一、我國人力資源投資的現狀

1.人力資源獲取的成本

人力資源獲取即是對員工進行招聘和錄取，在這個過和中會發生一定的費用支出，即成本。相較于發達國家來講，由于其在獲取人力資源過程中，對行業的宣傳、品牌推廣等都較為造福一方，這就使其在獲取人力資源過程中所付出的成本較少，而由于我國各行業對宣傳和品牌推廣并不十分重視，這就給人力資源獲取過程中的成本得以增加，需要耗費較高的成本費用才能招納到優秀的人才。

2.人力資源開發的成本

通過人力資源投資，可以有效的確保員工整體素質的提升，但要想達到這個目標，對員工進行技能培訓和教育是必不可少的途徑，在培訓和教育工作中需要一定的費用支出，這即是人力資源開發成本。但通過對我國人力資源管理的現狀進行調查發現，當前我國很大一部分行業在員工培訓方面還存在許多不足之處，能夠獲得培訓資格的人數還較少，不能全面覆蓋行業內的所有職工，這就對公平性帶來了較大的影響，制約了人力資源開發的健康發展，而且會不利員工工作積極的性的提高，而且還會影響到員工的工作效率，不利于行業經濟的健康發展。

3.人力資源使用和人力資源遣散的成本

股票投資收益是投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要有兩大類：一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內獲得的貨幣收入。它由兩部分組成：一是投資者購買股票后成為公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應的股利，包括股息、現金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權證的轉讓收入等；二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，也就是投資者利用低價進高價出所賺取的差價利潤，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，例如，投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關數據資料，獲取更多的有關企業的信息，在一定程度上參與企業的經營決策，在企業重大決策中有一定的表決權，這在一定程度上可滿足投資者的參與感；大額投資者購買到一定比例的公司股票后，可以進入公司的董事會，可影響甚至決定公司的經營活動，像前些年上海股市鬧得沸沸揚揚的"寶延事件"、"萬申事件"莫不如此，其中"寶延事件"中，投資方深圳寶安公司的代表何彬不僅進入了延中的董事會，而且還擔任董事長至今；此外，國外的一些上市公司還規定，凡股東購買本公司商品時可得到一定折扣優惠等等。我們這里研究股票投資收益時，主要以貨幣收益為主，暫不考慮非貨幣收益。

衡量一項股票投資收益的多少，一般用投資收益率來說明，也就是投資收益與最初投資額的百分比率。由于股票與其他證券的收益不完全一樣，因此，其收益率的計算也有較大的差別。計算股票的收益，通常有以下兩種類型：股票收益率、持有期收益率。通過這些收益率的計算，能夠充分地把握股票投資收益的具體情況。

股票收益率又稱本期股利收益率，也就是股份公司以現金派發股利與本期股票價格的比率。用下列公式表示：本期股利益率＝年現金股利/本期股票價格100%

公式中，本期股票價格指證券市場上的該股票的當日收盤價，年現金股利指上1年每一股股票獲得的股利，本期股利收益率表明以現行價格購買股票的預期收益。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。用公式表示如下：

持有期收益率＝出售價格－購買價格＋現金股利/購買價格100%

內容摘要：本文利用上海證券市場的實際數據，對影響上市公司股票價格的相關因素做了全面和系統的實證研究。通過研究發現行業因素、會計指標和市場表現指標都在不同程度對股票價格及價格的波動產生影響。投資者在進行股票投資時，應認真分析并充分利用這些影響因素，才能在控制投資風險的同時提高投資收益。

關鍵詞：證券市場投資收益投資風險影響因素

隨著我國證券市場股權分置改革工作的不斷深入，絕大多數上市公司已經解決了不同股權的流通問題，實現了所有股權全流通。所有股權全流通標志著長期困擾上市公司經營發展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結構得到了完善，上市公司的經營發展更能體現全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場上的交易價格基本上能夠反映出上市公司的經營狀況和發展能力，而且也反映出投資者對上市公司的經營狀況和發展能力的評價。

反映上市公司經營狀況和發展能力的因素和指標有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進行證券投資的時候，需要了解并掌握這些因素和指標，并且知道這些因素和指標對上市公司經營狀況和發展能力的影響程度。本文根據上海證券市場的實際數據，參照國內外學者的研究思路和方法，對影響上市公司交易價格的各種因素做了比較全面和系統的實證研究，主要是從行業的選擇、會計指標和市場表現指標的角度進行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。

