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自2008年美國次貸危機引發國際金融危機以來，世界經濟進入不平衡發展的大變革、大調整時代。2009和2010年，世界經濟呈現出逐漸復蘇的勢頭。據國際貨幣基金組織(IMF)數據，2010年世界經濟甚至實現了5.1%的大幅反彈。但進入2011年后，由于西亞、北非地區出現嚴重政治動蕩，日本遭遇強烈地震及海嘯災害，歐美發達國家出現巨額財政赤字和大規模的政府債務，以及新興經濟體等發展中國家面臨明顯的通貨膨脹壓力，使得世界經濟的復蘇道路異常曲折，不穩定和突發性因素明顯增加。在眾多不確定因素影響下，2012年世界經濟走勢趨于復雜化。國際貨幣基金組織2011年9月的《世界經濟展望》，對2009年、2010年全球經濟及相關經濟體的經濟增長情況進行了總結，并對2011年及2012年的情況進行了預測(見表1、表2和表3)。聯合國經濟與社會事務部、世界銀行、經合組織(OECD)等國際組織和高盛(GoldmanSachs)等金融機構也紛紛推出了他們的預測報告，總體判斷比國際貨幣基金組織悲觀，如聯合國經濟和社會事務部2011年12月1日《2012年世界經濟形勢與展望》報告預計，2012年世界經濟增速將下滑至2.6%，低于2011年的2.8%和2010年的4%。總之，2012年世界經濟將在很大程度上延續發達經濟體增長乏力和新興經濟體增長放緩的趨勢，全球經濟將呈現低速增長態勢。

一、發達經濟體及新興經濟體的經濟走勢

(一)歐盟經濟陷入衰退的概率提高

眾多組織和機構形成的共識是，歐債危機的發展態勢是決定2012年世界經濟形勢走向的關鍵因素。歐元區國家是歐盟的主體，解決好歐元區的問題是歐盟面臨的重要任務。為緩解歐洲銀行體系面臨的巨大流動性壓力，歐洲央行救援歐債危機的力度在不斷加大，在2011年11月和12月連續兩次降息。2011年12月8日歐洲央行議息會議決定下調基準利率，即主導再融資利率、邊際貸款便利利率、存款便利利率分別下調25個基點至1%、1.75%和0.25%，從而使基準利率再度回到1999年以來的歷史最低位［1］。這說明歐洲央行對經濟陷入衰退的擔心超過了對持續高通脹率的擔憂。化解歐債危機需要龐大的資金，但在歐元區缺乏明確救助機制的情況下，外部資金介入的意愿并不強烈。隨后的演變方向，可能是重債國必須使用大力度的財政緊縮方案，而這勢必加大將已經疲憊的歐元區經濟拖入衰退的風險。2011年，中歐貿易額突破5000億美元大關，歐盟成為我國第一大進口來源地。歐盟經濟如出現大幅衰退，將影響我國對歐盟的出口以及整體經濟的增長，但與此同時，歐盟的資產價格也會進一步下跌，從而為中國企業收購“質優價廉”歐洲資產提供難得的機遇。對于歐債危機產生的原因，學術界有很多觀點和看法。我們認為，部分歐盟國家弱小的經濟實力、國家財務造假的隱患、歐元區的體制弊病、普遍的高福利制度及其帶來的企業員工慵懶的工作態度，共同造就了這場危機。可以說，這場危機表面上是金融與財政危機，本質上是經濟發展方式的危機。歐盟的經濟發展方式面臨三個深層次的矛盾。一是虛擬經濟與實體經濟的矛盾。實體經濟是人類經濟活動的基本形式，虛擬經濟是在實體經濟基礎上發展起來的新興形式。虛擬經濟盡管具有相對的獨立性，但只能在服務實體經濟的同時實現自身的發展。說到底，價值是最終由實體經濟創造的，虛擬經濟發揮的只是輔助作用。歐盟虛擬經濟的膨脹導致其日益背離實體經濟的需要，并為經濟危機的爆發埋下禍根。二是公平與效率的矛盾。“公平與效率”是人類經濟生活中的一對基本矛盾。效率是經濟發展的基礎，公平是經濟發展的目標，只有把兩者關系處理好，才能對經濟發展發揮交互正向作用。由于人類資源具有稀缺性特征，所以公平的實現必須建立在資源有效配置的基礎上。歐盟國家長期通過擴大債務的方式維持高水平的“公平”，導致了經濟效率的降低。三是權利與義務的矛盾。權利和義務在結構上是對立統一的，在功能上是互補互促的，兩者的存在和發展都必須以另一方的存在和發展為條件。兩者的關系如果出現扭曲，勢必對經濟發展造成負面的影響。歐盟社會的高福利特征，使得相當大的群體過分強調享受經濟發展的權利，但同時不愿承擔發展經濟的相應義務，導致歐盟經濟發展缺乏足夠的推動力。總之，歐盟經濟面臨的問題是長期因素作用的結果，不能依賴短期的辦法解決。我們認為，歐盟經濟的全面好轉需要進行有效的體制變革，這可能需要一個較長的時間周期。

