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【摘要】近年來，人民幣升值問題成為各界人士爭論的焦點，特別在2005年7月21日我國政府宣布人民幣開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，并將美元兌人民幣的交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣后，更是眾說紛紜。文章首先闡述了人民幣升值的背景和內外因素，再采用回歸分析，實證分析方法更鮮明具體地闡述了升值對就業、外匯儲備、進出口、引進外資、外債等方面產生的影響。

【關鍵詞】人民幣升值外匯儲備影響對策

一、人民幣升值的背景和原因

1、國外的壓力

長期以來，人民幣升值問題在海外愈演愈烈，從IMF呼吁中國考慮中國人民幣升值，到日本提出“中國威脅論”，開始向人民幣匯率發難，再到，日本財相鹽川正十郎據購買力評價理論提出的促使人民幣升值的建議，并公開要求我國政府改變人民幣低估現狀，更為激進的是，還在西方7國會議上，要求其他國家通過類似于1985年針對日本的《廣場協議》，逼迫人民幣升值，最后就是美國在2004年的西方8國財長會議上，提出人民幣升值的提議，并在多次公開場合，一再要求人民幣升值，且幅度高達10%，甚至于有些國家還希望美國政府啟動“301條款”來強迫人民幣升值。除美日以外，德國、法國等多個發達國家都直接或者間接向我國傳遞過類似的信息，不斷施加壓力，逼迫人民幣升值。人民幣匯率從一定角度上講已經變成政客喧囂的對象和肆意擺弄的棋子。這些國家在鼓吹中國輸出通貨緊縮論的同時，根本目的無非就是：逼迫人民幣升值，其幣種才能貶值，才能企圖達到阻礙中國商品過多大規模的進入該國市場，從而打擊中國商品在國際上的競爭力的目的，相反，該國出口的產品才有競爭力，從而更好維護其的本國利益。

2、國內經濟的動力

（1）外匯儲備

我國的外匯儲備在2001年到2007年3月期間呈高速增長狀態（見表1）。并于2006年2月，外匯儲備額達8537億美元，首次超過日本外匯儲備額8501億美元，躍居世界第一大外匯儲備國，外匯儲備的迅速增長的這種狀況，也進一步助長人民幣升值。雖然從2005年7月21日起，我國就實行了浮動匯率制度，聲稱不再盯住單一美元，但是因為其浮動范圍過于小，在本質上，固定匯率制度毫無差別。所以在面對這種高儲備額加上美國又不承擔和維持美元的匯率水平的情況下。人民幣面臨兩難選擇：“釘住美元”一起貶值，反之選擇升值。毫無疑問，在目前相對“釘住美元”的浮動匯率制下，人民幣只有繼續“釘住美元”才不會遭受損失。否則，美元貶值而人民幣升值，則不能在雙邊貿易上達成金額平衡，中國持有的美元資產必將遭受貶值損失，這就等于中國用真金實銀去換美國的名義上等價實際上又貶值危險的紙幣，而中國的損失全部被美國撈走。因此，對外要保持人民幣匯率基本穩定。再者，我國較多的國際儲備也表明了我國政府干預外匯市場，穩定貨幣匯率的能力相對較強。故我國外匯儲備的增加增強了外匯市場對我國貨幣的信心，然而也在一定程度上引發了人民幣升值的趨勢。

（2）國際收支

當一國的國際收入大于支出時，即表現為國際收支順差。在外匯市場上，國際收支順差表現為外幣的供應大于需求，從而形成順差，使本國貨幣匯率上升。2006年我國國際收支經常項目順差2498.66億美元，資本和金融項目順差100.37億美元（近年有走低趨勢）；2001年以來我國進出口總額也是持續高位增長（見表2），截止2007年5月我國進出口總額超過940.6億美元，國際收支順差和進出口總額增長，會造成人民幣匯率上升。而且中國對美國的貿易連年順差，但美國經濟由于國內和國外的原因，遲遲難以擺脫低迷的境況。在這種情況下，美國政府放棄以往實行的強勢美元政策，要求其主要的貿易國的貨幣升值，而美國是中國第二大貿易伙伴國，當然人民幣升值問題就成了美國的政策目標。

3、人民幣匯率機制的推動

銀行結售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性是我國現行人民幣匯率機制兩個突出的特點，外加政府頻繁干預形成的高度穩定的人民幣匯率，難以形成真正意義上的市場匯率。穩定的匯率確實對我國貿易出口、就業和引進外資等方面做出了杰出的貢獻，一方面有效地刺激了出口，使得貿易順差增加；另一方面，使國外的資本流入急劇上升，造成國際收支順差增加，國外凈資產增加。然而，這種國外凈資產的增加并非是完全市場機制的產物，而是制度加政府干預的結果。同時我國并沒有實行資本項目下自由兌換，對中國居民買賣外匯進行控制這些給人民幣的匯率造成了升值的壓力。

另外，根據諾貝爾經濟學獎獲得者蒙代爾的“三角悖論”：“貨幣政策獨立性”、“固定匯率制度”和“資本自由流動”這三個政策目標，在一國中不可能同時兼得，最多只能選擇其中的任何兩個目標。因為我國已經加入WTO，所以資本自由流動成為必然，那政府在貨幣政策獨立性和固定匯率制度雙重目標選擇中就會存在矛盾。為了保持貨幣政策的高獨立性，必然導致人民幣匯率的變動。二、人民幣升值對中國經濟的影響分析