行業的劃分和影響因素的設定

（一）行業的劃分

一、成本法下投資收益的確認原則

成本法是將投資企業和被投資單位視為兩個彼此獨立的會計主體，投資方所能獲得的投資收益，很大程度上取決于其分得的利潤或現金股利，因此，投資方只有在收到分派的利潤或現金股利時，或對利潤或現金股利的要求權實現時，才確認投資收益。

成本法有簡單成本法和復雜成本法之分，其區分標志在于確認投資收益時是否考慮清算股利問題。所謂清算股利，是指以資本發放的股利，其實質是投資的收回，因此，清算股利只能沖減投資成本，不能確認為投資收益。制度和準則要求，投資企業確認的投資收益僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的分配額，這正是復雜成本法下確認投資收益的基本原則。這條原則包括兩層含義，其一，當被投資單位累積分派的現金股利未超過其累積實現的凈利潤時，投資企業確認的投資收益為累積分得的現金股利；其二，當被投資單位累積分派的現金股利超過其累積實現的凈利潤時，投資企業確認的投資收益只能是應享有的累積凈利潤，超出部分視為清算股利，沖減長期股權投資的賬面價值。

在具體應用這項原則時，由于我國目前實務中企業當期實現的凈利潤通常是在下一個會計期間才進行利潤分配，也就是凈利潤與現金股利正好相隔一個會計期間，因此，持續經營的企業可能會面臨清算股利轉回等特殊問題，以下分投資年度和投資以后年度兩種情況予以說明。

二、投資年度的會計處理

（一）被投資單位分派的現金股利來自于投資前實現的凈利潤

[內容提要]我國《企業會計制度》對長期股權投資成本法下投資企業投資收益的確認沒有作出明確、清晰的規定，因此，在現行會計教材、注冊會計師教材及會計師資格考試教材中，對成本法下投資收益的確認存在明顯缺陷。本文對此提出了自己的看法。

[關鍵詞]成本法投資收益確認方法

一般來說，企業長期股權投資的核算按企業的持股比例是否大于20%可分為成本法和權益法兩種，當投資企業對被投資企業無重大影響或被投資企業在嚴格的限制條件下經營而使投資企業的控制和影響能力受到限制時，通常采用成本法核算，成本法是指企業的長期股權投資按實際成本記帳，一般情況下不予變更，只有在被投資企業支付清算性股利的情況下，才對長期股權投資成本進行調整，企業實際收到的現金股利作為投資收益。也就是說，在成本法下，企業所確認的投資收益僅限于所獲得的被投資企業在接受投資后產生的累積凈利潤的分配額，而所獲得的被投資企業宣告發放的利潤或現金股利超過上述數額的部分，則作為初始投資成本的收回沖減投資成本。因此，各類會計教材甚至注冊會計師考試教材均按此規定對成本法下投資收益的確認給出了具體方法。但筆者認為，這些教材給出的方法存在明顯不足。本文擬對此提出一些修改意見并舉例比較這兩種方法所產生的差異。

一、現行的確認方法

我國最權威的注冊會計師教材對成本法下投資收益的確認給出了如下方法：

1、投資年度利潤或現金股利的處理：

在我國隨著知識經濟的發展,人們也越來越注重對人才的培養,每個家庭從消費結構上也發生巨大的變化,人們用于教育的投資所占其消費比例也越來越高,為此教育投資問題也是每個有子女上學家庭考慮的首要問題。人們持有貨幣進行投資之前,勢必要對投資對象進行一定的收益計算與風險評估,用以謀求收益最大化。我們通?？梢詫⑽磥硎找孢M行貼現:pL=∑ni=1Ri(1+rd)ii=1,2,3,Λn注:Ri是收益及個人畢業后凈年收入;rd是貼現率及內部收益率(把收益折算成相當于資本投資價值的貼現比率)未來教育投資收益:△P=pL-C注:△P是未來教育投資收益;C是教育投資成本我們將未來收益(pL)進行貼現后在減去在學期間的費用投入成本(C),得到的便是個人對未來教育投資收益的預期回報(△P)。投資者可以通過比較教育投資成本和所獲得的收益,推算出教育投資的收益高低,便可以知道投資教育以及投資何種教育在經濟上更為合算。那么在我國現階段,影響個人對未來職業教育投資收益的預期回報的因素是什么呢?本人認為主要體現在以下幾點:

