剖析國際經濟法角度中主權基金

時間:2022-11-27 10:52:00

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剖析國際經濟法角度中主權基金

中國投資公司董事長樓繼偉在博鰲論壇“國際金融體制改革:新興經濟體的作用”分論壇演講時稱,主權財富基金是現存的不合理的貨幣體系的必然產物。從5O年來的歷史上看,主權財富基金在市場上沒有不良記錄,是現代市場經濟的穩定性力量.。

主權基金(SovereignFund)又稱主權財富基金,是指掌握在一國政府手中用于對外進行市場化投資的資金,主要來源于國家財政盈余、外匯儲備盈余、自然資源出口盈余等,由政府設立專門的投資機構管理l2J。主權基金是一種全新的專業化、市場化的積極投資模式,其投資方向不僅包括股票和其他風險性資產在內的全球性多元化資產組合,也拓展到外國房地產、私人股權投資、商品期貨、對沖基金等非傳統類投資類別。

主權基金的崛起與經濟全球化密切相關。進入21世紀以來,以中國、新加坡、印度等為代表的新興工業化國家已經實現了經常項目巨額順差常態化,而這些國家又不希望匯率上升過快,于是外匯儲備急速膨脹;此外,以俄羅斯和海灣國家為代表的另一批新興國家則直接受惠于全球化帶來的能源需求激增,在石油價格、礦產品價格居高不下的背景下,憑借國家對資源開發權力的擁有,也積聚了大量國家財富。這些國家具有政府主導的傳統,市場運作下的理財工具又不完善,于是財富大量集中在主權基金手中。目前,主權基金已經成為國際金融市場一個日益活躍的參與者,其資金規模已經超過對沖基金和私募基金,市場影響力正不斷增強。據統計,年全球主權基金的規模僅有約5億美元;而年全球已有36個國家和地區設立了主權基金,資金規模約2.8萬億美元。其中,最大的阿聯酋阿布扎比基金規模高達9000億美元;中國和俄羅斯擁有的主權基金規模也分別達到億和1280億美元。從發達國家與新興市場國家雙贏的角度考慮,主權財富基金的存在不應被視為一種威脅,只要各國努力規范其行為并改善其透明度和信譽,主權財富基金理應為世界金融市場的穩定作出積極的貢獻。

從國際經濟法視野來看,主權基金對于現代國際經濟新秩序的建立發揮著重要作用。

首先,主權基金是國際經濟法中國家經濟主權原則的直接體現。該原則規定每個國家對其全部財富、自然資源和經濟活動享有永久主權,不受任何外來干涉。而主權基金本身就是一國對經濟活動的自主決定權和對自然資源所有權的延伸,屬于國家利益的范疇,一國政府對其主權基金享有完全的占有、管理和支配權。主權基金主要來源于屬于國有資產的財政盈余、外匯儲備和自然資源出口盈余,是國家主權財富在現代國際經濟法律關系中的重要表現形式。特別是對于廣大發展中國家而言,主權基金不僅是國家經濟主權的象征,更是保障其在國際經濟活動中獲得平等的參與和決策權,進而實現國際經濟格局多元化的有力武器。根據美國主權財富基金研究所(SvrinWelhFnnst—年4月的數據,截至年,中國外匯儲備管理局旗下的華安投資管理公司管理資產約為3471億美元,位居世界第三;中國的另一只主權財富基金——中國投資有限公司以億美元資產排名第八H]。2004年,具有主權基金背景的聯想集團以l7.5億美元成功收購IBM全球業務,在一定程度上扭轉了中國在中美高科技貿易中相對弱勢的地位,使中國在國際經濟活動中獲得了更多的話語權。2008年6月,在第四次“中美戰略經濟對話”宣布正式啟動中美雙邊投資保護協定(BIT)談判中,美方也明確表態:歡迎來自中國的主權基金,并將在修改投資法時認真考慮中方的立場。

其次,主權基金的積極發展是國際經濟法中國際合作與發展原則的充分體現,使得全球資本市場更為安全、穩定。由于主權基金具有相對的穩定性和低風險,當資本市場面臨崩潰危機時,投資者不必擔心主權基金會陷入恐慌性拋售中,而且大部分主權基金并不像養老基金一樣需要定期支付紅利,從而避免頻繁地在證券市場上套現。因此,主權基金能夠成為一個長期戰略投資者參與世界各國的區域經濟合作,這將有助于穩定國際股票和債券市場。此外,主權基金的興起使得新興市場國家從發達國家的債權人轉變成資產所有者,使國際金融市場的權力重心發生根本性轉移,全球金融市場格局將從美國一元支配格局向歐亞國家和能源輸出國共同參與的多元體系轉變,發展中國家正逐漸成為國際金融投資的強勢力量,這些都充分體現出國際經濟法中的國際合作與發展原則。據美國財政部統計,僅年以主權基金為主體的跨國投資就使得美國資產凈增加1.9兆美元,為社會提供了萬個就業機會,并對研發支出有13%的貢獻引。

