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2004年世界經(jīng)濟(jì)達(dá)到了20年來最高的增長速度，即5%，主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)品和投資品市場有的升溫，有的火爆，不同程度地經(jīng)歷了上升的行情。2005年世界經(jīng)濟(jì)速度將有所放慢(4%)，消費(fèi)和投資品市場在充分反映這一經(jīng)濟(jì)周期力量的同時(shí)也將反映主要經(jīng)濟(jì)體政府政策的動(dòng)向和力度。

影響2004年主要經(jīng)濟(jì)體市場行情的因素已經(jīng)或正在發(fā)生變化：

--經(jīng)濟(jì)增速放慢。經(jīng)濟(jì)增速放慢是全球性的，但主要影響來自美國、日本和中國。經(jīng)濟(jì)放慢直接導(dǎo)致工業(yè)原材料市場價(jià)格的回穩(wěn)和對中間產(chǎn)品和資本貨物需求的減弱。

--石油價(jià)格趨向平穩(wěn)。當(dāng)今世界各主要工業(yè)國家對進(jìn)口能源的需求有增無減，因此進(jìn)口石油的供應(yīng)保障對經(jīng)濟(jì)具有極大的影響。2004年石油價(jià)格突破了歷史性的高度，在投資和消費(fèi)者心理都投下了濃重的陰影。這種情況在2005年重演的可能性很小，相反，由于高油價(jià)刺激了過度的生產(chǎn)，2005年石油價(jià)格會(huì)有一定程度的回落，但仍將保持在一個(gè)較高的價(jià)位。一、美國--市場緩步增長

2004年美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇,但這更主要的是得益于政府寬松的財(cái)政政策,而不是就業(yè)和投資的增長,投資品和消費(fèi)品市場盡管都有一定的增長但卻低于預(yù)期。這種情況給2005年市場的增長預(yù)留了空間,換句話說,2005年美國投資和消費(fèi)品市場將會(huì)持續(xù)增長，但會(huì)因利率的提高而保持一種緩步增長態(tài)勢，過高的油價(jià)也將壓抑投資和消費(fèi)的需求。

影響2005年美國市場的一個(gè)重要因素是擴(kuò)張性的貨幣政策正在被中性政策所取代。到2004年11月中旬,美國中央銀行已經(jīng)在一年中四次提高主要聯(lián)邦基金利率。私人消費(fèi)是對美國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的最大部分,占GDP的70%以上。利率的上升意味著消費(fèi)者將把更大部分的收入用于支付房貸等債務(wù)利息。如今美國消費(fèi)者比以往任何時(shí)候負(fù)債率都高,到2004年一季度末,抵押貸款和消費(fèi)信貸合計(jì)已達(dá)95萬億美元,相當(dāng)于GDP的83%,比1990年高出20多個(gè)百分點(diǎn)。高額負(fù)債加上利率的上升,月收入中用于償付債務(wù)的比率提高,從而減少消費(fèi)支出。但美國寬松的財(cái)政政策將有助于支持美國消費(fèi)支出和工商投資繼續(xù)增長。美國大選前,美國國會(huì)通過了新的減稅法,批準(zhǔn)在未來十年對工商業(yè)減稅1360億美元,個(gè)人減稅計(jì)劃金額高達(dá)1460億美元。按照新的減稅法,布什政府在第一任期實(shí)施的減稅計(jì)劃很多將在第二任期繼續(xù)實(shí)施。因此可以預(yù)計(jì)2005年美國市場依然呈現(xiàn)繁榮景象,私人消費(fèi)持續(xù)增長。美國消費(fèi)者支撐起了世界上最大的零售市場,年銷售額超過GDP的1/3,達(dá)到3.8萬億美元,零售業(yè)成為美國最繁榮的行業(yè),過去十年中的大部分時(shí)間,零售業(yè)的利潤增長是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的兩倍。更重要的是盡管美國巨額財(cái)政和貿(mào)易赤字導(dǎo)致美元匯價(jià)不斷下跌,但對進(jìn)口貨物的需求卻只增不減,2005年進(jìn)口產(chǎn)品將進(jìn)一步擴(kuò)大在美國市場的份額。

