導(dǎo)語：人民幣匯率走勢研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：隨著中國綜合國力的不斷提高和作為世界工廠雛形的顯現(xiàn)，人民幣在世界范圍內(nèi)的影響愈來愈大(在中國許多周邊國家已經(jīng)成為硬通貨)，人民幣匯率的走勢受到更大的關(guān)注。最近，在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷缺乏新增長點(diǎn)的形勢下，日本、美國及歐洲一些國家紛紛建議中國提高人民幣匯率，如何應(yīng)對國際社會的呼吁成為目前中國金融、經(jīng)濟(jì)界人士普遍關(guān)心的問題，本文將從匯率影響因素、匯率對中國經(jīng)濟(jì)的影響等方面進(jìn)行分析，提出關(guān)于人民幣匯率走勢的個人見解：

一、影響匯率的主要因素

匯率是兩個國家之間貨幣的比較價值，最終取決于國家實(shí)力的比較，也受到供求關(guān)系和各自貨幣發(fā)行總量的影響，一般判斷匯率走勢考慮下一些因素：

1、外匯儲備。2002年中國的外匯儲備余額達(dá)成2864億美元，比上年末增長34．96％，隨著中國貿(mào)易盈余日益增加，外匯儲備還將持續(xù)上升，而全球經(jīng)濟(jì)霸主美國截止2002年3月卻只有565億美元，僅相當(dāng)于中國的四分之一。中國的外匯儲備不僅已接近全年的進(jìn)口規(guī)模(10．5個月)且是短期債務(wù)的5．4倍多；

2、貿(mào)易順差(逆差)。2002年中國貿(mào)易總額達(dá)6207．9億美元比上午增長21．8％，全年出口總額較上午增長22．3％至3255．7億美元，全年進(jìn)口總額較上年增長21．2％~2952．2億美元，全年貿(mào)易順差由上年的226億美元擴(kuò)大到303．5億美元；

3、國際資本流向。隨著外商投資環(huán)境不斷改善，我國吸收外國直接投資2002年首次居世界首位。巨大的市場、低廉的勞動力成本、長期較快的經(jīng)濟(jì)增長、加入世貿(mào)、人民幣匯率穩(wěn)定以吸引外資的優(yōu)惠政策，使得2002年外國對華直接投資的合同金額為828億美元，比上年增長20％，實(shí)際利用外資達(dá)527．43億美元，增長12．51，中國已經(jīng)取代美國成為世界吸引外資最多的國家；

4、產(chǎn)品競爭力。中國的勞動力成本低廉，1998年以制造的名義工資水平衡量，美國是中國的近50倍，日本是中國的30倍，馬來西亞和菲律賓是中國的4—5倍，由于中國的城市化水平比較低，中國的勞動力優(yōu)勢相信在未來10年內(nèi)仍會繼續(xù)維持下去，中國制造技術(shù)水平雖不高，但產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高且價格便宜，能得到廣大消費(fèi)者接受。甚至國際上開始有種說法：中國開始生產(chǎn)的產(chǎn)品其它國家就不要生產(chǎn)了。此話雖然偏激，但在一定程度上反映了中國產(chǎn)品的國際競爭力；

5、政治穩(wěn)定程度。[911事件]后，西方大國都不同程度的受到恐怖主義的恐嚇，人們的安全感下降，同時由于中東和朝鮮問題的存在，主要經(jīng)濟(jì)體的前景均不明朗。中國雖然也面臨通縮和就業(yè)的壓力，但總體上保持了一技獨(dú)秀的局面，政局穩(wěn)定，國內(nèi)外均沒有明顯的威脅。

綜合以上因素，可以明顯感到中國匯率具有潛在的升值壓力，中國經(jīng)濟(jì)若保持持續(xù)增長(中國近20年經(jīng)濟(jì)增長平均每年達(dá)8％)，貨幣升值將是不可避免的，只是時間和升幅的問題。換一個角度看，如果人民幣是自由兌換貨幣，其匯率早就升值了。