一、成本

(一)直接成本直接成本:主要是指直接成本是指由于接受教育所發生的直接費用支出,主要有學費、雜費、書本費、其他學習用品(參考資料、文具等)以及由上學所帶來的額外生活支出(如食宿費、交通費、通訊費、交往費等)。就學費而言,對中等職業學校,我國已經逐步對農村家庭經濟困難學生和涉農專業學生實行了免學費政策,并要求從2010年秋季學期起,將城市家庭經濟困難生納入免學費政策范圍,擴大了中等職業學校減免學費政策覆蓋范圍,以貫徹落實《國家中長期教育改革和發展規劃綱要(2010-2020年)》精神。但是,對于高職院校的學生而言,學費上并沒有什么優勢可言,甚至有些專業比本科還要高。按照國際上通行的高校學費標準,學費占人均GDP的比例一般在20%左右。即使在學費較高的加拿大和美國,學費也都不超過人均GDP的10%。2010年我國人均GDP為15960元,6000元的學費占到將近百分之四十,大大超出了20%這一比例。

(二)間接成本間接成本:這里所指間接成本主要是指機會成本。即選擇到職業院校而未能參加工作獲得相應收入或未選擇上普通院校(本科教育)所付出的相應成本。也就是指由于選擇到職業院校,必將付出一定量的時間和費用致使無法做出其他的選擇。對于一個剛剛上學的小孩來說,這種機會成本可以幾乎被忽略不計,但隨著年齡的增長以及學歷的增加,受教育者在智力、體力上越來越滿足勞動和工作的要求,取得更高報酬的機會也遞增,所以教育的機會成本也迅速上升。在我國現階段,由于人口總量仍舊很大,就業壓力十足,因此選擇放棄學業而直接參加工作顯然不是明智之舉。所以,因選擇上職業院校而未能參加工作獲得相應收入這部分間接成本可以忽略不計。那么未選擇上普通院校,眾所周知,我國上世紀九十年代為了改革開放、進一步完善市場經濟,國企率先實施改革,導致一大批產業工人下崗。從此在人們心中將職業教育與“下崗”、“生活貧困”等一些負面詞匯聯系在了一起,進而導致職業教育生源數量緊張,生源質量不高,職業培訓機構急劇萎縮。大批學子紛紛投向普通高校懷抱,師資力量也向普通教育急劇傾斜。這種觀念不但影響到了孩子及其父母,并波及到了用人單位的用人觀,出現了爭搶高學歷的局面,而且這種局面愈演愈烈。此外,在歐美等發達國家,職業教育培養的學生照樣可以拿到碩士和博士學位,而在我國,在錄取上,把高職列入第三批或者第四批,低人一等?？梢?選擇職業院校而放棄普通院校在我國現階段無論在收入層面上、還是在精神收入層面上的間接成本都是非常高的。職業教育投入作為一種投資行為與其他投資相比,風險較小且有較高的回報時,個人便會投資;但由于教育投資的周期普遍較長,知識轉換的“滯后”作用,投資的周期遠比其他投資的周期長。當職業教育投資得不到回報或回報率較低時,人們的投資熱情就會下降,從而減少投入。另外,假如投資的回報期過長,也會在無形之中增加受教育者的機會成本,這也會影響對職業教育投資的積極性。對于預期的收益,我們在計算成本的同時,科學的評估風險也是不可缺少的,因為風險的存在往往會影響到我們預期的收益。

二、風險

(一)科學技術發展風險職業教育與普通教育最大的不同點就在于實訓。學生在校期間,除了要學習理論知識以外,更需要加強實際的操作能力。可以說,職業教育與實際工作情況聯系的更加緊密。這樣就隨之帶來了一個問題,那就是實訓所需的設備的更新速度非?？?。進入21世紀以來,科學技術迅猛發展,新鮮事物層出不窮,生產效率加速提高。一線生產設備的更新速度可以說是非常快的。職業院校資金投入有限,機器設備更新速度顯然跟不上現實的需要,這就造成了學生畢業后就要面臨著到了企業再接受重新培訓的窘境。

內容摘要：本文利用上海證券市場的實際數據，對影響上市公司股票價格的相關因素做了全面和系統的實證研究。通過研究發現行業因素、會計指標和市場表現指標都在不同程度對股票價格及價格的波動產生影響。投資者在進行股票投資時，應認真分析并充分利用這些影響因素，才能在控制投資風險的同時提高投資收益。

關鍵詞：證券市場投資收益投資風險影響因素

隨著我國證券市場股權分置改革工作的不斷深入，絕大多數上市公司已經解決了不同股權的流通問題，實現了所有股權全流通。所有股權全流通標志著長期困擾上市公司經營發展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結構得到了完善，上市公司的經營發展更能體現全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場上的交易價格基本上能夠反映出上市公司的經營狀況和發展能力，而且也反映出投資者對上市公司的經營狀況和發展能力的評價。