1、減輕外債負擔

經濟的快速發展，勢必迫使我國更多的借取外債。近些年更是出現了外債總規模和短期外債占總外債比例雙雙快速增長的趨勢。中國國家外匯管理局公布的數據顯示，截至2006年底，中國外債余額達到3229.88億美元，相對2005年的2810.45億美元，增幅高達增長14.9％，截止2006年9月，短期外債（剩余期限）余額為1685.89億美元，比上年末增加124.46億美元，其數額已占到總額的55.28％，超出了國際公認的40％警戒線。人民幣升值以后，換句話說，就是人們手上的錢更值錢了，購買力和償還能力更強了，相對已經投資中國的外商來說，會使現有外商投資存量資產增值，減輕國內企業外債負擔，將會在一定程度上緩解我國償還外債的壓力。另外根據人口規模和經濟規模預測，中國2020年至少有1萬億美元以上乃至2萬億美元的負債能力。在年內舉債、還債規模都接近或超過1000億美元，今后負債規模還將迅速增大的情況下，人民幣升值從而導致減輕外債負擔的好處被凸顯出來了。

2、外匯儲備的正面影響

外匯儲備是指一國政府所持有的可兌換外國貨幣或外國金融資產，充足的外匯儲備是我國對外開放水平日益提高的重要標志，也是促進國內經濟發展，參與對外經濟活動的有力保證。隨著我國外匯儲備的穩步提高，從1996年的1050.49億美元到2007年3月的12020.31億美元，年外匯儲備平均增長率達101.88%，自2006年以后，我國的外匯儲備已經到達相當的儲備量，躍居世界第一，這種過于充足的外匯儲備對我國經濟產生不利影響：加速通貨膨脹步伐，不利于資金充分運用；同時在當儲備貨幣發生貶值時，會使我國遭受巨大的損失。相對發展中國家來說，高于常規的外匯儲備是必要的，但是過高的外匯儲備對國家資源來說也是一種浪費。據理論研究，關于我國外匯儲備的儲備量以3000-7000億美元為宜，而面對我國目前如此之高的外匯儲備，如何有效控制外匯儲備的超常增長，加強外匯儲備的管理，提高儲備效率成為當務之急，而通過升值提高人民幣的購買力，在一定程度上對消化過剩外匯儲備起到至關重要的緩解作用。

3、人民幣升值對外商投資的影響

我國是世界上引進外商直接投資最多的國家，這些投資在我國經濟的不同領域里發揮著顯著而不可或缺的作用，人民幣的升值對目前我國境內的外商投資者來說沒有實質性的影響。但是對將來引進外商將會是相當困難的，因為人民幣的升值增加了外商投資的成本，這些外商很有可能會把矛頭轉向其他國家。而且加上本國資本的外流，這些都將對以投資拉動經濟的中國來說是非常致命的。

三、人民幣升值過程應該注意的問題

人民幣升值對中國經濟而言是一柄雙刃劍，眾說紛紜，各有千秋，摩根大通中國首席經濟學家龔方雄是人民幣升值的支持者，而1999年諾貝爾經濟學獎獲得者蒙代爾則是反對逼迫人民幣升值的代表人物之一，其聲稱人民幣升值給中國經濟帶來的傷害將大大超過非典。因此，面對人民幣升值的壓力，利弊并存的情況下，更應該保持謹慎，處理好人民幣升值可能帶來的后果，下面僅就人民幣升值問題提出幾點建議。

1、改善人民幣匯率的決定基礎

從長期人民幣匯率變動對我國經濟的影響來看，人民幣匯率的決定基礎應以經常項目為主資本流動及其他因素為輔的整體結構，對于人民幣匯率的形成機制，應將目前我國企業所施行的強制結售匯制轉變到意愿結匯制，建立銀行、企業間外匯市場，放開主要外貿企業進入外匯市場，擴大外匯交易主體、提高外匯交易規模，使整個外匯供求有效地出清價格，同時使價格也能靈活地引導和調節供求。增加人民幣匯率的靈活性。主要包括放寬匯率波動幅度，可以考慮從目前的3‰到5‰再調整至少1%的波動幅度，降低中央銀行在市場上的干預程度，代以其它的經濟方式和手段調整匯率水平。同時，人民幣匯率調控可以在盯住一籃子貨幣（包括美元、日元和歐元等）時。可根據貿易情況適時調整權數。

2、完善外匯儲備體系

適當控制外匯儲備的無限制的增長勢頭，使我國外匯儲備量長期控制在3000-7000億美元范圍內，并有效利用這些儲備資源。一是要建立將儲備轉化為投資、將資金轉化為資本的新機制，制定更積極的對外投資戰略；二是保持外匯儲備資金的流動性，并在保證流動性、保本的基礎上尋求長期穩定的收益；三是外匯管理當局應在外匯儲備管理過程中建立和完善風險管理系統；四、目前我國的外匯儲備過剩嚴重凸顯，為了國家安全考慮，也為我國經濟更快更好發展發展，有必要把多余的外匯用于戰略物質等籌備，達到資源有效利用。針對外匯市場的供求形勢，進一步放寬對經常項目下的外匯限制。

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