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摘要：我國貨幣政策的最終目的是為了保持人民幣幣值的穩定，并且保持經濟發展。近年來我國股票市場逐漸與世界金融市場接軌，受外圍市場的影響和國內經濟政策的調整，股價的波動也受到了深刻的影響。在不同的經濟背景下選擇不同政策時股票市場的反映，通過研究和分析貨幣供給增速和利率對我國股市的影響，論證了我國貨幣政策與股票市場間的關系，并提出了相關結論。

關鍵詞：貨幣政策；股票市場；證券價格

1引言

隨著我國股票市場的不斷發展與擴大，股市的發展對市場經濟的影響越來越重要，而股價的波動也對實體經濟產生深刻影響。為了股市的穩定健康發展國家重點通過對中介目標的調控來實現最終目標。那么，我國政府是如何利用貨幣政策的調控來實現最終目標的呢？本文重點通過央行的貨幣政策對股市的影響來分析。

2央行貨幣政策對股市的影響

2.1我國股票市場現狀。截至2016年底，A股市場已有2500多家上市公司，股票總市值位居全球前3位。雖然股票市場形勢一片大好，但是股票市場也面臨許多問題。2.2貨幣政策對股市影響大。我國通過調整利率和存款準備金率，來影響股票市場的波動。2.3股市交易量大。我國的股市還不成熟，很多投資者入市以投機賺取差價為主，很多投資者以炒股為職業，但是受消息影響嚴重，少有價值投資。2.4市場還不夠成熟。從投資者角度來看，一是投資者對股票市場認識不足，并沒有相應知識；二是對股市的發展缺乏長遠的規劃；三是對沒有成熟的投資計劃。從管理者角度來看，一是市場不夠規范，沒有成熟的手段來進行市場管理；二是監管不嚴，對違規違法行為量刑較輕，犯罪成本低。

3貨幣政策工具對股票市場影響的實證分析

3.1貨幣政策對投資決策的影響。貨幣政策變動的原有目的是促進實體經濟發展，股市和實體經濟的影響是相互的，實體經濟的發展可以通過股價直觀地反映出來，但是我國現有的貨幣政策并沒有對實體經濟產生影響，反而是利用貨幣政策對股價產生影響，央行的貨幣政策對股市的調控并沒有全部起到預期效果，甚至產生相反的影響。通過采用動態條件相關多元DCC-GARCH模型對上證綜指動態相關系數深入分析研究可得：圖1M2增速和上證綜指間動態相關系數圖12005年以來受股改及國際金融危機影響，中國股市長期低迷，06-07年央行不斷實施緊縮貨幣政策，也并沒有抑制股市泡沫，08-15年不斷的實施寬松貨幣政策，股價也是在低位圖2利率和上證綜指間動態相關系數通過不斷地下調利率對市場的刺激也是不同的，下調利率對市場的影響也不斷加深，逐步的引導市場發展。通過DCC-GARCH模型研究了貨幣政策與股價的動態相關關系，得出在經濟保持一般平穩的狀態下，利率和股價存在負相關的關系。3.2我國的貨幣政策工具對股票市場影響。（1）法定存款準備金率政策。通過央行存款準備金率對股票指數變動情況來分析對股市的影響，2012年2月18日，2015年2月4日，2016年2月29日，大型金融機構調整前的法定存款準備金率分別為21.00%，20.00%，17.00%，調整后的分別為20.50%，19.50%，16.50%，調整幅度分別為-0.50%，-0.50%，-0.50%；而中小金融機構調整前的法定存款準備金率分別為17.50%，16.50%，13.50%，調整后的分別為17.00%，16.00%，13.00%，調整幅度分別為-0.50%,-0.50%,-0.50%；消息公布次日上證指數漲跌幅分別為0.27%，-1.18%，1.68%；深證指數漲跌幅分別為0.01%，-0.46%，2.47%。數據來源：東方財富網由以上分析數據可以看出，存款準備金率變動對股票市場變動有巨大的影響作用，大致上呈反方向變動。（2）再貼現政策。通過新增信貸的數據來分析對股市的影響，2016年11月，2017年1月，2017年3月，同比增長分別為12.09%，-19.12%，-25.55%，環比增長分別為22.00%，95.19%，-12.82%，上證指數的漲跌幅分別為4.82%，1.79%，-0.59%。數據來源：東方財富網由以上數據分析可知，再貼現與股票市場呈同向變動。（3）公開市場業務。通過央行貨幣供應量情況來分析對股市的影響，2016年12月，2017年1月，2017年2月，M2的同比增長分別為11.30%，11.30%，11.10%，環比增長為1.29%，1.66%，0.44%，M0的同比增長為8.10%，19.40%，3.30%，環比增長為5.24%，26.79%，-17.21%，上證指數的漲跌幅為-4.5%，1.79%，2.261%。數據來源：東方財富網由以上數據分析可以看出央行的公開市場業務調節貨幣供應量，貨幣供應量與股市呈同向變動。

4主要結論及建議

4.1主要結論綜上所述，我國的貨幣政策對我國股市的健康發展具有巨大引導作用，兩者具有相關性。貨幣政策的實行,貨幣的供應量與存款準備金率，影響著股市的資金量且很大程度決定了股票市場的漲跌。而貼現率的提高，使市場資金量又產生新的變化。公開市場業務對股市又是一道新屏障，間接保障著股市的發展。4.2對現階段發展的建議中央銀行在制定相關的金融措施，應該對資金的流向進行監督，引導資金向實體行業發展，脫虛向實，使股價有業績支撐，直觀反映出公司發展狀況。降低股價泡沫，最大程度控制股市的風險，使股市切實的反映經濟情況，減少資金外流，吸引外資進入中國股市，使市場有良性的發展，減少對落后行業的資金扶持，刺激中小創新性企業發展，利用良性競爭方式讓企業有實質進展。引導投資者進行價值投資。盡可能地減少用貨幣政策方式直接調控股市。當然，也不是絕對地排除使用貨幣政策的相關工具和手段。現階段，雖然我們沒有能力或者不應該去直接調控股票價格，但要注重培育。運用貨幣政策工具來影響股票價格的能力。

參考文獻

［1］張丹.論我國證券市場監管體制現狀、問題及應采取的對策［J］.經濟期刊,2017（1）.

［2］邱瑾瑜.貨幣政策對中國股票市場的影響［J］.金融經濟,2016（10）.

［3］李珂.我國經濟金融形勢分析及研究策略［J］.經濟期刊,2017（1）.

作者:孫一鳴 劉寧 單位:河南農業大學