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“一帶一路”下人民幣國際化發(fā)展趨勢

（一）政府主導與市場需求雙動力助推人民幣國際化

早期人民幣國際化的發(fā)展以貿(mào)易結(jié)算業(yè)務和貨幣結(jié)算業(yè)務為主。人民幣國際化的程度僅限于國家之間的貨幣交換和互助支援等項目，人民幣國家化推進的層次水平很低。人民幣國際化在“一帶一路”戰(zhàn)略及供給側(cè)改革的助推下呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢，不僅局限于跨境貿(mào)易結(jié)算，更作為一種投資在離岸金融市場進行資本交易，其投資產(chǎn)品更加豐富，包括債券、基金、離岸人民幣交易等等。2010年，中國人民銀行在珠三角、上海等設(shè)立人民幣結(jié)算試點，允許境外央行、金融公司、清算行、基金公司、保險公司等在內(nèi)地投資銀行債券。

（二）離岸金融市場發(fā)展與資本賬戶進一步開放互通有無

2013年伴隨著人民幣國際化進程全面開啟，中國離岸市場快速發(fā)展，加速了人民幣自由化和國際化進程，離岸人民幣存款達1.5萬億。目前，在內(nèi)地尚未完全開放資本賬戶的情況下，香港成為最大規(guī)模離岸人民幣業(yè)務的資金運作中心，人民幣存款規(guī)模達8604.72億。2010-2015年香港離岸人民幣金融市場三個月利率為0.52%，六個月市場利率為0.56%，一年市場利率為0.58%，且每年的利率水平基本穩(wěn)定。內(nèi)地人民幣三個月市場利率在1.91%-3.1%間波動，六個月市場利率在2.2%-3.3%間波動，一年市場利率在2.5%-3.5%間波動，內(nèi)地市場利率相比離岸金融市場利率更高且穩(wěn)定性更差。因此，在進行的供給側(cè)改革中，減少人民幣國內(nèi)利率與國際市場利率的差距，為建設(shè)香港人民幣離岸金融市場及建設(shè)上海全球金融中心做前提準備，為今后開放資本賬戶限制，減少來自國際資本的沖擊打下堅強基礎(chǔ)。資本賬戶的進一步開放和離岸金融市場發(fā)展互通有無，共同推動人民幣國際化的實現(xiàn)。

（三）“一帶一路”戰(zhàn)略及供給側(cè)改革優(yōu)化人民幣國際化發(fā)展結(jié)構(gòu)

人民幣國際化發(fā)展結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要體現(xiàn)在以下四個方面，第一，進出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化；第二，人民幣投資，回流途徑增多；第三，銀行從跨境人民幣業(yè)務中獲利豐厚；第四，人民幣國際化政策更加穩(wěn)定清晰。我國進出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)在2013-2015年的出口額分別為22100.2億美元、23425.2億美元、22765.74億美元。2015年出口額多年來第一次下滑，但是2013-2015年出口對外匯儲備的貢獻率分別為57.8%、61%、68.4%，2015年出口對外匯儲備的貢獻率比2014年高7.4%，這反映了在實施“一帶一路”戰(zhàn)略及供給側(cè)改革以來，中國的進出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，出口產(chǎn)品的貿(mào)易附加值更高。從人民幣投資、回流途徑來看，2013-2015年中國資本賬戶差額分別為95億美元、-283億美元、-506億美元，這反映中國企業(yè)及銀行積極進行海外投資及重組并購，使得人民幣國際化適用范圍和國際影響力進一步提升。銀行方面，中國人民銀行通過公開授權(quán)離岸“人民幣清算銀行”并對其提供流動性支持，截至2015年中國人民銀行已與東南亞、西歐、南美、北美、中東等19個國家和地區(qū)建立清算安排，因此“一帶一路”下人民幣國際化也將伴隨著銀行國際投資業(yè)務的蓬勃發(fā)展而加快實現(xiàn)。“一帶一路”新機遇下人民幣國際化面臨的問題一是中國作為一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟實力相較發(fā)達國家來說還有很大差距，對外依存度較高，自主創(chuàng)新不足，缺乏經(jīng)濟獨立性。二是金融體制不夠開放，金融機構(gòu)自由度受限。間接融資比例過高，國內(nèi)資本市場不發(fā)達，需要進一步深化大型金融機構(gòu)改革。資本賬戶仍未開放，資本自由流動受到限制，影響國際直接投資，制約人民幣國際化進程。三是人民幣國際化面臨政治挑戰(zhàn)。盡管目前各國普遍質(zhì)疑美元的全球角色，但人民幣不太可能挑戰(zhàn)美元的地位，甚至取代美元。

“一帶一路”背景下人民幣國際化實施路徑

（一）充分利用現(xiàn)有及中國倡導建立的國際平臺

積極利用國際貨幣基金組織、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲綢之路基金、金磚銀行等中國倡導并積極參與的國際平臺擴大人民幣使用范圍，增強世界人民對人民幣的信心和認同感。2015年，以人民幣進行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易累計發(fā)生額為6.39萬億元，占跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的88.34%。以人民幣進行結(jié)算的服務貿(mào)易及其他經(jīng)常項目累計發(fā)生額8432億元，占跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的11.66%。更值得期待的是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲綢之路基金等將可能成為人民幣國際化的制度保障，方便人民幣“出海”，因此積極利用現(xiàn)有及中國倡導建立的國際平臺將進一步提高人民幣的流動性和收益性。