二、人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響

(一)正面影響：

1、有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。出口是否具有競爭力，最關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)含量，某些產(chǎn)品出口足加快了，但并不代表整個行業(yè)都具務(wù)了明顯的競爭優(yōu)勢，中國出口的產(chǎn)品主要集中在低附加值的勞動密集型產(chǎn)品(如玩具、紡織品等)，2002年加工貿(mào)易就占了中國商品出口的55．25％以上，這部分所謂的出口，其實(shí)也就是中國人賺取了一點(diǎn)加工費(fèi)，最終產(chǎn)品定價及利潤瓜分和中國無關(guān)。目前，中國正處在向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的艱難時期，由于中國的產(chǎn)品缺乏核心技術(shù)，轉(zhuǎn)型成本將會是高昂的，可能會花很長時間。若人民幣升值，進(jìn)口價格下跌，會降低設(shè)備、技術(shù)引進(jìn)和產(chǎn)業(yè)升級的成本，縮短中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的周期。同時，由于失去匯率降低產(chǎn)生的競爭優(yōu)勢迫使這些產(chǎn)業(yè)主動調(diào)整結(jié)構(gòu)，加大科研投入，從而促成中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2、有利于中國整體購買力的提高，能夠以較少的成本獲取中國短缺的資源和技術(shù)。人民幣匯率上升，相對進(jìn)口產(chǎn)品的購買力必然增強(qiáng)。以中國石化為例，如果人民幣升值百分之五，中國石化計(jì)劃于2003年進(jìn)口的石油，以目前價格計(jì)算，成本將減少一億美元。強(qiáng)勢人民幣必然會減低燃油等資源和技術(shù)的進(jìn)口成本，增強(qiáng)這些行業(yè)的競爭力。

3、有利于國內(nèi)資源的保護(hù)，提高遠(yuǎn)期競爭力。中國前20年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型很大程度上忽略了資源和環(huán)境的保護(hù)，大量小作坊的存在雖然一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但若計(jì)算環(huán)境和社會成本，很可能足得不償失的。從國際收支整體狀況來看，順差逆差都屬于國際收支的失衡，當(dāng)順差來自于大量實(shí)際資源的輸出時，會制約一國的長期發(fā)展。若匯率上升，會減經(jīng)和緩解對國內(nèi)資源性產(chǎn)品的過度依賴和開發(fā)，有利環(huán)境保護(hù)和未來中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

4、有利于海外公司的投資報酬，遠(yuǎn)期有利于吸引外資。目前存在一種誤解，認(rèn)為人民幣升值會造成海外對華投資的成本增加，從而減少對中國的投資，使國內(nèi)投資環(huán)境惡化。舉例來說：外商來華投資1美元，原本他可折換8．2元人民幣，升值后只能換8元人民幣，所以得出結(jié)論外商可能不愿投資。這種觀點(diǎn)有一這的誤解，首先投資環(huán)境的惡化匯率只是次要因素，關(guān)鍵因素要看該國的政治經(jīng)濟(jì)是否穩(wěn)定安全，以及市場規(guī)模及優(yōu)惠政策；其次投資成本雖然增加了，但利潤也相應(yīng)增加了，足以抵消成本的增長幅度。仍以上例為題，匯率1：8，2時，投8．2元人民幣的項(xiàng)目需1美元，匯率上升為1：8時，投8．2元人民幣的項(xiàng)目就需1．025美元，成本率上升了2，5％，但當(dāng)8．2元人民幣的項(xiàng)目創(chuàng)造了1元人民幣利潤后，折回美元利潤率也上升了，按原1：8．2匯率利潤是0．122美元，現(xiàn)1：8匯率利潤則是0．125美元，利潤率也上升了2．5％，可見匯率的變動對吸引外資影響不大，而且對于目前在中國投資的企業(yè)再投資的可能性加大。

5、有利于外債變相貶值，減輕還債壓力。以中國東方航空為例，若匯率上升5％，會令該公司欠日本借貸人的債務(wù)減少226億人民幣。中國政府目前也處在債務(wù)償付高峰期，如此時匯率上升，有利于緩解政府的償債壓力。

6、有利有國內(nèi)人民的生活水平提高。人民幣升值，中國人手中持有的鈔票和資產(chǎn)就更值錢了，其購買進(jìn)口商品的能力提高了，出國旅游時手中的人民幣可換更多外匯用于消費(fèi)。中國家庭的平均收入也將會增加。