2004年盡管經(jīng)濟(jì)處于上升通道,除個(gè)別行業(yè)外大部分美國企業(yè)投資謹(jǐn)慎,因此2005年美國商業(yè)投資很可能將保持2004年的增長速度。目前，隨著國內(nèi)和國際貿(mào)易不斷增長,美國鐵路、公路及港口運(yùn)營空前繁忙,交通基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足,美國幾家鐵路公司已要求國會(huì)撥付資金支持路網(wǎng)的擴(kuò)建和改建。未來一兩年公路、鐵路運(yùn)輸設(shè)備的定單將會(huì)有很大的增長,是資本貨物支出的一個(gè)亮點(diǎn)。

2004年美國鋼鐵工業(yè)打了一個(gè)翻身仗,由于國內(nèi)各行業(yè)資本投資普遍增長以及中國大量進(jìn)口,美國鋼鐵價(jià)格大幅上漲,熱軋卷鋼的價(jià)格比上年翻了一番,煉鋼用的廢鋼上半年價(jià)格上漲了70%。在股市基本還處于萎靡狀態(tài)時(shí),鋼鐵企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下了新高。由于需求持續(xù)見旺,許多美國鋼鐵企業(yè)開始對下游用戶征收原材料附加費(fèi),以抵消煤炭、鐵礦、天然氣、電力和運(yùn)輸費(fèi)用的急劇上漲。

美國的汽車工業(yè)20世紀(jì)90年代由于采用了新技術(shù)，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了70年代和80年代失敗的業(yè)績,但目前卻面臨生產(chǎn)能力過剩和在美國本土的日本汽車企業(yè)的激烈競爭。2004年第四季度初,多種車型的庫存已相當(dāng)于4個(gè)月的供應(yīng)量。為了促銷,通用汽車和福特公司向消費(fèi)者提供長達(dá)6年的零利率融資優(yōu)惠,每輛車的融資額首次超過了6000美元。在成本方面美國汽車工業(yè)面臨巨大的壓力。通用汽車公司估計(jì)該公司生產(chǎn)的汽車中用于職工醫(yī)療、養(yǎng)老的費(fèi)用與所用鋼鐵的成本一樣大,這使通用汽車公司難與在本土的日本汽車公司競爭。美國的建筑業(yè)占GDP不足5%,是美國商業(yè)周期中起核心作用的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。住房開工率2004年4月達(dá)到了200萬套的新記錄,但由于利率的升高這種速度是難以保持的。

盡管原油價(jià)格和其他初級(jí)原料價(jià)格大幅度攀升,但美國物價(jià)漲幅不大,在可控制的范圍內(nèi)。原因在于：第一,2004年第三季度當(dāng)國際油價(jià)大幅度竄升之際,美國降低了工業(yè)原料包括石油產(chǎn)品的進(jìn)口,這對控制了國內(nèi)市場能源價(jià)格的波動(dòng)起到了一定的作用；第二,服裝等價(jià)格水平的下降和房屋價(jià)格的微幅上漲；第三,進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品增加導(dǎo)致食品價(jià)格上升緩慢。由于與多個(gè)國家簽訂了雙邊和區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定并將農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易自由化納入這些協(xié)定中,美國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口大幅度上升。根據(jù)美國商務(wù)部的統(tǒng)計(jì),1996年至2004年美國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增加了近70%,2004年6月和8月美國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易呈現(xiàn)逆差,這是近20多年來所沒有的。目前南美和非洲的蔬菜和水果已大量出現(xiàn)在美國超市的貨架上,進(jìn)口的水生貝類產(chǎn)品已占據(jù)市場主導(dǎo)地位。進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的增加對減緩美國食品價(jià)格上漲幅度起到了積極作用。但農(nóng)產(chǎn)品和食品進(jìn)口依然面臨保護(hù)主義的強(qiáng)大壓力。2004年美國商務(wù)部根據(jù)國際貿(mào)易委員會(huì)的調(diào)查結(jié)論建議對來自亞洲和拉丁美洲包括中國在內(nèi)的6個(gè)國家的進(jìn)口蝦征收112%的反傾銷稅。由于進(jìn)口養(yǎng)殖蝦已占美國市場的90%,對其征收反傾銷稅結(jié)果導(dǎo)致美國國內(nèi)市場價(jià)格的大幅度上升。

