導(dǎo)語：商標權(quán)的期權(quán)定價研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】：本文分析了商標權(quán)價值評估的意義以及商標權(quán)作為一種權(quán)利具有的期權(quán)特征，指出對商標權(quán)的價值評估可以用期權(quán)定價的方法。文章進一步分析了商標權(quán)和期權(quán)的異同，說明用一系列帶跳的期權(quán)價值的疊加可以對商標權(quán)進行合理定價。

關(guān)鍵詞：商標權(quán)；期權(quán)；跳—擴散過程

Abstract:Inthisarticle,theauthoranalyzesthemeaningtoevaluatetherightoftrademarkandthecharacteristicofoptionholdedbytherightoftrademark.Themethodofmakingapricetoanoptionmaybeusedtoevaluatetheworthoftherightoftrademark.Becauseofthedifferentofoptionandtherightoftrademark,weshouldmakeareasonablepricetotherightoftrademarkbyaddingaseriesofpricesofoptionswithjump.

Keywords:theRightofTrademark;Option;Jump-DiffusionProcess

商標俗稱品牌，它是將某商品或服務(wù)標明是某具體個人或企業(yè)所生產(chǎn)或提供的商品或服務(wù)的顯著標志。起初，商標的出現(xiàn)是為了區(qū)別差異越來越小的產(chǎn)品。隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，消費者的生活水平不斷提高，他們從滿足生理物質(zhì)需求發(fā)展到滿足心理精神需要，這時商標不僅是產(chǎn)品質(zhì)量的象征，而且是個人身份乃至生活方式的象征，離開商標的表彰作用，質(zhì)量再好的產(chǎn)品也至多是自己滿意，他人卻無從得知。商標給商標所有者及其使用它的生產(chǎn)者帶來的超額收益也越來越超出人們的想象。商標權(quán)，即商品的生產(chǎn)者或經(jīng)營者對該商標的占有、使用、收益和處分的權(quán)利，無疑也成了他們最想擁有的權(quán)利。隨著大眾傳播媒介的迅速普及和跨國貿(mào)易的日益繁瑣，商標權(quán)作為企業(yè)無形資產(chǎn)的價值正與日俱增，企業(yè)最有力的競爭手段就是商標權(quán)。商標權(quán)作為企業(yè)資產(chǎn)的一部分，不管是企業(yè)做賬以便進行管理，還是商標權(quán)所有人對商標進行轉(zhuǎn)讓、許可等，都有必要對商標權(quán)的價值做個合理的定價。

一、商標權(quán)價值現(xiàn)有的評估方法

對商標權(quán)的評估方法目前也有很多。最傳統(tǒng)的方法是會計上的無形資產(chǎn)評估方法。分別有重置成本法、市場比較法和收益現(xiàn)值法。用重置成本法給資產(chǎn)定價是用被評估資產(chǎn)本身現(xiàn)在及過去的技術(shù)經(jīng)濟資料為依據(jù)推導(dǎo)出資產(chǎn)的評估價值。用市場比較法給資產(chǎn)定價是對與被評估資產(chǎn)類似的資產(chǎn)的現(xiàn)在的技術(shù)經(jīng)濟資料進行歸納推斷推導(dǎo)出資產(chǎn)的評估價值。收益現(xiàn)值法屬于分析法，用此方法給資產(chǎn)定價是對被評估資產(chǎn)未來的使用情況進行經(jīng)濟分析確定出資產(chǎn)的評估價值。這三種方法都存在著不足，用重置成本法評估商標權(quán)價值,往往受到重置條件的限制,且不能反映商標使用過程中的價值積累因素；重置成本法和市場價格法不能體現(xiàn)商標權(quán)所具有的超額獲利能力；收益現(xiàn)值法雖然可以反映超額獲利“能力”,但它不能反映商標歷史使用過程中的價值積累因素。目前對商標權(quán)的價值評估最常用也是比較好的方法是Interbrand公司計算品牌價值的方法。該公司計算品牌價值的方法與評估其他資產(chǎn)的方法非常相近：即以品牌將來可能獲得的利潤為基礎(chǔ)。Interbrand公司綜合利用了分析師的預(yù)測、公司財務(wù)資料以及自己的定性定量分析來獲得這些盈利的凈現(xiàn)值。首先是要計算出某一品牌的銷售額占公司銷售總額的比例。根據(jù)摩根大通銀行、花旗集團和摩根士丹利等公司的分析師提供的報告，Interbrand公司先估算出品牌產(chǎn)品和服務(wù)在未來5年的銷售額和利潤。第二步是計算品牌自身優(yōu)勢所帶來的利潤。在扣除運營成本、企業(yè)所得稅以及資本支出后，得到無形資產(chǎn)所帶來的利潤。在這些利潤中去除其他諸如專利和管理能力等無形資產(chǎn)所帶來的利潤，即為品牌所帶來的利潤。最后，將品牌未來的盈利能力折算成凈現(xiàn)值。Interbrand公司根據(jù)即期利率以及包含品牌影響力在內(nèi)的品牌總體風險預(yù)測來折現(xiàn)。考慮因素包括品牌的市場領(lǐng)先程度、穩(wěn)定性及其全球影響力，即跨越地理與文化邊界的能力。由此得出的計算結(jié)果是把品牌看作是一種金融資產(chǎn)。這種方法盡管考慮的因素比較全面，但要預(yù)測出商標在未來五年的收益，仍帶有個人的偏好在里面。