(二)美國和日本經濟有望實現緩慢復蘇

美國經濟面臨著由來已久的債務問題，而且面臨著失業率居高不下和通脹率上升的影響，但相比歐元區情況好一些。由于美國既擁有獨立貨幣政策和匯率政策，又掌握世界最強貨幣美元的發行權，采取量化寬松政策等工具的余地較大，因而2012年再次陷入衰退的可能性較小，總體有望實現緩慢復蘇態勢。2011年一季度至三季度，美國季度GDP環比增長率保持了上升的勢頭(見圖1)。相比歐洲，美國有條件提高聯邦政府舉債上限，為實施刺激性財政政策創造新空間;有條件在貨幣政策方面繼續保持寬松態勢，并通過美元貶值來轉嫁國家債務，盡管這會面臨美元信譽損害的風險。未來美聯儲仍有采取其他措施進一步放寬貨幣環境的可能性。對于日本經濟2012年的走勢，日本各界多持悲觀觀點。日本民間經濟智庫大和綜合研究所首席經濟學家熊谷亮丸在最新一份經濟預測報告中認為，2012財年度(始于2012年4月)，日本實際GDP增長率為1.8%，相對2011年11月份的預測下調0.8個百分點。熊谷總結稱，2012年日本經濟存在三大風險因素:第一，核電站全部停運將導致電費上漲15%至20%，對實際GDP的影響超過1%;第二，全球金融市場動蕩導致日本經濟下行;第三，日元匯率持續堅挺將壓迫日企利潤和出口增長［2］。我們認為，從整體看，盡管日本仍面臨歐債危機導致外需疲軟、日元升值和內生增長動力不足等挑戰，但日本制造業在開拓新興經濟體市場方面仍有潛力，日本GDP增速應該不會低于2%。在經濟全球化深入發展的背景下，中美兩國經濟相互依賴程度很高。由于美國不斷通過貨幣貶值、發新債償舊債等方式提振本國經濟，而中國持有巨額的美元外匯儲備和美國債券，因此中國利益面臨著很大的威脅，而且中國對美國的出口也在人民幣升值及美國提高貿易壁壘等因素的影響下面臨很大的壓力。但從大局判斷，中美兩國都深知發展互惠互利的經濟關系符合兩國的根本利益，合作仍將是兩國經濟關系的主流。中國和日本是同屬東亞地區的世界重要經濟體，經貿關系具有很強的互補性和極強的依存度。面對復雜的國際經濟環境，日本經濟的復蘇在很大程度上需要得到中國市場的巨大牽引，同時中國經濟的健康發展也需要日本經濟的繁榮。因此，盡管中日經濟關系還存在一些摩擦和分歧，但中日兩國已深深認識到，加快推進以區域經濟一體化為核心的合作是促進雙方經濟繁榮的保證。據此我們認為，中日兩國2012年將在合作方式、合作領域及合作機制方面取得新的突破。

(三)新興經濟體仍將保持較快發展態勢

進入21世紀以來，新興經濟體快速崛起，并一直高于發達經濟體的經濟增長速度。2011年新興經濟體經濟增長速度有所減緩，但仍保持快速發展態勢，并遠高于發達經濟體。國內外各機構預測數據顯示，2011年中國GDP仍將以9%左右的增速位居世界首位。2012年，隨著發達國家經濟形勢惡化以及國際資本市場大幅震蕩可能性加大，新興經濟體面臨出口壓力加大和經濟增速放緩的風險，但新興經濟體的財政狀況普遍顯著好于發達國家，有可能會進一步刺激內需，因此國際貨幣基金組織和世界銀行等組織仍預測了6%以上的較高增長速度，這是遏制全球經濟萎縮的重要力量。受世界經濟減速的影響，中國經濟在2012年可能也出現一定回調，但我們判斷，相比其他國家，中國經濟仍然會保持高速的發展，這是由中國的現實國情決定的:一是中國地大、人多，發展層次低且不平衡;二是在中國的個人和組織都存在極高的致富欲望;三是GDP依舊是決定中國干部升遷的硬指標。具體說，表現在以下兩個方面:一方面，原有推動中國經濟高速發展的因素依然存在。由于中國各地區發展不平衡，所以經濟增長的空間依然很大;由于中國人口多，所以市場需求依然很大;由于中國經濟發展層次低，所以中國還將持續從低層次向高層次發展的過程;由于市場化改革催生了中國“經濟人最大化”的理念，所以“血拼式”的發展模式還將持續;由于“政績就是英雄”“GDP就是選票”的官員產生機制，以及“層層加碼”的政府運行機制，所以官員會繼續大力采取推動經濟發展的措施。另一方面，中國在“后改革時代”出現的許多新因素進一步拓展了經濟發展空間［3］。中國由強調經濟規模向強調結構調整轉變，將推動對戰略性新興產業的投入;中國統籌城鄉發展的措施，將推動農村規模經營與農村城鎮化的投入;中國經濟向民生領域的拓展，將推動公共消費領域的擴大和消費水平的提高。

