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一、有投資機會的公司采用剩余股利政策分配股利

剩余股利政策是在公司有良好的投資機會或公司正處于成長階段時，根據一定的目標資本結構（最佳資本結構）測算出投資所需追加的權益資本，先從當年的凈利潤中提取一定比例的留成，以滿足投資所需追加權益資本的需要，然后將剩余的利潤作為股利分配。

采用剩余股利政策的先決條件是公司要有良好的投資機會，并且該投資機會的預期收益率高于股東要求的必要收益率，這樣，股東才愿意接受被投資公司將凈利潤優先滿足公司投資需要的前提下，再將可能剩余的部分發放現金股利，甚至不發放股利。運用剩余股利政策時，一般按如下四個步驟進行：1)設定目標資本結構，即確定權益資本與負債資本之間的最優比例；2)確定目標資本結構下，投資所需的股東權益總額；3)最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案中所需追加的權益資本數額；4)投資方案所需追加的權益資本小于或等于當年實現的凈利，則將凈利潤中相當于投資方案中需追加的權益資本數額作為留存收益，將剩余部分用于發放現金股利給股東。

例如，A公司某年稅后凈利為1500萬元，下一年的投資計劃要追加投資額2000萬元，該公司的目標資本結構為權益資本占60%，負債資本占40%。按照目標資本結構計算出投資方案需追加的權益資本數額為2000×60%=1200萬元。此數額比當年實現的凈利潤1500萬元小，因此，該公司應確定留存收益1200萬元，以滿足投資所需追加的權益資本的需要后，其剩余部分300萬元，可用于發放現金股利給股東。如果投資所需追加的權益資本大于該公司當年實現的凈利潤1500萬元，該公司應將當年實現的凈利潤1500萬元全部留存，不發放現金股利，其差額部分還需依靠發放新的股票籌資來滿足投資需要。我們把股息支付與投資機會所需資金的關系作圖如下：

從圖中可以看出該公司投資需追加的資金量越多，則支付的股息越少；當公司沒有投資機會，無需追加投資時，該公司的1500萬元凈利潤可全部用于發放現金股利；當投資機會需要追加資金總額2500萬元時（含權益和負債），則該公司當年實現的1500萬元凈利潤正好滿足所需追加的權益資金2500×60%=1500萬元，全部用于留存盈余，不得分配股利；當該公司投資機會需追加資金總額超過2500萬元時，則該公司當年實現的1500萬元凈利潤還不能滿足需要，則1500萬元凈利潤全部用于留存后，其不足部分需依增發新股票籌集資金來維持。對股東來說，采用剩余股利政策的好處是，少分配現金股利或不分配現金股利可以避免股東繳納較高的股利所得稅，保證股東盡量繳納較少的股利所得稅，或可推遲繳納所得稅（以后多發現金股利）。由于該公司有良好的投資機會，股東會對公司未來獲利能力有較好的預期，因而，其股票價格可能會上升。這時股東可以通過出售手中的股票而獲得資本利得。這樣，股東只需繳納較現金股利更低的所得稅，目前在我國甚至還不需要繳納資本利得所得稅，并且也不會影響老股東的控制權。因此，剩余股利政策一般會受到持股比例較大，股利收入較多的大股東們的歡迎。對于公司本身而言，良好的投資機會所需資金通過留存收益解決，一方面簡便易行，減少籌資工作量；另一方面，節約了籌資費用，降低了資本成本。如果公司不通過留存收益滿足投資所需資金，而是通過重新發行股票籌資，可能會增加較多的籌資成本、甚至影響原股東的控股比例。

二、成長公司發放股票股利

股票股利是指公司增發股票作為股利支付給股東，即公司將應分配給股東的股利以股票的形式發放給股東。股票股利并不直接增加股東的財富（可能間接增加股東的財富），不會導致公司資產的流出或負債的增加，因而不是公司的資金使用。同時，也并不因此而減少公司的所有者權益，但會引起公司所有者權益的結構發生變化，公司發行在外的股份數量增加，股東的持股數量會增加，每股凈資產會下降，每股收益會相應地下降，從而會引起股票價格發生變動（下降），各股東持股比例保持不變。

普遍的。上市公司作出回購本公司股票的決策一般出于如下幾個目的：

(1)提高每股收益。不少公司基于自身的形象，上市需要和投資人渴望高回報等原因采取了股票回購并庫存自身股票的方式來操縱每股收益指標，減少需要實際支付股利的股份數量。如果公司有多余現金，但公司缺少有利可圖的投資機會，可以把這些資金分配給股東，其分配方式有二種：一是增加現金股利支付；二是回購本公司股票。從理論上說在沒有個人所得稅和交易成本的條件下，股東是不會計較公司管理當局采取哪種方式來分配充足的股利分配資金的。在存在所得稅和交易成本的情況下，特別是股息所得稅率高于資本收益所得稅率時，股東愿意通過公司回購股票決策以提高公司每股收益及每股市價，使股東獲得更多的資本利得收益，減輕股東個人所得稅負擔，確保股東財富最大化。公務員之家

公司采用股票回購決策時，流通在外的股票數量會相應減少，而每股收益將會提高，從而也會使每股市價上升。公司股票回購的資本利得，理論上應該等于公司付給股東的股利。