導(dǎo)語：工程承包商對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)控制研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要

針對(duì)國(guó)際工程中承包商面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，本文首先通過對(duì)影響匯率的因素和匯率理論進(jìn)行分析，指出了匯率的隨機(jī)波動(dòng)性使得承包商難以可靠預(yù)測(cè)特定日期的匯率，從而必須面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)而從承包商的角度出發(fā)，提出了應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本思路、闡述了應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體方法。本文的研究結(jié)果表明：匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)承包商經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響是很大的，是承包商必需應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。作為國(guó)際工程的承包商，需要在工程承包中，從項(xiàng)目開發(fā)開始直到項(xiàng)目結(jié)束的全過程，系統(tǒng)地考慮特定工程項(xiàng)目中所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，選擇適當(dāng)?shù)姆椒?，比如，?yōu)化合同貨幣組合、在合同中加入調(diào)價(jià)規(guī)定、在企業(yè)內(nèi)部總體平衡、利用金融工具等，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；匯率風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際工程承包

一導(dǎo)論

在國(guó)際工程承包項(xiàng)目中，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的管理一直是參與項(xiàng)目的各方關(guān)注的核心問題之一。在承包商面對(duì)的眾多風(fēng)險(xiǎn)中，匯率風(fēng)險(xiǎn)是普遍的、不可回避的風(fēng)險(xiǎn)。特別是布雷頓森林體系崩潰之后，在近些年匯率大幅波動(dòng)的情況下，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理和應(yīng)對(duì)就更有其緊迫性和現(xiàn)實(shí)意義。論文網(wǎng)

隨著我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日趨緊密，我國(guó)企業(yè)在國(guó)際工程承包市場(chǎng)中快速發(fā)展。比如，2000年我國(guó)對(duì)外工程承包完成的營(yíng)業(yè)額為83.78億美元，到2004年就達(dá)到了174.68億美元，在五的時(shí)間內(nèi)翻了一番還多。由于我國(guó)對(duì)外承包工程的主要市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的新興的發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，承包商對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理就顯得尤為重要。

國(guó)際咨詢工程師聯(lián)合會(huì)編寫的《菲迪克(FIDIC)合同條件》，規(guī)定了包括合同價(jià)格和付款在內(nèi)的國(guó)際工程承包合同的一般內(nèi)容2。該合同條件規(guī)范了業(yè)主、承包商、監(jiān)理工程師各方的基本權(quán)利和義務(wù)，已成為了國(guó)際工程承包合同中的基本參照條件。

中國(guó)建筑工業(yè)出版社出版的"九五"國(guó)家重點(diǎn)圖書"國(guó)際工程管理教學(xué)叢書"對(duì)包括風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)的國(guó)際工程管理涉及的各主要方面進(jìn)行了較系統(tǒng)的論述。其中，《國(guó)際工程融資與外匯》(第二版)一書較集中地論述了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問題；林九江先生在《利用金融、信用險(xiǎn)等多種手段積極應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值》一文中，針對(duì)2005年7月21日后人民幣匯率因?qū)嵭行碌膮R率機(jī)制而升值以來，如何使匯率波動(dòng)對(duì)出口企業(yè)的影響降到最低的程度，從政策、金融、信用管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、行業(yè)商會(huì)和信用保險(xiǎn)等各角度提出了應(yīng)對(duì)方案。

另外，國(guó)際對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的評(píng)級(jí)，從宏觀的層面給出了國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)信息，這些信息也有助于對(duì)該國(guó)匯率趨勢(shì)和穩(wěn)定性的分析。中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司2005年首次出版的《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，從中國(guó)承包商的角度出發(fā)，分別對(duì)不同國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了介紹和綜合評(píng)級(jí)。

由于我國(guó)正處于改革開放的進(jìn)程中，包括匯率政策在內(nèi)的國(guó)家政策處于不斷的調(diào)整和完善過程中，承包商所處的外界環(huán)境在不斷發(fā)生著變化。隨著我國(guó)金融行業(yè)與國(guó)際金融環(huán)境的接軌以及金融手段的創(chuàng)新，不斷產(chǎn)生出了可供承包商選FIDIC合同條件由國(guó)際咨詢工程師聯(lián)合會(huì)編寫，從1957的至1999年已進(jìn)行了多次修訂和改版。目前的最新版為1999年版，包括《設(shè)計(jì)采購施工(EPC)/交鑰匙工程合同條件》、《生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)計(jì)-施工合同條件》、《施工合同條件》、《簡(jiǎn)明合同格式》等四個(gè)文件，另外在前期出版的標(biāo)準(zhǔn)合同文件中還有《業(yè)主/咨詢工程師標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)協(xié)議書》等文件。擇的新的應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的金融手段。門明教授編寫的《金融衍生工具原理與應(yīng)用》，系統(tǒng)介紹了金融衍生工具的原理和應(yīng)用方法，為工程承包商利用金融衍生工具降低匯率風(fēng)險(xiǎn)提供了思路。

前述文獻(xiàn)從不同角度，為國(guó)際工程承包商提供了分析匯率風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的思路和操作方法。在這些文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合作者在工作中的經(jīng)歷，在本文中從承包商的角度出發(fā)，對(duì)國(guó)際工程承包企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行了探討和研究，討論了匯率風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)的特點(diǎn)及其對(duì)承包商的危害，總結(jié)出了應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的思路，介紹了多種應(yīng)對(duì)手段。二、國(guó)際工程項(xiàng)目中承包商面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)

