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摘要：人民幣匯率問(wèn)題目前已成為國(guó)際輿論的熱點(diǎn)問(wèn)題，面對(duì)來(lái)自國(guó)外和國(guó)內(nèi)的升值壓力，本文對(duì)多種對(duì)策進(jìn)行分析后認(rèn)為，根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易狀況人民幣可以適度升值，重新證明我國(guó)是實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

關(guān)鍵詞：升值壓力;緩解對(duì)策;匯率變動(dòng)

中國(guó)從1994年開(kāi)始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，但由于1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生，中國(guó)政府出面擔(dān)保使人民幣匯率保持穩(wěn)定，這一政策保護(hù)了亞洲國(guó)家的貨幣沒(méi)有因惡性貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)而發(fā)生進(jìn)一步的惡性貶值，這無(wú)疑為亞洲，乃至全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)。但是此后中國(guó)的匯率在政策的作用下保持穩(wěn)定，事實(shí)上實(shí)行的是盯著美元的固定匯率制度。

而這一做法也成為美日歐等攻擊中國(guó)的口實(shí)。目前，人民幣匯率問(wèn)題已成為國(guó)際輿論的熱點(diǎn)問(wèn)題，美日及歐盟都通過(guò)官方渠道向中國(guó)施壓，要求人民幣以市場(chǎng)為基準(zhǔn)即時(shí)升值。

一、人民幣升值的國(guó)際壓力：

一個(gè)是來(lái)自日本的壓力，日本要求人民幣升值的主要理由是：中國(guó)向全世界輸出通貨緊縮;一個(gè)是來(lái)自美國(guó)，美國(guó)認(rèn)為中國(guó)的貨幣操縱造成了美國(guó)嚴(yán)重的制造業(yè)問(wèn)題。其分析思路為:中國(guó)存在嚴(yán)重的低估人民幣的貨幣操縱行為,從而使得中國(guó)的制造業(yè)贏得了巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),美國(guó)制造業(yè)發(fā)展出現(xiàn)萎縮,企業(yè)大量倒閉,帶來(lái)了嚴(yán)重的失業(yè)現(xiàn)象。

但是，日本的通貨緊縮究竟有多大程度受中國(guó)的影響呢?2002年，日本從中國(guó)的進(jìn)口僅相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的1.5%左右，而且由于兩國(guó)在貿(mào)易上的競(jìng)爭(zhēng)程度極低，因此，中國(guó)的通貨緊縮(或者與此相對(duì)稱(chēng)的人民幣升值)對(duì)日本物價(jià)的直接或(通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的)間接影響都很有限。再者，中國(guó)的通貨膨脹率(確切地說(shuō)是通貨緊縮率)與日本大致處于同一水平，如果說(shuō)中國(guó)是造成日本通貨緊縮的原因，那么反過(guò)來(lái)也可以認(rèn)為日本是造成中國(guó)通貨緊縮的原因。實(shí)際上，從日本和中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)上看，前者以高附加值的高技術(shù)產(chǎn)品為中心，而后者則以低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，相互競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域其實(shí)很小，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然是互補(bǔ)關(guān)系。而且，中國(guó)對(duì)日出口產(chǎn)品的很大一部分屬于原材料和零部件等初級(jí)產(chǎn)品，再日本制造高級(jí)產(chǎn)品后再最終由日本出口到美歐市場(chǎng)。中國(guó)對(duì)日本的出口實(shí)際上也是提拔出口貿(mào)易的一個(gè)重要組成部分。所以，中國(guó)對(duì)日本出口貿(mào)易的增加，并不會(huì)與日本國(guó)內(nèi)以及日本的出口商品形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。中國(guó)減少出口，并不意味著日本能增加出口，不存在中國(guó)搶占日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的問(wèn)題。

美國(guó)制造業(yè)工人的失業(yè)問(wèn)題不是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。20世紀(jì)60年代以來(lái),大部分發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)在總就業(yè)人數(shù)中的比例迅速下降,這一現(xiàn)象被稱(chēng)為“去工業(yè)化”。瑙索恩和納瑪斯旺的研究分析了導(dǎo)致“去工業(yè)化”的主要原因。在他們看來(lái),“去工業(yè)化”主要是國(guó)內(nèi)因素引起的,比如需求模式從制造品轉(zhuǎn)向了服務(wù),制造業(yè)的生產(chǎn)效率相對(duì)服務(wù)業(yè)大幅度提高,以及與之相關(guān)的制造品價(jià)格大幅度下降。發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)這一外部因素對(duì)“去工業(yè)化”的貢獻(xiàn)不足1/5。依據(jù)這一判斷,中國(guó)的出口占美國(guó)進(jìn)口的比例還不足10%,中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)最多只能解釋美國(guó)制造業(yè)失業(yè)問(wèn)題的2%。