(二)負(fù)面影響

1、不利于短期出口，尤其足中國具有優(yōu)勢的低附加值產(chǎn)品的出口。中國的出口產(chǎn)品主要集中在低附加值產(chǎn)品上，如玩具、紡織品等，其中加工貿(mào)易了占了很大比重，實(shí)際上是廉價資源和過剩勞動力的出口。若匯率上升，會造成出口價格上漲，國際競爭力將下降。當(dāng)然這還要看上調(diào)的幅度有多大，若像日本迫于美國壓力那樣，在不到10年的時間升值近5倍，當(dāng)然會喪失目前擁有的比較優(yōu)勢。若人民幣只是相對升值，擴(kuò)大匯率的浮動幅度，應(yīng)不會對出口產(chǎn)生巨大壓力。

2、進(jìn)口產(chǎn)品沖擊國內(nèi)市場，不利于民族工業(yè)的健康發(fā)展。人民幣匯率上升，事必造成進(jìn)口產(chǎn)品價格下降，進(jìn)口產(chǎn)品會沖擊部分國內(nèi)產(chǎn)品市場。從國內(nèi)總供給總需求來看，假設(shè)以總供給總需求的總量不變?yōu)榍疤幔?dāng)匯率上升，內(nèi)部需求會壓縮外部需求、外部供給會壓縮內(nèi)部供給。其實(shí)中國加入WTO后，民族工業(yè)就已經(jīng)面臨了同樣的問題，匯率的相對升值將加速這種緊迫感和競爭來臨的時間。當(dāng)然，若因匯率上升帶動國內(nèi)總供給總需求在存量上和流量上的同時遞增，會相應(yīng)抵消人民幣升值對部分民族工業(yè)的沖擊。但是，若因匯率上升造成國內(nèi)總供給總需求在存量上和流量上的同時遞減，將勢必不利于民族工業(yè)的健康發(fā)展，進(jìn)而影響中國整體經(jīng)濟(jì)增長。

3、國際資本進(jìn)入中國市場的成本增加，不利于短期吸外商投資。由于匯率上升，更可能的結(jié)果足短期內(nèi)投機(jī)資本大于投資資本的流動。近年來由于人民幣的升值的壓力一直存在，許多國外投機(jī)資金早巳看中人民幣升值潛力而借機(jī)涌入，造成中國大陸外匯儲備不正常的快速上升。

4、不利于國內(nèi)就業(yè)，短期產(chǎn)生部分結(jié)構(gòu)性失業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)正處在痛苦的轉(zhuǎn)型期。民間估計(jì)失業(yè)率高達(dá)15％，若匯率大幅上升有可能造成國內(nèi)訂單的大幅下降，對國內(nèi)就業(yè)市場產(chǎn)生沖擊。據(jù)測算到2020年勞動力供給預(yù)測值為7．75億，占總?cè)丝陬A(yù)測值14．88億人的52．13％，未來20年中國社會就業(yè)壓力的三大來源：(1)現(xiàn)有1．1億國企職工和3600萬城鎮(zhèn)集體企業(yè)職工，隨改革深化，至少需剝離富裕人員20％，約3000萬人；(2)現(xiàn)有3．3億農(nóng)村勞動力，有1‘5億剩余勞動力千方百計(jì)尋求機(jī)會向城鎮(zhèn)邊轉(zhuǎn)移；(3)按每年平均新增勞動力資源12007]人計(jì)算，到2020年全國將新增勞動力2．4億人。僅此三項(xiàng)，平均每年需要創(chuàng)造2100萬個就業(yè)機(jī)會。這些數(shù)據(jù)說明了一個問題：中國由于人口多，勞動力過剩，供大于求是個存在已久的問題，匯率升值，可能會加速這種沖擊。

5、貧富差距擴(kuò)大，加深社會矛盾。改革開放后，市場得以解放，社會財(cái)富進(jìn)行了重新分配，貧富懸殊拉大了，匯率升值可能更進(jìn)一步拉大這種差距，加深社會矛盾。

