導(dǎo)語(yǔ)：我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)于人民幣升值相關(guān)影響研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：由于我國(guó)之特殊國(guó)情，長(zhǎng)期之國(guó)際收支順差造成之外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)是導(dǎo)致近年來(lái)人民幣升值之主要原因；又我國(guó)之外匯儲(chǔ)備大部是以美元形式持有且人民幣匯率形成機(jī)制單一，這就形成了人民幣對(duì)美元升值幅度大而對(duì)其他貨幣升值幅度小甚至不升值之特點(diǎn)。改革現(xiàn)行之外匯管理制度及人民幣匯率形成機(jī)制、實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備之多樣化以及貿(mào)易對(duì)象之多元化、變以貨幣為主之外匯儲(chǔ)備形式為貨幣與實(shí)物儲(chǔ)備并重等，是減輕外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)人民幣升值影響之有力途徑。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；人民幣匯率；國(guó)際收支

我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和體制完善之時(shí)期，外匯儲(chǔ)備充足，有利于增強(qiáng)國(guó)際清償能力，維護(hù)國(guó)家之對(duì)外信譽(yù)，有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。但是，外匯儲(chǔ)備持續(xù)較快增長(zhǎng)也給宏觀經(jīng)濟(jì)之穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)了潛在風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)為通貨膨脹壓力上升，人民幣升值預(yù)期增加，外匯資源閑置與貶值風(fēng)險(xiǎn)等。近兩年來(lái)，上述不利影響表現(xiàn)較突出之是人民幣對(duì)美元之持續(xù)升值。那么，近期外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)是否是推動(dòng)人民幣升值之直接動(dòng)因以及有多大影響呢？下面通過(guò)考察外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與人民幣匯率升值之相關(guān)性來(lái)分析這一問(wèn)題。

1影響匯率之因素

在現(xiàn)實(shí)中，影響匯率之因素很多，但按照現(xiàn)代金融學(xué)理論，在紙幣制度下，兩國(guó)貨幣之間之匯率是由兩國(guó)貨幣之購(gòu)買力決定之，即貨幣購(gòu)買力評(píng)價(jià)理論，由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在1922年提出。其中，對(duì)現(xiàn)實(shí)有指導(dǎo)意義之是相對(duì)購(gòu)買力評(píng)價(jià)理論，是指兩國(guó)間貨幣匯率在一定時(shí)期之變化，反映著同一時(shí)期兩國(guó)物價(jià)指數(shù)之對(duì)比關(guān)系。用公式表示如下：

即匯率之變化率等于兩國(guó)之通貨膨脹率之差。如果一國(guó)之物價(jià)受通貨膨脹影響而上升，一定數(shù)量之貨幣能夠買之商品就比物價(jià)上漲前減少，該國(guó)貨幣在國(guó)外市場(chǎng)上價(jià)值就會(huì)下降。因此，一國(guó)貨幣對(duì)外匯率之漲跌反映該國(guó)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上購(gòu)買力之大小。

按此理論公式，來(lái)考察我國(guó)2006年1—10月與2007年1—10月中美兩國(guó)通貨膨脹率與匯率之間之關(guān)系如下：

從以上數(shù)據(jù)可以看出，理論數(shù)據(jù)和實(shí)際數(shù)據(jù)有較大差異，特別是在6月份以后，在我國(guó)國(guó)內(nèi)通漲率高于美國(guó)國(guó)內(nèi)通漲率之情況下，人民幣不但沒有貶值，反而持續(xù)升值。出現(xiàn)這種違反上述理論之現(xiàn)象，一方面是因?yàn)橛绊憛R率變化之因素很多，另一方面是因?yàn)槲覈?guó)之特殊國(guó)情之影響。根據(jù)我國(guó)之實(shí)際情況和所處之經(jīng)濟(jì)環(huán)境，近年來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支順差導(dǎo)致之外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)對(duì)人民幣之升值起著主要推動(dòng)作用。下面探討我國(guó)之外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)人民幣相對(duì)美元升值之影響。