因此，人民幣匯率與美日等國(guó)家通貨緊縮并沒(méi)有比然的聯(lián)系，人民幣升值并不能從根本上解決美日等國(guó)家的國(guó)內(nèi)復(fù)蘇問(wèn)題。

二、人民幣升值的國(guó)內(nèi)壓力：

我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)和貿(mào)易“雙順差”的持續(xù)增長(zhǎng)成為人民幣升值壓力的核心問(wèn)題。

由于我國(guó)事實(shí)上采取了與美元掛鉤的固定匯率制度，美元對(duì)非美貨幣的貶值，使得人民幣也相對(duì)其他非美貨幣貶值40%以上，因此，造成外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)。另一方面，近年來(lái)隨著經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目“雙順差”的持續(xù)增長(zhǎng)，為保證人民幣匯率穩(wěn)定，使中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷攀升，到2004年3月底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到4288億美元。正如現(xiàn)在的情況，當(dāng)人民幣匯率被設(shè)定在偏低的水平上時(shí)，美元的供給超過(guò)需求，當(dāng)局入市吸納多余的美元，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增加。假如中國(guó)采取浮動(dòng)匯率制，當(dāng)局不對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行任何干預(yù)，那么在外匯儲(chǔ)備沒(méi)有增加的情況下，匯率早就應(yīng)該上升了。如果硬是將人民幣維持在現(xiàn)有水平，對(duì)外收支不平衡和外匯儲(chǔ)備就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)各種各樣的弊端。

第一，外匯儲(chǔ)備急劇增加并非多多益善。

的確，一個(gè)國(guó)家必須有一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。其主要理由有二：其一，保證國(guó)家在發(fā)展對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的過(guò)程中具有一定的流動(dòng)性;其二，用于干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持匯率穩(wěn)定(在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國(guó)家，理論上是不需要為干預(yù)外匯市場(chǎng)而儲(chǔ)備外匯的)。持有外匯儲(chǔ)備可以帶來(lái)流動(dòng)性、安全性和穩(wěn)定性等等好處，但是，得到這些好處是要付出代價(jià)的。其代價(jià)就是，喪失了使用這些外匯以獲得其它收益的機(jī)會(huì)。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，從海外籌集資金的時(shí)候，往往要支付反映風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的高昂利息，而把外匯儲(chǔ)備運(yùn)用于美國(guó)國(guó)債只能獲得很低的收益率。這種利率上的倒掛現(xiàn)象意味著收入從中國(guó)這樣一個(gè)低收入國(guó)家轉(zhuǎn)向了美國(guó)這樣一個(gè)高收入國(guó)家。

況且，外匯儲(chǔ)備與國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施或者生產(chǎn)設(shè)備一樣，不過(guò)是國(guó)家資產(chǎn)的一部分，其主要的資金來(lái)源都是國(guó)民儲(chǔ)蓄。如果國(guó)家資產(chǎn)是一定的，那么決定其最佳構(gòu)成時(shí)就要同時(shí)考慮收益性和風(fēng)險(xiǎn)性兩方面的因素，外匯儲(chǔ)備并非越多越好。實(shí)際上，在中國(guó)，一方面外匯儲(chǔ)備在增加，而收益率很低;另一方面作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心項(xiàng)目的西部大開(kāi)發(fā)計(jì)劃卻陷入資金困難，由此可以看出國(guó)民儲(chǔ)蓄并沒(méi)有得到有效使用。用于改革的資金不應(yīng)通過(guò)增加外匯儲(chǔ)備而應(yīng)通過(guò)稅收或者發(fā)行國(guó)債來(lái)籌集。

其次，所謂為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化而應(yīng)增加外匯儲(chǔ)備的主張不能不說(shuō)是本末倒置。在國(guó)際上流通本國(guó)貨幣的最大目的是為獲得貨幣發(fā)行收益。但是，如同中國(guó)這樣，在本國(guó)貨幣的信用不得不依賴于保有高水平的外匯儲(chǔ)備時(shí)，其保有的成本完全抵消了發(fā)行收益，因此，人民幣國(guó)際化的好處蕩然無(wú)存?，F(xiàn)在，外匯儲(chǔ)備的急劇增加，正在通過(guò)貨幣供給的擴(kuò)大，加速房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的膨脹。

