導語：上市公司財務舞弊影響因素實證分析一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：分析了上市公司財務舞弊的現狀、手段與危害，討論了影響上市公司財務舞弊的財務因素與公司治理因素，提出了六項基本假設，借助實證分析的方法，驗證了六項假設的真實性，為我國上市公司解決財務舞弊提供了指引方向。

關鍵詞：上市公司；財務舞弊；財務指標；公司治理

一、上市公司財務舞弊的現狀分析

近年來國內外上市公司發生多次重大的舞弊案件，不但使公司本身財務及商譽遭受損害，也讓相關企業、投資人、債權人和銀行蒙受重大經濟損失，使投資大眾對投資環境失去信心，嚴重影響資本市場的效率。發生財務報表舞弊的公司，手法不外乎以下幾種類型：紀錄虛偽交易以操縱營運結果或達成其他目的；不當調整假設或改變會計估計的判斷；延后記錄已發生的交易或事件；隱匿對財務報表金額有影響的事實；從事可導致財務狀況或績效不實表達的復雜交易；變更重大及不尋常交易的相關紀錄或條件等。財務報表舞弊仍層出不窮且手法不斷推陳出新，未因任何監管機制而有絕跡或收斂情勢，造成市場投資人、公司債權人、債權銀行損失日益嚴重，無處求償，深深危害了國內金融市場的穩定與發展及投資人的權益。基于此，本研究同時結合財務指標和公司治理變量，通過羅吉斯回歸模型探討財務報表舞弊的影響因素，以尋求解決上市公司財務舞弊的有效途徑。

二、上市公司財務舞弊影響因素實證分析的研究設計

1.研究假說。（1）財務指標與財務報表舞弊的關聯性。一是長期償債能力。負債比率系衡量一家公司資本結構的重要指標。負債比率較高的公司，越有可能發生財務報表舞弊的情況，舞弊的可能性也就提高。故基于上述推論建立以下假說：假說一：負債比率越高，公司發生財務報表舞弊的概率越高。二是現金活動能力。現金流量比率主要系衡量企業經常性營業活動所產生的現金收入，是否足以清償短期債務，有諸多學者使用現金流量比率探討財務舞弊及財務危機的預測能力。故基于上述推論建立以下假說：假說二：現金流量比率越低，公司發生財務報表舞弊的概率越高。三是經營效率能力。應收賬款收現天數系指企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。學者研究發現應收賬款周轉率愈低，財務報表重編的可能性較高，表示財務績效愈差的公司，重編財務報表的可能性愈高。故基于上述推論建立以下假說：假說三：應收賬款收現天數越高，公司發生財務報表舞弊的概率越高。（2）公司治理與財務報表舞弊的關聯性。Dechowetal(1996)認為董事持股比率越高，越有誘因善盡其職責，提升董事會對管理當局的控制力。董監事持股比率對于財務報表舞弊爆發的概率有最顯著的負向影響。故基于上述推論建立以下假說。假說四：董監事持股比率越高，可降低公司財務報表舞弊的可能性。LeeandYeh(2001)研究結果得知最大股東持有董事會和監察委員會席次愈多，委員會成員和經理人貸款質押的比率愈高，陷入財務危機的可能性愈大。國內后續也有諸多學者研究結果指出，董監事質押比率與財務報表舞弊間呈現正向顯著相關。故基于上述推論建立以下假說：假說五：董監事質押比率越高，會增加公司財務報表舞弊的可能性。以往許多研究皆假設公司若有董事長兼任總經理的情況，會增加公司財務舞弊的概率，但本研究認為當公司董事長與總經理為同一人時，或許能讓信息不對稱的情況減緩許多，并且總經理基于私利的心態，可能會盡心致力于公司的經營績效。故建立以下假說：假說六：當董事長兼任總經理時，會減少公司財務報表舞弊的可能性。2.實證模型設計。本研究主要在探討財務指標、公司治理及結合財務指標與公司治理與財務報表舞弊的關聯性，使用羅吉斯回歸分析方法(LogisticRegression)進行分析。（1）應變量之衡量。財務報表舞弊：將有財務報表舞弊的公司設為1，未發生財務報表舞弊的公司則設為0。（2）解釋變量之衡量。本研究解釋變量的衡量以公司舞弊前一年度為研究年度。一是財務指標。①負債比率：財務報表舞弊前一年底之期末總負債除以期末總資產。故本研究預期負債比率與財務報表舞弊呈現正向關系。②現金流量比率：財務報表舞弊前一年度營運現金流量除以流動負債。本研究預期現金流量比率與財務報表舞弊呈現負向關系。③應收賬款收現天數：財務報表舞弊前一年度以365天除以應收賬款周轉率。故本研究預期應收賬款收現天數與財務報表舞弊呈現正向關系。二是公司治理。①董監事持股比率：故本研究預期董監事持股比率與財務報表舞弊呈現負向關系。②董監事質押比率：故本研究預期董監事質押比率與財務報表舞弊呈現正向關系。③董事長兼任總經理：故本研究預期當董事長兼總經理時與財務報表舞弊呈現負向關系。3.樣本選取與資料來源。本研究樣本選取時間范圍為2010年至2018年為止有發生財務報表舞弊的我國上市公司以舞弊前一年度作為研究樣本，經過樣本收集及篩選過后，共計為56家舞弊樣本公司。針對研究樣本進行敘述性統計分析及差異檢定。本研究將舞弊公司與對照公司之樣本數、平均數、標準差、中位數、最大值、最小值及差異檢定。

