投資者一點啟發。我相信，只要大家各抒己見，集思廣益，我們一定能夠分享一次難得的思想盛宴，也一定能夠以更加從容、淡定的心態迎接未來資本市場的挑戰。

一、董事會含義

董事會是依照有關法律、行政法規和政策規定，按公司或企業章程設立并由全體董事組成的業務執行機關。研究我國董事會特征對公司非效率投資的影響，本文將董事會特征歸位四類因素:規模性特征、獨立性特征、激勵性特征和行為性特征。

二、非效率投資的含義

凈現值法在財務管理中被作為企業投資決策的準則：只有當一個項目凈現值為正時才能被投資。然而，大量事情說明，投資決策者往往處于自身利益或控制權收益，投資在NPV(凈現值)小于零或者放棄NPV大于零的項目，結果就導致企業的投資效率低下即非效率投資。非效率投資行為的主要表現形式有兩種:過度投資和投資不足。

三、董事會特征對企業非效率投資影響的影響分析

（一）董事會規模對企業非效率投資的影響分析

經省外宣辦同意，今天，***旅游節暨****旅游投資洽談會組委會在這里舉行新聞會。值此，我謹代表組委會向各位來賓、各位新聞界朋友的光臨表示衷心的感謝！下面，我介紹一下**市的基本情況，并受組委會的委托，介紹***旅游節暨***旅游投資洽談會有關情況。

一、**市概況

**地處*****，俗稱“**”，轄***區，面積2.63萬平方公里，人口305萬人，是**省面積最大的設區市。

**歷史悠久，是我國*方開發最早的地區之一。3000多年前***就在這里繁衍生息，全市十個縣（市、區）建縣都在千年以上。文化積淀深厚，對中華文化產生重要影響。

**資源豐富，全市耕地面積20.86萬公頃，占全省四分之一；山地面積211.2萬公頃，其中林地179.8萬公頃，約占全省三分之一；毛竹林面積34.1萬公頃，約占全國的十分之一、全省的二分之一；林木蓄積量1.25億立方米，森林覆蓋率74.7%。水系發達，水域面積11.01萬公頃，水能理論蘊藏量387萬千瓦，居全省首位。已探明儲量的地下礦產有41種，其中19種儲量居**首位，鉭鈮礦儲量居亞洲第一位、世界第二位。

**自然條件優越，是著名的風景旅游勝地。奇山異水、豐富的生物資源、燦爛的歷史文化和濃郁的鄉土人情形成獨具特色的旅游資源。經專家測定，有旅游資源實體783處，其中一至三級中高檔旅游資源實體181處，國家級、省級以上景點占1/3。是國家重點自然保護區、國家級風景名勝區、國家旅游度假區等。

一、全省主要活動

本屆蘭洽會全省的主要活動由投資洽談、商品貿易、專業展會、論壇峰會、文化旅游五部分組成。

（一）投資洽談。投資洽談館設在甘肅省博物館1-2層。以項目投資合作為核心，以石油化工、有色冶金、農產品精深加工和現代中醫藥業等西北地區特色產業為重點，以參會參展客商為主體，開展不同形式的展示、推介、交流、洽談活動，組織與會客商和企業投資意向、招商引資項目、促進項目對接合作，進行重大項目集中簽約。

（二）商品貿易。商品貿易館設在*體育館。邀請國內外生產商、貿易商以及中介機構，開展名優新特產品展銷和企業形象宣傳、商貿合作洽談等活動。同時組織甘肅特色農副產品、工業消費品、新技術產品進行展示宣傳與現場貿易洽談。

（三）專業展會。建筑材料展會設在西北物資市場；汽車展會設在西北汽車商城和中環廣場。由各承辦單位組織國內外建筑材料及大型工程機械、農業機械和汽車生產企業參會參展。

（四）論壇峰會

一、國債市場運行現狀

目前，對國債市場運行現狀理論界和實際部門有不同看法。本文認為，我國國債運行現狀良好，具體分析如下：

（一）政府頻出助推債市

2002年上半年政府出臺的一系列政策及有關措施對于推動國債發行，支持國債市場發展，起了積極的促進作用，其中影響較大的包括以下幾個方面。

1、央行下調存款利率。年初，央行實施了自1996年5月以來的第8次降息。此次降息源于刺激經濟的需要，同時對國債現貨市場形成直接利好，各券種紛紛以上漲作為回應。

2、短期內積極的財政政策不會淡出。目前通貨緊縮和有效需求不足問題尚未得到根本解決，經濟增長的內在動力依然不足，這對短期和長期的經濟增長都是一個巨大壓力。因此，不能以短期的財政收入平衡或赤字規模大小作為決定積極財政政策是否退出的依據，特別是要防止積極財政政策過早地淡出可能對我國經濟穩定發展產生的負面影響。

尊敬的各位領導，各位來賓，女士們、先生們：

今天，我們在這里隆重舉辦’2006（蘇州）投資合作洽談會，首先，請允許我代表縣委、縣政府對各位嘉賓的光臨表示熱烈的歡迎！下面，我非常榮幸地向大家介紹出席今天投資合作洽談會的嘉賓。