三、筆者對人民幣匯率走勢的看法。

1、人民幣升值足中國國力增長的自然體現(xiàn)，是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，人民幣升值趨勢是明顯的。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理看，長時間的不平衡(貿(mào)易和資本流動)也是不合理的，大量的貿(mào)易順差味著中國資源被他國長期占用。當(dāng)年1994年中央果斷做出匯率從1：3．8調(diào)整到1：8．4的水平就是對當(dāng)時中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行認(rèn)真分析的正確決策，是符合當(dāng)時的人民幣實(shí)際購買力的，該措施的實(shí)施，帶動了中國近10年的高速經(jīng)濟(jì)增長。而今天中國應(yīng)重新評估匯率水平，保持長期的發(fā)展能力。最近某些輿論(尤其足網(wǎng)上)認(rèn)為，日本要求人民幣升值完全出于敵意，志在牽制中國經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)嫁社會矛盾；而美國更是因擔(dān)心中國強(qiáng)大，想借此削弱中國成為世界工廠的努力。當(dāng)然，這些顧慮在某種程度上是存在的，但也決不能因噎廢食，而必須從中國的根本經(jīng)濟(jì)和政治利益出發(fā)，并結(jié)合實(shí)際的經(jīng)濟(jì)規(guī)律考慮。

2、考慮競爭對手和合作伙伴的感受，爭取多贏的局面。博弈論中的一個定理：綁起手，能夠讓你得到更多。而美日等國家雖然是我們的競爭對手，更是我們的合作伙伴，我們的決策必須也應(yīng)該考慮他們的商業(yè)利益。美、日、歐之所以提出促使人民幣升值，也是從中國經(jīng)濟(jì)長期增長和世界經(jīng)濟(jì)整體格局情況下提出的。目前的世界經(jīng)濟(jì)格局是全球一體化，中國能否自己一個國家保持經(jīng)濟(jì)增長獨(dú)強(qiáng)，而任由美、日經(jīng)濟(jì)衰落?世界經(jīng)濟(jì)是建立在相互依存基礎(chǔ)上的，中國的出口總額中，美日所占的比重一想便知。所以，中國經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展必然強(qiáng)調(diào)美、日經(jīng)濟(jì)的帶動作用，在經(jīng)濟(jì)全球化的形勢下，應(yīng)重新思考世界各國的分工形態(tài)，以建立更具實(shí)質(zhì)意義上的貿(mào)易安排。從中國經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)來看，以前可以說是內(nèi)部得益于市場經(jīng)濟(jì)體制的基本建立，外部得益于靠大量廉價勞動力創(chuàng)造的出口產(chǎn)品比較優(yōu)勢，那末今后必然要靠自身的產(chǎn)業(yè)升級和美、日市場的發(fā)展對中國在供給需求市場存量上的根本改變。

3、人民幣升值已經(jīng)足實(shí)際情況，目前問題是升值幅度不足。縱觀國內(nèi)的外幣公開交易市場、外匯黑市和香港的外幣兌換市場，人民幣都不同程度的上升，尤其足黑市上升幅度更高。中國市場經(jīng)濟(jì)改隨著中國綜合國力的不斷提高和作為世界工廠雛形的顯現(xiàn)，人民幣在世界范圍內(nèi)的影響愈來愈大(在中國許多周邊國家已經(jīng)成為硬通貨)，人民幣匯率的走勢受到更大的關(guān)注。最近，在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷缺乏新增長點(diǎn)的形勢下，日本、美國及歐洲一些國家紛紛建議中國提高人民幣匯率，如何應(yīng)對國際社會的呼吁成為目前中國金融、經(jīng)濟(jì)界人士普遍關(guān)心的問題，本文將從匯率影響因素、匯率對中國經(jīng)濟(jì)的影響等方面進(jìn)行分析，提出關(guān)于人民幣匯率走勢的個人見解：

4、產(chǎn)品競爭力。中國的勞動力成本低廉，1998年以制造的名義工資水平衡量，美國是中國的近50倍，日本是中國的30倍，馬來西亞和菲律賓是中國的4—5倍，由于中國的城市化水平比較低，中國的勞動力優(yōu)勢相信在未來10年內(nèi)仍會繼續(xù)維持下去，中國制造技術(shù)水平雖不高，但產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高且價格便宜，能得到廣大消費(fèi)者接受。甚至國際上開始有種說法：中國開始生產(chǎn)的產(chǎn)品其它國家就不要生產(chǎn)了。此話雖然偏激，但在一定程度上反映了中國產(chǎn)品的國際競爭力；