總之，在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，有一定量的外匯儲(chǔ)備是維持匯率穩(wěn)定所必需的，但通過(guò)維持大量外匯儲(chǔ)備來(lái)抗御貨幣危機(jī)則是危險(xiǎn)、無(wú)效和代價(jià)高昂的。

第二，由于外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)，使貨幣投放量快速增長(zhǎng)，存在的隱患是加速我國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，使物價(jià)上升，在工資不隨之上漲的情況下，國(guó)民的實(shí)際生活水平有所下降。

第三，貿(mào)易順差導(dǎo)致我國(guó)對(duì)外貿(mào)易爭(zhēng)端大幅上升，例如中美貿(mào)易中出現(xiàn)的反傾銷(xiāo)案件，以及其他國(guó)家對(duì)中國(guó)提出反傾銷(xiāo)訴訟。

第四，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的加速增長(zhǎng)，對(duì)原材料的需求增加，導(dǎo)致國(guó)際原材料價(jià)格上升，使得國(guó)際通貨膨脹加速。

三、緩解人民幣升值壓力的對(duì)策

為了緩解人民幣升值的壓力，經(jīng)濟(jì)學(xué)界的專(zhuān)家和學(xué)者提出了各種相應(yīng)的對(duì)策：

(一)通過(guò)提高國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格，使實(shí)際匯率下降，以此降低出口。

(二)取消出口退稅政策或者降低出口退稅率，使出口下降。

(三)大大放松資本管制，鼓勵(lì)各種資本的流出。

(四)調(diào)整人民幣匯率制度，使匯率變動(dòng)。

四、對(duì)各種減輕人民幣升值壓力對(duì)策的評(píng)論:

對(duì)策一：我國(guó)經(jīng)濟(jì)的瓶頸產(chǎn)業(yè)，如電力、交通、能源等需要政府的大量投資，如果物價(jià)上升，致使瓶頸產(chǎn)業(yè)狀況發(fā)生變化，由于資源過(guò)多地流向它們，將導(dǎo)致資源分配不合理。所以并非可取之途徑。

對(duì)策二：有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，與其讓人民幣升值，不如取消出口退稅政策或降低出口退稅率。這種做法既可以減輕人民幣升值壓力(出口減少)又可以減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。增值稅退稅是世界通行做法。與在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的產(chǎn)品不同，對(duì)出口企業(yè)的產(chǎn)品不征增值稅(實(shí)行零稅率)，而對(duì)其投入品卻要實(shí)行增值稅退稅，在出口這一環(huán)節(jié)上，國(guó)家增值稅的稅收收入是負(fù)值。其結(jié)果是，出口越多，中央財(cái)政的退稅負(fù)擔(dān)就越大。但是，因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)的增值稅負(fù)擔(dān)是可以轉(zhuǎn)嫁給最終消費(fèi)者(使用者)的，所以出口企業(yè)并不會(huì)因在不繳納增值稅的同時(shí)享受退稅而得到特殊好處。在原則上，退稅并不是一種出口鼓勵(lì)政策。一般來(lái)說(shuō)，退稅只是使出口企業(yè)享受到一般企業(yè)所應(yīng)該享受的待遇。取消對(duì)出口商品的退稅將構(gòu)成對(duì)出口企業(yè)的歧視，從而造成市場(chǎng)扭曲。我們應(yīng)該做的是保證出口企業(yè)與非出口企業(yè)得到同等程度的退稅，一個(gè)百分點(diǎn)不應(yīng)多，一個(gè)百分點(diǎn)也不能少。但現(xiàn)在的問(wèn)題是：既然減少退稅率和升值都會(huì)導(dǎo)致出口減少，而匯率升值更容易操作，為什么非要舍易求難，非要通過(guò)改變退稅政策而不是調(diào)整匯率，或兩者同時(shí)進(jìn)行，來(lái)釋放升值壓力呢?