今天的活動共有五項議程：

下面，進行活動的第一項議程：請各位來賓觀看《一片神奇的熱土》專題片；

下面，進行第二項議程：請縣委副書記徐先生致辭，大家歡迎；

下面，進行第三項議程：請有關的部門同志發言，首先請建湖縣經貿委主任崔先生介紹特色產業發展情況及重大招商項目，大家歡迎；

各位來賓、各位朋友、女士們、先生們：

在這秋高氣爽、滿園收獲的大好季節，在黨的十六屆三中全會剛剛結束之際，×市委、市政府專門組團，借參加高交會之機，在深圳開展招商引資活動。這是今年我們組織開展的一次最重要的大型招商引資活動。今天下午，我們特意邀請深圳的各位朋友、合作伙伴以及×同鄉代表，在這里歡聚一堂，舉行×（深圳）投資說明會暨招商引資促進會。在此，我代表中共×市委、×市人民政府，對各位的到來表示熱烈的歡迎！同時，對大家多年來對×改革發展所給予的始終如一的關愛、幫助和支持，表示衷心的感謝！

深圳是中國對外開放的窗口，也是我們仰慕和學習的榜樣。多年來，通過廣泛接觸和加強往來，我們在深圳結識了眾多的朋友，依靠大家的宣傳和推介，使更多的朋友進一步了解了×，兩地經濟領域的交往與合作不斷擴大，極大地促進了×經濟的快速發展。希望各位朋友繼續一如既往地關心、支持×的發展，×萬人民永遠感謝你們！

各位來賓、各位朋友，這次招商引資活動使我們加深了了解，增進了友誼，既會見了老朋友，又結識了新朋友，我們十分珍惜同深圳朋友的友誼。原創：希望各位朋友常到×觀光考察，也希望各位老鄉“常回家看看”，我們將從各個方面給大家提供方便，搞好服務。×是一塊投資的熱土，×人民真誠地希望各位朋友前去投資興業，實現共同發展。

最后，祝各位來賓、各位朋友身體健康、事業順達、合家幸福、萬事如意！

謝謝大家。

中國會計學會信托投資分會的代表赴歐進行了考察。在荷蘭期間，代表們先后拜訪了富通銀行北亞區負責人黃為忻先生，VolkerWesselsVastgoed房地產公司負責人P.H.vanHemmen先生以及西荷蘭對外招商局亞洲部項目經理狄仁德先生，重點就信托業發展、金融控股公司的經營以及社會信用體系建設進行了交流。通過考察，我感覺有這樣幾點體會和感受：

一、發達國家信托業的發展趨勢

20世紀80年代后期，隨著世界經濟一體化和資本經營的國際化進程加快以及眾多國家對金融管制的放寬，發達國家信托業的制度和業務也發生了很大的變化，出現了一些新的動向。

1．信托職能的多元化。信托的基本職能是財產管理，包括對個人、法人、團體等各類有形及無形財產的管理和處理。發達國家在繼續強調信托的管理基本職能的同時，對信托的其他職能也愈加重視。如融資職能，各國信托銀行加大了吸收社會游資的力度，成立了國內大眾的重要的儲蓄機構；投資職能，除將所吸收的資金用于中長期貸款業務，還為產業部門提供設備資金，為個人購買住宅提供融通資金等；金融職能，在傳統的證券業務、代收款項業務的基礎上，一些發達國家的信托機構將金融服務推廣到納稅、保險、保管、租賃、會計、經紀人及投資咨詢服務等領域。信托職能的多元化，使信托投資滲透到國家的一切經濟生活之中。

2．信托機構與其他金融機構的同性化。歐洲各銀行兼營信托業務和信托機構從事銀行業務十分普遍。盡管在銀行內部或信托機構內部，銀行與信托的兩個部門是明確分開的，但信托所提供的金融產品和金融服務，卻與銀行所提供的無明顯區別。在美國銀行的幾乎每一家分支機構都開展信托業務，銀行把信托業務和其他銀行產品分件交易，重新組合，以向客戶提供更新的金融服務也日益成為時尚。此外，信托機構與證券行業的關系也日益密切，兩者之間在同一業務范圍的競爭也相當普遍。在日本，信托機構分擔證券業務的傾向明顯，證券投資信托業務日益擴大，在一定程度上適應了國民儲蓄形式逐漸從存款和信托轉向證券的趨勢。不少國家在信托機構經營證券業務方面，幾乎沒有法律上的限制。

3．信托投資業務的國際化。70年代中后期，發達國家的經濟出現了衰退跡象，國內金融也競爭激烈，盈利水平下降，于是積極開拓國際新業務，使金融國際化的進程大大加快了。1984年5月，美國與日本達成協議，允許美國及其他西方國家銀行參與日本的信托業務。不久，美國花旗銀行、摩根信托公司、紐約化學銀行、英國巴克萊銀行、瑞士聯合銀行等被批準在日本開展信托業務。與此同時，西方國家也允許日本的銀行到其國內經營信托業務。信托投資業務的國際化，刺激了各國同行業新業務的開發，各國信托業的經營經驗日益成為共享的財富，同時信托業的國際競爭也日益加劇。