二、歐洲--出口關(guān)乎命脈

2004年5月歐盟正式接納了10個(gè)新成員,這為歐盟經(jīng)濟(jì)注入了新的活力。2003年和2004年原歐盟15國與新加入的10個(gè)國家的綜合經(jīng)濟(jì)增長幅度都低于日本,但2005年歐盟25國的經(jīng)濟(jì)增長速度有可能超過日本。

在這一輪的經(jīng)濟(jì)增長中盡管歐盟的增長速度較慢,但卻健康而穩(wěn)健,表現(xiàn)在零售市場的增長領(lǐng)先于生產(chǎn)的擴(kuò)張。2002年以來零售貿(mào)易額季度指數(shù)持續(xù)攀高,即便是2000年以來生產(chǎn)有較大收縮的耐用消費(fèi)品在2004年度也呈現(xiàn)了明顯的恢復(fù)性上漲。由于歐盟零售貿(mào)易市場的增長快于各類產(chǎn)品生產(chǎn)的增長,因此2004年歐盟的消費(fèi)物價(jià)和工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了與其他國家不同的特點(diǎn),消費(fèi)物價(jià)漲幅在多數(shù)時(shí)期超過了工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格的漲幅。

歐盟最大的經(jīng)濟(jì)體德國的市場狀況與歐盟總的趨勢不相吻合,主要是國內(nèi)需求不暢。2004年德國零售市場貿(mào)易額指數(shù)承接2003年的趨勢繼續(xù)走低,建筑業(yè)指數(shù)也處于較低的水平,制造業(yè)中中間產(chǎn)品和資本貨物的生產(chǎn)由于出口市場需求旺盛,產(chǎn)出率保持在較高的水平,但消費(fèi)品生產(chǎn)特別是耐用消費(fèi)品的生產(chǎn)由于市場銷售遲滯和進(jìn)口產(chǎn)品的競爭而處于較低的水平。盡管出口業(yè)績良好但卻沒有帶動(dòng)機(jī)械設(shè)備投資的顯著增加。

盡管都是成熟的經(jīng)濟(jì)體,歐盟與美國和日本經(jīng)濟(jì)最大的不同是歐盟經(jīng)濟(jì)是一個(gè)更加依賴外部市場的經(jīng)濟(jì)。歐盟中最發(fā)達(dá)的國家德國、法國對外貿(mào)易的依存度高達(dá)54%和41%,歐盟25國為54.8%,而日本和美國都為18%。因此2005年歐盟市場的景氣與出口的前景有很大的關(guān)系。目前看2005年歐盟出口受到兩種不利因素的影響。一是歐元對美元不斷走強(qiáng)。2002年中期以來歐元對美元一直堅(jiān)挺,2004年11月的月平均值已升至1歐元兌換1.3美元。為了糾正美國經(jīng)濟(jì)的不平衡,美元還需要進(jìn)一步貶值。強(qiáng)勢歐元對歐元區(qū)國家的出口產(chǎn)生不利影響,從而影響這些國家的工業(yè)生產(chǎn)和投資。二是歐盟主要貿(mào)易伙伴美國、日本、中國經(jīng)濟(jì)增長放慢,很可能減少對歐盟出口產(chǎn)品的需求。但即便是其主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增長速度放慢,但大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)增長都將高于歐盟,因此對歐盟產(chǎn)品依然有較大的需求。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家集團(tuán)預(yù)計(jì),2005年歐元區(qū)的出口增長將顯著放慢，從2004年的17%下降到7.8%,歐盟25國的出口增長2005年將略高于歐元區(qū),為8.5%。