2外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與人民幣匯率之相關(guān)性分析

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與人民幣匯率變化有多大之相關(guān)性呢？下面就兩者之相關(guān)性用2006年1月份到2007年9月份之相關(guān)數(shù)據(jù)作以分析。

將上述數(shù)據(jù)中之外匯儲(chǔ)備作為X變量，匯率作為Y變量，按時(shí)間順序作其散點(diǎn)圖如下。從下圖中可以看到，隨著外匯儲(chǔ)備之增加，匯率持續(xù)下降，并成直線型。依據(jù)相關(guān)性系數(shù)公式：計(jì)算外匯儲(chǔ)備與匯率之相關(guān)性系數(shù)為：r＝－0．9930，此表明兩者具有高度之負(fù)相關(guān)性。

儲(chǔ)備與匯率之間具有經(jīng)濟(jì)上因果關(guān)系是很明顯之。按照現(xiàn)代金融學(xué)理論，紙幣制度下國(guó)際收支對(duì)匯率之傳導(dǎo)機(jī)制如下：長(zhǎng)期之國(guó)際收支順差→外匯收入增加→國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)→本幣需求增長(zhǎng)→本幣升值；長(zhǎng)期之國(guó)際收支逆差會(huì)產(chǎn)生相反之結(jié)果[2]。另外，長(zhǎng)期之國(guó)際收支順差必然導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備之增長(zhǎng)，而大量之外匯儲(chǔ)備會(huì)增強(qiáng)外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣之信心，進(jìn)而成為外幣之避風(fēng)港，促使本幣升值。可見外匯儲(chǔ)備之增長(zhǎng)對(duì)推動(dòng)人民幣升值是有直接之因果關(guān)系之。

為什么外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)人民幣升值有較大影響呢？這是我國(guó)之國(guó)情決定之。在外匯管理上，我國(guó)實(shí)行之是強(qiáng)制結(jié)售匯制，即企業(yè)取得之外匯絕大部分都要售給指定銀行換取人民幣；當(dāng)企業(yè)需要外匯時(shí)，再向銀行購(gòu)買。近年來(lái)，我國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上之競(jìng)爭(zhēng)力逐步增強(qiáng)，出口創(chuàng)匯能力增強(qiáng)，使得出口貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)形成高額貿(mào)易順差；又因?yàn)檎畏€(wěn)定和良好之投資環(huán)境，外商直接投資增勢(shì)迅猛，并進(jìn)一步帶動(dòng)我國(guó)出口之增長(zhǎng)，最終形成了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)期“雙順差”之局面。這使得我國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期處于不平衡、收入大于支出、入超長(zhǎng)期積累形成數(shù)額龐大之外匯儲(chǔ)備。外匯供大于求，人民幣具有升值之壓力，人民幣升值會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)之出口造成不利影響，這對(duì)于尚處于出口拉動(dòng)型之中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有抑制作用；為保持人民幣與美元之匯率穩(wěn)定，央行不得不敞口收購(gòu)大量外匯，投放大量之基礎(chǔ)貨幣（形成外匯占款），投放基礎(chǔ)貨幣量過(guò)大會(huì)引起國(guó)內(nèi)之通貨膨脹，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生不利影響。由此，在相當(dāng)程度上陷入減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長(zhǎng)難以兼顧之兩難境地。

中國(guó)尚屬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國(guó)家，人均國(guó)民收入還很低，為快速提高人民生活水平、提高就業(yè)率以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之戰(zhàn)略目標(biāo)還必須保持經(jīng)濟(jì)較快之增長(zhǎng)速度，這又必然要求政府采取較為寬松之貨幣政策。這些因素之綜合結(jié)果導(dǎo)致了上述在較高通脹率之情況下卻出現(xiàn)之本幣升值之反規(guī)律現(xiàn)象，以及我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)匯率有較大影響之原因。另外，我國(guó)之外匯儲(chǔ)備大部分是以美元之形式持有之，這就形成了人民幣對(duì)美元升值幅度大，而對(duì)其他貨幣升值幅度小甚至不升值之特點(diǎn)。