5、政治穩(wěn)定程度。[911事件]后，西方大國都不同程度的受到恐怖主義的恐嚇，人們的安全感下降，同時由于中東和朝鮮問題的存在，主要經(jīng)濟(jì)體的前景均不明朗。中國雖然也面臨通縮和就業(yè)的壓力，但總體上保持了一技獨(dú)秀的局面，政局穩(wěn)定，國內(nèi)外均沒有明顯的威脅。綜合以上因素，可以明顯感到中國匯率具有潛在的升值壓力，中國經(jīng)濟(jì)若保持持續(xù)增長(中國近20年經(jīng)濟(jì)增長平均每年達(dá)8％)，貨幣升值將是不可避免的，只是時間和升幅的問題。換一個角度看，如果人民幣是自由兌換貨幣，其匯率早就升值了。

四、應(yīng)對升值應(yīng)考慮的措施：

1、不斷提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力，不斷增強(qiáng)綜合國力。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理看，就是從擴(kuò)大總需求和總供給的角度考慮減少匯率升值帶來的不利影響。匯率上升在總需求不變情況下，外部供給會擠壓內(nèi)部供給；在總供給不變情況下，內(nèi)部需求會擠壓外部需求。而如果總需求不斷上升，目前的供給不僅不會過剩，而且還可能不足，那么人民幣上升帶來的出口下降的問題會消除于無形之中。因此，必須堅(jiān)持發(fā)展的原則，不斷促進(jìn)中國企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，才能從根本上緩解匯率壓力。公務(wù)員之家

2、加強(qiáng)技術(shù)開發(fā)，提高中國產(chǎn)品的技術(shù)含量，提高中國產(chǎn)品的競爭力。依靠匯率上升帶來引進(jìn)核心技術(shù)、資源和設(shè)備成本降低的契機(jī)，政府和民間組織必須共同協(xié)作、加大研究和開發(fā)的投入，增加中國制造產(chǎn)品的競爭力，并逐步真正掌握核心技術(shù)。只有這樣，才能從根本上擺脫海外對技術(shù)的壟斷，從根源上提高產(chǎn)品競爭力。

3、利用中國市場的內(nèi)生性抵消出口減少帶來的就業(yè)壓力。從總需求角度講，完全依賴外部需求足不現(xiàn)實(shí)的，必須擴(kuò)張內(nèi)生的需求量，才可抵消因匯率上升而造成的外部需求減少。由于中國的人口基數(shù)大，有擴(kuò)大內(nèi)生需求的空間，如通過國家上大項(xiàng)目的投資，來創(chuàng)造就業(yè)拉動需求，以緩解匯率上升對就業(yè)的影響。中國可以考慮在西部大開發(fā)中，增加部分交通設(shè)施和能源設(shè)施投資，并采用國際招商的辦法解決資金瓶頸，從而擴(kuò)展中國的內(nèi)需。

4、調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟(jì)安排。利用西部大開發(fā)的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)工業(yè)布局的合理調(diào)整。以西部的低人力成本繼續(xù)擴(kuò)大中國產(chǎn)品在世界市場的占有率。將低附加值的產(chǎn)業(yè)從中國東部沿海城市向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，以更低的勞動力成本的下降抵消因匯率上升帶來的出口成本上升的負(fù)面影響，而東部則實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)入技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。只有這樣才能使中國過剩的勞動力分布更合理，讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展再次帶動人口大遷徙，使資源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不匹配的現(xiàn)象得以緩解。這一舉動不可能再以行政命令的方式推進(jìn)，這需要中西部省份出臺更加實(shí)用和靈活的招商政策，更需要中西部加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，核心足讓國內(nèi)的民間資本自發(fā)的考慮自己產(chǎn)業(yè)的升級和原有產(chǎn)業(yè)的遷徙。

5、不斷開放公開市場交易的幅度，使匯率逐步與市場接軌。匯率足很復(fù)雜的比較結(jié)果，讓國家任何一個部門管理都非常困難，逐步的市場化是唯一的選擇，但由于中國銀行體系相對比較脆弱，應(yīng)對國際資本沖擊的能力不足，現(xiàn)實(shí)的選擇是放寬目前的外匯公開市場操作幅度，使匯率逐步貼近市場。更積極的做法可利用香港金融中心的地位，試驗(yàn)一定比例人民幣的交易，開放香港部分中資和部分大銀行人民幣存款和貸款業(yè)務(wù)，逐步使人民幣市場化。