三、實證結果與分析

1.相關系數分析。實證分析結果顯示，在財務指標變量中，負債比率、現金流量比率、應收賬款收現天數均與財務報表舞弊達1%顯著水平，且與預期方向相同。在公司治理變量中，董監事持股比率和董監事質押比率與財務報表舞弊方向均與預期相符且達1%顯著水準；而董事長兼任總經理與財務報表舞弊間呈現的方向和預期相同。2.回歸分析結果。本研究進一步以羅吉斯回歸分析，探討發生財務報表舞弊公司與無發生財務報表舞弊之對照公司，在財務指標、公司治理變量及結合財務指標與公司治理變量等方面，討論公司財務報表舞弊的影響因素。（1）財務指標。假說一：負債比率越高，公司發生財務報表舞弊之概率越高。實證結果顯示：負債比率此項變量和財務報表舞弊呈現正相關，與預期符號相符，且達顯著水平，因此假說一成立。假說二：現金流量比率越低，公司發生財務報表舞弊之概率越高。實證結果顯示：現金流量比率此項變量和財務報表舞弊呈現負相關，與預期符號相符，且達1%顯著水平，因此假說二成立。因而推論，現金流量比率越低之公司，現金活動能力和短期償債能力較差。使用現金流量比率探討財務舞弊及財務危機之預測能力，也得到相同的結論。假說三：應收賬款收現天數越高，公司發生財務報表舞弊的概率越高。實證結果顯示：應收賬款收現天數此項變量和財務報表舞弊呈現正相關，與預期符號相符，且達顯著水平，支持本研究假說三。（2）公司治理變量。公司治理的回歸分析結果顯示，該模型的解釋能力為19.82%，假說四：董監事持股比率越高，可降低公司財務報表舞弊的可能性。調查顯示，董監事持股比率此項變量和財務報表舞弊呈現負相關，與預期符號相符，且達1%顯著水平。因此假說四成立，可推論當董監事持股比率越高，也較能發揮公司治理機制的監督功效，減少財務報表舞弊的可能性。假說五：董監事質押比率越高，會增加公司財務報表舞弊的可能性。實證結果顯示，董監事質押比率此項變量和財務報表舞弊呈現正相關，與預期符號相符，且達顯著水平。因此假說五成立，當董監事質押比率越高時，會增加公司財務報表舞弊的可能性。假說六：當董事長兼任總經理時，會減少公司財務報表舞弊的可能性。實證結果顯示，董事長兼任總經理此項變量和財務報表舞弊呈現負相關，與預期符號相符，且達顯著水平，支持本研究假說六的假設。因而推論當董事長兼任總經理時，會減少公司財務報表舞弊的可能性。由實證結果顯示，就財務構面的負債比率、現金流量比率及應收賬款收現天數，均與預期方向相同，唯獨應收賬款收現天數沒達到顯著相關，其他皆達到顯著水平；在公司治理層面的董監事持股比率、董監事質押比率及董事長兼任總經理，均與預期方向相同且達到顯著水平。

四、研究結論

本研究采用Logistic回歸模型，以舞弊發生前一年度被投保中心列為舞弊案件，以及被披露的研究財務報表舞弊樣本。本研究以舞弊前一年度為時點，選取2010至2018年間有發生財務報表舞弊的上市。依據本研究實證結果分析，可獲致下列結論。1.財務指標與財務報表舞弊的關聯性。根據實證結果可發現，負債比率、現金流量比率和應收賬款收現天數這三方面的變量，皆與財務報表舞弊呈顯著相關且與預期方向相同，表示舞弊公司與對照公司在本研究的財務變量上，具有顯著的差異。因此，研究顯示出傳統的財務指標，長期償債能力、現金活動能力及經營效率能力對于衡量財務報表舞弊方面，還是能具有一定的解釋力與預測能力。綜合以上所述，故本研究假說一、二及三均成立。2.公司治理變量與財務報表舞弊的關聯性。根據實證結果分析，董監事持股比率和董監事質押比率皆與財務報表舞弊呈顯著相關且與預期方向相同，表示董監事持股比率越高，也較能發揮公司治理機制的監督功效，減少財務報表舞弊的可能性；董監事質押比率越高，公司陷入財務危機的可能性愈大，進而導致財務報表舞弊的概率提高。另外，就董事長兼任總經理而言，本研究認為當公司董事長與總經理為同一人時，或許能讓信息不對稱的情況減緩許多，因此本研究將此變量與財務報表舞弊預期為負相關，而研究結果顯示與預期方向相同且達顯著水平，綜合以上所述，故本研究假說四、五及六均成立。

參考文獻

1.胡華夏，洪葒，楊雪琳.上市公司財務舞弊的誘導因素及其作用機理分析.武漢理工大學學報，2019，32(03).

2.楊清香，俞麟，陳娜.董事會特征與財務舞弊.會計研究，2009(07).

3.陳關亭.我國上市公司財務報告舞弊因素的實證分析.審計研究，2007(05).

作者:姚欣 單位:東方網力科技股份有限公司