近幾年，在風險中性概率測度下的金融產(chǎn)品期權(quán)定價方法不斷得到人們的認可，而且隨著期權(quán)定價方法的不斷完善，它的應(yīng)用開始轉(zhuǎn)向企業(yè)的投資決策上。我們發(fā)現(xiàn)期權(quán)和商標權(quán)都是一種權(quán)利，它們之間存在很多相似之處。本文我們就采用期權(quán)定價的方法對商標權(quán)進行定價。

二、商標權(quán)的期權(quán)特征

資本市場上的期權(quán)是指賦予持有者一種權(quán)利而非義務(wù)去購買或出售標的資產(chǎn)。它有兩個基本類型，即看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)是指持有者有權(quán)在某一確定時間以某一確定價格購買標的資產(chǎn)，看跌期權(quán)是指持有者有權(quán)在某一確定時間以某一確定價格出售標的資產(chǎn)。期權(quán)合約中的價格被稱為執(zhí)行價格或敲定價格。對于看漲期權(quán)而言，只有當標的資產(chǎn)價格大于執(zhí)行價格時，期權(quán)持有者才會執(zhí)行期權(quán)，其執(zhí)行期權(quán)的獲利為,而看跌期權(quán)則恰好相反。合約中的日期為到期日。美式期權(quán)可以在有效期內(nèi)任何時候執(zhí)行,而歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行。

1973年,M.Scholes與已故的經(jīng)濟學(xué)家F.Black發(fā)表了《期權(quán)定價和公司債務(wù)》一文，給出了著名的期權(quán)定價的Black-Sholes公式。同年,R.Merton對Black-Sholes原用的分析方法進行了改進，從股價變動的跳躍過程而不是擴散過程為出發(fā)點，認為股價變動是不連續(xù)的，是可從一個價格跳到另一個價格而不經(jīng)歷其間的價格的，由此推導(dǎo)出的公式更加切合現(xiàn)實。1977年,Myers最早認識到期權(quán)理論可以用來指導(dǎo)企業(yè)的投資決策,在非金融投資領(lǐng)域具有重要的應(yīng)用前景,并正式提出了實物期權(quán)的概念。

商標權(quán)作為商品生產(chǎn)者或經(jīng)營者擁有的權(quán)利，具有期權(quán)特征。擁有商標權(quán)的商品生產(chǎn)者或經(jīng)營者有權(quán)在商品上使用商標以實現(xiàn)商標權(quán)的價值。商標權(quán)所有人之所以在商品上使用商標，是因為他預(yù)期到對于同樣的商品使用商標比不使用商標可以帶給他更多的利潤，因此商標權(quán)是一種看漲期權(quán)。但與看漲期權(quán)不同的是，商標權(quán)所有人可以在商標有效期內(nèi)任意時間使用商標獲得收益，并且只要使用商標帶來的收益大于它的成本商標權(quán)所有人就會使用商標，而看漲期權(quán)在有效期內(nèi)只能執(zhí)行一次，且一旦期權(quán)被執(zhí)行該期權(quán)就作廢了，因此我們不妨把商標權(quán)看做在商標權(quán)有效期內(nèi)一系列歐式看漲期權(quán)的疊加。商標帶來的收益越多商標權(quán)的價值就越大，商標權(quán)的價值是商標收益的函數(shù)。此外我們都知道，好的商標越老越有價值，這是因為好的商標用的時間越長它在單位時間內(nèi)帶來的收益也就越多，因此我們可以用商標帶來的收益對商標權(quán)價值的影響來描述好的商標越老越有價值這一現(xiàn)狀。另一方面，看漲期權(quán)的價值與它的有效期是有關(guān)的，且它的有效期是一個有限的時間段，而商標權(quán)的有效期是終身的，雖然是十年一續(xù)展，但只要續(xù)展即可終身有效，可我們無法預(yù)期無窮多年后該商標的使用情況，況且，無窮多年后商標帶來的收益與現(xiàn)在商標權(quán)價值的相關(guān)性也很小，因此我們不妨仿效Interbrand公司計算品牌價值的方法，對商標權(quán)現(xiàn)在價值評估，只許考慮未來五年期間商標帶來的收益實現(xiàn)的商標權(quán)價值。從以上分析可以看到，商標權(quán)的價值是商標帶來的收益和時間的函數(shù)。

