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摘要：杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合分析企業財務狀況，其基本思想是將權益收益率逐級分解為多項財務比率的乘積。以青島海爾為研究對象，運用傳統的杜邦分析法，通過研究其2014—2017年的財務指標及相關財務數據，識別其財務狀況的優劣，并提出改進意見。關鍵詞：杜邦分析法；財務分析；家電行業摘要：杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合分析企業財務狀況，其基本思想是將權益收益率逐級分解為多項財務比率的乘積。以青島海爾為研究對象，運用傳統的杜邦分析法，通過研究其2014—2017年的財務指標及相關財務數據，識別其財務狀況的優劣，并提出改進意見。

關鍵詞：杜邦分析法；財務分析；家電行業

隨著我國改革開放的不斷進行，家電行業也在不斷地發展。一方面，行業整體競爭力不斷提高；另一方面，國內涌現出了一大批具備國際競爭力的家電巨頭。與此同時，市場逐漸飽和、產品創新意識不足等問題開始顯現出來。基于此，本文以青島海爾為研究對象，識別其財務狀況存在的問題，并提出改進意見，以幫助青島海爾更好地發展。

一、青島海爾的財務分析

權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，而這三個指標分別可以反映出企業的盈利能力、營運能力和償債能力。通過結合企業的經營情況、行業現狀、宏觀政策等對企業的財務狀況進行全面剖析，最終為財務報表的使用者的決策提供有用的信息[1]。青島海爾2014—2017年的權益凈利率相關指標（如表1所示）1.銷售凈利率的分析。銷售凈利率是企業在生產經營過程中取得的凈利潤占銷售收入的比重，可以對企業的盈利能力進行分析。由表1中的數據可以看出，青島海爾的銷售凈利率呈下降趨勢，從2014年的7.54%下降到了2017年的5.6%。通過進一步分析可知，企業的銷售收入在2016—2017年間逐漸增大，這是由于世界經濟呈現復蘇態勢，全球家電市場平穩增長，并且國內經濟穩中向好，居民收入持續提升進一步提升消費者的購買能力。但是，青島海爾的凈利潤先降后升，且2014—2017年的增長率均不及其銷售收入的增長率，致使銷售凈利率的增長率持續減少。為了更深入地分析凈利潤的變化原因，可以通過計算利潤表中各項成本費用項目占銷售收入的比重來說明（如表2所示）。從表2可以看出，青島海爾在2014—2017年銷售成本占銷售收入的比重不斷下降，由2014年的72.48%下降為2017年的68.92%。這是由于企業在連續的生產經營過程中，經驗不斷積累，并因此逐漸改進了生產流程，減少了資源的耗費。銷售費用所占比重也在不斷地上升，這是由于經過三十多年的快速發展，國內白色家電普及率已經較高，更新需求成為主導，行業進入平穩增長期，因此企業為了擴大銷售，加大了廣告費的支出和促銷的力度。財務費用在2014—2015年為負數，說明企業現金充裕，青島海爾的銀行存款利息收入大于貸款的利息支出，也從另一個角度說明公司沒有更好的投資項目，造成有多余的閑置資金，企業發展受阻；到了2016年，由于市場的回暖，企業借錢以擴大經營規模。其他項目，如稅金及附加、管理費用等所占的比重并沒有明顯的變化。由此可見，對企業凈利潤變化較大的影響因素是銷售成本、銷售費用、財務費用、研發支出，而后三者的顯著增加導致了銷售凈利率的減少。2.總資產周轉率的分析。企業的總資產周轉率是考察一個企業營運能力的重要指標，該指標反映了企業資產的管理質量和利用效率。由表1可以看出，青島海爾的資產周轉率在2014—2017年呈持續下降的態勢，由2014年的1.31降為2017年的1.13，反映出企業資產的流轉速度變慢，營運能力下降。銷售收入在近些年一直處于增長態勢，而總資產的增長速度始終要大于銷售收入的增長速度。其中，在2016年總資產大量增加，是由于青島海爾吸收合并了通用電氣，導致企業規模突然增加。為了更深入地分析企業總資產周轉率變化的原因，現將對存貨和應收賬款的周轉速度做具體分析。不難看出，存貨周轉率和應收賬款周轉率在2014—2017年都是逐年下降的。青島海爾的存貨周轉率持續下降，是由于受到全球家電的節能、環保、智能、健康化的趨勢愈加明顯的影響，對傳統的家用電器造成了很大的沖擊，導致青島海爾的傳統家用電器的銷量不斷下降[2]。應收賬款周轉率的下降速度更快，這是由于市場形式的不斷嚴峻和競爭的加劇，企業為了能擴大銷售，減少庫存商品的壓力，實行促銷的方式，由此帶來了大量的壞賬，加長了應收賬款的回收周期。因此，存貨和應收賬款周轉率的快速下降導致總資產周轉率下降。3.權益乘數的分析。權益乘數是衡量企業財務杠桿使用程度的一個很重要指標，它可以反映出企業的償債能力。由表1可以看出，青島海爾的權益乘數在2014—2017年總體呈現上升的趨勢，在2016年增長明顯。這是由于從2014年開始，隨著市場需求的轉型以及競爭的加劇，青島海爾的盈利水平受到了很大的挑戰，企業為了刺激高層管理者以及員工的達到企業既定銷售目標的動力，便實行了股權激勵的措施，大量給高管和員工配股，導致這些年的資產負債率持續下降。而到了2016—2017年，企業的盈利情況得到了很大的好轉，企業為了充分利用杠桿效應帶來的收益，于是又開始大量回購本公司的股票，使得青島海爾資產負債率又大幅上升，達到了70%的水平。但高負債率是把“雙刃劍”，企業也面臨著短期償債壓力增大的財務風險，從長遠來看，不利于企業的健康可持續發展。4.權益凈利率的分析。權益凈利率是杜邦分析體系的核心，是綜合性最強的一個指標。由以上述分析可以看出，青島海爾的權益凈利率在近些年先降后升。總的來說，這是由于前些年金融危機的影響以及家電市場逐漸飽和和競爭者之間競爭加劇的影響，企業為了繼續保持市場份額，便加大了銷售費用和研發支出等費用，同時為了促進銷售，也增加了銷售費用，致使凈利潤的增長速度變緩，并小于企業擴張的速度。而隨著市場情況的好轉以及企業成功推出了符合消費者喜好的節能環保新產品，企業的經營情況得到好轉。