外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(債權(quán)、權(quán)益)與負(fù)債(債務(wù)、義務(wù))，因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能。對(duì)國(guó)際工程承包商而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)和應(yīng)付債務(wù)價(jià)值的變化。其主要表現(xiàn)是：第一，即期或延期付款的商品、勞務(wù)或工程，在標(biāo)的物已發(fā)貨或交付、而貨款尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；第二，以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸業(yè)務(wù)中，在債權(quán)債務(wù)未清償前所存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)；第三，未交割的遠(yuǎn)期外匯合同的一方，在該合同到期時(shí)，由于匯率變化，交易一方可能用更多或較少貨幣換取另一種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。

在國(guó)際工程承包中，在承包商開出各類付款保函、業(yè)主支付預(yù)付款、工程進(jìn)度款，并扣留質(zhì)量保證金已成了最基本的安排。在工程實(shí)施過程中，承包商以某種方式為項(xiàng)目融資、接受業(yè)主的延期付款從而承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)已成了一般安排。在BOT項(xiàng)目中，承包商承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間經(jīng)常達(dá)到十年以上。另一方面，承包商的融資、采購活動(dòng)中也經(jīng)常會(huì)涉及到匯率風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)勢(shì)貨幣和弱勢(shì)貨幣都可能給承包商帶來風(fēng)險(xiǎn)損失。由于承包商還要用本幣進(jìn)行項(xiàng)目結(jié)算，因此，本幣、外幣(可能有不只一種外幣)和時(shí)間構(gòu)成了外匯風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)基本因素。

匯率風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重影響。近期發(fā)生的東南亞金融危機(jī)就是一個(gè)例證。因國(guó)際游資利用相關(guān)國(guó)家金融體系中的內(nèi)在不平衡而刻意進(jìn)行沖擊，從泰國(guó)開始，各國(guó)政府被迫放棄了本幣與美元的固定匯率制度，各國(guó)貨幣大幅貶值。原來以固定匯率制度為基礎(chǔ)投資于東南亞各國(guó)的公司因此而受到了嚴(yán)重沖擊。如擁有240億港元總資產(chǎn)的香港百富勤投資集團(tuán)有限公司（PeregrineInvestmentsHoldingsLimited），就是因?yàn)槭艿奖敬螙|南亞金融危機(jī)的打擊而被迫倒閉的。我國(guó)從事國(guó)際工程承包的企業(yè)很多缺少相應(yīng)的生產(chǎn)/施工實(shí)體，主要利用自身的融資能力、管理能力和市場(chǎng)渠道承攬工程項(xiàng)目，通過分包/采購合同組成針對(duì)特定工程項(xiàng)目的聯(lián)合體實(shí)施工程。在履約過程中，承包商的主要工作是組織協(xié)調(diào)各方來完成工程的建設(shè)。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，承包商的賬面預(yù)算利潤(rùn)常在10%左右，而工程的建設(shè)及收款周期一般要幾年。即使正常情況下，匯率在幾年的時(shí)間內(nèi)波動(dòng)10%的情況也是常見的。當(dāng)以外幣作為合同結(jié)算貨幣時(shí)，由于匯率的波動(dòng)，完全有可能大幅減少項(xiàng)目利潤(rùn)，甚至造成項(xiàng)目的虧損。

三、影響匯率的因素及匯率的預(yù)測(cè)

(一)影響匯率的主要因素

實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家，其匯率(即期/遠(yuǎn)期)主要取決于對(duì)該國(guó)貨幣供求的變化。影響外匯供求變化的因素包括：國(guó)際收支狀況、國(guó)民收入、通貨膨脹率的高低、貨幣供給、財(cái)政收支、利率、各國(guó)匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)、投機(jī)活動(dòng)與市場(chǎng)心理預(yù)期、政治與突發(fā)因素等。

實(shí)行固定匯率政策的國(guó)家，其貨幣的匯率取決于貨幣當(dāng)局的政策，其變化趨勢(shì)更多受政策目標(biāo)的影響。這里要注意的是，固定匯率是指將本國(guó)貨幣與國(guó)際上某個(gè)或者某些主要貨幣(如美元或者一籃子貨幣)的比率固定，其本幣也會(huì)跟隨該參照貨幣一同變動(dòng)?，F(xiàn)實(shí)中，多數(shù)國(guó)家都會(huì)對(duì)匯率進(jìn)行程度不同的管理或干預(yù)，以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

(二)匯率理論及預(yù)測(cè)結(jié)果分析

影響現(xiàn)實(shí)匯率形成的因素是復(fù)雜多樣的，為了解釋和預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)，產(chǎn)生了多種理論。以下通過分析浮動(dòng)匯率制下匯率決定的理論與實(shí)際情況的符合性，探討匯率預(yù)測(cè)結(jié)果的可靠性。

1、匯率決定的購買力平價(jià)理論及其對(duì)匯率預(yù)測(cè)結(jié)果的分析匯率決定的購買力平價(jià)理論的絕對(duì)形式認(rèn)為兩種貨幣之間的匯率是兩國(guó)間總物價(jià)水平之比。根據(jù)一價(jià)法則，相同的商品應(yīng)該有同樣的價(jià)格。該理論是建立在沒有交易費(fèi)用、關(guān)稅及其它限制條件，貿(mào)易自由的基礎(chǔ)之上的，它認(rèn)為所有商品都在國(guó)際間交易，各國(guó)也沒有貿(mào)易結(jié)構(gòu)性的變化(如戰(zhàn)爭(zhēng))。購買力平價(jià)理論的相對(duì)形式認(rèn)為匯率變化與兩國(guó)物價(jià)水平的變化率之間存在比例關(guān)系。