二、國際經濟合作及其產業格局走勢

(一)國際貿易摩擦可能性加大

盡管經濟全球化和區域經濟一體化的大趨勢不會發生改變，但全球多邊貿易體系發展坎坷。2011年，反傾銷、反補貼等貿易保護主義措施屢遭濫用。以中美貿易關系為例，2011年10月11日，美國參議院通過了主要針對中國的《2011年貨幣匯率監督改革法案》，要求美國政府對所謂匯率被低估的主要貿易伙伴征收懲罰性關稅，發出了貿易保護主義升級的錯誤信號。從總體看，貿易保護主義抬頭的趨勢可能在2012年得到進一步強化，貿易摩擦可能加劇。我們認為2012年國際貿易保護主義有可能呈現如下特征:一是保護措施數量多。由于發達國家經濟增長放緩，為轉嫁危機可能會實施更多的貿易保護主義措施;部分新興經濟體可能仿效歐美，較為頻繁地采取貿易保護主義措施。二是花樣多。以歐美國家為主的國家可能更多地以“勞工”“低碳”等標準對進口產品設限;技術性貿易壁壘等貿易保護手段可能不斷翻新、更趨隱蔽;貿易摩擦范圍可能逐步從傳統產業向高新技術產業蔓延。三是中國面臨的威脅最大。為了遏制中國快速崛起的勢頭，以美國為首的西方國家可能有意識地采取集體行動，并分化利用其他發展中國家給中國制造麻煩，使中國面臨更加錯綜復雜的對外貿易環境。四是政治化傾向加大。在多國政府選舉密集進行的國際背景下，部分國家可能會更多地采取貿易保護主義措施，通過限制國外進口產品來取悅選民，謀取政治利益，進而對國際貿易活動構成障礙。

(二)國際宏觀經濟協調難度加大

在世界經濟下行風險加大的背景下，世界各國間的利益分歧點增多，利益共同點減少，可能導致2012年各國在國際宏觀經濟協調方面更難取得一致。由于WTO多哈回合停滯不前，發達經濟體與新興經濟體兩大陣營互不相讓，導致不少國家對短時間達成多邊協議失去信心。此外，由于發達經濟體與新興經濟體面臨的短期挑戰不同，政策取向也存在明顯差異，估計發達經濟體會繼續加大對新興經濟體貨幣升值的干預力度，并要求新興經濟體增加進口，而新興經濟體為保持出口競爭力可能極力避免本幣過快升值，這將增加雙方的政策矛盾。在發達國家之間，尤其是歐元區內國家之間，選擇什么樣的政策也存在較大差異，部分經濟狀況較好的國家可能傾向于適度寬松的刺激政策，而債務負擔沉重的國家可能被迫選擇緊縮的財政政策，這使得發達國家之間也存在政策難以協調的問題。中國作為新興的世界第二大經濟體和世界第一大出口國，既面臨與發達經濟體經濟協調難度加大的問題，也面臨與其他新興經濟體協調難度加大的問題，這可能會使中國2012年更加頻繁地、更加靈活地加強與世界各國的經濟協調活動。