三、日本--重點(diǎn)有所轉(zhuǎn)移

近兩年日本經(jīng)濟(jì)狀況大幅度改善,2004年日本經(jīng)濟(jì)已連續(xù)第二年呈現(xiàn)積極的增長勢頭,且這兩年經(jīng)濟(jì)增長速度奇跡般地超過了OECD國家的平均增長速度。投資品市場購銷兩旺,消費(fèi)品市場孕育著新的突破,股票市場吸引了眾多購買日元資產(chǎn)的外國投資者。2005年經(jīng)濟(jì)增長仍可持續(xù),但市場重點(diǎn)有所轉(zhuǎn)移。

受國際商品市場行情的影響,2004年日本工業(yè)品市場價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的拉升。但此種價(jià)格走勢在2005年將會(huì)受到抑制。原因在于：

第一,美國和中國經(jīng)濟(jì)增長放慢,減少對日本工業(yè)產(chǎn)品的需求。美國和中國是日本最大的出口市場和進(jìn)口來源地,2005年中美兩國經(jīng)濟(jì)相對2004年都將出現(xiàn)放慢跡象,因而都不會(huì)為日本經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張?zhí)峁└嗟氖袌鰴C(jī)會(huì)。2004年第三季度,日本對中國的出口增長速度顯著放慢,為18.4%,而第一季度和第二季度對中國的出口增長速度分別是22.8%和25.4%,2003年全年的出口增幅更是高達(dá)40%。2004年第三季度由于出口增長放緩,日本工業(yè)生產(chǎn)和設(shè)備定單情況不如前幾個(gè)季度,商業(yè)投資增長因此下降,這種趨勢可能將延續(xù)到2005年。

第二,2005年國際商品市場價(jià)格會(huì)逐漸趨于穩(wěn)定,這有助于日本降低工業(yè)品成本,保持市場的穩(wěn)定。盡管2004年石油價(jià)格大幅度波動(dòng),但日本1-9月進(jìn)口原油金額只上漲了5.7%。2003/04財(cái)政年度日本進(jìn)口石油中80%是石腦油,這大大降低了進(jìn)口油的成本。三季度當(dāng)國際市場汽油價(jià)格達(dá)到每桶51.4美元時(shí)，石腦油的價(jià)格為每桶42.6美元。更重要的是自20世紀(jì)70年代石油危機(jī)以來,日本一次能源中石油所占的比重已從79.1%下降到49.4%,而同期政府和私人石油儲(chǔ)備卻日見充實(shí),2003年這種儲(chǔ)備已達(dá)到170天的供應(yīng)量,是世界上最高水平的儲(chǔ)備。這些措施最有效地控制了石油市場上的風(fēng)險(xiǎn)。但其他工業(yè)原材料進(jìn)口依然火暴,非有色金屬、煤炭、鋼鐵的進(jìn)口金額的增長都超過了40%。

第三,相對較強(qiáng)的日元對日本2005年的出口也會(huì)產(chǎn)生抑制作用。2005年日本出口很可能達(dá)不到兩位數(shù)的增長。2004年第三季度,日本辦公設(shè)備產(chǎn)品出口出現(xiàn)停滯,可視設(shè)備、通訊設(shè)備出口分別下降了2.8%和10.4%,自動(dòng)數(shù)控機(jī)床出口下降4.2%。

盡管受國際商品市場價(jià)格行情的影響,2004年日本公司產(chǎn)品出廠價(jià)格上漲的幅度相當(dāng)大,但2004年日本的消費(fèi)物價(jià)水平下降了0.1%。雖然還沒有完全走出通貨緊縮的通道,但卻是多年來價(jià)格下降幅度最小的。