（二）中國經(jīng)濟“外修內(nèi)補”以減少對外經(jīng)濟的依存度

中國2013-2015年外匯儲備分別為38212.15億美元、38430.18億美元、33303.62億美元，高額的外匯儲備及高達70%的外貿(mào)依存度，嚴重阻礙了中國政策實施的有效性。對外依存度高、自主創(chuàng)新不足、缺乏經(jīng)濟獨立性將不利于資本賬戶的進一步開放，拖延中國人民幣國際化的進程。因此，要減少經(jīng)濟的對外依存度，中國要“外修內(nèi)補”，對內(nèi)改革、對外開放，積極推進供給側(cè)改革和實施“一帶一路”戰(zhàn)略。對內(nèi)改革。一是健全的微觀經(jīng)濟主體。深化大型商業(yè)銀行改革，推進政策性金融機構(gòu)改革。促進大型商業(yè)銀行完善公司治理，提高決策能力和效能，給予其更多自主權(quán)，全方位調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)、負債、收益結(jié)構(gòu)。二是有效的市場機制。進一步簡政放權(quán)，減少進出口貿(mào)易行政審批程序。包括試點企業(yè)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不納入外匯核銷管理，跨地區(qū)以人民幣申報出口貨物可以在其他地區(qū)的境內(nèi)結(jié)算銀行辦理人民幣結(jié)算業(yè)務。三是合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和國際收支的可維持性，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及提高自主創(chuàng)新能力。首先是優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進貿(mào)易多元化，大力拉動內(nèi)需，擺脫對單一市場的依賴，增強國際收支的可維持性。其次是提升企業(yè)創(chuàng)新能力和競爭意識，培育中國國際知名企業(yè)。四是恰當?shù)睦手贫劝才藕屠仕健２扇§`活的公開市場操作，進一步加強流動性管理。同時，完善人民幣匯率形成機制，推進利率市場化改革。繼續(xù)推進金融機構(gòu)改革，加強對實體經(jīng)濟的支持。對外開放。一是以基礎(chǔ)設(shè)施融資作為人民幣國際化的突破口，建立人民幣離岸金融中心和國際人民幣清算支付機制。中國要推進人民幣國際化不僅要有足夠規(guī)模的資金沉淀，還要有一個海外發(fā)展成熟的人民幣金融市場，更要有資金運用的渠道。建立國際人民幣清算支付機制就是要增強人民幣的流動性和收益性，保證人民幣的支付結(jié)算，維護人民幣的信譽，增強外國投資者及持有人的信心。二是大宗商品計價結(jié)算是人民幣國際化的主攻方向，擴大人民幣計價結(jié)算范圍，在實現(xiàn)人民幣區(qū)域化的同時推進人民幣國際化。中國對外貿(mào)易規(guī)模的增長趨勢以及人民幣升值的趨勢，已經(jīng)使得人民幣在白俄羅斯、泰國、緬甸、越南、巴基斯坦等周邊國家發(fā)揮著國際儲備貨幣的功能。通過提供經(jīng)濟援助、擴大經(jīng)濟合作等措施，尤其在與東盟、歐盟、日本、韓國的貿(mào)易中，擴大人民幣計價結(jié)算的范圍。

（三）增強中國對外經(jīng)濟政策的有效性

一是提升宏觀調(diào)控能力。隨著人民幣國際化的推進，海外大量的離岸人民幣，將對中國貨幣政策的有效性造成巨大挑戰(zhàn)，中國政策自主性的下降客觀上要求中國提升宏觀調(diào)控能力，這就要改變以往通過準備金率調(diào)整等行政性貨幣操作方式，轉(zhuǎn)向在貨幣市場及票據(jù)市場上的操作實現(xiàn)貨幣政策效果。二是完善的法律制度和監(jiān)管體系。目前“一帶一路”下已初步形成的經(jīng)濟合作走廊包括中巴經(jīng)濟合作走廊、孟中印緬經(jīng)濟合作走廊、中蒙俄經(jīng)濟合作走廊、中國-新加坡經(jīng)濟合作走廊、新亞歐大陸橋等。合作走廊產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)法律制度不健全，并且缺乏必要的配套政策，因此應進一步完善法律、加強監(jiān)管。

隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，人民幣在世界貨幣體系中的地位日益凸顯，其國際化趨勢不可逆轉(zhuǎn)。特別是2013年中國正式推進“一帶一路”戰(zhàn)略，在此背景下人民幣國際化結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級將給中國進出口貿(mào)易、金融市場、實體經(jīng)濟等施加重大的影響。因此，中國應當積極與其他國家或金融企業(yè)合作，共同推進人民幣國際化。同時，應當不斷進行經(jīng)濟體制改革，采取有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的政策，以實體經(jīng)濟支撐人民幣國際化，形成良性循環(huán)，不斷促進中國經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

作者:鹿夢瑞 王容 單位:石河子大學經(jīng)濟與管理學院

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