從風險中性的角度來考慮，任何一個商標權(quán)所有人都希望不論在什么情況下，商標有一個確定的收益率，因此有一個確定的期望收益率作為商標帶來的收益率的一部分。但市場很多隨機的因素對商標帶來的收益會產(chǎn)生影響，這種影響可以分為兩部分。第一部分是諸如該商品供需不平衡、資本利率的變動或整個經(jīng)濟的波動等因素引起的商標收益率的波動，是一種正常的波動，我們就用幾何布朗運動(或稱擴散過程)來描述它。此外，如果市場出現(xiàn)了新商標的同種商品，勢必會使該商標帶來的收益率有一個快速大幅度的下降，而且這種情況是否會出現(xiàn)，以及什么時間出現(xiàn)都是商標權(quán)所有人無法預(yù)料的，因此我們用過程(又稱跳過程)來描述它。為了簡化起見，我們將出現(xiàn)的新商標分為馳名商標和普通商標兩類，它們的出現(xiàn)使得商標的收益率下降的程度是不同。通過上述分析，可以看出商標的收益率服從一個跳—擴散過程。

、商標權(quán)的期權(quán)定價分析

我們將商標權(quán)看作是看漲期權(quán)，將現(xiàn)在時刻記為時刻。記在[0,5]年內(nèi)任一時刻商標帶來的收益為；使用商標要花費的成本為常數(shù)；現(xiàn)在時刻商標權(quán)的價值為，其中是商標現(xiàn)在時刻的收益，可以由過去幾年商標收益的平均值來獲得。由于代表商標未來的收益，那么用連續(xù)時間模擬的商標收益率應(yīng)該是一個隨機的變量。它有兩部分組成，一部分就像每個商標權(quán)人所希望的那樣，它在短期內(nèi)應(yīng)該有一個確定的期望收益率，我們記為常數(shù)。另一部分就是由隨機因素產(chǎn)生的波動，這種隨機因素大致分為兩類：正常因素和同類商品的其他商標出現(xiàn)對產(chǎn)生的影響。第一類我們用表示的正常波動，這里是商標收益率的方差，而是一個標準維納過程(Wiener)；第二類考慮馳名商標和普通商標的出現(xiàn)對的影響，它們的出現(xiàn)使得出現(xiàn)不連續(xù)的情況，的值向下快速跳到另一個值，我們用表示的變化，顯然,是一個泊松事件。根據(jù)上述分析和假設(shè)，的行為過程可表述為：

其中，為一年內(nèi)內(nèi)同類商品的其它商標出現(xiàn)的頻率；為出現(xiàn)馳名商標的概率，為出現(xiàn)普通商標的概率；是與獨立的參數(shù)為的過程，為出現(xiàn)馳名商標引起的百分比變化，為出現(xiàn)普通商標引起的百分比變化；為的期望值，即，為的期望值，即；為因其它商標出現(xiàn)而引起的的平均增長率。

因為商標權(quán)可以在[0,5]年內(nèi)的任意時刻執(zhí)行，我們記為[0,5]年內(nèi)在時刻執(zhí)行商標權(quán)產(chǎn)生的時刻的商標權(quán)價值，則現(xiàn)在時刻的商標權(quán)價值為：

下面對商標權(quán)價值的計算就轉(zhuǎn)化為求的值。

考慮一個包含債權(quán)、和商標收益的無風險資產(chǎn)組合，其比例分別為、和()，則有：

另一方面，假設(shè)為無風險利率，就有。再利用帶跳的伊藤（ITO）引理，那么商標權(quán)滿足的微分方程為：

且滿足的初始條件為：，邊界條件為：和。

定義隨機變量和，其中和分別是馳名商標和普通商標在第次出現(xiàn)引起的的百分比變化；是獨立同分布的隨機變量，，是獨立同分布的隨機變量，。設(shè)是的期望算子；是與具有相同的到期日、期望收益率、方差率和執(zhí)行價格的微分方程的定價公式，那么有式：

其中，。

那么，微分方程的滿足邊值條件的解為：

所以有：

從而，商標權(quán)現(xiàn)在的價值就為：

參考文獻：

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/article_p.php?BusinessweekID=1396&Colum=專題報道，2008年3月3日訪問.

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