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【摘要】文中以物流業上市公司為研究對象，選取和企業發展密切相關的盈利能力、運營能力等四個維度，12個指標，運用因子分析法對物流業成長性進行分析，并以企業是否實施股權激勵為標準進行區分，探討股權激勵對物流業成長性的影響。結果表明:實施股權激勵的企業成長性更高，企業之間發展也比較均衡。

【關鍵詞】物流業;股權激勵;企業成長性;因子分析

1引言

“兩權分離”制度的產生，導致現代企業中廣泛存在委托問題。股權激勵作為一種長期激勵模式，可以起到很好的作用。2006年股權激勵試行方法出臺，2016年證監會正式管理方法并實施，2018年8月進行修訂。隨著股權激勵政策的逐漸完善，通過公司治理的方式為企業留住核心人才，緩解委托問題，減少成本，促進企業發展的方式備受青睞。提出，我國經濟要由高速度向高質量轉型，物流業作為一項基礎性服務業，在我國居民生活中扮演著重要的角色，其未來發展對我國經濟健康穩定發展和轉型有著重要的作用。截止到2019年10月，物流業共有44家上市企業，實施股權激勵方案的有19家。伴隨著實施股權激勵的公司數量越來越多，物流業成長性如何，股權激勵有效性如何，是否真正對企業發展具有促進作用值得探究。

2文獻綜述與理論基礎

根據“經濟人”假設，人會最大程度地追求自身利益。由于現代企業中所有權與經營權分離，經營者作為受托方，掌握公司更多的信息，承擔公司運營的責任，但卻不享有公司剩余價值;所有者享有公司剩余權益的權利，但對公司內部信息不能完全掌握，由此產生的委托問題成為企業發展壯大的阻礙。由于股權激勵以公司績效為基礎，因此，對高管進行股權激勵，可以促使高管發揮主觀能動性，從企業長遠發展角度考慮問題，為提高公司績效而努力。根據激勵理論可知，保健因素主要是指工作環境、氛圍、同事之間的相處關系、工作穩定性等外部因素。激勵因素是指能獲得提拔、獲得發展、成就感等可以提高工作滿意度的因素。保健因素只能影響或維持員工的工作狀態，但激勵因素可以使員工自身獲得成就感。根據需要層次論，成就感是人類需求的重要部分，因此，對公司管理層授予一定的股權激勵，可以增強其滿足感，從而促使其為公司長遠發展努力工作。Joscow(1993)等通過研究高管持股激勵與企業成長性之間的關系發現，兩者存在促進關系，Mehran(1995)與之持相反觀點，Lodere(1997)則認為股權激勵和企業成長性之間沒有關系。蔣葵(2015)發現，高管持股不利于企業成長，但如果把股權作為一種激勵方式授予高管，則會促進企業發展，并且這種激勵效應存在一個區間范圍，股權激勵強度在10%～30%之間時，會顯著促進公司成長，在其他區間內，則幾乎沒有作用。周菲(2019)通過對高新技術企業績效研究發現，股權激勵強度在一定范圍內會促進研發投入，超過一定范圍，隨著股權激勵的增強，研發投入又會下降，但與企業績效之間是促進作用。通過文獻整理可知，目前對股權激勵和企業成長性關系的研究比較少，以物流業為研究對象也比較少。物流行業作為我國的基礎性服務業，其未來的發展能力對我國經濟轉型具有重要的意義。因此，本文以物流業為研究對象，通過探討股權激勵與企業成長性之間的關系，為提高物流業成長性提供建議。

3實證分析

3．1指標選取和數據來源。截止到2019年12月份，物流業共有44家上市公司，將數據不完整的企業剔除，本文以剩余的43家物流業上市公司為研究對象。其中，共有19家企業實施了股權激勵。物流業上市公司股權激勵數據和財務數據均來自于東方財富網，本文使用SPSS統計軟件對所需數據進行統計分析。3．2分析方法及變量選擇。企業成長性是多方面影響的結果，故本文采用綜合指標體系，從企業盈利能力、發展能力等四個維度選取12個指標進行衡量，可以更加全面的反映企業成長性狀況。對成長性的評價方法采用因子分析法，通過降維，對指標進行因子提取，以最后的綜合得分進行分析。3．3因子分析。首先對數據進行可行性分析，兩個樣本組的KMO值均大于0．5，顯著性都為0，適合做因子分析。然后，通過因子提取和旋轉后，對主成分進行降序和篩選。其中，實施股權激勵組的主成分因子為4個，未實施股權激勵組的主成分因子為3個。最后計算各個公因子的權重，將公因子權重代入因子得分函數中，即可得到綜合性成長得分。對樣本組的綜合性成長得分進行統計和排序，得到下表1。由表1可知，物流業整體的成長性綜合得分均值為零，表明物流業現在的成長性不高。首先是每個樣本組成長性的分析，從表1可以看出，兩個樣本組的成長性最小值均為負值，成長性有待加強。其次是兩組樣本之間的對比，通過表1可知，未實施股權激勵企業之間的差距較大，表明該樣本組的發展不夠均衡。此外，實施股權激勵樣本組的成長性最大值和最小值均大于未實施股權激勵樣本組的成長性，表明其成長性顯著高于未實施股權激勵的企業。

4結論

物流業作為保證社會生產和生活供給的重要行業，其未來發展能力對于我國經濟穩定發展和轉型有著重要的作用。本文以物流業上市公司為研究對象，通過因子分析法對物流業成長性進行分析，以企業是否實施股權激勵為標準對企業進行分類研究，發現實施股權激勵的企業成長性比較高，企業之間發展也比較均衡。表明股權激勵作為公司治理的一種方法，可以對企業成長性起到很好的促進作用。因此，物流行業可以根據自身特點，設計具有針對性的股權激勵方案，為公司留住核心人才，緩解委托問題，促進企業長遠發展。

［參考文獻］

［1］HamidMehran．Executivecompensationstructure，ownershipandfirmperformance［J］．JournalofFinancialEconomics，1995(38):163－184．

［2］LodererC．MartinK．ExecutiveStockOwnershipandPerformance:TrackingFaintTraces［J］．JournalofFinancialEconomics，1997(45):223－255．

［3］蔣葵，焦陽．高管薪酬激勵對公司成長性的影響———基于創業板的實證研究［J］．西南民族大學學報(人文社科版)，2015，36(10):120－125．

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作者:常紅利 單位:上海工程技術大學