反映上市公司經營狀況和發展能力的因素和指標有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進行證券投資的時候，需要了解并掌握這些因素和指標，并且知道這些因素和指標對上市公司經營狀況和發展能力的影響程度。本文根據上海證券市場的實際數據，參照國內外學者的研究思路和方法，對影響上市公司交易價格的各種因素做了比較全面和系統的實證研究，主要是從行業的選擇、會計指標和市場表現指標的角度進行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。

行業的劃分和影響因素的設定

（一）行業的劃分

摘要：產量是決定頁巖氣開發項目投資收益的主要因素，頁巖氣開發井有其特有的產量遞減規律，如何確定合理的生產周期也就成為決定頁巖氣項目投資成敗的關鍵，也是頁巖氣投資項目最大的風險點。目前業內普遍采用20年的生產運營期來規劃設計方案，如此長的生產評價期是否具有現實可行性、能否實現投資收益最大化需要進一步研究。過長的生產周期會帶來遠期不確定性風險，不利于頁巖氣開發項目的降本增效。不論是頁巖氣井的實際產量遞減規律還是不同情景下的經濟評價對比分析，都不支持頁巖氣井20年的生產運營期。通過對比分析不同情境下不同生產周期方案的收益率變化規律，結合已開發井的生產數據，建議頁巖氣井在規劃設計階段采用10年的生產運營期來設計，投產后根據邊際利潤理論來核定生產運營期，實現頁巖氣投資項目的收益最大化。

關鍵詞：頁巖氣；生產周期；收益

1前言

國內頁巖氣開發投資以國有企業為主，各單位在頁巖氣投資決策開展經濟評價時，采用的理論與方法主要依據的是國家發展和改革委員會和原建設部聯合的《建設項目經濟評價方法與參數》，兩部委要求有關部門(行業)根據國家的《建設項目經濟評價方法》與《建設項目經濟評價參數》，結合行業特點制定實施細則，并報國家發展和改革委員會與建設部審批[1]。國內建設項目經濟評價在理論和方法上需要與兩部委的規定保持一致，以項目現金流為計算基礎，以財務內部收益率為核心指標。不同行業、不同企業、不同項目在具體開展經濟評價工作時，只是在具體的參數選取時有所區別，國內油氣行業投資經濟評價工作也是如此。關于頁巖氣經濟評價的研究也主要圍繞參數的選取展開，一般使用敏感性分析法分別測算單一參數的變動對項目效益的影響程度[2]，使用蒙特卡洛方法模擬多參數隨機變動時評價結果的概率分布，確定影響單井經濟性的多種因素[3]。有學者將實物期權方法引入頁巖氣開發投資分析研究，將頁巖氣開發項目看作歐式看漲期權[4]，或分段看作美式看漲期權[5]，進行投資決策分析，但該方法因理論研究和實踐經驗較少，是否實用還有待進一步觀察。在以往國內頁巖氣投資分析中，主要關注單井綜合投資、單井EUR、氣價、經營成本等參數指標，沒有深入研究不同生產周期對投資收益的影響。產量是決定頁巖氣開發項目投資收益的主要因素，頁巖氣開發井有其特有的產量遞減規律，在相同的產量遞減規律下，生產評價周期的長短決定其最終的總產量，也就決定了其在運營期的總收益。一般情況下，在制定開發方案及項目投資決策時都是按照一定的遞減規律來安排產量，如何確定合理的生產周期也就成為決定頁巖氣投資成敗的關鍵，也是頁巖氣投資項目最大的風險點。目前行業內在基礎研究、預測最終產量及開發方案經濟評價時，頁巖氣單井普遍采用20年[6]的生產運營期來計算，有的將評價周期選為30年[7]。現實生產中，多采用控壓生產的方式，來達到延長生產期的目的，但國內外業界有關頁巖氣是否應采用控壓方式投產的討論由來已久[8]。即使控壓生產，20年以上的生產評價期是否具有現實可行性，是否采盡最后一立方米氣才能實現投資收益最大化，需要對比不同的生產周期對投資收益的影響，來確定最合理的生產評價期，保障投資收益的最大化。

2傳統的20年生產評價周期的收益率

本文以頁巖氣單井開發為例，來計算不同情景下的收益率。假設鉆井當年即產氣，主要經濟評價參數：單井平均投資按照7453萬元來計算，包含地面、地震、評價井等投資；天然氣價格按照每立方米1.275元來測算，扣除了稅費和管輸費；操作成本按照每立方米0.242元計算，管理及營業費用按照每立方米0.03元來計算；天然氣資源稅按照5.32%計算，城建稅率7%，教育附加稅稅率5%，企業所得稅稅率15%；折舊采用產量法安排折舊，不考慮財政補貼，主要參數見表1。最終可采儲量(EUR)按照11810×104m3計算，傳統方法按照20年來安排頁巖氣井的生產評價期，第1~3年年產EUR的16.7%，合計采出EUR的50%；第4年遞減50%，第5年遞減30%，第6年遞減18%，第7年遞減15%，第8年遞減11%，其余年份均環比遞減10%(見表2)。按照以上參數評價，稅后財務內部收益率是10.93%，財務凈現值970.1萬元，投資回收期5.69年(見圖1)。