對(duì)策三：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制不完善、產(chǎn)權(quán)關(guān)系仍然模糊不清、金融體系問(wèn)題成堆、向海外轉(zhuǎn)移非法所得的活動(dòng)仍然十分猖獗的情況下，使資本自由化這種做法完全是本末倒置，是為避小“害”而趨大害。不論在哪個(gè)國(guó)家，在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本的自由移動(dòng)、匯率的穩(wěn)定和自主的貨幣政策三項(xiàng)目標(biāo)。迄今為止，中國(guó)放棄了資本的自由移動(dòng)，但堅(jiān)持了實(shí)質(zhì)上的釘住美元的固定匯率制和貨幣政策的自主性。今后，如果放開(kāi)資本移動(dòng)，為了保證貨幣政策的自主性，就需要由釘住美元制向允許某種程度的匯率變動(dòng)方向轉(zhuǎn)變。如果中國(guó)一方面繼續(xù)采取釘住美元的匯率制度，一方面立即實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由化。其結(jié)果必然是：中國(guó)完全喪失經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性，并很快成為外國(guó)投機(jī)者的自動(dòng)提款機(jī)。所以，資本自由化不可操之過(guò)急。

對(duì)策四：筆者認(rèn)為最為可取，變動(dòng)匯率，使人民幣適當(dāng)升值。由于中國(guó)金融體系的脆弱性，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制上的一系列問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是無(wú)法承受匯率的巨大波動(dòng)的。換言之，在目前和今后相當(dāng)時(shí)間內(nèi)，中國(guó)還不具有實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制度的條件。因而，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，是我們現(xiàn)在的最佳選擇。在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，圍繞中心匯率，在一個(gè)給定區(qū)間內(nèi)，匯率是可以有一定波動(dòng)的。中心匯率也可以根據(jù)一定規(guī)則進(jìn)行設(shè)定和調(diào)整?？梢韵戎鸩綌U(kuò)大匯率變動(dòng)的區(qū)間，再逐步擴(kuò)大變動(dòng)幅度，允許每年有數(shù)個(gè)百分點(diǎn)的升值。外匯儲(chǔ)備急劇增加顯示出了中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在提高，人民幣升值的條件已經(jīng)日趨成熟。如果漠視這一情況，拖延人民幣的升值，將產(chǎn)生諸如資源配置低效化、泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹以及對(duì)外貿(mào)易摩擦加劇等一系列弊端。

但是由于來(lái)自以日本為首的海外的升值要求正在把外匯政策這一中國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題演變?yōu)閲?guó)際政治問(wèn)題。對(duì)于中國(guó)新的領(lǐng)導(dǎo)層而言，他們無(wú)論如何都不愿意以屈于外國(guó)壓力的形式提高人民幣的匯率。但是，恰恰因?yàn)橥鈪R政策事關(guān)國(guó)家利益，因此需要相互排除感情色彩，加以冷靜地分析和對(duì)應(yīng)。日本把通貨緊縮的原因歸咎于中國(guó)，并從人民幣升值中尋求解決方案，無(wú)異于緣木求魚(yú)。日本通貨緊縮的真正原因是結(jié)構(gòu)改革的滯后以及與之相伴隨的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷。這些問(wèn)題得不到解決，無(wú)論人民幣升幅多大，日本經(jīng)濟(jì)都不可能出現(xiàn)真正的復(fù)蘇。相反，人民幣升值意味著來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格上漲和日本貿(mào)易條件的惡化，這對(duì)日本的生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)者都是極為不利的。

另一方面，對(duì)中國(guó)而言，維持人民幣的現(xiàn)有匯率水平，放任不均衡擴(kuò)大所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本很大，因此，可以推斷人民幣的升值并不利于日本，而更有利于中國(guó)自己本身。

五、人民幣可以升值的原因:

首先，有人擔(dān)心升值之后，中國(guó)出口順差將會(huì)減少、甚至?xí)霈F(xiàn)逆差。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將因此而下降，并對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)造成相應(yīng)的不利影響。