二、改善青島海爾財務狀況的建議

1.提高企業的盈利能力。對青島海爾的銷售凈利率的分析可以發現，近些年都僅維持在6%左右的水平，這是由于銷售成本和銷售費用等成本費用所占比重較大，較大地壓縮了利潤空間，致使盈利能力堪憂。因此，青島海爾應該優化產品生產流程，提高產品的生產效率，并減少原材料采購價格等方式減少銷售成本。同時，企業可以通過精簡銷售機構及人員，壓縮廣告及宣傳費用的支出等方式減少銷售費用。企業也應該加快多元化轉型和加快產品結構升級，提高研發能力，致力于多個領域的產品銷售[3]。2.加快企業資產的周轉速度。由分析可知，青島海爾的資產周轉率逐年降低，表明其依靠銷售收入來收回資產的速度變慢，究其原因，主要是由于存貨和應收賬款的周轉率的下降所致。因此，隨著移動互聯網、物聯網、大數據、云平臺等技術的快速發展，企業可以多采用線上線下相結合的方式，也可以通過促銷等方式提高存貨的流轉速度來。同時，企業應加大應收賬款的催收力度以及減少賒銷的方式來增加應收賬款的周轉速度。3.構建合理的資本結構。青島海爾的資產負債率近兩年平均高達70%，而通常情況下一般企業的資產負債率在60%左右。因此，在過高的資產負債水平下，企業的債務可能無法及時、足額地償還，面臨著很高的財務風險，而且還對其再融資能力造成了很大的影響。因此，青島海爾應該減少負債水平，盡量通過股權融資而不是債務融資的方式吸進資金，擴大生產經營，同時由于股權融資的資金不需償還，因此企業的財務風險就會減少，更有利于企業的長期穩定發展。

綜上所述，青島海爾在盈利、營運和償債能力方面都存在一定的問題，已經對企業的健康發展產生了不利的影響。因此，企業應該及時采取措施來改善這種局面，以促進其更好地發展。

參考文獻：

[1]陳瑩瑩.杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用[J].北方經貿，2015，(5)：171-173.

[2]侯雅瑋.青島海爾營運能力分析[J].江蘇商論，2018，(3)：105-106.

[3]王璨，王艷麗，楊德祿.基于杜邦分析體系的M公司盈利能力研究[J].財會學習，2017，(3)：233-234.

作者:吳明濤 韓鼎琪 單位:東北石油大學經濟管理學院