股票投資收益是投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要有兩大類：一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內獲得的貨幣收入。它由兩部分組成：一是投資者購買股票后成為公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應的股利，包括股息、現金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權證的轉讓收入等；二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，也就是投資者利用低價進高價出所賺取的差價利潤，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，例如，投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關數據資料，獲取更多的有關企業的信息，在一定程度上參與企業的經營決策，在企業重大決策中有一定的表決權，這在一定程度上可滿足投資者的參與感；大額投資者購買到一定比例的公司股票后，可以進入公司的董事會，可影響甚至決定公司的經營活動，像前些年上海股市鬧得沸沸揚揚的"寶延事件"、"萬申事件"莫不如此，其中"寶延事件"中，投資方深圳寶安公司的代表何彬不僅進入了延中的董事會，而且還擔任董事長至今；此外，國外的一些上市公司還規定，凡股東購買本公司商品時可得到一定折扣優惠等等。我們這里研究股票投資收益時，主要以貨幣收益為主，暫不考慮非貨幣收益。

衡量一項股票投資收益的多少，一般用投資收益率來說明，也就是投資收益與最初投資額的百分比率。由于股票與其他證券的收益不完全一樣，因此，其收益率的計算也有較大的差別。計算股票的收益，通常有以下兩種類型：股票收益率、持有期收益率。通過這些收益率的計算，能夠充分地把握股票投資收益的具體情況。

股票收益率又稱本期股利收益率，也就是股份公司以現金派發股利與本期股票價格的比率。用下列公式表示：本期股利益率＝年現金股利/本期股票價格100%

公式中，本期股票價格指證券市場上的該股票的當日收盤價，年現金股利指上1年每一股股票獲得的股利，本期股利收益率表明以現行價格購買股票的預期收益。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。用公式表示如下：

持有期收益率＝出售價格－購買價格＋現金股利/購買價格100%

編者按：本文主要從高校教師個人教育投資需求的問題表述；高校教師個人教育投資的成本收益分析；對高校教師教育投資管理的一些建議進行論述。其中，主要包括：成本——收益分析、成本——收益分析是一種量入為出的經濟理念、高等教育歷史影響及其現實社會影響下的高校教師教育投資、現行教育的弊端,在很大的程度上講,緣由于歷史基礎的薄弱、中國學術規范的規范是學術圈內的硬傷、環境帶給高校教師的壓力、高校教師個人教育投資的成本分析、高校教師個人教育投資的收益分析、高校教師教育投資的狀態分析、順應社會的發展,把教師的個人理想與職業進步緊密聯系起來、健全高校在職攻讀學位期間的資助政策等，具體請詳見。

一、高校教師個人教育投資需求的問題表述

(一)成本——收益分析

成本——收益分析是一種量入為出的經濟理念,它要求對未來行動有預期目標,并對預期目標的幾率有所把握。經濟學的成本--收益分析方法是一個普遍的方法。經濟學可以用它來研究各種條件下的行為與效果的關系,探究如何以最小的成本取得最大的收益,其他社會科學也可運用它來分析人的行為。“經濟學的方法,簡而言之,就是成本--收益分析。經濟學家之所以有不同,是因為他們對什么是成本、什么是收益的看法不同。將成本和收益的概念推而廣之,幾乎可以無所不包。因此經濟學的方法可以應用到社會科學的其他領域。”[1]

高校教師的教育投資,其本身具有自利性、經濟性和計算性。在“投入”和“獲得”之間進行抉擇,一是物質利益上的自利性。因為在職人員教育投資具有其職稱需要和待遇提高的目的,從而滿足和維護自己的物質利益;二是精神上的自利性。教育投資是人們物質利益的滿足,同時也是人們追求更高的自我實現的需要。因為在職人員教育投資,除了物質利益以外,滿足他們獲取知識的需要,在競爭激烈的社會當中尋求精神上的滿足。因此,高校教師個人教育投資的選擇行為的出現,正式由于自利性的,對于行為后果的“酬賞――代價”的分析和預期。

(二)高等教育歷史影響及其現實社會影響下的高校教師教育投資