3緩解外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)對(duì)人民幣升值影響之政策建議

3．1改革現(xiàn)行之外匯管理制度及人民幣匯率形成機(jī)制。

隨著外匯儲(chǔ)備數(shù)量之增加，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)告別短缺時(shí)代，進(jìn)入相對(duì)充裕時(shí)代，此時(shí)，國(guó)家應(yīng)該改變外匯管理制度，逐步變強(qiáng)制結(jié)售匯為企業(yè)意愿結(jié)售匯制，擴(kuò)大銀行之外匯頭寸，以實(shí)現(xiàn)“藏匯中央”和“藏匯于民”并舉。這樣，可以減輕央行購(gòu)買外匯之負(fù)擔(dān)，減少因外匯占款投放之基礎(chǔ)貨幣量。

適當(dāng)放開匯率波動(dòng)之幅度、改變?nèi)嗣駧艆R率形成機(jī)制，可有效杜絕因固定匯率目標(biāo)導(dǎo)致之國(guó)際套匯套利行為對(duì)本幣供給之沖擊，減輕維持固定匯率目標(biāo)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模之壓力，削弱外匯儲(chǔ)備與貨幣供給之內(nèi)在聯(lián)系。

3．2實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備之多樣化以及貿(mào)易對(duì)象之多元化

我國(guó)之外匯儲(chǔ)備幣種還較單一、美元所占比例高，外匯儲(chǔ)備在保值增值方面還受美元幣值之影響大。實(shí)施外匯儲(chǔ)備幣種之多元化，有利于儲(chǔ)備資產(chǎn)之管理。中國(guó)尚處于一個(gè)出口拉動(dòng)型之國(guó)家，且與幾個(gè)主要貿(mào)易伙伴之貿(mào)易量占整個(gè)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易量之絕大比重，這使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)之增長(zhǎng)受主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)之經(jīng)濟(jì)影響。一旦貿(mào)易對(duì)象國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，通過(guò)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)國(guó)內(nèi)，使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，也不利于本幣之匯率穩(wěn)定。公務(wù)員之家

3．3變以貨幣為主之外匯儲(chǔ)備形式為貨幣與能源、戰(zhàn)略物資等實(shí)物儲(chǔ)備并重。

我國(guó)貿(mào)易順差形成之巨額外匯儲(chǔ)備，是以耗用土地、水、石油、礦產(chǎn)等稀缺資源為代價(jià)換得之。我國(guó)以高額之能源消耗向發(fā)達(dá)國(guó)家提供低廉之出口商品，以高昂之代價(jià)換回之外匯儲(chǔ)備卻因美元之弱勢(shì)和波動(dòng)而大量縮水。另外，資源短缺已是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之瓶頸。隨著世界范圍內(nèi)能源之逐漸緊缺，保障能源之供應(yīng)已是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必須面對(duì)之問(wèn)題。為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)，以防突發(fā)事件帶來(lái)之能源供應(yīng)中斷，可以借鑒美日國(guó)家之做法——把多余之外匯儲(chǔ)備用于國(guó)家石油和其他戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備之投資，充分利用充余外匯儲(chǔ)備建立我國(guó)之能源儲(chǔ)備，以抵御能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之沖擊和制約。

3．4警惕投機(jī)性資本之大量流入，實(shí)施企業(yè)走出去戰(zhàn)略，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

外資之持續(xù)擴(kuò)張和國(guó)際游資之大量涌入使我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)呈現(xiàn)一定之“泡沫”，隱含著金融風(fēng)險(xiǎn)，并影響央行貨幣政策獨(dú)立性和本幣升值之壓力。因此，必須對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行預(yù)防性調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支之均衡發(fā)展。在資本流動(dòng)之管理上，我國(guó)應(yīng)從目前鼓勵(lì)流入、限制流出轉(zhuǎn)向促進(jìn)流入流出之平衡。為此，我們可以鼓勵(lì)一部分企業(yè)實(shí)施走出去之戰(zhàn)略，一方面，可以投資于能源領(lǐng)域，拓展國(guó)內(nèi)之能源供應(yīng)渠道，保障國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需能源；另一方面，可以加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)之可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

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[2]陳雨露．國(guó)際金融[M]．北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004．