2004年日本私人消費(fèi)增長了3.5%,高于公共消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資的增長速度。由于私人消費(fèi)占日本GDP的56.8%,私人消費(fèi)的增長對市場增長起到了強(qiáng)有力的支撐。2004年第三季度私人消費(fèi)對GDP增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)58%,而第一季度貢獻(xiàn)率則只有31%。由于2005年日本的主要貿(mào)易伙伴很可能不會(huì)像2004年那樣對日本的商品大量增加需求,日本國內(nèi)需求,特別是私人消費(fèi)的增長將更為重要。但2005年日本私人消費(fèi)增長是否可以維持2004年的水平仍存在疑問。這主要是由于公司的贏利能力在2005年將有所減弱。另外一些政策調(diào)整預(yù)期也會(huì)對2005年的消費(fèi)增長產(chǎn)生影響。

2004年11月初日本財(cái)政體制理事會(huì)了2005/06年度預(yù)算建議,敦促政府減少開支,提高稅收。理事會(huì)建議未來十年政府應(yīng)把消費(fèi)稅從目前的5%提高到21%。稅收委員會(huì)隨即于11月中旬提出了稅收改革計(jì)劃。該委員會(huì)建議政府撤消1999年開始實(shí)施的削減3萬億收入所得稅的法令。盡管上述改革建議,多少都會(huì)對人們未來的消費(fèi)產(chǎn)生直接的影響,但2005年日本消費(fèi)物價(jià)將繼續(xù)沿著上升的通道運(yùn)行。

根據(jù)日本業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),2004年日本零售貿(mào)易繼續(xù)1999年以來的下跌趨勢,前9個(gè)月中又有6個(gè)月的零售額下降,1-9月零售額比上年同期下降5.6%。零售貿(mào)易下降的主要原因仍然是大型百貨公司、超級(jí)市場以及連鎖店銷售下降。但日本國會(huì)辦公室的資料顯示1999年－2003年日本私人消費(fèi)年均增長0.94%,2004年前3個(gè)季度比上年同期增長0.93%。因此可以認(rèn)為零售業(yè)中的其他業(yè)態(tài)存在出色的表現(xiàn)。從品種看,零售貿(mào)易中面料、服裝、食品和飲料的銷售額呈持續(xù)下跌趨勢,這反映了這些商品中進(jìn)口比重不斷擴(kuò)大的趨勢。目前日本正在積極地與菲律賓、泰國等國進(jìn)行自由貿(mào)易協(xié)議的談判并在開放農(nóng)產(chǎn)品談判中表現(xiàn)出了極大的靈活性,降低多種農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅、降低對進(jìn)口海洋產(chǎn)品的限制。隨著這些談判的結(jié)束,更多的外國農(nóng)產(chǎn)品將進(jìn)入日本市場,使日本市場食品的價(jià)格進(jìn)一步降低。

四、韓國--出口可能下滑

2004年韓國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到了5.1%，高于世界經(jīng)濟(jì)的平均增長率,隨著2005年世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長速度放慢,韓國經(jīng)濟(jì)也將隨之減速。這主要是因?yàn)轫n國經(jīng)濟(jì)對外部市場的依賴太大,目前,韓國對外貿(mào)易占GDP的比重高達(dá)72.5%。

2004年韓國生產(chǎn)商價(jià)格不斷走高且與國內(nèi)消費(fèi)物價(jià)的變動(dòng)差距逐漸拉大，這既表明一年來國際商品市場行情對韓國國內(nèi)市場的影響程度和出口對國內(nèi)市場的拉動(dòng)力度,也反映了韓國國內(nèi)市場消費(fèi)需求不振的景況。2004年1-8月韓國出口增長達(dá)到了36.8%,比上年全年的增長率高了近10個(gè)百分點(diǎn),出口價(jià)格平均上漲5.9%,同期進(jìn)口增長了26.3%,進(jìn)口價(jià)格上漲了10%。對外貿(mào)易價(jià)格的變動(dòng)幅度和方向直接影響了國內(nèi)生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)。但韓國國內(nèi)市場一年來并無出色表現(xiàn),首先,私人消費(fèi)在2003年下降1.4%的基礎(chǔ)上2004年再降0.5%,批發(fā)、零售市場業(yè)績不佳；占GDP8.8%的建筑業(yè)受消費(fèi)者信心不足、投資支出下降的影響,1-8月韓國建設(shè)和運(yùn)輸部頒發(fā)的房屋建設(shè)許可證平均每月減少23%,國內(nèi)建筑定單總值下降了20%。國內(nèi)建筑市場的不景氣還對鋼鐵、水泥和電子工業(yè)產(chǎn)生了廣泛的影響。國內(nèi)轎車銷售也異常不振,據(jù)韓國汽車制造協(xié)會(huì)的估計(jì),2004年國內(nèi)轎車銷售降到了1991年以來的最低水平。