如果把從事國(guó)際貿(mào)易作為獲得順差和增加積累外匯的手段，那是回到了古老的重商主義。世界各國(guó)進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的目的是通過(guò)參與國(guó)際分工，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，提高本國(guó)福利水平。通過(guò)壓低人民幣匯率可以增加貿(mào)易順差，但是，在這種情況下，在貿(mào)易順差增加的同時(shí)，中國(guó)的貿(mào)易條件卻惡化了(以實(shí)物計(jì)的換匯成本上升了)。從社會(huì)福利和資源配置的角度來(lái)看，以匯率貶值(或?qū)嶋H匯率貶值)為代價(jià)維持長(zhǎng)期貿(mào)易順差很可能是一件得不償失的事情。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)貿(mào)易逆差也不一定是壞事，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)效率。如果貿(mào)易逆差是由于高效率驅(qū)動(dòng)的高投資所造成的，只要不失去控制，出現(xiàn)貿(mào)易逆差就不但不是壞事而是好事。首先，貿(mào)易順差的減少對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(總需求)的負(fù)面影響，將被投資需求增長(zhǎng)的正面影響所抵消。其次，更重要的是，建立在貿(mào)易逆差基礎(chǔ)上的有效投資率的提高，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的提高，未來(lái)的就業(yè)形勢(shì)將會(huì)因此而改善。

事實(shí)上，無(wú)論是亞洲金融危機(jī)期間的經(jīng)驗(yàn)(盡管其它亞洲國(guó)家貨幣相對(duì)人民幣大幅度貶值，中國(guó)出口在主要出口對(duì)象國(guó)所占份額并無(wú)明顯變化)，還是有關(guān)部門(mén)(包括世界經(jīng)濟(jì)與政治研究小組)使用不同方法計(jì)算的結(jié)果都顯示：在升值幅度不大的情況下，中國(guó)貿(mào)易狀況不會(huì)受到很大影響。

所以，人民幣小幅升值將有利于增加進(jìn)口，平衡國(guó)際貿(mào)易，降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的速度，逐步消除中國(guó)巨大的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備所引起的各國(guó)政府的心理不平衡。

其次，人民幣適度升值還有利于減輕中國(guó)的外債負(fù)擔(dān);提高中國(guó)GDP的國(guó)際地位;有利于中國(guó)企業(yè)擴(kuò)充海外業(yè)務(wù)。

再者，人民幣的升值，可以迫使一些低效率的企業(yè)退出出口市場(chǎng)，減少中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的惡性競(jìng)爭(zhēng)。真正有效率的企業(yè)是不怕升值的。人民幣的小幅升值可以向中國(guó)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)出信號(hào)：今后外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好相應(yīng)準(zhǔn)備，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。其結(jié)果可能是在貿(mào)易條件改善的同時(shí)，中國(guó)的貿(mào)易順差非但不減少，反而增加。由于升值，企業(yè)通過(guò)提高生產(chǎn)效率而不是僅僅依靠廉價(jià)勞動(dòng)力來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)在動(dòng)力將會(huì)加強(qiáng)。與此同時(shí)，企業(yè)也將會(huì)有較強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)能力進(jìn)口先進(jìn)的資本品和技術(shù)。因而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，人民幣的適度升值還有助于促進(jìn)企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步的步伐。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家同意“中國(guó)的匯率制度應(yīng)該有一定靈活性”的看法。但是，他們認(rèn)為，目前還不是人民幣升值的最好時(shí)機(jī)。對(duì)時(shí)機(jī)的擔(dān)心可以理解，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展是充滿不確定性的，最好時(shí)機(jī)只能在事后判斷。在“歷史終結(jié)”之前，誰(shuí)能保證從現(xiàn)在看的未來(lái)的某一個(gè)時(shí)點(diǎn)是最好時(shí)機(jī)呢?如果認(rèn)為現(xiàn)在我們面臨升值壓力，因而不是最好時(shí)機(jī)，那么再等待一段時(shí)間之后，升值壓力就會(huì)減輕嗎?如果升值壓力真的減輕了，我們是否應(yīng)該等待升值壓力進(jìn)一步減輕呢?如果等待一段時(shí)間之后，升值壓力被貶值壓力所取代，我們又應(yīng)該怎么辦?以此類(lèi)推，我們就只好永遠(yuǎn)等待下去了。余永定認(rèn)為，在匯率制度是有管理的浮動(dòng)已經(jīng)得到肯定的前提下，只要我們能夠斷定，現(xiàn)在增加人民幣匯率的靈活性(允許人民幣有小幅度升值)，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)比較嚴(yán)重的負(fù)面影響，我們就可以認(rèn)為當(dāng)前是一個(gè)可以采取行動(dòng)的好時(shí)機(jī)。一味等待必然錯(cuò)失良機(jī)。

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作者簡(jiǎn)介：饒麗佳(1980.10—)，女，云南昆明人，現(xiàn)在河海大學(xué)商學(xué)院讀研究生，研究方向金融工程與投資管理。