(三)歐美再工業化與發展新興戰略性產業同時加速

歐美國家在遭遇2008年國際金融危機重創后，體會到了過度依賴虛擬經濟所帶來的經濟風險，轉而大力扶持制造業回歸，再工業化跡象明顯。自加入世界貿易組織以來，中國向歐美國家出口的制造業產品不斷增加，從歐美國家吸引的制造業投資不斷擴大。歐美再工業化步伐加快可能加大中國對歐美制造業產品的出口難度，對中國承接歐美制造業轉移也會構成一定的挑戰。盡管歐美國家曾長期推行“去工業化”政策，但其制造業基礎和技術開發與創新能力仍處于世界領先地位。在生產要素全球配置的時代，發展傳統制造業不是歐美發達國家的優勢，因此，歐美國家制造業的復蘇動力首先是創新引領［4］。近幾年來，歐美國家進一步加大了對科技創新的研發和投入力度，重點發展新材料、新能源、生物育種、低碳和“綠色技術”、文化創意等產業。日本重點發展了新能源技術、信息技術及低碳等產業。此外，中國、印度、巴西等新興經濟體和其他發展中國家也在加快發展具有自身比較優勢及具有戰略意義的產業和技術。這一趨勢將影響世界貿易和投資的方向，全球制造業布局將會出現相應調整。

三、國際金融市場和大宗商品價格的變動趨勢

(一)世界經濟面臨較大通脹壓力

2008國際金融危機以來，由全球流動性泛濫導致的通脹壓力將長期持續存在。預計2012年，通貨膨脹依舊是全球面對的一個現實問題。2012年世界經濟面臨較大通脹壓力的因素主要表現在以下三方面:一是主要發達經濟體為了刺激經濟發展，大多需要采取或維持相對寬松的貨幣政策，這對各國經濟發展都會產生較大的通脹壓力。二是新興經濟體為了防止經濟的下滑，可能逐漸放寬2011年相對緊縮的貨幣政策，這對抑制通貨膨脹帶來一定的壓力。三是勞動力價格上漲正成為新的通脹壓力。過去20多年，以中國為代表的新興經濟體憑借較低的勞動力要素價格，依靠全球分工體系創造出巨大的增長紅利。然而，隨著大部分新興經濟體向中等收入發展階段邁進、人口紅利的減少以及城市化生活成本的提高，勞動力價格的上漲和回補將是一個不可避免的客觀規律［5］。中國也可能面臨較為明顯的“工資———通脹螺旋式上升”的挑戰。

(二)國際金融市場和大宗商品價格的震蕩可能加大

解決歐債危機的不確定性是國際金融市場面臨劇烈震蕩的關鍵因素。歐洲的銀行業對歐洲重債國主權債務有巨大的風險敞口。歐洲銀行業習慣持有大量歐洲國家發行的國債，隨著歐洲主權債務危機惡化，歐元區重債國國債收益率攀升、國債價格快速回落，銀行持有的歐洲國債資產大幅縮水。按照國際清算銀行的統計(數據截止2011年1季度末)，銀行業對希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利和比利時六國主權債的風險敞口主要集中在歐洲，歐元區銀行業對這六個國家主權債的風險敞口合計高達4548億美元，歐元區內部又以法國銀行業的風險敞口最大。按照清算銀行的統計，法國銀行體系對上述六國主權債資產的風險敞口高達2140億美元(見表4)。隨著歐洲主權債務危機惡化，歐洲銀行業資產質量下降，對歐洲銀行債務提供保險的CDS(信用違約掉期)的利率大幅攀升，這說明市場對于歐洲銀行業信用風險的極度擔憂。由于美國等主要發達國家的信用評級下調，金融市場長期信心缺失，短期投機行為嚴重，也可能加劇2012年的國際金融市場震蕩。預期2012年全球大宗商品價格走勢受供求基本面、全球流動性狀況、國際金融市場穩定性、美元匯率走勢以及突發事件等因素影響，仍將處于高位。但2012年全球經濟面臨的風險進一步上升。若美國和歐元區銀行體系的資產負債表再次惡化，導致全球經濟增速大幅度下滑，大宗商品價格可能會重現2008年金融危機后的高速回落狀態［6］。總之，2012年國際大宗商品價格可能出現大幅的震蕩。國際金融市場和大宗商品價格的大幅震蕩不利于中國經濟的平穩發展，但只要應對得當，也是中國經濟發展的重要機遇。若國際金融市場和大宗商品價格處于高位，意味著歐美經濟復蘇勢頭較好，從而為中國穩定并擴大出口創造了機遇;若國際金融市場和大宗商品價格大幅下挫，意味著世界通脹壓力減輕和歐美資產價格下降，從而為中國控制國內物價水平和收購歐美企業創造了機遇。鑒于中國擁有龐大的外匯儲備和財政收入，我們相信中國政府有能力不使國際市場風險引發國內系統性經濟風險，同時通過及時、靈活地應對世界市場變動，推動中國經濟國際地位的上升。