2005年,盡管增長速度有可能下降,固定資產(chǎn)投資依然是起決定作用的因素，特別是那些與出口相關(guān)的部門。在韓國的GDP構(gòu)成中,固定資本投資達(dá)到了近30%,這在OECD成員中是少有的,這反映出作為一個(gè)新興的工業(yè)化國家,韓國的經(jīng)濟(jì)增長更多的是靠投資帶動(dòng)的或者更提確切地說是靠出口帶動(dòng)的。

2005年,韓國的出口預(yù)計(jì)將比2004年有明顯的減少,這將導(dǎo)致投資縮減進(jìn)而影響工業(yè)原材料和中間產(chǎn)品市場。但由于對市場中期前景的預(yù)期良好,韓國企業(yè)的投資2005年仍將保持一定的力度。2004年世界市場上平面液晶顯示器價(jià)格下降(第三季度價(jià)格下降21%,第四季度下降10%-15%,預(yù)計(jì)2005年上半年還將下降10%-20%),世界上最大的液晶顯示器生產(chǎn)和出口商韓國三星和LG飛利浦的利潤都受到很大的影響，然而,2005年三星仍將投資1800萬美元與日本索尼合資生產(chǎn)平面顯示器。LG飛利浦也沒有停止其投資計(jì)劃,2004年3月18日LG飛利浦又一家液晶顯示器廠在漢城以北破土動(dòng)工,LG飛利浦計(jì)劃未來10年每年投資25萬億韓元,把它建成世界上最大的液晶顯示器生產(chǎn)廠。2003年和2004年1-8月,韓國服裝和面料的出口金額出現(xiàn)下滑,但由于韓國已成功地建起了高效率的通訊、電子、汽車、機(jī)械設(shè)備工業(yè),紡織服裝出口的下降并不會(huì)對大局產(chǎn)生影響。2004年1-8月韓國機(jī)械設(shè)備、半導(dǎo)體、信息通訊產(chǎn)品、轎車的出口增長分別達(dá)到了53%、49%、44%和48.8%,上述產(chǎn)品占韓國出口總額的47%。

可以肯定地說,2005年這些產(chǎn)品依然是支撐韓國出口的主力,只是勢頭會(huì)減弱。到2004年9月韓國出口增長已連續(xù)4個(gè)月下滑,這主要由于對中國出口放慢速度。2004年9月份對中國出口增長33%,而1-6月份對中國出口增長達(dá)到了60%。由于2005年對中國和美國等主要出口市場的高增長不能保持,擴(kuò)大內(nèi)需是韓國經(jīng)濟(jì)保持良好勢頭的關(guān)鍵。2005年國內(nèi)私人消費(fèi)在連續(xù)兩年負(fù)增長的情況下可望有小幅增長,這在一定程度上將得到政策方面的保障。鑒于國內(nèi)消費(fèi)的低迷狀態(tài),韓國中央銀行2004年8月將無擔(dān)保的隔夜拆借利率下調(diào)了0.25個(gè)基點(diǎn),韓國執(zhí)政黨繼而提出將各個(gè)檔次的個(gè)人所得稅率降低1個(gè)百分點(diǎn),降低空調(diào)、高端彩電等耐用消費(fèi)品的流轉(zhuǎn)稅。同時(shí)還提出減輕中、小企業(yè)的稅賦負(fù)擔(dān),因這些企業(yè)在最近一段時(shí)期受到國內(nèi)需求不振和原材料價(jià)格高漲的沉重打擊。