最后,從所有權的角度來看,主權基金的興起也將使世界經濟重心從私營部門轉向國有部門。

據美國財政部估計,當前由各國政府控制的金融資本(外匯加上主權基金)約有7.6萬億美元,相當于全球總產出的15%。長期居于主導地位的跨國公司將面臨實力更強的、由政府投資的主權基金的競爭,各國的國有資產通過優化整合以后將以更加靈活的姿態投人到國際資本市場中,這將使傳統的以跨國公司為主體的國際投資法律體系面臨重大挑戰,推動了國際經濟法理論研究和制度創新,美國近期醞釀修改投資法就是一個明顯的例證。

盡管主權基金的出現對國際經濟法產生了十分積極的影響,在現階段實現主權基金的法制化仍然面臨著種種困境。首先,由于上千億美元的主權基金規模十分龐大,遠遠超過普通的國際投資,在債券之外的市場往往會因流動性和交易量不足而難以對其充分吸納,使得各國現行的投資法律體系無法進行有效監管。其次,由于目前大多數國家立法缺乏對主權基金信息披露的規定,使得主權基金的運作缺乏透明度,既沒有準確披露是由誰控制著這些龐大的資本,也沒有定期公布投資策略和資產報表等可靠信息,而相關的國際組織也沒有制定嚴格的信息披露標準,使得對主權基金進行信息披露的法律規制處于事實上的缺位狀態。最后,基于政治與國家安全等非商業因素的考慮,部分發達國家對主權基金背后的國家背景十分謹慎,導致主權基金缺少足夠的商業性與運作獨立性,容易引發投資保護主義,形成投資壁壘。近年來,美國國會腰斬迪拜港口公司收購美國港口,中海油收購優尼科未果以及華為收購3Com遭美國外國投資委員會否決,都帶有明顯的投資保護主義色彩。

主權基金的良性運作與健康發展需要在全世界范圍內營造公平互利的法治環境。目前,各國已經開始重視運用法律手段來管理和規范主權基金,通過立法明確主權基金的管理體制、具體運作和投資審查,提升主權基金運作的透明度。2007年美國《外國投資與國家安全法案》規定:在涉及主權基金投資時,授權CFIUS進行為期90天的調查,直至認定該投資不會危及美國國家安全;年月,在中鋁收購力拓的背景下,澳大利亞政府也公布了6項法律原則,宣布將對政府控制的外國投資者加大審查力度。上述立法試圖通過對主權基金加大審查力度來規范主權基金的運作,這既是一種公司治理模式,也是其保護戰略資產意愿的結果。

相比之下,歐盟對主權基金采取了更為積極的開放態度。為實現投資自由化的目標,年2月,歐盟宣布將出臺主權基金行為準則,試圖通過制定全球性的自律性規范來消除法律對主權基金在世界范圍內自由流動的限制。歐盟貿易委員曼德爾森建議,為保護具有戰略意義的歐盟公司不被主權基金收購,歐盟應考慮實施“黃金股份”制度(即政府持有帶有特定權利的股份。這種股份份額很小,通常為一股,但對公司重大戰略決(下轉第134頁就可能避免因為好奇而過分沉迷網絡游戲。

發揮思想政治教育的宣傳作用,將各種網絡成癮癥狀做成案例,以形象的宣傳告誡那些有網絡成癮傾向的人勒馬于懸崖。

豐富校園生活,開展各種有意義的文體活動,將學生的興趣轉移其中,讓學生擁有健康向上的積極心態,并逐漸融入集體。

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二)利用思想政治教育資源,擴大大學生的現實交流空間擴大大學生現實交流的空間,拓展展示大學生,使政府對一些涉及重要敏感行業的外來投資擁有否決權。

歐盟準備出臺主權基金自律準則的同時,國際貨幣基金組織也在制定旨在規范主權基金的行為指南。

該組織已經明確要求新加坡、挪威和阿聯酋等國為其主權基金制定詳盡的披露標準,并開始推廣挪威立法對主權基金信息披露的強制性規定,認為通過信息披露立法能夠促使主權基金的規范運作,避免投資保護主義。

主權基金本質上是專業化的商業機構,而非政府的行政機關。套用行政模式勢必壓抑專業精神與商業文化,導致類似于官僚組織的死板僵化,顯然不利于其高效率運作。因此,應盡量避免對主權基金的行政干預,確保主權基金市場運營的自由度。例如,為了最大程度保證實現良好投資回報率的核心目標,阿聯酋與新加坡的主權財富基金員工隊伍中極少有公務員,而是竭力在國際金融市場網羅吸引招聘一流金融人才,絕大部數基金經理包括首席投資官都是外聘的專業人員。才能的舞臺,是緩解大學生情感焦慮的重要途徑。

高校要充分利用現有教育資源,開展豐富多彩的社團活動和科技實踐活動,并且要充分利用網絡這一平臺,開設有關戀愛、學習、就業、人際交往等問題專欄,讓學生之間通過網絡本身,找到自己的“良藥”。

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