四、中國的應對之策

面對錯綜復雜的世界經濟形勢，中國在實施積極財政政策與穩健貨幣政策的大背景下，應積極采取應對措施，著力提高國內改革和對外開放的水平，促進經濟平穩較快發展。

(一)以積極擴大內需應對世界經濟降速的風險

中國作為地域遼闊、人口眾多的世界大國，發展經濟不能過度依賴外部市場需求，在當前國際市場風險加劇的背景下，積極擴大內需就變得尤為重要。2012年，中國應著力解決制約內需的三大問題:一是供給結構的制約，涉及文化、教育、醫療、旅游、通訊等非物質消費品供給嚴重不足等問題;二是價格方面的制約，涉及交通、物流等交易成本、技術落后造成的生產成本、壟斷造成的體制成本等因素推高消費品價格的問題;三是收入群體結構的制約，涉及中等收入者占比低、低收入者比重相當高及擴大內需的主體不足等問題。對此，應采取三大舉措:一是深化收入分配體制改革，規范收入分配秩序，改變收入差距過大局面，提高收入分配的公平性和正義性，切實提高低收入人群的收入水平，擴大中等收入人群的比重;二是強化服務型政府建設，健全公共服務供給機制，切實增加公共服務供給，擴大公共服務的覆蓋面，提升公共服務供給水平;三是促進發展薄弱的文化、旅游、體育、健身、家政等服務業的壯大。

(二)以加快涉外經濟體制改革改善外部發展環境

隨著中國經濟在世界經濟體系中地位的不斷提高，中國應加快涉外經濟體制改革的步伐，以有效地應對國際貿易摩擦等挑戰，實現與國際經濟的接軌，改善經濟發展外部環境。2012年，中國應在以下三方面取得突破:一是深化匯率形成機制改革，保持人民幣匯率基本穩定，擴大人民幣國際結算范圍，提高人民幣國際化水平;二是深化對外貿易、涉外投資的自由化和便利化改革，大力拓展新興經濟體市場，大力進口先進技術和設備，搶抓歐債危機帶來的跨國并購機遇，促進貿易平衡發展，提高吸引外資和對外投資的質量;三是推進中日韓自由貿易區建設，豐富雙邊自由貿易協定等國際經濟合作內容，提高應對各種貿易和投資保護主義的能力，妥善處理國際貿易摩擦。

(三)以調整經濟結構適應全球產業格局的變化

調整經濟結構是中國加快轉變經濟發展方式的重要內容。面對歐美再工業化進程的加快和新興戰略性產業的快速發展，中國調整經濟結構的任務變得更加緊迫。推進產業結構深度調整已經成為中國的重要政策取向。2012年，中國應從以下五方面取得經濟結構調整的突破:一是從提升企業全球競爭力和產業鏈控制力的戰略高度，重點支持和培育戰略性新興產業發展，加大核心技術研發力度，以創新性的產品拓展海外市場空間;二是應用先進技術及工藝設備升級傳統制造業，淘汰落后產能，提高傳統制造業產品的質量，在同歐美同類產品的國際競爭中贏得優勢;三是大力推進現代農業、現代服務業和文化產業的發展，為戰略性新興產業發展及傳統制造業升級提供強大支持，構建三次產業協同發展的現代產業體系;四是正確處理政府與市場的關系，進一步轉變政府職能，規范政府行為，尊重企業作為最重要市場主體的地位，切實發揮市場在資源配置中的基礎性作用，發揮政府在資源配置中的服務和調控作用，推動經濟結構調整長效機制的形成;五是加快東部產業與技術向中西部地區的轉移，為中西部經濟發展創造機遇，為東部經濟向高端轉型騰出空間，優化中國產業的地域布局。

(四)以完善國內金融市場體系減緩國際金融

市場和大宗商品價格大幅震蕩的沖擊中國金融市場發展時間不長，存在金融工具不完善及市場化程度低等問題。為了有效應對國際金融市場和大宗商品價格大幅震蕩的沖擊，2012年中國應在完善國內金融市場體系方面取得一定的進展。一是堅定堅持市場配置金融資源的改革導向，加強和改進金融監管，確保金融資金投向實體經濟，防止出現虛擬經濟脫離實體經濟過度膨脹而產生的金融危機;二是健全與完善金融工具，穩妥發展國內大宗商品期貨市場，影響國際大宗商品的價格走勢，適時運用多種金融工具對沖風險;三是發揮中國外匯儲備充裕的優勢，根據國際大宗商品價格的波動趨勢擇機購買，具體講就是，在國際市場價格大幅下跌之際，加大對大宗商品的購買量，進行商品實物的超常儲備，在國際市場價格大幅上漲之際，減少對大宗商品的購買量，利用前期的超常儲備，在一定程度上平抑市場價格的上揚。